Professional Documents
Culture Documents
econmico en Bolivia:
un enfoque de demanda
Julio Humrez Quiroz *
* El presente documento no necesariamente refleja la visin del BCB y sus autoridades y sus
conclusiones son de exclusiva responsabilidad del autor.
10
Resumen
La estimacin de los determinantes del crecimiento econmico es
de inters tanto para los tomadores de decisiones como para los
analistas. Para este cometido generalmente se estima una funcin
de produccin. Sin embargo, en pases en desarrollo como Bolivia se
enfrentan dificultades en la disponibilidad de informacin estadstica
sobre el acervo de capital y cifras sobre empleo. Por esta razn, en
lnea con la literatura internacional reciente, en este trabajo se opt por
la estimacin de una especificacin economtrica ad hoc de demanda,
mediante modelos de correccin de errores y vectores autorregresivos
bayesianos (BVAR). El resultado del trabajo seala que la demanda
interna es la fuente principal del crecimiento econmico en Bolivia,
entre cuyos componentes destaca el consumo privado, principalmente
de alimentos.
interna,
11
demand,
12
I. Introduccin
El propsito mayor que de manera permanente busca alcanzar todo
gobierno es mejorar el nivel de vida de su poblacin. Un elemento
central para ello es la consecucin de mayores tasas de crecimiento
econmico que se traduzcan en tasas de crecimiento positivas del
ingreso por habitante.
En este sentido, una pregunta que se procura responder en distintas
economas y momentos histricos es: cules son las causas del
crecimiento econmico? Para fines de poltica pblica, la respuesta a
esta cuestin es importante ya que informa acerca de las reas en las
que deberan focalizarse las acciones de poltica a fin de impulsar el
crecimiento econmico necesario para mejorar el estndar de vida de
la poblacin.
En la literatura del crecimiento, particularmente en los pases
emergentes, esta pregunta se ha contestado solo parcialmente. Las
dificultades estriban principalmente en la disponibilidad de informacin
estadstica y/o series suficientemente largas y congruentes sobre
variables econmicas clave como el acervo de capital, indicadores de
capital humano y empleo. Este aspecto es particularmente relevante
en el caso boliviano.
En este trabajo estas limitaciones condicionaron el enfoque metodolgico
adoptado. Si bien es recomendable la estimacin de una funcin de
produccin para aproximar los factores convencionales del crecimiento
econmico, debido a las limitaciones de informacin, se opt por un
enfoque de demanda en lnea con la literatura emprica reciente.
Por otra parte, en el caso boliviano una hiptesis que en los ltimos
aos ech races entre analistas y polticos, es el impulso del
crecimiento econmico a travs de la demanda interna, ocupando un
lugar menos importante, la demanda externa. No obstante, esta es
una aseveracin sustentada en algunos hechos estilizados. En este
sentido, el propsito de este trabajo es estimar los determinantes del
crecimiento econmico en Bolivia desde una perspectiva de demanda
y establecer su importancia relativa, utilizando para tal fin un modelo
Revista de Anlisis, Enero - Junio 2014, Volumen N 20, pp. 9-40
13
14
15
16
Ramrez (1992)
Capital
Con efecto positivo: inversin, tasa de
crecimiento del consumo de gobierno,
exportaciones, dficit fiscal, tasa de
crecimiento
de
la
poblacin
econmicamente activa, esperanza de
vida al nacer, escolaridad masculina y
acceso a servicios bsicos.
Con efecto negativo: trminos de
intercambio, tasa de fertilidad y falta de
acceso a la propiedad de vivienda.
Calvo (2006)
Mauricio (2010)
Contabilidad del crecimiento
17
En junio de 1998 el Estado ruso debi pagar hasta el 60% de inters sobre su deuda en rublos; en
pocas semanas esa cifra trep hasta el 150%. El Fondo Monetario Internacional (FMI) en julio de
1998 le otorg un rescate de $us 4.800 millones, que arrastr a Rusia a un endeudamiento mayor.
Este cuadro econmico fue agravado por la bajada de los precios internacionales, principalmente
del petrleo, afectando seriamente los ingresos del Estado derivados de las exportaciones de este
producto que entonces representaba alrededor del 60%.
3 Se ofrecieron hipotecas a personas sin ingresos fijos, sin empleo fijo, ni propiedades; se cobraron
intereses altos segn el grado de riesgo; se otorgaron crditos hipotecarios por un valor superior
al del inmueble, bajo la presuncin que el boom inmobiliario aumentara su valor en el tiempo
(subprime). La titularizacin de las hipotecas gener una burbuja financiera que llev a un incremento en las tasas de inters, y esto a la vez, a un aumento de los servicios de deuda provocando
un significativo nmero de impagos.
18
9.000.000
8.000.000
7
6
7.000.000
6.000.000
5.000.000
4.000.000
3.000.000
2.000.000
1.000.000
0
PIB desestacionalizado
Crec. Interanual (Eje der.)
-1
-2
1990:T1
1990:T4
1991:T3
1992:T2
1993:T1
1993:T4
1994:T3
1995:T2
1996:T1
1996:T4
1997:T3
1998:T2
1999:T1
1999:T4
2000:T3
2001:T2
2002:T1
2002:T4
2003:T3
2004:T2
2005:T1
2005:T4
2006:T3
2007:T2
2008:T1
2008:T4
2009:T3
2010:T2
2011:T1
2011:T4
2012:T3
Fuente: Elaboracin propia con datos del Instituto Nacional de Estadstica (INE)
19
Formacin
Bruta de
Capital Fijo
1,0
1,2
-0,4
1,5
2,2
0,6
1,7
1,8
0,4
2,9
1,0
2,9
1,7
1,5
1,5
1,5
1,6
1,2
3,4
1,6
1,8
20
1991-1995
1996-2000
2001-2005
2006-2010
2011-2012
Prom. 1991-2005
Prom. 2006-2012
Demanda
Interna
Demanda
Externa
4,1
3,5
3,1
4,6
5,3
3,6
4,8
3,8
4,6
1,8
4,8
5,8
3,4
5,1
0,3
-1,1
1,3
-0,2
-0,5
0,2
-0,3
21
1991-1995
1996-2000
2001-2005
2006-2011
Prom. 1991-2005
Prom. 2006-2011
Factores
Endgenos 1/
Factores
Exgenos
4,6
6,0
2,7
5,7
4,4
5,7
2,6
0,5
3,7
2,7
2,2
2,7
2/
22
23
V. Estimaciones y resultados
Para determinar una relacin que represente adecuadamente la
dinmica del PIB es necesario estimar previamente una ecuacin de
equilibrio de largo plazo entre las variables de inters, que tenga un
fuerte contenido econmico pero tambin un sustento estadstico y
de los datos. Para alcanzar este cometido se realizan contrastes de
cointegracin utilizando la metodologa de Engle y Granger (1987) y
Johansen (1988, 1991).
Previo a la estimacin de las relaciones de largo plazo, es necesario
verificar una condicin necesaria que consiste en la verificacin de la
presencia de tendencia estocstica en las variables sujetas a anlisis,
lo que implica verificar estadsticamente el orden de integracin de las
variables. En el Apndice A se puede apreciar que todas las variables,
con excepcin del tipo de cambio real, muestran un comportamiento
creciente en torno a tendencias que aparentemente exhiben quiebres
y una volatilidad que va aumentando a travs del periodo examinado.
Estos aspectos parecen sugerir una posible presencia de quiebres
estructurales en las series, razn por la que se opt por aplicar los
contrastes de raz unitaria de Zivot-Andrews y Perron, que asumen la
presencia de quiebre estructural endgeno7.
Estos contrastes se aplicaron utilizando distintos supuestos sobre
los posibles quiebres (quiebre en intercepto, quiebre en tendencia
y quiebre en ambos componentes determinsticos). Los resultados
son concluyentes y se constata que todas las variables presentan
tendencia estocstica generada probablemente por la presencia de
raz unitaria en el polinomio autorregresivo del proceso generador de
datos de estas variables, a pesar de haberse identificado la presencia
7 En circunstancias en que la muestra utilizada presenta quiebres estructurales, los resultados de
la aplicacin de contrastes de raz unitaria convencionales estn sesgados hacia el no rechazo de
la hiptesis nula de la presencia de tendencia estocstica en el proceso generador de datos.
24
Ln (Y)
Ln (R)
Ln (Y*)
Ln (Yd)
Ln (M2)
Val. crticos (5%)
(1%)
Fecha Cambio en
quiebre intercepto
1999:2
2005:1
2000:3
2008:2
2006:3
2002:4
2008:1
2003:4
2003:3
2000:3
2006:3
2000:3
2005:3
2002:3
2001:2
Zivot-Andrews
Cambio en Cambio en
intercepto y pendiente
pendiente
-3,25
-2,33
-3,02
-3,26
-2,99
-4,08
-3,97
-3,95
-3,94
-3,45
-2,52
-3,19
-3,80
-3,43
-3,60
-5,34
-4,93
-4,8
-4,42
-5,57
-5,08
Perron
Fecha Cambio en Cambio en Cambio en
quiebre intercepto intercepto y pendiente
pendiente
1998:4
1998:4
2008:2
2002:3
2002:2
2008:4
2007:4
2002:4
2004:1
2000:2
2000:3
2008:4
2005:2
1998:2
2002:2
-3,09
-2,93
-1,72
-3,54
-4,63
-3,02
-4,50
-4,05
-3,29
-3,45
-3,18
-2,00
-3,82
-3,53
-2,75
-5,92
-5,23
-6,32
-5,59
-5,45
-4,83
Fuente: Elaboracin propia con datos del INE y del Banco Central de Bolivia (BCB)
25
Logaritmo PIB
Constante
ln(R)
Ln(Y * )
Ln(Y d )
ln(m2)
R2
ADF
Coeficiente
0,731
0,186
0,138
0,836
0,031
0,99
-3,75
S.E
Estadstico-t
0,731
1,000
0,047
3,912
0,055
2,504
0,055
15,189
0,009
3,640
Durbin-Watson
VC(0.05)
Prob.
0,32
0,00
0,01
0,00
0,00
1,97
-4,58
26
Traza
Autovalor
Estadstico
0,66
159,04
0,32
67,27
0,22
34,00
0,09
12,29
0,04
3,75
0,05
Valor Crtico
88,80
63,88
42,92
25,87
12,52
Prob.
0,00
0,03
0,29
0,79
0,78
0,05
Valor Crtico
38,33
32,12
25,82
19,39
12,52
Prob.
0,00
0,04
0,16
0,77
0,78
Hiptesis nula
r=0
r 1
r 2
r 3
r 4
27
Causalidad
La existencia de cointegracin indica una relacin de largo plazo entre
las variables de inters, pero no dice nada acerca de la relacin de
causalidad. En este sentido, la aplicacin de la prueba de causalidad
de Granger a partir de la estimacin de un modelo de correccin
de errores (MCE) mediante la metodologa de Johansen, permite
determinar estadsticamente si el pasado de una variable contiene
informacin que preceda al comportamiento de otra variable y por lo
tanto contribuya a explicarla. En este caso la evidencia es contundente:
todas las variables consideradas preceden temporalmente causan
en sentido de Granger al PIB (Cuadro 7), reforzando los resultados
anteriores. De esta manera la evidencia devela la existencia de
un importante margen de maniobra para impulsar el crecimiento
econmico a travs de polticas que incentiven la inversin y el
consumo, con un rol protagnico de las polticas fiscal y monetaria.
Asimismo, la causalidad de la demanda externa es consistente con la
realidad boliviana, que destaca por ser una economa abierta al resto
del mundo.
28
Xi no causa PIB
d
Ln(Y )
Ln(Y * )
Ln(m2)
Ln(R)
Chi-cuadrado
Probabilidad
8,49
19,31
26,71
9,93
0,075
0,001
0,000
0,042
Ho : Exgena dbil
Ln(R )
Ln(Y*)
Ln(Yd )
Ln(m2)
Chi-cuadrado
Probabilidad
0,44
12,04
4,86
10,50
0,801
0,002
0,088
0,005
29
.020
.020
.015
.015
.010
.010
.005
.005
.000
.000
-.005
10
-.005
.020
.015
.015
.010
.010
.005
.005
.000
.000
2
10
10
.020
-.005
-.005
10
30
.020
.015
.015
.010
.010
.005
.005
.000
.000
-.005
-.005
10
.020
.015
.015
.010
.010
.005
.005
.000
.000
-.005
-.005
10
10
.020
Fuente: Elaboracin propia con estimaciones del modelo BVAR con prior Normal-Wishart
11 Estos resultados son prcticamente los mismos cuando se utilizan las priors de Minessota.
10
31
32
.05
.04
.04
.03
.03
.02
.02
.01
.01
.00
.00
-.01
10
-.01
.05
.04
.04
.03
.03
.02
.02
.01
.01
.00
.00
1
10
-.01
10
-.01
10
33
34
35
Referencias bibliogrficas
Alarco, G. (2005). Las fuentes del crecimiento econmico mexicano,
1988 2004, Mxico y la Cuenca del Pacfico, 8, (26), pp. 17-32
Anbao, T. and Z. Danhua (2011). A comparative analysis on the
factors promoting Chinas economic growth based on demand,
Energy Procedia, 5, pp. 1388-1393
Baldivia, J. (1998). La capitalizacin en Grebe, H. y J.C. Chavez
(Coordinadores) Las reformas estructurales en Bolivia, Fundacin
Milenio, La Paz, Bolivia, pp. 53-122
Calvo, S. (2006). Applying the Growth Diagnostics Approach: the
Case of Bolivia, The World Bank, February
Charemza, W. and D. Deadman (1999). New Directions in Econometric
Practice. General to Specific Modelling, Cointegration and Vector
Autoregression, Edward Elgar Publishing Limited, Second Edition,
United Kingdom
Dutt, A. K. and J. Ros (2006). Aggregate demand shocks and
economic growth, Structural Change and Economic Dynamics, 18,
pp. 75-99
Enders, W. (1992). Applied Econometric Time Series, 2nd Edition,
John Wiley & Sons, Inc.
Engle, R. F. and C. W. J. Granger (1987). Co-Integration and Error
Correction: Representation, Estimation, and Testing, Econometrica,
55, (2), pp. 251-276
Garcimartn, C. (1987). Crecimiento econmico desde un enfoque
de demanda, Principios: estudios de economa poltica, 8, pp. 85-94
Hausmann, R., D. Rodrik, A. Velasco (2005). Growth Diagnostics,
John F. Kennedy School of Government, Harvard University, Working
Paper, March
36
37
APNDICES
Apendice A
Evolucin de las variables seleccionadas
Logaritmo del PIB de Bolivia
16.2
4.8
16.0
4.7
15.8
15.6
4.6
15.4
4.5
15.2
15.0
90
92
94
96
98
00
02
04
06
08
10
4.4
12
90
92
4.7
16.0
4.6
15.8
4.5
15.6
4.4
15.4
4.3
15.2
90
92
94
96
98
00
02
04
06
08
10
96
98
00
02
15.0
12
90
92
94
96
98
00
02
Logaritmo de M2 real
14
13
12
11
10
9
90
92
94
96
98
04
06
08
10
12
4.8
4.2
94
00
02
04
06
08
10
12
04
06
08
10
12
38
Apendice B
Test de raz unitaria estacional - HEGY
Hiptesis nula
Variable
2 = 3
= 4 = 0
1 = 2 = 3
= 4 = 0
1 = 0
1 = 0
Ln(Y) (a)
-0,42
-1,57
4,13
3,55
2,72
Ln(R) (c)
-1,63
-5,94
38,15
135,82
102,01
Ln(Y*) (b)
-1,03
-4,22
65,09
227,51
170,76
Ln(Yd) (a)
-1,09
-4,75
11,94
18,35
13,96
Ln(M2) (a)
-1,31
-3,94
69,89
106,30
80,31
6,55
5,48
5,93
5,09
6,31
5,55
3,05
4,76
2,74
3,96
4,19
5,44
3,08
4,83
2,76
4,01
3,36
4,52
Valores crticos:
(a) Intercepto, tendencia y dummies estacionales
(5%)
-3,39
-2,82
(1%)
-3,10
-2,53
(b) Intercepto y tendencia
(5%)
-3,40
-1,93
(1%)
-3,98
-2,53
(c) Intercepto
(5%)
-2,85
-1,93
(1%)
-3,42
-2,53
3 = 4 = 0
39
Apendice C
Relaciones de largo plazo: crecimiento econmico y
demanda interna
a) Engle-Granger
Logaritmo PIB
Constante
Ln Consumo privado
Ln Consumo pblico
Ln FBKF privado
Ln FBKF pblico
R2
ADF
Coeficiente
S.E
Estadstico-t
Prob.
-0,618
0,808
0,278
0,003
0,008
0,189
0,042
0,036
0,006
0,004
-3,270
19,124
7,626
0,577
2,255
0,00
0,00
0,00
0,57
0,03
0,99
-2,15
Durbin-Watson
VC(0.05)
1,70
-4,58
b) Johansen
Johansen: Test Traza
Traza
Autovalor
Estadstico
0,64
173,55
0,41
80,44
0,17
32,90
0,12
16,05
0,05
4,23
0,05
Valor Crtico
76,97
54,08
35,19
20,26
9,16
0,05
Valor Crtico
34,81
28,59
22,30
15,89
9,16
Hiptesis nula
r=0
r 1
r 2
r 3
r 4
Prob.
0,00
0,00
0,09
0,17
0,38
Prob.
0,00
0,00
0,24
0,20
0,38