DECAN QUE LA CRISIS

INTERNACIONAL HABA
TERMINADO

GRANDES CADAS EN LAS BOLSAS

Se derrumban las bolsas
0%
-5%

NDICES
BURSTILES

-10%

Cada acumulada desde junio

En %

-20%

-12.0%
-14.8%

-8.3%

-8.8%

-13.2%
-16.9%

-15%

-23.6%

-25%

-29.4%

-30%

-33.5%

-35%

Mexico

Rusia

Shangai

S&P 500

Argentina

Brasil

Japn

Grecia

Espaa

Francia

Alemania

-40%

Dow Jones

Fuente: Bloomberg

-11.7%

-8.0%

-9.9%

VOLATILIDAD
La volatilidad financiera est en los niveles de 2011, cuando estall la crisis en Grecia.
Crisis
2008

90

Crisis
Irlanda

60
50

Nueva
crisis?

Grecia

41.27

40
30
20
10

ago.-15

abr.-15

dic.-14

ago.-14

abr.-14

dic.-13

ago.-13

abr.-13

dic.-12

ago.-12

abr.-12

dic.-11

ago.-11

abr.-11

dic.-10

ago.-10

abr.-10

dic.-09

ago.-09

abr.-09

dic.-08

ago.-08

abr.-08

Fuente: Bloomberg

Crisis
Grecia
Crisis

70

dic.-07

En unidades

80

ago.-07

NDICE VIX DE
VOLATILIDAD

GUERRA DE MONEDAS = DEVALUACIN

Los tipos de cambio subieron frente al dlar
120%

TIPO DE CAMBIO
MONEDA/DLAR
Suba % interanual

100%
96.0%
80%
60%
55.3%
40%
30.6%
20.4%

4.1%

5.1%

China

Reino
Unido

13.9%

Chile

20%
19.9%

Mxico

India

Rusia

Euro

0%

Brasil

Fuente: Bloomberg

BAJAS EXPECTATIVAS DE CRECIMIENTO 2015

EL FMI Y LA
OECD ESPERAN
PARA 2015 EL
CRECIMIENTO
MUNDIAL
MS BAJO
DESDE EL
ESTALLIDO DE
LA CRISIS

NUEVO ESCENARIO INTERNACIONAL

La crisis econmica iniciada en 2008 recort el crecimiento de las economas ms importantes
del mundo. El promedio de crecimiento pas de 2,6% (2000-2007) a 1,1% (2008-2014)
CRECIMIENTO EN
PASES
DESARROLLADOS
(2000-2014)
2000=100

Fuente: FMI

Japn

Estados Unidos
170

130

150

120

130

110

110

100

90

90
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

CRECIMIENTO OBSERVADO
130

CRECIMIENTO SIN CRISIS

Alemania

120

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

170

Economas avanzadas

140

110
110
100
80

90
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

NUEVO ESCENARIO INTERNACIONAL

La crisis econmica iniciada en 2008 gener un escenario muy contractivo sobre las economas
menos desarrolladas de la zona del Euro. Las economas de Grecia e Italia retrocedieron 14 aos.
CRECIMIENTO EN
PASES DE ZONA
EURO
(2000-2014)
2000=100

190

Grecia

170

170

150

150

130

110
90

70

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

CRECIMIENTO OBSERVADO
CRECIMIENTO SIN CRISIS

130

Espaa

130

110
90

Fuente: FMI

190

Italia

140

Eurozona

130

120

120
110
110
100

100

90

90
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

NUEVO ESCENARIO INTERNACIONAL

La crisis econmica iniciada en 2008 golpe en menor medida a las economas de Amrica Latina.
En la etapa posterior a la crisis la regin redujo casi 1 p.p. su tasa de crecimiento.
CRECIMIENTO EN
PASES DE AMRICA
LATINA
(2000-2014)
2000=100

Fuente: FMI
CRECIMIENTO OBSERVADO
CRECIMIENTO SIN CRISIS

210

Chile

190

170

Brasil

150

170
130

150
130

110

110
90

90

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

160
150
140
130
120
110
100
90

Mxico

170

Amrica Latina

150
130
110
90
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

NUEVO ESCENARIO INTERNACIONAL

LAS PRINCIPALES
ECONOMAS DEL
CONTINENTE
PRESENTAN UN
CRECIMIENTO EN LA
ETAPA POSTERIOR A
LA CRISIS
FINANCIERA
INFERIOR A LO
OBSERVADO ENTRE
2000 Y 2007

Mundo
Economas Avanzadas
Estados Unidos
Reino Unido
Japn
Eurozona
Espaa
Italia
Grecia
Alemania
China
Brasil
Mxico
Chile

Pre-crisis

Post-crisis

Diferencia
en p.p.

4,3%
2,6%
2,8%
3,1%
1,4%
2,1%
3,6%
1,5%
4,1%
1,4%
10,0%
3,2%
2,6%
4,6%

3,3%
1,1%
1,6%
0,8%
0,4%
0,0%
-0,6%
-1,0%
-3,8%
0,9%
8,4%
2,1%
2,1%
3,5%

-1,0
-1,5
-1,2
-2,3
-1,0
-2,1
-4,2
-2,5
-7,9
-0,5
-1,6
-1,1
-0,5
-1,1
9

CRISIS EN LAS BOLSAS

HUBO OTRO
LUNES NEGRO
EN LAS BOLSAS
IMPULSADO
POR LA
SITUACIN
CHINA

CRISIS EN LAS BOLSAS

Fuente: Diario El Pas- 21 de agosto 2015

11

EL EMPLEO AN NO SE RECUPERA
La brecha mundial de empleo, que
mide el nmero de puestos de trabajo
perdidos desde el inicio de la crisis, se
sita hoy en 61 millones de personas.
Si se incluye a las personas que se
incorporarn al mercado de trabajo
durante los prximos cinco aos, para
colmar la brecha en el empleo que ha
generado la crisis ser preciso crear
280 millones de empleos nuevos
para 2019.

EL EMPLEO AN NO SE RECUPERA
PARA EL G20,
LA BRECHA DE
EMPLEO SE
MANTENDR AL
MENOS HASTA
2018
G20 Labour and Employment Ministerial Meeting Melbourne,
Australia, Sept. 2014

LA TASA DE EMPLEO VA A CAER EN 2015

EL MODESTO CRECIMIENTO ECONMICO INCIDIRA EN

UNA NUEVA CADA DE LA TASA DE OCUPACIN DE
AMRICA LATINA

DESEMPLEO EN ESPAA
EN ESPAA
EL
DESEMPLEO
SIGUE POR
ENCIMA DEL
20%

DESEMPLEO EN BRASIL
BRASIL
ALCANZ LA
TASA DE
DESEMPLEO
MS ALTA
EN 5 AOS

LA CRISIS SE TRASLADA
CON VIOLENCIA
A LOS BRICS

CRISIS EN PASES EMERGENTES

15%

10,5%

DEVALUACIN
EN UN SOLO
DA.

13%

DEVALUACIN
MENSUAL

-3%

CONTRACCIN
DE LA
ACTIVIDAD
II.15

-30%

CADA DE LA
BOLSA

DEVALUACIN
MENSUAL

3%

DEVALUACIN
MENSUAL

-8,5%

CADA DE LA BOLSA

DICIEMBRE

MARZO

JUNIO

JULIO

AGOSTO
-018-

GUERRA DE MONEDAS
Frente al contexto internacional adverso, los pases de los BRICS reaccionaron con subas de tipos de cambio

96%
100%

MONEDA LOCAL/DLAR

80%

Var %. interanual
Fuente: Bloomberg

55%
60%

22%

40%

10%

20%

4,1%

0%
Brasil

India

China

Rusia

Sudfrica

-019-

CADA DE LOS NDICES BURSTILES

La crisis financiera internacional se hace visible en las grandes cadas de los ndices burstiles.

0%

NDICES BURSTILES
Cada % desde junio
Fuente: Bloomberg

-5%
-10%
-15%
-20%

-17%

-25%

-24%

-30%
-35%

-34%

-40%
Brasil

Shangai

Rusia
-020-

BRASIL: PIB
La recesin proyectada para este ao sera la peor desde 1990.
4,2% i.a.
promedio
2003-2009

10.0
8.0

PIB DE BRASIL

6.0

Variacin anual

4.0
2.0
0.0
-2.0

-2,1%

-4.0

2015(p)

2013

2011

2009

2007

2005

2003

2001

1999

1997

1995

1993

1991

1989

1987

-6.0

1985

Fuente: IBGE y proyecciones

privadas para 2015.

-021-

BRASIL: SUBE EL DESEMPLEO

Y la tasa de desempleo subi hasta 8,3%.

8.5

7.5
7.0

6.5

jun.-15

may.-15

abr.-15

mar.-15

feb.-15

ene.-15

dic.-14

nov.-14

oct.-14

sep.-14

ago.-14

6.0
jul.-14

Fuente: IBGE

8.0

jun.-14

TASA DE
DESEMPLEO

8,3%

-022-

BRASIL: CAEN LAS RESERVAS INTERNACIONALES

Caen las reservas internacionales, que se ubicaron en USD 370.752 M. en julio, -1,6% debajo del ao pasado.

RESERVAS
INTERNACIONALES
En millones de USD
Fuente: Banco Central de Brasil

378,000
377,000
376,000
375,000
374,000
373,000
372,000
371,000
370,000
369,000
368,000
367,000

376,792

USD 6.000
MILLONES

370,752

jul.-14

Jul-15

-023-

RUSIA: PIB
La economa rusa se desaceler significativamente.

5.1

7.2

8.2

8.5

6.4
5.2

4.7

5% i.a.
promedio
2003-2009
4.5

4.3

3.4
1.3

0.6

-3.8

2015 (p)

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

-7.8
2002

Fuente: FMI y proyecciones

privadas para 2015.

7.3

2001

Variacin anual

10.0

2000

PIB DE RUSIA

12
10
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
-10

-024-

RUSIA: CADA DE LAS RESERVAS

A la fecha, Rusia acumula una prdida de RRII equivalente a USD 150.000 Millones.
550

537.0

530

RRII RUSIA

490

En USD miles de millones

USD 150.000
MILLONES

511.6

510

498.0
486.0

479.4

475.0

470

Fuente: Bloomberg.
450

430
410

386.0

390

362.0

370

Aug-15

Dec-14

Jun-14

Mar-14

2014

2013

2012

2011

350

-025-

INDIA: PIB
India el es nico pas de los BRICS que acelerara su crecimiento, aunque seguira por debajo de 2003-2009.
12

10

8.5
7.8

6.6

Fuente: FMI
6

6.9

7.2

2014

9.8

7.5

5.1
3.9

2015 (p)

2012

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2011

Variacin anual

7.9

9.3

8,1% i.a.
promedio
2003-2009

2013

PIB DE INDIA

9.3

10.3

-026-

INDIA: EXPORTACIONES
El crecimiento de India es impulsado por el sostenimiento del mercado interno, mientras que las
exportaciones caen.
12%
8.2%

PIB DE INDIA

8%

Variacin anual por componente

4%

Fuente: Ministry of Statistics and

Programme Implementation

0%

6.2%

6.3%

7.3%

6.6%

5.4%

-0.8%

2013/2014

-4%

2014/2015

-8%

-2.1%

-2.4%

-8.4%

-12%
Consumo Privado

Consumo Pblico

Inversin

Exportaciones

Importaciones

-027-

CHINA: PIB
El crecimiento chino ser el ms bajo en los ltimos 25 aos.
15

14.2

11% i.a.
promedio
2003-2009

14
12.7

13
12

Fuente: FMI y proyecciones

privadas para 2015.

11

11.3

10
9

10.4

10.0 10.1

9.6

8.4

9.3

9.2

9.1
8.3

7.8

7.8

7.4
6.8

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2015 (p)

Variacin anual

2000

PIB DE CHINA

-028-

CHINA: INDUSTRIA Y CONSTRUCCIN

China es un gran demandante de insumos importados para la construccin y la industria. La
desaceleracin de estos sectores repercuti en los precios de los commodities.

PRODUCCIN INDUSTRIAL

CONSTRUCCIN

Variacin anual

Variacin anual

Fuente: NBS

Fuente: NBS
25%

14%
12%
10%

13.5%+139%

20%

23.9%+54%

15%

8%

7.9%

6%

6.0%

4%

10%

10.5%

5%

2%

4.3%

0%
2001-2013

2014

2015

Nota: Para 2015 se utiliz el dato de junio (ltimo disponible)

0%
2001-2013

2014

2015

CHINA: CADA DE LAS RESERVAS

China resign cerca de USD 250.000 millones en los ltimos 11 meses. En particular, slo el 25-Ago, el
Banco de China intervino con USD 23.400 millones.
3,950
3,900

3,850

3,813

3,801

3,800

Fuente: Bloomberg.
3,750

3,730

3,748
3,711

3,700

3,693
3,651

3,650

Jul-15

Jun-15

Mar-15

Feb-15

Jan-15

Dec-14

Nov-14

Oct-14

Sep-14

3,600
May-15

En USD miles de millones

ltimo da hbil del mes

USD 236.000
MILLONES

3,852 3,847 3,843

Apr-15

RRII CHINA

3,887

-030-

SUDFRICA: PIB
El crecimiento sudafricano en II.15 fue el ms bajo en los ltimos seis aos.
6.00
5.3
5.00

5.6

5.4

3,6% i.a.
promedio
2003-2009

4.6
4.2

3.00

3.0

3.2
2.2

2.2

2.00

2.1
1.5

1.2

1.00

-1.00

II.15

I.15

2014

2013

2012

2011

2010

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2009

-1.5

-2.00

2002

Fuente: FMI y Statistics South

Africa

3.2

2.9

2.7

2001

Variacin anual

3.7

4.00

2000

PIB DE SUDFRICA

-031-

SUDFRICA: CADA DE LAS RESERVAS

Sudfrica tambin resigna reservas internacionales.
44.5

44.2

USD 3.200
MILLONES

44

RRII SUDFRICA

43.5

En USD miles de millones

43

43.1

43.0
42.7

42.5

42.2
41.9

41.9

42

41.5
41.5

41.6

41.3
41.0

41
40.5
Aug-15

Jul-15

Jun-15

May-15

Apr-15

Mar-15

Feb-15

Jan-15

Dec-14

Nov-14

Oct-14

40
Sep-14

Fuente: Bloomberg.

43.3

-032-

SUDFRICA: SUBE EL DESEMPLEO

Y la tasa de desempleo subi hasta 25%.
25.5
24.8

24.9

2011

2012

24.7

24.5
24

23.7

23.5
23.0
23
22.5
22.5

2015 (p)

2014

2013

2009

2008

22
2007

Fuente: FMI

24.9

2010

25

TASA DE
DESEMPLEO

25,1%

25.1

-033-

CADA EN LAS BOLSAS EMERGENTES

De acuerdo al Wall Street
Journal, el ndice MSCI
Emerging Market (agrega
los mercados burstiles de
varios pases emergentes),
esta en niveles mnimos
desde julio de 2009.

PRDIDA DE RESERVAS INTERNACIONALES

El Wall Street Journal en la nota
titulada inversores huyen de
los mercados emergentes
sostiene que, de acuerdo al
FMI, las Reservas
Internacionales de los pases
emergentes cayeron USD
227 Mil Millones en el
1erTrim-15. Esta cada es la
ms pronunciada para un
solo trimestre en seis aos.

Buenos Aires , agosto 2015

MERCADO FINANCIERO
ARGENTINO:
BAJO VOLUMEN, ALTO COSTO

Dolarizacin Cultura o Racionalidad?

Rendimiento de una Inversin de $100
Dictadura
1976-1983

Inicio Democracia
1984-1989
$ 2,815

$ 50,104
$ 1,713
$ 16,015

Peso

Dlar

Plan Convertibilidad
1990-2002
$ 3,438

Peso

Desendeudamiento
2003-2015
$ 375
$ 315

$ 1,515

Peso

Dlar

Dlar

Peso

Dlar

Por primera vez

luego de 27 aos
de iniciado el
perodo neoliberal
de sobreendeudamiento,
un proyecto
poltico logra que
el peso sea una
inversin ms
rentable que el
dlar
37

INVERSIN EN PESOS VS. INVERSIN EN DLAR

2003-2015
MERVAL
(Bolsa)

Ttulos Plazo Fijo

Pblicos en pesos

Dlar
Ilegal

Dlar
Oficial

2003

$100

$100

$100

$100

$100

2015

$2.172

$1.265

$388

$339

$272

+288%

+239%

172%

Ganancia +2072% +1165%

38

MERVAL VS DLAR
3.000
2.500

Evolucin ndice MERVAL y del Tipo de cambio nominal

Base 100 = enero 2003

2.077

2.000

1.500
1.000
500

276

39

MERVAL VS OTRAS BOLSAS (DESDE 2010)

40

ALTO COSTO DEL MERCADO DE CAPITALES ARGENTINO

Costo en Dlares por Custodia Anual de Valores Negociables por USD 1mill

Argentina

Brasil

Chile

Espaa

Ttulos Pblicos

170

42

130

13

Renta Variable

500

130

25

Renta Fija

300

215

130

33
41

Buenos Aires , agosto 2015

MAS MEDIDAS DE
INCLUSIN FINANCIERA
PARA LAS PYMES

FUNDAMENTOS
Es un objetivo de la Comisin Nacional de Valores:
Promover el acceso al mercado de capitales de las pequeas y
medianas empresas

PyMEs

44%
Participacin en
el Producto
Interno Bruto

51%
del empleo es
generado por
PyMEs
43

MAYOR ACCESO AL CRDITO

Los programas de crdito impulsados por el Estado favorecieron el crdito a empresas de
menor tamao: ms crditos, mayor plazo y menores costos.
PARTICIPACIN DE
LAS MICRO Y
PEQUEAS EMPESAS

45%

50%

44.6%

45%

En % del nuevo crdito a empresas

40%

Fuente: BCRA

35%

28%

(*): Prom. ene-jun

30%

27.6%

25%
20%

15%
2011

2015(*)
44

FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES

El Inciso K de la Ley que regula a las Aseguradoras ampli las posibilidades de
financiamiento para las PyME en el mercado de capitales.

FINANCIAMIENTO
PyMES

12%
10%

En % del total de financiamiento

en el mercado de capitales

8%

Fuente: IAMC

6%

(*): Prom. ene-jun

10,4

11.0%

p.p.

4%
2%

0.5%

0%

2003

2015 (*)
45

MAYOR NEGOCIACIN DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO

Tras la incorporacin de los cheques de pago diferido en Lnea de Crditos para la Inversin
Productiva del BCRA, los montos negociados casi se duplicaron en 2014.
CHEQUES DE PAGO
DIFERIDO
Monto negociado en
millones de $

6,000

5,000

+75,5%

$5.047mill

4,000

Fuente: IAMC

3,000

$2.875mill

2,000
1,000
0

2013

2014
46

MERCADO DE CAPITALES PARA PyMEs

Nuevas polticas de inclusin para PyMES en el MERCADO DE CAPITALES
1

NUEVO REGIMEN PyME de la CNV

CHEQUES DE PAGO DIFERIDO

PAGAR

INCREMENTO AL TOPE DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES

OFICINA DE ASISTENCIA FINANCIERA

FONDO FIDUCIARIO ASISTIR

FINANCIAMIENTO VIA FONDOS COMUNES DE INVERSIN

47

MERCADO DE CAPITALES PARA PyMEs

Efectos de las Medidas para Mayor Financiamiento PyMEs
1

10.000 PyMEs beneficiadas

+TRANSPARENCIA COSTO DE FINANCIACIN

MAYOR PLAZO Y MAYORES MONTOS OPERADOS

OBJETIVO: Duplicar la cantidad de emisiones

OFICINA DE ASISTENCIA FINANCIERA

6
7

FONDO FIDUCIARIO ASISTIR: $15MILL PARA PyMES

INCISO K = +$4.500mill adicionales para PyMEs
48