REPORTE ECONMICO DE LA MAQUILADORA

Anlisis Econmico Banco BASE

Julio 2015

En trminos generales, la economa global sigue mostrando debilidad y deterioro, luego de un mes que se caracteriz por la incertidumbre
causada por la situacin crediticia de Grecia y la cada en los mercados de capitales en China.
En Estados Unidos, la Reserva Federal decidi mantener su tasa de inters de referencia sin cambios durante el mes de junio. De nueva
cuenta, el FOMC (Comit de Operaciones de Mercado Abierto) mencion que deben cumplirse las condiciones de mximo empleo e
inflacin cercana al 2% para realizar el primer aumento de su tasa de inters. En China, la desaceleracin del PIB continu durante el
segundo trimestre del ao, al registrarse una tasa de crecimiento de 7%. En la Eurozona, Grecia alcanz un acuerdo temporal al aceptar un
nuevo paquete de austeridad que le permitir permanecer en la moneda comn, al menos en el corto plazo.

ANLISIS MACROECONMICO
En trminos generales, la economa global sigue mostrando debilidad y
deterioro, luego de un mes que se caracteriz por la incertidumbre causada
por la situacin crediticia de Grecia y la cada en los mercados de capitales
en China. En Estados Unidos, la Reserva Federal decidi mantener su tasa
de inters de referencia sin cambios durante el mes de junio, luego de que
los miembros del FOMC disminuyeran sus expectativas de crecimiento para
el ao en curso. De nuevo, la Fed mencion que deben cumplirse las
condiciones de mximo empleo e inflacin cercana al 2% para realizar el
primer aumento de su tasa de inters, indicadores que han mostrado buenos
resultados en los ltimos meses. En China, la desaceleracin del PIB
continu durante el segundo trimestre del ao, al registrarse una tasa de
crecimiento de 7%. Ante este resultado, el gobierno chino planea intensificar
su programa de estmulo fiscal. En el caso de Japn, las presiones
deflacionarias y el dbil consumo que se registraron recientemente, han
llevado a que el sector financiero nipn ajustara a la baja sus expectativas de
crecimiento del segundo trimestre del ao. Por ltimo, los resultados
regulares que la Eurozona ha mostrado en los ltimos meses pueden
revertirse en caso de que Grecia contine generando incertidumbre, o bien,
si sale de la unin monetaria.
La Reserva Federal de Estados Unidos decidi en su reunin de junio
mantener su tasa de inters de referencia sin cambios. De nueva cuenta, el
FOMC comunic que el primer incremento en la tasa de inters de fondos
federales est condicionado a alcanzar mximo empleo y una inflacin
cercana al objetivo de 2% anual. Adems de esto, los miembros de este
comit ajustaron a la baja su expectativa de crecimiento del PIB para este
ao, pasando de un rango de 2.3%-2.7% a uno de 1.8%-2%, debido
principalmente a la contraccin que la produccin nacional experiment
durante el primer trimestre del ao. Asimismo, el FOMC inform que se
espera que la recuperacin mostrada por el mercado laboral hasta el
momento contine, aunque se prev que la tasa de desempleo sea mayor
debido a una expansin en la poblacin econmicamente activa. Respecto a
la inflacin, la Reserva Federal contina con expectativas de que sta termine
el ao cerca del objetivo de 2%.
Para el mes de mayo, el ndice de precios al consumidor de Estados Unidos
registr un crecimiento mensual de 0.4%, reflejando que la economa
estadounidense est recuperando su dinamismo, as como que, por el
momento, la tasa de inflacin podra situarse cerca de 2% al final del ao. A
pesar de este dato positivo, la inflacin subyacente que elimina los efectos
de los alimentos y los energticos se registr en 0.1% para este mismo mes,
poniendo en entrevisto que el buen resultado mensual podra ser resultado
de volatilidad estacional. Los datos sobre el mercado laboral estadounidense
para el mes de junio mostraron buenos resultados en el mes de junio, ya que
la nmina no agrcola registr la creacin de 223,000 plazas laborales durante
el sexto mes del ao que, a pesar de ser una cifra menor a la esperada por el
mercado, refleja que el empleo de Estados Unidos se encuentra en una fase
de recuperacin sostenida. Adems de este resultado, la tasa de desempleo
disminuy de 5.5% en mayo a 5.3% en junio, aunque esta disminucin se
debi principalmente a una cada en la tasa de participacin personas que
tienen un empleo o se encuentran buscando uno , la cual alcanz su nivel
ms bajo desde octubre de 1977.

PUNTOS RELEVANTES
La economa global sigue mostrndose dbil, luego de un mes
caracterizado por incertidumbre, causada por Grecia y China.
El mercado laboral de los Estados Unidos sigue mostrando mejora,
aunque la creacin de empleos se desaceler en el mes de junio.
China registr un crecimiento del PIB de 7% para el segundo trimestre
del ao, aunque la percepcin de los mercados es que esta cifra es en
realidad menor.

A finales del mes de junio, el Producto Interno Bruto del primer trimestre
en Estados Unidos se ajust por tercera ocasin, ahora mostrando una
contraccin de 0.2% durante este periodo de tiempo. Esta disminucin
en el PIB se volvi a atribuir a factores transitorios como el clima invernal
en la costa este y las disputas laborales en los puertos de la costa oeste.
El hecho de que la contraccin en el primer trimestre fuera menor a lo
publicado en la segunda revisin, confirma que la economa
estadounidense se encuentra en una etapa de recuperacin sostenida y
que esta cada fue realmente transitoria.
En China, la economa sigue mostrando signos de debilidad, luego de
que su Producto Interno Bruto registrara un crecimiento de 7% en el
segundo trimestre del ao, aunque los mercados piensan que esta cifra
en realidad es menor. La desaceleracin que actualmente experimenta la
economa china se atribuye principalmente a la debilidad de la demanda
interna y externa. Al exterior, el deterioro de la economa global ha
causado que las exportaciones de China, rubro en el que su economa
depende altamente, disminuyan de manera importante. Cabe destacar
que el bajo supervit de 3 mil millones de dlares en el mes de abril fue
una de las razones por las que el PIB del segundo trimestre continu
mostrando desaceleracin. Hacia el interior, el consumo privado
tambin ha mostrado signos de desaceleracin, algo que se podra
atribuir a una alta propensin al ahorro. Dados los resultados que ha
registrado la economa china, el Banco Popular de China ha disminuido
su tasa de inters de referencia en cuatro ocasiones siendo la ms
reciente el 27 de junio con el fin de estimular la inversin y el consumo.
Asimismo, el gobierno de Xi Jinping ha anunciado diversos programas
de estmulo fiscal, los cuales consisten principalmente en recortes de
impuestos y mayor gasto pblico en infraestructura.
En la Eurozona, la tasa de inflacin de junio se encontr en 0.2% en
trminos mensuales, un aumento en los precios menor al registrado en
el mes de mayo. Esta situacin indica que el riesgo de deflacin an no
se ha eliminado de la zona del euro, reflejando el poco dinamismo que
actualmente posee la economa europea. A pesar de este resultado, el
incremento que mostraron las ventas minoristas en la zona euro durante
el mes de mayo, as como la disminucin en el nmero de personas
desempleadas en esta regin, apuntan a que el consumo privado podra
dar impulso a la economa europea en los prximos meses. Asimismo, el
Producto Interno Bruto de la Eurozona en el primer trimestre del ao fue
revisado por ltima ocasin, registrando un crecimiento anualizado de
1% gracias a la alta aportacin del consumo privado, que fue de 0.3% del
total. Por ltimo, es importante mencionar que la incertidumbre

total. Por ltimo, es importante mencionar que la incertidumbre causada por

la situacin crediticia de Grecia, as como los riesgos generados por las
nuevas medidas de austeridad y de una posible expulsin de la moneda
comn si la Eurozona decide no continuar con la ayuda en el mediano plazo,
han causado que los consumidores, los empresarios y los inversionistas
comiencen a ajustar sus expectativas sobre el futuro de la economa de
Europa, pudiendo afectar el consumo, el empleo y la inversin de esta
regin.

PUNTOS RELEVANTES

En el caso de Japn, la balanza comercial para el mes de mayo registr un

dficit menor a lo esperado, al mostrar un balance de -216 mil millones de
yenes, lo que se atribuy a la cada de las importaciones de mercanca. A
pesar de este buen resultado, los precios se incrementaron 0.1% a tasa
mensual durante mayo, indicando que las presiones deflacionarias siguen
presentes a pesar de las acciones de poltica monetaria del Banco de Japn,
el cual decidi continuar con su programa de compra de bonos del tesoro
para incrementar su base monetaria a 80 billones de yenes de forma anual.
Tambin destac el incremento en el consumo privado durante el mes de
mayo, aunque fue mayormente atribuido al hecho de que las bonificaciones
semestrales se pagan entre los meses de mayo y junio, por lo que el aumento
en este indicador fue estacional. Por ltimo, es importante mencionar que
los signos de deterioro que ha mostrado la economa japonesa, han llevado
a que el sector financiero de Japn disminuya sus expectativas de
crecimiento del PIB para el segundo trimestre a niveles de 0% o incluso
negativos.

En Asia, la industria manufacturera, en general, se encuentra en

condiciones de debilidad. China y Corea del Sur volvieron a
registrar PMI manufactureros en zona de contraccin, mientras que
Japn mostr un PMI ligeramente por encima de los 50 puntos.

En Mxico, la economa tambin sigue mostrndose dbil y con poco

dinamismo. Primero, la inflacin para el mes de junio se registr en 2.87%
en tasa anualizada, un nivel mnimo histrico, lo que refleja la holgura
econmica que el pas experimenta actualmente. La inflacin subyacente
para ese mismo mes se mostr en 2.33%. Por otra parte, la balanza comercial
para el mes de mayo registr un dficit de 1,017.4 millones de dlares,
acumulando un balance de -3,303.4 millones de dlares en lo que va del ao,
cifra que se compara con el supervit de 684.3 millones de dlares que se
acumulaba al mismo mes del ao pasado. Cabe destacar que a pesar de que
el peso mexicano es una de las divisas que ms se ha depreciado frente al
dlar, el ritmo al que el dficit comercial est creciendo es mayor, debido a
la debilidad de la economa global. Sin duda, sta es una de las causas por
las que la economa mexicana se ha mostrado deteriorada recientemente, y
podra seguir afectando al PIB a lo largo del ao. Asimismo, el Banco de
Mxico public sus minutas de poltica monetaria el 18 de junio, en las
cuales, la Junta de Gobierno contina identificando debilidad econmica en
el pas, aunque espera un repunte en el crecimiento del Producto Interno
Bruto para el segundo trimestre del ao. Asimismo, se menciona que los
riesgos a la baja en la inflacin causados por la desaceleracin econmica
hacen difcil un incremento adelantado al objetivo de la tasa de inters de
referencia que actualmente se ubica en 3%. Sin embargo, dado que un
aumento en la tasa de fondos federales por parte de la Reserva Federal de
Estados Unidos podra causar presiones al alza en el tipo de cambio, la
postura de poltica monetaria de Estados Unidos seguir siendo un
determinante para las decisiones de movimientos de tasas en Mxico.

La industria manufacturera global mostr un ligero repunte en el

mes de junio, al registrar un PMI (Purchasing Managers Index) de
51 puntos. Este ndice acumula 31 consecutivos en zona de
expansin.
Brasil mostr un PMI manufacturero de 46.5 en el mes de junio,
acumulando su quinto mes consecutivo en zona de contraccin.

Fig. 1 PMI Manufacturero mayo-junio

Reino Unido

junio

mayo

51.4
51.9
50.1
50.9
51.9
51.1
52.5
52.2

Japn
Alemania
Eurozona
Italia

54.1
54.8

Global

51
51.2

Irlanda

54.6

Espaa

54.5
53.5
52.8

EU
China

49.4
49.2

Mexico
Francia

57.1
55.8

53.1
52.6
49.4

50.7

Fuente: Banco BASE con informacin de Markit Economics.

Fuente: Banco BASE con informacin de Markit.

expectativas de escasa produccin futura por parte de los dems

sectores de la economa brasilea. Los precios de los productos
manufacturados continuaron al alza aunque a un menor ritmo, lo
que se atribuye a una mayor competencia en el sector y a una menor
demanda por sus productos. En el caso del empleo, este subndice
continu en zona de contraccin, acumulando cuatro meses por
debajo de los 50 puntos, lo que se encuentra en lnea con las cadas
de los subndices de produccin y nuevas rdenes. En general, la
industria manufacturera de Brasil contina contrayndose debido
principalmente a la debilidad que la demanda interna presenta,
gracias a las polticas de aumento de impuestos y reduccin del
gasto gubernamental con el fin de mantener su calificacin
crediticia.

En Amrica Latina, la recesin del sector manufacturero brasileo continu

durante el mes de junio de acuerdo al PMI manufacturero, el cual registr
46.5 puntos. Uno de los resultados ms remarcables fue que las empresas
que pertenecen a la categora de bienes de capital fueron las que reportaron
cadas importantes en la produccin, nuevas rdenes y empleo, reflejando
las contina contrayndose debido principalmente a que la debilidad

En el continente asitico, la industria manufacturera de China

mostr una contraccin por cuarto mes consecutivo de acuerdo al
PMI manufacturero. Aunque a una tasa menor que los meses
anteriores, el PMI manufacturero del mes de junio se posicion una
vez ms en zona de contraccin, al mostrar 49.4 puntos. Al interior
del ndice, destac que el empleo manufacturero continu cayendo
durante el mes de junio, gracias a las polticas de reduccin de costos
que las compaas han implementado por la decreciente demanda
interna y externa. Por otro lado, a pesar de las disminuciones en la
produccin y en los precios de la industria manufacturera, que van
en lnea con la debilidad econmica de este pas, el subndice de
nuevas rdenes se mostr en zona de expansin durante junio,
reflejando un posible repunte del sector manufacturero chino en el
transcurso de los prximos meses. En el caso de Japn, el ndice PMI
manufacturero de junio mostr una industria manufacturera nipona
al borde de la zona neutral, al encontrarse en 50.1 puntos. Una de
las causas de la disminucin en este ndice fue la cada de las
subcategoras de produccin y nuevas rdenes, las cuales se
encontraron en zona de contraccin, reflejando las expectativas de
un sector manufacturero dbil durante los prximos meses. A pesar
de estas cadas, el subndice de exportaciones registr un aumento

impuestos y reduccin del gasto gubernamental con el fin de mantener

se
atribuy a la constante depreciacin del yen, as como a un

MANUFACTURA GLOBAL
De acuerdo al PMI (Purchasing Managers Index)1, la industria
manufacturera global mostr una disminucin en su ritmo de crecimiento
en el mes de junio, al disminuir 0.3 puntos respecto al mes anterior para
posicionarse en 51 puntos y registrar su resultado ms bajo desde julio de
2013. El ndice de junio refleja que el sector manufacturero contina
recuperndose, aunque a un ritmo desacelerado desde los ltimos meses del
2013, teniendo consecuencias en el crecimiento de la economa global, el cual
ha avanzado tambin a un ritmo desacelerado.

1.que
Indicador
sobre el sector
manufacturero
basado
en indicadores
de nueva
niveles
produccin, entregas de proveedores y empleo. Niveles sobre 50
la demanda
interna
presenta,
gracias
a las polticas
derdenes,
aumento
dede inventarios,
en la zona de expansin durante el mes de junio, lo que
indican expansin y por debajo de 50 contraccin.

de estas cadas, el subndice de exportaciones registr un aumento en la

zona de expansin durante el mes de junio, lo que se atribuy a la constante
depreciacin del yen, as como a un aumento en el volumen de comercio con
China y Europa. Finalmente, la industria manufacturera de Corea del Sur
registr un PMI manufacturero de 46.1 puntos en el mes de junio, que es el
nivel ms bajo en 33 meses. En este pas destac el hecho de que la gran
mayora de los subndices se encontraron en zona de contraccin. La
produccin manufacturera coreana fue de las categoras ms dbiles en el
mes de junio, atribuyndose a la decreciente demanda domstica e
internacional, as como a la inestabilidad de la economa nacional.
Asimismo, la disminucin del volumen de comercio con Japn y Estados
Unidos caus que las exportaciones manufactureras de Corea del Sur
cayeran durante el sexto mes del ao. En resumen, las principales industrias
manufactureras de Asia continuaron mostrndose dbiles en el mes de
junio, con la gran mayora de ellas contrayndose.

65
60
55

53.5

50
45
40
35
30

jun.-08
sep.-08
dic.-08
mar.-09
jun.-09
sep.-09
dic.-09
mar.-10
jun.-10
sep.-10
dic.-10
mar.-11
jun.-11
sep.-11
dic.-11
mar.-12
jun.-12
sep.-12
dic.-12
mar.-13
jun.-13
sep.-13
dic.-13
mar.-14
jun.-14
sep.-14
dic.-14
mar.-15
jun.-15
Fuente: Banco BASE con informacin del Institute for Supply Management

Fig. 3 ISM Manufacturero por componente de Estados Unidos

55
53.5

50
49.5

47

53.5

junio

49.5
49.5

45.5
48.5

51.5
53

51.7
55.5

54.5
54

70
65
60
55
50
45
40
35
30

55.8
56

mayo

52.8
53.5

En la Eurozona, la industria manufacturera sigui fortalecindose de

acuerdo al PMI manufacturero, ya que ste registr un aumento mensual de
0.3 puntos y un ndice de 52.5 puntos en el mes de junio. Al analizar el ndice
por pas, solamente Grecia mostr un ndice en zona de contraccin, con la
gran mayora de los subndices cayendo por debajo de los 50 puntos. Francia
es un caso importante, ya que volvi a registrar un PMI manufacturero en
zona de expansin, suceso que no se vea desde hace 13 meses. El mejor
desempeo del mes se encontr en las industrias manufactureras de
Holanda, Irlanda, Espaa e Italia, al registrar ndices por encima de los 54
puntos. Por ltimo, la produccin industrial manufacturera de esta rea no
registr cambios en mayo respecto al mes anterior, aunque mostr un
incremento de 2.4% en trminos anuales. En un anlisis por pas, resaltan
los incrementos mensuales de Alemania, Espaa, Italia y Francia, los cuales
fueron de 0.3%, 0.6%, 1% y 0.6% respectivamente. Sin embargo, Grecia
volvi a mostrar una disminucin en la produccin industrial
manufacturera durante el mes de mayo, ahora de 4.8% respecto al mes
anterior, el dato ms desalentador desde que se tiene registro. Este resultado
de la situacin econmica actual del pas heleno, aunado a las nuevas
medidas de austeridad, refleja que Grecia muy probablemente continuar
contrayndose a lo largo del ao.

Fig. 2 PMI Manufacturero de Estados Unidos

MANUFACTURA EN ESTADOS UNIDOS

Fuente: Banco BASE con informacin del Institute for Supply Management.

exterior, en comparacin con los de otros pases.

120
115
110
105
100
95
90
85

Total

Minera

Construccin

Fuente: Banco BASE con informacin del INEGI.

ene.-15

may.-15

sep.-14

may.-14

sep.-13

ene.-14

may.-13

sep.-12

ene.-13

ene.-12

may.-12

sep.-11

ene.-11

may.-11

sep.-10

may.-10

ene.-10

80

sep.-09

Hacia adentro del ndice ISM manufacturero, las nuevas rdenes se

incrementaron 0.2 puntos para adentrarse ms en la zona de expansin, al
registrar 56 puntos. Este subndice ha mostrado una tendencia alcista a lo
largo del ao, por lo que se espera que la industria manufacturera de
Estados Unidos contine expandindose en los prximos meses del ao. El
subndice de empleo tambin mostr fortaleza durante el mes de junio, al
posicionarse en 55.5 puntos. Este resultado indica que el empleo
manufacturero se encuentra en una fase de recuperacin, lo que ayuda a que
el mercado laboral nacional tambin siga mostrando mejoras. Finalmente,
el sector externo de la industria manufacturera volvi a mostrarse dbil en
el mes de junio, ya que el subndice de nuevas exportaciones se posicion
en zona de contraccin al registrar 49.5 puntos, mientras que la categora de
importaciones continu expandindose al posicionarse en 53.5 puntos. La
disminucin de las exportaciones netas se atribuye principalmente a la
constante apreciacin del dlar, lo que hace que los precios de los productos
manufacturados
Estados
incrementarse
para Unidos.
el
2. Indicador del PMI de
publicado
por elUnidos
Institute parezcan
of Supply Management
para Estados

Fig. 4 Actividad Industrial en Mxico (Serie desestacionalizada)

may.-09

El sector manufacturero de Estados Unidos se mostr en expansin durante

el mes de junio de acuerdo al ndice ISM2 manufacturero, al registrar un
aumento mensual de 0.7 unidades y posicionarse en 53.5 puntos, dentro del
rea de expansin. Cabe destacar que los empresarios encuestados de la
industria alimentaria mencionaron que el precio del huevo se elev de
manera importante debido a los casos de fiebre aviar que se han suscitado
en algunas regiones del pas, causando una reduccin en la oferta de este
producto agropecuario. Asimismo, las industrias relacionadas con el
petrleo y el gas natural la industria de productos derivados del petrleo
y el carbn y la industria de plsticos y hules fueron de los pocos sectores
que registraron prdidas, gracias a los bajos precios de estos bienes. Por
ltimo, es importante mencionar que, de nueva cuenta, las firmas
manufactureras externaron su preocupacin por los efectos de la constante
apreciacin del dlar en las exportaciones.

Manufactura

Fig. 5 Variacin anual de la inversin fija bruta

en Mxico (series desestacionalizadas)
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
-10.00%
-20.00%
-30.00%

abr.-09
jul.-09
oct.-09
ene.-10
abr.-10
jul.-10
oct.-10
ene.-11
abr.-11
jul.-11
oct.-11
ene.-12
abr.-12
jul.-12
oct.-12
ene.-13
abr.-13
jul.-13
oct.-13
ene.-14
abr.-14
jul.-14
oct.-14
ene.-15
abr.-15

-40.00%

Inversin Fija Bruta Total

Inversin fija bruta en maquinaria y equipo
Fuente: Banco BASE con informacin de INEGI.

Cuadro 1. Crecimiento de los principales componentes de

las exportaciones
Principales componentes
Total industrias
manufactureras
Productos metlicos,
maquinaria y equipo
Transportes y
comunicaciones
Productos
automotrices

Mayo 2014-Mayo 2015

-5.2%
-4.2%
-5.4%
-5.0%

Maquinaria y equipo
especial para industrias

-7.2%

diversas
Equipo y aparatos
elctricos y electrnicos

-13.2%

Fuente: Banco BASE con informacin del INEGI.

Abril 2015-Mayo 2015

manufacturados de Estados Unidos se incrementen para el exterior, en

comparacin con los de otros pases.
De acuerdo a datos de la Oficina del Censo de los Estados Unidos, las
exportaciones de los productos manufacturados mostraron una
disminucin en el mes de mayo, siendo las industrias que producen
bienes de capital las ms afectadas, como la industria de fabricacin de
equipo de transporte y la industria de fabricacin de equipo electrnico.
De nuevo, la fortaleza que ha mostrado el dlar a lo largo del ao ha
causado que los productos estadounidenses sean relativamente ms caros
que los provenientes de otros pases. Cabe destacar que las exportaciones
de la industria qumica crecieron durante el mes de mayo, principalmente
en productos de uso agropecuario, lo que se podra atribuir a factores
estacionales del verano. Por ltimo, es importante mencionar que la
produccin industrial de los Estados Unidos para el mes de junio registr
un incremento de 3% respecto al mes anterior, siendo la minera el sector
que mostr los mejores resultados del mes. En el caso de la manufactura,
sta se mostr sin cambios respecto al mes anterior, mientras que en
trminos anuales, su produccin industrial aument 1.8%. De las
industrias manufactureras, destaca la cada de 3.7% en la produccin
industrial del sector automotriz, que fue contrarrestada por el aumento
en la actividad de la industria qumica (0.7%), la industria de fabricacin
de equipo tecnolgico (0.8%) y la industria de los muebles (1.4%).

MANUFACTURA EN MXICO
La produccin industrial de Mxico durante el mes de mayo registr una
cada mensual de 0.4% en series desestacionalizadas. Contrario a los
resultados del mes anterior, la minera fue el nico componente que
mostr un incremento mensual en este indicador, al aumentar 0.7%
respecto al mes anterior. Asimismo, las industrias manufactureras
tuvieron una disminucin en su produccin industrial del mes de mayo,
al caer sta 0.9% respecto al mes anterior. Cabe destacar que la actividad
industrial de Mxico ha mostrado una tendencia lateral desde los
primeros meses del ao pasado, siendo parte de esta tendencia las
disminuciones recientes en este indicador.
Dentro del sector manufacturero, las industrias que exhibieron un mejor
desempeo en el mes fueron las industrias metlicas bsicas (sector 331)
con un incremento en la produccin industrial de 3.09% respecto al mes
de mayo, la industria de la bebida y el tabaco (sector 312) con un aumento
de 2.4% en la produccin industrial respecto al mes anterior, as como la
industria de la madera (sector 321) que increment su produccin en
2.19% respecto al mes anterior. Por otro lado, las industrias
manufactureras con el peor desempeo en el mes fueron la industria de
prendas de vestir (sector 315) que disminuy su produccin en 3.25%
respecto a mayo, la industria de fabricacin de equipo de transporte
(sector 336) que mostr una disminucin de 3.61% en su produccin
respecto al mes anterior, y la industria de fabricacin de equipo de
computacin y accesorios electrnicos (sector 334) que merm su
produccin en 3.22% respecto al mes de mayo.
La inversin fija bruta que est conformada por los componentes de
inversin en maquinaria y equipo e inversin en construccin registr
un incremento 0.4% respecto al mes anterior y de 5.2% en comparacin
con abril del ao anterior, tomando en cuenta series desestacionalizadas.
La categora de inversin en maquinaria y equipo fue, una vez ms, el
componente que ms dinamismo mostr, ya que este tipo de inversin
aument 11.3% en trminos anuales y 5.8% en trminos mensuales,
incremento ms significativo desde marzo del 2013. Por otro lado, la
inversin en construccin continu mostrando debilidad, al
incrementarse 0.4% respecto al mes anterior y 4.2% respecto a abril del
2014. El aumento en los ndices de inversin fija bruta indica que las
firmas mexicanas tienen la expectativa de que la produccin y, por lo
tanto, la economa nacional sigan expandindose, al invertir en bienes de

Las exportaciones manufactureras tuvieron cadas generalizadas en el mes

de mayo de 2015, lo que refleja debilidad de la industria manufacturera
hacia al exterior. El total de las exportaciones manufactureras
disminuyeron a una tasa anual de 5.2% y a una tasa mensual de 6.8%, lo
que se atribuye principalmente a la disminucin significativa de las
exportaciones de todos los sectores de la manufactura, a excepcin de la
industria siderrgica. La industria del acero, al contrario de los meses
recientes, incrementaron sus exportaciones en 6.7% respecto a abril,
aunque se vieron mermadas en 33.5% respecto a mayo del 2014, debido
principalmente a la gran competencia que China sigue representando en
este sector. La Secretara de Economa, en conjunto con diversas
organizaciones de la industria del transporte, ha rechazado la aplicacin
de aranceles al acero chino, argumentando que estos disminuiran
considerablemente la competitividad internacional de los sectores de
equipo de transporte, una de las industrias ms dinmicas del pas. En su
lugar, la Secretara de Economa decidi adoptar medidas de control sobre
los establecimientos no registrados que exportan acero a Mxico, con el fin
de proteger a las empresas siderrgicas que forman parte del programa
IMMEX.
El indicador
Manufacturero registr 53.1 puntos en el mes de junio,
lo que representa un incremento de 0.7 puntos respecto al ndice de mayo.
De acuerdo a este resultado, la industria manufacturera mexicana registra
su undcimo mes consecutivo en expansin. Por una parte, dentro del
ndice del mes de junio, el desempeo de los subndices de produccin y
nuevas rdenes fueron notables, al registrarse en 56.9 y 54.9 puntos
respectivamente. Estos resultados reflejan que la industria manufacturera
mexicana mostr dinamismo durante el sexto mes del ao y se espera que
siga mostrndolo en los prximos meses. Por otro lado, el subndice de
entrega de productos continu en zona de contraccin, destacando que
ste no se ha encontrado en zona de expansin en lo que va del ao. En
general, se espera que el sector manufacturero mexicano siga creciendo,
aunque lentamente, probablemente prolongando la holgura econmica
que Mxico ha experimentado recientemente.

Fig. 6 Variacin anual de exportaciones manufactureras

20.0%
15.9%
15.0%
11.8%
7.6%
10.0% 6.8%

6.2%
5.6%

5.0%

3.1%
2.0%

7.1%
7.5%
6.7%
5.8%
4.3%
5.0%
4.7%
4.4%
3.2%
1.5%

8.8%
5.5%
3.7% 3.2%

4.0%

0.0%

-5.0%

-5.2%
-10.0%
Fuente: Banco BASE con informacin del INEGI.

Cuadro 2. Comparacin mensual del indicador IMEF manufacturero

Indicador IMEF Manufacturero 2015

IMEF3

Mayo

Junio

ndice Total
Nuevos Pedidos
Produccin
Empleo

52.4
56.5
56.5
50.6

53.1
54.9
56.9
51.1

Entrega de Productos
Inventarios

49.5
51.9

48.3
53.4

Fuente: Banco BASE con informacin del MEF.

Fig. 7 Crecimiento mensual de la produccin manufacturera

(ndice Base 100 = enero 2007)
350
Total de la
industria
manufacturera

300
250

Industria
Alimentaria

200
Industria de
Insumos y
Acabados
Textiles
Industria
Qumica

150
100
50
0

may.-07
nov.-07
may.-08
nov.-08
may.-09
nov.-09
may.-10
nov.-10
may.-11
nov.-11
may.-12
nov.-12
may.-13
nov.-13
may.-14
nov.-14
may.-15

El valor de la produccin manufacturera aument a una tasa mensual de

1.79% en el mes de mayo, recuperando un poco las prdidas que se
registraron en abril. Durante el mes de mayo, resaltaron las ganancias del
sector de fabricacin de prendas de vestir (sector 315), que aument el
valor de su produccin en 7.96% respecto al mes anterior luego de que se
introdujeran nuevas restricciones a la importacin de prendas de vestir. La
industria qumica (sector 325) tambin mostr un alto crecimiento en el
valor de su produccin al registrar una tasa de crecimiento mensual de
6.67%, su mejor resultado en lo que va del ao. Entre los sectores con
mayores cadas en el valor de su produccin se encuentra la industria de
fabricacin de accesorios, aparatos elctricos y equipo de generacin de
energa elctrica (sector 335), que disminuy el valor de su produccin en
3.37% respecto a abril. Por ltimo, cabe destacar que el sector de
fabricacin de equipo de transporte (sector 336), industria que ha
mostrado mayor dinamismo recientemente, disminuy su valor de
produccin marginalmente durante el mes de mayo a una tasa mensual de
-0.34%, debido a la cada que sufrieron las exportaciones durante ese mes.

11.2%
9.2%

abr.-13
may.-13
jun.-13
jul.-13
ago.-13
sep.-13
oct.-13
nov.-13
dic.-13
ene.-14
feb.-14
mar.-14
abr.-14
may.-14
jun.-14
jul.-14
ago.-14
sep.-14
oct.-14
nov.-14
dic.-14
ene.-15
feb.-15
mar.-15
abr.-15
may.-15

capital fijo que servirn por un largo periodo de tiempo para la operacin
de las empresas.

Industria de
Fabricacin de
Equipo de
Transporte

Fuente: Banco BASE con informacin del INEGI.

3. Indicador basado en el entorno econmico que ayuda a anticipar la direccin de la actividad manufacturera y no manufacturera. Niveles sobre 50 indican expansin e inferiores
contraccin.

ANLISIS IMMEX
La industria maquiladora continu mostrando un desempeo positivo durante abril, de acuerdo a las cifras en el programa
IMMEX (Industria Manufacturera, Maquiladora y de Servicios de Exportacin), al observarse una expansin anual de 6.07%
en el personal total ocupado en dichos establecimientos, avanzando 0.87% con respecto al mes anterior. Esto equivale a una
expansin de 19,964 empleos durante el mes, cifra menor a la del mes pasado, pero an muy buena. Durante mayo, se registr
un total de 2,304,487 empleos. A nivel Entidad Federativa, la mayora de los estados observ una clara recuperacin del empleo
en el sector maquilador, a excepcin del Distrito Federal que mostr un retroceso marginal de 0.69% anual en el personal
ocupado por la industria manufacturera.
Despus de un inicio de ao con bajas en el nmero de establecimientos en el programa IMMEX, abril mostr un crecimiento
neto de locales de 26 establecimientos, aumento ms significativo desde diciembre de 2013. Con esto, existen 5,044
establecimientos en el programa, recuperando los niveles de los primeros meses del 2014. Los resultados anteriores indican
que los efectos de las modificaciones fiscales de 2014, las cuales restringieron la participacin de establecimientos en el IMMEX,
comienzan a disiparse, con el nmero de locales y empleos al alza.
Fig. 8 Personal Ocupado Total IMMEX

Fig. 9 Indicador de Pedidos Manufactureros

2,500,000

2,300,000
INDICADORES
1,900,000
Entidad

Remuneraciones Totales
Cambio %
Anual

Total**

Sueldos y Salarios
Reales
Cambio %
Total
Anual

Personal Ocupado
Total**

Cambio %
Anual

Personal Subcontratado
Total**

Cambio %
Anual

-3.36%

14.29%

9,174

2.14%

234,447

8.34%

72,478

7.53%

13.11%

7,038

0.47%

330,091

8.13%

53,773

7.59%

feb.-10

sep.-09

Coahuila

Chihuahua

jul.-10

1,500,000

387
478

-1.28%
-3.04%

2,336,083
3,432,448

feb.-15

25.36%

15,398

sep.-14

3,688

8.45%

abr.-14

7.74%

280,739

nov.-13

50,195

7.04%

jun.-13

-2.18%

8,459

ene.-13

9,585

18.69%

ago.-12

8.49%

3,442,224

oct.-11

748,561

0.33%

mar.-12

6.17%

910

may.-11

86

Baja California

dic.-10

Aguascalientes
1,700,000

Distrito Federal

110

-0.90%

626,774

-0.90%

12,445

-0.85%

42,022

-0.69%

11,129

3.12%

Durango

60

-9.09%

263,431

10.39%

5,502

5.86%

37,185

2.08%

8,563

2.49%

Guanajuato

263

9.58%

846,791

23.44%

7,822

11.20%

115,071

13.11%

46,444

16.42%

Jalisco

284

-4.38%

1,198,241

10.58%

10,135

1.50%

110,403

1.92%

32,325

-7.20%

Estado de Mxico

300

0.00%

1,642,613

7.55%

11,886

1.37%

134,779

4.90%

46,625

8.76%

Nuevo Len

646

-1.37%

2,744,387

12.30%

9,949

2.87%

253,662

4.30%

79,771

-1.59%

Puebla

185

-4.15%

1,181,133

12.14%

10,281

-2.24%

77,572

2.15%

18,984

-7.48%

Quertaro

216

0.47%

929,048

13.33%

10,750

8.96%

80,414

2.49%

26,634

-1.51%

San Luis Potos

147

3.52%

631,820

17.53%

8,421

1.34%

68,978

9.75%

21,104

-2.18%

Sonora

217

-2.69%

1,234,328

6.93%

7,994

2.54%

114,399

1.83%

16,681

0.83%

Tamaulipas

354

-1.94%

2,301,141

11.51%

7,560

2.33%

201,275

5.94%

17,269

-2.50%

Veracruz

61

3.39%

303,654

0.06%

14,834

-7.35%

19,945

5.36%

6,345

10.06%

Yucatn

69

0.00%

133,942

12.67%

4,577

5.56%

20,451

6.22%

1,322

12.51%

Otras

271

-0.37%

1,178,380

14.29%

7,350

6.49%

132,859

4.48%

34,469

1.99%

Cambios anuales.
Datos actualizados a abril 2015.

jun.-15

feb.-15

oct.-14

jun.-14

feb.-14

oct.-13

jun.-13

feb.-13

oct.-12

feb.-12

jun.-12

oct.-11

abr.-15

nov.-14

jun.-14

ene.-14

IMMEX

Nmero de
Establecimientos
Cambio %
Total
Anual

2,100,000

ago.-13

mar.-13

oct.-12

dic.-11

may.-12

jul.-11

feb.-11

sep.-10

abr.-10

nov.-09

1,500,000

feb.-11

1,700,000

jun.-11

1,900,000

52.7

oct.-10

2,100,000

60.0
58.0
56.0
54.0
52.0
50.0
48.0
46.0
44.0
42.0
40.0

jun.-10

2'304,487

2,300,000

Figura 10. Proporcin de la nmina de la industria manufacturera

respecto a la nmina nacional total Estados Unidos

ANLISIS DEL MERCADO LABORAL

MANUFACTURERO EN MXICO Y
ESTADOS UNIDOS
Porcentaje

ESTADOS UNIDOS
La Reserva Federal de Estados Unidos, a travs del FOMC (Comit
de Operaciones de Mercado Abierto), ha comentado en mltiples
ocasiones que, para subir la tasa de inters de fondos federales, se
deben cumplir las condiciones de mximo empleo e inflacin
cercana al objetivo anual de 2%, lo que indicara que la economa
estadounidense se encuentra totalmente recuperada de la crisis
suscitada en el 2008. Por este motivo, es importante analizar cul es
la situacin del mercado laboral en la industria manufacturera, uno
de los sectores ms importantes de la economa de este pas.

Resto de las industrias

Fuente: Banco BASE con informacin de INEGI.

Figura 11. Crecimiento de la nmina no agrcola Estados Unidos

4000
3000
2000
1000
0
2005

-1000

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

-2000
-3000
-4000
-5000
-6000
Industria Manufacturera

Total

Fuente: Banco BASE con informacin de INEGI.

Figura 12. Comparacin entre exportaciones manufactureras y

nmina no agrcola manufacturera Estados Unidos
152000

12400

147000

12350
12300

142000

12250

137000

12200

132000

12150
12100

127000

12050

122000

12000
11950

ene.-14
feb.-14
mar.-14
abr.-14
may.-14
jun.-14
jul.-14
ago.-14
sep.-14
oct.-14
nov.-14
dic.-14
ene.-15
feb.-15
mar.-15
abr.-15
may.-15

117000

Exportaciones manufactureras
Fuente: Banco BASE con informacin de INEGI.

Nmina manufacturera

Miles de plazas laborales

Al analizar los componentes del ndice ISM manufacturero, resalta

el hecho de que el coeficiente de correlacin entre el subndice de
empleo y el subndice de exportaciones con un periodo atrasado es
de 0.93 para el primer semestre del ao, periodo de tiempo en el que
la nmina no agrcola manufacturera desaceler su crecimiento. La
figura 12 muestra que es en el mes de diciembre de 2014 cuando las
exportaciones de la industria manufacturera de Estados Unidos
comienzan a caer y es hasta enero del ao siguiente cuando los
empleadores manufactureros ajustaron su nmina a la baja. En la
encuesta que realiza el Instituto para la Administracin del
Suministro (Institute for the Supply Management) para elaborar el
ndice ISM manufacturero, los empresarios de esta industria han
externado continuamente su preocupacin por la cada en sus
ventas en el exterior del pas, debido a la apreciacin del dlar. De
esta manera, se puede concluir que la apreciacin de la moneda
estadounidense ha tenido importantes repercusiones en el mercado
laboral, al menos en el primer semestre del 2015.

Industria manufacturera

Miles de nuevas plazas laborales

Despus de la crisis financiera del 2008, el empleo se ha recuperado

sostenidamente de acuerdo al indicador de la nmina no agrcola,
tal como se puede observar en la figura 11. Sin embargo, la nmina
no agrcola manufacturera dej de mostrar una tendencia alcista
desde los ltimos meses del 2014, desacelerndose de niveles entre
10 mil y 45 mil nuevas plazas laborales hasta niveles que no rebasan
la creacin de 6 mil nuevos empleos. Considerando la importancia
de la industria manufacturera en el mercado laboral nacional, estos
resultados han afectado el indicador que engloba el resultado de la
economa en su totalidad. De hecho, la ltima lectura de la nmina
no agrcola mostr que solamente 223 mil plazas laborales fueron
creadas en junio, registrando una desaceleracin en su crecimiento.

8.77%

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Millones de dlares

La industria manufacturera ha representado en los ltimos 20 aos

cerca del 15% del Producto Interno Bruto en los Estados Unidos,
evidenciando su importancia en la economa de este pas.
Especficamente en trminos del mercado laboral, el total de
empleados del sector de la manufactura ha rondado el 10% del total
de la nmina no agrcola nacional, superando a industrias como la
de la construccin y de la informacin. Cabe destacar que el sector
manufacturero de Estados Unidos es intensivo en mano de obra, lo
que aumenta su relevancia en el mercado laboral de la nacin
americana. Esto se refleja en el hecho de que la razn trabajo-capital
de la industria manufacturera estadounidense se ha encontrado en
niveles altos cercano a 2 en precios constantes del 2009 durante
los ltimos aos.

100.00%
90.00%
80.00%
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00% 10.62%
0.00%

Figura 13. Horas hombre empleadas al mes por industrias manufactureras

seleccionadas Mxico
240
230
Total Industria
Manufacturera

Nmero de horas

220
210

Fabricacin de
Equipo de
Transporte

200
190

Industria
Alimentaria

180
170
160

Umbral de 188
horas

ene.-15

sep.-13

may.-14

ene.-13

sep.-11

may.-12

ene.-11

may.-10

sep.-09

ene.-09

may.-08

sep.-07

ene.-07

150

Fuente: Banco BASE con datos del INEGI

Figura 14. Remuneraciones promedio por persona al mes para industrias

manufactureras seleccionadas Mxico

80000
70000

50000
40000
30000
20000
10000
0

may.-07
oct.-07
mar.-08
ago.-08
ene.-09
jun.-09
nov.-09
abr.-10
sep.-10
feb.-11
jul.-11
dic.-11
may.-12
oct.-12
mar.-13
ago.-13
ene.-14
jun.-14
nov.-14
abr.-15

Pesos

60000

Total Industria Manufacturera

Industria de Prendas de Vestir
Industria de Productos Derivados del Petrleo y el Carbn
Industria de Fabricacin de Equipo de Transporte
Fuente: Banco BASE con datos del INEGI

MXICO
En el caso de Mxico, la industria manufacturera ha
representado aproximadamente 20% del Producto Interno
Bruto en los ltimos aos. Respecto al empleo, las
actividades manufactureras aportan entre 8% y 10% de las
plazas laborales a nivel nacional, segn datos del Instituto
Nacional de Estadstica y Geografa (INEGI) para los
ltimos aos. Por esta razn, as como en los Estados
Unidos, los sectores de la manufactura son sumamente
relevantes para el mercado laboral mexicano. A
continuacin, se presenta un anlisis del mercado laboral
manufacturero por sectores y por Estado de la Repblica.
Anlisis por sector
Al analizar por sector el mercado laboral de la industria
manufacturera, resalta el tiempo que las personas trabajan
en las actividades de la transformacin. De acuerdo a la Ley
Federal del Trabajo, un empleado no podr trabajar ms de
ocho horas diarias sin recibir una compensacin extra. De
esta manera, una persona gasta en promedio 188 horas
realizando actividades de empleo al mes, a cambio de una
remuneracin acordada en el contrato laboral. En la figura
13 se puede observar que la mano de obra de la industria
manufacturera en general trabaja casi siempre por encima
de las 188 horas promedio que dicta la ley, reflejando el
hecho de que el pago de tiempo extra es comn en los
sectores manufactureros. Por una parte, destaca que
solamente el sector 336 (Fabricacin de equipo de
transporte) muestra un promedio de horas mensuales por
debajo de las 188 horas al mes, con datos desde enero de
2007 hasta mayo de 2015. Por otro lado, la industria
alimentaria (sector 311) es la que registr el mayor
promedio de horas mensuales, con 221.05 horas al mes,
seguida de la industria de fabricacin de productos a base
de minerales no metlicos (sector 327) con un promedio de
213.09 horas al mes y la industria de las bebidas y del tabaco
(sector 312) con una media de 211.72 horas mensuales.
La mano de obra de la industria manufacturera mexicana
se caracteriza por tener ms trabajo no calificado, tal como
lo refleja la razn de obreros a empleados, que se ha
encontrado entre 4 y 5 a lo largo de los ltimos 8 aos. Al
analizar esta situacin por sectores, la industria de
fabricacin de prendas de vestir y la industria de curtido y
acabado de cuero y piel (sectores 315 y 316,
respectivamente) son las industrias que cuentan con una
mayor proporcin de obreros cerca al 90% de la mano de
obra, principalmente por la naturaleza manual de la
industria textil, de la confeccin y del cuero. Por lo
contrario, la industria de fabricacin de productos
derivados del petrleo y la industria qumica (sectores 324
y 325, respectivamente) son las industrias con la menor
proporcin de obreros entre 50% y 60% de la mano de
obra, debido a que estas actividades requieren de
profesionistas que conozcan las propiedades fsicas y
qumicas de las sustancias a transformar.
Respecto a las remuneraciones al trabajo, la industria
manufacturera ha registrado un promedio de pago de
sueldos4 cercano a los 30,000 pesos al mes y un promedio
de pago de salarios5 de aproximadamente 4,000 pesos
mensuales. Por una parte, los obreros son mejores pagados
en la industria qumica y en las industrias metlicas bsicas

sueldos4 cercano a los 30,000 pesos al mes y un promedio de pago

de salarios5 de aproximadamente 4,000 pesos mensuales. Por una
parte, los obreros son mejores pagados en la industria qumica y en
las industrias metlicas bsicas (sectores 325 y 331,
respectivamente), principalmente por el riesgo que representan
estas actividades; los obreros con menor remuneracin se
encuentran en los sectores 315 y 316 (de la industria textil, de la
confeccin y del cuero) debido a la poca calificacin y riesgo que
implican las labores de estas industrias. Por otra parte, los
empleados mejor remunerados se encuentran en la industria de
fabricacin de equipo de transporte y la industria de fabricacin de
aparatos electrnicos (sectores 336 y 335, respectivamente), gracias
a los conocimientos de diseo, fsica y qumica que requieren estas
actividades; los empleados con menor remuneracin son los
pertenecientes a la industria alimentaria y la industria de las
bebidas y el tabaco (sectores 311 y 312), probablemente por las
regulaciones e impuestos que enfrentan estas industrias, lo que
representa una mayor cantidad de costos.

Cuadro 3. Estados con mayor y menor cantidad de horas hombre trabajadas

Posicin

Estado

Horas hombre trabajadas Promedio desde enero de 2014

Quintana Roo

226.33

Guerrero

212.80

Michoacn

210.92

Tabasco

210.46

Veracruz

210.24

28

Morelos

189.39

29

Sinaloa

188.24

30

Zacatecas

183.30

31

Chihuahua

180.49

32

Colima

179.06

Anlisis por Estado

Como se mencion anteriormente, el mercado laboral de la
industria manufacturera mexicana se caracteriza por el trabajo de
horas extra, al registrar un empleo de ms de 188 horas mensuales
equivalente a 8 horas diarias que dicta la Ley Federal del Trabajo.
A nivel estatal, Quintana Roo es la Entidad que ms horas hombre
utiliza en promedio con 226 horas por trabajador al mes. Este
resultado se debe a que los sectores manufactureros ms
importantes al interior de esta Entidad son la industria alimentaria
y la industria de las bebidas y el tabaco, las cuales, como se
mencion en la seccin anterior, utilizan una alta cantidad de horas
hombre en sus operaciones. Por el contrario, el Estado con menos
hombre utilizadas en promedio es Colima, al registrar 179 horas por
trabajador al mes. En este Estado, los sectores manufactureros ms
importantes son la industria de muebles y la industria de productos
metlicos, las cuales utilizan una cantidad de horas apenas por
encima del umbral de 188 horas mensuales. En el cuadro 3 se
pueden observar los Estados con mayor y menor promedio de
horas hombre al mes con datos del INEGI desde enero de 2014
hasta abril de 2015.
Respecto al tipo de mano de obra, el anlisis por Estado indica que
todas las Entidades Federativas tienen industrias manufactureras
con una mano de obra predominantemente no calificada. Cabe
destacar que los Estados con mayor urbanizacin se especializan en
industrias que requieren de tecnologa y/o conocimientos tcnicos
de los materiales, las cuales emplean a una cantidad considerable
de mano de obra calificada. Esta situacin se puede observar las
figuras 15.1 a 15.4, que muestran la composicin de los mercados
laborales manufactureros del Distrito Federal, Jalisco, Durango y
Yucatn.
Por ltimo, en un anlisis de remuneraciones por Estado, la
industria manufacturera de Veracruz es la que ha brindado las
remuneraciones reales por persona ms altas durante el primer
trimestre del 2015. En el cuadro 4, se encuentran los 10 Estados con
mayores remuneraciones reales por persona, destacando que en la
mayora de ellos abundan las industrias que requieren de
tecnologa y/o conocimientos tcnicos de los materiales utilizados.
Cabe destacar que en el fondo de la lista se encuentra Yucatn,
Entidad que se especializa en la industria textil y la industria
alimentaria, las cuales dan remuneraciones bajas, como ya se haba
mencionado anteriormente.

4. Remuneracin que se da a la mano de obra calificada (empleados administrativos).

5. Remuneracin que se da a la mano de obra no calificada (obreros).

Fuente: Banco BASE con datos del INEGI

Figuras 15.1 a 15.4: Composicin de los mercados labores manufactureros

para Entidades seleccionadas Mxico
Figura 15.1: Distrito Federal

Figura 15.2: Jalisco

25.17%

45.73%
54.27%

Figura 15.3: Durango

8.73%

74.83%

Figura 15.4: Yucatn

7.81%

91.27%

92.19%

Fuente: Banco BASE con datos del INEGI

Cuadro 4. Estados con mayores remuneraciones reales por persona

Estado

Fuente:
Banco
BASE con
datos del
INEGI

Remuneracin real por persona

ocupada en la industria
manufacturera (pesos
mexicanos) - Primer trimestre
2015

Veracruz

14236.16

Distrito Federal

12698.46

Mxico

11154.07

Puebla

10281.51

Jalisco

10042.79

Quertaro

10006.29

Nuevo Len

9684.84

Aguascalientes

9325.64

Coahuila

8936.47

San Luis Potos

8294.63

TIPO DE CAMBIO

Expectativa del Tipo de Cambio (Pesos por Dlar)

En lo que va de julio, el tipo de cambio ha alcanzado en repetidas

ocasiones nuevos niveles histricos debido a que se han conjugado
varios eventos y noticias que favorecieron una mayor demanda
por dlares. En el escenario poltico-econmico, durante junio y los
primeros das de julio, la incertidumbre con respecto a la
permanencia de Grecia en la Eurozona ocasion una mayor
demanda por activos libres de riesgo y divisas tpicamente
consideradas refugio, entre ellas el dlar estadounidense.

Durante las ltimas sesiones de julio y en agosto, se anticipa que

el tipo de cambio contine afectado por un mercado carente de
liquidez, permitiendo amplios movimientos en la paridad, con la
posibilidad de alcanzar niveles por arriba de 16.00 pesos por dlar.
Los siguientes eventos relevantes son el anuncio de poltica
monetaria de la Reserva Federal programado para el 29 de julio y
el dato del PIB del segundo trimestre en Estados Unidos, el cual se
publicar el 30 de julio. Hacia la primera semana de agosto, el tipo
de cambio nuevamente enfrenta riesgos al alza con la publicacin
de la nmina no agrcola correspondiente a julio el viernes 7. Se
anticipa un tipo de cambo cotizando entre 15.80 y 16.20 pesos por
dlar hasta la primera quincena de agosto.

$15.64

Cuarto Trimestre 2015

$15.35

Primer Trimestre 2016

$14.85

Segundo Trimestre 2016

$14.45

Expectativa del Tipo de Cambio (Pesos por Euro)

El episodio de aversin al riesgo logr ser evitado al entablarse un

acuerdo entre las autoridades griegas y sus acreedores del
Eurogrupo, el cual le permitir al pas heleno mantener a flote su
sistema bancario en el mediano plazo. A pesar de lo anterior, los
inversionistas no relajaron sus posturas a favor del dlar, divisa
que continu ganando terreno ante la expectativa de que la
Reserva Federal se encuentra cada vez ms cerca a normalizar su
poltica monetaria.
Al respecto, Janet Yellen seal que una recuperacin econmica
moderada como la que se proyecta hasta ahora derivara en un
primer incremento a la tasa de fondos federales antes de terminar
el ao, lo cual en conjunto con una inflacin subyacente de 1.8%
durante junio y una rpida recuperacin del mercado inmobiliario,
permiti al tipo de cambio alcanzar un nuevo mximo histrico de
16.0041 pesos por dlar.

Tercer Trimestre 2015

Tercer Trimestre 2015

$16.61

Cuarto Trimestre 2015

$16.38

Primer Trimestre 2016

$16.33

Segundo Trimestre 2016

$16.11

Expectativa del Tipo de Cambio (Dlares por Euro)

Tercer Trimestre 2015

$1.0620

Cuarto Trimestre 2015

$1.0670

Primer Trimestre 2016

$1.1010

Segundo Trimestre 2016

$1.1150

Elaborado con informacin disponible al 20 de julio de 2015.

Fig. 16 Rendimiento de las principales divisas en el

mercado cambiario frente al peso durante junio.
Dlar

1.64%

Libra

0.75%

Dlar de Taiwn

0.63%

Yen

0.20%

Dlar de Singapur

-0.10%

Rand sudafricano

-0.57%

Euro

-1.14%

Corona danesa

-1.15%

Dlar neozelands

-1.27%

Franco suizo

-1.35%

Won surcoreano

-1.60%

Real brasileo

-1.81%

Corona sueca

-2.13%

Dlar canadiense
Dlar australiano
Corona noruega

-2.28%
-2.71%
-3.07%

Elaborado con informacin disponible a las 12:00 horas del 20 de julio de 2015
.

PESO/ DLAR

1.17

15.80

EURO / DLAR

1.15

15.65

1.13

15.50
15.35

1.11

15.20

1.09

15.05

16-jul.

10-jul.

4-jul.

28-jun.

22-jun.

16-jun.

10-jun.

4-jun.

16-jul.

10-jul.

4-jul.

28-jun.

22-jun.

16-jun.

10-jun.

4-jun.

29-may.

23-may.

17-may.

29-may.

1.07

14.90

23-may.

15.95

17-may.

16.10

Indicadores Macroeconmicos de Mxico

Periodo

Actual (%)

Periodo

Actual (%)

Tasa de Crecimiento PIB Trimestral

31/03/2015

2.50

Cambio Anual en la Produccin de Vehculos (%)

30/06/2015

6.73

Tasa de Inflacin Anual

30/06/2015

2.87

Cambio Anual en la Exportacin de Vehculos (%)

30/06/2015

5.34

Tasa de Inflacin Mensual

30/06/2015

0.17

ndice de Manufactura IMEF

30/06/2015

52.9

Tasa de Inflacin Subyacente

30/06/2015

0.21

Saldo Mensual en las Finanzas Pblicas (mmdp)

31/05/2015

-59.11

Cambio Anual en IGAE (Indi. Global de la Act. Econ.)

30/04/2015

2.1

Cambio Anual en las Remesas (%)

31/05/2015

2.40

Cambio Anual en la Actividad Industrial

31/05/2015

-0.9

Precio en la Mezcla de Petrleo (dpb)

16/07/2015

50.12

Tasa de Desempleo (General)

31/05/2015

4.45

Saldo en las Reservas Intl. (mdd)

10/07/2015

191,820

Tasa de Desempleo (Hombres)

31/05/2015

4.3

EMBI+ (puntos base)

20/07/2015

194

Tasa de Desempleo (Mujeres)

31/05/2015

4.68

Saldo en la Balanza Comercial (mdd) Mensual

31/05/2015

-1017.4

Poltica Monetaria (Tasa de Inters Banxico)

20/07/2015

3.00

Cambio Anual en las Exportaciones (%)

31/05/2015

-8.83

Tasa de Descuento Cetes 28 das Subasta Primaria

14/07/2015

2.96

Cambio Anual en las Importaciones (%)

31/05/2015

-5.53

Cambio Anual en Inversin Fija Bruta

30/04/2015

5.3

Saldo Trim. en la Cuenta Corriente (mdd)

31/03/2015

-9445.8

Cambio Anual en las Ventas Minoristas

30/04/2015

4.6

Confianza del Consumidor

30/06/2015

94.7

Tasa de Inters Interbancaria en Equilibrio a 28 das

17/07/2015

3.30

Monto Trim. de Inversin Extranjera Directa (mdd)

31/03/2015

7,573

Periodo

Actual (%)

Indicadores Macroeconmicos de EU
Periodo

Actual (%)

Tasa de Crecimiento PIB Trimestral

31/03/2015

-0.20

Saldo Mensual en las Finanzas Pblicas (mmdd)

30/06/2015

51.78

Tasa de Inflacin Anual

30/06/2015

0.10

ndice de Manuf. ISM

30/06/2015

53.50

Tasa de Inflacin Subyacente Anual

30/06/2015

1.80

ndice de Manuf. de NY

31/07/2015

3.86

Cambio en los Precios al Productor

30/06/2015

0.90

ndice de Manuf. de Richmond

30/06/2015

6.00

Tasa de Crecimiento en la Actividad Industrial

30/06/2015

0.33

ndice Manuf. Dallas

30/06/2015

-7.00

Tasa de Desempleo

30/06/2015

5.30

ndice Manuf. Filadelfia

31/07/2015

5.70

Poltica Monetaria (Tasa de la Fed)

20/07/2015

0.25

Saldo en la Balanza Comercial (mmdd)

31/05/2015

-41.87

Cambio en las Ventas Minoristas

30/06/2015

-0.30

Cambio Anual en las Exportaciones (%)

31/05/2015

-4.40

Cambio en los Pedido de Bienes Duraderos

31/05/2015

-2.20

Cambio Anual en las Importaciones (%)

31/05/2015

-3.71

Cambio en los Indicadores Lderes

31/05/2015

0.70

Saldo Trimestral en la Cuenta Corriente (mmdd)

31/03/2015

-113.34

Cambio en las rdenes de Fabrica

31/05/2015

-1.00

Confianza del Consumidor

30/06/2015

101.40

Cambio en el Nivel de Inventarios Mayoristas

31/05/2015

0.30

ndice Gerencial Compras de Chicago

30/06/2015

49.40

Gabriela Siller Pagaza, PhD

Directora de Anlisis EconmicoFinanciero
Banco BASE
Lic. Paulina Nez
Directora de Asuntos
gsiller@bancobase.com
Corporativos y Operaciones
INDEX

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