QUE ES UNA BALANZA DE PAGOS?

La balanza de pagos es un registro de todas las transacciones monetarias producidas

entre un pas y el resto del mundo en un determinado periodo. 1 Estas transacciones
pueden

incluir

pagos

por

las

exportaciones

importaciones

del

pas

de bienes, servicios, capital financiero y transferencias financieras. La balanza de

pagos contabiliza de manera resumida las transacciones internacionales para un
perodo especfico, normalmente un ao, y se prepara en una sola divisa, tpicamente
la divisa domstica del pas concernido. Las fuentes de fondos para un pas, como las
exportaciones o los ingresos por prstamos e inversiones, se registran en datos
positivos. La utilizacin de fondos, como las importaciones o la inversin en pases
extranjeros, se registran como datos negativos.
Cuando todos los componentes de la balanza de pagos se incluyen, el total debe
sumar cero, sin posibilidad de que exista un supervit o dficit. Por ejemplo, si un pas
est importando ms de lo que exporta, su balanza comercial (exportaciones menos
importaciones) estar en dficit, pero la falta de fondos en esta cuenta ser
contrarrestada por otras vas, como los fondos obtenidos a travs de la inversin
extranjera, la disminucin de las reservas del banco central o la obtencin de
prstamos de otros pases.
Si bien la cuenta de la balanza de pagos general siempre tiene que estar en equilibrio
cuando todos los tipos de pagos son incluidos, es posible que existan desequilibrios en
las cuentas individuales que forman la balanza de pagos, como la cuenta corriente,
la cuenta de capital o la financiera excluyendo la cuenta de la variacin de reservas del
banco central, o la suma de las tres. Un desequilibrio en la ltima suma puede resultar
en un pas superavitario que acumule riqueza, mientras que una nacin deficitaria
puede devenir progresivamente endeudada. El trmino "balance de pagos" a menudo
se refiere a esta suma: se dice que existe supervit de la balanza de
pagos (equivalentemente, la balanza de pagos es positiva) por un determinado importe
si las fuentes de fondos (como las exportaciones de bienes y bonos vendidos) exceden
el uso de esos fondos (como el pago por bienes importados y el pago por la compra de

bonos extranjeros) por ese importe. Se dice que hay un dficit de la balanza de
pagos (la balanza de pagos es negativa) si ocurre el fenmeno inverso.
En un sistema de tipo de cambio fijo, el banco central acomoda esos flujos mediante la
compra de cualquier flujo de fondos que entra en el pas o a travs de la provisin de
fondos en divisa extranjera en los mercados de divisas, de modo que haga coincidir
cualquier salida de capitales al exterior, previniendo as que los flujos de fondos puedan
afectar al tipo de cambio entre la divisa del pas y otras divisas. As, el cambio neto
anual en las reservas de divisas extranjeras del banco central se denomina en
ocasiones supervit o dficit de balanza de pagos. Existen alternativas a los sistemas
de tipo de cambio fijo, como un rgimen de gestin flotante donde se permiten ciertos
cambios en los tipos de cambio, o en el otro extremo un sistema de cambio
flotante puro (tambin conocido como tipo de cambio puramente flexible). Con un
sistema de cambio flotante puro, el banco central no tiene necesidad de intervenir para
proteger o devaluar su divisa, permitiendo que su tipo sea fijado por el mercado, y las
reservas de divisas del banco central no se alteran.
Histricamente, han existido diferentes enfoques para la cuestin de cmo o incluso si
sera necesario eliminar los desequilibrios de cuenta corriente.

QUE SON LOS MERCADOS DE DIVSAS?

El mercado

de

divisas (tambin

conocido

como Forex,

abreviatura

del

trmino ingls Foreign Exchange) es un mercado mundial y descentralizado en el que

se negociandivisas. Este mercado naci con el objetivo de facilitar el flujo monetario
que se deriva del comercio internacional. El volumen diario de transacciones que lleva
a mover alrededor de 5 billones de dlares estadounidenses (USD) 1 al da ha crecido
tanto que, en la actualidad, el total de operaciones en moneda extranjera que se debe a
operaciones internacionales de bienes y servicios representan un porcentaje casi
residual, debindose la mayora de las mismas a compraventa de activos financieros.

En consecuencia este mercado es bastante independiente de las operaciones

comerciales reales y las variaciones entre el precio de dos monedas no puede
explicarse de forma exclusiva por las variaciones de los flujos comerciales.

CARACTERISTICAS DEL MERCADO DE DIVIDAS

Tamao del mercado y liquidez
El mercado de divisas es nico debido a:

El volumen de las transacciones

La liquidez extrema del mercado.

El gran nmero y variedad de los intervinientes en el mercado

Su dispersin geogrfica

El tiempo en que se opera - 24 horas al da (excepto los fines de semana).

La variedad de factores que generan los tipos de cambio.

El volumen de divisas que se negocia internacionalmente, con un promedio

diario de US$ 5.345 billones,3 operando en un da lo que Wall Street puede llegar a
operar en un mes en el mercado burstil.

Los contratos de futuros de divisas fueron introducidos en 1972 en el Chicago

Mercantile Exchange o Bolsa de Comercio de Chicago y es uno de los contratos que se
negocian ms activamente. El volumen de los futuros de divisas ha crecido
rpidamente los ltimos aos, pero explica solamente cerca del 7% del volumen total
del mercado de moneda extranjera, segn Wall Street Journal Europa (5/5/06, P. 20).

Los diez participantes ms activos explican casi el 73% de volumen negociado,

segn Wall Street Journal Europa, (2/9/06 P. 20).
Los grandes bancos internacionales proveen al mercado de divisas un precio de
compra (bid) y otro de venta (ask). El spread es la diferencia entre estos precios y
normalmente se constituye como la retribucin a la entidad por su papel de
intermediario entre los que compran y los que venden usando sus canales. Por lo
general el spread en las divisas ms negociadas es de solamente 1-3 pips o puntos
bsicos (que es la cantidad mnima que puede cambiar el precio de una divisa). Por
ejemplo, si el bid (precio de compra) en una cotizacin de EUR/USD es de 1.2200
mientras que el Ask (precio de venta) se establece en 1.2203, se pueden identificar con
claridad los 3 pips de Spread.

Caractersticas del mercado

Entre las implicaciones de no ser un mercado centralizado se encuentra el que no
existe una sola cotizacin para las divisas que se negocian: sta depende de los
diferentes agentes que participan en el mercado.
El mercado de divisas es un mercado mundial que, aunque cuenta con acceso las 24
horas, en la prctica se ve limitado por el parntesis de las operaciones en el fin de
semana. An en esos periodos de interrupcin, los operadores pueden colocar
posiciones de compra o de venta que se vern dinamizadas cuando el mercado
comience a fluctuar. No es menos importante tener en cuenta que durante el periodo de
negociacin, la hora del da en la que se acceda en este mercado tiene un impacto
directo en la liquidez para operar en una o en varias divisas. Los momentos en los que
abren las principales bolsas del mundo son los de mayor liquidez y movimiento, si bien
el mercado Forex no est directamente vinculado con la naturaleza de estos centros de
negociacin. Dado que estamos hablando de un mercado extraburstil, no se deben
menospreciar los cambios que estos centros pueden causar.

Los principales centros de negociacin son las bolsas de Londres, Nueva York y Tokio.
Primero abren los mercados asiticos, posteriormente los europeos y finalmente abren
los mercados americanos. El mercado abre el domingo por la tarde (hora de la costa
Este de Estados Unidos) y cierra el viernes a las 4:00 p.m. hora del Este. Esto permite
el acceso permanente a los mercados con el beneficio de una mayor liquidez y una
capacidad de respuesta rpida a los acontecimientos econmicos o polticos que
tengan efecto sobre l.
Las fluctuaciones en los tipos de cambio son causadas, generalmente, por flujos
monetarios reales as como por las expectativas de cambios en ellos debido a los
cambios en las variables econmicas como el crecimiento del PIB, inflacin, los tipos
de inters, presupuesto y los dficit o supervit comerciales, entre otras.
Las noticias importantes se publican a menudo en fechas programadas, as que los
inversores tienen acceso a las mismas noticias al mismo tiempo. Sin embargo, los
grandes bancos tienen una ventaja importante: pueden ver el libro de rdenes de sus
clientes.
En el mercado de divisas, las monedas se negocian en cruces. Cada cruce de
monedas constituye un producto individual y es tradicionalmente anotado como
XXX/YYY, donde YYY es el cdigo internacional de tres letras ISO 4217 en el cual el
precio de una unidad de XXX se expresa. Por ejemplo: EUR/USD es el precio
del Euro (EUR) expresado en dlares americanos (USD) entendindose que un 1 euro
= 1.3272 dlares estadounidenses (22 de agosto de 2014)
Segn el estudio del BIS, los cruces de monedas ms negociados eran: 5

EUR/USD - 24.1%

USD/JPY - 18.3%

GBP/USD - 8.8%

El dlar estadounidense intervino en el 87% de las transacciones, seguido por el euro

(33.4%), el yen (23%) y la libra esterlina (11.8%).
En el reporte del BIS de 2010: las negociaciones realizadas con el Euro mostraron una
disminucin por primera vez desde su creacin en enero de 1999, una tendencia que
ha continuado como se muestra en el reporte de 2013, pasando de una participacin
del 39% al 33.4%. Por ejemplo, el euro frente a una moneda no europea ZZZ
normalmente incluir dos cruces: EUR/USD y USD/ZZZ

ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS

Las operaciones de la Balanza de Pagos se ordenan en torno a tres cuentas bsicas:
Cuenta Corriente, Capital y Financiera.

1. Cuenta Corriente
Formada por los documentos siguientes: balanza comercial, balanza de servicios,
balanza de rentas y balanza de transferencias corrientes.
1.1. Balanza comercial. Se anotan en ella las entradas o salidas de bienes del pas
(importaciones y exportaciones de bienes), y utiliza como fuente de informacin bsica
los datos estadsticos recogidos y elaborados por el Departamento de Aduanas de la
Agencia Estatal de la Administracin Tributaria.
1.2. Balanza de servicios. Recoge los servicios que los residentes de un pas han
realizado en otros y viceversa (importaciones y exportaciones de servicios).

Fundamentalmente

se

trata

de

servicios

de

turismo

viajes,

transportes,

comunicaciones, seguros y servicios financieros, informticos, culturales o recreativos,

entre otros.
1.3. Balanza de rentas. Recoge la remuneracin que un pas hace a los factores
productivos (trabajo y capital) que participan en sus procesos de produccin, pero que
no residen en el pas. Fundamentalmente, se recogen las remuneraciones de los
trabajadores fronterizos, estacionales o temporeros, por lo que se refiere a rentas del
trabajo, y las rentas generadas por los activos y pasivos de la cuenta financiera o
rentas de capital, esto es dividendos de acciones, intereses de prstamos, alquileres...
1.4. Balanza de transferencias. Recoge aquellas operaciones que realiza un pas con
el exterior sin que haya una contraprestacin a cambio. Se trata de transferencias de
bienes o de dinero que se realizan a ttulo gratuito. Slo se recogen aqu las
transferencias corrientes, no las de capital, que veremos luego. Las transferencias
corrientes pueden ser privadas (remesas de emigrantes, herencias, premios cientficos
o literarios, premios de juegos de azar, prestaciones o cotizaciones a la Seguridad
Social, cotizaciones a acciones benficas, culturales etc.) o pblicas. En el caso de
Espaa las transferencias corrientes pblicas ms importantes son las que provienen
de la UE como las subvenciones a la produccin agrcola, a la formacin profesional
del FEOGA, etc. Mientras que entre las transferencias que salen de Espaa hacia la
UE estn, entre otros, el Recurso del IVA, el Recurso del PNB y los Recursos propios
tradicionales.

2. Cuenta de Capital
Incluye las 2 partidas siguientes:
2.1. Transferencias de capital. Las transferencias de capital son, como las corrientes,
operaciones con el exterior hechas a ttulo gratuito, es decir, sin que medie
contraprestacin. Se distinguen de las corrientes en que ahora se trata de
transferencias de bienes de capital fijo o bien de dinero pero vinculado a la adquisicin
o enajenacin de activos fijos. Pueden ser privadas, por ejemplo: fondos procedentes

de la liquidacin del patrimonio de los emigrantes al trasladarse a Espaa; o pblicas,

como por ejemplo, las transferencias de la UE para el desarrollo regional (FEDER) y los
fondos de cohesin para mejoras estructurales en proyectos industriales y de medio
ambiente.
2.2. Adquisicin y disposicin de activos inmateriales no producidos. Se registra
la compraventa de activos intangibles no producidos como patentes, derechos de autor,
marcas registradas, concesiones etc.
Aqu se anotan las compras y las ventas de los activos inmateriales, no los
servicios por este concepto que se anotan en la balanza de servicios.

3. Cuenta financiera
Se contabilizan en ella las variaciones de activos y pasivos financieros del pas,
debidas, esencialmente a operaciones de compraventa de ttulos de distinta ndole
(acciones, obligaciones, propiedad de inmuebles, prstamos) y a la entrada o salida de
reservas (moneda internacional).
Aqu se considera la adquisicin y enajenacin de ttulos y no sus rendimientos,
que se apuntan en la balanza de rentas.
La cuenta financiera incluye las partidas siguientes: inversiones directas, inversiones de
cartera, derivados financieros, otras inversiones. Adems se registran otras dos
cuentas que son de compensacin: Variacin de Reservas y Errores u omisiones.

3.1. Inversiones directas. Adquisiciones de valores negociables como bonos,

acciones, etc., con los que el inversor pretende obtener una rentabilidad constante en
la empresa en la que invierte y alcanzar un grado significativo de influencia en los
rganos de decisin de la empresa (cuando la participacin es mayor o igual al 10% del
capital social de la empresa). Los prstamos entre las unidades de las multinacionales
(matriz-filiales y entre filiales-filiales) tambin son inversin directa. Tambin se incluyen
las inversiones en inmuebles: adquisicin de la propiedad sobre bienes inmuebles (total
o en parte).
3.2. Inversiones de cartera. Transacciones en valores negociables excluidas las que
cumplen los requisitos para su consideracin como inversiones directas. Incluye:
Acciones (< 10%), fondos de inversin (todos los no incluidos en inversin directa),
bonos, obligaciones e instrumentos del mercado monetario.
3.3. Otra Inversin. Recoge, por exclusin, las variaciones de activos y pasivos
financieros frente a no residentes no contabilizadas como inversin directa o de cartera.
Incluye: Prstamos entre residentes y no residentes Crditos comerciales con duracin
superior a un ao, concedidos directamente por el proveedor al comprador

Otros

depsitos (incluida la tenencia de billetes extranjeros)

3.4. Derivados financieros. Incluyen las opciones, los futuros financieros, los warrants
ya sean sobre acciones o sobre valores, las compraventas de divisas a plazo, los
acuerdos de tipos de inters futuro (FRA), las permutas financieras de moneda o de
tipos de inters y cualquier otra permuta financiera o swap, sea sobre ndices,
cotizaciones medias, o cualquier otra clase de activos.
3.5. Variacin de Reservas. Se registran aqu las variaciones de los activos
financieros que sirven como medio de pago internacional, es decir, fundamentalmente
la entrada y salida de divisas (aunque tambin de oro, por ejemplo). Esta balanza est
muy influida por las dems, puestos que se utiliza como contrapartida de las
operaciones que son al contado.

Su aumento se registra con signo positivo (+) en variacin de activos y su

disminucin se anota con signo negativo (-) tambin en la columna de variacin
de activos.
3.6. Errores y Omisiones. No es en realidad una rbrica perteneciente por naturaleza
a la Cuenta Financiera. Simplemente constituye una partida de ajuste para las
operaciones no registradas, de forma que la balanza de pagos siempre est cuadrada.

AJUESTES DE LA BALANZA DE PAGOS

Dentro de lo que es poltica econmica, la Balanza de pagos, es considerada como una
poltica

estabilizadora

coyuntural,

su equilibrio constituye

uno

de

los objetivos fundamentales, junto con la estabilidad de precio y empleo, este equilibrio
es considerado como el equilibrio externo.
Dentro de este contexto, conviene hacer notar lo que es una poltica econmica
coyuntural o diferenciarlo de una poltica estructural.

La poltica coyuntural, hace referencia, a la responsabilidad que asume el gobierno de

regular y controlar la economa. Esta accin reguladora, es uno de los resultados
polticos ms importantes de la revolucin intelectual engendrada por la Teora General
de Quienes, se lleva a cabo ms concretamente sobre el volumen y la estructura de
la demanda agregada, con una perspectiva a corto plazo, es decir, las decisiones del
gobierno afecta a corto plazo a los siguientes aspectos de la economa:

1.

El ritmo de variacin del nivel de precios.

2.

El volumen de desempleo.

Pero esta clase de poltica no puede hacerse sobre la base de tres tipos diferente
de acciones o polticas, dirigidas a cada una de ellas, sino a travs de un
complejo proceso de interaccin,

en

el

que

la demanda agregada

constituye

el objetivo intermedio o variable instrumental, un ejemplo de cmo se maneja esto es el

siguiente; un aumento de la tasa de crecimiento de la demanda total acelera el nivel de
precios, reduce el nivel de desempleo, y provoca una accin de signo deficitario en la
balanza de pagos.
En lo que se refiere a la poltica estructural, se remite a problemas mas de fondo,
cualitativos o de estructura, esto es una modificacin de las instituciones, reglas
costumbre, normas, leyes o estndares sociales, que son las que definen en sentido
amplio su estructura econmica y condicionan las actuaciones de los agentes
econmicos, sus expectativas y motivaciones, al establecer los derechos, incentivos y
deberes que las enmarcan y dirigen hacia algunos resultados sociales que se
consideran deseables.
Puede hablarse de dos tipos diferente de ajustes : el que tiene lugar de manera
automtica, va las libres fuerzas del mercado, y el que se produce como consecuencia
de decisiones concretas de polticas econmicas.

Una vez hecha la diferencia entre lo que es poltica coyuntural y estructural, pasaremos
a ocuparnos de los mecanismos de ajustes de la balanza de pagos en sus diferentes
enfoques o planteamientos tericos, de las cuales nos referiremos a tres de los siete,
los cuales a mi parecer son los mas importantes, pero previamente, haremos un
pequeo anlisis de la ecuacin de la Balanza de Pagos, situada en el contexto de la
curva IS/LM como punto de partida

ANALISIS DE LA BALANZA DE PAGO EN MEXICO

La Balanza de Cuenta Corriente de Mxico constituida por -1112 millones de dlares,
se compone en su mayora por la importacin de mercancas que constituye el 84.6%
del total de los egresos (58 596 millones de dlares), para el 2009, en el 2008 fue de
86% del total de los egresos, lo que significa que los residentes del pas compraron
ms mercancas a los extranjeros que de los que ellos vendieron,
Segn Ricardo Torres Gaytn (2003), el saldo de la Balanza en Cuenta Corriente es
siempre con signo contrario al saldo en la Balanza de Capitales. En el caso de Mxico
el saldo en Cuenta de Capital es negativo, es decir, existe un supervit en la Balanza
de Capitales 3631 millones de dlares, ello implica que los residentes de otros pases
compraron ms activos a Mxico que los que los residentes del pas compraron. Y
Mxico se basa en bienes de capital, ms afondo en la inversin extranjera, que en
bienes y servicios.

INFLUENCIA DE LA BALANZA EN EL TIPO DE PAGOS

La balanza de pagos es el registro de las transacciones de los residentes de un pas

con el resto del mundo n Contiene dos grandes cuentas: n la cuenta corriente n la
cuenta de capital n La regla elemental de la contabilidad de la balanza de pagos es que
cualquier transaccin que da origen a un pago por parte de los residentes de un pas es
una partida del debe en la balanza de pagos de ese pas. As, por ejemplo, las
importaciones de automviles, las donaciones a extranjeros, la compra de tierra en otro
pas o la realizacin de un depsito en un banco extranjero son todas ellas partidas del
debe n. En cambio, son partidas del haber , por ejemplo, las ventas de aviones de
nuestro pas a otros, los pagos que efectan los extranjeros por las licencias para
utilizar nuestra tecnologa, las pensiones extranjeras que reciben los residentes de
nuestro pas y las compras extranjeras de nuestros activos.
La cuenta corriente registra el comercio de bienes y servicios, as como 1as
transferencias n Los servicios comprenden los fletes, los pagos de intereses n Tambin
comprenden la renta neta de inversiones, que son los intereses y los beneficios de los
activos que tenemos en el extranjero menos la renta que perciben los extranjeros por
los activos que poseen en nuestro pas n Las transferencias estn formadas por las
remesas, las donaciones y las ayudas n La balanza comercial registra simplemente el
comercio de de bienes n Sumando el comercio de servicios y las transferencias netas a
la balanza comercial, obtenemos la balanza por cuenta corriente.
La cuenta de capital registra las compras y las ventas de activos, como acciones,
bonos y tierra n Muestra un supervit -tambin llamado entrada neta de capital- cuendo
nuestros ingresos procedentes de la venta de acciones, bonos, tierra, depsitos
bancarios y otros activos son superiores a nuestros pagos por nuestras propias
compras de activos extranjeros.
Las cuentas exteriores deben cuadrar n La cuestin fundamental de los pagos
internacionales es muy sencilla: los individuos y las empresas tienen que pagar lo que
compran en el extranjero n Si una persona gasta una cantidad superior a su renta, tiene
que financiar el dficit vendiendo activos o pidiendo prstamos n Si un pas incurre en
un dficit por cuenta corriente, gastando en el extranjero ms de lo que recibe por sus

ventas al resto del mundo, ha de financiar el dficit vendiendo activos o pidiendo

prstamos en el extranjero.
Estas ventas de activos o estos prstamos implican que el pas est incurriendo en un
supervit por cuenta de capital n Por lo tanto, cualquier dficit por cuenta corriente ha
de financiarse necesariamente por medio de una entrada compensatoria de capital:
CC+CK=0 (1) En cambio, cuando hay un supervit, el sector privado puede utilizar las
divisas que recibe para devolver sus deudas o para comprar activos en el extranjero; el
banco central tambin puede comprar las divisas (netas) obtenidas por el sector
privado y aumentar as sus reservas de divisas El aumento de las reservas oficiales
tambin se denomina supervit global de la balanza de pagos n Podemos resumir el
anlisis con la siguiente afirmacin: Balanza de pagos = CC+CK+DReservas
Internacionales
Tipo de cambio fijo n Un tipo de cambio es el precio de una moneda expresado en otra
n En el peridico normalmente vemos el tipo de cambio nominal En un sistema de tipos
de cambio fijos, los bancos centrales extranjeros estn dispuestos a comprar y a
vender sus monedas a un precio fijado en alguna otra
La intervencin n Los bancos centrales mantienen reservas - existencias de dlares,
otras monedas y oro- para venderlas cuando deseen o tengan que intervenir en el
mercado de divisas La intervencin es la compra o la venta de divisas por parte del
banco central n De qu depende el grado de intervencin de un banco central en un
sistema de tipos de cambio fijos?
Si un pas incurre persistentemente en dficit de balanza de pagos, el banco central
acaba quedndose sin reservas de divisas y no puede continuar interviniendo n Antes
de llegar a ese punto, es probable que decida dejar de mantener el tipo de cambio y
que devale la moneda.
Tipo de cambio flexible En un sistema de tipos flexibles (fluctuantes los bancos
centrales permiten que el tipo se ajuste para igualar la oferta y la demanda de divisas n
Si el tipo de cambio del dlar con respecto al yen fuera de 0,81 centavos por yen y las
exportaciones japonesas a Estados Unidos aumentaran, obligando as a los

estadounidenses a pagar ms yenes a los exportadores japoneses, el Banco de Japn

podra mantenerse simplemente al margen y dejar que el tipo de cambio se ajustara.
Terminologa n Convencionalmente el tipo de cambio es un precio expresado en
moneda nacional Por lo tanto, si el tipo de cambio baja, la moneda nacional vale ms;
comprar una unidad de la moneda extranjera cuesta menos unidades de la moneda
nacional
Existe una devaluacin cuando las autoridades oficiales suben el precio de las
monedas extranjeras en un sistema de tipos de cambio fijos n Por lo tanto, una
devaluacin significa que los extranjeros pagan menos por la moneda devaluada o que
los residentes del pas que devala pagan ms por las monedas extranjeras n Lo
contrario de una devaluacin es una revaluacin
En un sistema de tipos de cambio flexibles, las variaciones del precio de las divisas se
conocen con el nombre de depreciacin o apreciacin de la moneda Una moneda se
deprecia cuando en un sistema de tipos fluctuantes se abarata en relacin con otras
monedas n Por ejemplo, si el tipo de cambio de la libra esterlina pasa de 1,56$ por libra
a 1,50$, la libra se deprecia n En cambio, una moneda se aprecia cuando se encarece
en relacin con otras monedas
El tipo de cambio a largo plazo n Un gobierno o un banco central puede fijar el valor de
su moneda, es decir, el tipo de cambio durante un periodo de tiempo n Pero a largo
plazo el tipo de cambio entre un par de pases depende del poder adquisitivo relativo
de la moneda dentro de cada pas. Por ejemplo, si una hamburgesa cuesta 25 coronas
danesas en Copenhague y 2,50$ en un Filadelfia, es razonable esperar que el tipo de
cambio entre el dlar y la corona danesa sea 0,10$ n Eso ilustra la teora de la paridad
del poder adquisitivo o PPA Dos monedas cumplen la paridad del poder adquisitivo
cuando con una unidad de moneda nacional se puede comprar la misma cesta de
bienes en nuestro pas que en el extranjero n El poder adquisitivo relativo de dos
monedas se mide por medio del tipo de cambio real
El tipo de cambio real es el cociente entre los precios extranjeros y los interiores,
expresados en la misma moneda. Mide la competitividad de un pas en el comercio

internacional n El tipo de cambio real, R, se define: donde P y Pf son el nivel nacional

de precios y el extranjero, respectivamente, y e es el precio de las divisas en moneda
nacional P eP R f = (2) 18 Mishelle Segu ITAM, 2007 Economa II n Tambin lo
podemos ver en trminos de cambio porcentual n En donde los cambios porcentuales
en los ndices de precios representan la inflacin

MERCADO DE DERIVADOS.
Para operar en MexDer se debe contactar a un Operador o Socio Liquidador, a travs
de los cuales se abre una cuenta.
Los productos derivados son instrumentos que contribuyen a la liquidez, estabilidad y
profundidad de los mercados financieros; generando condiciones para diversificar las
inversiones y administrar riesgos.
La principal funcin de los derivados es servir de cobertura ante fluctuaciones de precio
de los subyacentes, por lo que se aplican preferentemente a portafolios accionarios,
obligaciones contradas a tasa variable, pagos o cobranzas en moneda extranjera a un
determinado plazo, planeacin de flujos de efectivo, entre otros.
El mercado de instrumentos financieros derivados est organizado de futuros y
opciones estandarizados, compensados y liquidados en una Cmara de Compensacin
(Asigna) con mecanismos prudenciales definidos para todos los participantes.
En Mxico, los participantes del mercado son la Bolsa (MexDer), Asigna, los Socios
Liquidadores, Operadores y Formadores de Mercado.
Estos participantes estn regidos por las "Reglas a las que habrn de sujetarse las
sociedades y fideicomisos que intervengan en el establecimiento y operacin de un
mercado de futuros y opciones cotizados en Bolsa" y por las "Disposiciones de carcter
prudencial a las que se sujetarn en sus operaciones los participantes en el mercado
de futuros y opciones cotizados en Bolsa".
Pero quin puede operar instrumentos derivados listados y cmo se puede acceder a
dicho mercado?

De acuerdo con la Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), cualquier

inversionista cuyo rgimen de inversin se lo permita, puede participar en la
negociacin de contratos de opcin y futuro con la finalidad de cubrir u optimizar el
riesgo de un portafolio.

SOCIO LIQUIDADOR
Para operar en el Mercado Mexicano de Derivados (MexDer) se debe contactar a un
Operador o Socio Liquidador, a travs de los cuales se abre una cuenta denominada
Cuenta MexDer.
Segn la CNBV, un Socio Liquidador es el fideicomiso que sea socio de la Bolsa y que
participe en el patrimonio de la Cmara de Compensacin, teniendo como finalidad
liquidar y, en su caso, celebrar por cuenta de Clientes, Contratos de Futuro y Contratos
de Opcin operados en Bolsa.
Es decir, es el encargado de liquidar en forma diaria las operaciones de los clientes,
administrando, a travs de un fideicomiso, la aportacin inicial mnima que proporciona
cada uno de ellos.
Acta tambin garantizando el cumplimiento de la operacin para ambas partes, todos
los Socios Operadores requieren efectuar un contrato con un Socio Liquidador, para
participar en este mercado.