EBITDA - el bueno, el malo y el feo Por: Richard J.

Wayman, CFA
Richard J. Wayman, CFA, es Presidente de researchstock.com y ensea
a seminarios de inversin, con vistas a encontrar acciones infravaloradas
y cmo analizar las acciones y dems temas relacionados. EBITDA es
uno de esos trminos que es cada vez mayor uso, pero generalmente por
la razn equivocada. Este artculo se definen y discutir cmo puede ser
til y engaosa. Define: El EBITDA es una abreviatura de ganancias
antes de intereses, impuestos, depreciacin y amortizacin. Se calcula
tomando los ingresos de explotacin y gastos de inters, depreciacin y
amortizacin posteriores adicin. Se utiliza para analizar la rentabilidad
operativa de la empresa antes de gastos no operacionales (tales como
intereses y "otros" gastos complementarios) y cargos no en efectivo
(depreciacin y amortizacin). Lo bueno: El EBITDA puede utilizarse para
analizar la rentabilidad entre las empresas e industrias. Ya que elimina el
impacto de las decisiones de financiacin y contabilidad, uso de EBIDTA
proporciona una buena comparacin de "manzanas con manzanas". Por
ejemplo, puede utilizarse el EBITDA como porcentaje de ventas a
empresas que son los operadores ms eficientes (cuanto mayor sea el
ratio, mayor ser la rentabilidad) en una industria. La relacin tambin
puede utilizarse para evaluar las tendencias del sector en el tiempo. El
EBITDA puede utilizarse para comparar las tendencias de la rentabilidad
de la industria "pesada" (como fabricantes de automviles) a empresas
de alta tecnologa porque elimina el impacto del gasto por intereses y
amortizacin del anlisis. Las nuevas reglas de contabilidad que elimina
la amortizacin del fondo de Comercio (formalmente conocido como FAS
142) traer funcionamiento ingresos ms cercanos a EBITDA y EBITDA
seguir siendo una medida mejor del ncleo operativo rentabilidad. Lo
malo: EBITDA es buena medida para evaluar la rentabilidad, pero no flujo
de efectivo. Desafortunadamente, el EBITDA es de uso frecuente como

medida de flujo de efectivo, que es una cosa muy peligrosa y engaosa

porque hay una diferencia significativa entre los dos. Cash flow operativo
es una mejor medida de cunto dinero est generando una empresa
porque tiene ingresos netos y agrega cargas atrs no efectivo
(depreciacin y amortizacin) e incluye los cambios en el capital de
trabajo que tambin uso/efectivo (tales como cambios en inventarios,
cuentas por pagar y cuentas por cobrar). Estos factores de capital de
trabajo son la clave para determinar cunto dinero est generando una
empresa. Si los inversores no incluyen cambios en el capital de trabajo
en su anlisis, pero se basan en el EBITDA, pierden pistas que indican
que una empresa realmente est perdiendo dinero porque no se venden
sus productos! El feo: Se pone feo cuando se utiliza el EBITDA como una
medida clave al tomar decisiones de inversin. Porque es ms fcil de
calcular, el EBITDA es de uso frecuente como una mtrica de titular en
discutir los resultados de la empresa. Sin embargo, como hemos
comentado anteriormente, esto podra tergiversar el potencial verdadero
de la inversin de una empresa porque no refleja con precisin capacidad
de la empresa para generar efectivo. Resumen: El EBITDA es una buena
medida para evaluar las tendencias de ganancias de base, pero en
efectivo es rey. El EBITDA puede utilizarse para evaluar el beneficio
potencial entre las empresas e industrias ya que elimina algunos de los
factores extraos y permite una comparacin ms de "manzanas con
manzanas". EBIDTA no es una buena medida para el flujo de efectivo ya
que no incluye cambios en el capital de trabajo, que son importantes y
significativas. Dinero en efectivo es rey porque demuestra verdadera
rentabilidad y capacidad de la compaa para continuar sus operaciones.
La W.T. Grant Company proporciona una buena ilustracin de la
importancia de la generacin de caja y EBITDA. Grant era un distribuidor
general, en el tiempo antes de centros comerciales y fue una accin de la

blue chip de su da. Sin embargo, la administracin hizo varios errores,

aumentemos los niveles de inventario y la empresa necesita pedir
prestado pesadamente para mantener sus puertas abiertas. Debido a la
carga de la pesada deuda, Grant finalmente sali de negocio. Los
mejores analistas del da faltaron los flujos de efectivo negativos porque
se centraron en el EBITDA. Recomendaciones de Wall Street para
concesin espejo de muchas de las llamadas perdidas del final de la era
puntocom. Historia se repita.