MAESTRIA EN GESTION FINANCIERA

IICCA-UMSA
Anlisis Macroeconmico
Tpico - 4

RAFAEL BOYN TELLEZ

Agosto de 2014

Programa del Curso - Anlisis Macroeconmico

I.
II.
III.
IV.
V.

Sector Real
Sector Monetario y Cambiario
Sector Fiscal
Sector Externo
Relacin entre las cuentas macroeconmicas

Programa del Curso - Anlisis Macroeconmico

I.
II.
III.
IV.

Sector Real
Sector Monetario y Cambiario
Sector Fiscal
Sector Externo
a.
b.
c.
d.

Anlisis de la Balanza de Pagos

Cuenta Corriente
Cuenta Capital y Financiera
Dficit/Supervit Comercial

V. Relacin entre las cuentas macroeconmicas

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

Consideraciones Generales:
Balanza de Pagos (BOP):
La balanza de pagos de un pas es el resumen de todas sus
transacciones econmicas con el resto del mundo, registra
todos los ingresos de divisas del pas as como todos sus
egresos, en un determinado ao.

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

Consideraciones Generales:
Objetivo de la BOP:
Informar al gobierno y a sus habitantes sobre la posicin
internacional del pas y ayudar a formular polticas monetarias,
fiscales y comerciales.

Metodologa de Registro:
El sistema de registro de la BOP adopta el mtodo de contabilidad
por partida doble, en el que cada transaccin esta representada
por un crdito (+) y un debito (-).

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

Consideraciones Generales:
El crdito:
Un pago de extranjeros
una entrada de divisas
los
ingresos
se registra como un ingreso en la BOP
se
traduce como un de divisas (oferta) en el mercado cambiario
se fortalece la MN (apreciacin/revaluacin).

El dbito :
La cuenta de dbito
salida de dinero
cuando se paga
dinero al extranjero
salida de divisas
se denomina
egresos
el efecto en el mercado cambiario es de la
demanda de divisas
debilita la MN (deprecias/devala).

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

Consideraciones Generales:
Matriz de clasificacin de las transacciones de la BOP

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

- Residencia
Los que viven en un pas (12 meses)
No residentes (turistas, diplomticos, etc.)
- Periodo de registro: Generalmente anual
- Unidad de Cuenta
Por convencionalismo se registra en la Divisa, dlar

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

BALANZA DE PAGOS
(En millones de dlares)

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

Balanza Comercial
(Flujos acumulados, en millones de dlares)

Fuente: INE
Nota: p Cifras preliminares

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

EXPORTACIONES

IMPORTACIONES

(En millones de dlares)

(En millones de dlares)

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

IMPORTANCIA RELATIVA DE LOS PRINCIPALES SOCIOS COMERCIALES 2012

(en porcentajes)

Participacin % socio comercial =

X i + Mi
n

( X + M )
i

Nota: Por criterios metodolgicos se excluye las

exportaciones de gas hacia la Argentina y Brasil y las
importaciones de hidrocarburos provenientes de
Venezuela.

Xi+Mi

= comercio de Bolivia con el pas i (exportaciones +

importaciones con el pas i)
(Xi+Mi) = comercio total de Bolivia (exportaciones +
importaciones con todos los socios)

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

Remesas recibidas de trabajadores, segn pas de origen

(En millones de dlares y porcentajes)

Fuente: Sistema Financiero Nacional, Empresas de Transferencia de Dinero y Otros Participantes

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

Remesas recibidas de trabajadores, segn plaza de pago

(En millones de dlares y porcentajes)

Fuente: Sistema Financiero Nacional, Empresas de Transferencia de Dinero y Otros Participantes

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

Remesas recibidas de trabajadores

(En millones de dlares)

Fuente: Sistema Financiero Nacional, Empresas de Transferencia de Dinero y Otros Participantes

Elaboracin: BCB APEC

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

Se registr un nuevo rcord histrico en la IED.

INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA
(En millones de dlares)

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

Se registr un rcord en la IED destacando la actividad Manufactura e Industria.

Evolucin IED Bruta en Bolivia
(En millones de dlares)

Fuente: Banco Central de Bolivia

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

En 2013, Bolivia present el ratio ms alto de IED respecto al PIB, despus de Chile, entre los
pases de Amrica del Sur (1)
INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA (2)
(En porcentaje del PIB)

NOTA:

(1) IED en trminos netos

(2) En algunos casos los datos se encuentran disponible al tercer trimestre de 2013 y se han anualizado.
* Informacin disponible a diciembre 2012

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

La deuda externa pblica de mediano y largo plazo en trminos del PIB pas de 64% en 2003 a
slo 15% en 2012.

Deuda Pblica Externa

(En porcentaje del PIB)

10

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

La deuda pblica externa e interna de mediano y largo plazo en trminos del PIB pas de 84% en
2003 a slo 37% en 2014.

Deuda Pblica Interna y Externa

(En porcentaje del PIB)

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

Los bajos niveles de endeudamiento pblico de Bolivia contrastan con la situacin

actualmente observada en otras economas, especialmente aquellas que atraviesan por
problemas de deuda soberana.

DEUDA PBLICA (INTERNA Y EXTERNA) PARA PASES SELECCIONADOS - 2012

(En porcentaje del PIB)

FUENTE: FMI - Perspectivas de la economa mundial octubre de 2012

11

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

DEUDA PBLICA EXTERNA PARA PASES SELECCIONADOS - 2013

(En porcentaje del PIB)

FUENTE: FMI - Perspectivas de la economa mundial octubre de 2012

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

La evolucin de los indicadores de deuda pblica externa de Bolivia en los ltimos aos
muestran que sta no representa situaciones de riesgo, por el contrario, reflejan mejoras.

DEUDA PBLICA EXTERNA PARA PASES SELECCIONADOS - 2013

(En porcentaje del PIB)

FUENTE: FMI - Perspectivas de la economa mundial octubre de 2012

12

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

Evolucin del Saldo de Deuda Externa Pblica de Corto, Mediano y Largo Plazo
(En millones de dlares y % del PIB)

*
Umbral
CAN

Notas: * ltimo dato disponible

El umbral CAN indica que la deuda Externa publica es solvente mientras sea inferior al 50% del PIB.
El saldo incluye la emisin de bonos soberanos

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

Balanza de Pagos
(En % del PIB)
2005
Balanza de Pagos (% del PIB)
Cuenta Corriente
Balanza Comercial
Exportaciones FOB
Importaciones CIF
Renta Neta
Otros Servicios Netos
Transferencias Unilaterales Ctes
Cuenta Capital y Financiera
Inversin Directa
d/c Inversin bruta
Capital de M.L.P (sector pblico)
Otras Cuentas de Capital
Financiamiento
Excepcional
RIN Banco Central
p = cifras proyectadas

6,5
4,8
29,2
-24,4
-3,9
-0,4
6,1
-1,2
-3,0
5,1
1,7
0,1
-5,3
0,0
-5,3

2006
11,4
9,2
33,6
-24,4
-3,4
-1,5
7,1
1,7
2,4
5,1
-13,4
12,7
-13,2
0,0
-13,2

2007
12,0
7,6
33,7
-26,1
-3,7
-1,4
9,6
2,7
2,7
7,2
-8,1
8,1
-14,8
0,0
-14,8

2008
11,9
8,6
38,9
-30,3
-3,2
-1,2
7,6
2,3
3,0
7,8
1,4
-2,1
-14,1
0,0
-14,1

2009
4,7
2,8
28,2
-25,4
-3,9
-1,2
6,9
-2,8
2,4
3,9
0,9
-6,2
-1,9
0,0
-1,9

2010
3,9
4,1
32,4
-28,3
-4,4
-1,3
5,5
0,8
3,4
4,7
1,3
-3,9
-4,7
0,0
-4,7

2011
1,4
2,8
34,6
-31,8
-4,8
-1,5
4,9
7,6
3,6
4,3
2,2
1,8
-9,0
0,0
-9,0

2012
7,8
10,9
41,3
-30,4
-6,0
-1,7
4,6
-1,5
3,9
5,5
2,4
-7,8
-6,3
0,0
-6,3

2013 p 2014 p
3,0
6,4
38,5
-32,1
-6,5
-1,5
4,5
0,6
5,7
6,7
3,1
-8,3
-3,6
0,0
-3,6

-1,9
0,4
32,9
-32,5
-5,0
-1,8
4,6
4,1
5,1
6,4
2,8
-3,8
-2,2
0,0
-2,2

13

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

Reservas Internacionales del BCB

(13 de junio de 2014, En millones de dlares)

Fuente: Banco Central de Bolivia

Nota: p Cifras preliminares

SECTOR EXTERNO
Anlisis de la BOP

Cuenta Corriente

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

14

SECTOR EXTERNO
Cuenta Corriente

Anlisis de la BOP

Cuenta C y F

Dficit/Supervit

En mayo 2014, Standard & Poors mejor la calificacin de riesgo de la deuda soberana de
Bolivia a BB.
CALIFICACIN DE RIESGO DE
BONOS SOBERANOS DE BOLIVIA

12
BB / Ba2

BB
Ba3
BB-

11
BB- / Ba3

10
B+ / B1

B / B29
B- / B38

Feb-14

May-14

Nov-13

Ago-13

Feb-13

May-13

Nov-12

Ago-12

Feb-12

Nov-11

Ago-11

Feb-11

May-11

Nov-10

Ago-10

Feb-10

May-10

Nov-09

Ago-09

CCC / Caa26

May-09

CCC+ / Caa17

May-12

S&P
Moodys
Fitch Ratings

Fuente: Banco Central de Bolivia

FIN

15

16