La confianza es clave

Anlisis de la situacin econmica de

Uruguay entre 1999 y 2002

UNIVERSIDAD ORT

FELIPE BERHAU
Economa y Sociedad Uruguaya

ndice
INTRODUCCIN
2
CONTEXTO INTERNACIONAL DESFAVORABLE
2
SE TERMIN EL GOBIERNO: LA AFTOSA
3
CRISIS EN ARGENTINA
3
ECONOMA URUGUAYA CON DEBILIDADES
4
LA CRISIS DE 2002
6
LA CRISIS DESDE LO SOCIAL
8
BUST PRIMERO, CON UN RPIDO BOOM
8
CONCLUSIONES
10
BIBLIOGRAFA
11

La confianza es clave
Anlisis de la situacin econmica de Uruguay entre 1999 y 2002

Introduccin
Todo pas recuerda momentos de su historia, algunas veces con felicidad,
otras con angustia. Para los uruguayos, el perodo 1999-2002 es recordado
con tristeza pero a la vez como un momento de aprendizaje. El siguiente
trabajo analizar los principales puntos y momentos que definen al perodo
en cuestin, considerado por muchos como los aos en que vinieron las
siete plagas, en el que el pas tuvo una cada del producto de 19% segn
el Banco Central.
Entre los puntos clave a analizar se incluye: la situacin econmica de
pases de la regin y del resto del mundo que influyeron en este perodo de
crisis, por lo que se debe incluir la devaluacin que hizo Brasil en 1999 y
cmo esta influye en la economa del Uruguay. Por otro lado, la situacin
Mexicana (efecto tequila) y cmo este afect las exportaciones. Adems,
no se debe ignorar la dependencia con Argentina, no slo a nivel de
exportaciones, tambin a nivel financiero. Este ltimo factor ser clave para
comprender la Crisis de 2002. Se analizar la rpida salida de la crisis,
aprendizajes que esta dej y acciones de comunicacin empleadas.

Contexto internacional desfavorable: Mxico y Brasil

La explicacin de la situacin desfavorable de 1999-2002 tiene como inicio
al efecto tequila o crisis de Mxico que comenz en 1994. Esta crisis
consisti en la devaluacin del peso mexicano y como resultado las
exportaciones a dicho pas se vieron afectadas, lo que caus la prdida de
2

puestos laborales. Dicho efecto tequila se propag a otros pases de

Centroamrica y hacia Argentina perjudicando an ms a las exportaciones.
Por otro lado, en 1999 se da la devaluacin de Brasil, donde la moneda se
devalu en un 40% al modificarse la poltica cambiaria. En 1999, Brasil
devalu su moneda y tuvo consecuencias negativas en Uruguay: afect las
exportaciones y la produccin. (Bafico y Michelin, 2015, ORT)
Uruguay dependa de Brasil a nivel de exportaciones estas representaban
un 34% del total segn Michelin por lo que la situacin brasilera incidi de
forma negativa: Al devaluar la moneda, los precios de los productos
importados ascendieron y la demanda disminuy. Las exportaciones
uruguayas cayeron fuertemente y eso afect considerablemente nuestra
economa. Las exportaciones a Brasil cayeron un 40% aproximadamente en
1999. Esta baja drstica en exportaciones result en menor produccin
uruguaya, lo que resulta en la prdida de fuentes laborales y aumento del
desempleo.

Se termin el gobierno: la aftosa

Uruguay haba gozado de algo que los otros pases de la regin no gozaban:
la exportacin de carne libre de aftosa sin vacunacin. La aftosa es una
enfermedad que afecta al ganado, y la carne con esta enfermedad no es
comercializable ya que puede causar efectos negativos sobre las personas.
Sobre fines del siglo pasado la ganadera bovina vena con un
dinamismo muy importante, fruto de las diferentes aperturas de los
mercados. Recordemos que nuestro pas lleg a tener acceso a los
mercados ms exigentes desde el punto de vista sanitario (Japn y
Corea del Sur). (Montes, 2001, p. 58)
La carne sin vacunacin se venda a mayor precio que la carne con
vacunacin (aproximadamente 30% mayor). La enfermedad lleg a Uruguay
para abril de 2001. Es all que Jorge Batlle cuenta que estaba en Estados
Unidos y recibi una llamada que le avis de la situacin; haba aparecido la
enfermedad en el pas, y su respuesta fue: se termin el gobierno.
Uruguay dependa de la exportacin de carne vacuna histricamente -que
tambin haba sufrido por las continuas sequas en el perodo por lo que la
frase resuma las consecuencias graves de la situacin. Inmediatamente los
mercados se cerraron, temiendo que la carne estuviera enferma, el ganado
infectado debi ser eliminado, lo que result en una prdida de produccin
importante.
Las exportaciones disminuyeron un 10% en 2001; se perdi la certificacin
de la carne y los mercados dejaron de confiar en el pas, como seala
Montes. La enfermedad pudo ser erradicada en cuestin de meses, y gracias
a gestiones entre el gobierno uruguayo y el norteamericano se logr colocar
3

el producto en los mercados nuevamente, ahora como Carne libre de

aftosa con vacunacin.
Crisis en Argentina
La crisis en Argentina tiene dos componentes: uno financiero y otro
institucional, siendo el financiero el que afect a Uruguay, pero el
institucional como actor principal. Se parte del escenario especulativo que
se gener entre los clientes y los bancos ante una posible devaluacin del
peso argentino. Podr verse que la falta o prdida de confianza en el
sistema financiero es un punto clave.
La situacin Argentina parte de su poltica cambiaria de paridad peso-dlar,
que a largo plazo el contexto internacional desfavorable y el incremento del
dficit fiscal del Estado hacan imposible mantener el tipo de cambio fijo.
Entre 1997 y 2001, la deuda pblica argentina creci en un 40% () El
principal deudor del sistema financiero argentino era entonces un Estado
quebrado. (Legrain, 2004, p. 28). Por tanto, requera de la ayuda constante
del Fondo Monetario Internacional. Este ayud a Argentina hasta fines de
2001 pero luego dej de hacerlo. La nueva poltica restrictiva del FMI min
la credibilidad del Gobierno argentino precisamente cuando ms le haca
falta. (p. 30)

El problema fue agravado por el hecho de que los argentinos realizaban

depsitos en pesos denominados en dlares, para protegerse en caso de
una devaluacin () representaban cerca de un 71% de los depsitos
totales en 2001. (p. 17) Ante el enorme endeudamiento que tena el
gobierno argentino, se empez a especular y a perder la confianza en el
sistema financiero, porque en situaciones de endeudamiento previas, el
gobierno congelaba los depsitos de las personas y los utilizaba. Pero
cuando los clientes quisieron retirar sus dlares, los bancos no los tenan.
Cuando efectivamente se produjo la devaluacin, el sistema bancario
tambin entr naturalmente en quiebra. (p. 17)

Los bancos comenzaron a sentir la presin del vaciamiento de fondos,

porque sus clientes retiraban todo su dinero temiendo que este fuera
congelado o devaluado. Gran cantidad de dinero fue depositado en bancos
en Uruguay. El vaciamiento de los bancos result en el corralito bancario
para diciembre de 2001: Despus de fuertes retiros de depsitos de los
bancos el viernes 30 de noviembre, Cavallo anunci el congelamiento de
depsitos el 1 de diciembre. (Saxton, 2003, p. 5)
A nivel institucional, esta crisis trajo gran descontento al punto en que el
Presidente De La Ra debi huir debido a las manifestaciones en su contra,
para diciembre de 2001. Esto gener un vaco de poder en Argentina, en el
que comenzaron a asumir y renunciar cinco presidentes en los ltimos 10
das de ese ao, quedando al mando Duhalde por los prximos aos
intentando estabilizar la situacin del pas vecino con nuevas polticas
cambiarias.
Economa uruguaya con debilidades
La crisis de 2002 tiene segn Yaffe en su interpretacin, similitudes con las
crisis histricas del Uruguay, como la de 1868 en la que se da el
endeudamiento del Estado en sintona con la prdida de confianza en la
plaza bancaria. Se puede resumir la situacin de debilidad de 2002 en los
siguientes dos fragmentos:
el crnico dficit fiscal del Estado se vena enjugando con la
perversa prctica de solicitar prstamos a los bancos de plaza,
entregando a cambio ttulos de deuda pblica () la crisis econmica
se hizo evidente, la desconfianza acerca del verdadero respaldo del
papel moneda cundi () una crisis bancaria originada en el dficit
comercial externo del pas y en el de las cuentas pblicas, acab con
una solucin que implic que el Estado, incrementando el
endeudamiento externo, se hizo cargo de los compromisos que los
bancos privados no podan afrontar. (Yaffe, p. 22)

La salud y la liquidez del sistema financiero del Uruguay siempre han

dependido del flujo de divisas provenientes del sector externo, ya
fuera por la va del comercio exterior ya por la del endeudamiento. La
secuencia que va del desequilibrio externo en cuenta corriente a la
corrida bancaria, el salvataje () el endeudamiento externo, pasando
por las insuficiencias en el control de la operativa financiera y por las
expectativas retractivas y la generalizacin de la desconfianza de los
agentes, es una constante que aparece en todos los casos revisados.
(p. 24)
Una gran debilidad era la dependencia comercial con los pases del
Mercosur. El 44% de las exportaciones se hacan hacia all, por tanto miles
de puestos laborales e industrias dependan de la situacin de Brasil y
Argentina. Si estos devaluaban la moneda y se encontraban en recesin,
5

Uruguay se vera afectado. El producto de nuestro pas cay cuando la

situacin comercial exterior comenz a empeorar, primero un 2,8% en 1999,
1,5% al ao siguiente, vuelve a caer un 3,4% en 2001 y para cuando se
consolida la Crisis de 2002 cae un 11%. Esto puede verse en la siguiente
grfica que muestra la estrecha relacin entre PIB de Argentina y Uruguay:

A pesar de este contexto regional negativo, el Estado continuaba

aumentando su dficit fiscal, en sintona con la maldicin que menciona
Yaffe. Como seala Gabriel Oddone, la situacin fiscal del pas ya tena
problemas en los ltimos aos de los 90s.
Si bien estas restricciones eran conocidas, la poltica fiscal no cumpli
un rol de estabilizacin, sino ms bien lo contrario. () Debido a ello,
la administracin que asume en 2000 hereda una situacin fiscal
comprometida lo que le rest libertad para enfrentar los choques que
la economa absorbi con posterioridad. (BM & MEF, p. 97)
Por otro lado, otra vulnerabilidad es la de la intervencin del Banco Central
sobre los dems bancos, segn Wolfe. Los controles aplicados sobre los
bancos no eran estrictos. Esto resultara luego en el vaciamiento y fraude
por algunos de sus dueos. La supervisin bancaria no era lo
suficientemente rigurosa con la banca privada ni con la banca pblica (BM
& MEF, p. 23) y que, como seala Yaffe, los detalles que dan cuenta de la
forma en que fueron vaciados algunos de los bancos intervenidos,
muestran la total libertad con que esto pudo hacerse sin que el BCU,
reaccionara ms que tarda e intilmente cuando los hechos estaban
consumados. (p. 25)
Por ltimo, se repite el mismo error que en 1982. En vez de dejar que el
dlar tuviera un flujo libre, hasta la crisis de 2002 el gobierno intervena
para que el dlar estuviera en un rango de precio relativamente fijo. Esta
poltica cambiaria era similar a la que produjo la crisis de la tablita en
1982, como seala Oddone, era una gran vulnerabilidad en la que el
gobierno, con la intencin de mantener la inflacin baja, dejaba de lado el
resto de los factores que incidan como el endeudamiento del pas: Incluso,
entre 2001 y junio de 2002, cuando la magnitud de la restriccin externa se

aceleraba, el gobierno no abandon un rgimen cambiario que restaba

mucha flexibilidad al manejo de la poltica macroeconmica. (p. 98)
En sntesis, el contexto regional a nivel comercial, el endeudamiento
pblico, el limitado control del Banco Central, la gran cantidad de depsitos
extranjeros y la poltica cambiaria fija se sumaron para crear un clima de
incertidumbre en el que las personas e instituciones mundiales perdieron la
confianza que tenan hacia el sistema financiero y el Estado uruguayo.
La crisis financiera de 2002
Dado que comenz esa corrida especulativa en el pas vecino, los depsitos
extranjeros que provenan de Argentina comenzaron a ser retirados, no por
falta de confianza en el sistema financiero uruguayo al principio sino por
necesidad de utilizar el dinero. El congelamiento de los depsitos y los
controles de capital en Argentina llevaron a un flujo de depsitos de
argentinos afuera de Uruguay (al revs de las experiencias pasadas). (BM
& MEF, p.24)
Sin embargo, comienza a generarse el clima de desconfianza, la
especulacin, los rumores, y los anuncios como el de Jorge Lanata de que
ocurrira lo mismo en Uruguay, agilizando el proceso en el que clientes
argentinos que tenan depsitos en Uruguay retiraran su dinero. En enero de
2002 inicia el periodo de crisis financiera, con la quiebra del Banco de
Galicia. Si bien la mayora de sus clientes eran argentinos, el gobierno
argentino neg el pago a sus clientes en Uruguay. El banco quebr y sus
clientes no recuperaron su dinero. Pero este no era el nico problema, como
seala Yaffe, a principios de ao se dio otra mala noticia que condicionara
dicha prdida de confianza:
En febrero la intervencin del Banco de Galicia y, ms importante
an, la prdida del Grado de Inversin y los subsiguientes informes
de calificadoras de riesgo internacionales dando cuenta de la
vulnerabilidad de la banca uruguaya frente a la crisis argentina,
marcaron el inicio del camino que acab configurando la crisis
(Yaffe, p. 21)
El Banco de Galicia fue el primer banco en sufrir, pero esto se traslada
rpidamente el banco privado ms importante del pas al mes siguiente: el
Banco Comercial, en el que uno de sus dueos realiz una estafa de 250
millones de dlares, y en el que los accionistas del banco no se hicieron
cargo de los clientes, por lo que el gobierno tuvo que intervenir, segn
Wolfe esta situacin junto al fraude en el Banco de Montevideo, y como
golpe de gracia a la confianza en el sistema financiera, se descubri un caso
de fraude bancario que llev a una situacin insostenible, con retiro masivo
de depsitos. (BM & MEF, p.24)
Este fue el inicio de un proceso donde se perdi la confianza en los bancos y
las personas empezaron a retirar su dinero a pesar de que el Banco
Central intervena - y para mediados de 2002 el 40% del dinero haba sido
7

retirado, bajando las reservas del Banco Central a niveles crticos: las
medidas tomadas no pudieron contener la salida de capitales y las reservas
internacionales del banco central llegaron a niveles muy bajos en junio. La
realidad era que en ese momento no quedaba otra opcin que dejar flotar la
moneda. (p.24)
En medio de esta debacle financiera se adopt por una nueva poltica
cambiaria que a corto plazo perjudicara a las personas pero que a largo
plazo sera efectiva permaneciendo en vigencia hasta hoy da -. Se adopt
la regla de que el mercado se rige por s mismo por tanto se dej el sistema
previo de un dlar ms fijo comenzando a aplicarse un sistema libre
(flotacin sucia con algunas intervenciones).
A medida que la situacin se agravaba y las reservas del Banco Central
disminuan, el Poder Ejecutivo debi decretar feriado bancario a fines julio,
para detener el vaciamiento de las reservas que ya rondaban los 500
millones de dlares valor altamente crtico-. El mismo dur 5 das, y las
personas no pudieron retirar su dinero; en esos das el caos rondaba por el
pas.
Mientras el feriado bancario era aplicado, el gobierno tena presente otro
problema: el manejo de la deuda por lo que estaba en discusiones con el
FMI para que este ayudara al pas. Sin embargo, las negociaciones no daban
resultado: el FMI no ayudara a Uruguay, y se esperaba que el pas se
declarara en default. Es decir, cesando todos los pagos de deudas. Como
manifiesta Brun la situacin de Uruguay era insostenible, porque las
reservas del Banco Central se esfumaban a medida que las personas
retiraban sus depsitos y porque el Estado no tendra forma de pagar su
deuda ni de funcionar: el virtual cierre del acceso al financiamiento
externo puso al Estado uruguayo al borde de la cesacin de pagos y gener
presiones contra la moneda domstica, que perdi la mitad de su valor en
el ao. (BM & MEF, p. 71)
Fue all que entra en juego la ayuda del gobierno norteamericano, luego de
que el gobierno le dice con recomendacin de Batlle - al Secretario del
Tesoro que la situacin no es por los bancos, sino porque las instituciones
democrticas peligran. All EE.UU. concede un prstamo por 1500 millones
de dlares. Estos 1500 millones eran suficientes? Claramente no, el dinero
que las reservas haban perdido ese ao era mucho mayor. Pero permiti
crear cierta tranquilidad y estabilidad. La llegada de ese dinero en un avin
fue televisada, y gener que las personas ya no sintieran la necesidad de
retirar su dinero de los bancos del pas. Esta accin de comunicacin fue
efectiva y permiti que el caos se detuviera.
Para el 5 de agosto reabrieron los bancos, pero cuatro permaneceran
cerrados: Banco Montevideo, Comercial, Caja Obrera y Banco de Crdito.
Sus clientes y empleados comenzaron a ejercer presin sobre el gobierno
mientras este decida el futuro de ellos. La solucin final fue fusionarlos

excepto al de Crdito - creando el Nuevo Banco Comercial y la mayora de

los ahorristas recuperaron parcialmente su dinero.

La crisis desde lo social

El perodo 1999-2002 trajo consigo el aumento de la inflacin, la migracin,
el desempleo, y la pobreza. Estos son los indicadores que cualquier
ciudadano comn conoce y le preocupan. Evidentemente, el proceso en
cuestin gener grandes prdidas y conflictos.
Por un lado, estn quienes eran clientes de bancos que quebraron y no
fueron rescatados por el gobierno. Gran cantidad de personas perdieron sus
ahorros lo que gener descontento. Por otro lado, estn quienes perdieron
su trabajo. El desempleo ya estaba en aumento desde 1999, donde se
ubicaba a 13%, debido a la disminucin de exportaciones a Brasil por la
poca competitividad por la devaluacin. Posteriormente con la aftosa, los
frigorficos y productores ganaderos se vieron afectados por lo que tuvieron
que prescindir de sus empleados.
Hacia 2002, aumenta el desempleo en parte por la situacin en Argentina
que resultaba en menores exportaciones y por otro lado a nivel local por el
cierre de 200 empresas debido a la situacin financiera. Adems, la pobreza
aument hacia un techo de 38% mientras que la indigencia lleg al 4%. El
salario real se vio afectado a medida que las empresas deban reducir
costos, y con la inflacin el poder adquisitivo por tanto se redujo segn
Wolfe: El PIB real cay en 19 por ciento entre 1999 y 2002. Los salarios
reales se redujeron en 20 por ciento y la tasa de desempleo lleg al 20 por
ciento. (BM & MEF, p. 23)
Por ltimo, se registr un flujo migratorio desfavorable, en el que dejaron el
pas unas 95000 personas entre 1996 y 2004. La tasa de suicidios aument
drsticamente a 21,5 cada 100 mil habitantes, por el clima de poca
esperanza en el que se viva.
Bust primero, con un rpido boom: la salida de la crisis
La rpida salida de la crisis es elogiada por actores polticos y econmicos
de todo el espectro. A pesar del gran dao social, para 2003 el pas ya
estaba en marcha, y los ndices de inflacin, desempleo y pobreza
comenzaron a disminuir, mientras que comenz el crecimiento del PIB La
economa creci 12 por ciento en el 2004 (BM & MEC, 2007, p.24) -y se
retomaron las exportaciones. Estas ltimas se vieron beneficiadas de la
apertura del mercado asitico y del aumento de precio de los
commodities:
9

En 2002, el monto de exportado en valor fue el menor en todo el

perodo considerado, totalizando apenas US$ 1.861 millones. Sin
embargo, en los aos posteriores a la crisis econmica local, las
ventas al exterior experimentaron un perodo de rpido crecimiento,
llegando a triplicar su valor. (Uruguay XXI, 2015, p. 3)
Por otro lado, disminuy la dependencia con los pases vecinos. El pas se
abri a nuevos mercados en Asia, Europa y Norteamrica. En la siguiente
grfica puede verse cmo disminuy dicha dependencia regional en los
aos posteriores, aumentando las exportaciones hacia el resto del mundo:

Como seala Wolfe la recuperacin de la confianza en el sistema contribuy

a la rpida salida: Los resultados desde agosto del 2003 hasta fines del
2004 fueron impresionantes. Se restableci la estabilidad macro, el sistema
bancario empez a recuperarse, se reorden la situacin de deuda, y se
comenzaron a resolver las debilidades del pasado. (p. 25) El sistema
bancario logr estabilizarse, ahora sin la dependencia de depsitos
extranjeros, como puede verse en la siguiente tabla.

Brun seala las medidas tomadas para la rpida salida que resultaron
exitosas. En primer lugar seran a nivel de los bancos para que se
recuperara la confianza en ellos; luego a nivel de lo social disminuyendo la
inflacin que haba aumentado a 20%; y luego a nivel del Estado con el
canje de la deuda por bonos estrategia a la que el FMI se neg en un
principio pero que termin siendo la utilizada para resolver el problema de
endeudamiento pblico.

10

El gobierno uruguayo implement una estrategia en tres etapas para

salir de la crisis. La primera, llevada adelante a inicios de agosto del
2002, estuvo dirigida a detener la corrida bancaria y reestructurar el
sistema financiero. La segunda etapa consisti en abortar el proceso
inflacionario () La tercera etapa resolvi el problema de la deuda
pblica, a travs de una operacin de canje () Esta estrategia fue
exitosa, y la economa uruguaya comenz a mostrar, a mediados del
2003, claros signos de recuperacin. (BM & MEF, p. 71)

Conclusin
El proceso analizado muestra una serie de sucesos que condicionaron la
cada y posterior crecimiento del pas. Si se tiene en cuenta todo el proceso
econmico del Uruguay se puede ver que se repiten elementos que se ven
en crisis anteriores, ya sea la dependencia de la exportacin, la
dependencia regional, y tambin las polticas cambiarias. Puede verse
adems, que a lo largo de la historia del pas se repite el hecho de que los
ciclos econmicos consistan en una fuerte cada que generalmente dura
entre 3 y 5 aos, y luego un fuerte crecimiento. Para 2003 el pas ya estaba
en crecimiento y para 2004 la inflacin y el desempleo haban disminuido a
valores similares a los de antes de la crisis.
Lo que se debera aprender sobre este periodo de cada del PIB, es que
Uruguay debe abrirse al mundo. La dependencia de los mercados vecinos
condicion fuertemente al pas durante estos aos. Este error an no se
aprendi y en cierta escala se da el rechazo a la globalizacin.
Sin embargo, s se aprendi que una poltica cambiaria libre es ms
conveniente porque es el mercado que la regula, no el Estado, que en
situaciones como la analizada, un cambio fijo perjudica a todos los sectores.
En 2002 sucedi lo mismo que haba sucedido en 1982, pero se aprendi la
leccin y se pas a emplear nuevas polticas cambiarias que garantizan
mayor estabilidad.
Se logr fortalecer al sistema bancario sin la intervencin del Banco Central,
siendo este un aprendizaje clave para lograr la estabilidad, por lo que
Fernndez-Arias sostiene: "El minimalismo, esto es la minimizacin de la
intervencin a lo estrictamente necesario para atacar o acotar problemas
especficos, ha sido, a mi juicio, una importante clave del xito en la
resolucin de la crisis bancaria de 2002 y la principal enseanza que esta
experiencia ha dejado (BM & MEF, p. 28)
La etapa que comprende este anlisis ha dado mucho de qu hablar, a nivel
social, poltico y econmico. En lo que respecta el nivel econmico, muchos
11

actores elogian las polticas empleadas para lograr superar esta etapa. Es
un claro ejemplo de que Uruguay vuelve a mostrar su carcter de pas
confiable, como siempre lo ha hecho.

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