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del 2010
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Modelos macroeconmicos en la
Argentina: del stop and go
al go and crash1
Jorge Schvarzer* y Andrs Tavosnanska**
La economa cerrada
La crisis de 1930 provoc un enorme impacto en
la Argentina, cuya economa se basaba en las
cuantiosas exportaciones agropecuarias, generadas por la fertilidad de la pampa hmeda, que
* El ingeniero Jorge Schvarzer, especialista en economa argentina e internacional, falleci en el ao 2008, dejando un
vasto legado de libros y artculos. Integraba el grupo de economistas, el Plan Fnix y diriga el Centro de Estudios de la
Situacin y Perspectivas de la Argentina (CESPA), Facultad de Ciencias Econmicas de la Universidad de Buenos Aires.
** Andrs Tavosnanska, Lic. en Economa (UBA), miembro de la Asociacin de Economa para el Desarrollo de la
Argentina (AEDA).
1 Documento de Trabajo N 15, publicado por CESPA en marzo del 2008.
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2 Algunos de los mejores anlisis de la enorme serie de estudios ya existentes sobre los ciclos de stop and go son, a
nuestro juicio, La estructura productiva desequilibrada argentina y el tipo de cambio de Marcelo Diamand (1972),
Las consecuencias econmicas y sociales de las polticas econmicas ortodoxas aplicadas en la Repblica Argentina
durante los aos de posguerra de Eprime Eshag y Rosemary Thorp (1965), Un modelo de estancamiento econmico.
Estudio de caso sobre la economa argentina de Oscar Braun y Leonard Joy (1981). Los tres artculos fueron publicados en Desarrollo Econmico, nmeros 45, 16 y 80, respectivamente.
121
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3 Ese proceso est estudiado a fondo en Jorge Schvarzer (1986) La poltica econmica de Martnez de Hoz. Hyspamrica,
Buenos Aires.
4 La descripcin de esos ciclos financieros se basa en distintos trabajos sobre el tema entre los que cabe remarcar Shock
externo y desequilibrio fiscal de Mario Damill, Jos Mara Fanelli y Roberto Frenkel (1994), Globalizacin y crisis
financieras en Amrica Latina de Roberto Frenkel (2003), Capital market crisis: liberalisation, fixed exchange rates
and market-driven destabilisation de Lance Taylor (1998), Economic growth with foreign savings? de Luis BresserPereira y Yoshiaki Nakano (2002) y Polticas para mejorar la insercin en la economa mundial de la CEPAL (1995).
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origina la primera etapa de la fase contractiva del ciclo. Ella provoca un alza de la tasa
de inters, que genera el encarecimiento del
crdito para el consumo y la inversin. Esos
cambios se combinan con la baja de competitividad de las exportaciones y la restriccin monetaria que opera una vez que comienzan a caer
las reservas. La contraccin de la economa se
agrava mientras siguen cayendo las reservas y
sube la tasa de inters a medida que se profundiza la idea de que la cada es inevitable.
La crisis puede acelerarse por factores
exgenos: suba de la tasa de inters internacional, retraccin de los flujos de capital (como
ocurri con la crisis del tequila) o suba del
riesgo pas debido a las dudas de los inversores o por contagio ante la cada de un pas
vecino. Cualquiera de ellos puede situar al pas
en una posicin an ms vulnerable. Un dficit
de cuenta corriente que aparentemente poda
ser financiado, o un nivel de deuda externa que
pareca controlable, pueden tornarse explosivos ante un shock externo de magnitud. Sin
embargo, la dinmica explosiva de los ciclos
de endeudamiento descriptos no depende de
la posibilidad de encontrar situaciones como
estas. Son las mismas caractersticas intrnsecas del proceso de crecimiento sostenido por
el endeudamiento las que engendran la fase
recesiva con la que culmina el ciclo, ms all
de que esta pueda agravarse o aliviarse por
cambios en el contexto internacional.
En definitiva, la duracin del ciclo depende
de la capacidad nacional de conseguir suficiente cantidad de divisas para financiar el
creciente dficit de la cuenta corriente. Dado
el dficit comercial y de servicios, estas entran
al pas mediante la colocacin de la deuda
externa (tanto privada como pblica) en los
grandes bancos internacionales o en los organismos multilaterales de crdito y con la
venta de empresas pblicas o privadas. De
esta forma, el excedente de absorcin interna
(consumo ms inversin) por sobre el producto
se financia endeudando el pas y/o vendiendo
el patrimonio nacional. El perodo de expansin puede extenderse en el tiempo mientras
se cumple alguna de las siguientes variables:
suficiente apetito por prestar al pas por parte
de los bancos privados, voluntad del FMI, el
Grfico I
Evolucin del Producto Bruto Interno 1947-2007, en pesos constantes de 1993.
400.000
350.000
1976 - 1998:
+55%
300.000
1952 - 1974:
+140%
250.000
200.000
150.000
2007
2005
2003
2001
1999
1997
1995
1993
1991
1989
1987
1985
1983
1981
1979
1977
1975
1973
1971
1969
1967
1965
1963
1961
1959
1957
1955
1953
1951
1949
50.000
1947
100.000
cada uno de ellos pero resulta evidente el predominio de la economa cerrada en el primero y la
abierta en el segundo.
La opcin de las fechas sealadas se origina
en el inters de tomar dos perodos de duracin
semejante (en este caso 22 aos) no afectados
en sus extremos por crisis coyunturales que
pueden modificar los resultados en el mediano
plazo. En ese sentido 1952 presenta un ao
normal, despus de una suave crisis en 1949,
mientras que 1974 es el ltimo ao de avance
de la economa cerrada y sirve para marcar
el fin de dicho perodo. El segundo se inicia en
1976, en coincidencia con el golpe de estado
que comenz a modificar el funcionamiento
de la economa argentina, y luego de la suave
crisis de 1975 con un valor del PBI similar al de
1974, de modo que el perodo tomado incluye,
a su favor, la enrgica recuperacin de 1977; el
perodo cierra en 1988 antes del comienzo de
la crisis que va a terminar bruscamente con la
convertibilidad. Cualquier ao posterior que se
seleccione ofrecera resultados ms negativos
para este perodo debido a la intensa cada del
producto que sigui hasta 2002, de modo que
se toma un perodo favorable para medir el
proceso de apertura.
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Efecto de las crisis
Despus de la crisis de 1930, las estadsticas de
evolucin del PBI sealan una pequea recesin
en 1943 y otra en 1945, que dejamos de lado para
concentrarnos en la de 1949 que se ubica en el
comienzo del perodo de anlisis, y seguir con las
Grfico II
Crecimiento y crisis del PBI
400.000
350.000
300.000
250.000
200.000
150.000
2007
2005
2003
2001
1999
1997
1995
1993
1991
1989
1987
1985
1983
1981
1979
1977
1975
1973
1971
1969
1967
1965
1963
1961
1959
1957
1955
1953
1951
1949
50.000
1947
100.000
Cuadro I
Prdidas de producto en cada crisis desde 1949 hasta 2005, en pesos de 1993 y porcentajes del PBI
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Duracin (aos)
Prdidas (% PBI)
49-50
1.021
1,3%
52-53
4.109
5,0%
59-60
6.742
6,5%
61-64
6.215
5,5%
75-77
2.233
1,2%
78-79
6.349
3,2%
81-87
70.937
34,3%
88-91
45.010
21,9%
95-96
7.122
2,8%
99-05
139.923
48,6%
Grfico III
Prdidas de producto en cada crisis desde 1949 hasta 2005, en porcentajes del PBI
10%
9%
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
2007
2003
2005
2001
1999
1997
1995
1993
1991
1989
1987
1983
1985
1981
1979
1977
1973
1975
1971
1969
1967
1965
1963
1961
1959
1957
1953
1955
1951
1949
0%
1947
1%
Grfico IV
Prdidas de producto en cada crisis desde 1949 hasta 2005, en porcentajes del PBI
20%
18%
16%
14%
12%
10%
127
8%
6%
4%
2007
2005
2003
2001
1999
1997
1995
1993
1991
1989
1987
1985
1983
1981
1979
1977
1975
1973
1971
1969
1967
1965
1963
1961
1959
1957
1955
1953
1951
1949
0%
1947
2%