No 09/10 – Semana del 22 al 26 de marzo.

Resumen de mercados
Las acciones acumularon la cuarta semana de ganancias a nivel mundial, en
Principales Indicadores un marco de mayor optimismo frente a la recuperación económica a escala
Acciones 26-Mar %Var Sem* % Var Año** global.
S&P 500 1.166,59 0,58 42,97 La economía de EE.UU. mostró evidencias En el resto del mundo, los datos económicos
adicionales de que continúa creciendo, mostraron, en su mayoría, sorpresas
NASDAQ 2.395,13 0,87 55,00
liderado por el sector manufacturero, si bien positivas: los sectores de servicios y
Dow Jones 10.850,36 1,01 39,53 fue revisada ligeramente a la baja la cifra de manufactura de Europa se expandieron al
FTSE 100- crecimiento del cuarto trimestre. La cifra final ritmo más veloz en dos años y medio en
8.489,52 -0,04 52,35
UK del crecimiento del PBI del 4to trimestre fue marzo, según el indicador PMI Composite,
DAX 30- 8.194,13 1,14 46,57 revisada a la baja del 5,9% al 5,6%, aunque mientras que la confianza empresarial
Alemania de todas formas la economía presentó el alemana subió más de lo pronosticado,
Topix- Japón 7,34 -0,20 26,65 mayor ritmo de crecimiento en seis años. alcanzando el mayor registro desde junio de
Además, las ganancias corporativas se 2008. En UK, las ventas crecieron 2,1% con
Hang Seng- 2.712,16 -1,53 48,87 expandieron 8,0% en el trimestre, logrando respecto a enero, presentando el mayor
HK el mayor crecimiento interanual en 25 años. incremento desde mayo de 2008. Asimismo,
MSCI Latin- 4.020,44 -1,13 78,85 En tanto, los pedidos de bienes duraderos el dato de inflación vino por debajo de lo
America avanzaron por tercer mes consecutivo esperado, dando soporte a la expectativa del
durante febrero, a un ritmo del 0,5%, y con gobierno de que las presiones recientes son
Bonos 26-Mar Var * excepción de equipos de transporte, los temporales. En Japón, las exportaciones
10 años Yield (pbs) pedidos aumentaron 0,9%, más de lo crecieron al máximo ritmo en 30 años
3,849 15,80 previsto. Las peticiones iniciales por seguro durante febrero y la deflación se desaceleró
US
de desempleo cayeron 14.000 en la primera por tercer mes consecutivo, como era
UK 4,037 8,20 economía, a 442.000, mayor que la esperado.
reducción de 8.000 esperada por los
Alemania 3,150 4,10
economistas. Comentario
Japón 1,385 1,50 Desde la corrección que se produjo entre
El punto más débil vino del lado de los datos mediados de enero y principios de febrero, los
Monedas 26-Mar 19-Mar del mercado inmobiliario: las ventas de principales índices bursátiles se han recuperado
viviendas nuevas cayeron 2,2% en febrero, en el entorno del 10% y han acumulado entre
USD/Euro 1,3410 1,3530 4% y 5% desde comienzos del año.
marcando un mínimo record en el ritmo
GBP/Euro 0,900 0,901 anualizado de ventas (308.000). La debilidad Los mercados se han vuelto crecientemente
JPY/USD 92,52 90,54 que presenta la recuperación del sector ha optimistas en términos del crecimiento
llevado al gobierno a tomar medidas: el económico, en un marco donde las sorpresas
USD/GBP 1,4898 1,5013 viernes se anunció un plan para contribuir a económicas han sido positivas en todas las
JPY/EUR 124,06 122,51 que los estadounidenses puedan pagar sus regiones, durante el último mes. En términos
hipotecas: la propuesta contempla la generales, el contexto macroeconómico
Commodities 26-Mar % Var Sem* muestra una recuperación económica marcada
reducción temporal de las cuotas
Petróleo 79,29 -0,74 por bajas tasas de interés, ganancias
mensuales que deben pagar las personas
(Brent) corporativas creciendo, una mejora en la
sin empleo y se establecen incentivos para
0,05 confianza de los negocios y de los
Oro 1.107,50 que los bancos reduzcan las deudas de consumidores y un mercado laboral en EE.UU.,
* con respecto al viernes anterior, rendimientos en dólares algunos compradoras cuyas hipotecas valen que es probable que haya comenzado a crear
* * acumulados 12 meses, rendimientos en dólares. actualmente más que el valor de su empleos, de manera más o menos sostenida,
propiedad.
Gráfica de la semana durante enero. Todo esto, con presiones de
inflación notoriamente escasas en la primera
1,60
economía y en la mayoría de las economías
1,55 desarrolladas.
1,50
El escenario positivo no está exento de riesgos.
1,45 Por un lado, la continuidad de la apreciación de
dólar puede llegar a comprometer las
1,40
condiciones de liquidez de EE.UU. (Ver Gráfica
1,35 Fibonacci 38,2% (1,3746) de la Semana). Asimismo, la semana pasada se
dio un sorpresivo incremento en las tasas de
1,30
EUR-USD Corte nivel de Fibonacci interés de los Bonos del Tesoro, ante la
M e dia m óvil de 50 días
1,25 M e dia M óvil de 100 días y mínimo local Canal Bajista debilidad de la demanda que verificó una
M e dia M óvil de 200 días emisión de Notas a 7 años. Si bien las
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contenidas presiones y expectativas de inflación
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parecen limitar el potencial de aumento de las

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tasas, un incremento por encima del 4,5% en la

El euro alcanzó el menor valor frente al dólar en 10 de 23 billones de euros (USD 39,6 billones aprox.), tasa a 10 años es probable que cause
meses durante la semana, en el contexto de la para ayudar financieramente a Grecia, en caso de problemas a la economía. Finalmente, las
propuesta franco-alemana para asistir que la situación lo amerite. Luego de la aprobación tensiones crecientes entre China y EE.UU., en
financieramente a Grecia. del paquete por el resto de los países de la términos de presiones para que se revalúe el
Eurozona, el euro verificó cierto repunte. yuan, son otro elemento de riesgo. En términos
El euro alcanzó los USD 1,3273 al cierre del jueves técnicos, algunos indicadores de corto plazo
25, el menor nivel desde mayo de 2009, tras existir Desde el punto de vista técnico, el euro rompió dos están mostrando niveles de sobrecompra.
cierta discordia entre las posturas del Presidente del resistencias importantes, y parece no existir ningún
Banco Central Europeo y la propuesta de las dos nivel técnico de importancia hasta al 1,28. Nuestra Consideramos que a estos niveles la evolución
principales potencias de la Eurozona, Alemania y perspectiva es que la tendencia a la apreciación del del binomio retorno-riesgo es cada vez menos
Francia, para asistir financieramente a Grecia. Jean dólar frente al euro siga manteniéndose firme en el favorable para el resto del año y es posible que
Claude Trichet aludió a la mala señal para la mediano plazo y que eso implica un riesgo para la pueda existir una caída en de corto plazo en las
credibilidad del euro que significaba la intervención evolución de las acciones, en la medida de que la cotizaciones, aunque mantenemos nuestra
del FMI en la resolución de la situación griega, apreciación comience a comprometer las postura de que el escenario macroeconómico y
medida que fue incluida en la propuesta franco- condiciones monetarias de EE.UU. Según BCA las condiciones de liquidez continúan marcando
alemana dada a conocer el jueves. La iniciativa Research, las condiciones monetarias se volverían que el camino de menor resistencia para las
planteó la coordinación de préstamos bilaterales restrictivas si se alcanza, de manera rápida, los 1,20 acciones es al alza, al menos por lo que queda
junto con líneas de crédito del FMI, por un monto USD/Euro. del semestre.

Las opiniones vertidas en este documento son propias del departamento de Asset Asset
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asset.mgmt@aiva.com
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Fuentes: Bloomberg, JP Morgan, NYT, BCA Research, BLackrock