GFSA3 2015t3

ITR - Informaes Trimestrais - 30/09/2015 - GAFISA SA
Verso : 1
ndice
Dados da Empresa
Composio do Capital
DFs Individuais
Balano Patrimonial Ativo
Balano Patrimonial Passivo
Demonstrao do Resultado
Demonstrao do Resultado Abrangente
Demonstrao do Fluxo de Caixa
Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido

DMPL - 01/01/2015 30/09/2015
DMPL - 01/01/2014 30/09/2014
Demonstrao do Valor Adicionado
10
DFs Consolidadas
Balano Patrimonial Ativo
11
Balano Patrimonial Passivo
12
Demonstrao do Resultado
14
Demonstrao do Resultado Abrangente
16
Demonstrao do Fluxo de Caixa
17
Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido

DMPL - 01/01/2015 30/09/2015
19
DMPL - 01/01/2014 30/09/2014
20
Demonstrao do Valor Adicionado
21
Comentrio do Desempenho
22
Notas Explicativas
66
Outras Informaes que a Companhia Entenda Relevantes
106
Pareceres e Declaraes
Relatrio da Reviso Especial - Sem Ressalva
109
Declarao dos Diretores sobre as Demonstraes Financeiras
111
Declarao dos Diretores sobre o Relatrio dos Auditores Independentes
112
Verso : 1
Dados da Empresa / Composio do Capital

Nmero de Aes
(Mil)
Trimestre Atual
30/09/2015
Do Capital Integralizado
Ordinrias
Preferenciais
Total
378.066
0
378.066
Em Tesouraria
Ordinrias
Preferenciais
Total
10.585
0
10.585
PGINA: 1 de 112
Verso : 1
DFs Individuais / Balano Patrimonial Ativo

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Trimestre Atual
30/09/2015
Exerccio Anterior
31/12/2014
1
1.01
Ativo Total
6.687.030
6.477.381
Ativo Circulante
2.504.071
2.477.653
1.01.01
Caixa e Equivalentes de Caixa
29.476
33.792
1.01.01.01
Caixa e Bancos
15.416
24.501
1.01.01.02
Aplicaes Financeiras
14.060
9.291
1.01.02
479.099
582.042
1.01.02.01
Aplicaes Financeiras Avaliadas a Valor Justo
479.099
582.042
1.01.03
Contas a Receber
766.544
748.910
1.01.03.01
Clientes
766.544
748.910
746.665
724.696
19.879
24.214
1.01.03.01.01 Clientes de Incorp e Venda de Imveis

1.01.03.01.02 Clientes de Servio e Construo
1.01.04
Estoques
1.075.231
932.681
1.01.04.01
Imveis a Comercializar
1.075.231
932.681
1.01.07
Despesas Antecipadas
2.317
8.036
1.01.07.01
Despesas pagas antecipadamente e outros
1.01.08
Outros Ativos Circulantes
1.01.08.01
Ativos No-Correntes a Venda
1.01.08.03
Outros
2.317
8.036
151.404
172.192
6.072
6.072
145.332
166.120
1.01.08.03.01 Demais contas a receber e outros
71.741
61.355
1.01.08.03.03 Partes relacionadas
73.591
104.765
1.02
Ativo No Circulante
4.182.959
3.999.728
1.02.01
Ativo Realizvel a Longo Prazo
881.246
916.283
1.02.01.03
Contas a Receber
340.716
275.531
1.02.01.03.01 Clientes
340.716
275.531
1.02.01.04
Estoques
386.716
487.735
1.02.01.09
Outros Ativos No Circulantes
153.814
153.017
80.360
84.897

73.454
68.120
1.02.02
Investimentos
3.242.017
3.022.609
1.02.02.01
Participaes Societrias
3.154.198
2.934.790
1.02.02.02
Propriedades para Investimento
87.819
87.819
1.02.02.02.01 Participao em controladas - gio
87.819
87.819
1.02.03
Imobilizado
23.294
22.129
1.02.03.01
Imobilizado em Operao
23.294
22.129
1.02.04
Intangvel
36.402
38.707
1.02.04.01
Intangveis
36.402
38.707
PGINA: 2 de 112
Verso : 1
DFs Individuais / Balano Patrimonial Passivo

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Trimestre Atual
30/09/2015
Exerccio Anterior
31/12/2014
2
2.01
Passivo Total
6.687.030
6.477.381
Passivo Circulante
2.170.540
1.973.022
2.01.01
Obrigaes Sociais e Trabalhistas
39.185
38.507
2.01.01.02
Obrigaes Trabalhistas
39.185
38.507
2.01.01.02.01 Salarios e Encargos Sociais e partic
39.185
38.507
2.01.02
Fornecedores
43.906
57.369
2.01.02.01
Fornecedores Nacionais
43.906
57.369
2.01.03
Obrigaes Fiscais
38.293
38.386
2.01.03.01
Obrigaes Fiscais Federais
38.293
38.386
2.01.04
Emprstimos e Financiamentos
832.469
758.572
2.01.04.01
525.789
443.802
2.01.04.02
Debntures
2.01.05
Outras Obrigaes
2.01.05.01
2.01.05.02
306.680
314.770
1.098.618
977.154
Passivos com Partes Relacionadas
779.808
596.047
Outros
318.810
381.107
2.01.05.02.04 Obrig. compra de Imv. e adto. clientes
165.143
228.991
2.01.05.02.05 Outras obrigaes
124.757
128.567
4.865
6.081
2.01.05.02.06 Obrigaes com investidores

2.01.05.02.07 Obrigaes com cesso de crditos
2.01.05.02.08 Instrumentos financeiros
9.935
14.128
14.110
3.340
2.01.06
Provises
118.069
103.034
2.01.06.01
Provises Fiscais Previdencirias Trabalhistas e Cveis
118.069
103.034
2.01.06.01.01 Provises Fiscais

2.01.06.01.02 Provises Previdencirias e Trabalhistas
2.01.06.01.04 Provises Cveis
220
218
14.324
11.151
103.525
91.665
2.02
Passivo No Circulante
1.405.576
1.449.014
2.02.01
1.181.754
1.234.984
2.02.01.01
631.376
750.272
2.02.01.01.01 Em Moeda Nacional
631.376
750.272
2.02.01.02
Debntures
550.378
484.712
2.02.02
Outras Obrigaes
126.169
121.098
2.02.02.02
Outros
126.169
121.098
2.02.02.02.03 Obrig. compra de Imv. e adto. clientes
84.695
74.022
16.542
17.162
2.280
4.713
13.628
20.368

9.024
4.833
2.02.03
Tributos Diferidos
18.014
26.126
2.02.03.01
Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos
18.014
26.126
2.02.04
Provises
79.639
66.806
2.02.04.01
79.639
66.806
44.054
34.352

35.585
32.454
2.03
Patrimnio Lquido
3.110.914
3.055.345
2.03.01
Capital Social Realizado
2.740.662
2.740.662
2.03.02
Reservas de Capital
49.422
-9.162
PGINA: 3 de 112
Verso : 1
DFs Individuais / Balano Patrimonial Passivo

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Trimestre Atual
30/09/2015
Exerccio Anterior
31/12/2014
2.03.02.04
2.03.02.05
Opes Outorgadas
146.619
141.114
Aes em Tesouraria
-25.980
-79.059
2.03.02.07
Reserva de gastos com emisso de aes
-71.217
-71.217
2.03.04
Reservas de Lucros
247.207
323.845
2.03.04.01
Reserva Legal
31.593
31.593
2.03.04.02
Reserva Estatutria
215.614
292.252
2.03.05
Lucros/Prejuzos Acumulados
73.623
PGINA: 4 de 112
Verso : 1
DFs Individuais / Demonstrao do Resultado

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Trimestre Atual
01/07/2015 30/09/2015
Acumulado do Atual
Exerccio
01/01/2015 30/09/2015
Igual Trimestre do
Exerccio Anterior
01/07/2014 30/09/2014
Acumulado do Exerccio
Anterior
01/01/2014 30/09/2014
3.01
Receita de Venda de Bens e/ou Servios
297.524
850.132
267.777
784.855
3.01.01
Receita de incorporao de imveis
326.456
932.947
293.813
864.232
3.01.03
Impostos sobre vendas de imveis e servios
-28.932
-82.815
-26.036
-79.377
3.02
Custo dos Bens e/ou Servios Vendidos
-221.069
-630.392
-191.081
-543.093
3.02.01
Custo de incorporao e venda de imveis
-221.069
-630.392
-191.081
-543.093
3.03
Resultado Bruto
76.455
219.740
76.696
241.762
3.04
Despesas/Receitas Operacionais
-48.498
-108.851
-63.980
-250.626
3.04.01
Despesas com Vendas
-18.620
-49.611
-17.415
-55.719
3.04.02
Despesas Gerais e Administrativas
-24.086
-80.436
-33.293
-95.879
3.04.05
Outras Despesas Operacionais
-38.878
-102.059
-22.147
-79.639
3.04.05.01
Depreciao e amortizao
3.04.05.02
Demais despesas operacionais
3.04.06
3.05
3.06
Resultado Financeiro
3.06.01
Receitas Financeiras
17.002
52.434
18.533
70.170
3.06.02
Despesas Financeiras
-39.202
-97.429
-33.777
-99.547
3.07
Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro
5.757
65.894
-2.528
-38.241
3.08
Imposto de Renda e Contribuio Social sobre o Lucro
7.729
7.729
-7.426
-12.353
3.08.01
Corrente
-383
-383
-7.426
-12.353
3.08.02
Diferido
8.112
8.112
3.09
Resultado Lquido das Operaes Continuadas
13.486
73.623
-9.954
-50.594
3.11
Lucro/Prejuzo do Perodo
13.486
73.623
-9.954
-50.594
3.99
Lucro por Ao - (Reais / Ao)
3.99.01
Lucro Bsico por Ao
3.99.01.01
ON
0,03670
0,20030
-0,02460
-0,12480
3.99.02
Lucro Diludo por Ao
3.99.02.01
ON
0,03646
0,19900
-0,02460
-0,12480
-7.575
-22.972
-7.206
-27.923
-31.303
-79.087
-14.941
-51.716
Resultado de Equivalncia Patrimonial
33.086
123.255
8.875
-19.389
Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos
27.957
110.889
12.716
-8.864
-22.200
-44.995
-15.244
-29.377
PGINA: 5 de 112
Verso : 1
DFs Individuais / Demonstrao do Resultado Abrangente

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Trimestre Atual
01/07/2015 30/09/2015
Acumulado do Atual
Exerccio
01/01/2015 30/09/2015
Igual Trimestre do
Exerccio Anterior
01/07/2014 30/09/2014
Anterior
01/01/2014 30/09/2014
4.01
Lucro Lquido do Perodo
13.486
73.623
-9.954
-50.594
4.03
Resultado Abrangente do Perodo
13.486
73.623
-9.954
-50.594
PGINA: 6 de 112
Verso : 1
DFs Individuais / Demonstrao do Fluxo de Caixa - Mtodo Indireto

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Acumulado do Atual
Exerccio
01/01/2015 30/09/2015
Anterior
01/01/2014 30/09/2014
6.01
Caixa Lquido Atividades Operacionais
-22.168
-90.439
6.01.01
Caixa Gerado nas Operaes
134.309
126.387
6.01.01.01
Resultado antes do imposto de renda e contribuio social
6.01.01.02
Resultado de equivalncia patrimonial
6.01.01.03
Despesa com plano de opes de aes
6.01.01.04
Juros e encargos financeiros no realizados
6.01.01.05
Resultado de instrumentos financeiros
17.610
4.354
6.01.01.06
22.972
27.923
6.01.01.07
Proviso para demandas judiciais
66.669
40.420
6.01.01.08
Proviso para participao nos lucros
17.000
13.910
6.01.01.09
Proviso para garantia
11.102
-2.874
6.01.01.10
Baixas do ativo permanente
6.01.01.11
Proviso para crditos de liquidao duvidosa
6.01.01.14
Proviso multa sobre atraso de obras
6.01.01.15
Baixa de investimento
6.01.02
Variaes nos Ativos e Passivos
6.01.02.01
Clientes
6.01.02.02
Imoveis a comercializar
6.01.02.03
Demais contas a receber
6.01.02.04
Despesas antecipadas
6.01.02.05
Obrigaes por compra de imveis e adto de clientes
6.01.02.06
Impostos e contribuies
6.01.02.07
Fornecedores
6.01.02.08
Salrios e encargos
-16.318
-22.859
6.01.02.09
Operaes com partes relacionadas
132.804
57.970
6.01.02.10
Outras obrigaes
-76.631
-33.767
6.01.02.11
Imposto de renda e contribuio social pagos
-383
-88.465
6.02
Caixa Lquido Atividades de Investimento
78.744
465.264
6.02.01
Aquisio de ativo imobilizado e intangvel
-21.978
-31.429
6.02.02
Aporte de capital em controladas
-2.221
-22.643
6.02.03
Resgate de aplicaes financeiras
6.02.04
Aplicao de aplicaes financeiras
6.02.05
Dividendos recebidos
42.470
6.03
Caixa Lquido Atividades de Financiamento
-60.892
-351.551
6.03.02
Acrscimo de emprstimos e financiamentos
526.871
544.021
6.03.03
Amortizao de emprstimos e financiamentos
-555.222
-643.472
6.03.04
Recompra de aes em tesouraria
-24.157
-30.833
6.03.05
Dividendos e JCP pagos
-117.126
6.03.06
Operaes de mutuos com partes relacionadas
-5.334
-5.966
6.03.07
Obrigaes com investidores
-3.649
-105.094
6.03.08
Alienao de aes em tesouraria
3.023
17.583
6.03.09
Resultado na alienao de aes em tesouraria
-2.424
-10.664
6.05
Aumento (Reduo) de Caixa e Equivalentes
-4.316
23.274
6.05.01
Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes
33.792
39.032
6.05.02
Saldo Final de Caixa e Equivalentes
29.476
62.306
65.894
-38.241
-123.255
19.389
5.859
27.265
49.017
30.868
146
246
1.091
-825
204
-2.748
6.700
-156.477
-216.826
-94.844
127.834
-41.531
-253.987
1.440
9.322
5.719
10.159
-53.176
-11.005
-93
-10.521
-13.464
-1.507
2.379.746
1.806.396
-2.276.803
-1.329.530
PGINA: 7 de 112
Verso : 1
DFs Individuais / Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido / DMPL - 01/01/2015 30/09/2015
(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Capital Social
Integralizado
Reservas de Capital,
Opes Outorgadas e
Aes em Tesouraria
Reservas de Lucro
Lucros ou Prejuzos
Acumulados
Outros Resultados
Abrangentes
Patrimnio Lquido
5.01
Saldos Iniciais
2.740.662
-9.162
323.845
3.055.345
5.03
Saldos Iniciais Ajustados
2.740.662
-9.162
323.845
3.055.345
5.04
Transaes de Capital com os Scios
58.584
-76.638
-18.054
5.04.03
Opes Outorgadas Reconhecidas
5.504
5.504
5.04.04
Aes em Tesouraria Adquiridas
-24.157
-24.157
5.04.05
Aes em Tesouraria Vendidas
3.023
-2.424
599
5.04.08
Aes em Tesouraria Canceladas
74.214
-74.214
5.05
Resultado Abrangente Total
73.623
73.623
5.05.01
5.07
Saldos Finais
73.623
73.623
2.740.662
49.422
247.207
73.623
3.110.914
PGINA: 8 de 112
Verso : 1
DFs Individuais / Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido / DMPL - 01/01/2014 30/09/2014
(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Capital Social
Integralizado
Opes Outorgadas e
Aes em Tesouraria
Reservas de Lucro
Lucros ou Prejuzos
Acumulados
Outros Resultados
Abrangentes
Patrimnio Lquido
5.01
Saldos Iniciais
2.740.662
-18.687
468.749
3.190.724
5.03
2.740.662
-18.687
468.749
3.190.724
5.04
-33.214
-33.214
5.04.03
13.427
13.427
5.04.04
-53.560
-53.560
5.04.05
6.919
6.919
5.05
-50.594
-50.594
5.05.01
-50.594
-50.594
5.07
Saldos Finais
2.740.662
-51.901
468.749
-50.594
3.106.916
PGINA: 9 de 112
Verso : 1
DFs Individuais / Demonstrao do Valor Adicionado

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Acumulado do Atual
Exerccio
01/01/2015 30/09/2015
Anterior
01/01/2014 30/09/2014
7.01
7.01.01
Receitas
932.947
864.232
Vendas de Mercadorias, Produtos e Servios
934.038
863.407
7.01.04
Proviso/Reverso de Crds. Liquidao Duvidosa
-1.091
825
7.02
Insumos Adquiridos de Terceiros
-627.878
-531.450
7.02.01
Custos Prods., Mercs. e Servs. Vendidos
-541.687
-474.909
7.02.02
Materiais, Energia, Servs. de Terceiros e Outros
-86.191
-56.541
7.03
Valor Adicionado Bruto
305.069
332.782
7.04
Retenes
-22.972
-27.923
7.04.01
Depreciao, Amortizao e Exausto
-22.972
-27.923
7.05
Valor Adicionado Lquido Produzido
282.097
304.859
7.06
Vlr Adicionado Recebido em Transferncia
175.689
50.781
7.06.01
123.255
-19.389
7.06.02
52.434
70.170
7.07
Valor Adicionado Total a Distribuir
457.786
355.640
7.08
Distribuio do Valor Adicionado
457.786
355.640
7.08.01
Pessoal
98.560
120.123
7.08.02
Impostos, Taxas e Contribuies
92.097
111.099
7.08.03
Remunerao de Capitais de Terceiros
193.506
175.012
7.08.03.01
Juros
186.135
167.731
7.08.03.02
Aluguis
7.371
7.281
7.08.04
Remunerao de Capitais Prprios
73.623
-50.594
7.08.04.03
Lucros Retidos / Prejuzo do Perodo
73.623
-50.594
PGINA: 10 de 112
Verso : 1
DFs Consolidadas / Balano Patrimonial Ativo

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Trimestre Atual
30/09/2015
Exerccio Anterior
31/12/2014
1
1.01
Ativo Total
7.059.524
7.205.852
Ativo Circulante
4.550.376
4.691.211
1.01.01
67.882
109.895
1.01.01.01
Caixa e Bancos
49.694
85.059
1.01.01.02
18.188
24.836
1.01.02
853.946
1.047.359
1.01.02.01
Aplicaes Financeiras Avaliadas a Valor Justo
853.946
1.047.359
1.01.03
Contas a Receber
1.488.988
1.440.498
1.01.03.01
Clientes
1.488.988
1.440.498
1.443.370
1.400.490
45.618
40.008
1.01.03.01.01 Clientes de Incorp e Venda de Imveis

1.01.03.01.02 Clientes de servios e construo
1.01.04
Estoques
1.771.950
1.695.817
1.01.07
Despesas Antecipadas
7.876
15.442
1.01.07.01
Despesas pagas antecipadamente e outros
7.876
15.442
1.01.08
Outros Ativos Circulantes
359.734
382.200
1.01.08.01
Ativos No-Correntes a Venda
133.317
110.563
1.01.08.03
Outros
226.417
271.637
143.349
128.905
1.01.08.03.01 Demais contas a receber

83.068
142.732
1.02
Ativo No Circulante
2.509.148
2.514.641
1.02.01
Ativo Realizvel a Longo Prazo
1.407.191
1.420.654
1.02.01.03
Contas a Receber
487.007
384.821
1.02.01.03.01 Clientes
487.007
384.821
1.02.01.04
Estoques
715.436
816.525
1.02.01.09
Outros Ativos No Circulantes
204.748
219.308
101.068
112.241
103.680
107.067
1.02.02
Investimentos
975.459
968.393
1.02.02.01
Participaes Societrias
975.459
968.393
1.02.03
Imobilizado
49.256
48.691
1.02.03.01
Imobilizado em Operao
49.256
48.691
1.02.04
Intangvel
77.242
76.903
1.02.04.01
Intangveis
51.766
51.427
1.02.04.02
Goodwill
25.476
25.476
PGINA: 11 de 112
Verso : 1
DFs Consolidadas / Balano Patrimonial Passivo

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Trimestre Atual
30/09/2015
Exerccio Anterior
31/12/2014
2
2.01
Passivo Total
7.059.524
7.205.852
Passivo Circulante
2.189.031
2.270.869
2.01.01
Obrigaes Sociais e Trabalhistas
72.289
65.039
2.01.01.02
Obrigaes Trabalhistas
72.289
65.039
72.289
65.039
2.01.01.02.01 Salrios, encargos sociais e partic

2.01.02
Fornecedores
2.01.03
Obrigaes Fiscais
78.796
95.131
114.613
114.424
2.01.03.01
Obrigaes Fiscais Federais
114.613
114.424
2.01.04
1.126.974
1.054.445
2.01.04.01
603.920
550.058
603.920
550.058
2.01.04.02
Debntures
523.054
504.387
2.01.05
Outras Obrigaes
678.290
838.796
2.01.05.01
Passivos com Partes Relacionadas
96.346
156.503
2.01.05.02
Outros
581.944
682.293
382.910
490.605
6.654
6.317
160.143
157.896
18.127
24.135
2.01.05.02.04 Obrigaes por compra de imveis e adiantamento de

clientes
14.110
3.340
2.01.06
Provises
118.069
103.034
2.01.06.01
118.069
103.034

220
218
14.324
11.151
103.525
91.665
2.02
Passivo No Circulante
1.757.884
1.876.580
2.02.01
1.357.731
1.532.079
2.02.01.01
707.353
847.367
707.353
847.367
2.02.01.02
Debntures
650.378
684.712
2.02.02
Outras Obrigaes
238.095
173.221
2.02.02.02
Outros
238.095
173.221
159.228
101.137
46.256
30.544
2.280
4.713
21.307
31.994
9.024
4.833
2.02.02.02.03 Obrig. compra de imveis e adto. clientes

2.02.02.02.06 Obrigaes com cesso de crdito
2.02.03
Tributos Diferidos
22.179
34.740
2.02.03.01
Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos
22.179
34.740
2.02.04
Provises
139.879
136.540
2.02.04.01
139.879
136.540

2.03
Patrimnio Lquido Consolidado
200
196
72.901
70.167
66.778
66.177
3.112.609
3.058.403
PGINA: 12 de 112
Verso : 1
DFs Consolidadas / Balano Patrimonial Passivo

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Trimestre Atual
30/09/2015
Exerccio Anterior
31/12/2014
2.03.01
2.03.01.01
Capital Social Realizado
2.740.662
2.740.662
Capital Social
2.740.662
2.740.662
2.03.02
Reservas de Capital
49.422
-9.162
2.03.02.04
Opes Outorgadas
146.619
141.114
2.03.02.05
Aes em Tesouraria
-25.980
-79.059
2.03.02.07
Reserva gastos emisso de aes
-71.217
-71.217
2.03.04
Reservas de Lucros
247.207
323.845
2.03.04.01
Reserva Legal
2.03.04.02
Reserva Estatutria
2.03.05
Lucros/Prejuzos Acumulados
2.03.09
Participao dos Acionistas No Controladores
31.593
31.593
215.614
292.252
73.623
1.695
3.058
PGINA: 13 de 112
Verso : 1
DFs Consolidadas / Demonstrao do Resultado

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Trimestre Atual
01/07/2015 30/09/2015
Acumulado do Atual
Exerccio
01/01/2015 30/09/2015
Igual Trimestre do
Exerccio Anterior
01/07/2014 30/09/2014
Anterior
01/01/2014 30/09/2014
3.01
Receita de Venda de Bens e/ou Servios
624.043
1.735.073
494.191
1.501.722
3.01.01
Receita de incorporao de imveis
674.771
1.882.552
533.571
1.626.242
3.01.03
-50.728
-147.479
-39.380
-124.520
3.02
Custo dos Bens e/ou Servios Vendidos
-447.823
-1.251.110
-365.338
-1.110.617
3.02.01
Custo de incorporao e venda de imveis
-447.823
-1.251.110
-365.338
-1.110.617
3.03
Resultado Bruto
176.220
483.963
128.853
391.105
3.04
Despesas/Receitas Operacionais
-146.268
-384.990
-121.344
-396.791
3.04.01
Despesas com Vendas
-38.826
-106.574
-37.024
-110.899
3.04.02
-50.948
-143.686
-50.887
-158.724
3.04.05
Outras Despesas Operacionais
-58.551
-148.387
-39.029
-134.339
3.04.05.01
-12.444
-35.674
-11.715
-41.714
3.04.05.02
Demais despesas operacionais
-46.107
-112.713
-27.314
-92.625
3.04.06
3.05
Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos
3.06
3.06.01
23.122
100.004
36.473
118.634
3.06.02
Despesas Financeiras
-42.811
-125.224
-44.501
-137.648
3.07
Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro
10.263
73.753
-519
-24.700
3.08
Imposto de Renda e Contribuio Social sobre o Lucro
3.150
-3.256
-9.163
-27.432
3.08.01
Corrente
-7.752
-14.984
-10.022
-26.896
3.08.02
Diferido
10.902
11.728
859
-536
3.09
Resultado Lquido das Operaes Continuadas
13.413
70.497
-9.682
-52.132
3.11
Lucro/Prejuzo Consolidado do Perodo
13.413
70.497
-9.682
-52.132
3.11.01
Atribudo a Scios da Empresa Controladora
13.486
73.623
-9.954
-50.594
3.11.02
Atribudo a Scios No Controladores
-73
-3.126
272
-1.538
3.99
Lucro por Ao - (Reais / Ao)
3.99.01
Lucro Bsico por Ao
3.99.01.01
ON
0,03670
0,20030
-0,02460
-0,12480
2.057
13.657
5.596
7.171
29.952
98.973
7.509
-5.686
-19.689
-25.220
-8.028
-19.014
PGINA: 14 de 112
Verso : 1
DFs Consolidadas / Demonstrao do Resultado

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
3.99.02
Lucro Diludo por Ao
3.99.02.01
ON
Trimestre Atual
01/07/2015 30/09/2015
Acumulado do Atual
Exerccio
01/01/2015 30/09/2015
Igual Trimestre do
Exerccio Anterior
01/07/2014 30/09/2014
Anterior
01/01/2014 30/09/2014
0,03646
0,19900
-0,02460
-0,12480
PGINA: 15 de 112
Verso : 1
DFs Consolidadas / Demonstrao do Resultado Abrangente

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Trimestre Atual
01/07/2015 30/09/2015
Acumulado do Atual
Exerccio
01/01/2015 30/09/2015
Igual Trimestre do
Exerccio Anterior
01/07/2014 30/09/2014
Anterior
01/01/2014 30/09/2014
4.01
Lucro Lquido Consolidado do Perodo
13.413
70.497
-9.682
-52.132
4.03
Resultado Abrangente Consolidado do Perodo
13.413
70.497
-9.682
-52.132
4.03.01
Atribudo a Scios da Empresa Controladora
13.486
73.623
-9.954
-50.594
4.03.02
Atribudo a Scios No Controladores
-73
-3.126
272
-1.538
PGINA: 16 de 112
Verso : 1
DFs Consolidadas / Demonstrao do Fluxo de Caixa - Mtodo Indireto

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Acumulado do Atual
Exerccio
01/01/2015 30/09/2015
Anterior
01/01/2014 30/09/2014
6.01
Caixa Lquido Atividades Operacionais
-12.910
-937
6.01.01
Caixa Gerado nas Operaes
300.211
167.770
6.01.01.01
Resultado antes do imposto de renda e contribuio social
73.753
-24.700
6.01.01.02
Despesas com plano de opes e aes
7.465
27.577
6.01.01.03
Juros e encargos financeiros no realizados
59.754
47.414
6.01.01.04
35.674
41.714
6.01.01.05
Baixas do permanente
6.01.01.06
Proviso para demandas judiciais
6.01.01.07
6.01.01.08
Proviso para participao nos lucros
6.01.01.09
Proviso para crditos de liquidao duvidosa e distratos
6.01.01.10
Proviso para realizao de ativos no financeiros - imveis

destinados venda e terrenos
6.01.01.11
Proviso multa sobre atraso de obras
6.01.01.12
Resultado de instrumentos financeiros
6.01.01.13
Resultado equivalncia patrimonial
6.01.01.15
Baixa de Investimento
6.01.02
6.01.02.01
6.01.02.02
Imveis a comercializar
6.01.02.03
Demais contas a receber
6.01.02.04
Operaes com partes relacionadas
6.01.02.05
Despesas antecipadas
6.01.02.06
Fornecedores
6.01.02.07
Obrigaes por compra de imoveis e adto de clientes
-49.604
80.103
6.01.02.08
189
-31.791
6.01.02.09
Salrios e encargos
-18.202
-43.023
6.01.02.10
Outras obrigaes
-85.356
19.976
6.01.02.11
Impostos pagos
-3.256
-103.008
6.02
Caixa Lquido Atividades de Investimento
154.736
501.832
6.02.01
Aquisio de ativo imobilizado e intangvel
-37.523
-52.256
6.02.02
Resgate aplicao financeira
4.097.940
2.387.569
6.02.03
Captao aplicao financeira
-3.904.527
-1.880.258
6.02.04
Variao investimentos
-1.154
-11.534
6.02.05
Dividendos recebidos
58.311
6.03
Caixa Lquido Atividades de Financiamento
-183.839
-554.322
6.03.02
Acrsimo de emprestimos e financiamentos
643.937
666.692
6.03.03
Amortizao de emprstimos e financiamentos
-805.510
-941.847
6.03.04
Dividendos e JCP pagos
-117.126
6.03.06
-2.096
-106.600
6.03.07
Operaes de mutuos com partes relacionadas
3.388
-8.799
6.03.08
-24.157
-53.561
6.03.09
Alienao aes em tesouraria
3.023
17.583
6.03.10
Resultado alienao aes em tesouraria
-2.424
-10.664
6.05
Aumento (Reduo) de Caixa e Equivalentes
-42.013
-53.427
946
6.836
87.006
77.283
8.541
-7.020
25.449
26.151
3.150
-9.662
-2.453
-9.684
-606
-5.322
17.610
4.354
-13.657
-7.171
-2.421
Variaes nos Ativos e Passivos
-313.121
-168.707
Clientes
-142.415
292.887
-23.453
-409.947
1.278
10.839
16.465
-4.038
7.568
15.170
-16.335
4.125
PGINA: 17 de 112
Verso : 1
DFs Consolidadas / Demonstrao do Fluxo de Caixa - Mtodo Indireto

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Acumulado do Atual
Exerccio
01/01/2015 30/09/2015
Anterior
01/01/2014 30/09/2014
6.05.01
6.05.02
Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes
109.895
215.194
Saldo Final de Caixa e Equivalentes
67.882
161.767
PGINA: 18 de 112
Verso : 1
DFs Consolidadas / Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido / DMPL - 01/01/2015 30/09/2015
(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Capital Social
Integralizado
Opes Outorgadas e
Aes em Tesouraria
Reservas de Lucro
Lucros ou Prejuzos
Acumulados
Outros Resultados
Abrangentes
Patrimnio Lquido
Participao dos No
Controladores
Patrimnio Lquido
Consolidado
5.01
Saldos Iniciais
2.740.662
-9.162
323.845
3.055.345
3.058
3.058.403
5.03
2.740.662
-9.162
323.845
3.055.345
3.058
3.058.403
5.04
58.584
-76.638
-18.054
1.763
-16.291
5.04.01
Aumentos de Capital
1.763
1.763
5.04.03
5.504
5.504
5.504
5.04.04
-24.157
-24.157
-24.157
5.04.05
3.023
-2.424
599
599
5.04.08
Aes em Tesouraria Canceladas
74.214
-74.214
5.05
73.623
73.623
-3.126
70.497
5.05.01
73.623
73.623
-3.126
70.497
5.07
Saldos Finais
2.740.662
49.422
247.207
73.623
3.110.914
1.695
3.112.609
PGINA: 19 de 112
Verso : 1
DFs Consolidadas / Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido / DMPL - 01/01/2014 30/09/2014
(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Capital Social
Integralizado
Opes Outorgadas e
Aes em Tesouraria
Reservas de Lucro
Lucros ou Prejuzos
Acumulados
Outros Resultados
Abrangentes
Patrimnio Lquido
Participao dos No
Controladores
Patrimnio Lquido
Consolidado
5.01
Saldos Iniciais
2.740.662
-18.687
468.749
3.190.724
23.759
3.214.483
5.03
2.740.662
-18.687
468.749
3.190.724
23.759
3.214.483
5.04
-33.214
-33.214
-33.214
5.04.03
13.427
13.427
13.427
5.04.04
-53.560
-53.560
-53.560
5.04.05
6.919
6.919
6.919
5.05
-50.594
-50.594
-1.538
-52.132
5.05.01
-50.594
-50.594
-1.538
-52.132
5.07
Saldos Finais
2.740.662
-51.901
468.749
-50.594
3.106.916
22.221
3.129.137
PGINA: 20 de 112
Verso : 1
DFs Consolidadas / Demonstrao do Valor Adicionado

(Reais Mil)
Cdigo da
Conta
Descrio da Conta
Acumulado do Atual
Exerccio
01/01/2015 30/09/2015
Anterior
01/01/2014 30/09/2014
7.01
7.01.01
Receitas
1.882.552
1.626.242
Vendas de Mercadorias, Produtos e Servios
1.857.595
1.571.666
7.01.04
Proviso/Reverso de Crds. Liquidao Duvidosa
24.957
54.576
7.02
Insumos Adquiridos de Terceiros
-1.277.972
-1.145.977
7.02.01
Custos Prods., Mercs. e Servs. Vendidos
-1.131.609
-984.448
7.02.02
Materiais, Energia, Servs. de Terceiros e Outros
-146.363
-161.529
7.03
Valor Adicionado Bruto
604.580
480.265
7.04
Retenes
-35.674
-41.714
7.04.01
Depreciao, Amortizao e Exausto
-35.674
-41.714
7.05
Valor Adicionado Lquido Produzido
568.906
438.551
7.06
Vlr Adicionado Recebido em Transferncia
113.661
125.805
7.06.01
13.657
7.171
7.06.02
100.004
118.634
7.07
Valor Adicionado Total a Distribuir
682.567
564.356
7.08
Distribuio do Valor Adicionado
682.567
564.356
7.08.01
Pessoal
171.432
161.323
7.08.02
Impostos, Taxas e Contribuies
182.073
178.708
7.08.03
Remunerao de Capitais de Terceiros
255.439
274.919
7.08.03.01
Juros
244.726
263.817
7.08.03.02
Aluguis
10.713
11.102
7.08.04
Remunerao de Capitais Prprios
73.623
-50.594
7.08.04.03
Lucros Retidos / Prejuzo do Perodo
73.623
-50.594
PGINA: 21 de 112
Verso : 1
Divulgao de Resultados
3 Trimestre de 2015
PARA DIVULGAO IMEDIATA - So Paulo, 6 de novembro de 2015 Gafisa S.A. (Bovespa: GFSA3;
NYSE: GFA), uma das principais incorporadoras com foco no segmento residencial do Brasil, anuncia hoje
seus resultados financeiros para o terceiro trimestre encerrado em 30 de setembro de 2015.
Teleconferncia de Resultados 3T15

9 de novembro de 2015
> 8:00 am US EST
Em Ingls (traduo simultnea do Portugus)
+ 1-516-3001066 (EUA)
Cdigo: Gafisa
> 11h00 Horrio de Braslia
Em Portugus
Telefone:
+55-11-3728-5971 (Brasil)
Cdigo: Gafisa
Replay:
+55-11-3127-4999 (Brasil)
Cdigo : 87397286
+55-11-3127-4999 (EUA)
Cdigo: 44523725
Webcast: www.gafisa.com.br/ri
Contatos de RI
Danilo Cabrera
Mariana Suarez
Telefone: +55 11 3025-9242 / 9978
Email: ri@gafisa.com.br
IR Website:
www.gafisa.com.br/ri
Assessoria de Imprensa
Mquina da Notcia - Comunicao Integrada
Giovanna Bambicini
Telefone: +55 11 3147-7414
Fax: +55 11 3147-7900
E-mail: gafisa@grupomaquina.com
Aes
GFSA3 Bovespa
GFA NYSE
Total aes em circulao: 378.066.1621
Volume Mdio Dirio Negociado (90 dias):
R$9,2 milhes
(1) Incluindo 10.584.757 aes em tesouraria;
(2) At 30 de setembro de 2015.
GAFISA DIVULGA
RESULTADOS
DO 3T15
COMENTRIOS DA ADMINISTRAO
E DESTAQUES
A Gafisa segue apresentando resultados positivos nessa
segunda metade do ano, mesmo levando-se em conta o
ambiente econmico desfavorvel que marca o ano de 2015.
Encerramos os 9M15 com um lucro lquido consolidado de
R$73,6 milhes, revertendo assim o prejuzo de R$50,6 milhes
registrado em 2014. Nesse 3T15, o resultado lquido consolidado
foi positivo em R$13,5 milhes, ante prejuzo de R$10,0 milhes
do 3T14. Nesse 3T15 o segmento Gafisa manteve a tendncia
de resultado positivo, registrando lucro de R$1,7 milhes no
trimestre e de R$30,3 milhes nos 9M15; e dando sequncia ao
desempenho do trimestre anterior, o segmento Tenda contribuiu
com um resultado positivo de R$11,8 milhes no 3T15,
alcanando um lucro lquido acumulado no ano de R$43,3
milhes.
O ano segue marcado por um ambiente econmico bastante
desafiador, pautado por um cenrio recessivo, uma crescente
restrio ao crdito, alta da inflao e o aumento na taxa de
desemprego, com impacto direto no processo de tomada de
deciso dos consumidores. Mesmo diante deste cenrio a
Companhia segue alcanando um melhor desempenho
operacional e financeiro na comparao com o ano anterior.
Embora mais afetado pela deteriorao do ambiente macroeconmico, o segmento Gafisa segue dando continuidade a
estratgia de aperfeioamento de seu nvel de operaes e
gesto de negcios, mantendo estvel o nvel de rentabilidade
de seus projetos.
O segmento Tenda completou seu terceiro trimestre consecutivo

de lucratividade, reflexo da maior eficincia operacional e do
sucesso na implementao de seu novo modelo de negcios. No
3T15, o segmento Tenda entregou seus dois ltimos projetos de legado, e a partir de agora poder se dedicar
exclusivamente ao desenvolvimento de sua carteira de projetos do Novo Modelo.
1
PGINA: 22 de 112
Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Nesse contexto, salientamos o bom desempenho que os projetos de Gafisa e Tenda apresentaram ao longo
do trimestre, contribuindo para o resultado consolidado da Companhia com a margem bruta ajustada
alcanando 35,9%. O segmento Gafisa segue com o nvel de rentabilidade estvel representada por uma
margem bruta ajustada de 37,9%, e o segmento Tenda com a consolidao de seu novo modelo de negcios
encerrou o trimestre com uma margem bruta ajustada em 32,1%.
Ao longo desse terceiro trimestre, o segmento Gafisa foi responsvel pelo lanamento de quatro projetos,
alcanando uma VSO mdia de lanamento da ordem de 24%. Destacamos a concentrao de esforos na
venda de unidades em estoque, atingindo aproximadamente 71% das vendas contratadas lquidas do
trimestre, correspondentes a R$247,6 milhes, beneficiando assim a velocidade de vendas do segmento
Gafisa que alcanou 11,0% no 3T15, superior ao resultado do 2T15 e melhor tambm na comparao anual.
Como efeito de tal desempenho operacional, o lucro bruto ajustado do segmento Gafisa atingiu R$152,6
milhes, permitindo a manuteno de seu nvel de rentabilidade com sua margem bruta ajustada em 37,9%
no 3T15. No acumulado do ano a margem bruta ajustada do segmento Gafisa alcanou 37,1%.
O segmento Gafisa segue trabalhando em busca de um melhor perfil para seu nvel de estoque. Neste
terceiro trimestre 44% das vendas lquidas corresponderam a projetos lanados antes de 2013. Em relao
aos 9M15, essa proporo aumenta para cerca de 50% das vendas lquidas, encerrando o perodo com o
estoque atingindo R$2,0 bilhes, em linha com o trimestre anterior e uma reduo de aproximadamente 20%
ante o 3T14.
Diante da perspectiva de manuteno do atual cenrio econmico, nossa expectativa para o ltimo trimestre
do ano manter essa postura mais conservadora, buscando equilibrar a colocao de novos produtos no
mercado, priorizando aqueles com maior liquidez, de modo a alcanar nveis de venda e rentabilidade
adequados.
Em relao ao segmento econmico, a Tenda manteve a sequncia de bons resultados e apresentou lucro
lquido pelo terceiro trimestre consecutivo. Esse bom desempenho reflexo do aumento da escala
operacional do Novo Modelo permitindo melhor nvel de eficincia e gesto dos ciclos operacional e financeiro
do segmento Tenda.
Dando prosseguimento expanso de seu nvel de operaes, no 3T15 o segmento Tenda apresentou seu
maior volume de lanamentos desde o incio do desenvolvimento de seu novo modelo de negcios, com
lanamentos de R$318,6 milhes em 9 novos projetos/fases, distribudos pelos estados de So Paulo, Rio de
Janeiro, Minas Gerias, Rio Grande do Sul, Bahia e Pernambuco.
A slida velocidade de vendas alcanada nesse trimestre, de 23,0%, foi um dos principais destaques
operacionais do segmento Tenda, efeito da maior disponibilidade de produtos aps quatro trimestres
consecutivos com um maior volume de lanamentos, demanda aquecida no segmento econmico, e tambm
pela significativa reduo no nvel de cancelamentos verificado no perodo. As vendas contratadas lquidas
seguem se mantendo em ritmo saudvel, totalizando R$245,2 milhes, muito superior aos R$35,9 milhes
verificados no ano anterior.
No trimestre, o segmento Tenda entregou 5 projetos, representando 1.304 unidades e R$197,5 milhes em
VGV, dos quais quase 52% (664 unidades, ou R$104,6 milhes) so do Novo Modelo. Nos 9M15, o
segmento Tenda entregou R$591,0 milhes, sendo 58% referente ao seu novo modelo de negcios.
O bom desempenho operacional do segmento Tenda impactou positivamente seu resultado financeiro com o
lucro bruto ajustado alcanando R$71,1 milhes no 3T15, e com a margem bruta ajustada alcanando 32,1%,
2
PGINA: 23 de 112
Verso : 1
3 Trimestre de 2015
um pouco superior ao patamar de 28 a 30% que vem sendo verificado desde o 2T14, em funo de um efeito
pontual verificado nesse trimestre.
A Tenda segue dando continuidade a seus esforos em busca de um maior ganho de escala com a
intensificao dos lanamentos e a aplicao de estratgias para garantir a entrega de uma slida velocidade
de vendas. A evoluo dos resultados operacionais obtidos nos ltimos trimestres consolida nossa confiana
no Novo Modelo.
Em termos consolidados, Gafisa e Tenda lanaram R$606,8 milhes no 3T15 e R$1,4 bilho nos 9M15, com
vendas contratadas lquidas de R$492,8 milhes e R$1,4 bilho, respectivamente. O lucro bruto ajustado do
trimestre foi de R$223,8 milhes, com margem bruta ajustada de 35,9%; o acumulado para os nove meses
alcanou R$ 603,5 milhes, com margem bruta ajustada de 34,8%.
Movimento cada vez mais importante no atual cenrio econmico, a Companhia segue buscando maior
estabilidade em sua estrutura de custos e despesas. Durante o 3T15, as despesas com vendas, gerais e
administrativas atingiram R$89,8 milhes, estveis na comparao com o trimestre e ano anterior. No
acumulado do ano tais despesas somaram R$250,3 milhes, sendo 7,2% menores ante os 9M14, atestando
nosso compromisso na busca de maior nvel de equilbrio e eficincia na gesto de custos e despesas.
Como resultado dessas iniciativas, o lucro lquido consolidado do 3T15 foi de R$13,5 milhes, encerrando os
9M15 com um lucro lquido de R$73,6 milhes, ante o prejuzo de R$50,6 milhes na comparao anual.
Ao final de Setembro, a relao Dvida Lquida / Patrimnio Lquido alcanou 50,5%, estvel em relao ao
trimestre anterior. Excluindo-se os financiamentos de projetos, a relao Dvida Lquida / Patrimnio Lquido
apresentou uma razo negativa de 13,2%. A gerao de caixa operacional consolidada neste 3T15 atingiu
R$78,5 milhes, alcanando R$95,3 milhes no ano. A Companhia encerrou o 3T15 com um consumo de
caixa lquido de R$6,5 milhes, totalizando um consumo de R$104,3 milhes no ano.
A Companhia inicia o ltimo trimestre de 2015, buscando manter seu foco no desempenho operacional
superior e seguir trabalhando sempre pautada pela disciplina de capital, em busca de um maior nvel de
rentabilidade e gerao de valor aos seus acionistas e demais stakeholders.
Sandro Gamba
Diretor-Presidente Gafisa
Rodrigo Osmo
Diretor-Presidente Tenda
PGINA: 24 de 112
Verso : 1
3 Trimestre de 2015
PRINCIPAIS INDICADORES CONSOLIDADOS

Tabela 1 - Destaques Operacionais e Financeiros (R$ mil e % da Cia.)
Lanamentos
Lanamentos Unidades
Vendas Contratadas
Lquidas
Vendas Contratadas
Unidades
Vendas Contratadas
Lquidas Lanamentos
Vendas sobre a Oferta
(VSO)
Projetos Entregues (VGV)
Projetos Entregues
Unidades
Receita Lquida
Lucro Bruto Ajustado1
Margem Bruta Ajustada1
EBITDA Ajustado2
Margem EBITDA
Ajustada2
Lucro Lquido (Prejuzo)
Receitas a Apropriar
Resultados a Apropriar3
Margem dos Resultados a
Apropriar3
Dvida Lquida e
Obrigaes com
Investidores
Caixa e disponibilidades
Patrimnio Lquido
Patrimnio Lquido +
Minoritrios
Total de Ativos
(Dvida Lq + Obrigaes) /
(PL + Minorit.)
3T15
606.819
3.249
2T15
481.951
2.231
T/T(%)
26%
46%
3T14
510.428
1.534
A/A(%)
19%
112%
9M15
1.402.352
7.430
9M14
1.394.761
4.413
A/A(%)
1%
68%
492.803
532.131
-7%
230.784
114%
1.448.278
903.125
60%
2.333
2.395
-3%
682
242%
6.636
3.079
116%
98.873
108.001
-8%
152.858
-35%
266.591
370.003
-28%
14,8%
15,9%
-110 bps
6,7%
810 bps
33,8%
21,8%
1.200 bps
197.539
954.460
-79%
366.917
-46%
1.937.747
1.602.596
21%
1.304
2.738
-52%
1.549
-16%
7.576
7.034
8%
624.043
223.777
35,9%
92.417
591.529
200.386
33,9%
72.831
5%
12%
200 bps
27%
494.191
179.920
36,4%
73.457
26%
24%
-60 bps
26%
1.735.073
603.464
34,8%
261.613
1.501.722
517.274
34,4%
189.767
16%
17%
40 bps
38%
14,8%
12,3%
250 bps
14,9%
-5 bps
15,1%
12,6%
20 bps
13.486
808.851
324.850
28.487
901.383
364.238
-53%
-10%
-11%
(9.954)
1.296.708
488.973
235%
-38%
-34%
73.623
808.851
324.850
(50.594)
1.296.708
488.973
246%
-38%
-34%
40,2%
40,4%
-20 bps
37,7%
250 bps
40,2%
37,7%
250 bps
1.571.811
1.563.283
1%
1.384.795
14%
1.571.811
1.384.795
14%
921.828
3.110.914
876.813
3.097.881
5%
0%
1.463.454
3.106.916
-37%
0%
921.828
3.110.914
1.463.454
3.106.916
-37%
0%
3.112.609
3.099.492
0%
3.129.137
-1%
3.112.609
3.129.137
-1%
7.059.524
7.072.546
0%
7.578.854
-7%
7.059.524
7.635.296
-7%
50,5%
50,4%
10 bps
44,3%
620 bps
50,5%
44,3%
620 bps
1) Ajustados por juros capitalizados;

2) Ajustados por despesas com plano de opes (no-caixa), minoritrios. O EBITDA Consolidado contempla o efeito da equivalncia de Alphaville;
3) Resultados a apropriar lquido de PIS/Cofins - 3,65%, e sem impacto do mtodo AVP segundo Lei 11.638.
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3 Trimestre de 2015
RESULTADOS FINANCEIROS
A receita lquida do terceiro trimestre de 2015, reconhecida pelo mtodo PoC, somou R$402,5
milhes em Gafisa e R$221,5 milhes em Tenda, alcanando uma receita consolidada de R$624,0
milhes, um aumento de 26,3% na comparao anual, e de 5,5% ante o 2T15. Nos 9M15 a receita
lquida consolidada atingiu R$1,7 bilho, um incremento de 15,5% ante os 9M14.
O lucro bruto ajustado reportado no 3T15 foi de R$223,8 milhes, superior aos R$200,4 milhes
verificados no trimestre anterior, e aos R$179,9 milhes do 3T14. A margem bruta ajustada alcanou
35,9% contra 36,4% no ano anterior e 33,9% no 2T15. A Gafisa contribuiu com R$152,6 milhes e
margem bruta ajustada de 37,9%, enquanto a Tenda foi responsvel por um lucro bruto ajustado de
R$71,2 milhes com margem de 32,1% nesse 3T15. No acumulado do ano, o lucro bruto ajustado
somou R$603,5 milhes, ante R$517,3 milhes do ano anterior, com margem de 34,8%.
O EBITDA ajustado foi de R$92,4 milhes no 3T15, com margem de 14,8%. A Gafisa reportou
EBITDA ajustado de R$66,8 milhes, enquanto o EBITDA de Tenda foi de R$24,4 milhes. Nos 9M15,
o EBITDA ajustado consolidado foi de R$261,6 milhes, 37,8% acima dos R$189,8 milhes do ano
anterior, alcanando uma margem de 15,1%. Vale notar que o EBITDA ajustado consolidado
contempla o efeito da equivalncia de Alphaville, enquanto que o EBITDA ajustado do segmento
Gafisa lquido desse efeito.
O resultado lquido alcanado no 3T15 foi positivo em R$13,5 milhes. Gafisa apresentou um lucro
lquido de R$1,7 milho, enquanto Tenda foi responsvel por um lucro de R$11,8 milhes. Nos 9M15
o resultado lquido somou R$73,6 milhes.
A gerao de caixa operacional atingiu R$78,5 milhes no 3T15, encerrando os primeiros nove meses
com uma gerao operacional de R$95,3 milhes. O consumo lquido no trimestre foi de R$6,5
milhes, com um consumo acumulado de R$104,3 milhes nos 9M15.
RESULTADOS OPERACIONAIS
Os lanamentos no 3T15 totalizaram R$606,8 milhes, distribudos em 13 projetos nos estados de

So Paulo, Rio de Janeiro, Minas Gerais, Rio Grande do Sul, Bahia e Pernambuco, acima dos
R$482,0 milhes lanados no 2T15. A Gafisa foi responsvel por 47% dos lanamentos do trimestre e
a Tenda pelos 53% restantes. O volume lanado no ano somou R$1,4 bilho.
As vendas contratadas lquidas no 3T15 totalizaram R$492,8 milhes, com Gafisa atingindo R$247,6
milhes e Tenda R$245,2 milhes, resultado consolidado superior aos R$230,8 milhes de vendas
contratadas lquidas do 3T14. As vendas consolidadas de unidades lanadas no trimestre
representaram 16,8% do total, enquanto as vendas do estoque foram responsveis pelos 83,2%
restantes. Em 9M15, a Companhia alcanou R$1,4 bilho em vendas contratadas lquidas.
As vendas consolidadas sobre oferta (VSO) atingiram 14,8% no 3T15, ante 15,9% no 2T15 e 6,7% na
comparao anual. Nos ltimos 12 meses a Gafisa reportou VSO de 29,6% e a Tenda de 52,4%.
O estoque consolidado a valor de mercado permaneceu estvel em relao ao trimestre anterior em

R$2,8 bilhes. O estoque de Gafisa permaneceu estvel em R$2,0 bilhes e o estoque de Tenda
alcanou R$820,7 milhes.
Ao longo do 3T15 a Companhia entregou 5 projetos/fases, totalizando 1.304 unidades, representando

um VGV de R$197,5 milhes, em sua integralidade pertencentes ao segmento Tenda. Considerando
os ltimos nove meses, foram entregues 30 projetos/fases e 7.576 unidades, representando 1,9 bilho
em VGV.
5
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3 Trimestre de 2015
ANLISE DOS RESULTADOS

Segmento Gafisa
Margem Bruta Consistente e Reduo das Despesas Gerais e Administrativas
Tabela 2 - Segmento Gafisa - Destaques Operacionais e Financeiros (R$ Mil e % Gafisa)
Lanamentos
Vendas Contratadas Lquidas
dos Lanamentos
Vendas sobre a Oferta (VSO)
Projetos Entregues (Unidades)
Receita Lquida
EBITDA Ajustado2
Margem EBITDA Ajustada2
Margem Resultados a Apropriar
3T15
288.234
247.608
2T15
252.585
242.185
T/T(%)
14%
2%
3T14
419.134
194.892
A/A(%)
-31%
27%
9M15
616.046
669.599
9M14
1.023.012
633.738
A/A(%)
-40%
6%
71.433
66.973
7%
130.368
-45%
152.842
284.617
-46%
11,0%
402.483
152.627
37,9%
66.846
16,6%
1.656
557.508
215.810
38,7%
10,5%
1.498
348.392
127.101
36,5%
52.400
15,0%
8.452
664.074
265.190
39,9%
50 bps
-100%
16%
20%
140 bps
28%
160 bps
-80%
-16%
-19%
-120 bps
7,2%
366
365.256
141.462
38,7%
76.690
21,0%
15.263
1.157.390
448.963
38,8%
380 bps
-100%
10%
8%
-80 bps
-13%
-440 bps
-89%
-52%
-52%
-10 bps
25,0%
3.345
1.090.933
405.229
37,1%
177.535
16,3%
30.312
557.508
215.810
38,7%
20,2%
2.394
1.089.913
409.448
37,6%
214.855
19,7%
30.068
1.157.390
448.963
38,8%
480 bps
40%
0%
-1%
-50 bps
-14%
-280 bps
1%
-52%
-52%
-10 bps
1) Ajustados por juros capitalizados.

2) Ajustados por despesas com plano de opes (no-caixa), minoritrios. O EBITDA do segmento Gafisa no considera a equivalncia de Alphaville.
Os resultados do 3T15 foram marcados pela manuteno do nvel de vendas lquidas, mesmo diante do atual
cenrio de mercado; e pela manuteno do compromisso da Companhia com uma maior eficincia
operacional, em busca de um nvel de custos e despesas adequados ao momento atual de seu ciclo de
negcios e perspectivas de mercado.
A margem bruta ajustada encerrou o 3T15 em 37,9%, em linha com o patamar mdio apresentado nos
ltimos trimestres, e levemente inferior na comparao anual em funo de um maior reconhecimento de
permutas no perodo. Esse nvel de rentabilidade ratifica o equilbrio e estabilidade da margem bruta do
Segmento Gafisa, conforme verificamos desde o incio de 2013, efeito do bom desempenho de seus projetos,
consequncia do continuo aperfeioamento do ciclo de negcios da Companhia.
Vale destacar a manuteno da tendncia de reduo das despesas com vendas, gerais e administrativas,
13,2% inferiores na comparao anual e 7,6% ante o 2T15. No acumulado do ano a reduo alcana 15,1%
ante 9M14.
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3 Trimestre de 2015
Resultado Lquido
O resultado lquido do perodo foi um lucro de R$1,7 milho ante R$8,5 milhes no 2T15 e R$15,3 milhes do
ano anterior, efeito do maior volume de outras despesas operacionais; da menor contribuio da equivalncia
de AUSA, e do maior volume de despesas financeiras no perodo. Nos 9M15 o resultado lquido alcanou
R$30,3 milhes, ante R$30,1 milhes na comparao anual. Desconsiderando o resultado da equivalncia de
Alphaville, que atingiu R$1,2 milho, o resultado lquido do 3T15 do segmento Gafisa foi positivo em R$0,5
milho, comparado ao lucro de R$8,7 milhes do 3T14 e de R$3,3 milhes do 2T15. Nos 9M15, esse lucro foi
de R$7,0 milhes, ante R$18,5 milhes no ano anterior.
Tabela 3 - Segmento Gafisa Resultado Lquido (R$ Milhes)
Segmento Gafisa (R$ milhes)
Resultado Bruto Ajustado
Mg. Bruta Ajustada
Resultado Lquido
Equivalncia de Alphaville
Resultado Lquido Ex-Alphaville
3T15
152,6
37,9%
1,7
1,2
0,5
2T15
127,1
36,5%
8,5
5,2
3,3
3T14
141,5
38,7%
15,3
6,6
8,7
9M15
405,2
37,1%
30,3
23,3
7,0
9M14
409,4
37,6%
30,1
11,6
18,5
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Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Segmento Tenda
Manuteno da Rentabilidade Ancorada na Consolidao Operacional do Novo Modelo
Tabela 4 - Segmento Tenda - Destaques Operacionais e Financeiros (R$ Mil e % Tenda)
3T15
2T15
T/T(%)
3T14
A/A(%)
9M15
9M14
A/A(%)
Lanamentos
Vendas Contratadas
Lquidas
Vendas Contratadas
Lquidas dos
Lanamentos
Vendas sobre a Oferta
(VSO)
Projetos Entregues
(Unidades)
Receita Lquida
318.585
229.366
39%
91.294
249%
786.306
371.749
112%
245.195
289.946
-15%
35.892
583%
778.679
269.387
189%
27.440
41.028
-33%
22.490
22%
113.749
85.387
33%
23,0%
28,2%
-520 bps
4,6%
1.840 bps
48,7%
26,7%
2.200 bps
1.304
1.240
5%
1.183
10%
4.231
4.640
-9%
221.560
243.137
-9%
128.935
72%
644.140
411.809
56%
71.150
73.285
-3%
38.458
85%
198.235
107.826
84%
32,1%
30,1%
200 bps
29,8%
230 bps
30,8%
26,2%
460 bps
EBITDA Ajustado2
Margem EBITDA
Ajustada2
24.403
15.221
60%
(9.828)
348%
60.739
(36.648)
266%
11,0%
6,3%
470 bps
-7,6%
1.860 bps
9,4%
-8,9%
1.830 bps
154%
11.830
20.035
-41%
(25.219)
147%
43.311
(80.662)
251.343
237.309
6%
139.318
80%
251.343
139.318
80%
Margem Resultados a
Apropriar
109.040
99.048
10%
40.010
173%
109.040
40.010
173%
43,4%
41,7%
170 bps
28,7%
1.470 bps
43,4%
28,7%
1.470 bps
1) Ajustados por juros capitalizados.

2) Ajustados por despesas com plano de opes (no-caixa), minoritrios. A Tenda no detm participao acionria em Alphaville.
O terceiro trimestre do ano fica marcado pela concluso nas entregas dos dois ltimos projetos de legado do
segmento Tenda, que continua avanando com as operaes do Novo Modelo, apresentando margens
consistentes e permitindo maior rentabilidade no segmento.
O 3T15 apresentou um lucro bruto ajustado de R$71,2 milhes, em linha com o trimestre anterior mesmo com
menor volume de receita. A margem bruta ajustada alcanou 32,1%. Vale notar que uma frao da proviso
acumulada da Participao de Lucros e Resultados, referente aos colaboradores diretamente ligados ao
processo operacional, perfazendo um total de R$5,2 milhes, foi realocada para a rubrica de despesas gerais
e administrativas, representando um efeito pontual de 2,3 p.p. na margem bruta ajustada do 3T15.
Adicionalmente, o EBITDA ajustado totalizou R$24,4 milhes, comparado aos R$15,2 milhes do 2T15 e ao
resultado negativo de R$9,8 milhes do mesmo perodo do ano anterior. A margem EBITDA ajustada
alcanou 11,0%, reflexo do maior volume de receita lquida e melhores nveis de margem bruta ao longo dos
ltimos trimestres que, ancorada na consolidao operacional do Novo Modelo, acabou por permitir uma forte
expanso do EBITDA do segmento Tenda ao longo desse perodo.
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Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Resultado Lquido
Nesse 3T15, o segmento Tenda alcanou resultado lquido de R$11,8 milhes, abaixo do lucro de R$20,0
milhes do 2T15, mas substancialmente superior ao prejuzo lquido de R$25,2 milhes no 3T14. Nos 9M15,
o lucro lquido foi de R$43,3 milhes, ante o prejuzo lquido de R$80,7 milhes do ano anterior, reflexo do
melhor desempenho operacional e financeiro da Tenda.
Tabela 5 - Segmento Tenda Resultado Lquido (R$ Milhes)
Segmento Tenda (R$ milhes)
Resultado Bruto Ajustado
Margem Bruta Ajustada
Resultado Lquido
3T15
71,2
2T15
73,3
3T14
9M15
38,5
198,2
9M14
107,8
32,1%
11,8
30,1%
20,0
29,8%
(25,2)
30,8%
43,3
26,2%
(80,7)
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3 Trimestre de 2015
EVENTOS RECENTES
STATUS ATUALIZADO DO PROCESSO DE SEPARAO E EVENTOS RECENTES
Nesse 3T15, a Companhia seguiu dando continuidade ao processo de estudos e avaliao da potencial
separao das unidades de negcio Gafisa e Tenda. Desde o anncio relativo ao incio dos estudos, em
fevereiro de 2014, diversas atividades vm sendo executadas de maneira a tornar as duas unidades de
negcio independentes, tanto do ponto de vista operacional, como do ponto de vista de estrutura de capital.
Em relao definio da estrutura de capital, gostaramos de ressaltar que esse processo ainda segue em
andamento, e a Companhia vem trabalhando, de forma a atingir condies consideradas adequadas para o
modelo de estrutura de capital correspondente aos ciclos de negcios de cada uma das unidades de negcio.
Conforme informado anteriormente, via Fato Relevante divulgado ao mercado no ltimo dia 29 de abril, tais
aes continuam em andamento, mas consumindo prazo maior que o inicialmente previsto. Em funo disto,
e sendo esta definio um passo necessrio no processo de separao, ainda no possvel precisar o
prazo de concluso da potencial separao.
A Companhia manter seus acionistas e o mercado em geral informados quanto evoluo e os
desenvolvimentos dos pontos acima citados.
UPDATE PROGRAMA RECOMPRA
A Companhia aprovou, em 2 de Fevereiro de 2015, a criao de um novo programa de recompra at o limite
de 27 milhes de aes ordinrias, que, quando somadas as 10,6 milhes de aes mantidas em tesouraria
na data, correspondem a cerca de 10% do total de aes ordinrias emitidas pela Companhia. At o presente
momento, adquiriu 1 (um) milho de aes, perfazendo um total de R$2,0 milhes desembolsados relativo a
tal programa. Considerando o ano de 2015 foram adquiridas 11,9 milhes de aes com um desembolso total
de R$24,2 milhes em 2015.
10
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Verso : 1
3 Trimestre de 2015
SEGMENTO GAFISA
Foco em empreendimentos residenciais no segmento de Mdia, Mdia-Alta e Alta renda, com
preo mdio de venda acima de R$ 250.000,00.e R$ 500.000,00.
Resultado Operacional
Lanamentos e Vendas Contratadas
Os lanamentos do terceiro trimestre do ano totalizaram R$288,2 milhes, representados por quatro
projetos/fases localizados nas cidades de So Paulo e Rio de Janeiro. A velocidade de venda desses
lanamentos atingiu 19,2%. Nos primeiros 9M15, o Segmento Gafisa alcanou R$616,0 milhes em
lanamentos, representando 43,9% dos lanamentos consolidados.
Lanamentos (R$ milhes)

679
354
216
107
83
1T13
419
315
2T13
3T13
4T13
1T14
2T14
3T14
4T14
253
288
2T15
3T15
75
1T15
No segmento Gafisa, as vendas contratadas brutas do 3T15 totalizaram R$394,8 milhes. Os distratos
alcanaram R$147,2 milhes, e as vendas contratadas lquidas R$247,6 milhes, com expanso de 27,0%
ante o 3T14, e de 2,2% em relao ao trimestre anterior. No acumulado do ano, o volume distratado foi de
R$387,7 milhes e as vendas contratadas lquidas encerraram os 9M15 em R$669,6 milhes. Nesse
trimestre, a VSO do segmento Gafisa foi de 11,0%, superior ao 3T14 e tambm na comparao trimestral.
A Companhia continua a concentrar seus esforos na venda das unidades remanescentes. Como resultado,
aproximadamente 77% das vendas lquidas do perodo foram referentes a projetos lanados at o final do
ano de 2014, permitindo assim uma evoluo no perfil do estoque do segmento Gafisa. Considerando apenas
os lanamentos do 3T15, estes representaram 22,4% do total vendido no trimestre.

(R$ milhes)
Breakdown Vendas Lquidas 9M15 (%)

22,8%
454
217
101
189
188
251
195
177
180
242
248
77,2%
1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15
Lanamentos
Estoque
9M15
616.046
669.599
9M14
1.023.012
633.738
Tabela 6 - Segmento Gafisa - Lanamentos e Vendas Contratadas (R$ mil)

Lanamentos
Vendas contratadas
3T15
288.234
247.608
2T15
252.585
242.185
T/T(%)
14%
2%
3T14
419.134
194.892
A/A(%)
-31%
27%
A/A(%)
-40%
6%
11
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3 Trimestre de 2015
Vendas Sobre Oferta (VSO)

A velocidade de vendas no 3T15 foi de 11,0%, superior aos 7,2% do 3T14, e 10,5% do trimestre anterior.
Considerando os ltimos 12 meses, a VSO do segmento Gafisa alcanou 29,6%.
Vale ressaltar que nesse trimestre a VSO de lanamento do segmento Gafisa foi impactada pelo lanamento
em So Paulo de um projeto enquadrado como HIS (Habitao de Interesse Social), com VGV de R$92,3
milhes e dinmica de vendas caracterstica de empreendimentos focados no segmento econmico, onde o
processo de venda mais lento por acontecer juntamente com o repasse.
VSO L12M
41,9% 36,3%
35,0% 31,4% 32,3% 31,8% 30,4%
26,1% 27,9% 27,7% 29,6%
1T13
2T13
3T13
4T13
1T14
2T14
3T14
4T14
1T15
2T15
3T15
Distratos
O ano de 2015, vem sendo pautado pela incerteza no cenrio macroeconmico brasileiro, impactando
diretamente o nvel de confiana do consumidor e gerando reflexos no volume de distratos do perodo. No
segmento Gafisa, e como reflexo deste cenrio, o volume de cancelamentos nesse 3T15 alcanou R$147,2
milhes, uma reduo ante os R$150,7 milhes do 3T14 e aumento em relao aos R$115,6 milhes do
trimestre anterior. Cabe ressaltar ainda, que o nvel de distratos dos 9M15 vem sendo impactado pelo grande
volume de entregas do perodo, com 3.345 unidades entregues no ano, correspondendo a R$1,3 bilho em
VGV.
Ao longo dos ltimos trs anos, a Companhia vem atuando em constantes iniciativas na busca de uma maior
qualidade na anlise de crdito de suas vendas, de modo a alcanar sempre um menor volume de distrato ao
longo do ciclo de construo e entrega. Vale ressaltar a importncia da assertividade do processo de anlise
de crdito no momento da venda, o que tem gerado grande eficincia no processo de repasse dos clientes de
Gafisa, ainda que pese o cenrio econmico desfavorvel, especialmente a partir da segunda metade de
2014.
O segmento Gafisa vem trabalhando junto a sua base de clientes incentivando a possibilidade de permuta de
unidades como alternativa ao distrato. No ano, a taxa de adeso reverso representou aproximadamente
36,2% do VGV total distratado, e com isso R$102,2 milhes foram revertidos em novas vendas nos 9M15.
Essa atuao vem sendo possvel em funo da flexibilidade que a carteira de projetos da Gafisa propicia ao
cliente.
Adicionalmente, no ano foram distratadas 749 unidades de Gafisa sendo que 487 unidades, representando
R$274,1 milhes e oriundas destes cancelamentos, foram revendidas no mesmo perodo.
Distratos (R$ milhes)

192
1T13
138
2T13
73
53
80
3T13
4T13
1T14
120
2T14
151
85
3T14
4T14
125
116
1T15
2T15
147
3T15
12
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Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Estoque
A Gafisa segue dando continuidade s iniciativas de reduo de seu nvel de estoque, com 71,2% das vendas
lquidas do trimestre correspondentes a projetos lanados at 2014. Nos 9M15, o percentual de vendas de
estoque alcanou 77,2%. O valor de mercado para o estoque do segmento Gafisa reduziu 3,1% em relao
ao trimestre anterior, totalizando R$2,0 bilhes, efeito do resultado de vendas do perodo, alm da atualizao
de preos de alguns projetos em estoque, de maneira a refletir com maior eficincia a atual realidade do
mercado. O estoque nas praas descontinuadas totaliza R$96,6 milhes ou 4,8% do estoque total.
Tabela 7 - Segmento Gafisa - Estoque a Valor de Mercado (R$ Mil)
So Paulo
Rio de Janeiro
Outros Mercados
Total
Estoques
IP 2T15
1.482.644
486.958
105.435
2.075.036
Lanamentos
Distratos
176.187
112.047
288.234
113.540
29.178
4.487
147.205
Vendas
Brutas
(311.271)
(72.122)
(11.420)
(394.813)
Ajustes
(108.573)
4.950
(1.854)
(105.477)
Estoques
FP 3T15
1.352.527
561.011
96.648
2.010.186
T/T(%)
-9%
15%
-8%
-3%
Os ajustes do perodo so reflexo de atualizaes relacionadas ao escopo de projeto, data de lanamento e atualizao inflacionria no perodo.
Neste mesmo perodo, o estoque de unidades concludas do segmento totalizou R$374,2 milhes,
representando 18,6% do total. O estoque de projetos fora dos mercados estratgicos, atualmente composto
exclusivamente por unidades concludas, representa R$96,6 milhes, reduo de 49,4% na comparao com
os R$191,1 milhes do ano anterior e de 8,3% ante o 2T15. A Companhia, em funo da velocidade de
vendas verificada nesses mercados ao longo dos ltimos trimestres, acredita que poder monetizar grande
parte do estoque dos mercados no-estratgicos at 2016
Do estoque total do segmento Gafisa, aproximadamente 54%, ou R$1,1 bilho, est concentrada em projetos
que devem ser entregues a partir do terceiro trimestre de 2016, no representando assim uma evoluo
imediata do volume do estoque de unidades concludas do segmento Gafisa.
Tabela 8 - Segmento Gafisa - Estoque a Valor de Mercado - Status de Obra (R$ mil)
No
Iniciado
So Paulo
Rio de Janeiro
Outros Mercados
Total
1)
At 30%
construdo
162.044
12.396
174.439
52.537
52.537
30% a 70%
construdo
Mais que 70%

construdo
533.690
95.027
628.716
Unidades
concludas
551.114
229.158
780.271
Total 3T15
53.143
224.431
96.648
374.222
1.352.527
561.011
96.648
2.010.186
O Estoque a valor de mercado considera empreendimentos em sociedade. Este indicador no comparvel ao estoque contbil, devido a implementao de novas prticas contbeis por conta
dos CPCs 18, 19 e 36.
Cronograma de Entrega do Estoque

Estoque 3T14
Estoque 3T15
Concludos
Entrega At 1 Ano
Entrega At 2 Anos
Entrega + 2 Anos
24%
19%
Concludos
11%
2%
Entrega At 1 Ano
17%
Entrega At 2 Anos
30%
27%
Entrega + 2 Anos
70%
13
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Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Banco de Terrenos
O landbank do segmento Gafisa, com valor geral de vendas estimado em aproximadamente R$5,7 bilhes
composto por 28 projetos/fases potenciais, sendo 79% destes em So Paulo, e os 21% restantes no Rio de
Janeiro, equivalendo aproximadamente a 10,8 mil unidades. A maior participao de terrenos permutados no
Rio de Janeiro acaba impactando no total de terrenos adquiridos por meio de permutas, que hoje alcana
59%.
Tabela 9 - Segmento Gafisa - Banco de Terrenos (R$ Mil)
VGV (%
Gafisa)
So Paulo
Rio de Janeiro
Total
4.492.656
1.203.000
5.695.656
% Permuta
Total
46,1%
88,9%
59,5%
% Permuta
Unidades
% Permuta
Financeiro
46,1%
88,9%
59,5%
0,0%
0,0%
0,0%
Unidades
Potencial
(% Gafisa)
589
361
950
Unidades
Potencial
(100%)
9.386
1.421
10.807
Tabela 10 - Segmento Gafisa - Movimentao do Banco de Terrenos (2T15 x 3T15 - R$ Mil)
So Paulo
Rio de Janeiro
Total
Landbank
Inicial
Aquisio de
Terrenos
Lanamentos
Distratos
Ajustes
Landbank
Final
4.532.063
1.339.778
5.871.842
115.873
115.873
(176.187)
(112.047)
(288.234)
20.907
(24.732)
(3.825)
4.492.656
1.203.000
5.695.656
Nesse 3T15, a Companhia adquiriu um novo terreno com VGV potencial de R$115,9 milhes, representando
um custo de aquisio de R$29,4 milhes, sendo 46% caixa e 54% permuta. Vale ressaltar que o desembolso
de caixa ir ocorrer somente no lanamento do projeto, inicialmente previsto para 2017.
Os ajustes do perodo so reflexo de atualizaes relacionadas ao escopo de projeto, data de lanamento
prevista e atualizao inflacionria do landbank no perodo.
Gafisa Vendas
A Gafisa Vendas, unidade independente de vendas da Companhia, com atuao nos mercados de So Paulo
e Rio de Janeiro, foi responsvel por 61% das vendas brutas realizadas no ano.
Atualmente, a Gafisa Vendas possui equipe dedicada de 700 consultores altamente treinados, aliada fora
de vendas online.
Projetos Entregues do Segmento Gafisa
No 3T15, no houve entrega de empreendimentos no segmento Gafisa. Nos 9M15, foram entregues 14
projetos/fases, representando 3.345 unidades e R$1,3 bilho em VGV, ante os 15 projetos/fases e 2.394
unidades no mesmo perodo do ano anterior.
Atualmente o segmento Gafisa conta com 31 projetos sob gesto prpria em obras, respeitando em sua
totalidade o cronograma de entrega previsto no plano de negcios da Companhia.
14
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Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Repasse
Ao longo dos ltimos anos, a Companhia vem tomando medidas no sentido de aperfeioar e melhorar a
performance de seu processo de recebimento/repasse, buscando um melhor desempenho no retorno de seu
capital empregado. Atualmente, nossa diretriz de transferir 90% das unidades elegveis em at 90 dias aps
a entrega do empreendimento. Como efeito dessa poltica, o VGV repassado nesse 3T15 alcanou R$153,6
milhes.
Apesar do alto volume de entregas verificado no ano, equivalente a R$ 1,3 bilho, 61,1% desse montante so
referentes a empreendimentos comerciais, que possuem dinmica de financiamento diferente dos projetos
residenciais, no permitindo assim uma maior contribuio para o incremento no volume de repasse e
consequente gerao de caixa do perodo.
Tabela 11 - Segmento Gafisa - Projetos Entregues
3T15
2T15
T/T(%)
3T14
A/A(%)
9M15
9M14
A/A(%)
153.646
169.829
-10%
180.857
-15%
521.489
623.610
-16%
Projetos Entregues
-100%
-100%
14
15
-7%
Unidades Entregues
1.498
-100%
366
-100%
3.345
2.394
40%
VGV Entregue
777.258
-100%
214.826
-100%
1.346.716
1.128.126
19%
VGV Repassado
1) VGV repassado refere-se a efetiva entrada de caixa das unidades repassadas as instituies financeiras;
2) VGV = Valor geral de venda das unidades.
15
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Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Receita
A receita lquida do segmento Gafisa no 3T15 totalizou R$402,5 milhes, aumento de 15,5% na comparao
trimestral e de 10,2% em relao ao 3T14, efeito do incio do reconhecimento parcial de receita de projetos
lanados nos trimestres anteriores.
No 3T15, 99,8% das receitas do segmento Gafisa foram provenientes dos projetos localizados em SP e RJ,
enquanto que os 0,2% restantes so relativas projetos em mercados no-estratgicos. A tabela abaixo
apresenta maiores detalhes.
Tabela 12 - Segmento Gafisa - Reconhecimento de Receita (R$ Mil)
3T15
3T14
2015
Vendas
Contratadas
71.433
%
Vendas
29%
43.229
%
Receita
11%
%
Vendas
-
%
Receita
-
2014
68.354
28%
73.763
18%
130.368
67%
10.583
3%
2013
79.054
32%
124.134
31%
15.349
8%
30.555
8%
2012
28.767
11%
161.357
40%
49.176
25%
324.117
89%
Total
247.608
100%
402.483
100%
194.892
100%
365.255
100%
SP + RJ
240.675
97%
401.550
100%
171.603
88%
354.210
97%
6.933
3%
934
0%
23.289
12%
11.045
3%
Lanamentos
Outros Mercados
Receita
Vendas
Contratadas
Receita
Lucro & Margem Bruta

O lucro bruto do segmento Gafisa no 3T15 foi de R$108,8 milhes, em comparao com os R$90,3 milhes
do 2T15, e R$106,7 milhes do ano anterior. A margem bruta do trimestre foi de 27,0%, impactada pelo
acrscimo de R$7,3 milhes, na comparao com o ano anterior, no reconhecimento de receita de projetos
com maior nvel de participao de unidades em permuta, que por sua dinmica de contabilizao acaba
reduzindo de modo transitrio a margem bruta.
Excluindo os efeitos financeiros, a margem bruta ajustada alcanou 37,9% nesse trimestre ante 36,5% no
trimestre anterior e 38,7% no 3T14, ratificando a manuteno do nvel de rentabilidade operacional do
segmento Gafisa, resultado da consolidao estratgica nas regies metropolitanas de So Paulo e Rio de
Janeiro, e da concluso dos projetos antigos nos demais mercados.
Abaixo seguem maiores detalhes quanto a composio da margem bruta de Gafisa neste 3T15.
Tabela 13 - Segmento Gafisa - Margem Bruta (R$ mil)
Receita Lquida
Lucro Bruto
Margem Bruta
(-) Custos Financeiros
Lucro Bruto Ajustado
3T15
2T15
T/T (%)
3T14
A/A(%)
9M15
9M14
A/A (%)
402.483
108.830
27,0%
(43.797)
152.627
37,9%
348.392
90.268
25,9%
(36.833)
127.101
36,5%
16%
21%
110 bps
19%
20%
140 bps
365.256
106.723
29,2%
(34.739)
141.462
38,7%
10%
2%
-220 bps
26%
8%
-80 bps
1.090.933
297.245
27,2%
(107.984)
405.229
37,1%
1.089.913
314.748
28,9%
(94.700)
409.448
37,6%
0%
-6%
-170 bps
14%
-1%
-50 bps
16
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Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Tabela 14 Segmento Gafisa Composio da Margem Bruta (R$ Mil)

SP + RJ
401.550
154.025
38,4%
Receita Lquida
Outros Mercados
935
(1.398)
-149,6%
3T15
402.483
152.627
37,9%
Despesas com Vendas, Gerais e Administrativas (SG&A)

Durante o 3T15, as despesas com vendas, gerais e administrativas no segmento Gafisa atingiram R$46,6
milhes, uma reduo de 13,2% na comparao anual e de 7,6% ante o trimestre anterior. Nos primeiros
nove meses, essas despesas somaram R$140,0 milhes, 15,1% abaixo dos R$165,0 milhes do ano anterior.
Em relao s despesas com vendas, verificamos uma reduo de 1,9% ante o 2T15, e uma expanso de
3,8% na comparao anual. No acumulado do ano, as despesas com vendas foram reduzidas em 13,8% em
comparao ao mesmo perodo do ano anterior.
No tocante s despesas gerais e administrativas, o segmento alcanou R$24,1 milhes nesse trimestre, uma
reduo de 24,8% na comparao anual e de 12,3% ante o 2T15. Nos 9M15, as despesas gerais e
administrativas atingiram R$80,4 milhes ante R$95,9 milhes nos 9M14, um decrscimo de 16,1%.
Essa reduo no nvel de despesas com vendas, gerais e administrativas do segmento Gafisa reflete o
compromisso da Companhia em busca de maior eficincia operacional, permitindo um nvel de custos e
despesas adequados ao momento atual de seu ciclo de negcios e perspectiva do mercado.
Tabela 15 Segmento Gafisa Despesas VGA (R$ Mil)
3T15
2T15
T/T(%)
3T14
A/A(%)
9M15
Despesas com Vendas
22.543
22.976
-2%
21.713
4%
59.611
9M14
69.133
A/A(%)
-14%
24.087
27.466
-12%
32.031
-25%
80.438
95.886
-16%
Total de Despesas VGA
46.630
50.442
-8%
53.744
-13%
140.049
165.019
-15%
Lanamentos
288.234
252.585
14%
419.134
-31%
616.046
1.023.012
-40%
247.608
242.185
2%
194.892
27%
669.599
633.738
6%
Receita Lquida
402.483
348.392
16%
365.256
10%
1.090.933
1.089.913
0%
A linha de Outras Receitas/Despesas Operacionais atingiu R$30,6 milhes no 3T15, aumento de 43,2% ante
o 2T15, e de 96,4% na comparao com o ano anterior. No acumulado do ano essa rubrica totalizou R$80,5
milhes.
Esse aumento reflexo do maior nvel de despesas com demandas judiciais, no curso do grande fluxo de
entregas de projetos antigos ocorridas em 2012, 2013 e 2014.
A Companhia segue em busca de um maior nvel de assertividade e mitigao dos riscos dos impactos
relacionados ao potencial volume de contingncias, dentre algumas iniciativas que vem sendo implementadas
ao longo do ano podemos destacar: (i) poltica de acordos; (ii) novo modelo de remunerao de honorrios
advocatcios; (iii) comit jurdico com acompanhamento contnuo.
17
PGINA: 38 de 112
Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Seguem abaixo maiores detalhes quanto composio dessa despesa.

Tabela 16 Segmento Gafisa Outras Receitas/Despesas Operacionais (R$ Mil)
Despesas com Demandas
Judiciais
Despesas com atualizao do
saldo do programa de opes de
aes de AUSA
Outras
Total
3T15
2T15
T/T(%)
3T14
A/A(%)
9M15
9M14
A/A(%)
(23.519)
(24.622)
-4%
(13.750)
71%
(68.106)
(40.419)
68%
(13.863)
-100%
(7.087)
(30.606)
3.244
(21.378)
318%
43%
(1.829)
(15.579)
287%
96%
(12.399)
(80.505)
(1.637)
(55.919)
657%
44%
O forte volume de entregas ao longo dos ltimos 3 anos, incluindo os projetos atrasados em outros mercados,
foram determinantes para o aumento do nvel de contingncias. Atualmente, em linha com o novo
posicionamento estratgico estabelecido, o segmento Gafisa concentra suas operaes somente nas regies
metropolitanas de So Paulo e Rio de Janeiro. Desta forma, com o aperfeioamento de seus processos
operacionais, vislumbra ao longo dos prximos anos uma reduo no volume de processos judiciais, e a
consequente diminuio do volume de despesas relacionadas s contingncias.
EBITDA Ajustado
O EBITDA ajustado do segmento Gafisa totalizou R$66,8 milhes no 3T15, uma expanso de 27,6% em
relao aos R$52,4 milhes verificados no 2T15, e reduo de 12,8% na comparao com os R$76,7 milhes
do ano anterior. O EBITDA ajustado acumulado do perodo foi de R$177,5 milhes em comparao aos
R$214,9 milhes do 9M14. Na comparao anual, o EBITDA do 3T15 foi impactado pelos seguintes fatores:
(i) nvel ligeiramente menor da margem bruta; e (ii) aumento de R$24,6 milhes no volume de despesas
relacionados a contingncias, reconhecida na rubrica de Outras Receitas/Despesas. Vale ressaltar que o
EBITDA ajustado do segmento Gafisa no considera o efeito da equivalncia de Alphaville.
A margem EBITDA ajustada, dentro do mesmo critrio, alcanou 16,6%, na comparao com a margem de
15,0% reportada no trimestre anterior, e de 21,0% no 3T14. A margem acumulada no ano atingiu 16,3% ante
19,7% do mesmo perodo do ano anterior.
Tabela 17 - Segmento Gafisa - EBITDA Ajustado (R$ Mil)
Lucro (Prejuzo) Lquido
(+) Resultado Financeiro
(+) IR / CSLL
(+) Depreciao e Amortizao
(+) Capitalizao de Juros
(+) Despesas com Plano de
Opes de Aes
(+) Participao dos
Minoritrios
(-) Efeito do Resultado de
Alphaville
EBITDA Ajustado
Receita Lquida
Margem EBITDA Ajustada
3T15
1.656
17.719
(5.143)
8.422
43.797
2T15
8.452
2.966
278
8.079
36.833
T/T(%)
-80%
497%
-1950%
4%
19%
3T14
15.263
13.086
8.789
7.744
34.739
A/A(%)
-89%
35%
-159%
9%
26%
9M15
30.312
30.429
2.485
24.780
107.984
9M14
30.068
25.315
20.019
30.261
94.700
A/A(%)
1%
20%
-88%
-18%
14%
1.919
1.850
4%
2.886
-34%
5.859
27.265
-79%
(356)
(848)
-58%
778
-146%
(975)
(1.213)
-19%
(1.168)
(5.210)
-78%
(6.595)
-82%
(23.339)
(11.560)
102%
-17%
66.846
52.400
28%
76.690
-13%
177.535
214.855
402.483
348.392
16%
365.256
10%
1.090.933
1.089.913
0%
16,6%
15,0%
160 bps
21,0%
-440 bps
16,3%
19,7%
-340 bps
1) Ajustamos nosso EBITDA pelas despesas associadas com planos de opes de aes, por tratar-se de uma rubrica sem desembolso de caixa;
18
PGINA: 39 de 112
Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Receitas e Resultados a Apropriar

O saldo de resultados a apropriar sob o mtodo PoC atingiu R$215,8 milhes no 3T15. A margem a
reconhecer de Gafisa, ficou em 38,7% nesse trimestre, em linha com a margem de 38,8% do ano anterior.
Tabela 18 - Segmento Gafisa - Resultados a Apropriar (REF) (R$ Mil)
Custo das unidades vendidas a Apropriar
Resultado a Apropriar
Margem a Apropriar
3T15
2T15
T/T(%)
3T14
A/A(%)
557.508
(341.698)
215.810
664.074
(398.884)
265.190
-16%
-39%
-19%
1.157.390
(708.427)
448.963
-52%
-52%
-52%
38,7%
39,9%
-120 bps
38,8%
-10 bps
19
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Verso : 1
3 Trimestre de 2015
SEGMENTO TENDA
Foco em empreendimentos residenciais no segmento econmico, enquadrados dentro da
Faixa II do Programa Minha Casa, Minha Vida.00.000,00.
Resultado Operacional
Lanamentos e Vendas
Nesse 3T15, os lanamentos totalizaram R$318,6 milhes, relacionados a 9 projetos/fases localizados nos
estados de So Paulo, Rio de Janeiro, Minas Gerais, Rio Grande do Sul, Bahia e Pernambuco. A marca foi
responsvel por 52,5% dos lanamentos consolidados do trimestre. No acumulado do ano o volume lanado
atingiu R$786,3 milhes.
Lanamentos (R$ milhes)

319
242
238
229
4T14
1T15
2T15
181
114
104
88
3T13
4T13
33
1T13
2T13
1T14
99
91
2T14
3T14
3T15
Durante o 3T15, as vendas brutas alcanaram R$287,2 milhes, os distratos foram R$42,0 milhes,
totalizando vendas contratadas lquidas de R$245,2 milhes, 15,4% inferior ao trimestre anterior, o qual teve
suas vendas impulsionadas pelos Feires da Caixa, porm, uma evoluo de 583,1% na comparao anual.
No acumulado do ano, o volume distratado foi de R$152,1 milhes e as vendas contratadas lquidas somaram
R$778,7 milhes, resultado 189,1% melhor na comparao anual.
Nos 9M15, 40,5% das vendas lquidas foram referentes a lanamentos do ano. Considerando apenas os
lanamentos do 3T15, estes representaram 11,2% do total vendido no trimestre.
Vendas Contratadas Lquidas (R$ milhes)
Breakdown de Vendas - 9M15
290
244
170
150
164
127
52
7
245
182
40,5%
59,5%
36
1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15
Lanamentos
Estoque
20
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Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Tabela 19 - Segmento Tenda - Lanamentos e Vendas Contratadas (R$ Mil)

3T15
318.585
245.195
Lanamentos
Vendas Contratadas
2T15
229.366
289.946
T/T(%)
39%
-15%
3T14
91.294
35.892
A/A(%)
249%
583%
9M15
786.306
778.679
9M14
371.749
269.387
A/A(%)
112%
189%
Vendas Sobre Oferta (VSO)

A velocidade de vendas (VSO) do 3T15 foi de 23,0%, e considerando os ltimos 12 meses, a VSO do
segmento Tenda alcanou 52,4%.
VSO L12M
2,9%
1T13
20,7% 29,4%
44,2% 41,6% 44,2% 37,8%

48,5% 52,4%
32,3% 42,2%
2T13
4T13
3T13
1T14
2T14
3T14
4T14
1T15
2T15
3T15
Segue abaixo maior abertura quanto da VSO de Tenda entre legado e Novo Modelo ao longo do 3T15.
Tabela 20. VSO Venda Bruta (Ex-Distratos)
Novo Modelo
Legado
Total
Tabela 21. VSO Venda Lquida
3T14
4T14
1T15
2T15
3T15
20,3%
28,3%
24,4%
22,0%
17,5%
20,2%
32,7%
20,1%
28,6%
37,4%
24,3%
33,4%
29,6%
19,4%
26,9%
Novo Modelo
Legado
Total
3T14
4T14
1T15
2T15
3T15
11,8%
-2,0%
4,8%
18,8%
5,0%
13,3%
30,9%
7,0%
23,3%
35,2%
12,0%
28,2%
27,1%
11,4%
23,0%
Distratos
O volume distratado em Tenda totalizou R$42,0 milhes no 3T15, uma reduo de 21,8% em relao ao
volume verificado no 2T15 e de 71,3% ante o 3T14.
Distratos (R$ milhes)

233
158
133
75
193
118
146
66
56
54
42
1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15
Conforme esperado, a alterao no processamento de novas vendas ocorrida em agosto de 2014 contribuiu
com a reduo no volume distratado do perodo. Aproximadamente 53% dos distratos do perodo so
relacionados aos projetos antigos.
21
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Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Tabela 22. VGV Distratado Segmento Tenda (R$ mil e % sobre venda bruta por modelo)
3T14
% VB
4T14
% VB
1T15
% VB
2T15
% VB
3T15
% VB
Novo
Modelo
31.640
42,1%
18.003
14,3%
12.594
4,2%
15.648
4,5%
19.576
6,8%
Legado
114.697
107,1%
48.281
71,7%
43.737
14,6%
38.115
11,1%
22.447
7,8%
Total
146.337
80,3%
66.285
34,4%
56.332
18,8%
53.763
15,6%
42.023
14,6%
Tabela 23 - Segmento Tenda - Vendas Contratadas Lquidas por Mercado (R$ Milhes)
1T12
2T12
3T12
4T12
1T13
2T13
3T13
4T13
1T14
2T14
3T14
4T14
1T15
2T15
3T15
Venda Bruta
13,6
57,0
59,7
84,5
94,3
116,3
75,2
125,6
232,6
268,5
233,1
Distratos
(2,1)
(7,4)
(6,3)
(34,2)
(25,1)
(31,6)
(18,0)
(12,6)
(15,7)
(19,6)
13,6
54,9
52,3
78,2
60,2
91,2
43,5
107,6
220,0
252,8
213,5
Novo
Modelo
Venda
Lquida
Legado
Venda Bruta
249,1
344,9
293,8
287,9
225,6
270,7
223,9
154,2
150,6
183,0
107,1
67,3
67,3
75,2
54,1
Distratos
Venda
Lquida
Total
Un.
Distratadas
Venda Bruta
(339,6)
(329,1)
(263,7)
(317,6)
(232,5)
(155,7)
(126,0)
(68,8)
(159,0)
(92,5)
(114,7)
(48,3)
(43,7)
(38,1)
(22,4)
(90,4)
15,7
30,0
(29,7)
(6,9)
115,0
97,9
85,4
(8,4)
90,6
(7,6)
19,0
23,5
37,1
31,7
3.157
2.984
2.202
2.509
1.700
1.172
924
491
1.270
820
948
428
367
373
286
249,1
344,9
293,8
287,9
239,3
327,7
283,6
238,7
244,9
299,3
182,2
192,9
299,9
343,7
287,2
Distratos
Venda
Lquida
Total (R$)
(339,6)
(329,1)
(263,7)
(317,6)
(232,5)
(157,8)
(133,5)
(75,1)
(193,2)
(117,6)
(146,3)
(66,3)
(56,3)
(53,8)
(42,0)
(90,4)
15,7
30,0
(29,7)
6,8
169,8
150,1
163,6
51,8
181,7
35,9
126,6
243,5
289,9
245,2
(90,4)
15,7
30,0
(29,7)
6,8
169,8
150,1
163,6
51,8
181,7
35,9
126,6
243,5
289,9
245,2
(95,7)
21,5
8,0
(3,6)
36,2
142,6
119,2
122,4
57,2
151,4
39,0
116,7
217,7
260,0
216,4
6,3
(5,7)
22,1
(26,0)
(29,4)
29,2
30,9
41,2
(5,4)
30,3
(3,1)
9,9
25,8
29,9
28,8
MCMV
Fora MCMV
A Tenda continua a finalizar e entregar seus projetos antigos, mantendo a poltica de cancelamento de
vendas a clientes no elegveis, para posterior revenda a novos compradores qualificados.
Nos 9M15, 1.026 unidades de Tenda foram distratadas e retornaram ao estoque e 602 unidades que estavam
em estoque oriundas de distratos foram revendidas para clientes qualificados ao longo do mesmo perodo.
Vale ressaltar a importncia do processo de venda e repasse no Novo Modelo, onde esperamos que o
intervalo entre a contratao de venda e o efetivo repasse instituio financeira se d em um perodo de at
90 dias.
22
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Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Repasses do Segmento Tenda

No 3T15, foram transferidas 1.869 unidades para instituies financeiras, representando R$248,6 milhes em
vendas contratadas lquidas.
Tabela 24 Segmento Tenda - VGV Repassado Tenda (R$ Mil)
Novo
Modelo
Legado
Total
1)
2)
1T13
2T13
3T13
4T13
1T14
2T14
3T14
4T14
1T15
2T15
3T15
26.609
52.466
42.921
49.776
69.563
59.736
67.621
114.939
200.902
274.358
249.699
230.613
145.038
139.721
154.155
100.361
74.773
59.110
53.112
53.912
274.358
276.308
283.079
187.959
189.497
223.717
160.097
142.393
174.049
254.014
248.631
194.719
VGV repassado refere-se quando da concluso da operao de repasse.

VGV = Valor geral de venda das unidades.
Projetos Entregues do Segmento Tenda

Foram entregues 5 projetos/fases e 1.304 unidades nesse trimestre, com VGV total de R$197,5 milhes, das
quais 640 unidades e R$93,0 milhes em VGV foram referentes s unidades remanescentes do Legado. Nos
9M15 foram entregues 16 projetos/fases e 4.231 unidades, totalizando R$591,0 milhes em VGV, com o
Novo Modelo contribuindo com 2.383 unidades e R$344,1 milhes em VGV. Com isso, o trimestre fica
marcado pela concluso nas entregas dos dois ltimos projetos de legado do segmento Tenda e pelo avano
nas operaes do Novo Modelo.
Estoque
O valor de mercado para o estoque do segmento Tenda ao final do 3T15 foi avaliado em R$820,7 milhes,
um aumento de 11,2% quando comparado aos R$738,4 milhes ao final do trimestre anterior, devido ao
grande volume de lanamentos no trimestre. O estoque relacionado aos projetos remanescentes da Tenda
totalizaram R$246,9 milhes, ou 30,1% do estoque total, uma reduo de 9,5% ante o 2T15 e de 36,1% na
comparao com o ano anterior. Neste mesmo perodo, o estoque de unidades inseridas no Programa MCMV
totalizou R$707,3 milhes, representando 86,2% do total, enquanto o estoque de unidades fora do programa
alcanou R$113,4 milhes, uma reduo de 20,0% ante o trimestre anterior e de 36,6% na comparao
anual.
Tabela 25 - Segmento Tenda - Estoque a Valor de Mercado (R$ Mil) Regio
So Paulo
Rio Grande do Sul
Rio de Janeiro
Bahia
Pernambuco
Minas Gerais
Outros
Total Tenda
MCMV
Fora MCMV
1)
Estoques
FP 2T15
178.284
43.401
163.732
149.507
74.068
64.718
64.648
738.358
596.533
141.825
Lanamentos
Distratos
Vendas Brutas
Ajustes
37.776
39.214
114.575
37.295
36.533
53.192
318.585
318.585
-
10.198
1.336
11.697
3.715
2.926
7.151
5.000
42.023
26.845
15.177
(72.186)
(28.486)
(64.438)
(56.090)
(24.945)
(29.979)
(11.095)
(287.218)
(243.202)
(44.016)
2.554
2.035
764
433
745
2.696
(229)
8.997
8.578
418
Estoques
FP 3T15
156.627
57.500
226.330
134.860
89.326
97.778
58.324
820.745
707.339
113.405
% T/T
-12%
32%
38%
-10%
21%
51%
-10%
11%
19%
-20%
Os ajustes do perodo so reflexo de atualizaes relacionadas ao escopo de projeto, data de lanamento e atualizao inflacionria no perodo.
23
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3 Trimestre de 2015
Tabela 26 - Segmento Tenda - Estoque a Valor de Mercado (R$ Mil) Status de Obra
No Iniciado
Novo Modelo MCMV
Legado MCMV
Legado - Fora do MCMV
Total Tenda
1)
116.681
116.681
At 30%
construdo
335.585
335.585
30% a 70%
construdo
79.228
61.061
140.288
Mais que 70%

construdo
35.878
35.878
Unidades
concludas
6.478
72.429
113.405
192.312
Total
3T15
573.850
133.489
113.405
820.745
O Estoque a valor de mercado considera empreendimentos em sociedade. Este indicador no comparvel ao estoque contbil, devido a implementao de novas prticas contbeis por conta
dos CPCs 18, 19 e 36.
Em relao ao estoque de projetos do legado, Tenda ainda aguarda a legalizao de um projeto suspenso,
com VGV total de R$61,1 milhes, para dar continuidade a sua construo.
Banco de Terrenos do Segmento Tenda
O landbank do segmento Tenda, com valor geral de vendas estimado em aproximadamente R$4,0 bilhes,
composto por 112 projetos/fases diferentes, sendo 18% destes em So Paulo, 13% no Rio Grande do Sul,
26% no Rio de Janeiro, 5% em Minas Gerais, 29% na Bahia e 8% em Pernambuco, equivalendo no total a
mais de 29 mil unidades.
Tabela 27 - Segmento Tenda - Banco de Terrenos (R$ Mil)
VGV
(% Tenda)
So Paulo
Rio Grande do Sul
Rio de Janeiro
Bahia
Pernambuco
Minas Gerais
Total
739.158
539.346
1.053.161
1.164.363
316.268
208.388
4.020.685
% Permuta
Total
% Permuta
Unidades
% Permuta
Financeiro
0,0%
15,1%
19,9%
12,2%
15,1%
51,5%
15,1%
0,0%
0,0%
19,9%
12,2%
15,1%
51,5%
12,3%
0,0%
15,1%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
2,8%
Unidades em
Potencial
(% Tenda)
4.752
Unidades em
Potencial
(100%)
4.752
3.920
7.464
9.280
2.512
1.420
29.348
3.920
7.464
9.280
2.512
1.420
29.348
Tabela 28 Segmento Tenda - Movimentao do Banco de Terrenos (2T15 x 3T15 - R$ Mil)

Landbank Inicial
So Paulo
Rio Grande do Sul
Rio de Janeiro
Bahia
Pernambuco
Minas Gerais
Total
714.679
471.559
1.176.586
1.199.945
242.818
191.035
3.996.623
Aquisio de
Terrenos
58.191
108.695
96.472
69.790
333.148
Lanamentos
Ajustes
Landbank Final
(37.776)
(39.214)
(114.575)
(37.295)
(36.533)
(53.192)
(318.585)
4.064
(1.694)
(8.850)
1.713
13.511
756
9.500
739.158
539.346
1.053.161
1.164.363
316.268
208.388
4.020.685
Nesse 3T15, o segmento Tenda incorporou em seu banco de terrenos um VGV potencial de R$243,3
milhes. O valor total do custo de aquisio foi de R$ 17,8 milhes, 100% caixa e com desembolso ao longo
dos prximos trimestres. Alm das aquisies citadas, o segmento Tenda reintegrou outros trs terrenos com
VGV potencial de aproximadamente R$89,8 milhes que estavam anteriormente direcionados para venda,
que diante dos resultados positivos de novos estudos de viabilidade foram adicionados ao banco de terrenos
do segmento Tenda.
24
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Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Update Novo Modelo e Turnaround

A Tenda segue dando continuidade expanso de seu volume de lanamentos dentro do Novo Modelo de
negcios, fundamentado em trs pilares bsicos: eficincia operacional, gesto de riscos e disciplina de
capital.
Atualmente a Companhia segue operando em 6 macro regies: So Paulo, Rio de Janeiro, Belo Horizonte,
Porto Alegre, Salvador e Recife, com um total de 42 projetos e VGV lanado de R$1.713,5 milhes desde
2013. Segue abaixo um breve descritivo da performance-mdia desses projetos por regio.
Vale notar que o segmento Tenda j entregou 14 projetos, totalizando 4.203 unidades e R$572,0 milhes em
VGV, sempre alcanando os drivers de performance e rentabilidade estabelecidos para o Novo Modelo.
Tabela 29. Tenda Acompanhamento Novo Modelo 2013, 2014 e 2015
Nmero de Projetos
Unidades Lanadas
VGV Total (R$ Mil)
Unidades Vendidas
% Vendas
VSO Mdio (Ms)
Repasses
% Repasses (Vendas)
Andamento de Obra
SP
4
1.380
189,7
1.376
100%
11%
1.378
100%
100%
RJ
1
300
40,4
290
97%
6%
206
69%
100%
BA
2
779
83,9
770
99%
5%
756
97%
100%
PE
-
MG
-
RS
-
2013
7
2.459
313,9
2.436
99%
9%
2.340
95%
100%
Nmero de Projetos
Unidades Lanadas
VGV Total (R$ Mil)
Unidades Vendidas
% Vendas
VSO Mdio (Ms)
Repasses
% Repasses (Vendas)
Andamento de Obra
SP
4
720
117,8
713
99%
13%
677
95%
98%
RJ
4
1.511
224,8
1.210
80%
6%
813
55%
79%
BA
4
1.220
151,5
1.106
91%
8%
974
79%
79%
PE
1
432
58,8
429
99%
7%
397
92%
91%
MG
1
432
60,4
412
95%
5%
324
75%
50%
RS
-
2014
14
4.315
613,3
3.870
90%
9%
3.185
74%
83%
Nmero de Projetos
Unidades Lanadas
VGV Total (R$ Mil)
Unidades Vendidas
% Vendas
VSO Mdio (Ms)
Repasses
% Repasses (Vendas)
Andamento de Obra
SP
5
1.120
178,5
839
75%
13%
706
63%
38%
RJ
5
1.258
188,5
211
17%
4%
82
7%
4%
BA
4
1.280
158,1
447
35%
10%
281
24%
23%
PE
3
944
122,3
266
28%
5%
192
21%
14%
MG
2
372
53,2
34
9%
5%
25%
RS
2
600
85,6
280
47%
7%
153
24%
14%
2015
21
5.574
786,3
2.078
37%
8%
1.414
25%
20%
25
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Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Receita
A receita lquida do segmento Tenda no 3T15 totalizou R$221,5 milhes, expanso de 71,8% ante o 3T14,
impulsionada pelo maior volume de vendas lquidas como consequncia do menor nvel de cancelamentos
em relao aos perodos anteriores. Como demonstrado na tabela abaixo, a receita proveniente dos novos
projetos, que trimestre aps trimestre vem aumentando sua participao no volume total receitado,
representou 83,5% da receita neste 3T15, enquanto que a receita oriunda dos projetos antigos foi
responsvel pelos 16,5% restantes.
Tabela 30. Tenda - Vendas Contratadas e Receitas Reconhecidas (R$ mil)
3T15
Lanamentos
2015
2014
2013
2012
Venda de Terreno
Total
Legado
Novo Modelo
Vendas
Contratadas
162.543
51.146
(152)
31.658
245.195
31.658
213.537
%
Vendas
66%
21%
0%
13%
0%
100%
13%
87%
3T14
Receita
81.907
98.808
4.316
36.529
221.560
36.529
185.031
%
Receita
37%
45%
2%
16%
0%
100%
16%
84%
Vendas
Contratadas
22.490
21.043
(7.641)
35.891
(7.641)
43.532
%
Vendas
63%
58%
-21%
0%
100%
-21%
121%
Receita
9.535
69.192
50.208
128.935
50.208
78.727
%
Receita
8%
56%
36%
0%
100%
36%
64%
Lucro e Margem Bruta

O lucro bruto reportado no 3T15 alcanou R$67,4 milhes, superior ao resultado de R$22,1 milhes do ano
anterior e ligeiramente inferior aos R$68,3 milhes do 2T15. A margem bruta do trimestre atingiu 30,4%, na
comparao com a margem de 17,2% no 3T14 e de 28,1% no trimestre anterior. A evoluo da margem bruta
consequncia do aumento da participao dos projetos do Novo Modelo, com maior rentabilidade, no
receitamento do segmento Tenda, conforme vem sendo verificado ao longo dos ltimos trimestres. A reduo
do volume de projetos antigos, e a expanso do volume de lanamentos dos projetos do Novo Modelo
contriburam para a consolidao dos resultados.
A margem bruta ajustada encerrou o 3T15 em 32,1%, acima dos 30,1% verificados no trimestre anterior, e
29,8% na comparao anual. Vale notar que uma frao da proviso acumulada da Participao de Lucros e
Resultados, referente aos colaboradores diretamente ligados ao processo operacional, perfazendo um total
de R$5,2 milhes e que anteriormente era reconhecida na rubrica de custos, foi realocada em despesas
gerais e administrativas, representando um efeito pontual de 2,3 p.p. na margem bruta ajustada do 3T15. No
acumulado do ano, a margem bruta ajustada alcanou 30,8%, superior ao resultado de 26,2% dos 9M14.
Abaixo segue a composio da margem bruta de Tenda no 3T15. Vale notar que a margem bruta dos
primeiros projetos dentro do Novo Modelo de Tenda adicionalmente beneficiada pela utilizao do landbank
adquirido no passado, permitindo assim maior nvel de rentabilidade.
26
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Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Tabela 31. Tenda Margem Bruta (R$ mil)

Receita Lquida
Lucro Bruto
Margem Bruta
(-) Custos
Financeiros
Lucro Bruto
Ajustado
Margem Bruta
Ajustada
3T15
221.560
67.390
30,4%
2T15
243.137
68.275
28,1%
T/T (%)
-9%
-1%
230 bps
3T14
128.935
22.130
17,2%
A/A (%)
72%
205%
1.320 bps
9M15
644.140
186.718
29,0%
9M14
411.809
76.357
18,5%
A/A(%)
56%
145%
1.050 bps
(3.760)
(5.010)
-25%
(16.328)
-77%
(11.517)
(31.469)
-63%
71.150
73.285
-3%
38.458
85%
198.235
107.826
84%
32,1%
30,1%
200 bps
29,8%
230 bps
30,8%
26,2%
460 bps

Durante o 3T15, as despesas com vendas, gerais e administrativas atingiram R$43,1 milhes, um aumento
de 9,9% se comparada aos R$39,3 milhes do 2T15, e de 26,3% na comparao anual. No acumulado do
ano, o incremento foi de 5,4%, totalizando R$110,2 milhes.
As despesas com vendas alcanaram R$16,3 milhes no 3T15, apresentando uma reduo de 7,8% na
comparao com o 2T15 e uma expanso de 6,3% ante o ano anterior ancorada pela crescente expanso do
volume de lanamentos e vendas brutas do segmento Tenda ao longo dos ltimos trimestres. Nos 9M15 as
despesas com vendas tiveram uma expanso de 12,4%, atingindo R$47,0 milhes.
Em relao s despesas gerais e administrativas, houve um aumento de 24,3% em relao ao 2T15 e de
42,5% na comparao anual em face ao ajuste de R$5,5 milhes na alocao do provisionamento da
Participao de Lucros e Resultados, anteriormente reconhecidos nas rubricas de custos (R$5,2 milhes) e
despesas com vendas (R$0,3 milhes), conforme explicado anteriormente. Excluindo esse efeito pontual e
considerando a mesma base de comparao, as despesas gerais e administrativas ficariam em R$21,4
milhes, patamar semelhante ao 2T15. No acumulado do ano, as despesas gerais e administrativas
alcanaram R$63,2 milhes, em linha com os R$62,8 milhes do ano anterior.
Desde o incio de 2013, a manuteno do esforo de reduo de sua estrutura de custos e despesas a um
nvel adequado ao atual estgio do modelo de negcios da Companhia mais um passo do segmento Tenda
no sentido de aperfeioar seus ciclos operacional e financeiro, a fim de alcanar um melhor nvel de
rentabilidade.
Tabela 32. Tenda Despesas VGA (R$ mil)
Despesas com Vendas
Despesas Gerais e
Administrativas
Lanamentos
Vendas Contratadas
Lquidas
Receita Lquida
3T15
2T15
T/T(%)
3T14
A/A (%)
9M15
9M14
A/A(%)
16.283
17.659
-8%
15.311
6%
46.963
41.766
12%
26.861
21.604
24%
18.856
42%
63.248
62.838
1%
43.144
318.585
39.263
229.366
10%
39%
34.167
91.294
26%
249%
110.211
786.306
104.604
371.749
5%
112%
245.195
289.946
-15%
35.892
583%
778.679
269.387
189%
221.560
243.137
-9%
128.935
72%
644.140
411.809
56%
A linha de Outras Receitas/Despesas Operacionais totalizou uma despesa de R$15,5 milhes, expanso de
32,1% ante o 3T14, e de 32,8% na comparao trimestral, especialmente por conta da baixa de ativos em
consequncia da concluso do trabalho de reviso dos depsitos judiciais em Tenda. Segue abaixo maiores
detalhes quanto composio dessa despesa.
27
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Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Tabela 33 Segmento Tenda Outras Receitas/Despesas Operacionais (R$ Mil)

3T15
2T15
T/T(%)
3T14
A/A (%)
9M15
9M14
A/A(%)
(7.999)
(4.796)
67%
(11.737)
-32%
(18.900)
(36.864)
-49%
(7.502)
(6.877)
9%
-375200%
(13.308)
158
-8523%
(15.501)
(11.673)
33%
(11.735)
32%
(32.208)
(36.706)
-12%
Despesas com demandas

judiciais
Outras
Total
Ao longo dos ltimos dois anos, o forte volume de entregas relacionado aos projetos atrasados foram
determinantes para o aumento do nvel de contingncias no segmento Tenda. Com a entrega dos ltimos
projetos relacionados ao legado e com a consolidao da boa performance operacional do Novo Modelo
esperamos verificar uma reduo no volume dessas despesas ao longo dos prximos anos.
EBITDA Ajustado
O EBITDA ajustado foi positivo em R$24,4 milhes no 3T15, comparado ao EBITDA ajustado de R$15,2
milhes no 2T15 e ao resultado negativo de R$9,8 milhes no ano anterior, reflexo da consolidao do Novo
Modelo de negcios e consequente melhor desempenho operacional do segmento Tenda. Nos 9M15, o
EBITDA ajustado foi positivo em R$60,7 milhes ante o resultado negativo de R$36,6 milhes do ano
anterior. A margem EBITDA ajustada atingiu 11,0% no 3T15, na comparao com a margem de 6,3% no
2T15. No acumulado do ano, a margem EBITDA ajustada foi de 9,4%.
A participao cada vez maior dos projetos do Novo Modelo no receitamento de Tenda, em funo da
concluso dos projetos antigos e do crescente volume de lanamentos desde 2013, vem permitindo melhores
nveis de margem bruta ao longo dos ltimos trimestres que, aliado ao melhor desempenho e eficincia na
estrutura de custos e despesas da Tenda, acabou por permitir uma forte expanso do EBITDA do segmento
Tenda ao longo desse perodo.
Tabela 34. Tenda - EBITDA Ajustado (R$ mil)
Lucro (Prejuzo)
Lquido
(+) IR / CSLL
(+) Depreciao e
Amortizao
(+) Capitalizao de
Juros
(+) Despesas com Plano
de Opes de Aes
(+) Participao dos
Minoritrios
EBITDA Ajustado
Receita Lquida
Margem EBITDA
Ajustada
3T15
2T15
T/T(%)
3T14
A/A (%)
9M15
9M14
A/A(%)
11.830
20.035
-41%
(25.219)
147%
43.311
(80.662)
154%
1.970
1.993
(5.651)
(6.032)
-135%
-133%
(5.058)
374
-139%
433%
(5.209)
771
(6.301)
7.413
-17%
-90%
4.022
3.482
16%
3.971
1%
10.894
11.453
-5%
3.760
5.010
-25%
16.328
-77%
11.517
31.469
-63%
545
533
2%
286
91%
1.606
311
416%
283
(2.156)
-113%
(510)
-155%
(2.151)
(331)
552%
24.403
15.221
60%
(9.828)
-348%
60.739
(36.648)
-266%
221.560
243.137
-9%
128.935
72%
644.140
411.809
56%
11,0%
6,3%
470 bps
-7,6%
1.860 bps
9,4%
-8,9%
1.830 bps
1) Ajustamos nosso EBITDA pelas despesas associadas com planos de opes de aes, por tratar-se de uma rbrica sem desembolso de caixa;
2) A Tenda no detm participao acionria de Alphaville. No 4T13 foi excludo o resultado da operao de venda da participao em Alphaville, que estava alocado na Tenda.
28
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Verso : 1
3 Trimestre de 2015

O saldo de resultados a apropriar sob o mtodo PoC atingiu R$109,0 milhes no 3T15. A margem a apropriar
do trimestre ficou em 43,4%.
Tabela 35. Tenda - Resultados a Apropriar (REF) (R$ mil)
Custo das unidades vendidas a apropriar
Margem a Apropriar
3T15
251.343
(142.303)
109.040
43,4%
2T15
237.309
(138.261)
99.048
41,7%
T/T(%)
6%
3%
10%
170 bps
3T14
139.318
(99.308)
40.010
28,7%
A/A(%)
80%
43%
173%
1.470 bps
29
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Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Balano Patrimonial e Resultado Financeiro Consolidado

Em 30 de setembro de 2015, o saldo de caixa e equivalentes de caixa, e ttulos e valores mobilirios atingiu
R$921,8 milhes, 5,1% superior a posio de 30 de Junho de 2015.
Recebveis
No encerramento do 3T15, o saldo total de recebveis consolidado apresentou uma reduo de 14,1% para
R$2,8 bilhes na comparao anual e de 1,2% em relao ao 2T15.
Atualmente, os segmentos Gafisa e Tenda contam com aproximadamente R$690,1 milhes em contas a
receber de unidades j concludas, sendo que R$429,9 milhes esto em processo de repasse junto aos
agentes financiadores.
Tabela 36. Recebveis Totais (R$ mil)
Recebveis de Incorp. Fora Balano
Recebveis PoC - CP (Balano)
Recebveis PoC - LP (Balano)
Total
3T15
2T15
T/T(%)
3T14
A/A(%)
839.492
1.488.988
487.007
2.815.487
935.530
1.464.279
450.243
2.850.052
-10%
2%
8%
-1%
1.345.831
1.575.922
355.292
3.277.045
-38%
-6%
37%
-14%
Notas: CP Curto Prazo | LP- Longo Prazo | PoC Mtodo do Percentual de Concluso.
Recebveis de incorporao: contabiliza os recebveis ainda no reconhecidos pelo mtodo PoC e BRGAAP.
Recebveis PoC: contabiliza recebveis j reconhecidos pelo mtodo PoC e BRGAAP.
Gerao de Caixa
A gerao de caixa operacional da Companhia neste 3T15 atingiu R$78,5 milhes. O segmento Gafisa
contribuiu com uma gerao de R$58,5 milhes, em linha com os R$52,1 milhes do trimestre anterior. O
volume em processo de repasse/recebimento das unidades vendidas junto aos agentes financiadores
alcanou R$153,4 milhes no perodo, e R$521,5 milhes no acumulado do ano. O segmento Tenda
apresentou uma gerao de R$20,0 milhes, com R$207,9 milhes repassados nesse 3T15 e R$491,8
milhes nos 9M15. No acumulado do ano, a Companhia gerou um caixa operacional de R$95,3 milhes.
Com a gerao de caixa operacional consolidada alcanando R$78,5 milhes, a Companhia encerrou o 3T15
com um consumo de caixa lquido de R$6,5 milhes, totalizando um consumo de R$104,3 milhes no ano.
Vale destacar que esse resultado no contempla o desembolso de R$24,2 milhes com o programa de
recompra de aes executados nos 9M15.
Tabela 37. Gerao de Caixa (R$ mil)
Disponibilidades
Variao das Disponibilidades(1)
Dvida Total + Obrigao com Investidores
Variao da Dvida Total + Obrigao com
Investidores (2)
Outros investimentos
Variao outros investimentos (3)
Gerao de Caixa no Perodo (1) - (2) + (3)
Gerao Acumulada de Caixa Final
4T14*
1T15
2T15
3T15
1.157.254
1.116.169
(41.085)
2.651.383
876.813
(239.356)
2.440.095
921.828
45.015
2.493.639
53.829
(211.288)
53.544
208.740
25.162
(69.753)
(69.753)
208.740
(28.068)
(97.821)
210.761
2.021
(6.508)
(104.329)
2.597.554
426.509
*Os dados do 4T14 so referentes apenas ao saldo final do perodo, de forma a auxiliar a conciliao da variao de saldos de 2015.
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Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Liquidez
Ao final de setembro de 2015, a relao Dvida Lquida / Patrimnio Lquido alcanou 50,5%, estvel em
relao aos 50,4% do trimestre anterior. Excluindo-se os financiamentos de projetos, a relao Dvida Lquida
/ Patrimnio Lquido apresentou uma razo negativa de 13,2%.
O endividamento bruto consolidado atingiu R$2,5 bilhes ao final do 3T15, um aumento de 2,1% em relao
ao 2T15 e reduo de 12,2% na comparao anual. Nesse 3T15, a Companhia efetuou o pagamento de
R$226,213 milhes em dvidas, sendo R$203,7 milhes em dvidas de projeto e os outros R$22,5 milhes em
dvidas corporativas. Contudo, houve liberaes de R$201,4 milhes, permitindo uma amortizao lquida de
R$24,8 milhes. Considerando os 9M15, foram amortizados aproximadamente R$813,1 milhes em dvida
bruta, representando 76,6% dos vencimentos inicialmente previstos para 2015. Ao longo deste ano as
liberaes totalizam R$477,2 milhes e ocorreram pagamentos no montante de R$813,1 milhes, sendo
R$626,4 milhes relacionados a dvidas de projeto e R$186,7 milhes em dvida corporativa, permitindo
assim uma amortizao lquida nos primeiros nove meses de R$335,8 milhes.
Tabela 38. Dvida e Obrigaes com Investidores
Debntures - FGTS (A)
Debntures Capital de Giro (B)
Financiamento de Projeto SFH (C)
Capital de Giro (D)
Total (A)+(B)+(C)+(D) = (E)
Obrigaes com Investidores (F)
Dvida Total (E)+(F) = (G)
Caixa e Disponibilidades (H)
Dvida Lquida (G)-(H) = (I)
Patrimnio Lquido + Minoritrios (J)
(Dvida Lquida) / (PL) (I)/(J) = (K)
(Dv Lq Finan. Proj.) / PL (I)-((A)+(C))/(J) = (L)
3T15
2T15
T/T (%)
808.532
364.900
1.173.382
137.891
2.484.705
8.934
2.493.639
921.828
1.571.811
3.112.609
50,5%
-13,2%
784.992
360.025
1.142.459
145.324
2.432.800
7.296
2.440.096
876.813
1.563.283
3.099.492
50,4%
-11,7%
3%
1%
3%
-5%
2%
22%
2%
5%
1%
0%
10 bps
150 bps
3T14
A/A (%)
950.914
450.336
1.146.570
283.349
2.831.169
17.080
2.848.249
1.463.425
1.384.824
3.129.137
44,3%
-22,8%
-15%
-19%
2%
-51%
-12%
-48%
-12%
-37%
14%
-1%
620 bps
-960 bps
A Companhia encerrou o terceiro trimestre de 2015 com R$1,1 bilho de endividamento total no curto prazo.
Vale ressaltar, no entanto, que 72,5% deste volume referente a dvidas atreladas a projetos da Companhia.
Atualmente, o custo mdio da dvida consolidada de 13,34% a.a., ou 94,42% do CDI.
Tabela 39. Vencimento da Dvida
(R$ mil)
Debntures - FGTS (A)
Debntures Capital de giro (B)
Financiamento a projeto SFH
(C)
Capital de giro (D)
Total (A)+(B)+(C)+(D) = (E)
Obrigaes com investidores (F)
Dvida Total (E)+(F) = (G)
Custo mdio (a.a.)

TR + 9,08% - 9,8247%
CDI + 1,90% - 1,95% /
IPCA + 7,96% - 8,22%
TR + 8,30% - 11,00% /
117,0% CDI / 12,87%
CDI + 2,20% / 117,9%
CDI
CDI + 0,59%
808.532
At
Set/16
334.087
At
Set/17
324.556
At
Set/18
149.889
At
Set/19
-
Aps
Set/19
-
364.900
188.967
53.197
83.615
19.558
19.563
1.173.382
487.990
502.361
164.361
17.358
1.312
Total
137.891
115.930
21.961
2.484.705
8.934
2.493.639
1.126.974
6.654
1.133.628
902.075
2.280
904.355
397.865
397.865
36.916
36.916
20.875
20.875
45,5%
36,3%
16,0%
1,5%
0,8%
72,5%
91,4%
79,0%
47,0%
6,3%
27,5%
8,6%
21,0%
53,0%
93,7%
% Vencimento total por Perodo

Vencimento de dvida de projeto como % da dvida total
((A)+ (C))/ (G)
Vencimento de dvida corporativa como % da dvida total
((B)+(D) + (F))/ (G)
Relao Dvida Corporativa / Crdito Imobilirio
20,5%/79,5%
31
PGINA: 52 de 112
Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Receita
Em bases consolidadas, a receita lquida do 3T15 totalizou R$624,0 milhes, aumento de 5,5% em relao ao
trimestre anterior e de 26,3% em relao ao 3T14. No 3T15 o segmento Gafisa contribuiu com 64,5% das
receitas consolidadas, enquanto Tenda contribuiu com 35,5%. No ano, a receita lquida consolidada atingiu
R$1,7 bilho, 15,5% acima dos R$1,5 bilho do ano anterior.
Lucro & Margem Bruta
O lucro bruto reportado no 3T15 foi de R$176,2 milhes, ante R$158,5 milhes no 2T15, e R$128,9 milhes
no ano anterior. A margem bruta do trimestre alcanou 28,2%, um aumento na comparao ante os perodos
anteriores.
O lucro bruto ajustado alcanou R$223,8 milhes, com uma margem de 35,9%, ante 33,9% verificada no
2T15 e 36,4% no ano anterior. A Companhia vem sendo capaz de manter sua margem bruta ajustada em
patamares saudveis ao longo dos ltimos trimestres, amparada pela estabilidade verificada nos resultados
do segmento Gafisa, e tambm por meio do maior volume e consolidao das operaes do Novo Modelo de
negcios de Tenda.
A evoluo verificada na margem bruta desde 2013 toma forma na medida em que os projetos do legado de
Gafisa e Tenda, em funo de seu encerramento, apresentam menor efeito nos resultados da Companhia.
Em paralelo, os projetos desenvolvidos em mercados considerados estratgicos e o Novo Modelo de
negcios do segmento Tenda, com melhor nvel de rentabilidade, passam a ter uma contribuio mais
representativa nos resultados consolidados conforme tem sido verificado ao longo dos ltimos trimestres.
Tabela 40. Grupo Gafisa Margem Bruta (R$ mil)
3T15
2T15
T/T(%)
3T14
A/A (%)
9M15
9M14
A/A(%)
Receita Lquida
624.043
591.529
5%
494.191
26%
1.735.073
1.501.722
16%
Lucro Bruto
176.220
158.543
11%
128.853
37%
483.963
391.105
24%
28,2%
26,8%
140 bps
26,1%
210 bps
27,9%
26,0%
190 bps
(47.557)
(41.843)
14%
(51.067)
-7%
(119.502)
(126.169)
-5%
223.777
200.386
12%
179.920
24%
603.465
517.274
17%
35,9%
33,9%
200 bps
36,4%
-60 bps
34,8%
34,4%
40 bps
Margem Bruta
( - ) Custos
Financeiros
Margem Bruta
Ajustada
32
PGINA: 53 de 112
Verso : 1
3 Trimestre de 2015

Durante o 3T15, as despesas com vendas, gerais e administrativas atingiram R$89,8 milhes, em linha com o
trimestre anterior. Na comparao com o 3T14, houve um incremento de 2,1%. No acumulado do ano as
despesas com vendas, gerais e administrativas somaram R$250,3 milhes, 7,2% abaixo dos 9M14.
Tabela 41. Grupo Gafisa Despesas VGA (R$ mil)
Despesas com Vendas
Despesas Gerais e
Administrativas
Lanamentos
Vendas Contratadas
Lquidas
Receita Lquida
3T15
2T15
T/T %)
3T14
A/A(%)
9M15
9M14
A/A(%)
38.826
40.635
-4%
37.024
5%
106.574
110.899
-4%
50.948
49.070
4%
50.887
0%
143.686
158.724
-9%
89.774
606.819
89.705
481.951
0%
26%
87.911
510.428
2%
19%
250.260
1.402.352
269.623
1.394.761
-7%
1%
492.803
532.131
-7%
230.784
114%
1.448.278
903.125
60%
624.043
591.529
5%
494.191
26%
1.735.073
1.501.722
16%
Com o a substancial reduo no volume de projetos antigos, e uma natural adaptao s atuais condies de
mercado, a Companhia vem buscando uma maior estabilidade em sua estrutura de custos e despesas com
vendas, gerais e administrativas. Para os prximos trimestres, a Companhia trabalha com a manuteno
desse processo, em busca de uma maior produtividade e assertividade em suas operaes.
A linha de Outras Receitas/Despesas Operacionais totalizou uma despesa de R$46,1 milhes, aumento de
39,5% ante o 2T15, e de 68,8% na comparao com o ano anterior. No acumulado do ano, essa linha atingiu
R$112,7 milhes.
Seguem abaixo maiores detalhes quanto composio dessa despesa.
Tabela 42 Grupo Gafisa Outras Receitas/Despesas Operacionais (R$ Mil)
Despesas com demandas
judiciais
Despesas com atualizao do
saldo do programa de opes
de aes de AUSA
Outras
Total
3T15
2T15
T/T (%)
3T14
A/A (%)
9M15
9M14
A/A(%)
(31.518)
(29.418)
7%
(25.487)
24%
(87.006)
(77.283)
13%
(13.863)
-100%
(14.589)
(46.107)
(3.633)
(33.051)
302%
40%
(1.827)
(27.314)
699%
69%
(25.707)
(112.713)
(1.479)
(92.625)
1638%
22%
33
PGINA: 54 de 112
Verso : 1
3 Trimestre de 2015
EBITDA Ajustado Consolidado

O EBITDA ajustado consolidado, incluindo a equivalncia de Alphaville, totalizou R$92,4 milhes no 3T15,
acima dos R$72,8 milhes do 2T15 e dos R$73,5 milhes do ano anterior. A margem EBITDA ajustada
consolidada, dentro do mesmo critrio foi de 14,8%, na comparao com a margem de 14,9% reportada no
ano anterior, e de 12,3% verificada no 2T15. Nos 9M15, o EBITDA consolidado alcanou R$261,6 milhes,
com margem de 15,1%.
Tabela 43. Grupo Gafisa - EBITDA Ajustado Consolidado (R$ mil)
3T15
Lucro (Prejuzo)
Lquido
(+) IR / CSLL
(+) Depreciao e
Amortizao
(+) Capitalizao de
Juros
(+) Despesas com Plano
de Opes de Aes
(+) Participao dos
Minoritrios
EBITDA Ajustado
Receita Lquida
Margem EBITDA
Ajustada
2T15
T/T(%)
3T14
A/A (%)
9M15
9M14
A/A(%)
13.486
28.487
-53%
(9.954)
235%
73.623
(50.594)
246%
19.689
(3.150)
(2.685)
(5.754)
833%
-45%
8.028
9.163
145%
-134%
25.220
3.256
19.014
27.432
33%
-88%
12.444
11.561
8%
11.715
6%
35.674
41.714
-14%
47.557
41.843
14%
51.061
-7%
119.501
126.169
-5%
2.464
2.383
3%
3.172
-22%
7.465
27.576
-73%
(73)
(3.004)
-98%
272
-127%
(3.126)
(1.544)
103%
92.417
624.043
72.831
591.529
27%
5%
73.457
494.191
26%
26%
261.613
1.735.073
189.767
1.501.722
38%
16%
14,8%
12,3%
250 bps
-10 bps
15,1%
12,6%
250 bps
14,9%
2) O EBITDA consolidado contempla o efeito da equivalncia de Alphaville.
Depreciao e Amortizao
Depreciao e amortizao alcanaram R$12,4 milhes no 3T15, acrscimo de 7,6% ante o 2T15 e de 6,2%,
comparado aos R$11,7 milhes verificados no 3T14, em linha com o nvel de operao a Companhia. Nos
9M15, essa linha somou R$35,7 milhes, ante R$41,7 milhes apresentados no ano anterior.
O resultado financeiro lquido no 3T15 foi negativo em R$19,7 milhes, inferior ao resultado lquido negativo
de R$8,0 milhes no 3T14 e do resultado positivo de R$2,7 milhes do trimestre anterior. As receitas
financeiras apresentaram reduo de 42,0% na comparao anual totalizando R$23,1 milhes, reflexo de um
menor saldo de disponibilidades no perodo. As despesas financeiras, por sua vez, alcanaram R$42,8
milhes, em comparao aos R$44,5 milhes do 3T14. Vale notar que neste trimestre, o segmento Gafisa
apresentou um aumento de despesas financeiras de 9,1% em relao ao mesmo perodo do ano passado,
impactadas especialmente pelo efeito de marcao a mercado de operaes de swap, refletindo o
comportamento de alta verificado na curva de juros futuros. No acumulado do ano, o resultado financeiro
lquido foi negativo em R$25,2 milhes, comparado ao resultado lquido negativo de R$19,0 milhes no
mesmo perodo do ano anterior.
34
PGINA: 55 de 112
Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Impostos
No 3T15, imposto de renda, contribuio social e impostos diferidos totalizaram um crdito de R$3,2 milhes,
reflexo de constituio de IR ativo diferido no segmento Gafisa sobre crditos de natureza temporria do
exerccio. No ano, a despesa com IR & CSLL totalizou R$3,3 milhes.
Lucro Lquido
A Gafisa encerrou o 3T15 com lucro lquido de R$13,5 milhes. Excluindo-se a equivalncia de AUSA, o lucro
lquido foi de R$12,3 milhes no trimestre, na comparao com o prejuzo lquido de R$16,6 milhes
verificados no 3T14 e com o lucro lquido de R$23,3 milhes do trimestre anterior. Nos 9M15, o resultado
lquido alcanado foi positivo em R$73,6 milhes, incluindo a equivalncia de Alphaville, ante um prejuzo
lquido de R$50,6 milhes no mesmo perodo do ano anterior.
Tabela 44 - Consolidado - Resultado Lquido - (R$ Mil)
Receita Lquida
Resultado Bruto
Margem Bruta
Resultado Bruto
Ajustado1
Margem Bruta
Ajustada1
EBITDA Ajustado2
Margem EBITDA
Ajustada
Resultado Lquido
( - ) Equivalncia
de Alphaville
Resultado Lquido
(ex- Equivalncia
de Alhaville)
3T15
2T15
T/T (%)
3T14
A/A (%)
9M15
9M14
A/A(%)
624.043
176.220
28,2%
591.529
158.543
26,8%
5%
11%
140 bps
494.191
128.853
26,1%
26%
37%
210 bps
1.735.073
483.963
27,9%
1.501.722
391.105
26,0%
16%
24%
190 bps
223.777
200.386
12%
179.920
24%
603.464
517.274
17%
35,9%
33,9%
200 bps
36,4%
-60 bps
34,8%
34,4%
40 bps
92.417
72.831
27%
73.457
26%
261.613
189.767
38%
14,8%
12,3%
250 bps
14,9%
-10 bps
15,1%
12,6%
250 bps
13.486
28.487
-53%
(9.954)
235%
73.623
(50.594)
246%
(1.168)
(5.210)
-78%
(6.595)
-82%
(23.339)
(11.560)
102%
12.318
23.277
-47%
(16.551)
174%
50.284
(62.154)
181%
1) Ajustados por juros capitalizados;

3) O EBITDA consolidado contempla o efeito da equivalncia de Alphaville.

O saldo de resultados a apropriar sob o mtodo PoC atingiu R$324,9 milhes no 3T15. A margem
consolidada a apropriar em 40,2%.
Tabela 45. Grupo Gafisa - Resultados a apropriar (REF) (R$ mil)
Custo das unidades vendidas a apropriar
Margem a Apropriar
3T15
2T15
T/T(%)
3T14
A/A(%)
808.851
(484.001)
324.850
40,2%
901.383
(537.145)
364.238
40,4%
-10%
-10%
-11%
-20 bps
1.296.708
(807.735)
488.973
37,7%
-38%
-40%
-34%
250 bps
35
PGINA: 56 de 112
Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Receita lquida da Alphaville Urbanismo atinge R$ 762 milhes em 9M15

So Paulo, 6 de novembro de 2015 Alphaville Urbanismo SA comunica seus resultados para o
3 trimestre (3T e 9M) de 2015.
No terceiro trimestre de 2015, a receita lquida foi de R$ 255 milhes, 21,8% acima do mesmo perodo
de 2014 e 4,8% menor que o 2T15. O lucro lquido foi de R$ 5 milhes, 76,7% abaixo do 3T14 e 70,5%
menor do que o trimestre anterior.
3Q14
3Q15
Receita
Lquida
Lucro
Lquido
Margem
2Q15
R$
R$
255
209
21,8%
267
-4,8%
22
-76,7%
17
-70,5%
2%
11%
6%
Nos primeiros nove meses do ano, a receita lquida totalizou R$ 762 milhes, 31,3% maior do que
9M14. O lucro lquido no acumulado do ano foi de R$ 58 milhes, 49,8% maior do que o mesmo
perodo de 2014.
9M14
9M15
Receita
Lquida
Lucro
Lquido
Margem
R$
762
580
31,3%
58
39
49,8%
8%
7%
Para maiores informaes, entre em contato com o time de RI ri@alphaville.com.br ou +55 11 3038-7164.
36
PGINA: 57 de 112
Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Demonstraes Financeiras Segmento Gafisa

Receita Lquida
Custos
Operacionais
Resultado Bruto
Margem Bruta
Despesas
Operacionais
Despesas com
Vendas
Despesas Gerais
e Administrativas
Outras Despesas
e Receitas
Operacionais
Depreciao e
Amortizao
Equivalncia
Patrimonial
Resultado
Operacional
Receita
Financeira
Despesa
Financeira
Resultado
Lquido Antes de
IR & CSLL
Impostos
Diferidos
IR & CSLL
Resultado
Lquido Aps IR
& CSLL
Participaes
Minoritrias
Resultado Lquido
3T15
402.483
2T15
348.392
T/T (%)
16%
3T14
365.256
A/A (%)
10%
9M15
1.090.933
9M14
1.089.913
A/A (%)
0%
(293.653)
(258.124)
14%
(258.533)
14%
(793.688)
(775.165)
2%
108.830
27,0%
90.268
25,9%
21%
110 bps
106.723
29,2%
2%
-220 bps
297.245
27,2%
314.748
28,9%
-6%
-170 bps
(94.954)
(79.420)
20%
(68.807)
38%
(234.994)
(240.559)
-2%
(22.543)
(22.976)
-2%
(21.713)
4%
(59.611)
(69.133)
-14%
(24.087)
(27.466)
-12%
(32.031)
-25%
(80.438)
(95.886)
-16%
(30.606)
(21.378)
43%
(15.585)
96%
(80.505)
(55.925)
44%
(8.422)
(8.079)
4%
(7.744)
9%
(24.780)
(30.261)
-18%
(9.296)
479
-2041%
8.266
-212%
10.340
10.646
-3%
13.876
10.848
28%
37.916
-63%
62.251
74.189
-16%
20.975
19.978
5%
20.583
2%
60.230
75.903
-21%
(38.694)
(22.944)
69%
(33.669)
15%
(90.659)
(101.218)
-10%
(3.843)
7.882
-149%
24.830
-115%
31.822
48.874
-35%
9.134
(1.028)
989%
(1)
913500%
6.094
(384)
-1687%
(3.991)
750
-632%
(8.788)
55%
(8.579)
(19.635)
-56%
1.300
7.604
-83%
16.041
-92%
29.337
28.855
2%
(356)
(848)
-58%
778
-146%
(975)
(1.213)
-20%
1.656
8.452
-80%
15.263
-89%
30.312
30.068
1%
37
PGINA: 58 de 112
Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Demonstraes Financeiras Segmento Tenda

3T15
Receita Lquida
Custos Operacionais
Resultado Bruto
Margem Bruta
Despesas
Operacionais
Despesas com
Vendas
Despesas Gerais e
Administrativas
Outras Despesas e
Receitas
Operacionais
Depreciao e
Amortizao
Equivalncia
Patrimonial
Resultado
Operacional
Receita Financeira
Despesa Financeira
Resultado Lquido
Antes de IR & CSLL
Impostos Diferidos
IR & CSLL
Resultado Lquido
Aps IR & CSLL
Participaes
Minoritrias
Resultado Lquido
2T15
T/T(%)
3T14
A/A (%)
9M15
9M14
A/A (%)
221.560
243.137
-9%
128.935
72%
644.140
411.809
56%
(154.170)
67.390
30,4%
(174.862)
68.275
28,1%
-12%
-1%
230 bps
(106.805)
22.130
17,2%
44%
205%
1.320 bps
(457.422)
186.718
29,0%
(335.452)
76.357
18,5%
36%
145%
1.050 bps
(51.314)
(62.079)
-17%
(52.543)
-2%
(149.996)
(156.238)
-4%
(16.283)
(17.659)
-8%
(15.311)
6%
(46.963)
(41.766)
12%
(26.861)
(21.604)
24%
(18.856)
42%
(63.248)
(62.838)
1%
(15.501)
(11.673)
33%
(11.735)
32%
(32.208)
(36.706)
-12%
(4.022)
(3.482)
16%
(3.971)
1%
(10.894)
(11.453)
-5%
11.353
(7.661)
-248%
(2.670)
-525%
3.317
(3.475)
-195%
16.076
6.196
159%
(30.413)
-153%
36.722
(79.881)
-146%
2.147
24.292
-91%
15.890
-86%
39.774
42.731
-7%
(4.117)
(18.641)
-78%
(10.832)
-62%
(34.565)
(36.430)
-5%
14.106
11.847
19%
(25.355)
-156%
(73.580)
-157%
41.931
1.768
7.154
-75%
860
106%
5.634
(152)
-3807%
(3.761)
(1.122)
235%
(1.234)
205%
(6.405)
(7.261)
-12%
12.113
17.879
-32%
(25.729)
-147%
41.160
(80.993)
-151%
283
(2.156)
-113%
(510)
-155%
(2.151)
(331)
550%
11.830
20.035
-41%
(25.219)
-147%
43.311
(80.662)
-154%
38
PGINA: 59 de 112
Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Demonstraes Financeiras Consolidadas

3T15
Receita Lquida
Custos Operacionais
Resultado Bruto
Margem Bruta
Despesas
Operacionais
Despesas com
Vendas
Despesas Gerais e
Administrativas
Outras Despesas e
Receitas
Operacionais
Depreciao e
Amortizao
Equivalncia
Patrimonial
Resultado
Operacional
Receita Financeira
2T15
T/T(%)
3T14
A/A (%)
9M15
9M14
A/A (%)
624.043
591.529
5%
494.191
26%
1.735.073
1.501.722
16%
(447.823)
176.220
28,2%
(432.986)
158.543
26,8%
3%
11%
140 bps
(365.338)
128.853
26,1%
23%
37%
210 bps
(1.251.110)
483.963
27,9%
(1.110.617)
391.105
26,0%
13%
24%
190 bps
(146.268)
(141.499)
3%
(121.344)
21%
(384.990)
(396.791)
-3%
(38.826)
(40.635)
-4%
(37.024)
5%
(106.574)
(110.899)
-4%
(50.948)
(49.070)
4%
(50.887)
0%
(143.686)
(158.724)
-9%
(46.107)
(33.051)
40%
(27.314)
69%
(112.713)
(92.625)
22%
(12.444)
(11.561)
8%
(11.715)
6%
(35.674)
(41.714)
-14%
2.057
(7.182)
-129%
5.596
-63%
13.657
7.171
90%
29.952
17.044
7.509
299%
98.973
(5.686)
1841%
76%
23.122
44.270
-48%
36.473
-37%
100.004
118.634
-16%
(42.811)
(41.585)
3%
(44.501)
-4%
(125.224)
(137.648)
-9%
10.263
19.729
(519)
-2055%
73.753
(24.700)
-399%
Impostos Diferidos
10.902
6.126
78%
859
1169%
11.728
(536)
2288%
IR & CSLL
Resultado Lquido
Aps IR & CSLL
Participaes
Minoritrias
Resultado Lquido
(7.752)
(372)
1984%
(10.022)
-23%
(14.984)
(26.896)
-44%
13.413
25.483
-47%
-238%
70.497
(52.132)
-235%
(73)
(3.004)
-98%
272
-127%
(3.126)
(1.538)
103%
13.486
28.487
-53%
(9.954)
-235%
73.623
(50.594)
-246%
Despesa Financeira
Resultado Lquido
Antes de IR & CSLL
-48%
(9.682)
39
PGINA: 60 de 112
Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Balano Patrimonial Segmento Gafisa

3T15
2T15
T/T(%)
3T14
A/A(%)
596.589
1.024.269
1.312.099
162.934
2.637
6.075
3.104.603
541.684
1.030.823
1.133.046
225.848
4.406
6.074
2.941.881
10%
-1%
16%
-28%
-40%
0%
6%
903.901
1.212.289
1.298.367
191.596
13.517
8.175
3.627.845
-34%
-16%
1%
-15%
0%
-26%
-14%
Intangvel e Imobilizado
Investimentos
440.826
539.175
156.427
1.136.428
62.211
1.975.988
410.855
715.740
171.972
1.298.567
60.195
1.963.775
7%
-25%
-9%
-12%
3%
1%
332.124
451.383
198.545
982.052
63.755
1.898.323
33%
19%
-21%
16%
-2%
4%
Ativo Total
6.279.230
6.264.418
0%
6.571.975
-4%
598.530
306.680
582.668
268.943
3%
14%
440.892
281.104
36%
9%
253.741
228.010
11%
348.970
-27%
55.790
59.703
5.016
404.532
1.683.992
76.943
60.640
5.016
433.116
1.655.336
-27%
-2%
0%
-7%
2%
62.865
57.399
9.935
352.048
1.553.213
-11%
4%
-50%
15%
8%
684.593
550.378
668.119
568.589
2%
-3%
932.132
710.811
-27%
-23%
88.183
117.839
-25%
55.072
60%
19.454
79.342
2.280
56.823
1.481.053
28.589
75.190
4.713
45.109
1.508.148
-32%
6%
-52%
26%
-2%
44.515
60.718
7.145
80.129
1.890.522
-56%
31%
-68%
-29%
-22%
3.110.912
3.273
3.114.185
3.097.879
3.055
3.100.934
0%
7%
0%
3.106.915
21.325
3.128.240
0%
-85%
0%
6.279.230
6.264.418
0%
6.571.975
-4%
Ativo Circulante
Recebveis de Clientes
Outras Contas a Receber
Despesas Antecipadas e Outras
Terrenos Destinado a Venda
Ativo No-Circulante
Outros
Passivo Circulante
Debntures
Obrigaes com Terrenos e
Adiantamento de Clientes
Fornecedores e Materiais
Impostos e Contribuies
Obrigao com Investidores
Outros
Passivo No-Circulante
Debntures
Impostos Diferidos
Proviso para Contingncias
Outros
Patrimnio Lquido
Patrimnio Lquido
Participao dos Minoritrios
Total do Passivo e Patrimnio
Lquido
40
PGINA: 61 de 112
Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Balano Patrimonial Segmento Tenda

Ativo Circulante
Terrenos Destinados a Venda
Ativo No-Circulante
Outros
Investimentos
Ativo Total
Passivo Circulante
Debntures
Outros
Debntures
Impostos Diferidos
Outros
Patrimnio Lquido
Patrimnio Lquido
Total do Passivo e Patrimnio Lquido
3T15
2T15
T/T(%)
3T14
A/A(%)
325.239
464.720
459.852
94.677
127.242
1.471.730
335.129
433.456
487.252
132.872
117.452
1.506.161
-3%
7%
-6%
-29%
8%
-2%
559.524
363.633
570.304
131.971
73.996
1.699.428
-42%
28%
-19%
-28%
72%
-13%
46.181
176.261
63.286
285.728
38.810
168.137
39.388
179.759
64.441
283.588
38.018
155.891
17%
-2%
-2%
1%
2%
8%
23.168
181.754
89.770
294.692
39.596
203.766
99%
-3%
-30%
-3%
-2%
-17%
1.964.405
1.983.658
-1%
2.237.482
-12%
5.390
216.374
7.655
207.485
-30%
4%
33.469
109.335
-84%
98%
129.169
158.181
-18%
143.323
-10%
23.006
86.645
70.412
530.996
32.074
73.227
94.995
573.617
-28%
18%
-26%
-7%
20.602
79.485
314.136
700.350
12%
9%
-78%
-24%
22.760
100.000
29.341
100.000
-22%
0%
23.426
300.000
-3%
-67%
71.044
57.809
23%
21.087
237%
2.725
56.528
42.610
295.667
4.493
57.707
35.695
285.045
-39%
-2%
19%
4%
9.783
65.062
68.629
487.987
-72%
-13%
-38%
-39%
1.103.393
34.349
1.137.742
1.964.405
1.091.018
33.978
1.124.996
1.983.658
1%
1%
1%
-1%
1.024.864
24.281
1.049.145
2.237.482
8%
41%
8%
-12%
41
PGINA: 62 de 112
Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Balano Patrimonial Consolidado

3T15
2T15
T/T(%)
3T14
A/A(%)
921.828
1.488.988
1.771.950
226.417
7.876
133.317
4.550.376
876.813
1.464.279
1.620.297
322.469
10.293
123.526
4.417.677
5%
2%
9%
-30%
-23%
8%
3%
1.463.425
1.575.922
1.868.671
184.842
20.015
82.171
5.195.046
-37%
-6%
-5%
22%
-61%
62%
-12%
Investimentos
487.007
715.436
204.748
1.407.191
126.498
975.459
450.243
895.500
221.448
1.567.191
123.689
963.989
8%
-20%
-8%
-10%
2%
1%
355.292
633.137
273.351
1.261.780
146.431
975.597
37%
13%
-25%
12%
-14%
0%
Ativo Total
7.059.524
7.072.546
0%
7.578.854
-7%
603.920
523.054
590.323
476.428
2%
10%
474.361
390.439
27%
34%
382.910
386.192
-1%
492.293
-22%
78.796
114.613
6.654
479.084
2.189.031
109.017
107.483
5.016
524.128
2.198.587
-28%
7%
33%
-9%
0%
83.467
108.722
9.935
562.118
2.121.335
-6%
5%
-33%
-15%
3%
707.353
650.378
697.460
668.589
1%
-3%
955.558
1.010.811
-26%
-36%
159.228
175.649
-9%
76.159
109%
22.179
139.879
2.280
76.587
1.757.884
33.081
139.208
2.280
58.200
1.774.467
-33%
0%
0%
32%
-1%
54.299
125.780
7.145
98.630
2.328.382
-59%
11%
-68%
-22%
-25%
3.110.914
1.695
3.112.609
3.097.881
1.611
3.099.492
0%
5%
0%
3.106.916
22.221
3.129.137
0%
-92%
-1%
7.059.524
7.072.546
0%
7.578.854
-7%
Ativo Circulante
Despesas Antecipadas e Outras
Terrenos Destinado a Venda
Ativo No-Circulante
Outros
Passivo Circulante
Debntures
Outros
Debntures
Impostos Diferidos
Outros
Patrimnio Lquido
Patrimnio Lquido
Total do Passivo e Patrimnio
Lquido
42
PGINA: 63 de 112
Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Fluxo de Caixa
Lucro Lquido (Prejuzo) antes dos impostos
Despesas/receitas que no impactam capital de giro
Depreciaes e Amortizaes
Impairment
Despesas com plano de opes
Multa para atraso de obras
Juros e taxas no realizados, lquido
Equivalncia Patrimonial
Alienao de ativo fixo
Proviso de garantia
Proviso por contingncias
Proviso para distribuio de lucros
Proviso (reverso) para devedores duvidosos
Baixa de investimentos
Ganho / Perda de instrumentos financeiros
Clientes
Imveis a venda
Outros recebveis
Despesas de vendas diferidas e Despesas antecipadas
Obrigaes por aquisio de imveis
Contas a pagar
Folha de pagamento, encargos e proviso para bnus
Outras contas a pagar
Operaes de conta corrente
Impostos Pagos
Caixa Utilizado em Atividades Operacionais
Atividades de Investimento
Aquisio de propriedades e equipamentos
Resgate de ttulos e valores mobilirios, caues e crditos
Aplicao de ttulos, valores mobilirios e crditos restritos
Aumento de Investimentos
Dividendos Recebidos
Caixa utilizado em atividades de investimento
Atividades de Financiamento
Contribuies de partes relacionadas
Aumento emprstimos e financiamentos
Reembolso de emprstimo e financiamento
Recompra de aes
Dividendos Pagos
Operaes de mtuo
Alienao de aes em tesouraria
Resultado da alienao de aes em tesouraria
Caixa gerado por atividades de financiamento
Acrscimo (decrscimo) lquido em Disponibilidades
No incio do perodo
No fim do perodo
Acrscimo (decrscimo) lquido em Disponibilidades
3T15
10.263
90.095
12.444
(6.828)
2.464
337
22.091
(2.057)
(112)
(288)
31.518
13.411
3.955
(104)
13.264
(64.381)
19.664
17.181
2.418
(19.702)
7.130
(30.221)
(805)
(28.344)
26.487
3.150
32.935
3T14
(519)
63.715
11.715
(10.063)
3.172
(4.647)
27.102
(5.596)
4.639
3.937
25.487
9.726
(6.356)
4.599
113.865
(328.569)
13.237
6.206
133.657
(703)
6.848
2.803
49.968
47.232
(18.326)
89.414
9M15
73.753
226.458
35.674
(2.453)
7.465
(606)
59.754
(13.657)
946
8.541
87.006
25.449
3.150
(2.421)
17.610
(142.415)
(23.453)
1.278
7.568
(49.604)
189
(16.335)
(18.202)
(85.356)
16.465
(3.256)
(12.910)
9M14
(24.700)
192.470
41.714
(9.684)
27.577
(5.322)
47.414
(7.171)
6.836
(7.020)
77.283
26.151
(9.662)
4.354
292.887
(409.947)
10.839
15.170
80.103
(31.791)
4.125
(43.023)
19.976
(4.038)
(103.008)
(937)
(15.140)
1.964.858
(2.096.220)
(192)
(146.694)
(17.128)
(157.180)
(15.954)
(1.990)
(192.252)
(37.523)
4.097.940
(3.904.527)
(1.154)
154.736
(52.256)
2.387.569
(1.880.258)
(11.534)
58.311
501.832
1.638
261.265
(231.450)
(2.022)
(2.024)
1.212
(1.207)
27.412
(86.347)
154.229
67.882
(86.347)
2.418
430.491
(298.994)
(2.207)
(2.201)
4.103
(4.094)
129.516
26.678
135.089
161.767
26.678
(2.096)
643.937
(805.510)
(24.157)
3.388
3.023
(2.424)
(183.839)
(42.013)
109.895
67.882
(42.013)
(106.600)
666.692
(941.844)
(53.561)
(117.129)
(8.799)
17.583
(10.664)
(554.322)
(53.427)
215.194
161.767
(53.427)
43
PGINA: 64 de 112
Verso : 1
3 Trimestre de 2015
Sobre a Gafisa
A Gafisa uma das principais empresas atuando na incorporao e construo residencial no Brasil. Fundada h mais de 60
anos, a Companhia tem seu foco em crescimento e inovao para levar bem-estar, conforto e segurana a cada vez mais
pessoas. Foram 15 milhes de metros quadrados construdos, e cerca de 1.100 empreendimentos entregues sob a marca
Gafisa - mais do que qualquer outra incorporadora residencial no Brasil. Reconhecida como uma das construtoras residenciais
administradas com maior profissionalismo, a Gafisa tambm uma das marcas mais respeitadas por sua qualidade e
consistncia. O Grupo, alm da marca Gafisa focada nos segmentos de mdia a alta renda, detm ainda a marca Tenda,
voltada ao segmento de habitaes destinadas baixa renda, e a participao de 30% em Alphaville, uma das mais
importantes empresas de desenvolvimento urbano atuando na venda de lotes residenciais em todo o pas. A Gafisa S.A. uma
corporao com aes negociadas no Novo Mercado da BM&FBovespa (BMF&BOVESPA:GFSA3), e a nica empresa do
setor imobilirio listada na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE:GFA) com ADR Nvel III, o que garante as melhores prticas
de governana corporativa e transparncia.
Este release contem consideraes futuras sobre as perspectivas do negcio, estimativas de resultados operacionais e financeiros e
perspectivas de crescimento da Gafisa. Estas so apenas projees e, como tais, baseiam-se exclusivamente nas expectativas da
administrao da Gafisa em relao ao futuro do negcio e seu contnuo acesso a capital para financiar o plano de negcios da Companhia.
Tais consideraes futuras dependem substancialmente de mudanas nas condies de mercado, de regras governamentais, presses da
concorrncia, do desempenho do setor e da economia brasileira entre outros fatores sujeitos a mudanas sem aviso prvio.
44
PGINA: 65 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
Notas explicativas s informaes trimestrais individuais e consolidadas
30 de setembro de 2015
(Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)
1. Contexto operacional
A Gafisa S.A. ("Gafisa" ou "Companhia") uma sociedade annima, com sede na Avenida das
Naes Unidas, n 8.501, 19 andar, na Cidade de So Paulo, Estado de So Paulo - Brasil e iniciou
suas operaes em 1997, tendo como objetivo social: (i) a promoo e administrao de
empreendimentos imobilirios de qualquer natureza, prprios ou de terceiros, nestes ltimos como
construtora e mandatria; (ii) a alienao e aquisio de imveis de qualquer natureza; (iii) a
construo civil e prestao de servios de engenharia civil; (iv) o desenvolvimento e implementao
de estratgias de marketing relativas a empreendimentos imobilirios prprios e de terceiros; e (v) a
participao em outras sociedades, com os mesmos objetivos sociais da Companhia.
Os empreendimentos de incorporao imobiliria da Companhia com terceiros so estruturados por
meio de participao em Sociedades de Propsito Especfico ("SPEs"), ou formao de condomnios
e consrcios. As sociedades controladas compartilham, de forma significativa, das estruturas e dos
correspondentes custos corporativos, gerenciais e operacionais da Companhia. As SPEs,
condomnios e consrcios tm atuao exclusiva no setor imobilirio e esto vinculadas a
empreendimentos especficos.
Em 29 de abril de 2015, dando seguimento ao fato relevante de 7 de fevereiro de 2014, a
Companhia divulgou novo fato relevante informando aos seus acionistas e ao mercado em geral que
os trabalhos para a potencial separao das unidades de negcio de Gafisa e Tenda continuam em
andamento, visando atingir condies entendidas como suficientes para sua implementao. No
entanto, em funo do processo de definio da estrutura de capital ainda estar em andamento, e
sendo esta definio um passo necessrio no processo de separao, ainda no possvel precisar
o prazo de concluso da potencial separao, havendo possibilidade de que o processo se estenda
at 2016.
PGINA: 66 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
Notas explicativas s informaes trimestrais individuais e consolidadas--Continuao
2. Apresentao das informaes trimestrais e resumo das principais prticas

contbeis
2.1.
Base de apresentao e elaborao das informaes trimestrais contbeis individuais e

consolidadas
Em 06 de novembro de 2015, o Conselho de Administrao da Companhia aprovou as
informaes trimestrais individuais e consolidadas da Companhia e autorizou sua divulgao.
As informaes trimestrais individuais, identificadas como controladora, e consolidadas foram
preparadas e esto apresentadas com base no pronunciamento tcnico CPC 21(R1)
Demonstraes Intermedirias, utilizando as mesmas prticas contbeis, julgamentos,
estimativas e premissas contbeis adotados na apresentao e elaborao das
demonstraes financeiras do exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2014.
Portanto, as correspondentes informaes trimestrais devem ser lidas em conjunto com as
demonstraes financeiras de 31 de dezembro de 2014.
As informaes trimestrais individuais, identificadas como "controladora" foram preparadas
conforme as prticas contbeis adotadas no Brasil e normas emitidas pelo Comit de
Pronunciamentos Contbeis (CPCs) e so divulgadas em conjunto com as informaes
trimestrais consolidadas.
As informaes trimestrais individuais da Companhia no so consideradas em conformidade
com o IFRS, uma vez que consideram a capitalizao de juros sobre os ativos qualificveis
das investidas nas informaes trimestrais separadas da controladora. Pelo fato de no haver
diferena entre o patrimnio lquido e o resultado consolidado atribuveis aos acionistas da
controladora, conforme as informaes trimestrais consolidadas preparadas em conformidade
com as normas internacionais de relatrio financeiro (International Financial Reporting
Standards (IFRS), emitidas pelo International Accounting Standards Board (IASB)) e as
prticas contbeis adotadas no Brasil, e o patrimnio lquido e o resultado da controladora
conforme as informaes individuais preparadas de acordo com as prticas contbeis
adotadas no Brasil, a Companhia optou por apresentar essas informaes individuais e
consolidadas em um nico conjunto.
As informaes trimestrais da Companhia foram preparadas e esto sendo apresentadas
conforme as prticas contbeis adotadas no Brasil, incluindo os pronunciamentos emitidos
pelo Comit de Pronunciamentos Contbeis (CPCs), referendados pela Comisso de Valores
Mobilirios (CVM) e conforme as normas internacionais de relatrio financeiro (IFRS) emitidas
pelo IASB.
Especificamente, as informaes trimestrais consolidadas esto em conformidade com as
normas internacionais de relatrio financeiro (IFRS) aplicveis s entidades de incorporao
imobiliria no Brasil, incluindo a Orientao OCPC 04 Aplicao da Interpretao Tcnica
ICPC 02 s entidades de incorporao imobiliria brasileiras, no que diz respeito ao
tratamento do reconhecimento da receita desse setor e envolve assuntos relacionados
aplicao do conceito de transferncia contnua de riscos, benefcios e de controle na venda
de unidades imobilirias.
PGINA: 67 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
2. Apresentao das informaes trimestrais e resumo das principais prticas

contbeis--Continuao
2.1.
Base de apresentao e elaborao das informaes trimestrais contbeis individuais e

consolidadas--Continuao
As informaes trimestrais foram elaboradas no curso normal dos negcios. A Administrao
efetua uma avaliao da capacidade da Companhia de dar continuidade s suas atividades
durante a elaborao das demonstraes financeiras. A Companhia est adimplente em
relao s clusulas de dvidas na data da emisso dessas informaes trimestrais.
Todos os valores apresentados nestas informaes trimestrais esto expressos em milhares
de reais, exceto quando indicado de outra forma.
As demais explicaes referentes a essa nota explicativa no sofreram alteraes relevantes
em relao s divulgaes existentes na Nota 2.1 das demonstraes financeiras individuais e
consolidadas de 31 de dezembro de 2014.
2.1.1.
Informaes trimestrais consolidadas

As prticas contbeis foram aplicadas de maneira uniforme em todas as controladas
includas nas informaes trimestrais consolidadas e o exerccio social dessas
empresas coincide com o da Companhia. Vide maiores detalhes na Nota 9.
As demais explicaes referentes a essa nota explicativa no sofreram alteraes
relevantes em relao s divulgaes existentes na Nota 2.1.1 das demonstraes
financeiras individuais e consolidadas de 31 de dezembro de 2014.
2.2.
Resumo das principais prticas contbeis

Em complemento s principais prticas contbeis divulgadas nas demonstraes financeiras
de 31 de dezembro de 2014, a seguinte prtica contbil aplica-se Companhia para o
exerccio de 2015:
2.2.1.
Remunerao com base em aes Phantom Shares

A Companhia possui um programa de remunerao baseado em aes com
liquidao em dinheiro, com prazos e condies pr-estabelecidos. No h previso
de negociao efetiva das aes, uma vez que no haver emisso e/ou entrega de
aes para liquidao do plano.
De acordo com o CPC 10 (R1) Pagamento Baseado em Aes, esses valores so
registrados como uma proviso a pagar, com sua contrapartida no resultado do
exerccio, com base no valor justo das phantom shares outorgadas e pelo perodo de
aquisio ao direito de exerccio (vesting period). O valor justo deste passivo
revisado e atualizado a cada perodo de divulgao, de acordo com a variao do
valor justo do benefcio outorgado e a aquisio do direito de exerccio.
PGINA: 68 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
3. Pronunciamentos (novos ou revisados) e interpretaes adotadas a partir de 1

de janeiro de 2015 e normas e interpretaes novas e revisadas j emitidas e
ainda no adotadas
IFRS 15 Receita de contrato com clientes: a Companhia continua avaliando os efeitos do IFRS 15
nas suas Demonstraes Financeiras e ainda no concluiu suas anlises at o presente momento,
no podendo estimar o impacto da adoo da presente norma.
Em 22 de julho de 2015, o International Accounting Standards Board (IASB) divulgou a postergao
em um ano da data efetiva de adoo do IFRS 15, para 01 de janeiro de 2018.
No existem outras normas e interpretaes emitidas e ainda no adotadas que possam, na opinio
da Administrao, ter impacto significativo no resultado do perodo ou no patrimnio lquido divulgados
pela Companhia.
As demais explicaes referentes s revises e emisses de pronunciamentos e interpretaes no
sofreram alteraes relevantes em relao s divulgaes existentes na Nota 3 das demonstraes
financeiras de 31 de dezembro de 2014.
PGINA: 69 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
4. Caixa e equivalentes de caixa e ttulos e valores mobilirios

4.1.
Caixa e equivalentes de caixa

Controladora
30/09/2015 31/12/2014
Caixa e bancos
Operaes compromissadas (a)
Total caixa e equivalentes a caixa
(Nota 21.i.d, 21.ii.a e 21.iii)
(a)
Consolidado
30/09/2015 31/12/2014
15.416
14.060
24.501
9.291
49.694
18.188
85.059
24.836
29.476
33.792
67.882
109.895
Em 30 de setembro de 2015, as operaes compromissadas incluem juros auferidos variando de 75% a 100,6% do Certificado de Depsito
Interbancrio - CDI (de 70% a 101% do CDI em 2014). Os investimentos so realizados junto a instituies financeiras avaliadas pela Administrao
como sendo de primeira linha.

em relao s divulgaes existentes na Nota 4.1 das demonstraes financeiras de 31 de
dezembro de 2014.
4.2. Ttulos e valores mobilirios

Controladora
30/09/2015 31/12/2014
Fundos de renda fixa (a)
Ttulos do governo (LFT) (a)
Ttulos privados (LF/DPGE) (a)
Operaes compromissadas
Certificado de depsitos bancrios (a) (b)
Aplicaes financeiras caucionadas
Aplicaes financeiras restritas
Total ttulos e valores mobilirios
(Nota 21.i.d, 21.ii.a e 21.iii)
Consolidado
30/09/2015
31/12/2014
303.446
10.530
64.997
14.433
71.638
1.405
12.650
183.150
43.640
201.957
47.702
98.828
6.765
473.544
54.459
75.135
27.760
123.519
12.134
87.395
326.977
77.911
361.226
103.219
104.039
73.987
479.099
582.042
853.946
1.047.359
(a)
Estrutura de Fundos de Investimentos com objetivo de rentabilizar os recursos acima de variao do Certificado de Depsito Interbancrio (CDI). Os
fundos possuem mandatos de riscos que so acompanhados periodicamente e respeitam as polticas internas de investimentos vigente.
(b)
Em 30 de setembro de 2015, os Certificados de Depsitos Bancrios (CDBs) incluem juros auferidos variando de 90% a 104,5% (de 70% at 108%
em 2014) do Certificado de Depsito Interbancrio (CDI). Os CDBs tm rendimento mdio superior ao rendimento das compromissadas, porm a
Companhia efetua operaes de curto prazo (inferior a 20 dias) por meio de operaes compromissadas levando em considerao a iseno de IOF,
o que no ocorre no caso dos CDBs.

em relao s divulgaes existentes na Nota 4.2 das demonstraes financeiras de 31 de
dezembro de 2014.
5.
Contas a receber de incorporao e servios prestados

Controladora
Clientes de incorporao e venda de imveis
( - ) Proviso para crditos de liquidao duvidosa e distratos
( - ) Ajuste a valor presente
Clientes de servios e construo e outros
Total contas a receber de incorporao e servios prestados
(Nota 21.ii.a)
Circulante
No circulante
Consolidado
30/09/2015
31/12/2014
30/09/2015
31/12/2014
1.117.221
(6.707)
(23.133)
19.879
1.022.938
(5.616)
(17.095)
24.214
2.048.238
(84.936)
(32.925)
45.618
1.919.846
(109.893)
(24.642)
40.008
1.107.260
1.024.441
1.975.995
1.825.319
766.544
340.716
748.910
275.531
1.488.988
487.007
1.440.498
384.821
PGINA: 70 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
5.
Contas a receber de incorporao e servios prestados--Continuao

As parcelas do circulante e no circulante tm vencimento nos seguintes exerccios sociais:
Controladora
30/09/2015
31/12/2014
Vencimento
2015
2016
2017
2018
2019 em diante
771.621
146.607
63.382
14.291
51.251
1.047.152
(17.095)
(5.616)
1.024.441
410.482
488.724
133.751
45.473
58.670
1.137.100
(23.133)
(6.707)
1.107.260

( - ) Proviso para crditos de liquidao duvidosa e distratos
Consolidado
30/09/2015
31/12/2014
1.023.413
701.306
229.230
60.718
79.189
2.093.856
(32.925)
(84.936)
1.975.995
1.575.033
187.719
112.191
18.969
65.942
1.959.854
(24.642)
(109.893)
1.825.319
Durante o perodo findo em 30 de setembro de 2015, a movimentao nas provises para crditos
de liquidao duvidosa e distratos est sumarizada a seguir:
Controladora
Saldo em 31 de dezembro de 2014
Adies (Nota 23)
Saldo em 30 de setembro de 2015
(5.616)
(1.091)
(6.707)
Contas a receber
Adies (Nota 23)
Baixas (Notas 23 e 24)
Consolidado
Imveis a comercializar
(Nota 6)
(109.893)
(1.091)
26.048
(84.936)
Saldo lquido
52.309
(28.107)
24.202
(57.584)
(1.091)
(2.059)
(60.734)
As demais explicaes referentes a essa nota explicativa no sofreram alteraes relevantes em

relao s divulgaes existentes na Nota 5 das demonstraes financeiras de 31 de dezembro de
2014.
6. Imveis a comercializar
Controladora
30/09/2015
31/12/2014
Terrenos
Imveis em construo
Custo de imveis no reconhecimento da proviso
para distratos - Nota 5
Unidades concludas
( - ) Proviso para perda na realizao de imveis
a comercializar
Total imveis a comercializar
Circulante
No circulante
Consolidado
30/09/2015
31/12/2014
774.979
(5.978)
524.387
761.061
(4.907)
550.982
1.368.753
(12.387)
825.000
1.311.847
(5.503)
905.190
176.319
121.040
24.202
292.827
52.309
260.808
(7.760)
1.461.947
(7.760)
1.420.416
(10.803)
2.487.386
(12.309)
2.512.342
1.075.231
386.716
932.681
487.735
1.771.950
715.436
1.695.817
816.525
Durante o perodo findo em 30 de setembro de 2015, a movimentao da proviso para perda na

realizao de imveis a comercializar est sumarizada a seguir:
Baixas
Controladora
(7.760)
(7.760)
Consolidado
(12.309)
1.506
(10.803)

relao s divulgaes existentes na Nota 6 das demonstraes financeiras de 31 de dezembro de
2014.
PGINA: 71 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
7. Demais contas a receber

Controladora
30/09/2015
31/12/2014
Consolidado
30/09/2015
31/12/2014
Adiantamentos a fornecedores
Impostos a recuperar (IRRF, PIS, COFINS, entre outros)
Depsito judicial (Nota 17)
Outros
2.453
23.856
125.790
2
1.848
20.830
123.510
64
7.755
87.464
143.479
5.719
5.082
76.000
154.939
5.125
Total demais contas a receber
152.101
146.252
244.417
241.146
71.741
80.360
61.355
84.897
143.349
101.068
128.905
112.241
Circulante
No circulante
8. Ativo no circulante mantido para venda

8.1 Terrenos destinados venda
A movimentao dos terrenos destinados venda est sumarizada a seguir:
Custo
Consolidado
Proviso para
impairment
Saldo lquido

Adies
Transferncia de imveis a comercializar
Baixas
161.737
8.339
29.166
(15.698)
183.544
(51.174)
(15.984)
16.931
(50.227)
110.563
(7.645)
29.166
1.233
133.317
Gafisa e SPEs
Tenda e SPEs
19.470
164.074
(13.396)
(36.831)
6.074
127.243

relao s divulgaes existentes na Nota 8.1 das demonstraes financeiras de 31 de dezembro de
2014.
PGINA: 72 de 112
Construtora Tenda S/A

Alphaville Urbanismo S.A
Gafisa SPE 26 Emp. Imob. Ltda.
Gafisa SPE-111 Emp. Imob. Ltda.
Gafisa SPE- 130 Emp. Imob. Ltda
Maraville Gafsa SPE Emp. Imob. Ltda.
Gafisa SPE - 121 Emp. Imob. Ltda.
Manhattan Square Em. Im. Res. 02 Ltda
SPE Parque Ecoville Emp. Imob. Ltda
Varandas Grand Park Emp. Im. Spe Ltda
Verdes Pracas Incorp. Imob. SPE Ltda.
Parque Arvores Empr. Imob. Ltda.
Gafisa e Ivo Rizzo SPE-47 Em. Im. Ltda.
Sitio Jatiuca Emp. Imob. SPE Ltda
GAFISA SPE- 129 Emp. Imob. Ltda.
Manhattan Square Em. Im. Com. 02 Ltda
Edsp 88 Participaes S.A.
Fit 13 Spe Empr. Imob. Ltda.
Diodon Participaes Ltda
Parque Aguas Empr. Imob. Ltda.
Alto Barra de Sao Miguel Em. Im. Ltda
Blue I SPE - Plan., Prom., Inc. E Venda
Ltda.
Citt Ville SPE Emp. Imob. Ltda.
100%
30%
100%
100%
100%
100%
100%
50%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
50%
100%
100%
100%
50%
80%
50%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
50%
100%
100%
100%
100%
100%
50%
50%
100%
100%
50%
80%
100%
(a)
(a)
(a)
(a)
(a)
(b)
(a)
(a)
-
(b)
(a)
-
100%
50%
80%
100%
100%
30%
100%
100%
100%
100%
100%
50%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
50%
100%
100%
100%
50%
80%
50%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
50%
100%
100%
100%
100%
100%
50%
50%
100%
Participao - %
30/09/2015
31/12/2014
11.662
23.980
14.930
83.940
1.964.405
2.337.514
177.353
119.243
82.778
79.324
66.523
146.687
52.702
55.447
111.104
44.685
39.929
35.558
85.653
60.187
120.003
32.511
28.366
26.300
39.591
31.705
53.538
45.295
46.713
29.246
83.182
18.030
30.966
32.417
117.554
63.751
39.070
16.810
17.248
18.011
16.667
13.412
16.593
24.564
20.218
Total do
ativo
30/09/2015
605
2.062
2.288
74.830
861.012
1.698.008
8.912
38.011
19.510
28.194
17.827
50.689
5.915
11.114
67.024
3.758
3.529
134
50.599
26.631
64.778
3.222
1.905
78
4.742
56
4.328
23.441
25.058
7.933
63.764
75
13.281
14.816
100.559
47.596
7.169
1.094
1.619
3.010
2.367
4
1.472
1.212
8.556
Total do
passivo
30/09/2015
11.057
21.918
12.642
9.110
1.103.393
639.506
168.441
81.232
63.268
51.130
48.696
95.998
46.787
44.333
44.080
40.927
36.400
35.424
35.054
33.556
55.225
29.289
26.461
26.222
34.849
31.649
49.210
21.854
21.655
21.313
19.418
17.955
17.685
17.601
16.995
16.156
31.901
15.716
15.629
15.001
14.300
13.408
15.121
23.352
11.662
10.862
21.126
12.459
6.032
1.058.477
561.664
167.946
21.588
66.561
37.255
18.776
78.620
58.028
44.102
26.746
24.115
8.682
35.398
36.673
1.038
56.761
29.194
26.387
26.230
39.599
31.442
55.654
1.246
10.125
21.742
1.281
17.956
17.466
18.746
23.600
16.140
31.476
15.547
15.642
15.080
14.242
14.267
17.046
22.504
11.490
Patrimnio lquido e adto.

para futuro aumento de
capital
30/09/2015
31/12/2014
(a) Informaes de controladas e controladas em conjunto
Participaes societrias
194
794
183
3.078
43.311
57.724
495
14.594
1.507
4.043
1.255
15.707
543
231
17.334
(1.175)
6.163
(1)
(1.620)
6.224
(280)
95
75
(7)
1.540
(27)
2.555
4.102
10.451
(429)
5.487
(1)
219
(1.145)
(6.605)
16
424
169
(13)
(80)
58
(859)
715
848
172
(203)
(305)
3.149
3.849
(80.663)
38.535
4.404
12.611
(2.157)
7.031
7.612
(2.937)
(51)
2.028
13.600
3.677
6.018
8
(1.434)
2.993
201
126
217
1.798
(1)
2.011
921
49
(2.445)
11.019
105
79
868
(1.333)
43
59
(406)
338
(182)
657
Lucro (prejuzo) do
perodo
30/09/2015
30/09/2014
11.057
10.959
10.114
9.110
1.103.393
191.852
168.441
81.232
63.268
51.130
48.696
47.999
46.787
44.333
44.080
40.927
36.400
35.424
35.054
33.556
30.409
29.289
26.461
26.222
26.174
25.319
24.605
21.854
21.655
21.313
19.418
17.955
17.685
17.601
16.995
16.156
15.950
15.716
15.629
15.001
14.300
13.408
11.862
11.676
11.662
10.862
10.563
9.967
6.032
1.058.477
168.499
167.946
21.588
66.561
37.255
18.776
39.310
58.028
44.102
26.746
24.115
8.682
35.398
36.673
1.038
28.380
29.194
26.387
26.230
24.502
25.153
27.827
1.246
10.125
21.742
1.281
17.956
17.466
18.746
23.600
16.140
15.738
15.547
15.642
15.080
14.242
14.267
11.589
11.252
11.490
Investimentos
30/09/2015
31/12/2014
194
397
146
3.078
43.311
23.353
495
14.594
1.507
4.043
1.255
7.854
543
231
17.334
(1.175)
6.163
(1.620)
6.224
(745)
95
75
(7)
1.652
(22)
1.278
4.102
10.451
(429)
5.487
(1)
219
(1.145)
(6.605)
16
212
169
(13)
(80)
58
(859)
343
424
172
(136)
(153)
90
2.138
(80.377)
3.843
488
12.611
(2.157)
7.031
7.612
(1.469)
(51)
2.028
13.600
3.677
6.018
8
(1.434)
1.497
(15)
126
217
899
(1)
1.006
288
49
(2.445)
11.019
105
39
781
(8)
(10)
(89)
(479)
203
(91)
507
Equivalncia patrimonial
30/09/2015
30/09/2014
Controladora
10.114
-
191.852
47.999
30.409
26.174
25.319
24.605
11.862
11.676
-
9.967
-
168.499
39.310
28.380
24.502
25.153
27.827
11.589
11.252
-
Investimentos
30/09/2015
31/12/2014
146
-
23.353
7.854
(745)
1.652
(22)
1.278
343
424
-
286
11.529
(1.469)
1.497
899
(1)
1.006
610
203
(91)
597
30/09/2015
30/09/2014
Consolidado
Notas Explicativas
Investidas diretas
(i)
9. Investimentos em participaes societrias

Gafisa S.A.

Verso : 1
PGINA: 73 de 112
50%
50%
50%
50%
(b)
-
Subtotal
(*) Incluem empresas com saldo de investimentos inferiores a R$ 5.000.
55%
60%
60%
55%
70%
70%
70%
80%
50%
50%
Acedio SPE Emp. Imob. Ltda.

Maria Ins SPE Emp. Imob. Ltda.
Fit 02 SPE Emp. Imob. Ltda.
Fit Jardim Botnico SPE Emp. Imob. Ltda.
Imbu I SPE Emp. Imob. Ltda.
Citt Ipitanga SPE Emp. Imob. Ltda.
Grand Park - Pq. dos Pssaros SPE Emp.
Imob. Ltda.
Citta Itapua Emp. Imob. SPE Ltda.
SPE Franere Gafisa 08 Emp. Imob. Ltda.
Outros (*)
Controladas em conjunto indiretas Tenda
50%
60%
100%
100%
50%
100%
100%
100%
65%
50%
100%
50%
100%
(a)
(a)
-
(a)
(a)(c)
(a)
(d)
-
Sa Amarela S.A.
Outros (*)
Controladas em conjunto indiretas Gafisa

Atins Emp. Imob.s Ltda.
Dubai Residencial Empr. Imob. Ltda.(a)
Costa Maggiore Empr. Imob. Ltda.(a)
Aram Spe Empr. Imob. Ltda.
Ajuste OCPC01 - juros capitalizados(b)
Outros (*)
50%
50%
50%
50%
55%
60%
60%
55%
70%
70%
70%
80%
50%
50%
50%
60%
100%
100%
50%
100%
100%
100%
65%
50%
100%
50%
100%
Participao - %
30/09/2015
31/12/2014
7.594.345
32.576
13.727
61.648
39.070
70.031
385.032
5.066
21.190
9.709
10.146
36.430
17.906
33.839
11.532
9.306
12.856
2.366
2.741
489
5.596
25.957
8.021
29.120
8.835
7.673
11.713
23.119
10.908
23.572
12.953
4.112
462.369
Total do
ativo
30/09/2015
3.836.895
1.640
1.673
8.537
7.169
24.284
55.581
3.737
237
29
4.412
1.265
807
157
557
1.077
66
861
54
981
17.180
54
13.193
1.624
894
5.228
13.769
581
18.025
2.881
740
333.377
Total do
passivo
30/09/2015
3.757.453
30.937
12.056
53.111
31.901
45.747
329.453
1.328
20.953
9.680
10.146
32.019
16.640
33.032
11.375
8.749
11.779
2.300
1.880
435
4.615
8.777
7.967
15.927
7.211
6.779
6.485
9.350
10.327
5.547
10.072
3.372
128.992
4.476
(176)
19.980
424
17.925
33.258
210.019
3.404.327
(1.320)
39
(2.262)
(5.519)
211
(2.342)
1.530
567
(52)
(223)
(116)
880
(734)
30
770
(5)
(33)
(80)
85
(51)
1.200
435
2.432
(6)
(206)
(15.874)
33.300
2.439
(627)
65
79
(3.407)
(4.182)
6
49
136
(250)
(1.105)
(2.863)
1.535
328
10
(577)
(69)
(452)
(192)
(713)
343
96
70
371
(61)
136
(1.664)
(206)
1.119
3.565
2.537
Lucro (prejuzo) do
perodo
30/09/2015
30/09/2014
37.291
12.431
37.618
31.476
34.611
334.157
4.883
20.914
11.942
38.559
29.604
11.759
31.746
10.807
8.813
11.703
2.354
3.954
934
7.242
8.007
7.971
15.402
7.292
6.693
6.536
6.039
11.061
(1.424)
11.989
6.977
129.374

capital
30/09/2015
31/12/2014
Participaes societrias--Continuao
(a) Informaes de controladas e controladas em conjunto--Continuao
2.778.345
8.777
7.967
7.963
7.211
6.779
6.485
6.078
5.616
5.547
5.486
5.394
32.626
74.289
2.558.937
8.007
7.971
7.701
7.292
6.693
6.536
3.925
5.531
5.994
6.977
27.237
173.633
Investimentos
30/09/2015
31/12/2014
142.346
770
(5)
(17)
(80)
85
(51)
2.153
(2.145)
2.432
95
(1.583)
5.389
(7.471)
5.190
343
96
36
78
(61)
32
407
(103)
683
3.268
1.876
11.570
30/09/2015
30/09/2014
Controladora
599.606
15.468
6.027
26.556
18.805
168.136
731
12.572
5.808
5.621
22.413
11.649
23.122
9.100
4.375
5.889
1.119
1.128
57
2.304
7.963
5.616
5.486
2.023
28.068
592.540
18.646
6.215
18.809
18.399
3.699
179.452
2.685
12.548
7.165
21.207
20.723
8.231
22.221
8.646
4.406
5.852
918
2.372
417
3.707
7.701
5.531
5.994
43.676
Investimentos
30/09/2015
31/12/2014
27.422
2.237
(88)
9.990
429
(4.054)
3.315
(726)
23
(1.357)
(3.035)
147
(1.639)
1.071
454
(26)
(111)
(58)
528
(286)
184
(17)
(2.145)
95
(825)
(7.468)
15.968
1.228
(329)
33
79
(2.732)
(3.474)
3
29
81
(137)
(774)
(2.004)
1.076
262
(2)
(287)
(35)
(271)
(123)
(429)
36
(103)
683
(297)
4.486
30/09/2015
30/09/2014
Consolidado
Notas Explicativas
Investidas diretas
(i)
9. Investimentos em participaes societrias--Continuao

Gafisa S.A.

Verso : 1
PGINA: 74 de 112
50%
50%
100%
50%
50%
100%
31.721
13.465
22.175
27.829
95.190
Total do
ativo
30/09/2015
118.824
21.152
26.549
29.990
196.515
Total do
passivo
30/09/2015

capital
30/09/2015
31/12/2014
(87.103)
(7.687)
(4.374)
(2.161)
(101.325)
(65.678)
(210)
(15.604)
(4.137)
(85.629)
Patrimnio lquido e adto. para

futuro aumento de capital
30/09/2015
31/12/2014
Total do
passivo
30/09/2015
(19.110)
(8.395)
(2.514)
(937)
(30.956)
(17.066)
(9.280)
(5.614)
(31.960)
Lucro (prejuzo) do
perodo
30/09/2015 30/09/2014
Lucro (prejuzo) do
perodo
30/09/2015
30/09/2014
142.346
62.343
375.853
3.022.609
375.853
3.242.017
(43.552)
(3.843)
(4.374)
(1.497)
(53.266)
(32.839)
(14)
(15.604)
(17.466)
(65.923)
123.255
(10.712)
(4.198)
(2.514)
(1.667)
(19.091)
5.190
(19.389)
(9.121)
(9.280)
(6.178)
(24.579)
Controladora
Proviso para passivo a
descoberto
30/09/2015
31/12/2014 30/09/2015
30/09/2014
25.476
62.343
30/09/2015
30/09/2014
25.476
Investimentos
30/09/2015
31/12/2014
Controladora
375.853
968.393
27.422
(43.552)
(3.843)
(4.795)
(52.190)
(32.839)
(43)
(32.882)
13.657
(10.712)
(4.198)
1.145
(13.765)
15.968
30/09/2015
30/09/2014
7.171
(9.121)
324
(8.797)
Consolidado
Proviso para passivo a
descoberto
30/09/2015
31/12/2014
30/09/2015
30/09/2014
375.853
975.459
Investimentos
30/09/2015
31/12/2014
Consolidado
(a) Entidades controladas em conjunto.

(b) Entidade controlada em conjunto com a controlada Tenda.
(c) A Companhia registrou o montante de R$3.211 no resultado de equivalncia patrimonial do perodo findo em 30 de setembro de 2015 referente ao reconhecimento, por entidades controladas
em conjunto, de ajustes em exerccio anterior, em conformidade com o ICPC09 (R2) - Demonstraes Contbeis Individuais, Demonstraes Separadas, Demonstraes Consolidadas e
Aplicao do Mtodo de Equivalncia Patrimonial.
(d) Encargos financeiros da controladora no apropriados ao resultado das controladas, conforme requerido pelo pargrafo 6 do OCPC01.
(e) Vide composio na Nota 11.
(f) Valor referente ao complemento de remensurao da parcela do investimento remanescente de 30% na coligada AUSA, no montante de R$375.853, decorrente da venda do controle da
entidade.
(g) A proviso para passivo a descoberto est registrada na rubrica Outras obrigaes (Nota 16).
Total equivalncia patrimonial

Investidas diretas
Proviso para passivo a descoberto (g):
Manhattan Residencial 01 Spe Ltda
Manhattan Comercial 01 Spe Ltda
Gafisa Vendas Interm. Imobiliaria Ltda
Outros (*)
Total proviso para passivo descoberto
Participao - %
30/09/2015 31/12/2014
gio na aquisio de controladas

(e)
gio fundamentado por mais valia de
estoques
Complemento de remensurao de
(f)
investimento em coligada
Total investimentos
Participao - %
30/09/2015
31/12/2014
Total do
ativo
30/09/2015
(a) Informaes de controladas e controladas em conjuntoContinuao
Participaes societrias--Continuao
Notas Explicativas
Investidas diretas
(i)

Gafisa S.A.

Verso : 1
PGINA: 75 de 112
3.022.609
142.346
121.612
(36.961)
(4.800)
(2.789)
3.242.017
Controladora
968.393
27.422
(3.216)
(17.088)
(52)
975.459
Consolidado
As demais explicaes referentes a essa nota explicativa no sofreram alteraes relevantes em relao s divulgaes existentes na
Nota 9 das demonstraes financeiras de 31 de dezembro de 2014.

Integralizao (reduo) de capital
Dividendos a receber
Usufruto de aes - dividendos pagos (Nota 15)
Outros Investimentos
(b) Movimentao dos investimentos

Gafisa S.A.

Verso : 1
Notas Explicativas
PGINA: 76 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
10. Imobilizado
Descrio
31/12/2014 Adies
Custo
Hardware
Benfeitorias em imveis de terceiros e instalaes
Mveis e utenslios
Mquinas e equipamentos
Formas
Estande de vendas
Depreciao acumulada
Hardware
Benfeitorias em imveis de terceiros e instalaes
Mveis e utenslios
Mquinas e equipamentos
Formas
Estande de vendas
Baixas
Controladora
Itens 100%
depreciados
Consolidado
30/09/2015
31/12/2014
Adies
Baixas
Itens 100%
depreciados
30/09/2015
11.732
9.049
679
2.640
11.781
35.881
2.971
1.703
6.046
10.720
(4)
(142)
(146)
(951)
(1.591)
(3.759)
(6.301)
13.752
9.161
675
2.640
13.926
40.154
22.333
24.516
5.453
4.020
10.035
15.083
81.440
5.951
2.292
57
1
2.074
6.980
17.355
(4)
(942)
(946)
(1.251)
(6.898)
(2)
(3)
(2.064)
(10.218)
27.033
19.910
5.504
4.018
12.109
19.057
87.631
(6.047)
(4.171)
(218)
(1.080)
(2.236)
(13.752)
(1.967)
(1.714)
(51)
(198)
(5.625)
(9.555)
4
142
146
951
1.591
3.759
6.301
(7.063)
(4.294)
(265)
(1.278)
(3.960)
(16.860)
(11.457)
(12.225)
(3.115)
(1.498)
(915)
(3.539)
(32.749)
(3.661)
(4.550)
(417)
(302)
(1.699)
(6.161)
(16.790)
4
942
946
1.251
6.898
2
3
2.064
10.218
(13.867)
(9.877)
(3.526)
(1.797)
(2.614)
(6.694)
(38.375)
22.129
1.165
23.294
48.691
565
49.256
Total imobilizado

em relao s divulgaes existentes na Nota 10 das demonstraes financeiras de 31 de
dezembro de 2014.
11. Intangvel
Controladora
31/12/2014
Saldo
Software Custo
Software Depreciao
Outros
Total intangvel
76.535
(42.624)
4.796
38.707
30/09/2015
Adies
Baixas/ amortizaes
8.308
2.804
11.112
(10.995)
(2.422)
(13.417)
Itens 100%
amortizados
Saldo
(10.085)
10.085
-
74.758
(43.534)
5.178
36.402
Consolidado
31/12/2014
Saldo
gio na aquisio de controladas (Nota 9)
AUSA
Cipesa
Proviso para perda na realizao
Software Custo
Software Depreciao
Outros
Total intangvel
30/09/2015
Adies
Baixas/ amortizaes
-
Itens 100%
amortizados
Saldo
25.476
40.687
(40.687)
25.476
25.476
40.687
(40.687)
25.476
101.581
(58.555)
8.401
51.427
16.419
2.804
19.223
(14.897)
(3.987)
(18.884)
(13.687)
13.687
-
104.313
(59.765)
7.218
51.766
76.903
19.223
(18.884)
77.242
A Companhia avalia a recuperao do valor contbil dos gios no encerramento de cada

exerccio social. No perodo findo em 30 de setembro de 2015, a Companhia no identificou a
existncia de indicadores de perda no valor contbil dos gios.
dezembro de 2014.
PGINA: 77 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
12. Emprstimos e financiamentos

Controladora
Tipo de operao
Vencimento
Sistema Financeiro de Habitao - SFH /SFI
Cdula de Crdito Bancrio - CCB (i)
Outubro de 2015 a
Agosto de 2020
Dezembro de 2015 a
Junho de 2017
Taxa de juros ao ano
Consolidado
30/09/2015
31/12/2014
30/09/2015
31/12/2014
1.019.273
925.163
1.173.381
1.128.514
8,30% a 12,80% + TR
117% a 120% do CDI
117,9% do CDI
2,20% + CDI
13,20% Pr
Total emprstimos e financiamentos (Nota 21.i.d, 21.ii.a e 21.iii)

Circulante
No circulante
137.892
268.911
137.892
268.911
1.157.165
1.194.074
1.311.273
1.397.425
525.789
631.376
443.802
750.272
603.920
707.353
550.058
847.367
(i) No perodo findo em 30 de setembro 2015, a Companhia efetuou pagamento de Cdulas

de Crdito Bancrio no montante total de R$154.326, sendo R$129.618 referente ao
principal e R$24.709 referente remunerao devida.
As parcelas circulantes e no circulantes tm os seguintes vencimentos:
Vencimento
Controladora
30/09/2015
31/12/2014
2015
2016
2017
2018
2019 em diante
68.106
631.202
326.283
131.574
1.157.165
443.802
431.312
235.752
83.208
1.194.074
Consolidado
30/09/2015
31/12/2014
69.266
728.399
370.596
138.464
4.548
1.311.273
550.058
506.207
252.605
88.555
1.397.425
A Companhia e suas controladas possuem clusulas restritivas em alguns emprstimos e

financiamentos que restringem a habilidade na tomada de determinadas aes, como a
emisso de novas dvidas e pode requerer o vencimento antecipado ou o refinanciamento
de emprstimos se a Companhia no cumprir com essas clusulas restritivas. Os ndices e
os montantes mnimos e mximos requeridos por essas clusulas restritivas em 30
setembro de 2015 e 31 de dezembro de 2014 esto apresentados na Nota 13.
A tabela abaixo apresenta resumo das despesas e encargos financeiros e a parcela
capitalizada na rubrica imveis a comercializar.
Controladora
30/09/2015
Total dos encargos financeiros no exerccio
Encargos financeiros capitalizados
30/09/2014
Consolidado
30/09/2015
30/09/2014
152.666
(99.759)
155.975
(79.476)
208.205
(142.271)
227.673
(132.761)
52.907
76.499
65.934
94.912
Saldo inicial
Encargos financeiros capitalizados
Encargos apropriados ao resultado (Nota 24)
256.956
99.759
(88.705)
175.724
79.476
(68.184)
315.727
142.271
(119.502)
243.880
132.761
(126.169)
Saldo final
268.010
187.016
338.496
250.472
Despesas financeiras (Nota 25)

Encargos financeiros includos na rubrica Imveis a
comercializar:

dezembro de 2014.
PGINA: 78 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
13. Debntures
Controladora
Programa/emisses
Principal - R$
Stima emisso (i)

Oitava emisso/primeira srie (ii)
Oitava emisso/segunda srie
Nona emisso (iii)
Dcima emisso (iv)
Primeira emisso (Tenda) (v)
Remunerao
annual
Vencimento final
TR + 9,8247%
CDI + 1,95%
IPCA + 7,96%
CDI + 1,90%
IPCA + 8,22%
TR + 9,08%
Dezembro de 2017
Outubro de 2015
Outubro de 2016
Julho de 2018
Janeiro de 2020
Outubro de 2016
30/09/2015
Consolidado
31/12/2014
30/09/2015
31/12/2014
492.158
154.263
17.331
131.491
61.815
-
502.033
147.640
15.185
134.624
-
492.158
154.263
17.331
131.491
61.815
316.374
502.033
147.640
15.185
134.624
389.617
Total debntures (Nota 21.i.d, 21.ii.a e 21.iii)
857.058
799.482
1.173.432
1.189.099
Parcela circulante
Parcela no circulante
306.680
550.378
314.770
484.712
523.054
650.378
504.387
684.712
475.000
144.214
11.573
130.000
55.000
300.000
(i) Em 29 de maio de 2015, foi aprovada por unanimidade e sem quaisquer ressalvas, a
alterao no cronograma de amortizao do principal da emisso que passou a viger com
os seguintes montantes e vencimentos: (i) R$25.000 em 05 de Junho de 2015, (ii)
R$25.000 em 05 de Dezembro de 2015, (iii) R$75.000 em 05 de Junho de 2016, (iv)
R$75.000 em 05 de Dezembro de 2016, (v) R$150.000 em 05 de Junho de 2017 e (vi)
R$150.000 em 05 de Dezembro de 2017.
Em 05 de junho de 2015, a Companhia efetuou pagamento no montante total de R$51.337,
sendo R$25.000 referente ao Valor Nominal da Emisso e R$26.337 referente
remunerao devida.
(ii) Em 15 de abril de 2015, a Companhia efetuou pagamento no montante de R$9.641
referente remunerao devida desta emisso.
(iii) Em 28 de janeiro e 28 de julho de 2015, a Companhia efetuou pagamentos nos montantes
de R$8.728 e R$9.214, respectivamente, referentes remunerao devida desta emisso.
(iv)Em 10 de dezembro de 2014, o Conselho de Administrao da Companhia aprovou
emisso para distribuio privada da 10 emisso, sendo a 2 emisso privada, de
debntures, no conversveis em aes, da espcie com garantia flutuante e com garantia
adicional real, em srie nica no montante de R$55.000, completamente integralizada em
30 de janeiro de 2015 e com vencimento final em 20 de janeiro de 2020. Os recursos
levantados na emisso sero utilizados no desenvolvimento de empreendimentos
imobilirios selecionados e sua garantia real representada pela alienao fiduciria dos
terrenos de propriedade da Companhia a serem desenvolvidos em perodos futuros. O
Valor Nominal da Emisso ser corrigido pela variao acumulada do IPCA e sobre ele
incidir juros remuneratrios de 8,22% a.a..
(v) Em 01 de abril de 2015, a Companhia efetuou o pagamento da dcima segunda parcela de
juros e sexta parcela de amortizao referente primeira emisso de debntures da
Controlada Tenda, no montante total de R$99.143, sendo R$80.000 de principal e
R$19.143 de juros.
Controladora
Vencimento
2015
2016
2017
2018
2019 em diante
Consolidado
30/09/2015
31/12/2014
30/09/2015
31/12/2014
206.407
183.037
344.690
83.802
39.122
857.058
314.770
175.778
244.690
64.244
799.482
322.781
383.037
344.690
83.802
39.122
1.173.432
504.387
375.778
244.690
64.244
1.189.099
PGINA: 79 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
13. Debntures--Continuao
A Companhia est adimplente em relao s clusulas de dvidas na data da emisso dessas
informaes trimestrais. Os ndices e os montantes mnimos e mximos requeridos por essas
clusulas restritivas em 30 de setembro de 2015 e 31 de dezembro de 2014 esto
apresentados a seguir:
30/09/2015
Stima emisso
Total de contas a receber mais estoques deve ser menor que zero ou maior que 2,0
vezes a dvida lquida menos dvida de projetos(3)
(3)
(1)
Dvida total, menos dvida de projetos , menos disponibilidades , no deve exceder
a 75% do patrimnio lquido mais participaes de acionistas no controladores
Total de recebveis mais receita a apropriar mais total de estoques concludos deve
ser maior que 1,5 vezes a dvida lquida mais imveis a pagar mais custo a
apropriar
Oitava emisso - Primeira e segunda sries e dos emprstimos e financiamentos
Total de contas a receber mais estoques de unidades concludas deve ser menor que
zero ou maior que 2,0 vezes a dvida lquida menos dvida de projetos
(1)
Dvida total, menos dvida de projetos, menos disponibilidades , no deve exceder
75% do patrimnio lquido mais participaes de acionistas no controladores
Nona emisso
Total de contas a receber mais total de estoques deve ser menor que zero ou maior
que 2,0 vezes a dvida lquida
Dvida lquida no deve exceder 100% do patrimnio lquido mais participaes de
acionistas no controladores
Dcima emisso
Total de contas a receber mais estoques deve ser menor que zero ou maior que 2,0
vezes a dvida lquida menos dvida de projetos(3)
Dvida total, menos dvida de projetos(3), menos disponibilidades(1), no deve exceder
a 75% do patrimnio lquido mais participaes de acionistas no controladores
Primeira emisso Tenda

Total de contas a receber mais estoques deve ser igual ou maior que 2,0 vezes a
(2)
dvida lquida menos dvida com garantia real(3) ou menor que zero, sendo TR
mais TE(4) sempre maior que zero.
Dvida liquida menos dvida com garantia real(3) no deve exceder a 50% do
patrimnio lquido.
Total de recebveis mais receita a apropriar mais total de estoques concludos deve
ser maior que 1,5 vezes a dvida lquida mais imveis a pagar mais custo a
apropriar, ou menor que zero
31/12/2014
-12,97 vezes
-9,33 vezes
-13,46%
-19,32%
2,24 vezes
2,10 vezes
-7,40 vezes
-5,32 vezes
-13,46%
-19,32%
3,48 vezes
3,86 vezes
50,21%
46,73%
-12,97 vezes
n/a
-13,46%
n/a
-4,72 vezes
-2,75 vezes
-29,48%
-46,72%
2,68 vezes
2,89 vezes
(1)
Disponibilidades refere-se a caixa e equivalentes de caixa e ttulos e valores mobilirios.

Total de recebveis, sempre quando mencionado, refere-se ao montante refletido no Balano Patrimonial acrescidos da parcela
no demonstrada no Balano Patrimonial
(3)
Dvida de projetos e dvida com garantia real refere-se s dvidas SFH, assim definidas como a somatria de todos os contratos de
emprstimos desembolsados cujos recursos sejam oriundos do SFH, bem como a dvida referente stima emisso.
(4)
Total de estoques.
(2)

dezembro de 2014.
PGINA: 80 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
14. Obrigaes com cesso de crditos

As operaes da Companhia de cesso de carteira de recebveis esto demonstradas a
seguir:
Controladora
30/09/2015
31/12/2014
Cesso de direitos creditrios:
Obrigao CCI jun/11
Obrigao CCI dez/11
Obrigao CCI jul/12
Obrigao CCI nov/12
Obrigao CCI dez/12
Obrigao CCI nov/13
Obrigao CCI nov/14
Obrigao FIDC
Consolidado
30/09/2015
31/12/2014
3.671
2.256
523
7.249
2.953
5.585
1.326
5.678
2.897
1.483
8.604
3.451
9.407
2.976
6.085
3.103
523
4.792
7.249
7.074
7.704
2.904
8.851
3.985
1.483
6.151
8.604
9.459
11.513
6.083
Total obrigaes com cesso de crditos (Nota 21.iii)
23.563
34.496
39.434
56.129
Circulante
No circulante
9.935
13.628
14.128
20.368
18.127
21.307
24.135
31.994

dezembro de 2014.
15. Obrigaes com investidores

Controladora
30/09/2015
31/12/2014
Consolidado
30/09/2015
31/12/2014
Usufruto de aes (a)
7.145
10.794
8.934
11.030
Total obrigaes com investidores

(Nota 21.ii.a e 21.iii)
7.145
10.794
8.934
11.030
Circulante
No circulante
4.865
2.280
6.081
4.713
6.654
2.280
6.317
4.713
(a) No perodo findo em 30 de setembro de 2015, o montante total de dividendos pagos aos
scios detentores das aes preferenciais pela SPE-89 Empreendimentos Imobilirios
S.A. foi de R$4.800 (Nota 9).
Controladora
30/09/2015
31/12/2014
2015
2016
2017
Total
2.432
3.573
1.140
7.145
6.081
3.573
1.140
10.794
Consolidado
30/09/2015
31/12/2014
4.221
3.573
1.140
8.934
6.317
3.573
1.140
11.030

dezembro de 2014.
PGINA: 81 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
16. Outras obrigaes

Controladora
30/09/2015
31/12/2014
30/09/2015
Consolidado
31/12/2014
3.745
11.123
41.960
11.260
53.266
5.227
14.718
3.541
10.557
30.858
9.507
65.923
6.158
19.185
7.057
29.775
60.708
21.655
52.190
6.829
28.185
2.395
7.663
27.607
52.167
14.163
32.882
12.117
39.446
Total outras obrigaes
141.299
145.729
206.399
188.440
Circulante
No circulante
124.757
16.542
128.567
17.162
160.143
46.256
157.896
30.544
Aquisio de participaes
Proviso para multa sobre atraso de obras
Distratos a pagar
PIS e COFINS (diferidos e a recolher)
Proviso para passivo a descoberto (Nota 9)
Fornecedores longo prazo
Outros passivos
17. Provises para demandas judiciais e compromissos

Durante o perodo findo em 30 de setembro de 2015, as movimentaes na proviso esto
sumarizadas a seguir:
Controladora
Complemento de proviso (Nota 24)
Pagamentos e reverso de proviso no utilizada
Processos cveis
124.175
36.207
(21.272)
139.110
Circulante
No circulante
103.525
35.585
Consolidado
Complemento de proviso (Nota 24)
Pagamentos e reverso de proviso no utilizada
220
-
Processos cveis
157.842
50.401
(37.940)
170.303
Processos tributrios
414
12.160
(12.154)
420
103.525
66.778
220
200
Circulante
No circulante
(a)
218
12.156
(12.154)
220
Processos trabalhistas
45.447
18.305
(5.374)
58.378
14.324
44.054
81.318
24.445
(18.538)
87.225
14.324
72.901
Total
169.840
66.668
(38.800)
197.708
118.069
79.639
Total
239.574
87.006
(68.632)
257.948
118.069
139.879
Processos cveis, tributrios e trabalhistas

Em 30 de setembro de 2015, a Companhia e suas controladas mantinham
depositado em juzo o montante de R$125.790 (R$123.510 em 2014) na
controladora, e R$143.479 (R$154.939 em 2014) no consolidado (Nota 7).
Controladora
30/09/2015
31/12/2014
Processos cveis
Total
88.308
12.077
25.405
125.790
88.378
12.311
22.821
123.510
Consolidado
30/09/2015
31/12/2014
101.035
12.555
29.889
143.479
106.731
12.350
35.858
154.939
PGINA: 82 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
17. Provises para demandas judiciais e compromissos--Continuao

(i)
Demandas judiciais com probabilidade de perda possvel

A Companhia e suas controladas tem conhecimento, em 30 de setembro de 2015,
de outros processos e riscos cveis, trabalhistas e tributrios. Com base no
histrico dos processos provveis e anlise especfica das causas principais, a
mensurao das demandas com probabilidade de perda estimada como possvel
foi de R$597.700 (R$561.056 em 2014), baseado na mdia histrica de
acompanhamento dos processos ajustada a estimativas atuais, para os quais a
Administrao da Companhia entende no ser necessria a constituio de
proviso para eventuais perdas. A variao no perodo deve-se ao maior volume
de processos com valores pulverizados e reviso dos valores envolvidos.
Controladora
30/09/2015
31/12/2014
Processos cveis
Total
(b)
237.084
31.876
42.091
311.051
233.371
38.053
42.355
313.779
Consolidado
30/09/2015
31/12/2014
441.083
53.586
66.387
561.056
480.195
41.844
75.661
597.700
Compromissos relacionados com a concluso dos empreendimentos imobilirios

No houve alteraes relevantes referentes s informaes divulgadas na Nota
17(i)(b) das demonstraes financeiras de 31 de dezembro de 2014.
(c)
Outros compromissos
Alm dos compromissos mencionados nas Notas 6, 12 e 13, a Companhia possui
compromissos relacionados locao de 31 imveis onde se situam suas
instalaes, sendo o custo mensal de R$1.113 reajustado pela variao de IGPM/FGV. O prazo de locao de um a dez anos e h multa no caso de resciso
correspondente ao valor de trs meses de aluguel ou proporcional ao tempo de
trmino de contrato.

dezembro de 2014.
18. Obrigaes por compra de imveis e adiantamentos de clientes

Controladora
30/09/2015
31/12/2014
Consolidado
30/09/2015
31/12/2014
Obrigaes por compra de imveis

Ajuste a valor presente
Adiantamentos de clientes
Incorporaes e servios
Permuta fsica Terrenos
87.305
(6.046)
127.123
(5.077)
273.925
(12.580)
331.436
(5.619)
18.756
149.823
12.939
168.028
32.550
248.243
21.236
244.689
Total obrigaes por compra de imveis e

adiantamentos de clientes
249.838
303.013
542.138
591.742
Circulante
No circulante
165.143
84.695
228.991
74.022
382.910
159.228
490.605
101.137
PGINA: 83 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
19. Patrimnio lquido

19.1. Capital social
Em 30 de setembro de 2015 e 31 de dezembro de 2014, o capital social autorizado e
integralizado da Companhia era de R$2.740.662, representado por 378.066.162
(408.066.162 em 31 de dezembro 2014) aes ordinrias nominativas, sem valor
nominal, das quais 10.584.756 (29.881.286 em 31 de dezembro de 2014) eram
mantidas em tesouraria.
De acordo com o Estatuto Social, o capital social da Companhia poder ser aumentado
independentemente de reforma estatutria, por deliberao do Conselho de
Administrao, que fixar as condies de emisso, at o limite de 600.000.000
(seiscentos milhes) de aes ordinrias.
Em 02 de fevereiro de 2015, a Companhia aprovou a criao de um novo programa de
recompra de aes de emisso da Companhia para manuteno em tesouraria e
posterior alienao ou cancelamento, por um prazo de 365 dias, at o limite de
27.000.000 aes. Nesta mesma data tambm foi deliberado o cancelamento de
30.000.000 aes ordinrias de emisso da Companhia mantidas em tesouraria, sem
reduo do capital social. No perodo findo em 30 de setembro de 2015, houve a
aquisio de 11.925.330 aes no montante total de R$24.157. Adicionalmente, a
Companhia transferiu 1.221.860 aes no montante total de R$3.023 referente ao
exerccio de opes do programa de compra de aes ordinrias pelos beneficirios,
pelas quais recebeu o montante total de R$599.
Tipo espcie
Data de aquisio
20/11/2001
1 trimestre de 2013
2 trimestre de 2013
4 trimestre de 2013
1 trimestre de 2014
2 trimestre de 2014
(transferncias)
2 trimestre de 2014
3 trimestre de 2014
(transferncias)
3 trimestre de 2014
4 trimestre de 2014
4 trimestre de 2014
(cancelamentos)
1 trimestre de 2015
1 trimestre de 2015
(cancelamentos)
2 trimestre de 2015
(transferncias)
3 trimestre de 2015
3 trimestre de 2015
(transferncias)
(*)
Valores mobilirios mantidos em tesouraria - 30/09/2015

GFSA3
R$
%
R$ mil
Preo mdio
% - Sobre aes em
Valor de mercado
Quantidade
ponderado
circulao
(*)
599.486
2,8880
0,16%
1.211
1.000.000
4,3316
0,26%
2.020
9.000.000
3,9551
2,38%
18.180
8.500.000
3,6865
2,25%
17.170
14.900.000
3,2297
3,94%
30.098
R$ mil
Valor contbil
1.731
4.336
35.634
31.369
48.168
(4.169.157)
1.000.000
3,2168
3,1843
-1,10%
0,26%
(8.422)
2.020
(13.424)
3.187
(1.294.238)
752.900
27.085.334
3,2135
2,9283
2,0956
-0,34%
0,20%
7,16%
(2.614)
1.521
54.712
(4.159)
2.206
61.704
(27.493.039)
10.925.330
3,3351
2,0244
-7,27%
2,89%
(55.536)
22.069
(91.693)
22.135
(30.000.000)
2,4738
-7,94%
(60.600)
(74.214)
(731.910)
1.000.000
2,4738
2,0220
-0,19%
0,26%
(1.478)
2.020
(1.810)
2.022
(489.950)
2,4737
-0,13%
(990)
(1.213)
10.584.756
2,4545
2,80%
21.381
25.980
Valor de mercado calculado com base no preo de fechamento da ao em 30 de setembro de 2015 (R$2,02), no considerando o efeito
de eventuais volatilidades.
PGINA: 84 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
19. Patrimnio lquido--Continuao

19.1. Capital social--Continuao
Valores mobilirios mantidos em tesouraria - 31/12/2014
GFSA3
R$
%
R$ mil
Preo mdio
% - Sobre aes em
Valor de mercado
Quantidade
ponderado
circulao
(*)
599.486
2,8880
0,14%
1.319
1.000.000
4,3316
0,23%
2.200
9.000.000
3,9551
2,07%
19.800
8.500.000
3,6865
1,95%
18.700
14.900.000
3,2297
3,42%
32.780
Tipo espcie
Data de aquisio
20/11/2001
1 trimestre de 2013
2 trimestre de 2013
4 trimestre de 2013
1 trimestre de 2014
2 trimestre de 2014
(transferncias)
2 trimestre de 2014
3 trimestre de 2014
(transferncias)
3 trimestre de 2014
4 trimestre de 2014
4 trimestre de 2014
(cancelamentos)
(*)
R$ mil
Valor contbil
1.731
4.336
35.634
31.369
48.168
(4.169.157)
1.000.000
3,2168
3,1843
-1,03%
0,25%
(9.172)
2.200
(13.424)
3.187
(1.294.238)
752.900
27.085.334
3,2135
2,9283
2,0956
-0,30%
0,17%
6,64%
(2.847)
1.656
59.588
(4.159)
2.206
61.704
(27.493.039)
3,3351
-6,74%
(60.485)
(91.693)
29.881.286
2,6458
6,80%
65.739
79.059
Valor de mercado calculado com base no preo de fechamento da ao em 31 de dezembro de 2014 (R$2,20), no considerando o efeito
de eventuais volatilidades.
A Companhia mantm as aes em tesouraria adquiridas em 2001 em funo de

garantia para execuo de aes judiciais.
A mutao do nmero de aes em circulao conforme segue:
Aes em circulao em 31 de dezembro de 2014
Transferncia referente programa de compra de aes
Aes em circulao em 30 de setembro de 2015
Mdia ponderada das aes em circulao
Aes ordinrias - Em milhares

378.184
(11.925)
1.222
367.481
367.603
19.2. Programa de opo de compra de aes

As despesas com outorga de aes so registradas na rubrica Despesas gerais e
administrativas (Nota 24) e nos perodos findos em 30 de setembro de 2015 e de 2014
tiveram os seguintes efeitos no resultado:
30/09/2015
Gafisa
Tenda
(i)
5.859
1.606
7.465
30/09/2014
13.402
311
13.713
Gafisa
A Companhia possui, no total, quatro programas de opo de compra de aes
ordinrias, lanados em 2012, 2013, 2014 e 2015 que seguem as regras
estabelecidas no Plano de Opo de Compra de Aes da Companhia.
PGINA: 85 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.

19.2. Programa de opo de compra de aes
As opes outorgadas conferem aos seus titulares (empregados) o direito de
subscrever aes ordinrias no capital social da Companhia, aps perodos que
variam entre um e cinco anos de permanncia no quadro de empregados da
Companhia (condio essencial para o exerccio da opo), e expiram aps o
perodo de seis a dez anos da data da outorga.
O valor justo das opes estabelecido na data da outorga, sendo que o mesmo
reconhecido como despesa no resultado do exerccio (em contrapartida ao
patrimnio lquido) durante o perodo de carncia do programa, medida em que
os servios so prestados pelos empregados e administradores.
As movimentaes das opes em circulao no perodo findo em 30 de setembro
de 2015 e no exerccio findo em 31 de dezembro de 2014, as quais incluem seus
respectivos preos mdios ponderados de exerccio, esto apresentadas a seguir:
Opes em circulao no incio do exerccio

Opes outorgadas
Opes exercidas (i)
Opes expiradas
Opes canceladas
2015
2014
Mdia ponderada do
Mdia ponderada do
preo de exerccio
preo de exerccio
Nmero de opes
(Reais)
Nmero de opes
(Reais)
9.542.643
1,49
11.908.128
1,47
3.567.201
2,24
4.361.763
1,93
(1.221.860)
(0,49)
(5.463.395)
1,26
(32.000)
(3,05)
(748.518)
3,66
(112.605)
(0,01)
(515.335)
0,04
Opes em circulao no final do perodo
11.743.379
1,83
9.542.643
1,49
(i) No perodo findo em 30 de setembro de 2015, o montante recebido pelas opes exercidas foi de R$599 (R$6.921 no exerccio findo em 31
de dezembro de 2014).
As opes em circulao e as opes exercveis em 30 de setembro de 2015, so

como segue:
Opes em circulao
Mdia ponderada
da vida contratual
remanescente
Nmero de opes
(anos)
11.743.379
4,50
Mdia
ponderada do
preo do
exerccio (R$)
1,83
Opes exercveis
Mdia
ponderada do
Nmero de
preo do
opes
exerccio (R$)
1.757.598
2,59
Durante o perodo findo em 30 de setembro de 2015, a Compahia outorgou 3.567.201

opes em conexo com seus planos de opo de compra de aes ordinrias
(4.361.763 opes outorgadas no exerccio findo em 31 de dezembro de 2014).
PGINA: 86 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.

19.2. Programa de opo de compra de aes--Continuao
(i) GafisaContinuao
O valor justo das novas opes outorgadas totalizou R$3.232 (R$7.464 em 2014), o
qual foi determinado com base nas seguintes premissas:
Modelo de precificao
Preo de exerccio das opes (R$)
Mdia ponderada do preo das opes (R$)
Volatilidade esperada (%) (*)
Prazo de vida esperado das opes (anos)
Rendimento de dividendos (%)
Taxa de juros livre de risco (%)
2015
Binomial
R$2,24
R$2,24
52%
5,58 anos
2,24%
13,64%
2014
MonteCarlo
R$3,13 tipo A e
R$0,01 tipo B
R$ 1,93
55%
4,66 anos
1,90%
10,55%
(*) A volatilidade foi determinada com base em anlises de regresso da relao da volatilidade das aes da Gafisa
S.A., com o ndice do Ibovespa.
(ii) Tenda
Em funo da incorporao, por Gafisa, da totalidade das aes de emisso em
circulao de Tenda, houve a transferncia dos programas de opo de compra de
aes emitidos pela Tenda para a controladora Gafisa, responsvel pela emisso
de aes. Em 30 de setembro de 2015 e 31 dezembro de 2014, o valor de
R$14.965, referente reserva de outorga de opes de Tenda est reconhecido na
rubrica Partes relacionadas da controladora Gafisa.
Durante o perodo findo em 30 de setembro de 2015, a controlada Tenda no
outorgou opes em conexo com seus planos de opo de compra de aes
ordinrias (42.259.687 opes outorgadas no exerccio findo em 31 de dezembro
de 2014).
19.3. Remunerao com base em aes Phantom Shares

No perodo findo em 30 de setembro de 2015, foi aprovado um programa de
remunerao baseado em aes com liquidao em dinheiro, com prazos e
condies pr estabelecidos. Aos beneficirios foi dado o direito de receber o
valor equivalente 1.898.886 phantom shares, juntamente com o programa de
opo de aes para o ano de 2015. As phantom shares tem o mesmo perodo
de carncia e expirao que as opes, podendo ser exercidas parcial ou
totalmente durante o perodo estabelecido.
Esses valores so registrados como proviso a pagar, com sua contrapartida no
resultado do exerccio, com base no valor justo das phantom shares outorgadas e
pelo perodo de aquisio ao direito de exerccio (vesting period). O valor justo
deste passivo revisado e atualizado a cada perodo de divulgao, de acordo
com a variao do valor justo do benefcio outorgado e a aquisio do direito de
exerccio. Em 30 de setembro de 2015, o valor de R$352, referente s phantom
shares, est reconhecido na rubrica Outras obrigaes.
PGINA: 87 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
20. Imposto de renda e contribuio social

(i)
Imposto de renda e contribuio social correntes

A reconciliao ao resultado efetivo da alquota nominal para os perodos findos em 30
de setembro de 2015 e de 2014 conforme segue:
Consolidado
30/09/2015
Lucro (prejuzo) antes do imposto de renda e contribuio social e das
participaes estatutrias
Imposto de renda calculado alquota nominal - 34%
Efeito lquido das controladas tributadas pelo lucro presumido
Prejuzos fiscais (base negativa utilizada)
Plano de opes de aes
Outras diferenas permanentes
Encargos sobre obrigaes com investidores
Direitos fiscais reconhecidos (no reconhecidos)
Despesas de imposto corrente
(Despesas) Receitas de imposto diferido
30/09/2014
73.753
(25.076)
28.807
(2.387)
4.126
(2.591)
(12.992)
901
5.956
(3.256)
(24.700)
8.398
5.671
(7.636)
2.439
(9.376)
(12.625)
2.534
(16.837)
(27.432)
(14.984)
11.728
(26.896)
(536)
(ii) Imposto de renda e contribuio social diferidos

Em 30 de setembro de 2015 e 31 dezembro de 2014, o imposto de renda e a contribuio
social diferidos tm a seguinte origem:
Controladora
30/09/2015
31/12/2014
Ativo
Provises para demandas judiciais
Diferenas temporrias - PIS e COFINS diferido
Proviso sobre realizao de ativos no financeiros
Diferenas temporrias - Ajuste CPC
Demais provises
Prejuzos fiscais e bases negativas de imposto de renda e
contribuio social
Benefcio fiscal decorrente da incorporao de controladoras
Direitos fiscais no reconhecidos
Passivo
Desgios
Diferenas temporrias - Ajuste CPC
Tributao de receita entre regimes de caixa e competncia
Total lquido
Consolidado
30/09/2015
31/12/2014
67.221
12.293
2.638
14.026
56.200
57.746
9.754
2.638
11.765
58.363
86.441
18.056
15.969
18.935
75.598
81.455
14.960
12.793
18.656
92.384
77.456
28.165
257.999
79.499
28.165
247.930
319.392
28.165
(270.802)
291.754
301.598
28.165
(276.758)
273.253
(92.385)
(102.005)
(81.623)
(276.013)
(92.385)
(112.258)
(69.413)
(274.056)
(93.864)
(101.808)
(118.261)
(313.933)
(92.385)
(111.294)
(104.314)
(307.993)
(18.014)
(26.126)
(22.179)
(34.740)
PGINA: 88 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
20. Imposto de renda e contribuio social--Continuao

(ii)
Imposto de renda e contribuio social diferidos--Continuao
Os saldos de prejuzos fiscais e bases negativas de contribuio social a compensar so

demonstrados abaixo:
Controladora
Saldo do prejuzo fiscal e base negativa

Crdito fiscal (25%/9%)
Crdito fiscal reconhecido
Crdito fiscal no reconhecido
Imposto de
renda
227.813
56.953
56.953
-
30/09/2015
Contribuio
social
227.813
20.503
20.503
-
Total
77.456
77.456
-
Imposto de
renda
233.820
58.455
58.455
-
31/12/2014
Contribuio
social
233.820
21.044
21.044
-
Total
79.499
79.499
-
Consolidado
Saldo do prejuzo fiscal e base negativa

Crdito fiscal (25%/9%)
Crdito fiscal reconhecido
Crdito fiscal no reconhecido
Imposto de
renda
957.019
239.255
58.455
180.800
30/09/2015
Contribuio
social
957.019
86.132
21.044
65.088
Total
325.387
79.499
245.888
Imposto de
renda
887.052
221.763
58.455
163.308
31/12/2014
Contribuio
social
887.052
79.835
21.044
58.791
Total
301.598
79.499
222.099
Com base na estimativa de projees de gerao de resultados tributveis futuros da

Gafisa, a estimativa de recuperao do saldo da controladora, de imposto de renda e
contribuio social diferidos, esto apresentados abaixo:
2015
2016
2017
2018
2019 em diante
Prejuzo fiscal e base

negativa
Controladora
Imposto de renda e
contribuo social
1.414
11.489
26.060
19.030
169.819
227.812
481
3.906
8.860
6.470
57.739
77.456

relevantes em relao s divulgaes existentes na Nota 20 das demonstraes
PGINA: 89 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
21. Instrumentos financeiros

A Companhia e suas controladas mantm operaes com instrumentos financeiros. A
administrao desses instrumentos efetuada por meio de estratgias operacionais e
controles internos visando liquidez, rentabilidade e segurana. A contratao de instrumentos
financeiros com o objetivo de proteo feita por meio de uma anlise peridica da exposio
ao risco que a Administrao pretende cobrir (cmbio, taxa de juros e etc.) o qual submetido
aos orgos da Administrao competentes para aprovao e posterior operacionalizao da
estratgia apresentada. A poltica de controle consiste em acompanhamento permanente das
condies contratadas versus condies vigentes no mercado. A Companhia e suas
controladas no efetuam aplicaes de carter especulativo, em derivativos ou quaisquer
outros ativos de risco. Os resultados obtidos com estas operaes esto condizentes com as
polticas e estratgias definidas pela Administrao da Companhia. As operaes da
Companhia e das suas controladas esto sujeitas aos fatores de riscos abaixo descritos:
(i) Consideraes sobre riscos
a)
Risco de crdito
No houve alteraes relevantes em relao aos riscos de crditos divulgados na
Nota 21(i)(a) das demonstraes financeiras de 31 de dezembro de 2014.
b)
Instrumentos financeiros derivativos

A Companhia mantm instrumentos derivativos com o objetivo de mitigar o risco de
sua exposio volatilidade de ndices e juros, reconhecidos por seu valor justo
diretamente no resultado do exerccio. De acordo com suas polticas de tesouraria, a
Companhia no possui ou emite instrumentos financeiros derivativos para fins outros
que no os de proteo.
Em 30 de setembro de 2015, a Companhia possua contratos de derivativos para
proteo na oscilao de taxa de juros, com vencimento final entre dezembro de
2015 e janeiro de 2020. Os contratos de derivativos so conforme segue:
PGINA: 90 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
21. Instrumentos financeiros--Continuao

(i)
Consideraes sobre riscos--Continuao

b)
Instrumentos financeiros derivativos--Continuao
Reais
Contratos de troca de taxas "Swap" (pr para CDI)
Companhia
Gafisa S/A
Gafisa S/A
Gafisa S/A
Gafisa S/A
Gafisa S/A
Gafisa S/A
Gafisa S/A
Gafisa S/A
(a)
Banco Votorantim S.A.

Banco HSBC
Banco Votorantim S.A. (a)
Valor
nominal
82.500
55.000
55.000
27.500
27.500
130.000
194.000
55.000
Consolidado
Percentual
Indexador
original Ponta
ativa
"Swap"
Ponta passiva
Pr 13,7946%
Pr 11,8752%
Pr 14,2672%
Pr 11,1136%
Pr 15,1177%
CDI + 1,90%
Pr 12,8727%
IPCA + 8,22%
CDI + 1,6344%
CDI + 0,2801%
CDI + 1,6344%
CDI + 0,2801%
CDI + 1,6344%
118% CDI
120% CDI
120% CDI
Validade
Incio
22/12/2014
22/06/2015
21/12/2015
20/06/2016
20/12/2016
22/07/2014
29/09/2014
17/03/2015
Ganhos/(perdas) no
realizados com instrumentos
derivativos lquidos
30/09/2015
31/12/2014
22/06/2015
21/12/2015
20/06/2016
20/12/2016
20/06/2017
26/07/2018
08/10/2018
20/01/2020
(672)
(766)
(554)
(290)
(2.009)
(15.921)
(2.922)
(23.134)
(208)
(401)
(160)
(185)
58
(941)
(6.336)
(8.173)
Circulante
No circulante
(14.110)
(9.024)
(3.340)
(4.833)
Fim
Em 17 de maro de 2015, a Companhia contratou derivativo de swap para mitigar a exposio ao ndice pr-fixado em IPCA + 8,22% a.a. da dcima
Emisso de Debntures da Companhia para 120% do CDI (Nota 13).
Durante o perodo findo em 30 de setembro de 2015, o montante de R$(17.610)

(R$4.354 em 2014) na controladora e no consolidado, referente ao resultado lquido
de perda da operao de "swap" de juros foi reconhecido na linha de "resultado
financeiro" na demonstrao do resultado do exerccio, permitindo a correlao do
efeito dessas operaes com a flutuao da taxa de juros no balano da Companhia
(Nota 25).
O valor justo estimado para os instrumentos financeiros derivativos contratados pela
Companhia foi determinado por meio de informaes disponveis no mercado e de
metodologias especficas de avaliaes. Entretanto, considervel julgamento foi
requerido na interpretao dos dados de mercado para produzir a estimativa do valor
justo de cada operao, podendo variar quando da liquidao financeira das
operaes.
c)
Risco de taxa de juros

No houve alteraes relevantes em relao aos riscos de taxa de juros divulgados
na Nota 21(i)(c) das demonstraes financeiras de 31 de dezembro de 2014.
d)
Risco de liquidez
No houve alteraes relevantes em relao aos riscos de liquidez divulgados na
Nota 21(i)(d) das demonstraes financeiras de 31 de dezembro de 2014.
PGINA: 91 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.

(i)

d)
Risco de liquidez--Continuao
Os vencimentos dos instrumentos financeiros de emprstimos, financiamentos,
fornecedores, obrigaes com investidores e debntures so conforme segue:
Controladora
Exerccio findo em 30 de setembro de 2015

Emprstimos e financiamentos (Nota 12)
Debntures (Nota 13)
Obrigaes com investidores (Nota 15)
Fornecedores
Menos de 1
ano
525.789
306.680
4.865
43.906
881.240
Exerccio findo em 31 de dezembro de 2014

Debntures (Nota 13)
Fornecedores
Menos de 1
ano
443.802
314.770
6.081
57.369
822.022
Exerccio findo em 30 de setembro de 2015

Debntures (Nota 13)
Fornecedores
Menos de 1
ano
603.920
523.054
6.654
78.796
1.212.424
Exerccio findo em 31 de dezembro de 2014

Debntures (Nota 13)
Fornecedores
Menos de 1
ano
550.058
504.387
6.317
95.131
1.155.893
1 a 3 anos
618.818
511.256
2.280
1.132.354
4 a 5 anos
12.558
39.122
51.680
Mais que 5
anos
-
Total
1.157.165
857.058
7.145
43.906
2.065.274
Mais que 5
anos
-
Total
1.194.074
799.482
10.794
57.369
2.061.719
Mais que 5
anos
-
Total
1.311.273
1.173.432
8.934
78.796
2.572.435
Mais que 5
anos
-
Total
1.397.425
1.189.099
11.030
95.131
2.692.685
Controladora
1 a 3 anos
667.064
420.468
4.713
1.092.245
4 a 5 anos
83.208
64.244
147.452
Consolidado
1 a 3 anos
693.484
611.256
2.280
1.307.020
4 a 5 anos
13.869
39.122
52.991
Consolidado
e)
1 a 3 anos
758.812
620.468
4.713
1.383.993
4 a 5 anos
88.555
64.244
152.799
Hierarquia de valor justo

A Companhia utiliza a mesma hierarquia divulgada na Nota 21(i)(d) das
demonstraes financeiras de 31 de dezembro de 2014 para determinar e divulgar o
valor justo de instrumentos financeiros pela tcnica de avaliao.
Segue o nvel de hierarquia do valor justo para os instrumentos financeiros
mensurados a valor justo por meio do resultado da Companhia apresentados em 30
de setembro de 2015 e 31 dezembro de 2014:
PGINA: 92 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.

(i)

e)
Hierarquia de valor justo--Continuao
Em 30 de setembro de 2015
Nvel 1
Ativos financeiros
Ttulos e valores mobilirios (Nota 4.2)
Em 31 de dezembro de 2014
Controladora
Consolidado
Nvel 2
Nvel 3
Nvel 1
Nvel 2
Nvel 1
Ativos financeiros
479.099
853.946
Controladora
Consolidado
Nvel 2
Nvel 3
Nvel 1
Nvel 2
-
582.042
Nvel 3
Nvel 3
1.047.359
Adicionalmente, apresentamos a hierarquia de valor justo para os instrumentos

financeiros passivos:
Em 30 de setembro de 2015
Nvel 1
Passivos financeiros
Emprstimos e financiamentos (Nota 21.ii.a)
Debntures (Nota 21.ii.a)
Obrigaes com investidores (Nota 21.ii.a)
Instrumentos financeiros derivativos (Nota 21.i.b)
Em 31 de dezembro de 2014
Emprstimos e financiamentos (Nota 21.ii.a)
Debntures (Nota 21.ii.a)
Obrigaes com investidores (Nota 21.ii.a)
Instrumentos financeiros derivativos (Nota 21.i.b)
Controladora
Consolidado
Nvel 2
Nvel 3
Nvel 1
Nvel 2
Nvel 1
1.115.584
823.420
8.379
23.134
1.260.673
1.129.622
8.379
23.134
Controladora
Consolidado
Nvel 2
Nvel 3
Nvel 1
Nvel 2
-
1.184.202
802.948
12.304
8.173
Nvel 3
Nvel 3
1.333.399
1.179.915
12.304
8.173
No decorrer do perodo findo em 30 de setembro de 2015 e exerccio findo em 31 de

dezembro de 2014, no houve transferncias entre avaliaes de valor justo Nvel 1
e Nvel 2 nem transferncias entre avaliaes de valor justo Nvel 3 e Nvel 2.
PGINA: 93 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.

(ii) Valor justo dos instrumentos financeiros
a)
Clculo do valor justo

A Companhia utiliza os mesmos mtodos e premissas divulgados na Nota 21(ii)(a)
das demonstraes financeiras de 31 de dezembro de 2014 para estimar o valor
justo para cada classe dos instrumentos financeiros para os quais a estimativa de
valores praticvel.
Os principais valores contbeis e justos dos ativos e passivos e financeiros em 30 de
setembro de 2015 e 31 de dezembro de 2014 esto demonstrados a seguir:
Controladora
30/09/2015
31/12/2014
Valor contbil Valor justo Valor contbil Valor justo
Ativos financeiros
Caixa e equivalente de caixa (Nota 4.1)
Recebveis de clientes (Nota 5)
Debntures (Nota 13)
Instrumentos financeiros derivativos (Nota
21(i)(b))
Fornecedores
29.476
479.099
1.107.260
29.476
479.099
1.107.260
33.792
582.042
1.024.441
33.792
582.042
1.024.441
1.157.165
857.058
7.145
1.115.584
823.420
8.379
1.194.074
799.482
10.794
1.184.202
802.948
12.304
23.134
23.134
8.173
8.173
43.906
43.906
57.369
57.369
Consolidado
30/09/2015
31/12/2014
Valor contbil Valor justo Valor contbil Valor justo
Ativos financeiros
Caixa e equivalente de caixa (Nota 4.1)
Recebveis de clientes (Nota 5)
Debntures (Nota 13)
Instrumentos financeiros derivativos (Nota
21(i)(b))
Fornecedores
67.882
853.946
1.975.995
67.882
853.946
1.975.995
109.895
1.047.359
1.825.319
109.895
1.047.359
1.825.319
1.311.273
1.173.432
8.934
1.260.673
1.129.622
8.379
1.397.425
1.189.099
11.030
1.333.399
1.179.915
12.304
23.134
23.134
8.173
8.173
78.796
78.796
95.131
95.131
No houve alteraes relevantes em relao s demais informaes divulgadas na

Nota 21(ii)(a) das demonstraes financeiras de 31 de dezembro de 2014.
b)
Risco de acelerao de dvida

No houve alteraes relevantes em relao aos riscos de acelerao de dvida
divulgados na Nota 21(ii)(b) das demonstraes financeiras de 31 de dezembro de
2014.
c)
Risco de mercado
No houve alteraes relevantes em relao aos riscos de acelerao de dvida
divulgados na Nota 21(ii)(c) das demonstraes financeiras de 31 de dezembro de
2014.
PGINA: 94 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
21. Instrumentos financeirosContinuao

(iii) Gesto do capital social
As explicaes referentes a essa nota explicativa no sofreram alteraes relevantes em
relao s divulgaes existentes na Nota 21(iii) das demonstraes financeiras de 31 de
dezembro de 2014.
A Companhia inclui dentro da estrutura de dvida lquida: emprstimos e financiamentos,
debntures, obrigaes com cesses de crditos e obrigaes com investidores menos
disponibilidades (caixa e equivalentes de caixa, ttulos e valores mobilirios):
Controladora
30/09/2015
31/12/2014
Debntures (Nota 13)
Obrigaes com cesses de crditos (Nota 14)
Obrigao com investidores (Nota 15)
( - ) Caixa e equivalentes de caixa e ttulos
mobilirios (Nota 4.1 e 4.2)
Dvida lquida
Patrimnio lquido
Patrimnio lquido e dvida lquida
Consolidado
30/09/2015
31/12/2014
1.157.165
857.058
23.563
7.145
1.194.074
799.482
34.496
10.794
1.311.273
1.173.432
39.434
8.934
1.397.425
1.189.099
56.129
11.030
(508.575)
1.536.356
3.110.914
4.647.270
(615.834)
1.423.012
3.055.345
4.478.357
(921.828)
1.611.245
3.112.609
4.723.854
(1.157.254)
1.496.429
3.058.403
4.554.832
(iv) Anlise de sensibilidade

A anlise de sensibilidade dos instrumentos financeiros para o perodo findo em 30 de
setembro de 2015 e exerccio findo em 31 de dezembro de 2014, exceto pelos contratos
de swap que so analisados at a data de seu vencimento, descreve os riscos que
podem gerar variaes materiais no resultado da Companhia, nos termos determinados
pela CVM por meio da Instruo 475/08, a fim de apresentar 25% e 50% de apreciao/
depreciao na varivel de risco considerada.
Em 30 de setembro de 2015 e 31 de dezembro de 2014, a Companhia possui os
seguintes instrumentos financeiros:
a) Aplicaes financeiras, emprstimos e financiamentos e debntures indexados ao
CDI;
b) Emprstimos e financiamentos indexados Taxa Referencial (TR) e CDI, e
debntures indexados ao CDI, IPCA e TR;
c) Contas a receber, indexados ao ndice Nacional de Construo Civil (INCC).
Para a anlise de sensibilidade do exerccio de 30 de setembro de 2015 e 31 de
dezembro de 2014, a Companhia considerou a taxa de juros de aplicaes, emprstimos
e contas a receber, Certificado de Depsito Interbancrio (CDI) a 14,13%, (11,51% em
2014) Taxa Referencial (TR) a 1,20% (0,52% em 2014), ndice Nacional de Construo
Civil (INCC) a 7,30% (6,95% em 2014), ndice Geral de Preos do Mercado (IGP-M) a
8,35% (3,67% em 2014) e ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo (IPCA) a
9,49% (6,41% em 2014). Os cenrios considerados foram:
PGINA: 95 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.

(iv) Anlise de sensibilidade--Continuao
Cenrio I: apreciao 50% das variveis de risco utilizadas para precificao
Cenrio II: apreciao de 25% das variveis de risco utilizadas para precificao
Cenrio III: depreciao de 25% das variveis de risco utilizadas para precificao
Cenrio IV: depreciao de 50% das variveis de risco utilizadas para precificao
Em 30 de setembro de 2015:
Cenrio
Operao
Aplicaes financeiras
Emprstimos e financiamentos
Debntures
Risco
Alta/queda do CDI
Alta/queda do CDI
Alta/queda do CDI
Alta/queda do CDI
Efeito lquido da variao do CDI

Debntures
Alta/queda do TR
Alta/queda do TR
Efeito lquido da variao do TR

Debntures
Alta/queda do IPCA
Efeito liquido da variao do IPCA

Contas a Receber
Alta/queda do INCC
Efeito lquido da variao do INCC
I
Alta 50%
II
Alta 25%
III
Queda 25%
IV
Queda 50%
48.713
(15.082)
(17.689)
(32.215)
24.357
(7.541)
(8.845)
(16.933)
(24.357)
7.541
8.845
18.197
(48.713)
15.082
17.689
38.494
(16.273)
(8.962)
10.226
22.552
(5.021)
(6.507)
(2.511)
(3.254)
2.511
3.254
5.021
6.507
(11.528)
(5.765)
5.765
11.528
(3.430)
(1.715)
1.715
3.430
(3.430)
(1.715)
1.715
3.430
66.966
33.483
(33.483)
(66.966)
66.966
33.483
(33.483)
(66.966)
Em 31 de dezembro de 2014:
Cenrio
Operao
Aplicaes financeiras
Debntures
Risco
Alta/queda do CDI
Alta/queda do CDI
Alta/queda do CDI
Alta/queda do CDI
Efeito lquido da variao do CDI

Debntures
Alta/queda do TR
Alta/queda do TR
Efeito lquido da variao do TR

Debntures
Alta/queda do IPCA
Efeito liquido da variao do IPCA

Contas a Receber
Efeito lquido da variao do INCC
Alta/queda do INCC
I
Alta 50%
II
Alta 25%
III
Queda 25%
IV
Queda 50%
51.528
(31.786)
(14.571)
(36.708)
25.764
(15.893)
(7.285)
(19.243)
(25.764)
15.893
7.285
21.282
(51.528)
31.786
14.571
44.892
(31.537)
(16.657)
18.696
39.721
(1.851)
(2.321)
(925)
(1.160)
925
1.160
1.851
2.321
(4.172)
(2.085)
2.085
4.172
(457)
(229)
229
457
(457)
(229)
229
457
59.351
29.675
(29.675)
(59.351)
59.351
29.675
(29.675)
(59.351)
PGINA: 96 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
22. Partes relacionadas

22.1. Saldos com partes relacionadas
As transaes entre a controladora e as empresas relacionadas so realizadas em
condies e preos estabelecidos entre as partes.
Conta correntes
Controladora
30/09/2015
31/12/2014
Ativo
Conta corrente:
Total SPEs
Condomnio e consrcio e obras de
terceiros
Mtuo a receber
Dividendos a receber
58.261
96.071
74.774
139.947
8.294
8.294
73.454
7.036
147.045
2.785
68.120
5.909
172.885
103.680
186.748
2.785
107.067
249.799
73.591
73.454
104.765
68.120
83.068
103.680
142.732
107.067
(779.808)
(779.808)
(596.047)
(596.047)
(96.346)
(96.346)
(156.503)
(156.503)
(779.808)
(596.047)
(96.346)
(156.503)
Circulante
No circulante
Passivo
Conta corrente:
Total SPEs e Tenda
Circulante
Consolidado
30/09/2015
31/12/2014
A composio, a natureza e as condies dos saldos de mtuos a receber da

Companhia so demonstradas a seguir:
Controladora
30/09/2015
31/12/2014
Engenho
Tembok Planej. E Desenv. Imob. Ltda. (Vistta Laguna)
Acquarelle Civilcorp Incorporaes Ltda.
Manhattan Residencial I
Target
Tembok Planej. e Desenv. Imob. Ltda. (Scena Laguna)
Total controladora
10.243
575
52.095
784
9.757
73.454
17
9.891
493
49.358
8.361
68.120
Consolidado
30/09/2015
31/12/2014
Engenho
Tembok Planej. E Desenv. Imob. Ltda. (Vistta Laguna)
Acquarelle Civilcorp Incorporaes Ltda.
Manhattan Residencial I
Target
Tembok Planej. e Desenv. Imob. Ltda. (Scena Laguna)
Fit Jardim Botanico SPE Emp. Imob. Ltda.
Acedio SPE Emp. Imob. Ltda.
Atua Construtora e Incorporadora S.A.
Bild Desenvolvimento Imobilirio Ltda
Outros
Total consolidado
10.243
575
52.095
784
9.757
14.011
3.198
12.168
849
103.680
17
9.891
493
49.358
8.361
10.164
8.422
4.037
936
12.168
2.471
749
107.067
Natureza
Construo
Construo
Construo
Construo
Construo
Construo
Natureza
Construo
Construo
Construo
Construo
Construo
Construo
Construo
Construo
Construo
Construo
Construo
Construo
Construo
Taxa de juros
12% a.a. + IGPM
12% a.a. + IGPM
12% a.a. + IGPM
10% a.a. + TR
12% a.a. + IGPM
12% a.a. + IGPM
Taxa de juros
12% a.a. + IGPM
12% a.a. + IGPM
12% a.a. + IGPM
10% a.a. + TR
12% a.a. + IGPM
12% a.a. + IGPM
113,5% de 126,5% do CDI
120% de 126,5% do CDI
113,5% de 126,5% do CDI
113,5% de 126,5% do CDI
113,5% a 112% do CDI
IGPM + juros 12% a.a.
Diversas
PGINA: 97 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
22. Partes relacionadas--Continuao

22.1. Saldos com partes relacionadas--Continuao
No perodo findo em 30 de setembro de 2015 foram registradas receitas financeiras
referentes aos juros sobre mtuos no montante de R$7.056 (R$5.156 em 2014) na
controladora e R$14.393 (R$7.679 em 2014) no consolidado (Nota 25).
As informaes referentes a transaes e remunerao com a Administrao esto
descritas na Nota 26.
22.2. Avais, garantias e fianas

As operaes financeiras das controladas possuem garantias de aval ou fiana na
proporo da participao da Companhia no capital social de tais sociedades, no
montante de R$1.117.891 em 30 de setembro de 2015 (R$973.808 em 2014).
23. Receita operacional lquida

Controladora
30/09/2015
30/09/2014
Receita operacional bruta
Incorporao e venda de imveis, permuta e prestao
de servios de construo
(Constituio) reverso de proviso para devedores
duvidosos e distratos (Nota 5)
Receita operacional lquida
Consolidado
30/09/2015
30/09/2014
934.038
863.407
1.857.595
1.571.666
(1.091)
(82.815)
850.132
825
(79.377)
784.855
24.957
(147.479)
1.735.073
54.576
(124.520)
1.501.722
PGINA: 98 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
24. Custos e despesas por natureza

Esto representados por:
Controladora
30/09/2015
30/09/2014
Custo de incorporao e venda de imveis:
Custo de construo
Custo de terrenos
Custo de incorporao
Encargos financeiros capitalizados (Nota 12)
Manuteno/garantia
Proviso para distratos (Nota 5)
Total custo de incorporao e venda de imveis
Consolidado
30/09/2015
30/09/2014
(349.191)
(124.623)
(29.477)
(88.705)
(38.396)
(630.392)
(330.290)
(93.068)
(30.229)
(68.184)
(21.322)
(543.093)
(743.662)
(234.058)
(81.102)
(119.502)
(44.679)
(28.107)
(1.251.110)
(680.249)
(153.030)
(79.164)
(126.169)
(27.091)
(44.914)
(1.110.617)
Despesas comerciais:
Despesas com marketing de produto
Despesas com corretagem e comisso de vendas
Despesas com marketing institucional e Customer Relationship
Management (CRM)
Outras
Total despesas comerciais
(21.979)
(9.254)
(22.288)
(12.565)
(47.216)
(19.879)
(44.368)
(25.008)
(12.523)
(5.855)
(49.611)
(16.727)
(4.139)
(55.719)
(26.901)
(12.578)
(106.574)
(33.293)
(7.960)
(110.899)
Despesas gerais e administrativas:

Despesas com salrios e encargos
Despesas com benefcios a empregados
Despesas com viagens e utilidades
Despesas com servios prestados
Despesas com aluguis e condomnios
Despesas com informtica
Despesas com plano de opes de aes (Nota 19.2)
Despesas com proviso de participao no lucro (Nota 26.iii)
Outras
Total despesas gerais e administrativas
(29.181)
(3.248)
(617)
(6.831)
(7.371)
(9.176)
(5.859)
(17.000)
(1.153)
(80.436)
(31.529)
(3.056)
(1.154)
(14.204)
(7.281)
(10.996)
(13.402)
(13.910)
(347)
(95.879)
(56.835)
(5.710)
(1.529)
(17.664)
(10.713)
(16.857)
(7.465)
(25.449)
(1.464)
(143.686)
(57.006)
(5.047)
(2.051)
(25.601)
(11.102)
(17.889)
(13.713)
(26.151)
(164)
(158.724)
(66.668)
(40.420)
(87.006)
(77.283)
4.839
(12.419)
(79.087)
(13.863)
(2.272)
(51.716)
(25.707)
(112.713)
(13.863)
(1.479)
(92.625)
Outras receitas/(despesas), lquidas:

Despesas com demandas judiciais (Nota 17)
Resultado de participao em Sociedade em Conta de Participao
(SCP)
Despesas com atualizao do saldo do plano de opes de aes de
AUSA
Outras
Total outras receitas/(despesas), lquidas
25. Resultado financeiro

Controladora
30/09/2015
30/09/2014
Receitas financeiras
Rendimento de aplicaes financeiras
Receita financeira sobre contrato de mtuo (Nota 22)
Receitas de juros
Outras receitas financeiras
Despesas financeiras
Juros sobre captaes, lquido de capitalizao (Nota 12)
Amortizao custo das debntures
Despesas bancrias
Operaes com derivativos (Nota 21 (i) (b))
Descontos concedidos e outras despesas financeiras
Consolidado
30/09/2015
30/09/2014
44.569
7.056
580
229
52.434
60.303
5.156
1.993
2.718
70.170
78.374
14.393
607
6.630
100.004
100.919
7.679
2.578
7.458
118.634
(52.906)
(2.949)
(1.524)
(3.193)
(17.610)
(19.247)
(97.429)
(76.499)
(3.362)
(2.211)
(2.627)
(4.354)
(10.494)
(99.547)
(65.934)
(2.949)
(1.524)
(5.323)
(17.610)
(31.884)
(125.224)
(94.912)
(3.161)
(2.255)
(2.875)
(4.354)
(30.091)
(137.648)
PGINA: 99 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
26. Transaes com a Administrao e empregados

(i)
Remunerao da Administrao
Nos perodos findos em 30 de setembro de 2015 e 2014, os montantes registrados na
rubrica Despesas gerais e administrativas referentes remunerao dos membros da
Administrao da controladora esto demonstrados a seguir:
Perodo findo em 30 de setembro de 2015
Nmero de membros
Remunerao Fixa do perodo (em R$ mil)
Salrio/pr-labore
Benefcios diretos e indiretos
Valor mensal da remunerao (em R$ mil)
Total da remunerao
Participao nos lucros e resultado
Perodo findo em 30 de setembro de 2014

Nmero de membros
Remunerao Fixa do perodo (em R$ mil)
Salrio/pr-labore
Benefcios diretos e indiretos
Valor mensal da remunerao (em R$ mil)
Total da remunerao
Participao nos lucros e resultado
Conselho de
Diretoria
Administrao
Executiva
7
1.270
1.270
141
1.270
-
5
2.770
2.475
295
308
2.770
3.413
Conselho de
Diretoria
Administrao
Executiva
8
1.316
1.297
19
146
1.316
-
5
2.806
2.530
276
312
2.806
3.413
Conselho
Fiscal
3
149
149
17
149
-
Conselho
Fiscal
3
140
140
16
140
-
A remunerao global dos administradores da Companhia para o exerccio de 2015, foi

fixada no limite de at R$13.228, conforme aprovao em Assembleia Geral Ordinria,
realizada em 16 de abril de 2015.
Na mesma ocasio foi aprovado o limite de remunerao dos membros do Conselho
Fiscal da Companhia para seu prximo mandato que se encerra na Assembleia Geral
Ordinria a ser realizada em 2016, fixado no limite de at R$205.
(ii)
Operaes comerciais
No perodo findo em 30 de setembro de 2015, no houve operaes contratadas por
unidades vendidas Administrao (R$1.513 no perodo findo em 30 de setembro de
2014) e o saldo total a receber das operaes comerciais realizadas de R$3.213
(R$4.686 em 31 de dezembro 2014).
PGINA: 100 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
26. Transaes com a Administrao e empregados--Continuao

(iii) Participao nos lucros e resultado
No perodo findo em 30 de setembro de 2015, a Companhia registrou uma despesa para
participao nos lucros e resultados no montante de R$17.000 na controladora
(R$13.910 em 2014) e R$25.449 no consolidado (R$26.151 em 2014) na rubrica
"Despesas Gerais e Administrativas" (Nota 24).
Controladora
30/09/2015
30/09/2014
Diretoria Executiva
Demais colaboradores
Reverso na controlada Tenda
3.413
13.587
17.000
3.413
10.497
13.910
Consolidado
30/09/2015
30/09/2014
7.896
23.217
(5.664)
25.449
8.093
18.058
26.151

27. Seguros
Para o perodo findo em 30 de setembro de 2015, os contratos de seguros no sofreram
alteraes relevantes em relao aos divulgados na Nota 27 das demonstraes financeiras
de 31 de dezembro de 2014.
28. Lucro e prejuzo por ao

A tabela a seguir apresenta o clculo do lucro e prejuzo por ao bsico e diludo. Em funo
do prejuzo do perodo findo em 30 de setembro de 2014, as aes com potenciais efeitos de
diluio no so consideradas, pois o impacto seria de antidiluio.
Numerador bsico
Dividendos e juros sobre o capital prprio propostos
Lucro (prejuzo) no distribudo
Lucro (prejuzo) no distribudo, disponvel para os titulares de
aes ordinrias
Denominador bsico (em milhares de aes)
Mdia ponderada do nmero de aes
Lucro (prejuzo) bsico por ao em Reais
30/09/2015
30/09/2014
73.623
(50.594)
73.623
(50.594)
367.603
405.279
0,2003
(0,1248)
PGINA: 101 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
28. Lucro e prejuzo por ao--Continuao

30/09/2015
Numerador diludo
Dividendos e juros sobre o capital prprio propostos
Lucro (prejuzo) no distribudo
Lucro (prejuzo) no distribudo, disponvel para os titulares de
aes ordinrias
Denominador diludo (em milhares de aes)
Mdia ponderada do nmero de aes
Opes de aes
Mdia ponderada diluda do nmero de aes
Lucro (prejuzo) diludo por ao em Reais
30/09/2014
73.623
(50.594)
73.623
(50.594)
367.603
2.316
369.919
405.279
405.279
0,1990
(0,1248)

dezembro de 2014.
29. Informaes por segmento

A seguir apresentamos as informaes trimestrais dos segmentos de negcios da Companhia:

Custo operacional
Gafisa S.A.
1.090.933
(793.688)
644.140
(457.422)
Consolidado
30/09/2015
1.735.073
(1.251.110)
Tenda
Lucro bruto
297.245
186.718
483.963
Despesas com vendas

Despesas gerais e administrativas
Despesa financeira
Receita financeira
Receita (Despesas) com impostos
(59.611)
(80.438)
(24.780)
(92.626)
62.197
(2.485)
(46.963)
(63.248)
(10.894)
(34.565)
39.774
(771)
(106.574)
(143.686)
(35.674)
(127.191)
101.971
(3.256)
30.312
43.311
73.623
Clientes (curto e longo prazos)

Estoques (curto e longo prazos)
Outros ativos
1.465.094
1.851.273
1.778.752
510.901
636.113
817.391
1.975.995
2.487.386
2.596.143
Total ativo
5.095.119
1.964.405
7.059.524
Total passivo
3.120.252
826.663
3.946.915
Lucro lquido do perodo atribudo scios

da empresa controladora
PGINA: 102 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
29. Informaes por segmento--Continuao

411.809
(335.452)
Consolidado
30/09/2014
1.501.722
(1.110.617)
314.748
76.357
391.105
Despesas com vendas

Despesas gerais e administrativas
Despesa financeira
Receita financeira
Despesas com impostos
(69.133)
(95.886)
(30.261)
(101.218)
75.903
(20.019)
(41.766)
(62.838)
(11.453)
(36.430)
42.731
(7.413)
(110.899)
(158.724)
(41.714)
(137.648)
118.634
(27.432)
Lucro/(prejuzo) lquido do perodo

atribudo scios da empresa
controladora
30.399
(80.993)
(50.594)
Clientes (curto e longo prazos)

Estoques (curto e longo prazos)
Outros ativos
1.544.413
1.749.750
2.047.209
386.801
752.058
1.098.623
1.931.214
2.501.808
3.145.832
Total ativo
5.341.372
2.237.482
7.578.854
Total passivo
3.270.322
1.179.395
4.449.717

Custo operacional
Lucro bruto
Gafisa S.A.
1.089.913
(775.165)
Tenda

dezembro de 2014.
30. Empreendimentos em construo informaes e compromissos

Em atendimento aos pargrafos 20 e 21 do ICPC 02, os valores de receitas reconhecidas e
dos custos incorridos esto apresentados na demonstrao de resultados e os adiantamentos
recebidos na rubrica Obrigaes por compra de imveis e adiantamento de clientes. A
Companhia apresenta informaes acerca dos empreendimentos em construo, em 30 de
setembro de 2015:
Consolidado
30/09/2015
Receita de vendas a apropriar de unidades vendidas
Custo orado a apropriar de unidades vendidas
Custo orado a apropriar de unidades em estoque
805.613
(465.248)
(748.050)
(i) Receita de vendas a apropriar de unidades vendidas

Empreendimentos em construo:
Receita de vendas contratadas
Receita de vendas apropriadas
Receita de vendas a apropriar (a)
3.034.974
(2.229.361)
805.613
(ii) Custos orados a apropriar de unidades vendidas

Custo orado das unidades
Custo incorrido das unidades
Custo orado a apropriar (b)
(1.796.180)
1.330.932
(465.248)
PGINA: 103 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
30. Empreendimentos em construo informaes e compromissos-Continuao

(iii) Custos orados a apropriar de unidades em estoque
Custo orado das unidades
Custo incorrido das unidades
Custo orado a apropriar
(1.635.724)
887.674
(748.050)
(a) As receitas de unidades vendidas a apropriar esto mensuradas pelo valor nominal dos contratos,
acrescido de atualizaes contratuais e deduzidos de distratos, lquida de impostos incidentes e
ajuste a valor presente e no contemplam os empreendimentos que esto sob restrio por clusula
suspensiva (perodo legal de 180 dias que a Companhia pode cancelar uma incorporao) e portanto
no apropriada ao resultado.
(b) Os custos orados das unidades vendidas a apropriar no contemplam encargos financeiros, os
quais so apropriados aos imveis a comercializar e ao resultado (custo dos imveis vendidos)
proporcionalmente as unidades imobiliarias vendidas a medida que so incorridas, e tambm
proviso para garantia, a qual apropriada as unidades imobiliarias a medida de evoluo de obra.
Em 30 de setembro de 2015, o percentual dos ativos consolidados nas informaes

trimestrais referentes a empreendimentos inseridos em estrutura de segregao patrimonial
da incorporao, era de 30,8%.
31. Comunicao com rgos reguladores

As explicaes referentes a essa nota explicativa no sofreram alteraes relevantes em
relao s divulgaes existentes na Nota 31 das demonstraes financeiras de 31 de
dezembro de 2014.
32. Eventos subsequentes

(i)
Primeira emisso de debntures da controlada Tenda

Em 29 de setembro de 2015, foi aprovada em Assemblia Geral dos Debnturistas, a
prorrogao do vencimento da stima parcela do valor nominal e juros referentes
primeira emisso de debntures da controlada Tenda, para 08 de outubro de 2015.
Adicionalmente, em 07 de outubro de 2015, foi aprovada a postergao parcial do
pagamento da stima parcela do valor nominal desta emisso, no montante de R$70.000,
devida em 08 de outubro de 2015 para o vencimento em 01 de dezembro de 2015,
tornando-se a oitava parcela de amortizao.
Em 08 de outubro de 2015, a controlada Tenda efetuou o pagamento parcial da dcima
terceira parcela de juros no montante de R$17.193 e da stima parcela de amortizao
no montante de R$30.000 referente primeira emisso de debntures.
PGINA: 104 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Gafisa S.A.
32. Eventos subsequentes--Continuao

(ii)
Amortizao da primeira e segunda sries da oitava emisso de debntures da

Companhia
Em 15 de outubro de 2015, a Companhia efetuou pagamentos por conta do vencimento
final da primeira srie da oitava emisso de debntures no montante de R$155.244,
sendo R$144.213 o valor nominal e R$11.063 a remunerao devida. Nesta mesma data,
a Companhia efetuou o pagamento no montante de R$9.371, sendo R$8.089 o valor
nominal atualizado e R$1.282 a remunerao devida referente segunda srie da oitava
emisso.
***
PGINA: 105 de 112
Verso : 1

1. COMPOSIO ACIONRIA DOS ACIONISTAS COM MAIS DE 5% DO
CAPITAL VOTANTE E TOTAL DE AES EM CIRCULAO
30/09/2015
Aes Ordinrias
Acionista
Quantidade
Aes em tesouraria
Polo
FUNCEF Fundao dos Economirios
Federais
Ptria Investimentos
Aes em circulao
10.584.757
69.108.486
2,80%
18,28%
23.835.800
21.171.100
253.366.019
6,30%
5,60%
67,02%
Total de aes
378.066.162 100,00%
30/09/2014
Aes Ordinrias
Acionista
Quantidade
Aes em tesouraria
Polo
FUNCEF Fundao dos Economirios
Federais
Skagen Global
Aes em circulao
30.288.991
23.266.216
6,95%
5,34%
25.181.789
29.307.300
327.514.905
5,78%
6,73%
75,20%
Total de aes
435.559.201
100,00%
PGINA: 106 de 112
Verso : 1

2. AES DE CONTROLADORES, ADMINISTRADORES E CONSELHO
30/09/2015
Aes Ordinrias
Quantidade
Acionistas titulares do controle difuso da
Companhia
Conselho de administrao
Diretoria
Conselho Fiscal
114.115.386
30,18%
592.609
1.774.245
0
0,16%
0,47%
0,00%
116.482.240
30,81%
10.584.757
2,80%
Aes em circulao (*)
250.999.165
66,39%
Total de aes
378.066.162
100,00%
Aes do controle difuso, conselho e

administradores
Aes em tesouraria
30/09/2014
Aes Ordinrias
Quantidade
Acionistas titulares do controle difuso da

Companhia
Conselho de administrao
Diretoria
Conselho Fiscal
77.755.305
592.609
1.643.445
-
17,85%
0,14%
0,38%
-
Aes do controle difuso, conselho e

administradores
79.991.359
18,37%
Aes em tesouraria
30.288.991
6,95%
Aes em circulao (*)
325.278.851
74,68%
Total de aes
435.559.201
100,00%
(*) Exclui aes detidas pelo acionista titular do controle difuso, administradores,
conselho e tesouraria.
PGINA: 107 de 112
Verso : 1
3. CLUSULA COMPROMISSRIA
A Companhia, seus acionistas, administradores e conselheiros obrigam-se a
resolver, por meio de arbitragem, toda e qualquer disputa ou controvrsia que
possa surgir entre eles, relacionadas ou oriunda, em especial, da aplicao,
validade, eficcia, interpretao, violao e seus efeitos, das disposies contidas
na Lei n 6.404/76, no estatuto social da Companhia, nas normas editadas pelo
Conselho Monetrio Nacional, pelo Banco Central do Brasil e pela Comisso de
Valores Mobilirios, bem como nas demais normas aplicveis ao funcionamento do
mercado de capitais em geral, alm daquelas constantes do Regulamento de
Listagem do Novo Mercado, do Contrato de Participao do Novo Mercado e do
Regulamento de Arbitragem da Cmara de Arbitragem do Mercado.
PGINA: 108 de 112
Verso : 1
Pareceres e Declaraes / Relatrio da Reviso Especial - Sem Ressalva

Relatrio sobre a reviso de informaes trimestrais - ITR
Aos acionistas e administradores da
Gafisa S.A.
So Paulo - SP
Revisamos as informaes contbeis intermedirias, individuais e consolidadas, da Gafisa S.A., contidas no Formulrio de
Informaes Trimestrais ITR referente ao trimestre findo em 30 de setembro de 2015, que compreendem o balano patrimonial em
30 de setembro de 2015 e as respectivas demonstraes do resultado e do resultado abrangente para o perodo de trs e nove meses
findos naquela data e das mutaes do patrimnio lquido e dos fluxos de caixa para o perodo de nove meses findo naquela data,
incluindo as notas explicativas.
A administrao da Companhia responsvel pela elaborao das informaes contbeis intermedirias individuais de acordo com o
Pronunciamento Tcnico CPC 21(R1) Demonstrao Intermediria e das informaes contbeis intermedirias consolidadas de
acordo com o CPC 21(R1) e o IAS 34 Interim Financial Reporting, emitido pelo International Accounting Standards Board IASB que
considera a Orientao OCPC 04 sobre a aplicao da Interpretao Tcnica ICPC 02 s Entidades de Incorporao Imobiliria no
Brasil, emitida pelo Comit de Pronunciamentos Contbeis (CPC) e aprovada pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM) e Conselho
Federal de Contabilidade (CFC), assim como pela apresentao dessas informaes de forma condizente com as normas expedidas
pela Comisso de Valores Mobilirios, aplicveis elaborao das Informaes Trimestrais - ITR. Nossa responsabilidade a de
expressar uma concluso sobre essas informaes contbeis intermedirias com base em nossa reviso.
Alcance da reviso
Conduzimos nossa reviso de acordo com as normas brasileiras e internacionais de reviso de informaes intermedirias (NBC TR
2410 - Reviso de Informaes Intermedirias Executada pelo Auditor da Entidade e ISRE 2410 - Review of Interim Financial
Information Performed by the Independent Auditor of the Entity, respectivamente). Uma reviso de informaes intermedirias consiste
na realizao de indagaes, principalmente s pessoas responsveis pelos assuntos financeiros e contbeis e na aplicao de
procedimentos analticos e de outros procedimentos de reviso. O alcance de uma reviso significativamente menor do que o de
uma auditoria conduzida de acordo com as normas de auditoria e, consequentemente, no nos permitiu obter segurana de que
tomamos conhecimento de todos os assuntos significativos que poderiam ser identificados em uma auditoria. Portanto, no
expressamos uma opinio de auditoria.
Concluso sobre as informaes intermedirias individuais e consolidadas preparadas de acordo com o CPC 21(R1)
Com base em nossa reviso, no temos conhecimento de nenhum fato que nos leve a acreditar que as informaes contbeis
intermedirias individuais e consolidadas includas nas informaes trimestrais acima referidas no foram elaboradas, em todos os
aspectos relevantes, de acordo com o CPC 21(R1) aplicvel elaborao de Informaes Trimestrais - ITR e apresentadas de forma
condizente com as normas expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios.
Concluso sobre as informaes intermedirias consolidadas preparadas de acordo com o IAS 34 que considera a Orientao OCPC
04 sobre a aplicao da Interpretao Tcnica ICPC 02 s Entidades de Incorporao Imobiliria no Brasil, emitida pelo Comit de
Pronunciamentos Contbeis (CPC) e aprovada pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM) e Conselho Federal de Contabilidade
(CFC)
Com base em nossa reviso, no temos conhecimento de nenhum fato que nos leve a acreditar que as informaes contbeis
intermedirias consolidadas includas nas informaes trimestrais acima referidas no foram elaboradas, em todos os aspectos
relevantes, de acordo com o IAS 34, emitido pelo IASB que considera a Orientao OCPC 04 sobre a aplicao da Interpretao
Tcnica ICPC 02 s Entidades de Incorporao Imobiliria no Brasil, emitida pelo Comit de Pronunciamentos Contbeis (CPC) e
aprovada pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM) e Conselho Federal de Contabilidade (CFC), aplicveis elaborao de
Informaes Trimestrais - ITR e apresentadas de forma condizente com as normas expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios.
nfase
Conforme descrito na Nota 2, as informaes contbeis intermedirias, individuais e consolidadas, foram elaboradas de acordo com as
prticas contbeis adotadas no Brasil (CPC 21 (R1)). As informaes contbeis intermedirias consolidadas preparadas de acordo
com as IFRS aplicveis a entidades de incorporao imobiliria consideram adicionalmente a Orientao OCPC 04 editada pelo
Comit de Pronunciamentos Contbeis. Essa orientao trata do reconhecimento da receita desse setor e envolve assuntos
relacionados ao significado e aplicao do conceito de transferncia contnua de riscos, benefcios e de controle na venda de unidades
imobilirias, conforme descrito em maiores detalhes na Nota 2. Nossa concluso no est modificada em funo desse assunto.
Outros assuntos
Demonstraes do valor adicionado
PGINA: 109 de 112
Verso : 1
Revisamos, tambm, as Demonstraes do valor adicionado (DVA), individual e consolidada, referentes ao perodo de nove meses
findo em 30 de setembro de 2015, preparadas sob a responsabilidade da administrao da Companhia, cuja apresentao nas
informaes intermedirias requerida de acordo com as normas expedidas pela CVM - Comisso de Valores Mobilirios aplicveis
elaborao de Informaes Trimestrais - ITR e considerada como informao suplementar pelas IFRS, que no requerem a
apresentao da DVA. Essas demonstraes foram submetidas aos mesmos procedimentos de reviso descritos anteriormente e, com
base em nossa reviso, no temos conhecimento de nenhum fato que nos leve a acreditar que no foram elaboradas, em todos os
seus aspectos relevantes, de forma consistente com as informaes contbeis intermedirias individuais e consolidadas tomadas em
conjunto.
So Paulo, 6 de novembro de 2015
KPMG Auditores Independentes
CRC 2SP014428/O-6
Giuseppe Masi
Contador CRC 1SP176273/O-7
PGINA: 110 de 112
Verso : 1
Pareceres e Declaraes / Declarao dos Diretores sobre as Demonstraes Financeiras

Declarao dos Diretores sobre as Demonstraes Financeiras
DECLARAO
Os Diretores da Gafisa S.A., inscrita no Ministrio da Fazenda sob o CNPJ n 01.545.826/0001-07, com sede na Avenida das Naes
Unidas, n 8.501, 19 andar, Pinheiros, So Paulo-SP, declaram para os fins do disposto no artigo 25 da Instruo CVM n 480, de 07
de dezembro de 2009, que:
i) reviram, discutiram e concordam com as opinies expressas no relatrio de reviso dos auditores independentes sobre as
informaes intermedirias do perodo findo em 30 de setembro de 2015; e
ii) reviram, discutiram e concordam com as informaes intermedirias do perodo findo em 30 de setembro de 2015.
GAFISA S.A.
A Diretoria
PGINA: 111 de 112
Verso : 1
Pareceres e Declaraes / Declarao dos Diretores sobre o Relatrio dos Auditores

Independentes
Declarao dos Diretores sobre o Relatrio dos Auditores Independentes
DECLARAO
Os Diretores da Gafisa S.A., inscrita no Ministrio da Fazenda sob o CNPJ n 01.545.826/0001-07, com sede na Avenida das Naes
Unidas, n 8.501, 19 andar, Pinheiros, So Paulo-SP, declaram para os fins do disposto no artigo 25 da Instruo CVM n 480, de 07
de dezembro de 2009, que:
i) reviram, discutiram e concordam com as opinies expressas no relatrio de reviso dos auditores independentes sobre as
informaes intermedirias do perodo findo em 30 de setembro de 2015; e
ii) reviram, discutiram e concordam com as informaes intermedirias do trimestre findo em 30 de setembro de 2015.
GAFISA S.A.
A Diretoria
PGINA: 112 de 112

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ITR - Informaes Trimestrais - 30/09/2015 - GAFISA SA

Balano Patrimonial Passivo

Demonstrao do Resultado Abrangente

Demonstrao do Fluxo de Caixa

Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido

DMPL - 01/01/2014 30/09/2014

Demonstrao do Valor Adicionado

Balano Patrimonial Passivo

Demonstrao do Resultado Abrangente

Demonstrao do Fluxo de Caixa

Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido

DMPL - 01/01/2014 30/09/2014

Demonstrao do Valor Adicionado

Outras Informaes que a Companhia Entenda Relevantes

Declarao dos Diretores sobre as Demonstraes Financeiras

Declarao dos Diretores sobre o Relatrio dos Auditores Independentes

ITR - Informaes Trimestrais - 30/09/2015 - GAFISA SA

Dados da Empresa / Composio do Capital

ITR - Informaes Trimestrais - 30/09/2015 - GAFISA SA

DFs Individuais / Balano Patrimonial Ativo

Caixa e Equivalentes de Caixa

Aplicaes Financeiras Avaliadas a Valor Justo

1.01.03.01.01 Clientes de Incorp e Venda de Imveis

Despesas pagas antecipadamente e outros

Outros Ativos Circulantes

Ativos No-Correntes a Venda

1.01.08.03.01 Demais contas a receber e outros

1.01.08.03.03 Partes relacionadas

Ativo Realizvel a Longo Prazo

Outros Ativos No Circulantes

1.02.01.09.03 Demais contas a receber e outros

Propriedades para Investimento

1.02.02.02.01 Participao em controladas - gio

ITR - Informaes Trimestrais - 30/09/2015 - GAFISA SA

DFs Individuais / Balano Patrimonial Passivo

Obrigaes Sociais e Trabalhistas

2.01.01.02.01 Salarios e Encargos Sociais e partic

Obrigaes Fiscais Federais

Passivos com Partes Relacionadas

2.01.05.02.04 Obrig. compra de Imv. e adto. clientes

2.01.05.02.05 Outras obrigaes

2.01.05.02.06 Obrigaes com investidores

Provises Fiscais Previdencirias Trabalhistas e Cveis

2.01.06.01.01 Provises Fiscais

2.02.01.01.01 Em Moeda Nacional

2.02.02.02.03 Obrig. compra de Imv. e adto. clientes

2.02.02.02.04 Outras obrigaes

2.02.02.02.05 Obrigaes com investidores

Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos

Provises Fiscais Previdencirias Trabalhistas e Cveis

2.02.04.01.02 Provises Previdencirias e Trabalhistas

Capital Social Realizado

ITR - Informaes Trimestrais - 30/09/2015 - GAFISA SA

DFs Individuais / Balano Patrimonial Passivo

Reserva de gastos com emisso de aes

ITR - Informaes Trimestrais - 30/09/2015 - GAFISA SA

DFs Individuais / Demonstrao do Resultado

Receita de Venda de Bens e/ou Servios

Receita de incorporao de imveis

Impostos sobre vendas de imveis e servios

Custo dos Bens e/ou Servios Vendidos

Custo de incorporao e venda de imveis

Despesas com Vendas