Precio

Costo Variable

Ventas Adicionales x crditos

Costo Variable
Margen de Contribucin
Retorno.
Riesgo

Costo Fijo
Utilidad por Ventas
Prdidas Ctas. Incob. (riesgo)
Costo de ctas adic. x cob.
Utilidades Adicionales

0.7

30,000
75,000
45,000
90,000
Flexibilidad de la Poltica de Crditos
Conservadora
Moderada
A
%
B
150,000 100%
300,000
105,000
45,000

70%

210,000
90,000

15,000
30,000
3,000
1,500
25,500

10%
20%
2%
1%
17%

15,000
75,000
22,500
11,250
41,250

Observar : 1.- Efecto incremento en Ventas

2.- "Palanca operativa" (GAO)
3.- "Punto de equilibrio".

165,000
180,000
e la Poltica de Crditos
Moderada
Agresiva
%
C
%
100%
600,000 100%
70%

420,000
180,000

70%

5%
25%
8%
4%
14%

15,000
165,000
99,000
49,500
16,500

3%
28%
17%
8%
3%

mayo
Vta a 90 das

junio
90

julio
90

90

90

90

90

60
60

60
60

60
60

-60

30

30

Cobro
compras a 60 dpias
Pago a 30 das
Saldo

60

agosto

septiembre

octubre

noviembre

diciembre

90

90

90

90

90

90

180 CxC

60
60

60
60

60
60

60

60 CxP

30

30

30

30

120 Financiamiento de LP

nciamiento de LP

GAO=

(p-cuv)*q
(p-cuv)*q-CF

GAO= Margen de Contribucin

Utilidad Operativa

Precio =
Cost Var=
C. Fijos A=
C. Fijos B=

2.00
0.40
30,000
15,000

Empresa A
Cantidad
Ingresos
Costos
Vendida
por Vtas.
Variables
0
0
10,000
20,000
4,000
20,000
40,000
8,000
30,000
60,000
12,000
50,000
100,000
20,000
(*)Aumentos de 1% en la Q vendida, incrementarn la uti
Empresa B
Cantidad
Ingresos
Costos
Vendida
por Vtas.
Variables
0
0
10,000
20,000
4,000
20,000
40,000
8,000
30,000
60,000
12,000
50,000
100,000
20,000
(*)Aumentos de 1% en la Q vendida, incrementarn la uti

Costos

Fijos
30,000
30,000
30,000
30,000
30,000
ndida, incrementarn la
Costos

Vtas=CV+CF
UAII= p*q-cv*q-cf
p*q=cv*q+CF
q*(p-cv)=CF
q=CF/p-cv
18,750.00
9,375.00
Costo
Costo
Margen de
Utilidad
Total
Unitario
Contribucin Operativa
30,000
0
-30,000
34,000
3.40
16,000
-14,000
38,000
1.90
32,000
2,000
42,000
1.40
48,000
18,000
50,000
1.00
80,000
50,000
utilidad operativa en 16%.

Costo
Costo
Margen de
Utilidad
Fijos
Total
Unitario
Contribucin Operativa
15,000
15,000
0
-15,000
15,000
19,000
1.90
16,000
1,000
15,000
23,000
1.15
32,000
17,000
15,000
27,000
0.90
48,000
33,000
15,000
35,000
0.70
80,000
65,000
ndida, incrementarn la utilidad operativa en 1.88%.

GAO "A"
0.00
-1.14
16.00
2.67
1.60

(*)

GAO "B"
0.00
16.00
1.88
1.45
1.23

(*)

Ingresos
por Vtas.
0
40000
60000
80000

Costos
Variables
0
8000
12000
16000

Costo
Fijos
Total
15000.00
15000
15000
15000

15000
23000
27000
31000

Qu estructura es ms conveniente?

GAF=

Utilidad Operativa
Ut. Operat. - intereses

Ut. Operativa
Gastos financ.
Impuesto
Utilidad Neta
Utilidad x accin
GAF
ROE
ROA
(*)Escenario 2, Aumentos de 1% en la Utili
Estruct. de Capital
Pasivo
Patrimonio

Escenario 1
Escenario 2
Escenario 3

Ut. Operativa
25,000
50,000
150,000

Financiamiento del Activo Fijo $500M - Opciones:

Estado de Situacin Financiera
Empresa
Apalancada No Apalanc.
Activo Fijo
Deuda
375,000
125,000
500,000 Intereses
10%
10%
Gastos por Inter.
37,500
12,500
Capital
N de acciones
Valor nominal
500,000 Total

125,000
25,000
5
500,000

375,000
75,000
5
500,000

25% Diferentes utilidad

75%

Escenario 1
U Op.=25,000
Escenario 2
U Op.=50,000
Empresa
Empresa
Apalancada
No Apalanc.
Apalancada
No Apalanc.
25,000
25,000
50,000
50,000
37,500
12,500
37,500
12,500
3,750
3,750
11,250
-12,500
8,750
8,750
26,250
-0.50
0.12
0.35
0.35
-2.00
2.00
4.00
1.33
-10.0%
2.33%
7.0%
7.0%
-2.5%
1.75%
1.8%
5.25%
2, Aumentos de 1% en la Utilidad Operativa incrementarn la Utilidad por accin en 4%.
Apalancada
No Apalanc.
75%
25%
25%
75%
Ut. por accin Empresa
Apalancada
No Apalanc.
-0.50
0.12
0.35
0.35
3.15
1.28

Si logro un mayor nivel de retorno sobre mis activos

Cul sera la estructura ptima de capital? Apalanca

Nota: A mayor participacin de deuda menor costo e

pero tambin hay un mayor riesgo

Diferentes utilidades para el mismo

nivel de activos

Escenario 3
U Op.=150,000
Empresa
Apalancada
No Apalanc.
150,000
150,000
37,500
12,500
33,750
41,250
78,750
96,250
3.15
1.28
1.33
1.09
63.0%
25.7%
15.8%
19.25%

e retorno sobre mis activos,

ptima de capital? Apalancada o No Apalancada?

n de deuda menor costo en la estructura

yor riesgo

Ut. Operativa
Gastos financ.
Impuesto
Utilidad Neta

Utilidad x accin

GAFO = Margen de Contribucin

Utilidad antes de Imp.
GAFO =

GAO x GAF

Apalancamiento
Operativo

Apalancamiento
financiero

Unidades
Precio unit.
Costo Var. Unit.
# de acciones

Escenario 1 Escenario 2 Incremento

112500
225000
100%
2
2
0.4
0.4
25000
25000

Ventas
Costos variables
Costos fijos
Ut. Operativa
GAO

225000
45000
90000
90000
2.00

450000
90000
90000
270000
1.33

Ut. Operativa
Gastos financ.
Impuestos
Utilidad Neta
Utilidad x Accin
GAF

90000
37500
15750
36750
1.47
1.71

270000
37500
69750
162750
6.51
1.16

3.43
3.43

1.55
1.55

GAFO

100%
100%
0%
200%

0%
343%
343%

Ventas Adicionales x crditos

Rentabilidad de VA (MB)
Prdidas adicional Ctas. Incob.
Costo de ctas adic. x cob.
Utilidades Adicionales

Poltica de Crditos
Conservadora
Moderada
A
B
150,000
300,000
30,000
90,000
3,000
27,000
1,500
13,500
25,500
49,500

Observar : 1.- Efecto incremento en Ventas

2.- "Palanca operativa"

de Crditos
Agresiva
C
450,000
180,000
108,000
54,000
18,000

o en Ventas

Vta a 90 das
Cobro
compras a 60 dpias
Pago a 30 das
Saldo

a 90 das

mpras a 60 dpias
o a 30 das

mayo

junio
90

60

julio
90

agosto

septiembre

90

90

90

90

90

90

60
60

60
60

60
60

60
60

-60

30

30

30

octubre

noviembre

diciembre

90
90

90

90

180 CxC

60
60

60
60

60

60 CxP

30

30

30

120 Financiamiento de LP

GAO=

(p-cuv)*q
(p-cuv)*q-CF

GAO= Margen de Contribucin

Utilidad Operativa

Precio =
Cost Var=
C. Fijos A=
C. Fijos B=

2.00
0.40
30,000
15,000

Empresa A
Cantidad
Ingresos
Costos
Vendida
por Vtas.
Variables
0
0
10,000
20,000
4,000
15,000
30,000
6,000
18,750
37,500
7,500
20,000
40,000
8,000
30,000
60,000
12,000
40,000
80,000
16,000
50,000
100,000
20,000
(*)Aumentos de 1% en la Q vendida, incrementarn la uti
Empresa B
Cantidad
Ingresos
Costos
Vendida
por Vtas.
Variables
0
0
9,375
18,750
3,750
10,000
20,000
4,000
20,000
40,000
8,000
30,000
60,000
12,000
40,000
80,000
16,000
50,000
100,000
20,000
(*)Aumentos de 1% en la Q vendida, incrementarn la uti

Costos

Fijos
30,000
30,000
30,000
30,000
30,000
30,000
30,000
30,000
ndida, incrementarn la
Costos

Vtas=CV+CF
UAII= p*q-cv*q-cf
p*q=cv*q+CF
q*(p-cv)=CF
q=CF/p-cv
18,750.00
9,375.00
Costo
Costo
Margen de
Utilidad
Total
Unitario
Contribucin Operativa
30,000
0
-30,000
34,000
3
16,000
-14,000
36,000
2
24,000
-6,000
37,500
2
30,000
0
38,000
2
32,000
2,000
42,000
1
48,000
18,000
46,000
1
64,000
34,000
50,000
1
80,000
50,000
utilidad operativa en 16%.

Costo
Costo
Margen de
Utilidad
Fijos
Total
Unitario
Contribucin Operativa
15,000
15,000
0
-15,000
15,000
18,750
2
15,000
0
15,000
19,000
2
16,000
1,000
15,000
23,000
1
32,000
17,000
15,000
27,000
1
48,000
33,000
15,000
31,000
1
64,000
49,000
15,000
35,000
1
80,000
65,000
ndida, incrementarn la utilidad operativa en 1.88%.

GAO "A"
0
-1
-4
0
16
3
2
2

Pto. Eq.
(*)

GAO "B"
0
0
16
2
1
1
1

Pto. Eq.
(*)

Pto. Eq.

Ingresos
por Vtas.
Pto. Eq.

0
20000
40000
60000
80000
100000

Costos
Variables
0
4000
8000
12000
16000
20000

Costo
Fijos
Total
15000.00
15000.00
15000
15000
15000
15000

15000
19000
23000
27000
31000
35000

Compra de Activo Fijo $500M - Opciones de Financia

Deuda
Intereses
Gastos por Inter.
Capital
N de acciones
Valor nominal

GAF=

Utilidad Operativa
Ut. Operat. - intereses

Ut. Operativa
Gastos financ.
Impuesto
Utilidad Neta
Utilidad x accin
GAF
(*)Aumentos de 1% en la Utilidad Operativ

Escenario 1
Escenario 2
Escenario 3

Ut. Operativa
25,000
50,000
150,000

00M - Opciones de Financiamiento:

Empresa
Apalancada
No Apalanc. Activo Fijo
375,000
125,000
500,000
10%
10%
37,500
12,500
125,000
25,000
5

375,000
75,000
5

Escenario 1

500,000

U Op.=25,000
Escenario 2
U Op.=50,000
Escenario 3
Empresa
Empresa
Empresa
Apalancada
No Apalanc.
Apalancada
No Apalanc.
Apalancada
25,000
25,000
50,000
50,000
150,000
37,500
12,500
37,500
12,500
37,500
3,750
3,750
11,250
33,750
-12,500
8,750
8,750
26,250
78,750
-0.50
0.12
0.35
0.35
3.15
-2.00
2.00
4.00
1.33
1.33
de 1% en la Utilidad Operativa incrementarn la Utilidad por accin en 4%.

Empresa
Apalancada
No Apalanc.
-0.50
0.12
0.35
0.35
3.15
1.28

U Op.=150,000
Empresa
No Apalanc.
150,000
12,500
41,250
96,250
1.28
1.09

GAFO = Margen de Contribucin

Utilidad antes de Imp.
GAFO =

GAO x GAF

Apalancamiento
Operativo

Apalancamiento
financiero

Unidades
Precio unit.
Costo Var. Unit.
# de acciones

Escenario 1 Escenario 2 Incremento

112500
225000
100%
2
2
0.4
0.4
25000
25000

Ventas
Costos variables
Costos fijos
Ut. Operativa
GAO

225000
45000
90000
90000
2.00

450000
90000
90000
270000
1.33

Ut. Operativa
Gastos financ.
Impuestos
Utilidad Neta
Utilidad x Accin
GAF

90000
37500
15750
36750
1.47
1.71

270000
37500
69750
162750
6.51
1.16

3.43
3.43

1.55
1.55

GAFO

100%
0%
200%

0%
343%
343%