Tema 1: La economa monetaria en el largo

plazo: el dinero y el sistema monetario

Macroeconoma: Clase Magistral 3

En esta clase aprender

Definicin, funciones, y tipos de dinero

Cmo crean dinero los bancos
Cmo influye el banco central de un pas en el
sistema bancario y en la determinacin de la
cantidad de dinero que hay en la economa

CAPTULO 4

El sistema monetario

Diapositiva
1

Qu es el dinero?
Dinero es la cantidad
de activos que pueden ser
utilizados fcilmente para
realizar transacciones:
-Efectivo: billetes y monedas
-Saldos de las cuentas corrientes
-Cualquier otro medio de pago
generalmente aceptado

CAPTULO 4

El sistema monetario

Diapositiva
2

Funciones del dinero

Medio de cambio
lo utilizamos para comprar bienes y servicios

Depsito de valor
permite transferir poder de adquisitivo del
presente al futuro (puede intercambiarse por
bienes y servicios en algn momento futuro)

Unidad de cuenta
es la unidad comn para medir el valor de las
transacciones econmicas (los precios)
CAPTULO 4

El sistema monetario

Diapositiva
3

Tipos de dinero
Dinero mercanca
Mercancas con valor intrnseco. Mayoritariamente
metales preciosos (ej. oro)

Dinero convertible
Promesas de pagar en dinero mercanca
(ej. billetes respaldados por oro)

Dinero fiduciario
No tiene valor intrnseco (ej. papel moneda)

CAPTULO 4

El sistema monetario

Diapositiva
4

Oferta monetaria y poltica monetaria

La oferta monetaria es la cantidad de dinero existente en la
economa. La esencia de la poltica monetaria es el control
de la oferta monetaria. La responsabilidad de controlar la
oferta monetaria recae en una institucin (parcialmente)
independiente del gobierno: el banco central

Edificio del BCE, Frankfurt

El edificio de la Reserva
Federal Washington, DC

Diapositiva
5

Medidas de la cantidad de dinero

(Agregados monetarios M1 y M2)
smbolo activos incluidos
C

Efectivo

M1

C + depsitos a la vista

Saldo feb
2015
(m.m. )

983
6.066

M1 + otros depsitos a corto plazo:

M2

-depsitos a plazo hasta dos aos

9.739

-depsitos disponibles con preaviso hasta 3

meses)
Fuente: BCE

Diapositiva
6

Papel de los bancos en el sistema monetario

La oferta monetaria, medida como M1, es igual al

efectivo ms los depsitos a la vista (ej. cuentas
corrientes):
M = C + D

Es importante entender la relacin entre C y D y

como el sistema bancario y el banco central
influyen en estos dos componentes de la oferta
monetaria

CAPTULO 4

El sistema monetario

Diapositiva
7

El balance y las reservas bancarias

Reservas (R ): parte de los depsitos que los bancos no
han prestado

El pasivo de un banco incluye los depsitos; el activo

incluye las reservas y los prstamos pendientes de
amortizar

BANCO
balance
Activos
Pasivo

reservas
prstamos
CAPTULO 4

El sistema monetario

depsitos

Diapositiva
8

Papel de los bancos en el sistema monetario

Para comprender el papel de los bancos,

consideraremos tres escenarios:
1. Una economa sin bancos
2. Un sistema bancario sin prstamos en el que los
bancos tienen todos los depsitos en forma de
reservas

3. Sistema bancario de reservas fraccionarias:

los bancos tienen una proporcin de los
depsitos en forma de reservas y utilizan el resto
para conceder prstamos

En cada escenario, suponemos que C = 1.000.

Diapositiva
9

ESCENARIO 1: Una economa sin bancos

Si no hay bancos, todo el dinero es en

efectivo
La oferta monetaria es igual a la cantidad de
efectivo:
M = C = 1.000.

CAPTULO 4

El sistema monetario

Diapositiva
10

ESCENARIO 2: sistema bancario de reservas del

100%
Supongamos que se crea un banco que acepta depsitos y no
concede prstamos

Y que los hogares depositan los 1.000 en el banco

Antes de la creacin del

banco: M = C = 1.000.

BANCO PRIMERO
balance
Activo
Pasivo
reservas 1.000 depsitos 1.000

CAPTULO 4

El sistema monetario

Despus de crearse el
banco y del depsito de los
hogares:
C = 0, D = 1.000,
M = D = 1.000

Si los bancos tienen el

100% de los depsitos en
forma de reservas, el
sistema bancario no influye
en la oferta monetaria
Diapositiva
11

ESCENARIO 3: sistema bancario de reservas

fraccionarias
Los bancos pueden prstamos y cobrar un inters por ello (mientras
mantengan suficientes reservas para cubrir las retiradas de dinero de sus
clientes)

Suponga que el Banco Primero concede prstamos manteniendo el 20%

de los depsitos en reservas:

BANCO PRIMERO
balance
Activos
Pasivo

reservas
200 depsitos 1.000
reserves $1,0
prstamos 800

Los depositantes tiene

1.000 en depsitos a la
vista.
Los prestatarios tienen 800
en efectivo.
Y la oferta monetaria
aumenta en 800

En un sistema bancario de reservas fraccionarias, los bancos crean dinero

CAPTULO 4

El sistema monetario

Diapositiva
12

ESCENARIO 3: sistema bancario de reservas

fraccionarias

La creacin de dinero no se detiene en el Banco Primero

Si el prestatario deposita los 800 en el Banco Segundo (o los
utiliza para pagar a alguien que los deposita ah)

El balance del Banco segundo (suponiendo que tambin

mantiene el 20% de los depsitos en reservas):

BANCO SEGUNDO
balance
Activo
Pasivo
reservas 160
prstamos 640
CAPTULO 4

La oferta monetaria
aumenta en 640

depsitos 800

El sistema monetario

Diapositiva
13

ESCENARIO 3: sistema bancario de reservas

fraccionarias

El proceso continua: Si estos 640 acaban

depositndose en el Banco Tercero, y ste mantiene
el 20% en forma de reservas, la oferta monetaria
aumentar en 512

El proceso puede proseguir indefinidamente, aunque

esto no quiere decir que se cree una cantidad infinita
de dinero.
BANCO TERCERO

Hagamos el clculo

balance
Activo
Pasivo
reservas 128
prstamos 512 depsitos 640
Diapositiva
14

Clculo de la oferta monetaria

Sea el coeficiente entre las reservas y los depsitos. Ej. =0.2.

Depsito inicial = 1.000

+ Prstamos Banco 1 (1 )1.000 800

(1

)800

(1

)
1.000 640
+ Prstamos Banco 2
3
+ Prstamos Banco 3 (1 )640 (1 ) 1.000

M 1.000 (1 )1.000 (1 )21.000 (1 )31.000 ...

1
t
t
(1 ) 1.000 1.000 (1 ) 1.000
t 0
t 0

En nuestro ejemplo, M=5.000 . La introduccin de un sistema

bancario de reservas fraccionarias del 20% multiplica por 5 la
cantidad de dinero inicial
Diapositiva
15

Creacin de dinero en el sistema

bancario
En nuestro modelo un sistema bancario
de reservas fraccionarias crea dinero,
pero no crea riqueza

Los prstamos bancarios proporcionan a los

prestatarios dinero adicional, as como una
deuda adicional de la misma magnitud
Modelos ms complejos/avanzados: el crdito bancario puede hacer que
el dinero fluya a agentes con buenas ideas/proyectos que necesitan
financiacin para llevarlos a cabo. Desde este punto de vista, puede
ayudar a crear riqueza.
CAPTULO 4

El sistema monetario

Diapositiva
16

Un modelo de la oferta monetaria (en un

sistema bancario de reservas fraccionarias)
Definimos tres variables clave:
Base monetaria, efectivo en manos del pblico ms
reservas de los bancos
B = C +R
Es controlada directamente por el banco central

Cociente entre las reservas y los depsitos (o

coeficiente de reservas), = R/D
Depende de la legislacin y de la poltica empresarial
de los bancos

Cociente entre el efectivo y los depsitos, = C/D

Depende de las preferencias de los hogares sobre la
forma en la que quieren tener su dinero
Diapositiva
17

Un modelo de la oferta monetaria

C D
M C D
B
B

m B

donde

C D
m
B

C D D D +

C D

=
C R
C D R D +

CAPTULO 4

El sistema monetario

Diapositiva
18

Un modelo de la oferta monetaria

M m B , donde m =

+
+

M depende de las tres variables clave:

1. Un aumento en B eleva M en el mismo porcentaje

(M es proporcional a B)

2. Cuanto menor es , mayor es el multiplicador del

dinero y mayor es M (los bancos conceden ms
prstamos y crean ms dinero por cada euro
depositado)

3. Cuanto menor es ,mayor es m y tambin M

(efectivo es menor en relacin a los depsitos y
ms dinero crean los bancos)
Diapositiva
19

Los instrumentos de la poltica monetaria

El banco central controla de forma indirecta la oferta
monetaria utilizando dos tipos de instrumentos:

1. Instrumentos que influyen en B

2. Instrumentos que influyen en y, por tanto, en el

multiplicador del dinero

CAPTULO 4

El sistema monetario

Diapositiva
20

Instrumentos que alteran la base monetaria

Operaciones de mercado abierto (OMA):
compras/ventas de bonos del Estado por parte del banco
central
El banco compra bonos con euros y estos euros entran
en circulacin aumentando B (ej. si compra bonos a los
bancos, aumentan las reservas de los bancos)
Cuando los vende, los euros que recibe a cambio
disminuyen B
Son el instrumento ms comn. Una razn para ello es
que el banco puede predecir exactamente el efecto que
tendr una OMA en B (ej. si quiere que B aumente en
200 millones, solo tiene que comprar bonos por un
valor de 200 millones)
CAPTULO 4

El sistema monetario

Diapositiva
21

Instrumentos que alteran la base monetaria

Prstamos de reservas a los bancos. Tipo de
descuento: el tipo de inters que cobra el banco central
por los prstamos que concede a los bancos
Una bajada en el tipo de descuento anima a los bancos
a pedir prestadas ms reservas, aumentando la base
monetaria
En este caso el banco central no puede controlar
exactamente cul ser el efecto en B (que depende de
la funcin de demanda de reservas de los bancos)
(Cuando el banco central presta a un banco que tiene
problemas para financiarse se dice que el banco central actua
como prestamista de ltima instancia)

CAPTULO 4

El sistema monetario

Diapositiva
22

Instrumentos que alteran

Reservas exigidas: valor mnimo de que la

regulacin impone a los bancos comerciales

Un aumento de las reservas exigidas tiende a
elevar el cociente entre las reservas y los
depsitos, reduciendo m y M
(Este instrumento pierde eficacia si muchos bancos
tienen ms reservas de las exigidas; exceso de
reservas)
Intereses por las reservas: el banco central paga
intereses por las reservas de los bancos que tiene
depositadas en l
Si los intereses bajan, los bancos deciden tener
menos reservas en el banco central lo cual reduce
y tiende a aumentar m y M

CAPTULO 4

El sistema monetario

Diapositiva
23

Diapositiva
24

El banco central no puede controlar

perfectamente M
M m B ,

donde m =

+
+

El banco central puede influir de muchas maneras

sobre la oferta monetaria, pero no puede determinarla
de una manera absoluta
Puede ejercer una mayor influencia sobre B (a travs
de las OMA) que sobre el multiplicador del dinero

CAPTULO 4

El sistema monetario

Diapositiva
25

El banco central no puede controlar

perfectamente M
M m B ,

donde m =

+
+

Las decisiones de gestin de los bancos pueden

hacer que M experimente cambios imprevistos.
-Ej. El exceso de reservas puede aumentar, lo cual
aumenta y reduce m y M
Las decisiones de los hogares sobre cunto efectivo
tener tambin pueden cambiar.
-Ej. En una situacin de incertidumbre sobre la
solvencia de los bancos puede aumentar,
reduciendo m y M)
CAPTULO 4

El sistema monetario

Diapositiva
26

CASO PRCTICO: La oferta monetaria y la relajacin

cuantitativa
3.500

Miles de millones $

3.000
2.500

2.000

Entre 2007 y 2011

la base monetaria se triplic debido a
medidas que tom el Fed durante la crisis
financiera y la recesin econmica

1.500
1.000
500

Base
monetaria

0
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
27

Diapositiva
27

CASO PRCTICO: Relajacin cuantitativa

Relajacin cuantitativa: la Reserva Federal compr bonos del
Estado a largo plazo para bajar los tipos de inters a largo
plazo (en lugar de letras del Tesoro a corto plazo, como hace
normalmente en una OMA)

Antes haba comenzado a actuar comprando grandes

cantidades de ttulos con garantas hipotecarias para
restablecer el orden en el mercado hipotecario

Aunque la base monetaria se triplic, M1 solo creci

alrededor de un 40% y M2 solo un 25%

Estas cifras muestran que la relajacin cuantitativa fue

acompaada de una gran disminucin del multiplicador del
dinero
28

Diapositiva
28

El multiplicador del dinero en EE.UU.

Diapositiva
29

CASO PRCTICO: Relajacin cuantitativa

A qu se debi la cada en el multiplicador del dinero?
Entre 2007 y 2011, el coeficiente de reservas aument
considerablemente: despus de las prdidas provocadas por los
prstamos fallidos, los bancos endurecieron las condiciones para
conceder prstamos y aumentaron sustancialmente el exceso de
reservas (impidiendo el proceso normal de creacin de dinero).
Adems, los tipos de inters haban bajado tanto que conceder
prstamos no era tan rentable de todos modos

Aunque la explosin de B no gener una explosin similar en M,

algunos observadores teman que esto pudiera pasar en cuanto la
economa se recuperara y subieran los tipos de inters. Esto
aumentara los prstamos y M empezara a crecer demasiado deprisa

Para impedirlo, el Fed est considerando varias estrategias de salida

(OMAs en sentido contrario, subidas en el tipo de las reservas)
30

Diapositiva
30

Resumen
El dinero
Es la cantidad de activos utilizados para realizar
transacciones
Sirve como medio de cambio, depsito de valor y
unidad de cuenta.
El dinero mercanca (ej. oro) tiene un valor intrnseco,
el dinero fiduciario (ej. papel moneda) no lo tiene

CAPTULO 4

El sistema monetario

Diapositiva
31

Resumen
El sistema bancario de reservas fraccionarias crea

dinero
La oferta monetaria depende de:
1. la base monetaria
2. el coeficiente entre las reservas y los depsitos
3. el cociente entre el efectivo y los depsitos

CAPTULO 4

El sistema monetario

Diapositiva
32

Resumen
El banco central controla de forma imperfecta la oferta

monetaria por medio de:

las operaciones de mercado abierto
el tipo de descuento (de los prstamos de reservas
que hace a los bancos)
las reservas exigidas
el tipo de inters que paga por las reservas

CAPTULO 4

El sistema monetario

Diapositiva
33