No 11/10 – Semana del 5 al 9 de abril.

Resumen de mercados
Los mercados acumularon la sexta semana consecutiva de ganancias, con el
Principales Indicadores índice S&P 500 marcando un nuevo máximo en los últimos 18 meses.
Acciones 09-Abr %Var Sem* % Var Año** Los principales índices accionarios lograron
tanto, sorpresivamente, las ventas
S&P 500 1.194,37 1,38 39,44 la sexta semana consecutiva de ganancias. pendientes de viviendas, indicador de las
NASDAQ 2.454,05 2,14 48,50 A modo de ejemplo, el índice S&P 500 se ventas en los próximos tres meses,
situó en los 1.194 puntos el viernes, subieron durante febrero. El incremento en
Dow Jones 10.997,35 0,64 36,05 acumulando un incremento del 8,14% en las las ventas fue el mayor desde el 2001
FTSE 100- últimas seis semanas y marcando un nuevo
8.868,27 1,07 52,15 (8,2%), luego del fuerte retroceso de enero
UK máximo en los últimos 18 meses. El índice (-7,8%). El dato parece contrarrestar la
DAX 30- 8.415,85 -0,50 42,56 DAX de Alemania subió 10,52% y el FTSE percepción de fuerte fragilidad en la
Alemania 100 de UK un 8,70% en igual período, recuperación del sector inmobiliario que
Topix- Japón 7,44 1,18 26,45 ambos marcando los máximos registros en había sugerido la debilidad de las ventas
21 meses. El índice MSCI Emerging Markets de viviendas nuevas de los últimos meses.
Hang Seng- 2.863,14 3,24 48,91 repuntó un 11,55%, cerrando en el mayor
HK valor en 20 meses. En el resto del mundo, se conoció que la
MSCI Latin- 4.272,48 0,89 72,81 producción industrial de Alemania
America La semana contó con resultados mixtos en permaneció, sorpresivamente, estancada
materia de datos económicos, pero los durante febrero, aun cuando las
Bonos 09-Abr Var *
mercados parecieron focalizarse, exportaciones repuntaron más de lo
10 años Yield (pbs)
nuevamente, en las sorpresas positivas (Ver esperado en igual mes. Mirando hacia el
US 3,884 -6,30 Gráfica de la Semana). futuro, el indicador PMI Manufacturero de
Alemania y la expectativa de tendencia
UK 4,045 12,50 En la primera economía, se conoció que la positiva en las exportaciones auguran una
Alemania 3,166 7,80 industria de servicios se expandió durante recuperación de la actividad en el sector
marzo al mayor ritmo desde mayo de 2006, para los próximos meses. Las ventas
Japón 1,390 2,60 consolidando la visión de que la minoristas, en tanto, sugirieron que el
recuperación económica, liderada por el consumo doméstico sigue siendo débil en
Monedas 09-Abr 02-Abr sector manufacturero, se ha ampliado al la región. En materia monetaria, no
sector terciario. El indicador ISM de servicios existieron cambios en las tasas de interés
USD/Euro 1,3500 1,3504 se situó en 55,4 durante marzo, más de lo de UK y la Eurozona, como era anticipado.
GBP/Euro 0,878 0,888 anticipado, y del análisis por
JPY/USD 93,18 94,61 subcomponentes del indicador se destacó Comentario
que las nuevas órdenes, orientadoras de la Como era anticipado, los detalles de la
USD/GBP 1,5370 1,5209
demanda futura, tuvieron un vigoroso Reunión de la FED sugirieron que no existe
JPY/EUR 125,79 127,75 impulso, presentando el mayor ritmo de prisa por elevar la tasa de interés de
Commodities 09-Abr % Var Sem* crecimiento desde mediados de 2005. Otro referencia, si bien la decisión está
elemento positivo provino de las grandes condicionada por la evolución que muestre la
Petróleo 84,81 0,95 economía estadounidense.
tiendas de ventas minoristas: las ventas de
(Brent)
marzo en 31 tiendas subieron 9,0% frente a
Oro 1.162,00 3,77 un año atrás, el mayor incremento mensual Los miembros del Comité expresaron que si
* con respecto al viernes anterior, rendimientos en dólares bien los datos recientes apuntan a un
desde marzo de 1999, según el Consejo
incremento significativo en el ritmo de
* * acumulados 12 meses, rendimientos en dólares. Internacional de Centros Comerciales. En crecimiento del consumo doméstico durante
Gráfica de la semana
1600
el primer trimestre, en el futuro es esperable
que el gasto permanezca limitado por la
Caída de Lehman
1500 debilidad de las condiciones del mercado
Brothers. S&P 500: 1.251
1400 laboral, la menor riqueza, las restrictivas
1300 condiciones de crédito y un incremento
1200 Máximo: 1.565 19 de enero: 1.150, 70% modesto de los ingresos. Asimismo, los
1100 Fibonacci (60%): 1228 desde el mínimo participantes expresaron cierta sorpresa por
1000 Índice S&P 500 la desaceleración reciente que han mostrado
900 Me dia m óvil 50 días los precios al consumo. El índice de precios
800 Máx recuperación: del gasto de consumo personal mostró un
Me dia Móvil 100 días
700 1.194 descenso en el ritmo de crecimiento
Me dia Móvil 200 días Mínimo: 676
600 interanual en febrero, del 1,5% al 1,3%,
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cuando el rango objetivo de la FED para este

índice está fijado entre 1,7% y 2,0%. En este
marco, existió una discusión sobre el
significado de la expresión “período
Fue destacado que los avances en las cotizaciones Las cotizaciones, sin embargo, continuaron la extendido”, que ha sido utilizada en los
se dieron en un marco donde reflotó con fuerza la movida al alza. Como ejemplo, los eventos últimos comunicados sobre la perspectiva de
percepción de riesgo de default en Grecia y anteriormente mencionados llevaron a un retroceso la tasas de interés. Los participantes dejaron
existieron sorpresas económicas negativas de de tan sólo 1,5% en el índice S&P 500, que fue en claro que dicho período estará
importancia en EE.UU. A modo ilustrativo, el premio prácticamente revertido en un día, para luego condicionado por la evolución de la economía
de rendimiento exigido a los bonos soberanos alcanzar nuevos máximos. Esta situación parece y de las tendencias de inflación, tanto para
griegos a dos años, sobre los bonos soberanos sugerir que el optimismo ha retornado a los acortarlo como para extenderlo, y no implica
alemanes, subió a 645 puntos básicos (pbs) en la inversores y existe un mayor foco en los un número fijo de meses sin que las tasas
semana, 80 pbs por encima del máximo registrado a fundamentos de la economía, que, como cambien.
inicios de febrero. En el plano económico, no todas mencionáramos en informes anteriores, siguen
las noticias fueron positivas en EE.UU.: en particular, siendo favorables para que las acciones continúen A nuestro entender, estos elementos todavía
se conoció que el crédito a los consumidores se teniendo una tendencia positiva en los próximos sugieren que la FED no subirá las tasas
contrajo al mayor ritmo en tres meses durante meses. Desde el punto de vista técnico, los hasta al menos el cuarto trimestre del año.
febrero, opacando las esperanzas de una incipiente próximos niveles de importancia del S&P 500 serían De todas formas, queda claro que la
recuperación en la demanda de crédito que había los 1.228 puntos, coincidente con el 60% de autoridad monetaria será flexible en sus
propiciado el sorpresivo incremento en el crédito que recuperación de lo perdido en la caída (desde el decisiones de acuerdo al vigor que muestre
ocurrió en el primer mes del año. Adicionalmente, las máximo de 2007 al mínimo de marzo de 2009, la evolución económica, en particular, el ritmo
peticiones iniciales de desempleo subieron, más de conocido como nivel de Fibonacci) y los 1.250 de creación de puestos de trabajo.
lo esperado, en la semana cerrada el 2 de abril. puntos, nivel previo a la caída de Lehman Brothers.

Las opiniones vertidas en este documento son propias del departamento de Asset Asset
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asset.mgmt@aiva.com
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Fuentes: Bloomberg, JP Morgan, NYT, BCA Research, BLackrock