GESTIN DEL EFECTIVO Y LOS VALORES NEGOCIABLES

INTRODUCCIN: En cualquier organizacin empresarial, el efectivo es un recurso

financiero altamente preciado, pues es el medio de pago propicio para los compromisos
contrados por la organizacin, tanto con sus acreedores como con sus empleados y
propietarios.
Sin efectivo no ser posible aprovechar oportunidades comerciales y financieras
favorables para la empresa. Cuando el efectivo se agota en las tesoreras de las
empresas, los programas de pago sufren retrasos traumticos y toda la organizacin
entrara en crisis.
El exceso de efectivo, adems de propiciar el incurrir en gastos inoficiosos, produce, a la
larga, un alto costo de oportunidad financiero, y baja rentabilidad. Por tal motivo, la
Gestin del Efectivo y los Valores Negociables, representa una labor de mucha
importancia para la consecucin de los objetivos estratgicos y operacionales de las
organizaciones de negocios.
El presente documento trata, en primera instancia, los fundamentos o elementos bsicos
de la administracin del capital de trabajo. Luego se inicia el estudio de las partidas o
cuentas que conforman el capital de trabajo o los activos corrientes de cualquier
empresa. Es as como se pasa al tratamiento de la administracin del efectivo y el
presupuesto de efectivo. En ltima instancia se atiende el tema de los ttulos valores
negociables.
TERMINOLOGA BSICA: El Capital de Trabajo, Capital de Trabajo Bruto o Fondo de
Maniobra, constituye un elemento sustancial de las finanzas Empresariales o Finanzas
Corporativas, ya que, est directamente relacionado con la continuidad operacional de
las organizaciones de negocios.
El capital de trabajo est constituido por los recursos o fondos de corto plazo que toda
empresa mantiene, permanentemente, para asegurar la continuidad del desarrollo de su
objeto social. Dichos recursos estn representados en Efectivo o Disponible (Fondos de
Caja Menor, Efectivo en Caja y Depsitos a la Vista); Inversiones Administracin del
capital de Trabajo. Unidad 1: Gestin del Efectivo y los Valores Negociables
Temporales (Fondos Fiduciarios, Derechos en Carteras Colectivas, Certificados de
Depsitos a Trmino Fijo, Operaciones Simultneas, Aceptaciones Bancarias, etc.).
Tambin Hacen parte del capital de trabajo las Cuentas por Cobrar a Clientes y los
Inventarios (Inventarios de productos Terminados o de Mercancas Disponibles para la
Venta, Inventarios de Productos en Proceso y los Inventarios de Materias Primas o de
Insumos para la Produccin); todos ellos son clasificados como Activos Corrientes o
Activos Circulantes, debido a su alto grado de liquidez.
El Capital de Trabajo Neto, resulta de sustraer, del capital de trabajo bruto (Activos
Corrientes), todas aquellas obligaciones que el ente econmico deba atender en el corto
plazo (Pasivos Corrientes).
En la actualidad, es cada vez ms frecuente el uso de los trminos Capital de Trabajo
Operacional y Capital de Trabajo Neto Operacional, para referirse a la porcin de los
recursos que estn directamente ligados o asociados a la generacin del objeto social de
los negocios.
El Capital de Trabajo Operacional constituye el conjunto de inversiones liquidas
desarrolladas por un ente econmico, como consecuencia de la ejecucin ordinaria de
sus actividades. Las cuentas por cobrar a clientes originados por ventas a crdito de
bienes y/o servicios, as como los inventarios, ya sean de insumos, productos en
procesos o productos y mercancas dispuestas para la venta; representan este tipo de
inversiones.

El efectivo y los valores negociables, no son considerados como capital de trabajo

operacional por cuanto no estn invertidos en procesos generados por la organizacin,
an cuando son esenciales para cubrir compromisos generados por la misma.
Otro elemento importante de la gestin del capital de trabajo es el denominado Capital
de Trabajo Neto Operacional, el cual hace referencia a la porcin del Capital de Trabajo
Operacional que queda luego de restar los Pasivos Corrientes.
DETERMINACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO: El nivel o monto del capital de trabajo
debe estudiarse al momento de determinar la estructura de activos o de inversin de
una organizacin empresarial. Es una decisin importantsima, pues una mala definicin
del monto necesario para capital de trabajo, al sobredimensionar los requerimientos, o
no prever los reales niveles de exigencias, ocasionara que el negocio, hacia el futuro,
enfrente serias dificultades operacionales y financieras.
El capital de trabajo de todas las organizaciones de negocios, cualquiera que sea su
objeto social, sufre fluctuaciones en el tiempo, en primera instancia por motivos
estacionales, es decir por los ajustes en los niveles de produccin y de ventas que las
organizaciones realizan debido a variaciones en la demanda de sus productos durante un
mismo ao; y en segunda instancia, por ajustes naturales en los niveles operacionales
ao tras ao.
Las necesidades de financiamiento de la empresa pueden dividirse en dos categoras:
permanentes y estacionales. Las necesidades permanentes, que consta de activos fijos
ms la parte permanente de los activos circulantes, no experimenta cambios al cabo de
un ao, en tanto que la necesidad estacional, que puede atribuirse a la existencia de
ciertos activos circulantes temporales, vara a medida que el ao transcurre (Gitman,
1990, p. 188)
Luego entonces, a pesar de que el capital de trabajo representa un conjunto de
inversiones lquidas permanentes, no significa ello que no deban modificarse en cuanto a
montos y distribuciones de las cuentas que lo conforman.
Diferentes metodologas se aplican con el objeto de determinar el nivel Ideal de cada
una de las cuentas o partidas que conforman el capital de trabajo bruto o activos
corrientes, las cuales se tratarn posteriormente.
Lo ms importante para el funcionamiento del negocio y para la consecucin de los
objetivos estratgicos y operacionales definidos por la organizacin, es que,
independientemente de la metodologa utilizada para la cuantificacin de los montos de
las partidas que conforman el capital de trabajo, se tenga presente la relacin de los
indicadores de Liquidez y Rentabilidad, y su impacto en el desarrollo de las
actividades de la organizacin. Administracin del capital de Trabajo. Unidad 1: Gestin
del Efectivo y los Valores Negociables.
LA ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO: La Gestin o Administracin del
Capital de Trabajo, involucra todas las actividades, procesos y procedimientos tendientes
a la consecucin e inversin de los fondos requeridos para mantener la organizacin
operando acorde con sus planes de desempeo y al contexto empresarial y
macroeconmico.
Al administrar el capital de trabajo, debe primar el objetivo de evitar los extremos
relacionados con la saturacin o insuficiencia de fondos por concepto de caja y bancos,
cartera e inventarios, dadas sus implicaciones sobre la carga de costos (Ortiz, 1999, p.
76)
La gestin del capital de trabajo comprende una de las labores de mayor relevancia en la
administracin financiera, pues se trata de nada menos que garantizar el funcionamiento

continuo e inalterado de la empresa, an bajo condiciones de inestabilidad micro y

macroeconmica.
El Administrador Financiero o quien haga sus veces, establecer un conjunto de Polticas
de Administracin del Capital de Trabajo, con el objeto de optimizar su gestin,
mantener la empresa en continuo crecimiento y generar valor.
Las empresas se esfuerzan por mantener un equilibrio entre los activos y los pasivos
circulantes, y entre las ventas y cada categora de activos circulantes, con la finalidad de
lograr una liquidez suficiente para sobrevivir en forma indefinida y maximizar a la vez el
valor de la empresa en el futuro (Besley y Brigham, 2000, p. 598)
Las polticas de administracin del capital de trabajo son definidas acordes con el tipo y
tamao del negocio, la situacin financiera actual y objeto del negocio, el entorno
econmico y empresarial, el Plan Estratgico de la Organizacin, etc. En conclusin, es
posible afirmar que dichas polticas se establecen para un tipo de organizacin en
particular, y tendrn efectos positivos, dentro de un ambiente especial. No deben ser
copiadas y aplicadas de organizacin en organizacin, sin un previo y profundo anlisis
de la empresa y su contexto.