INSTITUTO SUPERIOR TECNOLGICO

DAVID AUSUBEL
SEMIPRESENCIAL

TECNOLOGA EN:
ADMINISTRACIN DE EMPRESAS
ESPECIALIDAD: CONTABILIDAD Y AUDITORIA
MATEMATICAS FINANCIERAS II

AUTOR: M.Sc. VINICIO NICOLALDE MORETA

QUITO - ECUADOR

Octubre 2011

NDICE
TEMA

PAG.

INTRODUCCIN

CONTENIDOS

COMPETENCIA GENERAL

UNIDAD I: COMPETENCIA ESPECFICA

ORIENTACIONES DE ESTUDIO

CAPITALIZACIN SIMPLE

CAPITALIZACIN COMPUESTA

ANUALIDADES

11

DEFINICIONES Y CLASIFICACIN

11

ANUALIDADES CIERTAS ORDINARIAS

12

MONTO Y VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD

13

FORMULAS DE ANUALIDADES

15

PAGO PERIDICO, PLAZO, TASA DE INTERS

(MEDIANTE INTERPOLACIN)

16

ANUALIDADES ANTICIPADAS: VALOR FUTURO, PRESENTE

21

ANUALIDADES DIFERIDAS: VALOR PRESENTE, RENTA

24

UNIDAD II: COMPETENCIA ESPECFICA

32

ORIENTACIONES DE ESTUDIO

32

II. AMORTIZACIN Y FONDOS DE AMORTIZACIN

32

SISTEMA DE AMORTIZACIN

32

CLCULO DE LOS VALORES DE LAS AMORTIZACIONES

32

ELABORACIN TABLA DE AMORTIZACIN

33

INTERS EN EL VALOR DE UN BIEN ADQUIRIDO

33
2

FONDOS DE AMORTIZACIN

34

TABLA DEL FONDO DE AMORTIZACIN

38

UNIDAD III: COMPETENCIA ESPECFICA

44

ORIENTACIONES DE ESTUDIO

44

III. BONOS

44

INTRODUCCIN Y DEFINICIONES

44

PRECIOS DEL BONO EN UNA FECHA DE PAGO DE INTERESES

45

COMPRA A PREMIO O DESCUENTO

47

EL PRECIO COTIZADO DE UN BONO

48

PROBLEMAS PROPUESTOS

49

BIBLIOGRAFA

53

INTRODUCCIN:

Las Matemticas Financieras es una derivacin de la matemtica aplicada

que estudia el valor del dinero en el tiempo, combinando el capital, la tasa y el
tiempo para obtener un rendimiento o inters, a travs de mtodos de
evaluacin que permiten tomar decisiones de inversin.
Llamada tambin anlisis de inversiones, administracin de inversiones o
ingeniera econmica.
Se relaciona multidisciplinariamente, con la contabilidad, por cuanto suministra
en momentos precisos o determinados, informacin razonada, en base a
registros tcnicos, de las operaciones realizadas por un ente privado o pblico,
que permiten tomar la decisin ms acertada en el momento de realizar una
inversin. Con el derecho, por cuanto las leyes regulan las ventas, los
instrumentos financieros, transportes terrestres y martimos, seguros, corretaje,
garantas y embarque de mercancas, la propiedad de los bienes, la forma en
que se pueden adquirir, los contratos de compra venta, hipotecas, prstamos a
inters.
Con la economa, por cuanto brinda la posibilidad de determinar los mercados
en los cuales, un negocio o empresa, podran obtener mayores beneficios
econmicos.
Con la ciencia poltica, por cuanto las ciencias polticas estudian y resuelven
problemas econmicos que tienen que ver con la sociedad, donde existen
empresas e instituciones en manos de los gobiernos. Las matemticas
financieras auxilian a esta disciplina en la toma de decisiones en cuanto a
inversiones, presupuestos, ajustes econmicos y negociaciones que beneficien
a toda la poblacin.
Con la ingeniera, que controla costos de produccin en el proceso fabril, en el
cual influye de una manera directa la determinacin del costo y depreciacin de
los equipos industriales de produccin. Con la informtica, que permite
4

optimizar procedimientos manuales relacionados con movimientos econmicos,

inversiones y negociaciones.
Con la sociologa, las matemticas financieras trabaja con inversiones y
proporciona a la sociologa las herramientas necesarias para que las empresas
produzcan ms y mejores beneficios econmicos que permitan una mejor
calidad de vida de la sociedad y con las finanzas, disciplina que trabaja con
activos financieros o ttulos valores e incluyen bonos, acciones y prstamos
otorgados por instituciones financieras, que forman parte de los elementos
fundamentales de las matemticas financieras.
Por ello, las matemticas financieras son de aplicacin eminentemente
prctica, su estudio est ntimamente ligado a la resolucin de problemas y
ejercicios muy semejantes a los de la vida cotidiana, en el mundo de los
negocios.

CONTENIDOS:
1

UNIDAD I

(breve repaso sobre:

capitalizacin simple y compuesta);

ANUALIDADES.

1.1 Capitalizacin Simple

1.2 Capitalizacin Compuesta
1.3 Anualidades (acumulacin compuesta de una serie uniforme).
1.3.1

Definiciones y clasificacin.

1.3.2

Anualidades ciertas ordinarias.

1.3.3

Monto (valor futuro) y valor presente de una anualidad.

1.3.4

Formulas de anualidades.

1.3.5

Pago peridico, plazo, tasa de inters (mediante interpolacin).

1.3.6 Anualidades Anticipadas: Valor Futuro, Valor Presente

1.3.7 Anualidades Diferidas: Valor Presente, Renta

2 UNIDAD II AMORTIZACION Y FONDOS DE AMORTIZACION.

2.1 Sistema de amortizacin.
2.1.1 Clculo de los valores de las amortizaciones.
2.1.2 Elaboracin tabla de amortizacin.
2.1.3 Inters en el valor de un bien adquirido.
2.1.4 Extincin de deudas consolidadas.
2.2 Fondos de amortizacin.
2.2.1 Tabla del fondo de amortizacin.

3 UNIDAD III BONOS.

3.1 Introduccin y definiciones.
3.2 Precios del bono en una fecha de pago de intereses.
3.3 Compra a premio o descuento.
3.4 El precio cotizado de un bono.

COMPETENCIA GENERAL:
Que los estudiantes conozcan y dominen los factores que entran en juego en el
clculo: de capitalizacin simple, el descuento simple, la capitalizacin
compuesta, las anualidades, las amortizaciones, los fondos de amortizacin y
los bonos, y suministrarles las herramientas matemticas para que manejen
estos factores y los apliquen en la solucin de problemas frecuentes en el
campo financiero.

UNIDAD I
COMPETENCIA ESPECFICA
Domina la base conceptual y aplica elementos matemticos financieros de
anualidades.
ORIENTACIONES DE ESTUDIO
Por tratarse de una Unidad introductoria con temas de repaso, inicialmente, se
recomienda a los y las estudiantes que se familiaricen con los factores que
intervienen en la capitalizacin simple y compuesta, as como tambin con los
principios de matemticas financieras para resolver toda clase de problemas de
acumulacin compuesta de series uniformes o anualidades.
Deben llegar a conocer y dominar las frmulas para resolver toda clase de
anualidades. Se desarrollarn ejercicios de aplicacin en clase y se enviarn
problemas propuestos para su resolucin en casa.

I. BREVE REPASO SOBRE CAPIALIZACIN SIMPLE Y COMPUESTA;

ANUALIDADES
En todas las actividades financieras se acostumbra a pagar un rdito por el uso
del dinero prestado. Toda persona o empresa que obtiene un prstamo queda
obligada a pagar un rdito (renta de capital) o inters, por el uso del dinero
tomado en prstamo. En general el dinero genera dinero, acumulando valores
que varan con el tiempo; el anlisis de las causas de la acumulacin del dinero
con el paso del tiempo es el problema fundamental de las finanzas.
Inters es el alquiler o rdito que se conviene pagar por un dinero tomado en
prstamo.
1.1.- CAPITALIZACIN SIMPLE (Inters Simple)
El inters o rdito que se paga por una suma de dinero tomada en prstamo,
depende de las condiciones contractuales y vara en razn directa con la
cantidad de dinero prestada y con el tiempo de duracin del prstamo.
7

Para el clculo del Monto o capital final, se utiliza la siguiente frmula:

Cn = Co (1+n* i)
Cn = Monto o Capital final
Co = Capital inicial
i = tasa de inters
n = nmero de perodos o tiempo
El Monto de Inters ganado o pagado se obtiene por la diferencia entre el
Capital final menos el Capital inicial:
I = Cn Co
De la primera frmula se despeja cualquier incgnita que se desee calcular, de
acuerdo a los datos conocidos, as tenemos:
Para calcular el Valor o capital inicial:

Co=

Cn
1+ ni

Cn
1
Para calcular la tasa de inters: i Co

Para calcular el tiempo:

Cn
1
n Co

Ejemplo:
1.- Una persona necesita $ 10.500 y para obtenerlos firma un pagar a 90 das
con la tasa de descuento bancario del 14%. Calcular el valor del pagar
firmado.
Co = 10.500
n = 3 meses
i = 14% /12 = 1,17%= 0,0117
8

Cn = Co (1+n* i)
Cn = 10.500 (1+ 3 * 0,0117)
Cn = 10.500 (1+ 0,0351)
Cn = 10.500 (1,0351)
Cn = 10.868,55

1.2.- CAPITALIZACIN COMPUESTA (Inters Compuesto)

En los problemas de inters simple, el capital que genera los intereses
permanece constante todo el tiempo de duracin del prstamo. Si en cada
intervalo de tiempo convenido en una obligacin se agregan los intereses al
capital, formando un monto sobre el cual se calcularn los intereses en el
siguiente intervalo o perodo de tiempo, y as sucesivamente, se dice que los
intereses se capitalizan y que la operacin financiera es a inters compuesto.
En una operacin financiera a inters compuesto, el capital aumenta en cada
final de perodo, por adicin a los intereses vencidos a la tasa convenida.
Perodo de capitalizacin.- es el intervalo de tiempo convenido en la
obligacin, para capitalizar los intereses.
Tasa de inters compuesto.- es el inters fijado por perodo de capitalizacin.
Valor futuro de un capital a inters compuesto o monto compuesto, es el valor
del capital final, o capital acumulado, despus de sucesivas adiciones de los
intereses.
Ejemplo:
1.- Se adquiere una deuda de $ 1.000 a 5 aos de plazo al inters del 10 % con
capitalizacin anual. Esto significa que al final de cada ao los intereses deben
capitalizarse. A continuacin se muestra en el cuadro de desarrollo de la deuda
el capital acumulado al final de cada perodo, que en este caso es anual.

Numero de

Capital al inicio de

Inters en el

Capital ms intereses

perodos

perodo

perodo

a final de perodo

1
2
3
4
5

1.000,00
1.100,00
1.210,00
1.331,00
1.464,10

100,00
110,00
121,00
133,10
146,41

1.100,00
1.210,00
1.331,00
1.464,10
1.610,51

Si el prstamo fuese a inters simple, su monto al final de los 5 aos sera:

Cn = Co (1+n* i)
Cn = 1.000 (1+ 5 * 0,10)
Cn = 1.000 (1+ 0,50)
Cn = 1.000 (1,50)
Cn = 1.500
Valor Final (Cn) a inters compuesto = 1.610,51
FRMULAS:
Para calcular el Monto o Valor Futuro Cn
Cn=Co(1+i)n
Para calcular el Valor Presente Co

Co=

Cn
n
(1+i)

Para calcular el Monto del Inters I

I =CnCo

Para calcular la tasa de inters i

i=

Cn
Co

-1

10

Para calcular la duracin n

n=

logCnlogCo

log(1+i)

Ejemplo:
2.- Calcular el Valor Futuro de un depsito de $ 6.000, al 9% anual de inters
compuesto, capitalizable semestralmente, durante 14 aos 6 meses.
Co = 6.000
i = 9% /2 = 4,5% semestral = 0,045
n = 14 aos 6 meses = 29 semestres
Cn=Co(1+i)n
Cn=6.000(1+0,045)29

Cn=6.000(3,58)

Cn=21.480

1.3.- ANUALIDADES (ACUMULACIN COMPUESTA DE UNA SERIE

UNIFORME).
1.3.1 Conceptos y clasificacin
Una Anualidad es una serie de pagos iguales efectuados a intervalos iguales
de tiempo. Ejemplos de anualidades son abonos semanales, pagos de renta
mensuales, dividendos trimestrales sobre acciones, pagos semestrales de
intereses sobre bonos, primas anuales en plizas de seguros de vida, etc.
Intervalo de pago.- El tiempo transcurrido entre cada pago sucesivo de la
anualidad se conoce como intervalo de pago.
Plazo de la anualidad.- El tiempo contado desde el principio del primer
intervalo de pago hasta el final del ltimo intervalo de pago se conoce como
plazo de la anualidad.
11

Renta.- Es el valor de cada pago peridico. La suma de todos los pagos

hechos en un ao se conoce como renta anual; en consecuencia, una renta
anual de $2000 pagaderos trimestralmente significa el pago de $500 cada 3
meses.
Tasa de una anualidad.- es el tipo de inters fijado.
CLASIFICACIN
Segn el

tiempo, las anualidades se agrupan en dos clases: Anualidades

Ciertas y Anualidades Eventuales o Contingentes.

Anualidadades Ciertas.- son aquellas cuyas fechas inicial y terminal se
conocen por estar estipuladas en forma concreta.
Anualidades Eventuales o contingentes son aquellas en las que el primer
pago el ltimo, es decir, la fecha inicial la fecha final dependen de algn
suceso previsible, pero cuya fecha de realizacin no puede fijarse.
Una serie predeterminada de pagos peridicos forman una anualidad cierta; ya
que los pagos peridicos de primas en el seguro de vida terminan al ocurrir la
muerte del asegurado, stos forman una anualidad contingente.
Anualidades Perpetuas o perpetuidades.- stas son una variacin de las
anualidades ciertas, en las que la duracin del pago es, en teora, ilimitada.
Segn la forma como se estipule el pago de la renta o anualidad, se originan
las anualidades Ordinarias o vencidas y las anualidades Anticipadas.
1.3.2.- Una anualidad cierta ordinaria o Vencida es aquella en la cual los
pagos son efectuados al final de cada intervalo de pago, es decir, que el primer
pago se hace al final del primer intervalo de pago, el segundo al final del
segundo intervalo de pago y, as sucesivamente.

Una anualidad es Anticipada si el pago se efecta al principio del periodo de

pago.
Anualidades Inmediatas.- son aquellas cuyo primer pago se efecta al iniciar
o terminar el primer perodo.
12

Anualidades Diferidas.- son aquellas en las que se estipula que el primer

pago debe efectuarse transcurrido cierto nmero de perodos.

ANUALIDADES CIERTAS
ORDINARIAS O VENCIDAS

ANTICIPADAS

Inmediatas

Inmediatas

Diferidas

Diferidas

Perpetuas inmediatas

Perpetuas inmediatas

Perpetuas diferidas

Perpetuas diferidas

ANUALIDADES EVENTUALES O CONTINGENTES

Cada una de las distintas formas de anualidades presenta variantes en la forma

de calcular sus valores, segn el nmero de pagos en el ao y numero de
periodos de capitalizaciones anuales que estipule el tipo de inters.
Anualidades Simples.- son aquellas cuyo perodo de pago coincide con el
perodo de capitalizacin.

ANUALIDADES CIERTAS ORDINARIAS

1.3.3.- MONTO O VALOR FUTURO Y VALOR PRESENTE DE UNA

ANUALIDAD.

Consideremos una anualidad ordinaria de $ 1000 anuales,

durante 4 aos, al 5%.

1000

1000

1000

1000

4 periodos de inters

13

El monto (S) de la anualidad es la suma de los montos compuestos de los

distintos pagos, cada uno acumulado hasta el trmino del plazo. Puesto que el
primer pago gana intereses 3 aos, el segundo pago 2 aos, el tercero 1 ao y
el cuanto coincide con el trmino del plazo, tenemos que:
S = 1000(1,05) 3 + 1000(1,05) 2 + 1000(1,05) + 1000
O, invirtiendo el orden,
S = 1000 + 1000(1,05) + 1000(1,05) 2 + 1000(1,05) 3
S = 1000(1 + 1,05 + 1,1025 + 1,157625)
S = 1000(4,310125) = $4310,12

El valor presente (A)

de una anualidad es la suma de los valores presentes

de los distintos pagos, cada uno descontado al principio del plazo, por tanto,
1
1
1
1
+1000
+1000
+1000
1
2
3
( 1,05 )
( 1,05 )
( 1,05 )
( 1,05 )4

A=1000

A=1000

1
1
1
( 1,051 )+ 1000( 1,1025
)+1000( 1,157625
)+1000 ( 1,21550625
)

A = $3545,95

Es conveniente que el estudiante represente cada anualidad en una lnea de

tiempo tomando como unidad de medida el periodo de inters. No es necesario
marcar todos Los perodos de inters; sin embargo, el principio del plazo
(representado por 0 en la escala), el trmino del plazo (n, en la escala) y
algunos de los perodos de inters, deben mostrarse.
1.3.4.- Formulas de Anualidades
S= R [ (1 + i )n -1] =(MONTO) Valor futuro
i
A = R [ (1 + i )n -1] = Valor presente
i (1+i) n
14

En donde:
R = el pago peridico de una anualidad,
i = la tasa de inters por perodo de inters,
n = el nmero de intervalos de pago = el nmero de perodos de inters,
S = el monto o valor futuro de la anualidad,
A = el valor presente de la anualidad.

Ejemplos:
Calcular el valor futuro y el valor presente de las siguientes anualidades
ciertas ordinarias.
a) $2.000 semestrales durante 8 aos al 8% anual, capitalizable
semestralmente.
R = 2000
i = 8 % anual = 4 % semestral = 0,04
n = 8 aos = 17 semestres

S = 2000[(1 + 0,04)17 -1] =

0,04

47.395,07

A = 2000[(1 + 0,04)17 -1 ] =
0,04(1 + 0,04)17

24.331,34

valor futuro
valor presente

b) $4.000 anuales durante 6 aos al 7,3%, capitalizable anualmente.

R = 4000
i = 7,3 % anual = 0,073
n = 6 aos
S = 4000[(1 + 0,073)6 -1] = 28.830,35 valor futuro
0,073
A = 4000 [(1 + 0,073)6 -1 ] = 18.890,85 valor presente
0,073(1 + 0,073)6

15

c) $200 mensuales durante 3 aos 4 meses, al 8% anual, con capitalizacin

mensual.
R = 200
i = 8 % anual = 0,67 mensual = 0,0067
n = 3 aos 4 meses = 40 meses
S = 200 [(1 + 0,0067)40 1 ] = 9.133,50 valor futuro
0,0067
A = 200 [(1+ 0,0067)40 1 ] = 7.001,81 valor presente
0,0067(1+ 0,0067)40
1.3.5.- CLCULO DE LA RENTA EN UNA ANUALIDAD SIMPLE CIERTA
ORDINARIA.Es frecuente la necesidad de conocer el importe de pagos peridicos para
lograr determinado resultado; as por ejemplo: cul es el pago mensual que
debe hacerse para cancelar el valor de una propiedad, en cierto nmero de
aos?; qu cantidad de dinero habr que colocar peridicamente, en un fondo
de amortizacin, para cancelar una obligacin a largo plazo?; con qu cuotas
peridicas puede cancelarse una mercanca, conocido su valor de contado y la
tasa de inters?
Se pueden plantear dos problemas, segn se conozca el Valor Futuro por
cancelar en fecha futura o el Valor Presente por cancelar, mediante pagos
peridicos.
a) Clculo de la Renta cuando se conoce el Valor Futuro
R=S
El factor

i
( 1+ i )n 1
i
( 1+i )n1

recibe el nombre de factor del fondo de amortizacin,

que corresponde al valor de la renta de una anualidad cuyo valor futuro

ascender a una unidad monetaria, despus de n pagos, a la tasa i por perodo
de pago.

16

Ejemplo:
Cunto debe depositarse al final de cada trimestre, en un fondo de inversiones
que abona el 10 % anual, convertible trimestralmente, para acumular $ 50.000
al cabo de 5 aos.
S = 50.000
i = 10 % /4 = 2,5 % = 0,025
n = 5 aos * 4 = 20 trimestres
R=S

i
( 1+ i )n 1

R=50.000

0,025
( 1+ 0,025 )201

R=50.000

0,025
( 1,63862 )1

R=50.000

0,025
0,63862

R=1.957,35
b) Clculo de la Renta cuando se conoce el Valor Presente
n

R= A

El factor

i ( 1+i )
( 1+i )n1
i ( 1+i )n
( 1+i )n1

recibe el nombre de factor de amortizacin,

que

corresponde al valor de la renta de una anualidad que amortiza una deuda de

una unidad monetaria, en n pagos, a la tasa i por perodo de pago.
Ejemplo:
Calcular los pagos por semestre vencido, necesarios para cancelar el valor de
$ 100.000 de una propiedad comprada a 8 aos de plazo, con un inters del
9% capitalizable semestralmente.
17

A = 100.000
i = 9% /2 = 4,5% = 0,045
n = 8 aos = 16 semestres
n

R= A

i ( 1+i )
( 1+i )n1

R=100.000

0,045 (1+ 0,045 )16

( 1+0,045 )161

R=100.000

0,045 ( 2,02237015 )
( 2,02237015 )1

R=100.000

0,09100666
1,02237015

R=100.000( 0,08901537)

R=8.901,54
CLCULO DE LA TASA DE INTERS DE UNA ANUALIDAD SIMPLE
CIERTA ORDINARIA.Mediante interpolacin
Ejemplos:
1.- Una compaa de Seguros ofrece, por un pago inmediato de $ 90.000, una
renta anual de $ 5.000 pagadera

durante 30 aos, al comprador o a sus

herederos. qu tasa de inters abona esta compaa?

A partir de la frmula:

(1+ i)n1
R
=A
i(1+i)n

Se tiene:
(1+i)n1 A
=
R
i (1+i)n
A = 90.000
R = 5.000
18

n = 30
Factor de Valor Presente

(1+i)n1
i(1+i)n

90.000
5.000

= 18

Para encontrar valores del Factor de Valor Presente, entre los cuales se halle
comprendido el valor 18,000000 se busca en la Tabla VI (correspondiente a
valores del Factor de Valor Presente FVP), en la lnea correspondiente a n=30
Estos valores son:
Para i 4%, n 30 = 17,29203330; i = 0,04
Para i 3

1
%, n 30 = 18,39204541; i = 0,035
2

Obsrvese que al aumentar i , disminuyen los valores del FVP

Para el valor dado FVP, i %, n 30 = 18, se calcula i por interpolacin:
a 0,035 corresponde 18, 39204541

corresponde 18,000000

a 0,040 corresponde 17,29203330

a 0,040 corresponde 17,29203330

____________________________________________________________
0,005

es

1,10001211 como

i0,040

es

0,70796670
0,005
i0,040
=
1,10001211 0,70796670

i0,040=

(0,005 ) (0,70796670)
1,10001211

i=0,0400,003218
i=0,036782
i=3,67

2.- Una persona ha depositado al final de cada mes $ 1.000 en una cuenta de
ahorros; al cabo de 5 aos, tiene en su cuenta la suma de $ 70.542 qu tasa
de inters promedio ha ganado?
n

A partir de la frmula:

(1+ i) 1
=S
i

19

Se tiene:
n

(1+i) 1 s
=
i
R

S = 70.542
R = 1.000
n = 5 * 12 = 60 meses
n

(1+i) 1
i

Factor de Valor Futuro

70.542
1.000

= 70,542

Para encontrar valores del Factor de Valor Futuro, entre los cuales se halle
comprendido el valor 70,542000 se busca en la Tabla V (correspondiente a
valores del Factor de Valor Futuro FVF), en la lnea correspondiente a n=60
Estos valores son:
Para i

1
%, n 60 = 69,77003051; i = 0,005
2

Para i

7
%, n 60 = 71,59290165; i = 0,00583
12

Obsrvese que al aumentar i , aumentan los valores del FVF

Para el valor dado FVF, i %, n 60 = 70,542 se calcula i por interpolacin:
a 0,00583 corresponde 71,59290165 a
a 0,005 corresponde 69,77003051

corresponde 70,542000

a 0,005 corresponde 69,77003051

____________________________________________________________
0,00083

es

1,82287114 como

i0,005

es

0,77196949
0,00083
i0,005
=
1,82287114 0,77196949
i0,005=

( 0,00083 )( 0,77196949)
1,82287114

i=0,005+0,00035
i=0,00535
i=0,53 (mensual)
ANUALIDADES ANTICIPADAS Y DIFERIDAS

20

1.3.6.- Anualidades Anticipadas

Una anualidad anticipada es una sucesin de pagos o rentas que se efectan o
vencen al principio del perodo de pago.
Anualidades simples ciertas anticipadas:
ANUALIDADES VENCIDAS
1

n-2

n-1

n-1

ANUALIDADES ANTICIPADAS

Clculo del Valor Futuro de las Anualidades simples ciertas anticipadas:

Sea el diagrama de una anualidad anticipada de R por perodo

1
R

2
R

n-2
R

n-1

n
R

Obsrvese que al agregar un ltimo pago R se obtiene el valor futuro de una

anualidad vencida de R por perodo, pagadera durante n+1 perodos; restando
a ste valor el ltimo pago R, el cual se haba agregado, se obtiene el valor
futuro de una anualidad anticipada de R por perodo, pagadero durante n
perodos.
Para calcular el Valor Futuro se utiliza la siguiente frmula:

=R [

( 1+i )n+11
1]
i

Ejemplo:

21

Una compaa deposita al inicio de cada ao $ 20.000 en una cuenta de

ahorros que abona el 7 % de inters. a cunto ascendern los depsitos al
cabo de 5 aos?
0

20000

20000

20000

20000

20000

R = 20.000
i

=7%

=5

( 1+i )n+11
=R [
1]
i

=20.000[

( 1+0,07 )5 +11
1]
0,07

=123.065,81

Clculo

del

Valor

Presente

de

las

Anualidades

simples

ciertas

anticipadas:
Si en el diagrama de una anualidad anticipada pagadera durante n perodos se
suprime el primer pago R, se tiene una anualidad vencida de R por perodo,
pagadero durante n-1 perodos.

n-1
R

Para calcular el Valor Presente se utiliza la siguiente frmula:

22

=R [

( 1+i )n11
+1]
i ( 1+i )n1

Ejemplo:
Una compaa alquila un terreno en $ 4.000 mensuales y propone al propietario
pagar el alquiler anual a principio de ao, con la tasa del 12 % convertible
mensualmente. Hallar el valor del alquiler anual.
R = 4.000
i

= 12 % /12 = 1 % mensual

= 12

( 1+i )n11
=R [
+1]
i ( 1+i )n1

=4.000[

( 1+ 0,01 )1211
+1]
0,01 ( 1+0,01 )121

=45.470,51
1.3.7.- Anualidades Diferidas
Una Anualidad Diferida es aquella cuyo plazo comienza despus de
transcurrido un intervalo.
Intervalo de aplazamiento.- es el tiempo transcurrido entre la fecha inicial, o
fecha de valoracin de la anualidad, y la del primer pago.
Para medir el intervalo de aplazamiento, se utiliza como unidad el tiempo que
corresponde a un perodo de pago.
As por ejemplo, si dentro de 2 aos se efectuar el primer pago de una
anualidad vencida de $ R por semestre y cuyo plazo es de 3 aos, se tendra:
k
0
A

10

23

K = fecha inicial de la Anualidad Vencida

Tiempo diferido = 3 perodos semestrales
Tiempo de plazo de la anualidad = 7 perodos
Tiempo total = tiempo diferido ms tiempo de la anualidad
Las anualidades diferidas se analizan como ordinarias vencidas
Ejemplo:
Un puente recin construido no necesitar reparacin hasta el trmino del 5to
ao, cuando se requerirn $ 300 anuales para reparaciones. Se estima que de
ah en adelante, se necesitarn $300 al final de cada ao en los prximos 20
aos. Hallar el Valor Presente del mantenimiento del puente, sobre la base de
3 %.
k
0

24

300

300

300

Segunda

Primera

Fecha Focal

Fecha Focal

Se observa en la grfica que los gastos inician hasta finales del ao 5. Se

considera el ao 4 como la Fecha Focal a partir de la cual encontraremos el
primer valor presente, o sea, ser la Primera Fecha Focal para los 20 pagos de
$ 300 anuales. Encontrando el Valor Presente en esta primera fecha focal,
encontraremos el Valor Presente en la Segunda Fecha Focal.
Primera Fecha Focal:
Datos:

R = 300
n = 20
i = 3 % = 0,03

Valor Presente en el ao 4 :

24

A=R

11/(1+i )
i

A=300

11/(1+ 0,03)20
0,03

A=4.624,50

Llevando estos 4.624,50 a la Fecha Focal 2:

Segunda Fecha Focal:

A=4.624,50

1
n
(1+ i)

A=4.624,50

1
(1+ 0,03)4

A=4.108,80

Combinando las dos frmulas anteriores tenemos:

A=R

11/( 1+i)n 1
i
(1+i)k

En donde k = perodo de gracia tiempo diferido

Clculo de la Renta o Anualidad
Para el clculo de la anualidad R ( Renta) se despeja el valor de R de la
frmula del Valor Presente

R=

A
11/(1+i)n 1
i
(1+i)k

25

Ejemplo:
Al cumplir un joven 12 aos, su padre deposita $ 20.000 en un fondo
universitario que abona el 8 % a fin de que al cumplir 18 aos comience a
recibir una renta anual suficiente para costear sus estudios universitarios
durante 4 aos. Hallar el costo de los estudios.
k
0

20.000
A = 20.000
i

=8%

K=5
n=4

R=

R=

A
11/(1+i)n 1
i
(1+i)k
20.000
4
11/(1+0,08)
1
5
i
(1+0,08)

R=8.872,41
Ejercicios resueltos:
Calcular el valor de contado de una propiedad vendida en las siguientes
condiciones: $20.000 de contado; $1.000 por mensualidades vencidas durante
2 aos y 6 meses y un ltimo pago de $2.500 un mes despus de pagada la

26

ltima mensualidad. Para el clculo, utilizar el 9% anual, con capitalizacin

mensual.

R = 1000
i = 9 % anual = 0,09/12 = 0,0075 mensual
n = 2 aos 6 meses = 30 meses

A = 1.000[(1+ 0, 0075)30 1 ] = 26.775,08

0,0075(1+ 0, 0075)30
2.500

= 1.983,09

(1+0,0075)31
26.775,08 + 1.983,09 + 20.000 = 48.758,17 Respuesta.

Cul es el valor de contado de un equipo industrial comprado con el siguiente

plan: $14.000 de cuota inicial; $1.600 mensuales durante 2 aos 6 meses con
un ltimo pago de $2.500, si se carga el 12% anual, con capitalizacin
mensual?

R = 1600
i = 12 % anual = 0,12/12 = 0,01 mensual
27

n = 2 aos 6 meses = 30 meses

A = 1.600 [(1+ 0,01)30 1 ] = 41.292,33

0,01(1+ 0,01)30
2.500

= 1.836,44

(1+0,01)31
41.292,33 + 1.836,44 + 14.000 = 57.128,78 Respuesta

Una mina en explotacin tiene una produccin anual de $8000.000 y se estima

que se agotar en 10 aos. Hallar el valor presente de la produccin, si el
rendimiento del dinero es del 8%.

A = 8.000.000[1 (1+ 0, 08)-10] =53.680.651,19 respuesta.

0,08

En el ejercicio anterior Se estima que al agotarse la mina habr activos

recuperables por el valor de $1500.000. Encontrar el valor presente, incluidas
las utilidades, si estas representan el 25% de la produccin.

1.500.000(1 + 0,08)-10 = 694.790, 23

28

53.680.651,19 * 0,25 =13.420.162,8

694.790,23 + 13420.162,80 = 14.114.953,03 Respuesta

En el momento de nacer su hija, un seor deposit $1.500 en una cuenta que

abona el 8%; dicha cantidad la consigna cada cumpleaos. Al cumplir 12 aos,
aumento sus consignaciones a $3.000. Calcular la suma que tendr a
disposicin de ella a los 18 aos.

S = 1.500 [(1 + 0, 08)11 -1] =24.968,23

0,08
24.968,23(1 + 0,08)7 =42.791,16
S = 3.000[(1 + 0, 08)7 -1] =26.768,41
0,08
1.500(1 + 0,08)18= 5994,02
42.791,16 + 26.768,41 + 5994,02 = 75.553,60 Respuesta

Una persona deposita $100 al final de cada mes en una cuenta que abona el
6% de inters, capitalizable mensualmente. Calcular su saldo en la cuenta, al
cabo de 20 aos.

0,06 /12 =0,005 tasa mensual

S = 100[(1 + 0, 005)240 -1] =46.204,09 Respuesta.
0,005

Problemas propuestos
1. Hallar el monto y el valor presente de las siguientes anualidades ordinarias.
29

(a) $400 anuales durante 12 aos al 2 %

(b) $150 mensuales durante 6 aos 3 meses al 6% convertible mensualmente.
(c)

$500

trimestrales

durante

aos

meses

al

6%

convertible

trimestralmente.
Resp. (a) $5518,22; $4103.10 (b) $130608,98; $9362.05

(c) $22.796,04;

$13.537,80
2. B ahorra $600 cada ao y los invierte al 3% c0nvertible semestralmente.
Hallar el importe de sus ahorros despus de 10 aos.
Resp. $13.874,20
3. Hallar el valor efectivo equivalente a una anualidad de $100 al final de cada
3 meses durante 15 aos, suponiendo un inters de 5% convertible
trimestralmente.
Resp. $4203.46
4. M esta pagando $22,50 al final de cada semestre por concepto de la prima
de una pliza dotal, la cual le pagara $1,000 al trmino de 20 aos. Qu
cantidad tendra si en lugar depositara cada pago en una cuenta de ahorros
que le produjera el 3% convertible semestralmente?
Resp. $1221,03
5. Que es mas conveniente, comprar un automvil en $2750 de contado o
pagar $500 iniciales y $200 al final de cada mes por los prximos 12 meses.
Suponiendo inters calculados al 6% convertible mensualmente?
6. Qu cantidad debi ser depositada el 1 de junio de 1950 en un fondo que
produjo el 5% convertible semestralmente con el fin de poderse hacer retiros
semestrales de $600 cada uno, a partir del 1 de diciembre de 1950 y
terminando el 1 de diciembre de 1967?
Resp. $13.887,10

30

7. se estima que un terreno boscoso producir $15.000 anuales por su

explotacin en los prximos 10 aos y entonces la tierra podr venderse en
$10.000. Encontrar s valor actual suponiendo intereses al 5%
Resp. $121.965,15
8. suponiendo intereses al 5.2% convertible trimestralmente, Qu pago nico
inmediato es equivalente a 15 pagos trimestrales de $100 cada uno,
hacindose el primero al final de tres meses?
Resp. $1354,85
9. M invierte $250 al final de cada 6 meses, en un fondo que paga el 3 %,
convertible semestralmente. Cul ser el importe del fondo, (a) precisamente
despus del 12 deposito? (b) antes del 12 deposito? (c) Precisamente antes del
15 deposito?
Resp. (a) $3.329,33, (b) $3079,33, (c) $4034,00
10. al comprar M un coche nuevo de $3750, le reciben su coche usado en
$1250. Cunto tendr que pagar en efectivo si el saldo restante lo liquidara
mediante el pago de $125 al final de cada mes durante 18 meses, cargndole
intereses al 6% convertible mensualmente?
Resp. $353,40

UNIDAD II
COMPETENCIA ESPECFICA
Domina la base conceptual y analtica sobre amortizaciones y fondos de
amortizacin.
ORIENTACIONES DE ESTUDIO
Por tratarse de una unidad con temas muy tiles en la aplicacin prctica de las
matemticas financieras, se recomienda a los y las estudiantes que pongan
mayor atencin e inters y consulten ms ejercicios y problemas de varios
autores recomendados en la bibliografa respectiva.
31

II. AMORTIZACION Y FONDOS DE AMORTIZACION.

2.1.- AMORTIZACION. Se dice que un documento que causa intereses esta
amortizado cuando todas las obligaciones contradas (tanto capital como
intereses) son liquidadas mediante una serie de pagos iguales.

Ejemplo 1.
Una deuda de $5000 con intereses al 5% convertible semestralmente se va a
amortizar mediante pagos semestrales iguales R en los prximos 3 aos, el
primero con vencimiento al termino de 6 meses. Hallar el pago.

0
periodos de Inters
5000

Los 6 pagos R constituyen una anualidad cuyo valor presente es $5000. Por
tanto:
R a 6/,025 = 5000

R = 5000 i (1+i)n
(1+i)n - 1

= $907.75

Amorticemos una deuda A amparada con un documento que causa intereses,

mediante una serie de n pagos de R cada uno, tal como en el ejemplo 1. Cada
pago R se aplica en primer lugar para el pago del inters vencido en la fecha
del pago; la diferencia se utiliza para disminuir la deuda. En consecuencia, la
cantidad disponible para disminuir la deuda aumenta con el trascurso del
tiempo.

La parte de la deuda no cubierta en una fecha dada se conoce como saldo

insoluto o capital Insoluto en la fecha. El capital insoluto al inicio del plazo es la
32

deuda original. El capital insoluto al final del plazo es O en teora, sin embargo,
debido a la prctica de redondear al centavo ms Prximo, puede variar
ligeramente de O. El capital insoluto justamente despus de que se ha
efectuado un pago es el valor presente de todos los pagos que an faltan por
hacerse.

TABLA DE AMORTIZACION. Para efectos contables es conveniente preparar

una tabla que muestre la distribucin de cada pago de La amortizacin
respecto a los intereses que cubre y a la reduccin de la deuda.
Ejemplo 2.
Construir una tabla de amortizacin para la deuda del ejemplo 1.
(a)
Periodo
1
2
3
4
5
6
TOTALES

Capital Insoluto
al principio
del periodo
5,000.00
4,217.25
3,414.93
2,592.55
1,749.61
885.60

(b)
Inters
vencido
al final del
perodo
125.00
105.43
85.37
64.81
43.74
22.14

(c)

907.75
907.75
907.75
907.75
907.75
907.75

Capital pagado
al final del
perodo
782.75
802.32
822.38
842.94
864.01
885.61

$ 446.49

$ 5,446.50

$ 5,000.01

Pago

(d)

La tabla se llena por renglones como sigue: el capital insoluto (a) al principio
del primer periodo es la deuda original de $5000. El inters vencido (b) al final
de ese mismo periodo es 5000(0,025) = $125.

El pago semestral (c) es

$907,75. De los cuales se utilizan $125 para el pago del inters vencido y
$907,75 125 = $782,75 se utilizan para el pago del capital (d). Al principio del
segundo periodo el capital insoluto (a) es 5000 782,75 = $4217,25.

Al

termino de este periodo, el inters vencido (b) es 4217,25(0.025) = $105,43.

Del campo (c) de $907,75, Quedan 4217,25 802,32 = $3414,93 y as
sucesivamente.
2.2 Sistema Americano - Fondo de Amortizacin - Sinking Fund

33

En este Sistema de Amortizacin el deudor, durante el plazo del prstamo,

abonar al acreedor el inters simple sobre el total del capital tomado en
prstamo, en los perodos de tiempo convenido y, al mismo tiempo, deber
depositar en un fondo cantidades peridicas, las cuales junto con sus intereses,
formarn el monto que reembolsar, en su vencimiento, la totalidad del capital
tomado en prstamo.
Las cantidades que el deudor cancelar al acreedor durante el plazo del
prstamo, cubrirn nicamente los intereses del prstamo, el cual ser
reembolsado, a su vencimiento, con el monto formado por las cantidades
ingresadas al fondo de amortizacin.
Este sistema tiene muy poca aplicacin prctica, pues el deudor, pocas veces
cumple con el compromiso de depositar en el fondo de amortizacin las
cantidades peridicas que formarn el monto para reembolsar el prstamo.
En este sistema nos encontramos con dos tipos de tasas, generalmente
diferente, las cuales distinguiremos por:
i = tasa de inters que produce el fondo de amortizacin.
r = tasa de inters del prstamo.
Anualidad para formar el Fondo y cancelar intereses.
El principal problema con que nos encontramos en este sistema ser del
determinar la correspondiente anualidad que, desglosada en dos partes,
cancele los intereses correspondientes del prstamo y forme el fondo, el cual,
en la poca de vencimiento, reembolse monto del prstamo.
La siguiente frmula nos proporcionar la anualidad R, la cual cancelar el
inters simple del prstamo, correspondiente a un perodo t, que formar el
fondo de amortizacin (sistema americano).

34

Ejemplo:
Se obtiene un prstamo de Bs. 6.500.000,00 para ser reembolsado en 6 aos a
una tasa efectiva anual del 15% con cancelacin de intereses por anualidades
vencidas. Se exigen depsitos por anualidades vencidas que formarn Bs.
6.500.000,00 al finalizar el plazo del prstamo. El fondo produce una tasa
efectiva anual del 12%.
D = 6.400.000,00 r = 0,15 i = 0,12 n = 6

35

Comprobacin:
Sabemos que: t = R - D r por lo tanto
t = 1.775.967,11 - 6.500.000(0,15)
t = 1.775.967,11 - 975.000
t = 800.967,11
Determinemos si con anualidades vencidas de Bs. 800.967,11 a una tasa de
12% en 6 aos, formaremos un monto de Bs. 6.500.000 el cual servir para
reembolsar el prstamo.
Aplicando la frmula:

36

Deuda en funcin de Anualidad R

Sistema Americano
La siguiente frmula nos proporcionar la deuda que podemos contraer en
funcin de la anualidad R, tasa del prstamo, tasa del fondo y tiempo (sistema
americano).

Ejemplo:
Determinar que capital podemos tomar en prstamo durante 6 aos, a una tasa
anual efectiva de 15%, si disponemos de anualidades de Bs. 1.775.967,11 para
la cancelacin de los intereses peridicos anuales y formacin de un fondo de
amortizacin que produce una tasa anual efectiva del 12%.
R = 1.775.967,11 r = 0,15 i = 0,12 n = 6

37

2.2.1Tabla para Fondo de Amortizacin de Prstamo Sistema Americano

Para poder seguir la situacin del fondo de amortizacin se suele preparar un
cuadro que representa la formacin de una renta de imposicin. Este es muy
simple, pero requiere mucho cuidado para su preparacin.
Como ejemplo prepararemos el cuadro de amortizacin del ejercicio que
hemos desarrollado en los puntos anteriores.
Cuadro de un Fondo de Amortizacin , para el reembolso de un prstamo por
Bs. 6.500.000 concedido el 01/03/2000 con vencimiento el 01/03/2006.
Intereses del prstamo: 15% anual. Intereses del Fondo: 12% anual efectivo.
Anualidades vencidas.

38

Fechas

Intereses sobre

Anualidad

Intereses sobre

Total

Desembolsos

el Prstamo

Destinada al

El Fondo

Abonado al

Valores del

Anual "R"

15% anual

Fondo

12% anual

Fondo

Fondo

01/03/2001

1.775.967,11

975.000,00

800.967,11

800.967,11

800.967,11

01/03/2002

1.775.967,11

975.000,00

800.967,11

96.116,05

897.083,16

1.698.050,27

01/03/2003

1.775.967,11

975.000,00

800.967,11

203.766,03

1.004.733,14

2.702.783,42

01/03/2004

1.775.967,11

975.000,00

800.967,11

324.334,01

1.125.301,12

3.828.084,54

01/03/2005

1.775.967,11

975.000,00

800.967,11

459.370,14

1.260.337,25

5.088.421,79

01/03/2006

1.775.967,11

975.000,00

800.967,11

610.610,61

1.411.577,72

6.499.999,52

10.655.802,66

5.850.000,00

4.805.802,66

1.694.196,86

6.499.999,52

Totales

39

TABLA DEL FONDO DE AMORTIZACION. El crecimiento del fondo de

amortizacin del ejemplo 7 se muestra en la siguiente tabla:

Periodo

(a)
Aumento
de inters

(b)
Deposito

(c)
Incremento
al fondo

1
2
3
4
5
6
7
8

0.00
8.89
17.92
27.08
36.38
45.82
55.40
65.13

592.92
592.92
592.92
592.92
592.92
592.92
592.92
592.92

592.92
601.81
610.84
620.00
629.30
638.74
648.32
658.05

TOTALES

$ 256.62

$ 4,743.36

$ 4,999.98

(d)
Importe del
fondo al final
del perodo
592.92
1194.73
1805.57
2425.57
3054.87
1268.04
4341.93
4999.98

40

Al final del primer periodo se efecta un deposito (b) de $592,92 y constituye el

incremento al fondo (c) como el importe del fondo (d) al final del primer periodo.
Al final del segundo periodo el aumento por intereses (a) es 592,92(0,015) =
$8,89, el depsito (b) es $592.92 y el incremento en el fondo (c) es $8,89 +
$592,92 = $601,81, y el importe del fondo (d) es $592.92 + $601,81 =
$1194,73. Al final del tercer periodo, el aumento por inters (a) es
$1194,73(0,015) = $17,92, el depsito (B) ES $592,92, el incremento en el
fondo (c) es 17,92 + 592,92 = $610,84, y el importe del fondo (d) es ahora
1194,73 + 610,84 = $1805,57, y as sucesivamente.

PROBLEMAS RESUELTOS

1. Un comerciante pide un prstamo de $20.000 para renovar su tienda.

Acuerda amortizar su deuda, capital e intereses al 4 %, mediante pagos
anuales iguales por los prximos 8 aos, el primero con vencimiento en un ao.
Hallar, (a) el costo anual de la deuda, (b) el capital insoluto justamente despus
del 6to pago, y (c) en cuanto se reduce la deuda con el 4to pago.
(a) El pago anual es R =

1
= $3032.19
A8/.045

(b) El capital insoluto justamente despus del 6to pago es 3032.19 a/2/.045
=$5678,28
(c) El capital insoluto justamente despus del 3er pago es 3032.19 a/5/.045
=$13.311,24. El inters vencido cuando sea hecho el 4to pago es
13.311,24(0,045) = $599,01. El 4to pago reduce la deuda en 3032,19 599,01
= $2433,18.
2. Una deuda de $3600 con intereses al 6% convertible semestralmente se va
a amortizar mediante pagos semestrales de $900 cada uno, el primero con
vencimiento al termino de 6 meses, junto con un pago parcial final si fuera
necesario. Construir una tabla. Hallar en forma independiente el capital insoluto
justamente despus del tercer pago.
41

900 a/n/,03 = 3600 y a n/,03 = 4

(a)
Capital Insoluto
al principio
del periodo
3,600.00
2,808.00
1,992.24
1,152.01
286.57

Periodo
1
2
3
4
5
TOTALES

(b)
Inters
vencido
al final del
perodo
108.00
84.24
59.77
34.56
8.60

(c)

900.00
900.00
900.00
900.00
295.17

Capital pagado
al final del
perodo
792.00
815.76
840.23
865.44
286.57

$ 295.16

$ 3,895.17

$ 3,600

Pago

(d)

El capital insoluto requerido puede encontrarse sin que sea necesario

determinar primero el pago final (parcial). De la lnea de tiempo:
3600

900

900

900

5 periodos

de inters

Tenemos que el capital insoluto P justamente despus del tercer pago es:
P = 3600(1.03) 3 900 8/3/,03 = 3600(1,092727) 900(3,09090) = $1152,01

PROBLEMAS PROPUESTOS.

1. Hallar el pago anual necesario para amortizar una de $5000 con intereses al
41/2%, en 12 aos.
Resp. $548,33
2. Hallar el pago trimestral que debe hacer M para amortizar una deuda de
$5000 con intereses al 4% convertible trimestralmente, en 10 aos.
42

Resp. $152,28
3. Una deuda de $10.000 con intereses al 6% convertible trimestralmente est
siendo amortizada mediante pagos trimestrales iguales durante los prximos 8
aos. Hallar, (a) el capital insoluto justamente despus del 12 pago, (b) el
capital insoluto justamente antes del 15 pago, (c) la distribucin del 20 pago
respecto al pago de inters y a la reduccin del capital.
Resp. (a) $6794,83; (b) $6295,77; (c) $69,64; $326,13
4. Una persona obtiene un prstamo de $10.000 con intereses al 31/2%, la
deuda ser liquidada mediante un pago de $2.500 al termino de 4 aos,
seguido de 6 pagos anuales iguales. (a) Hallar el pago peridico necesario. (b)
Hallar el capital insoluto justamente despus del tercer pago peridico. (c) Que
parte del ltimo pago se aplica al pago de intereses?
Resp. (a) $1684,36; (b) $4718,96; (c) $56,96
5. Construir una tabla de para la amortizacin de:
(a) una deuda de $4000 con intereses al 4%, mediante 5 pagos anuales
iguales.
(b) Una deuda de $6000 con intereses al 6% convertible semestralmente,
mediante 6 pagos semestrales iguales.
6. Construir una tabla para el pago de una deuda de $200.000, en bonos de
$1000 que devengan intereses al 3%, durante un periodo de 5 aos,
procurando que el costo anual sea lo ms igual posible.

43

UNIDAD III
COMPETENCIA ESPECFICA
Domina la base conceptual y analtica sobre bonos, sus precios, cotizaciones y
compra.
ORIENTACIONES DE ESTUDIO
Se recomienda a los y las estudiantes poner nfasis en estos temas tcnicos
especficos para la especialidad, es de mucha importancia conocer los factores
que inciden en la aplicacin prctica de los problemas relacionados con los
bonos. Deben consultar sobre los diferentes bonos que se negocian en las
entidades financieras locales y sus especificidades.

III. BONOS
3.1 Introduccin y definiciones
UN BONO.- Es una promesa escrita de pago
a) Una suma fija llamada valor de redencin, en una fecha dada llamada
fecha de redencin.
b) Pagos peridicos llamados pagos de intereses, hasta la fecha de
redencin.
La descripcin completa de un bono comprende:

Su denominacin o valor nominal. Casi invariablemente es un

mltiplo de $100.

La tasa de inters. Por ejemplo, 6% pagadero el 1 de febrero y el 1

de agosto; abreviando sera el 6%, FA.

La fecha de redencin, por ejemplo el 1 de octubre de 1985.

Normalmente se redime un bono en una fecha de pago de intereses.

El valor de redencin. Cuando el valor de redencin y el valor

nominal son idnticos se dice que el bono es redimible a la par. De
otra forma, el valor de redencin se expresa como un porcentaje de
44

valor nominal, omitindose la palabra por ciento. Por ejemplo, un

bono de $1000 redimible en $1050 se expresa como un bono de
$1000 redimible a 105.

Ejemplo 1
Un bono de $500, 4% EAJO, redimible el 1 de octubre de 1990 a 102, estipula:
a)

El pago de $500(1,02) = $510 el 1 de octubre de 1990.

b) Pagos trimestrales de $500(0.01) = $5 los das de 1 de enero, 1

de abril, 1 de julio, y 1 octubre de cada ao, desde su emisin
hasta el 1 de octubre de 1990 inclusive:

3.2 PRECIO DEL BONO EN UNA FECHA DE PAGO DE INTERES.Si un inversionista compra un bono en una fecha de pago de intereses,
adquiere el derecho de recibir ciertos pagos futuros. No recibir el pago de
inters vencido en la fecha de la compra.
EJEMPLO 2
Un inversionista que compro el 1 de enero de 1960 un bono de $1000, 5%, EJ,
redimible a la par el 1 de julio de 1988 recibir.
a) $1000 el 1 de julio de 1988.
b) 57 pagos semestrales de $25 cada uno, el primero con vencimiento el 1
de julio de 1960.
Si un bono redimible a la par es comprado en una fecha de pago de intereses a
su valor nominal, el inversionista ganar precisamente la tasa de inters
estipulada en el bono. Si desea obtener una tasa mayor, debe comprar el bono
a un precio ms bajo que el valor nominal; si est dispuesto a ganar una tasa
menor, estar dispuesto a pagar un precio arriba del valor nominal.

45

EJEMPLO 3
Un bono de $1000, 4%, MS, redimible a la par el 1 de septiembre de 1997, es
comprado el 1 de marzo de 1962 con el propsito de ganar el 5% convertible
semestralmente. Hallar el precio de compra P.
El comprador recibir:
a) $1000 el 1 de septiembre de 1997
b) 71 pagos semestrales de $20 cada uno, siendo el 1 de septiembre de
1962. En el siguiente diagrama vemos que:
20

20

20

20

20

1000
20

......
0

3/62

9/62

3/68

69

70

71
9/68

9/71

P = 1000(1.025) -71 + 20 a/ 71/,025

= 1000(0.173223) + 20(33.0711) = $834.64
FORMULAS: Sea F el valor nominal y V el valor de redencin de un bono. Sea
r la tasa de inters por perodo de inters del bono, i la tasa del inversionista
por perodo y n el nmero de perodos de inters desde la fecha de compra
(suponiendo que coincide con una fecha de pago de intereses) hasta la fecha
de redencin. El precio de compra P est dado por:

P = V (1 + i)-n + Fr a/n/i
Est formula requiere el uso de dos tablas. En el problema 3, se desarrollan las
siguientes dos frmulas.

P = + (V- ) (1+i)-n
P = V + (Fr Vi) a/n/i
Y ambas tienen la ventaja de requerir el uso de una sola tabla. Su aplicacin es
opcional.

46

3.3 COMPRA A PREMIO O DESCUENTO.- Se dice que un bono es comprado

a premio si su precio de compra P es mayor que su valor de redencin V. El
premio es P V.
Se dice que un bono es comprado a descuento si su precio de compra P es
menor que su valor de redencin V. El descuento es V P.
EJEMPLO 4
El bono del ejemplo 3 fue comprado con descuento de 1000 834.64 =
$165.36. El bono del problema 1 fue comprado a premio de (1147.28 1000 =
$147.28.
El valor en libros de un bono en cualquier fecha es la suma invertida en el bono
en dicha fecha. El valor en libros de un bono en la fecha de su compra
(suponiendo que coincide con una fecha de pago de intereses) es el precio de
compra; el valor en libros en la fecha de redencin es el valor de redencin. El
cambio de valor en libros durante la vida del bono se muestra con claridad
construyendo una tabla de inversin.
EJEMPLO 5
Un bono de $1000, 4% EJ, redimible a la par el 1 o de enero de 1967 es
comprado el 1o de julio de 1964, para que redime el 6% convertible
semestralmente. Construir una tabla de inversin.
El precio de compra del bono es:

P = V (1 + i)-n + Fr a/n/i
P = 1000(1,03) -5 + 20 a/ 5/,03

= $954,20

El 1o de julio de 1964 el valor en libros del bono es $954,20. Al termino del

primer periodo de inters vencido sobre el valor en libros es $954,20(0,03) =
$28,63, mientras que el pago por intereses del bono es $20. Por tanto 28.63
20 = $8.63 del inters vencido no se cobra, por lo cual puede decir el
inversionista que tiene $8.63 ms, invertidos en el bono, que lo que tenia al
principio del perodo. El nuevo valor en libros del bono es 954.20 + 8.63 =
$962.83.

47

Al final del segundo perodo de inters, el inters vencido es 962,83 (0,03) =

$28,88, el pago de intereses del bono es $20, Y el nuevo valor en libros es
962,83 + 8,88 = $971.71 y as sucesivamente.

PERODO

VALOR EN LIBROS AL
PRINCIPIO DEL
PERODO

INTERESES VENCIDOS
SOBRE EL VALOR EN
LIBROS

PAGO DE
INTERESES DEL
BONO

CAMBIO DEL
VALOR EN
LIBROS

1
2
3
4
5
6

954.20
962.83
971.71
980.86
990.29
1000.oo

28.63
28.88
29.15
29.43
29.71

20.oo
20.oo
20.oo
20.oo
20.oo

8.63
8.88
9.15
9.43
9.71

Totales

145.80

100,oo

45.80

El valor en libros al principio de cualquier perodo es simplemente el precio al

cual el bono debe ser comprado para que produzca el rendimiento deseado por
el inversionista. Puede ser calculado en forma independiente, varias veces,
como un mtodo de comprobacin de la tabla.
Puesto que el bono del ejemplo 5 fue comprado con descuento, es costumbre
utilizar el trmino acumulando del descuento para llevar el valor en libros hasta
el valor de redencin. Vase el problema 5 para la tabla de inversin de un
bono comprado a premio.

3.4 EL PRECIO COTIZADO DE UN BONO.- El problema tratado anteriormente

es hallar el precio que el comprador debe pagar por un bono dado, con el
objeto que gane la tasa de inters deseada. En cierto sentido, el problema es
un tanto acadmico ya que no hay seguridad que un bono en particular pueda
ser comprado al precio requerido. Ms importante es el problema de determinar
48

la tasa de inters que obtendr el comprador, si compra un bono determinado a

un precio dado y lo conserva hasta su redencin.
Los bonos son generalmente ofrecidos al precio cotizado, expresado como un
porcentaje del valor nominal, sin embargo el trmino por ciento se omite. Por
ejemplo, un bono de $1000 cuyo precio cotizado es $975 estara cotizado a 97
. El precio cotizado generalmente no es el precio que paga el comprador. El
precio cotizado es lo que previamente se ha designado como valor en libros.
Ser el precio de compra nicamente se ha sido cotizado en una fecha de pago
de intereses. El precio de compra (ms conocido como precio neto) es el precio
cotizado ms el inters redituable.
EJEMPLO 7
Un bono de $1000, 3 MS se redimir el 1o de marzo de 1975. Hallar el precio
neto al 14 de junio de 1962, si ha sido cotizado ha 95 3/4.
El precio cotizado es $957,50; el pago de inters es $17.50 del 1 o de marzo de
1962 al 14 de junio de 1962 son 105 das; el inters redituable es

(17.50) =

$10.21. El precio neto es 957.40 + 10.21 = $967.71

Puesto que el comprador paga el precio cotizado ms el inters redituable, el
precio cotizado tambin se conoce como precio con inters.

PROBLEMAS RESUELTOS
1. Un bono de $1000, 6%. EJ, redimible a la par el 1 o de julio de 1988, es
comprado el 1o de julio de 1961, para ganar el 5% convertible semestralmente.
Hallar el precio de compra P.

30

30

30

30

30

1000
30

53

54

........
0

P = 1000(1.025)-54 + 30 a/54/,025 = $1147,28

49

2. Un bono de $1000, 5%, MS, redimible a 102 el 1 o de septiembre de 1990, es

comprado el 1o

de marzo de 1962, para ganar el 4% convertible

semestralmente. Hallar el precio de compra P.

25

25

25

25

1020
25

........

0
3/62

9/62

3/90

6 periodos
9/90 inters

P = 1020(1.02)-57 + 25 a/57/,02 = $1175.61

3- Un bono de $1000, 3 %, FA, es redimible a 105 el 1 o de febrero de 1985.

Hallar el precio de compra el 1 o de febrero de 1965, que redite 5%
convertible semestralmente, utilizando, (a) la frmula (2), y (b) la frmula
(3).

F = 1000, V = 1050, r = 0.0175, i = 0.025, n = 40

(a) P =

(1 +i)-n

P=
+
(1.025)-40
P = 700 + 350(0.37243) = $830.35

(b) P = V + (Fr Vi) a/n/i

P = 1050 + (17.50 26.25) a/40/,025
P = 1050 8.75(25.103) = $830, 35
4. Construir una tabla de inversin para un bono de $1000, 5%, FA, redimible el
1o de agosto de 1970, comprando el 1 o de febrero de 1967, para que redite 45
convertible semestralmente.

Tenemos que

P = 1030(1.02)-7 + 25 a/7/,02 = $ 1058.48

50

El valor en libros

en la fecha de la compra es $1058.48. Al trmino del

primer perodo, el inters vencido sobre dicho valor en libros, a la tasa

del inversionista es 1058.48(0.02) = $ 21.17 mientras que el pago de
intereses del bono es por $25. La diferencia 25 21.17 = $3.83 es para
amortizar el capital; en consecuencia, al principio del segundo perodo,
el valor en libros del bono se reduce a 1058.48 3.83 = $1054.65, y as
sucesivamente.

PEROD
O

VALOR EN LIBROS AL
PRINCIPIO DEL
PERODO

INTERESES VENCIDOS
SOBRE EL VALOR EN
LIBROS

1
2
3
4
5
6
7
8

1058.48
1054.65
1050.74
1046.76
1042.69
1038.54
1034.31
1030.00

21.17
21.09
21.01
20.84
20.86
20.77
20.69

PAGO DE
INTERESES DEL
BONO

CAMBIO DEL
VALOR EN
LIBROS

25.00
25.00
25.00
25.00
25.00
25.00
25.00

3.83
3.91
3.99
4.06
4.15
4.23
4.31

Como el bono fue comprado a premio, es costumbre hablar de amortizar el

capital para llevar el valor en libros al valor de redencin.
5. Una deuda de $500.000 distribuida en 100 bonos de $1000, 500 bonos de
$500 y 1500 bonos de $100 que pagan intereses de 4% convertible
semestralmente, ser amortizada en los prximos 5 aos mediante pagos
semestrales lo mas iguales posible. Construir una tabla.
Si los pagos semestrales fueran iguales, cada uno seria de:
R=

1
A10/,2

= $55.663,26

No hay ninguna estipulacin sobre la distribucin de la suma disponible en

cualquier periodo entre las tres denominaciones. En la tabla a continuacin.
$35.000 de la suma disponible se han utilizado para redimir 10 de los bonos de
$1000 y 50 de los bonos de $500.
(a)
Capital Insoluto
Periodo

(b)
Inters
vencido

(c)
No. de
bonos
Redimidos

(d)
Pago
semestral

51

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

500,000.00
454,300.00
407,700.00
360,200.00
311,700.00
262,300.00
211,900.00
160,500.00
108,000.00
54,500.00

Totales

10,000.00
9,086.00
8,154.00
7,204.00
6,234.00
5,246.00
4,238.00
3,210.00
2,160.00
1,090.00

$ 1,000
10
10
10
10
10
10
10
10
10
10

$ 500
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50

$ 100
107
116
125
135
144
154
164
175
185
195

55,700.00
55,686.00
55,654.00
55,704.00
55,634.00
55,646.00
55,638.00
55,710.00
55,660.00
55,590.00

56,622.00

100

500

1,500

556,622.00

PROBLEMAS PROPUESTOS
1. En cada uno de los casos siguientes, hallar el precio del bono que redite la
tasa deseada:
Valor nominal
redituabilidad

redimible a

pago de intereses

a) $1000

la par en 25 aos

4% semestral

6% semestral

b) $500

la par en 15 aos

4% semestral

5% semestral

c) $1000

105 en 10 aos

5% trimestral

3% trimestral

d) $100

110 en 20 aos

4% semestral

3% semestral

e) $100

la par en 5 aos

5% anual

4% anual

f)

la par en 3 aos

6% semestral

5% semestral

g) $1000

102 en 2 aos

3% semestral

6% semestral

h) $500

105 en 2

4% semestral

5% semestral

$500

Resp.
$1044.52

aos

a) $742.71; b) $447.67; c) $1209.32; d) $120.47; e)

f) $513.77; g) $948.56; h) 510.48

2. Construir una tabla de inversin para cada uno de los casos del problema
anterior.

52

Bibliografa

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Segunda Edicin. Editorial Mc. Graw Hill. Ejercicios Propuestos. 1.998

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