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El sector real

INTRODUCCIN
El sector real se refiere a las transacciones econmicas reales de
una economa
economa.
Principales
P
i i l actores:
t
Hogares o consumidores
Sociedades no financieras
Sociedades financieras
Gobierno general
Resto
R t del
d l mundo
d

INTRODUCCIN

Sector real
Consumo
Inversin
Gasto pblico
Exportacin
i
importacin
t i
Inflacin

Sector externo
Exportacin e importacin
Flujos de capital
Tipo de cambio

Sector gobierno
Ingreso tributario
Gasto pblico
Deuda pblica

SSector
t monetario
t i
Demanda de dinero
Crecimiento del crdito

Sector real

Identificar y explicar los principales elementos de las cuentas


nacionales de ingreso y producto (CNIP)
Entender y explicar distintas formas de calcular el producto
interno bruto (PIB)
( )
Entender la relacin entre PIB y otros agregados econmicos
Entender cmo se calcula la inflacin
Analizar el crecimiento del PIB
Analizar el consumo y la inversin

Contabilidad del ingreso


nacional
i
l

Anlisis del
crecimiento

Variables nominales y
reales
l

Anlisis de la
privada
inversin p

Anlisis del
consumo privado

S t reall
Sector
1A Cuentas nacionales de ingreso y producto
1A.

C
CNIP
El sector real alude a
las transacciones econmicas reales de una economa
La cuantificacin, descripcin y presentacin de estas transacciones tiene
lugar en el marco de las cuentas nacionales de ingreso y producto (CNIP).
En el sector real
real, es clave el concepto de:

Producto interno bruto ((PIB):


)
el valor de mercado de todos los bienes y servicios finales
producidos dentro de un pas en un perodo determinado

PIB
Producto interno bruto ((PIB):
)
El valor de mercado de todos los bienes y servicios finales producidos dentro
de un pas en un perodo determinado
1
1.

"Valor
Valor de mercado"
mercado

2.

"Bienes y servicios finales"

El valor de los bienes intermedios se ignora para evitar la doble


contabilidad

3
3.

"Dentro
Dentro de un pas":
pas : Concepto de residencia

4.

"En un perodo determinado": Variable de flujo

Ilustracin: Enfoque de la produccin


Empresa maderera
$150

Trabajo $100
Ganancia $150-$100=$50
Valor produccin $150
Valor agregado $150

Mueblera (mesa)

Empresa de Transporte

$450
$

$300

Trabajo $100

Trabajo $90
Ganancia $300-$240=$60

Ganancia $450-$400= $50

Valor produccin $300

Valor produccin $450

Valor agregado $300-$150=$150

Valor agregado $450-$300=$150

GDP = $
$450 = $150 + $150 + $150 = $450
1997 $300 1998 $150

Suma valor de produccin = $150 + $300 + $450 = $900

Clculo
C
cu o del
de PIB
Enfoque
q produccin
p

Bienes y servicios (flujo real)


Mercado
bienes

PIB = VA

Ingreso (flujo financiero)

Enfoque
q gasto
g
PIB = C+I+(X-M)

HOGARES
(residentes + no residentes)

Mercado
factores

Empresas

Rentas, salarios
R
l i y beneficios
b fi i
(flujo financiero)
capital,
i l trabajo
b j y terrenos (fl
(flujo
j real)
l)

Enfoque ingreso
PIB = sueldos
ld +
supervit operativo +
impuestos
p
- subsidios

Enfoque
oque del
de gasto

Uso

Oferta

Exportaciones

Importaciones

Uso

Oferta

Exportaciones

Importaciones

Inversin

Inversin

=
Producto total

Consumo final
Compras
intermedias

g g
Valor agregado
bruto
Producto total

Consumo final
Compras
intermedias

PIB = C + I + X - M

Enfoque
oque de
del ingreso
g eso
El enfoque del ingreso suma el valor de todos los ingresos
ggenerados por
p los residentes de un p
pas:
+ Remuneracin de empleados
+ Supervit operativo bruto de las empresas (incluye beneficios,
rentas, intereses, etc.)
+ Impuestos sobre bienes y servicios menos subsidios

Clculo
C
cu o del
de PIB
gasto total
Enfoque gasto
(pagos del comprador)

Consumo (C)
+ Inversin (I)
+ Exportaciones (X)
- Importaciones (M)

PIB =
produccin total

ingreso total

Enfoque
producto

Enfoque
ingreso

((recibos del vendedor))

(ingreso generado)

Suma valor agregado


en distintos sectores
econmicos
+ impuestos
p
- subsidios

Remuneracin de
empleados
+ Supervit operativo
bruto
+ impuestos
p
- subsidios

Problemas
ob e as para
pa a calcular
ca cu a el
e PIB
1.

Determinados tipos
p de p
producto no se consideran o se miden de fforma
inapropiada, porque no se negocian (por ejemplo, educacin pblica).

2
2.

Economa del mercado negro.


negro

3.

Las cuentas nacionales no tienen en cuenta las externalidades (por ejemplo,


contaminacin).

4
4.

Algunas actividades econmicas


econmicas, si bien contribuyen al PIB real
real, representan
para compensar
p
los efectos de actividades no
en realidad un uso de recursos p
deseadas (por ejemplo, prisiones).

5
5.

La mejora de la calidad de los bienes no se refleja adecuadamente en las


cuentas
cue
as nacionales
ac o a es (por
(po eje
ejemplo,
p o, bienes
b e es informticos).
o cos)

Sector real
1B La relacin entre el PIB y otros agregados
1B.

INB e INBD
El ingreso nacional bruto (INB) mide la produccin o ingreso
obtenidos a travs de los recursos de un pas:
INB = PIB
+ remuneracin de los factores de produccin de no
residentes
- remuneracin de los factores de produccin a no
residentes

INB e INBD
El ingreso nacional bruto disponible (INBD)
equivale
i l all iingreso ttotal
t ld
dell cuall di
disponen llos
residentes para consumo final o ahorro
INBD = INB
+ transferencias corrientes de no residentes
- transferencias corrientes a no residentes

CNIP y balanza de pagos


Absorcin interna
(C + I A)

Producto interno bruto


( )
(PIB)

Balanza de pagos
Saldo de la cuenta corriente
(CCBP)
=
saldo comercial
(X-M)
(X
M)

+
Ingreso
neto factores p
prod. en el extranjero
g
j

(SCIP)
Ingreso nacional bruto
(INB)

+
Transf. netas del extranjero
(SCIS)

Ingreso nacional disponible bruto


(INBD)

Transacciones y transferencias
netas activos

Cuenta financiera y de capital de


g
pagos
balanza de p

Resumen
PIB

A+ (X-M)
(X M)

C+ I + (X-M)

INB

= PIB + SCIP

INBD

= INB + SCIS = C + I + (X-M) + SCIP + SCIS

Por lo tanto,
INBD C I = (X-M)+
(
) SCIP + SCIS = CCBP

Sector real
1c Ahorro
1c.
Ahorro, inversin y cuenta corriente

Recapitulacin
R
Recordemos
d
que:
INBD = PIB + SCIP + SCIS
= C + I + (X-M)
(
) + SCIP + SCIS
A (Absorcin)
INBD A = CCBP

CCBP

Ahorro nacional
El ahorro nacional bruto (S) se define como:
S = INBD C = INBD Cpriv. Cpb.
El ahorro
h
puede
d d
descomponerse en pblico
bli y privado:
i d
S = (INBD + INT + TR T Cpriv.) + (T TR INT Cpb.)

Ahorro p
privado
= Spriv.
i + Spb.
b

Ahorro p
pblico

Ahorro-inversin
Ahorro
inversin
CCBP = INBD A = S I = (Spriv. Ipriv.) + (Spb. Ipb.)
Si las inversiones exceden al ahorro domstico,, stas deben
financiarse desde el extranjero
j
((endeudamiento externo neto).
)
El ahorro que excede a las inversiones se utiliza para financiar
inversiones en el extranjero (prstamo externo neto)
neto).
Las frmulas anteriores muestran la posibilidad de que se
produzcan "dficits gemelos": un dficit en cuenta corriente (S<I)
asociado a un dficit de presupuesto pblico (Spb < Ipb).

Ejemplo: Ahorro, inversin y saldo en cuenta corriente


Cuenta Corriente, Ahorro e Inversin
(como porcentaje del PIB)

(b) Estados Unidos

(b) Japn

26%

2%

45%

5%

40

24

22

1
-1

20

-2
-3

18

35

2
30
1

-4
-5

16

-6

14

25

20

-1

15

-2

-7

12

-8
1980

1985

1990

1995

2000

2005

1980

(c) Euro rea

1985

1990

1995

2000

2005

(d) Otras Economas Avanzadas

30%

2%

28%

2%

28

26

26

24

-1

24

22
-1
20
22

-2
2

20

-3

16

-4
4

14

18
1980

1985

1990

1995

2000

2005

Cuenta corriente (derecha)

-2
2

18

-3
-4
4
1980

1985

Ahorro

1990

Inversin

1995

2000

2005

Sector real
1D Variables nominales y reales
1D.

Nominal versus real I


El PIB nominal ((PIB)) mide el valor total de la p
produccin a p
precios
corrientes.
corrientes
El PIB real (PIBR) mide las variaciones en el PIB debido a cambios en
las cantidades (no en los precios)
precios).
En la prctica
prctica, la medida del PIB real ms utilizada es el "PIB a
precios constantes".
"

El deflactor del PIB


El deflactor del PIB (DPIB) es un ndice que mide el precio medio
de los bienes y servicios producidos en un ao de referencia.

qt : la cantidad del bien i en el perodo t

: el precio del bien i en el perodo t


p ti

p 0i

: el precio del bien i en el perodo de referencia

D fl t d
Deflactor
dell PIB = (PIB/ PIBR) * 100

Inflacin medida por el IPC


El ndice de precios al consumidor (IPC) mide el costo de una cesta
de bienes y servicios que los hogares suelen comprar en un perodo
de referencia.
referencia
1

1 0 0

q 0i

: la cantidad del bien i en el perodo de referencia

p 0i

: el p
precio del bien i en el p
perodo de referencia
f

p : el precio del bien i en el perodo t


i
t

Deflactor del PIB e IPC


Diferencias:

Abarcan conjuntos de bienes y servicios distintos:


El IPC refleja los precios de una cesta de bienes y servicios representativa de las
compras de
d llos consumidores.
id
El deflactor del PIB refleja el precio de todos los bienes y servicios finales de
produccin nueva e interna

Se construyen de forma distinta


El IPC utiliza una cesta fija de bienes y servicios
En el caso del deflactor del PIB, la cesta vara

Inflacin
La inflacin es un incremento sostenido del nivel general de
precios de los bienes y servicios de una economa
economa.
La inflacin medida por el IPC es la ms utilizada:
t = 100 * (IPCt IPCt-1)/IPCt-1
Otras medidas incluyen variaciones de:
El deflactor del PIB ((DPIB en las frmulas))
El ndice
di d
de precios
i all por mayor (IPM) o ell ndice
di d
de precios
i all productor
d t (IPP)

Funcin de la inflacin
Para calcular variables reales
Tasa inters real: r ~ i e
Tipo
p de cambio real
Salario real

consumo/ahorro

comercio,, flujos
j de capital
p

negociacin salarial, ingreso

Variable representativa de la incertidumbre

Sector real
2A Anlisis del crecimiento
2A.

Producto potencial
El producto potencial es el nivel de produccin que puede
alcanzarse si se utilizan todos los factores de produccin en su
"tasa natural".
Brecha del producto
= ( PIB efectivo PIB potencial)/ PIB potencial * 100

brecha del producto > 0

aumento de la inflacin

brecha del producto < 0

reduccin de la inflacin o deflacin

Producto potencial
Cmo se calcula el producto potencial?
Mtodo

de la funcin
de produccin

Tcnicas
T i
d
de series
i de
d tiempo
ti
Regresin
g
lineal
Filtros de una sola variable,, por
p ejemplo
j
p Hodrick-Prescott,,
filtro paso banda

PBI potencial
PBI real

5000
4500
4000
3500

20
007
2007

20
013

20
006
2006

20
012

20
005
2005

20
011

20
004
2004
4

20
010

20
003
2003

20
009

20
002
2002

20
008

20
001

3000

2001

4.00
2.00
0.00
-2.00
2013

2012

2011

2010
0

2009

-4.00
2008

En miles de millones de moneda local de 1988

5500

20
000

Brecha
producto
-0,87
-2,60
-1,97
1,97
-0,15
0 84
0,84
0,50
1,09
2 33
2,33
1,80
-3,54
0,75
0,38
0 32
0,32
1,00

2000
0

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013

Prod.
potenc
potenc.
3035
3156
3302
3473
3656
3839
4011
4162
4288
4420
4562
4582
4880
5132

R
Ratio

Ao

Prod.
real
3008
3074
3237
3468
3687
3858
4055
4259
4365
4263
4596
4600
4896
5184

Miiles de m
millone
es de mo
oneda
lo
ocal de 1988

Ejemplo: Tailandia, 2000


200013
13

Contribucin
Co
t buc al
a crecimiento
c ec e to
1992

Consumo
privado
pblico
Inversin
privada
p
ada fija
ja
sector pblico
variacin de existencias
Demanda interna
Export. bienes y servicios
Import. bienes y servicios
Exportaciones netas
Di
Discrepancia
i estadstica
t d ti
Producto interno bruto

PIB
Demanda interna
Exportaciones netas
Consumo privado
Inversin p
privada
Sector pblico

1.470
1
470
1.276
194
929
731
3
183
14
2.398
918
977
-59
-57
57
2.282

1993

1.591
1
591
1.387
204
1.016
820
8
0
191
4
2.607
1.031
1.106
-75
-62
62
2.471

8,3
8
3
9,1
-0
0,7
7
4,9
3,9
,
0,8

1994

1995

Est. 1996

(Precios 1988=100)
1 717
1.717
1.505
212
1.144
917
9
219
8
2.861
1.182
1.297
-115
-56
56
2.690

1.844
1
844
1.630
214
1.300
1.031
.03
257
13
3.144
1.356
1.516
-160
-61
61
2.923

1.954
1
954
1.730
223
1.397
1.095
.095
299
4
3.351
1.389
1.558
-170
-63
63
3.118

(Contribucin al crecimiento)
89
8,9
10,3
-1
1,6
6
4,8
3,9
,
1,4

8,7
8
7
10,5
-1
1,6
6
4,6
4,2
,
1,5

6,7
6
7
7,1
-0
0,3
3
3,4
2,2
,
1,8

Sector real
2B Determinantes del consumo privado
2B.

Introduccin
Cpriv. suele ser el mayor componente de la demanda agregada
Versin ms simple de la teora
econmica keynesiana:
Cpriv. = a + b ingreso disponible

EEstados
d Unidos:
U id Tasas
T
de
d crecimiento
i i
del
d l
consumo y el PIB reales
(en porcentaje)

8
6
4
2

-2

Consumo privado

-4

PBI real
2013

2012

2012

2011

2010

2009

2009

2008

2007

2006

2006

2005

2004

2003

2003

2002

2001

-6
2000

Hiptesis de ingreso
permanente

2000

Hiptesis del ciclo de vida

Factores determinantes del consumo privado

Factores determinantes del consumo privado


e, riqueza, tasa de inters real, incertidumbre, crdito, condiciones del
Cpriv.
=
f
(
YD,
YD
priv
mercado financiero, etc.))

Ingreso corriente disponible,


disponible YD (+)

Expectativas (ndices de confianza del consumidor


consumidor, crecimiento del empleo)
empleo), YDe (+)

Riqueza (resultados mercado burstil, precios vivienda) (+)


( )

Incertidumbre ((ahorro p
por p
precaucin)) ((-))

Disponibilidad
p
de crdito ((mercado monet./financ.)
/
) ((+))

Tasa de inters real tras impuestos


p
((?))
o

Efecto sustitucin

Efecto ingreso

Otras consideraciones

Distribucin del ingreso


g
La distribucin del ingreso entre hogares no es uniforme y puede afectar a
las tasas de consumo y ahorro internas

Perfil demogrfico
Las tasas de ahorro varan de un grupo de edad a otro

E d d i t pblico
Endeudamiento
bli
Su efecto depende de:
Para
P qu se utiliza
tili ell endeudamiento?
d d i t ?
Qu generacin soporta la carga?
El endeudamiento ayuda
y
o impide
p el desarrollo de los mercados
financieros?

Sector real
2C Determinantes de la inversin privada
2C.

Introduccin
Inversin: Compra o construccin de bienes de capital
capital, incluidos los
edificios residenciales y no residenciales, maquinaria y equipamiento, y
acumulacin de existencias.

La inversin flucta ms que los dems componentes de la


demanda agregada
agregada.

LLa iinversin
i d
desempea
un papell ffundamental
d
l a lla h
hora d
de
d
determinar
i
lla capacidad
id d productiva
d i a llargo plazo
l
d
de lla
economa.

Qu determina la cantidad de inversin?

Determinantes de la inversin no residencial


Decisin de la empresa para optimizar las ganancias
Productividad marginal del capital = Costo marginal del capital

Ganancias corrientes y previstas


Productividad de los factores
Competitividad (debido a la
variacin del tipo de cambio real)
......

Costo
C
t d
de fi
financiamiento
i i t (t
(tasas d
de
inters reales; impuestos)
Costo de otros insumos de
produccin (salario, costo
energtico insumos intermedios)
energtico,
......

IP = f ( PIB,
PIB PIB
PIB, ventas
ventas, tasa de inters real,
real tipo de cambio,
cambio salario,
salario precio
petrleo,, utilizacin de la capacidad
p
productiva,
p
, volatilidad tipo
p de
del p
cambio / inflacin, volatilidad poltica, etc.)

Inversin residencial y en existencias

Q ocurre con la inversin


Qu
e s en
e e
existencias
s e c as ((bienes no vendidos,, bienes
semiacabados o materias primas)?
Aplicar el mismo mtodo

Qu ocurre con la construccin de edificios residenciales?

Aplicar el mismo mtodo

Polticas pblicas y de crdito (en especial la cantidad de crdito


asignado a la construccin, tasas de inters, normativas o impuestos,
g
de los hogares
g
y demanda de vivienda))
ingreso

Inversin en pases en desarrollo


Anteriormente:
Producto marginal del capital = costo marginal del capital

Los modelos estndar para optimizar la inversin se ven perjudicados por:


Un
U mercado
d fi
financiero
i
subdesarrollado
bd
ll d
El papel determinante del sector pblico en la formacin de capital
(efecto desplazamiento)
Las distorsiones ggeneradas por
p las limitaciones del mercado de divisas
Otros
Ot factores
f t
a ttener en cuenta:
t
El crdito bancario
La entrada de capital extranjero
Utilidades no distribuidas