Indicadores econmicos

Producto Interior Bruto: Conocido comnmente por sus siglas, PIB, es un trmino
utilizado en macroeconoma para llamar a una medida agregada del valor monetario
de la produccin final de bienes y servicios de un pas durante un determinado
perodo (comnmente un ao).
El PIB tambin se llama en algunos pases Producto Interno Bruto o Producto Bruto
Interno (PBI), en ingls se le puede ver con las siglas GDP (Gross Domestic
Product). El PIB es la principal macro magnitud utilizada en estudios econmicos,
del PIB parten todas las dems macro magnitudes (aquellas que se utilizan para
medir los flujos y operaciones que tienen lugar en la economa de un pas y que son
capaces de ofrecer una visin global y conjunta de la economa de dicho pas.
Uno de los principales usos del PIB es como medida del bienestar material. Su
clculo es complejo y siempre es incluido en la contabilidad de un pas. Dada su
complejidad, y para intentar obtener el valor ms exacto posible, el PIB el clculo se
puede realizar mediante varios mtodos de aproximacin. En los valores obtenidos
se aplican ciertos ajustes para que quede reflejado en el valor final del PIB la
economa sumergida, al menos una gran parte.
El PIB per capita es considerado como un indicador del nivel de vida de la sociedad,
aunque hay pases con un altsimo PIB per capita donde es evidente que la poblacin
no tiene un mayor nivel de vida que otros pases con un PIB per capita menor, por
ejemplo China.

PIB Nominal: El PIB Nominal se define como el valor monetario de todos los
bienes y servicios finales producidos en un pas o una economa determinada a
precios corrientes en el ao en que son producidos. El PIB Nominal, por tanto,
puede aumentar si aumentan los precios aunque la produccin se mantenga
constante.

PIB Real: El PIB Real se calcula con precios constantes tomados de una ao
elegido como ao base. El PIB Real es el valor monetario de todos los bienes y
servicios finales producidos en un pas o una economa determinada a precios del
ao base. Para el clculo del PIB Real se aplica al PIB Nominal el deflactor del PIB,
un ndice que mide la variacin de precios entre el ao base y el ao en que se ha
calculado el PIB Nominal. La comparacin del PIB Nominal para distintos perodos
no es una comparacin efectiva por la diferencia de precios, problema solventado
utilizando el PIB Real.

Deflactor del PIB: El deflactor del Producto Interior Bruto (PIB) es un ndice de
precios calculado para un ao base utilizado principalmente para diferenciar cundo
el PIB nominal sube por incrementos en los precios o por cambios en los productos.

En otras palabras, el deflactor del PIB permite eliminar los efectos de la inflacin en
el PIB.

Produccin Industrial: El ndice de Produccin Industrial (IPI) mide la evolucin

mensual de la actividad productiva de las ramas industriales, es decir, de las
industrias extractivas, manufactureras y de produccin y distribucin de energa
elctrica, agua y gas y, por primera vez para la base 2010, tambin la divisin 36:
Captacin, depuracin y distribucin de agua, de la seccin E de la CNAE-2009.
Este indicador refleja la evolucin conjunta de la cantidad y de la calidad,
eliminando la influencia de los precios.
Para la obtencin del IPI se realiza una encuesta continua que investiga cada mes
ms de 11.500 establecimientos, en los que se obtiene informacin de productos
representativos de todas las ramas de actividad.
La metodologa del IPI est plenamente armonizada con la de los pases de la Unin
Europea.

ndice de Produccin de la Construccin: Es un indicador econmico que mide la

evolucin en la actividad de empresas dedicadas, principalmente, a la construccin
en los pases miembros de la euro-zona. Tambin se conoce por su nombre en
ingls Construction Production Index (o simplemente Construction Output).
Tambin se puede encontrar como ndice de Produccin de la Industria de la
Construccin.
El incremento de la construccin sugiere una economa en crecimiento ya que la
construccin es una actividad que refleja optimismo tanto de los empresarios como
del consumidor. El ndice es usado normalmente como indicador de ciclo econmico
ya que el mercado inmobiliario est ntimamente asociado a cambios en el
crecimiento econmico.
Es publicado por la agencia de estadsticas de la Unin Europea (Eurostat
- http://ec.europa.eu/eurostat) y rara vez tiene un impacto importante en el mercado.
Aunque se publica trimestralmente, cada pas miembro de la euro-zona puede
publicar datos locales de Construction Production Indexde forma mensual si as lo
decide.

ndice de Comercio al por Menor (ICM): El ndice de Comercio al por Menor

(ICM) tiene como objetivo conocer la evolucin de las ventas y el empleo en el
sector del comercio minorista en Espaa y cumplir con las exigencias que establece
EUROSTAT en el estudio coyuntural relativo a este sector.
La informacin se recoge de una muestra de 12.500 empresas ubicadas en todo el
territorio nacional, de las que se obtienen datos por cuestionario, telfono, fax o
web, de las ventas brutas mensuales y del nmero de ocupados referido al ltimo da
de cada mes.

Las ventas brutas son el total facturado por la empresa en concepto de productos
vendidos en el ejercicio de su actividad incluido el IVA.
El nmero de ocupados est formado por el nmero total de personas que trabajan
en la empresa en una fecha determinada contribuyendo a la produccin de bienes y
servicios. Incluye tanto el personal remunerado como el no remunerado.
Tambin se conoce por su nombre en ingls Retail Index.

Paridad del Poder Adquisitivo (PPA): La paridad de poder adquisitivo responde a

la pregunta de cunto dinero sera necesario para comprar los mismos bienes y
servicios en dos pases diferentes. A partir de aqu se calcula el tipo de cambio
implcito, aquel tipo de cambio necesario para que esa cantidad de dinero pudiese
pasar de una divisa a otra y poder comprar la misma cesta de bienes y servicios, esto
es el tipo de cambio al que ambas divisas tendran el mismo poder adquisitivo.

ndice de Precios al Productor: Es un indicador econmico que mide los cambios

en los precios al que los productores nacionales venden sus productos y servicios. Es
frecuente verlo tambin como ndice de Precios de Produccin o por las siglas IPP o
PPI (del ingls Producer Price Index).
El PPI es un indicador importante ya que, al reflejar los cambios en los precios de
venta de los productores, puede influir despus en los precios al consumidor. Por
ello, el ndice de precios al productor se ve como un indicador temprano de la
inflacin. La principal medida de la inflacin es el IPC. Una tasa de inflacin alta
indica que el poder adquisitivo de la moneda es menor, lo que tiene un efecto muy
negativo sobre el valor y tipo de cambio de la divisa nacional. El IPP se ve como un
anticipo del IPC y por ello el IPP en s mismo no tiene un gran impacto en los
mercados salvo que haya grandes sorpresas.
El ndice de Precios al Productor se publica en casi todos los pases industrializados
de forma mensual dos semanas despus del fin del de referencia. Los datos
principales de este ndice son el cambio porcentual anual y el cambio porcentual
mensual respecto al mes anterior.
Cada pas es diferente y un cambio pequeo del IPP, por ejemplo del 1%, en un
determinado pas puede tener un alto impacto mientras que que en otro pas puede
no tener importancia.

ndice de Precios al Consumo: Tambin conocido como ndice de Precios al

Consumo, ndice de Precios al Consumidor y otras denominaciones segn el pas, el
ndice de Precios de Consumo es un indicador econmico en el que se rastrean los
precios de la conocida como "cesta o canasta familiar" y su variacin respecto a un
muestreo anterior.

La canasta o cesta familiar es un conjunto de productos que se determina mediante

una encuesta continua sobre presupuestos familiares y que incluye aquellos
productos bsicos que el consumidor medio compra de forma regular.
Sea cul sea el pas, su denominacin y su forma concreta de medicin, todo ndice
IPC debe tener dos cualidades:

debe ser representativo cubriendo la mxima proporcin de poblacin

posible.

debe ser comparable respecto al tiempo y al espacio: respecto al tiempo para

que se pueda comparar con otros perodos en el mismo pas y respecto al
espacio para que los datos de IPC se puedan comparar con el IPC de otros
pases.

Produccin industrial y utilizacin de la capacidad Es un ndice diseado para

medir los cambios en el nivel de produccin en el sector industrial de la economa
estadounidense. Incluyes lo datos de productos (bienes de consumo, equipos de
oficina, bienes intermedios, y materiales) y la industria (manufactura, minera y
servicios pblicos).
El informe IPCU (siglas derivadas de su nombre en ingls Industrial Production and
Capacity Utilization) se publica de forma mensual y contiene los datos sobre la
produccin industrial total de EE.UU. del mes anterior expresado como porcentaje
de la produccin bruta de un ao de referencia. El informe tambin ofrece
informacin acerca de los cambios porcentuales mensual y anual as como un
desglose detallado de la produccin por sectores. La produccin manufacturera es el
componente de ms peso en el ndice de produccin industrial y utilizacin de
capacidad. La produccin industrial en su conjunto representa alrededor del 20% del
Producto Interior Bruto de Estados Unidos y, por ello, cambios en el nivel de
produccin aporta informacin en las predicciones del PIB.
El informe de Produccin industrial y utilizacin de la capacidad de Estados Unidos
tambin incluye una medida de la utilizacin de la capacidad de produccin, es
decir, la relacin porcentual entre la produccin real y la produccin potencial.
Aunque la tasa de utilizacin de la capacidad es vista como un indicador crtico de
la holgura disponible en la economa, este dato es muy difcil de medir y hay que
tomarlo con cautela. Un porcentaje de utilizacin de la capacidad del 85% o ms
puede ser considerado como una seal de inflacin inminente, pero la dificultad de
medir la capacidad industrial implica que esta medida no debe ser la base exclusiva
para intentar predecir el comportamiento del mercado y habr que buscar otros datos
e indicios que corroboren la inflacin en los precios.
El IPCU es considerado como un indicador econmico importante por su
implicacin en la evolucin futura de los activos en el mercado. Debido a esto, los
datos de produccin industrial y utilizacin de capacidad pueden hacer de
"disparador" para aumentar la presin de compra o de venta en ciertas industrias.

Indicadores Sentimiento de Mercado

AAII BULLS / BEARS American Association of Individual Investors: La AAII

(American Association of Individual Investors) es una organizacin sin nimo de
lucro con base en Chicago, fundada en 1978 y cuyo objetivo es asistir al inversor
particular para una gestin eficaz de su propio capital, mediante cursos, seminarios,
investigacin etc. Est focalizada hacia el anlisis fundamental de medio y largo
plazo, por lo que hay poco espacio para el chartismo elementos tcnicos.
La encuesta de sentimiento que se realiza semanalmente trata de captar el
sentimiento general de todos los miembros de la asociacin, preguntndoles hacia
dnde creen que ir el mercado de aqu a seis meses: alcista, bajista neutral. Como
buen indicador "contrarian", cuando hay un porcentaje muy alto de alcistas, es muy
probable que estemos cerca de un techo de mercado. Y cuando el porcentaje de
bajistas es muy grande, entonces es muy posible que estemos muy cerca de un suelo
de mercado. As funciona la psicologa de masas...
Para filtrar el ruido de corto plazo, se puede usar una media mvil de las 4 ltimas
lecturas.
Igualmente, adems de ver los porcentajes de alcistas y bajistas, se usa el "Bull
Ratio", que es igual a:
BULL RATIO = (% ALCISTAS) / (% ALCISTAS + % BAJISTAS)
Igualmente, podemos seguir la media mvil de 4 semanas de este Bull Ratio, para
filtrar las oscilaciones de corto plazo y obtener un grfico ms fiable.
Bandas de Bollinger: acotar lecturas extremas.
Antes hemos hablado de "muchos alcistas" y "muchos bajistas". Cmo sabemos
que son "muchos"? Histricamente hay niveles que son importantes. Generalmente
se considera que cuando se supera el 50% de alcistas, el mercado est "muy
caliente". Pero las bandas de bollinger nos van a permitir ser ms objetivos.
Para construirlas, partimos de la media de 52 semanas (media anual), es decir, la
media de los 52 ltimos datos. Y sobre esa serie, trazamos dos lneas superiores e

inferiores, usando 1,5 y 2 desviaciones tpicas por encima y por debajo de la media.
Cuando veamos que los alcistas penetran dentro del lmite superior, sabremos que
los niveles de optimismo son elevados y ser momento de vigilar un potencial
recorte, consolidacin simplemente "dejar de subir". Y lo mismo puede decirse
para un porcentaje de bajistas elevado, que indique mucho pesimismo, y por tanto
un potencial suelo.

INVESTORS INTELLIGENCE ALCISTAS Y BAJISTAS Bulls and Bears: Es

el clsico de los indicadores de SENTIMIENTO, considerado "el abuelo" porque
fue de las primeras encuestas en empezar a realizarse.

Se trata de una encuesta semanal a los principales asesores redactores de consejos

(newletters writers), a los que se les pregunta sobre su expectativa para el mercado
de acciones en los prximos meses, pudiendo ofrecer slo dos respuestas: alcista
bajista. Se sigue el ratio BULL/BEAR, es decir, el porcentaje de alcistas dividido
por el porcentaje de bajistas. Cuando es superior a 3 (hay tres veces ms alcistas que
bajistas) hay riesgo de un techo de mercado de medio plazo. Cuando es inferior a 1
(hay ms bajistas que alcistas), un suelo de mercado de medio-largo plazo es
posible. Como se ve, el sesgo alcista de los asesores es muy marcado: para que se
declaren bajistas las cosas tienen que estar muy mal.
Adems del porcentaje de alcistas y bajistas, es muy importante el conocido en
ingls como "Correction Camp", que representa el porcentaje de neutrales pero se
interpreta como el porcentaje de encuestados que no se manifiestan ni alcistas ni
bajistas, y por definicin son alcistas pero esperan una correccin de corto plazo en
el mercado. Es un matiz interesante, porque un nmero reducido de bajistas se
relativiza en gran medida si tenemos un nmero elevado de encuestados que esperan
una correccin a corto plazo.
En estos aos 2011 y 2012, el Correction Camp ha adquirido una importancia
destacable.

CRASH CONFIDENCE INDEX - Probabilidad de un Crack: La Yale School Of

Management realiza esta encuesta mensualmente desde julio de 2001 (antes era
semestral). Realiza igualmente otras tres encuestas muy interesantes, aunque la ms
popular es sta sobre el temor de que se pueda producir un crack en el mercado
USA. Las otras tres encuestas/indicadores son:
ndice de confianza a un ao
ndice de confianza para comprar en recortes
ndice de confianza sobre la Valoracin del mercado.

La pregunta concreta que se hace a los encuestados para calcular el CRASH

CONFIDENCE INDEX es:Cul piensa que es la probabilidad de que se produzca
un crack catastrfico al estilo del de octubre de 1929 y octubre de 1987 en los
prximos 6 meses, incluyendo la posibilidad de que dicho crack se produzca fuera
del pas y se contagie despus a EEUU?
El CRASH CONFIDENCE INDEX representa el porcentaje de gente que otorga
una probabilidad inferior al 10% a ese escenario de crack, de tal forma que cuando
MAYOR sea el ndice, significa que MAYOR ES LA COMPLACENCIA, y cuando
menor sea el ndice, mayor es el miedo y la desconfianza.

COT (COMMITMENTS OF TRADERS): La Commodity Futures Trading

Commission (CFTC), organismo regulador de los mercados de futuros en EEUU,
recoge datos sobre las posiciones de los traders todos los martes de cada semana, y
los publica el viernes (es decir, con 3 das de retraso). La CFTC es la que determina
el tamao lmite por encima del cual todos los brokers de futuros estn obligados a
notificar las posiciones de sus clientes (actualmente son 1.000 contratos del SP500).
Si un cliente tiene una posicin como consecuencia de la cobertura de su actividad
de negocio ordinaria, entonces deber rellenar un formulario de "commercial
hedger", es decir, "cobertura comercial". Son los grandes fondos que no especulan a
mercado abierto sino que simplemente se cubren de otros riesgos generados por su
actividad de negocio habitual. Si no entran en esa categora, entonces se les
considera "Large speculators", Grandes Especuladores.
Siempre es interesante saber lo que estn haciendo los grandes traders
institucionales, y sta es la mejor manera de saberlo. Aunque a esos niveles tienen
maneras de "rodear" la obligacin legal de desvelar sus posiciones, en cualquier
caso se trata de informacin histricamente fiable sobre lo que estn haciendo, y til
en comparacin con lo que estn haciendo los "small speculators", pequeos
especuladores. (Se considera que los primeros tienen buen timing de mercado,
mientras que los segundos tienden a equivocarse en los grandes giros de mercado).
La CFTC publica semanalmente esas posiciones abiertas para multitud de futuros de
mltiples mercados (financieros pero tambin de materias primas y divisas entre
otros). Para lo que nos interesa aqu, nos vamos a fijar en los futuros financieros, en
concreto sobre el SP500, Nasdaq, Dow, Russell 2000, tanto en las versiones "mini"
como en los futuros normales, con este nivel de detalle:
- Commercial Traders (smart money): grandes traders cuyas operaciones son de
Cobertura. Se consideran como el "dinero inteligente" (smart money), y suele ser
muy rentable hacer lo mismo que ellos cuando sus posiciones alcanzan un nivel
extremo.
- Large speculators: grandes especuladores. Este grupo se compone
mayoritariamente de grandes Hedge Funds, y adoptan a menudo posiciones
contrarias a las de los Commercial Traders. Son bsicamente seguidores de
tendencias, por lo que irn acumulando posiciones segn avanza la tendencia.

Cuando sus posiciones alcanzan un extremo, hay que vigilar seales de cambio de
tendencia y movimiento en contra de la tendencia en curso.
- Small speculators: pequeos especuladores. Principalmente hedge funds y traders
individuales, igualmente seguidores de tendencia, si alcanza posiciones extremas
son seales de pico y giro.
Gua de interpretacin.
Es importante comprender que aqu no hay niveles absolutos que sean altos bajos,
lo cual complica su interpretacin. El nivel ms importante es la lnea de cero.
Considerando que los commercials se dedican a hacer coberturas, y que las
posiciones de fondo en los mercados son casi siempre largas (alcistas), veremos que
lo normal es que sus posiciones de futuros estn por debajo de la lnea de cero, es
decir, que estn cortos (bajistas), simplemente porque estn cubriendo carteras
alcistas.
Por otra parte, nos interesar buscar niveles extremos (mximos mnimos de un
ao). Si estn en mximos, significa que nunca haban estado tan largos durante el
ltimo ao, y al revs para mnimos y posiciones cortas. Asimismo, nos podr
interesar analizar cambios en la tendencia (posiciones cortas que han ido creciendo y
de repente bajan al revs).

VIX Y VARIANTES (VXN, VXO, RVX, VIX Modificado...): El popular ndice

VIX, llamado indicador del miedo, es en realidad un ndice que fue inicialmente
construido con intenciones mucho ms tcnicas. Sin entrar en detalles, el VIX mide
la "volatilidad implcita de opciones PUT (opciones de venta) del ndice SP500". Se
requieren conocimientos del mundo de las opciones para comprender en
profundidad lo que significa, aunque nos podemos quedar con el concepto: la
volatilidad implcita es "el precio" de las opciones, y por tanto cuanto mayor es, ms
cara es la opcin.
Cuanto ms cara es la PUT, significa que mayor es la demanda, y mayor el miedo a
una cada inminente del mercado. Por eso se considera el indicador del miedo. Y
desde luego su correlacin con las grandes cadas del mercado es clara, siendo el
rcord la cada del ao 2008 con la crisis subprime, cuando lleg a alcanzar un 90%.
El VIX se refiere a opciones sobre el ndice SP500, pero en EEUU se negocian
opciones sobre multitud de ndices y acciones. Podramos sacar un VIX para
muchos de esos activos. Y de hecho se calculan diariamente ndices de volatilidad
implcita sobre otros ndices, y en ese caso ya no se llama VIX, sino:
VXO : volatilidad implcita de opciones sobre el ndice SP100 (blue-chips)
VXN : volatilidad implcita de opciones sobre el ndice Nasdaq100

 RVX : volatilidad implcita de opciones sobre el ndice Russell 2000 (small

caps)
Nota: la volatilidad implcita es la que "incorporan" las opciones en su prima, es
decir, la que el mercado anticipa. Es por lo tanto una prediccin de volatilidad, a
futuro, a diferencia de la Volatilidad Histrica que es un dato real, observado en el
pasado. Por ejemplo, la Volat. histrica de las 20 ltimas sesiones, que es la que
utilizo para valorar la volatilidad reciente de una accin.

RATIOS PUT-CALL: Contrariamente a lo que mucha gente piensa, no existe

un slo Ratio Put/Call, sino varios.
1. El Ratio Put/Call habitual es el llamado Ratio Put/Call total, del CBOE. Mide la
proporcin de opciones CALL y PUT sobre ndice y sobre valores del SP500.
Este ratio se puede sub-dividir en dos:
El ratio Put / Call de opciones sobre ndice, conocido como "Index PutCall
Ratio", que slo toma en cuenta las opciones sobre el ndice SP500.
El ratio Put / Call de opciones sobre acciones, conocido como "Equity
PutCall Ratio" en ingls. Se considera ms fiable como indicador
CONTRARIAN porque los pequeos inversores tienen a especular ms
sobre acciones concretas, mientras que los institucionales tienden a utilizar
ms opciones sobre el ndice SP500.
2. El ratio Put / Call sobre ndice SP100: al ser un ndice, y adems un ndice de
blue-chips (slo 100 empresas USA), es el nico que no se considera un
indicador contrarian, sino al revs: cuando veamos que sube y alcanza cotas
altas (muchas puts negociadas en relacin a las calls), tendremos que tener
cuidado ante el riesgo correctivo.
3. El ISE ratio Call / Put: es decir, CALLS dividido por PUTS (y no PUTS
divididas por CALLS como hasta ahora). Los anteriores son del mercado CBOE,
mientras que ste es del ISE, un mercado de opciones de ms reciente creacin
que ha crecido tanto hasta llegar a superar al histrico CBOE. Como su nombre
indica, mide la relacin de las Calls respecto a las Puts (al revs que el ratio del
CBOE), lo cual implica que su interpretacin es directa: si alcanza cotas
mximas significa que hay muchas calls compradas respecto a las puts, es decir,
sentimiento muy alcista... y por lo tanto riesgo de techo y/ correccin. Un
detalle muy importante, es que el ISE (a diferencia del CBOE) slo toma las
compras de opciones que suponen apertura de posiciones, eliminando as las
ventas de opciones (al descubierto) como herramienta especulativa de grandes
operadores. As sabemos que si hay ms Calls que Puts, es porque los
operadores estn comprando ms calls que puts, es decir, se estn colocando al
alza, y no estn vendiendo Calls (que es una estrategia bajista). Igual con las
Puts: si hay muchas negociadas, es porque los operadores son bajistas (compran

opciones de venta), y no porque algn institucional se ha puesto a vender Puts al

descubierto (lo cual es una estrategia alcista).
Ms sobre RATIOS PUT/CALL
Hay varios mercados de opciones hoy da: ISE, CBOE, AMEX, PHLX
(Philadelphia stock and options exchange), PSE (pacific exchange), muy distribuido
el volumen entre ellos.
Diferenciar entre opciones sobre ACCIONES sobre NDICES
Diferenciar small vs. Big traders; tamao de operaciones; Fijarse slo en
operaciones que suponen apertura de posicin, y si son compras ventas.
Existe un organismo, el Options Clearing Corporation (OCC), que recibe datos de
todos los mercados y ofrece informacin detallada,semanalmente el sbado, sobre
toda la semana pasada.
OCC: datos de los mayores mercados de opciones USA.
ROBO (small traders): slo compras de opciones en apertura, y de volumen
inferior a 10 (small traders). Indicador contrarian. Frecuencia: semanal. Lo
publica la OCC con datos de todos los mercados de opciones USA.
LOBO (big traders): slo toma las operaciones de 50 ms opciones, para
centrarse en los traders grandes. En principio tambin es contrarian, pero
aqu es ms complicado, porque los institucionales podrn comprar PUTS no
porque sean bajistas, sino simplemente para cubrir la cartera despus de una
subida importante, y tambin podrn comprar CALLS para cubrir una
cartera con muchos cortos, simplemente para incrementar Delta.

CBOE.
El clsico ratio Put/Call, simplemente toma el volumen total de Puts y lo divide por
el volumen total de Calls, en esa sesin. Frecuencia diaria. Para alisar movimientos
se usan MM10 (2 semanas) y MM21 (1 mes).
Ratio put call total: acciones e ndice sp500.
Ratio put call equity only: slo acciones (considerado ms fiable como
indicador contrarian).

No hay niveles claros para lanzar seales: en un mercado alcista, es normal ver ratio
put-call abajo, mientras que en un mercado bajista, ser ms fcil ver lecturas
elevadas del ratio put/call. Por eso, las mejores seales se dan cuando en un mercado
alcista el ratio alcanza un nivel muy alto (muchas PUTS negociadas=miedo),
cuando en un mercado bajista el ratio alcanza un nivel muy bajo (pocas PUTS
negociadas=confianza). Para determinar si es alto bajo, se usan bandas de
bolllinger, 1 o 2 desviaciones estndar respecto a la media reciente. Para las medias
de 10 y 21 sesiones, se usa 1,5 desviaciones tpicas respecto a la media anual.
ISE Sentiment. ISE y CBOE se fusionaron...
El ISE es un mercado electrnico de opciones que ha ganado mucha importancia en
los ltimos aos, llegando a superar al histrico CBOE.
El ISE sentiment Index se interpreta igual que el ratio Put/Call clsico del CBOE,
pero tiene una ventaja: slo toma datos de compras de opciones que son apertura de
posicin. De esta forma se elimina el efecto de las grandes instituciones que venden
opciones.
El dato es al revs: proporcin de Calls compradas sobre Puts compradas.
OEX (CBOE) Opciones sobre el ndice SP100
Ratio put/call de las opciones sobre el ndice SP100: al ser sobre ndice, y sobre el
SP100 en vez del SP500, los operadores son ms sofisticados, por lo que se
interpreta como NO Contrarian.
Adems, las opciones sobre el SP100 son de tipo americano, es decir, se pueden
ejercer en cualquier momento antes de la fecha de expiracin, lo cual significa que
podemos pensar razonablemente que casi todo el volumen se corresponde a compras
de operadores, y no a ventas al descubierto (ventas de opciones para ingresar la
prima), puesto que eso incrementara el riesgo de que un vendedor (que vende para
especular) se vea ejecutadas las opciones vendidas.
ltimas notas generales.
El CONTEXTO es siempre muy importante:
En tendencia alcista, el ratio putcall tender a ser bajo.
En tendencia bajista, tender a ser alto.
Queremos operar a favor de la tendencia de fondo, y normalmente, a favor de una
tendencia de fondo ALCISTA.

Por eso, vamos a buscar fases de recorte en un mercado alcista, y el momento en que
el ratio putcall es alto (considerando que en una tendencia alcista, no hace falta que
el ratio llegue a ser "muy" alto).
En general, como otros muchos indicadores, no tiene valor estadstico en s mismo,
sino que debemos interpretarlo en conjunto con otros indicadores, y sobre todo con
las lecturas de los propios grficos de precios del mercado.
VAR (Valor en riesgo): es una medida de riesgo ampliamente utilizada del riesgo
de mercado en una cartera de inversiones de activos financieros. Para una cartera,
probabilidad y horizonte temporal dados, el VaR se define como un valor lmite tal
que la probabilidad de que una prdida a precios de mercados en la cartera sobre un
el horizonte temporal dado exceda ese valor (asumiendo mercados normales y que
no se produce negociacin en la cartera) sea el nivel de probabilidad dado.
Por ejemplo, si una cartera de acciones tiene un VaR a un da de 5% sobre $1
milln, existe una probabilidad del 0.05 de que la cartera caiga en valor por ms de
$1 milln en un perodo de un da si no existe trading. Informalmente, una prdida
de $1 milln o ms en esta cartera se espera que sea de 1 da entre 20. Una prdida
que excede el umbral del VaR se denomina VaR break.
El VaR tiene cinco usos principales en finanzas: gestin del riesgo, medida del
riesgo, control financiero, reporte financiero y clculo del capital regulatorio. El
VaR se utiliza en ocasiones en aplicaciones no financieras tambin.

Indicadores de sentimiento econmicos

ndice de Confianza del Consumidor. Este indicador es elaborado desde 1967

para The Conference Board en Estados Unidos. Los cuestionarios se envan por
correo a una muestra representativa de 5.000 familias (responden unas 3.500 en
promedio), diferente cada mes. Incluyen 5 preguntas:
1. Valoracin de la situacin econmica actual.
2. Expectativas sobre la situacin econmica dentro de 6 meses.
3. Valoracin de la situacin de empleo actual.
4. Expectativas sobre la situacin de empleo dentro de 6 meses.
5. Expectativas sobre el total de los ingresos familiares dentro de 6 meses.
Para cada una de las preguntas hay tres opciones de respuesta: positiva, negativa o
neutra.
Para cada pregunta, el nmero de respuestas positivas se divide entre la suma de las
positivas y las negativas para obtener el valor relativo o proporcin. Estas proporciones
de respuesta son ajustadas estacionalmente y, posteriormente, divididas por la
proporcin media del ao 1985 para obtener un ndice con base 1985 de cada pregunta.
Se obtienen los indicadores:

ndice de Confianza del Consumidor: promedio de los 5 ndices.

ndice de situacin actual: promedio de los ndices de las preguntas 1 y 3.
ndice de expectativas: promedio de los ndices de las preguntas 2, 4 y 5.

ndice de Confort del Consumidor. La revista ABC News/Money elabora este

indicador a partir de una encuesta telefnica mensual de mbito nacional (EEUU)
a alrededor de 1.000 adultos desde 1985.
Las tres preguntas utilizadas son:
1.

Describira usted la situacin actual de la economa nacional como excelente,

buena, no tan buena o pobre?
2. Describira usted la situacin actual de sus finanzas personales como excelente,
buena, no tan buena o pobre?
3. Considerando el coste actual de las cosas y sus finanzas personales propias,
dira usted que el momento actual es excelente, bueno, no tan bueno o pobre
para comprar las cosas que quiere y necesita?
Se calculan los saldos de respuesta (diferencia entre las respuestas positivas y las
negativas) para cada pregunta. Posteriormente se suman estos 3 saldos y se dividen
entre 3 para obtener el ndice de Confort del Consumidor. Por tanto este indicador tiene
un rango entre +100 (todo respuestas positivas en las 3 preguntas) y -100 (todo
respuestas negativas en las 3 preguntas).

ndice de Sentimiento del Consumidor. El Centro de Investigacin del

Consumo de la Universidad de Michigan realiza una encuesta mensual a los
consumidores a partir de la cual se obtienen los indicadores.
Las cinco preguntas incluidas son:
1.

(x1) Estamos interesados en la situacin financiera actual de las personas. Dira

que usted (y la familia con la que convive) est financieramente mejor o peor
que hace un ao?
2. (x2) Mirando adelante, cree que dentro de un ao usted (y la familia con la que
convive) estar financieramente mejor, peor o igual que ahora?
3. (x3) Volviendo a las condiciones econmicas del pas en conjunto cree que
durante los prximos doce meses tendremos financieramente buenos tiempos,
malos tiempos u otra cosa?
4. (x4) Mirando adelante, dira usted que es ms esperable que en el pas
tengamos durante los prximos 5 aos continuamente buenos tiempos o
tengamos desempleo generalizado, depresin u otra cosa?
5. (x5) Respecto a las cosas que la gente compra para sus hogares -tales como
muebles, una nevera, televisin y cosas como stas-, hablando en general, cree
que ahora es un buen o un mal momento para que la gente compre grandes
objetos para el hogar?
Para calcular el ndice de Sentimiento del Consumidor (ICS) se calculan primero las
puntuaciones relativas (el porcentaje de respuestas positivas menos el porcentaje de
respuestas negativas ms 100) para cada una de las 5 preguntas. Despus se redondean
al nmero entero ms prximo. Usando la frmula que se muestra a continuacin, se
suman las 5 puntuaciones relativas, se divide por la puntuacin relativa del ao base
1996 que es 6.7558 y se aade 2.0 (una constante que trata de corregir cambios en el
diseo de la muestra de los aos cincuenta):

Usando el mismo procedimiento, se calculan el ndice de Situacin Econmica Actual

(ICC) y el ndice de Expectativas del Consumidor (ICE) segn las siguientes frmulas:

ndice de Optimismo Econmico. Elaborado por el TechnoMetrica Institute of

Policy and Politics (TIPP) de Estados Unidos, se basa en las respuestas a una
encuesta telefnica mensual dirigida a aproximadamente 1.000 adultos. Para este
indicador las preguntas son:

1.

En los prximos seis meses piensa que la situacin econmica en el pas ser
mejor, peor o similar a la actual?
2. En los prximos seis meses piensa que su situacin econmica personal ser
mejor, peor o similar a la actual?
3. cmo se considera respecto a las polticas econmicas federales actuales para
mantener la economa hacia la buena direccin: muy satisfecho, algo satisfecho,
no muy satisfecho o en absoluto satisfecho?
El clculo se hace de la siguiente forma:

Si la pregunta tiene una respuesta positiva y una negativa (mejor y peor,

aprueba y desaprueba), el componente del ndice para esa pregunta es el
siguiente:

donde p+ es el porcentaje de respuesta positiva y p - el porcentaje de respuesta

negativa.
Si la pregunta admite una seleccin entre dos respuestas positivas y dos

negativas (muy satisfecho, algo satisfecho, no muy satisfecho, en absoluto

satisfecho), el componente del ndice utiliza la siguiente frmula:

donde p++ es el porcentaje que responde fuertemente positivo, p -- es el porcentaje que

responde fuertemente negativo, p+ es el porcentaje que responde moderadamente
positivo y p- el porcentaje que responde moderadamente negativo.
Posteriormente, se hace un promedio de los componentes de las preguntas para calcular
el ndice agregado. Cuando el nivel de un ndice es superior a 50, el nmero de
respuestas positivas es superior al nmero de respuestas negativas. Si todas las
respuestas son fuertemente positivas el ndice es 100 y si todas son fuertemente
negativas el ndice es 0.

ndice de Liderazgo Presidencial. Elaborado tambin por el TIPP, se basa en una

encuesta telefnica mensual anloga. Para este indicador las preguntas son:
1. En conjunto, su opinin acerca de George W. Bush es generalmente favorable,
generalmente no favorable o no le es lo suficientemente familiar para opinar?
2. En general, aprueba o desaprueba la forma en la que George W. Bush realiza su
trabajo como presidente o no le es lo suficientemente familiar para opinar?
3. Cmo describira el liderazgo que el Presidente Bush est proporcionando para
el pas? Dira que es muy fuerte, fuerte, moderado, dbil o muy dbil?
El clculo de los ndices se hace de la misma forma que el anterior.

ndice de Perspectiva Nacional. Elaborado tambin por el TIPP, tambin se basa

en una anloga encuesta telefnica mensual. Sus preguntas son:
1. En general, cmo de satisfecho est usted con la direccin que las cosas tienen
en el pas en este momento? Dira que est muy satisfecho, algo satisfecho, no
muy satisfecho o en absoluto satisfecho?
2. Hablando en general, cmo de satisfecho est usted con la direccin que las
cosas tienen en el pas en este momento en trminos morales y ticos? Dira
que est muy satisfecho, algo satisfecho, no muy satisfecho o en absoluto
satisfecho?
3. Hablando en general, en los prximos seis meses, piensa que la posicin de
Estados Unidos como lder mundial ser mejor, peor o igual que la que es ahora?
4. En los prximos seis meses, piensa que su calidad de vida ser mejor, peor o
igual que la que es ahora?
Tambin el clculo de los ndices se hace como los anteriores.

Qu es el ndice de Gestores de Compras?

Tambin conocido como ndice de Gestin de Compras o por las siglas PMI (del ingls
Purchasing Managers Index), es un indicador econmico que se elabora mensualmente a
travs de encuestas realizadas a los encargados de realizar las compras en empresas
privadas. El indicador es elaborado principalmente por Markit Group, para ms de 30 de
pases, y el Institue for Supply Management que elabora el PMI para Estados Unidos.
Existen otros ndices de Gestores de Compras similares elaborados por otras
organizaciones como el IFO en Alemania, El Banco de Japn, el PMI de China
elaborado por el propio gobierno o el PMI Sueco elaborado por el banco privado
Swedbank. Es notorio apuntar que desde el 2008 el ISM publica este ndice bajo el
nombre ndice ISM.
Cada rgano elaborador tiene su propia metodologa si bien todos ellos elaboran el
ndice de Gestores de Compras a travs de encuestas a un panel representativo de las
empresas privadas de todos los sectores. Tambin podemos encontrar en algunos pases
la publicacin del PMI por sectores siendo los ms importantes el del sector
manufacturero, servicios y, en menor medida, el de la construccin.
Elaboracin del ndice de Gestores de Compras
El ndice PMI se basa en los resultados de encuestas mensuales realizadas a un panel
profesional de gestores de compras de empresas del sector manufacturero y del sector
servicios (tambin se realiza el PMI del sector de la construccin pero es menos
importante). Las preguntas estn relacionadas con distintos eslabones de la cadena de
produccin y las repuestas pueden ser "mayor, igual o menor". Se realizan as 5
subndices de cuya ponderacin se obtiene el ndice PMI final:
Nuevos comandos (30%)
Produccin (25%)
Ocupacin (20%)
Trmino de entrega de proveedores (15%)
Stock de compras (10%)
El PMI del sector manufacturero en Espaa comenz a publicarse en 1998 y en 1999 el
PMI del sector servicios. En ambos casos es elaborado por Markit Group en
colaboracin con AERCE (Asociacin Espaola de Profesionales de Compras,
Contratacin y Aprovisionamiento).
Interpretacin e importancia para los inversores
El indicador PMI es una muestra importante del sentimiento empresarial, el cul es muy
importante para la economa en su conjunto. La industria manufacturera suele ser de las
primeras en sentir recesiones econmicas, por ello el ndice de Gestores de Compras
puede actuar como un indicador temprano de ciclos econmicos al mostrar el
sentimiento y clima en el sector. La importancia del PMI ser mayor a mayor

representacin del sector en el Producto Interior Bruto del pas. Lo mismo se puede
trasladar el ndice de Gestores de Compra para otros sectores, como el PMI del sector
servicios. Por todo esto el PMI es un indicador muy seguido por los inversores pues les
sirve como indicador general del sentimiento econmico y puede ayudar a predecir con
antelacin otros indicadores.
El PMI se publica en forma de ndice relativo a 100 dnde el valor 50 es la lnea central.
Una lectura del PMI por encima de 50 generalmente indica expansin en la industria, lo
que se puede traducir en una expansin en la economa en su conjunto. El PMI es
considerado tambin un buen indicador de niveles de PIB; de hecho las estimaciones
sobre el PIB futuro sufren cambios a menudo despus de conocerse datos del PMI.
Como ocurre con la mayora de indicadores econmicos, la tasa de cambio durante un
perodo de tiempo es mucho ms importante que un dato aislado. Por ejemplo, un ndice
de Gestores de Compra con un valor de 52 no puede verse como una lectura muy
favorable si el mes anterior tuvo un valor de 60. No obstante, hay que tener en cuenta
que es un indicador basado en encuestas y, por tanto, con respuestas subjetivas que
reflejan percepciones y no siempre hecho reales.
ndice Manufacturero ISM- Estados Unidos
Qu es el ndice Manufacturero ISM?
El ISM manufacuring index es un indicador econmico que evala el estado de la
industria estadounidense encuestando a ejecutivos sobre las expectativas de produccin
en el futuro, nuevos pedidos, inventarios, empleo y entregas.
Aunque el sector manufacturero representa una porcin relativamente pequea del
Producto Interior Bruto de Estados Unidos, las fluctuaciones en el sector de la
produccin tienden a provocar la mayor parte de los cambios en el PIB. Una tendencia
alcista en la fabricacin se considera como un indicador lder de crecimiento econmico
en general y por ello el ISM manufacturero puede marcar puntos de inflexin en el ciclo
econmico. Un repunte en la demanda de productos manufacturados despus de un
perodo de recesin, reflejada por una mayor cifra del ISM manufacturero, sugiere un
cambio positivo. Por el contrario, una cada en los pedidos de fabricacin y produccin
tras un perodo de auge sugiere una desaceleracin de la economa.
El ndice Manufacturero ISM es considerado uno de los indicadores econmicos que
ms movimiento provoca en los mercados durante una fase de crecimiento econmico
en desaceleracin. El motivo lo podemos ver en los componentes de precios pagados
ISM y de los datos de empleo que contiene el informe ISM manufacturero. Estos
componentes reflejan el sentimiento respecto a la inflacin y las condiciones de trabajo
- dos de los indicadores de salud econmica ms importantes. Teniendo en cuenta que el
ISM manufacturing index es publicado con muy poca demora respecto al perodo de
referencia, la informacin obtenida de sus componentes precede a otros datos de
mercado (como NFP o IPC), por lo que el ISM manufacturero es un indicador bastante
significativo.
El dato principal del ndice manufacturero ISM se expresa como un ndice de difusin
en base a las respuestas dadas a las preguntas de la encuesta. Para cada categora

(produccin, nuevos pedidos, etc), el ndice se calcula sumando el porcentaje de

ejecutivos que respondieron "alto" con la mitad el porcentaje de respuestas "sin cambio"
y restando el porcentaje de respuestas "bajo". El ndice manufacturero ISM final es el
conjunto de los resultados para todas las categoras.

Los valores superiores a 50 indican una expansin general, mientras que valores por
debajo de 50 indica contraccin econmica.
ISM no-manufacturero - Estados Unidos
Qu es el ISM no-manufacturero?
Tambin conocido como ISM Servicios, es un indicador econmico de las condiciones
de la industria no manufacturera (produccin) de Estados Unidos en base a la evolucin
y expectativas de empleo, precios y nuevos pedidos.
A pesar de que los sectores no-manufactureros son la mayora de la economa
estadounidense, el ISM No-manufacturero tiene menos impacto en el mercado que el
ndice Manufacturero ISM, ya que los datos tienden a ser ms cclicos y previsibles. Sin
embargo, estos sectores representan una parte considerable del ndice de Precios de
Consumo de Estados Unidos. Por ello, el ndice no-manufacturero ISM da una idea de
las condiciones que pueden afectar al crecimiento econmico y las presiones de la
inflacin.
El ISM no-manufacturero se basa en una encuesta por muestreo a los ejecutivos de
compras y suministros ponderada de acuerdo a la contribucin de la industria al PIB. El
ndice se calcula utilizando el 50% como la lnea central entre las expectativas positivas
y negativas. El dato ms importante de la publicacin del ISM no-manufacturero es el
porcentaje de cambio respecto al perodo anterior. En cada publicacin del ISM nomanufacturero se publican hasta 10 ndices por separado aunque la actividad
empresarial es considerado el ms importante. Los otros nueve ndices son: nuevos
pedidos, entregas de proveedores, empleo, inventarios, precios, cartera de pedidos,
nuevos pedidos de exportacin, importacin y sentimiento sobre el inventario.
Encuesta de Presupuestos Familiares (EPF): La Encuesta de Presupuestos Familiares
(EPF) permite conocer el gasto en consumo de los hogares residentes en Espaa, as
como la distribucin del mismo entre las diferentes parcelas de consumo.
La EPF, que tiene periodicidad anual y que incluye a cerca de 24.000 viviendas en su
muestra, ofrece la informacin imprescindible para las estimaciones sobre el gasto en
consumo de los hogares de la Contabilidad Nacional y para la actualizacin de
ponderaciones del ndice de Precios de Consumo (IPC).
Los gastos de consumo que se registran en la EPF se refieren tanto al flujo monetario
que destina el hogar al pago de determinados bienes y servicios de consumo final, como
al valor de determinados consumos no monetarios efectuados por los hogares. Entre
stos ltimos cabe sealar los alquileres imputados (es decir, el alquiler estimado de la
vivienda en la que reside el hogar cuando es propietario de la misma o la tiene cedida),
el salario en especie, las comidas gratuitas o bonificadas efectuadas en el lugar de

trabajo o los consumos procedentes de la produccin para consumo final propio (huerto,
explotacin agrcola, fbrica, taller o el comercio propio).
IFO Business Climate Index (Clima Empresarial) - Alemania
Qu es el IFO Business Climate Index?
Es un ndice que mide el clima empresarial en Alemania (presente y expectativas para el
futuro) publicado por IFO Institute for Economic Research.
El ndice de Clima Empresarial IFO es un indicador econmico lder muy seguido sobre
la actividad econmica en Alemania.
Procedimiento
El IFO Business Climate Index es construido utilizando los datos recogidos a travs de
una encuesta realizada mensualmente a unos 7000 participantes que pertenecen a la
industria de produccin, construccin, comercio mayorista y comercio minorista. Dicha
encuesta es realizada para evaluar su situacin comercial actual as como sus
perspectivas de negocio para los prximos seis meses. El ndice de clima de negocios
IFO ha sido publicado mensualmente por el Instituto Ifo desde 1972.
Cuestionario
Se pregunta a las empresas por
1.- Situacin del negocio actual, con las siguientes posibles respuestas
bueno
satisfactorio
malo
2.- Situacin del negocio esperada dentro de seis meses, con estas tres posibles
respuestas
ms favorable
sin cambios
menos favorable
Mtodo de evaluacin
El valor de la situacin empresarial actual es la diferencia en porcentaje de las
respuestas "bueno" y "malo", el valor de las expectativas futuras es la diferencia en
porcentaje de las respuestas "ms favorable" y "menos favorable". As se construyen dos
sub-ndices: clima actual y expectativas de negocios. El ndice de clima de negocios es
una media geomtrica de los valores de la situacin del negocio actual y las expectativas
de negocio para el futuro. Para calcular el valor del ndice final se normaliza respecto a
la media del ao 2000.
Interpretacin
Como un indicador de la actividad econmica, el ndice de clima de negocios est
destinado a complementar los datos de las estadsticas oficiales contando con la ventaja
de ser publicado con ms frecuencia y ms rpidamente accesible (el PIB, por ejemplo,

slo se publica trimestralmente en Alemania y se publica con un retraso de aprox. dos

trimestres).
La especial importancia del IFO Business Climate Index es la previsin de los puntos de
inflexin en el crecimiento econmico. Un punto de inflexin en el ciclo econmico
puede venir sealado cundo se cumple la "regla de tres veces", que es el movimiento
del ndice en una determinada direccin durante tres meses consecutivos.
El ndice utiliza el valor 100 como valor central. Un valor por encima de 100 indica un
sentimiento positivo y valor por debajo de 100 indica un sentimiento negativo.
Philadelphia Fed Index (ndice de Actividad de la Fed de Filadelfia)
Qu es el Philadelphia Fed Index?
Tambin conocido como Philadelphia Federal Index, Philadelphia Business Outlook
Survey, o en espaol ndice de Actividad del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia,
es un ndice elaborado por la sucursal de Filadelfia de la Reserva Federal de Estados
Unidos que mide el nivel de crecimiento del sector produccin de las regiones de
Pensilvania, Nueva Jersey y Delaware.
El ndice se construye a travs de una encuesta realizada a empleados y dueos de
empresas quienes, voluntariamente, responden a preguntas sobre el cambio percibido de
forma global en el negocio durante el mes al que se refiere el ndice. En base a las
respuestas se genera un nmero que puede ser negativo o positivo. Si el ndice es
negativo indica contraccin del sector de la produccin, mientras que si el ndice es
positivo indica expansin del sector. El Philadelphia FED Index se publica junto a un
informe que incluye una comparacin con el ndice y datos del mes anterior as como
una retrospectiva de 6 meses.
La importancia del ndice de Actividad de la FED de Filadelfia reside en la importancia
del sector productivo en general. La expansin o contraccin de este sector puede actuar
como indicador lder de la marcha de la economa de Estados Unidos en general.
Aunque sea un ndice regional, se considera como una buena prediccin del indicador
ndice de Gestores de Compras (vea Chicago Purchasing Managers Index), el cual
refleja una informacin general pero de Estados Unidos al completo.
Cuenta Corriente - Alemania
Qu es la Cuenta Corriente de Alemania?
La cuenta corriente alemana acta como un indicador de la interaccin de la economa
de Alemania con el resto del mundo. La cuenta corriente es uno de los tres componentes
(cuenta financiera, la cuenta de capital y cuenta corriente) que conforman la balanza de
pagos del pas.
La cuenta de capital y financiera se ocupa principalmente de los activos financieros e
inversiones, mientras que la Cuenta Corriente presenta un desglose detallado de cmo el
pas se entremezcla con el resto de la economa mundial de forma rutinaria, no en base a
inversiones.

La cuenta corriente contiene la Balanza comercial (exportaciones e importaciones de

bienes y servicios), los pagos de ingresos (tales como intereses, dividendos y salarios) y
las transferencias unilaterales (ayudas, impuestos, y otras transacciones de un solo
sentido). Un valor positivo (supervit en cuenta corriente) indica que el flujo de capital
a partir de estos componentes hacia Alemania supera a la salida de capital del pas. Un
valor negativo (dficit en cuenta corriente) significa que hay una salida neta de capital
desde estas fuentes. Dado que la economa alemana es la ms grande de la Zona euro, la
cuenta corriente alemana tiene un peso significativo sobre el euro. Supervits
continuados en la cuenta corriente puede llevar a una apreciacin natural de una moneda
ya que los pagos del comercio, los ingresos y las transferencias, por lo general, indican
ms euros que ingresan al pas (del mismo modo, un dficit en la cuenta corriente
provoca depreciacin).
El informe sobre la Cuenta Corriente de Alemania se publica mensualmente, unas dos
semanas tras el perodo de referencia. Para cundo se publica la Cuenta Corriente ya se
han publicado muchos de sus componentes, como la produccin y los datos sobre
comercio. Esto hace que el impacto de la propia publicacin de la Cuenta Corriente de
Alemania tenga menos impacto en el mercado del que cabra esperar. Adems, ya que el
informe refleja datos de un mes especfico, cualquier acontecimiento significativo en la
cuenta corriente ya se ha sentido durante ese mes y no durante la publicacin de los
datos. No obstante, la importancia de la cuenta corriente de Alemania en la evolucin
del tipo de cambio del euro, el informe tiene, por lo general, un alto impacto en el
mercado forex. El nmero principal es el balance de la cuenta corriente y el cambio
porcentual respecto al mes anterior. Se publica la segunda semana de cada mes, a las
6:00 GMT. Es publicado por Deutsche Bundesbank (http://www.bundesbank.de).
Balanza Comercial - Alemania
Qu es la Balanza comercial de Alemania?
Mide la diferencia entre el valor de las exportaciones y las importaciones en Alemania.
La Balanza Comercial es uno de los principales componentes de la Balanza de Pagos de
Alemania.
Alemania es la economa ms grande de Europa y la exportacin es primordial su
economa, de ah que los datos de la Balanza comercial de Alemania sea importante
para el valor del euro.
A fin de evaluar el efecto de la balanza comercial alemana sobre el euro, se divide en
dos categoras: comercio dentro de la Zona euro y el comercio fuera de la zona del euro.
El comercio entre Alemania y otros pases de la zona euro no tiene ningn efecto sobre
el valor del euro. Pero la Balanza Comercial de Alemania con el resto del mundo tiene
un papel importante sobre el tipo de cambio del euro que afectar, lgicamente, a toda
la zona euro. Adems, las exportaciones de Alemania representan una gran parte del
volumen de las exportaciones de la zona euro.
Un supervit en la Balanza Comercial refleja entrada de capital en Alemania a cambio
de bienes y servicios. Tales ingresos pueden dar lugar a una apreciacin natural del
euro, a menos que sea contrarrestado por salidas de capital por un valor similar.

El dato principal de la balanza comercial de Alemania se expresa en miles de millones

de euros. Su publicacin suele tener alto impacto en el mercado. Se publica
mensualmente, aproximadamente 40 das tras el mes de referencia a las 6:15 GMT. Es
publicado por la Oficina Federal de Estadstica de Alemania (http://www.destatis.de)
Ventas al por menor - Alemania
Qu son las Ventas al por menor de Alemania?
Mide los cambios en las ventas del sector minorista alemn. Dado que el consumo
constituye una parte significativa de PIB de Alemania, la cifra de ventas al por menor
puede actuar como un indicador de la demanda nacional.
Unas ventas al por menor altas o crecientes pueden estimular el consumo alemn, lo que
se traducira en crecimiento econmico. Sin embargo, con un crecimiento descontrolado
se corre el riesgo de que aumente la inflacin. Dado que Alemania es la principal
economa de la Zona euro, las cifras de ventas al por menor de Alemania son
importantes para el euro.
El dato principal es el porcentaje de cambio de las ventas al por menor respecto a la
publicacin anterior. Se publica mensualmente, generalmente a las 9:00 GMT, un mes
tras el mes de referencia. La publicacin de las ventas al por menor de Alemania tiene
un impacto moderado en el mercado forex y es realizada por la Oficina Federal de
Estadstica de Alemania (http://www.destatis.de).
ndice de Coste del Empleo (Employment Cost Index - Estados Unidos)
Qu es el ndice de Coste del Empleo?
El ndice de Coste del Empleo (Employment Cost Index - ECI) es un indicador de
Estados Unidos que cuantifica el cambio en la remuneracin de los trabajadores
(salarios y otros beneficios).
El ECI se calcula en base a una cesta fija de ocupaciones representativas y es
considerado por algunos inversores como un indicador de la inflacin.
El Employment Cost Index se publica trimestralmente y su impacto puede producir a
cambios en los tipos de inters, como se ha mostrado histricamente que cambios al
alza en el ECI sostenido han llevado a una subida de los tipos de inters por la Reserva
Federal (FED).
Por ello, el ndice de Coste del Empleo es vigilado por muchos sectores, incluyendo la
Reserva Federal y los inversores y traders del mercado de divisas, ya que mide con
precisin el coste de la mano de obra y su implicacin en la poltica monetaria basada
en los salarios. La precisin alta del ECI se debe a que incluye tambin retribuciones no
monetarias, trabajadores tanto del sector pblico como privado y todos los niveles de
responsabilidad de los distintos sectores.
Una alta inflacin en los salarios generalmente conduce a una inflacin general y a un
declive en la competitividad de la empresas, no obstante, tambin puede llevar a un
mayor nivel nominal de tipos de inters que fortalecera el tipo de cambio de la divisa.

Es publicado mensualmente por U.S. Department of Labor, Bureau of Labor Statistic

(http://www.bls.gov/).

Federal Funds Rate (tipo de inters Federal)

Qu son los Federal Funds Rate?
Es el tipo de inters cobrado en las operaciones de prstamos interbancarios en Estados
Unidos.
Los bancos pueden realizar operaciones de prstamos entre ellos segn los estndares y
tipos de inters establecidos por la Reserva Federal. En otras palabras, es el tipo de
inters interbancario establecido por la Reserva Federal de los Estados Unidos.
Permisos de Construccin (Obra) - Indicador econmico
Qu son los permisos de construccin?
Los Permisos de Construccin (o Permisos de Obra) es un indicador econmico que
refleja el nmero de nuevos proyectos cuya construccin ha sido autorizada.
Debido a que recibir el permiso de construccin es el primer paso en el proceso de
construccin, la cifra se utiliza como el primer indicador de la evolucin del mercado
inmobiliario. El inicio de nuevos proyectos de construccin implica un desembolso
econmico, motivo por el cual el aumento de Permisos de Obra implica un aumento de
la inversin y el optimismo empresarial. Por ltimo, la cifra da una idea de la actividad
de los consumidores, ya que las compras de casas nuevas se asocian con un aumento en
las ventas de bienes duraderos.
Teniendo en cuenta esta conexin entre el sentimiento del consumidor y el sentimiento
empresarial, el mercado inmobiliario a menudo es asociado al desarrollo econmico aumenta en el inicio de expansin econmica y cae en el inicio de recesin econmica aunque la correlacin no es absoluta.
En la publicacin de este indicador econmico hay diferencias de un pas a otro, sobre
todo en el nfasis del tipo de construccin incluida en el informe.