UniversidaddeBuenosAires

FFacultaddeCienciasEconmicas

SOCIEDADES DE GARANTIA RECIPROCA

Alumno: Bucetto Luciana Soledad

Registro N: 818.538
Profesor Tutor: Ocampo Diego
Curso N: 17
Profesor: Carponi Flores Juan

2do. Cuatrimestre 2005

INDICE

1.

INTRODUCCIN................................................................................................... 5

2.

PYMES ............................................................................................................... 6

2.1. Por qu las Pymes tienen dificultades para acceder a crdito? ................................... 7
2.2. Por qu la necesidad de intervencin del Estado? .................................................... 7
2.3. IMPORTANCIA DE LAS Pymes ................................................................................ 8
2.4. EL APOYO FINANCIERO......................................................................................... 9
3.

SOCIEDADES DE GARANTIA RECPROCA ................................................................11

3.1. CONCEPTO ........................................................................................................12

3.2. MISIN .............................................................................................................12
3.3. OBJETIVO ..........................................................................................................12
3.4. FUNCIONES .......................................................................................................13
3.5. ESTRUCTURA .....................................................................................................15
3.5.1.

Socios partcipes: .........................................................................................15

3.5.2.

Socios Protectores:.......................................................................................16

3.5.3.

Socios Aportantes: .......................................................................................16

3.5.4.

Caractersticas de los socios: .........................................................................16

3.6. TIPOS DE SGR....................................................................................................17

3.7. RGANOS SOCIALES...........................................................................................17
3.7.1.

asamblea general .........................................................................................17

3.7.2.

Consejo de ADMINISTRACIN........................................................................18

3.7.3.

Organo de Fiscalizacin .................................................................................19

3.8. Requisitos para construir una SGR: .......................................................................19

3.8.1.

CAPITAL SOCIAL ..........................................................................................20

3.8.2.

FONDO DE RIESGO ......................................................................................20

3.9. LIMITES OPERATIVOS .........................................................................................21

3.10.

REEMBOLSO, CESIN E INTEGRACION DE LAS ACCIONES .................................21

3.11.

Fusin, escisin y disolucin ..........................................................................22

3.11.1.

Fusin y escisin.......................................................................................22

3.11.2.

Disolucin ................................................................................................23

3.12.

AUMENTO DE CAPITAL ..................................................................................23

3.13.

DISTRIBUCION DE BENEFICIOS .....................................................................23

3.14.

Pasos a seguir para constituir una SGR: ..........................................................24

3.14.1.

Condiciones de acceso de una PyME a una SGR:............................................24

3.14.2.

Pasos a seguir para obtener un aval: ...........................................................25

3.15.

CONTRATO DE GARANTIA RECIPROCA ............................................................26

3.16.

LA CONTRAGARANTIA...................................................................................26

3.17.

AUTORIZACION PARA SU FUNCIONAMIENTO....................................................27

3.18.

OPERATORIA ...............................................................................................28

3.19.

Beneficios que otorga el Programa:.................................................................29

3.19.1.

Para la SGR: ............................................................................................29

3.19.2.

Para los socios protectores: ........................................................................29

3.19.3.

Para los socios participes: ..........................................................................30

3.19.4.

Para los Socios Aportantes .........................................................................30

3.19.5.

PARA LAS ENTIDADES FINANCIERAS: ..........................................................31

3.19.6.

Para el Estado: .........................................................................................31

3.20.

DESVENTAJAS .............................................................................................31

3.21.

COMPARACION DE LAS SGR CON LAS ENTIDADES CREDITICIAS.........................32

3.22.

Alternativas de operaciones a avalar ...............................................................32

3.22.1.

Avales Financieros.....................................................................................32

3.22.2.

Avales Comerciales ...................................................................................32

3.22.3.

Avales Tcnicos ........................................................................................33

3.22.4.

RELEVAMIENTO DEL MERCADO TOTAL .........................................................33

3.22.5.

Cheques de Pago Diferido Garantizados........................................................34

3.22.6.

Fideicomisos ............................................................................................35

3.22.7.

Obligaciones Negociables Rgimen Pyme. .....................................................36

3.22.8.

Valores Representativos de Deuda de Corto Plazo (VCP) .................................36

3.22.9.

Garantas ante el Mercado Financiero. ..........................................................37

3.23.

ENTIDADES RELACIONADAS CON LAS SGR ......................................................37

3.23.1.
SUBSECRETARIA DE LA pEQUEA Y MEDIANA EMPRESA Y DESARROLLO
REGIONAL (SEPYME) .................................................................................................37
3.23.2.

CAMARA ARGENTINA DE SOCIEDADES Y FONDOS DE GARANTIA (CASFOG) ......37

3.24.

FONDOS DE GARANTIAS DE BUENOS AIRES (FOGABA) .....................................38

3.25.

CUADRO INFORMATIVO SOBRE EL PROGRAMA DE SGR AL 30/06/2005................39

3.26.

CANTIDAD DE SGR CREADAS POR AO ...........................................................39

3.27.

SGR AUTORIZADAS ......................................................................................40

3.28.

COMISIONES ...............................................................................................41

3.29.

LAS SGR HOY ..............................................................................................41

3.29.1.

Garantas Internacionales...........................................................................42

3.29.2.
4.

NORMATIVA .............................................................................................42

CONCLUSIONES .................................................................................................43

BIBLIOGRAFA ..........................................................................................................44

1. INTRODUCCIN
No es desconocido que las pequeas y medianas empresas tienen dificultades a la hora
de obtener crditos en condiciones favorables, por lo tanto la Ley 24.467 (Ley de la
Pequea y Mediana Empresa) es claramente auspiciosa ya que le da origen en su titulo
segundo a las Sociedades de Garanta Reciproca (SGR) que tienen la finalidad de
facilitar el acceso al crdito y promover el desarrollo de la Pymes.
El papel de las SGR no se puede entender si no es en el contexto de la problemtica
financiera de las Pymes. A este respecto, puede decirse que estas empresas, justamente
por ser pequeas y medianas, presentan ciertas deficiencias de carcter estructural como
una gran dificultad para poder acceder a la financiacin (sobre todo a largo plazo), una
gran dependencia bancaria y un mayor costo financiero en comparacin con las empresas
mayores. En este contexto se reconoce el objetivo de las SGR que puede identificarse
como tratar de mejorar las condiciones generales de financiacin de las Pymes, en
particular sus condiciones de costo, plazo y garantas.
El presente Trabajo de Integracin y Aplicacin est orientado a realizar un estudio
terico-prctico sobre este tipo de sociedades tal vez no tan difundidas en la actualidad.
El trabajo esta dividido en dos partes, cada una con objetivos diferentes.
La primera es bsicamente descriptiva, comienza con un anlisis de las Pymes en
Argentina teniendo en cuenta la problemtica de las mismas para entender el surgimiento
de las SGR y continua con el estudio de la normativa, la misin, los objetivos, las
funciones, la estructura, descripcin de los socios, sus beneficios y condiciones, los tipos
de SGR, los rganos sociales que la conforman, los requisitos para conformar una SGR, la
operatoria y las distintas alternativas de operaciones a avalar.
Esta parte es importante como referencia ya que facilita el entendimiento de la segunda
parte que esta referida a los aspectos prcticos y operativos de este tipo societario,
comenzando con la explicacin de cada una de las alternativas a avalar y continuando con
un anlisis del mercado total, un relevamiento de la cantidad de SGR creadas desde los
comienzos del programa hasta la fecha, una descripcin de las entidades relacionadas y
finalizando con la situacin de las SGR en la actualidad.

2. PYMES
La

actividad

desarrollada

por

las

pequeas

medianas

empresas

es

valorada

positivamente desde el punto de vista econmico-social, que reconoce su aporte a la

creacin de riqueza y su contribucin a la formacin del producto bruto interno.
Se destaca tambin su flexibilidad para adaptarse a los cambios provocados por los ciclos
econmicos y su rol como generadora de empleo, no slo por ser en su conjunto fuente
cuantitativa de trabajo, sino tambin apreciable cualitativamente.
Ms all de sus mritos, y a pesar de ellos, son muchas las dificultades que deben
superar para competir en un mundo globalizado en el que avanza la concentracin
econmica, con el paralelo y consiguiente predominio de las rgidas leyes del mercado.
La pequea dimensin de las Pymes supone escaso capital, poca capacidad financiera y
estrecho margen de maniobra.
Las Pymes se constituyen en uno de los principales propulsores del pleno empleo, pero
los crditos caros impiden crear nuevos empleos. El crdito a las Pymes y la capacitacin
son herramientas para reducir el desempleo, que es, entre otras causas, consecuencia de
un crecimiento tecnolgico sostenible.
El papel de crear el marco institucional adecuado para reducir los costos de transaccin y
as optimizar el funcionamiento del mercado corresponde al Estado. En este orden de
ideas fue sancionada en Marzo de 1995 la Ley de la Pequea y Mediana Empresa
(24.467) que incluye la creacin de las Sociedades de Garanta Recproca (SGR).
La idea central apunta a permitir la incorporacin de las Pymes a un mayor dinamismo,
eficacia de gestin y resultados a travs del crdito y las exigencias para llegar a este.
Las SGR son un nuevo instrumento y una estructura de garanta articulada con el sistema
financiero total que permite aumentar la oferta de dinero pero solo orientada a la
actividad de las Pymes. Este objetivo se logra mediante la multiplicacin de dinero
fiduciario y la eficacia para calificar el riesgo a un precio accesible para el sistema; en
definitiva, el objetivo es otorgar garantas a sus socios participes.

2.1.

Por qu las Pymes tienen dificultades para acceder a crdito?

Producto de sucesivas crisis, internas e internacionales, las empresas vieron

resentida su solvencia.

Como resultado de las fuertes transformaciones operadas en el pas

cambiaron las condiciones de competitividad.

La baja capacidad de ahorro y el riesgo pas han determinado altos costos

financieros.

Los empresarios frente a las entidades financieras negocian de manera

desigual.

2.2.

Por qu la necesidad de intervencin del Estado?

Los gobiernos deben intervenir de alguna forma para allanar el camino de acceso al
financiamiento de las PyMES.
La forma elegida con la conformacin de las SGR ha sido:

Interesar a las grandes empresas para aportar capitales que den sustento a las
garantas a emitir y profesionalismo en la evaluacin de riesgo

Fomentar a los estados a que apoyen a las empresas a travs de canalizar sus
aportes mediante la constitucin de este tipo de sociedades de derecho privado
formalmente constituidas

Motivar a las PyMES para que se involucren en estrategias asociativas como

forma de mejor la resolucin de sus problemas

Otorgar un trato preferencial a las garantas emitidas por las S.G.R. para que
resulten apetecibles por el sistema financiero.

En Argentina las Pymes afrontan una serie de dificultades al momento de intentar acceder
al crdito:

Elevadas tasas de inters.

Largos trmites en el anlisis de los crditos.

Evaluacin sobre la base de patrimonios netos y o de proyectos.

Limitaciones para financiar capital de trabajo.

Requerimientos de garantas hipotecarias con alto margen de cobertura.

Dificultades estructurales para generar credibilidad de cumplimiento de contratos

relacionado con temas de cantidad, calidad, permanencia, seguridad y sanidad.

Falta de informacin sobre la regin o sector al que pertenecen.

Financiamiento a largo plazo casi inexistente.

2.3.

IMPORTANCIA DE LAS Pymes

En la actualidad existen ms de un milln de Pymes en la Argentina:

Las Pequeas Empresas:

Representan el 96% de las firmas argentinas.

Ocupan el 53% de la mano de obra.

Contribuyen con el 41% del Valor Agregado Bruto.

Las Medianas Empresas:

Representan el 3% de la poblacin empresarial.

Ocupan el 27% de la mano de obra.

Aportan el 30% del Valor Agregado bruto.

Para que una empresa pueda ser considerada Pyme, sta debe cumplir los siguientes
requisitos establecidas por las Resolucin 675/2002:

SECTOR

TAMAO
Agropecuario

Ind. Y Minera

Construccin

Comercio

Servicios

Microempresa

$ 270.000

$ 900.000

$ 400.000

$ 1.800.000

$ 450.000

Pequea Empresa

$ 1.800.000

$ 5.400.000

$ 2.500.000

$ 10.800.000

$ 3.240.000

Mediana Empresa

$ 10.800.000

$ 43.200.000

$ 20.000.000

$ 86.400.000

$ 21.600.000

*Nivel mximo de valor de las ventas totales anuales, excluido el Impuesto al Valor Agregado y el Impuesto
Interno que pudiera corresponder.
Fuente: Resolucin 675/2002 Articulo N 1

La importancia de las Pymes en la economa se basa en:

Asegurar el mercado de trabajo mediante la descentralizacin de la mano de obra

cumple un papel esencial en el correcto funcionamiento del mercado laboral.

Tienen efectos socioeconmicos importantes ya que permiten la concentracin de

la renta y la capacidad productiva desde un nmero reducido de empresas hacia
uno mayor.

Reducen las relaciones sociales a trminos personales ms estrechos entre el

empleador y el empleado favoreciendo las conexiones laborales ya que, en
general, sus orgenes son unidades familiares.

Presentan mayor adaptabilidad tecnolgica y menor costo de infraestructura.

Obtienen economa de escala a travs de la cooperacin interempresaria, sin tener

que reunir la inversin en una sola firma.

2.4.

EL APOYO FINANCIERO

Segn se anuncia en el Ttulo I de la ley reformada (disposiciones generales), se

impulsarn polticas de alcance general a travs de la creacin de nuevos instrumentos de
apoyo y la consolidacin de los ya existentes:

Se establece una bonificacin especial en el rgimen de las tasas de inters

especialmente para aquellas que acten en regiones desfavorables.

Fue creado el Fondo Nacional de Desarrollo para las Micro, Pequeas y

Medianas Empresas (FONAPYME) con el objeto de realizar aportes de capital, y
brindar financiamiento a mediano y largo plazo para inversiones productivas y
formas asociativas bajo las modalidades que establezca la reglamentacin.

El Banco de la Nacin Argentina y el Banco de Inversin y Comercio Exterior

instrumentarn lneas de crdito para la financiacin de las Pymes, para lo cual
utilizar fuentes de origen externo.

El Poder Ejecutivo Nacional estimular, a travs de distintos medios, la

constitucin,

en

el

mbito

privado, de entidades calificadoras

de riesgo,

especializadas en evaluar el desempeo, la solidez y el riesgo crediticio de las

Pymes, con el objeto de facilitar su operatoria financiera y comercial.

Tambin dictar el Poder Ejecutivo Nacional normas para facilitar el acceso de las
Pymes a la utilizacin de los mltiples recursos que ofrece el mercado de capitales,
como la negociacin de obligaciones negociables.

Los bancos oficiales potenciarn la capacidad de los mercados de capitales para

concurrir en apoyo de las Pymes con instrumentos financieros genuinos,
transparentes y eficaces, como la emisin de cdulas hipotecarias.

Se crea un sistema nico integrado de informacin y asesoramiento para las

Pymes

en

cuestiones

tecnolgicas,

organizativas,

contables,

financieras,

comerciales, de mercado y en todo otro aspecto esencial para aumentar su

productividad.

Cabe recordar la creacin, por la ley 24760, del ttulo valor denominado factura
de crdito, con el fin declarado de favorecer el financiamiento de las Pymes, cuyo
rgimen, originalmente obligatorio para determinadas operaciones, es por la ley
24989, de utilizacin facultativa.

10

3. SOCIEDADES DE GARANTIA RECPROCA

En un marco de promocin del crecimiento y desarrollo de las Pequeas y Medianas
Empresas las Sociedades de Garanta Reciproca (SGR) fueron creadas por la Ley
24.467 promulgada el 23 de Marzo de 1995 con el objeto de facilitar a las Pymes el
acceso al crdito.
Esta ley establece las caractersticas, formas de constitucin, capital social, fondo de
riesgo, beneficios y rganos sociales entre otros aspectos de las SGR dando autoridad al
Banco de la Nacin

Argentina y al Banco de Inversin y Comercio Exterior para

instrumentar lneas especiales para su aplicacin.

En

primera

instancia

resulta

interesante

analizar

los

atravesaron las SGR desde su creacin hasta la actualidad:

ESCENARIO DONDE NACEN LAS SGR

Economa estable

Credibilidad en el sistema financiero

Tipo de cambio fijo

Existencia de crdito bancario

ESCENARIO DE CRISIS 2001/2002

Alto Riesgo pas

Crdito exterior nulo

Inflacin y Recesin

Capacidad ociosa en las empresas

Restricciones en insumos importados

Sistema financiero ausente

ESCENARIO ACTUAL

Alto Riesgo Pas

Crdito exterior nulo

Reactivacin econmica

Restriccin en insumos importados

Aparicin del crdito bancario

11

diferentes

escenarios

que

3.1.

CONCEPTO

Las Sociedades de Garanta Reciproca

son Sociedades Comerciales que tienen por

objeto facilitar el acceso al crdito de las Pymes a travs del otorgamiento de garantas
para el cumplimiento de sus obligaciones. Consiste en una estrategia asociativa entre
grandes empresas y Pymes.
Si bien las precitadas SGR se rigen supletoriamente por las normas de la Sociedad
Annima, se trata de un nuevo tipo social, y no de un subtipo de Sociedad Annima, pues
sus caractersticas no encajan en ninguno de los tipos de la Ley de Sociedades
Comerciales.
Constituyen un tipo autnomo de sociedad que, fundada en principios mutualistas,
adoptan soluciones aplicables a las cooperativas y a las sociedades annimas.
La sociedad no podr conceder directamente crditos a sus socios ni a terceros, ni realizar
actividades distintas a las de su objeto social.

3.2.

MISIN

Posicionarse como intermediario financiero para de esta forma:

Negociar en representacin de un cmulo de Pymes mejores condiciones

crediticias en cuanto a costo y plazos.

Estar mas cerca del empresario y tener mayor certidumbre sobre las posibilidades
de xito de sus proyectos.

Asesorar en la formulacin y presentacin de proyectos.

Ofrecer nuevas perspectivas a los empresarios.

3.3.

OBJETIVO

El objetivo principal es tratar de mejorar las condiciones generales de acceso a la

financiacin de las Pymes, en particular sus condiciones de costo, plazo y garantas.

12

Esta actividad la pueden realizar a travs de la emisin de avales financieros

(prstamos), tcnicos (cumplimiento de contratos) o mercantiles (ante proveedores o
anticipo de clientes) y de cualesquiera de los permitidos por el derecho mediante la
celebracin de Contratos de Garanta Recproca.
Las SGR garantizan las llamadas operaciones activas de crdito, a cualquier trmino o
plazo, solamente de los socios participes que requieran este tipo de operaciones.
Tambin pueden brindar a sus socios asesoramiento tcnico, econmico y financiero
en forma directa o a travs de terceros contratados a tal fin, figurando entre esos
servicios el de capacitacin y profesionalizacin de los cuadros operativos de los socios
participes.
Fortalece a su vez el aparato productivo nacional, permitiendo que las Pequeas y
Medianas

Empresas

puedan

expandirse

en

los

mercados

nacionales

adems

internacionales mediante la firma de convenios interinstitucionales.

3.4.

FUNCIONES

Funciones bsicas para su cumplimiento:

Prestacin de Garantas y Avales a las Pymes, con el fin de complementar sus

garantas y permitirles as una mayor capacidad de endeudamiento ( con esto se
pretende que el acceso a la financiacin ya no est limitado por las posibilidades
de aportar mas o menos garantas, sino que depende ms de la rentabilidad y la
capacidad de reembolso de la empresa o proyecto en cuestin)

Acceso a plazos de financiacin ms largos, con destino a inversin y con

actuaciones decididas en la refinanciacin de pasivos, ayudando a transformarlos
del corto al largo plazo.

Acceso a las condiciones de costo ms ventajosas del mercado actuando no solo a

travs de la negociacin de distintos convenios con entidades crediticias
colaboradoras, sino tambin canalizando las operaciones avaladas hacia aquellas
lneas de financiacin subsidiadas que se hallen vigentes.

Prestacin de informacin y asesoramiento financiero, ayudndoles a analizar la

viabilidad de su empresa/proyecto empresarial, as como a seleccionar la
alternativa de financiacin ms idnea para cada caso y realizar los trmites

13

necesarios para que se beneficien de todos los programas de apoyo pblico a los
que pudieran tener acceso.

14

3.5.

ESTRUCTURA

SGR

Avala obligaciones de socios participes

Administra el Fondo de Riesgo

1.1

SOCIOS
PARTICIPES

Compra acciones de la SGR

Mejora su acceso al crdito
Mejora su desempeo

1.1.1 FONDO DE
RIESGO
Garantiza el cumplimiento
de las obligaciones asumidas
por la SGR

Fideicomiso de
Afectacin
Especifica

1.1.1.1
SOCIOS
PROTECTORES
1.1.1.1.1

Aportan al Capital Social

de la SGR
Aportan al Fondo de Riesgo

1.1.2 SOCIO
APORTANTE
Aporta a un fideicomiso de afectacin
especfica dentro del Fondo de Riesgo
Obtiene 2/3 partes de los beneficios
impositivos
Mejoran sus Pymes vinculadas

3.5.1. Socios partcipes:

Sern nicamente los titulares de las Pequeas y Medianas Empresas (que renan las
condiciones generales que determine la autoridad de aplicacin y suscriban acciones),
sean personas fsicas o jurdicas, asociados a cambio de una prima, por lo general
mensual. Su participacin no puede superar el 5 % del Capital Social y son como mnimo
120, durante los primeros 5 aos desde la constitucin de la SGR.
Los Socios Protectores y Aportantes son compaas que estn interesadas en desarrollar
su cadena de valor mediante las garantas financieras y comerciales a otorgar a sus
empresas (pequeas y medianas) proveedoras y clientes, futuros socios partcipes, para
mejorar las condiciones de financiamiento y de compra de las mismas:

15

3.5.2. Socios Protectores:

Son todas aquellas personas fsicas o jurdicas, pblicas o privadas, nacionales o
extranjeras, que realicen aportes al capital social y al Fondo de riesgo. Su participacin no
puede exceder el 50 % del capital. Los gobiernos provinciales o municipales pueden ser
socios protectores de una SGR en la medida que se lo permitan sus respectivos
ordenamientos jurdicos.

3.5.3. Socios Aportantes:

Son compaas que su principal objetivo es afianzar su reaficin con sus clientes y
proveedores. Para ello, stas deben hacer un aporte a un Fideicomiso de Afectacin
Especfica, el cual posee caractersticas semejantes al Fondo de Riesgo. Con ste la SGR
va a avalar operaciones con sus clientes y proveedores y a su vez, va a invertir dicho
aporte inversin (obteniendo ganancias por intereses sobre el capital invertido en el
fideicomiso). Cabe destacar que el aporte realizado por los Socios Aportantes estn
sujetos a una deduccin impositiva de 2/3 partes del aporte realizado al fondo de riesgo
(el aporte debe permanecer en el fondo 2 aos calendario y se deben otorgar garantas
por el 80% del monto aportado). Dicho aporte no participa del riesgo de la SGR, sino de
las operaciones que se generen con sus Clientes y Proveedores (Pymes).

3.5.4. Caractersticas de los socios:

Socios Participes

Socios Protectores
Personas fsicos o jurdicas,

Sujetos

Pymes, tanto personas fsicas

publicas o privadas, nacionales

como jurdicas.

o extranjeras que realicen aportes

al Capital Social y al Fondo de Riesgo

Recibir los servicios determinados

en su objeto social.

Derechos

Solicitar el reembolso de las acciones

Aquellos asignados por la Ley de

de acuerdo con el art. 47 de la

Sociedades Comerciales

Ley 24.467 al igual que la exclusin

de socios.

Condicin

Es incompatible la condicin de socio protector

con la de participe

16

3.6.

TIPOS DE SGR

Existen dos tipos de SGR:

ABIERTAS

CERRADAS

Las SGR abiertas aceptan cualquier tipo de socio participe, mientras que las SGR
cerradas tienen restricciones por algn determinado sector de la economa o regin del
pas.
Entre las SGR cerradas se destacan las creadas por grandes empresas para avalar
operaciones de sus proveedores. De esa manera les brindan a sus proveedores la
posibilidad de crecer y mejorar sus productos. Aluar, Mastellone y Siderar son empresas
que tienen este tipo de SGR.

3.7.

RGANOS SOCIALES

Sern la asamblea general, el Consejo de Administracin y la sindicatura, y tendrn las

atribuciones que establece la Ley de Sociedades Comerciales para los rganos
equivalentes de la sociedad annima, salvo en lo que resulte modificado por esta ley.

3.7.1. asamblea general

La Asamblea General ser ordinaria o extraordinaria. La primera estar integrada por
todos los socios y se reunir por lo menos una vez al ao, o cuando dentro de los
trminos que disponga la presente ley, sea convocada por el Consejo de Administracin.
Le corresponde fijar la poltica de inversin de los fondos sociales, aprobar el costo de las
garantas, el mnimo de las contragarantas que habr de requerirse a los socios
partcipes y fijar el mximo de las eventuales bonificaciones que podr conceder el
Consejo de Administracin.
Sern de competencia de la asamblea general extraordinaria todas las cuestiones
previstas por la ley 19.550 y sus modificatorias, y que no estuviesen reservadas a
Asamblea General Ordinaria.

17

La ley determina la convocatoria de las asambleas, su publicidad, los plazos y dems

recaudos exigidos por el estatuto; y reglamenta el qurum y las mayoras, ya se trate de
asamblea ordinaria o extraordinaria, en primera o segunda convocatoria.
Cualquier socio podr representar a otro de igual tipo en la asamblea general mediante
autorizacin por escrito. Sin embargo, un mismo socio no podr representar a ms de 10
socios, ni ostentar un nmero de votos superior al 10% del total.
Ser considerado nulo el voto emitido por un socio cuando el asunto tratado involucre
una decisin que se refiera a la posibilidad de que la sociedad pueda hacer valer un
derecho en contra de l, o existiera entre ambos un inters contrapuesto, o en
competencia. Sin embargo, su presencia ser considerada para el clculo del qurum y de
la mayora.

3.7.2. Consejo de ADMINISTRACIN

El

Consejo

de

Administracin

tendr

por

funcin

principal

la

administracin

representacin de la sociedad, y estar integrado por tres personas, de las cuales al

menos una representar a los socios partcipes y al menos una representar a los socios
protectores.
Ser de competencia del Consejo:

La decisin sobre el reembolso de las acciones existentes, manteniendo los

requisitos mnimos de solvencia.

La admisin de nuevos socios ad referndum de la asamblea ordinaria, nombrar

los gerentes, y realizar todos los actos necesarios para el logro del objeto social.

La exclusin del socio cuando la SGR se haya visto obligada a pagar, en virtud de
una garanta por su incumplimiento.

Proceder en la misma forma cuando no se haya integrado el capital de acuerdo

con lo establecido por la ley o el estatuto social.

Fijar las normas con las que se regular su funcionamiento.

Proponer a la asamblea ordinaria la cuanta mxima de las garantas a otorgar

durante el ejercicio, y el costo que los socios partcipes debern abonar para
acceder al otorgamiento de garantas.

Otorgar o denegar garantas, determinar las inversiones a realizar con el

patrimonio de la sociedad, autorizar la transmisin de acciones, someter a la

18

asamblea general ordinaria el balance general y estado de resultados, y proponer

la aplicacin de los resultados del ejercicio.

Fijar las normas y los procedimientos aplicables para las contragarantas exigibles.

Podr realizar cualesquiera otros actos y acuerdos que no estn expresamente

reservados a la Asamblea.

3.7.3. Organo de Fiscalizacin

El rgano de Fiscalizacin estar integrado por tres sndicos designados por la Asamblea
General Ordinaria.
Para ser sndico se requiere ser abogado, licenciado en economa, licenciado en
administracin de empresas o contador pblico con ttulo habilitante, y tener domicilio
especial en la misma jurisdiccin de la SGR.
Sin perjuicio de lo dispuesto por la ley 19.550, son atribuciones y deberes de la
sindicatura:

Verificar las inversiones, los contratos de garanta celebrados, y el estado del

capital social, las reservas y el fondo de riesgo.

Atender los requerimientos y aclaraciones que formulen la Autoridad de Aplicacin

y el Banco Central de la Repblica Argentina.

3.8.

Requisitos para construir una SGR:

A los efectos de su constitucin, toda SGR deber contar con:

120 socios participes, pudiendo la autoridad de aplicacin modificar estos

mnimos en funcin de la regin donde se radique o del sector econmico que la
conforme.

Uno o ms socios protectores.

Capital social que estar compuesto por los aportes de los socios y se
representan en acciones ordinarias normativas de igual valor y nmeros de votos.

Fondo de riesgo aportado por los socios protectores.

19

3.8.1. CAPITAL SOCIAL

El capital social estar integrado por el aporte de los socios, y representado por
acciones ordinarias, nominativas, de igual valor y nmero de votos. El estatuto social
podr prever que dichas acciones sean registrales.
El capital social mnimo ser fijado por va reglamentaria y podr variar, sin requerir
modificacin de los estatutos, entre dicha cifra y un mximo que represente el quntuplo
de la misma.
Esta caracterstica del capital variable se corresponde con la posibilidad del ingreso y de
la salida de los socios.
El capital social, fijado por la reglamentacin en un mnimo de $ 240.000, puede variar
en proporcin al nmero inicial de socios, que en el momento de constitucin

no

responde a un mnimo obligatorio.

La participacin de los socios protectores no podr exceder del 50% del capital
social, y la de cada socio partcipe no podr superar el 5%.

3.8.2. FONDO DE RIESGO

Este fondo deber ser constituido por la SGR e integrar su patrimonio.
El fondo de Riesgo esta constituido por:

Las asignaciones de los resultados de la sociedad aprobados por la Asamblea

General;

Las donaciones, las subvenciones y otras aportaciones que recibiere;

Los recuperos de los pagos que la SGR hubiere efectuado la sociedad en el

cumplimiento de los contratos de garanta asumido a favor de sus socios;

El valor de las acciones no reembolsadas a los socios excluidos;

El rendimiento de sus inversiones;

Los aportes de los socios protectores.

El fondo de riesgo podr asumir la forma jurdica de un fondo fiduciario en los trminos
de la Ley 24.441, independiente del patrimonio societario de la SGR.

20

Las SGR podrn recibir tambin aportes por parte de socios protectores que no sean
entidades

financieras,

segn

la

reglamentacin

dictar

mediante

fideicomisos

independientes del fondo de riesgo general, que gozarn de una deduccin impositiva en
el impuesto a las ganancias.

3.9.

LIMITES OPERATIVOS

Son establecidos con el fin de que no se produzcan preferencias y/o desigualdades a la

hora de conformar una Sociedad de Garanta Reciproca.
Los lmites operativos previstos por la ley 24.467 son:

Con el fin que no existan preferencias hacia determinados socios partcipes

(Pymes) la ley ha previsto que las SGR no podr asignar a un mismo socio
garantas por un valor que supere el 5% del Fondo de Riesgo.

Ningn socio participe puede tener una participacin mayor al 5 % en el capital

social.

Las SGR no pueden asignar obligaciones con un mismo acreedor por mas del 25%
de su Fondo de Riesgo, de manera que estas deben atender las mltiples
necesidades comerciales y financieras que tienen las Pymes con por lo menos 4
tipos de acreedores distintos, evitando as que la Pyme quede cautiva de un solo
acreedor.

3.10.

REEMBOLSO, CESIN E INTEGRACION DE LAS ACCIONES

Todo socio partcipe podr exigir el reembolso de sus acciones ante el Consejo de
Administracin, siempre y cuando haya cancelado totalmente los contratos de garanta
recproca que hubiere celebrado, y en tanto dicho reembolso no implique reduccin del
capital social mnimo, y respete el nmero mnimo de socios.
En este punto existe, si bien algo condicionado, un principio de puertas abiertas anlogo
al vigente en las cooperativas.
El monto a rembolsar no podr exceder del valor de las acciones integradas, y como
nica base para el clculo se previene que deben excluirse las reservas de la sociedad, a
las que el socio no tiene derecho alguno.

21

El socio reembolsado responder hasta dicho monto, por las deudas contradas por la
sociedad con anterioridad a la fecha del reintegro, por un plazo de cinco aos cuando el
patrimonio de la sociedad sea insuficiente para afrontarlas, principio que tambin es
ajeno al rgimen de las sociedades de capital.
En caso de que, por reembolso de capital, se alterara la participacin relativa de los
socios partcipes y protectores, la SGR les reembolsar a estos ltimos la proporcin de
capital necesaria para que no se exceda el lmite de participaciones establecido.
La SGR tendr privilegio ante todo otro acreedor sobre las acciones de sus socios con
relacin a las obligaciones derivadas de los contratos de garanta recproca vigentes.
Este privilegio deber articularse con lo previsto por la ley de concursos y quiebras, cuyo
sistema es cerrado y restrictivo (Art. 239, L. 24522).
Las acciones de los socios partcipes no podrn ser objeto de gravmenes reales.
Para la cesin de las acciones a terceros no socios, se requerir la previa autorizacin del
Consejo de Administracin, quien la conceder cuando los cesionarios acrediten reunir los
requisitos estatutarios y asuman las obligaciones que el cedente mantenga con la SGR. Si
el cesionario fuera socio automticamente asumir las obligaciones del cedente.
Los aportes de capital debern ser integrados en efectivo, como mnimo en un 50% al
momento de la suscripcin. El remanente deber ser integrado, tambin en efectivo,
dentro del plazo de un ao a contar de esa fecha.
La integracin total ser condicin necesaria para que el socio partcipe pueda contratar
garantas recprocas.

3.11.

Fusin, escisin y disolucin

3.11.1.

Fusin y escisin

Solo podrn fusionarse entre si o escindirse en dos o ms sociedades de la misma

naturaleza previa aprobacin de la Asamblea General y de la autorizacin de la autoridad
de aplicacin.
El canje de acciones se realizar sobre el valor patrimonial neto.

22

3.11.2.

Disolucin

Sern causales de disolucin de una SGR:

La imposibilidad de absorber prdidas que representen el total del fondo de riesgo,

el total de la reserva legal y el 40% del capital.

La disminucin del capital social a un monto menor al mnimo determinado por va

reglamentaria durante un perodo mayor a tres meses.

La revocacin de la autorizacin acordada por la autoridad de aplicacin.

3.12.

AUMENTO DE CAPITAL

El capital fijado por los estatutos podr ser aumentado por la asamblea general ordinaria
hasta el quntuplo de dicho monto.
Cuando el incremento del capital social est originado por la capitalizacin de utilidades,
las acciones generadas por dicho incremento se distribuirn entre los socios en proporcin
a sus respectivas tenencias.
En caso de tratarse de emisin de nuevas acciones, la integracin de los aportes se
realizar conforme a lo establecido precedentemente, y todo aumento de capital que
exceda del quntuplo deber contar con la aprobacin de dos tercios de los votos totales
de la asamblea general extraordinaria.
Los socios debern compensar con nuevos aportes cualquier prdida que afecte al capital
fijado estatutariamente, o que exceda del 35% de las ampliaciones posteriores en las
condiciones fijadas precedentemente.

3.13.

DISTRIBUCION DE BENEFICIOS

Los beneficios sern distribuidos en la siguiente proporcin:

9

El cinco por ciento anual a reserva legal hasta completar el 20% del capital social.

El resto tendr el siguiente tratamiento:

23

La parte correspondiente a los socios protectores podr ser abonada en

efectivo, como retribucin al capital aportado.

De la parte correspondiente a los partcipes se destinar al fondo de riesgo

en un 50%, pudiendo repartirse el resto entre la totalidad de dichos socios.

Para la distribucin de los beneficios en efectivo, tanto los socios protectores como los
socios partcipes deben haber integrado la totalidad del capital social suscripto y no
encontrarse en mora con la sociedad.

3.14.

Pasos a seguir para constituir una SGR:

Constituir la sociedad por acto nico mediante instrumento pblico.

Estar integrada como mnimo por 120 Pymes y un socio protector.

Obtener su inscripcin en el Registro Pblico de Comercio o Inspeccin General de

Justicia. La Autoridad de Aplicacin podr otorgar una certificacin provisoria de
cumplimiento de los requisitos.

Tramitar ante la SEPyMEyDR la autorizacin para funcionar, con la presentacin

de:
9

Estatuto Social inscripto en el Registro Pblico de Comercio o IGJ.

Solicitud de Autorizacin con los datos de la sociedad, monto del capital,

del fondo de riesgo.

Nmina de socios protectores con sus datos identificatorios.

Datos identificatorios de los socios partcipes fundadores.

Nmina de los integrantes del Consejo de Administracin y Sndicos.

Antecedentes profesionales de quien ejercer las funciones de Gerente

General.

Plan de negocios para los TRES (3) primeros aos de gestin.

Opcionalmente inscribirse ante la Superintendencia de Entidades Financieras y

Cambiarias del Banco Central de la Repblica Argentina.

3.14.1.

Condiciones de acceso de una PyME a una SGR:

Ser Pyme en trminos de los parmetros de venta anual establecidos por la

Resolucin SEPyMEyDR N 675/2002.

24

Adquirir acciones de la SGR (implica una inversin temporal de $1.000

aproximadamente).

Presentarse a una SGR en actividad, que har una pre-evaluacin de sus

condiciones econmicas y financieras para ser sujeto de crdito.

Tener normalizada la situacin impositiva y previsional.

3.14.2.

Pasos a seguir para obtener un aval:

Ser socio partcipe.

Presentar un proyecto de negocios que requiera garantas para el cumplimiento de

alguna obligacin.

La SGR evaluar las condiciones de riesgo crediticio de la Pyme y determinar los

lmites de garanta a otorgar y su plazo.

La Pyme debe presentar contragarantas a la SGR.

25

3.15.

CONTRATO DE GARANTIA RECIPROCA

Lo habr cuando una SGR constituida de acuerdo con las disposiciones de la ley, se
obligue accesoriamente por un socio partcipe que integra la misma, y el acreedor de ste
acepte dicha obligacin accesoria.
Se trata de una fianza onerosa, ya que los partcipes debern pagar para obtener la
garanta, y se rige bsicamente por el artculo N 1.986 del Cdigo Civil y, en su caso, por
los artculos 8, inciso 10), y 478 del Cdigo de Comercio.
El socio partcipe queda obligado frente a la SGR por los pagos que sta afronte en
cumplimiento de la garanta.
El objeto de la obligacin principal garantizada por el Contrato consistir en prestaciones
dinerarias, u otras susceptibles de apreciacin dineraria, asumidas por el socio partcipe
para el desarrollo de su actividad econmica y objeto social.
Dicho aseguramiento podr serlo por el total de la obligacin principal, o por menor
importe.
Las garantas sern por una suma fija y determinada, aunque el crdito de la obligacin a
la que acceda fuera futuro, incierto o indeterminado.
El instrumento del contrato ser ttulo ejecutivo por el monto de la obligacin principal,
sus intereses y gastos, justificado conforme con el procedimiento del artculo 793 del
Cdigo de Comercio (ejecucin de saldo de cuenta corriente bancaria), y hasta el importe
de la garanta. La garanta recproca es irrevocable.

3.16.

LA CONTRAGARANTIA

Las SGR debern requerir contragarantas, de parte de los socios partcipes, en respaldo
de los contratos de garanta con ellos celebrados.
La nota de reciprocidad aparece, no slo porque el socio partcipe tomador del contrato
de garanta debe a su vez dar una contragaranta a la SGR sino porque todos los socios

26

garantizan a todos en razn del riesgo empresario que asumen a travs de su

participacin social.
Este requisito es criticable, por cuanto puede llegar a frustrar la finalidad de la SGR, pues
vuelve el problema del socio a su punto de partida, si el socio carece de una base
crediticia, que es precisamente lo que trata de remediar la ley.
El contrato de garanta es consensual, y se celebrar por escrito, pudiendo serlo por
instrumento pblico o privado, con firmas certificadas por escribano pblico.
La SGR y el deudor principal que afianza respondern solidariamente por el monto de
las garantas otorgadas, sin derecho a los beneficios de divisin y excusin de bienes, lo
que no quita que sea una garanta accesoria, ya que la SGR no se constituye en principal
pagador.

3.17.

AUTORIZACION PARA SU FUNCIONAMIENTO

Una vez inscripta la SGR en la Inspeccin General de Justicia, Registro Pblico de

Comercio, o autoridad local competente, la autorizacin para funcionar la dar la
Autoridad de Aplicacin que otorgar, a la SGR en formacin que lo solicite, una
certificacin provisoria.
La misma autorizacin requiere los aumentos en los montos de los fondos de riesgo de
las sociedades ya autorizadas.
Lo dicho significa que se trata de una sociedad reglamentada por su objeto, cuya
creacin y funcionamiento estn sujetos no slo a un control de legalidad, en la
oportunidad de su inscripcin, sino tambin a un examen posterior de oportunidad,
mrito y conveniencia.
Se ha observado la inconveniencia de este mecanismo, ya que la autorizacin puede ser
denegada despus de que la SGR haya sido constituida e inscripta en el Registro Pblico
de Comercio, lo que puede significar un intil dispendio de tiempo y de dinero. No
obstante, el punto no fue modificado.
Esta autorizacin podr ser revocada por la misma autoridad, por s o por sugerencia del
Banco Central, cuando no se cumpla con los requisitos y/o las disposiciones establecidas
en la ley.

27

Contra dicha resolucin, se dispone como novedad que podr interponerse recurso de
revocatoria ante la Autoridad de Aplicacin, con apelacin en subsidio por parte de la
Cmara Nacional de Apelaciones en lo Comercial de la Capital Federal. Ambos recursos
tendrn efecto suspensivo.

3.18.

OPERATORIA

En la prctica una SGR opera en funcin a los siguientes puntos:

1) La empresa se asocia, paga la cuota y completa sus datos.
2) Prepara su proyecto de conformidad a los esquemas generales de Proyectos de
Negocios (con descripcin del proyecto, flujo de fondos, etc.), aunque en un
esquema sumamente flexible.
3) Este proyecto debe ser calificado por el personal tcnico del Fondo de Garanta, el
que analiza sus aspectos formales y la congruencia de sus nmeros.
4) Si el proyecto recibe la conformidad tcnica, es evaluado por una Junta formada
por empresarios o representantes de entidades empresarias. Estos hacen un
anlisis de sentido comn que complementa los criterios tcnicos y toman la
decisin en definitiva para el otorgamiento de los avales.
5) El empresario (Pyme) debe ofrecer avales propios o de terceros que cubran al
menos el 50% del monto pretendido. En la evaluacin de garantas y avales se
utilizan criterios mucho ms flexibles que los que emplea un Banco para evaluar
garantas.
6) Si las garantas propias son suficientes y el proyecto cuenta con la aprobacin se
procede a emitir el aval del fondo de garanta y en base a este documento el
empresario es libre de recurrir al Banco a solicitar su crdito.
La operatoria se resume en que el Banco no le pide al empresario que garantice el crdito
ni que acredite el proyecto, solo se limita a entregar fondos, si es que decide hacerlo,
basado en la garanta otorgada por el Fondo.
Cabe aclarar que un porcentaje de aproximadamente 2.5% sobre saldos debe ser
pagado por el empresario al Fondo de Garanta, ya que en base a dichos fondos se
incrementan los recursos para hacer frente a los incumplimientos.

28

Esta comisin que se paga al Fondo de Garanta en los hechos debe ser neutra a los fines
del Proyecto (y no encarecerlo), ya que se supone que el banco debera habilitar las
menores tasas de mercado, dado que la garanta de recuperar su dinero es absoluta.

3.19.

Beneficios que otorga el Programa:

3.19.1.

Para la SGR:

La retribucin que cobren por el otorgamiento de los contratos de garanta est

exenta del Impuesto al Valor Agregado y del Impuesto a las Ganancias.

Las garantas otorgadas por SGR que se inscriban en el Banco Central gozan del
mximo prestigio ante los Bancos.

Crear a su alrededor un centro de desarrollo empresarial.

3.19.2.

Para los socios protectores:

Exencin impositiva: los aportes de capital y los aportes al fondo de riesgo son
deducibles totalmente del resultado impositivo para la determinacin del
Impuesto a las Ganancias en sus respectivas actividades, en el ejercicio fiscal en
el que se efectivicen. Este beneficio el Estado lo concede con la finalidad de que
el socio protector inmovilice capital en el fondo de riesgo y asuma las perdidas
por incobrabilidad de los socios a los que otorga avales. Para que la deduccin
impositiva sobre los aportes al fondo de riesgo sea definitiva debern
permanecer en la sociedad por lo menos durante dos aos y la SGR mantener un
stock de garantas en su cartera por un valor equivalente al 80% del Fondo de
Riesgo.
En caso de que non se cumpla al plazo de permanencia mnimo de los aportes
en el fondo de riesgo, deber integrarse al balance impositivo del ejercicio fiscal
en que tal hecho ocurra, el monto de los aportes que hubieran sido deducidos
oportunamente, con ms los intereses y/o sanciones que pudiere corresponderle
de acuerdo a la Ley 11.683 (texto ordenado 1998 y sus modificaciones). La
deduccin impositiva operara por el cien por cien (100%) del aporte efectuado,
no debiendo superar en ningn caso dicho porcentaje. El grado de utilizacin del
fondo de riesgo en el otorgamiento de garantas deber ser como mnimo del
80% como promedio en el periodo de permanencia de los aportes. En caso
contrario la deduccin se reducir en un porcentaje equivalente a la diferencia

29

entre la efectuada al momento de efectivizar el aporte y el grado de utilizacin

del fondo de riesgo en el otorgamiento de garantas, verificando al trmino de los
plazos mnimos de permanencia

de los aportes en el fondo.

Dicha diferencia

deber ser reintegrada al balance impositivo del impuesto a las ganancias

correspondiente al ejercicio fiscal a aquel en que se cumplieron los plazos
pertinentes, con ms los intereses que pudieran corresponder de acuerdo a la
Ley 11.683 (texto ordenado 1998 y sus modificaciones)

Oportunidad de inversin: los activos que constituyen el Fondo de Riesgo

pueden ser invertidos y obtener una renta a favor de sus titulares (socios
protectores).

Desarrollo

de

clientes

proveedores:

las

SGR

son

una

formidable

herramienta tanto para profesionalizar el riesgo de exposicin ante clientes

Pymes como de potenciar las posibilidades de acompaamiento de proveedores
en la poltica de expansin de las grandes empresas.

3.19.3.

Para los socios participes:

Exencin impositiva: los aportes al capital que realicen los socios partcipes
pueden ser deducidos ntegramente de las utilidades imponibles para la
determinacin del Impuesto a las Ganancias en sus respectivas actividades, en el
ejercicio fiscal en el que se efectivicen.

Mejora la capacidad de negociacin frente al sistema financiero y grandes

clientes o proveedores.

Mitiga los requerimientos de garantas al ser evaluados en funcin del

conocimiento de la empresa y su proyecto.

Menor costo financiero o alargamiento de plazos para proyectos de

inversin.

Asistencia tcnica en el armado de proyectos y carpetas de crdito.

Mejora el desempeo de las Pymes

en reas de management, calidad y

tecnologa.

3.19.4.

Para los Socios Aportantes

Deduccin impositiva de 2/3 partes del aporte realizado al fondo de riesgo (el
aporte debe permanecer en el fondo 2 aos calendario y se deben otorgar
garantas por el 80% del monto aportado).

30

No participa del riesgo de la S.G.R., sino de las operaciones que se generen

con sus Proveedores (Pymes).

Oportunidad de inversin (ganancia por intereses sobre el capital invertido en

el fondo de riesgo).

Mejora en el desempeo de Pymes vinculadas.

3.19.5.

PARA LAS ENTIDADES FINANCIERAS:

Disminucin del riesgo asociado a los crditos otorgados a las Pymes.

Mejor posicionamiento ante el BCRA y calificadoras de riesgo por mejores

carteras de socios y garantas.

Menor costo de administracin de cartera.

Recepcin de proyectos ya evaluados y gestin de masa critica.

Disminucin del costo de monitoreo de los prstamos.

3.19.6.

Para el Estado:

Transparencia en la asignacin de los recursos.

Posibilita que se incremente el nmero y variedad de agentes econmicos;

esto es propiedad en muchas manos como base para una democracia sana.

Favorece la generacin de riqueza genuina como pilar de la accin de Gobierno.

3.20.

DESVENTAJAS

Las desventajas no son propiamente del sistema sino del entorno:

A los Bancos Comerciales les sigue resultando mas ventajoso como negocio
financiar a tasas muy elevadas los saldos de las tarjetas de crdito o descubiertos
en cuanta corriente o crditos hipotecarios que prestar a una tasa mucho menor
para Proyectos empresarios.

An existe un gran desconocimiento del mecanismo.

La experiencia en nuestro pas indicara que existe cierta tendencia a crear, en

este caso, muchos Fondos de Garanta Reciproca, antes que consolidar uno o dos
con la masa critica de empresas y recursos. Esto, de suceder, podra terminar
atentando contra la eficacia del sistema, ya que de nada servirn muchos Fondos
raquticos que, en caso de fracasar, arrastraran el prestigio del sistema.

31

3.21.

COMPARACION DE LAS SGR CON LAS ENTIDADES CREDITICIAS

Comparando

las

SGR

con

las

Entidades

Crediticias

(ECs)

se

observan

tres

caractersticas esenciales:

Su objeto social bsico, es tan solo avalar, por lo que las SGR no pueden, a
diferencia de las ECs, operar en todo el circuito de intermediacin. Slo operan en
la ltima fase, que es la asuncin del riesgo.

Sus destinatarios finales son exclusivamente las Pymes, por lo cual no pueden
dirigirse a otros segmentos del mercado, por lo tanto, su capacidad de
diversificacin tcnica es mucho menor que el de las ECs, teniendo entonces
mayores espectativas de morosidad.

Sus cuentas de resultados son mucho ms sensibles que las ECs (sobre todo en
economas tan susceptibles al movimiento de los tipos de inters, como es el caso
de la Argentina).

3.22.

Alternativas de operaciones a avalar

3.22.1.

Avales Financieros

Avalar el descuento de cheques de pago diferido en el mercado (propios o de

terceros).

Avalar fideicomisos financieros o de garanta.

Avalar la emisin de Obligaciones Negociables (rgimen Pyme).

Avalar operaciones para la adquisicin de maquinaria o vehculos.

Avalar crditos bancarios.

3.22.2.

Avales Comerciales

Incrementos en lneas de crdito.

Avalar cumplimiento de contratos o entrega de mercadera.

32

3.22.3.

Avales Tcnicos

Seguros de Caucin

Avales ante AFIP o Direccin General de Aduanas

3.22.4.

RELEVAMIENTO DEL MERCADO TOTAL

Relevamiento del Mercado Total

15%
FINANCIERAS
TCNICAS

50%
35%

Fuente: Cmara Argentina de Fondos y Garantas

33

COMERCIALES

Las garantas pueden ser desarrolladas y adaptadas de acuerdo a las caractersticas del
negocio y a las necesidades especficas del Socio Partcipe, siendo las ms comnmente
utilizadas, las diseadas para las siguientes operaciones:

Cheques de Pago Diferido Garantizados.

Fideicomisos.

Valores Representativo de Deuda de Corto Plazo (VCP).

Obligaciones Negociables Rgimen Pyme.

Garantas ante el Mercado Financiero.

3.22.5.

Cheques de Pago Diferido Garantizados

En esta operatoria, el cheque de pago diferido (CPD), al ser garantizado por una Sociedad
de Garanta Recproca (SGR), se transforma en un valor negociable, que se presenta
antes de su fecha de vencimiento en un mercado de valores, para su negociacin. La
garanta otorgada por la SGR convierte a esta ltima en pagador solidario, asumiendo el
riesgo de incobrabilidad del cheque garantizado.
Las SGR deben contar con autorizacin de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires para
participar en esta operatoria. Las Pymes podrn solicitar avales, por cheques propios y/o
cheques de terceros, debiendo para ello cumplimentar los pasos previos para ser Socio
Partcipe.
Esta operatoria se puede asimilar al descuento de cheques de pago diferido que se realiza
en el mercado financiero y bancario, aunque a tasas de descuento ms competitivas y en
rangos similares a los que puede obtener una Gran Empresa.
Los tipos de cheques habilitados para esta operatoria son:

CPD de terceros: Son los cheques de pago diferido que recibe el Socio Partcipe
librados o endosados por sus clientes.

CPD propios: Son los cheques emitidos por el propio Socio Partcipe a su orden.

Este mecanismo de negociacin de CPD se presenta como una atractiva alternativa de

inversin, ya que el cheque se convierte en un instrumento de inversin de corto plazo,
que cuenta con mas de una garanta de cumplimiento, la del emisor del cheque, la del
endosante (si lo hubiere) y la de la SGR, con lo que se elimina el riesgo de incobrabilidad.

34

En

cumplimiento

de

las

disposiciones

legales,

la

SGR,

solicita

las

Pymes

contragarantas, las que podrn variar acorde a los plazos y montos de las diferentes
operaciones.

3.22.6.

Fideicomisos

El fideicomiso es una figura jurdica a travs de la cual, una o mas personas (fiduciantes)
ceden la propiedad de determinados bienes a otra (fiduciario), quien se obliga a ejercer
dicha propiedad en beneficio de quien se designe en el Contrato de Fideicomiso
(beneficiario) y a transmitirlo a quien corresponda al cumplimiento de un plazo o de una
condicin preestablecida.
El fideicomiso denominado Financiero constituye una alternativa de financiamiento muy
utilizada, a travs de la cual el fiduciario, emite valores representativos de deuda

y/o

certificados de participacin (valores fiduciarios), los cuales son ofertados a inversores,

con derecho a percibir los servicios de renta y amortizacin correspondiente.
El fideicomiso financiero se constituye entonces en una modalidad de financiamiento en la
cual se emiten obligaciones de pago, fuera de las cuentas de la Pyme. Para ello se crea
una estructura totalmente separada (el fideicomiso) que tiene su propio patrimonio. De
esta manera se separa a la Pyme del riesgo de la financiacin, poniendo a cargo de la
administracin del fideicomiso a un experto (el fiduciario), que va a tener como funcin
principal el manejo de los bienes cedidos al fideicomiso y el pago de la deuda emitida,
constituida por valores fiduciarios que se vendieron a inversores. Siendo estos ltimos en
definitiva, va las compras de estos valores, quienes suministran los fondos requeridos
para el proyecto.
En este esquema de financiacin, la Pyme aporta al fideicomiso los bienes que lo van a
conformar y que se ligarn al tipo de negocio que se quiera desarrollar. Estas obligaciones
podrn ir desde la cesin de carteras de crditos, hasta la cesin de derechos crediticios
provenientes de la venta de cosechas futuras.
En esta operatoria, la Pyme puede acudir a una Sociedad de Garanta Recproca, a fin de
que garantice dichas obligaciones, con el objeto de darle mayor certeza de cumplimiento
al fideicomiso y que como consecuencia del menor riesgo percibido por parte del inversor,
se obtenga una tasa de inters ms baja.

35

Desde el momento en que el fideicomiso cuenta con el aval de la SGR, el riesgo del
inversor disminuye considerablemente, ya que cuenta con la certeza de que la misma
responder ante l, si el fideicomiso eventualmente no cumpliera. De esta manera,

al

acotarse el riesgo, disminuye la tasa de financiamiento para nuestro Socio Partcipe, la

Pyme.

3.22.7.

Obligaciones Negociables Rgimen Pyme.

La Obligacin Negociable es una emisin de deuda que realiza la Pyme y representa una
obligacin de cubrir los pagos de capital e intereses en determinado tiempo y forma.
Entre el emisor de la obligacin negociable (Pyme) y el inversor existe una relacin que
no se diferencia de un prstamo. Las obligaciones negociables pueden ser colocadas entre
el pblico inversor mediante su cotizacin y negociacin en un mercado de valores del
pas. Esto ltimo le permitira obtener financiamiento a mediano plazo a una tasa de
inters ms baja que cualquier otro contrato de prstamo que pueda ofrecerse en el
mercado financiero.
El adquirente de la obligacin negociable es acreedor de la sociedad y esta ltima
responde con su patrimonio y operatoria comercial, por el monto total de la deuda
emitida. Asimismo y como mayor respaldo de pago, la emisin garantizada por la SGR
logra que sea colocada entre los inversores con ms facilidad y a una tasa de inters mas
baja.

3.22.8.

Valores Representativos de Deuda de Corto Plazo (VCP)

Las Pymes establecidas bajo la forma de S.A. o S.R.L, pueden inscribirse ante la Comisin
Nacional de Valores (C.N.V) para constituir lo que se denomina Programa Global de
Valores Representativos de Deuda de Corto Plazo.
Se trata de un rgimen simplificado de emisin de deuda, que permite emitir valores con
un plazo mximo de 365 das y en distintas series, de acuerdo a la necesidad de
financiamiento de la Pyme emisora.

Dichos Valores pueden estar garantizados por una SGR, lo que contribuir a dotarla de
mayor solidez y respaldo frente a los potenciales inversores, haciendo de esta forma que

36

sean

mas

atractivos

como

instrumentos

de

inversin,

pudindolos

colocar

en

consecuencia en forma rpida y a una mejor tasa, que aquellos valores que se emiten sin
garanta

3.22.9.

Garantas ante el Mercado Financiero.

Para acceder a este tipo de garanta, como a cualquier otro servicios ofrecido por una
SGR, la Pyme, posterior a su ingreso como Socio Partcipe, deber presentar a la SGR, la
documentacin necesaria para superar un proceso de anlisis como sujeto de crdito, lo
cual la calificar para la gestin de lneas de crditos en el mercado financiero.
En estos casos los bancos evaluaran la solicitud de la Pyme considerado la garanta
emitida por la SGR correspondiente, permitindole acceder a plazos ms extensos de
financiamiento y a tasas ms competitiva.

3.23.

ENTIDADES RELACIONADAS CON LAS SGR

3.23.1.
SUBSECRETARIA DE LA pEQUEA Y MEDIANA EMPRESA Y
DESARROLLO REGIONAL (SEPYME)
Tiene como misin disear, implementar y supervisar acciones conducentes a lograr
mayor competitividad y desarrollo de las unidades productivas pequeas y medianas de
todo el pas. La Subsecretara se propone llegar, con instrumentos de capacitacin, de
gestin de negocios y financieros a todas las Pymes argentinas que lo necesiten, con el
propsito de aprovechar la capacidad ociosa de las mismas, colaborar en la generacin de
empleo y generar consumo interno. Uno de los instrumentos que el Estado Nacional pone
a disposicin de las Pymes, a travs de esta Subsecretara es el Programa de Sociedades
de Garanta Reciproca.

3.23.2.
CAMARA ARGENTINA DE SOCIEDADES Y FONDOS DE
GARANTIA (CASFOG)
Las Sociedades de Garanta Recproca Argentinas autorizadas para funcionar como tales y
el Fondo de Garantas de Buenos Aires (FOGABA) estn asociados en la Cmara Argentina

37

de Sociedades y Fondos de Garanta que representa a sus asociados en la difusin de su

accionar, promoviendo nuevos negocios y acuerdos con Instituciones Pblicas y Privadas.
Funciones Principales de la CASFOG

Bregar por la fijacin de polticas activas tendientes a difundir el sistema de

garantas previsto en la Ley N 24.467 y modificaciones.

Intervenir en la defensa efectiva de los intereses del sector en todos los mbitos;

Consolidar

difundir

los

sistemas

de

afianzamiento,

nacional

internacionalmente.

Promover las polticas de lealtad comercial y buena f.

Realizar cursos, seminarios, publicaciones tcnicas, y todo tipo de actividad

tendiente a la capacitacin y perfeccionamiento de sus asociados.

Colaborar y prestar asesoramiento tcnico adecuado, a los organismos oficiales

con competencia en la actividad, para la elaboracin de normas de funcionamiento

3.24.

FONDOS DE GARANTIAS DE BUENOS AIRES (FOGABA)

FOGABA es el primer fondo de garantas creado en el pas en 1995 para el apoyo y fomento
de la actividad econmica, materializndolo mediante fianzas que otorga a las Pymes de
la Provincia de Buenos Aires. Es un instrumento que permite financiar proyectos productivos
con la mejor garanta del mercado, definida por el BCRA como Garanta Preferida Clase "A"
(Comunicacin A3141), obteniendo tasas mnimas y soluciones a medida para las Pymes
bonaerenses.

Las garantas que se emitan podrn afianzar hasta el setenta y cinco por ciento (75%) del
crdito solicitado por las empresas beneficiarias. Las mismas deben estar radicadas o con
actividad principal en la Provincia de Buenos Aires. Asimismo existe un lmite por
empresa, relacionado con el capital. La garanta FOGABA representa una significativa
disminucin de costos para las Pymes y brinda suma confianza a los bancos que, al neutralizar
su riesgo, reducen sus tasas a los clientes que operan con el Fondo. social y el monto del

Fondo de garantas, que en la actualidad asciende a $500.000.

38

3.25.
CUADRO INFORMATIVO SOBRE EL PROGRAMA DE SGR AL
30/06/2005
DETALLE

INICIO

ACTUAL

SGRs

20

Socios Participes

1468

6.320

Fondo de Riesgo

140.225.000,00

408.840.203,00

Cantidad de avales otorgados

22.271

24.137

Monto de avales otorgados

1.235.949.111,00

1.396.115.890,00

Monto de garantas vigentes

122.121.253,00

163.029.100,00

Fuente: Cmara Argentina de Fondos y Garantas

3.26.

CANTIDAD DE SGR CREADAS POR AO

AO

CANTIDAD

1996

1997

1998

1999

2001

2003

2004

2005

TOTAL

20

Fuente: Cmara Argentina de Fondos y Garantas

Evolucin anual
8
6
4
2
0
1996

1997

1998

1999

39

2001

2003

2004

2005

3.27.

SGR AUTORIZADAS

IDENTIDAD

AMERICANA DE AVALES S.G.R.

C.A.E.SS.G.R.

SGR

IDENTIDAD

AFIANZAR

GARANTIA DE
VALORES

AGROAVAL

GARANTIZAR

AMERICANA DE
AVALES

INTERGARANTIAS

AVALUAR

LIBERTAD

AVAL RURAL

LOS GROBO

AZUL PYME

MACROAVAL

CAES

PROPYME

CAMPO AVAL

PUENTE HNOS.

SOLIDUM S.G.R.

DON MARIO

FIDUS S.G.R.

SGR

FIDUS

SOLIDUM

VINCULOS

40

3.28.

COMISIONES

S.G.R

COMISIN

GARANTIZAR S.G.R.

2,50%

GARANTIA DE VALORES S.G.R.

3,00%

DON MARIO S.G.R

2,00%

AFIANZAR S.G.R.

2,50%

LOS GROBO S.G.R.

3,00%

VINCULOS S.G.R.

2,50%

LIBERTAD S.G.R.

3,00%

PROMEDIO

2,64%

3.29.

LAS SGR HOY

Las perspectivas de este ao para el sector de las SGR son de expansin debido a que el
crecimiento actual del pas precisa de este tipo de instrumentos. Actualmente todas las
empresas tienen proyectos de inversin, pero suelen tener problemas a la hora de
presentar garantas, por lo que las SGR serian una excelente opcin.
Hoy en da existen 20 Sociedades de Granita Reciproca y se estima un crecimiento
exponencial del sector. Como dato relevante se puede mencionar que el total de Pymes
que ingresaron al sistema durante el 2004 se aproxima a las 10 mil.
Con la reactivacin econmica esta comenzando a aparecer el financiamiento a mas largo
plazo en funcin del tipo de inversiones, sin embargo, todava esto no representa una
opcin viable para las Pymes.

41

3.29.1.

Garantas Internacionales

Actualmente se esta realizando un anlisis cada vez mas profundo acerca de la insercin
de las Pymes en el mundo globalizado, y en este tema es importante estudiar el rol que
podran cumplir las SGR.
El contexto mundial plantea, entre otras cosas, la conformacin de bloques econmicos, y
una competencia cada vez mayor; las grandes empresas han podido adaptarse a este
entorno, sin embargo la mayora de las Pymes de nuestro pas no han podido hacerlo.
Son muchos los beneficios que aporta el Programa de SGR, pero las garantas solo tienen
alcance Regional o Nacional, no cubren las operaciones internacionales. Un Sistema de
Garantas Internacionales permitira a las Pymes mejorar la participacin en las
exportaciones, ayudar a su internacionalizacin y generar un tejido econmico ms
sustentable e integrado que el actual. Con la inevitable consecuencia de aumentar el nivel
de la actividad econmica, generar nuevos empleos e ingresar ms divisas.
Valor agregado de las Garantas Internacionales:

Generan confianza en los operadores internacionales.

Colaboran en la consecucin de alternativas para el financiamiento.

Cubren el ciclo econmico y los distintos eslabones de la cadena de valor.

Reducen la incertidumbre en las cobranzas.

Extienden los plazos para la cancelacin.

Generan negocios entre Pymes de distintos pases a partir de las alianzas

estratgicas ente Sociedades de Garantas.

Facilitan operaciones de tipo buy back (intercambio de equipamiento y

tecnologa por el producto terminado)

3.29.2.

NORMATIVA

Ley 24467 Pyme Ttulo II

Ley 25300

42

Decreto 1076/2001

Res. SEPyME 8/98 sobre Registro Nacional de S.G.R.

Res. SEPyME 18/98 sobre Unidad de Supervisin y Control

Resolucin SEPyMEyDR N 675/2002 (Definicin Pyme)

Comunicaciones A-2806, A-2932 y A-3141 del BCRA.

Resolucin AFIP N 1469/2003 (B.O. N 30142 del 05-05-2003) Rgimen de

garantas otorgadas en seguridad de obligaciones fiscales.

Resolucin AFIP N 1528/2003 (B.O. N 30194 del 18-07-2003) Procedimiento de

garantas otorgadas en seguridad de obligaciones fiscales. Modificatoria de la
Resolucin AFIP N 1469/2003.

4. CONCLUSIONES
La incidencia en el nivel de actividad econmica del pas, del sector econmico PyME, es
realmente muy significativa1. Es por ello que la necesidad de instrumentar mecanismos
de crdito baratos y eficientes es en la prctica uno de los principales objetivos del
sistema financiero y del Estado.

El escenario macroeconmico actual exhibe excedentes financieros crecientes en el

sistema financiero, utilizacin de la capacidad instalada productiva cercana al lmite, y
desocupacin, si bien inferior a la dcada pasada, an en niveles de dos dgitos.

Un aumento en el nivel de crdito a tasas accesibles, al sector PyMEs tendra como

efectos inmediatos incrementos en el nivel de ocupacin y aumentos en la inversin
privada que alimentaran el sendero de crecimiento y de supervit fiscal, pilares del
modelo actual.
La gran amenaza al modelo de SGR, como a cualquier herramienta que persiga un
objetivo similar, es la falta de control por parte de las entidades pblicas encargadas. Los
mercados y los agentes econmicos han demostrado en mltiples ocasiones la falta de
confianza en el control estatal, y si esta desconfianza se filtrase a los avales de
sociedades bajo control estatal el instrumento como tal perdera sentido.

1
En Argentina las Pymes reciben apenas una quinta parte del crdito del sistema financiero, a pesar de que
generan ms del 70% del empleo y aportan ms del 40% al PBI.

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BIBLIOGRAFA

Ley 24467 de Pequea y Mediana Empresa (1995)

Proyecto de Ley de Fomento para la Micro Pequea y Mediana Empresa

SEPYME Resolucin 133/1998

SEPYME y Banco Interamericano de Desarrollo. Financiamiento a Pymes(2000)

Bleger Leonardo y Rozenwurcel Guillermo. Financiamiento a las Pymes y Cambio

Estructural en Argentina (2000)

Fernndez Ral y Gonzlez Gustavo. Financiamiento para el desarrollo de la

Pequea y Mediana Empresa (2000)

Kravetz Haydee, Yoma Elas Vctor y Binstein Gabriel. Manual para entender y
construir una SGR. Banco Interamericano de Desarrollo. Secretaria de la Pequea
y Mediana Empresa (1999)

Base de datos de Legislacin, http://noticias.jurdicas.com/Lec/Fiscal/c10-1998be.html

IpyME, http://www.ipyme.org/temas/financia/cersarel.html

SEPYME: http://www.sepyme.gov.ar

Cmara Argentina de Fondos y Garantas: http://www.casfog.com.ar

Diario La Nacin: http://www.lanacion.com.ar

Diario mbito Financiero: http://www.ambito.com.ar

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