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Combinacin de polticas

Armado IS-LM
Prof. Guido Lorenzo
Facultad de Ciencias Econmicas (UBA)

Marzo 2014

Prof. Guido Lorenzo

Macroeconoma I - Ctedra: Departamento de Economa

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Combinacin de polticas

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Bibliografa: La siguiente presentacin se basa en el captulo 5 del

Libro Macroeconoma Aplicaciones para Amrica Latina (2da
Ed.) de Blanchard y Prez Enrri (2011).
Caveat: La presente es una primera versin que se encuentra en
perodo de revisin y se agradece que cualquier error o comentario
sea remitido a la casilla macro1ubapascuini@gmail.com bajo el
asunto "Comentario Slides Armado IS-LM"

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1

El mercado de bienes y la relacin IS

La inversin, las ventas y el tipo de inters
Determinacin de la produccin
Obtencin de la curva IS
Desplazamiento de la curva IS

Los mercados nancieros y la relacin LM

La cantidad real de dinero, la renta real y el tipo de inters
Obtencin de la curva LM
Desplazamiento de la curva LM

Anlisis conjunto de las relaciones IS y LM

La poltica scal, la actividad y el tipo de inters
La poltica monetaria, la actividad y el tipo de inters

La adopcin de una combinacin de polticas econmicas

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Motivacin
Despus de haber caracterizado el mercado de bienes y el mercado
nanciero por separado, es necesario analizarlos en forma conjunta
para evaluar las interacciones entre ambos.
El objetivo de esta lecture es armar el modelo que nos permita
analizar la determinacin del producto y la tasa de inters en el
corto plazo, a este modelo lo llamaremos Modelo IS-LM
(Investment SavingLiquidity Preference Money Supply).
Este modelo es la formulacin de la Teora General de John
Maynard Keynes, presentada por John Hicks en la reunin de la
Econometric Society en Oxford en 1936 que fuera retomada luego
por Alvin Hansen en Estados Unidos.
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Relacin IS
Para que haya equilibrio en el mercado de bienes denimos la
relacin IS que iguala produccin Y a demanda de bienes Z:
Y = C (Y
|

T ) + I + G
{z
}
Z

Ahora vamos a darle una forma funcional a la inversin para que

La inversin va a depender de,
deje de ser exgena ( I).
Y: Mayores ventas necesitan mayor oferta y se invierte.
i: Mayor tipo de inters desincentiva pedir prstamos.
I = I( Y , i )
(+) ( )

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Relacin IS
Luego la condicin de equilibrio queda como,
Y = C (Y

T ) + I (Y, i ) + G

Un aumento de la renta provoca mayor demanda debido al

incremento en el consumo (mayor ingreso disponible) y mayor
inversin. Representaremos la relacin entre demanda y
produccin (dado i) mediante la curva ZZ.
Qu sucede ante una suba del tipo de inters?
Una subida en i reduce la inversin. La reduccin de la
inversin provoca una disminucin de la produccin, la cual
provoca una nueva reduccin del consumo y de la inversin a
travs del efecto multiplicador.
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Obtenemos la curva IS, estableciendo la relacin entre i e Y.

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Aqu estamos tomando los valores de T y G como dados.

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Qu sucede si variamos a T 0 > T?

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Relacin IS
Resumiendo:
El equilibrio del mercado de bienes implica que una subida de
i provoca una disminucin en Y. Esta relacin se representa
por medio de la curva IS con pendiente negativa.
Las variaciones de los factores que reducen la demanda de
bienes, dado i, desplazan la curva IS hasta la izquierda.
Las variaciones de los factores que aumentan la demanda de
bienes, dado i, desplazan la curva IS hasta la derecha.
La curva IS representa todos los puntos de equilibrio de i e Y
en el mercado de bienes dados los valores de las dems
variables exgenas.
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Relacin LM
Para que haya equilibrio en el mercado de dinero se debe cumplir la
condicin de que se iguala la oferta de dinero M a la demanda de
dinero $YL(i ):
M = $YL(i )
Para transformar la expresin anterior (nominal) en trminos reales
debemos dividir todo por P, tal que:
M
P

= YL(i )

Esta ltima expresin es la relacin LM, donde Y es la renta real

($Y era la renta nominal) y M
P es la oferta real de dinero (o de
saldos reales), es decir la cantidad de dinero expresada en trminos
de bienes.
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Relacin LM
Dada la oferta de saldos reales independiente de i, y la demanda
de saldos reales que depende negativamente de i, ante una
variacin de Y obtendremos, para los mismos tipos de inters,
nuevas cantidades de saldos reales demandados.
Esto se traduce en:
Para una suba del nivel de producto: la curva que representa
la demanda de saldos reales se desplazar hacia la derecha,
dando como equilibrio un nuevo tipo de inters ms alto.
Para una baja del nivel de producto: la curva que representa
la demanda de saldos reales se desplazar hacia la izquierda,
dando como equilibrio un nuevo tipo de inters ms bajo.
Al nuevo i, cambiaron las cantidades de dinero demandadas?
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Obtenemos la curva LM, estableciendo la relacin entre i e Y.

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Aqu estamos tomando los valores de M y P como dados.

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Qu sucede si variamos a M0 > M? (recuerde que P est jo)

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Relacin LM
Resumiendo:
El equilibrio de los mercados nancieros implica que, dada una
oferta de saldos reales, un aumento en Y, que eleva la
demanda de dinero, provoca una suba en i. Esta relacin se
representa por medio de la curva LM con pendiente positiva.
Un aumento en la oferta monetaria desplaza la curva LM
hacia abajo.
Una reduccin en la oferta monetaria desplaza la curva LM
hacia arriba.
La curva LM representa todos los puntos de equilibrio de i e Y
en los mercados nancieros, dada una oferta de saldos reales.
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El modelo IS-LM
La relacin IS se desprende de la condicin para la cual la
demanda de bienes debe ser igual a la oferta de bienes.
Nos dice cmo afecta el tipo de inters al producto que resulta
del equilibrio en el mercado de bienes.

La relacin LM se desprende de la condicin para la cual la

demanda de dinero debe ser igual a la oferta de dinero.
Nos dice cmo afecta el nivel de producto a la tasa de inters
que resulta del equilibrio en el mercado nanciero.

Relacin IS: Y = C (Y
Relacin LM:

M
P

T ) + I (Y, i ) + G

= YL(i )

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El punto A es el nico en el que se satisfacen ambas

condiciones.
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La poltica Fiscal
1

Supongamos que el gobierno decide, manteniendo el gasto

jo, aumentar los impuestos o, manteniendo los impuestos
jos, reducir el gasto.
Llamaremos a esto: Poltica Fiscal Contractiva (PFC) o
contraccin scal o consolidacin scal.

Supongamos que el gobierno decide, manteniendo el gasto

jo, reducir los impuestos o, manteniendo los impuestos jos,
aumentar el gasto.
Llamaremos a esto: Poltica Fiscal Expansiva (PFE) o
expansin scal.

PFC: T sube a T 0 , luego el ingreso Y d baja, reduciendo C y a

travs del multiplicador se reduce Y. A cualquier tipo de inters,
una suba de T provoca una reduccin de la produccin, con lo cual
se desplaza la IS hacia la izquierda.
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Como afecta una suba en T a la LM?

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Cul es el resultado de una suba en T en el equilibrio del

modelo IS-LM?
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El resultado es una baja en el tipo de inters y en el nivel de

producto de equilibrio.
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Poltica Fiscal Contractiva

Aclaracin: Los tipos de inters i B e i F fueron elegidos para
mostrar los efectos, sobre las curvas, dado un tipo de inters
arbitrario que sea de equilibrio en los respectivos mercados.
Note que:
T es una variable exgena de la curva IS, con lo que una
variacin en T produce un desplazamiento en la misma.
T no es una variable dentro de la curva LM, con lo cual la
misma no se ve afectada ante variaciones de T.
Si bien la baja del nivel actividad, dada una un tipo de inters
(i) provoca una baja en la demanda de dinero por motivos
transaccionales (Y), esto provoca un movimiento sobre la LM
(no la desplaza, ya que Y es una variable endgena de la LM.
El efecto sobre i dada la baja en la demanda de dinero, afecta
la Inversin, sin embargo como i es una variable endgena en
la curva IS, nos movemos sobre esta (desde D hacia A0 ).
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Poltica Fiscal Contractiva

Explicacin econmica: La suba en T provoca una baja en el Y d ,
lo que reduce C y simultneamente la DA de bienes. La baja en la
DA provoca una suba en las existencias y por lo tanto disminucin
en la produccin y en la renta. A su vez reduce la Md por motivos
transaccionales, lo cual genera un EOD = EDB lo cual hace subir
Pb y, dada la relacin inversa entre estos, una baja en i. Esta baja
en i tiene un efecto positivo sobre I que es un componente de la
DA, lo que;
Atena, pero no anula, el efecto de la suba de los impuestos
sobre la demanda de bienes hasta alcanzar el nuevo producto
de equilibrio Y 0 .
Incrementa la Md por motivos transaccionales hasta poder
alcanzar el nuevo tipo de inters de equilibrio i0 .
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La poltica Monetaria
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Supongamos que el Banco Central decide reducir la oferta

monetaria.
Llamaremos a esto Poltica Monetaria Contractiva (PMC),
contraccin o reduccin monetaria.

Supongamos que el Banco Central decide aumentar la oferta

monetaria.
Llamaremos a esto Poltica Monetaria Expansiva (PME) o
expansin monetaria.

PME: El BC sube M a Mpor medio de una OMA (Operacin de

Mercado Abierto), suponiendo que los precios estn jos, luego M
P
0
sube a MP en la misma cantidad. Siendo M una variable exgena
de la LM, esto la desplazar hacia abajo. Dado un nivel de renta,
un aumento M provoca un descenso de i.
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Poltica Monetaria Expansiva

Qu efecto tiene una variacin en M sobre la IS?
La oferta monetaria (M) no afecta directamente ni la oferta ni
la demanda de bienes, por esa razn M no aparece en la
relacin IS y por lo tanto una variacin de M no desplazar la
curva IS.

Qu efecto tiene una variacin de M sobre la LM?

La oferta monetaria (M) s aparece en la relacin LM (es
exgena), con lo cual la curva LM se desplazar ante
variaciones de M. Como ya hemos visto, dado un nivel de Y,
un aumento M provoca un descenso de i.

Cul es el resultado de una suba de M en el equilibrio del

modelo IS-LM?
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El efecto es una baja en el tipo de inters y una suba en el

producto de equilibrio.
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Poltica Monetaria Expansiva

Explicacin econmica: Dado el aumento en la oferta de dinero,
al tipo de inters vigente, hay un EOD = EDB lo que eleva Pb y,
dada la relacin inversa, reducir i. La reduccin en i afecta
positivamente I lo que se traduce en un aumento de la DA
reduciendo las existencias e incrementando el producto y la renta.
Este aumento en Y eleva la demanda transaccional de dinero
generando un EDD = EOB lo cual reduce Pb y, dada la relacin
inversa, aumenta i. Esto que reduce I y baja la DA atenuando,
pero no anulando, el incremento inicial en la renta.
Nota: La esttica comparada nos muestra que:
Y 0 > Y e i0 < i.
Ni G ni T se vieron afectados.
I subi debido a la baja en i y debido al aumento en Y.
C subi debido al aumento de Y.
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Los efectos de la poltica scal y la poltica monetaria

"T
#T
"G
#G
"M
#M

Desplazamiento
de IS
Izquierda
Derecha
Derecha
Izquierda
-

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Desplazamiento
de LM
Abajo
Arriba

Baja
Sube
Sube
Baja
Sube
Baja

Baja
Sube
Sube
Baja
Baja
Sube

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La combinacin de medidas monetarias y scales se conoce con el
nombre combinacin de polticas monetaria y scal o
combinacin de polticas econmicas.
En ocasiones la combinacin adecuada es que tanto la poltica
monetaria como la scal sean en el mismo sentido. Esto
sucedi por ejemplo durante la recesin del 2008 en EE.UU.
En otras ocasiones lo adecuado es usar ambas polticas en
sentido inverso, por ejemplo en 1992 Clinton con el objetivo
de reducir el dcit scal, subi T y bajo G, pero para que el
reducir el impacto en la actividad combin la poltica scal
contractiva con una poltica monetaria expansiva.

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Para repasar brevemente algunos de los efectos vistos sigamos el

siguiente razonamiento lgico:
Supongamos una PFE.
Qu efectos tiene sobre i e Y?
Qu efectos tiene la variacin de i sobre I?
Con qu poltica monetaria combinara la PFE si quisiera
asegurarse de no afectar la inversin?

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