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INTRODUCCIN
A lo largo de la historia se dio como resultado lo que hoy en da llamamos la deuda
externa que ya se ha convertido en un trmino comn, ya sea mencionarla podemos
tener muchas ideas sobre lo que consiste.
Para algunos pueden pensar pasar en una deuda eterna por los prestamos constante a
los que recurrimos pero eso no significa que sea decepcionante ya sea por las deudas
que tenemos se ha podido financiar muchos proyectos con el fin de dar un bienestar a la
poblacin peruana.
Este trabajo monogrfico lo que pretende modestamente- es incentivar a que
profundicemos en el tema y a la vez tener en cuenta los cambios de la deuda como ha ido
en el ltimo ao a comparacin de su antecesor y estrategias que pueden aplicarse las
cuales fueron extendidas por las autoridades competente sobre el tema que se va a
presentar.

DEUDA EXTERNA

CAPITULO I: DEUDA EN EL PER


1.1HISTORIA DE LA DEUDA EN EL PER
Nuestro pas se encuentra endeudado desde el inicio de la repblica. En el siglo XIX, nos
endeudamos con Inglaterra y pases que apoyaron la gesta libertadora, as como
peruanos que hicieron similares aportes.
Algunos puntos claves que originaron la deuda externa y su aumento en el Per se
debieron a:
Entre 1877 y 1884: El Per increment sus medios de pago (billetes fiscales) en 516 %
producindose una inflacin.
La guerra del pacifico (1879-1884): Esta guerra dej a la economa peruana en una
situacin de descalabro. Perdimos territorio, perdimos nuestro principal producto de
exportacin (el salitre) y perdimos mucha poblacin, nuestro sector productivo tambin
sufri los efectos de esta guerra, entre otras cosas se perdi el 80% del ganado lanar, las
minas de Arequipa y Puno fueron abandonadas, el volumen de las exportaciones cay en
70%. Esta situacin perjudic enormemente a la economa del Per.
En 1886: La deuda pblica externa ascendi a 51 millones de libras esterlinas, fue 55
veces mayor a los ingresos fiscales de ese ao. Las grandes empresas comerciales
sufrieron grandes estragos, es as que varias de ellas se trasladaron a Chile y otras se
liquidaron.
Durante el gobierno de Velasco Alvarado (1968 1975) se solicitaron prstamos para
adquirir armamento, esto con miras a una guerra con Chile.
En los aos 1977 y 1984 no fue posible pagar la deuda, ocasionando que los intereses
aumentaran.
Alan Garca (1985 1990): Durante el primer gobierno del Presidente Alan Garca, se
declar la deuda como impagable y se anunci que slo se pagara el monto equivalente
al 10% de las exportaciones del pas, esto origin que el Per sea considerado un pas
inelegible y de alto riesgo
La situacin se hizo insostenible a partir de agosto de 1986, cuando el Per fue declarado
"inelegible" para recibir nuevos crditos por el Fondo Monetario Internacional. Como
resultado de esa medida, en mayo de 1987 el Banco Mundial y el Banco Interamericano
de Desarrollo suspendieron sus desembolsos al Per, que haba acumulado una deuda
impaga de US$ 1,800 millones con dichos organismos.
En la prctica, la poltica "del 10%" implic para el Per un incremento promedio anual de
la deuda externa de 9% en el perodo 1985-1990. Segn el mensuario especializado Per
Econmico, "este aumento en el endeudamiento se explica porque la poltica de
confrontacin del gobierno no logr ningn avance en la cuestin de fondo: la reduccin
del excesivo nivel de la deuda y la refinanciacin del adeudado en condiciones que hagan
posible su pago".

DEUDA EXTERNA

1.2. EL PROCESO DE REINSERCIN FINANCIERA INTERNACIONAL


1.2.1. Organismos internacionales
El gobierno del Presidente Alberto Fujimori, que asumi la conduccin del Per en julio
de 1990, recibi a un pas con un nivel de reservas internacionales negativas e inici su
gestin con ms de US$ 10,000 millones de vencimientos impagos. La situacin se haca
ms crtica si se considera que la economa peruana viva un proceso de hiperinflacin el
pas enfrentaba un fenmeno terrorista que lleg a poner en riesgo la viabilidad del Per
como nacin. La gravedad de la situacin y las pocas expectativas de solucin que los
agentes internacionales tenan con respecto al proceso peruano se expresan en el nivel
alcanzado por la cotizacin internacional de la deuda externa peruana, que pas a
cotizarse de 45% en julio de 1985 a menos de 6% en julio de 1990.
El primer paso del nuevo gobierno peruano fue la presentacin ante el Fondo Monetario
Internacional de un Programa Econmico de Referencia, que fue aprobado por el
directorio de dicho organismo. Para tal efecto, se form el Primer Grupo de Apoyo al Per,
cuyo objeto era aportar recursos en el perodo 1991-1992, con la finalidad de equilibrar la
Balanza de Pagos, que inclua flujos de regularizacin del pago de la deuda externa.
En marzo de 1993, el Per recuper sus plenos derechos ante el FMI y la comunidad
financiera internacional al recuperar su calidad de "pas elegible" para recibir crditos
internacionales. Para ello, el Per tuvo que cumplir con sus compromisos atrasados con el
FMI y el Banco Mundial y sanear sus adeudos mediante mecanismos de acumulacin de
derechos y gracias al aporte de pases amigos integrantes del Segundo Grupo de Apoyo,
formado para el perodo 1993-1994 bajo el liderazgo de Japn y Estados Unidos.
Paralelamente, el Per normaliz sus relaciones financieras con el Banco Interamericano
de Desarrollo y el Banco Mundial, concertando nuevos flujos de crditos con esos
organismos.
A diciembre de 1994, los crditos externos concertados por el gobierno desde 1991
sumaban ms de US$ 4,300 millones, de los cuales ms de US$ 3,350 millones se
destinaron a inversiones productivas y de infraestructura.

DEUDA EXTERNA

1.2.2. Club de pars


En 1991, el gobierno inici negociaciones con el Club de Pars, entidad que agrupa a los
principales pases acreedores del Per. Las negociaciones reportaron resultados bastante
positivos para el Per.
Para la refinanciacin de esta deuda, se acord: (1) que los atrasos anteriores a 1983 y
equivalentes a US$ 5,500 millones tuvieran un perodo de gracia de 10 aos y un plazo de
20 aos para el pago del principal; y (2) que los atrasos posteriores a 1983 se pagaran en
seis cuotas a partir de 1993. De esta manera se evit presionar a la Balanza de Pagos
para el perodo 1991-1992.
En mayo de 1993, se desarroll en Pars la segunda negociacin entre el gobierno del
Per y los acreedores representados en el Club de Pars, con objeto a reprogramar los
vencimientos del 1 de enero de 1993 al 31 de marzo de 1996, cuyo monto ascenda a
US$ 3,109 millones.
Este perodo de consolidacin de la deuda peruana con el Club de Pars, establecido en
39 meses, coincidi con el Programa de Facilidad Ampliada del FMI, que signific un alivio
excepcional de US$ 335 millones para el perodo 1993-1996. Adicionalmente, se obtuvo el
compromiso de los acreedores de efectuar una reunin en 1996 para tratar el tema del
saldo de la deuda.

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1.3. LA DEUDA Y LA BALANZA DE PAGOS


Cuando el Per tiene dficit fiscal tiene tres posibles soluciones: Incrementar los
impuestos, reducir el gasto o financiar dicha diferencia. Entre las posibilidades de
financiamiento se encuentran los prstamos y la emisin de bonos. Los prstamos son
obligaciones de pago futuro que adquiere el gobierno con Organismos Internacionales,
como el Banco Mundial (BM), Fondo Monetario Internacional (FMI) o el Club de Pars,
pases desarrollados o con agentes econmicos nacionales, principalmente bancos
comerciales. Los bonos son instrumentos financieros que permiten obtener el capital
necesario con el compromiso del pago del capital y sus intereses (llamados dividendos) a
una fecha de vencimiento establecida. La diferencia sustancial entre ambas modalidades
de financiamiento radica en que el primero, las condiciones del prstamo tasa de
inters y garantas necesarias, principalmente son establecidas por los prestamistas,
mientras que en el segundo se determina por las condiciones del mercado.
Histricamente, en el Per, la principal fuente de financiamiento del dficit fiscal entre las
dcadas de los 70s y 80s fueron los prstamos con entidades internacionales; mientras
que a partir de la segunda mitad de los 90s la emisin de los bonos empez a ser el
instrumento ms usual debido al desarrollo del mercado de capitales y la estabilizacin y
posterior auge de la economa nacional.
1.4. DEUDA PRIVADA
Es la contrada por parte de empresas privadas nacionales con entidades nacionales o
con el pblico en general, a travs del Mercado de Valores
1.5. DEUDA PBLICA
Se entiende por deuda pblica al conjunto de obligaciones pendientes de pago que
mantiene el Sector Pblico, a una determinada fecha, frente a sus acreedores. Constituye
una forma de obtener recursos financieros por parte del estado o cualquier poder pblico
y se materializa normalmente mediante emisiones de ttulos de valores en los mercados
locales o internacionales y, a travs de prstamos directos de entidades como organismos
multilaterales, gobiernos, etc.
Dependiendo de la residencia de los acreedores, la deuda puede clasificada como
externa o interna:

deuda externa, es aquella acordada con personas naturales o jurdicas no


domiciliadas en el pas,
deuda interna es la que se acuerda con personas naturales o jurdicas
domiciliadas en el pas, por lo que todos sus efectos quedan circunscritos al
mbito interno.

DEUDA EXTERNA

Deuda Bilateral: Es la que tenemos con pases como Alemania, Blgica, Canad,
Espaa, Estados Unidos, Francia, Italia, Japn, Holanda, Noruega, Reino Unido,
Suecia, etc. Dichos pases estn agrupados en un club de acreedores que se
llama el Club de Pars.
Deuda Multilateral: Es con organismos como el Banco interamericano de
Desarrollo o el Banco Mundial.
Deuda con la Banca Comercial, es decir, con los bancos de los pases
industrializados.
Deuda con pases de Europa del Este: Es la que tenemos con otros pases de
Amrica Latina como Brasil, Argentina, Panam y Venezuela.

Segn saldo adeudado por acreedores est conformado por: tenedores de bonos
soberanos garantas a ex pensionistas ONP, Banco de la Nacin y COFIDE.

1.6. EL ENDEUDAMIENTO
1.6.1. La direccin nacional del endeudamiento pblico
Es el rgano de lnea del Ministerio de Economa y Finanzas, rector del Sistema Nacional
de Endeudamiento, encargado de programar, presupuestar, normar, negociar, registrar,
controlar, contabilizar y coordinar la aprobacin de las operaciones de endeudamiento
pblico y de las operaciones de administracin de deuda; atender el servicio de las
operaciones de deuda del Gobierno Nacional, realizar operaciones conexas para una
administracin prudente de la deuda, actuar como agente financiero nico del Gobierno
Nacional, preparar y publicar las estadsticas de la deuda pblica. Depende directamente
del Vice Ministro de Hacienda.

1.6.2. Sistema Nacional de Endeudamiento


El Sistema Nacional de Endeudamiento (SNE), es el conjunto de rganos, e instituciones,
normas y procesos orientados al logro de una eficiente concertacin de obligaciones
financieras, y a una prudente administracin de la deuda del Sector Pblico No Financiero
entidades estn sujetas al Sistema Nacional de Endeudamiento
Las normas del Sistema Nacional de Endeudamiento, son aplicables a las entidades y
organismos sealados en el artculo 2 de la Ley N 28563 - Ley General del Sistema
Nacional de Endeudamiento, concordante con el artculo 2 de la Ley N 28112, Ley
Marco de la Administracin Financiera del Sector Pblico.
No se encuentra en los alcances de Sistema Nacional de Endeudamiento, el Banco
Central de Reserva del Per, de conformidad con el artculo 84 de la Constitucin Poltica
del Per. Operaciones estn en el mbito de aplicacin del Sistema Nacional de
Endeudamiento se encuentran en el mbito del Sistema Nacional de Endeudamiento,
aquellos financiamientos sujetos a reembolso acordado a plazos mayores a un ao
(operaciones de mediano y largo plazo). As como, los financiamientos sujetos a

DEUDA EXTERNA

reembolso acordados, a plazos menores o iguales a un ao, cuyo perodo de repago


concluye en el ao fiscal siguiente al de su celebracin (operaciones de corto plazo).

Qu es una operacin de endeudamiento pblico?

Es toda modalidad de financiamiento sujeta a reembolso acordada por una entidad


integrante del sector pblico no financiero con personas naturales y jurdicas domiciliadas
o no en el pas; bajo las siguientes modalidades:
Prstamo
Emisin y colocacin de bonos, ttulos y obligaciones constitutivos de emprstitos
Adquisiciones de bienes y servicios a plazos
Avales, garantas y fianzas
Asignaciones de lneas de crdito
Leasing financiero
Titulaciones de activos o flujos de recursos
Otras operaciones similares, incluidas aquellas que resulten de la combinacin de una
o ms de las modalidades mencionadas en los literales precedentes.
En el caso de las operaciones de endeudamiento de corto plazo, stas slo pueden ser
bajo la modalidad de prstamos, emisin de ttulos y adquisiciones de bienes de capital a
plazos

Para qu fines se pueden acordar operaciones de endeudamiento pblico?

Los recursos del endeudamiento pblico, pueden destinarse a realizar proyectos de


inversin pblica, la prestacin de servicios, para el apoyo a la balanza de pagos, y el
cumplimiento de la funcin previsional del Estado. En el caso de las operaciones de
endeudamiento de corto plazo, stas slo pueden estar destinadas a financiar proyectos
de inversin y la adquisicin de bienes de capital.
Qu es una operacin de endeudamiento pblico interno?
Es el financiamiento sujeto a reembolso celebrado por una entidad del Sector Pblico, con
una persona natural o jurdica domiciliada en el Per.
Qu es una operacin de endeudamiento pblico externo?
Es el financiamiento sujeto a reembolso celebrado por una entidad del Sector Pblico, con
una persona natural o jurdica no domiciliada en el Per.

Qu es una operacin de administracin de deuda pblica?

Aquella que tiene por finalidad renegociar las condiciones de la deuda pblica. Se
encuentran comprendidas en esta definicin, entre otras, las siguientes operaciones
ejecutadas individual o conjuntamente:
Refinanciacin
Reestructuracin
Prepagos
Conversin

DEUDA EXTERNA

Intercambio o canje de deuda


Recompra de deuda
Cobertura de riesgos
Otras con efectos similares.

Cul es el monto mximo de las operaciones de endeudamiento a ser acordadas


por el Gobierno Nacional durante un ao fiscal?

El monto mximo y el destino general de las operaciones de endeudamiento externo e


interno que puede acordar el Gobierno Nacional para el sector pblico durante un Ao
Fiscal, se fija en la ley de endeudamiento que se publica anualmente en forma conjunta
con las leyes de presupuesto y la de equilibrio financiero.

A qu se denomina bonos soberanos?

Son valores de contenido crediticio, nominativos, libremente negociables emitidos por la


Repblica del Per, y estn representados por anotaciones en cuentas inscritas en el
registro contable que mantiene CAVALI S.A. ICLV (CAVALI) y listados en la Bolsa de
Valores de Lima.
Qu etapas comprende el proceso de endeudamiento pblico?
El proceso de endeudamiento contempla la realizacin de las siguientes etapas:
Programacin: en esta etapa se establecen los montos mximos de las
operaciones de endeudamiento (concertaciones) para cada ao.
Concertacin: etapa mediante la cual se solicita, evala, negocia, aprueba y
suscribe el contrato de una operacin de endeudamiento pblico.
Desembolso: se produce la recepcin de los recursos provenientes de las
operaciones de endeudamiento.
Pago de deuda: aqu, se efecta el pago del servicio de la deuda de acuerdo al
cronograma de pagos establecido en el contrato.
Registro: Proceso mediante el cual se registra la informacin relacionada con las
operaciones de endeudamiento y de administracin de deuda. Dicho registro se
efecta en los Mdulos del SIAF SP.

Cmo se inician las gestiones para la contratacin de una operacin de


endeudamiento?
Las gestiones para la concertacin de operaciones de endeudamiento externo que
acuerde el Gobierno Nacional, con excepcin de aquellas operaciones destinadas al
apoyo a la Balanza de Pagos y los emprstitos (operaciones de endeudamiento bajo la
modalidad de emisiones y colocaciones de bonos, ttulos y obligaciones) slo se inician
con la aprobacin previa del Consejo de Ministros.
El inicio de la gestin de las operaciones de endeudamiento interno no requiere la
aprobacin previa del Consejo de Ministros.

DEUDA EXTERNA

Cules son los requisitos para aprobar una operacin de endeudamiento pblico
del Gobierno Nacional?
Las operaciones de endeudamiento pblico del Gobierno Nacional se aprueban mediante
decreto supremo, con el voto aprobatorio del Consejo de Ministros, previo cumplimiento
de los siguientes requisitos, segn sea el caso: informe tcnico-econmico favorable. Los
presidentes de los gobiernos regionales presentarn su solicitud acompaada copia del
acuerdo que d cuenta de la aprobacin del Consejo Regional; por su parte, los alcaldes
de los gobiernos locales, presentarn su solicitud acompaada de copia del acuerdo que
d cuenta de la aprobacin del Concejo Municipal. En ambos casos, se adjunta la opinin
favorable del sector vinculado al proyecto, si se requiere, as como el informe tcnico
econmico favorable que incluya el anlisis de la capacidad de pago de la entidad para
atender el servicio de la deuda en gestin.

Los Gobiernos Regionales y los Gobiernos Locales pueden concertar


operaciones de endeudamiento pblico sin autorizacin legal?
En el caso de las operaciones de endeudamiento interno que celebren los Gobiernos
Regionales y los Gobiernos Locales con recursos propios (sin garanta del Gobierno
Nacional), no requieren de ninguna autorizacin legal (decreto supremo). Adems, en los
respectivos contratos se deber dejar constancia de ello.
En el caso de las operaciones de endeudamiento externo que celebren los Gobiernos
Regionales y los Gobiernos Locales, las mismas deben contar necesariamente con la
garanta del Gobierno Nacional; por lo tanto, deben ser autorizadas por Decreto Supremo
con el voto aprobatorio del Consejo de Ministros.

Qu es una operacin de canje de la deuda?

Son operaciones que se negocian bilateralmente con un pas acreedor, y tienen por
finalidad condonar el Servicio o Stock de la deuda que el Gobierno Peruano mantiene
pendiente de pago al acreedor, con el compromiso de que se constituya un Fondo
Contravalor con los recursos provenientes de la deuda que ha sido materia de canje, para
destinarlos a financiar proyectos orientados al alivio de la pobreza, a la proteccin de
medio ambiente, proteccin de la niez, etc.

Qu son los fondos contravalor?

Los Fondos Contravalor se constituyen como entidades de carcter privado a cuya cuenta
se depositan los recursos provenientes de la deuda que ha sido materia del canje, para
destinarlos a financiar proyectos de desarrollo. Estos Fondos Contravalor son
administrados por el Gobierno Peruano y el Gobierno del pas acreedor que acepta y
suscribe el Convenio de Canje de Deuda.

Qu entidades pueden acceder al financiamiento de proyectos en el marco de


una operacin de canje de deuda?

DEUDA EXTERNA

Algunos Fondos Contravalor tienen la caracterstica de concursables que, de acuerdo a


sus lineamientos, efectan convocatorias para financiar proyectos. Las entidades que
pueden acceder a estas convocatorias son el Gobierno Nacional, los Gobiernos
Regionales, los Gobiernos Locales, las Universidades y las ONG.

1.8. PRINCIPIOS REGULATORIOS

Eficiencia y Prudencia

El endeudamiento pblico interno y externo se basa en una estrategia de largo plazo, que
tiene como objetivo fundamental cubrir parte de los requerimientos de financiamiento del
sector pblico y desarrollar el mercado de valores de deuda pblica a los ms bajos
costos posibles, sujetos a un grado de riesgo prudente y en concordancia con la
capacidad de pago del pas.

Responsabilidad Fiscal

El endeudamiento pblico debe contribuir con la estabilidad macroeconmica y la


sostenibilidad de la poltica fiscal, mediante el establecimiento de reglas y lmites a la
concertacin de operaciones de endeudamiento del sector pblico y una prudente
administracin de la deuda. El Gobierno Nacional no reconocer deudas contradas por
los Gobiernos Regionales y Locales, salvo las debidamente avaladas.

Transparencia y Credibilidad

El proceso de endeudamiento pblico debe llevarse a cabo mediante mecanismos


transparentes y predecibles que estn previstos en la Ley

Capacidad de Pago

El endeudamiento pblico permite obtener financiamiento externo e interno, de acuerdo


con la capacidad de pago del Gobierno Nacional, los Gobiernos Regionales, Gobiernos
Locales o de la entidad obligada.

Centralizacin Normativa y Descentralizacin Operativa

El endeudamiento pblico se sujeta a la regla de la centralizacin normativa y


descentralizacin operativa en el Gobierno Nacional, Gobiernos Regionales y Gobiernos
Locales.

1.9. NORMATIVIDAD:
Las normas regulan el Sistema Nacional de Endeudamiento dentro de las cuales esta:

DEUDA EXTERNA

LEY N 28563 1 EL PRESIDENTE DE LA REPBLICA POR CUANTO: El Congreso de la


Repblica ha dado la Ley siguiente: EL CONGRESO DE LA REPBLICA Ha dado la Ley
siguiente: LEY GENERAL DEL SISTEMA NACIONAL DE ENDEUDAMIENTO. Donde se
detalla los principios regulatorios
Atribuciones de la Direccin General de Endeudamiento y Tesoro Pblico Son
atribuciones de la Direccin General de Endeudamiento y Tesoro Pblico
La gestin y negociacin de las operaciones de endeudamiento u operaciones de
administracin de deuda del Gobierno Nacional

CAPITULO II : SITUACION DE LA DEUDA PUBLICA PERUANA


Al 31 de diciembre de 2014 el saldode deuda publica alcanzo el importe S/. 113 636.8
millones,saldo que incleye S/.6 118.8 millones por garantias emitidas principalmente a
favor de la ONP y MML. De este monto total, S/.59 075.9 millones (52.0%)

DEUDA EXTERNA

correspondieron a obligaciones externas y S/.54 560.9 millones (48.0%) a obligaciones


internas ( ver Grafico N1).

Este importe represento un incremento de 15.0% respecto a diciembre del ao 2013, en el


que se registraron adeudos por S/.98 760.6 millones (S/.52 502.7 millones de deuda
externa y S/.46 257.9 millones de deuda interna). Este incremento se explica por la
materializacion del riesgo cambiario, debido principalmente a la apreciacion del dlar
estadounidense, y por elmayor endeudamiento registrado en 2014 para prefinanciar una
parte de las necesidads fiscales del ao 2015.

2.1. DEUDA PUBLICA EXTERNA


2.1.1Saldo adeudado de la deuda externa
Al finalizar el ao 2014, el saldo de la deuda publica externa ascendio a un total
equivalente de S/.59 075.9 millones que incluye S/.153.0 millones de deuda garantizada,
monto mayor en 12.5% en relacion al de diciembre de 2013.
De acuerdo a la clasificasion por tipo de fuente financiera,las obligaciones con los
tenedores de bonos explican el 57.3% del total, seguido por los adeudos con los
OrganismosMultilaterales y el Club de Paris con el 28.6% y el 8.2%, respectivamente (ver
Cuadro N 2)

DEUDA EXTERNA

Al interior del rubro Bonos, destacan los bonos globales con el 99.5%, mientras que el
restante corresponde al bono Brady PAR que cuenta con un saldo adeudado S/. 160.4
millones. Banco Interamericano de Desarrollo BID (S/.5493.4 millones) conjuntamente
con el Banco Mundial BIRF (S/.5493.4 millones) representan el 69.3% de la deuda que
se mantiene con los Organismos Mutilaterales.en lo que concierne a las deudas con los
paises miembros del Club de Paris, Japon y Alemania son nuestros principales
acreadores con el 63.9% y el 31.6% respectivamente.

En cuanto a la compocision de monedas, el dlar estadounidense represente el 89.0% del


total de la deuda externa con el 89.05, seguido por los yenes y euros que ,en conjunto
suman alrededor del 8.1% del total ( ver Cuadro N3).
Un analisis de la estructur por tasas de interes arroja que el 69.7% de la deuda publica
externa ha sido contratada atas fija y el restante corresponde a prestamos que fueron
concertados en 6 tasas de interes variable, donde los prestamos otorgados por los
Organismos Multilaterales a tasa LIBOR para dolares estadounidense repesentan el
21.5% ( ver Cuadro N4)

DEUDA EXTERNA

2.2. DEUDA PUBLICA INTERNA


2.2.1. Saldo adeudado de la deuda interna
Al cierre del ao 2014, el saldo adeudado de la deudapublica interna alcanzo u monto
equivalente de S/.54560.9 millones, monto mayor en 17.9% en relacion al ao 2013que
fue de S/.46257.9 millones equivalente. Este incremento se explica fundamentalmente
por la emision de bonos soberanos denominados en soles que se llevo acabo a lo largo
del ao 2014 para cubrir una parte de los requerimientos fiscales programados en los
aos 2014 y 2015 y financiar una operacin de administracion de deuda.
De esta manera, la deuda publica interna, a traves de la emision de titulos en moneda
local,viene consolidandose cocmo fuente alternativa de fondeo de los requerimientos
financieros del gobierno, contribuyendo a un adecuado calce entre la moneda de nuestros
ingresos y la de los pasivos del Gobierno, reduciendo asi la vulnerabilidad de la deuda
publica al riesgo de mercado.

DEUDA EXTERNA

La composicion por fuente de financiamiento muestra que el 94.15% de la deuda pubica


interna proviene de las emisiones de bonos y lo restante a operaciones de credito (ver
Cuadro N10). Los bonos soberanos contituyen el 80.2% de las obligaciones pendientes,
mientras que el 10.9% corresonde a bonos de la ONP garantizados por el Gobierno
Central a valor actualizado en caso que las contribuciones recibidas del sistema nacional
de penciones fueran insuficientes para reconocer los aportes de los empleados que
cambieron del sistema publico al sistema privado de pensiones (ver Cuadro N11) . Es
importante resaltar que los pagos de los bonos garantizados a la ONP son atendidos con
fondos recaudados directamente por la ONP, por lo que no representan una presion
directa sobre la caja fiscal como el resto de la deuda publica directa.

DEUDA EXTERNA

CAPITULO III: ACTIVOS Y PASIVOS FINANCIEROS DEL GOBIERNO


CENTRAL
Los activos y pasivos financieros directos que conforman el balance financiero del
Gobierno Central al cierre de diciembre de 2014 constituyen la base utilizada para la determinacin de la deuda bruta y la deuda neta de la Repblica. La definicin de Gobierno
Central corresponde a la de la mnima unidad econmicamente relevante para la
preparacin de los estados financieros segn las Normas Internacionales de Contabilidad
del Sector Pblico y cuya capacidad de pago es objeto de evaluacin y calificacin
soberana por parte de las agencias de riesgo.
Segn las normas internacionales para las estadsticas fiscales, la definicin de Gobierno
Central utilizada aqu para determinar la cobertura de los activos y pasivos financieros
relevantes corresponde a la del Gobierno Central presupuestario23 del Manual de
Estadsticas de las Finanzas Pblicas 2001 del FMI, sin incluir la seguridad social, es
decir, no se incluye ni los activos ni los pasivos de las entidades encargadas de la
provisin de salud ni de las pensiones contributivas (EsSalud y ONP).
Asimismo, siguiendo los principios establecidos en las Normas Internacionales de
Contabilidad y las Normas Internacionales de Informacin Financiera, todas las
mediciones se hacen expresadas en moneda nacional porque es la moneda funcional del

DEUDA EXTERNA

Gobierno Central, moneda en la que se aprueba su presupuesto y en la que estn denominados la gran mayora de sus ingresos tributarios y no tributarios.

3.1. ACTIVOS FINANCIEROS (AHORRO BRUTO)


Al 31 de diciembre de 2014, el total de activos financieros25 del Gobierno Central alcanz
los S/. 64 920 millones, de los cuales S/. 27 937 millones correspondieron a activos en
moneda nacional y S/. 36 983 millones en moneda extranjera, compuestos principalmente
por fondos de Recursos Ordinarios (RO) y por el Fondo de Estabilizacin Fiscal (FEF),
respectivamente26.
Durante los ltimos 12 meses del ao se apreci una tendencia creciente en el saldo total
de activos financieros, mostrando una variacin anual de 11,3% equivalente a S/. 6 572
millones. Particularmente, durante el ltimo trimestre (sep-14 a dic-14) se produjo una
ligera disminucin en el total de activos financieros que pas de S/. 66 401 millones a S/.
64 920 millones, rompiendo la tendencia trimestral creciente de los activos durante el
2014.
El incremento anual se explica principalmente por dos factores: (i) la aplicacin de la regla
fiscal para el ao 2014 que estableca que el Resultado Econmico del Sector Pblico No
Financiero (SPNF) no poda ser deficitario permitiendo que el Tesoro acumule un nivel
importante de ahorro en moneda nacional que se ve reflejado en la cuenta disponible y (ii)
las variaciones en el tipo de cambio del dlar que durante el periodo de dic-13 a dic-14,
subi 6,9% dicho cambio impact en el valor del FEF que, representa el 81,4% de la
cuenta fondos restringidos y se compone nicamente por depsitos en dlares
estadounidenses en el BCRP.
Actualmente la mayor parte de los fondos se encuentran depositados en cuentas a la vista
y cuentas a plazo (Cuadro N 29).

DEUDA EXTERNA

3.2. PASIVOS FINANCIEROS (DEUDA BRUTA)


Al 31 de diciembre 2014 el total de pasivos financieros27 del Gobierno Central alcanz un
monto equivalente a S/. 98 080 millones, mayor en 10,7% al registrado en diciembre
2013. Por jurisdiccin, la deuda externa representa el 50,0% del total, mostrando una
disminucin respecto a diciembre 2013 cuando la deuda externa represent el 54,6%,
mientras que, por su instrumento de ori-gen, el 74,9% corresponde a valores en
circulacin en los mercados incrementndose respecto a diciembre del 2013 en el que se
ubic en 73,0%.
Durante los ltimos 12 meses se observ un incremento en el saldo total de los valores en
circulacin de mas13, 5%, incremento mayor al de la participacin de adeudados que fue
de ms 4,6%. En el cuarto trimestre del ao, el saldo de bonos y letras del Tesoro
aument en S/. 4 877 millones, lo que permiti incrementar la participacin de los valores
en moneda nacional sobre el total de la deuda.

DEUDA EXTERNA

Cabe resaltar que en el tercer trimestre del ao 2013 se dio inici el Cronograma del
Programa de Subastas Ordinarias de Ttulos del Tesoro con una emisin intersemanal de
letras del tesoro y de bonos nominales y reales (indexa-dos a la inflacin), cuyo primer
programa anual culmin en el segundo trimestre del 2014 inicindose a partir del tercer
trimestre del 2014 el segundo programa anual con una emisin semanal de bonos con el
objetivo de brindar una seal peridica de los puntos de referencia de la curva soberana
al mercado. A partir del 2015 se duplicar la periodicidad de emisin de las letras del
tesoro, realizndose subastas semanales.

3.3. DEUDA PBLICA NETA


El nivel de la deuda bruta (pasivos financieros) del Gobierno Central que se alcanz a
diciembre 2014 se vio mitigado parcialmente por el ahorro acumulado (activos financieros)
a la misma fecha, cuya brecha determina la deuda neta y la exposicin al riesgo
estructural de balance. En ese sentido, la deuda neta de ahorros representa alrededor del
33,8% del saldo de la deuda bruta, aunque el ao anterior representaba el 34,2%.
Al cierre de diciembre 2014 la deuda neta era equivalente al 30,3% de los ingresos
corrientes anuales del Gobierno Central (5,8% del PBI) mostrando un incremento de 1,0%
respecto al ao anterior. Esto se debe al menor ritmo de crecimiento de los activos cuyo
incremento anual fue de S/. 6 572 millones (liderado por los depsitos a plazo en moneda
nacional) respecto del mayor crecimiento de los pasivos cuyo incremento fue de (S/. 9 477
millones).

DEUDA EXTERNA

En general, el saldo de deuda neta sera menor si se incluyera el saldo de activos


financieros correspondiente a la participacin patrimonial del Gobierno Central en las
diferentes empresas pblicas y entidades pblicas que le pertenecen.

CAPITULO IV: INDICADORES DE LA DEUDA PBLICA PERUANA


La volatilidad de los mercados financieros internacionales gir en torno a la forma en que
la Reserva Federal va a enfrentar la futura subida de su tasa de referencia de corto plazo

DEUDA EXTERNA

en tanto las metas explcitas de control de la inflacin y de reduccin del desempleo


fueron abandonadas para indicar que sern una serie de indicadores mixtos los que
brinden las seales acerca de la prxima subida de la tasa de referencia. Tambin se
sumaron los problemas de Grecia que viene generando dudas sobre su permanencia en
la zona euro, el menor crecimiento de la economa China, as como la disminucin del
precio del crudo y la cada en su demanda, esto ltimo es visto como una seal de
debilidad en la economa mundial.
Este contexto, fren la tendencia expansiva del PBI que en diciembre de 2014 cerr en
2,40% frente al 5,20% alcanzado en el ao 2013. Este desempeo de la economa estuvo
explicado principalmente por una disminucin de la demanda interna la cual lleg a una
tasa de 2,5%, en lnea con una cada de la tasa de inversin privada que registro -1,5% y
por los menores volmenes de exportacin respecto al 2013 (-2,2%).

As, el
ratio de
deuda
pblica
sobre PBI ha mostrado un ligero incremento respecto a lo observado en el ao anterior,
pasando de 18,1% en 2013 a 19,7% al cierre del 2014. Cabe mencionar que el nivel de
este ratio ha sido uno de los ms bajos respecto a la mediana de los pases con igual
calificacin soberana22. De otro lado, el ratio del servicio de la deuda pblica respecto al
PBI mantuvo su tendencia decreciente alcanzando 1,70% al cierre de 2014.
Ms importante an, el ratio de deuda pblica sobre ingresos corrientes del Gobierno
General muestra tambin un ligero incremento respecto del ao anterior, pasando de
81,6% en 2013 a un 88,4% al cierre de 2014. De manera complementaria se evidencia

DEUDA EXTERNA

que el servicio de la deuda compuesto por las amortizaciones y gastos financieros se ha


mantenido por debajo del 10% del total de ingresos desde 2011. Ambos indicado-res
evidencian de modo general la solidez del Gobierno alcanzada durante los ltimos 10
aos para encarar sus obligaciones y muestran que existe un mayor espacio fiscal que
antes. El indicador ubica actualmente al Per en una posicin ventajosa frente al
promedio para Amrica Latina y el promedio de los pases emergentes A3 hasta Aa.
El comportamiento favorable de la participacin del servicio de la deuda dentro de los
ingresos totales puede explicarse en parte por los alivios obtenidos a travs de la
ejecucin de las operaciones de administracin de deuda realizadas en aos anteriores
sumado a una mayor participacin del sol en la estructura de la deuda (menor riesgo de
tipo de cambio), los que han hecho que el servicio de deuda sea cada vez una variable
relativamente menos apremiante sobre la caja fiscal. Esta variable no incluye los pagos y
cobros realizados como parte de las operaciones de manejo de pasivos, dado su carcter
extra presupuestal.

De
otro lado, la disminucin de las exportaciones ha generado que el ratio de deuda externa
sobre exportaciones se incremente a 50,0% al cierre del ao 2014, cifra mayor al
observado durante el ao 2013 de 43,8%. Asimismo, en lo que se refiere al ratio del
servicio de la deuda pblica externa sobre exportaciones, ste se ha incrementado
ligeramente respecto a lo registrado en el 2013.

DEUDA EXTERNA

DEUDA EXTERNA

Por otra parte, como las Reservas Internacionales Netas (RIN) han disminuido en 5,1%
respecto al cierre del ao anterior, se ha revertido la tendencia decreciente del ratio de
deuda pblica externa en relacin a las RIN, que a diciembre de 2014 se situ en 31,7%.
En esa misma lnea, el ratio de deuda pblica externa frente a la posicin de cambio del
BCRP, que deduce las obligaciones en divisas que el BCRP tiene con terceros, cerr en
55,9%, pues, la deuda externa se increment en 5,3% en relacin a la posicin del ao
2013.

CAPITULO V: DESARROLLO DEL MERCADO DOMSTICO DE DEUDA


PBLICA

DEUDA EXTERNA

5.1. DIAGNSTICO DE LA INFRAESTRUCTURA TECNOLGICA DE LOS SISTEMAS


DE OPERACIN DEL MERCADO DE VALORES DE DEUDA PBLICA
Con la financiacin de la Cooperacin Suiza (SECO), el Ministerio de Economa y
Finanzas (MEF) encarg a Bolsas y Mercados Espaoles Innova (BME) y Analistas
Financieros Internacionales (AFI) la realizacin de una consultora internacional con el
objetivo de determinar qu factores pueden potenciar un mayor desarrollo del mercado
domstico de valores de deuda pblica y qu factores pueden suponer un obstculo en
los diferentes eslabones de la cadena de valor a travs del estudio de la normativa
existente.
Para ello se coordinaron 22 sesiones de trabajo con los diferentes participantes y
operadores involucrados, adems del anlisis de un similar nmero de respuestas
escritas a los cuestionarios que luego de las entrevistas remitieron a todos los
participantes del mercado, incluyendo 116 comentarios recibidos al reglamente de
operaciones de reporte que se expuso al mercado en las reuniones trimestrales de
octubre de 2014. Entre las entidades participantes entrevistadas se incluyeron, adems
del propio Ministerio de Economa y Finanzas (MEF), a la Superintendencia de Mercado
de Valores (SMV), la Superintendencia de Banca Seguros y AFP (SBS), el Banco Central
de Reserva del Per (BCRP) y CAVALI.
A partir de la identificacin de las debilidades, amenazas, fortalezas y oportunidades
(Anlisis DAFO) en cada uno de los eslabones de la cadena de valor del mercado
domstico de valores de deuda pblica en el Per, estarn en capacidad de, como ya
dichas consultoras han hecho con otros pases de la regin con mercados ms
desarrollados, elaborar recomendaciones para cada uno de los eslabones de la cadena
de valor del mercado de valores de deuda pblica en soles:
(i)

La estructura de mercado y regulacin.

(ii)

Los procesos de emisin y adjudicacin de deuda.

(iii)

Los procesos operativos de los miembros de mercado.

(iv)

La estructura del mercado secundario, para la valoracin de los instrumentos


de deuda.

(v)

La informacin y transparencia.

(vi)

Los sistemas de supervisin.

(vii)

Los sistemas de registro, compensacin y liquidacin.

Como resultado del anlisis, la consultora emitir una serie de recomendaciones que
estn en lnea con los estndares internacionales y los mercados ms desarrollados. El
objetivo principal de las mismas es que el MEF pueda potenciar, a travs de las

DEUDA EXTERNA

actuaciones necesarias (normativas, tecnolgicas y operativas) el buen funcionamiento


del mercado de valores de deuda pblica.

DEUDA EXTERNA

CAPITULO VI: ESTRATEGIA DE GESTIN GLOBAL DE ACTIVOS Y PASIVOS


2013 2016
La Estrategia de Gestin Global de Activos y Pasivos ha sido formulada con la finalidad de
dar a conocer con mayor detalle las polticas, los objetivos y las metas para la gestin
de la deuda Pblica y los fondos que conforman el ahorro pblico, en forma consistente
con las nuevas Polticas aprobadas para la gestin de activos y pasivos financieros del
Gobierno Central.
El objetivo del documento es el de constituirse en un eficaz instrumento de planeamiento
multianual que tambin mejore la comunicacin sobre la estrategia financiera del
Gobierno para profundizar el Desarrollo del mercado de valores de deuda pblica y para
promover una sana y diversificada inversin de los fondos pblicos, contribuyendo al
mismo tiempo a asegurar la sostenibilidad de la deuda total neta. Por ello, el tradicional
Programa Anual de Endeudamiento y Administracin de Deuda ha sido asimilado dentro
de la Estrategia de Gestin Global de Activos y Pasivos, pues, el manejo de la deuda no
puede verse de modo aislado del resto de activos y pasivos financieros del Gobierno,
cuyas operaciones se encuentran interrelacionadas y muchas veces tienen contrapartes
comunes.
Como se sabe, a raz de la fusin de la ex Direccin Nacional del Endeudamiento Pblico
y la ex Direccin Nacional del Tesoro Pblico, la nueva Direccin General de
Endeudamiento y Tesoro Pblico se encuentra implementando el nuevo marco de gestin
global de los activos y pasivos financieros, con el fin de hacer un eficiente manejo de los
descalces de balance a largo del ciclo econmico. La vulnerabilidad de las finanzas
pblicas frente a los choques externos adversos en los mercados financieros, para ayudar
a fortalecer patrimonialmente al Estado y para consolidar el desarrollo del mercado de
valores domstico en soles.
De crdito esta manera, las metas de largo plazo para la gestin global de la deuda y el
ahorro tambin Para ello, durante el periodo 2013 2016 la estrategia tomar en cuenta
pblico, para la gestin de activos, para la gestin de pasivos y para el desarrollo de la
estructura de mercado diferentes acciones especficas, y plenamente articuladas, para la
emisin de valores, para la concesin
En la emisin de valores, la estrategia estar dirigida a incrementar la diversificacin, a
generar seales peridicas sobre vrtices clave de la curva de rendimientos, a generar
volmenes de deuda atractivos para cada segmento, a no generar inestabilidad en las
tasas de inters con las subastas a efectuar y a estabilizar el pago de intereses de todos
los valores de deuda en el tiempo.

DEUDA EXTERNA

6.1. REDUCIR LA PROCICLICIDAD DE LA DEUDA EXTERNA COMO FUENTE DE


VULNERABILIDAD
En un contexto en el que el sector privado peruano ha incrementado muy rpidamente su
deuda externa en los ltimos aos, manteniendo un dficit de cuenta corriente financiado
con inversiones del exterior que no sern infinitas, se ms agresivamente que el
financiamiento pblico y privado descanse en el ahorro interno en lugar del ahorro
externo.
La promocin del ahorro interno tambin ayudar a profundizar el desarrollo del mercado
de valores local en soles como elemento clave para lograr un sistema financiero ms
desarrollado y reducir este importante factor de vulnerabilidad que puede terminar
afectando la estabilidad financiera de la que el pas se ha venido beneficiando. De esta
forma, hacia el 2016 se espera reducir la deuda pblica externa a un nivel similar o menor
al del promedio de los pases BBB.
6.2. ASEGURAR LA SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA PBLICA NETA
En un ambiente de elevados precios de exportacin de materias primas y generacin de
supervit fiscales, el mantenimiento de al menos un saldo mnimo de deuda pblica bruta
se justifica principalmente por la mayor necesidad de mantener una curva de rendimientos
libre de riesgo como referencia para facilitar el acceso de las empresas locales al
mercado de valores local para financiarse y para apoyar la liquidez y el desarrollo del
mercado en moneda nacional.
El ahorro acumulado gracias al supervit disminuir el saldo de deuda pblica neta y
permitir asegurar su sostenibilidad an en futuros, se preservar anticipadamente la
capacidad de pago de la deuda bruta evitando tener que incrementarla precisamente en
los momentos menos adecuados para financiarse en el mercado, cuando la prima de
riesgo se dispara, como se ha vuelto a observar en la reciente crisis financiera
internacional. Ms bien, en forma contra cclica, para entonces se buscar contar con
amplias lneas de crdito disponibles con los organismos multilaterales como parte de los
planes de contingencia de liquidez que se estn implementando.
6.2.1 La gestin de activos
La estrategia estar dirigida a implementar progresivamente una gestin activa de caja,
de manera segura y transparente, as como para reducir el costo de su liquidez y
contribuir a mantener la estabilidad financiera, consolidando el papel del mercado de
valores de deuda pblica en moneda nacional como pilar fundamental para determinar la
tasa de transferencia o costo de oportunidad de las diversas fuentes de fondeo y de la
gestin de sus propias inversiones.
a) Constitucin de reservas de liquidez disponibles para asegurar la solvencia y
liquidez an en situaciones de inestabilidad financiera.

DEUDA EXTERNA

b) Progresiva recaudacin directa de fondos pblicos por ingresos tributarios o no


tributarios en las propias cuentas del Tesoro.
c) Mayor competencia, diversificacin y transparencia en las subastas de fondos
pblicos.
d) Implementacin de una gestin activa de caja con depsitos colateralizados o
reportes de valores de
deuda pblica.
e) Implementacin de una gestin pasiva de inversiones con recompras y reventas
de valores de deuda pblica y reportes de dinero.
6.2.2 En la gestin de pasivos
En la gestin de pasivos, la estrategia estar dirigida a mitigar el futuro riesgo de liquidez
que pueda generarse a partir de la concentracin de vencimientos, suavizando su perfil, y
a mejorar en forma ms flexible el costo financiero asociado al riesgo de tasa de inters
que innecesariamente pudiera originar un volumen de refinanciacin ms alto para los
mercados financieros, en el marco de una gestin global de activos y pasivos.
a) Mejoramiento del perfil de la deuda para evitar excesivas concentraciones de
vencimientos.
b) Provisin de liquidez a los tenedores de valores de deuda pblica para reducir la
inversin al riesgo.
c) Sustitucin gradual de la deuda en dlares mediante subastas especiales, en
forma complementaria
pero
independiente de las subastas
ordinarias.

6.2.3 La estructura de mercado


El papel que juegan las entidades con la condicin de Creadores, la capacidad para
generar un mercado ms la estrategia est dirigida fundamentalmente a buscar optimizar
la estructura del mercado de valores de deuda pblica en soles para lo cual se requiere
repotenciar la infraestructura de los sistemas con los que opera el mercado contestable y
competitivo, el acceso directo a la deuda pblica de las personas de a pie como
instrumento de ahorro, la construccin de referencias de rentabilidad libre de riesgo en
soles para los fondos mutuos y los fondos de pensiones, y la reduccin de riesgo
sistmico de compensacin y liquidacin de operaciones bajo ley peruana.
Finalmente, el documento detalla la composicin de los activos y pasivos financieros del
Gobierno Central, que es la mnima unidad econmicamente relevante para la
preparacin de los estados financieros, o slo para rendicin de cuentas sino sobre todo
para la toma de decisiones, segn las Normas.
Internacionales de Contabilidad del Sector Pblico y cuya capacidad de pago es objeto de
evaluacin y calificacin soberana por parte de las agencias de riesgo.
Asimismo, en el documento se detalla todo el riesgo estructural de balance enfrentado, los
costos y rendimientos asociados y las metas cuantitativas que se prevn alcanzar,

DEUDA EXTERNA

incluyendo el anlisis de la proyeccin del servicio a atender y los tradicionales ratios de


sostenibilidad y perfil de la deuda bruta.
a) Realizacin de un estudio de la infraestructura tecnolgica de los sistemas de
operacin del mercado de valores de deuda pblica para determinar brechas o
rezagos frente a las mejores prcticas internacionales.
b) Venta de ttulos de deuda pblica especiales para que las personas de a pie
puedan ahorrar.
c) Incremento del nivel de transparencia, competencia y liquidez en la formacin de
precios del mercado de
valores de deuda pblica.
d) Constitucin del Fondo ndice del Tesoro como referencia de libre de riesgo para el
mercado de fondos de pensiones y fondos mutuos.

6.3. OBJETIVO PRINCIPAL Y METAS


Profundizar el desarrollo del mercado de valores de deuda pblica en moneda local y
cubrir los requerimientos financieros derivados de la gestin de la deuda y la tesorera, en
el marco de un manejo responsable y sostenible de las finanzas pblicas.

Para mantener el equilibrio fiscal y la eficiencia financiera:

Incorporar el manejo de la deuda pblica como parte de una gestin global de


activos y pasivos financieros del Estado.
Reducir el costo del manejo de la liquidez del Tesoro Pblico a travs de una
gestin activa de tesorera con valores de deuda pblica.

Para mantener la estabilidad macroeconmica y la estabilidad financiera

Aumentar la desdolarizacin de la deuda para reducir la vulnerabilidad


macroeconmica a crisis cambiarias y crisis crediticias.
Diversificar mercados e inversionistas con el fin de asegurar la sostenibilidad de la
deuda y mejorar la capacidad de negociacin del Estado.

Para profundizar el desarrollo del mercado de valores:

Fortalecer la transparencia, competitividad y liquidez de las operaciones en el


mercado de valores de deuda pblica.
Minimizar las asimetras de acceso a la inversin en valores de deuda pblica
entre las entidades de crditos y las entidades de valores.

6.4 PROYECCIN DE LA DEUDA BRUTA 2013 -2016


El anlisis para estimar la evolucin de la deuda bruta hasta el cierre de 2016 obedece a
los supuestos que sustentan el desarrollo del escenario base.
10.1 Servicio de deuda:
Debido a que el servicio de amortizaciones del ao 2013 representa alrededor del 4% del
total adeudado

DEUDA EXTERNA

(S/. 3 450 millones) y las amortizaciones anuales hasta el 2016 representan niveles de
pagos similares, actualmente el servicio de la deuda no representa una preocupacin para
la caja fiscal dado, que en trminos relativos, la presin en el Presupuesto de la Repblica
continuar disminuyendo, como ha sucedido en relacin a los aos anteriores.

Alrededor del 80% de los pagos del ao 2013 se realizarn en monedas diferentes al
nuevo sol, mejorando hasta el 53% en los vencimientos acumulados para los prximos 4
aos (Grfico N 7). Sin embargo, fuerte apreciacin de la moneda local viene
favoreciendo coyunturalmente el presupuesto asignado para la atencin del servicio de la
deuda pblica, reducindose temporalmente el potencial impacto del riesgo del tipo de
cambio. No obstante, la visin de gestin de la deuda es de largo plazo por lo que se
contina orientando los esfuerzos en privilegiar el nuevo endeudamiento en moneda local.

Por otro lado, la tasa de inflacin contina en niveles histricamente bajos y los analistas
del mercado prevn que este escenario se mantendr todava por uno o dos aos ms.
Asimismo, se observa que la estructura de tasas de inters de la deuda del Gobierno
Central no representa un riesgo importante en tanto, ni para los prximos 12 meses ni
para los cuatro aos subsiguientes, pues, el 91,1% y el 86,2% de los vencimientos que

DEUDA EXTERNA

debern atenderse en esos perodos de tiempo, respectivamente, corresponden a


obligaciones pactadas a tasa fija (Grfico N 8).
6.4.1 Anlisis de costos
El costo promedio anual de la deuda bruta en trminos de nuevos soles est definido
como el pago de intereses de la deuda ms el monto adicional que podra generarse por
efecto de las variaciones en el tipo de cambio y las tasas de inters. Este exceso, que se
define como riesgo, se determin tomando en cuenta la evolucin estocstica de las tasas
de inters y tipos de cambio, as como su correlacin conjunta.

6.5 OBJETIVO PRINCIPAL DE LA ESTRATEGIA


Uno de los objetivos de la estrategia tambin es mejorar el perfil de vencimientos de la
deuda del Gobierno Central para evitar excesivas concentraciones de pagos. As en el
Grfico N 15 se muestra el perfil de vencimientos de la deuda pblica del Gobierno
Central, que incluye los flujos de la deuda proyectada, generada por el nuevo
endeudamiento que se contratara en el perodo 2013-2016 para financiar los
requerimientos financieros y las operaciones de manejo de pasivos que se han previsto
realizar durante el presente ejercicio.

Uno de los aspectos ms relevantes que se puede observar es la mitigacin de la


concentracin de pagos en el ao 2020 as como una redistribucin de los vencimientos
en el largo plazo a cambio de una mejor estabilidad en los aos prximos. Esta poltica va
en lnea con el hecho de privilegiar la emisin de algunos ttulos soberanos en el tramo
largo de la curva con el fin de dotarlos de mayor liquidez.

DEUDA EXTERNA

CONCLUCIONES
La deuda pblica del Per proviene desde antes de independizarse. El objetivo de la
deuda fue mejorar la situacin del pas. Debido a malos presidentes este no se dio de la
manera ms efectiva. El destino de la deuda se daba en el contexto en que se viva.

DEUDA EXTERNA

Durante la dcada del noventa, la deuda haba llegado a montos exorbitantes, montos
que imposibilitaban su pago fue entonces que el Per comienza a negociar sus deudas
con el club de pars. Las negociaciones reportaron resultados bastante positivos para el
Per.
La deuda externa del 2014 a comparacin al del 2013 se ha podido reflejar el aumento
constitutivo, adems de ver una ligera diferencia en porcentaje a lo que es deuda pblica
externa y la deuda pblica interna, a favor de la externa esto se deber a las diferentes
interacciones que se ha tenido con Organismos Internacionales siendo hechos los
acreedores a los cuales mas va inclinada la deuda peruana.
A pesar del declive originado en diversos momentos de la situacin financiera del estado
peruano, en el ao 2014 se ha podido ver un aumento en los activos financieros gracias a
la estrategia propuesta de la regla fiscal para el ao 2014 y el aumento en las variaciones
del tipo de cambio del dlar durante todo el periodo 2014. En este sentido la deuda neta
de ahorros representa alrededor de 33,8% del saldo de la deuda bruta aunque el ao
anterior representaba el 34,2%.

GLOSARIO
Reservas Internacionales Netas (RIN): es el saldo de activos y pasivos
internacionales de un pas.
CAVALI: Es el Registro Central de Valores y Liquidaciones, una sociedad annima
encargada de la creacin, mantenimiento y desarrollo de la infraestructura del
mercado de valores nacional.

DEUDA EXTERNA

El anlisis DAFO: Tambin conocido como anlisis FODA o DOFA, es una


metodologa de estudio de la situacin de una empresa o un proyecto, analizando
sus caractersticas internas (Debilidades y Fortalezas) y su situacin
externa (Amenazas y Oportunidades) en una matriz cuadrada.
Volatilidad: Es una medida de la frecuencia e intensidad de los cambios del precio
de un activo o de un tipo definido como la desviacin estndar de dicho cambio en
un horizonte temporal especfico
Sistema de Reserva Federal: Se trata de un organismo con gestin autnoma y
privada del Gobierno Federal, ya que sus decisiones no necesitan la aprobacin
del presidente de la nacin ni la de alguna institucin federal. Sin embargo, el
titular de la Fed comparece dos veces al ao frente al Congreso.
Ratio: Relacin o proporcin que se establece entre dos cantidades o medidas
Bono: en sentido financiero, consiste en un ttulo de deuda que puede emitir
el Estado (gobiernos nacionales, provinciales, municipales, etc.), empresas
privadas (industriales, comerciales o de servicios) o instituciones supranacionales
(corporaciones de fomento, bancos regionales). Estas herramientas pueden tener
renta de carcter fijo o variable y permiten que el emisor consiga fondos de
manera directa del mercado.
Bonos Globales: Son valores emitidos por la Repblica diseados para ser
transados, colocados y cumplidos simultneamente en varios mercados
internacionales y emitidos en moneda nacional o en moneda extranjera.
Bonos Soberanos: Cuando el emisor es el gobierno de un pas y el bono es
colocado en el mercado internacional, la obligacin que se genera es
denominada deuda soberana.
COFIDE: Participa activamente en el desarrollo sostenible e inclusivo del pas a
travs del financiamiento de la inversin productiva e infraestructura bsica.

BIBLIOGRAFIA
http://eleconomista.com.mx/economia-global/2013/06/17/deuda-privada-externa-superadeuda-publica-peru
http://www.aempresarial.com/web/informativo.php?id=26842

DEUDA EXTERNA

NDICE
INTRODUCCIN................................................................................................... 1
CAPITULO I: DEUDA EN EL PER.........................................................................2
1.1HISTORIA DE LA DEUDA EN EL PER...........................................................2
1.2. EL PROCESO DE REINSERCIN FINANCIERA INTERNACIONAL...................3

DEUDA EXTERNA

1.2.1. Organismos internacionales..................................................................3


1.2.2. Club de pars......................................................................................... 4
1.3. LA DEUDA Y LA BALANZA DE PAGOS.........................................................5
1.4. DEUDA PRIVADA......................................................................................... 5
1.5. DEUDA PBLICA........................................................................................ 5
1.6. EL ENDEUDAMIENTO.................................................................................. 6
1.6.1. La direccin nacional del endeudamiento pblico...................................6
1.6.2. Sistema Nacional de Endeudamiento......................................................6
1.8. PRINCIPIOS REGULATORIOS....................................................................10
1.9. NORMATIVIDAD:....................................................................................... 11
CAPITULO II : SITUACION DE LA DEUDA PUBLICA PERUANA..............................12
2.1. DEUDA PUBLICA EXTERNA.......................................................................13
2.1.1Saldo adeudado de la deuda externa......................................................13
2.2. DEUDA PUBLICA INTERNA........................................................................15
2.2.1. Saldo adeudado de la deuda interna.....................................................15
CAPITULO III: ACTIVOS Y PASIVOS FINANCIEROS DEL GOBIERNO
CENTRAL.......................................................................................................... 17
3.1. ACTIVOS FINANCIEROS (AHORRO BRUTO)...............................................17
3.2. PASIVOS FINANCIEROS (DEUDA BRUTA)..................................................18
3.3. DEUDA PBLICA NETA............................................................................. 19
CAPITULO IV: INDICADORES DE LA DEUDA PBLICA PERUANA.........................21
CAPITULO V: DESARROLLO DEL MERCADO DOMSTICO DE DEUDA PBLICA...24
5.1. DIAGNSTICO DE LA INFRAESTRUCTURA TECNOLGICA DE LOS
SISTEMAS DE OPERACIN DEL MERCADO DE VALORES DE DEUDA PBLICA 24
CAPITULO VI: ESTRATEGIA DE GESTIN GLOBAL DE ACTIVOS Y PASIVOS........26
2013 2016........................................................................................................ 26
6.1. REDUCIR LA PROCICLICIDAD DE LA DEUDA EXTERNA COMO FUENTE DE
VULNERABILIDAD........................................................................................... 27
6.2. ASEGURAR LA SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA PBLICA NETA...............27
6.2.1 La gestin de activos............................................................................27
6.2.2 En la gestin de pasivos.......................................................................28
6.2.3 La estructura de mercado.....................................................................28
6.3. OBJETIVO PRINCIPAL Y METAS................................................................29
6.4 PROYECCIN DE LA DEUDA BRUTA 2013 -2016..........................................29
6.4.1 Anlisis de costos................................................................................ 31

DEUDA EXTERNA

6.5 OBJETIVO PRINCIPAL DE LA ESTRATEGIA.................................................31


CONCLUCIONES................................................................................................ 33
GLOSARIO......................................................................................................... 34
BIBLIOGRAFIA................................................................................................... 35

DEUDA EXTERNA

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