Una mezcla de anlisis tcnico y elemental

Al momento de elegir acciones para armar una cartera, considero varios puntos.
Primero, evalo las perspectivas del sector al que pertenece la compaa y la posicin
estratgica de la empresa en relacin a sus pares. Es decir, las fortalezas que le permitan
perdurar en el tiempo, as como la experiencia del management para administrar el
negocio. Cristian Reos, Jefe de Research de Allaria Ledesma Sociedad de Bolsa.

Luego, realizo proyecciones de resultados y generacin de caja para los prximos aos,
para poder obtener un valor terico de la compaa. A su vez, tengo en cuenta la
valuacin relativa de la firma en relacin a sus pares (para eso considero empresas en
varias regiones del mundo).
Los principales ratios que comparo son el Price/Earning (precio/ganancias), el Firm
Value/EBITDA (valor de la firma/EBITDA) y el Price/Book Value (precio/valor libro).
Con esta informacin puedo, finalmente, comparar el valor terico al que arrib, con el
actual de mercado de la compaa, de manera de establecer si est barata o cara.
En segundo plano, tambin realizo un breve anlisis tcnico, para poder definir el mejor
momento posible para adquirir las acciones, en caso de que su valuacin sea atractiva.
Por ltimo, al armar un portafolio tengo en cuenta la correlacin existente entre cada
accin o activo que elija, de manera de obtener una diversificacin adecuada.

Secretos para operar en forma intradiaria

Las ventajas que ofrece ser trader y la facilidad que brinda abrir una cuenta en un
broker online en los Estados Unidos, hicieron que cada vez sean ms las personas que se
dedican a esto con profesionalismo y seriedad. Por Nicols Litvinoff.
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Un trader moderno es una persona que trabaja en forma independiente desde la
computadora de su casa, comprando y vendiendo acciones, opciones o monedas,
manejando dinero propio o de terceros, en busca de tasas de rentabilidad que excedan el
10% mensual. No hay jefes ni viajes calurosos al Microcentro y los horarios pueden
manejarse a piacere. Adems, se gana mucho dinero: un sueo hecho realidad.
En el presente, cientos de miles de inversores se conectan todas las maanas laborales
desde los lugares ms inhspitos del planeta en busca de oportunidades de muy corto

plazo que les generen muchas pequeas ganancias que, sumadas, redondeen una
rentabilidad que justifique el esfuerzo.
Estos daytraders compiten entre s en el mercado, por lo que cada da existen perdedores
que deben abandonar el juego como, tambin, ganadores que observan complacidos
cmo aumentan sus cuentas con retornos porcentuales, en una semana, cuando un
amateur lo consigue en aos.
Para formar parte de este grupo exitoso slo hay que aprender ciertas distinciones claves,
ganar algo de experiencia con operaciones simuladas hasta encontrar la estrategia que
mejor se adecue a su personalidad y entrenar la disciplina, aspecto fundamental de
cualquier inversin.
Profesionalidad y disciplina
Si uno quiere dedicarse a este trabajo en forma independiente, debe aplicar el mismo
concepto utilizado en cualquier profesin cuentapropista: al no tener un jefe que lo
controle, tiene que convertirse en su propio rector.
Si el mercado comienza a operar a las 10.30 un daytrader debe encontrarse, por lo
menos, una hora antes frente a su computadora y realizar una serie de tareas antes de que
comiencen las negociaciones.
Por un lado, tiene que observar el cierre de los mercados asiticos y la tendencia de los
europeos. Esto puede hacerse en cualquier sitio financiero y sirve para establecer cul es
la tendencia global antes de la apertura en los Estados Unidos.
A su vez, hay que analizar los futuros de los ndices ms representativos de Nueva York
para comenzar a planificar las potenciales operaciones del da. Por otra parte, es
importante leer los cables de noticias para tener una idea de lo que est pasando y cules
pueden ser las tendencias del mercado.
Tambin, hay que tener en cuenta los datos macroeconmicos de importancia
(desempleo, inflacin, balanza comercial, etc.) que pueden generar cambios en las
cotizaciones.
Finalmente, es necesario controlar sus fondos disponibles para operar y los movimientos
de efectivo de sus cuentas, realizar llamadas personales u otros trmites para tener la
mnima cantidad de interrupciones posibles durante el horario de mercado y crear un
ambiente de trabajo tranquilo.
Identificar la tendencia
Un trader profesional sabe muy bien que la tendencia del mercado no es tan fcil de
determinar. Por ejemplo, si en la apertura de un viernes, luego de que acaba de salir un
reporte de empleo que vino por debajo de lo esperado por los analistas, el Dow Jones
comienza un 1% por debajo del cierre del da anterior, pero treinta minutos despus
ostenta una cada del 0,50%, quiere decir que recuper la mitad del terreno perdido.
Cul sera la tendencia intradiaria en este caso? Los inversores con escasa experiencia
dirn que es a la baja, dado que el ndice se encuentra en rojo al igual que la mayora de
las acciones que lo componen. As, decidirn operar a la baja creyendo, errneamente,
que estn acompaando la tendencia.
En cambio, a los daytraders profesionales les importa poco la variacin con respecto al
cierre del da anterior: tendrn los ojos puestos en los cambios desde la apertura del
mercado porque ese es el verdadero dato que deben seguir.

En este ejemplo, la tendencia intradiaria es al alza, porque si bien el Dow Jones est
cayendo frente al final del anterior, al mismo tiempo, est subiendo 0,50% desde la
apertura, con lo que las operaciones que tienen ms oportunidades de funcionar son al
alza.
Por eso, se recomienda no operar durante la primera media hora de mercado, ya que
recin, en ese momento, se puede determinar cul es la tendencia prevaleciente. De all,
surge la frase popular que dice: Los mercados los abren los inversores amateurs y los
cierran los profesionales.
Operar los agujeros
Un Gap es el vaco de cotizacin que se forma en la lista de precios de un activo (ndice,
acciones individuales, etc.) que abre por encima o por debajo del precio final del da
anterior. Dado que desde el cierre a la apertura no se oper, se forma una brecha (ver
grfico 1).
Chart de un Gap abierto
En el grfico se puede ver que el ndice Dow Jones abri con un Gap del 1%. Existen
estudios que dicen que el 80% de estos casos se cierra el mismo da y que el 95% lo hace,
eventualmente, alguna vez. Esto significa que se vuelve a operar en el rango de precios
en el que no se negoci.
En el segundo grfico se puede observar un caso de Gap cerrado que muestra que
operndolos correctamente y utilizando stop-loss (freno a las prdidas), se puede
disminuir el ratio riesgo-beneficio, si se cumplen las estadsticas mencionadas.

Para tener xito en esta estrategia, es indispensable identificar antes dos tipos de Gap
existentes. El primero es el ordinario y se abre al principio del da pero no se agudiza. Es
decir, se queda cerca del precio inicial y comienza a cerrarse, de a poco, en diferentes
momentos de la jornada.
Por ejemplo, si las acciones de Amazon (AMZN) abren un -1% con respecto al cierre del
da anterior, se quedan por un tiempo en ese nivel y, luego, comienzan a recortar las
prdidas: a los quince minutos, estn -0,80%, a los veinticinco minutos en -0,70% y, as,
sucesivamente. Cuando la accin no marca nuevos mnimos durante un lapso aproximado
de media hora, se puede pensar que tiende, con grandes posibilidades, a cerrarse.
A su vez, est el Gap and Go que se da luego de formado el Gap, cuando el mercado
sigue en la misma direccin y lo va dejando atrs: si AMZN comienza la sesin -1%
frente al cierre de ayer, a los quince minutos agudiz su cada en -1,30% y a la media
hora se encuentra en -1,50%.
stos pueden cerrarse en la misma jornada cerca del final de la rueda, o das, semanas o
hasta meses ms tarde. Sin embargo, tambin pueden pertenecer al 5% de casos de Gap
que nunca lo hacen. De aqu, la importancia de poner stops de proteccin.
Mientras ms grande sea el Gap (superiores al 1,5% para arriba o para abajo), ms le
costar cerrarse ese mismo da. Por ese motivo, los inferiores al 1% son los ideales para
operar.
Aprender de las reglas ancestrales
Existen reglas escritas o intuitivas que los operadores del mercado respetan a rajatabla.
La primera es confeccionar un plan y atenerse a l. Al hacer daytrading, todas las
transacciones deben cerrarse antes del fin de la jornada. Esto implicar, en ocasiones,
tener que hacerlo a prdida y ver cmo se hubieran convertido en ganancia en caso de
aguantarlas hasta el da siguiente.
Por otra parte, se debe operar segn la tendencia. Para poder cumplir con esta regla,
primero, se debe saber identificarla. Muchos pueden pensar que es ms emocionante
ponerle el piso o el techo a una cotizacin., pero no tiene sentido salir a ponerle el
pecho al mercado, porque se corre el riesgo de que lo llenen de balas.
Una tercera regla es utilizar rdenes stop-loss cuando sea conveniente
ya que disminuyen el riesgo de las operaciones, y son utilizadas por la mayora de
daytraders profesionales.
Existen algunos que prefieren no cargarlos, seguir la cotizacin y determinar un precio en
el que salir, para luego ingresar la orden de venta/compra en forma manual. Cualquiera de
las dos estrategias es vlida pero, en la segunda, hay que estar ms atento al mercado ya
que una distraccin puede significar la prdida de mucho dinero.
Por otra parte, los especialistas aconsejan que en caso de duda se debe salir del mercado.
A veces, sucede que uno compra o vende un papel en descubierto y no muestra
variaciones de precio durante un lapso prolongado.
En ese caso, conviene desprenderse de l y buscar nuevas opciones, ya que el costo de
oportunidad de poner tiempo y energa en algo que no se mueve lo suficiente puede ser
muy alto en cuanto a otras operaciones que podran efectuarse en su lugar.
Otro punto que hay que tener en cuenta es no promediar las prdidas. ste es un error
muy comn en los novatos: tomar la inversin en acciones como si estuviesen jugando a

la ruleta y buscar el doble o nada cuando una cotizacin se est moviendo en su

contra. Generalmente, termina siendo nada en vez de doble.
A su vez, se debe operar slo en mercados y papeles lquidos porque hay menos
posibilidades de que pueda ser manipulado por unos pocos operadores. Esto significa que
tenga un volumen superior al milln de acciones, para un precio unitario de diez dlares o
ms, que le garantice que podr entrar y salir con facilidad.
De la misma forma, utilizar rdenes stop loss cuando hay poca liquidez puede ser muy
perjudicial ya que pueden dispararse por movimientos de precio manipulados por otra
persona.
Por otra parte, es necesario elegir un ratio ganancia-prdida adecuado para su estrategia,
esto significa, lo que se est arriesgando en funcin con lo que quiero obtener. Por
ejemplo, si adquiere acciones de General Motors (GM) y especula con una suba de precio
de un dlar por papel y coloc un stop loss de un dlar por debajo de la cotizacin de
compra, el ratio ganancia-prdida ser de 1 (1 dividido 1). En cambio, si lo puso de 0,50
centavos menos del valor, ser de 2 (1 dividido 0,50).
Los daytraders suelen tener ratios de ganancia prdida altos (arriesgan 20 centavos por
accin para ganar 1 dlar). De tal manera, no hace falta que el cien por ciento de las
operaciones llegue a buen puerto. Con un ratio de 2, puede salir bien la mitad de las
transacciones y mal el restante. Sin embargo, la estrategia es exitosa. Con cocientes ms
altos, se logra, incluso, realizar ms negocios perdedores que ganadores y, no obstante,
seguir haciendo dinero.
Finalmente, hay que analizar las fallas propias. Existe un dicho que dice que es un error
no contar con el error. Un trader debe mentalizarse para capitalizarlos. Nunca se
aprende ms que cuando uno se equivoca. Por eso, es recomendable llevar un diario de
operaciones donde pueda analizar esta clase de problemas.

Un negocio con alta rentabilidad

Cada vez son ms los inversores que optan por colocar su dinero en capital emprendedor
en busca de mejores tasas de retorno. Por Vanesa Kolodziej.
Retornos del 35% anual? Crecimiento del 200% en doce meses? Venta estratgica a
Google? Salida a la Bolsa en cinco aos? Estos son trminos que se escuchan
usualmente cuando se habla de capital de riesgo o emprendedor, como es mejor llamarlo.
Pero de qu se trata esto? Qu es el capital emprendedor? Cmo se transforma uno en
un inversor ngel que decide aportar parte de sus ahorros a esta clase de negocios?
Cmo se lleva adelante este tipo de operaciones?
Invertir en capital emprendedor es el arte de creer en los sueos de una persona y
ayudarla a que los realice. Creer, en este caso, es poner su dinero, principalmente, pero
tambin su tiempo, esfuerzo, conocimiento u experiencia para que sume valor ms all
del capital colocado.

La persona puede ser tanto un emprendedor como varios y el sueo se trata es una
compaa que an no existe o es incipiente, pero que se har realidad con su s fondos y el
trabajo del empresario, que aportar su valor y empleo. Es, realmente, una manera
hermosa de invertir y puede ser una de las formas ms fructferas de hacerlo, tanto en lo
social como en lo econmico.
Tambin, es uno de los caminos ms riesgosos. Esto se debe a que el dinero se coloca sin
ninguna garanta fsica o legal de que vaya a ser devuelto, ya que slo se invierte a
cambio de acciones o una parte de la empresa en la que uno ingresa. La posibilidad de
que las ganancias, ventas u xitos no se concreten y se pierda todo lo aportado, es mucho
ms alto que en otras clases de operaciones.
Sin embargo, este mundo es, sin dudas, un lugar increble, lleno de oportunidades y
adrenalina. Muchos lo ven desde afuera con fascinacin, pero pocos saben cmo acceder
a l. Adems, existen pocos expertos y libros que puedan explicar bien de qu se trata,
por lo que cada uno aprende cosas nuevas de manera constante.
Un mundo de posibilidades
Existen tres clases principales de inversores, que participan en tres momentos diferentes
del desarrollo de una compaa. El primero incluye a los llamados inversores ngeles,
que son empresarios o ejecutivos exitosos que disponen de capital, contactos, tiempo y
vocacin para ayudar a los nuevos emprendedores a desarrollar sus firmas. El trmino se
origin en Hollywood, en los aos 30, para nombrar a quienes aportaban dinero para
producir las primeras pelculas.
Por lo general, esta clase de personas participa en la etapa inicial del desarrollo de una
firma, cuando el proyecto slo es una idea. Los fondos aportados, en ese momento,
suelen llamarse capital semilla, ya que se los utiliza para la gnesis del negocio.
Los inversores ngeles se han ido sofisticando con la experiencia, profesionalizando su
rol y aumentando su capacidad de inversin con el correr del tiempo.
Uno de los principales instrumentos que permiti esto fue la creacin de redes o clubes,
donde las personas interesadas unen su capital para realizar operaciones de mayor
tamao, comparten sus experiencias y los conocimientos adquiridos pero, por sobre todo,
minimizan riesgos a la hora de seleccionar y manejar los negocios.
Un segundo grupo est compuesto por los fondos de capital de riesgo (Venture Capital) o
emprendedor. Estos son instituciones que manejan dinero de manera profesional para
individuos u organizaciones que no desean hacerlo por su propia cuenta. Cuentan con un
grupo de gestin profesionalizado y lo que invierten y los volmenes que manejan son
muy superiores a los de los inversores ngeles.
Por lo general, se focalizan en empresas establecidas de muy alto potencial de
crecimiento, que buscan capital para seguir creciendo o para competir de manera ms
agresiva. Su inversin suele utilizarse para desarrollar el negocio principal y para
profesionalizar el equipo de gestin de la firma.
En ltimo lugar, se encuentran los fondos de Private Equity (PE funds), que manejan
el capital de instituciones de manera profesional, pero se centran en compaas maduras,
que buscan dinero para integrar otras a su estructura o nuevas unidades de negocios.
La inversin de capital emprendedor

El mundo de las inversiones en capital emprendedor en la Argentina ha ido

desarrollndose con cada vez ms, en los ltimos aos y, en la actualidad, ya son varios
centenares de personas las que optan por este tipo de operaciones.
Segn la gua de Capital para Emprendedores de la Fundacin Endeavor, existen cerca de
cinco inversores ngeles institucionalizados, cuyos aportes van desde los 50 a los 200 mil
dlares por proyecto, con picos de hasta los 400 mil.
En los Estados Unidos, el mercado de inversores ngeles est mucho ms desarrollado,
con miles de individuos y centenas de redes en funcionamiento. All, se invierten, por lo
general, 100 mil dlares por operacin (aunque el promedio es de 500 mil), con picos de
hasta un milln de dlares.
De acuerdo con el reporte del mercado de las inversiones de capital semilla producido
por el Centro de Investigacin de la Universidad de New Hampshire, en 2007, los montos
anuales que colocaron alcanzaron a los 26 mil millones de dlares y se realizaron algo
ms de 57 mil operaciones en el mismo perodo.
Por su parte, en la Argentina existen al menos veinte fondos de Venture Capital, segn
datos relevados por la Fundacin Endeavor y se los puede dividir en dos grupos
diferentes: los que cuentan con menos de cinco millones de dlares, que son la mayora, y
aquellos superan esta cifra.
Los ms pequeos invierten, por lo general, entre 400 mil dlares y un milln, con un
piso de hasta 250 mil , mientras que los ms grandes colocan entre 500 mil y tres
millones de dlares por operacin.
En cambio, los montos que maneja el sector de capital emprendedor en los Estados
Unidos son considerablemente superiores. De acuerdo con reportes realizados por la
consultora PriceWaterhouseCoopers y la Asociacin Nacional de Capital Americana, se
invirtieron casi 30 mil millones de dlares en cerca de 3800 operaciones en 2007, lo que
da un promedio de casi 8 millones de dlares por transaccin.
Finalmente, se encuentran los fondos de Private Equity que, por lo general, realizan
negocios de entre 5 y 20 millones de dlares, con picos de hasta 30 millones. Existen
varios en actividad en la Argentina, que trabajan, ya sea como un fondo consolidado o se
estructuran buscando capital para realizar alguna movimiento determinado.
La necesidad de capital
El principal problema para un emprendedor es el acceso a fondos frescos para poder
implementa o ampliar su negocio. Hay una gran cantidad de proyectos de calidad y con
alto potencial, pero no el suficiente volumen de capital disponible para satisfacer esta
demanda.
Es imperativo educar a los inversores para que evalen y consideren colocar su dinero en
empresas que estn comenzando ya que, de esta manera, la economa se dinamiza,
aumenta la oferta de trabajo, crece la profesionalizacin y la transferencia de
conocimientos, y se genera un mayor incentivo para la educacin y una mejor valoracin
del esfuerzo de quienes buscan desarrollar sus firmas.

Cmo volverse rico con un IPO

Los Ofertas Pblicas Iniciales tuvieron su poca de oro durante el boom de Internet, al
final de la dcada del 90. Muchos emprendedores vendan sus empresas en varios miles
de millones de dlares y se convertan en millonarios de un da para el otro. Sin
embargo, son pocos los que conocen cmo funcionan y cmo invertir en estas
oportunidades. Por Pablo Galloni.
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La mayora de los inversores individuales suele sorprenderse cada vez que ve que salen a
cotizar acciones con un precio de 15 dlares, y en su primer da de negociacin en la
Bolsa saltan a 60. Eso es bastante comn de ver en varias Ofertas Pblicas Iniciales (IPO,
por sus siglas en ingls) calientes.
Estos lanzamientos tuvieron su poca de oro en el auge de las empresas puntocom. Si
bien la burbuja de Internet termin explotando, estas operaciones siguieron realizndose
en todas las Bolsas del mundo, incluyendo la de Argentina y las oportunidades
continuaron apareciendo.
La venta de acciones
Un IPO es una venta inicial de papales que realiza una compaa en el mercado. Pero
antes de profundizar en este concepto hay que comprender las diferencias que existen
entre una empresa privada y una pblica.
La primera corresponde a una firma que tiene pocos dueos o socios, que no tienen la
obligacin de publicar informacin de sus movimientos financieros. Usualmente, es
difcil comprar sus acciones ya que, para esto, se debe contactar directamente a los socios
y pedirles que las vendan.
Las compaas pblicas, en cambio, ya colocaron un porcentaje de sus papeles en el
mercado y se negocian libremente en una Bolsa de comercio. De esta forma, cualquier
inversionista puede adquirirlas al precio de mercado. Lo nico que tiene que hacer es
abrir una cuenta en una Sociedad de Bolsa y realizar la oferta.
Estas compaas suelen contar con miles de accionistas y deben cumplir regulaciones
estrictas para poder cotizar: tener un directorio formado y presentar balances e
informacin financiera una vez cada tres meses, entre otras.
En los Estados Unidos, las empresas pblicas tienen que reportar ante la Securities and
Exchange Comisin (SEC), mientras que, en la Argentina, deben hacerlo ante la
Comisin Nacional de Valores (CNV).
Sin embargo, las empresas tienen que cumplir con ciertos requisitos antes de poder
realizar un IPO. Primero, deben pasar un cierto nivel de certificacin, o sea, contar con
un modelo de negocio probado, mostrar un buen crecimiento, presentar un destino
razonable de los nuevos fondos y, generalmente, tener una facturacin mnima de diez
millones de dlares y buenas ganancias.

Por supuesto que siempre existen excepciones. En plena burbuja de Internet, se llegaron a
ofrecer compaas que no tenan ni un solo dlar de ingreso y fueron exitosas. Pero
ahora, en tiempos ms racionales, las reglas volvieron a ser como antes.
Por qu una empresa debera realizar un IPO?Esto se debe, principalmente, a que
necesita dinero en efectivo para financiar sus planes de crecimiento. A travs de este
mecanismo, puede recaudar realmente mucho efectivo. A su vez, al abrir su capital y
cotizar en la Bolsa tambin accede a muchas alternativas de financiamiento que antes le
resultaban inalcanzables.
RECUADRO
Los IPO ms rentables de los ltimos 12 meses en los Estados Unidos
Empresa
Fecha de Precio de Cierre del
Precio
Retorno
salida
salida
primer da actual
total
Mercado Libre (MELI) 09/08/07
Continental Resources 14/05/07
(CLR)
Titan Machinery (TITN) 05/12/07
Concho Resources
02/08/07
(CXO)
Sitris Pharmaceutical
22/05/07
(SIRT)
Fuente: IpoHome.com al 25/04/08

U$S51,81 187%
U$S42
180%

Retorno
mercado
secundario
81%
198%

U$S8,50 U$S9,48
U$S11,50 U$S12,90

U$S21
U$S 27

142%
134%

117%
109%

U$S10

U$S22,28 122%

107%

U$S18
U$S15

U$S28,50
U$S14,10

U$S10,76

Cmo convertirse en pblica

Invertir en un IPO desde sus inicios es algo muy difcil, casi imposible. Para entender por
qu, es necesario conocer antes, cmo se realizan estos lanzamientos, un proceso que se
conoce en la jerga como underwriting.
Lo primero que tiene que hacer una empresa es contratar un banco de inversin que
realice el armado de la propuesta de la compaa y la presentacin ante los inversores.
Algunas de las firmas que llevan a cabo la mayor cantidad de underwritings en el
mercado son: Merrill Lynch, Credit Suisse First Boston, Lehman Brothers y Morgan
Stanley. En la Argentina, tambin estn Raymond James y Capital Markets Argentina.
El banco y la firma, generalmente, negocian los trminos del acuerdo. Esto es la cantidad
de dinero a recaudar, el tipo de acciones a emitir, la cantidad de papeles a vender, entre
otros puntos.
De esta forma, estas entidades financieras se convierten en intermediarias entre la
compaa y los interesados en adquirir sus papeles y, por este trabajo, cobran una
comisin del orden del 5%. A cambio, se encargan de conseguir los inversores
institucionales que compren las acciones que van a lanzar.
Mercado primario versus mercadosecundario
El IPO recin se lleva a cabo cuando el banco de inversin est seguro de que puede
vender todas las acciones. De esta forma, adquiere los papeles en una primera etapa y

paga el precio acordado, menos la comisin. Luego, los coloca entre los inversores
institucionales que previamente manifestaron su inters, al mismo valor que las emiti la
compaa.
Hasta este punto, la operacin se manej dentro de lo que se conoce como mercado
primario, algo que se da slo cuando los papeles salen a cotizar por primera vez. All,
acta la empresa ofrecindolos y el banco de inversin y sus clientes comprndolos.
Una vez que esta etapa y el precio de salida se cierran, el banco de inversin acredita los
papeles en las cuentas de todos los interesados. A partir de este momento, pueden
comenzar a cotizar en la Bolsa y se abre lo que se conoce como mercado secundario.
All, es donde cualquier inversor puede comprarlas. Por supuesto, las primeras
transacciones slo se hacen con el banco de inversin o con sus clientes y su precio se
marca a travs de la oferta y la demanda que exista.
Los IPO ms importantes de los ltimos 12 meses en los Estados Unidos
Empresa
Fecha de Precio de Precio actual Retorno Retorno
salida
salida
total
mercado
secundario
VISA (V)
18/03/08 U$S44
U$S72,30
64%
U$S17.864
Blackstone Group (BX) 21/06/07 U$S31
U$S18,55
-40%
U$S4.133
MF Global (MF)
18/07/07 U$S30
U$S12,89
-57%
U$S2.921
American Water Works 22/04/08 U$S21,50 U$S20,81
-3%
U$S1.247
(AWK)
Interactive Brokers
03/05/07 U$S30,01 U$S27,87
-7%
U$S1.200
(IBKR)
Fuente: IpoHome.com al 25/04/08
ltimas IPO en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Fecha Precio Salida Precio
Monto (millones
Empresa
Retorno
Salida
(pesos)
actual
U$)
Grupo Clarn (GCLA)
18/03/08
29,14
18,00
-38,23%
106,05
Banco Patagonia (BPAT) 18/07/07
4,03
2,48
-38,51%
48,67
Edenor (EDN)
26/04/07
2,62
3,02
15,27%
70,45
EMDERSA (EMDE)
05/12/07
3,45
3,35
-2,90%
57,18
Fuente: Mercado de Valores al 25/04/08
Cmo invertir
El proceso de un IPO es complicado y los inversores individuales no estn involucrados
en ninguna etapa. Esto significa que quienes cuentan con pequeas sumas de dinero se
quedan afuera de las bsquedas que realizan los bancos de inversin ya que son un
mercado casi inexistente en comparacin con los institucionales.
Por eso, las posibilidades de que puedan entrar en un lanzamiento en el mercado primario
son muy bajas, por lo que siempre van a tener que recurrir al mercado secundario despus
del primer da de cotizacin, cuando los primeros compradores salgan a revenderlas
despus de haber aprovechado la ganancia rpida.

Esto no es fcil de hacer y lo peligroso es quedar en el medio del negocio de los

inversores institucionales, que apuntan a entrar barato para salir a los pocos das, cuando
todos los pequeos y medianos quieren ingresar. Por eso, para actuar en esta instancia,
hay que tener mucho cuidado, ya que el potencial de prdidas es importante.
Quienes cuentan con sumas de dinero ms pequeas pueden acceder a un IPO de dos
formas distintas. Por un lado, abriendo una cuenta en algn banco de inversin grande
que le permita entrar en el mercado primario. La otra opcin es comprar en el mercado
secundario slo cuando est muy seguro o le interese la compaa para el mediano y largo
plazo.
Los lanzamientos exitosos pueden ser realmente impactantes. Para entender esto hay que
recordar el caso de Microsoft. Si uno hubiera invertido en ella 5000 dlares en 1986, en
el mercado secundario, hoy tendra nada menos que 1,4 millones. De eso se trata en esta
oportunidad: detectar futuras alternativas y aprovechar los IPO que surjan de aqu en
adelante.

Nuevas reglas de juego para la compra y

la venta de inmuebles
Daniel Razzetto. Socio Director de Razzetto, Lpez, Rodrguez Crdoba

Con el objetivo de aumentar los controles y evitar la evasin fiscal en la compra y la

venta de inmuebles, comienza a tener vigencia el nuevo Registro de operaciones
inmobiliarias que estableci la Administracin Federal de Ingresos Pblicos (AFIP), para
operaciones superiores a los $300.000, con una participacin activa de las inmobiliarias y
las escribanas.
Como consecuencia de esta medida, dispuesta a travs de la Resolucin General de la
AFIP nmero 2371/07, a partir del 1 de marzo de 2008, las inmobiliarias y las
escribanas debern actuar como Agentes de Informacin y dar a conocer la cantidad de
propiedades en venta, su valor inicial, el precio final acordado con los compradores, la
identidad del vendedor y de la persona que adquiri el inmueble.
En tanto, los propietarios que cuenten con cinco o ms propiedades en alquiler, y que
reciban ms de $8000 mensuales $96.000 anuales por ese concepto, tambin debern
rendir cuentas al fisco.
De esta manera, el organismo busca detectar casos de subvaluacin de propiedades,
donde los contribuyentes declaren un valor inferior de incorporacin al patrimonio, con el

objeto de tributar menos impuestos a los Bienes Personales (segn la normativa vigente,
el monto hasta el cual no se paga es de $305.000 de patrimonio).
La AFIP se propone poner fin a las operaciones devaluadas o no declaradas en la
operatoria inmobiliaria. Esto se produce cuando las personas no pueden demostrar el
origen de los fondos. Entonces, las nuevas reglas de juego complicaran a aquellos
inversores que tienen parte de su patrimonio, originado en negocios realizados por afuera
del circuito regulado.
Tambin, les generara una dificultad a aquellos adquirentes de inmuebles que consignen
en la escritura pblica un valor inferior al estipulado, a fin de tributar menos impuestos.
Por este motivo, hay quienes consideran que, al verse acorralados, estos inversores
desplazaran su dinero hacia otros mercados, con menor regulacin fiscal.
Paso a paso

Segn lo explicitado por la normativa, las personas que pongan en venta un inmueble de
su propiedad por un monto superior a los $300.000 debern informar a la entidad los
datos del bien y el valor en el momento de realizar la oferta.
De esta manera, el propietario deber efectuar ese informe por Internet, ingresando a la
pgina de la AFIP, mediante la modalidad de clave fiscal, o bien telefnicamente a travs
del Centro de Atencin Telefnica del organismo.
Al dar esta informacin, el titular del inmueble recibir un Cdigo de Oferta de
Transacciones de Inmuebles (COTI), que deber ser exhibido ante la inmobiliaria - en el
caso de que intervenga en la operacin - y ante el escribano que realice la escritura.
El COTI se presenta como una herramienta central ya que, sin esta constancia electrnica
que certifique el envo de informacin al fisco, no ser posible asentar la operacin en el
registro inmobiliario correspondiente.
Cuando en la operacin participen inmobiliarias, stas complementarn el trmite
iniciado por el propietario informando datos adicionales del inmueble y confirmando la
venta en el sistema.
Esta metodologa se pondr en marcha en forma integral con la incorporacin, por parte
de los escribanos, de los datos correspondientes a los compradores y el monto de
escrituracin respectiva. Previamente, estos profesionales debern verificar la
autenticidad y vigencia de la constancia del COTI.
Si bien, para evaluar correctamente los efectos de la medida, se debe esperar su
aplicacin efectiva, es evidente que todos los agentes econmicos debern participar de

un mercado con un alto nivel de seguimiento y control de las transacciones, que

impactar eventualmente en la situacin fiscal de vendedores y compradores.
Por otra parte, es probable que en el corto plazo se demoren las nuevas escrituras, ya que
se trata de la implementacin de un procedimiento nuevo de mayor complejidad, porque
hay que suministrar informacin detallada dentro de plazos perentorios y, si se producen
cambios, hay que mantenerla actualizada.

Test de Planificacin Financiera de

Inversor Global
Planificar las finanzas es un aspecto esencial del xito a la hora de alcanzar los
objetivos financieros. Cuantificar su situacin econmica actual y cmo cuadran sus
planes dentro de las posibilidades que brindan las diferentes alternativas de inversin,
ayuda a detectar falencias, enfrentar las situaciones con realismo y buscar los mejores
instrumentos, para llevarlos adelante.
Un buen organigrama es un componente clave a la hora de alcanzar metas de cualquier
tipo y las finanzas no son la excepcin a la regla. Con el Test de Planificacin Financiera
de Inversor Global, puede aprender a medir sus conocimientos sobre esta materia y a
detectar los puntos que pueden ser mejorados.
1) Una declaracin de polticas de inversin es:
a) Un documento escrito que sirve de gua para analizar el camino hacia nuestros
objetivos, detectar y corregir falencias, o modificar estrategias cuando cambian nuestros
objetivos y necesidades.
b) Un contrato laboral entre el asesor financiero y su cliente.
c) Un documento escrito que expresa el espritu de las decisiones de inversin que tomar
un fondo de inversin.
d) Una declaracin judicial acerca de las inversiones de las que dispone el individuo.
2) El primer paso en un proceso de planificacin financiera consiste en:
a) Planificar los objetivos.
b) Analizar la situacin actual del individuo.
c) Monitorear el plan.
d) Implementar la estrategia.
3) Un flujo de caja personal es:
a) Un anlisis de los egresos y egresos del individuo o familia, en la actualidad y
proyectados a futuro.
b) Un anlisis de las ganancias o prdidas por inversiones del individuo o familia, en la

actualidad y proyectados a futuro.

c) Un anlisis de la situacin patrimonial del individuo o familia, en la actualidad y
proyectados a futuro.
d) La evolucin pasada de los ingresos y egresos del individuo o familia para explicar su
situacin patrimonial actual.
4) Los objetivos financieros planteados deben:
a) Incorporar los efectos de la inflacin.
b) Ser consecuentes con la capacidad del individuo para asumir riesgos.
c) Ser consecuentes con la disponibilidad de instrumentos financieros.
d) Todas las anteriores son correctas.
5) Los objetivos financieros de futuras generaciones deben:
a) Coordinarse con el Gobierno y las partes interesadas.
b) Establecerse a ltimo momento.
c) Planificarse legal e impositivamente.
d) Dejarse librados a negociacin futura entre las partes.
6) A mayor horizonte temporal:
a) Mayor es el porcentaje del portafolio que puede invertirse en acciones.
b) Mayor es el porcentaje del portafolio que puede invertirse en bonos.
c) Mayor es el porcentaje del portafolio que debe mantenerse lquido.
d) Mayor es la tasa de retorno necesaria para alcanzar los objetivos.
7) Ante un cambio de asesor financiero:
a) La declaracin de polticas de inversin debe modificarse.
b) No hay motivo para modificar la declaracin de polticas de inversin.
c) La decisin acerca de si modificar o no la DPI queda en manos exclusivas del nuevo
asesor.
d) Todas las anteriores son falsas.
8) Ante una repentina cada en el patrimonio del inversor, la DPI debe:
a) Mantenerse igual.
b) Hacerse ms agresiva.
c) Hacerse ms conservadora.
d) Todas las anteriores son falsas.
9) El rebalanceo del portafolio debe realizarse:
a) Cada vez que se desve de los objetivos iniciales.
b) Una vez por ao.
c) Una vez por semana.
d) Manteniendo un equilibrio entre la necesidad de mantener las proporciones y la
importancia de limitar los costos de transaccin.
10) La necesidad de monitorear y rebalancear el portafolio surge de:
a) Cambios en el perfil del inversor con el paso del tiempo.

b) Movimientos en los precios de los activos que implican cambios en las proporciones
establecidas originalmente.
c) La aparicin de novedosos y ms eficientes instrumentos financieros.
d) Todas las anteriores son correctas.
RESPUESTAS
1. a, 2. b, 3. a, 4. d, 5. c, 6. a, 7. b, 8. c, 9. d, 10. d.
DIAGNSTICO
De 1 a 4 respuestas correctas:
Su nivel de conocimientos sobre el tema es demasiado bajo. Se le recomienda
interiorizarse sobre los conceptos esenciales del mundo de las finanzas y cmo planificar
sus objetivos correctamente.
De 4 a 7 respuestas correctas:
Tiene un conocimiento aceptable sobre la materia. Se le recomienda profundizar
sobre la relacin entre diferentes instrumentos y las necesidades de riesgo y retorno
del inversor.
De 7 a 10 respuestas correctas:
Tiene un avanzado conocimiento sobre planificacin financiera. Se le recomienda
mantenerse al tanto de las mejores formas de administrar sus inversiones y los
efectos de cada una en su futuro patrimonial.

Para qu sirve un asesor financiero

En la visin empresaria convencional, es normal recurrir al saber especfico para buscar
asesoramiento en temas referidos a la produccin o aspectos tcnicos, as como para
orientar la estrategia de marketing, distribucin y colocacin de sus productos. Pero es
algo ms extrao que recurra a la figura especfica de un asesor financiero. Por Alberto
Spagnolo. Director de Cohen Sociedad de Bolsa.

Los subciclos productivo y comercial estn siempre mejor atendidos, ocasionan fciles
respuestas desde el punto de vista empresarial y, normalmente, terminan en
la contratacin de expertos.
Paradjicamente, en algn momento del ciclo de produccin de un bien o servicio
determinado, el dinero se transforma en productos y, al cabo de un cierto tiempo, los

productos finales intentan volver a ser dinero. Dicho de otra manera, el dinero aparece
como instancia decisiva del proceso, entendido como un ciclo recurrente y continuo.
Sin embargo, a pesar de esta significacin, el subciclo financiero tiende a estar relegado
en la escala de decisiones, en el preciso momento en que un mundo financiero
globalizado, voltil y fluido, condiciona crecientemente todas las decisiones productivas
y comerciales.
En este escenario, es imperativo contar con informacin, anlisis de alternativas,
evaluacin permanente y peridica del nivel de las tasas de inters, de paridades
cambiarias, de los flujos dinerarios y otros elementos del estilo, para definir la
orientacin de las inversiones, el uso alternativo del dinero en funcin de los avatares del
mercado y la definicin de estrategias esenciales vinculadas con la moneda y el crdito,
para la disputa competitiva de la firma.
Es aqu donde cobra sentido el asesor financiero: un individuo o una empresa que brinda
asesoramiento profesional en la planificacin financiera, en el anlisis de mercado
dinerario y de crdito, y en las decisiones de inversin.
Su trabajo tiene como objetivo rentabilizar las posiciones de liquidez de la firma y los
usos alternativos de los recursos financieros, de cara a la evolucin de los mercados y al
curso de las expectativas. Todo ello en la perspectiva de crear, aumentar y maximizar el
valor de la compaa, mejorando su solvencia, rentabilidad y disponibilidad de liquidez.
La tarea tambin puede incluir la reingeniera financiera de la compaa, la gestin
integral de financiamiento, las oportunidades de acceso al mercado de capitales, el
anlisis de proyectos de inversin y la bsqueda de inversores y oportunidades (locales e
internacionales) para la ampliacin de la escala operativa de la firma.
Estas tareas posibles de un asesor financiero, de ms est decirlo, implican el acceso a
una gran cantidad de informacin que debe analizarse da a da, un slido saber
especfico y una dedicacin intensa.
Es hora de que el subciclo financiero consolide, en la mirada de los empresarios, el lugar
que le corresponde en el mundo de los negocios, logrando una mejor asignacin de
recursos y un incremento sostenido de productividad y eficiencia.

PENNY STOCKS: Una opcin con altos

rendimientos
Es posible operar desde la Argentina o cualquier otro lugar del mundo, penny stocks de
PyMEs americanas de forma rpida y segura? Son reales las percepciones de enorme

riesgo creadas en torno a este mercado? Cules son los aspectos bsicos a tener en
cuenta antes de volcar parte de su capital en este campo?
Mag. Nicols Litvinoff

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Existen inversiones ms o menos riesgosas en las que la administracin del dinero estar
en funcin de la tolerancia al riesgo que tenga cada uno. De esta forma, si el grado de
aversin es alto, se optar por colocarlo en un plazo fijo o en bonos (activos de renta
fija). Por le contrario, si uno es amante de la adrenalina de los mercados, buscar poner
en juego su capital en inversiones como los penny stocks.
El estatus de esta herramienta es determinado por el precio de la accin y no por la
capitalizacin de mercado de la empresa emisora, segn la definicin de la Security and
Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos.
No obstante ello, estas compaas tienen, generalmente, capitalizaciones de mercado
menores a 500 millones de dlares y sus papeles valen menos de cinco dlares cada uno.
De esta forma, pueden llegar, incluso, a costar milsimas de centavos.
Ms all de esto, es importante destacar que estas acciones suelen cotizar en el mercado
Over-The-Counter (OTC). Por esta razn, su precio se forma a travs de un acuerdo entre
las partes, fuera de los canales tradicionales utilizados en las distintas Bolsas del mundo.
Dado que no existe una regla general de admisin, los penny stocks pueden ser desde
PyMES insignificantes hasta empresas grandes (generalmente no estadounidenses) que
no tienen la posibilidad o no quieren cumplir con todos los requerimientos necesarios
para cotizar en otro tipo de mercados ms regulados.
El mercado OTC
Las Bolsas estadounidenses como la New York Stock Exchange (NYSE), la American
Stock Exchange (AMEX) y el NASDAQ poseen estndares cualitativos y cuantitativos
de seguimiento sobre las acciones de las empresas que all se negocian.
As, la SEC controla que las compaas que cotizan cumplan con las reglamentaciones
relacionadas con la transparencia y el desglose de informacin que buscan defender los
intereses de los inversores individuales e institucionales.
Pero la mayora de los penny stocks no se negocian en ninguno de estos mercados
regulados, sino que lo hacen en el denominado OTC. ste provee acceso a ms de 3.300

empresas emisoras, junto con 230 market makers (especialistas), adems de transmitir
cotizaciones electrnicas en tiempo real.
A pesar de que esto pueda relacionarse errneamente como un ente anrquico y
desorganizado, el OTC tiene, no obstante, una cierta organizacin y reglas que deben
cumplir las compaas y sus participantes.
De esta forma, es posible encontrar en Internet sitios que se dedican a brindar
transparencia a este mercado, a travs de informacin de las cotizaciones intradiarias y
datos tiles de las empresas emisoras de acciones.
Esto lo hacen mediante un sistema conocido como Pink Sheets Electronic Quotation
Service (http://www.pinksheets.com/pink/index.jspm) que permite observar no slo los
mejores precios de compra/venta para de los papeles sino, tambin, mximos y mnimos,
volumen operado, historia de las empresas y nmeros telefnicos y direcciones de
contacto de las emisoras.
A pesar de que los penny sotcks que forman parte del mercado OTC no estn obligados a
informar sobre sus balances y/o eventos de inters para el inversor, muchos de ellos lo
hacen de manera voluntaria. Esto sirve como un primer filtro a la hora de tener que elegir
entre las distintas opciones existentes.

Por otra parte, la mayora de las firmas emisoras son empresas pequeas con una historia
operativa limitada o que se encuentran en situaciones financieras precarias. De tal
manera, pueden sufrir, normalmente, variaciones diarias de precios que van desde un
20% a un 500%. Esto se debe a diversas razones: desde las expectativas y los bruscos
cambios de percepcin de sus participantes hasta la falta de liquidez, en algunas
ocasiones.
Cmo comprarlos
La manera ms comn de operar estos papeles es a travs de los brokers (agentes de
Bolsa) que ofrecen el servicio de compra/venta de acciones por Internet. De cualquier
forma, no todos realizan esta clase de negocios.
Por esta razn, es posible dividirlos en tres grandes grupos. Por un lado, estn los Full
services brokers (agentes de servicio completo) que ofrecen asesoramientos y poseen un
departamento de research (investigacin) que busca orientar a sus clientes en las
inversiones. A su vez, reciben rdenes de compra/venta y las ejecutan.
Por otra parte, se encuentran los Discount brokers (agentes de bajo costo) que cobran
menos comisin por sus operaciones, pero ofrecen una gama menor de research y
consejos a sus clientes, quienes deben ejecutar las operaciones por su propia cuenta.

Finalmente, estn los Online brokers (agentes en lnea) que son los que brindan la
posibilidad de realizar operaciones a menor precio, por lo que el estudio de mercado
corre por parte del inversor, al igual que el trabajo de cargar las rdenes.
Por lo tanto, antes de decidir cul va a ser el penny stock que va a adquirir, es necesario,
primero, elegir un broker estadounidense y abrir una cuenta. Cabe destacar que cualquier
ciudadano argentino puede hacerlo y transferir su dinero desde un banco local sin que
exista ninguna traba legal para ello, segn disposiciones del Banco Central de la
Repblica Argentina (BCRA).
Consejos para operar
Antes de comenzar a comprar penny stocks es importante tomar ciertos recaudos. Por un
lado, hay que tener en cuenta la distribucin de los accionistas. Por esta razn, hay que
examinar la estructura y la distribucin de los papeles de una firma particular. Esto suele
ser un trabajo arduo aunque hay algunos sitios que ofrecen esta clase de informacin y
pueden servir de ayuda, como el Pink Sheets Electronic Quotation Service.
Las 10 acciones top

China Gold Resources, (CGDN)

Geneva Financial Corp (GNVN)
Online Vacation Center Holdings Corp
Max Entertainment Holdings Inc (MXEH)
Satellite Security Corp (SLTS)
International Stem Cell Corp (ISCO)
China Shuangji Cement Ltd (CNSJ)
China Agri-Business Inc (CHBU)
CIB Marine Bancshares Inc (CIBH)
OmniReliant Holdings Inc (ORHI)

Si al realizar la investigacin, llega a la conclusin de que la mayora de estos papeles se

encuentra en una nica cuenta offshore, probablemente sera aconsejable para sus
finanzas mantenerse lo ms lejos posible ya que existe una sola persona que maneja a su
gusto las cotizaciones. De esta forma, cuando aparecen rdenes de compra, las de venta
suelen superar en varias veces su volumen con lo que se producen bajas importantes en
su cotizacin.
Otro punto importante a tener en cuenta es verificar la existencia y legitimidad de la
empresa. Para esto, la mayora de las firmas que se encuentran en este mercado ofrecen
nmeros de telfonos, e-mails y direcciones para establecer contacto con potenciales
inversores.
No dude en llamarlos y hacer preguntas que busquen verificar su existencia y su razn
social. Si de fondo escucha los gritos de un beb llorando y el ruido de una persona
tirndose a la pileta, cuelgue: es probable que la compaa no exista y todo sea una estafa.

Otra informacin relevante es la cotizacin histrica de la accin. Darle un vistazo a estos

datos le servir para ver si su cotizacin es reciente o discontinuada. Suele ser
aconsejable seguir un tiempo su desarrollo y esperar un poco antes de realizar la
inversin.
Otro tema que hay que tener en cuenta antes de operar con penny stocks es la
disponibilidad de capital con la que cuenta y revisar si le es posible afrontar la prdida
total del importe colocado en el papel. En caso contrario, es preferible no poner all su
dinero.
Es imprescindible recordar que los profesionales del mercado suelen recomendar no
invertir ms del 10% 12% del capital total con el que se cuenta en este tipo de negocios
para evitar problemas.

Brokers que operan con Penny Stocks

E*Trade Financial (www.etrade.com)
Ameritrade (www.tdameritrade.com)
Charles Schwab (www.schwab.com)
Accutrade (www.acutrade.com)
Trading Direct (www.tradingdirect.com)
myTrack (www.mytrack.com)
Por otra parte, hay que tener en cuenta las mediciones de valor alternativas de estas
compaas ya que la mayora no tiene sistemas operativos de ingresos establecidos,
niveles de inventarios de fcil medicin, reportes financieros trimestrales o incluso un
producto definitivo. Por esta razn, el valor de la empresa emisora no se puede medir
fcilmente.
El precio de los penny stocks se mueve, mayoritariamente, por especulaciones o
rumores, por lo cual los inversores deben buscar fuentes alternativas de determinacin de
su valor.
Finalmente, es importante no confiar en los hots tips. Es muy comn que en este mercado
se hagan recomendaciones basadas en datos de imposible corroboracin, incluso puede
ser que un inversor reciba va e-mail correos spam recomendando comprar acciones de
un penny stock que promete ganancias siderales.
Estos consejos son, casi siempre, diseminados por accionistas que tienen un gran nmero
de papeles en su poder y no los pueden vender. De esta forma, buscan incentivar la
compra por parte de desconocidos desinformados para sacrselas de encima. Por eso,
cuando le lleguen recomendaciones de personas que no conoce mucho y que son
demasiado buenas para ser ciertas, probablemente no lo sean.

La propiedad, resguardo de valor con

buena renta
Por Marcelo Elbaum. Marcelo Elbaum es MBA en Finanzas por la City University
Business School de Londres y autor del libro Hombre pobre Padre pobre. Un tremendo
sentido de orgullo se siente cuando uno tiene su casa propia. Por el contrario, se sufre
una gran frustracin o fracaso cuando no se la posee y se debe alquilar para
albergar a uno mismo y/o a toda una familia. Como no tener duele mucho ms que
tener, el sentimiento de fracaso o frustracin se amplifica.
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ste es un fenmeno cultural y, por lo tanto, un principio que los latinos y, en especial los
argentinos, llevamos en la sangre y que proviene de nuestras races europeas.
Esto est muy ligado a la creencia (y en muchos casos, a la realidad) de que la inversin
en ladrillos se presenta como un respaldo seguro y que, por lo tanto, con la casa
propia, que se asocia con los primeros ahorros, habrn sido invertidos a salvo de la
inflacin.
Ser o no ser? Comprar o alquilar?
Las creencias se transmiten de generacin en generacin, se arraigan fuertemente en la
forma de actuar de la gente y determinan conductas a seguir. La posibilidad de
infringirlas genera una terrible angustia. Incluso, muchas de ellas vienen adheridas con
pensamientos mgicos.
En este sentido, a menudo, con amigos, conocidos y personas que me cruzo casualmente
en la vida, escucho las siguientes frases:
Estoy cansado de alquilar. Me quiero comprar la casa, Estoy cansado de tirar la plata
en el alquiler. Prefiero tomar un prstamo que, por lo menos, cuando termino de pagarlo,
tengo el departamento o la casa. De otra manera, no tengo nada, La verdad que a m no
me importa la tasa del prstamo. Mientras sea una cuota que pueda pagar, estoy dispuesto
a afrontarlo, S que el precio de las propiedades est alto, pero no me importa porque
es para vivir con mi familia, Me voy a comprar ese departamento. No s si es muy
barato, pero lo bueno es que el desarrollista me lo da a pagar en cuotas.
Sin embargo, comprar un inmueble en un momento inadecuado o gastar ms de sus
posibilidades, puede resultar un error muy caro y hasta daar seriamente su plan
financiero. Si no puede afrontar el pago de su prstamo hipotecario, es posible que pierda
su techo o, dicho de otra manera, se le puede caer el techo sobre la cabeza.

Su decisin de alquilar o comprar, debera estar basada en su situacin personal y

financiera. No hay mejor manera de entender un concepto, en este caso de comprar
versus alquilar, que hacer las cuentas entre ambas alternativas.
Esta hoja de clculo lo ayudar. Para esto hay que seguir los siguientes pasos:

Opcin 1: Sumar las lneas finales de los pasos 1 y 2.

Opcin 2: Sumar las lneas finales de los pasos 3 y 4.
Qu nmero es mayor?
Si es la opcin 1 es mayor que la 2, entonces, alquilar es lo mejor para usted en este
momento. En cambio, si ocurre lo contrario, la alternativa ms conveniente ser comprar
el inmueble.
Alquilar es tirar la plata
Cuando se compra una propiedad mediante un prstamo, uno se ve obligado a devolver el
capital ms una tasa de inters, por el costo del dinero. Existen diversos sistemas para
calcular las cuotas a pagar.
El ms utilizado por los bancos, es el que se conoce como sistema francs que tiene la
particularidad de que la cuota de devolucin es fija a lo largo de la vigencia del crdito.
Cada una, desde la primera a la ltima, incluye el pago de intereses y el reintegro del
capital.

En las primeras cuotas, el pago del dinero prestado es pequeo y va creciendo en las
sucesivas. Por el contrario, el inters es muy alto al principio y va disminuyendo con el
paso de los meses, porque se va amortizando el capital.
Los bancos utilizan este sistema porque su negocio es cobrar una tasa, por lo que
prefieren que los tomadores de prstamos no precancelen rpidamente, porque es al inicio
donde ms cobran.
Lo que se observa en el grfico es que, al final de la vida del prstamo, se le ha devuelto
al banco la totalidad del capital pedido. O sea, todos los meses se le fue pagando una
parte y, al final, se devolvi todo. Qu ocurrira si decidiera alquilar y todos los meses
ahorrar la parte del capital que le pagara al banco?
En el plazo al que se hubiera tomado el prstamo, se cuenta con el mismo dinero que se
tendra que haber pedido al banco. No slo eso sino que por lo ahorrado se habr ganado
una tasa de inters, por lo que se tendr ms que el capital del crdito.
Ni qu hablar si la tasa de alquiler es inferior a la del prstamo. Si fuera as, se ahorrara
muchsimo ms. Imagnense que es del 6% y la que cobra la entidad es del 14%. La
diferencia sera del 8% anual.
Por lo tanto, alquilar no es tirar la plata. En determinados momentos, cuando resulta
menor que la tasa de los prstamos y no se espera que se aprecie el precio de las
propiedades, es conveniente: al final podr comprar una mejor propiedad.

Los 5 TIPS para pagar menos impuestos

Cuanto ms ganamos, ms impuestos ganamos. Si bien esos son los problemas que
queremos tener, existen formas para reducir la carga impositiva de una persona.
Veamos a continuacin algunas de ellas.
Por Agustn Prez Mnaco

1 - Poner los bienes a nombre de una sociedad

Segn el proyecto de modificacin del impuesto a los Bienes Personales, el nuevo
mnimo para comenzar a pagar es de $ 305.000, con una alcuota de 0,50% hasta los $
750.000. Por encima de esa suma y hasta los $ 2 millones, la tasa es de 0,75% y entre $ 2

millones y $ 5 millones, de 1%. A partir de los $ 5 millones, la alcuota es de 1,25%.

De esta manera, el nuevo impuesto a la riqueza fomentar que los contribuyentes con
bienes por ms de $ 750.000 pongan sus bienes a nombre de sociedades, ya que por las
acciones y participaciones sociales se seguir pagando la alcuota de 0,50%, evaluando
adems el efecto que causa en la sociedad tributar Ganancia Mnima Presunta.
Para el caso de bienes de uso particular convendr poner en sociedades si superan los $ 5
millones, que tributaran con una alcuota del 1,25% en Bienes Personales. Para los
contribuyentes con bienes entre $ 2 millones y $ 5 millones, la tasa es del 1%, idntica a
la que la sociedad pagara por el impuesto sobre la ganancia mnima presunta. Adems,
no es tan seguro que ganancia mnima presunta se prorrogue a su vencimiento, el 31 de
diciembre de 2008, con lo que poner los patrimonios altos a nombre de sociedades
terminara de cerrar.
2 - Pasar nuestros bienes personales a la categora de bienes exentos
No todos los bienes personales tributan el impuesto correspondiente. Hay una amplia
gama de bienes que estn exentos del impuesto. Por lo tanto, ante el incremento de las
alcuotas, las personas tendrn incentivos para pasar los bienes hacia las siguientes
categoras para no pagar el impuesto, entre otras:

Bonos del estado o bonos provinciales.

Plazos fijos bancarios.
Bonos emitidos por la repblica de Austria.
Obligaciones negociables de empresas argentinas.
Cajas de ahorros de bancos en argentina.

3 - Cuidado con el importe de su sueldo, una diferencia de solo $2 puede provocar

diferencias abismales
Con las recientes modificaciones en el Impuesto a las Ganancias, Cuarta Categora, no
pagara este impuesto un trabajador soltero que gana hasta $3.346 mientras. Tampoco un
empleado casado, con dos hijos, que perciba hasta $4.576. Adems, un cambio
importante es la aplicacin de la conocida Tabla de Peirano, donde un trabajador que
gana hasta $91.000 anuales se puede tomar el 100% de las deducciones
correspondientes. En cambio, si el trabajador supera los $91.000 solo se puede computar
la mitad de esas deducciones. Aqu se marca un punto de inflexin que lleva a los
trabajadores a evaluar hasta qu punto les conviene un aumento de sueldo. A modo de
ejemplo, se pueden comparar dos situaciones:

Un empleado, soltero y sin hijos que cobra $6.999 por mes, $90.987 al ao.
Luego de que se le retengan Ganancias termina percibiendo $82.765 y pagando
$8.222. de impuesto.
Si a ese trabajador se le aumenta $2 netos al mes, al ao cobra $91.013.
Contrariamente percibir de bolsillo $77.412 y pagar de Ganancias $13.601.

Visto esto, si un empleado percibe ingresos cercanos a los $ 6.999 por mes, debera
evaluar de realizar, por ejemplo, un aporte voluntario a la AFJP o ANSES (concepto
deducible de este impuesto), hasta llegar a esta suma. De esta manera se ahorrara una
suma considerables en el pago de Ganancias.
4 Para pagar menos ganancias conviene blanquear el pago de servicio domstico
El Rgimen Especial de Seguridad Social para Empleados del Servicio Domstico es
obligatorio para el personal de servicio domstico que trabaje para un mismo dador de
trabajo, como mnimo 6 horas semanales, independientemente que se encuentre
encuadrado como empleado en relacin de dependencia o como trabajador autnomo.
Los dadores de trabajo debern ingresar mensualmente, por cada uno de los empleados,
las sumas que, de acuerdo con las horas semanales trabajadas y la condicin de los
trabajadores , seguidamente se indican:

HORAS TRABAJADAS
SEMANALMENTE
Desde 6 a menos de 12
Desde 12 a menos de 16
16 o ms

IMPORTE A
PAGAR

APORTES CONTRIBUCIONES

$ 20
$ 39
$ 59.44

$8
$ 15
$ 24.44

$ 12
$ 24
$ 35

La deduccin prevista para la determinacin del Impuesto a las Ganancias para el ao

fiscal 2007 $ 7.500.
Por lo tanto, aquellas personas que contraten servicio domstico no solo tendrn una
obligacin moral e impositiva para regularizar la situacin del personal, sino tambin
interesantes beneficios a la hora de pagar el impuesto.
5 Deducir el impuesto a las ganancias por donaciones
A la hora de efectuar una donacin a una ONG hay que tener en cuenta que esa donacin
se podr deducir en la liquidacin de Impuesto a las Ganancias slo si esa entidad se
encuentra reconocida como exenta por la AFIP. Adems, estas donaciones deben
realizarse por depsito bancario a nombre del donatario, presentar a la AFIP (por Internet
con clave fiscal) archivo informativo con los datos relevantes de las donaciones
efectuadas, si superan los $1.200 y son peridicas. Por este concepto se podr deducir
hasta el limite del 5% de la ganancia neta del ejercicio.