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PRIMERO. Pedro se ha comprado un apartamento por 125.

000 euros y
espera venderlo dentro de un ao por 137.000 euros.

1. Cul sera la TIR de esta inversin?


2. Si el coste del capital o tipo de inters de mercado es del 5%. debera llevar
a cabo esta inversin desde el punto de vista del criterio del VAN?. Razone
su respuesta.

SOLUCION
1. Aplicamos la frmula de la TIR:
0 +

1
2
+
=0
(1 + ) (1 + )2

125.000 +

137.000
=0
(1 + )

125.000 125.000 + 137.000 = 0


125.000 + 137.000 = 125.000
=

12.000
= 0,096 9,6%
125.000

2. Aplicamos la frmula del VAN:


= 0 +

1
2
3

+
+
++
(1 + ) (1 + )2
(1 + )3
(1 + )

Donde K= coste de capital que es un 5%, Q1 es el flujo neto de caja. Y D es el desembolso


inicial que son los 125.000 euros.
= 125.000 +

137.000
= 6730,77
(1 + 0,05)

El VAN es positivo por lo que si deber realizar la inversin.

SEGUNDO. Tienes dos alternativas de inversin: el proyecto A supone un desembolso de


1000 euros con un coste del capital del 4% y unos flujos de caja de 2000 euros el primer
ao y 5000 euros el segundo ao. El proyecto B supone un desembolso de 10000 euros
con un coste del capital del 7% y unos flujos de caja de 20000 euros el primer ao y 50000
euros el segundo ao.
1. Selecciona segn el criterio de la TIR, VAN y payback qu proyecto elegiras.
2. A partir de qu coste del capital no aceptaras ninguno de los dos proyectos
porque no resultaran rentables?

SOLUCION: En el proyecto A si representamos grficamente:


-1000

2000

5000

La frmula para hallar el VAN:


= 0 +

= 1.000 +

1
2
+
(1 + ) (1 + )2

2000
5.000
+
= 5.545,86
(1 + 0.04) (1 + 0.04)2

Por tanto, es un proyecto realizable puesto que incrementa el valor de la empresa.

En el caso de la TIR:
0 +

1.000 +

1
2
+
=0
(1 + ) (1 + )2
2.000
5.000
+
+ =0
(1 + ) (1 + )2

Para solucionar esta ecuacin deberemos transformarla en una ecuacin de segundo grado
mediante una conversin: (1 + r) = t
1.000 +

2.000 5.000
+
=0

Donde 1.000 2 + 2.000 + 5.000 = 0. Resolviendo la ecuacin de segundo grado:

t=

2.000 2.0002 4 (1.000) 5.000



2 (1.000)

t1= -1,44 no puede ser una rentabilidad negativa.


t2=3,45 si se deshace el cambio (1 + r) = 3,45 r= 2,45; por tanto, la TIR es un 245%

Segn el PAYBACK.Se recupera en el primer ao la inversin inicial. El payback del proyecto A


son 6 meses.

En el proyecto B si representamos grficamente:


-10000

20000

50000

La frmula para hallar el VAN:


= 0 +

= 10.000 +

1
2
+
(1 + ) (1 + )2

20000
50.000
+
= 52.363,53
(1 + 0.07) (1 + 0.07)2

Por tanto, es un proyecto realizable puesto que incrementa el valor de la empresa.

En el caso de la TIR:
0 +

1
2
+
=0
(1 + ) (1 + )2

10.000 +

20.000
50.000
+
+ =0
(1 + ) (1 + )2

Para solucionar esta ecuacin deberemos transformarla en una ecuacin de segundo grado
mediante una conversin: (1 + r) = t
10.000 +

20.000 50.000
+
=0

Donde 10.000 2 + 20.000 + 50.000 = 0. Resolviendo la ecuacin de segundo grado:

t=

20.000 20.0002 4 (10.000) 50.000



2 (10.000)

t1= -2,35 no puede ser una rentabilidad negativa.


t2=2,55 si se deshace el cambio (1 + r) = 2,55 r= 1,45; por tanto, la TIR es un 145%

Segn el PAYBACK.Se recupera en el primer ao la inversin inicial. El payback del proyecto B


son 6 meses.
En resumen, segn el VAN elegimos el proyecto B porque es mayor. Mientras que segn la TIR
elegiramos el proyecto A porque su rentabilidad es superior TIRa=245% frente al TIRb=145%.
Segn el Payback es indiferente.
SEGUNDO APARTADO. Si el coste del capital es superior al 245% no aceptaramos ninguno de
los proyectos porque es mayor el coste de financiacin 246% que la rentabilidad que se
obtiene en el proyecto A (245%) y el proyecto B (145%).

TERCERO. Dados los siguientes proyectos de inversin:


Proyecto A: -10000/10000/5000; Proyecto B: -10000/5000/13000;

1. Cul es preferible segn el plazo de recuperacin?


2. Y si se utiliza el criterio del VAN, sabiendo que el coste del capital es del
10%?
3. Y si se utiliza el criterio de la TIR?
SOLUCION:
PRIMERA PREGUNTA: PLAZO DE RECUPERACION. El proyecto A se recupera el primer ao
mientras que el proyecto B se recupera durante el segundo ao: 1 ao y 4,65 meses. Luego
segn este criterio se prefiere el proyecto A porque tiene un plazo menor.
SEGUNDA PREGUNTA. VAN:
En el proyecto A si representamos grficamente:
-10.000

10.000

5000

La frmula para hallar el VAN:


= 0 +

= 10.000 +

1
2
+
(1 + ) (1 + )2

10.000
5.000
+
= 3.223,14
(1 + 0.1) (1 + 0.1)2

Por tanto, es un proyecto realizable puesto que incrementa el valor de la empresa.

En el proyecto B si representamos grficamente:


-10.000

5.000

13.000

La frmula para hallar el VAN:


= 0 +

= 10.000 +

1
2
+
(1 + ) (1 + )2

20000
50.000
+
= 5.289,26
(1 + 0.07) (1 + 0.07)2

Por tanto, es un proyecto realizable puesto que incrementa el valor de la empresa.


La eleccin segn el criterio del VAN, ser el proyecto B puesto que su valor neto es mayor que
el proyecto B.

TERCERA PREGUNTA. ELECCION SEGN LA TIR:


En el caso de la TIR proyecto A:
0 +

1
2
+
=0
(1 + ) (1 + )2

10.000 +

10.000
5.000
+
+ =0
(1 + ) (1 + )2

Para solucionar esta ecuacin deberemos transformarla en una ecuacin de segundo grado
mediante una conversin: (1 + r) = t
10.000 +

10.000 5.000
+
=0

Donde 10.000 2 + 10.000 + 5.000 = 0. Resolviendo la ecuacin de segundo grado:

t=

10.000 10.0002 4 (10.000) 5.000



2 (10.000)

t1= - 0,366no puede ser una rentabilidad negativa.


t2=1,366 si se deshace el cambio (1 + r) = 1,366 r= ; por tanto, la TIR es un 36,6%

En el caso de la TIR del proyecto B:


0 +

1
2
+
=0
(1 + ) (1 + )2

10.000 +

5.000
13.000
+
+ =0
(1 + ) (1 + )2

Para solucionar esta ecuacin deberemos transformarla en una ecuacin de segundo grado
mediante una conversin: (1 + r) = t
10.000 +

5.000 13.000
+
=0

Donde 10.000 2 + 5.000 + 13.000 = 0. Resolviendo la ecuacin de segundo grado:

t=

5.000 5.0002 4 (10.000) 13.000



2 (13.000)

t1= -0,705 no puede ser una rentabilidad negativa.


t2= 1,0902 si se deshace el cambio (1 + r) = 1,0902 r= 0,0902; por tanto, la TIR es un
9,02%

Segn la TIR elegiremos el proyecto A puesto que tiene una mayor rentabilidad, un 36,6%
frente al 9,02%.

CUARTO. Quiero abrir un bar en Santander. No tengo nada ahorrado y


acudo al Banco Santander para que me den un prstamo. Sin embargo, el
Banco Santander me impone una obligacin: el proyecto de mi bar debe
ser rentable. Los datos que le facilito al Banco son las siguientes
estimaciones:

Duracin del proyecto: 16 aos


Coste del capital: 12%
Los flujos netos de caja de cada ao son:
o El valor residual al finalizar el ao 16 sern de 50.000 euros.
Suponemos que no existen impuestos.
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Ao 4
Ao 5
Ao 6
Ao 7
Ao 8

-5000
-1000
2000
2000
5000
8000
20000
35000

Ao 9
Ao 10
Ao 11
Ao 12
Ao 13
Ao 14
Ao 15
Ao 16

30000
20000
30000
30000
40000
20000
10000
5000

Cul es la mxima cantidad que el Banco Santander te prestar para


iniciar tu negocio?
SOLUCION.
Para saber la cantidad mxima que nos entregar el Banco es igual que decir que hallemos el
desembolso inicial que tendr que hacer el Banco para que a nosotros nos salga rentable y que
podamos devolver con los flujos generados a lo largo de los 16 aos el prstamo inicial
(desembolso inicial). Por ello, utilizamos la frmula del VAN (Valor actual neto) e igualamos a
cero para calcular el desembolso inicial ( 0 .)
= 0 +

1
2
3


+
+
+ +
+
2
3

(1 + )
(1 + ) (1 + )
(1 + )
(1 + )

= 0 ==>
0 = 0

5000
1000
2000
2000
5000
8000

+
+
+
+
(1 + 0.12) (1 + 0.12)2
(1 + 0.12)3 (1 + 0.12)4 (1 + 0.12)5 (1 + 0.12)6
20000
35000
30000
20000
30000
+
+
+
+
+
7
8
9
10
(1 + 0.12)
(1 + 0.12)
(1 + 0.12)
(1 + 0.12)
(1 + 0.12)11
30000
40000
20000
10000
5000
+
+
+
+
+
12
13
14
15
(1 + 0.12)
(1 + 0.12)
(1 + 0.12)
(1 + 0.12)
(1 + 0.12)16
50000
+
(1 + 0.12)16

Donde se obtiene que como mximo el Banco tendr que prestar 76.990,43 euros. Si me prestara
ms cantidad, los flujos de caja que conseguira no me permitira devolver el prstamo. Con una
cantidad menor (un desembolso inferior) s que puedo devolver el prstamo y por tanto el Banco
Santander me concedera el prstamo.

QUINTO. Estoy indeciso en dnde emplear el dinero de mi herencia, unos 100.000 euros.
Aconsjame donde debo invertirlo. Dudo entre:

Inversin 1. Comprar un bar por 100.000 euros tras lo cual recibo unos flujos
netos de caja de 5000 euros y 3000 euros respectivamente durante los dos aos que
me quedan para jubilarme y traspasar el local por 120000 euros al final del
segundo ao.
Inversin 2. Invertir en un fondo de inversin al 10% recuperando la inversin al
segundo ao.

SOLUCION
En este ejercicio tendr que comparar la TIR de los dos proyectos. En la inversin 2 nos
proporcionan su TIR que es el 10%. Por tanto, lo que tendr que hacer es hallar la TIR de la
inversin 1 y comparar cul de ellas me proporciona mayor rentabilidad.
Inversin 1:
0 +

100.000 +

1
2
+
=0
(1 + ) (1 + )2

5.000
3.000 + 120.000
+
+ =0
(1 + )
(1 + )2

Para solucionar esta ecuacin deberemos transformarla en una ecuacin de segundo grado
mediante una conversin: (1 + r) = t
100.000 +

5.000 123.000
+
=0

Donde 100.000 2 + 5.000 + 123.000 = 0. Resolviendo la ecuacin de segundo grado:

t=

5.000 5.0002 4 (100.000) 123.000



2 (100.000)

t1= -1.08 no puede ser una rentabilidad negativa.


t2=1.134 si se deshace el cambio (1 + r) = 1.134 r= 0.134; por tanto, la TIR es un 13.4%

Luego la rentabilidad del bar nos proporciona un 13,4% mientras que la inversin en un fondo
de inversin es un 10%. Por tanto, elegiremos la inversin del bar porque su rentabilidad es
superior.