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Sebastin Senzacqua
562 2520-7954
ssenzacqua@bice.cl
Felipe Barragn
562 2520-2976
fbarragan@bice.cl
@BICEinversiones
1
Leve recorte en estimaciones de inflacin con las medidas subyacentes aun mostrando cierta persistencia
Durante los ltimos meses la inflacin ha evolucionado de acuerdo a lo proyectado, donde
gran parte de la dinmica ha estado influenciada por la depreciacn que evidenci el tipo
de cambio local, al igual que por un alto nivel de indexacin pasada. En el ejercicio actual, la
autoridad prev que la evolucin ms favorable de algunos componentes, particularmente
alimentos, contribuiran a que la convergencia hacia el rango meta sea levemente ms rpida
que lo previsto, situacin que explica el ajuste a la baja de 0,2pp en las estimaciones de inflacin para el 2016 hasta niveles de 3,6%.
De todos modos, estiman que las medidas subyacentes se encontraran bajo el 4,0% recin
en el ltimo cuarto del 2016, a la luz de los efectos tanto directos como indirectos de un
tipo de cambio ms dbil, la baja elasticidad de la inflacin a la brecha del producto y la alta
indexacin que presenta la economa.
IPoM Diciembre
IPoM Marzo
2015
2016
2016
2017
Trminos de Intercambio
-4,2
-3,8
-4,2
0,7
249
220
220
230
49
43
40
45
3,0
3,2
2,9
3,1
3,1
3,4
3,1
3,3
IPoM Diciembre
IPoM Marzo
2015
2016
2016
2017
PIB
2,1
2,0-3,0
1,25-2,25
2,0-3,0
Demanda Interna
2,3
2,6
1,5
2,6
FBCF
0,7
1,7
0,5
1,0
Consumo Total
2,4
2,7
1,8
2,7
Exportaciones
-1,7
1,0
0,6
2,4
Importaciones
-1,4
1,6
-0,6
2,1
-1,7
-2,6
-2,5
-2,0
3,1
3,75%
4,5
3,8
3,6
3,0
3,50%
4,7
4,6
4,4
3,0
3,25%
4,8
3,7
3,6
2,6
3,00%
EEE Marzo
24M
4,1
12M
4,3
11M
4,4
10M
9M
4,00%
8M
2017
7M
2016
6M
2016
5M
2015
4M
4,25%
3M
IPoM Marzo
2M
IPoM Diciembre
1M
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
PIB
-1,0%
5,8%
5,8%
5,5%
4,0%
1,9%
2,1%
1,6%
PIB (MMUS$)
177.014
220.124
248.844
265.860
273.246
254.144
237.167
228.749
10.190
12.729
14.542
15.240
15.697
14.599
13.606
13.140
Demanda Interna
-5,7%
13,5%
9,4%
7,3%
3,6%
-0,3%
1,8%
2,0%
FBCF
-12,1%
11,6%
15,0%
11,6%
2,2%
-4,2%
-1,5%
0,6%
Consumo
Consumo Privado
Consumo Gobierno
2016E
0,8%
9,7%
7,8%
5,7%
5,2%
2,8%
2,2%
2,0%
-0,8%
10,8%
8,9%
6,1%
5,5%
2,4%
1,5%
1,7%
9,2%
4,6%
2,5%
3,5%
3,5%
5,1%
5,8%
4,2%
Exportaciones
-4,5%
2,3%
5,5%
0,1%
3,3%
1,1%
-1,9%
1,4%
Importaciones
-16,2%
25,5%
16,0%
4,8%
2,1%
-5,7%
-2,8%
1,3%
Sectores Econmicos
Agropecuario-Silvicola
-4,3%
0,3%
10,5%
-5,6%
2,6%
-4,5%
6,3%
5,8%
Pesca
-14,2%
-0,2%
21,3%
21,2%
-13,2%
6,9%
-3,9%
5,4%
Minera
-1,0%
1,5%
-5,2%
3,8%
5,5%
2,5%
0,4%
-0,2%
Industria
-4,2%
2,6%
7,6%
3,6%
1,3%
-0,6%
1,6%
1,1%
13,8%
8,4%
11,7%
8,4%
6,0%
4,0%
1,7%
6,9%
Construccin
-5,3%
1,8%
6,8%
7,2%
3,8%
2,6%
2,4%
2,1%
Comercio
-5,8%
14,8%
12,1%
6,7%
6,8%
0,4%
0,7%
0,3%
Transporte
-9,6%
7,9%
6,7%
11,0%
6,3%
2,8%
3,4%
-0,6%
Comunicaciones
5,4%
10,7%
7,7%
7,5%
6,8%
7,3%
8,7%
6,3%
Serv. Financieros
1,5%
6,7%
8,8%
6,6%
2,9%
1,6%
1,9%
2,6%
Otros Servicios
3,9%
3,4%
4,5%
4,3%
3,5%
3,5%
3,1%
2,3%
Precios
Inflacin IPC (YoY)
-1,4%
3,0%
4,4%
1,5%
3,0%
4,6%
4,4%
3,8%
-1,1%
2,5%
3,3%
1,3%
2,3%
5,1%
4,7%
3,9%
-1,1%
0,1%
2,5%
1,8%
2,5%
4,6%
4,7%
2,8%
6,5%
-7,4%
1,4%
1,5%
3,3%
10,6%
5,4%
7,2%
503
474
517
477
529
613
704
710
559
510
484
486
502
581
664
720
104,7
95,7
91,4
92,1
89,6
90,8
99,1
97,5
Salarios Nominales
6,9%
3,8%
6,1%
6,3%
5,7%
6,6%
6,1%
5,4%
8,2%
5,4%
5,2%
2,6%
3,8%
6,2%
5,6%
5,0%
0,50%
3,25%
5,25%
5,00%
4,50%
3,00%
3,50%
3,75%
BCU-5 (fdp)
2,78%
2,68%
2,56%
2,61%
2,08%
1,41%
1,40%
1,83%
BCU-10 (fdp)
3,30%
2,86%
2,73%
2,55%
2,16%
1,52%
1,63%
1,98%
BCP-5 (fdp)
5,43%
5,71%
5,13%
5,52%
4,77%
3,97%
4,46%
4,85%
BCP-10 (fdp)
6,25%
6,07%
5,44%
5,53%
5,08%
4,36%
4,56%
5,06%
M1 Nominal
15,0%
28,1%
10,2%
10,3%
12,6%
12,1%
14,4%
17,2%
Colocaciones (Nominales)
2,7%
7,6%
17,0%
14,1%
10,8%
6,3%
7,2%
5,5%
Mercado Laboral
Tasa de Desempleo (Prom)
10,8%
8,2%
7,1%
6,4%
5,9%
6,4%
6,2%
6,5%
Empleo
-0,7%
7,4%
5,0%
1,9%
2,1%
1,5%
1,6%
1,1%
Fuerza de Trabajo
1,3%
4,2%
3,8%
1,1%
1,6%
2,0%
1,4%
1,4%
Salarios Reales
8,4%
0,8%
1,6%
4,7%
2,7%
1,9%
1,7%
1,6%
Productividad Media
-0,3%
-2,3%
0,8%
3,5%
2,1%
0,3%
0,6%
0,4%
Sector Externo
Balanza Comercial (MMUS$)
15.360
15.941
11.040
2.333
1.708
6.344
3.494
4.529
Exportaciones
55.463
71.109
81.438
77.791
76.386
74.924
62.232
69.541
Importaciones
40.103
55.167
70.398
75.458
74.678
68.580
58.738
65.012
3,1%
2,6%
-1,2%
-3,6%
-3,7%
-1,2%
-2,0%
-0,7%
242
346
402
363
332
308
248
205
81
87
96
92
92
88
48
43
EQUIPO EDITORIAL
Agustn lvarez M.
Gerente de Estudios
aalvarezma@bice.cl
Sebastin Senzacqua B.
Economista Jefe
ssenzacqua@bice.cl
Felipe Barragn H.
Francisca Bustamante C.
Analista de Estrategia de Inversiones
fbustamante@bice.cl
Jorge Opaso W.
Jefe de Estudios
jopaso@bice.cl
Aldo Morales E.
Analista Sector Retail
amorales@bice.cl
Sebastin Carvallo I.
Analista Sector Elctrico y Sanitario
scarvallo@bice.cl
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