Contenido

Temtica 1. Valor presente neto (VPN) .................................................................................... 1

1.1 Inversin inicial.................................................................................................................... 2
1.2 Flujo de caja......................................................................................................................... 2
1.3 Tasa mnima requerida de retorno (TMRR) ........................................................................ 3
1.4 Clculo del VPN ................................................................................................................... 4
2.1 Clculo TIR ........................................................................................................................... 7

INTRODUCCIN
La actividad de aprendizaje nm.
de Pensamiento Empresarial Empresa, tiene como objetivo
aprendiz desarrollar habilidades
Aprendizaje (RAP).

4 del programa de formacin Ctedra Virtual

Mdulo II: Gestionando el Proyecto de la
aportar conocimientos que le permitan al
y destrezas para alcanzar el Resultado de

Implica que el aprendiz integre en ese RAP, conocimientos, destrezas y

producto, con evidencias en donde aplica el criterio de evaluacin: Identifica el
valor agregado en conocimiento con el anlisis de la ingeniera del proyecto, su
viabilidad, los impactos y formas de mitigar los negativos.
Adems son un indicativo que responde a la estructura de la actividad de
aprendizaje nm. 4, enfocada hacia la mentalidad empresarial, con temticas
que va desarrollar en el mismo, tales como: proyecciones financieras,
viabilidad, valor presente neto y tasa interna de retorno.

Temtica 1. Valor presente neto (VPN)

Es claro que uno de los objetivos de una empresa es generar riqueza, esta se
puede medir por medio del valor presente neto, el cual, es uno de los mtodos
ms conocidos al momento de realizar proyectos de inversin. Su utilidad

radica en el anlisis de cifras, las cuales permitirn determinar la viabilidad del

proyecto.
Para llevar a cabo la operacin del valor presente neto, se necesitan una serie
de elementos que son vitales para determinar si en un futuro se generar
riqueza para la empresa, estos son: inversin inicial, flujo de caja, tasa de
retorno y los periodos en los que se proyectar el negocio.

1.1 Inversin inicial

La inversin inicial, constituye la cantidad originaria de dinero a invertir por
parte de los socios en el proyecto. Esta busca cubrir todo tipo de rubros
relacionados con los activos fijos, gastos administrativos y el capital de trabajo.
Cada uno de estos, es fundamental para la correcta ejecucin del proyecto, por
lo tanto, es necesario conocer aquellos equipos tangibles que son de
importancia para proporcionar el bien o servicio. Igualmente, todo tipo de
gastos diferentes a los relacionados con el objeto central del negocio, estos son
los encargados de darle apoyo a los activos fijos. Por ltimo, el capital de
trabajo se refiere al efectivo, dinero en bancos y cuentas por cobrar que se
tienen para el funcionamiento diario de la empresa. El capital de trabajo, es
muy importante en el da a da del negocio, ya que con esto, se realizarn las
transacciones bsicas para cumplir con un adecuado flujo dentro de la
organizacin.
La inversin inicial, responde a la pregunta: cunto dinero estoy dispuesto a
invertir en esta empresa?

1.2 Flujo de caja

Toda empresa, ofrece productos o servicios dirigidos hacia un cliente particular,
quienes al querer satisfacer sus necesidades pagarn una cantidad de dinero
determinada, la cual es conocida como ingresos. Estos, son requisito
necesarios para continuar con el negocio, ya que determinarn la satisfaccin
de sus socios y la estabilidad de los colaboradores de la empresa. Por otro
lado, si los ingresos de la empresa son muy altos, pero el costo de
sostenimiento mayor que los ingresos, no se estara asegurando la
permanencia del negocio en el mercado.

Los egresos, por su parte, son aquellos costos y gastos que se necesitan hacer
para el correcto funcionamiento de la empresa: el pago de materias primas, de
cada uno de los colaboradores y de aquellos elementos que apoyan
constantemente el da a da de la empresa.

Imagen1. Fuente(Cosculle,2010)
El flujo de caja representa los ingresos y egresos de la operacin normal de la
empresa en un periodo determinado.

1.3 Tasa mnima requerida de retorno (TMRR)

Como su nombre lo indica, es la tasa mnima que se espera recuperar de la

inversin en un tiempo determinado. Es igualmente conocida como el costo de
oportunidad que indica el porcentaje que se espera obtener al invertir en un
negocio particular y no en otro.

La TMRR, es una cifra que no debe salir del azar, del simple hecho de sugerir
que el inversionista aspira a tener un retorno de su inversin del 50 %. Ms
bien representa el clculo de un conjunto de cifras que en reflejarn la
verdadera tasa mnima requerida de retorno. Estas son:

Tasa de inversin libre de riesgo (Rf): es una estimacin hecha por un

inversionista, teniendo en cuenta la tasa de los bonos del tesoro de
Estados Unidos.

Rendimiento del mercado local (Rm): es un clculo que se realiza a

partir de la tasa promedio en ttulos de CDT a 90 das, al igual que de los
ttulos del tesoro colombiano.
Beta: es un factor que mide el riesgo en el sector y se calcula para
periodos de 10 aos. Manufactura 0,49 servicios 0,72 comercio 0,6.
Riesgo pas (Rp): es el riesgo propio que tiene cada pas para realizar
inversiones.
Riesgo del tipo de cambio (Rtc): se calcula a travs de la revaluacin o
devaluacin que se presenta en la economa.
Riesgo propio del inversionista (Rinv): es el que inversionista asume al
hacer una inversin. Igualmente, para proyectos se usa la tasa del
tesoro de Estados Unidos a 5 aos.

Clculo de la TMRR:
TMRR=((Rm-Rf)*Beta)+Rf+Rp+Rtc+Rinv

1.4 Clculo del VPN

Un inversionista, desea colocar $120.000.000 COP en un proyecto al cual
aspira tener un retorno a esa inversin en 2 aos, a simple vista, le ha parecido
rentable, pero quiere fundamentar su futura decisin por medio de una
proyeccin financiera que calcule especficamente el VPN del proyecto.

Inversin inicial: $120.000.000 COP

Flujo de caja para dos aos: los ingresos y egresos son cifras que
surgen de pronsticos que se esperan obtener para cada uno de los
meses, hasta cumplir los dos aos estipulados. El flujo de caja surge de
la resta de los ingresos y egresos.

PERIODO

INV. INICIAL

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24

-120.000.000

INGRESOS EGRESOS F. CAJA

5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000

1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000

-120.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000

Tabla 1.Clculo del VPN

.
Es muy importante que los ingresos y egresos que se proyecten, correspondan
a cifras vlidas en un futuro cercano y no responder al hecho de agregar cifras
sin tener una comprensin adecuada del mercado en s.

La tasa TMRR para este proyecto es de 2,1791 % M.V.

La mejor forma de realizar estas proyecciones,1 es por medio de Microsoft

Excel, ya que proporciona de manera prctica y gil resultados confiables con
respecto a los datos presentados.
Para llegar al resultado del VPN, se debe hacer lo siguiente en el archivo de
Excel:
- Seleccionar en frmulas financieras la opcin VNA.
- Seleccionar la TMRR.
- Arrastrar los flujos de caja, comenzando desde el mes 1 hasta el mes
24.
- Sumar la inversin inicial.
- Al final arroja un resultado, ya sea positivo o negativo.
=VNA (inversin inicial en negativo) Mes 1: Mes 24 + Inversin inicial
Para el ejemplo que se utiliz se tiene el siguiente resultado:
VPN: - 45.857.117
El valor presente neto para este proyecto se rechaza debido a que en dos aos
no se recupera la inversin inicial y en ese caso se generan prdidas por valor
de $45.857.117COP.
Temtica 2. Tasa Interna de Retorno (TIR)
La tasa interna de retorno se encarga de evaluar la rentabilidad de un proyecto
de acuerdo a los flujos de caja para compararla con el costo de capital, es
decir, al costo de financiacin del proyecto. El costo de capital abarca dos
aspectos importantes: los recursos propios y los proporcionados por entidades
bancarias.

Imagen 2. Fuente ( Scose, 2008)

_________
1. Vquiro, J. El Valor Presente Neto VPN. Artculo web. Consultado el 23 de
diciembre de 2013 En: http://www.pymesfuturo.com/vpneto.htm

Al hacer el clculo de la tasa interna de retorno con los respectivos flujos de

caja del proyecto, se obtendr un valor representado en porcentaje. Del mismo
modo, al realizar el clculo del costo de capital con respecto al patrimonio y a
los prstamos bancarios, adquirir otro valor en porcentaje. Para poder aceptar
el proyecto como rentable la tasa interna de retorno debe ser mayor al costo de
capital. Por otro lado, el proyecto se rechaza si el costo de capital es mayor o
igual a la tasa interna de retorno.

2.1 Clculo TIR

Siguiendo con el ejemplo realizado en el punto anterior se tiene el siguiente
flujo de caja:

PERIODO

INV. INICIAL

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24

-120.000.000

INGRESOS EGRESOS F. CAJA

5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000
5.000.000

1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000
1.000.000

-120.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000
4.000.000

Tabla 2. Clculo del TIR

En un archivo de Excel, se ubica la opcin frmulas financieras y se

escoge la opcin TIR. Para poder obtener el porcentaje requerido se
debe arrastrar desde el periodo 0 hasta el periodo 24. Es diferente del
VPN, el cual se hace desde el periodo 1 hasta el 24.
Se obtiene la siguiente frmula en Excel: =TIR(Periodo 0:Periodo 24;0)

El resultado de la TIR es: -2 %

-

Clculo costo de capital: el costo de capital se compone de las

siguientes fuentes: patrimonio y bancos, de los $120.000.000COP de
inversin inicial, $70.000.000 hacen parte de la primera fuente y
$50.000.000 forman parte de la segunda fuente.
Ms adelante se realiza un ponderado que consiste en dividir cada una
de las fuentes sobre el valor total. Por ejemplo: 70.000.000 /
120.000.000 dando como resultado un ponderado de 58,33 %.
Al realizar el ponderado de la fuente bancos se obtiene lo siguiente:
50.000.000 / 120.000.000 = 41,67 %
Luego se obtiene el valor del costo, para la fuente patrimonio este
equivale a la TMRR, en este caso es 2,1791 % y para la fuente bancos,
el costo equivale a la tasa de inters, en este caso sera de 1,70 %
La accin final para llegar a la obtencin del costo de capital consiste en
una multiplicacin del valor ponderado y del costo de cada una de las
fuentes. De esta manera, queda un costo de capital para la fuente
patrimonio equivalente a 1,2711 % y para la fuente bancos queda un
costo equivalente a 0,71 %. Del mismo modo, se suman los dos
porcentajes de las dos fuentes respectivas obteniendo un resultado de
1,9795 %, el cual equivale al costo de capital.
Para concluir, se comparan los dos porcentajes: la TIR y el costo de
capital, en este caso seran -2 % - 1,9795%. Por lo tanto, el proyecto
bajo el parmetro TIR no se acepta, debido a que el costo de capital es
mayor que la tasa interna de retorno, lo cual genera prdidas de 3,6926
% durante cada mes que se ejecute el proyecto.

Este cuadro muestra el resumen para el clculo del costo de capital.

FUENTES
Patrimonio
Bancos
Total

VALOR
70.000.000
50.000.000
120.000.000

PONDERADO
58,33 %
41,67 %

COSTO
2,1791 %
1,70 %
PER/GAN %

COSTO DE
CAPITAL
1,2711 %
0,71 %
1,9795 %
-3,6926 %

Tanto el VPN como la TIR, deben ser positivos para aceptar el proyecto, con el
fin de asegurar su viabilidad en el futuro, por eso se debe ser muy preciso y
consciente en el manejo de cada uno de los datos, para que se obtengan
resultados vlidos que permitan guiar eficazmente un proyecto.

Referencias
Fred R., David (2008). Conceptos de Administracin Estratgica. Mxico:
Pearson Prentice Hall.
Paredes, Eduardo (2010). La Matriz FODA cruzada para ideas de negocio.
Recuperado el 22 de Diciembre del 2013. Disponible en: http://gestionandoempresas.blogspot.com/2010/08/la-matriz-foda-cruzada-para-ideas-de.html
Pick de Weiss, S. (1993). Planeando tu vida. Mxico: Editorial Planeta.
Secretaria General del Senado (1971). Cdigo de Comercio, Decreto 410 de
Marzo 27 de 1971. Consultado el 16 de diciembre de 2013, en:
http://www.secretariasenado.gov.co/senado/basedoc/codigo/codigo_comercio.h
tml
SENA (2004). Ctedra virtual de pensamiento empresarial. Cartilla I:
Mentalidad empresarial. Sena Regional Huila. Recuperado el 26 de
Diciembre de 2013. Disponible en: http://es.scribd.com/doc/124088705/1MENTALIDAD-EMPRESARIAL-Cartilla
Vquiro, J. (2012). El Valor Presente Neto vpn. Artculo web. Consultado el
23 de diciembre de 2013 En: http://www.pymesfuturo.com/vpneto.htm

Control del documento

Autores

Revisin

Nombre

Cargo

Juan David
Mendieta
Muoz

Experto
temtico

Sena - Centro de Diciembre 26

Diseo e Innovacin de 2013
Tecnolgica
Industrial Regional
Risaralda.

Gabriel
Daro
Gmez
Franco

Guionista

Sena - Centro de Diciembre 26

Diseo e Innovacin de 2013
Tecnolgica
Industrial Regional
Risaralda.

Lder lnea
de
produccin

Sena - Centro de Diciembre 26

Diseo e Innovacin de 2013
Tecnolgica
Industrial Regional
Risaralda

Andrs
Felipe
Valencia
Pimienta

Dependencia

Fecha