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CREDITO PUBLICO: Reflexiones sobre sus caractersticas y contenido.Naturaleza.Clasificacin.

CREDITO PUBLICO
Cuando hablamos de crdito pblico no nos referimos a aspectos polticos, ni econmicos. La palabra crdito proviene del latn credere que
quiere decir tener fe, confianza.
En el crdito pblico la fe o confianza que se brindase a un estado es por la fe institucional que demuestra, el respeto por los derechos humanos
y la ley, adems por el cumplimiento de las convenciones internacionales.
Esta es la confianza que inspira un Estado, adems se debe tener en cuenta la seriedad y unidad de conducta, el compromiso de gestiones
anteriores y el buen orden de la hacienda pblica.
1) DEFINICION:
Por crdito pblico puede entenderse la aptitud poltica , econmica y jurdica, tambin moral , de una Estado para obtener dinero o bienes en
prstamo basada en la confianza de que goza por su patrimonio, los recursos de que pueda disponer y su conducta, como as tambin en la
honestidad del cumplimiento de sus obligaciones.
Tambin podemos decir que es la capacidad o facultad que tiene el Estado para contraer deudas. Esta facultad est basada en la confianza que el
deudor cumplir el compromiso contrado al solicitarlo. El crdito aparece entonces, como financiacin de aquellas erogaciones no corrientes.
Cuando hablamos de emprstito, lo hacemos en forma genrica, amplia, comprendiendo no solamente a obligaciones a largo plazo, sino a
mediano y corto plazo.
2-NATURALEZA ECONOMICA
Los clsicos decan que el crdito pblico aniquilaba el capital, pero modernamente se dice que es una transferencia de medio financieros de los
particulares hacia el Estado.
Para los clsicos el crdito pblico era soportado por generaciones futuras, pero en realidad quienes lo soportan son las generaciones presentes
ya que el estado resta a ellos la capacidad de consumo e inversin, las generaciones futuras solo tendrn una operacin de transferencia, porque
se detrae a unos para devolver a otros.
a-Teora clsica
Para los clsicos el emprstito era un recurso de carcter extraordinario y supona siempre un endeudamiento del pas que deban pagar las
generaciones venideras.
Tambin se deca que el crdito pblico es igual al privado, y lo que vara es el sujeto, algunas condiciones, la magnitud y las garantas.
b-Teora moderna
Hoy ese enfoque ha cambiado, el emprstito es un recurso de tipo normal, como lo es el impuesto, es decir que el Estado examinar los criterios
para adoptar uno u otro recurso en determinado momento.
De acuerdo a algunos economistas de la escuela moderna, sera un procedimiento en ciertos casos menos oneroso que el impuesto, y tampoco
afectara al capital nacional si no incidiera en las generaciones futuras.
Otra visin es que los modernos no asimilan el crdito pblico al privado. Son diferentes las relaciones contractuales que se generan. En el
crdito privado se respeta a las voluntades de las partes, y en el pblico se debe respetar la voluntad del Estado. (Punto de vista jurdico)
-PUNTO 2. DEUDA PUBLICA-CONCEPTO-CLASIFICACION
Es la materializacin de la aptitud del estado de contraer deudas, es cuando el Estado hace uso de su crdito y obtiene los recursos que requera.
La deuda pblica est representada por todos los compromisos monetarios externos e internos, directos e indirectos el estado que se han
originado por el uso del crdito pblico (es el pasivo del estado)
Es aquella deuda constituida por el conjunto de diversos emprstitos emitidos y colocados por el estado, en diferentes fechas y que an no han
sido reembolsados.
A-CLASIFICACION
La deuda pblica puede clasificarse en:
1) Deuda interna y externa: segn el lugar donde se toma la deuda. Las diferencias estn dadas desde el punto de vista econmico y desde el
punto de vista jurdico.
a) Punto de vista econmico:
Consideramos que estamos en presencia de la deuda interna, cuando los fondos se sustraen de la propia economa nacional, provienen del
capital del pas. Est contenido en el mercado de capitales del pas.
En el momento de la emisin y negociacin, la deuda interna significar una transferencia del poder de compra privado hacia el sector
pblico; en el caso de la deuda externa lo que ocurre es que el estado ve incrementada sus disponibilidades.
En el momento del reembolso y pago de intereses, si la deuda es interna, esa riqueza permanece en el pas, mientras que si la deuda es
externa existe un flujo del pas hacia el exterior.
Si los emprstitos son colocaciones del exterior o sea que provienen de economas extranjeras, estamos en presencia de la deuda externa.
b) Punto de vista jurdico
-Deuda interna: es la que se emite y se paga dentro del pas, resulta de la aplicacin de las leyes nacionales y en ellas son competentes los
tribunales nacionales
-Deuda externa : hay distintos aspectos o criterios para considerarla, tomar en cuenta el lugar de la emisin de los ttulos; la moneda elegida,
lugar de pago de la deuda, siendo ste ltimo criterio el que prevalece para determinar la deuda externa, sobre todo cuando es de aplicacin
la ley extranjera y tienen competencia los tribunales extranjeros.
2) Deuda Administrativa y deuda financiera
Esta clasificacin es adoptada por Wagner.
a-Deuda administrativa: provienen del funcionamiento normal del estado o sea de sus distintas ramas administrativas y de sus gastos
corrientes. Ejemplo: las deudas que el estado tiene con sus proveedores en provisiones normales (30,60 o 90 das), deudas que tiene el
Estado con sus agentes.
b-Deuda financiera: son las provenientes de los emprstitos pblicos.

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3) Deuda consolidada y deuda flotante
La diferencia entre la deuda consolidada y deuda flotante se encuentra basada en el plazo de la obligacin
a-Deuda consolidada; sera aquella deuda publica permanente, atendida por un fondo que requiere el voto anual de los recursos financieros.
Es la deuda reconocida por el Estado. Puede ser de mediano o largo plazo (20 aos o entre 5 y 10 aos)
Tambin puede ser perpetua o reembolsable, esta ltima es cuando el Estado contrae el compromiso de devolver una vez finalizado el
perodo, en la perpetua , el Estado solo contrae la obligacin de pagar intereses y no devolver el capital y los inversionista pueden recuperar
el capital enajenando dichos ttulos.
b-Deuda flotante: es aquella que contrae el Estado por perodos reducidos de tiempo para atender las necesidades momentneas de caja
debido al gasto de los impuestos o al retraso de los ingresos ordinarios. Son de corto plazo, o sea NO pasan al ejercicio financiero siguiente.
4) Deudas a corto, mediano y largo plazo
I)Corto plazo: Las deudas a corto plazo son para suplir deficiencias ordinarias de tesorera y pueden adoptar distintas formas:
a) emisin de letras de tesorera
b) recurrir a la deuda administrativa
c) anticipos del banco central: que es el agente financiero del gobierno nacional, Estos anticipos deben reembolsarse dentro del ejercicio
financiero.
II-Mediano y largo plazo: A largo plazo, el ejemplo tpico es el emprstito, para emitir emprstitos el estado debe recurrir a otro
procedimiento. Una autorizacin del Poder Legislativo ; una ley y una serie de elementos referidos al emprstito; condiciones generales ; si
es externo o es interno, monto, intereses, fin u obra a construir, etc.
5) Deuda perpetua y amortizable
- Perpetuas: Son las que el Estado asume con la sola obligacin del pago de los intereses, sin compromiso de reembolso al tenedor
- -Amortizable: consiste en el pago de cuotas acorde a pactos realizados
B-FORMAS DE EXTINCION: Rescate-Conversin-Consolidacin
Significa la extincin de la deuda o deudas del Estado por el pago que ha hecho de ellas. Este trmino se usa cuando el Estado extingue
su deuda pblica con otros ingresos pblicos que no sean producto de otra deuda pblica que se origina.
La amortizacin es la forma normal de extincin, o se lo que normalmente se estipula, las formas de excepcin son la conversin y
consolidacin
I -AMORTIZACIN
Se entiende por amortizar al reembolso, lo que se puede efectuar en virtud de una obligacin contrada (amortizacin obligatoria) o por
voluntad del emisor (amortizacin facultativa)
a) Amortizacin obligatoria:
Debe tener lugar el reembolso en una fecha determinada, esto suele practicarse en los emprstitos a Corto Plazo, en los de Mediano y Largo
plazo, se utiliza la amortizacin paulatina o escalonada en los perodos en los que se larga la emisin.
Las principales son:
-1) anualidades terminales: el Estado debe pagar el inters ms un porcentaje del capital, as paulatinamente se reduce la deuda hasta
saldarla.
2) Sorteo: cada ttulo se reembolsa ntegramente y de una sola vez, cuando sale sorteado lo que se hace en forma anual.
3) Licitacin o combinacin de los mismos: se convoca a los tenedores de ttulos para que hagan ofrecimientos aceptables, los que sean
reducidos sern rescatados.
b) Amortizacin facultativa
El Estado se reserva el derecho de efectuar o no el reembolso y fijar la fecha en que se har efectiva la amortizacin
c) Amortizacin indirecta
Esta amortizacin es por va de la emisin monetaria. Al emitirse existe devaluacin de la moneda por lo tanto los prstamos que se
deben sin clusula de ajuste se reducen por la inflacin que provoca la emisin producindose la amortizacin indirecta.
II) CONVERSION
No es una forma de extincin de la deuda, porque sta contina con otra modalidad, sino una transferencia de la deuda primitiva.
Jurdicamente tiene consecuencias iguales a la novacin, desaparece el emprstito primitivo y nace otro en reemplazo.
En sentido amplio, conversin significa la modificacin con posterioridad a la emisin de cualquiera de las condiciones del emprstito,
en un sentido restringido se dice que existe conversin cuando se modifica el tipo de inters.
Jurdicamente tiene consecuencias iguales a la novacin, desaparece el emprstito primitivo y nace otro en reemplazo.
Objeto de la conversin
-Es generalmente la reduccin del tipo de inters, ya que se cambia el ttulo anterior por otro del mismo valor en capital, pero con un inters
menor.
-Disminucin o espera de los servicios de amortizacin
-Transformar los plazos de los ttulos- prorrogarlos Conversin por la entrega de un nuevo ttulo con inters mayor al primero cuando resulte conveniente al Estado. Puede adoptar las
siguientes formas:
a) forzosa
b)facultativa
c)obligatorias
a) Forzosa o por va de autoridad: se da cuando el estado emisor impone cambio de los ttulos sin dejar alternativa al tenedor. Este es un
procedimiento arbitrario que perjudica al crdito pblico y es contrario a nuestro sistema constitucional.

b) Facultativa: se ofrece la opcin al portador del ttulo. Puede darse entre conservar su ttulo o aceptar el nuevo, de manera que no hay
imposicin alguna pero s deben haber equivalencias de beneficios.
c) Obligatoria: es la ms frecuente y consiste en la alternativa de aceptar el nuevo ttulo con menor inters o de lo contrario ser
reembolsado. Por lo comn se ejerce presin sobre los acreedores porque se establece generalmente que la falta de expresin de la
voluntad dentro de un plazo determinado, supone la aceptacin del nuevo ttulo.

III) CONSOLIDACION
Existe consolidacin cuando la deuda a corto plazo se transforma en deuda a largo plazo o plazo intermedio. Aqu existe un cambio de
condiciones originales de contratacin en los plazos, hay un canje de ttulos.
C)Incumplimiento por parte de los entes emisores
En algunas oportunidades hay incumplimiento de las obligaciones por parte del Estado, que puede ser total o parcial. Esto puede ocurrir por
una actitud deliberada del Estado o simplemente por carencia de medios.
Las formas de inejecucin pueden ser:
a) Directa: si afectan al emprstito mismo en su modalidad jurdica. Una forma de inejecucin directa es el repudio de la deuda. El estado
desconoce en forma deliberada la existencia de la deuda y no la cumple.
Esto puede ser porque el emprstito responde a una causa moral (prstamo destinado a derrocar un gobierno), o en algunos casos por falta de
capacidad del Estado para asumir compromisos.
Como ejemplos podemos citar a EEUU donde despus de la guerra de secesin el nuevo gobierno desconoci todas las obligaciones.
En URRSS despus de 1917, la revolucin bolchevique tambin desconoci la deuda de los zares.
b)Indirecta: cuando existen por parte del estado, interferencias oblicuas y estas interferencias inciden sobre los efectos econmicos.
Los acreedores pueden demandar al estado por incumplimiento del pago d e la deuda, que puede ser total (amortizacin de capital) o parcial
( (imposibilidad del pago d e los intereses).
PUNTO 3: EL EMPRESTITO NATURALEZA
Es la operacin mediante la cual el Estado recurre al mercado interno o externo en demanda de fondos, con la promesa de rembolsar el
capital en diferentes formas y trminos y de pagar determinados intereses.
Para autorizar el emprstito el Congreso se expide por ley. Esa ley debe contener todos los requisitos que deben formar el emprstito y las
condiciones intrnsecas del mismo (inters, monto, etc).
-Naturaleza jurdica del emprstito
Se discute cual es la naturaleza jurdica :la mayora se inclina por considerarla un contrato.
Otros autores niegan esa naturaleza contractual, sosteniendo que es un acto de soberana. Pero los mismos son minora.
1) ACTO DE SOBERANIA: Esta doctrina fue expuesta por Lus Mara Drago, quien a principios del siglo se opuso al cobro compulsivo de
la deuda. Segn Drago, los ttulos de la deuda pblica seran una clase o categora excepcional de obligaciones, no confundible con ninguna
otra, emitidas por el Estado en funcin del poder soberano del estado en virtud de obligaciones legislativas y que no tiene caracteres
generales del derecho contractual.
No hay acuerdo de voluntades porque los ttulos se lanzan al mercado a un valor establecido por el Estado. No hay persona determinada en
favor de la cual se establezca obligaciones y el incumplimiento de las clusulas no da lugar a acciones individuales.
2) VINCULADO A LA SOBERANIA LEGISLATIVA DEL ESTADO
Se establecen una distincin entre emprstitos internos e internacionales. En el caso de emprstitos internos las personas que adquieren
ttulos pblicos quedan sometidos al poder soberano del Estado (potestad legislativa).En el caso de emprstitos externos la soberana estatal
no puede modificar unilateralmente el contrato.
3) NATURALEZA CONTRACTUAL:
El emprstito es un acto bilateral en el que se establecen obligaciones recprocas para las partes y cuyo cumplimiento puede ser exigido
apelando ante autoridades jurisdiccionales.
No existe uniformidad en cuanto a las caractersticas del tipo de contrato, para unos son de derecho privado, para otros son de derecho
pblico. Pero todos los que integran esta corriente coinciden en que se trata de un contrato, donde el Estado est renunciando a su soberana
y se coloca de igual a igual con los prestamistas, entendindose a todos los efectos jurdicos derivados del contrato privado.
Imberg dice que se trata de un contrato colectivo del Estado con un conjunto de prestamistas. Otros consideran que es un contrato de
adhesin, el estado da a conocer condiciones generales del mismo y estas condiciones son aceptadas por el prestamista al adherirse.
La doctrina Francesa se inclina porque es un contrato de derecho pblico y sera en general, un contrato administrativo. Estos autores
sostienen que es un contrato administrativo por tratarse de un contrato relativo al funcionamiento del servicio pblico y adems, por ser
voluntad de los contratantes al someterse a un rgimen especial de derecho pblico, pues la ley que aprueba la emisin, asegura a los
prestamistas ciertos derechos que no se reconocen a los prestamos ordinarios, apareciendo en los contratos ciertas normas que exceden la
rbita del derecho privado.
4) CONTRATO REGLAMENTARIO O DE COLABORACION
Watbin coincide en que el emprstito es un contrato, pero de tipo reglamentario. Este autor considera insuficiente los argumentos a favor de
la tesis de que es un contrato, ya que no es un contrato pero ni un instrumento puro, sino una situacin intermedia.
5) CONTRATO SUI GENERIS
Dice que por la caracterstica singular del contrato de emprstito, no es lo que puede ubicar dentro de las categoras conocidas. Esto hace que
los tratadistas lo consideren un contrato sui generis, con elementos del derecho pblico y elementos del derecho privado.
-CRITICAS QUE SE FORMULAN
Muchas de las opiniones que se viertan sobre el contrato del emprstito, al referirse a los contratos de derecho privado, en realidad no son
reales.

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Se dice que se trata de un rgimen de derecho pblico, porque por ley le concede a los prestamistas ciertos derechos que solo el estado puede
acordar: inembargabilidad, inmunidad fiscal, etc.
Pero estos derechos pueden estar presentes en otros tipos de contratos como por ejemplo deposito de caja de ahorro o en algunas entidades
financieras con respecto a determinados tipos de impuestos.
Para los que sostienen que es un contrato de adhesin, porque en base a las condiciones fijadas por el Estado los prestamistas se adhieren o
no al mismo, este tampoco es tan absoluto.
Estas mismas caractersticas se dan en algunos emprstitos de tipo bancario con clusulas de seguro.Otro de los argumentos para diferenciar
este tipo de contratos es que deben autorizado por ley, pero existen contratos privados celebrados por el Estado que tambin deben ser
autorizados por ley
Otro argumento es que los ttulos pblicos son lanzados al mercado con condiciones fijadas.
Con respecto al emprstito se argumenta que no pueden existir acciones judiciales para lograr su cumplimiento. El estado puede ser
demandado cuando no cumple pero no puede ser ejecutado, aunque existe un acatamiento del poder ejecutivo con respecto alas decisiones
judiciales.
En conclusin podemos decir que el emprstito es un contrato como todos los que celebra el Estado y si bien el Estado es quien lo firma,
podemos decir que lo hace no en ejercicio del poder soberano, sin como una persona de derecho privado.
1) CLASIFICACION DE LOS EMPRESTITOS
Los emprstitos se clasifican en voluntarios, patriticos y forzosos.
1) Voluntarios; cuando el estado recurre al mercado de capitales en demanda de fondos pero sin realizar ningn tipo de coaccin,
prometiendo el reembolso de ese capital en un tiempo determinado y el correspondiente pago de inters. esta es la forma normal en que
acta el Estado.
2) Patriticos: Cuando se ofrecen condiciones voluntarias para el estado y NO es voluntario en forma absoluta, ya que se ejerce algn tipo
de coaccin (coaccin moral). Con este tipo de emprstito se apela a los sentimientos patriticos de los ciudadanos en forma indirecta.
El emprstito patritico se realiza en pocas en que el Estado atraviesa una situacin determinada (crisis econmica, guerras, etc.).
En nuestro pas se recurri a este emprstito en 1989 ante una eminente guerra con Chile, tambin en 1932 como consecuencia de la
crisis de 1929, en ambos casos tuvo escaso resultado.
3) Forzoso: los ciudadanos estn obligados a suscribir el emprstito. Esta forma de obtener fondos es muy discutida. Algunos autores dicen
que se trata de un impuesto, pero se diferencia de ste en que el emprstito se devuelve en cierta manera.Se diferencia de los
emprstitos porque carecen de voluntariedad y de los impuestos porque tienen un contravalor. La forma de colocar estos emprstitos es
pagando a los agentes de la administracin pblica o a los proveedores con bonos. Ej. Bocon, bonex
-EMISION
En primer lugar debemos diferenciar entre emprstitos de largo y mediano plazo. En el primer caso, la emisin debe ser prevista, se
expresa por ley, es decir por un acto emanado del poder legislativo en ejercicio de las funciones que le asigna la Constitucin Nacional.
El emprstito entonces no es una mera autorizacin, sino qu est ordenado por la nica autoridad que puede resolverlo.
En cambio para los de corto plazo o de tesorera, existe una autorizacin general de emisin, establecindose que esa autorizacin est limitado
por el tope anual fijado por la ley de presupuesto. En este caso si bien no se requiere ley expresa para cada emisin, siempre existe el antecedente
de una ley que establece la facultad y la limita en cuanto al importe y al plazo.
-NEGOCIACION
Definido el emprstito se procede al estudio del mercado de capitales, lo que va a determinar las tasas de inters que puede ofrecer el
Estado. As enva al poder legislativo pasa luego a ser promulgado por el poder Ejecutivo.
Existen tres formas de negociacin:
1) Puede negociarlos por banqueros: El Estado conviene con una o varias entidades bancarias la colocacin de los ttulos en el mercado
pagando una comisin. A partir de este momento el Banco puede actuar de dos maneras.
a) Banco comisionistas: Cuando el Banco corre con toda la gestin de la emisin y va entregando de a poco al estado los fondos que va
colocando.
b) El Banco toma toda la emisin y en ese momento entrega al Estado el importe total de la emisin. El Banco corre con el riesgo de la
ulterior colocacin.
El Estado determinar que forma le conviene ms. Este sistema de negociacin a travs de los Bancos se realiza actualmente nicamente
a travs del banco central.
2) Puede negociarlo por suscripcin pblica.
Es el sistema ms conveniente. se lanza toda la emisin por series sucesivas, previa campaa de publicidad dando a conocer las ventajas
del mismo.
El pblico puede obtenerlos a travs de entidades bancarias, de corredores de bolsa o en forma directa.
3) Venta directa en bolsas
Se ofrece al pblico la emisin pero en bolsas, lo que le permite al Estado ir colocando los bonos paulatinamente e ir explorando las
condiciones del mercado.
-CARACTERISTICAS PRINCIPALES
Los elementos constitutivos de la obligacin que surge de un emprstito son los siguientes:
a) Sujeto activo o acreedor: es quien posee el ttulo pudiendo ser cualquier persona individual o colectiva.
b) Sujeto pasivo o deudor: que puede ser la nacin, las provincias, los municipios o las entidades autrquicas del estado.
c) Objeto: es el pago del inters anual y la restitucin del capital aportado.
d) Capital nominal: es el valor que se consigna en el ttulo capital efectivo o real es el precio de la emisin, que puede estar bajo la par del
valor nominal.
e) Precio de rescate: el precio de rescate puede ser con prima adicional, y el inters puede ser nominal o real) la obligacin emergente del
emprstito se concreta en un documento denominado ttulo, obligacin, bono o letra.

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De acuerdo con el derecho civil estos instrumentos constituyen cosas, por ser objetos materiales representativos de valor y como tales
pueden ser objetos de derechos reales (dominio, usufructo y prenda, de compra venta, permuta, donacin o legado).
-GARANTIAS
Generalmente las garantas de un emprstito pblico esta dada por la conducta del estado, sus sistema jurdico y el respeto por los derechos
humanos. Estos pueden ser:
a) Reales: consisten en la afectacin especial de bienes determinados, mediante prenda e hipoteca
b) Personales
c) Especiales: consisten en la afectacin de determinados recursos, del estado deudor, especialmente derechos aduaneros, recursos del
monopolio fiscal, rentas, etc.
d) Contra fluctuaciones monetarias: tienden a proteger a los prestamistas contra la depreciacin del dinero. Por ello suele incluirse en los
contratos clusulas que garantizan la estabilidad del dinero.
Estas ltimas garantas son de diversos tipos:
1) Garantas de cambio: son aquellas en que el importe del servicio-intereses- de la deuda se vincula al valor de una moneda extranjera
considerada firme
2) Clusula oro: consiste en la obligacin a cargo del estado de pagar la deuda ajustada al valor internacional de oro. Implica no el pago
en oro sino la referencia de ste como medida de valor para el pago en moneda convenida.
3) Clusula de opcin: si en ella el deudor tiene el derecho de elegir la plaza de pago o el tipo de moneda.
ESTIMULOS O VENTAJAS
1) Tipo de emisin: el titulo puede ser colocado a la par cuando se vende a su importe nominal, lo cual sucede en condiciones normales. Si
hay dificultades en la colocacin, los ttulos pueden ser colocados bajo la par y entonces el adquirente paga una cantidad menor que la
expresada en el ttulo.
2) Prima de reembolso y premios: el ttulo se coloca a la par, pero en caso de reembolso de capital se paga al suscriptor una suma mayor a la
nominal.
3) Efecto cancelatorio: puede tambin otorgarse a los suscriptores la facultad de pagar impuestos y otras deudas estatales con ttulos del
emprstito. Con en este caso el estado los recibe a su valor nominal, si estos se cotizan a un valor mas bajo en la bolsa, el tenedor
resultar beneficiado.
4) Privilegios fiscales y jurdicos: estos consisten en exenciones tributarias totales o parciales con relacin a los ingresos que pueden derivar
de los ttulos tanto lo que respecta de su inters como de su negociacin o de su transmisin por cualquier concepto.
PUNTO 4- EFECTOS ECONOMICOS DE LA DEUDA PUBLICA
Estamos frente a actos de naturaleza voluntaria cuando hablamos de crditos publico (salvo el forzoso) a diferencia de los impuestos que
tienen un carcter coactivo. Adems el Crdito Pblico no reduce el patrimonio del prestamista mientras que en el impuesto hay una
disminucin de patrimonio del contribuyente.
Para determinar la incidencia que tiene el CP es conveniente determinar el origen de los fondos. Las principales fuente son:
1) Crdito de los individuos
Es raro que una personas disminuya su consumo para comprar ttulos pblicos excepto en perodos de guerra. Cuando se venden ttulos
pblicos a individuos es probable que se verifique tenue efecto directo que disminuya el consumo y la inversin privada.
2) Crditos de instituciones financieras distintas de Bancos: gran parte de los ttulos pblicos se venden a compaas de seguro, bancos
mutuales de ahorro, etc. Esto reduce en parte sus saldos den efectivo disponible para prstamos directos o a empresas comerciales, para
nuevas emisiones de valores, prstamos para la construccin de viviendas, etc. Si se reduce el volumen de tales prstamos ocurrir cierto
efecto contraccionario neto.
3) Crditos de los Bancos comerciales: el sistema de los bancos comerciales en contraposicin a las entidades financieras es capaz de creas
medios de pago. Entonces cuando tiene exceso de reservas puede absorber un volumen de ttulos pblicos considerablemente mayor que
el exceso de reservas sin disminuir lo otros prstamos. Por lo tanto el poder de compras es creado y no meramente transferido, en
consecuencia no se producen efectos contraccionarios.
4) Ventas de ttulos al BCRA: el gobierno puede vender Ttulos pblicos al BCRA. Se crea un poder de compra de la misma manera que en
el caso anterior. Las sumas tomadas en prstamos son acreditadas en las cuentas del gobierno con los Bancos de la reserva federal.
Cuando el gobierno gira sobre esas cuentas y paga las sumas a otras personas, los beneficiarios depositarn generalmente las sumas en
sus propios bancos y de esta manera incrementarn los depsitos totales de los bancos comerciales.
-EFECTO ECONOMICO DE LA DEUDA PUBLICA
Mientras la deuda pblica permanece dentro del pas, el patrimonio nacional no aumentara ni disminuir, es decir que si la deuda es interna,
ello no implica enriquecimiento ni empobrecimiento de la Nacin porque lo que hay es una transferencia de fondos.
Cuando los ttulos sean posedos por los inversores extranjeros constituyen un crdito de ellos contra el pas considerado; el pago de dicho
crdito y sus intereses disminuye el nivel de vida de dicho pas. Esto sucede porque cuando se hace un pago habr un cambio en la renta
nacional, cuando se haga los pagos al exterior, habra entonces que incrementar la produccin, aumentar la exportacin para proveerse de
recursos. O sea que se necesita mayores excedentes entre exportaciones e importaciones a los efectos de poder cancelar la deuda.
a) Sobre el consumo: el efecto general de la existencia de la deuda es aumentar el porcentaje de ingreso total gastado en el consumo y ejerce
as una influencia expansionista sobre la economa.
b) Sobre la inversin: la existencia de la deuda torna al gobierno reacio de permitir aumentos en las tasas de inters; estas ltimas pueden
mantenerse a niveles menores de los que hubieran prevalecido de otro modo con el consiguiente estmulo para la inversin. Por el contrario
si la deuda genera temores sobre la futura estabilidad del crdito pblico, las empresas pueden sentirse menos deseosas de emprender
inversiones a largo plazo.
c) Sobre la liquidez: la existencia de la DP suministra a las personas un activo altamente lquido que puede convertirse en efectivo en
cualquier momento con escaso riesgo de prdida. Por lo tanto los individuos pueden aumentar el gasto mas rpidamente de lo que
podran si tuviesen un patrimonio equivalente con otras formas de riqueza.

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d) Sobre las obligaciones por intereses. La DP da lugar a una constante obligacin por intereses a partir de que la deuda puede
incrementarse indefinidamente, los impuestos deben ser mayores en una cantidad equivalente al monto de los pagos por intereses, que lo
que deberan ser de otro modo.
El pago de estos reduce cierta la distribucin del ingreso ya que la correlacin entre la obligacin tributaria y la propiedad de los ttulos
no es exacta. Todo depende de la distribucin de los ttulos
e) Sobre la balanza de pagos: si la deuda es interna, no hay verdadero crecimiento real del patrimonio nacional. Si la deuda es externa el
pago del crdito mas los intereses necesitarn mayores excedentes de exportacin sobre las importaciones (debido a que habr mayores
servicios de la deuda que pagar)