MATERIA:

PLANEACIN ESTRATEGICA
DOCENTE:
L.C GUADALUPE MONTES DE OCA
ANALISIS
COMPRAVENTA SORIANA-COMERCIAL
MEXICANA
CARRERA:
I.G.E 709 A
PRESENTA:
VIOLETA SANGABRIEL PEDRAZA
FECHA:
02-02-2015

Se concret la compraventa entre Soriana y

La Comercial mexicana por ms de 2 mil 600
millones
de
dlares,
pero
ahora
conoceremos la historia de la tienda del
pelcano.
Comercial mexicana, nacida en 1962, es la
cuarta cadena de autoservicios ms importante del pas con 199 tiendas.
A seis aos de haber atravesado por una crisis financiera que la dej al borde de
la quiebra, La Comer ha podido recobrar la confianza de los inversionistas y
mantener su posicin en el mercado.
En octubre de 2008, la cadena cay en incumplimiento de pagos de sus deudas.
La Cmer realiz operaciones con instrumentos derivados que incrementaron sus
pasivos y que le restaron liquidez. La empresa logr renegociar sus pasivos y sali
del concurso mercantil en 2010.
Comercial mexicana registr ventas por 47,732 mdp en los ltimos 12 meses, con
cifras al cierre del tercer trimestre de 2014.

PORQUE LA CRISIS FINANCIERA DE LA COMERCIAL

MEXICANA
La crisis financiera de la Comercial Mexicana empez en el 2008 ya que se
especul con instrumentos derivados sin atender las reglas corporativas y adems
utiliz los instrumentos para obtener beneficios con base en el comportamiento de
los precios de los subyacentes, asumiendo un mayor riesgo.
La Controladora Comercial Mexicana apost a un fortalecimiento (apreciacin) del
peso frente al dlar, pero esto no ocurri de esta manera; ya que el peso
experimento una cada de poco ms del 10%, dejando a la Comer con un
incremento de deuda de 1,080 mdd. Es por esto que se declararon en concurso
mercantil, pidiendo en la primera etapa una re estructuracin de deuda, inyeccin
de recursos por parte de accionistas, concesiones de los proveedores, suspensin
de intereses momentneamente adems de la detencin de embargo en las
demandas que peda recursos en ese momento.

En un primer instante no se le concedi el concurso mercantil debido a que la

deuda se crea que era mayor a los 80 millones de pesos que la Comercial
Mexicana pensaba que deba; aunque despus, los inversionistas, proveedores y
poseedores de deuda de la empresa aceptaron detener sus movimientos y
empezar a negociar, ya que si no se proceda de esta manera la Comercial
Mexicana deba declararse en quiebra y muchos perderan dinero invertido en esta
empresa. Una de las razones por las que la Comer asumi tal riesgo fue debido
a que en 2007 reportaron utilidades de 260 mdp por derivados, es decir el 7.4% de
sus utilidades antes del pago de inters, impuestos, amortizacin y depreciacin
(EBITDA) por sus siglas en ingls.
La empresa obtena utilidades extras en el mercado apostndole al peso frente al
dlar (casi hasta el doble) y su problema tico que enfrentaron es que el director
de Administracin y Finanzas, Francisco Martnez de la Vega, junto con el tesorero
realizaban transacciones de derivados, especulando en estos, pero sin tomar la
aprobacin del director general, Santiago Garca, ni mucho menos del consejo de
administracin. Fue as que mediante negociaciones, amparos y pequeas
promesas, la Comercial Mexicana absorba los casi 140 millones de deuda diarios.
El error tico que presentaron fue comprar tiempo, evitando despidos, cierres de
sucursales y la escasez de productos. Este conflicto se alarg hasta diciembre del
2008 y fue en esta fecha que varios bancos citados entablaron una demanda
mercantil contra esta empresa. Fue gracias a la ayuda del abogado Salvador
Rocha Daz, que se logr un acuerdo verbal de stand still (que es como un paro
indefinido de las demandas en contra de la Comercial Mexicana) esto fue de gran
ayuda, ya que lograron aplazar estos procesos hasta marzo del 2009.
En el 2010 la Comercial present un plan de pagos divididos en tres partes. La
primer parte estableca una deuda de 940 mdd a pagarse en 8 aos, la segunda
tena que ver con una venta de activos de 520 mdd a ms tardar en 6 aos y por
ltimo fue dar a sus acreedores acciones por una cantidad de 75 mdd,
otorgndoles un derecho de canje por capital social de la firma. Los conflictos
entre la empresa y los acreedores fue la diferencia del monto de deuda, puesto
que la Comercial Mexicana reconoca solamente 1,010 millones de los 2,100
millones que solicitaban los acreedores. Hablando del precio de la accin este
cay 43%, pasando de los 15.40 pesos por ttulo a 6.75 pesos.
Comercial mexicana registr ventas por 47,732 mdp en los ltimos 12 meses, con
cifras al cierre del tercer trimestre de 2014.

Despus de un intenso y largo proceso de negociacin, Organizacin Soriana y

Controladora Comercial Mexicana han llegado a un acuerdo a travs del cual 160
tiendas de los formatos Comercial Mexicana, Mega, Bodega Comercial Mexicana
y Al precio pasarn a formar parte de Soriana, excluyendo de esta transaccin los
negocios asociados a las tiendas correspondientes a los formatos Fresko, City
Market y Sumesa.

El monto acordado para llevar a cabo la transaccin asciende a los 39,193.7

millones de pesos, el cual adems de la operacin de las tiendas incluye, 169
activos inmobiliarios, tres Centros de Distribucin, 2,718 locales y espacios
comerciales, el equipo operativo e inventario de tiendas, as como el
licenciamiento de la plataforma tecnolgica y sistemas de informacin, derechos
de uso de ciertas marcas y campaas promocionales, entre otros activos
estratgicos.
La autorizacin y cierre de esta transaccin traer como resultado para Soriana la
generacin de economas de escala y eficiencia operativa y comercial, que a su
vez se traducen en una mayor capacidad competitiva, una mejor oferta de valor y
propuesta comercial al consumidor final.
Esta transaccin le dar a CCM la oportunidad de enfocarse a los formatos de
negocio y segmentos de mercado en donde actualmente prev que existe para
ella una mayor oportunidad de crecimiento y rentabilidad, para lo cual mantendr
el talento humano necesario para operar estos formatos y continuar ofreciendo a
los clientes la mejor experiencia de compra.
Las acciones de Comercial mexicana registraron el mayor descenso de la jornada,
con 5.64 por ciento respecto al nivel previo, para cotizarse en un precio de 46.37
pesos por ttulo, en tanto, Soriana se coloc la sexta emisora de mayor prdida,
con 3.38 por ciento, para ubicarse en 36.01 pesos.
Esto despus de que se diera el acuerdo para que Soriana compre "una parte
sustantiva" de Controladora Comercial Mexicana (CCM) que consiste en la
operacin de 160 unidades de autoservicio bajo los formatos de Comercial
Mexicana, Mega, Bodega Comercial Mexicana y Al precio.
Esta transaccin excluye la plataforma de tiendas correspondiente a los formatos
Fresko, City Market y Sumesa.
El precio acordado para esta transaccin es de 39 mil 193.7 millones de pesos,
equivalentes a un pago de 36.09 por accin, de acuerdo con la informacin
presentada a la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).

Como resultado de esta operacin, Soriana planea hacer una oferta pblica de las
acciones de Comercial mexicana, una vez que sta haya escindido el negocio de
los formatos que se quedar.
Analistas de Intercambio consideraron que Soriana no est en condiciones de
consolidar el mercado, adems de que se encuentra en un serio programa de
remodelaciones, lo que genera incertidumbre sobre esta adquisicin.
Tambin destacaron que Soriana no muestra ser eficiente en sus adquisiciones,
como sucedi con la compra de Gigante, porque le cost mucho trabajo convertir
las tiendas y posicionarse en el mercado, que cada vez se torna ms competido.
A eso se suma que necesariamente aumentar de nueva cuenta su nivel de
apalancamiento, cuestin que a la propia empresa le incomoda.
Por otro lado, advierte, "consideramos que nadie opera mejor a Comercial
mexicana que la propia administracin. Lograron darle la vuelta a un negocio
prcticamente quebrado. Sin embargo, reconocemos que las tiendas que se
quedarn tienen un potencial muy fuerte de crecimiento y que es el nicho de
mercado que atienden mejor".

QUE PASARA CON LA MARCA Y JULIO REGALADO

En trminos de marcas o campaas como Julio Regalado o Mircoles de Plaza,
Soriana tendr los derechos de manera permanente.
En el paquete de venta no se incluyeron las marcas Premium de Controladora
Comercial Mexicana (CCM); es decir, las unidades de los formatos City Market,
Fresko y Sumesa, que seguirn siendo operados por el actual grupo. Asimismo,
17 tiendas del negocio tradicional que la familia Gonzlez seguir operando.
Tambin se queda con CCM el sobrenombre de La Cmer, que podrn utilizar en
sus negocios a futuro.
En el caso de la marca Comercial Mexicana, Soriana podr hacer uso del nombre
por dos aos.

QUE GANA SORIANA CON LA COMPRA DE COMERCIAL

MEXICANA.
Con la adquisicin de Comercial Mexicana, Soriana se consolidar en la segunda
posicin del sector retail de Mxico, por debajo de Wal-Mart, y duplicar la
distancia con la que ya aventajaba a Chedraui.

La compaa tiene una participacin de 17.5% del mercado de retail en Mxico

que, sumado al 8.5% que le dar Comercial Mexicana, la acercar al gigante WalMart para acumular un total de 26 por ciento. La cadena Wal-Mart, de origen
estadounidense, cuenta con 64.5% de participacin en el mercado.

Soriana ocupa el tercer lugar en el top 10 de las minoristas ms importantes de

Amrica Latina, mientras que Chedraui ocupa la posicin nmero siete, segn el
ranking Global Powers of Retailing 2014 de la consultora Deloitte.

ESTO ES LO QUE SORIANA GANAR CON LA ADQUISICIN:

1. Ingresos

Con la adquisicin, Soriana incrementar sus ingresos totales 37%, un crecimiento

de aproximadamente 3,200 mdp anuales en su flujo operativo (EBITDA). La
compra no incluye a las marcas Fresko, City Maket y Sumesa.

Las tiendas que mantendrn los actuales accionistas representan

aproximadamente el 22% de las ventas y 24% del EBITDA actual de toda la
empresa.

2. Piso de ventas
Soriana incrementar un 34% su capacidad instalada de piso de ventas al sumar 1
milln 200,000 metros cuadrados de superficie (excluyendo a los formatos que no
entraron en el acuerdo) a los 3 millones 200,000 metros cuadrados que tiene
Soriana.
Como parte de la transaccin, Soriana comprar los bienes inmuebles
correspondientes a 118 tiendas, 42 tiendas en arrendamiento, el equipo operativo
e inventario de tiendas, 2,718 locales y espacios comerciales as como 51 activos
inmobiliarios adicionales, la plataforma logstica, tres centros de distribucin,
ciertos derechos de uso de marcas y campaas promocionales, entre otros activos
estratgicos.

3. Participacin de mercado

Tras integrar a La Cmer, Soriana alcanzara una participacin de mercado de

alrededor de 22%, 7% ms de lo que tiene actualmente.
Soriana ganar presencia en la regin Centro del pas, pues hasta ahora la mayor
parte de sus unidades se encuentran en la zona norte. Despus de la adquisicin,
42% de las unidades estar concentrado en la regin Centro.
Esta es la segunda vez que Soriana crece va adquisiciones luego de que en 2007
comprara las 200 tiendas Gigante por 1,700 millones de dlares.

VEN RIESGOS EN APALANCAMIENTO DE SORIANA PARA

COMPRAR A LA COMERCIAL MEXICANA?
Tras la compra de Comercial Mexicana por Soriana, Fitch Ratings coloc en
observacin negativa las calificaciones de Soriana, debido a un nivel de
apalancamiento de su deuda superiores a 4 veces su EBITDA, y podra bajarle la
calificacin.
La incertidumbre sobre la forma en que Soriana fondeara la compra de 160
tiendas de Comercial Mexicana fue atajada por Ricardo Martn Bringas, el CEO y
accionista de Soriana, en un Conference call: Vamos a elevar nuestro
endeudamiento acorde con lo que necesitamos para mantener nuestro grado de
inversin, le dijo a los analistas.
Sin embargo, para los expertos de Fitch Ratings, calificadora de riesgo, lo
proyectado por la empresa no es suficiente para evitar un posible
sobreendeudamiento, razn por lo que la puso en observacin negativa.
Martn Bringas explic que la combinacin con la que prevn financiar los casi 40
mil millones de pesos que desembolsarn para hacerse del 80 por ciento de los
activos de Comercial Mexicana aumentar a 3.3 veces su razn Deuda
Neta/EBITDA (flujo de operacin) frente a 1.02 veces que tiene actualmente.
Vamos a hacer una combinacin de emisin de capital, de entre 500 y 600
millones de dlares, venderemos activos por 100 o 120 millones y colocaremos
bonos internacionales, apunt Martn Bringas. Para mantener el grado de

inversin necesitamos no rebasar el mltiplo de 4 veces (Deuda Neta/EBITDA),

aadi.
No obstante, para Fitch Ratings el apalancamiento en el que incurrir Soriana
propiciar que la deuda total ajustada por arrendamientos (EBITDAR o EBITDA +
Rentas) se incremente a niveles superiores a las 4 veces.
Este indicador de apalancamiento se ubicara sustancialmente por arriba de los
niveles estimados previamente por Fitch, que es inferior s a 1.5 veces para el nivel
de calificacin AAA, expusieron.
La historia de Soriana en la adquisicin de empresas no ha sido del todo exitosa.
A partir de 2008, cuando comenz a operar las 200 tiendas que compr a Gigante,
la firma tuvo tropiezos en la integracin, lo cual, aunado a la crisis econmica que
se desat a finales de ese ao, ocasion presiones para la compaa.
Tratamos de integrar a Gigante en seis meses. Ahora hay ms tiempo para la
transicin, dijo el CEO.

BIBLIOGRAFIA:
http://mx.investing.com/equities/controladora-comercial-mexicana-ub-technical?
period=month
http://es.wikipedia.org/wiki/Comercial_Mexicana
http://www.cnnexpansion.com/negocios/2014/04/11/empresas-que-se-las-vieronnegras
http://www.eluniversal.com.mx/finanzas-cartera/2015/comercial-mexicana-anunciaventa-de-tiendas-a-soriana-1072717.html
http://america-retail.com/tag/comercial-mexicana
http://america-retail.com/industria-y-mercado/especial-compraventa-la-comer-asiinformaron-los-medios-financieros
http://aldetalle.net/soriana-y-comercial-mexicana-firman-acuerdo-de-compra-venta/

http://www.elfinanciero.com.mx/empresas/fitch-ve-riesgo-en-sobreendeudamientode-soriana.html
http://www.milenio.com/negocios/Soriana_compra_Comercial_MexicanaSoriana_Comercial_Mexicana-Soriana_La_Comer_0_454754534.html
http://www.cnnexpansion.com/negocios/2015/01/28/que-gana-soriana-con-lacompra-de-comercial-mexicana