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ndice:
1 Juros simples.................................................................................................................5
1.1
Conceitos bsicos. ............................................................................................ 5
1.2
Clculo dos juros simples (ou linear). .............................................................. 5
1.3
Clculo do Montante. ....................................................................................... 5
1.4
Taxas proporcionais e taxas equivalentes......................................................... 6
1.5
Juro exato e juro comercial............................................................................... 7
1.6
Equivalncia financeira em juros simples. ....................................................... 7
1.7
Descontos simples. ........................................................................................... 8
1.7.1 Desconto comercial (ou bancrio, ou por fora)..................................... 8
1.7.2 Desconto racional (ou por dentro). ....................................................... 8
1.7.3 Taxa implcita de juros do desconto por fora........................................ 9
1.8
Exerccios de aprendizagem. .......................................................................... 10
1.9
Exerccios propostos....................................................................................... 11
2 Juros compostos..........................................................................................................12
2.1
Conceitos bsicos. .......................................................................................... 12
2.2
Clculo dos juros compostos. ......................................................................... 12
2.3
Clculo do Montante. ..................................................................................... 13
2.4
Taxas proporcionais e taxas equivalentes....................................................... 14
2.5
Taxas nominais e taxas efetivas. .................................................................... 15
2.6
Equivalncia financeira em juros compostos. ................................................ 16
2.7
Conveno para perodos no inteiros............................................................ 17
2.7.1 Conveno Linear................................................................................... 17
2.7.2 Conveno Exponencial. ........................................................................ 17
2.8
Capitalizao contnua.................................................................................... 18
2.9
Descontos compostos. .................................................................................... 19
2.9.1 Desconto Composto por fora (comercial ou bancrio). ...................... 19
2.9.2 Desconto por dentro (real ou racional). .............................................. 19
2.10 Exerccios de aprendizagem. .......................................................................... 21
2.11 Exerccios propostos....................................................................................... 22
3 Fluxos de Caixa. .........................................................................................................23
3.1
Conceitos bsicos. .......................................................................................... 23
3.2
Classificaes. ................................................................................................ 23
3.3
Modelo Padro para fluxo de caixa postecipado (imediato). ......................... 24
3.3.1 Valor presente (ou atual) e fator de valor presente................................. 25
3.3.2 Valor futuro e fator de valor futuro. ....................................................... 27
3.4
Modelo Padro para fluxo de caixa antecipado.............................................. 28
3.4.1 Valor presente (ou atual) e fator de valor presente................................. 29
3.4.2 Valor futuro e fator de valor futuro. ....................................................... 30
3.5
Modelo Padro para fluxo de caixa diferido. ................................................. 32
3.6
Fluxo de caixa em gradiente........................................................................... 33
3.6.1 Valor presente de um fluxo de caixa em gradiente. ............................... 34
3.6.2 Relao entre um fluxo em gradiente e um fluxo uniforme imediato. ... 34
3.7
Fluxo de caixa perptuo.................................................................................. 34
3.7.1 Valor atual de um fluxo de caixa perptuo imediato.............................. 34
3.7.2 Valor atual de um fluxo de caixa perptuo antecipado. ......................... 35
3.7.3 Valor atual de um fluxo de caixa perptuo diferido. .............................. 36
3.8
Exerccios de aprendizagem. .......................................................................... 36
3.9
Exerccios propostos....................................................................................... 39
3
4 Sistemas de amortizao.............................................................................................40
4.1
Conceitos bsicos. .......................................................................................... 40
4.2
Sistema de Amortizao Constante SAC. ................................................... 41
4.3
Sistema de Amortizao Francs SAF. ....................................................... 45
4.4
Sistema Price de Amortizao........................................................................ 48
4.5
Sistema de Amortizao Misto SAM. ......................................................... 50
4.6
Sistema de Amortizao Crescente SACRE. .............................................. 56
4.7
Sistema de Amortizao Americano SAA. ................................................. 58
4.7.1 Fundo de Amortizao............................................................................ 59
4.8
Sistema de Amortizao Alemo SAI. ........................................................ 59
4.9
Sistema de Amortizaes Variveis. Parcelas intermedirias. ....................... 61
4.10 Custo efetivo do emprstimo.......................................................................... 61
4.11 Exerccios propostos....................................................................................... 61
5 Depreciao. ...............................................................................................................62
5.1
Conceitos bsicos. .......................................................................................... 62
5.2
Mtodo linear.................................................................................................. 63
5.3
Mtodo da taxa constante. .............................................................................. 64
5.4
Mtodo das taxas variveis............................................................................. 65
5.5
Mtodo de Cole. ............................................................................................. 66
5.6
Mtodo da capitalizao. ................................................................................ 67
5.7
Mtodo das anuidades. ................................................................................... 68
5.8
Exerccios propostos....................................................................................... 69
6 Matemtica Financeira e Inflao...............................................................................70
6.1
ndices Financeiros e Taxas de Inflao......................................................... 70
6.2
Valores monetrios em inflao. .................................................................... 72
6.3
Taxa de desvalorizao da moeda. ................................................................. 74
6.4
Taxa nominal e taxa real................................................................................. 75
6.5
Caderneta de poupana................................................................................... 75
6.6
Exerccios de aprendizagem. .......................................................................... 76
6.7
Exerccios de propostos. ................................................................................. 77
7 Bibliografia. ................................................................................................................77
1 Juros simples.
1.1 Conceitos bsicos.
Juro uma compensao em dinheiro pelo uso de um capital financeiro, por
determinado tempo, a uma taxa previamente combinada.
j = C in
Onde:
j so os juros em unidades monetrias;
C o capital em unidades monetrias, tambm denominado principal;
i a taxa unitria;
n o nmero de perodos.
Ex.1: Um capital de R$80.000,00 aplicado taxa de 2,5% ao ms durante um
trimestre. Determine o valor dos juros acumulados no perodo. (Resp: R$6.000,00).
Ex.2: Um negociante tomou um emprstimo pagando uma taxa de juros simples
de 6% ao ms durante 9 meses. Ao final deste perodo, calculou em R$ 270.000,00 o
total dos juros incorridos na operao. Determine o valor do emprstimo. (Resp:
R$500.000,00).
Ex3: Um capital de R$40.000,00 foi aplicado num fundo de poupana por 11
meses, produzindo um rendimento financeiro de R$9.680,00. Determine a taxa de juros
utilizada na aplicao. (Resp: 2,2% a.m.).
Ex4: Uma aplicao de R$250.000,00, rendendo uma taxa de juros de 1,8% ao
ms produz, ao final de determinado perodo, juros no valor de R$27.000,00. Calcule o
prazo da aplicao. (Resp: 6 meses).
Os capitais A1, A2, e B1, B2, B3 dizem-se equivalentes se, quando expressos em
valores de uma data focal, e a mesma taxa de juros, apresentam resultados iguais.
Sendo a data de comparao o momento 0, tem-se:
A1
A2
B1
B2
B3
+
=
+
+
1 + i 1 1 + i 2 1 + i 3 1 + i 4 1 + i 5
Onde:
DF o desconto por fora;
N o valor nominal do ttulo;
d a taxa de desconto;
n o nmero de perodos de antecipao.
O valor descontado por fora (VF) obtido da seguinte maneira:
VF = N DF
Logo:
VF = N (1 d n )
DR = C d n
Logo:
DR =
N d n
1+ d n
N
(1 + d n )
DF
d n
ou ento: i =
VF n
1 d n
10
11
2 Juros compostos.
2.1 Conceitos bsicos.
O regime de juros compostos considera que os juros formados em cada perodo
so acrescidos ao capital formando o montante do perodo. Este montante, por sua vez,
passar a condio de capital, rendendo juros no perodo seguinte, formando um novo
montante, e assim por diante. Em outras palavras ocorre o clculo de juros sobre juros.
Comparando os juros compostos com os juros simples, verifica-se que os
primeiros crescem em progresso geomtrica, enquanto os juros simples so constantes
em todos os perodos, pois so calculados sempre sobre o capital. Essa progresso pode
ser verificada atravs da seguinte figura:
j = C (1 + i ) 1
n
Onde:
j so os juros em unidades monetrias;
C o capital em unidades monetrias, tambm denominado principal;
i a taxa unitria;
n o nmero de perodos.
Ex.1: Um capital de R$80.000,00 aplicado taxa de 2,5% ao ms durante um
trimestre. Determine o valor dos juros compostos acumulados no perodo. (Resp:
R$6.151,25).
Ex.2: Um negociante tomou um emprstimo pagando uma taxa de juros
compostos de 6% ao ms durante 9 meses. Ao final deste perodo, calculou em
12
13
14
Sendo ainda:
ip =
in
15
Ex23: Uma aplicao financeira promete pagar 42,0% ao ano de juros. Sendo de
um ms o prazo de aplicao, determine a sua rentabilidade anual efetiva. (Resp:
51,1%).
Ex24: O banco A anuncia que cobra uma taxa efetiva de 4,2% a.m. J o banco B
diz que est cobrando uma taxa nominal de apenas 4,12% a.m. Sabendo que em ambas
as instituies os juros da operao so calculados diariamente sobre o saldo devedor da
conta corrente, em qual dos dois bancos voc usaria o cheque especial? (Resp: Qualquer
uma das duas).
Ex25: Admita uma taxa nominal de 18% a.a. e monte uma tabela de taxas
efetivas, variando o perodo de capitalizao entre: anual, semestral, quadrimestral,
trimestral, mensal e dirio.
Os capitais A1, A2, e B1, B2, B3 dizem-se equivalentes se, quando atualizados para
um mesmo momento, e a mesma taxa de juros, apresentam resultados iguais.
Sendo a data de comparao o momento 0, tem-se:
A1
A2
B1
B2
B3
+
=
+
+
1
2
3
4
(1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )5
Um comentrio a ser includo aqui diz respeito ao conceito de taxa interna de
retorno (ou de juros). Segundo a expresso acima, essa taxa, representada por i, a taxa
de juros que iguala, numa nica data, os fluxos de entrada e sada de caixa produzidos
por uma operao financeira (aplicao ou captao). Em outras palavras, a taxa de
juros que, se utilizada para descontar um fluxo de caixa, produz um resultado nulo.
Ex26. Determinar se R$438.080,00 vencveis daqui a 8 meses equivalente a se
receber hoje R$296.000,00, admitindo uma taxa de juros compostos de 6% ao ms.
(Resp: no).
Ex27: Admita que A deva a B os seguintes pagamentos: R$50.000,00 daqui a 4
meses e R$80.000,00 daqui a 8 meses. Suponha que A deseje modificar esse esquema
de pagamento para: R$10.000,00 hoje, R$30.000,00 daqui a 6 meses, e o restante ao fim
do ano. Determine o valor desse saldo sabendo que: (a) A deseja definir a data focal
16
para hoje, enquanto que (b) B deseja definir a data focal no ms 12. Sabe-se ainda que B
exige uma taxa de juros de 2,0% ao ms. (Resp: (a) e (b)R$98.710,25)
Ex28: Uma empresa deve R$180.000,00 a um banco sendo o vencimento definido
em 3 meses contados de hoje. Prevendo dificuldades de caixa no perodo, a empresa
negocia com o banco a substituio desse compromisso por dois outros de valores
iguais nos meses 5 e 6 contados de hoje. Sendo de 3,6% ao ms a taxa de juros
compostos, pede-se calcular o valor dos pagamentos propostos, sendo a data focal: (a)
hoje; (b) de hoje a 3 meses e (c) de hoje a 5 meses. (Resp: (a), (b) e (c) R$98.304,63).
Ex29: Um ttulo vence daqui a 4 meses apresentando um valor nominal (valor de
resgate) de R$407.164,90. proposta uma troca deste ttulo por outro de valor nominal
de R$480.000,00 vencvel daqui a 8 meses. Sendo de 5% ao ms a rentabilidade exigida
pelo aplicador, pede-se avaliar se a troca vantajosa: (a) pelo clculo da rentabilidade,
(b) pelo clculo do valor presente do segundo ttulo. (Resp: No vantajosa).
Cn = C (1 + i ) 1 + i m
n
17
Cn = C (1 + i )
n+m k
Cn = C e In
Onde:
e um nmero constante de valor: 2,71828182846....
I a taxa de juro peridica, conhecida por taxa instantnea.
A capitalizao contnua produzir um resultado final maior que a calculada pelas
condies de juros compostos. Sua utilizao restrita a certas operaes em que os
fluxos de caixa encontram-se de forma distribuda uniformemente no tempo (Ex:
Receitas de vendas de um supermercado, depreciaes de ativos fixos, formao de
preo de venda, rentabilidade de um ttulo cotado no mercado, etc.).
Por outro lado se quisermos encontrar a taxa de juros composta, com capitalizao
discreta equivalente, a taxa instantnea devemos utilizar a seguinte equao:
I = ln (1 + i )
Ou seja:
i = eI 1
18
Ex31: Admita uma aplicao de R$1.000,00 por dois anos, taxa de 10,0% a.a.
com capitalizao contnua. Qual o montante apurado ao final do perodo com
capitalizao contnua e nas condies de capitalizao discreta de juros compostos?
(Resp: R$1.221,40 e R$1.210,00).
Ex32: Qual a taxa anual equivalente taxa instantnea de 10,0%? Qual a taxa
instantnea equivalente a 10%a.a. (Resp: 10,51% a.a. e 9,53%).
Ex33: Considerando de 4,5% a valorizao de uma ao em determinado ms,
apurar a taxa de juro instantnea. (Resp: 4,4% a.m.).
DF = N 1 (1 d )
Onde:
DF o desconto por fora;
N o valor nominal do ttulo;
d a taxa de desconto;
n o nmero de perodos de antecipao.
O valor descontado por fora (VF) obtido da seguinte maneira:
VF = N DF
Logo:
n
VF = N (1 d )
19
DR = N 1
n
(1 + d )
N
(1 + d ) n
20
22
3 Fluxos de Caixa.
3.1 Conceitos bsicos.
Um fluxo de caixa, que tambm se costuma denominar de rendas ou sries,
representa uma srie de pagamentos ou de recebimentos que se estima ocorrer em
determinados intervalos distintos de tempo, cujo objetivo constituir um capital ou
amortizar uma dvida. Sua utilizao se far apenas sob o regime de juros compostos.
A simbologia utilizada nesse captulo tambm utilizar a mesma simbologia
anterior, introduzindo apenas a letra T para designar os termos (valores) do fluxo
(alguns livros utilizam as letras PMT no sentido de pagamento).
3.2
Classificaes.
No Peridico
Varivel
fluxo
Im ediata
Temporrio Peridico
Diferida
Assim sendo, os fluxos de caixa podem ser classificados segundo seu perodo de
ocorrncia, seus valores, sua periodicidade, e sua durao. Veremos ento mais
detalhes de cada uma dessas classificaes:
a) Segundo o perodo de ocorrncia:
Os fluxos de caixa podem ser: Imediatos (ou Postecipados), Antecipados, ou
Diferidos (com carncia).
Quando o fluxo imediato os seus termos comeam a ocorrer ao final do primeiro
intervalo de tempo. Em outras palavras o termo inicial ocorre no intervalo n = 1 . Se o
fluxo possui n termos, o vencimento do ltimo termo se d no fim de n perodos.
O exemplo de fluxo imediato de 6 termos mensais de R$100,00 teria a seguinte
representao:
23
Por sua vez, um fluxo diferido de m tem o vencimento do primeiro termo no fim
do perodo m + 1 . Se o fluxo possui n termos, o vencimento do ltimo termo se d no
final de m + n perodos. Assim o fluxo diferido equivale a um fluxo imediato que tem
um prazo de carncia entre o valor atual (capital) e o incio dos pagamentos (termos).
O exemplo de fluxo diferido de 6 termos mensais de R$100,00, com 3 meses de
carncia, teria a seguinte representao:
24
C=
T
T
T
T
T
+
+
+K+
+
2
3
n 1
(1 + i ) (1 + i ) (1 + i )
(1 + i )
(1 + i )n
FVP(i, n ) = (1 + i ) + (1 + i ) + (1 + i ) + K + (1 + i )
1
n +1
+ (1 + i )
an igual a (1 + i ) .
A soma de uma P.G. dada por:
n
25
Sn =
a1 an q
1 q
(1 + i )1 (1 + i ) n (1 + i )1
1
1 (1 + i )
FVP(i, n ) =
1 (1 + i )
i
Ex1: Calcule o valor atual de uma renda imediata de 10 termos mensais unitrios,
taxa de 1% ao ms. (Resp: 9,47).
Ex2: Calcule o valor atual de uma renda imediata de 12 termos trimestrais
unitrios, taxa de 4% ao trimestre. (Resp: 9,38).
Ex3: Calcular o valor atual de uma renda mensal de R$1.000,00 de 12 termos, a
1% ao ms. (R$11255,08).
Ex4: Que dvida pode ser amortizada com 20 prestaes semestrais de
R$5.000,00, com juros de 20,0% a.a.? (Resp: R$42.567,81).
Ex5: Calcular o valor nominal da prestao mensal para amortizar, com 12
pagamentos, um emprstimo de R$60.000,00; com juros de 2,0% ao ms. (Resp:
R$5.673,57).
Ex6: Para resgatar um emprstimo de R$26.930,98 sero necessrios 8
pagamentos trimestrais de R$4.000,00. Qual a taxa de juros utilizada? (Resp: 4,0%).
Ex7: Em 1984 uma pessoa tomou 2.000 UPCs (Unidade Padro de Capital)
emprestados do BNH (Banco Nacional de Habitao) por 15 anos, a 10,0% a.a.
capitalizados mensalmente. Calcule a prestao mensal que foi paga para resgatar a
dvida. (Resp: 21,492 UPC).
Ex8: Determinado bem vendido em 7 pagamentos mensais (O 1 para 30 dias),
iguais e consecutivos de R$4.000,00. Para uma taxa de juros de 2,6% a.m., at que
preo compensa adquirir o aparelho vista? (Resp: R$25.301,17).
26
n 1
Cn = T 1 + (1 + i ) + (1 + i ) + (1 + i ) + K + (1 + i )
2
n 1
n 1
27
n 1
28
T
T
T
T
T
+
+
+K+
+
2
3
n2
(1 + i ) (1 + i ) (1 + i )
(1 + i )
(1 + i )n 1
1
1
1
1
1
C = T 1 +
+
+
+K+
+
2
3
n2
(1 + i )
(1 + i )n 1
(1 + i ) (1 + i ) (1 + i )
n+ 2
+ (1 + i )
n +1
29
n
(
1 + i) 1
FVP(i, n ) =
n 1
i (1 + i )
30
n2
+ T (1 + i )
n 1
+ T (1 + i )
Cn = T (1 + i ) + (1 + i ) + K + (1 + i )
n2
+ (1 + i )
+ (1 + i )
n 1
n2
+ (1 + i )
n 1
+ (1 + i )
FVF (i, n ) = (1 + i ) 1 + (1 + i ) + (1 + i ) + K + (1 + i )
2
n 3
+ (1 + i )
n2
+ (1 + i )
n 1
Por sua vez o valor da expresso entre colchetes j foi calculada no item 3.3.2.
Assim a expresso para o FVF pode ser rearranjada da seguinte maneira:
FVF (i, n ) = (1 + i )
(1 + i )n 1
i
Por sua vez o valor atualizado para o incio do perodo da carncia seria:
C0 =
Cm
(1 + i )m
32
Ou seja:
n
(
1 + i) 1
Cc = T FVPc (i, n, m ) = T
n+m
i (1 + i )
Ex29: Calcular o valor atual de uma renda unitria de 12 termos mensais, com 3
meses de carncia, taxa de 2,0% ao ms. (Resp: 9,96).
Ex30: Calcular o valor atual de uma renda unitria de 8 termos trimestrais, com 6
meses de carncia, taxa de 4,0% ao trimestre. (Resp: 6,22).
Ex31: Calcular o valor atual de uma renda de 10 termos trimestrais de R$200,00
com 9 meses de carncia , taxa de 5,0% ao trimestre. (Resp: R$1.334,06).
Ex32: Um emprstimo de R$100.000,00 vai ser amortizado com 12 prestaes
trimestrais com 2 anos de carncia. Calcular o valor das prestaes taxa de 4,5% ao
trimestre. (Resp: R$15.595,63).
Ex33: Calcule o valor do capital e do montante do fluxo de caixa do esquema
abaixo sabendo que a taxa de juros aplicada de 2,0% por perodo. (Resp:
C0 = R$622,06 e C9 = R$743,42 ).
33
(1 + i )n 1 = G (1 + i )n 1 n 1
i2
i (1 + i )n
(1 + i )n i
n
T =G
n
i (1 + i ) 1
34
n
(
1 + i) 1
C = T FVP(i, n ) = T
(1 + i )n i
n
n
n
n
(
1 + i) 1
(
(
1 + i ) (1 + i )
1 + i)
= T lim
= T lim
lim C = lim T
n
n
n
n
i
(1 + i )n i
(1 + i )n i
(
)
+
i
1
1
1
(1 + i ) = 1 0
lim C = T
n
i
i
Desta forma o valor presente de um fluxo infinito imediato, que simbolizaremos
por Cimd ser dado por:
Cimd =
T
i
Ex34: Calcular o valor atual de uma renda mensal perptua de R$100,00 com
juros de 1,5% ao ms. (Resp: R$6.666,66).
Ex35: Qual a prestao anual imediata necessria para amortizar um emprstimo
de R$30.000,00 com juros de 12,0% a.a.? (R$3.600,00).
Ex36: Uma dvida de R$5.000,00 ser resgatada com prestaes semestrais
perptuas imediatas de R$360,00. Qual a taxa de juros? (Resp: 7,2% a.s.).
T
1
= T 1 +
i
i
35
Cimd
(1 + i )m
Ou seja:
1
Cdif = T
m
i (1 + i )
Ex39: Calcular o valor atual de uma renda perptua trimestral de R$200,00 com
um ano de carncia e juros de 3,0% ao trimestre. (Resp: R$5.923,25).
Ex40: Uma dvida de R$8.000,00 dever ser resgatada por prestaes perptuas
mensais, com 6 meses de carncia, com juros de 1,0% ao ms. Qual o valor das
prestaes? (Resp: R$84,92).
36
Para esse dados, pede-se calcular o valor da parcela referente ao 2 ms. (Resp:
R$2.782,00)
12. Um emprstimo no valor de R$12.500,00 deve ser pago em 4 parcelas
trimestrais de valores linearmente crescentes na razo de 12%. A primeira parcela vence
de hoje a 3 meses, e as demais seqencialmente. A taxa de juro contratada para a
operao de 27,0% ao ano (efetiva). Determinar o valor da cada pagamento do
emprstimo. (Resp: R$3.091,80; R$3.462,80; R$3.833,80; R$4.204,80).
13. Uma empresa contraiu um emprstimo de R$90.000,00 para ser pago em 6
prestaes mensais uniformes de R$16.284,90 cada. No entanto, ao pagar a 2
prestao, a empresa, passando por dificuldades financeiras, solicita ao banco que
refinancie o saldo de sua dvida em 12 prestaes mensais, iguais e sucessivas,
vencendo a primeira a partir de 30 dias dessa data. A taxa de juro cobrada pelo banco no
refinanciamento de 3,5% a.m. Determinar o valor de cada prestao do
refinanciamento solicitado. (R$6.355,08).
14. Calcular o montante de uma renda mensal imediata de 18 termos de
R$1.000,00 a 2,0% ao ms, diferido de 6 meses. (Resp: R$24.113,74).
15. Uma pessoa deposita durante dois anos, R$500,00 no fim de cada ms, a 3,0%
ao ms. O montante constitudo no fim desse tempo ficar depositado por mais um ano.
Qual o montante gerado no final? (Resp: R$24.541,96).
16. Qual o montante de uma renda unitria antecipada de 12 termos, a 3,0% ao
ms, com diferimento de 6 meses? (Resp: 17,45).
17. Calcular o montante de uma renda antecipada de 12 termos trimestrais de
R$2.000,00 a 5,0% a.t. com um ano de diferimento. (R$40.629,47).
18. Uma pessoa deposita R$300,00 no incio de cada ms, durante 3 anos, numa
instituio que paga juros de 1,5% ao ms. Depois desse tempo, deixa seu capital
depositado por mais 2 anos. Qual o montante? (Resp: R$20.578,45).
37
38
valor das prestaes, sabendo-se que a taxa de juros de 20,0% a.a. (Resp:
R$33.338,91).
39
4 Sistemas de amortizao.
4.1 Conceitos bsicos.
Os sistemas de amortizao so desenvolvidos basicamente para operaes de
emprstimos e financiamentos de longo prazo, envolvendo desembolsos peridicos do
principal e encargos financeiros.
Devemos reforar que utilizaremos o critrio de juros compostos, incidindo os
juros apenas sobre o saldo devedor (montante) apurado em perodo imediatamente
anterior.
Nas modalidades de pagamento poder ocorrer perodo de carncia, onde no h
pagamento do principal, apenas dos juros, que eventualmente podem ser capitalizados
durante este perodo.
Para uma melhor compreenso dos vrios sistemas introduziremos as definies
de alguns termos comuns a cada um deles:
a) Encargos (Despesas) Financeiros:
Representam os juros da operao, apresentados na forma de custo para o devedor
e retorno para o credor.
Estes encargos podem ser prefixados ou ps-fixados. No primeiro caso a correo
(indexao) da dvida feita em funo de uma expectativa (prefixao) e no segundo
caso realizada uma verificao posterior (ps-fixao) do comportamento de
determinado indexador.
Em outras palavras, nas operaes ps-fixadas, h um desmembramento dos
encargos financeiros em duas partes: no encargo real da taxa de juros e no encargo da
correo monetria (ou variao cambial) futura. J nas operaes pr-fixadas, os
encargos financeiros so representados por uma nica taxa, a qual engloba os juros
exigidos pelo emprestador e a expectativa inflacionria para o perodo de vigncia da
operao.
b) Amortizao:
Refere-se exclusivamente ao pagamento do principal (capital emprestado), o qual
efetuado, geralmente, mediante parcelas peridicas.
c) Saldo devedor:
Representa o valor do principal da dvida, em determinado momento, aps a
deduo do valor j pago ao credor a ttulo de amortizao.
d) Prestao:
composta do valor da amortizao mais os encargos financeiros devidos em
determinado perodo de tempo, ou seja, o somatrio da amortizao com os encargos
financeiros.
40
e) Carncia:
Conforme j visto no captulo referente ao estudo de fluxo de caixa, a carncia
representa um diferimento (adiamento) na data convencional do incio dos pagamentos.
No perodo de carncia h uma postergao s do pagamento do principal, no
sendo includos necessariamente os encargos financeiros, que podem ou no ser pagos
nesse perodo.
Nesse captulo sero estudados os seguintes sistemas de amortizao:
Sistema de Amortizao Constante SAC;
Sistema de Amortizao Francs SAF;
Sistema de Amortizao pela tabela Price;
Sistema de Amortizao Misto SAM;
Sistema de Amortizao Crescente SACRE;
Sistema de Amortizao Americano SAA;
Sistema de Amortizao Alemo SAI;
Sistema de Amortizaes Variveis. Parcelas intermedirias.
Visando ilustrar esses sistemas utilizaremos um exemplo com as seguintes
condies bsicas:
Valor do emprstimo: R$100.000,00;
Prazo da operao: 5 anos;
Carncia (se houver): 2 anos (4 semestres);
Perodo de amortizao: semestral;
Os encargos sero pr-fixados;
Taxa de juros efetiva: 30% a.a.
Taxa de juros equivalente semestral (aprox): 14,01754% a.s.
Amort =
C
n
Onde:
Amort o valor da amortizao;
41
b) Juros:
Os juros diminuem linearmente ao longo do tempo (incidem sobre o saldo
devedor), comportando-se como uma PA decrescente. Assim teremos:
C
(n t + 1) i
n
Onde:
i a taxa de juros para o perodo de pagamento adotado;
t um perodo especfico de pagamento;
J t o valor dos juros devidos no perodo t .
Jt =
c) Prestao:
a soma da amortizao com os juros, ou seja, P t = Amort + J t :
Pt =
C
[1 + (n t + 1) i ]
n
42
Saldo devedor
R$ 100.000,00
R$ 90.000,00
R$ 80.000,00
R$ 70.000,00
R$ 60.000,00
R$ 50.000,00
R$ 40.000,00
R$ 30.000,00
R$ 20.000,00
R$ 10.000,00
R$ 0,00
Totais
Amortizao
R$ 0,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 100.000,00
Juros
R$ 0,00
R$ 14.017,54
R$ 12.615,79
R$ 11.214,03
R$ 9.812,28
R$ 8.410,53
R$ 7.008,77
R$ 5.607,02
R$ 4.205,26
R$ 2.803,51
R$ 1.401,75
R$ 77.096,48
Prestao
R$ 0,00
R$ 24.017,54
R$ 22.615,79
R$ 21.214,03
R$ 19.812,28
R$ 18.410,53
R$ 17.008,77
R$ 15.607,02
R$ 14.205,26
R$ 12.803,51
R$ 11.401,75
R$ 177.096,48
Saldo devedor
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 90.000,00
R$ 80.000,00
R$ 70.000,00
R$ 60.000,00
R$ 50.000,00
R$ 40.000,00
R$ 30.000,00
R$ 20.000,00
R$ 10.000,00
R$ 0,00
Totais
Amortizao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 100.000,00
Juros
R$ 0,00
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 12.615,79
R$ 11.214,03
R$ 9.812,28
R$ 8.410,53
R$ 7.008,77
R$ 5.607,02
R$ 4.205,26
R$ 2.803,51
R$ 1.401,75
R$ 133.166,65
Prestao
R$ 0,00
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 24.017,54
R$ 22.615,79
R$ 21.214,03
R$ 19.812,28
R$ 18.410,53
R$ 17.008,77
R$ 15.607,02
R$ 14.205,26
R$ 12.803,51
R$ 11.401,75
R$ 233.166,65
43
Perodo
(semestre)
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
Saldo devedor
R$ 100.000,00
R$ 114.017,54
R$ 130.000,00
R$ 148.222,81
R$ 169.000,00
R$ 90.000,00
R$ 80.000,00
R$ 70.000,00
R$ 60.000,00
R$ 50.000,00
R$ 40.000,00
R$ 30.000,00
R$ 20.000,00
R$ 10.000,00
R$ 0,00
Totais
Amortizao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 10.000,00
R$ 100.000,00
Juros
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 92.689,65
R$ 12.615,79
R$ 11.214,03
R$ 9.812,28
R$ 8.410,53
R$ 7.008,77
R$ 5.607,02
R$ 4.205,26
R$ 2.803,51
R$ 1.401,75
R$ 155.768,59
Prestao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 102.689,65
R$ 22.615,79
R$ 21.214,03
R$ 19.812,28
R$ 18.410,53
R$ 17.008,77
R$ 15.607,02
R$ 14.205,26
R$ 12.803,51
R$ 11.401,75
R$ 255.768,59
Saldo devedor
R$ 100.000,00
R$ 114.017,54
R$ 130.000,00
R$ 148.222,81
R$ 169.000,00
R$ 152.100,00
R$ 135.200,00
R$ 118.300,00
R$ 101.400,00
R$ 84.500,00
R$ 67.600,00
R$ 50.700,00
R$ 33.800,00
R$ 16.900,00
R$ 0,00
Totais
Amortizao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 16.900,00
R$ 16.900,00
R$ 16.900,00
R$ 16.900,00
R$ 16.900,00
R$ 16.900,00
R$ 16.900,00
R$ 16.900,00
R$ 16.900,00
R$ 16.900,00
R$ 169.000,00
Juros
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 23.689,65
R$ 21.320,68
R$ 18.951,72
R$ 16.582,75
R$ 14.213,79
R$ 11.844,82
R$ 9.475,86
R$ 7.106,89
R$ 4.737,93
R$ 2.368,96
R$ 130.293,06
Prestao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 40.589,65
R$ 38.220,68
R$ 35.851,72
R$ 33.482,75
R$ 31.113,79
R$ 28.744,82
R$ 26.375,86
R$ 24.006,89
R$ 21.637,93
R$ 19.268,96
R$ 299.293,06
Apesar dos valores totais das prestaes pagas serem bastante diferentes, no
houve elevao efetiva no custo relativo da dvida, e sim um maior prazo na restituio
do capital emprestado. Ao se calcular a taxa interna de retorno das 4 possibilidades de
fluxo de caixa chega-se ao mesmo valor de 14,01754% a.s. o que indica que o custo da
44
C
FVP(i, n )
Onde:
P o valor da prestao peridica, igual e sucessiva;
C o capital emprestado;
FVP(i, n ) o fator de valor presente, dado pela seguinte equao:
FVP(i, n ) =
1 (1 + i )
i
ou FVP(i, n ) =
(1 + i )n 1
n
i (1 + i )
b) Amortizao:
Obtida pela diferena entre o valor da prestao e o dos juros, ou seja,
Amort = P J :
Amortt = Amort1 (1 + i )
t 1
Onde:
Amortt o valor da amortizao num momento t qualquer.
c) Saldo devedor ( SDt ):
calculado, para cada perodo, pela diferena entre o valor devido no incio do
intervalo de tempo e a amortizao do perodo. Ou seja:
SDt = P FVP(i, n t )
45
d) Juros ( J t ):
Incide sobre o saldo devedor apurado no incio de cada perodo (ou ao final de
cada perodo imediatamente anterior):
J t = SDt 1 i
De acordo com essas expresses anteriores ficaremos ento com as seguintes
tabelas para o exemplo desenvolvido:
a) SAF sem carncia:
Neste caso observa-se que os juros, por incidirem sobre o saldo devedor, cujo
montante decresce, a cada pagamento de amortizao, tambm decrescem. J a
amortizao aumenta e a prestao, correspondente ao somatrio da amortizao com os
juros, se apresenta constante.
A tabela a seguir apresenta os valores para o caso em questo:
Perodo
(semestre)
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Saldo devedor
R$ 100.000,00
R$ 94.833,06
R$ 88.941,85
R$ 82.224,83
R$ 74.566,24
R$ 65.834,12
R$ 55.877,96
R$ 44.526,20
R$ 31.583,20
R$ 16.825,90
R$ 0,00
Totais
Amortizao
R$ 0,00
R$ 5.166,94
R$ 5.891,22
R$ 6.717,02
R$ 7.658,58
R$ 8.732,13
R$ 9.956,16
R$ 11.351,76
R$ 12.943,00
R$ 14.757,29
R$ 16.825,90
R$ 100.000,00
Juros
R$ 0,00
R$ 14.017,54
R$ 13.293,26
R$ 12.467,46
R$ 11.525,90
R$ 10.452,35
R$ 9.228,33
R$ 7.832,72
R$ 6.241,48
R$ 4.427,19
R$ 2.358,58
R$ 91.844,81
Prestao
R$ 0,00
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 191.844,81
46
Perodo
(semestre)
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
Saldo devedor
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 94.833,06
R$ 88.941,85
R$ 82.224,83
R$ 74.566,24
R$ 65.834,12
R$ 55.877,96
R$ 44.526,20
R$ 31.583,20
R$ 16.825,90
R$ 0,00
Totais
Amortizao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 5.166,94
R$ 5.891,22
R$ 6.717,02
R$ 7.658,58
R$ 8.732,13
R$ 9.956,16
R$ 11.351,76
R$ 12.943,00
R$ 14.757,29
R$ 16.825,90
R$ 100.000,00
Juros
R$ 0,00
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 13.293,26
R$ 12.467,46
R$ 11.525,90
R$ 10.452,35
R$ 9.228,33
R$ 7.832,72
R$ 6.241,48
R$ 4.427,19
R$ 2.358,58
R$ 147.914,98
Prestao
R$ 0,00
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 247.914,98
Saldo devedor
R$ 100.000,00
R$ 114.017,54
R$ 130.000,00
R$ 148.222,81
R$ 169.000,00
R$ 94.833,06
R$ 88.941,85
R$ 82.224,83
R$ 74.566,24
R$ 65.834,12
R$ 55.877,96
R$ 44.526,20
R$ 31.583,20
R$ 16.825,90
R$ 0,00
Totais
Amortizao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 5.166,94
R$ 5.891,22
R$ 6.717,02
R$ 7.658,58
R$ 8.732,13
R$ 9.956,16
R$ 11.351,76
R$ 12.943,00
R$ 14.757,29
R$ 16.825,90
R$ 100.000,00
Juros
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 92.689,65
R$ 13.293,26
R$ 12.467,46
R$ 11.525,90
R$ 10.452,35
R$ 9.228,33
R$ 7.832,72
R$ 6.241,48
R$ 4.427,19
R$ 2.358,58
R$ 170.516,91
Prestao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 97.856,59
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 19.184,48
R$ 270.516,91
47
Saldo devedor
R$ 100.000,00
R$ 114.017,54
R$ 130.000,00
R$ 148.222,81
R$ 169.000,00
R$ 160.267,87
R$ 150.311,72
R$ 138.959,95
R$ 126.016,95
R$ 111.259,66
R$ 94.433,76
R$ 75.249,28
R$ 53.375,60
R$ 28.435,78
R$ 0,00
Totais
Amortizao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 8.732,13
R$ 9.956,16
R$ 11.351,76
R$ 12.943,00
R$ 14.757,29
R$ 16.825,90
R$ 19.184,48
R$ 21.873,67
R$ 24.939,83
R$ 28.435,78
R$ 169.000,00
Juros
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 23.689,65
R$ 22.465,62
R$ 21.070,01
R$ 19.478,77
R$ 17.664,48
R$ 15.595,87
R$ 13.237,29
R$ 10.548,10
R$ 7.481,95
R$ 3.986,00
R$ 155.217,73
Prestao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 32.421,77
R$ 32.421,77
R$ 32.421,77
R$ 32.421,77
R$ 32.421,77
R$ 32.421,77
R$ 32.421,77
R$ 32.421,77
R$ 32.421,77
R$ 32.421,77
R$ 324.217,73
48
Saldo devedor
R$ 100.000,00
R$ 95.074,79
R$ 89.410,81
R$ 82.897,22
R$ 75.406,60
R$ 66.792,38
R$ 56.886,03
R$ 45.493,73
R$ 32.392,58
R$ 17.326,27
R$ 0,00
Totais
Amortizao
R$ 0,00
R$ 4.925,21
R$ 5.663,99
R$ 6.513,59
R$ 7.490,62
R$ 8.614,22
R$ 9.906,35
R$ 11.392,30
R$ 13.101,15
R$ 15.066,32
R$ 17.326,27
R$ 100.000,00
Juros
R$ 0,00
R$ 15.000,00
R$ 14.261,22
R$ 13.411,62
R$ 12.434,58
R$ 11.310,99
R$ 10.018,86
R$ 8.532,90
R$ 6.824,06
R$ 4.858,89
R$ 2.598,94
R$ 99.252,06
Prestao
R$ 0,00
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 199.252,06
Saldo devedor
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 95.074,79
R$ 89.410,81
R$ 82.897,22
R$ 75.406,60
R$ 66.792,38
R$ 56.886,03
R$ 45.493,73
R$ 32.392,58
R$ 17.326,27
R$ 0,00
Totais
Amortizao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 4.925,21
R$ 5.663,99
R$ 6.513,59
R$ 7.490,62
R$ 8.614,22
R$ 9.906,35
R$ 11.392,30
R$ 13.101,15
R$ 15.066,32
R$ 17.326,27
R$ 100.000,00
Juros
R$ 0,00
R$ 15.000,00
R$ 15.000,00
R$ 15.000,00
R$ 15.000,00
R$ 15.000,00
R$ 14.261,22
R$ 13.411,62
R$ 12.434,58
R$ 11.310,99
R$ 10.018,86
R$ 8.532,90
R$ 6.824,06
R$ 4.858,89
R$ 2.598,94
R$ 159.252,06
Prestao
R$ 0,00
R$ 15.000,00
R$ 15.000,00
R$ 15.000,00
R$ 15.000,00
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 259.252,06
49
c) Tabela Price com carncia e pagamento dos juros acumulados junto com a
primeira amortizao:
Perodo
(semestre)
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
Saldo devedor
R$ 100.000,00
R$ 115.000,00
R$ 132.250,00
R$ 152.087,50
R$ 174.900,63
R$ 95.074,79
R$ 89.410,81
R$ 82.897,22
R$ 75.406,60
R$ 66.792,38
R$ 56.886,03
R$ 45.493,73
R$ 32.392,58
R$ 17.326,27
R$ 0,00
Totais
Amortizao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 4.925,21
R$ 5.663,99
R$ 6.513,59
R$ 7.490,62
R$ 8.614,22
R$ 9.906,35
R$ 11.392,30
R$ 13.101,15
R$ 15.066,32
R$ 17.326,27
R$ 100.000,00
Juros
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 101.135,72
R$ 14.261,22
R$ 13.411,62
R$ 12.434,58
R$ 11.310,99
R$ 10.018,86
R$ 8.532,90
R$ 6.824,06
R$ 4.858,89
R$ 2.598,94
R$ 185.387,78
Prestao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 106.060,93
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 19.925,21
R$ 285.387,78
Saldo devedor
R$ 100.000,00
R$ 115.000,00
R$ 132.250,00
R$ 152.087,50
R$ 174.900,63
R$ 166.286,41
R$ 156.380,06
R$ 144.987,76
R$ 131.886,61
R$ 116.820,29
R$ 99.494,03
R$ 79.568,82
R$ 56.654,83
R$ 30.303,75
R$ 0,00
Totais
Amortizao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 8.614,22
R$ 9.906,35
R$ 11.392,30
R$ 13.101,15
R$ 15.066,32
R$ 17.326,27
R$ 19.925,21
R$ 22.913,99
R$ 26.351,09
R$ 30.303,75
R$ 174.900,63
Juros
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 26.235,09
R$ 24.942,96
R$ 23.457,01
R$ 21.748,16
R$ 19.782,99
R$ 17.523,04
R$ 14.924,10
R$ 11.935,32
R$ 8.498,22
R$ 4.545,56
R$ 173.592,48
Prestao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 34.849,31
R$ 34.849,31
R$ 34.849,31
R$ 34.849,31
R$ 34.849,31
R$ 34.849,31
R$ 34.849,31
R$ 34.849,31
R$ 34.849,31
R$ 34.849,31
R$ 348.493,10
50
PSAM =
24.017,54 + 19.184,48
= R$21.601,01
2
J SAM =
14.017,54 + 14.017,54
= R$14.017,54
2
AmortSAM =
SDSAM =
10.000,00 + 5.166,94
= R$7.583,47
2
90.000,00 + 94.833,06
= R$92.416,53
2
51
Saldo devedor
R$ 100.000,00
R$ 92.416,53
R$ 84.470,92
R$ 76.112,41
R$ 67.283,12
R$ 57.917,06
R$ 47.938,98
R$ 37.263,10
R$ 25.791,60
R$ 13.412,95
R$ 0,00
Totais
Amortizao
R$ 0,00
R$ 7.583,47
R$ 7.945,61
R$ 8.358,51
R$ 8.829,29
R$ 9.366,06
R$ 9.978,08
R$ 10.675,88
R$ 11.471,50
R$ 12.378,65
R$ 13.412,95
R$ 100.000,00
Juros
R$ 0,00
R$ 14.017,54
R$ 12.954,53
R$ 11.840,75
R$ 10.669,09
R$ 9.431,44
R$ 8.118,55
R$ 6.719,87
R$ 5.223,37
R$ 3.615,35
R$ 1.880,17
R$ 84.470,65
Prestao
R$ 0,00
R$ 21.601,01
R$ 20.900,13
R$ 20.199,26
R$ 19.498,38
R$ 18.797,50
R$ 18.096,63
R$ 17.395,75
R$ 16.694,87
R$ 15.993,99
R$ 15.293,12
R$ 184.470,65
52
Saldo devedor
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 92.416,53
R$ 84.470,92
R$ 76.112,41
R$ 67.283,12
R$ 57.917,06
R$ 47.938,98
R$ 37.263,10
R$ 25.791,60
R$ 13.412,95
R$ 0,00
Totais
Amortizao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 7.583,47
R$ 7.945,61
R$ 8.358,51
R$ 8.829,29
R$ 9.366,06
R$ 9.978,08
R$ 10.675,88
R$ 11.471,50
R$ 12.378,65
R$ 13.412,95
R$ 100.000,00
Juros
R$ 0,00
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 12.954,53
R$ 11.840,75
R$ 10.669,09
R$ 9.431,44
R$ 8.118,55
R$ 6.719,87
R$ 5.223,37
R$ 3.615,35
R$ 1.880,17
R$ 140.540,82
Prestao
R$ 0,00
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 21.601,01
R$ 20.900,13
R$ 20.199,26
R$ 19.498,38
R$ 18.797,50
R$ 18.096,63
R$ 17.395,75
R$ 16.694,87
R$ 15.993,99
R$ 15.293,12
R$ 240.540,82
c) SAM (SAC e SAF) com carncia e pagamento dos juros acumulados junto com
a primeira amortizao:
Perodo
(semestre)
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
Saldo devedor
R$ 100.000,00
R$ 114.017,54
R$ 130.000,00
R$ 148.222,81
R$ 169.000,00
R$ 92.416,53
R$ 84.470,92
R$ 76.112,41
R$ 67.283,12
R$ 57.917,06
R$ 47.938,98
R$ 37.263,10
R$ 25.791,60
R$ 13.412,95
R$ 0,00
Totais
Amortizao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 7.583,47
R$ 7.945,61
R$ 8.358,51
R$ 8.829,29
R$ 9.366,06
R$ 9.978,08
R$ 10.675,88
R$ 11.471,50
R$ 12.378,65
R$ 13.412,95
R$ 100.000,00
Juros
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 92.689,65
R$ 12.954,53
R$ 11.840,75
R$ 10.669,09
R$ 9.431,44
R$ 8.118,55
R$ 6.719,87
R$ 5.223,37
R$ 3.615,35
R$ 1.880,17
R$ 163.142,75
Prestao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 100.273,12
R$ 20.900,13
R$ 20.199,26
R$ 19.498,38
R$ 18.797,50
R$ 18.096,63
R$ 17.395,75
R$ 16.694,87
R$ 15.993,99
R$ 15.293,12
R$ 263.142,75
Saldo devedor
R$ 100.000,00
R$ 114.017,54
R$ 130.000,00
R$ 148.222,81
R$ 169.000,00
R$ 156.183,94
R$ 142.755,86
R$ 128.629,98
R$ 113.708,48
R$ 97.879,83
R$ 81.016,88
R$ 62.974,64
R$ 43.587,80
R$ 22.667,89
R$ 0,00
Totais
Amortizao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 12.816,06
R$ 13.428,08
R$ 14.125,88
R$ 14.921,50
R$ 15.828,65
R$ 16.862,95
R$ 18.042,24
R$ 19.386,84
R$ 20.919,91
R$ 22.667,89
R$ 169.000,00
Juros
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 23.689,65
R$ 21.893,15
R$ 20.010,86
R$ 18.030,76
R$ 15.939,13
R$ 13.720,35
R$ 11.356,58
R$ 8.827,50
R$ 6.109,94
R$ 3.177,48
R$ 142.755,39
Prestao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 36.505,71
R$ 35.321,23
R$ 34.136,75
R$ 32.952,26
R$ 31.767,78
R$ 30.583,30
R$ 29.398,82
R$ 28.214,33
R$ 27.029,85
R$ 25.845,37
R$ 311.755,39
53
Saldo devedor
R$ 100.000,00
R$ 92.537,40
R$ 84.705,40
R$ 76.448,61
R$ 67.703,30
R$ 58.396,19
R$ 48.443,02
R$ 37.746,87
R$ 26.196,29
R$ 13.663,13
R$ 0,00
Totais
Amortizao
R$ 0,00
R$ 7.462,60
R$ 7.831,99
R$ 8.256,79
R$ 8.745,31
R$ 9.307,11
R$ 9.953,17
R$ 10.696,15
R$ 11.550,57
R$ 12.533,16
R$ 13.663,13
R$ 100.000,00
Juros
R$ 0,00
R$ 14.508,77
R$ 13.438,50
R$ 12.312,83
R$ 11.123,43
R$ 9.860,76
R$ 8.513,81
R$ 7.069,96
R$ 5.514,66
R$ 3.831,20
R$ 2.000,35
R$ 88.174,27
Prestao
R$ 0,00
R$ 21.971,37
R$ 21.270,50
R$ 20.569,62
R$ 19.868,74
R$ 19.167,87
R$ 18.466,99
R$ 17.766,11
R$ 17.065,23
R$ 16.364,36
R$ 15.663,48
R$ 188.174,27
54
Saldo devedor
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 92.537,40
R$ 84.705,40
R$ 76.448,61
R$ 67.703,30
R$ 58.396,19
R$ 48.443,02
R$ 37.746,87
R$ 26.196,29
R$ 13.663,13
R$ 0,00
Totais
Amortizao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 7.462,60
R$ 7.831,99
R$ 8.256,79
R$ 8.745,31
R$ 9.307,11
R$ 9.953,17
R$ 10.696,15
R$ 11.550,57
R$ 12.533,16
R$ 13.663,13
R$ 100.000,00
Juros
R$ 0,00
R$ 14.508,77
R$ 14.508,77
R$ 14.508,77
R$ 14.508,77
R$ 14.508,77
R$ 13.438,50
R$ 12.312,83
R$ 11.123,43
R$ 9.860,76
R$ 8.513,81
R$ 7.069,96
R$ 5.514,66
R$ 3.831,20
R$ 2.000,35
R$ 146.209,36
Prestao
R$ 0,00
R$ 14.508,77
R$ 14.508,77
R$ 14.508,77
R$ 14.508,77
R$ 21.971,37
R$ 21.270,50
R$ 20.569,62
R$ 19.868,74
R$ 19.167,87
R$ 18.466,99
R$ 17.766,11
R$ 17.065,23
R$ 16.364,36
R$ 15.663,48
R$ 246.209,36
g) SAM (SAC e Price) com carncia e pagamento dos juros acumulados junto
com a primeira amortizao:
Perodo
(semestre)
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
Saldo devedor
R$ 100.000,00
R$ 114.508,77
R$ 131.125,00
R$ 150.155,15
R$ 171.950,31
R$ 92.537,40
R$ 84.705,40
R$ 76.448,61
R$ 67.703,30
R$ 58.396,19
R$ 48.443,02
R$ 37.746,87
R$ 26.196,29
R$ 13.663,13
R$ 0,00
Totais
Amortizao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 7.462,60
R$ 7.831,99
R$ 8.256,79
R$ 8.745,31
R$ 9.307,11
R$ 9.953,17
R$ 10.696,15
R$ 11.550,57
R$ 12.533,16
R$ 13.663,13
R$ 100.000,00
Juros
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 96.912,68
R$ 13.438,50
R$ 12.312,83
R$ 11.123,43
R$ 9.860,76
R$ 8.513,81
R$ 7.069,96
R$ 5.514,66
R$ 3.831,20
R$ 2.000,35
R$ 170.578,18
Prestao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 104.375,29
R$ 21.270,50
R$ 20.569,62
R$ 19.868,74
R$ 19.167,87
R$ 18.466,99
R$ 17.766,11
R$ 17.065,23
R$ 16.364,36
R$ 15.663,48
R$ 270.578,18
Saldo devedor
R$ 100.000,00
R$ 114.508,77
R$ 131.125,00
R$ 150.155,15
R$ 171.950,31
R$ 159.193,20
R$ 145.790,03
R$ 131.643,88
R$ 116.643,31
R$ 100.660,15
R$ 83.547,01
R$ 65.134,41
R$ 45.227,42
R$ 23.601,87
R$ 0,00
Totais
Amortizao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 12.757,11
R$ 13.403,17
R$ 14.146,15
R$ 15.000,57
R$ 15.983,16
R$ 17.113,13
R$ 18.412,60
R$ 19.906,99
R$ 21.625,54
R$ 23.601,87
R$ 171.950,31
Juros
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 24.962,37
R$ 23.131,82
R$ 21.204,36
R$ 19.165,46
R$ 16.998,39
R$ 14.683,93
R$ 12.199,98
R$ 9.521,11
R$ 6.618,08
R$ 3.457,26
R$ 151.942,77
Prestao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 37.719,48
R$ 36.535,00
R$ 35.350,51
R$ 34.166,03
R$ 32.981,55
R$ 31.797,07
R$ 30.612,58
R$ 29.428,10
R$ 28.243,62
R$ 27.059,14
R$ 323.893,08
55
SDt 1
+ SDt 1 i
nt
Onde:
P a prestao a ser mantida fixa por um nmero determinado de perodos;
Amortt a amortizao calculada caso o sistema fosse o SAC;
jt so os juros calculados para o perodo inicial do conjunto de perodos nos
quais a prestao permanecer constante;
SDt 1 o saldo devedor do perodo imediatamente anterior ao conjunto de
perodos nos quais a prestao permanecer constante;
nt o numero de perodos de amortizao restante para cada perodo no qual a a
prestao permanecer constante;
i a taxa de juros relativa a remunerao do capital.
Para a montagem dos quadros a seguir sero utilizados dados de emprstimo com
as mesmas condies bsicas anteriores, porm no primeiro exemplo a prestao ser
mantida constante num conjunto de perodos equivalentes metade do nmero total de
perodos. J para o segundo exemplo a prestao ser reajustada ano a ano.
56
Saldo devedor
R$ 100.000,00
R$ 90.000,00
R$ 78.598,25
R$ 65.598,25
R$ 50.775,97
R$ 33.875,97
R$ 27.100,77
R$ 19.375,86
R$ 10.568,11
R$ 525,73
-R$ 10.924,34
Totais
Amortizao
R$ 0,00
R$ 10.000,00
R$ 11.401,75
R$ 13.000,00
R$ 14.822,28
R$ 16.900,00
R$ 6.775,19
R$ 7.724,91
R$ 8.807,75
R$ 10.042,38
R$ 11.450,08
R$ 110.924,34
Juros
R$ 0,00
R$ 14.017,54
R$ 12.615,79
R$ 11.017,54
R$ 9.195,26
R$ 7.117,54
R$ 4.748,58
R$ 3.798,86
R$ 2.716,02
R$ 1.481,39
R$ 73,69
R$ 66.782,22
Prestao
R$ 0,00
R$ 24.017,54
R$ 24.017,54
R$ 24.017,54
R$ 24.017,54
R$ 24.017,54
R$ 11.523,77
R$ 11.523,77
R$ 11.523,77
R$ 11.523,77
R$ 11.523,77
R$ 177.706,57
Neste primeiro caso a prestao foi calculada apenas duas vezes: no incio da
amortizao e na metade do prazo, ou seja, nos perodos 1 e 6. Sendo assim verifique
que o clculo das prestaes seguiu o seguinte esquema:
P1 =
SD0
R$100.000,00
+ SD0 i =
+ R$100.000,00 14,0175% = R$24.017,54
n1
10
P6 =
SD5
R$33.875,97
+ SD5 i =
+ R$33.875,97 14,0175% = R$11.523,77
n6
5
57
Saldo devedor
R$ 100.000,00
R$ 90.000,00
R$ 78.598,25
R$ 68.773,47
R$ 57.571,49
R$ 47.976,24
R$ 37.035,98
R$ 27.776,98
R$ 17.220,10
R$ 8.610,05
-R$ 1.206,92
Totais
Amortizao
R$ 0,00
R$ 10.000,00
R$ 11.401,75
R$ 9.824,78
R$ 11.201,97
R$ 9.595,25
R$ 10.940,27
R$ 9.258,99
R$ 10.556,88
R$ 8.610,05
R$ 9.816,97
R$ 101.206,92
Juros
R$ 0,00
R$ 14.017,54
R$ 12.615,79
R$ 11.017,54
R$ 9.640,35
R$ 8.070,11
R$ 6.725,09
R$ 5.191,53
R$ 3.893,65
R$ 2.413,84
R$ 1.206,92
R$ 74.792,36
Prestao
R$ 0,00
R$ 24.017,54
R$ 24.017,54
R$ 20.842,32
R$ 20.842,32
R$ 17.665,36
R$ 17.665,36
R$ 14.450,53
R$ 14.450,53
R$ 11.023,89
R$ 11.023,89
R$ 175.999,28
Neste segundo caso a prestao foi calculada cinco vezes: uma para cada ano do
prazo de amortizao, ou seja, nos perodos 1, 3, 5, 7 e 9. Sendo assim verifique que o
clculo das prestaes seguiu o seguinte esquema:
P1 =
SD0
R$100.000,00
+ SD0 i =
+ R$100.000,00 14,0175% = R$24.017,54
n1
10
P3 =
SD2
R$78.598,25
+ SD2 i =
+ R$78.598,25 14,0175% = R$20.842,32
n3
8
P5 =
SD4
R$57.571,49
+ SD4 i =
+ R$57.571,49 14,0175% = R$17.665,36
n5
6
P7 =
SD6
R$37.035,98
+ SD6 i =
+ R$37.035,98 14,0175% = R$14.450,53
n7
4
P9 =
SD8
R$17.220,10
+ SD8 i =
+ R$17.220,10 14,0175% = R$11.023,89
n9
2
Da mesma forma que no quadro anterior a ltima prestao deve ser recalculada:
P10 = R$11.023,89 R$1.206,92 = R$9.816,97
Saldo devedor
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
R$ 0,00
Totais
Amortizao
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 100.000,00
R$ 100.000,00
Juros
R$ 0,00
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 140.175,43
Prestao
R$ 0,00
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 14.017,54
R$ 114.017,54
R$ 240.175,43
Cn
FVF (i, n )
Onde:
FVF (i, n ) =
(1 + i )n 1
i
Se, para o nosso exemplo, desejarmos utilizar um fundo de amortizao que, por
exemplo, remunera os depsitos a uma taxa de 4,0%, teramos:
10
(
1,04) 1
FVF (4%,10) =
= 12,006107
0,04
eT=
100.000,00
= R$8.329,09
12,006107
C i
i
=C
= C FVP(i, n )
n
n
1 (1 i )
1 (1 i )
b) Amortizaes:
No SAI as amortizaes so crescentes e a primeira calculada de acordo com a
seguinte equao:
P C i
1 i
J as demais amortizaes so determinadas por:
Amort1 =
Amortt =
Amortt 1
1 i
c) Juros:
Os juros nesse sistema so decrescentes e j que so pagos antecipadamente o
valor dos juros cobrados no ato do emprstimo seu valor :
J0 = C i
Os demais valores so calculados seqencialmente atravs de:
J t = P Amortt
c) Saldo Devedor:
O Saldo Devedor nesse sistema tambm decrescente e seus valores so
calculados seqencialmente atravs de:
SDt = SDt 1 Amortt
Para o exemplo adotado e sem perodo de carncia teremos a seguinte tabela:
60
Perodo
(semestre)
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Saldo devedor
R$ 100.000,00
R$ 95.378,96
R$ 90.004,56
R$ 83.753,98
R$ 76.484,39
R$ 68.029,64
R$ 58.196,54
R$ 46.760,37
R$ 33.459,78
R$ 17.990,83
R$ 0,00
Totais
4.9 Sistema
de
intermedirias.
Amortizao
R$ 0,00
R$ 4.621,04
R$ 5.374,40
R$ 6.250,58
R$ 7.269,60
R$ 8.454,74
R$ 9.833,10
R$ 11.436,17
R$ 13.300,59
R$ 15.468,96
R$ 17.990,83
R$ 100.000,00
Amortizaes
Juros
R$ 14.017,54
R$ 13.369,79
R$ 12.616,43
R$ 11.740,25
R$ 10.721,23
R$ 9.536,08
R$ 8.157,73
R$ 6.554,65
R$ 4.690,24
R$ 2.521,87
R$ 0,00
R$ 93.925,81
Variveis.
Prestao
R$ 14.017,54
R$ 17.990,83
R$ 17.990,83
R$ 17.990,83
R$ 17.990,83
R$ 17.990,83
R$ 17.990,83
R$ 17.990,83
R$ 17.990,83
R$ 17.990,83
R$ 17.990,83
R$ 193.925,81
Parcelas
61
5 Depreciao.
5.1 Conceitos bsicos.
Os bens que constituem o ativo de uma empresa esto sujeitos a constantes
desvalorizaes, devido, principalmente, ao desgaste e ao envelhecimento. A diferena
entre o preo de compra de um bem e seu valor de troca (valor residual) no fim de certo
tempo, chama-se depreciao.
A depreciao pode ser real ou terica. A depreciao real aquela que
corresponde diferena entre os valores do bem no incio e no fim de um perodo. Esses
valores, porm, tem calculo impraticvel, pois seria necessrio que, ao cabo de cada
perodo, se fizesse uma avaliao total do patrimnio de uma empresa a preos
constantes, isto , descontada a inflao.
J a depreciao terica baseada em previses do tempo de vida til do bem e de
seu valor residual e representa uma estimativa da depreciao real. A tabela a seguir
um exemplo dessas previses:
Bem
Aparelhos cinematogrficos:
comuns
som e projeo
Bibliotecas
Botes
Caminhes:
a diesel at 5 toneladas
a diesel acima de 5 toneladas
a gasolina
frigorficos
Chatas e rebocadores
Construes e edifcios
Edificaes:
de ao
de madeira
Ferramentas
Mquinas operatrizes:
1 turno de 8 horas
2 turnos de 8 horas
3 turnos de 8 horas
Motores em geral
Navios:
de ao
de madeira
nibus
Semoventes (animais)
Tratores
Veculos em geral
62
Vida til
(anos)
Taxa anual
(%)
10
6,6
10
20
10
15
10
5
5
6,6
4
4
20
25
20
15
25
25
5
4
20
10
5
5
10
20
10
6,6
5
10
10
15
20
10
20
10
5
5
4
5
5
10
20
20
25
20
Apesar das taxas de depreciao desta tabela serem anuais, podemos efetuar
depreciaes em perodos mais curtos. Neste caso deveremos calcular taxas
equivalentes para perodos menores que o ano, lembrando, contudo, que a depreciao
se comporta como uma taxa negativa.
Ex41: Calcular as taxas de depreciao que devem ser utilizadas para veculos em
geral, caso se deseje depreci-lo mensalmente, trimestralmente e semestralmente. (Resp:
1,84% a.m., 5,43% a.t. e 10,56% a.s.)
Os principais mtodos utilizados para o clculo da depreciao terica so os
seguintes:
Mtodo linear;
Mtodo da taxa constante;
Mtodo das taxas variveis;
Mtodo de Cole;
Mtodo da capitalizao;
Mtodo das anuidades.
Para exemplificar a utilizao de cada um desses mtodos, calcularemos o plano
de depreciao anual de uma mquina que custa R$4.000,00 e tem vida til de 10 anos,
com R$500,00 de valor residual.
4.000 500
= R$350,00
10
63
Quota de
depreciao
R$ 0,00
R$ 350,00
R$ 350,00
R$ 350,00
R$ 350,00
R$ 350,00
R$ 350,00
R$ 350,00
R$ 350,00
R$ 350,00
R$ 350,00
N
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Fundo de
depreciao
R$ 0,00
R$ 350,00
R$ 700,00
R$ 1.050,00
R$ 1.400,00
R$ 1.750,00
R$ 2.100,00
R$ 2.450,00
R$ 2.800,00
R$ 3.150,00
R$ 3.500,00
Valor atual
R$ 4.000,00
R$ 3.650,00
R$ 3.300,00
R$ 2.950,00
R$ 2.600,00
R$ 2.250,00
R$ 1.900,00
R$ 1.550,00
R$ 1.200,00
R$ 850,00
R$ 500,00
Onde:
Vr o valor residual do bem;
Vc o valor de compra do bem;
n o nmero de perodos de vida til do bem;
i a taxa constante de depreciao para o perodo adotado.
Manipulando essa equao teramos, se estivermos utilizando logaritmo de base
10:
i = 1 10
log V r log Vc
ln V r ln Vc
10
Convm comentar que esse valor da taxa no precisa ser calculado, caso se
fornea o valor de compra e o tipo do equipamento a depreciar. A taxa, neste caso, ser
obtida numa tabela como a da pgina 55.
Para preenchimento da tabela do plano de depreciao segue-se o seguinte
procedimento: No perodo 0 (zero) s se preenche a coluna valor atual, com o valor de
64
compra do equipamento. O valor calculado, nos demais perodos, para a coluna cota de
depreciao ser igual ao valor atual anterior multiplicado pela taxa constante (no
exemplo 18,77%a.a); A coluna fundo de depreciao ser preenchida somando,
acumulativamente, os valores das cotas de depreciao peridicas; A coluna do valor
atual preenchida se subtraindo do valor atual, do perodo anterior, o valor da cota de
depreciao do perodo, ou, se subtraindo do valor de compra do objeto a depreciar, o
valor do fundo de depreciao do perodo, ou ainda, depreciando perodo a perodo o
valor atual do equipamento. Para se certificar do correto preenchimento da tabela, basta
verificar que os ltimos valores das colunas: fundo de depreciao e valor atual deve
corresponder, respectivamente, ao total a depreciar e ao valor residual.
Teramos ento o seguinte plano de depreciao:
N
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Quota de
depreciao
R$ 0,00
R$ 750,99
R$ 609,99
R$ 495,47
R$ 402,45
R$ 326,89
R$ 265,52
R$ 215,67
R$ 175,17
R$ 142,29
R$ 115,57
Fundo de
depreciao
R$ 0,00
R$ 750,99
R$ 1.360,98
R$ 1.856,45
R$ 2.258,90
R$ 2.585,79
R$ 2.851,30
R$ 3.066,97
R$ 3.242,14
R$ 3.384,43
R$ 3.500,00
Valor atual
R$ 4.000,00
R$ 3.249,01
R$ 2.639,02
R$ 2.143,55
R$ 1.741,10
R$ 1.414,21
R$ 1.148,70
R$ 933,03
R$ 757,86
R$ 615,57
R$ 500,00
N
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Taxa
1,00%
3,00%
5,00%
7,00%
9,00%
11,00%
13,00%
15,00%
17,00%
19,00%
Quota de
depreciao
R$ 0,00
R$ 35,00
R$ 105,00
R$ 175,00
R$ 245,00
R$ 315,00
R$ 385,00
R$ 455,00
R$ 525,00
R$ 595,00
R$ 665,00
Fundo de
depreciao
R$ 0,00
R$ 35,00
R$ 140,00
R$ 315,00
R$ 560,00
R$ 875,00
R$ 1.260,00
R$ 1.715,00
R$ 2.240,00
R$ 2.835,00
R$ 3.500,00
Valor atual
R$ 4.000,00
R$ 3.965,00
R$ 3.860,00
R$ 3.685,00
R$ 3.440,00
R$ 3.125,00
R$ 2.740,00
R$ 2.285,00
R$ 1.760,00
R$ 1.165,00
R$ 500,00
66
N
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Frao
Frao
decimal
10/55
9/55
8/55
7/55
6/55
5/55
4/55
3/55
2/55
1/55
0,18
0,16
0,15
0,13
0,11
0,09
0,07
0,05
0,04
0,02
Quota de
depreciao
R$ 0,00
R$ 636,36
R$ 572,73
R$ 509,09
R$ 445,45
R$ 381,82
R$ 318,18
R$ 254,55
R$ 190,91
R$ 127,27
R$ 63,64
Fundo de
depreciao
R$ 0,00
R$ 636,36
R$ 1.209,09
R$ 1.718,18
R$ 2.163,64
R$ 2.545,45
R$ 2.863,64
R$ 3.118,18
R$ 3.309,09
R$ 3.436,36
R$ 3.500,00
Valor atual
R$ 4.000,00
R$ 3.363,64
R$ 2.790,91
R$ 2.281,82
R$ 1.836,36
R$ 1.454,55
R$ 1.136,36
R$ 881,82
R$ 690,91
R$ 563,64
R$ 500,00
(Vc Vr ) i
(1 + i )n 1
67
Quota de
depreciao
R$ 0,00
R$ 219,61
R$ 219,61
R$ 219,61
R$ 219,61
R$ 219,61
R$ 219,61
R$ 219,61
R$ 219,61
R$ 219,61
R$ 219,61
N
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Juros
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 21,96
R$ 46,12
R$ 72,69
R$ 101,92
R$ 134,07
R$ 169,44
R$ 208,35
R$ 251,14
R$ 298,22
Fundo de
depreciao
R$ 0,00
R$ 219,61
R$ 461,18
R$ 726,91
R$ 1.019,20
R$ 1.340,73
R$ 1.694,42
R$ 2.083,47
R$ 2.511,42
R$ 2.982,17
R$ 3.500,00
Valor atual
R$ 4.000,00
R$ 3.780,39
R$ 3.538,82
R$ 3.273,09
R$ 2.980,80
R$ 2.659,27
R$ 2.305,58
R$ 1.916,53
R$ 1.488,58
R$ 1.017,83
R$ 500,00
[V (1 + i )
Vr i
(1 + i ) 1
n
T=
[4.000 (1,1)
10
T=
(1,1)
10
500 0,1
= R$619,61
1
68
Quota de
depreciao
R$ 0,00
R$ 619,61
R$ 619,61
R$ 619,61
R$ 619,61
R$ 619,61
R$ 619,61
R$ 619,61
R$ 619,61
R$ 619,61
R$ 619,61
Juros
R$ 0,00
R$ 400,00
R$ 378,04
R$ 353,88
R$ 327,31
R$ 298,08
R$ 265,93
R$ 230,56
R$ 191,65
R$ 148,86
R$ 101,78
Saldo para
depreciao
R$ 0,00
R$ 219,61
R$ 241,57
R$ 265,73
R$ 292,30
R$ 321,53
R$ 353,68
R$ 389,05
R$ 427,96
R$ 470,75
R$ 517,83
Fundo de
depreciao
R$ 0,00
R$ 219,61
R$ 461,18
R$ 726,91
R$ 1.019,20
R$ 1.340,73
R$ 1.694,42
R$ 2.083,47
R$ 2.511,42
R$ 2.982,17
R$ 3.500,00
Valor atual
R$ 4.000,00
R$ 3.780,39
R$ 3.538,82
R$ 3.273,09
R$ 2.980,80
R$ 2.659,27
R$ 2.305,58
R$ 1.916,53
R$ 1.488,58
R$ 1.017,83
R$ 500,00
69
Pn
1
Pn t
Onde:
I a taxa de inflao obtida a partir de determinado ndice de preos;
Pn o valor do ndice de preos na data que se deseja determinar a taxa de
inflao;
Pn-t o valor do ndice de preos na data imediatamente anterior ao perodo em
que se deseja determinar a taxa de inflao.
70
ndice Financeiro
Sigla
Significado
ICV
ndice do
custo de
vida
IGP
ndice Geral
de Preos
Instituio
responsvel
DIEESE
FGV
INCC
ndice
Nacional de
Custo da
Construo
FGV
INPC
ndice
Nacional de
Preos ao
Consumidor
IBGE
IPC
ndice de
Preos ao
Consumidor
FIPE
IPCA
ndice
Nacional de
Preos ao
Consumidor
Amplo
IBGE
71
Ex1: Diante da tabela abaixo com os valores do IGP referentes aos meses de maio
a dezembro de determinado ano, calcule: (a) A inflao do 2 semestre; (b) A inflao
do ltimo trimestre e (c) A inflao de outubro. (Resp.: (a)124,14%; (b)56,15%;
(c)14,16%)
Ms
Mai
Jun
Jul
Ago
Set
Out
Nov
Dez
IGP
649,79
703,38
800,31
903,79
1.009,67
1.152,63
1.353,79
1.576,56
Dez(ano1)
100,00
5,9341
Jun(ano2)
708,38
43,4599
Nov(ano2)
1353,79
83,9349
Dez(ano2)
1576,56
100,0000
72
Ex3: Suponha que uma pessoa tenha adquirido um imvel por R$60.000,00 em
certa dada, e vendido, dois anos depois, por R$80.000,00. Nesse perodo a inflao
atingiu 40%. Pede-se:
a) Qual o lucro nominal na venda? (Resp.: R$20.000,00);
b) Qual o preo de custo do imvel corrigido apenas pela inflao? (Resp.:
R$84.000,00);
c) Qual a rentabilidade (ou ganho) nominal na venda? (Resp.: 33,3%);
d) Calcule a mesma rentabilidade inflacionando o preo de compra e, depois,
deflacionando o preo da venda. (Resp.: -4,76%)
Ex4: Sendo de 2,8%, 1,4% e 3,0% as taxas de inflao dos trs primeiros meses
de um ano calcule:
a) A inflao do trimestre. (Resp.: 7,37% a.t.);
b) A taxa equivalente mensal Iq. (Resp.: 2,4% a.m.);
c) Considerando um ativo de R$12.000,00 calcule o seu valor final no trimestre,
corrigindo o seu valor pela inflao, ms a ms, utilizando a taxa equivalente mensal e
utilizando a inflao do trimestre. (Resp.: R$12.883,97).
Ex5: A taxa mensal de inflao de um quadrimestre atinge, respectivamente,
2,8%, 3,4%, 5,7% e 8,8%. Determinar a taxa de inflao acumulada do perodo e a taxa
mdia (geomtrica) mensal. (Resp.: 22,2% a.q. e 5,1% a.m.).
Ex6: A taxa de inflao da economia de determinado ano foi de 748,95%.
Calcular a taxa equivalente semestral e mensal da inflao do perodo. (Resp.: 191,4%
a.s. e 19,5% a.m.).
Ex7: Sendo projetada em 1,9% ao ms a taxa de inflao para os prximos 5
meses, determinar a inflao acumulada deste perodo. (Resp.: 9,87%).
Ex8: Determinado trimestre apresenta as seguintes taxas mensais de variao nos
preos gerais da economia: 7,2%, 2,9% e 1,2% (deflao). Determinar a taxa de
inflao acumulada do trimestre. (Resp.: 8,99% a.t.).
Ex9: De acordo com o quadro abaixo contendo a variao das vendas nominais e
o ndice Geral de Preos de 1990 a 1994, complete o mesmo calculando: (a) A evoluo
nominal das vendas; (b) O crescimento do ndice de Preos; (c) A evoluo real das
vendas; (d) A evoluo acumulada dos ndices de Preos; (e) Os valores deflacionados
das vendas a preos de 1990 e (f) O crescimento real das vendas no perodo.
Ano
Vendas Nominais (R$)
IGP
1990
25.715,00
100,0
1991
35.728,00
120,8
1992
47.890,00
148,6
1993
59.288,00
179,8
1994
71.050,00
227,7
73
I
1+ I
74
1+ i
1
1+ I
Onde:
r a taxa real;
i a taxa nominal;
I a inflao.
Ex17: Foi publicado que a remunerao das aplicaes em determinado ttulo
atingiu 12,8% num determinado perodo, no qual a taxa de inflao foi de 9,2%.
Considere uma aplicao de R$100.000,00 nesse ttulo e responda:
a) Qual o valor de resgate? (Resp.: R$112.800,00);
b) Qual a taxa real de juros? (Resp.: 3,3%).
Ex18: No mesmo perodo do exemplo anterior o dlar apresentou uma evoluo
de 7,5%. Qual o valor resgatado se algum aplicou os mesmos R$100.000,00 e qual a
perda real nessa aplicao? (Resp.: R$107.500,00 e -1,56%).
Ex19: Uma pessoa aplicou R$400.000,00 num ttulo por 3 meses taxa nominal
de 6,5% a.t. Sendo de 4,0% a inflao deste perodo, demonstrar os rendimentos
nominal e real auferidos pelo aplicador, assim como as taxas de retorno reais trimestral
e mensal mdia. (Resp.: R$26.000,00; R$10.000,00; 2,4% a.t. e 0,79% a.m.).
Ex20: Suponha que uma pessoa adquira, no incio de determinado ano, um imvel
por R$60.000,00; vendendo-o, dois anos depois, por R$85.320,00. Sendo de 31,1% a
inflao deste binio, pede-se determinar a rentabilidade nominal e real anuais
produzidas por essa operao. (Resp.: 19,25% a.a. e 4,15% a.a.).
75
76
7 Bibliografia.
Francisco, W. 1991. Matemtica financeira. Ed. Atlas. So Paulo.
Assaf Neto, A. 2003. Matemtica financeira e suas aplicaes. Ed. Atlas. 8 ed.
So Paulo.
Faro, C. 1982. Matemtica Financeira. Ed. Atlas. So Paulo.
77