UNIVERSIDAD CATLICA

SANTO TORIBIO DE
MOGROVEJO
FINANZAS I
Alumnos:
Brayhan Zapata Mendoza
Diego Navarro
Leonardo Herrera
Jose Cabrejos
Cindy Montenegro
Littas Palacios
Profesor: Luis Montenegro
Curso: Finanzas I
Ciclo: 2016-I

Administracin del capital de

trabajo
Qu es el capital de trabajo?

Es la inversin de una empresa en activos y financiamiento con

pasivos de corto plazo.
Est conformado por el total de activos circulantes y el pasivo de
corto plazo.
Otros conceptos de capital de trabajo
Se define como los recursos destinados a cubrir el costo de operacin
diaria, es decir, la herramienta necesaria para poder operar.
Puede concebirse como la proporcin de los activos circulantes de la
empresa financiados mediante fondos a largo plazo. (Pasivo a largo
plazo y/o capital contable).

Importancia del capital de trabajo

Un gerente financiero se dedica una buena parte de su tiempo a la
administracin del capital de trabajo, pues sabe que la meta de la
administracin del capital de trabajo es maximizar el valor de la empresa,
es decir implica la administracin eficiente de los activos circulantes y los
pasivos de corto plazo.
Qu es el capital neto de trabajo?
Implica la administracin del activo circulante y del pasivo a corto plazo y se
define como el resultado de la diferencia entre los activos circulantes y los
pasivos de corto plazo.
Activos circulantes pasivos de corto plazo
Activos circulantes

Efectivo en caja y bancos. Inversiones temporales (instrumentos

financieros).
Cuentas por cobrar.
Inventarios: Materia prima, proceso y terminado.

Caracterstica: su fcil conversin en $, en el plazo mximo de un ao.

Pasivos de corto plazo

Proveedores
Cuentas por pagar.
Impuestos por pagar.
Crditos < o = a un ao.

Caracterstica: obligaciones que deben pagarse en el plazo mximo de un

ao.
Administracin del capital de trabajo

Se refiere al manejo eficiente de los activos circulantes y de los pasivos de

corto plazo. Representa el ciclo financiero a corto plazo de la empresa.
Polticas del capital de trabajo
Son decisiones bsicas encaminadas al eficiente manejo de los recursos, el
nivel deseado de inversin en ellos (Activos circulantes) y la forma de cmo
debern ser financiados (Pasivos a corto plazo).

Nivel de inversin apropiado.

Forma como sern financiados.

Polticas de inversin

Poltica relajada, a mayor capital de trabajo, menor riesgo de ser

tcnicamente insolvente.
Poltica restringida, a menor capital de trabajo, mayor riesgo de ser
tcnicamente insolvente.
Poltica moderada. (Riesgo equilibrado)

Poltica relajada

Mantenimiento de saldos fuertes de efectivo e inversiones

temporales.
Concesin de trminos de crdito liberales, lo que da como resultado
un alto nivel de cuentas por cobrar.
Fuertes inversiones en inventarios.

Poltica restrictiva

Mantener saldos bajos de efectivo y no realizar inversiones en valores

temporales.
Restringir crdito, lo que da como resultado un mnimo nivel de
cuentas por cobrar. (Ser ms selectivo).
Hacer inversiones pequeas en inventarios, trabajar con los mnimos.

Polticas de financiamiento

Enfoque de acoplamiento de vencimientos Autoliquidacin.

Enfoque conservador, utiliza ms financiamiento a largo plazo, menor
rendimiento (mayores costos financieros) y menor riesgo (mayor
plazo).
Enfoque agresivo, utiliza ms financiamiento a corto plazo, mayor
rendimiento (menores costos financieros) y mayor riesgo (menor
plazo).

Efecto sobre el rendimiento y riesgo

Los activos circulantes son menos rentables que los activos fijos, pues stos
ltimos agregan ms valor al producto.
Administracin Financiera del Efectivo

El efectivo y los valores negociables se consideran los activos con mayor

liquidez de una empresa. El efectivo es el circulante al cual todos los activos
lquidos pueden ser reducidos. Los valores negociables son instrumentos del
mercado monetario que reditan intereses a corto plazo, los cuales son
usados por la empresa para obtener un rendimiento sobre fondos
temporalmente ociosos.
En conjunto, efectivo y valores negociables actan como una fuente
combinada de fondos que pueden ser utilizados para el pago de cuentas a
su vencimiento, as como para hacer frente a los desembolsos imprevistos.
La correcta administracin de efectivo tiene consecuencias importantes en
la rentabilidad de una compaa: por ejemplo, reducir el periodo de cobro y
alargar el de pago.
La administracin del efectivo es responsabilidad del departamento de
Finanzas, pero tambin involucra a otros departamentos; como el de
contabilidad y sistemas, con los que se debe trabajar estrechamente. Otro
caso puede ser el departamento de ventas, porque al ofrecer crditos al
cliente, el periodo del mismo debe ser congruente con las oportunidades
financieras del dinero, ya que esto determina las necesidades de establecer
buenas polticas de crdito y cobranza, evitando perjudicar el buen
desenvolvimiento de la empresa.
Los saldos de efectivo e inventarios de seguridad son influenciados de
manera significativa por las tcnicas de produccin y ventas de la empresa,
as como por sus polticas de cobranza y pagos. Tales influencias pueden
entenderse mejor por medio de un anlisis de los ciclos de operacin y de
caja. Al administrar eficientemente estos ciclos, el administrador financiero
puede mantener un nivel bajo de inversiones de efectivo, as como
contribuir a la maximizacin del valor de las acciones.

2.1. Razones para mantener efectivo y valores negociables.

Algunas razones por las que las compaas mantienen saldos de activos
lquidos son:
Los saldos de activos lquidos son indispensables para amortiguar los
efectos de la asincrona que existe entre las entradas y salidas de efectivo
en las operaciones diarias de una empresa. Esta razn es el motivo de
transacciones. Los saldos de activos lquidos permiten que la compaa
maneje las fluctuaciones estacionales de sus flujos de efectivo.
Los saldos de activos lquidos son necesarios para satisfacer requerimientos
de efectivo inesperados, debidos a la incertidumbre inherente a los flujos de

efectivo futuros y a las posibilidades de obtener fondos adicionales a crdito

sin previo aviso. ste es el motivo preventivo.
Se busca disponer de saldos de activos lquidos para satisfacer
requerimientos futuros, entre ellos desembolsos fijos programados para
fechas especficas, como pagos trimestrales de dividendos e impuestos,
erogaciones de capital y pago de prstamos o emisiones de bonos. Una
compaa tambin puede tener como activos lquidos los ingresos por
concepto de nuevas ofertas de obligaciones o acciones, antes de emplear
esos fondos con propsitos de expansin.
Es comn que las empresas mantengan activos lquidos por razones
especulativas. Algunas compaas acumulan grandes saldos de efectivo
para preparar adquisiciones importantes.
Por lo general las compaas deben conservar saldos de efectivo para
compensar los servicios del banco o bancos de los que son clientes. Esto se
conoce como saldo de compensacin.

2.3 Estrategia de la administracin eficiente del efectivo.

Agilizacin de cobranzas. Reduce el tiempo de flotacin de la cobranza y,

por lo tanto, reduce el periodo promedio de cobranza, lo cual reduce la
inversin que la empresa debe hacer en su ciclo de conversin de efectivo.
Retardo en los pagos. La flotacin (fluctuacin) es un componente del
periodo promedio de pago de la empresa. Es este caso, la flotacin est a
favor de la empresa. La empresa se puede beneficiar al incrementar los tres
componentes de su flotacin de pago. Una tcnica popular para incrementar
la flotacin de pago es el gasto controlado, el cual implica el punto
estratgico de puntos de envo y cuentas bancarias para prolongar la
flotacin postal y la flotacin de compensacin, respectivamente.
En resumen, una poltica global razonable para la administracin de la
flotacin es:
Cobrar los pagos lo ms rpido posible, porque una vez que el pago est en
el correo, los fondos pertenecen a la empresa, y
Retrasar el pago a proveedores, porque una vez hecho el pago, los fondos
pertenecen al proveedor.
Concentracin de efectivo. Es el proceso utilizado por las empresas para
tener servicios de caja de seguridad y otros depsitos en un banco, llamado
banco de concentracin.
Cuentas en ceros. Son cuentas para gastos que siempre tienen un saldo de
cero al final del da porque la empresa deposita dinero slo para cubrir los
cheques expedidos conforme se presentan para su pago cada da.

Inversin en valores negociables. Son instrumentos del mercado de dinero a

corto plazo, que devengan intereses, que se pueden convertir con facilidad
en efectivo. Los valores negociables estn clasificados como parte de los
activos lquidos de la empresa.

2.4 Ciclo de efectivo.

Ciclo de operacin:

El ciclo de operacin de una empresa se define como el periodo que

transcurre desde que la empresa realiza un desembolso para comprar
materia prima y mano de obra en el proceso de produccin (empieza a
construir un nuevo inventario) hasta el punto cuando cobra el efectivo de la
venta del producto terminado que contiene esos insumos de produccin. El
ciclo se constituye por dos componentes: la antigedad promedio del
inventario y el periodo de cobranza promedio

Ciclo de caja o Ciclo de conversin de efectivo (CCC)

Se define como el lapso de tiempo, que abarca desde el momento que la

empresa realiza un desembolso para comprar mercanca o materia prima,
hasta el momento en el que se cobra el efectivo de la venta del artculo o
producto procesado con dicha materia prima.
El ciclo de caja de una empresa se calcula obteniendo el nmero promedio
de das que transcurren entre salidas de efectivo asociadas al pago de
cuentas pendientes y las entradas de efectivo, que se relacionan con la
cobranza de las cuentas por cobrar
El ciclo de caja se ilustra en la siguiente grfica:

Ciclo operativo (CO) 155 das

Compra de la
Cobro de las

Venta de

materia prima

bienes

cuentas
Promedio de inventario
(EPI)

Promedio de cobranza
(PCP)

0
35

85

155
(PPP)
Periodo de pago
promedio
Pago de cuentas
Entrada de
pendientes

ciclo de caja

efectivo
(salida de efectivo)

(120)

Ejercicio
La compaa big compra normalmente toda su materia prima sobre la
base de crdito y vende toda su mercanca a crdito. La empresa efecta el
pago 30 das despus de realizada la compra, y los clientes le pagan 60 das
despus de la venta. El periodo promedio de pago es de 35 das y el periodo
medio de cobranza es de 70 das.
Transcurre un promedio de 85 das para el inventario.

Frmula:

CC = EPI + PCP - PPP = 85 +70 - 35 = 120 dias

EPI = Edad promedio de inventario

PCP = Periodo de cobranza promedio
PPP = Periodo de pago promedio

2.5 Rotacin del efectivo.

Es el nmero anual de veces en que el numerario sufre una rotacin, es

decir el nmero de veces que se le da vuelta al dinero de operacin en un
ao.

Numerario = dinero en efectivo

Rotacin del efectivo = 360 / CC

Rotacin del efectivo = 360 / 120 = 3x

Si la compaa gasta aproximadamente $ 12000,000 anuales de

desembolsos operacionales, y su costo de oportunidad de mantener el
efectivo es del 10%, Cul es el costo anual de mantener un saldo en caja?
Costo De oportunidad: representa lo que se deja de ganar por no haber
optado por un tipo de inversin y haber tomado otra, o lo que se pierde por
no haber optado por una opcin de alto riesgo. En caso de una decisin
ptima el costo es nulo.

EMO = DTA/RE = $ 12000,000/ 3 = $ 4000,000 x 10% = $ 400,000

EMO = Efectivo mnimo de operaciones

DTA = Desembolsos operacionales anuales

De acuerdo a las siguientes estrategias planteadas por la empresa,

determine cul sera la mejor?

Lograr aumentar el promedio de pago de 35 a 45 das,

Reducir el nivel de inventario promedio de 85 a 70 das, o
Reducir el promedio de cobranza de 70 a 50 das

a) CC = 85 + 70 45 = 110 das
RE = 360 / 110 = 3.27x
EMO = $ 12000,000 / 3.27 = $ 3669,724.80 x 10 % = $
366,972.48
Ahorro anual = $ 400,000 366,972.48 = $ 33,027.52
b) CC = 70 + 70 35 = 105 das

RE = 360 / 105 = 3.43x

EMO = $ 12000,000 / 3.43 = $ 3498,542.30 x 10 % = $
349,854.23
Ahorro anual = $ 400,000 349,854.23 = $ 50,145.77
c) CC = 85 + 50 35 = 100 das
RE = 360 / 100 = 3.6x
EMO = $ 12000,000 / 3.6 = $ 3333,333.30 x 10 % = $
333,333.33
Ahorro anual = $ 400,000 333,333.3 = $ 66,666.67

Como se puede observar, a la empresa le conviene ms reducir su promedio

de cobranza de 70 a 50 das, porque le puede redituar un ahorro mayor que
las otras estrategias. Recuerde que lo que no debo tener detenido en las
cuentas de efectivo, lo puede invertir en algn instrumento financiero que
pueda darme ganancias, y el caso C, nos permite tener menos dinero
estancado, y podemos suponer que el exceso de capital de trabajo lo puedo
invertir al 10 %, lo cual me generar la ganancia antes mencionada.

2.6 Presupuesto de efectivo.

2.6.1 Saldo ptimo de efectivo.

La empresa debe determinar, a travs del anlisis del costo del dinero
la cantidad optima de saldo en efectivo. Debe considerar el costo de
oportunidad, que manifiesta el valor de los recursos detenidos y su mejor
utilizacin en otras actividades financieras, pero tambin buscara mantener
un riesgo equilibrado, por lo tanto no deber mantener saldo bajos, de tal
manera que no tenga que recurrir a financiamientos innecesarios para
protegerse de los costos de escasez.

2.6.2 Costo de mantenimiento del saldo de efectivo.

Dado el costo de oportunidad de la retencin de saldos de activos lquidos,

a qu se debe que las compaas mantengan saldos bancarios superiores a
los saldos de compensacin exigidos? La respuesta es que esos saldos les
permiten evitar los costos de escasez, asociados con saldos de activos
lquidos inapropiados.

Los costos de escasez pueden ser por las siguientes causas:

Prdida de descuentos por pago en efectivo.

Deterioro de la calificacin de crdito de la compaa.

Mayores gastos por pago de intereses.
Posible insolvencia financiera.

El costo de oportunidad lo podemos asociar con:

No poder hacer uso del dinero por la necesidad de mantener un saldo
mnimo en el banco o con otros acreedores.
La necesidad de mantener inventarios altos o una cantidad mnima que no
permite mover los flujos de efectivo en otra direccin.
Mantener inversiones en Ttulos Negociables por periodos altos, lo que
mantiene un dinero detenido para futuras inversiones.

2.7 Administracin de valores negociables.

2.7.1 Motivos de inversin en valores negociables.

En vez de acumular reservas de efectivo por encima de sus

requerimientos diarios, muchas compaas invierten en valores negociables
a corto plazo generadores de intereses. La determinacin del nivel de
activos lquidos por invertir en ttulos negociables depende de varios
factores, como:
Los intereses a obtener durante el periodo esperado de retencin.
Los costos de transaccin debidos a la compra y venta de valores.
La variabilidad de los flujos de efectivo de la empresa.
Para que sea verdaderamente negociable, un valor debe tener:
Un mercado listo a fin de minimizar el tiempo requerido para convertirlo en
efectivo.
Seguridad del principal, lo que significa que experimente una prdida
pequea, o ninguna, de valor con el tiempo.

Caractersticas de los valores negociables.

Las caractersticas bsicas de los valores negociables determinan el grado

de su comercializacin. Para ser realmente negociable, un valor deber
poseer dos caractersticas bsicas.
1. Un mercado accesible

El mercado para un valor debe presentar tanto amplitud como profundidad

a fin de minimizar la cantidad de tiempo requerido para convertirlo en
efectivo. La amplitud de mercado se determina por el nmero de
compradores. La profundidad de mercado se define por su capacidad de
absorber la compra o la venta de un valor en particular por una
denominacin monetaria grande. Por ello es posible tener un mercado
amplio pero sin profundidad. Aunque ambas caractersticas son deseables
para que un valor sea vendible, es mucho ms importante que el mercado
tenga profundidad.
2. Seguridad del capital (probabilidad mnima de prdida del valor)
Deber haber poca o ninguna perdida en el precio de un valor negociable en
el transcurso del tiempo. De acuerdo con la definicin de negociabilidad, el
valor no solo debe poseer la facultad de ser vendido con rapidez, sino tan
bien a un precio que se acerque lo ms posible al precio original, o bien
mayor. Este aspecto de la negociabilidad se le conoce como seguridad del
capital, por ello, solo los valores que pueden ser fcilmente convertidos a
efectivo, sin ninguna reduccin apreciable en el capital, son destinados
para la inversin a corto plazo.

Administracin De Las Cuentas Por Cobrar

Concepto.
Las cuentas por cobrar son los derechos obtenidos por la entidad frente a
terceros por la transferencia de bienes o la prestacin de servicios al crdito.
Algunos autores afirman que las cuentas por cobrar son inversiones a corto
plazo que las empresas poseen para que se conviertan en flujos de efectivo
en lapsos de tiempo muy cortos, generalmente de 30 a 60 das plazo; segn
las polticas de crditos de la entidad.
Las Cuentas por Cobrar representan derechos exigibles originados por
ventas, servicios prestados y otorgamiento de prstamos, son crditos a
cargo de clientes y otros deudores, que continuamente se convierten o
pueden convertirse en bienes o valores ms lquidos disponibles tales como
efectivo, aceptaciones, etc., y que por lo tanto pueden ser cobrados.

Para la otorgacin de un crdito se debe considerar cuatro procesos bsicos:

Estrategia y planeacin del portafolio
Origen y evolucin del crdito
Documentacin y desembolso
Administracin de la cartera de crditos
1.

Estrategia y planeacin del portafolio o cartera.

En esta parte se debe considerar las estrategias del negocio, en cuanto a

analizar a los posibles clientes a los cuales se les vender al crdito, formas
de crdito y cobranza. Todas las estrategias formuladas deben de quedar
palpadas en polticas de crdito a cumplir para el diseo de la cartera
crediticia; as mismo, se debe fijar el mercado al cual se le vender al
crdito, teniendo en cuenta la estructura organizacional y el entorno donde
se desenvolver la entidad.
2.

Origen y evolucin del crdito

Se debe de tener claro que producto o servicio origino el crdito, de donde

surgi y bajo que trminos se realizo la venta al crdito para someterlo a
una evaluacin donde se analizara la estructuracin y negociacin del
crdito para su posterior aprobacin.
3.

Documentacin y desembolso del crdito

Todo venta de bienes o servicios al crdito debe de estar documentado por

cualquiera de los formatos tributarios que estable la ley, ya sean estos
comprobantes de crdito fiscal o factura de consumidor final, y cualquier
otro documento legal que ampare la operacin. La documentacin en un
crdito es de mucha importancia, ya que por medio de esta se lleva un
control minucioso de las ventas y los cobros realizados y pendientes de
realizar por ventas al crdito.
4.

Administracin de la cartera de crditos

En este punto se debe de tener en cuenta las polticas de cobro para el

manejo de posibles crditos con problemas. Se debe de tener claro las
polticas de recuperacin y prdidas de crdito

Existen tres aspectos importantes que se deben tomar en cuenta en la

administracin de las cuentas por cobrar:
Polticas de crdito
Trminos crediticios
Polticas de cobranzas

Polticas de crdito.
Las polticas de crdito son los criterios, normas y lineamientos que aplica
una entidad para determinar si debe o no conceder crdito a un cliente, por
cuanto se debe conceder y las condiciones de otorgamiento en cuento a
plazo del crdito, monto, condiciones de pago, etc.
Las polticas de crdito de la empresa definen el criterio mnimo para
conceder crdito a un cliente. Asuntos tales como evaluaciones de crdito,
referencias, periodos promedio de pago y ciertos ndices financieros ofrecen
una base cuantitativa para establecer y hacer cumplir las polticas de

crdito. La entidad debe procurar establecer las polticas de crdito y velar

porque se apliquen correctamente, para lograr obtener cierto grado de
calidad en las cuentas aceptadas.
Trminos crediticios
Son las clusulas de pago y condiciones de crdito que constituyen parte de
un convenio de crdito por la venta de bines o servicios.
Polticas de cobranzas
Son los diferentes procedimientos de cobro que aplique una empresa para
recuperar en flujos de efectivo las ventas realizadas al crdito.

Al realizar el anlisis de las polticas se deben tener en cuenta una serie de

variables fundamentales y sus efectos sobre los ingresos, los costos y el
riesgo, considerando:
La probabilidad que el cliente no pague.
La magnitud de la cuenta