VAN y TIR

VAN (Valor Actual Neto o Valor Presente Neto) son trminos que proceden de la expresin
inglesa Net present value. Mide los flujos de los ingresos y egresos futuros que tendr un proyecto,
determina si luego de descontar la inversin inicial, queda una ganancia, permite calcular el valor
presente de un determinado nmero de flujos de caja futuros (ingresos menos egresos). El mtodo,
adems, descuenta una determinada tasa o tipo de inters igual para todo el perodo considerado.
Tasa de descuento: La tasa de inters con la que se descuenta el flujo neto proyectado, es la tasa
de oportunidad, rendimiento o rentabilidad mnima esperada, por lo tanto, cuando la inversin
resulta mayor que el BNA (beneficio neto actualizado), es decir un VAN negativo, es porque no se
ha satisfecho dicha tasa.
La tasa de descuento a considerar para el clculo del VAN, puede ser:
La tasa de inters de los prstamos, en caso de que la inversin se financie con prstamos
La tasa de retorno de las inversiones alternativas, en el caso de que la inversin se
financie con recursos propios
Una combinacin de las tasa de inters de los prstamos y la tasa de rentabilidad de las
inversiones alternativas
El VAN tambin nos permite determinar cul proyecto es el ms rentable entre varias opciones
de inversin. Incluso si se nos ofrece comprar nuestro negocio, con el VAN podemos determinar si el
precio ofrecido est por encima o por debajo de los que ganaramos al no venderlo.
La frmula que nos permite calcular el VAN (Valor Presente Neto) es:

Donde
In: representa los ingresos
En: representa los egresos (generando el Flujo Neto).
N: N de perodos considerado (el primer perodo lleva el nmero 0, no el 1).
i : El tipo de inters
Interpretacin el VAN :
Valor
VAN>0
VAN<0
VAN=0

Significado
La inversin producira ganancias
La inversin producira prdidas
La inversin no producira
ganancias ni prdidas

Decisin a tomar
El proyecto puede aceptarse
El proyecto debera rechazarse
Dado que el proyecto no agrega valor monetario, la
ni decisin debera basarse en otros criterios, tales
como la obtencin de un mejor posicionamiento en el
mercado, beneficios sociales, u otros factores.

TIR (tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad) de una inversin, est definida como la
tasa de inters con la cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) de una inversin sea
igual a cero (VAN = 0).
Este mtodo considera que una inversin es aconsejable si la TIR resultante es igual o superior a la tasa
exigida por el inversor (tasa de descuento), y entre varias alternativas, la ms conveniente ser aquella
que ofrezca una T.I.R. mayor. Si la TIR es igual a la tasa de descuento, el inversionista es indiferente
entre realizar la inversin o no. Si la TIR es menor a la tasa de descuento, el proyecto debe rechazarse.
La TIR representa entonces, la tasa de inters (tasa de descuento) ms alta que un
inversionista puede pagar sin perder dinero.
Principal defecto de la TIR: Su inconsistencia matemtica, cuando en un proyecto de inversin hay que
efectuar otros desembolsos, adems de la inversin inicial, durante la vida til del mismo, ya sea debido
a prdidas del proyecto, o a nuevas inversiones adicionales.

La T.I.R. es un indicador de rentabilidad relativa del proyecto, por lo cual cuando se hace una
comparacin de tasas de rentabilidad interna de dos proyectos no tiene en cuenta la posible diferencia
en las dimensiones de los mismos.
La Tasa Interna de Retorno es el tipo de descuento que hace igual a cero el VAN:

Donde Qi es el Flujo de Caja en el periodo i. Por el teorema del binomio:

De donde:
La TIR es una herramienta de toma de decisiones de inversin utilizada para comparar la factibilidad de
diferentes opciones de inversin. Generalmente, la opcin de inversin con la TIR ms alta es la preferida.
La TIR es la tasa de descuento de un proyecto de inversin que permite que el BNA sea igual a la
Inversin (VAN = 0). La TIR es la mxima tasa de descuento que puede tener un proyecto para que sea
rentable, pues una mayor tasa de descuento ocasionara que el BNA sea menor que la Inversin (VAN <
0).
EJEMPLO : Evaluacin de tres proyectos mediante TIR y VAN
Proyecto A:
Tiene una inversin inicial de 200.000 que se debe renovar al tercer mes y se
espera un retorno mensual de 135.000.
Proyecto B:
Considera una inversin inicial de 200.000 y se espera un retorno mensual de 90.000
Proyecto C:
Tiene una inversin inicial de 200.000 que se debe renovar al segundo mes y cuarto
mes por 220.000 y se espera un retorno mensual de 175.000.
Antecedentes :

Tasa de Inters 15% y duracin de los proyectos 6 meses

Tabla proyectos evaluados

Proyecto

Inversin
Inicial

Mes 1

Mes 2

Mes 3

Mes 4

Mes 5

Mes 6

A
B
C

-200
-200
-200

135
90
175

135
90
-45

-65
90
175

135
90
-45

135
90
175

135
90
175

a) Calcular VAN y TIR

b) Seleccionar el mejor proyecto
VAN A
VAN B
VAN C

179.4019
TIR A
2
140.6034
TIR B
4
170.1471
TIR C
5

45.66%
38.67%
42.76%

Decisin:
Al analizar los tres proyectos considerando una tasa de descuento de un 15%, y al tener claros los
conceptos de TIR y VAN, creemos que la mejor opcin es la siguiente:
Valor
Significado
Decisin a tomar
La inversin producira mayores
Este proyecto genera la mayor
VAN 179.401,92
ganancias
ganancia de las tres opciones

VAN 140.603,44
VAN 170.147,15

La inversin producira ganancias

menores
La inversin producira ganancias

El proyecto puede aceptarse

El proyecto puede aceptarse