Administracion Financiera I

UNIVERSIDAD TCNICA DE MACHALA
UNIDAD ACADMICA DE CIENCIAS

EMPRESARIALES
CARRERA DE CONTABILIDAD Y AUDITORA
ADMINISTRACI
N
FINANCIERA
PORTAFOLIO
ESTUDIANTE:
JAZMN SILVANA SNCHEZ
MOROCHO
DOCENTE:
ING. FLIX TADEO ROMERO
CAPELO
AO LECTIVO
2015 - 2016
UNIDAD ACADMICA DE CIENCIAS EMPRESARIALES

Pgina
NDICE
AGRADECIMIENTO...................................................................................................... 5
DEDICATORIA.............................................................................................................. 6
SYLLABUS ESTANDARIZADO....................................................................................... 7
UNIDAD I................................................................................................................... 17
1. LOS ESTADOS FINANCIEROS: BALANCE GENERAL, ESTADOS DE RESULTADOS Y
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO.............................................................................. 17
LOS ESTADOS FINANCIEROS........................................................................... 17
1.1
1.1.1
CLASIFICACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS..........................................18
1.1.2.
LOS ESTADOS FINANCIEROS CLAVE.............................................................19
ESTADO DE RESULTADOS...................................................................................... 19
ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA......................................................................19
ESTADO DEL FLUJO DE EFECTIVO..........................................................................20
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO.....................................................20
1.1.3.
1.2
NOTAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.......................................................20

EL ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA O BALANCE GENERAL.........................21
1.2.1.
QUE ES EL ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA O BALANCE GENERAL?.....21
1.2.2.
LAS CUENTAS DEL BALANCE........................................................................22
1.2.3.
ESTRUCTURA DEL BALANCE GENERAL.........................................................23

EL ESTADO DE RESULTADOS........................................................................... 24
1.3
1.3.1
QUE ES EL ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES?...................................24
1.3.2
LAS CUENTAS DE GESTION...........................................................................24
1.3.3
ESTRUCTURA DEL ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES...........................24
1.3.4
PERDIDAS O GANANCIAS COMO RESULTADO...............................................25
1.4
EL FLUJO DE EFECTIVO A CASH FLOW.............................................................26
UNIDAD II................................................................................................................. 28
2.
ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS..................................28

ANLISIS VERTICAL......................................................................................... 28
2.1.
2.1.1.
ANLISIS VERTICAL AL BALANCE GENERAL..................................................29
2.1.2.
ANLISIS VERTICAL AL ESTADO DE RESULTADO...........................................30
2.2.1.
ANLISIS HORIZONTAL O BASE CERO, AL BALANCE GENERAL......................31
UNIDAD III................................................................................................................. 33
3.
ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS..................................33
3.1.
INDICADORES DE LIQUIDEZ............................................................................. 34
3.1.1.
LIQUIDEZ CORRIENTE...................................................................................34
3.1.2.
PRUEBA CIDA............................................................................................. 34
Portafolio de Administracin Financiera / Jazmn Sanchez

CAPITAL NETO DE TRABAJO..........................................................................35
3.1.4.
LIQUIDEZ INMEDIATA.................................................................................... 35
3.1.5.
INDICADORES DE SOLVENCIA.......................................................................35
Pgina
3.1.3.
3.1.5.1.
ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO...................................................................36
3.1.5.2.
ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL................................................................36
3.1.5.3.
ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO FIJO...........................................................36
3.1.5.4.
APALANCAMIENTO..................................................................................... 37
3.1.5.5.
APALANCAMIENTO FINANCIERO................................................................37
3.2.
INDICADORES DE GESTIN O ACTIVIDAD.........................................................37
3.2.1.
ROTACIN DE CARTERA...............................................................................38
3.2.2.
ROTACIN DEL ACTIVO FIJO.........................................................................38
3.2.3.
ROTACIN DE VENTAS.................................................................................. 38
3.2.4.
PERODO MEDIO DE COBRANZA...................................................................39
3.2.5.
PERODO MEDIO DE PAGO............................................................................39
3.2.6.
IMPACTO DE LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN Y VENTAS...........................39
3.2.7.
IMPACTO DE LA CARGA FINANCIERA.............................................................40
3.2.8.
ROTACIN DEL INVENTARIO...................................................................40
3.2.9.
PLAZO PROMEDIO ROTACION DE INVENTARIO........................................40
3.2.10.
ROTACIN DE LAS CUENTAS Y DOCUMENTOS POR COBRAR...............40
3.2.11.
PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS Y DOCUMENTOS POR COBRAR.........41
3.2.12.
ROTACION DE CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR........................41
3.2.13.
PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR............41
3.3.7.
ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL................................................................44
3.3.8.
RENDIMIENTO DE LA INVERSIN............................................................44
3.3.9.
UTILIDAD POR ACCIN........................................................................... 45
3.3.10.
DIVIDENDOS POR ACCION...................................................................45
3.3.11.
VALOR EN LIBROS POR ACCIN..........................................................45
3.4.
3.5.
INTERPRETACIN DE RESULTADO Y TOMA DE DECISIONES..........................45

RAZONES DE ENDEUDAMIENTO.......................................................................46
3.5.1.
NDICE DE CAPITAL................................................................................. 46
3.5.2.
ENDEUDAMIENTO CON EL PASIVO..........................................................46
3.5.3.
ENDEUDAMIENTO CON EL PATRIMONIO..................................................47
3.5.4.
COBERTURA DE INTERESES...................................................................47
3.5.5.
COBERTURA DEL PASIVO A LARGO PLAZO..............................................47
3.5.6.
APLICACIN PRCTICA.............................................................................. 47
3.5.7.
INTERPRETACIN DE RESULTADO Y TOMA DE DECISIONES.......................48
3.6.
RAZONES O INDICADORES DE MERCADO........................................................48

DEFINICIN DE LAS RAZONES DE MERCADO.............................................49
3.6.2.
APLICACIN PRCTICA.............................................................................. 50
3.6.3.
Pgina
3.6.1.
ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS: RAZONES

FINANCIERAS...................................................................................................... 51
3.7.
ANLISIS COMPLETO DE RAZONES FINANCIERO..............................................51

Razones de liquidez:.............................................................................................. 51
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO:.........................................................................53
RAZONES DE RENTABILIDAD:..............................................................................53
RAZONES DE COBERTURA:.................................................................................54
3.7.1.
MODELO CONSOLIDADO PARA ANLISIS FINANCIERO................................55
3.7.2.
UNIDAD IV................................................................................................................. 57
4.
APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO....................................................57
4.1.
PUNTO DE EQUILIBRIO.................................................................................... 57
4.1.1.
COSTOS FIJOS............................................................................................. 58
4.1.2.
COSTOS VARIABLES..................................................................................... 58
4.1.3.
PRECIO DE VENTA........................................................................................ 58
4.1.4.
MARGEN DE CONTRIBUCIN........................................................................59
4.1.5.
PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNIDADES DE PRODUCCIN..............................59
4.2.
APALANCA-MIENTO OPERATIVO.......................................................................60
4.2.1.
QU ES APALANCAMIENTO OPERATIVO?.....................................................60
4.2.2.
MQUINAS POR MANO DE OBRA..................................................................62
4.2.3.
CUADRO DE COSTOS DEL P.E.......................................................................62
4.3.1.
QU ES EL APALANCAMIENTO FINANCIERO?..............................................64
4.3.2.
TASAS DE INTERS E INDICADORES DE RENTABILIDAD...............................65
4.4.
APALANCA-MIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO................................................66
4.4.1.
GRADO DE APALANCAMIENTO......................................................................66
UNIDAD V.................................................................................................................. 70
5.
PRONOSTICO FINANCIERO.................................................................................70
5.1.
PROCESO DE PLANEACION FINACIERA............................................................70
5.1.1.
PLANES FINANCIEROS A LARGO PLAZO........................................................70
5.1.2.
PLANES FINANCIEROS A CORTO PLAZO........................................................71
5.2.
PLANEACION EN EFECTIVO.............................................................................. 71
5.2.1.
PRESUPUESTO DE CAJA............................................................................... 71
5.2.2.
PRONOSTICO DE VENTAS............................................................................. 72
5.2.3.
ELABORACION DEL PRONOSTICO DE CAJA...................................................73

EVALUACION DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO...........................................73
5.2.5.
COMO ENFRENTAR LA INCERTIDUMBRE EN EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO

73
5.3.
Pgina
5.2.4.
ESTADOS FINACIEROS PROFORMAS................................................................74
5.3.1.
PROYECCION DEL BALANCE GENERAL.........................................................74
5.3.2.
PROYECCION DEL ESTADO DE RESULTADOS................................................74
EJERCICIOS DE APLICACIN..................................................................................... 76
EJERCICIO 1.............................................................................................................. 76
EJERCICIO 2............................................................................................................ 101
EJERCICIO 3............................................................................................................ 111
EJERCICIO 4............................................................................................................ 115
EJERCICIO 5............................................................................................................ 121
EJERCICIO 6............................................................................................................ 131
Pgina

AGRADECIMIENTO
Antes de empezar este portafolio quiero agradecer a Dios primeramente por el

privilegio que me da de ser quien soy. Por levantarme todos los das con la esperanza
de abrir nuevas puertas en mis estudios y darme las fuerzas para continuar con esta
carrera. A su vez, le doy gracias al Ing. Flix Tadeo Romero Jimnez por ser un
maestro ejemplar y ser un hombre admirable especializado en la asignatura, siempre
se mostr interesado en mi aprendizaje y el desarrollo de mis habilidades mostrando
una actitud de compromiso, entrega y respeto a nuestras diferencias individuales.
Gracias a todos mis compaeros de clase que de una u otra forma estn con nosotros
apoyndonos en este proceso.
Pgina

DEDICATORIA
Este portafolio de evidencias es dedicado a mis padres ya que son las principales
personas a las que considero las indicadas para dedicarles todo este trabajo, que
aunque s que fue un poco difcil logr hacerlo con el fin de que mis padres al ver esto
tengan la idea de que he sabido aprovechar las oportunidades que ellos con esfuerzo
me han brindado. Aunque en el transcurso del semestre aprend cosas nuevas como
que debemos ser responsables y puntuales en lo que hacemos, encontr en este
semestre un sin fin de dudas pero creo que estas incertidumbres me han ayudado a ser
un poco ms independiente y darme cuenta que hay cosas en las que vale la pena
aprender a pesar de todos los obstculos que encuentre en cada paso que d para
llegar al "XITO" y as poder ser alguien de bien en la vida.
SYLLABUS ESTANDARIZADO

Cdigo de la Asignatura:
CA.7 .05
Ao:
2015-2016
Ciclo/ Nivel: Sptimo
Paralelos: A y B Vespertino, A, B, C, D,
E, F, Nocturno.
Nmero de Crditos:
5 de 15h; Total 80 h/semestre
Horas trabajo Autnomo:
80 h/ semestre
Pgina
Asignatura:
ADMINISTRACIN FINANCIERA I
Eje Curricular de la Asignatura:
PROFESIONAL
Horas Presenciales Teora:
2 horas semanales
Horas Presenciales Prctica:

3 horas semanales
Horas de Atencin al estudiantes:
Nmero de horas de tutoras segn
distributivo.
Fecha de Inicio
Fecha de Finalizacin
04/05/2015
15/09/2015
Prerrequisitos:
Contabilidad, Matemticas Financieras
Correquisitos:
Administracin Financiera II, Presupuesto I,
2.-JUSTIFICACION DE LA ASIGNATURA
La asignatura de Administracin Financiera I, se presenta como un instrumento capaz

de maximizar el patrimonio de los accionistas, participando activamente en la
elaboracin y coordinacin de los presupuestos, planes y polticas de la empresa.
Proporciona una slida base para adentrarse al anlisis de la problemtica financiera,
mediante el estudio de los distintos flujos de fondos que se dan en la empresa,
considerando que la funcin financiera ha de ejercer control sobre los mismos a la hora
de aplicarlos eficientemente.
La integracin, planificacin y control de las inversiones, tanto del activo corriente y no
corriente, la forma de financiarlos y la relacin con el mercado de capitales, gestin
crediticia con respecto a instituciones financieras, clientes y proveedores as como
gestin de cobros y pagos.
Da un enfoque prctico e interrelacionado de la toma de decisiones referentes a
inversin, operacin, financiamiento y dividendos.
Asimismo, considera muy importante el manejo de los conceptos financieros dentro de
un enfoque sistmico en su interrelacin con las actividades funcionales de produccin,
mercadeo, administracin y otras reas para una efectiva labor de gerencia.
La asignatura forma parte de la formacin profesional dentro de la malla curricular.
3.- OPERACIONALIZACION DE LA ASIGNATURA

COMPETENCIAS DEL PERFIL PROFESIONAL
CON
RESPECTO
LAS
3.1 Objeto de estudio de la asignatura
Determinar y analizar el origen y aplicacin de los recursos financieros de la empresa,

con la finalidad de maximizar los beneficios con decisiones basadas en informacin
relevante, actualizada y real.
3.2 Competencia de la asignatura

La asignatura permite que el estudiante resuelva problemas relacionados con el incremento de
financiamiento, tomando en consideracin la estructura de capital de la empresa y las
inversiones que se prevean realizar.

Pgina
3.3 RELACIN DE LA ASIGNATURA CON LOS RESULTADOS DE APRENDIZAJE

Los resultados del aprendizaje de la asignatura son declaraciones que describen lo que se
espera que los estudiantes conozcan y las habilidades que sean capaces de desarrollar. Estos
conocimientos son contribuciones de la asignatura a la formacin profesional del estudiante.
Las contribuciones deben ser categorizadas como: alta cuando luego de cursar la materia el
estudiante demuestra un dominio de los temas tratados, media cuando se espera que
desarrollen destrezas y habilidades, y baja si el resultado esperado apunta al conocimiento.
Esta categorizacin es importante indicar adecuadamente ya que sobre ellas es que se va a
evaluar el aporte de la asignatura en la formacin del profesional
RESULTADOS DEL
CONTRIBUCION
EL ESTUDIANTE DEBE
APRENDIZAJE
a) Habilidad para aplicar el
Aplicar los resultados para
conocimiento de las Ciencias
compararlos
con
los
Bsicas de la profesin
Alta
referentes dados y as
establecer
el
comportamiento
de
las
organizaciones.
b) Pericia para disear y conducir
Redactar e interpretar las
experimentos, as como para
Alta
distintas
polticas
analizar e interpretar datos.
estratgicas,
para
la
adecuada
administracin
del dinero.
C) Destreza para manejar
Utilizar la metodologa de la
procesos de la profesin
investigacin
estratgica
Baja
para analizar los diferentes
niveles
en
el
direccionamiento
de
recursos econmicos de las
empresas.
d) Trabajo multidisciplinario
Elaborar
planes
Alta
estratgicos que permitan
ser aplicados en diferentes
reas empresariales
e) Resuelve problemas de la
Analizar y dar soluciones
profesin
Alta
estratgicas
en
las
diferentes
reas
relacionadas
a
la
Administracin Financiera
en las empresas
f) Comprensin de sus
Aplicar la tica profesional
responsabilidades profesionales y
Alta
en el desarrollo de procesos
ticas
de
Administracin
Financiera.
g) Comunicacin efectiva
Dar
a
conocer
los
resultados
estratgicos
Alta
enmarcados
en
la
en un lenguaje claro y
pertinente.
Media
Pgina
h) Impacto en la profesin y en el
contexto social

i)Aprendizaje para la vida

Alta
j) Asuntos contemporneos
Alta
k) Utilizacin de tcnicas e
instrumentos modernos
Alta
l) Capacidad para liderar, gestionar

o emprender proyectos
Alta
Aplicar los conocimientos

adquiridos en las diferentes
reas de la Administracin
Financiera.
Presentar disposicin para
la actualizacin permanente
Utilizar las herramientas
tecnolgicas y cientficas en
la Administracin Financiera
Actualizar informacin de
acuerdo a las nuevas
tendencias de productos y
servicios financieros
Liderar grupos estratgicos
en las diferentes reas de la
3.4. PROYECTO O PRODUCTO DE LA ASIGNATURA:

Los estudiantes trabajan un proyecto en grupo de tres, que permita aplicar todo el
conocimiento, habilidades y destrezas as como valores adquiridos durante el proceso de
enseanza. En esta asignatura en particular, los estudiantes desarrollarn un caso prctico con
los elementos necesarios que les permitir aplicar los conocimientos en Administracin
Financiera I, adquiridos durante el curso, y elaborarn un informe en el que conste un anlisis,
interpretacin y toma de decisiones en base a los resultados obtenidos.
4.- PROGRAMA DE ACTIVIDADES:
Exposiciones de trabajos individuales con originalidad, aportes relevantes en el desarrollo de
las unidades, contraste de la teora frente a la prctica, plazos de presentacin de los trabajos,
redaccin y tcnicas de expresin oral, profundidad en el sustento de las respuestas.
Puntualidad, presentacin y respeto. Anlisis e identificacin de ideas principales. Investigacin
dirigida. Evaluaciones individuales y grupales. Exposiciones individuales y grupales
4.1 Estructura de la asignatura por unidades:
UNIDAD
COMPETENCIAS
UNIDAD
I:
LOS
ESTADOS
FINANCIEROS:
BALANCE
GENERAL, ESTADOS
DE RESULTADOS y
ESTADO DE FLUJO
DE EFECTIVO.
Investiga sobre los rubros

que
constituyen
los
estados financieros.
Conocen como se obtiene
la
informacin
para
elaborar
los
estados
financieros
complementarios.
Investiga los prrafos que
deben considerarse en el
informe financiero
Investiga los principales
indicadores financieros.
Consulta las frmulas
utilizadas en las razones
financieras.
UNIDAD II: ANLISIS

E INTERPRETACIN
DE
ESTADOS
FINANCIEROS:
ANLISIS VERTICAL
Y HORIZONTAL.
RESULTADOS DE
APRENDIZAJE
Analiza la estructura de los
estados financieros.
Defina
los
rubros
ms
importantes de los balances.
Interprete las causas de los

resultados obtenidos.
Analiza los efectos de los
resultados y proponga los
cambios.

Investiga
sobre
los
principales insumos para
el anlisis del activo
corriente.
Analiza el origen de las
entradas y salidas del
efectivo del periodo.
Analiza las polticas de
crdito y cobranzas.
Investiga sobre el manejo
de los inventarios.
Demuestra la liquidez del

periodo, en base
a las
entradas y salidas de efectivo.
Aplica
las
polticas
de
descuentos por pronto pago, o
incremento
por
el
financiamiento.
Analiza las polticas para el
manejo de los inventarios
finales y los inventarios
obsoletos.
UNIDAD
IV:
APALANCAMIENTO
OPERATIVO
Y
FINANCIERO
Conoce
el
sistema
financiero nacional.
Investiga la estructura
financiera de los bancos.
Lee
sobre
las
operaciones activas y
pasivas.
Investiga
sobre
la
calificacin de los bancos.
Lee
sobre
las
instituciones de control
financiera en el pas.
Investiga
sobre
la
captacin y colocacin
del dinero en los bancos.
Lee los aspectos ms
relevantes de la ley de
cheques.
Investiga
sobre
el
fideicomiso mercantil.
Lee sobre los diferentes
tipos de financiamiento.
Analiza
la
estructura
financiera del balance
general.
Investiga
sobre
la
estructura del capital.
Investiga
sobre
las
condiciones para obtener
financiamiento a corto y
largo plazo.
Desarrolle
casos
de
operaciones de captacin.
Desarrolle
casos
de
operaciones de colocacin.
Identifique las caractersticas
de los cheques en una
operacin.
Identifique los principales
productos y servicios que
ofrecen los bancos.
Diferencie los integrantes de
un fideicomiso.
Identifica la conveniencia de
contratar un fideicomiso.
UNIDAD V:
PRONSTICOS
FINANCIEROS:
Pgina
10
UNIDAD III: ANLISIS

E INTERPRETACIN
DE
ESTADOS
FINANCIEROS:
RAZONES
FINANCIERAS.
Demuestre los cambios en la

estructura contable por la
entrada del financiamiento.
Analiza el financiamiento por
pasivo y por patrimonio.
Analiza
los
rubros
que
intervienen
en
el
financiamiento a corto.
Analiza
los
rubros
que
intervienen
en
el
financiamiento a largo plazo.
4.2.-ESTRUCTURA DETALLADA POR TEMAS:

UNIDAD # 1.- LOS ESTADOS FINANCIEROS: BALANCE GENERAL, ESTADOS DE
RESULTADOS Y DE FLUJO DE EFECTIVO
SEMANA
TEMA
CONTENIDOS
ESTRATEGIAS HORA
S
DE
S
ESTUDIO
APRENDIZAJE
LOS
1.1.
Los
Estados

LOS
#3
ESTADOS
Del 18 al FINANCIERO
23
de S
Mayo/14
11
Financieros
1.1.1 Clasificacin de los
Estados Financieros.
1.1.2 Los
Estados
Financieros clave.
1.1.3 Notas de los Estados
Financieros.
Pgina
ESTADOS
FINANCIERO
#1
S: BALANCE
Del 4 al 9 GENERAL,
de
ES0TADOS
Mayo/15
DE
RESULTADOS
Y ESTADO DE
FLUJO
DE
EFECTIVO
LOS
ESTADOS
#2
FINANCIERO
Del 11 al S
16
de
Mayo/15
El Estado de Situacin
Financiera o Balance
General.
1.2.1 Qu es el Estado de
Situacin
Financiera
o
Balance General?
1.2.2 Las
cuentas
de
Balance
1.2.3 Estructura del Estado
de Situacin Financiera o
Balance General
1.3 El Estado de Resultados
Resultados Integrales?
1.3.2 Las cuentas de gestin
1.3.3 Estructura del Estado
de Resultados Integrales
1.3.4 Prdidas o Ganancias
como resultado.
1.4.
El Flujo de Efectivo o
Cash Flow
-Conferencia
-interaccin con
los estudiantes
-
-Conferencia
-interaccin con
los estudiantes
1.2.
-Conferencia
-interaccin con
los estudiantes
-trabajo
cooperativo
UNIDAD # 2.- ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS:

ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL
SEMAN
TEMA
CONTENIDOS
ESTRATEGIAS HOR
AS
DE
AS
ESTUDI
APRENDIZAJE
O
LOS
5
#4
ESTADOS
Flujo de Efectivo?
Del 25 al FINANCIEROS 1.4.2 Actividades
de -Conferencia
30
de :
BALANCE Operacin.
-interaccin con
Junio /15 GENERAL,
los estudiantes
ESTADOS DE 1.4.3 Actividades de Inversin
de
RESULTADOS 1.4.4 Actividades
Financiamiento.
Y ESTADO DE
FLUJO
DE 1.4.5 Mtodo directo:
EFECTIVO
1.4.7 Mtodo Indirecto
1.4.7 Anlisis e interpretacin
de resultados.
ANALISIS
E 2.1. Anlisis Vertical
#5
INTERPRETA
2.1.1 Anlisis Vertical al Balance
Del 1 al 6 CION
DE General
-Conferencia

#7
Del 15 al
20
de
Junio/15
12
2.1.2 Anlisis vertical al Estado

de Resultados
-interaccin con
los estudiantes
Pgina
de
ESTADOS
Junio /15 FINANCIEROS
:
ANALISIS
VERTICAL Y
HORIZONTAL
ANALISIS
E
INTERPRETA
#6
CION
DE
Del 8 al ESTADOS
13
de FINANCIEROS
Junio/15 :
ANALISIS
VERTICAL Y
HORIZONTAL
2.2 Anlisis Horizontal base 0

2.2.1 Anlisis horizontal base
cero, al Balance General
-Conferencia
cero, al Estado de Resultados
-interaccin con
2.3. Anlisis Horizontal base
los estudiantes
100
2.3.1 Nmeros ndices
100, al Balance General.
100 al Estado de Resultados.
ANALISIS
E 2.3.4
Interpretacin
INTERPRETA resultados. Caso prctico.
CION
DE 2.3.5. Visita a empresas
ESTADOS
FINANCIEROS
:
ANALISIS
VERTICAL Y
HORIZONTAL
de
-Conferencia
-interaccin con
los estudiantes
#8
Del 22 al
27
de
Junio/15
ANALISIS
E 3.1. Razones de liquidez
-Conferencia
5
INTERPRETA
3.1.1. Definicin de las razones -interaccin con
CION
DE de liquidez
los estudiantes
ESTADOS
3.1.2. Aplicacin prctica
FINANCIEROS 3.1.3. Interpretacin de
:
RAZONES resultados y toma de decisiones
FINANCIERAS
TOTAL
HORAS
HRS
#9
EXAMEN
DEL
Del 29 al HEMISEMESTRE
4
de
Julio/15
UNIDAD # 3.- ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS:
RAZONES FINANCIERAS
SEMANA
TEMA
CONTENIDOS
ESTRATEGIA HORA
S
S DE
S
ESTUDIO
APRENDIZAJ
E
ANALISIS
E 3.2. Razones de Actividad -Conferencia
INTERPRETACIO 3.2.1. Definicin de las
-interaccin
# 10
N DE ESTADOS Razones de Actividad.
con
los
Del 22 al FINANCIEROS:
estudiantes
27
de RAZONES
3.2.3. Interpretacin de
Junio/15
FINANCIERAS
resultado y toma de
decisiones
5
3.3 Razones de Endeudamiento
3.3.1. Definicin de las

Pgina
13
Razones de
Endeudamiento.
resultado y toma de
decisiones
3.4 Razones de
Rentabilidad
Razones de Rentabilidad.
resultado y toma de
decisiones
3.5. Razones de Mercado
Razones de Mercado.
resultado y toma de
decisiones
3.6. Anlisis completo de
razones
3.6.1. Modelo consolidado
para Anlisis Financiero.
resultado
y
toma
de
decisiones
HORAS
# 11
Del 6 al
11
de
Julio/15
ANALISIS
E
INTERPRETACIO
N DE ESTADOS
FINANCIEROS:
RAZONES
FINANCIERAS
# 12
Del 13 de
Julio al 18
de
Julio/15
ANALISIS
E
INTERPRETACIO
N DE ESTADOS
FINANCIEROS:
RAZONES
FINANCIERAS
TOTAL
-Conferencia
-interaccin
5
con
los
estudiantes
-Conferencia
5
-interaccin
con
los
estudiantes
15
HRS
UNIDAD # 4.- APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO

SEMANA
TEMA
CONTENIDOS
ESTRATEGIA HORA
S
S DE
S
ESTUDIO
APRENDIZAJ
E
# 13
APALANCAMIENT
-Conferencia
5
Del 20 al O OPERATIVO Y 4.1. Punto de Equilibrio
-interaccin
25
de FINANCIERO
4.1.1. Costos Fijos
con
los
Julio/15
4.1.2. Costos Variables
estudiantes
4.1.3. Precio de Venta
-Trabajo
cooperativo
# 14
APALANCAMIENT 4.1.4. Margen de
-Conferencia
5
Del 27 al O OPERATIVO Y
Contribucin
-interaccin
01
de FINANCIERO
4.1.5. Punto de Equilibrio
con
los
Agosto/15
en unidades de
estudiantes
produccin
-trabajo
4.2. Apalanca-miento
cooperativo
Operativo
4.2.1. Qu es
Apalancamiento
Operativo?
4.2.2. Mquinas por Mano
de Obra
4.2.3. Cuadro de costos
del P.E.
4.2.4. Evaluacin de

# 16
Del 10 de
Agosto al
15
de
Agosto/15
TOTAL
Pgina
14
resultados
4.3. Apalanca-miento
Financiero
4.3.1. Qu es el
Apalancamiento
Financiero?
4.3.2. Tasas de Inters e
Indicadores de
Rentabilidad
4.3.3. Cuadro comparativo
de financiamiento
4.3.4. Evaluacin de
resultados
APALANCAMIENT 4.4. Apalanca-miento
O OPERATIVO Y Operativo y Financiero
FINANCIERO
4.4.1.
Grado
de
apalancamiento
4.4.2. Visita a empresas
# 15
APALANCAMIENT
Del 3 al 8 O OPERATIVO Y
de
FINANCIERO
Agosto/15
HORAS
UNIDAD # 5.- PRONOSTICOS FINANCIEROS

SEMAN
TEMA
CONTENIDOS
AS
ESTUDI
O
# 17
PRONOSTICO 5.1.
Proceso de planeacin
Del 17 al S
financiera
22
de FINANCIEROS 5.1.1. Planes Financieros a
Agosto/1
largo plazo
5
5.1.2. Planes Financieros a
corto plazo
5.2. Planeacin de Efectivo
5.2.1.Presupuesto de caja
# 17
PRONOSTICO 5.2.2. Pronstico de ventas
Del 24 al S
5.2.3. Elaboracin del
29
de FINANCIEROS pronstico de caja
Agosto/1
5.2.4. Evaluacin del
5
presupuesto de efectivo
5.2.5. Cmo enfrentar la
incertidumbre en el presupuesto
de efectivo
5.3. Estados Financieros
Proforma
5.3.1. Proyeccin del Balance
General.
5.3.2 Proyeccin del Estado de
Resultados
TOTAL
HORAS
Del
31
Semana de recuperacin de
Agosto al
clases
o
preparacin
de
05
de
exmenes finanles
Septiemb
re/15
-Conferencia
5
-interaccin
con
los
estudiantes
-Conferencia
5
-interaccin
con
los
estudiantes
-trabajo
cooperativo
15
HRS
ESTRATEGIAS
DE
APRENDIZAJE
HORAS
5
-Conferencia
-interaccin con
los estudiantes
5
-Conferencia
-interaccin con
los estudiantes
15 HRS

15
EXAMEN FIN DE SEMESTREENTREGA

DE
CALIFICACIONES
Pgina
Del 7 al
12
de
Septiemb
re /15
Del 14 al
19
de
Septiemb
re/15
EXAMEN DE SUSPENSO Y
MEJORAMIENTO-ENTREGA
DE CALIFICACIONES
5.-METODOLOGIA:
5.1.-METODOS DE ENSEANZA:
De conformidad a la temtica propuesta, las clases y las actividades sern:
a) Conferencias, donde se expondrn los temas de manera terica, explicando y
analizando ejemplos con los estudiantes, y
b) Trabajo en grupos, investigativos en bibliografa y documentario en Empresas,
exposiciones de los trabajos y discusin
c) Trabajo autnomo, que sern la estructuracin de la asignatura, las investigaciones,
individuales y grupales, consultas con otros profesionales y que servirn como uno de
los elementos de conformacin del portafolio.
d) Formas organizativas de las clases, los alumnos asistirn a clase con el material gua
(libro) adelantando la lectura del tema de clases de acuerdo a la instruccin previa del
profesor, sobre los puntos sobresalientes o transcendentales que se van a exponer. De
este anlisis saldrn los trabajos bibliogrficos que debern desarrollar y entregar
posteriormente.
e) Medios tecnolgicos, que se utilizarn para la enseanza:
Pizarrn para tiza lquida de varios colores
Libros y revistas de la biblioteca
Webs y material de internet
6.-COMPONENTE INVESTIGATIVO DE LA ASIGNATURA:
Las investigaciones que se llevarn a cabo sern de preferencia bibliogrfica y otras
documentarias realizadas en empresas de la localidad.
7.-PORTAFOLIO DE LA ASIGNATURA:
El portafolio de la asignatura ser llevado por cada estudiante como evidencia del avance
acadmico, y estar compuesto por los siguientes documentos:
- Desarrollo de la asignatura
- Trabajos de investigacin
- Pruebas parciales dentro del proceso
- Prueba primer parcial o interciclo
- Prueba del segundo Parcial o FinalNOTA; El mejor portafolio ser seleccionado por el docente para entregar al CEPYCA.
8.-EVALUACION:
La evaluacin ser diagnstica, formativa y sumativa, considerndolas necesarias y
complementarias para una valoracin global y objetiva de lo que ocurre en la situacin de
enseanza y aprendizaje. Los alumnos sern evaluados con los siguientes parmetros,
considerando que la calificacin de los exmenes finales de cada parcial correspondern al
30% de la valoracin total, el restante 70% se lo debe distribuir de acuerdo a los dems
parmetros, utilizando un mnimo de cinco parmetros.
8.1 Evaluaciones Parciales:
16

Pgina
Pruebas parciales dentro del proceso, determinadas con antelacin en las clases. Presentacin
de informes escritos como producto de investigaciones bibliogrficas. Participacin en clases a
partir del trabajo autnomo del estudiante; y, participacin en prcticas de laboratorio y de
campo de acuerdo a la pertinencia en la asignatura.
8.2 Exmenes:
Exmenes, del I parcial (del 30 de Junio al 5 de Julio) y del II parcial o final (del 8 al 13 de
Septiembre), establecidos en el calendario acadmico para el ao lectivo 2014-2015
POLITICA DE EVALUACION
PRUEBAS PARCIALES DENTRO DEL
PROCESO
PRESENTACION
DE
INFORMES
ESCRITOS
INVESTIGACION BIBLIOGRAFICA
PARTICIPACION EN CLASE
TRABAJO AUTONOMO
SUBTOTAL
EXAMEN
TOTAL
1ER. PARCIAL
1.4
2DO.PARCIAL
1.4
1.4
1.4
1.4
1.4
1.4
7.0
3.0
10
1.4
1.4
1.4
7.0
3.0
10
9. BIBLIOGRAFIA:
9.1.-BIBLIOGRAFIA BASICA:
HORNE, James.. Administracin Financiera. Editorial Prentice Hall Hispanoamericana, onceava
edicin, Mxico, 2003.
GITMAN, Lawrence. Principios de Administracin Financiera. Editorial Pearson, Dcima
edicin. Mxico, 2003.
9.2 BIBLIOGRAFA COMPLEMENTARA:
BLOCK, S., y HIRT G., Administracin Financiera. Mc Graw Hill, Onceava edicin. Mxico,
2005.
BERNSTEIN, Leopoldo. Anlisis de Estados Financieros. Irwin Inc., Quinta edicin Ingls
(Primera edicin en espaol). Colombia, 1995.
DUMRAUF, Guillermo. Gua de Finanzas, Primera Edicin, Grupo Gua S.A., Buenos Aires
2003.
MEZA, Jhony de Jess. Evaluacin Financiera de Proyectos, Segunda edicin, ECOE
EDICIONES, Bogot 2010.
GMEZ, Javier. Dinero, banca y mercados financieros, Primera edicin, Alfaomega grupo
editor S.A. Mxico 2010.
FLORES, Jaime, Flujo de Caja, Pacfico editores, Primera edicin, Lima, 2013.
BREALEY, Robert.- Fundamentos de Financiacin Empresarial. Edit. Mc. Graw-Hill, 1999
VALIENTE, Uras. Anlisis de Estados Financieros. Edit. Mc Graw-Hill, 2001
SCOTT, HESLEY, Fundamentos de Administracin Financiera. Edit. Prentice Hall, Mxico 2004.
AMAT, ORIOL. Anlisis de Estados Financieros: Fundamentos y Aplicaciones. Edit. Gestin
2000, Octava Edicin, Espaa 2006.
9.3. Pginas WEB (Webgrafa)
10.-DATOS DE L0S DOCENTES:
Nombre:
Profesin:
Flix Tadeo Romero Jimnez.

Ingeniero Comercial.

Pgina
17
Direccin:
Ciudadela Las brisas, Mz. B-2, villa 2, Machala.
Telfonos:
04-2982379, ,0995720458. - 0981666096
Correo electrnico: ingromerofelix@hotmail.com
Nombre:
Herrera Freire Alexander Geovanny
Profesin: Ingeniero Comercial, Magister en tributacin y finanzas.
Direccin:
Cdla, San Jacinto
Telfonos:
0999512671
Correo electrnico: geovamach@yahoo.es
Nombre:
CRESPO AYALA PRISCILA ESPERANZA
Profesin: Ingeniero Comercial, Magister en tributacin y finanzas.
Direccin:
Santa Rosa, Coln y Julio Betancourt
Telfonos:
0969519252
Correo electrnico: pcrespo@utmachala.edu.ec
11.- FIRMA DE LOS DOCENTES:
Ing. Flix Tadeo Romero Jimnez.

DOCENTE
Ing. Alexander Herrera Freire, Mgs.

DOCENTE
Ing. Priscila Crespo Ayala.

DOCENTE
12.-FECHA DE PRESENTACION:
Machala 04 de Mayo de 2015.
UNIDAD I
1. LOS ESTADOS FINANCIEROS: BALANCE GENERAL, ESTADOS DE RESULTADOS Y
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
1.1 LOS ESTADOS FINANCIEROS
Los estados financieros o estados contables los podemos definir como un registro formal de
las actividades financieras de una empresa, persona o entidad.

18
En el caso de una empresa, los estados
Pgina
financieros bsicos son toda la informacin

financiera pertinente, presentada de una
manera estructurada y en una forma fcil de
entender. Por lo general incluyen cuatro
estados financieros bsicos, acompaados
de una explicacin y anlisis.
El objetivo de los estados financieros es
suministrar informacin acerca de la situacin financiera, desempeo y cambios en la situacin

financiera de una empresa que sea til a una amplia gama de usuarios con el objeto de tomar
decisiones econmicas.
Los estados financieros deben ser comprensibles, relevantes, fiables y comparables. Adems,
los estados financieros pueden ser utilizados por los usuarios para fines distintos:
Los propietarios y gerentes requieren de los estados financieros para tomar

decisiones de los negocios importantes que afectan a la continuidad de sus
operaciones. El anlisis financiero se realiza a continuacin sobre estos estados para
proporcionar una mayor comprensin de los datos. Estas declaraciones tambin se
utilizan como parte del informe anual para los accionistas.
Los empleados tambin necesitan estos informes en la toma de acuerdos en la

negociacin colectiva, en la discusin de su remuneracin, los ascensos y
clasificaciones.
Los inversionistas potenciales hacen uso de los estados financieros para evaluar la
viabilidad de invertir en un negocio. Los anlisis financieros son a menudo utilizados
por los inversores y son preparadas por profesionales (analistas financieros),
dndoles as la base para tomar decisiones de inversin.
Las instituciones financieras (bancos y otras compaas de prstamo) los utilizan para
decidir si se le concede o no a una empresa un determinado prstamo para financiar
la expansin y otros gastos importantes.
Las entidades pblicas (autoridades fiscales) necesitan los estados financieros para
determinar la idoneidad y la exactitud de los impuestos y otros derechos declarados y
pagados por una empresa. Son la base para el clculo del impuesto sobre beneficios.
Los proveedores que le venden a crdito a una empresa requieren de los estados
financieros para evaluar la solvencia de la empresa.
Los medios de comunicacin y el pblico en general tambin estn interesados en los

estados financieros para una variedad de razones.

19
CLASIFICACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Pgina
1.1.1
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA: Tambin se conoce como un balance general o

balance contable, informa sobre los activos de una empresa, pasivos y patrimonio neto o
fondos propios en un punto momento dado.
Es el documento contable que informa en una fecha determinada la situacin financiera de
las empresas, presentando en forma clara el valor de sus propiedades y derechos, sus
obligaciones y su capital, valuados y elaborados de acuerdo con los principios de contabilidad
generalmente aceptados.
Donde muestra detalladamente:
Activos: Dinero que se encuentra fsicamente en la empresa, dinero depositado en
el banco, o bienes.
Pasivo: Incluye las deudas que tiene la empresa con sus proveedores, con bancos y
otras entidades financieras.

Patrimonio: Aportaciones hechas por los socios y beneficios o utilidades que ha
obtenido la empresa.
ESTADO DE RESULTADOS: Tambin se le conoce como cuenta de prdidas y ganancias e

informa sobre los ingresos de una empresa, los gastos y las ganancias o prdidas en un
perodo de tiempo. Incluye por tanto las ventas y los diversos gastos en que ha incurrido para
conseguirlas.
Muestra hechos realizados en todo un periodo, compara costos dela empresa contra los
ingresos habidos y muestra si hay utilidades para pagar diversos dividendos, que haya
realizado en un periodo determinado.
Tenemos:
Ingresos: Representan entrada de recursos en forma de incrementos del activo o

disminuciones del pasivo o una combinacin de ambas, que generan incrementos en el
patrimonio neto.
Gastos: Representa flujos de salida de recursos de disminuciones del activo o
incrementos del pasivo o combinaciones de ambos.
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO: Explica los cambios en los fondos

propios o patrimonio neto de la empresa durante el perodo que se examina.
Mide la variacin de patrimonio originado por las transacciones comerciales realizadas por la
empresa entre el principio y el final del periodo contable.
Muestra en forma detallada los aportes de los socios y la distribucin de las utilidades
obtenidas en un periodo, adems de la aplicacin de las ganancias retenidas en periodos
anteriores.

20
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO: Informa sobre los movimientos de flujos de efectivo de

Pgina
la empresa en contraposicin con la cuenta de resultados que utiliza el criterio del devengo y
no tiene en cuenta los movimientos ocasionados por la inversin y financiacin.
Se refiere a la determinacin de las fuentes y usos del efectivo en el periodo contable, que
puede presentarse por el mtodo directo y el mtodo indirecto, en el mtodo directo para
determinar el efectivo neto generado por las operaciones; en cambio en el mtodo indirecto se
ajusta el estado de utilidades, presentado con los cambios en las cuentas de balance
NOTAS ACLARATORIAS: consiste en una explicacin y anlisis de los datos ms
significativos de los estados anteriores y de las decisiones que han llevado a ellos, as como de
las decisiones y expectativas de la organizacin para el futuro.
1.1.2. LOS ESTADOS FINANCIEROS CLAVE
ESTADO DE RESULTADOS
La cuenta de resultados reporta las ganancias de la empresa durante un perodo contable
determinado. El estado sigue el mismo formato bsico para todas las empresas. ste enumera
los ingresos, el costo de los bienes vendidos y los gastos operativos. Las empresas pueden
determinar tanto su beneficio bruto como el beneficio neto a partir de esta informacin. La
utilidad bruta es la cantidad de dinero de la venta que va al costo de los bienes vendidos. El
beneficio neto indica qu porcin de las ventas puede esperar una empresa para re invertir en
las operaciones.
ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA
Las hojas de balance reportan los activos, pasivos y el capital contable. Las grandes empresas
de propiedad pblica sustituyen el capital del propietario con el patrimonio de los accionistas.

21
Los activos representan todos los elementos que una empresa posee y utiliza para generar
Pgina
ingresos. Los pasivos incluyen el dinero adeudado a los acreedores de los activos u otros fines
de financiacin. El patrimonio incluye las inversiones realizadas en el negocio o el capital
invertido por los propietarios.
ESTADO DEL FLUJO DE EFECTIVO
Los flujos de efectivo no tienen un lugar en los dos anteriores estados financieros bajo la
contabilidad del ejercicio. El estado de flujos de efectivo informa sobre las fuentes y los usos
del efectivo de una empresa. La informacin para este estado se produce a partir de
informacin obtenida de la cuenta de resultados y del balance general. Los cambios en la
informacin sobre estos estados a menudo indican recibos o salidas de efectivo de una
empresa.
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO
Las empresas pueden preparar cambios en el estado del capital contable para su negocio. Este
estado detalla las inversiones realizadas y los dividendos pagados de la compaa. Las
empresas que cotizan en bolsa son los usuarios ms comunes de este estado financiero. Las
empresas reportan esta informacin, ya que la mayor cantidad de inversiones de los nuevos
accionistas puede cambiar el valor de las acciones existentes emitidas por la empresa. Los
dividendos pueden dar lugar a una reduccin del capital, haciendo que stos sean una
caracterstica importante de este estado financiero.
1.1.3.
NOTAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Las notas a los estados financieros representan la difusin

de cierta informacin que no est directamente reflejada en
dichos estados, y que es de utilidad para que los usuarios
tomen decisiones con una base clara y objetiva. Esto no
implica que estas notas explicativas sean un estado
financiero, ya que segn la normatividad vigente no lo son,
ms bien forman parte integral de ellos como parte del
anlisis, siendo obligatoria su presentacin. Por otro lado estas notas representan revelaciones
aplicables a saldos de transacciones u otros eventos significativos, que deben observarse para
preparar y presentar los estados financieros cuando correspondan.
Cada nota debe ser identificada claramente y presentada dentro de una secuencia lgica,
guardando en lo posible el orden de los rubros de los estados financieros con la finalidad de
poder relacionarlos, el detalle de algunas notas se presenta a continuacin:
La nota inicial de identificacin de la empresa y su actividad econmica.

Declaracin sobre el cumplimiento de las NIC oficializadas en el pas donde se
confeccionen los Estados Financieros.

Notas sobre las polticas contables importantes utilizadas por la empresa para la
preparacin de los estados financieros.

Notas de carcter especfico por las partidas presentadas en los estados financieros.
Otras notas de carcter financiero o no financiero requeridas por las normas, y
Pgina
22
aquellas que a juicio del directorio y de la gerencia de la empresa se consideren

necesarias para un adecuado entendimiento de la situacin financiera y el resultado
econmico.
Adicionalmente existen notas explicativas que se refieren tanto a las cifras del
ejercicio actual como a las cifras comparativas presentadas respecto del ejercicio
anterior.
Otras informaciones a revelar en las Notas: Es necesario que la entidad revele en las
notas, informacin importante relacionada con el importe de los dividendos propuestos o
acordados antes de que los Estados Financieros hayan sido autorizados para su
publicacin; importes que en su momento no hayan sido reconocidos como distribucin
a los poseedores de instrumentos de participacin en el patrimonio neto durante el
periodo, as como los importes correspondientes por accin. Debe tambin revelarse el
importe de cualquier dividendo preferente de carcter acumulativo que no haya sido
reconocido. Asimismo si fuera el caso, el ente econmico informar de otros datos
relativos a ella, si estos no ha sido objeto de revelacin en otra parte de la informacin
publicada con los estados financieros; datos como el domicilio y forma legal de la
entidad, as como el pas en que se ha constituido y la direccin de su sede social (o el
domicilio principal donde desarrolle sus actividades, si fuese diferente de la sede social),
la descripcin de la naturaleza de la operacin de la entidad, as como de sus
principales actividades, el nombre de la entidad controladora directa y de la controladora
ltima del grupo; son de vital importancia para conocer la actividad y sector en el cual se
desempea la empresa.
1.2
EL ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA O BALANCE GENERAL
1.2.1. QUE ES EL ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA O BALANCE GENERAL?

El Estado de situacin financiera es un informe financiero contable que refleja la situacin
econmica y financiera de una empresa en un momento determinado.
El estado de situacin financiera se estructura a travs de tres conceptos patrimoniales,
el activo, el pasivo y el patrimonio neto, desarrollados cada uno de ellos en grupos de cuentas
que representan los diferentes elementos patrimoniales.
El activo incluye todas aquellas cuentas que reflejan los valores de los que dispone la entidad.
Todos los elementos del activo son susceptibles de traer dinero a la empresa en el futuro, bien
sea mediante su uso, su venta o su cambio.

23
Por el contrario, el pasivo: muestra todas las obligaciones ciertas del ente y las contingencias
Pgina
que deben registrarse. Estas obligaciones son, naturalmente, econmicas: prstamos, compras
con pago diferido, etc.
El patrimonio neto puede calcularse como el activo menos el pasivo y representa los aportes de
los propietarios o accionistas ms los resultados no distribuidos. Del mismo modo, cuando se
producen resultados negativos (prdidas), harn disminuir el Patrimonio Neto. El patrimonio
neto o capital contable muestra tambin la capacidad que tiene la empresa de autofinanciarse.
La ecuacin bsica de la contabilidad relaciona estos tres conceptos:
Patrimonio neto = Activo Pasivo que dicho de manera sencilla es:
Lo que se es = Lo que se tiene - Lo que se debe
1.2.2.
LAS CUENTAS DEL BALANCE
Como mnimo, el estado de situacin financiera incluir partidas que presenten los siguientes
importes:
Efectivo y equivalentes al efectivo.

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar.
Activos financieros [excluyendo los importes de efectivo, deudores comerciales,
inversiones en asociadas, inversiones en entidades controladas en forma conjunta).

Inventarios.
Propiedades, planta y equipo.
Propiedades de inversin registradas al valor razonable con cambios en resultados.
Activos intangibles.
Activos biolgicos registrados al costo menos la depreciacin acumulada y el deterioro
del valor.
Activos biolgicos registrados al valor razonable con cambios en resultados.
Inversiones en asociadas.
Inversiones en entidades controladas de forma conjunta.
Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar.
Pasivos financieros (excluyendo los importes de acreedores comerciales y provisiones )
Pasivos y activos por impuestos corrientes.
Pasivos por impuestos diferidos y activos por impuestos diferidos (stos siempre se
clasificarn como no corrientes).

Provisiones.
Participaciones no controladoras, presentadas dentro del patrimonio de forma separada
al patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora.

Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora.
Pgina
24
ESTRUCTURA DEL BALANCE GENERAL
1.2.3.
El Balance General est dividido en tres partes importantes, las cuales son:
a) Encabezado.
b) Cuerpo.
c) Pie de firmas.
El ENCABEZADO: Muestra la informacin general e importante que identifica al contribuyente
y contiene bsicamente lo siguiente:
EMPRESA XXX
BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 200X
(Valores expresados en dlares de los Estados Unidos de Amrica)
El CUERPO: Presenta los rubros, cuentas y valores de cada una de ellas, o sea que es en
donde se muestran las cifras que forman el activo, pasivo y patrimonio de la entidad. A
continuacin un ejemplo:
PI DE FIRMAS: Como su nombre lo indica, se colocan las firmas del representante legal, las
personas que hicieron el balance, autorizaron el balance o dictaminaron el balance.
1.3
1.3.1
EL ESTADO DE RESULTADOS
QUE ES EL ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES?

25
Un estado financiero que muestra la utilidad o prdida que sufre el capital contable de la
Pgina
empresa como consecuencia de las operaciones practicadas en un periodo determinado,

mediante la descripcin de los diferentes conceptos de ventas, ingresos, costos y gastos que
las mismas provocan.
Las modificaciones provocadas por las operaciones realizadas, que afectan al capital contable
no se registran ni inmediata, ni indirectamente se acumulan en las cuentas que integran este
elemento del Estado de Situacin Financiera, sino que se acumulan en las cuentas de
resultados y slo despus, como resumen, son presentadas en el Estado de Situacin
Financiera.
Por lo anterior en el Estado de Situacin Financiera aparece el valor de la utilidad o prdida del
ejercicio, segn sea el caso, pero no la forma en que se ha obtenido que es precisamente lo
ms interesante. Por consiguiente, surge la necesidad de un estado de resultados.
1.3.2
LAS CUENTAS DE GESTION
Las cuentas de gestin son las que reflejan ingresos o gastos y aparecern en la Cuenta de
Prdidas y Ganancias.
Recogen los ingresos y los gastos generados como resultado de la actividad de la empresa.
Distinguimos cuenta de gastos (ejemplo: compras, sueldos y salarios) y cuentas de ingresos
(ejemplo: ventas de mercaderas)
Estas cuentas son principalmente las que registran un ingreso o un gasto en la actividad de la
empresa. Para diferenciarlas de las de patrimonio, debemos saber diferenciar si afectan o no al
patrimonio final de la empresa, si lo incrementa o lo reduce. Al final de ao se hace una cuenta
que ana todas las cuentas de gestin que se llama Resultado del Ejercicio.
Ser en ese momento en el que representaremos cmo ha ido el ao (si hemos tenido ms
ingresos que gastos) tendremos beneficios que aumentarn el balance, o si por lo contrario
hemos tenido prdidas, tendremos que reducir el balance ya que habremos perdido patrimonio
en el ejercicio finalizado.
Por esta razn, el estado de resultados es considerado como un estado financiero dinmico a
diferencia del Estado de Situacin Financiera que se considera esttico.
1.3.3
ESTRUCTURA DEL ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
Los ingresos, costos y gastos pueden ser de dos tipos: Ordinarios y No Ordinarios.
El estado de resultado integral debe incluir como mnimo, cuando proceda, los siguientes
rubros y niveles de utilidad o resultados:
Ventas: Representa la facturacin de la empresa en un perodo de tiempo, a valor de
venta (no incluye el I.G.V.).

Costo de Ventas: representa el costo de toda la mercadera vendida.
Utilidad Bruta: son las Ventas menos el Costo de Ventas.

Gastos generales, de ventas y administrativos: representan todos aquellos rubros que
26
Pgina
la empresa requiere para su normal funcionamiento y desempeo (pago de servicios de
luz, agua, telfono, alquiler, impuestos, entre otros).

Utilidad de operacin: Es la Utilidad Operativa menos los Gastos generales, de ventas
y administrativos.
Gastos Financieros:
endeudamientos o servicios del sistema financieros.

Utilidad antes de impuestos: es la Utilidad de Operacin menos los Gastos
Financieros y es el monto sobre el cual se calculan los impuestos.

Impuestos: es un porcentaje de la Utilidad antes de impuestos y es el pago que la
empresa debe efectuar al Estado.

Utilidad neta: Es la Utilidad antes de impuestos menos los impuestos y es sobre la cual
se calculan los dividendos.

Dividendos: Representan la distribucin de las utilidades entre los accionistas y
propietarios de la empresa.
Utilidades retenidas: es la Utilidad Neta menos los dividendos pagados a accionistas,
Representan
todos
aquellos
gastos
relacionados
la cual se representa como utilidades retenidas para la empresa, las cuales luego
pueden ser capitalizadas.1
1.3.4
PERDIDAS O GANANCIAS COMO RESULTADO
La prdida contable representa una disminucin de una parte de los bienes y derechos de la
empresa (activos). El trmino prdida tambin se aplica a resultados negativos, que vienen
determinados por la diferencia entre los ingresos (ventas, prestacin de servicios, etc.) y los
gastos necesarios para generar dichas ventas (compras, gastos salariales, gastos generales,
etc.) durante un ejercicio.
1
http://cmap.upb.edu.co/rid=1236386231206_1847103117_2217/Tema1.EstadodeRe
sultados.pdf

27
Las Ganancias se producen por hechos que no pueden ser controlados por la empresa
Pgina
(variacin del tipo de cambio, la donacin de un tercero, etc.)

La ganancia tambin es conocida como beneficio econmico e implica el resto econmico del
que un actor se beneficia como resultado de realizar una operacin financiera. En pocas
palabras, es la proporcin entre los ingresos totales menos los costos totales de produccin,
distribucin y comercializacin de, por ejemplo, un producto o servicio en particular.
No se deben confundir los conceptos de gastos y prdidas, ya que aunque ambos se agrupan
bajo la misma rbrica por tener el mismo efecto contable, los gastos representan recursos
empleados en servicios o bienes que se consumen con el fin de generar utilidades, mientras
que las prdidas representan gastos que no generan dichas utilidades.
1.4
EL FLUJO DE EFECTIVO A CASH FLOW
El estado de flujo de efectivo proporciona informacin sobre los cambios en el efectivo y

equivalentes al efectivo de una entidad durante un periodo, mostrando por separado los
provenientes de las actividades de operacin, actividades de inversin y actividades de
financiacin.
ACTIVIDADES QUE CONFORMAN EL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Actividades de Operacin: Estn relacionadas con la produccin y distribucin de bienes y
con la prestacin de servicios. Los flujos de efectivo de operaciones son generalmente
consecuencia de transacciones en efectivo y otros eventos determinantes para obtener el
resultado. El importe de los flujos de efectivo procedentes de actividades de operacin es un
indicador clave de la medida en la que estas actividades han generado fondos lquidos
suficientes para reembolsar los prstamos, mantener la capacidad de operacin de la empresa,
pagar dividendos y realizar nuevas inversiones sin recurrir a fuentes externas de financiacin.
Ejemplos de flujos de efectivo por actividades de operacin son los siguientes:
Cobros procedentes de las ventas de bienes y prestacin de servicios.

Cobros procedentes de regalas, cuotas, comisiones y otros ingresos ordinarios.
Pagos a proveedores por el suministro de bienes y servicios.
Pagos a empleados y por cuenta de los mismos.
Pagos o devoluciones de impuestos sobre las ganancias, a menos que stos puedan
clasificarse especficamente dentro de las actividades de inversin o financiacin.

Cobros y pagos derivados de contratos que se tienen para intermediacin o para
negociar con ellos.
Algunas transacciones, tales como la venta de una propiedad, planta y equipo, pueden dar
lugar a una ganancia o prdida que se incluye en el resultado. Sin embargo, los flujos de
efectivo relacionados con estas transacciones son flujos de efectivos procedentes de
actividades de inversin.
Actividades de Inversin: Son las de adquisiciones y disposiciones de activos a largo plazo, y
otras inversiones no incluidas en equivalentes al efectivo. Ejemplos de flujos de efectivo por
actividades de inversin son los siguientes:

28
Pagos por la adquisicin de inmovilizado material, inmaterial y otros activos a largo

Pgina
plazo.
Cobros por ventas de inmovilizado material, inmaterial y otros activos a largo plazo;
Pagos y cobros por la adquisicin y venta de instrumentos de pasivo o de capital,
emitidos por otras empresas.
Anticipos de efectivo y prstamos a terceros.
Cobros derivados del reembolso de anticipos y prstamos a terceros.
Pagos y cobros derivados de contratos a plazo, a futuro, de opciones y de permuta
financiera, excepto cuando dichos contratos se mantengan por motivos de
intermediacin u otros acuerdos comerciales habituales o bien cuando los anteriores
pagos se clasifican como actividades de financiacin.
Actividades de Financiacin: Son las que dan lugar a cambios en el tamao y composicin
de los capitales aportados y de los prstamos adquiridos de una entidad. Ejemplos de flujos de
efectivo por actividades de financiacin son los siguientes:
Cobros procedentes de la emisin de acciones u otros instrumentos de capital.

Pagos a los propietarios por adquirir o rescatar las acciones de la empresa.
Cobros procedentes de la emisin de obligaciones, prstamos, bonos, cdulas
hipotecarias y otros fondos tomados en prstamo, ya sea a largo o a corto plazo.

Reembolsos de los importes de prstamos.
Pagos realizados por el arrendatario para reducir la deuda pendiente procedente de un
arrendamiento financiero.
UNIDAD II
2. ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS
ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL
Pgina
29

2.1.
ANLISIS VERTICAL
Leer o Interpretar los Estados Financieros as como son presentados o expuestos trae
aparejado algunos inconvenientes como:
Comparan valores nominales desconociendo los efectos de la inflacin sobre los

mismos,
El grado de importancia de los saldos contables resulta confuso al estar expresado

sobre valores numricos diferentes,
Juzgar la liquidez, endeudamiento, rentabilidad en base a los datos del balance resulta
complejo al manejarse una infinidad de informaciones,
Todos estos y otros inconvenientes se eliminan al transformar los estados financieros en

Porcentajes.
Para el caso del Balance General sobre el total de Activos o Pasivo conforme estamos
trabajando sobre cuentas activas o pasivas.
Para el caso de las Cuentas de Resultados las cuentas se transforman como un porcentaje del
total de ventas.
PRINCIPIOS FINANCIEROS FUNDAMENTALES

Pgina
financieros fundamentales:
30
Con el anlisis vertical se pretende demonstrar si se cumplen con los siguientes principios
Que los Activos Corrientes superan a los Pasivos Corrientes y que ambos crecen o
decrecen en forma proporcional,
Que los Recursos Permanentes (Deudas de Largo Plazo y Capital Propio) cubren
totalmente los Activos Fijos o no Corrientes.
Si se cumplen con estos dos principios financieros estamos en presencia de una empresa
equilibrada financieramente. Presentamos a continuacin los estados financieros comparativos
de CONFAR SAECA.
2.1.1. ANLISIS VERTICAL AL BALANCE GENERAL
Clculo y significado
Este anlisis se hace exclusivamente tomando como base los balances porcentuales o
verticales que surge de dividir cada una de las cuentas activas o pasivas por sus totales
correspondiente. A modo de ilustracin dividimos para el ao 2010 el total de la cuenta de

31
Efectivo Gs. 5.349 millones por el Total de Activos Gs. 30.631 millones que nos da un
Pgina
porcentaje de 17,5%, que significa que el Efectivo tiene una participacin del 17,5% en el Total
de Activo y este mismo procedimiento de clculo se aplica a cada una de las cuentas del Activo
o Pasivo.
Interpretacin
Activos y pasivos circulantes:
Para el 2009, El Activo Circulante que representa el 59% del Activo supera al Pasivo Circulante
que representa el 23% del Pasivo.
Para el 2010, El Activo Circulante que representa el 61,5 del Activo supera al Pasivo Circulante
que representa el 23% del Pasivo.
En ambos aos activos circulantes sobrepasa a los pasivos circulantes est en torno a 2,6
veces, muy superior a la cobertura ideal que debe estar en torno al 1,5 a 2 veces.
Recursos Permanentes:
Por otro lado, con relacin a los Recursos permanentes (Deudas de largo plazo ms capital
propio) que en ambos aos est en torno al 77% supera ampliamente a los activos no
corrientes o fijos que tuvo en pequeo descenso en su participacin en el 2010, quedando en
torno al 38,5%.
2.1.2. ANLISIS VERTICAL AL ESTADO DE RESULTADO
Clculo y Significado

32
En este caso se utiliza como base de comparacin el total de las ventas o sea 100%. As las
Pgina
ventas se distribuyen una parte para cubrir el Costo de Ventas, otra parte para los gastos y por
ltimo el restante para queda como Utilidad Neta.
A modo de ilustracin en el ao 2010 vemos que el Costo de Ventas era de Gs.11.656 millones
y que comprado con las Ventas de Gs. 32.242 millones, as un 32.5 de este fue destinado para
cubrir los costos de ventas, restando el resto para gastos y utilidad neta.
Interpretacin
En el Anlisis Vertical de la Cuenta de Resultados, la ltima lnea de esta es la ms importante
o sea la Utilidad Neta es la ms significativa y cuyo aumento o disminucin porcentual se debe
explicar a travs de las variaciones % de costos y gastos.
La utilidad Neta que en el 2009 represent el 18,05% de las ventas con relacin al 2010 que
fue del 14,7 tuvo una reduccin debido al aumento de la participacin de los gastos de
comercializacin y administracin en las ventas (de 43,5% paso a 48,8 %) que compens ms
que proporcionalmente a la reduccin de los costos de ventas.
2.2. ANLISIS HORIZONTAL O BASE 0
El anlisis horizontal es la herramienta financiera que permite verificar la variacin absoluta y la
variacin relativa que haya sufrido cada cuenta de un estado financiero con respecto de un
periodo, a otro anterior. En otras palabras al anlisis horizontal
determina el aumento y
disminucin de una cuenta comparada entre dos periodos. El hecho de permitir la comparacin
de estados financieros de diferentes ejercicios le da la caracterstica de anlisis dinmico.
2.2.1. ANLISIS HORIZONTAL O BASE CERO, AL BALANCE GENERAL.
CMO ELABORAR UN ANLISIS HORIZONTAL?
Para elaborar el anlisis horizontal se deben seguir los siguientes pasos:
Primero se halla la variacin absoluta de cada cuenta, por ejemplo la caja, buscando la
diferencia entre el estado financiero de un ao dado y el estado financiero del ao anterior.
Luego se halla la variacin relativa buscando la relacin entre la variacin absoluta hallada en
el primer paso y el valor del periodo anterior del mismo estado financiero analizado.
Se entiende mejor con el ejemplo:
Pgina
33

CMO INTERPRETAR EL ANLISIS HORIZONTAL?

Lo primero que se debe hacer para una buena interpretacin de los datos numricos arrojados
en el anlisis horizontal, igual que en el anlisis vertical, conocer muy bien la empresa a
estudiar (por su actividad, por su tamao, por su rgimen jurdico, por su estilo de venta, por su
origen de capital, por estilo de apalancamiento, por su objeto social Etc.), las fortalezas y
debilidades que afectan su estructura organizacional interna. Luego la situacin econmica que
enfrenta el pas, la regin y el sector donde se ejerce la actividad mercantil y en base a eso la
fortalezas y debilidades con que enfrenta el mercado.
Lo anterior es el fundamento que soportar el diagnstico por ejemplo; si la empresa presenta
una variacin absoluta y relativa positiva en el pasivo al corto plazo y el banco de la repblica
disminuyera en ese momento la tasa de colocacin para las empresas de nuestra lnea, esos
dos factores indican que es el momento ideal para sugerir un apalancamiento financiero con
el fin de trasladar el pasivo del corto plazo al pasivo del largo plazo utilizando el recurso del
crdito para cancelar la deuda prxima quedando con una deuda con mejor tasa y a mayor
periodo de maduracin.
Igualmente si en auditora anterior producto de un anlisis vertical, se hubiese sugerido
acciones para mejorar una concentracin porcentual en alguna cuenta, el anlisis horizontal
nos permitira verificar si la recomendacin fue tenida en cuenta o no

34
UNIDAD III
Pgina
3. ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS

La informacin financiera cumple un rol muy importante al producir datos indispensables
para la administracin y el desarrollo del sistema econmico. Es por ello, que la necesidad
del conocimiento de
los
principales mtodos de anlisis
financiero as
como
su interpretacin es importante para introducir a las empresas en un mercado competitivo.

FACTOR
I. LIQUIDEZ
II. SOLVENCIA
INDICADORES TCNICOS
1. Liquidez Corriente
2. Prueba cida
FRMULA
Activo Corriente / Pasivo Corriente
Activo Corriente - Inventarios / Pasivo Corriente
1. Endeudamiento del Activo
Pasivo Total / Activo Total
2. Endeudamiento Patrimonial
Pasivo Total / Patrimonio
3. Endeudamiento del Activo

Fijo
Patrimonio / Activo Fijo Neto

Activo Total / Patrimonio
4. Apalancamiento
III. GESTIN
1. Rotacin de Cartera
2. Rotacin de Activo Fijo
(PPE)
3. Rotacin de Ventas
4. Perodo Medio de Cobranza
5. Perodo Medio de Pago
6. Impacto Gastos
Administracin y Ventas
IV.
RENTABILIDAD
7. Impacto de la Carga
Financiera
1. Rentabilidad Neta del Activo
(Du Pont)
2. Margen Bruto
3. Margen Operacional
4. Rentabilidad Neta de
Ventas
(Margen Neto)
5. Rentabilidad Operacional
del Patrimonio
6. Rentabilidad Financiera
Ventas / Cuentas por Cobrar

Ventas / Activo Fijo
Ventas / Activo Total
(Cuentas por Cobrar(Clientes) * 365) / Ventas
(Cuentas y Documentos por Pagar(Proveedores) *
365) / Compras
Gastos Administrativos y de Ventas / Ventas
Gastos Financieros / Ventas
(Utilidad Neta / Ventas) * (Ventas / Activo Total)
Ventas Netas Costo de Ventas / Ventas
Utilidad Operacional / Ventas
Utilidad Neta / Ventas
(Utilidad Operacional / Patrimonio)
(Ventas / Activo) * (UAII/Ventas) *
(Activo/Patrimonio) * (UAI/UAII) * (UN/UAI)
UAI: Utilidad antes de Impuestos

UAII: Utilidad antes de Impuestos e Intereses
Utilidad Neta: Despus del 15% de trabajadores e impuesto a la renta
UO: Utilidad Operacional (Ingresos operacionales - costo de ventas - gastos de
administracin y ventas)
INDICADORES DE LIQUIDEZ
Capacidad para pagar deudas a corto plazo
Pgina
3.1.
35

Estos indicadores surgen de la necesidad de medir la capacidad que tienen las empresas para
cancelar sus obligaciones de corto plazo. Sirven para establecer la facilidad o dificultad que
presenta una compaa para pagar sus pasivos corrientes al convertir a efectivo sus activos
corrientes. Se trata de determinar qu pasara si a la empresa se le exigiera el pago inmediato
de todas sus obligaciones en el lapso menor a un ao. De esta forma, los ndices de liquidez
aplicados en un momento determinado evalan a la empresa desde el punto de vista del pago
inmediato de sus acreencias corrientes en caso excepcional.
3.1.1. LIQUIDEZ CORRIENTE
Este ndice relaciona los activos corrientes frente a los pasivos de la misma naturaleza. Cuanto
ms alto sea el coeficiente, la empresa tendr mayores posibilidades de efectuar sus pagos de
corto plazo.
Liquidez corriente=Activo corriente / Pasivo corriente

La liquidez corriente muestra la capacidad de las empresas para hacer frente a sus
vencimientos de corto plazo, estando influenciada por la composicin del activo circulante y las
deudas a corto plazo, por lo que su anlisis peridico permite prevenir situaciones de iliquidez y
posteriores problemas de insolvencia en las empresas.
Generalmente se maneja el criterio de que una relacin adecuada entre los activos y pasivos
corrientes es de 1 a 1, considerndose, especialmente desde el punto de vista del acreedor,
que el ndice es mejor cuando alcanza valores ms altos. No obstante, esta ltima percepcin
debe tomar en cuenta que un ndice demasiado elevado puede ocultar un manejo inadecuado
de activos corrientes, pudiendo tener las empresas excesos de liquidez poco productivos.
3.1.2. PRUEBA CIDA
Se conoce tambin con el nombre de prueba del cido o liquidez seca. Es un indicador ms
riguroso, el cual pretende verificar la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones
corrientes, pero sin depender de la venta de sus existencias; es decir, bsicamente con sus
saldos de efectivo, el de sus cuentas por cobrar, inversiones temporales y algn otro activo de
fcil liquidacin, diferente de los inventarios.
Prueba cida = Activo Corriente Inventarios / Pasivo Corriente

No se puede precisar cul es el valor ideal para este indicador, pero, en principio, el ms
adecuado podra acercarse a 1, aunque es admisible por debajo de este nivel, dependiendo del
tipo de empresa y de la poca del ao en la cual se ha hecho el corte del balance. Al respecto

36
de este ndice cabe sealar que existe una gran diferencia, por razones obvias, entre lo que
Pgina
debe ser la prueba cida para una empresa industrial por ejemplo, que para una empresa
comercial; pues de acuerdo con su actividad las cantidades de inventario que manejan son
distintas, teniendo esta cuenta diferente influencia en la valoracin de la liquidez.
Una razn acida de 0.83 indicara que por cada peso que se paga a corto plazo, solo
poseemos 83 centavos en activos lquidos; por lo tanto podemos fallar en los pagos de
las obligaciones ms cercanas.

Hay quienes prefieren una razn de 1 a 1; es decir, por cada peso de deuda, tener uno
con disponibilidad inmediata.
3.1.3. CAPITAL NETO DE TRABAJO

Se define como la cantidad de efectivo que la empresa posee para trabajar, despus de haber
cubierto la totalidad de sus prstamos a corto plazo.
La diferencia de la operacin aritmtica nos indica lo que nos queda para trabajar en la
empresa despus de haber liquidado nuestras obligaciones a corto plazo.
Capital Neto de Trabajo = Activo Corriente - Pasivo Corriente.

3.1.4. LIQUIDEZ INMEDIATA
Se define como la cantidad de efectivo que la empresa posee para pagar sus deudas si todas
sus obligaciones se vencieran hoy.
Liquidez Inmediata = Efectivo - Pasivo Corriente.

3.1.5. INDICADORES DE SOLVENCIA
Los indicadores de endeudamiento o solvencia tienen por objeto medir en qu grado y de qu
forma participan los acreedores dentro del financiamiento de la empresa. Se trata de establecer
tambin el riesgo que corren tales acreedores y los dueos de la compaa y la conveniencia o
inconveniencia del endeudamiento.
Desde el punto de vista de los administradores de la empresa, el manejo del endeudamiento es
todo un arte y su optimizacin depende, entre otras variables, de la situacin financiera de la
empresa en particular, de los mrgenes de rentabilidad de la misma y del nivel de las tasas de
inters vigentes en el mercado, teniendo siempre presente que trabajar con dinero prestado es
bueno siempre y cuando se logre una rentabilidad neta superior a los intereses que se debe
pagar por ese dinero.

37
Por su parte los acreedores, para otorgar nuevo financiamiento, generalmente prefieren que la
Pgina
empresa tenga un endeudamiento "bajo", una buena situacin de liquidez y una alta generacin
de utilidades, factores que disminuyen el riesgo de crdito.
3.1.5.1.
ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO
Este ndice permite determinar el nivel de autonoma financiera. Cuando el ndice es elevado
indica que la empresa depende mucho de sus acreedores y que dispone de una limitada
capacidad de endeudamiento, o lo que es lo mismo, se est descapitalizando y funciona con
una estructura financiera ms arriesgada. Por el contrario, un ndice bajo representa un
elevado grado de independencia de la empresa frente a sus acreedores.
Endeudamiento del Activo = Pasivo total / Activo total

3.1.5.2.
ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL
Este indicador mide el grado de compromiso del patrimonio para con los acreedores de la
empresa. No debe entenderse como que los pasivos se puedan pagar con patrimonio, puesto
que, en el fondo, ambos constituyen un compromiso para la empresa.
Endeudamiento Patrimonial = Pasivo total / Patrimonio

Esta razn de dependencia entre propietarios y acreedores, sirve tambin para indicar la
capacidad de crditos y saber si los propietarios o los acreedores son los que financian
mayormente a la empresa, mostrando el origen de los fondos que sta utiliza, ya sean propios
o ajenos e indicando si el capital o el patrimonio son o no suficientes.
3.1.5.3.
ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO FIJO
El coeficiente resultante de esta relacin indica la cantidad de unidades monetarias que se

tiene de patrimonio por cada unidad invertida en activos fijos. Si el clculo de este indicador
arroja un cociente igual o mayor a 1, significa que la totalidad del activo fijo se pudo haber
financiado con el patrimonio de la empresa, sin necesidad de prstamos de terceros.
Endeudamiento del Activo Fijo = Patrimonio / Activo Fijo Neto

Para elaborar este ndice se utiliza el valor del activo fijo neto tangible (no se toma en cuenta el
intangible), debido a que esta cuenta indica la inversin en maquinaria y equipos que usan las
empresas para producir.

APALANCAMIENTO
38
3.1.5.4.
Pgina
Se interpreta como el nmero de dlares de activos que se han conseguido por cada dlar de
patrimonio. Es decir, determina el grado de apoyo de los recursos internos de la empresa sobre
recursos de terceros.
Apalancamiento = Activo Total / Patrimonio

Dicho apoyo es procedente si la rentabilidad del capital invertido es superior al costo de los
capitales prestados; en ese caso, la rentabilidad del capital propio queda mejorada por este
mecanismo llamado "efecto de palanca". En trminos generales, en una empresa con un fuerte
apalancamiento, una pequea reduccin del valor del activo podra absorber casi totalmente el
patrimonio; por el contrario, un pequeo aumento podra significar una gran revalorizacin de
ese patrimonio.
3.1.5.5.
APALANCAMIENTO FINANCIERO
El apalancamiento financiero indica las ventajas o desventajas del endeudamiento con terceros
y como ste contribuye a la rentabilidad del negocio, dada la particular estructura financiera de
la empresa. Su anlisis es fundamental para comprender los efectos de los gastos financieros
en las utilidades. De hecho, a medida que las tasas de inters de la deuda son ms elevadas,
es ms difcil que las empresas puedan apalancarse financieramente.
Si bien existen diferentes formas de calcular el apalancamiento financiero, la frmula que se
presenta a continuacin tiene la ventaja de permitir comprender fcilmente los factores que lo
conforman:
Apalancamiento Financiero = (UAI / Patrimonio) / (UAII/ Activos

Totales)
En la relacin, el numerador representa la rentabilidad sobre los recursos propios y el
denominador la rentabilidad sobre el activo.
De esta forma, el apalancamiento financiero depende y refleja a la vez, la relacin entre los
beneficios alcanzados antes de intereses e impuestos, el costo de la deuda y el volumen de
sta. Generalmente, cuando el ndice es mayor que 1 indica que los fondos ajenos
remunerables contribuyen a que la rentabilidad de los fondos propios sea superior a lo que
sera si la empresa no se endeudara. Cuando el ndice es inferior a 1 indica lo contrario,
mientras que cuando es igual a 1 la utilizacin de fondos ajenos es indiferente desde el punto
de vista econmico.
3.2.
INDICADORES DE GESTIN O ACTIVIDAD

39
Estos indicadores tienen por objetivo medir la eficiencia con la cual las empresas utilizan sus
Pgina
recursos. De esta forma, miden el nivel de rotacin de los componentes del activo; el grado de
recuperacin de los crditos y del pago de las obligaciones; la eficiencia con la cual una
empresa utiliza sus activos segn la velocidad de recuperacin de los valores aplicados en
ellos y el peso de diversos gastos de la firma en relacin con los ingresos generados por
ventas.
En varios indicadores, se pretende imprimirle un sentido dinmico al anlisis de aplicacin de
recursos, mediante la comparacin entre cuentas de balance (estticas) y cuentas de resultado
(dinmicas). Lo anterior surge de un principio elemental en el campo de las finanzas de
acuerdo al cual, todos los activos de una empresa deben contribuir al mximo en el logro de
los objetivos financieros de la misma, de tal suerte que no conviene mantener activos
improductivos o innecesarios. Lo mismo ocurre en el caso de los gastos, que cuando registran
valores demasiado altos respecto a los ingresos demuestran mala gestin en el rea
financiera.
3.2.1. ROTACIN DE CARTERA
Muestra el nmero de veces que las cuentas por cobrar giran, en promedio, en un periodo
determinado de tiempo, generalmente un ao.
Rotacin de Cartera = Ventas / Cuentas por Cobrar

Se debe tener cuidado en no involucrar en el clculo de este indicador cuentas diferentes a la
cartera propiamente dicha. Sucede que, en la gran mayora de balances, figuran otras cuentas
por cobrar que no se originan en las ventas, tales como cuentas por cobrar a socios, cuentas
por cobrar a empleados, deudores varios, etc. Como tales derechos all representados no
tuvieron su origen en una transaccin de venta de los productos o servicios propios de la
actividad de la compaa, no pueden incluirse en el clculo de las rotaciones porque esto
implicara comparar dos aspectos que no tienen ninguna relacin en la gestin de la empresa.
En este caso, para elaborar el ndice se toma en cuenta las cuentas por cobrar a corto plazo.
3.2.2. ROTACIN DEL ACTIVO FIJO
Indica la cantidad de unidades monetarias vendidas por cada unidad monetaria invertida en
activos inmovilizados. Seala tambin una eventual insuficiencia en ventas; por ello, las ventas
deben estar en proporcin de lo invertido en la planta y en el equipo. De lo contrario, las
utilidades se reducirn pues se veran afectadas por la depreciacin de un equipo excedente o
demasiado caro; los intereses de prstamos contrados y los gastos de mantenimiento.
Rotacin del Activo Fijo = Ventas / Activo Fijo

3.2.3. ROTACIN DE VENTAS

40
La eficiencia en la utilizacin del activo total se mide a travs de esta relacin que indica
Pgina
tambin el nmero de veces que, en un determinado nivel de ventas, se utilizan los activos.
Rotacin de Ventas = Ventas / Activo Total

Este indicador se lo conoce como "coeficiente de eficiencia directiva", puesto que mide la
efectividad de la administracin. Mientras mayor sea el volumen de ventas que se pueda
realizar con determinada inversin, ms eficiente ser la direccin del negocio. Para un
anlisis ms completo se lo asocia con los ndices de utilidades de operacin a ventas,
utilidades a activo y el perodo medio de cobranza.
3.2.4. PERODO MEDIO DE COBRANZA
Permite apreciar el grado de liquidez (en das) de las cuentas y documentos por cobrar, lo cual
se refleja en la gestin y buena marcha de la empresa. En la prctica, su comportamiento
puede afectar la liquidez de la empresa ante la posibilidad de un perodo bastante largo entre
el momento que la empresa factura sus ventas y el momento en que recibe el pago de las
mismas.
Perodo Medio de Cobranza = (Cuentas por cobrar * 365) / Ventas

Debido a que el ndice pretende medir la habilidad de la empresa para recuperar el dinero de
sus ventas, para elaborarlo se utilizan las cuentas por cobrar de corto plazo, pues incluir
valores correspondientes a cuentas por cobrar a largo plazo podra distorsionar el anlisis en el
corto plazo.
3.2.5. PERODO MEDIO DE PAGO
Indica el nmero de das que la empresa tarda en cubrir sus obligaciones de inventarios. El
coeficiente adquiere mayor significado cuando se lo compara con los ndices de liquidez y el
perodo medio de cobranza.
Perodo Medio de Pago = (Cuentas y Documentos por Pagar

*365)/ Compras
Con relativa frecuencia, perodos largos de pago a los proveedores son consecuencia de una
rotacin lenta de los inventarios; de un exceso del perodo medio de cobranza, o, incluso, de
una falta de potencia financiera. Para su clculo se utilizan las cuentas y documentos por
pagar a proveedores en el corto plazo, que son las que permiten evaluar la eficiencia en el
pago de las adquisiciones e insumos.
3.2.6. IMPACTO DE LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN Y VENTAS
Si bien una empresa puede presentar un margen bruto relativamente aceptable, este puede
verse disminuido por la presencia de fuertes gastos operacionales (administrativos y de

Pgina
de la empresa.
41
ventas) que determinarn un bajo margen operacional y la disminucin de las utilidades netas
Impacto Gastos Administracin y Ventas = Gastos Administrativos y de

Ventas / Ventas
La necesidad de prever esta situacin hace que el clculo de este ndice crezca en
importancia, adicionalmente porque podra disminuir las posibilidades de fortalecer su
patrimonio y la distribucin de utilidades, con lo cual las expectativas de crecimiento seran
escasas. El deterioro de la opcin de capitalizacin va utilidades podra impulsar a la vez a un
peligroso endeudamiento que, a mediano plazo, restrinja los potenciales beneficios que
generara la empresa.
3.2.7. IMPACTO DE LA CARGA FINANCIERA
Su resultado indica el porcentaje que representan los gastos financieros con respecto a las
ventas o ingresos de operacin del mismo perodo, es decir, permite establecer la incidencia
que tienen los gastos financieros sobre los ingresos de la empresa.
Impacto de la Carga Financiera = Gastos Financieros / Ventas

Generalmente se afirma que en ningn caso es aconsejable que el impacto de la carga
financiera supere el 10% de las ventas, pues, an en las mejores circunstancias, son pocas las
empresas que reportan un margen operacional superior al 10% para que puedan pagar dichos
gastos financieros. Ms an, el nivel que en este indicador se puede aceptar en cada empresa
debe estar relacionado con el margen operacional reportado en cada caso.
3.2.8. ROTACIN DEL INVENTARIO
Se refiere al nmero de veces que el inventario da la vuelta, esto es, se vende y es repuesto
durante el periodo contable.
Representa el nmero de veces que es reemplazado por uno nuevo, es decir en cuantas
ocasiones lo tenemos que reponer completamente debido a que ya se termin.
Rotacin de Inventario = Costo de ventas/Promedio de Inventario

Promedio de Inventario = (Inventario inicial + Inventario final)/2
Tambin indica el nmero de veces que el inventario rota o da vueltas por periodo contable.
3.2.9. PLAZO PROMEDIO ROTACION DE INVENTARIO
Indica el nmero de das que tardamos en vender la mercadera, es decir el tiempo promedio
que transcurre entre el momento de adquirir la mercadera y venderla.
Plazo promedio de rotacin de inventario = 360/Rotacin de

Inventario

42
3.2.10. ROTACIN DE LAS CUENTAS Y DOCUMENTOS POR COBRAR

Pgina
Indica cuantas veces se recuperan las cuentas por cobrar por medio de las ventas a crdito. O
cuantas veces dan vuelta las cuentas por cobrar al ao.
En caso de que no se cuente con el dato de cuantas ventas se hicieron a crdito o al contado,
se utiliza el total de ventas para su clculo.
Rotacin de Ctas y Doc por cobrar = Ventas crdito/Promedio de Ctas y Doc

por cobrar
Promedio Ctas y Doc por cobrar = (Ctas y Doc x cobrar inicial + Ctas y Doc x
cobrar final)/2
Se considera que las principales cuentas por cobrar por concepto de ventas de mercancas son
los clientes y los documentos por cobrar.
3.2.11. PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS Y DOCUMENTOS POR COBRAR
Indica el nmero de das que tardamos en cobrar las ventas a crdito, es decir el tiempo
promedio que transcurre entre el momento de la venta y su cobro efectivo.
Plazo promedio de Ctas y Doc por cobrar = 360/Rotacin de Ctas y Doc por
Cobrar
3.2.12. ROTACION DE CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR
Determina el nmero de veces que alcanzamos a liquidar en el ao los crditos concedidos. El
resultado al igual que en las cuentas por cobrar, es utilizado para obtener el periodo promedio
de pago.
Si no se conocen las compras a crdito se deber utilizar el total de las compras.
Rotacin de Ctas y Doc por pagar = Compras crdito/Promedio de Ctas y Doc

por pagar
Promedio Ctas y Doc por pagar = (Ctas y Doc x pagar inicial + Ctas y Doc x
pagar final)/2
Deben considerar tanto los proveedores como los documentos por pagar, que son las
principales cuentas por pagar por concepto de mercanca.
3.2.13. PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR
Representa el tiempo en promedio que tardamos en pagar nuestras deudas a corto plazo. Es
decir, despus de comprar a crdito, a los cuantos das en promedio liquidamos el crdito.
Si tardamos en pagar ms das de los otorgados en el crdito, podemos perder nuestra
reputacin crediticia, si por el contrario pagamos antes, conservaremos el crdito pero
sacrificaremos liquidez.

43
Plazo promedio de Ctas y Doc por pagar = 360/Rotacin de Ctas y Doc por
Pgina
pagar
Financieramente hablando, se debe preferir el cobrar antes y pagar despus. Endeudamiento,
apalancamiento o administracin de deudas.
3.3.
INDICADORES DE RENTABILIDAD
RELACIN DE UTILIDADES CON INVERSIN REALIZADA

Los indicadores de rendimiento, denominados tambin de rentabilidad o lucratividad, sirven
para medir la efectividad de la administracin de la empresa para controlar los costos y gastos
y, de esta manera, convertir las ventas en utilidades.
Desde el punto de vista del inversionista, lo ms importante de utilizar estos indicadores es
analizar la manera como se produce el retorno de los valores invertidos en la empresa
(rentabilidad del patrimonio y rentabilidad del activo total).
3.3.1. RENTABILIDAD NETA DEL ACTIVO (DUPONT)
Esta razn muestra la capacidad del activo para producir utilidades, independientemente de la
forma como haya sido financiado, ya sea con deuda o patrimonio.
Rentabilidad Neta del Activo = (UN/Ventas)*(Ventas/Activo Total)

Si bien la rentabilidad neta del activo se puede obtener dividiendo la utilidad neta para el activo
total, la variacin presentada en su frmula, conocida como Sistema Dupont1, permite
relacionar la rentabilidad de ventas y la rotacin del activo total, con lo que se puede identificar
las reas responsables del desempeo de la rentabilidad del activo.
En algunos casos este indicador puede ser negativo debido a que para obtener las utilidades
netas, las utilidades del ejercicio se ven afectadas por la conciliacin tributaria, en la cul, si
existe un monto muy alto de gastos no deducibles, el impuesto a la renta tendr un valor
elevado, el mismo que, al sumarse con la participacin de trabajadores puede ser incluso
superior a la utilidad del ejercicio.
3.3.2. MARGEN BRUTO
Este ndice permite conocer la rentabilidad de las ventas frente al costo de ventas y la
capacidad de la empresa para cubrir los gastos operativos y generar utilidades antes de
deducciones e impuestos.
Margen Bruto = Utilidad Bruta / Ventas * 100

En el caso de las empresas industriales, el costo de ventas corresponde al costo de
produccin ms el de los inventarios de productos terminados. Por consiguiente, el mtodo
que se utilice para valorar los diferentes inventarios (materias primas, productos en proceso y

44
productos terminados) puede incidir significativamente sobre el costo de ventas y, por lo tanto,
Pgina
sobre el margen bruto de utilidad. El valor de este ndice puede ser negativo en caso de que el
costo de ventas sea mayor a las ventas totales.
3.3.3. MARGEN OPERACIONAL
La utilidad operacional est influenciada no slo por el costo de las ventas, sino tambin por
los gastos operacionales de administracin y ventas. Los gastos financieros, no deben
considerarse como gastos operacionales, puesto que tericamente no son absolutamente
necesarios para que la empresa pueda operar. Una compaa podra desarrollar su actividad
social sin incurrir en gastos financieros, por ejemplo, cuando no incluye deuda en su
financiamiento, o cuando la deuda incluida no implica costo financiero por provenir de socios,
proveedores o gastos acumulados.
Margen Operacional = Utilidad Operacional / Ventas * 100

El margen operacional tiene gran importancia dentro del estudio de la rentabilidad de una
empresa, puesto que indica si el negocio es o no lucrativo, en s mismo, independientemente
de la forma como ha sido financiado.
Debido a que la utilidad operacional es resultado de los ingresos operacionales menos el costo
de ventas y los gastos de administracin y ventas, este ndice puede tomar valores negativos,
ya que no se toman en cuenta los ingresos no operacionales que pueden ser la principal fuente
de ingresos que determine que las empresas tengan utilidades, como en el caso de las
empresas holding por ejemplo.
3.3.4. RENTABILIDAD NETA DE VENTAS (MARGEN NETO)
Los ndices de rentabilidad de ventas muestran la utilidad de la empresa por cada unidad de
venta. Se debe tener especial cuidado al estudiar este indicador, comparndolo con el margen
operacional, para establecer si la utilidad procede principalmente de la operacin propia de la
empresa, o de otros ingresos diferentes. La inconveniencia de estos ltimos se deriva del
hecho que este tipo de ingresos tienden a ser inestables o espordicos y no reflejan la
rentabilidad propia del negocio.
Puede suceder que una compaa reporte una utilidad neta aceptable despus de haber
presentado prdida operacional. Entonces, si solamente se analizara el margen neto, las
conclusiones seran incompletas y errneas.
Margen Neto = Utilidad Neta / Ventas * 100

Debido a que este ndice utiliza el valor de la utilidad neta, pueden registrarse valores negativos
por la misma razn que se explic en el caso de la rentabilidad neta del activo.
3.3.5. RENTABILIDAD OPERACIONAL DEL PATRIMONIO

45
La rentabilidad operacional del patrimonio permite identificar la rentabilidad que le ofrece a los
Pgina
socios o accionistas el capital que han invertido en la empresa, sin tomar en cuenta los gastos
financieros ni de impuestos y participacin de trabajadores. Por tanto, para su anlisis es
importante tomar en cuenta la diferencia que existe entre este indicador y el de rentabilidad
financiera, para conocer cul es el impacto de los gastos financieros e impuestos en la
rentabilidad de los accionistas.
Rentabilidad Operacional del Patrimonio = Utilidad Operacional / Patrimonio

Este ndice tambin puede registrar valores negativos, por la misma razn que se explica en el
caso del margen operacional.
3.3.6. RENTABILIDAD FINANCIERA
Cuando un accionista o socio decide mantener la inversin en la empresa, es porque la misma
le responde con un rendimiento mayor a las tasas de mercado o indirectamente recibe otro tipo
de beneficios que compensan su frgil o menor rentabilidad patrimonial.
De esta forma, la rentabilidad financiera se constituye en un indicador sumamente importante,
pues mide el beneficio neto (deducidos los gastos financieros, impuestos y participacin de
trabajadores) generado en relacin a la inversin de los propietarios de la empresa. Refleja
adems, las expectativas de los accionistas o socios, que suelen estar representadas por el
denominado costo de oportunidad, que indica la rentabilidad que dejan de percibir en lugar de
optar por otras alternativas de inversiones de riesgo.
Si bien la rentabilidad neta se puede encontrar fcilmente dividiendo la utilidad neta para el
patrimonio, la frmula a continuacin permite identificar qu factores estn afectando a la
utilidad de los accionistas.
Rentabilidad Financiera =
(Ventas/Activo)*(UAII/Ventas)*(Activo/Patrimonio)* (UAI/UAII)*(UN/UAI)
Bajo esta concepcin, es importante para el empresario determinar qu factor o factores han
generado o afectado a la rentabilidad, en este caso, a partir de la rotacin, el margen, el
apalancamiento financiero y el efecto fiscal que mide la repercusin que tiene el impuesto
sobre la utilidad neta. Con el anlisis de estas relaciones los administradores podrn formular
polticas que fortalezcan, modifiquen o sustituyan a las tomadas por la empresa.
Debido a que este ndice utiliza el valor de la utilidad neta, pueden registrarse valores negativos
por la misma razn que se explic en el caso de la rentabilidad neta del activo.

46
3.3.7. ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL

Pgina
Indica la efectividad en la utilizacin de las inversiones de la empresa tambin conocidas como

activos para generar ventas.
Al relacionar las ventas con el activo total, nos damos cuenta de cuantas veces recuperamos la
inversin a travs de los ingresos, o dicho de otro modo, por cada peso invertido, cuanto es lo
que vendemos.
Nos indica cuantas veces se recupera la inversin por medio de las ventas o cuantas veces
rota nuestro activo total por ao.
Rotacin del activo total = Ventas Netas / Activo Total (veces)

3.3.8. RENDIMIENTO DE LA INVERSIN
Mide la ganancia que est teniendo la aportacin de los dueos.
Expresa el porcentaje que el capital est ganando.
Tambin se puede decir cunto se est generando de utilidad por cada peso aportado.
Rendimiento de la inversin = (Utilidad neta / Activos) * 100

3.3.9. UTILIDAD POR ACCIN
Representa el monto total de utilidad ganado por cada accin vigente.
Seala el rendimiento o la cantidad ganada por cada accin comn en circulacin.
Es la referencia utilizada para fijar el precio de mercado de la accin.
Cuando no se efecta el pago de dividendos preferentes, se considera la utilidad neta despus
de impuestos, en el numerador de la formula.
Utilidad por Accin= (Utilidad para los accionistas ordinarios/ Nmero de

acciones ordinarias)
3.3.10. DIVIDENDOS POR ACCION
Muestra la cantidad que los inversionistas estn dispuestos a pagar por cada peso de utilidad
por accin.
Dividendos por Accin = (Dividendos ordinarios/ Nmero de

acciones ordinarias)
En otras palabras el nmero de veces en que las acciones se estn vendiendo por cada peso
de utilidad.
3.3.11. VALOR EN LIBROS POR ACCIN
El precio de mercado por accin se obtiene estimndolo, o mediante promedios de las
cotizaciones en el mercado de las acciones.

47
Valor en libros por Accin = (Patrimonio ordinarios/ Nmero de acciones

3.4.
Pgina
ordinarias)
INTERPRETACIN DE RESULTADO Y TOMA DE DECISIONES
a) Tanto el anlisis vertical como el horizontal conjuntamente dan soluciones relacionadas

entre s.
b) No puede interpretarse la situacin financiera de la empresa por el resultado de una
razn simple. No se puede estar bien de liquidez y mal de rentabilidad y viceversa. Ni
bien de solvencia, pero mal de estabilidad, etc.
c) La interpretacin debe considerar si en realidad hay liquidez, solvencia, estabilidad y
rentabilidad al mismo tiempo, para poder asegurar que la situacin financiera de la
empresa es buena.
d) Se espera una conclusin global, de la interpretacin, no conclusiones aisladas, mucho
menos generales. Decir que el negocio est mal, es no decir nada. Decir que las ventas
o las utilidades bajaron, es no dar razones ni soluciones al problema.
e) La conclusin global deber ser concreta, concluyente, propositiva, por ejemplo:
f) La empresa est creciendo a base de endeudamiento, ya que el total de pasivos ya es
superior al capital contable, lo que la sita en riesgo de insolvencia. Sin embargo, existe
sobre inversin en inventarios derivada de baja de ventas, por perdida de mercado, por
precios altos. Debe mejorarse la tecnologa para reducir precios, dejar de comprar hasta
consumir lo que se tiene y pagar a proveedores lo que se deba que este vencido.
g) f. No se pueden sealar situaciones ambiguas ni sin valorar, ya que impiden
dimensionar el problema. Siguiendo el ejemplo del inciso anterior:
h) El total de pasivos (40, 000) ya es superior al capital contable de $30,000.
i) Sin embargo existe sobre inversin en inventarios de (25, 000), derivada de baja de
ventas (disminuyeron $30,000 el mes pasado), por perdida de mercado (tenamos el
30% del total, ahora solamente tenemos el 20%), derivados de nuestros precios altos
j)
(10% mayores a los de la competencia).

Debe mejorarse la tecnologa (si no hay liquidez, tampoco podra comprarse
maquinaria) con base en los recursos disponibles (si se pueden mejorar procesos,
eliminar desperdicio de materiales, reducir tiempos de fabricacin, etc.), y pagar a
proveedores lo vencido (que no se ha vendido y sigue en nuestra bodega.

k) De esta forma, se seala el problema (endeudamiento excesivo), su origen (bajas
ventas), sus consecuencias (sobre inversin en almacn), sus causas (precios altos,
prdida de mercado) y se proponen soluciones (dejar de comprar, mejorar tecnologa,
pagar lo que se debe a proveedores de lo vencido.
3.5.
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
Los indicadores de endeudamiento tienen por objeto medir en qu grado y de qu forma

participan los acreedores dentro del financiamiento de la empresa. Indirectamente muestra el
grado de riesgo que corren dichos acreedores. Desde el punto de vista de la empresa, los

48
indicadores de endeudamiento sirven para observar la utilizacin de los recursos externos, es

Pgina
decir con el dinero de quin se est trabajando; y desde el punto de vista del acreedor le
permite determinar hasta donde puede otorgar crdito a la empresa.
3.5.1. NDICE DE CAPITAL
Sirve para medir que cantidad de deuda a largo plazo provino por cada peso aportado por los
dueos.
Se considera exclusivamente el pasivo a largo plazo debido a que es por el que pagamos ms
intereses y adems est disponible durante varios aos en la empresa.
Tambin podemos constatar, en caso de que quisiramos liquidar esas deudas, que parte de
nuestro patrimonio, necesitaramos para realizarlo.
ndice de capital = Pasivo a largo plazo / Capital.

3.5.2. ENDEUDAMIENTO CON EL PASIVO
Mide el porcentaje de financiamiento utilizado por la empresa, el porcentaje de inversin de os
activos que han sido financiados por terceros.
Endeudamiento con el pasivo = Pasivo/Activos * 100

3.5.3. ENDEUDAMIENTO CON EL PATRIMONIO
Mide que porcentaje del activo total ha sido financiado por fuentes internas y/o por los dueos,
este ndice nos da una idea del grado de insuficiencia de la inversin de los dueos. Cuando
este ndice resulte mucho mayor a la unidad. Es indicio de una sobre inversin, es decir que se
ha destinado demasiado capital a la inversin de activos.
Endeudamiento con el patrimonio = Patrimonio/Activos * 100

3.5.4. COBERTURA DE INTERESES
Nos indica el nmero de veces que se cubren los gastos por inters con la utilidad del ejercicio.
Este ndice est relacionado con los cargos financieros de una empresa y su posibilidad de
hacerles frente.
Cobertura de intereses = Utilidad Operativa/Intereses

3.5.5. COBERTURA DEL PASIVO A LARGO PLAZO
Esta razn considera la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones por intereses y
la capacidad para rembolsar el principal de los prstamos o hacer abonos a los fondos de
amortizacin.
Cobertura del pasivo a largo plazo = (Utilidad Operativa)/((Intereses+ Abono

al pasivo a largo plazo) * (1/(1-0,22)(1-0,15))
3.5.6. APLICACIN PRCTICA
49

Indica el porcentaje de la inversin que fue conseguida a travs de deuda.

Si al resultado le restamos el 100 %, indicar el porcentaje aportado por los dueos del
negocio.
Si el resultado (Razn de endeudamiento) es mayor al 50%, seala que la empresa ya
Pgina
est en manos de terceras personas o en otras palabras que los acreedores ya poseen
el control de la empresa.
Lo anterior se puede expresar como que la empresa ya tiene apalancamiento total con
beneficio directo para los propietarios en la rentabilidad y en perjuicio para los
acreedores que tienen un riesgo muy alto.
Indice de endeudamiento=
pasivos totales
activos totales
Indice de endeudamiento=
1643,00
=0.475=47.5
3597.00
3.5.7. INTERPRETACIN DE RESULTADO Y TOMA DE DECISIONES

3.6.
Pgina
50
Este valor indica que la empresa ha financiado con deuda cerca de la mitad de sus activos.
Entre ms alto sea el grado de endeudamiento de la empresa, as como el
APALANCAMIENTO FINANCIERO que tiene.
RAZONES O INDICADORES DE MERCADO
UTILIDAD POR ACCIN
Esta relacin tiene difusin en los mercados de capitales. Existen normas contables
que prevn su determinacin.
UTILIDAD PARA ACCIONES ORDINARIAS
NUMERO DE ACCIONES ORDINARIAS
DIVIDENDOS POR ACCION
Este ndice tiene por finalidad relacionar o vincular el precio de la accin con su
rentabilidad peridica. El valor que se obtiene representa la cantidad de perodos que
demandar cubrir el precio con las utilidades que se estima generar la empresa por
cada accin.
DIVIDENDOS POR ACCIN ACCION
Existen diversos criterios para la eleccin de precio por accin, puede ser el precio
denominado de cierre o final de un determinado da, mes o ao. O tambin un precio
promedio correspondiente a un determinado da de negociacin.
VALOR EN LIBROS POR ACCION
Esta relacin vincula el precio de cotizacin de las acciones ordinarias y su valor de
libros (denominado valor patrimonial proporcional).

PATRIMONIO ORDINARIO
La finalidad de esta frmula consiste en establecer un parmetro entre el valor de
mercado, es decir, la cotizacin de las acciones y su valor contable. Este indicador al
igual que el precedente se utiliza bsicamente en la negociacin de acciones con oferta
pblica.
Este ndice, a diferencia del anterior, se puede aplicar tanto para las empresas con
resultados positivos como las que presentan quebrantos.
3.6.1.
DEFINICIN DE LAS RAZONES DE MERCADO.

51
Es el conjunto de razones que relacionan el precio de las acciones de la empresa con sus
Pgina
utilidades, su flujo de efectivo y con su valor en libro por accin.

Razn Precio/Utilidades (P/U): es la razn del precio por accin a las utilidades por accin,
muestra la cantidad en pesos que los inversionistas pagarn por $1 de utilidades actuales.
Precio por accin/ Utilidad por Accin
Razn precio flujo de efectivo: Precio por accin / Flujo de Efectivo por Accin
Valor en libros por accin: Capital Comn / Accin en circulacin
Razn de Valor de Mercado/Valor en libros: la razn de precio de mercado de las acciones a su
valor en libros proporciona otro indicio acerca de la forma en que los inversionistas contemplan
a la compaa. Precio de mercado por accin / valor en libros por accin.
3.6.2. APLICACIN PRCTICA

UTILIDAD POR ACCIONES = UTILIDAD PARA ACCIONES ORDINARIAS/ NUMERO DE
ACCIONES ORDINARIAS
2014=
6630(400020 )
90 acciones
2014=
6630800
=64.78
90 acciones
DIVIDENDOS POR ACCIONES = DIVIDENDOS ORDINARIAS/ NUMERO DE ACCIONES

ORDINARIAS
2014=
3642,10
=40.47
90 acciones
52

2014=
19333
=214.81
90 acciones
Pgina
VALOR EN LIBROS POR ACCIONES = PATRIMONIO ORDINARIAS/ NUMERO DE

ACCIONES ORDINARIAS

Hoy da en la dinmica de las operaciones de la empresa, el problema real a la hora de juzgar
la posicin financiera a corto plazo de una empresa consiste en averiguar lo ms cercanamente
posible, la futura capacidad generadora de dinero de esa empresa con respecto a las
demandas de efectivo que tendr que enfrentar en el futuro cercano. Lo que importa no es qu
condiciones prevalecern en un momento dado, sino si la empresa al realizar sus operaciones
regulares puede continuar generando la suficiente cantidad de dinero en el plazo adecuado
como para cumplir con todas sus obligaciones financieras y operacionales. De manera que un
buen anlisis de los estados financieros mediante la informacin contable utiliza diferentes
tcnicas, mtodos o procedimientos para investigar las causas y los efectos de la gestin de la
empresa para llegar a su actual situacin y poder predecir dentro de ciertos lmites su
desarrollo en el futuro para la toma de decisiones.
ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS: RAZONES FINANCIERAS
El pilar fundamental del anlisis financiero est contemplado en la informacin que
proporcionan los estados financieros de la empresa, teniendo en cuenta las caractersticas de
los usuarios a quienes van dirigidos y los objetivos especficos que los originan, entre los ms
conocidos y usados son el Balance General y el Estado de Resultados (tambin llamado de
Prdidas y Ganancias), que son preparados, casi siempre, al final del periodo de operaciones
por los administradores y en los cuales se evala la capacidad del ente para generar flujos
favorables segn la recopilacin de los datos contables derivados de los hechos econmicos.
Tambin existen otros estados financieros que en ocasiones no son muy tomados en cuenta y
que proporcionan informacin til e importante sobre el funcionamiento de la empresa, entre
estos estn: el estado de Cambios en el Patrimonio, el de Cambios en la Situacin Financiera y
el de Flujos de Efectivo.
3.7.
ANLISIS COMPLETO DE RAZONES FINANCIERO.
Unas de las herramientas de ms uso para realizar anlisis financiero son las Razones
Financieras debido a que permiten medir, en un alto grado, la eficacia y comportamiento de la
empresa. Estas presentan una perspectiva amplia de la situacin financiera, pueden precisar el

Pgina
tenga que ver con su actividad.
53
grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que
Las Razones Financieras son comparables con las de la competencia y llevan al anlisis y
reflexin del funcionamiento de las empresas frente a sus rivales. A continuacin se explican
los fundamentos de aplicacin y clculo de cada una de ellas.
Razones de liquidez:
La liquidez de una organizacin es juzgada por la capacidad para saldar las obligaciones a
corto plazo que se han adquirido a medida que stas se vencen. Se refieren no solamente a las
finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados
activos y pasivos corrientes.
CAPITAL NETO DE TRABAJO (CNT): Esta razn se obtiene al descontar de las obligaciones
corrientes de la empresa todos sus derechos corrientes.
CNT = Pasivo Corriente-Activo Corriente
NDICE DE SOLVENCIA (IS): Este considera la verdadera magnitud de la empresa en
cualquier instancia del tiempo y es comparable con diferentes entidades de la misma actividad.
IS = Activo Corriente / Pasivo Corriente
NDICE DE LA PRUEBA DEL CIDO (CIDO): Esta prueba es semejante al ndice de
solvencia, pero dentro del activo corriente no se tiene en cuenta el inventario de productos, ya
que este es el activo con menor liquidez.
ACIDO = (Activo Corriente- Inventario) / Pasivo Corriente
ROTACION DE INVENTARIO (RI): Este mide la liquidez del inventario por medio de su
movimiento durante el periodo.
RI = Costo de lo vendido / Inventario promedio
PLAZO PROMEDIO DE INVENTARIO (PPI): Representa el promedio de das que un artculo
permanece en el inventario de la empresa.
PPI = 360 / Rotacin del Inventario
ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR (RCC): Mide la liquidez de las cuentas por cobrar
por medio de su rotacin.

Pgina
54
RCC = Ventas anuales a crdito / Promedio de Cuentas por Cobrar

PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR (PPCC): Es una razn que indica la
evaluacin de la poltica de crditos y cobros de la empresa.
PPCC = 360 / Rotacin de Cuentas por Cobrar
ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR (RCP): Sirve para calcular el nmero de veces que
las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del ao.
RCP = Compras anuales a crdito / Promedio de Cuentas por Pagar
PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR (PPCP): Permite vislumbrar las normas de
pago de la empresa.
PPCP = 360 / Rotacin de Cuentas por Pagar
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO:
Estas razones indican el monto del dinero de terceros que se utilizan para generar utilidades,
estas son de gran importancia ya que estas deudas comprometen a la empresa en el
transcurso del tiempo.
RAZN DE ENDEUDAMIENTO (RE): Mide la proporcin del total de activos aportados por los
acreedores de la empresa.
RE = Pasivo total / Activo total
RAZN PASIVO-CAPITAL (RPC): Indica la relacin entre los fondos a largo plazo que
suministran los acreedores y los que aportan los dueos de las empresas.
RPC = Pasivo a largo plazo / Capital contable
RAZN PASIVO A CAPITALIZACIN TOTAL (RPCT): Tiene el mismo objetivo de la razn
anterior, pero tambin sirve para calcular el porcentaje de los fondos a largo plazo que
suministran los acreedores, incluyendo las deudas de largo plazo como el capital contable.
RPCT = Deuda a largo plazo / Capitalizacin total
RAZONES DE RENTABILIDAD:
Estas razones permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un nivel
dado de ventas, de activos o la inversin de los dueos.

55
MARGEN BRUTO DE UTILIDADES (MB): Indica el porcentaje que queda sobre las ventas
Pgina
despus que la empresa ha pagado sus existencias.

MB = Ventas Costo de lo Vendido / Ventas
MARGEN DE UTILIDADES OPERACIONALES (MO): Representa las utilidades netas que
gana la empresa en el valor de cada venta. Estas se deben tener en cuenta deducindoles los
cargos financieros o gubernamentales y determina solamente la utilidad de la operacin de la
empresa.
MARGEN NETO DE UTILIDADES (MN): Determina el porcentaje que queda en cada venta
despus de deducir todos los gastos incluyendo los impuestos.
ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL (RAT): Indica la eficiencia con que la empresa puede utilizar
sus activos para generar ventas.
RAT = Ventas anuales / Activos totales
RENDIMIENTO DE LA INVERSIN (REI): Determina la efectividad total de la administracin
para producir utilidades con los activos disponibles.
REI = Utilidades netas despus de impuestos / Activos totales
RENDIMIENTO DEL CAPITAL COMN (CC): Indica el rendimiento que se obtiene sobre el
valor en libros del capital contable.
CC = Utilidades netas despus de impuestos Dividendos preferentes / Capital contable
Capital preferente
UTILIDADES POR ACCIN (UA): Representa el total de ganancias que se obtienen por cada
accin ordinaria vigente.
UA = Utilidades disponibles para acciones ordinarias / Nmero de acciones ordinarias en
circulacin
DIVIDENDOS POR ACCIN (DA): Esta representa el monto que se paga a cada accionista al
terminar el periodo de operaciones.
DA = Dividendos pagados / Nmero de acciones ordinarias vigentes
RAZONES DE COBERTURA:

56
Estas razones evalan la capacidad de la empresa para cubrir determinados cargos fijos. Estas
Pgina
se relacionan ms frecuentemente con los cargos fijos que resultan por las deudas de la
empresa.
VECES QUE SE HA GANADO EL INTERS (VGI): Calcula la capacidad de la empresa para

efectuar los pagos contractuales de intereses.
VGI = Utilidad antes de intereses e impuestos / Erogacin anual por intereses
COBERTURA TOTAL DEL PASIVO (CTP): Esta razn considera la capacidad de la empresa
para cumplir sus obligaciones por intereses y la capacidad para rembolsar el principal de los
prstamos o hacer abonos a los fondos de amortizacin.
CTP = Ganancias antes de intereses e impuestos / Intereses ms abonos al pasivo principal
RAZN DE COBERTURA TOTAL (CT): Esta razn incluye todos los tipos de obligaciones,
tanto los fijos como los temporales, determina la capacidad de la empresa para cubrir todos sus
cargos financieros.
CT = Utilidades antes de pagos de arrendamientos, intereses e impuestos / Intereses + abonos
al pasivo principal + pago de arrendamientos
3.7.1. MODELO CONSOLIDADO PARA ANLISIS FINANCIERO.
Pgina
57


El anlisis de estados financieros es el proceso crtico dirigido a evaluar la posicin financiera,
presente y pasada, y los resultados de las operaciones de una empresa, con el objetivo
primario de establecer las mejores estimaciones y predicciones posibles sobre las condiciones
y resultados futuros.
El objetivo fundamental de la contabilidad de una empresa es suministrar informacin sobre la
misma a un amplio conjunto de posibles usuarios o destinatarios de dicha informacin para
ayudarles a tomar decisiones. Para cumplir con esta finalidad, el sistema contable genera unos
documentos conocidos como estados financieros o estados contables. Estos documentos,
elaborados conforme a unas reglas predefinidas, proporcionan informacin sobre la situacin
econmico-financiera de una empresa y sobre los distintos flujos que han modificado dicha
situacin a lo largo del tiempo.
Por lo que el anlisis financiero busca proporcionar los datos ms sobresalientes de forma
concreta del estado financiera tanto actual como de aos anteriores para obtener de ser
necesaria una comparacin, as poder tomar de decisiones que resulten benficas para la
empresa.

58
Propsito del anlisis de los estados financieros es la transformacin de la informacin de los

Pgina
estados financieros a una forma que permita utilizarla para conocer la situacin financiera y
econmica de una empresa para facilitar la toma de decisiones.
Satisfacer las necesidades de informacin de aquellas personas que tengan menos

posibilidad de obtener informacin y que dependen de los estados financieros como
principal fuente de esta acerca de las actividades econmicas de la empresa.
Proporcionar a los inversionistas y acreedores informacin til que les permita predecir,
comparar y evaluar los flujos potenciales de efectivo en cuanto concierne al monto de
dichos flujos, su oportunidad o fechas en que se hallan de obtener incertidumbre con
respecto a su obtencin.
Proporcionar informacin til para evaluar la capacidad de administracin para utilizar

con eficacia los recursos de la empresa, alcanzando as la meta primordial de la
empresa
Proporcionar informacin sobre las transacciones y dems eventos.
Presentar un estado de la posicin financiera de la empresa.
Presentar un estado de la utilidad del periodo
Proporcionar informacin til para el proceso de prediccin.
Una vez realizado el anlisis de los estados financieros ser necesario presentar un informe a
los accionistas y personas interesadas en el mismo como el gerente de la empresa, los
acreedores o inversionistas, este informe normalmente se maneja de forma anual y debe
proporcionar documentacin de las actividades financieras de la empresa e incluir una carta
escrita de manera objetiva acompaada de los estados financieros balance general, estado
de prdidas y ganancias, estado de patrimonio y estado de flujo de efectivo.
UNIDAD IV
4. APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO
Se divide en dos instancias operacional, financiera y legal.
Apalancamiento= apoyo operativo y financiero.

PUNTO DE EQUILIBRIO
Pgina
4.1.
59
Analizar cuando el apoyo operativo y financiero nos genera benficos y perdidas.
El anlisis del punto de equilibrio es una representacin

grfica o matemtica que permite establecer la relacin
existente entre los ingresos totales, los fijos, los variables y
el volumen de ventas.
El punto de equilibrio posibilita la determinacin del volumen
de produccin imprescindible para lograr un ingreso que alcance a cubrir la totalidad de los
costos, debiendo encontrar la interseccin de la recta de costo total y la recta de ingreso total.
Simblicamente.
[ IT = CT ] Ingresos totales = Costos totales
En este punto la empresa no pierde ni gana dinero, dado que los ingresos son iguales a la
suma de todos los costos.
El punto de equilibrio tambin llamado anlisis del costo-volumen-utilidad es utilizado:
Para determinar el nivel de operaciones necesarios para cubrir todos los costos
operativos.
Evaluar la rentabilidad asociado con los diversos niveles de ventas.
EXISTEN 2 TIPOS DE PUNTO DE

EQULIBRIO
PUNTO DE EQUILIBRIO
OPERATIVO (PEO)
PUNTO DE EQUILIBRIO
FINANCIERO (PEF)
Permite determinar el nivel de ventas que

es necesario registrar para cubrir los
costos y gastos de operacio. El EBIT
debe ser cero (0), Se deben clasificar el
costo de ventas y los gastos operativos
en costos operativos fijos y variables.
Es aquel nivel de operacin en que la

empresa genera ingresos suficientes
para cubrir adems de los egresos de
operacin, los intereses derivados de
prstamos obtenidos. Se obtiene
aplicando la misma frmula del PEO,
con la diferencia de que en el rengln
de costos fijo debe incluirse el importe
de los gastos financieros.
El anlisis del punto de equilibrio es el mtodo que se utiliza para determinar el momento en el
cual las ventas cubrirn exactamente los costos, es decir el punto en que la empresa se

pero
tambin muestra la
magnitud
60
equilibrar,
de
las
utilidades
prdidas
de
4.1.1. COSTOS FIJOS
Pgina
la empresa cuando las ventas exceden o caen por debajo de ese punto.
Los costos fijos son los que no varan con la produccin por ejemplo el personal administrativo,
el arrendamiento, los seguros etc., sin embargo es bueno aclarar que lo anterior no significa
que esto es ilimitado en determinado momento es posible que estos costos fijos sufran un salto
de nivel como puede observarse en la grfica, un ejemplo de esta situacin seria la necesidad
de alquilar una nueva bodega puesto que la actual no es suficiente para un nivel ms alto de
produccin.
4.1.2. COSTOS VARIABLES
Los costos variables son los que varan con la produccin,
como la mano de obra directa y las materias primas; por
ejemplo si la empresa XX decide trabajar horas extras en
su planta, esto implica un mayor costo en estos rubros
puesto que habr que cancelarle a los empleados las horas
adicionales y se necesitara mayor cantidad de materia prima
para los nuevos niveles de produccin; sin embargo la
decisin anterior no implica un incremento del personal administrativo, por eso se considera
este ltimo como fijo.
4.1.3. PRECIO DE VENTA
Precio de venta unitario (PVU) es el resultado de dividir las ventas en valores monetarios entre
la cantidad de bienes y/o servicios vendidos.
El precio de venta, es el dinero que debe abonar el consumidor para comprar un producto. En
el lenguaje cotidiano, se habla simplemente de precio (Cul es el precio de aquel pantaln
negro?, Esta tienda se caracteriza por tener los precios ms altos del mercado, Disculpe,
quisiera saber el precio del nuevo libro de Ana Mara Matute).

61
En un mercado libre, el precio de venta se establece a travs de la ley de la oferta y la

Pgina
demanda: si aumenta la oferta, el precio cae; en cambio, si la oferta disminuye (es decir, hay
una escasez de los productos ofertados), el precio aumenta.
4.1.4. MARGEN DE CONTRIBUCIN
El margen de contribucin de una empresa a lo largo de un periodo contable se calcula con la
diferencia entre los ingresos y los costes variables. Margen de contribucin = ventas - coste
variable. Es decir; el margen financiero, es la proporcin de las ventas destinadas a cubrir los
costos fijos y la utilidad.
EJEMPLO:
Precio Unitario de Venta
= 5,00
Menos: Costo Variable Unitario
= 3,023333
Margen Financiero
= 1,9766667
Punto de Equilibrio=
Por Unidad
Costos fijos
39.400
=
=19.932,54
Margen de contribucin 1,9766667
19.932,54 x 5,00 = 99.662,70

4.1.5. PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNIDADES DE PRODUCCIN
Se utiliza cuando la empresa produce un solo bien o servicio (mono-productora) o se trata de
empresas en las cuales es posible identificar razonablemente los costos fijos y variables y
asignarlos a cada producto.
FRMULA:
EJEMPLO:
Un albergue ecolgico tiene los siguientes datos: Costos fijos: S/. 27,800
Costo variable diario por habitacin: S/. 7.20
Tarifa diaria de cada habitacin: S/. 49
Cantidad de habitaciones: 40
1 Vamos a calcular el punto de equilibrio mensual
PE = 665.0718 habitaciones por mes
Pgina
2 Comprobamos:
62

Esto significa que la empresa como mnimo debe producir 665.0718 unidades, que
multiplicadas por su precio de venta unitario, recupera sus costos de produccin invertidos en
ese periodo contable.
4.2.
APALANCA-MIENTO OPERATIVO
En sentido general puede definirse el Apalancamiento como el fenmeno que surge por el
hecho de la empresa incurrir en una serie de cargas o erogaciones fijas, operativas y
financieras, con el fin de incrementar al mximo las utilidades de los propietarios.
El apalancamiento operativo indica la relacin existente entre las ventas y sus utilidades antes
de intereses e impuestos.
Formato:
Ventas
(-)Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos Operacionales
Utilidad operacional
OPERACIO
NAL
-Intereses
Utilidad del ejercicio
4.2.1. QU ES APALANCAMIENTO OPERATIVO?
El apalancamiento operativo es bsicamente
convertir
costos
variables
en
costos
fijos
logrando que a mayores rangos de produccin

menor sea el costo por unidad producida.
Surge de la existencia de costos y gastos fijos de
operacin y se define como la capacidad de la

63
empresa de utilizar dichas cargas fijas con el fin de incrementar al mximo el efecto que un
Pgina
incremento en las ventas puede tener sobre las UAII.
Por lo tanto, el Apalancamiento Operativo como medida, muestra el impacto de un cambio en

las ventas sobre las UAII, el cual parta de la siguiente estructura de costos para una empresa
hipottica.
Volumen de ventas
10.000.00 unidades
Precio de venta unitario
$5.00
Costo variable unitario
3.00
Costos fijos de produccin

Gastos fijos de administracin y ventas
$10.000.00
3.500.00
A continuacin se ilustrar el Estado de Resultados para este volumen de ventas, o sea 10.000
unidades y se mostrarn las utilidades operativas para niveles de ventas de 8.000 y 12.000
unidades.
De este ejercicio aritmtico puede concluirse, por el momento, lo siguiente:

1. Que el efecto sobre las UAII siempre es un efecto ampliado. En este caso, un incremento
en las ventas del 20% genera un incremento (ampliado) del 61,54% en las UAII.
Igualmente, una disminucin en las ventas del 20% genera una disminucin de las UAII
del 61,54%. Esto conduce a la segunda conclusin.
2. El Apalancamiento Operativo se da en ambos sentidos.
3. Cuando hay costos fijos siempre estar presente el Apalancamiento Operativo.
La medida del apalancamiento se denomina grado de apalancamiento operativo" o grado de
ventaja operativa" y muestra la relacin de cambio de las UAII frente a un cambio determinado
en las ventas y para un determinado volumen de referencia. Se calcula as:
Pgina
64

El grado de apalancamiento operativo obtenido de 3,077 significa que por cada punto, en
porcentaje, que se aumenten (o disminuyan) las ventas a partir del punto de referencia de
10.000 unidades, habr un aumento (o disminucin) porcentual de las UAII de 3,077 puntos.
Por ejemplo, si las ventas se aumentan en el 30%, las UAII lo harn en un 30% x 3,077 =
92,31%.
El grado de Apalancamiento Operativo, para que exista como tal, deber ser mayor que 1.
Recurdese que si es igual a 1 es porque no hay costos fijos, o sea que no hay
Apalancamiento Operativo, lo cual es muy difcil que ocurra. 5. El hecho de tener un alto grado
de Apalancamiento Operativo no significa que la empresa est en buena situacin. Esta cifra es
un valor absoluto que como tal slo da una idea de lo beneficioso que podra ser un aumento
en las ventas o lo peligrosa que podra ser una disminucin.
4.2.2. MQUINAS POR MANO DE OBRA
El apalancamiento operacional aparece en el proceso de modernizacin de las empresas.

Estas sustituyen mano de obra por equipos cada da ms complejos.
EJEMPLO
Si uno fabrica remeras y usa mucha mano de obra (que sera un costo variable), a mayor
produccin, se precisar ms cantidad de personas trabajando, lo que implicara un aumento
en el costo que elevara el ingreso casi en la misma proporcin.
Pero si compra una mquina para automatizar todo el proceso, tendr un costo variable muy
bajo, pero uno fijo alto por la inversin realizada, que tambin implica una depreciacin o
desgaste de esa mquina elevado.
Los fijos no siguen a los ingresos sino que se divide entre ms remeras a medida que se
incrementa la produccin. Esto da como resultado un costo unitario ms bajo y, de ah, el gran
beneficio del apalancamiento operativo.
El apalancamiento operativo es la sustitucin de costos variables por costos fijos que trae como
consecuencia que a mayores niveles de produccin, menor el costo por unidad.
4.2.3. CUADRO DE COSTOS DEL P.E.
COSTOS Y GASTOS
Pago de arriendo
Fijo

Fijo
Servicios Bsicos
Fijo
Sueldos
Fijo
Salarios
Fijo Variable
Seguros
Fijo
Suministros
Fijo
Transporte
Fijo
Comisiones
Variables
Bonificaciones
Fijo
Mantenimiento
Fijo
Materia Prima
Variable
Intereses
Fijo
Impuestos
Variables
Pgina
65
Publicidad
Costo fijo: No varia si la produccin o venta aumenta o disminuye

Costo Variable: Varia de acuerdo a la produccin o Venta
Los costos fijos son mis aleados cuando aumento las ventas
Los costos fijos son nuestros enemigos cuando no vendemos.
4.3. APALANCA-MIENTO FINANCIERO
El apalancamiento financiero es el resultado de la existencia de gastos financieros fijos en el
flujo de ingresos de una compaa. Estos cargos fijos por su parte no son afectados por las
utilidades antes de intereses e impuestos delas empresas. Estos cargos deben de ser pagados
independientemente de la cantidad de utilidades antes de intereses e impuestos disponibles
para su pago. Los dos gastos financieros que normalmente se pueden encontrar en un estado
de resultados de una empresa son los intereses sobre la deuda de prstamos y los dividendos
sobre las acciones preferentes. El apalancamiento financiero trata acerca de los efectos que
ejercen los cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre las utilidades
disponibles para los accionistas comunes.
Apalancamiento Financiero
- Interests
Util. Ant. Part. Trab.
-15% Part. Trab.
Utilidad Gravable
- 22% Imp. A la Renta
Utilidad Neta
- Dividendos preferentes
# nmero de Acciones. Ordinarias.
Utilidad por Accin
Pgina
66

4.3.1. QU ES EL APALANCAMIENTO FINANCIERO?
El apalancamiento financiero es bsicamente la estrategia que permite el uso de la

deuda con terceros. En este caso la unidad empresarial en vez de utilizar los recursos
propios, accede a capitales externos para aumentar la produccin con el fin de alcanzar
una mayor rentabilidad.
"El apalancamiento financiero se define como la capacidad de la empresa para emplear
los cargos financieros fijos con el fin de aumentar al mximo los efectos de los cambios
en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre las utilidades o rendimientos
por accin." Los cargos fijos, no se ven afectados por las utilidades antes de intereses e
impuestos, ya que deben de ser pagados independientemente de la cantidad de
utilidades antes de intereses e impuestos con las que se cuenta para hacerles frente.
Frmula para hallar el apalancamiento financiero
Pgina
67

Interpretacin: por cada punto de incremento en la utilidad operativa antes de intereses e

impuestos (UAII) a partir de 18,000 unidades de produccin, la utilidad antes de impuestos se
incrementar 1.2353 en puntos.
Segunda frmula para hallar el apalancamiento financiero
Frmula para hallar el apalancamiento Total
CLASIFICACION DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO

Apalancamiento Financiero Positivo "Se dice que el apalancamiento financiero es positivo
cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos es PRODUCTIVA. Esto quiere decir

68
que la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa es mayor a la tasa
Pgina
de inters que se paga por los fondos obtenidos por prstamos.

Apalancamiento Financiero Negativo "Cuando la obtencin de fondos provenientes de
prstamos es IMPRODUCTIVA, es decir, cuando la tasa de rendimiento alcanzada sobre los
activos de la empresa es MENOR a la tasa de inters por los fondos obtenidos en calidad de
prstamo.
Apalancamiento Financiero Neutro "Esta situacin se presenta cuando la obtencin de
fondos provenientes de prstamos llega al punto de INDIFERENCIA, es decir, cuando la tasa
de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de inters
pagada por los fondos provenientes de prstamos."
4.3.2. TASAS DE INTERS E INDICADORES DE RENTABILIDAD

La tasa de inters es el porcentaje al que est invertido un capital en una unidad de tiempo,
determinando lo que se refiere como "el precio del dinero en el mercado financiero".
La tasa de inters es fijada por el Banco central de cada pas a los otros bancos y estos, a su
vez, la fijan a las personas por los prstamos otorgados.
Una tasa de inters alta incentiva el ahorro y una tasa de inters baja incentiva el consumo.
La tasa de inters est vinculada con los mercados de acciones de un pas determinado.
CONCEPTO.- Es el valor del costo que involucra la posesin de dinero resultante de un crdito.
Crdito que ocasiona una operacin, en un determinado plazo, y que se expresa en porcentaje
respecto al capital que lo produce. Es el precio en porcentaje que se paga por el uso de fondos
que fueron prestados.
La frmula simplificada para obtener la tasa de inters real implcita en la nominal sera:
Ejemplo:
Supngase que un ahorrista realiza un depsito de $100 en un banco que se compromete a
pagar un inters nominal anual del 10% al final del perodo. Para el mismo tiempo, se espera
que la inflacin anual sea baja, digamos del 0,5%. Dicho ahorrista espera obtener a fin de ao

69
$110. Dado que la inflacin es baja, la tasa nominal (10%) es prcticamente igual a la tasa real
ser ver prcticamente afectada.
Pgina
(9,5%), por lo tanto la suma que obtendr el ahorrista en trminos de capacidad de compra no
Pero si la inflacin esperada es del 10%, a fin de ao el ahorrista esperar cobrar, conforme a
la tasa nominal, los $110, que ahora por efecto de la inflacin, tendrn un valor real (que puede
pensarse como capacidad o poder de compra) igual en este caso- al valor del capital inicial
($100). En caso que la inflacin fuera an mayor, del orden del 20% por ejemplo, la tasa
nominal a percibir como inters ni siquiera servira para mantener el valor real del capital
original. Esto resulta as porque implcitamente la tasa de inters real es negativa, en virtud de
que la tasa de inflacin supera el valor nominal de la tasa de inters.
Tasa de Inters: Precio que se paga por el uso del dinero ajeno. Rendimiento que se obtiene al
prestar o hacer un depsito en dinero.
4.4. APALANCA-MIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO
4.4.1.
MEDICION
GRADO DE APALANCAMIENTO
DEL GRADO
DE APALANCAMIENTO OPERATIVO
Debido
que
el
apalancamiento operativo mide la utilidad antes de intereses e impuestos, el mismo se concibe

como un cambio porcentual en las utilidades generadas en la operacin excluyendo los
cargos por financiamiento e impuestos.
Esto origina que la utilidad operacional se eleve a niveles significantes. Pero en caso de no
tener las ventas un peso significativo, las utilidades operacionales sufrirn descensos bruscos
que a la postre afectarn la utilidades netas. El grado de apalancamiento operativo (GAO) es
entonces la herramienta que mide el efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas
sobre la rentabilidad operacional y se define como la variacin porcentual en la utilidad
operacional originada por un determinado cambio porcentual en ventas.
Algebraicamente el GAO puede expresarse como: (1)
El margen de contribucin (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los costos
variables totales.
La utilidad operacional (UAII), es la diferencia entre el margen de contribucin y los costos fijos.
Otra frmula que tambin puede utilizarse es la de (2)
% cambio UAII
Pgina
70

= variacin relativa (%) de las utilidades operacionales
% cambio ventas = variacin relativa (%) de las ventas

MEDICION DEL GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO
Los gastos financieros, producto del uso de la deuda, son gastos fijos. Es decir, en caso de
existir deudas se tendrn que pagar intereses haya o no ventas. La capacidad financiera podra
decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda PyMES, las otras cuatro son
inversin, produccin, comercializacin y generacin de utilidades. Las empresas se apalancan
financieramente y utilizan los gastos fijos (intereses) con el fin de lograr un mximo incremento
en las utilidades por accin cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales
(UAII). El buen uso de la capacidad de financiacin, originada en el uso de la deuda aplicada
en activos productivos, deber traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y, por consiguiente, tambin un incremento en la utilidad por accin.
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
GAF = (formula 2)
Interpretacin: De incrementarse las UAII en un % la utilidad por accin se incrementar en un

% y si las UAII disminuyeran en un % la utilidad por accin se reducir tambin en un %. En
otras palabras y al igual que en el GAO, el apalancamiento financiero opera en ambos
sentidos. De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero sera igual a 1 por la
ausencia de intereses.
4.5 EVALUACION DE RESULTADOS
EJERCICIO
La empresa actualmente vende 12000 unidades, al precio de venta de $15.00 mantiene costos
variables por unidad por 6,50 y un total de costos fijos de $31.000,00
Calcular el punto de equilibrio operativo y el grado de apalancamiento operativo si la empresa
realiza cambios en mas (+) o al menos (-) 15% de la ventas.
Pgina
71

NO HAY COSTOS FIJOS
NO HAY COSTOS VARIABLES
PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO
Pgina
72

PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO

MILE
S
450
INGRESO
S
425
400
375
INGRESOS Y 350
COSTOS
325
C.
T
C.
V
300
275
250
225
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25VENTAS UNIDADES
UNIDAD V
5.
PRONOSTICO FINANCIERO
MILE
S

73
El pronstico financiero permite a una compaa estimar el monto de financiamiento adicional

Pgina
que necesitar en un periodo prximo. Las proporciones de deuda a corto y largo plazos que
integran las necesidades de financiamiento adicional pueden determinarse a travs del anlisis
de las interrelaciones de rentabilidad y riesgo de diferentes polticas de inversin y
financiamiento de capital de trabajo.
Se define a la accin de emitir un enunciado sobre lo que es probable que ocurra en el futuro.
En el campo de las finanzas, basndose en anlisis y en consideraciones de juicio.
Se refiere siempre a eventos que se realizaran en un momento especifico en el futro;

por lo que n cambio de ese momento especifico, generalmente altera el pronostico
Siempre hay cierto grado de incertidumbre en los pronsticos; si hubiera certeza sobre
las circunstancias que existirn en un tiempo dado, la preparacin de un pronstico
seria trivial
5.1.
PROCESO DE PLANEACION FINACIERA
La planeacin financiera proporciona una gua para dirigir, coordinar y controlar las acciones de
la empresa para alcanzar sus objetivos. Dos aspectos clave son:
La planeacin de efectivo: implica la preparacin del presupuesto de efectivo de la

empresa.
La planeacin de utilidades: implica la preparacin de los estados financieros pro forma.

El proceso de planeacin financiera empieza con planes financieros a largo plazo, o
estratgicos, guiando a la formulacin de planes y presupuestos a corto plazo u
operativos.
5.1.1. PLANES FINANCIEROS A LARGO PLAZO
Estructuran las acciones financieras planeadas de la empresa y el impacto anticipado de esas

acciones durante periodos que van de 2 a 10 aos. Son parte de una estrategia integrada que
guan a la empresa hacia objetivos estratgicos.
El plan a largo plazo generalmente est formado por de dos partes: la primera el entorno de la
empresa, fija objetivos y estrategias y estudia la problemtica y oportunidades a los que se
enfrenta; la segunde resume el plan de en trminos financieros.
En la primera parte puede considerar los siguientes aspectos:
ESTIMACIN DE LA SITUACIN MUNDIAL, NACIONAL Y LOCAL.

Se requiere evaluar el entorno en que la empresa se desenvuelve, precisando las
circunstancias actuales en que la y estimando los cambios futuros que pueden ocurrir.

OBSERVARSE.
74
FIJACIN DE LOS OBJETIVOS DE LA EMPRESA Y LA FILOSOFA QUE DEBE

Pgina
Muy importante es fijar y definir los objetivos de la empresa en forma especifica

La segunda parte, el plan en trminos financieros puede considerar:
Un programa de desarrollo que facilite obtener la informacin y resultados del plan a

largo plazo. Su elaboracin se har con base en la tcnica de anlisis y plantacin y en
la creatividad de los encargos
5.1.2. PLANES FINANCIEROS A CORTO PLAZO
Especifican acciones financieras a corto plazo y el impacto esperado de esas acciones, cubren
un periodo de 1 a 2 aos. Empieza con el pronstico de ventas desarrollando planes de
produccin.
De manera general la planificacin financiera a corto plazo es aquella parte de la planificacin
general que presta una atencin especial al aspecto financiero de la empresa, aunque no
olvida los aspectos no financieros de la misma.
La planeacin financiera a corto plazo empieza con el pronstico de las ventas, a partir del cual
y se desarrollan los planes de produccin que toman en cuenta las materias primas requeridas,
requerimientos de mano de obra directa y gastos operativos.
Una vez hechas estas estimaciones se pueden preparar el Estado de Resultado Pro forma y el
presupuesto de Efectivo de la empresa que junto con el plan de desembolsos por activos fijos,
el plan de financiamiento a largo plazo y el Balance General del perodo actual, sirven para
conformar finalmente el Balance General Pro forma.
Las empresas se valen por lo general de una combinacin de datos de prediccin externos e
internos al elaborar la prediccin de ventas final. La informacin interna proporciona
perspectivas para esperar un nivel determinado de ventas, en tanto que la informacin externa
sirve para incorporar los factores econmicos generales al conjunto de ventas esperadas. Los
datos internos dan idea de las expectativas de ventas, en tanto que los datos externos ofrecen
la manera de ajustar estas expectativas teniendo en cuenta los factores econmicos generales
5.2.
PLANEACION EN EFECTIVO
5.2.1. PRESUPUESTO DE CAJA
Se define como un estado de los flujos positivos y negativos de efectivo planeados de la
empresa. Utilizado para estimar sus requerimientos de efectivo a corto plazo, con particular
atencin en la planeacin de excedente y escasez de efectivo.
IMPORTANCIA
75

Pgina
El presupuesto de efectivo es importante ya que permite saber si existe dficit o supervit en

cada uno de los meses cubierto por el pronstico, este muestra y pronostica los flujos de
efectivo de entrada, salida y saldos de efectivo de una empresa en un periodo de tiempo
determinado, proporciona liquidez confiable, informacin futura del movimiento del efectivo en
la empresa, indica el momento y aproximadamente en qu cuanta la entidad tendr, necesidad
de efectivo a corto plazo y consecuentemente buscar su financiacin o si por el contrario tendr
excedentes temporales ociosos que podran ser invertidos y de esta manera poner a rendir el
dinero, algo fundamental para que la gerencia est mejor preparada para controlar la situacin
futura de efectivo y tratar de garantizar la liquidez necesaria para la entidad
5.2.2. PRONOSTICO DE VENTAS
Es la principal entrada del proceso de planeacin financiera a corto plazo. Se podra basar en
un anlisis de datos externos, internos o una combinacin de los dos:
Un pronstico externo se basa en las relaciones observadas entre las ventas de la
empresa y ciertos indicadores econmicos externos clave como el producto interno
bruto (PIB).
Los pronsticos internos se basan en una compilacin de pronsticos de ventas a
travs de los propios canales de ventas de la empresa.
Por lo general, las empresas utilizan una combinacin de datos de pronsticos externos e
internos para hacer el pronstico de ventas final.
Casi todos los planes financieros requieren un pronstico de ventas obtenido externamente.
Por ejemplo, en los modelos que se presentan a continuacin, el pronstico de ventas ser el
conductor, lo que significa que el usuario del modelo de planeacin proporcionar dicho valor
y la mayora de los otros valores se calcularn con base a dicho pronstico. Este arreglo sera
habitual para muchos tipos de negocios. La planeacin se centrar en las ventas futuras
proyectadas, as como en los activos y el financiamiento necesarios para respaldar las ventas.
El pronstico de ventas se proporcionar frecuentemente como la tasa de crecimiento de las
ventas, en vez de como un monto monetario explcito de ventas. Estos dos enfoques son
esencialmente iguales, dado que se pueden calcular las ventas proyectadas una vez que se
conoce su tasa de crecimiento. Cierto es que no es posible tener pronsticos de ventas
perfectos, ya que las ventas dependen del estado futuro, incierto, de la economa. Para ayudar
a una empresa a realizar este tipo de proyecciones, existen empresas que se especializan en
la elaboracin de proyecciones macroeconmicas y de industrias.

76
Como se estudi previamente, se suele estar interesado en evaluar escenarios alternativos, por
Pgina
lo que no es necesariamente crucial que el pronstico de ventas sea exacto. En requerimientos

de financiamiento para diferentes niveles de ventas posibles. No es la exactitud lo que se
espera que ocurra.
5.2.3. ELABORACION DEL PRONOSTICO DE CAJA

Dividido en varias secciones:
INGRESOS EN EFECTIVO
Incluyen todos los flujos positivos de efectivo de una empresa en un periodo financiero dado,
sus componentes principales son ventas, cuentas pendientes y otras entradas en efectivo.
EGRESOS EN EFECTIVO
Incluyen todos los egresos de efectivo de la empresa durante un periodo financiero dado, los
ms comunes son compras, cuentas por pagar, sueldos y salarios, impuestos, intereses,
dividendos, entre otros.
5.2.4. EVALUACION DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
El presupuesto de caja suministra a la empresa cifras que indican el saldo final en caja, que
puede analizarse para determinar si se espera un dficit o un excedente de efectivo durante
cada perodo que abarca el pronstico. El encargado del anlisis y de los recursos financieros
debe tomar las medidas necesarias para solicitar financiamiento mximo, si es necesario,
indicando en el presupuesto de caja a causa de la incertidumbre en los valores finales de caja,
que se basan en los pronsticos de ventas.
5.2.5. COMO ENFRENTAR LA INCERTIDUMBRE EN EL PRESUPUESTO DE
EFECTIVO
Aparte del cuidado necesario en la preparacin del pronstico de ventas y todos los
componentes del presupuesto de caja, hay dos maneras de reducir la incertidumbre (Entendida
como la variabilidad de los resultados que realmente puede presentarse) del presupuesto de
caja en seguida se muestran estas opciones:
El primero consiste en preparar varios presupuestos de caja, uno inicial que se base en
pronsticos optimistas, otro en pronsticos probables y otro en pronsticos pesimistas,
para as ver el impacto que tendra en la empresa cada uno de los escenarios y hacer
las correcciones y los planteamientos ms adecuados al presentarse una situacin
adversa.

El segundo es un poco ms complicado, es por medio de la simulacin por computador,
77
Pgina
esta se basa en establecer una distribucin de probabilidades acerca de los flujos de

caja finales en un perodo de tiempo teniendo as una mayor confiabilidad de las
posibles desviaciones y un anlisis de riesgo ms cercano a la realidad.
La preparacin del presupuesto de caja debe prepararse de manera cuidadosa ya que por
estar ligado con datos basados en pronsticos, no son totalmente confiables, por ello las
decisiones que tomen los administradores financieros estarn sujetas a la informacin que este
presupuesto arroje
5.3.
ESTADOS FINACIEROS PROFORMAS
Se basa en los conceptos de acumulacin para proyectar las utilidades de la empresa y toda su
situacin financiera, se presta mayor atencin a los estados financieros pro forma que son
estados de resultados y balances generales proyectados o pronosticados, existe la creencia de
que las relaciones financieras reflejadas en los estados financieros pasados de la empresa no
cambiarn en el periodo entrante. Para preparar los estados financieros pro forma se requiere
de los estados financieros ao anterior y el pronstico de ventas para el ao entrante.
5.3.1. PROYECCION DEL BALANCE GENERAL
Existen varios mtodos simplificados, probablemente el mejor y ms popular es el mtodo de
juicio, con el cual se estiman los valores de ciertas cuentas de balances generales y se usa el
financiamiento externo de la empresa como una cifra de balance o de ajuste.
Es un balance de carcter conjetural que se practica para estimar la situacin y los resultados
probables de una empresa, con arreglo a las operaciones o planes en curso de realizacin.
Para calcular el Balance General Proforma se tiene en cuenta el clculo de determinados
niveles deseados de algunas partidas del Balance y la estimacin de otras, utilizando el
financiamiento como cifra de compensacin.
5.3.2. PROYECCION DEL ESTADO DE RESULTADOS
Un mtodo sencillo para desarrollar un estado de resultados pro forma es el mtodo de
porcentaje de ventas, ste pronostica ventas y despus expresa los diversos rubros del estado
de resultados como porcentajes de ventas proyectadas.
Estado de resultados proforma: resume de modo proyectado los ingresos y gastos de una
entidad. Presenta la informacin relativa a los resultados netos (utilidad o prdida), abarcando
un periodo econmico. Una forma bien sencilla para desarrollar dicho estado consiste en

78
pronosticar las ventas, es decir, los valores del costo de ventas, gastos de operacin y gastos
Pgina
por intereses, que corresponden a un determinado porcentaje de ventas proyectadas.

EVALUACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS PROFORMAS
Es difcil pronosticar las diversas variables que intervienen en la preparacin de los

estados financieros pro forma, se utilizan las tcnicas presentadas anteriormente para
hacer estimados de estados financieros pro forma.

Sin importar la manera en que se preparen los estados financieros pro forma, se deben
saber utilizar para tomar decisiones financieras.
EJERCICIOS DE APLICACIN
79

Pgina
EJERCICIO 1
Un comerciante compra un producto a razn de $0,75 la unidad y lo vende a precio de $1,00.

Sus clientes son muy puntuales en sus pagos y toda la mercadera la vende con crdito a un
mes plazo. Al primero de enero entre otras cuentas tiene los siguientes saldos.
Caja
$ 750,00
Inventario
$1125,00
Cuentas por Cobrar $1500,00
Durante todo el mes de enero se vendieron 2000 unidades y se compraron 2500 unidades, en
el mes de febrero se vendieron y se compraron 3000 unidades, durante el mes de marzo se
vendieron 3000 y se compraron 3500 unidades. Se pide encontrar los saldos de las 3 cuentas
al primero de abril y las utilidades obtenidas en los 3 meses.

Pgina
80
TRANSACCIONES
Pgina
81


82
MAYORIZACIN
CAJA
1500.00 1500.00
2000.00 2000.00
Pgina
CUENTAS POR COBRAR

750.00 1875.00
VENTAS
2000.00
2500.00
2250.00
2500.00
2500.00 1500.00
UTILIDAD
COSTO
DE VENTAS
INVENTARIO
3000.00
2000.00
2625.00
3000.00 6000.00
1875.00
1500.00
7500.00
1125.00 1500.00
2500.00
6750.00
9000.00
1875.00
1875.00 1875.00
6750.00
2250.00
2250.00 2250.00
5625.00
2625.00 5625.00
ESTADOS FINANCIEROS
7875.00
Activos: Son aquellos bienes y valores que la empresa posee para realizar sus actividades.
Pasivos: Son todas las obligaciones que la empresa tiene por pagar a la empresa, socios y
proveedores.
Patrimonio: Es todo el dinero que los socios aportan a la empresa.
EJERCICIO
ESTUDIANTIL S.A.
AO 2014
AO 2015
MUEBLES Y ENSERES
127.00
127.00
CAPITAL PREFERENTE
4000.00
3800.00
BANCOS
1675.00
1628.00
CUENTAS POR COBRAR
2761.00
3176.00
ARRIENDOS
243.00
300.00
VEHICULOS
5452.00
6577.22
VENTAS
25000.00
28076.00
GASTOS DE VENTAS
1666.00
1798.00
MAQUINARIA
7691.00
8754.00
GASTOS GENERALES
2763.00
2710.00
RESERVA FACULTATICA ACUMULADA
1152.00
1682.00
DEPRECIACION Y AMORTIZACION ANUAL
763.00
882.00
EDIFICIOS
9542.00
9967.00
INTERESES
400.00
530.00
CUENTAS POR PAGAR
1764.00
1910.00
RESERVA ESTATUTARIA ACUMULADA
1984.00
2978.00
CAJA
98.00
101.00
HERRAMIENTAS
2649.00
3174.00
COSTO DE VENTA
8292.00
9986.00
RESERVA LEGAL ACUMULADA
1367.00
2030.00
2000.00
2000.00
873.00
870.00
3562.00
3562.00
2892.00
3041.00
INVENTARIOS
4010.00
4698.00
EQUIPOS DE OFICINA
372.00
439.78
DEPRECIACION Y AMORTIZACION ACUMULADA
2380.00
3262.00
HIPOTECAS POR PAGAR
5400.00
5000.000
CAPITAL ORDINARIO
9000.00
9500.00
22% DE IMPUESTOS
22.00
22.00
30% VENTAS DE CONTADO
30.00
30.00
40.00
40.00
ACCIONES PREFERENTES AL 20%
20.00
20.00
DIVIDENDOS PREFERENTES
800.00
760.00
10% DE RESERVA LEGAL ANUAL
10.00
10.00
15% RESERVA ESTATUTARIA ANUAL
15.00
15.00
8% RESERVA FACULTATIVA ANUAL
8.00
8.00
CADA ACCION ORDINARIA TIENE UN VALOR DE:
100.00
100.00
NUMERO DE ACCIONES ORINARIAS
90.00
95.00
BONO AL PASIVO A LARGO PLAZO
400.00
400.00
GASTOS ADMINISTRATIVOS
DOCUMENTOS POR COBRRAR
DOCUMENTOS POR PAGAR
Pgina
TERRENOS
83

40% DEL COSTO DE VENTAS SON LAS COMPRAS A

CREDITO
Pgina
84

Pgina
85

Pgina
86

ESTUDIANTIL S.A.
ESTADOD E RESULTADOS
DEL 01 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2014
INGRESOS
VENTAS
(-) COSTO DE VENTAS
UTILIDAD BRUTA
GASTOS OPERACIONALES
ARRIENDOS
GASTOS EN VENTA
GASTOS GENERALES
INTERESES
TOTAL GASTOS
UTILIDAD CONTABLE
15% PARTICIPACION A TRABAJADORES
UTILIDASD GRAVABLE
22% IMPUESTO A LA RENTA
UTILIDAD DEL EJERCICIO
25000.00
8292.00
16708.00
243.00
1666.00
2763.00
400.00
873.00
763.00
6708.00
10000.00
1500.00
8500.00
1870.00
$ 6630.00
___________________
____________________
GERENTE
CONTADOR
ESTUDIANTIL S.A.

Pgina
87
INGRESOS
VENTAS
(-) COSTO DE VENTAS
UTILIDAD BRUTA
GASTOS OPERACIONALES
ARRIENDOS
GASTOS EN VENTA
GASTOS GENERALES
INTERESES
TOTAL GASTOS
UTILIDAD CONTABLE
UTILIDASD GRAVABLE
28076.00
9986.00
18090.00
300.00
1798.00
2710.00
530.00
870.00
882.00
7090.00
11000.00
1650.00
9350.00
20757.00
$ 7293.00
___________________
____________________
GERENTE
CONTADOR
ASIENTO DE AJUSTES DE UTILIDAD
Pgina
88

MAYORIZACIN
UTILIDAD NETA
6630.00 6630,00
UTILIDAD
DEL EJERCICIO
RESERVA
LEGAL
RESERVA ESTATUTARIA
663.00
1367.00
994.50
663.00
DIV.
530.40
2030.00
1984.00
RESERVA FACULTATIVA
PREFERENTES X
994.50
1152.00 800.00
PAGAR
800.00 800.00
530.403642.10
BANCOS
X PAGAR
1682.40
3642.10 3642.10 10000.00
800.00
DIV. ORDINARIOS
2978.50
3642.10
4442.10
Pgina
89

Pgina
90

Pgina
91

92

Pgina
ESTUDIANTIL S.A.
___________________
____________________
GERENTE
CONTADOR
Pgina
93

ESTUDIANTIL S.A.
___________________
____________________
GERENTE
CONTADOR
CLCULO DE LOS INDICES FINANCIEROS DE ESTUDIANTIL

S.A.

94
INDICE LIQUIDEZ
Pgina
1. Solvencia
Formula:
Solvencia=
Activo corriente
Pasivo corriente
2. Capital neto de trabajo
Formula:
Capital neto de trabajo=Activo corrientePasivo corriente
3. Prueba de acido
Formula:
Prueba de acido=
Activo corrienteInventario
Pasivo corriente
4. Liquidez inmediata
Formula:
Liquidez inmediata=
Efectivo
Pasivo corriente

95
INDICE DE LIQUIDEZ DEL EJERCICIO

Pgina
1. ndice de Solvencia = Activo Corriente / Pasivo Corriente
2. Prueba Acida = Activo Corriente Inventario / Pasivo Corriente
3. Capital Neto de Trabajo = Activo Corriente Pasivo Corriente
4. Liquidez Inmediata = Efectivo / Pasivo Corriente
96

Pgina
INDICADORES DE GESTION O ACTIVIDAD

Estos indicadores tienen por objeto medir la eficiencia con lo cual la empresa utilizan sus
recursos.
1. Rotacin de Inventario
COSTO DE VENTA
PROMEDIO DE INVENTARIOS
Plazo Promedio De Inventario
INVENTARIO INICIAL+ INVENTARIO FINAL

2
2. Rotacin de Cuentas y Documentos por Pagar
COMPRAS CREDITO
PROMEDIO DE CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR
Plazo Promedio De Cuentas Y Documentos Por Pagar
360
ROTACION DE CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR
3. Rotacin de Cuentas y Documentos por Cobrar
VENTAS CREDITO
PROMEDIO DE CUENTAS Y DOCUMENTOS POR COBRAR
Plazo Promedio De Cuentas Y Documentos Por Cobrar
360
ROTACION DE CUENTAS Y DOCUMENTOS POR COBRAR
Plazo Promedio de Inventario
360
ROTACION DE INVENTARIOS
97

Pgina
INDICES DE GESTIO O ACTIVIDAD DEL EJERCICIO

INVENTARIO
2014 = 4010
2013 = 4010-350 = 3660 - Inventario Inicial
2015 = 4698
1. Rotacin de Inventario
2014

2
3660+ 4010
=3835
2
Rotacin de Inventario
COSTO DE VENTA
8292
=2.16
3835
2015

2
4010+4698
=4354
2
COSTO DE VENTA
9986
=2.29
4354
2. Plazo Promedio de Inventario

2014
Pgina
98

360
360
=166.67
2.16
2015
360
360
=157.21
2.29
3. Rotacin de Cuentas y Documentos por Cobrar

2014 Promedio de Cuentas y Documentos por cobrar
( CTAS Y DTOS POR COB+ INV ) +(CTAS Y DTOS POR COB + INV )
2
( 2411+ 3212 )+(2761+3562)
=5973
2
Rotacin de Cuentas y Documentos por Cobrar
VENTAS CREDITO
17500
=2.93
5973
2015 Promedio de Cuentas y Documentos por Cobrar
2
( 2761+3362 ) +(3176+3562)
=6530.50
2
VENTAS CREDITO
19653.20
=3.01
6530.50
Pgina
99

4. Plazo Promedio de Cuentas y Documentos por Cobrar
2014
360
360
=122.87
2.93
2015
360
360
=119.60
3.01
5. Rotacin de Cuentas y Documentos por Pagar
2014 Promedio de Cuentas y Documentos por Pagar
( CTAS Y DTOS POR PAG+ INV ) +(CTAS Y DTOS POR PAG+ INV )
2
( 1414 +2542 ) +(1764 +2892)
=4306
2
Rotacin de Cuentas y Documentos por Pagar
COMPRAS CREDITO
3316,80
=0,77
4306
2015 Promedio de Cuentas y Documentos por Pagar
2
( 1764 +2892 ) +(1910,10+3041)
=4803,55
2
COMPRAS CREDITO
100

Pgina
3994,40
=0,83
4803,55
INDICE DE UTILIDAD
1. Margen Bruto de Utilidad
UTILIDAD BRUTA
100
VENTAS
2. Margen de Utilidad Operativa
UTILIDAD OPERATIVA
100
VENTAS
3. Margen Neto de Utilidad
UTILIDAD NETA
100
VENTAS
4. Rotacin de Activos
VENTAS
VECES
ACTIVOS
5. Rendimiento de la Inversin
UTILIDAD NETA
100
ACTIVOS
6. Utilidad por Accin

ACCIONES ORDINARIAS
7. Dividendos por Accin
DIVIDENDOS ORDINARIOS
ACCIONES ORDINARIAS
8. Valor en Libros por Accin
ACCIONES ORDINARIAS
Pgina
101

INDICES DE UTILIDAD DEL EJERCICIO

1. Margen Bruto de Utilidad
UTILIDAD BRUTA
100
VENTAS
2014
16708.00
100=66.83
25000.00
18090.00
100=64.40
28090.00
2015
2. Margen de Utilidad Operativa
2014
UTILIDAD OPERATIVA
100
VENTAS
10000
100 40
25000
11000
10039.18
28000
2015
3. Margen Neto de Utilidad
UTILIDAD NETA
100
VENTAS
2014
2015
6630
10026.52
2500
6630
10026.52
2500
4. Rotacin de Activos
VENTAS
VECES
ACTIVOS
2014
2014
25000
=0.67 VECES
37559
28076
=0.69 VECES
40942
5. Rendimiento de la Inversin
Pgina
102

UTILIDAD NETA
100
ACTIVOS
2014
6630
100=17.65
37554
2015
7293
100=17.81
40942
6. Utilidad por Accin

ACCIONES ORDINARIAS
2014
6630 (4000 * 20%) =

6630 800 = 5830
5830
=$ 64.78
90
2015
7293 (3800 * 20%) =

7293 760 = 6533
6533
=$ 68.77
95
7. Dividendos por Accin
ACCIONES ORDINARIAS
3642.10
90
= $ 40.47
ACCIONES ORDINARIAS
Pgina
103

4126.31
95
= $ 43.12
8. Valor en Libros por Accin
ACCIONES ORDINARIAS
19333
=$ 214.81
90
ACCIONES ORDINARIAS
22230.9
=$ 239.20
95
INDICE DE ENDEUDAMIENTO
1. Endeudamiento con Pasivo
PASIVO
100
ACTIVOS
2. Endeudamiento con Patrimonio
PATRIMONIO
100
ACTIVOS
3. Cobertura de Intereses o veces que se han ganado Intereses
UTILIDAD OPERATIVA
=veces
INTERESES
4. Cobertura de Pasivo a Largo Plazo
104

Pgina
UTILIDAD OPERATIVA
INTERESES+ ABONO AL PASIVO L/ P
1
( 10.22 )( 10.15 )
INDICES DE ENDEUDAMIENTO
1. Endeudamiento con Pasivo
PASIVO
100
ACTIVOS
2014
2015
13426.00
100=32.75
37559.00
13658.00
100
40942.00
= 33.36 %
2. Endeudamiento con Patrimonio
2014
PATRIMONIO
100
ACTIVOS
29133.00
100=64.25
37559.00
2015
27283.00
100=66.64
40942.00
3. Cobertura de Intereses o veces que se han ganado Intereses
UTILIDAD OPERATIVA
=veces
INTERESES
2014
2015
10400.00
=26 veces
400
11530.00
=21.75 veces
530
UTILIDAD
OPERATIVA
INTERESES+ ABONO AL PASIVO L/P
4. Cobertura de Pasivo a Largo Plazo
1
( 10.22 )( 10.15 )
Pgina
105

2014
10400
1
400+400
( 10.22 )( 10.15 )
2015
=10.37
11530
1
400+400
( 10.22 )( 10.15 )
=10.17
Pgina
106

EJERCICIO 2
CORRECCION DEL EXAMEN
___________________
____________________
GERENTE
CONTADOR
Pgina
107

Pgina
108


109
INDICE DE LIQUIDEZ
Pgina
5. ndice de Solvencia = Activo Corriente / Pasivo Corriente
6. Prueba Acida = Activo Corriente Inventario / Pasivo Corriente
7. Capital Neto de Trabajo = Activo Corriente Pasivo Corriente
8. Liquidez Inmediata = Efectivo / Pasivo Corriente
Pgina
110

INDICE DE ACTIVIDAD
1. Rotacin de Inventario = Costo de Venta / Promedio de Inventario
AO 2011
Promedio De Inventario

2
1073+1079
=1076
2
COSTO DE VENTA
16981
=15,78
1076
AO 2012
Promedio De Inventario

2
1079+1125
=1102
2
COSTO DE VENTA
18973
=17,22
1102
2. Plazo Promedio de Inventario = 360 / Rotacin de Inventario
Pgina
111

3. Rotacin de Cuentas y Documentos por Cobrar = Ventas Crdito / Promedio de

Cuentas y Documentos por Cobrar
AO 2011
Promedio de Cuentas y Documentos por cobrar
2
4386+5329
=4857,50
2
VENTAS CREDITO
26055,90
=5,36
4857,50
AO 2012
2
5329+ 6272
=5800,50
2
VENTAS CREDITO
36645,56
=6,32
5800,50
4. Plazo Promedio de Cuentas y Documentos por Cobrar = 360/ Rotacin de Cuentas y

Documentos por Cobrar
Pgina
112

5. Rotacin de Cuentas y Documentos por Pagar = Compras Crdito / Promedio de

Cuentas y Documentos Por Pagar
AO 2011
Promedio de Cuentas y Documentos por pagar
2
628+ 1001
=814,50
2
COMPRAS CREDITO
8490,50
=10,42
814,50
AO 2012
2
1001+1372
=1187,50
2
VENTAS CREDITO
9486,50
=7,99
1187,50

Pgina
113
6. Plazo Promedio de Rotacin de Cuentas y Documentos por Pagar = 360/ Rotacin de

Cuentas y Documentos por Pagar
INDICES DE RENTABILIDAD
1. Margen Bruto de Utilidad = Utilidad Bruta / Ventas
2. Margen de Utilidad Operativa = Utilidad Operativa / Ventas
3. Margen de Utilidad Neta = Utilidad Neta / Ventas
4. Rotacin de Activos = Ventas / Activos
5. Rendimiento de la Inversin = Utilidad Neta / Activos

Pgina
114
6. Utilidad por Accin = Utilidad para Acciones Ordinarias / # Acciones Ordinarias
7. Dividendos por Accin = Dividendos Ordinarios / # Acciones Ordinarias
8. Valor en Libros por Accin = Patrimonio por Accin / # Acciones Ordinarias
Pgina
115

INDICES DE ENDEUDAMIENTO
1. Endeudamiento con Pasivo = Pasivo / Activos * 100
2. Endeudamiento con Patrimonio = Patrimonio / Activos * 100
3. Cobertura de Inters = Utilidad Operativa / Inters
Pgina
116

4. Cobertura de Pasivo = Utilidad Operativa / Inters + Abono al Pasivo a L/P x (1/(0.22)

(0.15))
5666
2011
1
426+800
( 10.22 ) ( 10.15 )
=3.47
7278
2012
1
571+800
( 10.22 )( 10.15 )
=4.09
APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO

Ventas
(-)Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos Operacionales
Utilidad operacional
-Intereses
Utilidad del ejercicio
15% Participacion a los trabajadores
Utilidad Gravable
2% de Impuesto a la Renta
Utilidad neta
-Dividendos Preferentes
Utilidad por accion ordinaria
Se divide en dos
instancias
operacional,
financiera y legal.
Apalancamiento=
apoyo operativo y
financiero.
FINANCIERA Y
Analizar cuando el
LEGAL
apoyo operativo y
financiero
nos
genera
benefios
y
OPERACIN
AL

Pgina
117
/ # Numeros de Acciones Ordinarias
COSTOS Y GASTOS
Pago de arriendo
Publicidad
Servicios Basicos
Sueldos
Salarios
Seguros
Suministros
Transporte
Comisiones
Bonificaciones
Mantenimiento
Materia Prima
Intereres
Impuestos
Fijo
Fijo
Fijo
Fijo
Fijo Variable
Fijo
Fijo
Fijo
Variables
Fijo
Fijo
Variable
Fijo
Variables
Costo fijo: No varia si la produccion o venta aunmenta o disminuye

Costo Variable: Varia de acuerdo a la produccion o Venta
Los costos fijos son mis aleados cuando aumento las ventas
Los costos fijos son nuestros enemigos cuando no vendemos.
EJERCICIO 3
Una empresa actualmente esta vendiendo 12.000 unidades a precio de venta de $15.00 c/u,
mantiene costos variables por unidad de $ 6.50 y un total de costos fijos de $31.000, calcular el
punto de equilibrio operativo y el grado de apalancamiento operativo si la empresa realiza
cambios en mas o menos el 15% de las ventas.
CAMBIOS CUANDO NO HAY COSTOS FIJOS
Pgina
118

CAMBIOS CUANDO NO HAY COSTOS VARIABLES
CFT
PV CVU
POE=
31000
156,50
Pgina
POE=
119

POE=3647,06Unidades
COMPROBACION
CALCULAR LA UTILIDAD Y LA PERDIDA
Cuntas unidades debo vender para que mi utilidad sea de $31.000?

31.000/8,50= 3647,06+3647,06= 7294,12 Unidades
A que precio debo vender el producto si vendiendo 11.000 unidades deseo que mi
utilidad sea de $43.000?
Con 3000 Unidades para ganar 2000 a que precio se debe vender?
PRECIO = Utilidad + CF+CV- Ingresos por Ventas / Unidades
PRECIO = 2.000 + 31.000 + 19.500 = 52.500 / 3000 = $ 17.50 Precio
120

Pgina
PEF=
Intereses+ Dividendos Preferentes

(10,15)(10,22)
PEF=
1200+ 2000
( 10,15 )( 10,22 )
PEF=$ 4216,59
COMPROBACION
Pgina
121

PUNTO DE EQUILIBRIO TOTAL
PVPCVU
C . F+ PEF
PET =
PEF=
31000+4216,59
(156,50)
PEF=$ 4143,13 Unidades

COMPROBACION
Pgina
122

EJERCICIO 4
Una empresa actualmente esta vendiendo 20.000 unidades al precio de venta de $ 18,00 C/U
mantiene costos variables por unidad de $7,50 y un total de costos fijos de $ 33.000,00.
Calcular el punto de equilibrio operativo y el grado de apalancamiento operativo, si la empresa
realiza cambios mas o menos el 18% de las ventas.
CAMBIOS CUANDO NO HAY COSTOS FIJOS EN EL EJERCICIO
Pgina
123

CAMBIOS CUANDO NO HAY COSTOS VARIABLES EN EL EJERCICIO
C.
F
POE=
CFT
PV CVU
POE=
33000
187,50
POE=3142,86
Ventas unidades = 3142,86 X 15 = 47.142,86
Pgina
124

CALCULAR LA UTILIDAD Y PERDIDA
1. Cuantas unidades debo vender para que mi utilidad sea de $40.000?

40.000,00 / 10,50 = 3809,52 + 3142,86 = 6952,38 Unidades
2. A que precio debo vender el producto, si vendiendo 21.000 unidades deseo que
mi utilidad sea de $ 100.000,00?
PRECIO=
Utilidad +CF+ CV
Unidades Vendidas
PRECIO=13,83333
Ventas (u)
Precio = ?
Costos Fijos= 30.000,00
Costos Variables = 157.500,00
Utilidad = $100.000,00
Pgina
COMPROBACION
125

Pgina
126

PET =Intereses+
PET =2.000+
. Preferentes
( 10,15 )( 10,12)
2.500
=$ 5.770 .74
( 10,15 ) (10,12)
COMPROBACIN
PUNTO DE EQUILIBRIO TOTAL
Pgina
127

PET =
C . F + PEF
PVPC . Var . Unitario
PET =
33.000+5770,74
=3692,45
18750
PET =3692,45
COMPROBACIN
Pgina
128

EJERCICIO 5

Pgina
129
La empresa CONTABILIDAD VERPERTINO S.A. produce y vende un producto en dios

modelos diferentes. Cada modelo se lo hace siguiendo el mismo procedimiento y con los
mismos materiales, solo difieren en la cantidad.
En el ao 2015 se han vendido 1000 unidades del modelo x a razn de $200,00 c/u y 3000 u
del modelo Y a $27,00 c/u.
El modelo X requiere de 1 unidad d material A que cuesta $2,00 c/u y 2 unidades de material B
que cuesta % 0,50 la unidad.
Mientras para fabricar una unidad del modelo Y se requiere de 1 unidad del material A y 3
unidades de material B.
El modelo X necesita de 2 horas de mano de obra directa, mientras que el modelo Y requiere
de 2,5 horas. Cada hora de mano de obra directa cuesta $3,00.
Los CIF fueron $ 38000,00 incluidos $ 5000,00 de depreciacin.
Los gastos operativos llegaron a $10000,00 ms $1000,00 de inters.
Se tributa 22% de impuesto a la renta.
Al finalizar el ao se tiene las siguientes cuentas:
INVENTARIOS
60A; 4000B; 320X; 350Y.
CAJA
BANCO
4016,00
CUENTA POR COBRAR
13000,00
ACTIVO FIJOS NETO
51000,00
CUENTAS POR PAGAR
12000,00
HIPOTECAS POR PAGAR
15000,00
CAPITAL
30000,00
RESERVAS
23000,00
DESARROLLO
Pgina
130

Pgina
131

SEPTIMO VESPERTINO CANTABILIDAD S.A

ESTADO DE RESULTADOS INTEGRAL
DEL 1 DE ENERO AL 31 DE DIEMBRE DEL 2015
EXPRESADOS EN USD
(+) INGRESOS OPRERACIONALES
VENTAS
CONTO DE VENTA
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS
(-) GASTOS OPERACIONALES
GASTOS OPERATIVOS
UTILIDAD OPERATIVA
INTERESES
UTILIDAD CONTABLE
15% PARTICIPACION
TRABAJADORES
UTILIDAD GRAVABLE
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO
GERENTE
101000,00
80000,00
21000,00
10000,00
11000,00
1000,00
10000,00
1500,00
8500,00
1870,00
6630,00
CONTADOR
CALCULOS
INVETARIO DE MATERIALES
MATERIAL
MATERIAL
A
B
60
* 2,00 = 120,00
4000 * 0,50 = 2000,00
2120,00
INVENTARIO DE MERADERIA

132
300 * 17
350 * 21
Pgina
MODELO X
MODELO Y
=
=
5440,00
7350,00
12790,00
COSTO UNITARIO PRODUCTO

MATERIA PRIMA
MANO DE OBRA
CIF
X
3,00
6,00
8,00
17,00
Y
3,50
7,50
10,00
21,00

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
EXPRESADOS EN USD
ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTE
39000,00
EFECTIVO Y EQUIVALENTE DEL EFECTIVO
11090,00
CAJA
7074,00
BANCO
4016,00
ACTIVOS FINANCIEROS
13000,00
CUENTAS POR COBRAR
13000,00
INVENTARIO
14910,00
INVENTARIO DE MERCADERIA
12790,00
INVENTARIO DE MATERIALES
2120,00
ACTIVO NO CORRIENTE
51000,00
PROPIEDAD, PALNATA Y EQUIPO
51000,00
ACTIVO NO CORRIENTE
51000,00
TOTAL ACTIVO
90000,00
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
OBLIGACIONES CON TERCEROS
CUENTAS POR PAGAR
OBLIG. CON INST. ESTADO
OBLIG. CON EMPLEADOS
15% PARTICIPACION TRABAJADORES
PASIVO NO CORRIENTE
OBLIG. CON INS. FINANCIERAS L/P
HIPOTECA POR PAGAR
TOTAL PASIVO
15370,00
12000,00
12000,00
1870,00
1870,00
1500,00
1500,00
15000,00
15000,00
15000,00
30370,00
GERENTE
30000,00
23000,00
6630,00
59630,00
90000,00
Pgina
PATRIMONIO
CAPITAL
RESERVA
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO
133

CONTADOR
PARA EL AO 2016 SE PRONOSTICA

1. Vender 1500 unidades de X a $28,00 c/u, 2800 unidades de Y a $35,00 c/u
2. Se desea mantener el inventario de productos equivalente al 8% de las ventas
pronosticadas, as mismo se quiere mantener al finalizar el ao
500 unidades de
materiales A y 1500 unidades de material B.

3. Se prev que la materia prima costara $2,20 y $ 0,55 respectivamente Ay B. la mano de
obra directa podra tener un incremento del 20%
4. Los CIF podran llegar a $ 50000,00 incluido $6000,00 de depreciacin, mientras que
se proyectan $16000,00 de gastos operativos.
5. Se cancelara $1000,00 de inters mensualmente en partes iguales.
6. En el mes de mayo se cancelara $1000,00 a los accionistas preferentes.
7. Del total de Las ventas
a) Primer trimestre 20%
b) Segundo trimestre 35%
c) Tercer trimestre 25%
d) Cuarto trimestre 20%
8. El 60% se cobra en el trimestre que se realiza la venta y el saldo en el siguiente.
9. Las compras de materia prima se realizan en proporcin a los % de vente, cancelando
70% en el trimestre que se compra y el saldo en el siguiente.
10. En el mes de abril se paga la utilidad a los trabajadores y en mayo se cancela el
impuesto.
11. Se comprara maquinaria por $20000,00 cancelando 20% de contacto en el mes de abril
y el saldo en parte iguales durante 12 meses.
12. Se deja el 20% para todas las reservas.
13. Los dividendos a los accionistas ordinarios se los cancela en el mes de julio.
14. En el mes de marzo se piensa vender un vehculo de la empresa que ya no se lo utiliza
valorado en $2500,00 de contado
15. Mensualmente se abonara $200,00 ir cancelando deuda a largo plazo.
16. La empresa requiere mantener $3000,00 de dinero en caja- bancos.
134

Pgina
DESARROLLO
PRONOSTICO DE VENTAS
DESCRIPCIN
UNIDADES
A VENDER
PVP
TOTAL
Producto X
1500
28,00
42.000,00
Producto Y
2800
35,00
98.000,00
PRONSTICO DE PRODUCCIN
DESCRIPCIN
Ventas
pronosticada
Inv. Inic. 2016
Necesidad
Inv. Final deseado
Produccin
requerida
MODELO X
MODELO Y
1500
320
1180
120
2800
350
2450
224
1300
2674
ESTIMATIVO DE UTILIZACION DE MATERIA PRIMA

MODELO X
MATERIAL
A
B
NEC. X UNID. PROD. REQ.

1
1300
2
1300
UTIL. MAT. P
1300
2600
NEC. X UNID. PROD. REQ.

1
2674
3
2674
UTIL. MAT. P
2674
8022
MODELO Y
MATERIAL
A
B
RESUMEN UTILIZACIN DE MATERIA PRIMA

A 1300 + 2674 =
B 2800 + 8022 =
Total
3974
10622
14596
Pgina
135

ESTIMATIVO DE COMPRA DE MATERIA PRIMA

DESCRIPCI
N
Utili. Requerida
Inv.Inc. 2016
Necesidad
Inv. Fin.
Deseado
Comp.
Necesaria
precio
Total por
Material
Total
MATERIAL A
MATERIAL B
3.974
60
3.914
10.622
4.000
6.622
500
1.500
4.414
8.122
0,55
2,20
9.710,80
14177,90
4.467,10
COSTO DE MATERIA PRIMA POR UNIDAD
M.P
2,20
0,55
Modelo X
Mat. X
Unid.
1
2
2,20
0,55
Modelo X
Mat. X
Unid.
1
3
C.U
A
B
M.P
C.U
A
B
C.U
2,20
1,10
3,30
C.U
2,20
1,65
3,85
ESTIMATIVO DE COSTO Y UTILIZACIN DE MANO DE OBRA

Hx
Unidad
X
Y
Nec.
M.O.D x
Modelo
Costo M.D
xU
Prod. Req.
2 3,60
7,20
1.300
9.360,00
2,5 3,60
9,00
2.674
24.066,00
Costo Hora
TOTAL
33.426,00
136

Pgina
ESTIMATIVO DE CIF EN BASE A MOD
DESCRIPCIN
Produccin Requerida
C.U MOD
C. MOD x Modelo
Total MOD
Dist. % de MOD x
Modelo
CIF
CIF x Modelo
CIF x Unidad
MODELO X
MODELO
Y
1.300
2.674
7,20
9,00
9.360,00
24.066,00
33426,00
28%
72%
50000,00
14.001,08
35.998,92
10,77
13,46
COSTO UNITARIO DE PRODUCCIN
MOD
MP
CIF
CUP
X
7,20
3,30
Y
9,00
3,85
10,77
13,46
21,27
26,31
Pgina
137


ESTADO DE RESULTADOS INTEGRAL
EXPRESADOS EN USD
(+) INGRESOS OPRERACIONALES

VENTAS
140000,00
CONTO DE VENTA
102605,00
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS
37395,00
(-) GASTOS OPERACIONALES

GASTOS OPERATIVOS
16000,00
UTILIDAD OPERATIVA
21395,00
INTERESES
1000,00
UTILIDAD CONTABLE
20395,00
3059,25
UTILIDAD GRAVABLE
17335,75
3813,87
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO
GERENTE
13521,88
CONTADOR
138

Pgina
PRESUPUESTO DE CAJA

139
EJERCICIO 6
Pgina
La empresa 7 CONTABILIDAD VESPERTINO S.A produce y vende un producto en dos

modelos diferentes, cada modelo lo hace siguiendo el mismo procedimiento y con los mismos
materiales, solo difieren en la cantidad.
En el ao 2015 se han vendido 1350 unid. Del modelo A a razn de $23.00 c/u y 3680 unid.
Del modelo Y que cuesta $ o,60 la unidad del modelo B a $ 31.00 c/u
El modelo A requiere de 1.1 unidad de material X que cuesta $ 2.10 c/u y 2.2 unidades del
material Y que cuesta $ 0.60 la unidad.
Mientras que para fabricar una unidad del modelo B se requiere de 1.2 unidad de material X y
3.20 unidades de material Y.
El modelo A necesita de 2.30 horas de mano de obra directa, mientras que el modelo B
requiere de 2.6 horas. Cada hora de mano de obra directa cuesta $ 3.20
Los CIF fueron $ 4000.00 incluidos $ 5000.00 de depreciacin
Los gastos operativos llegaron a $ 12000.00 ms $ 1100.00 de inters
INVENTARIOS: 250 X; 2500Y; 450A Y 830 B
CAJA
BANCOS
5894.00
CUESTAS POR COBRAR
14380.00
ACTIVO FIJOS NETO
56230.00
CUENTAS POR PAGAR
12760.00
HIPOTECAS POR PAGAR
11500.00
CAPITAL
30000.00
RESERVAS
23000.00
140

SPTIMO "A" CONTABILIDAD VESPERTINO S.A.

Pgina
AO 2015
VENTAS
MODELO
2015
A
1.350,0
0
VENTAS
PRECIO DE VENTA
TOTAL
23,00
31.050,00
B
3.680,0
0
31,00
114.080,00
145.130,00
COSTO DE VENTAS
UTILIZACIN Y COSTO DE MATERIA PRIMA
1,20
MODELO A
PRODUCCI UTILIZACI
N
N
1.485,0
1.350,00
0
2.970,0
1.350,00
0
MODELO B
PRODUCCI UTILIZACI
N
N
4.416,0
3.680,00
0
3,20
3.680,00 11.776,00
MATERIA NECESIDA
L
D
X
1,10
2,20
MATERIA NECESIDA
L
D
MATERIAL NECESIDAD
COSTO
2,1
0
0,6
0
TOTAL
3.118
,50
1.782
,00
COSTO
2,1
0
0,6
0
TOTAL
9.273
,60
7.065
,60
INVENTARIO
12.392,10
525,00
8.847,60
TOTAL
21.239,70
4.90
0,50
16.33
9,20
COSTO DE MP X
MODELO
A
1.500,00
2,31
2,52
2.025,00
1,32
1,92
3,63
4,44
UTILIZACIN Y COSTO DE MANO DE OBRA
COSTO
UNITARIO
3,20
3,20
HORAS POR
MODELO
2,3
0
2,6
0
COSTO
POR
UNIDAD
Pgina
MODELO
141

PRODUCCI
N
7,
36
8,
32
TOTAL
1.350,0
0
3.680,0
0
9.936
,00
30.617
,60
40.553,60
DISTRIBUCIN DE CIF EN BASE A MANO DE OBRA

MODELO
PRODUCCION REQUERIDA
COSTO UNITARIO DE MANO DE OBRA
COSTO DE MANO DE OBRA X MODELO
TOTAL MANO DE OBRA
PORCENTAJES
CIF
CIF POR MODELO
CIF POR UNIDAD
A
1.350,0
0
7,3
6
9.936,0
0
40553,60
25%
40000,00
9.800,3
6
$ 7,26
B
3.680
,00
8,32
30.617
,60
75%
30.199
,64
$ 8,21
Pgina
142


VENTAS
MODELO A
145.130,00
31.050,00
MODELO B
114.080,00
(-) COSTO DE VENTAS

MODELO A
MODELO B
UTILIDAD BRUTA
101.793,30
24.636,86
77.156,44
43.336,70
GASTOS OPERATIVOS
UTILIDAD OPERATIVA
12.000,00
31.336,70
INTERESES
UTILIDAD CONTABLE
15% PARTICIPACION A
TRABAJADORES
UTILIDAD GRAVABLE
1.100,00
30.236,70
4.535,51
25.701,20
5.654,26
UTILIDAD NETA
20.046,93
RESERVAS
UPAP
4.009,39
16.037,55
___________________
____________________
GERENTE
CONTADOR


ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTE
CAJA
BANCO
ACTIVOS FINANCIEROS
CUENTAS POR COBRAR
INVENTARIO
INVENTARIO DE
MERCADERIA
MODELO A
MODELO B
INVENTARIO DE
MATERIALES
MODELO X
MODELO Y
Pgina
143
51.266,70
9.247,28
3.353,28
5.894,00
14.380,00
14.380,00
27.639,42
25.614,42
8.212,29
17.402,13
2.025,00
525,00
1.500,00
ACTIVO NO CORRIENTE
PROPIEDAD, PLANTA Y
EQUIPO
TOTAL ACTIVO
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
OBLIGACIONES CON
TERCEROS
CUENTAS POR PAGAR
56.230,00
56.230,00
$ 107.496,70
22.949,77
12.760,00
12.760,00
5.654,26
5.654,26
4.535,51

PASIVO NO CORRIENTE
OBLIG. CON INS.
FINANCIERAS L/P
HIPOTECA POR PAGAR
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
CAPITAL
RESERVA
4.535,51
11.500,00
11.500,00
11.500,00
34.449,77
30.000,00
23.000,00
20.046,93
TOTAL PATRIMONIO
73.046,93
$ 107.496,70
___________________
____________________
GERENTE
CONTADOR
PARA EL AO 2016 SE PRONOSTICA

144
Vender 1600 unidades de A a $28,00 c/u, 3900 unidades de B a $35.00 c/u
Pgina
Se desea mantener un inventario de productos equivalente al 8% de las ventas pronosticadas,

as mismo se quiere mantener al finalizar el ao 550 unidades de material X, y 1600 unidades
de material Y.
Se prev que la materia prima costara $ 2.20 y $0.55 respectivamente X y Y. la mano de obra
directa podra tener un incremento del 20%
Los cif podran llegar a $ 50000.00 incluido $6000 de depreciacin, mientras que se proyectan
$16000.00 de gastos operativos.
Se cancelara $1200.00 de intereses mensuales en partes iguales. En el mes de mayo se
cancelara $3500.00 a los accionistas preferentes.
Del total de las ventas. El 62% se cobra en el trimestre que se realiza la venta
1 trimestre
18%
2 trimestre
32%
3 trimestre
27%
4 trimestre
23%
Las compras de materia prima se realizan en proporcin a los% de venta, cancelando el 65%
en el trimestre que se compra y el saldo en el siguiente.
En el siguiente de abril se paga la utilidad a los trabajadores y en mayo se cancela el impuesto.
Se construir mas edificios por $30000,00 cancelando el 50% de contado en el mes de febrero
y el saldo en partes iguales durante 12 meses, se deja el 20% para todas las reservas.
Los dividendos a los accionistas ordinarios se los cancela en el mes de Octubre.
En el mes de Marzo se piensa vender una maquinaria de la empresa que ya no se lo utilizara
valorada en $ 1500.00 de contado
Mensualmente se abonara $ 200.00 ir cancelando deuda a largo plazo. La empresa requiere
mantener $ 3000.00 de dinero en caja- bancos
PRONSTICOS DE VENTAS
2016
VENTAS
PRECIO DE VENTA
TOTAL
MODELO
A
1.600,00
B
3.900,00
28,00
44.800,00
35,00
136.500,00
181.300,00
PRONSTICO DE PRODUCCIN

145
MODELO A
1.600,00
450,00
1.150,00
128,00
1.278,00
Pgina
DESCRIPCIN
VENTAS PRONOSTICADAS
(-) INV. INICIAL
NECESIDAD
(+) INV. FINAL DESEADO
MODELO B
3.900,00
830,00
3.070,00
312,00
3.382,00
COSTO DE VENTAS
ESTIMACION DE COMPRA DE MATERIA PRIMA
MATERIAL
MODELO A
PRODUCCI
NECESIDAD
N
1,10
MATERIAL
UTILIZACIN
1.278,00
1.405,80
3.092,76
2,20
1.278,00
MODELO B
PRODUCCI
NECESIDAD
N
2.811,60
1.546,38
UTILIZACIN
1,20
3.382,00
4.058,40
8.928,48
3,20
3.382,00
10.822,40
5.952,32
DESCRIPCIN
UTILIZACION REQUERIDA
MATERIAL X
5.464,20
250,00
INV. INICIAL 2016

NECESIDAD
5.214,20
550,00
INV. FINAL DESEADO

COMPRAS NECESARIAS
5.764,20
2,20
COSTO
TOTAL MATERIAL
TOTAL MATERIAL
MATERIAL Y
12.681,24
19684,94
MATERIA
L
NECESIDAD INVENTARIOS
13.634,0
0
2.500,0
0
11.134,0
0
1.600,0
0
12.734,0
0
0,
55
7.003,7
0
COSTO DE MP X
MODELO
5.464,20
1.210,00
Y
TOTAL
13.634,00
19.098,20
880,00
2.090,00
2,42
1,21
3,63
2,64
1,76
4,40
UTILIZACIN Y COSTO DE MANO DE OBRA
A
B
COSTO
UNITARIO
3,84
3,84
HORAS POR
MODELO
2,30
2,60
COSTO POR
UNIDAD
8,83
9,98
PRODUCCIN
Pgina
MODELO
146

1.278,00
3.382,00
TOTAL
11.287,30
33.765,89
45.053,18
DISTRIBUCIN DE CIF EN BASE A MANO DE OBRA

MODELO
COSTO UNITARIO DE MANO DE OBRA
COSTO DE MANO DE OBRA X MODELO
TOTAL MANO DE OBRA
PORCENTAJES
CIF
CIF POR MODELO
CIF POR UNIDAD
A
B
1.278,00
3.382,00
8,83
9,98
11.287,30
33.765,89
45053,18
25%
75%
50000,00
12.526,64
37.473,36
9,80
11,08
COSTO UNITARIO
MODELO
MATERIA PRIMA
MANO DE OBRA DIRECTA
CIF
COSTO UNITARIO
VENTAS
COSTO TOTAL POR
MODELO
INVENTARIO DE
MERCADERIA
TOTAL
A
3,63
8,83
9,80
22,26
1.600,00
B
4,40
9,98
11,08
25,46
3.900,00
33.945,17
95.843,35
128,00
2.715,61
312,00
7.667,47
KARDEX METODO PROMEDIO

CANT.
1.278
ENTRADAS
P. U
P. TOTAL
22,26
Pgina
FECHA
12/12/2015
01/01/2016
147
ARTICULO: A
28.448,28
ARTICULO: B
FECHA
12/12/2015
01/01/2016
CANT.
3.382
ENTRADAS
P. U
P. TOTAL
25,46
86.105,72
METODO: Promedio
EXISTENCIA
CANT.
P. UNITA
P. TOTAL
450
18,25
8.212,50
1.728
21,22
36.660,78
METODO: Promedio
EXISTENCIA
CANT.
P. UNITA
P. TOTAL
830
20,97
17.405,10
4.212
24,58 103.510,82
ACTIVO FIJO NETO

BIEN
VALOR
INICIAL
56.230,00
EDIFICIO
30.000,00
DEPRECIACION
6.000,00
VENTA MAQUINARIA
1.500,00
TOTAL
78.730,00
VALOR DEL CIF
CIF
DEPRECIACION
EGRESO EFECTIVO
50.000,00
6.000,00
44.000,00
PAGO DE EEDIFICIO
VALOR TOTAL
30.000,00
CUOTA INICIAL
15.000,00
SALDO
15.000,00
CUOTA MENSUAL
1.250,00
3 MESES
3,00
PAGO TRIMESTRAL
3.750,00
Pgina
148


VENTAS
MODELO A
1600*28
MODELO B
3900*35
(-) COSTO DE
VENTAS
MODELO A
MODELO B
UTILIDAD BRUTA
GASTOS
OPERATIVOS
UTILIDAD OPERATIVA
INTERESES
UTILIDAD CONTABLE
UTILIDAD GRAVABLE
181.300,00
44.800,00
136.500,00
129.788,52
33.945,17
95.843,35
51.511,48
16.000,00
35.511,48
1.200,00
34.311,48
5.146,72
29.164,76
6.416,25
UTILIDAD NETA
22.748,51
___________________
____________________
GERENTE
CONTADOR
Pgina
149

___________________
____________________
GERENTE
CONTADOR

ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTE
CAJA
BANCO
ACTIVOS FINANCIEROS
CUENTAS POR COBRAR
INVENTARIO
INVENTARIO DE MERCADERIA
MODELO A
MODELO B
INVENTARIO DE MATERIALES
MODELO X
MODELO Y
Pgina
150

31.318,70
3.000,00
1.615,95
1.500,00
15.845,62
15.845,62
12.473,08
10.383,08
2.715,61
7.667,47
2.090,00
1.210,00
880,00
ACTIVO NO CORRIENTE
PROPIEDAD, PLANTA Y
EQUIPO
TOTAL ACTIVO
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
OBLIGACIONES CON
TERCEROS
CUENTAS POR PAGAR
78.730,00
78.730,00
110.164,65
21.306,75
4.084,64
4.084,64
6.416,25
6.416,25
5.146,72
5.146,72
OBLIG. CON INST. FINANCIERAS A C/P

PRESTAMOS BANCARIOS
PASIVO NO CORRIENTE
OBLIG. CON INS.
FINANCIERAS L/P
HIPOTECA POR PAGAR
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
CAPITAL
RESERVA
5.659,14
5.659,14
9.100,00
9.100,00
9.100,00
30.406,75
30.000,00
27.009,39
22.748,51
TOTAL PATRIMONIO
79.757,90
110.164,65
___________________
____________________
GERENTE
CONTADOR
Pgina
151


Administracion Financiera I

Uploaded by

Document Information

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Administracion Financiera I

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

UNIVERSIDAD TCNICA DE MACHALA

UNIDAD ACADMICA DE CIENCIAS

UNIVERSIDAD TCNICA DE MACHALA

UNIDAD ACADMICA DE CIENCIAS EMPRESARIALES

CLASIFICACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS..........................................18

LOS ESTADOS FINANCIEROS CLAVE.............................................................19

NOTAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.......................................................20

QUE ES EL ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA O BALANCE GENERAL?.....21

LAS CUENTAS DEL BALANCE........................................................................22

ESTRUCTURA DEL BALANCE GENERAL.........................................................23

QUE ES EL ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES?...................................24

LAS CUENTAS DE GESTION...........................................................................24

ESTRUCTURA DEL ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES...........................24

PERDIDAS O GANANCIAS COMO RESULTADO...............................................25

EL FLUJO DE EFECTIVO A CASH FLOW.............................................................26

ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS..................................28

ANLISIS VERTICAL AL BALANCE GENERAL..................................................29

ANLISIS VERTICAL AL ESTADO DE RESULTADO...........................................30

ANLISIS HORIZONTAL O BASE CERO, AL BALANCE GENERAL......................31

ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS..................................33

Portafolio de Administracin Financiera / Jazmn Sanchez

UNIVERSIDAD TCNICA DE MACHALA

UNIDAD ACADMICA DE CIENCIAS EMPRESARIALES

ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO...................................................................36

ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO FIJO...........................................................36

INDICADORES DE GESTIN O ACTIVIDAD.........................................................37

ROTACIN DEL ACTIVO FIJO.........................................................................38

PERODO MEDIO DE COBRANZA...................................................................39

PERODO MEDIO DE PAGO............................................................................39

IMPACTO DE LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN Y VENTAS...........................39

IMPACTO DE LA CARGA FINANCIERA.............................................................40

ROTACIN DEL INVENTARIO...................................................................40

PLAZO PROMEDIO ROTACION DE INVENTARIO........................................40

ROTACIN DE LAS CUENTAS Y DOCUMENTOS POR COBRAR...............40

PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS Y DOCUMENTOS POR COBRAR.........41

ROTACION DE CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR........................41

PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR............41

ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL................................................................44

UTILIDAD POR ACCIN........................................................................... 45

DIVIDENDOS POR ACCION...................................................................45

VALOR EN LIBROS POR ACCIN..........................................................45

INTERPRETACIN DE RESULTADO Y TOMA DE DECISIONES..........................45

ENDEUDAMIENTO CON EL PASIVO..........................................................46

ENDEUDAMIENTO CON EL PATRIMONIO..................................................47

COBERTURA DEL PASIVO A LARGO PLAZO..............................................47

INTERPRETACIN DE RESULTADO Y TOMA DE DECISIONES.......................48

RAZONES O INDICADORES DE MERCADO........................................................48

Portafolio de Administracin Financiera / Jazmn Sanchez

UNIVERSIDAD TCNICA DE MACHALA

UNIDAD ACADMICA DE CIENCIAS EMPRESARIALES

INTERPRETACIN DE RESULTADO Y TOMA DE DECISIONES.......................50

ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS: RAZONES

ANLISIS COMPLETO DE RAZONES FINANCIERO..............................................51

MODELO CONSOLIDADO PARA ANLISIS FINANCIERO................................55

INTERPRETACIN DE RESULTADO Y TOMA DE DECISIONES.......................55

APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO....................................................57

PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNIDADES DE PRODUCCIN..............................59

MQUINAS POR MANO DE OBRA..................................................................62

CUADRO DE COSTOS DEL P.E.......................................................................62

TASAS DE INTERS E INDICADORES DE RENTABILIDAD...............................65

APALANCA-MIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO................................................66

PROCESO DE PLANEACION FINACIERA............................................................70

PLANES FINANCIEROS A LARGO PLAZO........................................................70

PLANES FINANCIEROS A CORTO PLAZO........................................................71