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Fecha:
Diciembre 10 del 2015
Introduccin
En una poca actual, la administracin de los recursos en las empresas juega un papel
importante, la correcta administracin del efectivo se ha convertido en una actividad de gran
relevancia debido a que el efectivo es el activo ms lquido que posee una empresa y debe ser
administrado de una manera muy cuidadosa.
Un correcto manejo del efectivo, no esta en el hecho de mantener efectivo en exceso ni mucho
menos el hecho de que la empresa pase por momentos de iliquidez , pues el concepto de
liquidez esta estrechamente relacionado con el tema del Capital de Trabajo y cuando no se
cuenta con el efectivo de forma inmediata hace que la empresa se encuentre vulnerable frente
a la competencia pues mientras otras mejoran su produccion, captan mayor mercado, entre
otras cosas, nuestra empresa puede estancarse por no contar con los recursos suficientes.
Es por esto que es fundamental analizar las herramentas con las que contamos para establecer
saldos ptimos de efectivo con los que la empresa debe disponer, para ello en este trabajo se
desarrolla el proceso de administracin de efectivo asi como de valores negociables y de
manera mas enftica se desarrollar los modelos de Miller-Orr y BAT, pues a travs de ellos
se establecen saldos ptimos de efectivo.
Concepto de Efectivo
Es el dinero con el que cuenta una empresa en caja o los saldos de cuentas bancarias para
cubrir las operaciones del negocio.
Valores negociables
Son las diferentes inversiones que realiza una empresa con la liquidez excedente que dispone,
estas inversiones se realizan a corto plazo garantizando la convertibilidad rpida en efectivo
de las inversiones.
Razones para conservar efectivo
Liquidar transacciones
Se debe mantener efectivo para cubrir transacciones originadas por el giro normal del
negocio, es decir para pagar cuentas que surgen en actividades normales de pagos y cobros de
la empresa, entre estas transacciones se tiene por ejemplo:
Existen tanto flujos de entrada como flujos de salida de efectivo, los flujos de entrada hacen
referencia a las cobranzas y los flujos de salida a los desembolsos, los cuales no estn
sincronizados
Especulativo
Es el efectivo mantenido con el propsito de aprovechar ciertas situaciones que brinden
mayores beneficios econmicos a una empresa, se mantiene este efectivo por ejemplo para:
Costos de Mantenimiento
Estos costos surgen cuando una empresa mantiene dinero que no genera beneficios es decir
mantiene dinero ocioso, el costo de mantener dinero ocioso es precisamente el dejar de
percibir una rentabilidad del mismo.
Es por esto que cada empresa debe mantener un nivel de liquidez acorde a sus operaciones
que no provoquen una sobre liquidez o que llegue a quedarse sin fondos.
Tcnicas de administracin del efectivo
En la actualidad en la administracin del efectivo se toma en cuenta dos variables que
influyen en el correcto manejo de este las que son:
Una correcta administracin del efectivo estudia tanto la entrada como la salida de efectivo
de una empresa.
La administracin del efectivo y de los valores negociables no pueden separarse, la
administracin de una implica la administracin de la otra. Los valores negociables
proporcionan, generalmente, un rendimiento mucho ms bajo que los activos de tipo
operativo.
Valores Negociables
Los valores negociables son empleados por las empresas como un sustituto del efectivo, son
usados como sustitutos de saldos para transacciones, estos valores son fcilmente negociables.
Entre los valores negociables ms comunes estn:
Certificados de depsito
Papeles Comerciales
Certificados de Depsitos negociables.
Aceptaciones Bancarias
Para lograr un mejor manejo del efectivo, existen distintos metodos que nos permite lograr
este objetivo, los mismos que se detallan a continuacin.
Por lo general cuando las empresas poseen excedentes colocan los fondos en instrumentos
financieros y obviamente cuando los necesita recupera dichos fondos, sin embargo se incurre
en costos de transaccin.
Estos costos dependen del nmero de veces que la empresa tendr que vender instrumentos
financieros negociables durante un periodo determinado (si en un ao necesita T dolares de
efectivo para realizar sus transacciones y el saldo al comienzo de cada mes es C, entonces;
T/C indica el nmero de veces que debe requerirse esos fondos e incurrir en el costo por
unidad F). Entonces los costos de transaccin se determinan as:
Costo de transaccin CC = (T/C)*F
CO
(C/2) *K
CC
+ (T/C)*F
Los costos de transaccin disminuyen a medida que aumenta el saldo de efectivo promedio de
la empresa debido a que, al tener suficiente efectivo se incurren en menos costos de
transaccion para mantener ese saldo de efectivo.
Los costos de oportunidad, en cambio, aumentan a medida que se incrementan los saldos de
efectivo debido a que ese efectivo no genera ningn rendimiento. El saldo ptimo de efectivo
es igual a C* y corresponde al punto E en el que se intersectan las dos curvas. En este punto
los costos de oportunidad y de transaccin son iguales, por lo que en E se tiene
E:
Esto se ve de mejor manera tal y como se lo presenta en el grafico que se detalla mas
adelante.
Finalmene luego de resolver de forma algebraica los Costos Totales se tiene la formula del
metodo BAT para estblecer el SALDO DE EFECIVO OPTIMO:
C* =
Grfico
T
K
F
25000*12
C*
300000,00
6,25%
2000,00
138564,04
(138564,04/2)*6,25%
4330,13
(300000/138564,04)*2000
4330,13
4330,13+4330,13
8660,25
EFECTIVO
PTIMO
ROTACIN EFECTIVO
135864,04/25000
12/5,54
5,54
2,17 VECES
1
2
http://www.enciclopediafinanciera.com/finanzas-corporativas/teorema-de-Modigliani-Miller.htm
https://es.scribd.com/doc/64706649/Modelo-Miller
El modelo desarrollado consiste en reducir la fluctuacin de los saldos entre un lmite superior
y un lmite inferior para este efecto la empresa compra o vende ttulos para tener un saldo
deseado.
Los limites tanto superior como inferior que se desean establecer dependen de tres variables:
El efectivo ptimo que desea tener la empresa depende de los costos de transaccin, as como
del costo de oportunidad de mantener efectivo. Para la aplicacin de este modelo se requiere
la varianza del flujo de efectivo neto de un perodo, este perodo poder ser un da, una
semana, etc. Hay que tener en cuenta que la varianza y la tasa de inters sean en base al
mismo rango de tiempo.
Procedimiento para el clculo
Para la aplicacin de las frmulas que emplea este modelo, denominaremos a las siguientes
variables:
Lmite superior : S
Lmite Inferior : I
Efectivo Objetivo : Z
Costos de Transaccin : F
Costo de Oportunidad : R
Varianza del flujo de efectivo del perodo: 2
Efectivo Objetivo: Para establecer el efectivo ptimo que un empresa debe mantener se
establece:
3
=+
3 2
4
Limite Superior: Para establecer el nivel superior de efectivo que mantendr la empresa se
aplica:
=32
Saldo efectivo Promedio:
= (4 )/3
Efectivo Objetivo
Limite Superior de Efectivo
Saldo efectivo Promedio
Para este efecto se conoce que el Mnino saldo de efectivo que la empresa mantiene es
12000$ cada mes, el costo de transaccin de efectivo mensual es de 200$. la tasa de inters
4 12394,43 12000
= 12525,90
3
GRFICO
Conclusin
La correcta administracin del efectivo supone conocer todos los costos que representa
trabajar con dinero; para que de esta manera podamos definir dnde es mejor mantener estos
recursos, aprovechando al mximo el rendimiento que producen y minimizando el costo que
conllevan. Con los modelos que acabamos de ver, tendremos informacin fiable acerca del
monto a manejar y servir de soporte para la toma de decisiones en cuanto a la optimizacin
del efectivo.
Bibliografa
Manual de administracin financiera.
Administracin del efectivo, Victor A. Zamora.