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ENFOQUE Bmeran por Claudio Scaletta

FINANZAS Operaciones con el dlar futuro por Hernn Letcher y Julia Strada
HOMENAJE Aldo Ferrer y la biotecnologa por Alberto Daz
MITOS ECONMICOS Alguien tiene que pagar la fiesta por Andrs Asiain

INFORME ESPECIAL
Economa 2016
Por Arnaldo Bocco y Mariano Kestelboim

Inflacin + Recesin

El paquete de medidas adoptado por el gobierno de Mauricio Macri reduce la participacin pblica en la economa y
potencia el poder de mercado de los grupos econmicos, en detrimento de los sectores populares. Favorece a unos pocos
y provoca una contraccin del consumo, prdida de empleos y agrava el problema inflacionario. En un marco recesivo, el
Gobierno apuesta a que los trabajadores tengan menos poder de negociacin para reclamar aumentos salariales.

sumacero

Inflacin...

elchiste

POR ARNALDO BOCCO *

Y MARIANO KESTELBOIM **

Cul es la diferencia entre un actuario de una compaa de seguros y un

actuario de la mafia?
La diferencia es que el actuario de la compaa de seguros puede decir
cunta gente muri durante el ao y el de la mafia los puede mencionar con
nombre y apellido.

ellibro

nsticos, tanto para 2016 como para 2017,

cuando ve un incremento del 3,6 por ciento. El
organismo remarc que las causas son el freno
en la economa china, la alta volatilidad en los
mercados financieros y la posibilidad de que
se desaten movimientos bruscos en los cambios de divisas.

LA NATURALEZA ES UN CAMPO
DE BATALLA
Razmig Keucheyan
Capital Intelectual
Mercados de carbono, derechos para contaminar, derivados climticos, bonos catstrofe: los productos econmico-financieros conectados
con la naturaleza se multiplican. En lugar de atacar la raz
del problema, la estrategia neoliberal elige financiarizar los
riesgos climticos. El auge de
las finanzas ambientales emerge como respuesta a la crisis y los Estados habilitan nuevas formas de financiarizacin de la vida que
alcanzan a las poblaciones ms pobres del
planeta.

cules?
Las reformas del mercado laboral enfocadas en
una reduccin de la proteccin de los trabajadores pueden tener efectos negativos a corto
plazo para la economa cuando se aplican en
perodos de crisis, al incentivar el despido, debilitando la demanda agregada y retrasando la
recuperacin, advirti el Fondo Monetario Internacional, el cual ahora aboga por dar prioridad
a otras posibles medidas, incluyendo la reforma
de los mercados de productos y servicios, as
como la baja de impuestos laborales y aumentar el gasto en polticas activas de empleo.

elacertijo
Juan, alumno muy aplicado que cursa su escuela primaria, termin antes su tarea y se port muy mal en la clase de matemticas. Su
maestra se enoj y, como castigo, le dio una
tarea extraordinaria consistente en sumar todos los nmeros naturales de 1 a 100. Juan,
que era muy inteligente, decidi no esperar
hasta el da siguiente y en cinco segundos, dio
a la maestra la respuesta correcta.
Cmo lo hizo?

eldato
El comercio mundial crecer menos de lo previsto en 2016. Aumentar un 2,8 por ciento y
no un 3,9 como la Organizacin Mundial del
Comercio haba pronosticado en principio. Si
se confirma este dato ser el quinto ao consecutivo en el que la compraventa de productos y servicios en todo el mundo se site por
debajo de los tres puntos porcentuales. Hay
que remontarse a comienzos de la dcada de
los ochenta, entre 1980 y 1985, para encontrar
una racha peor. La OMC tambin apunt que
puede continuar revisando a la baja sus pro-

internet
Twitter consigui los derechos digitales para
los partidos de los jueves de la National Football League (NFL). Segn la agencia de noticias
Bloomberg y el blog Recode, Twitter se impuso
a la empresa de telecomunicaciones Verizon y
a Amazon en la pugna por los derechos. Por el
momento no se inform sobre la cuanta de la
transaccin. Los principales partidos de la NFL
son los fines de semana, por lo que las audiencias de los jueves son menores. Segn los medios, tambin Facebook habra mostrado inters por los partidos de los jueves pero despus
se retir de la pugna. Las retransmisiones de
partidos podran servir a la red social de mensajes cortos para atraer a ms usuarios y ofrecerles una plataforma para comentar los encuentros. El flujo de nuevos usuarios baj en
los ltimos tiempos y en el pasado trimestre se
redujo por primera vez el nmero de usuarios
activos.

elnmero

1,8

milln de toneladas fue el consumo

interno de carne aviar en 2015, un 7,1
por ciento ms que el ao anterior, segn la
consultora IES. De este modo, se lleg a un
mximo de 43 kilos per cpita. Los datos contrastan con los del primer bimestre de 2016,
perodo en el cual el consumo se contrajo 7,9
por ciento interanual.

tecno
Alemarah, una aplicacin para telfonos Android creada por los talibanes y que inclua comunicados y vdeos del grupo, ha sido apartada de Play Store de Google, segn inform la
agencia afgana de noticias Jaama Press. La
aplicacin facilitaba el acceso a la pgina web
en pastn del grupo y se cree que habra sido
lanzada siguiendo el ejemplo de la campaa
de propaganda y reclutamiento del grupo yihadista Estado Islmico. La semana pasada, el
portavoz de los talibn, Zabihul Muyahid, subray que la aplicacin es parte de los avanzados esfuerzos tecnolgicos del grupo para
alcanzar a una audiencia ms global, tal y como recogi la cadena estadounidense Bloomberg. Nuestras polticas estn diseadas para
dar una gran experiencia a usuarios y desarrolladores. Por eso eliminamos las aplicaciones
de Google Play que violan estas polticas, ha
indicado Google a travs de un comunicado.

2
do
(1+100, 2+99, 3+98) y slo hizo la multiplicacin 50x101: 5050

Respuesta: Juan se dio cuenta que podra agrupar pares que suman 101

10
04
16

punto de cumplirse cuatro

meses de gestin del actual
gobierno nacional, el paquete de medidas adoptadas reduce la participacin pblica en la
economa y restablece condiciones propicias para potenciar esquemas de negocios basados en el
poder de mercado de los mayores
grupos econmicos, en detrimento de los sectores populares. Como contrapartida, los funcionarios
aseguran, aunque sin precisiones,
que el modelo atraer inversiones
y generar empleos de calidad.
Sin embargo, estas recetas favorecen a unos pocos y provocan una
contraccin del consumo, prdida
de empleos y agravan el problema
inflacionario. En nuestro pas estas medidas ya fracasaron en otras
oportunidades y desde hace tres
aos se aplican con intensidad en
Brasil con resultados negativos
para su pueblo.
El 2016 cerrar con un incremento general de precios cercano
al 40 por ciento, con una probable
desaceleracin en el segundo semestre. Ante aumentos de ingresos previstos muy por debajo de
ese umbral y que llegarn bastante
despus de las subas de precios, sumados a despidos registrados en los
sectores pblico y privado que ya
representan el 1 por ciento de los
trabajadores asalariados, la contraccin del consumo superar el
10 por ciento. Desde ya, los trabajadores y las pymes que dependen
del mercado interno son los ms
perjudicados. En cambio, el nivel
de rentabilidad de las compaas
que exportan recursos naturales ha
mejorado y el sector financiero,
con muchas menos regulaciones y
altas tasas de inters, tendr nuevamente un muy buen ao.
En caso que la cotizacin promedio del dlar a lo largo del ao
se aproxime a 16 pesos (supuesto
conservador frente a la aceleracin inflacionaria reciente), su
suba en relacin al tipo de cambio
promedio de 2015 (9,27 pesos) alcanzara el 73 por ciento. Respecto a la ltima devaluacin significativa registrada en 2014 (el valor
del dlar promedio en ese ao fue
de 8,12 pesos y en 2013 haba sido
de 5,48 pesos), el incremento del
tipo de cambio en 2016 sera un
50 por ciento mayor, bajo el supuesto planteado.
La mejora de la competitividadprecio de la devaluacin de 2014 se
extingui rpidamente por el efecto
de la inflacin. En esta oportunidad, a pesar del impacto inflacionario que la devaluacin tambin
provoc, acompaada de la reduccin de las retenciones, eliminacin de cupos a la exportacin y de
los muy altos aumentos de las tarifas de los servicios pblicos, existen
cuatro factores principales que moderan el traslado de esos efectos a
los precios. De esa forma, el nuevo
modelo mantendr un margen de
la ganancia de competitividad-precio, aunque decreciente en el transcurso del ao y esencialmente a
costa de la reduccin de los ingresos reales de la poblacin.

En primer lugar, se debe destacar el efecto de la eliminacin del

denominado cepo y, en consecuencia, de la brecha cambiaria.
La restriccin a la compra de dlares, combinada con la firme administracin de las importaciones
del anterior gobierno y mximos
histricos de consumo interno de
los aos previos (medidos por indicadores de cmaras empresarias
de los diversos sectores de la economa), facilitaba la fijacin de
precios internos desalineados con
el tipo de cambio oficial. Es decir,
los precios locales equilibraban a
los de la competencia externa en
un nivel intermedio entre la cotizacin oficial del dlar y las paralelas. Adems, los altos salarios locales, medidos en dlares, permitan convalidar esos precios.
Hoy, anulada la brecha cambiaria, con mayores posibilidades de
acceso al endeudamiento externo
tras el acuerdo con los buitres,
una administracin de las importaciones ms laxa y una demanda
interna en contraccin, los precios de productos fabricados en el
pas no pueden estar significativamente por encima de los valores
internacionales.
Esto no significa que no hayan
aumentado y no sigan subiendo,
pero su ascenso est mucho ms
acotado que tras la devaluacin de
2014. A la vez, la depresin del
consumo interno limita en cierto
grado los abusos de la intermediacin comercial y los aumentos de
precios de servicios de consumo
interno (gastronoma, servicios de
esparcimiento, administrativos,
contables) que en contextos no

En un marco recesivo,
el Gobierno apuesta
a que los trabajadores
tengan menos poder
de negociacin para
reclamar aumentos
salariales.
tan apremiantes para los consumidores pueden tener mayor capacidad para no quedar tan rezagados
frente al resto de las subas.
En segundo trmino, desde el
segundo semestre de 2014, a nivel
internacional, se verific una
fuerte cada de los precios de los
recursos naturales. Este fenmeno
contrasta con lo ocurrido en los
cinco meses posteriores a la devaluacin de 2014, cuando el ndice
de precios de las materias primas
del Banco Central aumentaba, en
dlares, al 3 por ciento mensual y
as presionaba al alza de los recursos naturales comercializados en
el mercado interno.
En tercer lugar, la poltica monetaria actual es mucho ms contractiva que la aplicada tras la anterior devaluacin. La abrupta
suba de tasas de inters y la absorcin monetaria por parte del Banco Central restringen la demanda,
aplacando tambin el proceso inflacionario.
Por ltimo, el progresivo ajuste
fiscal, a travs de reducciones de

cla
ves
ajuste

ingresos
X El paquete de medidas
reduce la participacin
pblica en la economa y
potencia el poder de
mercado de los grupos
econmicos, en
detrimento de los sectores
populares.
X Favorece a unos pocos
y provoca una contraccin
del consumo, prdida de
empleos y agrava el
problema inflacionario.
X Estas medidas ya
fracasaron en otras
oportunidades y desde
hace tres aos se aplican
con intensidad en Brasil
con resultados negativos.
X Los trabajadores y las
pymes que dependen del
mercado interno son los
ms perjudicados.

gasto pblico, quita de subsidios a

las tarifas de servicios pblicos y
despidos tambin opera en el mismo sentido contractivo.
En este marco recesivo, el gobierno apuesta a que los trabajadores tengan menos poder de negociacin para reclamar aumentos
salariales. Y estableciendo una
meta no creble de inflacin de
entre el 20 y el 25 por ciento buscan fijarle un techo bajo a los incrementos por paritarias.
El gobierno otorg la mnima
contencin social necesaria para
evitar un conflicto insostenible
apenas despus de haber asumido
con impacto marginal a nivel macroeconmico. El aporte de 400
pesos para jubilados que perciben
la mnima y para la Asignacin
Universal por Hijo (AUH) fue
por nica vez en diciembre pasado. Desde ah, solo se aplic en
marzo pasado el ajuste correspondiente por ley del 15,35 por ciento que, por supuesto, no alcanza a
cubrir a la inflacin acumulada
desde el anterior aumento (septiembre de 2015). Segn el IPCCABA, entre septiembre y febrero ltimos, los precios aumentaron 16,7 por ciento. Si consideramos que entre marzo y abril la inflacin mensual ser muy prxima
al 4 y 6 por ciento, respectivamente, la inflacin desde el ltimo aumento para el sector pasiva
ser del 28,6 por ciento. Y todava
faltarn cinco meses ms para el

siguiente ajuste anual de haberes

que establece la ley.
En el caso de los trabajadores
activos la prdida de poder adquisitivo, en general, ser aun ms
relevante. Los empleados sindicalizados son alrededor del 28 por
ciento de los asalariados totales,
aunque representan aproximadamente el 45 por ciento de la masa
de ingreso de los trabajadores activos. En ese segmento, como los
aos anteriores, las subas de ingresos sern escalonadas y los aumentos, a lo sumo, alcanzarn el 30
por ciento. En un contexto de cada de la actividad, el resto de los
trabajadores (formales no sindicalizados, informales, autnomos y
monotributistas) tendrn menor
capacidad de negociacin y la recuperacin de su poder adquisitivo ser aun menor. Bajo los supuestos de que alcancen una suba
anualizada de sus ingresos del 22
por ciento, que el segundo aumento por ley en septiembre para
pasivos sea del 12 por ciento (estar influido negativamente por el
menor crecimiento de recaudacin tributaria y el escaso aumento de los salarios formales) y que
los despidos no superen los 200
mil puestos de trabajo, el incremento de la masa de ingresos total
de los hogares en 2016 sera de slo el 23 por ciento.
En definitiva, ese aumento nominal de los ingresos ser, probablemente, el principal dique de

contencin de la inflacin. En un
escenario con un alza generalizada
de precios del 40 por ciento en
2016, la cada del consumo debera estar en torno del 12 por ciento. Desde ya, bajo este modelo
donde se pretende que los consumidores sean los que frenen el proceso inflacionario, en la medida
en que los aumentos nominales de
los salarios sean menores, la inflacin tambin deber ceder ante la
imposibilidad de los consumidores
de convalidar mayores subas. Como en el segundo semestre del ao
se prev que el poder de compra
est aun ms debilitado, bajo una
estructura de precios relativos reordenada, las subas de precios sern significativamente menores.
Aunque es una medida muy necesaria y debera haberse resuelto
previamente, tampoco el proyecto
oficial de eliminacin del IVA de
los alimentos bsicos en el consumo de jubilados que perciben la
mnima y para los que reciben la
AUH ser un paliativo suficiente.
Un jubilado con la mnima (4959
pesos) que gasta la mitad en alimentos bsicos (falta que los definan pero suponiendo que consume la mitad de su ingreso en esos
alimentos) tendra 220 pesos extras por mes (siempre considerando que puede acceder en toda su
compra a comercios bancarizados). En el caso de la AUH, suponiendo que quien la recibe gasta
todo en alimentos bsicos, la

devolucin extra por IVA sera de

slo 86 pesos mensuales.
Argentina transita un proceso
de brusco cambio de precios relativos, donde nuevamente son los
trabajadores los que pagarn el
mayor costo. En lugar de modificar el patrn distributivo de modo de estimular la actividad productiva y la inversin de las
pymes locales, a partir de una redistribucin que implique menores ganancias para el sector financiero, el de la intermediacin
comercial y el de las telecomunicaciones, entre otros, se sostienen o incrementan sus grandes
beneficios y se produce una
transferencia de ingresos de los
sectores populares y de actividades productivas mercado internistas hacia los grandes grupos
exportadores.
La tensin distributiva podr
contenerse transitoriamente, la
actividad interna continuar en
contraccin y, en cuanto los sectores desfavorecidos traten de recuperar el terreno perdido, se asistir a un nuevo captulo de la triste saga inflacionaria nacional
* Economista, ex director del
Banco Central.
@arnaldobocco
** Economista.
@marianokestel
(Agradecemos la colaboracin
de Juan M. Bocco en el
procesamiento de datos).

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do
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opinin

Para entender en clave financiera una causa judicial sin sustento tcnico

Operaciones con el dlar futuro

POR HERNN LETCHER
Y JULIA STRADA *

moneda en funcin del alza de un bien exportable).

Habitualmente en cualquier discurso de poEl fuerte ingreso de divisas producto del aultica econmica, se toma como ejemplo el
mento casi constante del valor del cobre en el
caso de pases dnde queda demostrado en
mercado de metales de Londres, permite que el
forma evidente lo que se quiere explicar.
Estado, a fin de no apreciar en exceso su moLos economistas ortodoxos viven citando el
neda, realice fuertes inversiones en obra pblicaso de pases serios. ltimamente se abusa
ca, abra totalmente las importaciones, dismide los ejemplos referidos a los pases serios de
nuya impuestos y ejecute algunos programas
la regin. Para estigmatizar a las tendencias
sociales. Ello ha permitido que Chile aumente
populistas o heterodoxas en economa se cita,
los niveles de empleo, mejore el ndice de Gini
inevitablemente y siempre, a Venezuela. Para
y ensanche su raqutica clase media. Claro que
ensalzar las polticas neoliberales (serias)
se debe aclarar, que el propietario de Codelco,
hay que imitar a Per o a Chile. Dejando de
el Estado chileno, ha estado casi siempre en
lado el hecho de que nunca se expone como
manos del bloque dominante. A excepcin del
modelos serios neoliberales a Hait y Panam
fugaz perodo allendista, Chile no ha tenido
o dentro de los populistas a
movimientos populares de baBolivia; un caso reiterativo es
se obrera o campesina que puChile, ejemplo de la ortodoxia
Chile, que aparece como un
sieran en riesgo el dominio del
caso exitoso.
Estado por parte del bloque
Soy mendocino, por lo tandominante. Probablemente,
to he viajado a Chile casi topor la falta endmica de un
da mi vida. No slo he visitaproceso de industrializacin,
do Las Condes o Vitacura,
obstruido por el propio bloque
barrios de clase alta y media
dominante local y extranjero.
alta de Santiago, sino que
El cobre ocupa el 56 por
tambin he conocido ciudaciento del total de las expordes como Coquimbo, Valpataciones de Chile, seguido por
raso, Ovalle, Ventana o Iquilos alimentos (principalmente
que donde hay vastos sectores
pescado) que son el 19 por
Grupos conservadores argentinos sealan la
marginales y pobres. Sin emciento del total, luego los fobargo, es evidentemente el
restales, un 8 por ciento y el
experiencia econmica chilena como el
mejoramiento paulatino, aunresto de todo lo exportable
que desigual y concentrado,
suma un 17 por ciento. Es desendero a transitar. En ese consejo no
del nivel de vida.
cir, si de ese 56 por ciento, el
Pero en qu se basa la eco37 por ciento son de Codelco,
mencionan que una porcin importante de la
nmica chilena?
el cobre estatal es el 20,72 por
Un reciente libro titulado
ciento del total. Slo para
renta minera por la explotacin del cobre est
Radiografa crtica del modelo
comparar, en Argentina el 24
en manos del Estado.
chileno, compilado por el despor ciento del total de sus extacado poltico y economista
portaciones son materias priGonzalo Martner Fanta y que
mas agropecuarias, el 34 por
incluye entre sus autores a buena parte de lo
cobre sigue siendo la fuente principal de ficiento manufacturas de origen agropecuario,
mejor del pensamiento progresista chileno
nanciamiento pblico.
36 por ciento de manufacturas de origen incomo Jos Gabriel Palma, Carlos Ominami,
Codelco es la mayor minera cuprfera del
dustrial y un 7 por ciento de energa. Para
Jorge Leiva, Ral Requena o Jaime Ruiz-Tamundo y debe transferir al gobierno el 100
igualar el peso del Estado al que tiene en la
gle entre muchos otros, da buenas pistas a la
por ciento de sus utilidades (despus de imeconoma chilena, el gobierno argentino deexplicacin del modelo chileno y, al mismo
puestos). Las fluctuaciones anuales de las
bera expropiar casi todo el sistema productor
tiempo, permite inferir la errnea percepcin transferencias financieras de Codelco al gode commodities agropecuarios, dejando meque del mismo tiene la ortodoxia argentina.
bierno estn relacionadas a las variaciones
nos de un 4 por ciento en manos de privados.
Lo que se desprende de una lectura atenta
observadas en el precio mundial del cobre.
Si la ortodoxia argentina quisiera imitar en
de ese texto es que el tan publicitado modelo
Ello ha hecho que el brillante economista
serio el modelo chileno, debera hacerlo. Clachileno, se sustenta en una exitosa y eficienchileno de la Universidad de Cambridge,
ro, probablemente por ello dejaran de ser cote estatizacin de una parte sustantiva de su
Jos Gabriel Palma, dijera que, por la denocidos como neoliberales para ser llamados
economa! Parece increble por su fachada
pendencia del cobre, la economa chilena
bolcheviques
neoliberal (comercial, cultural, de relaciones
padece la enfermedad holandesa (prdida
exteriores), pero es as.
de competitividad internacional de una eco- * Docente e investigador de Universidad
Chile es el primer productor y exportador
noma producida por la apreciacin de la
Nacional de Cuyo.

POR JAVIER OZOLLO *

de cobre del mundo. Tiene alrededor del 30

por ciento de las reservas mundiales, y este
metal explica ms de la mitad del total de
sus exportaciones. Pero lo ms importante es
que el 37 por ciento del total del cobre exportable corresponden a la empresa estatal
Codelco (Corporacin Nacional del Cobre
de Chile). A pesar de que el peso estatal chileno en la produccin de cobre ha disminuido desde aquel inicial 75 por ciento en pocas de Allende, luego al 60 por ciento en la
dcada del 80, hasta el actual 37 por ciento,
aumentando la participacin de empresas
privadas (aunque es de destacar que, las empresas privadas tributan un impuesto adicional del 20 por ciento sobre dividendos), el

El estatismo
neoliberal

4
do
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04
16

La causa abierta por la operatoria del dlar futuro durante la gestin de Alejandro Vanoli al frente
del Banco Central y el llamado a
indagatoria por parte del juez
Claudio Bonado a la ex presidenta
Cristina Fernndez de Kirchner,
no slo abre interrogantes sobre la
mentada independencia del Poder
Judicial, sino que tambin pone sobre la mesa la puja por los alcances
de las herramientas de poltica monetaria de dicha institucin, en este caso a partir de una medida de
venta de contratos dlar futuro
vinculada a moderar las crecientes
expectativas en torno a la modificacin del tipo de cambio.
Los contratos a futuro son
acuerdos efectuados en base a la
evolucin del precio de un determinado bien a una cantidad de
tiempo x, donde las partes se comprometen a compensarse mutuamente segn el valor pactado y el
precio efectivo de ese bien al final
del contrato. En el caso del dlar
futuro, el contrato se refiere al tipo
de cambio de la moneda estadounidense, pero vale indicar que la
operatoria se realiza ntegramente
en pesos, siendo precisamente estos contratos una opcin para canalizar excedentes y descomprimir
la demanda de dlares. Como primera observacin, ello da por tierra con el cuestionamiento de Prat
Gay ([Vanoli] vende dlares que
no tiene) a la operatoria del Banco Central, acusacin que fue
transformada en causa por Bonado. La operatoria no se realiza en
dlares entonces no hay afectacin del nivel de reservas.
El otro gran cuestionamiento de
la ortodoxia econmica hoy devenida en conduccin del Ministerio
de Hacienda y Finanzas, est relacionado con la prdida fiscal ocasionada, segn la denuncia, por el
ex titular del BCRA en connivencia con el ex ministro de Economa
Axel Kicillof y la ex presidenta.
Como instrumento de poltica econmica, el contrato de dlar futuro
puede generar prdidas o ganancias
segn la eventual variacin del tipo de cambio, que es el precio de
referencia de la operatoria. De hecho, el BCRA haba registrado ganancias por 5500 millones de pesos
en los doce meses previos a octubre
de 2015 al no existir las severas alteraciones del tipo de cambio que
luego aplic la Alianza Cambiemos. Como curioso contraste, entre 2008 y 2009, durante la gestin
de Martn Redrado, se registraron
prdidas de 554 y 1676 millones de
pesos por esta operacin.
En el caso de referencia, la venta
de dlar futuro en octubre de 2015
(con vencimiento a marzo de
2016) se realiz a 10,65 pesos, es
decir, previendo una devaluacin
del 13,2 por ciento. Sin embargo,
la decisin de devaluar en primera
instancia un 42 por ciento (el 16
de diciembre de 2015) y en el acumulado hasta los primeros das de

El juez Claudio Bonadio avanza en una causa que involucra al ex presidente del Banco
Central Alejandro Vanoli, al ex ministro Axel Kicillof y a la ex presidenta Cristina Fernndez
de Kirchner. Quines son responsables del costo de los contratos del dlar futuro?
Lucia Grossman

cla
ves
finanzas
pesos

X La operatoria se realiza
ntegramente en pesos.
Estos contratos son una
opcin para canalizar
excedentes y descomprimir
la demanda de dlares.
X El contrato de dlar
futuro puede generar
prdidas o ganancias
segn la eventual variacin
del tipo de cambio, que es
el precio de referencia de la
operatoria.
X Gener un costo de
65.000 millones de pesos
para el Banco Central por
la principal decisin de
poltica econmica
adoptada por el macrismo:
la megadevaluacin.
X Plantear que es posible
operar en cualquiera de los
mercados (Buenos Aires y
Nueva York) de manera
indistinta es errneo.

Las operaciones con el dlar futuro son en pesos, no involucran reservas del Banco Central.

marzo de 2016, un 60 por ciento

(variacin que por otra parte implic una fenomenal transferencia
de ingresos a los sectores exportadores), gener el costo de 65.000
millones de pesos para el Banco
Central. Es claro que el resultado
fiscal que conllev esta operatoria
de futuros, dependi de la principal
decisin de poltica econmica
adoptada por el macrismo: la megadevaluacin, anunciada en campaa y luego ejecutada.
Si bien para cualquier CEO de
un banco privado el dlar futuro
representa una oferta ms en el
marco de un abanico de instrumentos financieros que habilitan la
especulacin y obtencin de ganancias financieras, su uso constituye una operacin legal y una herramienta de poltica econmica
en manos de la autoridad monetaria. De hecho, el lmite permitido
para operar en el mercado de futuros es de 20.000 millones de dlares y al 30 de octubre de 2015 no
haba sido superado, con posiciones abiertas por 15.323 millones.
Asimismo, el instrumento de dlar futuro fue intensamente utilizado durante los momentos de mayor
tensin cambiaria, como fueron el
lockout agropecuario y el proceso
de fuga de capitales, con la finalidad de descomprimir la demanda
del mercado fsico. El reduccionismo de las funciones de la banca
pblica a la poltica antiinflaciona-

ria no slo es una conocida declaracin de principios de la ortodoxia, sino que es un precepto estructurante del pensamiento del lobby
financiero, que condena la intromisin del sector pblico en las expectativas creadas por un puado
de actores que gustan autodenominarse como el mercado en torno al tipo de cambio.
Los contratos de dlar futuro
fueron utilizados para evitar una
corrida cambiaria en un contexto
de reticencia a liquidar la cosecha.
En noviembre de 2015 se registr
uno de los niveles ms bajos de liquidacin de cosecha por parte
del complejo cerealero-oleaginoso, alcanzando apenas los 450 millones de dlares, cuando en el
mismo mes de aos anteriores la
liquidacin de cosecha nunca fue
inferiores al piso de 1300 millones
de dlares.
Segn los economistas Martn
Redrado y Alfonso Prat Gay, el delito que origina la causa tiene ver
con que dicha operacin poda realizarse en Argentina y de inmediato ese contrato ser vendido en Estados Unidos, donde las operaciones de dlar futuro orillaban en
aquel momento los 14 pesos (cifra
coincidente con el valor del contado con liquidacin en el pas). Sin
embargo, varios elementos deben
sealarse. En primer lugar, en el
mercado de futuros de Estados
Unidos las operaciones se pactan

en dlares y no en pesos como en

el mercado local. Intervenir all no
hubiera contribuido a descomprimir la presin sobre el dlar en la
plaza local que era, en efecto, el
objetivo buscado por la administracin Vanoli para evitar corridas
cambiarias. Por otro lado, plantear
que es posible operar en cualquiera
de los mercados de manera indistinta es errneo porque los precios
de los activos transados en cada
mercado no siempre estn alineados y no se trata de mercados comparables, dado que el mercado de
futuros de Nueva York Non Deliberable Forward o NDF es OTC
(overthecounter).
Incluso, si se trata de analizar los
costos de la poltica monetaria, es
interesante observar el impacto resultante de la principal medida
macrista para lograr el xito de la
salida del cepo: la suba de la tasa
de inters que fija el BCRA Lebac. Las erogaciones derivadas de
tal aumento y que dicha entidad
asume para pagarle a los inversores
que compran esas letras supera ampliamente el resultado fiscal de los
contratos de dlar futuro. Como
sostiene el diario mbito Financiero del 1 de abril de 2016, considerando que el stock actual de
Lebac supera los 400.000 millones
de pesos y estimando una tasa de
inters del 30 por ciento (bastante
ms baja que el 38 por ciento actual), el Central deber emitir un

piso de 120.000 millones de pesos

para pagarles a los inversores a lo
largo del ao. Esta cifra es equivalente a casi un 25 por ciento de la
actual base monetaria. Constituye esto tambin un delito?
La imputacin al ex presidente
del BCRA no slo tiene caractersticas peculiares por la argumentacin que la acompaa, sino por el
momento especfico en que tiene
lugar. Los clculos en torno a un
potencial quebranto a costa de la
autoridad monetaria se efectuaban
en plena campaa electoral, octubre de 2015, en base a estimaciones de tipo de cambio coincidentes
con el plan econmico devaluacionista de uno de los candidatos,
Mauricio Macri.
El diario Clarn indicaba que, en
base a la pericia (a cargo del parcial ex presidente del Banco Central Martn Redrado),el quebranto
sera de 45.000 millones de pesos.
Se supona una emisin de dlar
futuro de 14.800 millones de dlares y un dlar de 13,54 pesos a
marzo de 2016, es decir, una diferencia de 3,04 pesos por cada dlar
futuro comparado con el valor de
venta de 10,50 pesos. En suma, el
mismo clculo que efectu la pericia permita predecir qu tipo de
cambio estaban pensando al momento de vencimiento de los contratos: una devaluacin del orden
del 38-40 por ciento.
El significativo acompaamiento

de los grupos de medios concentrados a la endeble causa construida

en torno al dlar futuro no slo tuvo que ver con fogonear y dar por
indispensable una inminente devaluacin, sino que apunt a que
la misma se concretara antes del 10
de diciembre, independientemente
de quien asumiera como nuevo
presidente. La estrategia de comunicacin se concentr en resaltar
los siguientes ejes: 1) la imposibilidad de operar dlar futuro; 2) el
creciente aumento del blue y de
la brecha con el oficial(del orden
del 70 por ciento para octubre y
noviembre de 2015; 3) la retencin de la cosecha del agro; 4) las
pocas y ficticias reservas en el
Banco Central (vinculadas al
swap); y 5) la resistencia de las aseguradoras a deshacerse de los bonos en dlares (para bajar el dlar
contado con liquidacin).
El rol jugado por los principales
medios de comunicacin, el lobby
de la ortodoxia econmica en la
campaa macrista y la participacin judicial, no slo da cuenta de
un andamiaje tripartito a modo de
troika poltica, econmica y judicial, sino que pone en riesgo la soberana de las autoridades econmicas para decidir sobre un asunto
do
central de la poltica monetaria,
10
que es el valor de la moneda

* Centro de Economa Poltica

Argentina (CEPA).

04
16

Joaqun Salguero

POR FEDERICO KUCHER

POR ALBERTO DAZ *

6
do
10
04
16

as notas de recuerdo y homenaje a Aldo Ferrer en Cash han sido muchas,

de calidad y emotivas. Escribir algo
ms, pens, era repetirse; pero dada mi especializacin casi unicelular, comprob que no
se ha recordado el papel y actividad de Aldo
sobre la biotecnologa en Argentina y tecnologa en general.
Cmo ya otros autores lo recordaron, lo
conoc en su casa de la Avenida Libertador a
comienzos de los 80 para contarle que estbamos haciendo en BioSidus en biotecnologa en salud y conocer su opinin. Aclaro no
soy economista, pero s fui recomendado por
uno muy reconocido, Jorge Katz. Me recibi
de manera muy clida, interesado en el tema, hablamos un buen rato, me hizo algunas
muy buenas y sabias recomendaciones. Luego seguimos una larga y espordica relacin,
pero lo que sigue es lo que Ferrer trabaj, hizo, en este sector.
Presidi, como es conocido, el Banco de la
Provincia de Buenos Aires entre 1983 y
1987. Desde ese momento se propuso, por
sus convicciones y por homenaje a su amigo
recientemente fallecido Jorge Sbato, convertir al banco en la entidad financiera de la
tecnologa y de la empresa innovadora. En
1984 se constituy el rea de Tecnologa
que llev el nombre de Sbato y que fue el
punto de partida para constituir Argentec,
consorcio de bancos con el Nacin y algunas
provincias para financiar desarrollos tecnolgicos y empresas innovadoras. Participaron
en estas actividades otros sabatianos como
Carlos Martnez Vidal, Oscar Wortman y
Alberto Araoz. Promovi y trabaj en la creacin y actividades de Empretec Argentina
que nace en 1988 siendo la primera institucin a nivel mundial donde Naciones Unidas instala su programa de formacin para
emprendedores.
Trabajamos con la gente del banco para
formular correctamente y luego obtener, un
crdito para desarrollar y producir biofrmacos , en 1986: solo con gente como la que
reuni Ferrer eso fue posible. Aldo no solo
escriba, estudiaba, investigaba, sino que actuaba y promova polticas activas. As fue
que reconociendo la importancia de la biotecnologa estableci en el Banco Provincia
un Premio Nacional a Proyectos en Biotecnologa en 1987, que con la Presidencia del
Dr. Luis F. Leloir entreg su primer premio
en 1987. Luego no continu.
Al dejar el Banco Provincia acepta ser el
primer Presidente del Foro Argentino de Bio-

Homenaje. Aldo Ferrer

y la biotecnologa

Lcidos
aportes
Aldo Ferrer, tal vez como
Sbato y Martnez Vidal,
fue un intelectual,
investigador y funcionario
interesado y preocupado
por la expansin de la
tecnologa en funcin del
desarrollo del pas.
tecnologa, una fundacin creada entre organismos pblicos y privados para difundir y
desarrollar la biotecnologa en el pas. Logr
constituir un Foro de trabajo interdisciplinario, de realizacin de congresos y seminarios,
de estudios, en fin, lo puso en marcha y orient con su capacidad, seriedad y honestidad.
Esto ltimo le hizo renunciar a ese cargo a
principios de los 90 por las nuevas orientaciones que traa el nuevo gobierno nacional y
ante posibles conflictos en el Foro.
La bioeconoma de base agraria, incluyendo el aprovechamiento de la biomasa, es
uno de los pilares de la economa nacional,
escriba en uno de sus ltimos libros El empresario argentino en 2014. Esta especialidad fue un tema que estuvo trabajando y, a
continuacin, menciono unos pocos prrafos
de su documento todava no publicado.
En su presentacin en un seminario sobre
bioeconoma hace unos dos aos, expresaba:
Los avances de la biotecnologa y las tecnologas genricas (de la informacin y la comunicacin, robtica, automatizacin, nanotecnologa conversin de desechos), han
multiplicado el desarrollo y uso de materiales biolgicos para la agroindustria y los
agronegocios, que constituyen el sector ms
dinmico de la economa mundial. Descan-

san en ese sector, en gran medida, las respuestas a los crticos desafos contemporneos, como el aumento de la demanda de alimentos y energa, la eliminacin de la pobreza y la sustentabilidad de la actividad
econmica para resolver las amenazas al medio ambiente. El trabajo que present, si
bien l no se lo propuso, es la base para una
poltica Industrial y de Ciencia y Tecnologa
en el sector, ya que consideraba que al sector
agroalimentario y de energa, la bioeconoma inclua a todas las Bioindustrias: salud,
qumica, ambiente.
Las pequeas y medianas empresas constituyen parte importante del tejido productivo del campo y la industria y fuente principal de la generacin de empleo. En la actividad primaria, particularmente en las producciones regionales y las explotaciones familiares, el insuficiente acceso a las mejores prcticas de organizacin, el empleo de insumos
tecnolgicos y el financiamiento, desalienta
el arraigo de la poblacin rural en sus lugares
de origen. Las nuevas fronteras del desarrollo del campo, vuelven a plantear un
viejo dilema, an no resuelto. Es, el agro argentino, un apndice del mercado mundial
o, constituye, un sector fundamental de la
economa nacional? Varias razones, respaldan la validez de la segunda respuesta.
El empleo intensivo de la biotecnologa
y las tecnologas genricas para el despliegue
del potencial de recursos, requiere la insercin, del sector agroalimentario energtico,
en la economa nacional integrada y abierta.
Esta es la nica respuesta compatible con las
tendencias del orden mundial contemporneo, la resolucin del dilema histrico acerca de la pertenencia del campo argentino, la
expansin del mercado interno y el aumento
y diversificacin de las exportaciones al mercado mundial.
La resolucin de problemas ms amplios,
como el cambio climtico, la eliminacin de
la pobreza y el trfico de drogas y armamentos, tropieza tambin con la falta de gobernabilidad del sistema global. Lo mismo sucede con la subsistencia de una proporcin
considerable de la poblacin mundial, que
contina atrapada en los circuitos del desarrollo y la pobreza y plantean un desafo
tico y un obstculo al desarrollo global sustentable.
Un breve recuerdo y homenaje a esa gran
persona que fue Aldo Ferrer, tal vez como
Sbato y Martnez Vidal, el ltimo intelectual, investigador, funcionario con lleca
* Especialista en biotecnologa.

a emisin monetaria se ha
vuelto una obsesin discursiva del nuevo equipo econmico. El titular del Banco Central, Federico Sturzenegger, asegura en cada uno de sus presentaciones en pblico que la macroeconoma slo puede reordenarse para alcanzar los objetivos de desarrollo de largo plazo si la entidad
aplica prudencia en la poltica
monetaria y evita financiar con
emisin los gastos del sector pblico. Pero en la prctica las necesidades de financiamiento del Gobierno, que no redujo el desequilibrio fiscal sino que realiz una redistribucin de recursos a partir de
la quita de retenciones, Ganancias para una minora de trabajadores formales y el recorte de los
subsidios, requieren la emisin del
Central para financiar las cuentas
del Tesoro. Slo en marzo le gir
adelantos transitorios y utilidades
por 40.476 millones de pesos,
cuando en todo 2015 la cifra haba acumulado 158.884 millones.
La poltica monetaria se convirti (en los ltimos aos) en la
principal fuente de financiamiento del desequilibrio fiscal y se dej a un lado su responsabilidad
primordial en la preservacin del
valor de la moneda, abandonando esencialmente a su suerte a los
tenedores de pesos, dijo el funcionario en un reciente evento
realizado por Bloomberg. Insisti
que tal como se afirm en el discurso de asuncin del 14 de diciembre pasado, una de las tareas
primordiales de la nueva gestin
apunta a volver a enfocar el accionar de la institucin en los
objetivos prioritarios que le plantea su Carta Orgnica. En particular, el de velar por la estabilidad monetaria.
Un informe diario del Banco
Central al que accedi Cash evidenci que, pese a las declaraciones del titular de la entidad, la
emisin para cubrir los desbalances del sector pblico contina
siendo fuerte debido a los giros realizados el mes pasado. El documento precisa que el 17 de marzo

POR DIEGO RUBINZAL

a crisis de los refugiados

atraviesa transversalmente
a la Unin Europea. El activismo de grupos xenfobos agrega un condimento especial a
las controversias. Las discusiones acerca del rumbo a tomar
dividen a los diferentes pases.
Por caso, las repblicas blticas (Estonia, Letonia y Lituania) rechazan los tmidos planes de relocalizacin impulsados por las autoridades comunitarias. Los motivos de esa
negativa estn relacionados
con la insatisfaccin ciudadana
en esas naciones.
El caso letn es el ejemplo
paradigmtico. Los letones vislumbraban un futuro venturoso
cuando ingresaron a la Unin
Europea en 2004.
Esa esperanza fue creciendo

El Banco Central contina financiando las cuentas del Tesoro

Puede fallar

El desfinanciamiento autoinfligido en las cuentas fiscales oblig al

Banco Central a una muy fuerte emisin monetaria para asistir al
Tesoro Nacional. Desconcierto de la ortodoxia monetaria del BCRA.
Guadalupe Lombardo

se transfirieron al Tesoro 5000

millones de pesos en concepto de
Adelantos transitorios, mientras
que un da despus se giraron
otros 5300 millones. Adems el
23 de marzo se emitieron para cubrir el dficit fiscal 15.000 millones en concepto de utilidades y el
31 del mismo mes otros 15.176
millones. De este modo, la entidad monetaria ayud a cubrir el
desequilibrio fiscal con ms de
40.000 millones de pesos en un
solo mes, monto que equivale a
casi la tercera parte del total
transferido el ao pasado.
Las transferencias de marzo
agregan presin al Banco Central
para cumplir con la meta del programa monetario. Este ao hemos acordado con el Ministerio
de Hacienda y el propio presidente de la Nacin una transferencia
anual de 160.000 millones de pesos alrededor de 2 por ciento del
PIB, precis Sturzenegger. En un
solo mes, ya transfiri el 33 por
ciento de lo pautado para todo

finanzas
el buen inversor

X Metrotel invertir 150

millones de pesos para
expandir su tendido de fibra
ptica. La firma factur 342
millones de pesos en 2015.
X AcelorMittal fue
reconocida como la empresa
siderrgica ms admirada a
nivel global, segn el ranking
de la revista Fortune.
X El Banco Hipotecario,
lder en el mercado de
crdito hipotecario para la
vivienda, lanzar prstamos
indexados por inflacin por
hasta 2 millones de pesos.
X La empresa de transporte
de combustible
Transchemical, proveedora
de servicios de YPF,
consigui el certificado ISO
39001.

La quita de retenciones,
Ganancias para una minora
de trabajadores formales y el
recorte de los subsidios,
requieren la emisin del
Central para financiar las
cuentas del Tesoro

El Banco Central emiti unos 40 mil millones de pesos en marzo para el Tesoro.

2016. Ser relevante observar de

dnde saldr el financiamiento
para cubrir el bache fiscal de los
prximos meses, cuando se debern pagar jubilaciones y remuneraciones del sector pblico actualizadas por inflacin. En conjunto
esos dos renglones representan el
45 por ciento del gasto primario.
Las estimaciones del mercado, que
fueron aceptadas por los propios
funcionarios de la cartera a cargo
de Prat Gay, indican que el rojo
fiscal este ao ser de 4 o 5 puntos
del PBI. Por lo tanto, el Tesoro
necesitar al menos otros 300.000
millones de pesos para cerrar las
cuentas del presupuesto en los
prximos meses

X Narvaez Superbid, la
plataforma de subastas
online lder de la regin,
anunci cuatro nuevas
subastas para renovar la flota
de Petrobras.
X Spotify, tras subir a su
plataforma la discografa de
los Beatles, revel que la
Ciudad de Mxico es en
donde ms se escucha a la
banda inglesa.

escenarios
cuando el ingreso masivo de capitales de corto plazo precipit
una vigorosa recuperacin econmica. Las reformas liberalizadoras, implementadas por los
denominados tigres blticos,
eran aplaudidas por el Fondo
Monetario Internacional.
Sin embargo, la apertura econmica produjo fuertes dficits
en cuenta corriente. El PIB se
contrajo un 10,5 por ciento en
2008 y desat la corrida bancaria
contra la segunda entidad ms
importante del pas (Parex Banka). La brusca cada de los depsitos oblig a nacionalizarlo. Por
su parte, la desocupacin creci
del 7 por ciento en 2008 al 22,5
por ciento en 2009.
Para hacer frente a la crisis, el
Gobierno suscribi un acuerdo
con el FMI por 7500 millones de
euros. La ayuda financiera se
condicion a la aplicacin de una

Ajuste y emigracin

El xito de Letonia
dura poltica de ajuste: congelamiento de gastos corrientes estatales, reformas estructurales,
reduccin de los salarios pblicos. En enero de 2009, el anuncio del plan de accin para la
estabilidad econmica produjo
violentas manifestaciones de rechazo popular en Riga. El 20 de
febrero, el primer ministro de la
coalicin gobernante finalmente
cay. La economa continu en
cada libre hasta 2010. La recuperacin posterior (2011: 5,4 por
ciento y 2012: 4,4 por ciento )
fue tildada de exitosa por la Comisin Europea y el FMI.
El entonces director general de
Asuntos Econmicos y Financie-

ros de la Comisin Europea,

Marco Buti, sostuvo que como
resultado del duro trabajo, Letonia ha puesto su dficit presupuestario bajo control y la economa ha regresado a la senda
del crecimiento, lo que ha sido
recompensado con su regreso,
con xito, a los mercados financieros. Se necesitan nuevas reformas para garantizar su progreso y lidiar con los desafos
que quedan, pero lo que hemos
visto hasta la fecha es ciertamente un muy buen comienzo.
El xito letn esconda una
angustiante realidad. Los economistas norteamericanos Jeffrey
Sommers y Michael Hudson ex-

plican en El desastre econmico

de Letonia como historia neoliberal de xito que Letonia era el
pas donde el movimiento obrero
no luch, sino que simplemente
emigr...los letones abandonaron la protesta y empezaron a
votar con sus pies, emigrando,
cuando la economa se contrajo,
los salarios cayeron y las cargas
impositivas permanecieron sobre
las espaldas de los trabajadores
(...) mientras las ganancias de
capital apenas son tasadas,
convirtiendo el pas en un destino para la evasin de capitales y
fiscal para los cleptcratas de
Rusia y de otros Estados postsoviticos.
En efecto, las tres repblicas
blticas perdieron 22 por ciento
de su poblacin desde 1990. El
porcentaje es un poco ms elevado, 25 por ciento, en el caso
letn. El periodista Angel Ferrero

sostiene en En Letonia un rin vale 6000 euros que la

entrada del pas en la Unin
Europea no fren esta hemorragia demogrfica, de la que
apenas existen equivalentes en
el mundo: en 2013 hasta un 10
por ciento de la poblacin haba abandonado el pas desde
2004, el ao en que Letonia
entr en la UE.
El modelo letn slo puede
funcionar si se aplica a un
pas pequeo dispuesto a llevarlo a cabo y capaz de permitir que emigre al menos un 10
por ciento de su poblacin, comenzando por los titulados, los
ms aptos y los que tienen un
mayor conocimiento de idiomas, concluyen Hudson y
Sommers

7
do

drubinzal@yahoo.com.ar
@diegorubinzal

10
04
16

enfoque
POR CLAUDIO SCALETTA

a situacin econmica se agrava cotidianamente sin que se vea la luz al final del tnel. La estanflacin es un
hecho. Los datos de la recaudacin tributaria son una muestra potente de la cada de
la actividad. La inflacin est desatada y solamente se frenar en el mediano plazo va
su estabilizador automtico: la profundizacin de la recesin. Ninguna de las promesas del equipo econmico fue alcanzada.
No entran capitales, no se consigue crdito
externo ms barato y no se recupera ninguno de los componentes de la demanda agregada, ni siquiera las exportaciones; afectadas duramente por su verdadero determinante: la demanda externa. O sea, ni los
costos internos, ni el tipo de cambio competitivo, ni ninguna de esas creaciones imaginarias destinadas a transferir recursos sociales a los exportadores. Para peor, frente
al dficit contable creado como consecuencia de la eliminacin de ingresos y la cada
del PIB, la administracin macrista opt
por reducir el gasto afectando especialmente a los sectores que destinan la mayor parte
de sus ingresos al consumo, como por ejemplo los jubilados, a quienes se les recort
cobertura. Cuesta entender que tienen en
la cabeza los hacedores de poltica PRO
ms all de su impericia tcnica, descoordinacin e ideologismo desenfrenado.
Como todo sale mal, pero la cobertura
meditica no presenta fisuras la derogacin por decreto de la ley de medios fue
convalidada por un Congreso oficialista
se desat un festival informativo sobre presuntos casos de corrupcin del gobierno
anterior con especial nfasis en el lavado
de activos. Pero ocurri con tanta mala
suerte, que justo se yuxtapuso al escndalo
mundial por la filtracin masiva de documentos sobre la creacin de empresas offshore, firmas principalmente utilizadas para
eludir al fisco y lavar activos; uno de los
orgenes de las ingentes masas de dinero
negro que cotidianamente alimentan las finanzas globales. Grande debe haber sido la
zozobra del periodismo de investigacin,
abocado durante aos a la bsqueda de la
imaginaria ruta del dinero K, al encontrar all nada menos que a Mauricio Macri

y, en cambio, ningn apellido Kirchner.

Cualquiera que conozca la trayectoria del
ingeniero no debera sorprenderse. No es la
primera vez que se lo involucra con firmas
offshore. Ya haba sucedido en el proceso
por contrabando que involucr a la ex automotriz Sevel. La trama de negocios y secuaces nace en el grupo Socma (Sociedades Macri) y se prolonga a Boca Juniors, el
Ejecutivo porteo y ahora el nacional. Los
nombres locales de los Panam Papers no
podran ser ms explcitos.
Ampliando el panorama, y para no cargar las tintas en el oficialismo, para la idiosincrasia del gran empresario, argentino y
del mundo, este modus operandi es un cl-

ditica, con derrape venido de afuera incluido, es una secuencia evidente, centrar
el debate poltico en las tramas de corrupcin personal es, ayer y hoy, la mejor manera de no hablar de poltica. No significa
que la corrupcin de los funcionarios pblicos deba ignorarse, mucho menos si llega a la cspide del Poder Ejecutivo, sino de
advertir que el nfasis en lo personal tapa
una corrupcin mucho ms grave macroeconmicamente, esa que puede denominarse estructural y que resulta inherente a
las decisiones polticas de los poderes del
Estado, como puede ser el endeudar por generaciones o legislar contra las mayoras.
Los funcionarios venales, el piove, go-

Bmeran

sico que no amerita desprestigio entre pares, sino virtud. Si hasta la firma insignia de
la industria local, la multinacional italiana
Techint, es controlada sin provocar escndalo por matrices en la guarida fiscal de Luxemburgo. Cualquiera sea el resultado final
de los sucesos desatados esta semana, que
ya cuentan al hijo de Franco como imputado, todo indica que el macrismo y sus gendarmes periodsticos fueron por lana y, azares del azar, salieron trasquilados. Al nuevo
bloque hegemnico no parece quedarle ms
alternativa que continuar subiendo la
apuesta. La pelea est apenas en sus primeros rounds y Argentina no es Islandia.
Pero si bien el superajuste recesivo que
intenta ser tapado por la parafernalia me-

verno ladro, existen desde el principio de

la historia. Para no recaer en el honestismo desde la vereda de enfrente, o en el
doble estndar, resulta til repasar el surgimiento de la corrupcin como eje del
discurso poltico, lo que supone comenzar
mucho ms ac en el tiempo. El discurso
anticorrupcin creci luego del fracaso de
las polticas neoliberales reseadas por el
Consenso de Washington, primero, y para
atacar a gobiernos populares, despus. En
el primer caso fue explicativo, en el segundo una estrategia de lucha poltica.
Con el paso de los aos las polticas neoliberales aplicadas en Amrica Latina en
los 90, y sintetizadas por la trada apertura,
desregulacin y privatizaciones, no cum-

plieron sus promesas. Tras el perodo inicial

de enriquecimiento capitalista el excedente
generado no derram a los trabajadores va
aumento del empleo y los salarios. Por el
contrario, se gener recesin y desempleo.
El discurso dominante, entonces, comenz
a decir que el problema no resida en la naturaleza de las polticas, sino en que se haban aplicado mal. Las crticas eran dos. O
no se haba ido lo suficientemente a fondo,
siempre es posible sacrificarse un poco ms,
o los funcionarios que las condujeron haban sido venales. En el caso local el ejemplo
triste fue el honestismo meditico que arreci sobre el final del menemismo y condujo
al gobierno de la Alianza. No se discuti
poltica. No se critic al menemismo por la
corrupcin estructural de sus polticas de
mega endeudamiento y enajenacin del patrimonio pblico, sino por la corrupcin de
algunos de sus funcionarios, lo que desemboc en un nuevo gobierno neoliberal que
presuntamente sera honesto.
Luego de sus sonados fracasos, los regmenes neoliberales latinoamericanos fueron reemplazados en las principales economas por gobiernos populares. El discurso
anticorrupcin volvi a actuar de la misma
manera, pero en sentido contrario. Las polticas redistributivas en favor de los trabajadores que caracterizan la dcada populista de 2000 fueron atacadas no en sus propios trminos, sino por la presunta corrupcin en su aplicacin. El proceso fue exitoso y la prdica constante de los medios hegemnicos logr el objetivo de correr el eje
de prioridades del debate poltico.
Hoy la tentacin de castigar al oficialismo por la evidente incoherencia entre sus
proclamas honestistas y la evidencia de su
accin en contrario en la vida privada es
muy grande, ms cuando su discurso se volvi un bmeran, pero con ello se seguir
corriendo el eje del debate poltico. El origen estatal de la fortuna de Macri y el modus operandi de la clase capitalista local no
son datos nuevos. Nadie debera fingir que
se desayun con los Panam Papers. El
problema con la Alianza PRO no es que
Macri sea Macri, sino el innecesario ajuste
macroeconmico que en pocos meses ya
provoca sufrimiento social y cuyas secuelas
llevar mucho tiempo reparar

mitoseconmicos
POR ANDRS ASIAIN

8
do
10
04
16

ace unos das, el ministro del Interior,

Rogelio Frigerio, justific la suba de
tarifas sealando que fueron muchos
aos de fiesta y alguien tiene que pagar
esta fiesta de no reconocer la realidad.
Luego vincul que los servicios en Argentina son los ms baratos de toda la regin
con que somos el pas que tiene ms
cortes de electricidad. El federalismo
tambin form parte de los argumentos al
sealar que ac el colectivo vale 3 pesos,
en Baha Blanca vale 9 y en las provincias
alejadas an ms. Por ltimo, tras sealar
que un Estado que est quebrado no
puede seguir con esta poltica de subsidios a las empresas, indic que busca
gobernar para los que menos tienen.
Al respecto, tratar de irreal una poltica
de servicios pblicos que tuvo ms de
diez aos de duracin parece incorrecto.
Ms prudente sera sealar que se trat
de una poltica que tuvo sus claroscuros.
Por un lado, permiti sostener la competitividad de las empresas y el poder de
compra de los ingresos. Por el otro, gener una inequitativa distribucin regio-

Tarifazo y distribucin del ingreso

Alguien tiene que

pagar la fiesta
nal, un elevado costo fiscal, cierto despilfarro en el uso de los servicios e ineficiencias en la gestin empresarial.
Respecto a los puntos positivos, la
brusca suba de tarifas de los servicios los
borr de un plumazo. El impacto en los
costos empresariales parece eliminar la
mejora competitiva de la devaluacin en
varios sectores. La CAME alert sobre aumentos del 211 por ciento promedio anual
en las facturas de luz y la UIA indic que
7200 empresas y entre 100 y 200 mil
puestos de trabajo se encuentran comprometidos. La suba en los costos se
combina con el impacto del tarifazo en los
ingresos de los hogares, ya golpeados
por la devaluacin. La consecuente merma en su poder adquisitivo de las familias
deriva en una baja del consumo, tal como

destacan la evolucin de la recaudacin

del IVA-DGI de 10 puntos abajo de la inflacin. Mayores costos energticos junto
a un mercado en retraccin es un escenario peligroso para la supervivencia de las
pequeas y medianas empresas.
Las desigualdades regionales de la anterior poltica de subsidios parecen resolverse de la peor manera. El incremento en
el costo mayorista de la energa gener
fuertes subas de los servicios en el interior
del pas cuyo nico consuelo es que en
Buenos Aires los aumentos fueron mayores. Mal de muchos, consuelo de tontos,
dice un refrn que bien puede aplicarse al
federalismo pro en materia de servicios.
La reduccin del costo fiscal parece
ser la consecuencia ms clara de la actual poltica de servicios, aunque habr

que ver con el paso del tiempo el impacto sobre la recaudacin de la recesin
econmica generada. Respecto a los
despilfarros y la preocupacin por los
ms pobres, la tarifa social es bastante
acotada en materia energtica y sufri un
fuerte incremento en el caso del transporte del AMBA. De ah que la reduccin
del consumo de servicios derivar una
parte de un uso ms racional por sectores de ingreso medio y, en parte, por la
cada de la actividad econmica y la privacin de servicios esenciales para los
hogares ms humildes.
Por ltimo, los estmulos a una aceptable gestin empresarial de las empresas
de servicios pblicos continan ausentes.
Subir las tarifas hasta garantizar la rentabilidad de la empresa sin objetivos de
productividad y de inversiones, no se diferencia de la poltica de subsidios anterior en materias de estmulo a la buena
gestin empresarial. De ah que las consecuencias esperables en materia de calidad de los servicios y record regional de
cortes elctricos no sean muy diferente
andresasiain@gmail.com