ESCUELA SUPERIOR POLITCNICA DE

CHIMBORAZO

FACULTAD DE ADMINISTRACION DE EMPRESAS

ESCUELA DE INGENIERA DE EMPRESAS
ANALISIS Y VALORACION DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS

NOMBRE: BRYAN TOTOY

CURSO: Cuarto 2
FECHA: 25/07/2016

DOCENTE: Ing. Maritza Rodrguez

TEMA: ANLISIS SITUACIONAL DE LOS BONOS DEL ESTADO

EMITIDOS A JUBILADOS DEL SECTOR

1. Introduccin
Los bonos del Estado se posicionan en la cotidianidad de los ecuatorianos, con la
decisin del Gobierno de cancelar las jubilaciones de los servidores pblicos con el
100% en estos papeles, en lugar de hacerlo en efectivo.
Un bono del estado, es un instrumento financiero de renta fija. en el momento de
comprarlo se conoce exactamente la rentabilidad que se va a obtener. las empresas
emiten bonos de renta variable, para obtener dinero con que financiar nuevas
inversiones, renovar las que ya tienen, etc.
Esta rentabilidad variable de los bonos depende de la solidez de la empresa.
bsicamente, la rentabilidad de un bono depende de las probabilidades de que el
emisor del bono (estado o empresas) devuelva el dinero. Los bonos ms seguros, y
por tanto los menos rentables, son los emitidos por el estado.
Los bonos emitidos por las grandes empresas son ms rentables que los del estado.
a medida que la solidez de la empresa baja, la rentabilidad disminuye, hasta llegar a
los denominados bonos basura, que son los que realmente tienen riesgos de pago.
En la prctica, los bonos emitidos por la mayora de las empresas cotizadas no tienen
peligro de no ser cobrados, pero hay diferencias de precio. los bonos del estado,
son de renta fija y por eso no deben utilizarse como una inversin permanente, ya
que la inflacin daa mucho su rentabilidad real.
La forma ms cmoda de invertir en bonos para un pequeo inversor es a travs de
fondos de inversin. Si un bono se mantiene hasta el vencimiento se reciben
exactamente las cantidades acordadas tanto de capital como de intereses, pero si se
vende antes de que llegue el vencimiento se puede obtener una rentabilidad inferior
o superior a la esperada, pudiendo incluso llegar a ser negativa.

Cuanto mayor sea el tiempo que queda para el vencimiento del bono mayor es la
influencia de las oscilaciones de los tipos de inters en el precio del bono, en el caso
de que se venda antes del vencimiento.
Despus de que un servidor pblico, cumple con ciertas condiciones laborales, tiene
derecho a recibir un pago monetario por concepto de jubilacin; en la fecha del 2
de septiembre de 2013 fue publicada en el registro oficial, la reforma al artculo 288
del reglamento de la ley del servidor pblico, misma que hace referencia a la forma
de pago al momento de la jubilacin con bonos del estado.
En dicha ley, inicialmente se citaba que la jubilacin lo haran con el 50% en bonos
y el 50% restante en efectivo; despus de la reforma; la ley permite pagar todo el
monto con el 100% en bonos en caso de no existir disponibilidad presupuestaria,
caso contrario se pagar en efectivo.
Analizar la emisin de los bonos emitidos a los jubilados del sector pblico, permite
conocer, cual es el valor por el que se emitieron los bonos, tasa de inters por cupn,
el tiempo; cules son las perspectivas de los jubilados sobre los pagos que han
recibido, su conformidad o disconformidad sobre las mismas.
El estudio de estas personas a las que se les ha entregado el pago de su jubilacin
en bonos, permite mejorar el entendimiento sobre los bonos y el mercado de
valores, lo cual permitir al estudiante realizar un pronstico del mercado de valores,
especialmente en lo referente a los bonos que han sido emitidos a los servidores
pblicos (12 mil docentes aproximadamente). Analizando de cierta manera el
porqu de los castigos financieros que sufren hoy las personas que venden sus
bonos, as como las ventajas y desventajas de hacerlo.

2. Objetivo General

Conocer, evaluar y diagnosticar la situacin actual de los bonos emitidos a jubilados

del sector pblico por parte del Estado

3. Objetivos Especficos

* Anlisis de caso a jubilados del sector pblico, sobre los bonos emitidos por
parte del Estado.
* Conocer los parmetros, antecedentes y fundamentos legales mediante los
cuales el Estado realiz pagos en bonos al momento de la jubilacin de los
servidores pblicos.

4. Antecedentes Investigativos
a) Jubilados venden bonos con castigo de 14% a 28% en Bolsa

Los jubilados que recibieron bonos del Estado en el 2013 por acogerse a la
jubilacin voluntaria han empezado a negociar estos papeles en las bolsas de Valores
de Quito y de Guayaquil, con castigos de entre 14,5% y 28,5%. Hasta la fecha han
sido colocados en Bolsa 2459.245 bonos, correspondientes a las emisiones 003 y
018 del Ministerio de Finanzas. Lo pagado por la totalidad de bonos es de $
1941.752,88
La Bolsa de Quito inform que ha negociado $ 524.090 en bonos, que fueron
vendidos en $ 423.723,68. En Guayaquil, el monto fue de $ 1935.155, por los
cuales pagaron $ 1518029,20.
Por poner un ejemplo, un jubilado coloc $ 45.845 de su jubilacin en Bolsa y
recibi el 77,9% de su valor, es decir, 35.715 dlares.
En el 2013, 11.695 maestros recibieron $ 551,1 millones en jubilaciones. De estos,
el 70% (8.358 docentes) entreg $ 385,1 millones solo en bonos del Estado, inform
el Ministerio de Educacin.
La zona que registra mayor nmero de jubilados del pas fue la 3 (conformada por
Chimborazo, Cotopaxi, Pastaza y Tungurahua), con 1.866, que recibieron $ 63,1
millones. Le sigue la 7 (Loja El Oro y Zamora Chinchipe), con 1.216 personas a las
que se entregaron $ 56,6 millones.
La zona 9, conformada por el Distrito Metropolitano de Quito, recibi $ 49,1
millones y la 8 (Guayaquil, Samborondn y Durn), $ 48,5 millones.
Por su parte, Miguel Garca, presidente de la Federacin Nacional de Servidores
Pblicos, coment que es una pena que los jubilados hayan tenido que negociar
esos bonos antes de su vencimiento, pues han perdido parte de su patrimonio.
Entre tanto, para quienes compraron los bonos, el rendimiento es de entre el 9,5%
y el 12%, segn los datos de ambas bolsas de Valores. (Recuperado de

http://www.eluniverso.com/noticias/2014/01/28/nota/2098526/jubilados-vendenbonos-castigo-14-28-bolsa)

b) De $ 169 a $ 207 al mes ganan bonos de jubilados

En los prximos cuatro aos, unos 12.000 maestros, que tienen entre 60 y 69 aos,
recibirn cada uno un promedio de $ 40.000 en bonos del Estado, tras un decreto
del 2 de septiembre en el que se establece que la jubilacin voluntaria se pagar
100% con bonos.
Aunque la medida ha recibido crtica de jubilados por no recibir su bonificacin en
efectivo, ante la realidad de tener los bonos en sus manos, algunos se preguntan
cul es la mejor opcin tras haberlos recibido?
A decir de Mnica Villagmez, presidenta ejecutiva de la Bolsa de Valores de Quito,
los jubilados voluntarios tienen bsicamente dos opciones al momento: quedarse
con los bonos, recibir mensualmente los intereses y, luego de entre cinco y nueve
aos cobrar el efectivo.
Segn los clculos de la Bolsa, un jubilado que reciba bono de $ 40.000 percibir
entre $ 169 y $ 207 de intereses mensuales, dependiendo de la tasa y del plazo. Tras
los aos de gracia empezarn a recibir semestral o anualmente los pagos de capital.
Ese monto se sumara a sus ingresos por jubilacin del Instituto Ecuatoriano de
Seguridad Social (IESS) y un monto por cesanta.
La otra alternativa es vender los bonos, aunque con un castigo, para conseguir dinero
lquido de manera inmediata.
Los bonos son negociables en el mercado secundario, pero no pueden ir a encaje
bancario, a reporto, o a la reserva de liquidez. Tampoco se pueden vender a
instituciones pblicas.
Si los jubilados decidieran vender sus bonos podran dirigir el dinero a un proyecto
productivo (montar un negocio, comprar bienes races o incluso adquirir otros
papeles).

Para Villagmez, lo menos recomendable es hacer lquido el dinero que ahora

forma parte de su patrimonio, y gastarlo en bienes de consumo que se vayan
devaluando. Para el presidente Rafael Correa, el mejor negocio es recibir el bono
de $ 40.000, obtener intereses anuales de $ 2.000 y en 5 o 10 aos hacerlo efectivo.
Desde la ltima semana de julio unos 6.000 maestros, futuros jubilados voluntarios
(con bonos) participan en capacitaciones, en varias ciudades, por parte de la
Asociacin de Casas de Valores del Ecuador (Asocaval), coment su presidente
Csar Morales. Esto por solicitud de las carteras de Educacin, Finanzas y de la
Superintendencia de Compaas.
Morales indic que se les ha explicado qu es el Mercado de Valores y que ellos, al
tener bonos, son inversionistas.
Si un jubilado opta por negociar el bono debe asesorarse en una Casa de Valores.
En caso de una emergencia de salud o de otro tipo puede vender solo un segmento
del bono, pues es desmaterializado y, por tanto, fraccionable, seal Villagmez.
Compradores
En un escenario supuesto de que el precio al que se compra el bono sea el 80% del
valor nominal, el rendimiento para el que compra podra ser de 10,47% a un
10,05%.
Vendedores
El ministro de Finanzas, Fausto Herrera, coment que el castigo por vender los
bonos

podra

ser

de

12%

30%.

(Recuperado

de

http://www.eluniverso.com/noticias/2013/10/01/nota/1523751/169-207-mes-gananbonos-jubilados)

c) BONOS PARA LOS JUBILADOS

Algunos jubilados en el Ecuador no cobran su liquidacin en dinero efectivo.
Reciben cuentas de bonos del Estado que no pueden ser vendidos por el valor sobre
el cual son emitidos sino, probablemente, con un descuento o castigo de hasta un
30%.
Pero segn expertos, esta negociacin es posible solo si existe demanda en el
mercado. Las emisiones, efectuadas entre finales de septiembre y la primera semana
de octubre, cubren, en principio, a las jubilaciones del Magisterio y alcanzan a
aquellos jubilados que quisieron retirarse voluntariamente.
Se trata de un tema sujeto a la ley de oferta y demanda que es la base del mercado
de valores que, por otra parte, no es suficientemente robusto en nuestro pas. Por
otro lado, estos bonos son papeles de largo plazo que no pueden ser
comercializados de inmediato en instituciones estatales, ya que su emisin
contempla un mnimo de seis aos de gracia antes de su posible transaccin.
Mientras ms largo sea el plazo para poder negociar estos bonos es ms limitada la
posibilidad de que los titulares puedan acceder a su dinero en efectivo, ya que la
expectativa de vida de un jubilado es menor cada ao que pasa.
El decreto se aplica en un 100% del valor que debe reconocer el Estado a los
jubilados. Los analistas consideran que detrs de la frmula hay un factor de falta
de dinero lquido para cubrir estas jubilaciones, Acaso podra mostrar una debilidad
de

recursos

de

la

caja

fiscal.

(Recuperado

http://www.elcomercio.com/opinion/editorial/bonos-jubilados.html)

de

d) El calendario de jubilacin de los docentes se completar en el 2016

El Ministerio de Educacin dise un cronograma de jubilacin de acuerdo con el

ao de nacimiento de los maestros, en el que se priorizar a los docentes con ms
de 70 aos y que viven con enfermedades catastrficas.
El proceso para el 2015 ser para los profesores que nacieron en 1949 y en 1950.
Augusto Espinosa, titular de esa Cartera de Estado, afirm que entre el 2008 y el
2012 se realizaron 12 146 jubilaciones; y desde el 2013 hasta el 2016 est previsto
que 17 337 docentes se retiren, con un presupuesto de USD 822,1 millones. Los
pagos se harn de acuerdo con el presupuesto disponible para cada ao.
Alfonso Ynez, presidente de la Coordinadora Nacional de Maestros Jubilados,
indic que en la actualidad los docentes retirados lidian con algunos
incumplimientos de sus pagos. Uno de ellos es la retribucin del bono de
excelencia. Este monto diferenciado de hasta USD 1 000 que se entrega durante
cuatro aos no se est pagando a los docentes que sacaron buena calificacin en las
evaluaciones, porque ya se jubilaron, afirm Ynez.
Segn las cifras que maneja el gremio. A escala nacional cerca de 800 maestros no
pueden cobrar su bono de excelencia. Otro de los problemas que enfrentan es la
liquidacin de vacaciones por cesacin de funciones. Olga Zapata lleva seis meses
reclamando esa liquidacin.

Cuenta que cada vez que va le dan largas Falta un papel, regrese en ocho das....
Desde el 2011 hasta la fecha se han jubilado 25 000 maestros. De ellos, al menos
15 000 an no reciben la remuneracin de la liquidacin de sus vacaciones. Ynez
indica que el problema es ms latente en los docentes de preprimaria y primaria.
Asegura que los de secundaria de alguna manera s han obtenido ese pago.
Entre el 2008 y el 2010 el Estado entreg USD 12 000 en incentivo jubilar. En ese
tiempo, el valor que le corresponda al gremio era de USD 34 000. Es decir, el
gobierno nos debe la diferencia. En el caso del docente Andrs Peralta, quien se
jubil en el 2013, el pago del incentivo jubilar (USD 45 000) se realiz en bonos del
Estado.
El maestro retirado se refiere al bono como un papel electrnico que est
depositado en el Banco Central y que se har efectivo en 10 aos. Es decir, cuando
cumpla 70 aos. Los bonos son negociables con excepcin de la empresa privada,
inform el Ministerio de Educacin.
En esa lnea, la economista Mara de la Paz Vela indic, en una publicacin, que
para hacer efectivo el papel en lo inmediato estos ttulos se venden en la Bolsa, pero
con un descuento que marca el mercado al momento de la transaccin, en funcin
de la oferta del papel y de la apetencia que despierta en los inversionistas. Segn
Ynez, no hay quin compre los bonos.
Por lo tanto, el capital est congelado y en la prctica es inexistente. Por su parte,
Espinosa explic que el pago con bonos es una medida beneficiosa para los
trabajadores. Indic que sumados los intereses de los bonos a la pensin jubilar y la
cesanta, el jubilado va a recibir un valor similar al que ganaba cuando trabajaba.
El Ministerio confirm que hasta el 2016, 33 636 docentes podran acogerse a la
jubilacin voluntaria. Esto si se toma en cuenta a quienes ahora tienen ms de 60
aos y a aquellos que cumplirn esa edad el siguiente ao. En el 2013 y el 2014,
quienes no estaban en el cronograma y deseaban retirarse recibieron el 100% de la
jubilacin en bonos del Estado.

Los plazos de vencimiento del bono se establecen de modo diferenciado de acuerdo

a la edad. Quien tiene 60 aos recibir un bono a 10 aos; 61 a 9 aos... El Ministro
explic que existe un perodo de gracia, desde cuando el bono podra venderse.
Puso un ejemplo: Si alguien recibe un bono por una jubilacin de USD 50 000 y
tiene 60 aos, el plazo de vencimiento del documento sera 10 aos. Desde el quinto
ao se podra cobrar el capital: USD 10 000.
En el sexto ao otros USD 10 000 y as hasta la totalidad. El Ministerio pagara
intereses a una tasa del 5% mensual. As, por un bono de USD 50 000, el
beneficiario (jubilado o el Fondo de Cesanta si comprara el bono) recibira USD
200 por mes. Ynez al igual que para Peralta plantean que sea el Gobierno el que
compre los bonos de los maestros jubilados a travs del Biess o de la Corporacin
Financiera Nacional.
A la par del proceso de jubilacin, tambin se realizarn concursos de oposicin y
mritos para suplir las vacantes que queden. Actualmente, existe un profesor para
cada 21 estudiantes, cuando lo ideal, segn el ministro, es entre 25 y 35 alumnos
por

maestro.

No

hay

dficit.

(Recuperado

de

http://www.elcomercio.com/tendencias/jubilacion-docentes-2016-bonos.html)

e) Solo la jubilacin voluntaria se pagar con bonos del Estado

El ministro de Finanzas, Fausto Herrera, aclar que solo los maestros menores de
70 aos que se acogen a la jubilacin voluntaria recibirn el incentivo en bonos.
Pero a partir de los 70 aos, cuyo retiro es obligatorio, se les entregar en efectivo.

Por qu se reform el artculo 288 del Reglamento General a la Ley Orgnica del
Sector Pblico para pagar en bonos del Estado a los funcionarios pblicos menores
de 70 aos que se acogen a la jubilacin?
A los funcionarios pblicos y los docentes estatales cuando se jubilaban el Estado
les daba un pequeo incentivo por dcadas de trabajo.
A partir de 2008, con la nueva Constitucin, este Gobierno les dio un incentivo que
significa cinco salarios mnimos vitales por cada ao de servicio, hasta llegar a un
tope de 150 salarios. Es una compensacin adicional a las pensiones y cesanta que
les da el Seguro Social.

Cuntos tipos de jubilaciones hay?

Dos, una obligatoria y la otra voluntaria.
Cul es la diferencia?

El Estado tiene la obligacin de pagar en efectivo el incentivo, nicamente a las

personas que tengan 70 aos de edad en adelante del sector pblico que presenten
sus carpetas de jubilacin obligatoria. No aplica a los de 60, 65, incluso 69 que se
acogen a la jubilacin voluntaria. Ellos reciben bonos.

Muchos de los maestros que queran jubilarse, sin cumplir los 70 aos, pidieron al
Gobierno la posibilidad de recibir tambin esa ayuda en efectivo Fue determinante
la respuesta oficial?

Pueden jubilarse, pero el Estado les entrega bonos. La poltica del Gobierno es abrir
esta opcin conveniente y no perderla, porque la tercera que tenan los docentes es
pedir el retiro y el Estado se reservaba de no darles nada.

Pero tambin hay otra alternativa legal: pagar a los jubilados de ms de 70 un 50%
en bonos y el otro 50% en efectivo. Pero la poltica del Estado es cancelar en efectivo
porque ellos ya cumplieron su ciclo.
Cmo se pagan los bonos?

Son inmateriales y se cancelan puntual, oportuna y directamente a la cuenta de los

usuarios.
Por ejemplo, si un maestro se acoge a esta metodologa recibe el estmulo, ms la
pensin y el inters mensual del rendimiento del bono. Por ejemplo, si un bono es
para 10 aos, a partir del quinto ao el beneficiario podr cobrar el capital hasta
completar ese tiempo.
Los bonos son negociables en las bolsas de valores?
S, y es voluntario si el dueo necesita la liquidez inmediata, sino espera, porque es
un papel que paga intereses y puede vivir de ellos, a ms de la pensin y cesanta.
En Ecuador la gente tiene miedo a los bonos y confa ms en el billete por qu ese
temor?

Esto es importante porque los bonos que emite el Ministerio de Finanzas se pagan
puntualmente. Es un nuevo captulo y opcin que se les da a los jubilados que no
tienen la obligacin de acogerse a esta opcin, o sino espera hasta tener 70 aos
para que reciba el estmulo en efectivo. El Ministerio de Finanzas, junto con las casas
de valores, trata de capacitar a los docentes para que conozcan y se acojan a la
modalidad de pago.

Cul es el rendimiento de un bono en el mercado?

Depende de cada ao. A partir de los 65 aos el maestro recibe un bono de cinco
aos plazo con cuatro de gracia; la amortizacin del capital es semestral y el pago de
inters mensual, con una tasa de inters de 5,07%.

Para mayor plazo, mayor pago de inters. Si tuviera 60 aos podra acogerse a un
bono de 10 aos con cinco de gracia y una amortizacin anual, pago de inters
mensual y una tasa de 6,50%, que es muy competitiva en el mercado. En promedio,
la alcuota de inters es aproximadamente de 200 dlares al mes adicional a la
pensin.

Este esquema va de acuerdo a la capacidad del presupuesto que tiene el Estado?

Siempre se planific que a partir de los 70 aos se pagaba en efectivo, porque al
Estado no le conviene que se jubilen todos en un solo grupo. Finanzas tiene la
obligacin de pagar en efectivo solo a esas personas.
Los bonos qu tienen que ver con el nuevo Cdigo de Relaciones Laborales que
se tramita en la Asamblea Nacional?

Nada. Hay una confusin. En este caso se trata de cambiar la pensin patronal por
25 aos de servicio de un trabajador en una misma empresa privada, donde el
empleador tena la obligacin de pagar al trabajador una pensin adicional a la del
IESS. La propuesta que se hace en el Cdigo Laboral es intercambiar esta pensin
patronal por una bonificacin, que no significa pagar con bonos del Estado.

MINISTERIO DE EDUCACIN SOLICIT BONOS

El ministro de Finanzas, Fausto Herrera, inform que el Ministerio de Educacin

ha solicitado al portafolio a su cargo 20 millones de dlares en bonos del Estado
para atender las solicitudes de jubilacin voluntaria de 470 docentes. Segn Herrera,
el Ministerio ha invertido entre 250 millones y 300 millones de dlares anuales para
pagar este beneficio adicional a los maestros de 70 aos que se jubilan
obligatoriamente.
El titular de Educacin, Augusto Espinosa, inform que en los prximos tres aos
se jubilarn 17.337 maestros ecuatorianos de manera voluntaria, mediante un
cronograma. El Estado ha presupuestado 822190.855 millones de dlares para
cubrir el incentivo entre 2013 y 2016.
En el presente ao se calcula que 3.611 docentes se acogern al retiro, mientras que
en 2014 sern 4.231, aumentar a 4.747 en 2015 y en 2016 sern 4.748. En el pas
hay unos 21.000 establecimientos educativos pblicos, 157.000 maestros y cerca de
32

millones

de

estudiantes.

(Recuperado

de

http://www.eltelegrafo.com.ec/noticias/economia/8/los-bonos-solo-rigen-para-lajubilacion-voluntaria)
f) Bonos para los jubilados?
Una de las noticias preocupantes de los ltimos tiempos, sobre todo porque atae
a un segmento de la poblacin extremadamente frgil, el de los jubilados, es la que
tiene que ver con el anuncio, por parte de las autoridades gubernamentales, de que
los dineros a los que tienen derecho las personas que se acogen a la jubilacin
anticipada van a ser cancelados con bonos del Estado ecuatoriano.

Esto es para quienes, habiendo alcanzado una edad entre 60 y 70 aos, una edad
en la que muchos deciden ya dejar de trabajar porque lo han hecho toda su vida y
tienen derecho a un legtimo descanso, desean jubilarse, el pago ser en bonos, es
decir en papeles, proporcionados por las autoridades respectivas del gobierno.
Para que se entienda bien lo que estamos comentando, es necesario recordar que a
los 70 aos de edad, la jubilacin es forzosa, es decir obligatoria para los profesores,
y que entre 60 y 70 esta es opcional.
Hacia donde se dirige nuestro comentario y la preocupacin manifestada, es que, al
margen de que la jubilacin sea voluntaria o forzosa, lo que hace la persona que se
jubila, es ejercer un legtimo derecho, lo hace adems con su propio dinero, ya que
a lo largo de su vida hizo aportaciones, complementadas con lo que su patrono (sea
este o no el Estado).
Deposita o entrega al Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social, precisamente para
disponer de ese dinero cuando sienta que ya no puede o no quiere continuar
trabajando y se acoge a este beneficio generado con su esfuerzo.
El IESS es una institucin que debe estar al servicio de los afiliados, no
transformarse en el eterno prestamista de los gobiernos de turno, sino realizar las
mejores inversiones de los dineros que se depositan, y que garanticen el retorno
adecuado, as como la cobertura tanto de las prestaciones de salud como de las
jubilaciones. Por ello sorprende que se tomen estas disposiciones, sin considerar
que quien se jubila, lo hace por sus propios derechos.

La entrega de bonos del Estado, por ms seguros que estos documentos puedan
parecer, se encuentran sujetos a los vaivenes econmicos y no tienen la inmediatez
en cuanto a su conversin en dinero en efectivo, lo que puede ocasionar que hasta
se los tenga que cambiar en la banca privada con el consiguiente descuento que este
tipo de documentos suelen tener.

La preocupacin est latente, es necesario que se tome en cuenta la ptica de los

jubilados

se

atienda

sus

necesidades.

(Recuperado

de

http://www.eltiempo.com.ec/noticias-opinion/7695-a-bonos-para-los-jubilados/)
g) Un decreto del presidente Rafael Correa reforma el sistema de pago con
bonos del Estado a los servidores pblicos que se acojan a la jubilacin. El
mecanismo no convence a todos los gremios de trabajadores del sector.
El decreto deja abierta la posibilidad de que los servidores pblicos menores de 70
aos puedan recibir el pago de su jubilacin con bonos del Estado, en caso de que
no exista la disponibilidad presupuestaria suficiente. Antes, la normativa estableca
que el pago sea del 50 por ciento en efectivo y el 50 por ciento restante con bonos
del Estado.
La Ley Orgnica de Servicio Pblico dispone que la jubilacin podr ser pagada
con bonos del Estado, exceptuando de ese beneficio a los miembros de las Fuerzas
Armadas y la Polica Nacional.
Funcionamiento
Los bonos del Estado son documentos de valor que emite el Ministerio de Finanzas
y se hacen efectivos en plazos determinados y bajo un cierto inters. Se pueden
negociar a travs de bolsas de valores.
El pago del bono funciona de forma digital; el beneficiario debe abrir una cuenta en
el Banco Central, en donde el Estado deposita el valor de la jubilacin, que empieza
a percibir una tasa de inters.

A la Direccin Regional del Ministerio de Relaciones Laborales han acudido

trabajadores para consultar este mecanismo, donde el asesor jurdico les informa
sobre la normativa que se aplica y las opciones que tienen los jubilados con esos
bonos.
El asesor jurdico del Ministerio record que el decreto rige slo para los
trabajadores que tengan menos de 70 aos y los que tengan de 70 aos en adelante
recibirn el 100 por ciento de la compensacin por jubilacin en efectivo.
Trabajadores

Para Milton Farfn, presidente del Sindicato de Trabajadores de la Salud del Azuay,
la decisin de modificar el porcentaje que estableca la Ley es una seal de que la
bonanza econmica no es duradera y tambin puede entrar en crisis.
Farfn cree que el pago con bonos es una medida que puede favorecer al Estado,
pero es negativa para los jubilados, que van a ser los directamente afectados.
Desconocimiento
Tambin considera que las situaciones que han creado malestar son la falta de
conocimiento sobre el funcionamiento de los bonos. Con ese criterio concuerda
Alipio Vlez, un docente al que le faltan dos aos para jubilarse; l considera que
no se puede tomar posicin frente a algo que se desconoce.

Sin embargo, cree que con la jubilacin lo que se espera es poder recibir una buena
cantidad de dinero en efectivo, en recompensa a todos los aos trabajados. (JBA)

Magisterio ya cobra con bonos

El pago con bonos del Estado ya se aplica para el sector del magisterio. Hasta el
2016, unos 16.000 maestros se acogern a la jubilacin voluntaria, ellos recibirn su
compensacin en efectivo, no as los docentes que decidan adelantar su jubilacin,
quienes recibirn bonos.

Este ao unos 700 maestros decidieron adelantar su jubilacin, seal Juan Jos
Castello, presidente del Fondo de Cesanta del Magisterio, en una entrevista a diario
Hoy.

El ministro de Educacin, Augusto Espinoza, explic en un dilogo con los medios

de comunicacin de Quito las alternativas que tienen los docentes jubilados para
efectivizar los bonos. Una opcin es venderlos al Fondo de Cesanta y otra
posibilidad es que ese dinero sirva para cancelar deudas pendientes con el sistema
financiero. (Recuperado de http://www.eltiempo.com.ec/noticias-cuenca/129592-

bonos-no-convencen-en-el-sector-pa-blico/)

5. Fundamentacin Legal
DISPOCISIONES (LOEI)
Disposicin General Novena de la LOEI:

Como estmulo para la jubilacin docente, el Estado pagar por una sola vez
las compensaciones econmicas establecidas en la Ley Orgnica de Servicio
Pblico para el efecto.

Los docentes que se acojan a los beneficios de la jubilacin, tendrn derecho

a recibir por una sola vez cinco salarios bsicos unificados del trabajador
privado por cada ao de servicio contados a partir del quinto ao.

Y hasta un monto mximo de ciento cincuenta salarios bsicos unificados del

trabajador privado en total, para cuyo efecto, se efectuarn las reformas
presupuestarias correspondientes en funcin de la disponibilidad fiscal
existente, se podr pagar este beneficio con bonos del Estado, de conformidad
con lo establecido en los artculos 81 y 129 de la Ley Orgnica de Servicio
Pblico. (Ministerio de Educacin, 2015)

ARTCULOS (LOSEP)
Art. 81 de la LOSEP:

Las servidoras y servidores de las instituciones sealadas en el art. 3 de esta

ley, cumplidos 65 aos de edad habrn llegado al tope mximo de su carrera
en el servicio pblico

A las servidoras y servidores que, a partir de dicha edad, cumplan los

requisitos establecidos en las leyes de la seguridad social para la jubilacin y
requieran retirarse voluntariamente del servicio pblico, se le podr aceptar
su peticin y se les reconocer un estmulo y compensacin econmica.

Las servidoras y servidores, a los setenta (70) aos de edad, que cumplan los
requisitos establecidos en las leyes de la seguridad social para la jubilacin,
obligatoriamente tendrn que retirarse del servicio pblico y cesarn en su
puesto. Percibirn una compensacin conforme a la Disposicin General
Primera.

Art. 129 de la LOSEP:

Las y los servidores, de las entidades y organismos comprendidos en el

artculo 3 de esta Ley, que se acojan a los beneficios de la jubilacin, tendrn
derecho a recibir por una sola vez cinco salarios bsicos unificados del
trabajador privado.

Por cada ao de servicio contados a partir del quinto ao y hasta un monto de

ciento cincuenta salarios bsicos unificados del trabajador privado en total,
para cuyo efecto, se efectuarn las reformas presupuestarias correspondientes
en funcin de la disponibilidad fiscal existente.
Art. 285 del reglamento a la LOSEP:

Se considerar para el clculo de las compensaciones y su correspondiente

pago los aos laborados en el sector pblico, as como la parte proporcional
a que hubiere lugar. (Esta normativa se aplica a todos los procesos de
jubilacin).

Art. 286 del Reglamento a la LOSEP:

De la compensacin por renuncia voluntaria. - La compensacin por renuncia

voluntaria opera de conformidad con el plan que al efecto establezca cada
institucin.
Una vez que fuere legalmente presentada y aceptada, de conformidad con la
Disposicin General Dcima Segunda de la LOSEP, se har efectiva a partir
del inicio del quinto ao de servicios prestados en la misma institucin bajo
cualquier modalidad de nombramiento, y hasta el ao en el cual sea
presentada y aprobada la renuncia.

El valor de la compensacin se establecer, tomando en cuenta el total de los

aos laborados por la o el servidor, y el monto establecido por el Ministerio
de Relaciones Laborales, previo dictamen favorable del Ministerio de
Finanzas, hasta un mximo de ciento cincuenta salarios bsicos unificados en
total. Este valor ser pagadero en efectivo, de conformidad con la
disponibilidad presupuestaria.

Art. 288 del Reglamento a la LOSEP:

Para proceder al pago de la compensacin econmica por jubilacin y retiro

voluntario, se establece que en caso de que la o el servidor pblico se
encuentre entre los 60 aos y menos de 70 aos, la compensacin econmica
podr ser cancelada el 50% en bonos del Estado y el 50% restante en efectivo.
Si no existiere disponibilidad presupuestaria suficiente, caso contrario se
pagar hasta el 100% en efectivo
Fuente: (Nacional, 2010)

DECRETOS EJECUTIVOS

Decreto Ejecutivo N 99 de 02 de septiembre de 2013

Art. 1.- En el segundo inciso del artculo 288 sustityase la frase el 50% en
bonos del Estado y el 50% restante en efectivo, si no existiere disponibilidad
presupuestaria suficiente, caso contrario se pagar el 100% en efectivo. Por la
frase en bonos del Estado, si no existiere disponibilidad presupuestaria
suficiente, caso contrario se pagar en efectivo.

Art. nico Acuerdo Ministerial Nro. MINEDUC-ME-2015-0008-a, del 12 de

enero del 2015 (debera ser un link para descargar el acuerdo).

Disponer que la Direccin Nacional de Carrera Profesional de la

Subsecretara de Desarrollo Profesional Educativo, gestione, planifique,
conduzca y coordine los procesos de jubilacin del personal docente de las
instituciones

educativas

fiscales,

en

funcin

de

la

presupuestaria que el Gobierno Nacional asigne para tal fin.

disponibilidad

Las unidades de talento humano del nivel de gestin distrital estarn a cargo
de elaborar las acciones de personal por concepto de jubilacin para su
posterior suscripcin por la mxima autoridad del nivel de gestin zonal
respectivo.
Fuente: (Ministerio de Educacin, 2015)

6. Anlisis de un Caso Especifico

DESCRIPCIN DEL CASO

DATOS PERSONALES DEL JUBILADO

Lic. Juan Segundo Lema Colcha

DATOS GENERALES
Apellidos y nombres

Lema Colcha Juan Segundo

Ttulo profesional

Lic. Educacin

Ci

0600101628-0

Edad

62 aos

Estado Civil

Casado

LUGARES DE SERVICIO
INSTITUCIN

CARGO

AOS

COLEGIO DUCHICELA SHIRI

Docente

12

DIRECCIN
EDUCACIN
BILINGE

PROVINCIAL

DE Direccin Financiera

INTERCULTURAL

UNIDAD

GEOVANNY

CALLES Docente

18

LAZCANO
Suma

35

ESCUELA SUPERIOR POLITCNICA DE CHIMBORAZO

FACULTAD DE ADMINISTRACIN DE EMPRESAS
CARRERA DE INGENIERA EN EMPRESAS
Anlisis y Valoracin de Operaciones Financieras
Nombre: Lic. Lema Colcha Juan Segundo
Fecha: 19 de Julio 2016
Hora: 10h00
ENTREVISTA N 1
CONDICIONES EN LA QUE LE FUE ENTREGADO EL BONO:
Objetivo:
Analizar la emisin de Bonos del Estado, concedidos a los seores jubilados del
sector pblico (docentes).

1. Cundo se acogi a la jubilacin?

Bueno yo quisiera explicarle, que yo haba laborado unos 35 aos en el magisterio
nacional y prcticamente haba que los que queran salir y cumplamos todos los
requisitos que exiga el seguro y el ministerio, yo proced a realizar todo eso, y me
dijeron que no me daban dinero de acuerdo a la ley pero que me daban un bono
del Estado y de acuerdo al tiempo que iba a durar aquello y por lo mismo me iban
a dar un inters.
2. Cul es el valor nominal?
El bono que dieron a m porque yo cumpla todos los requisitos legales y es el
mximo es de 47700 dlares.

3. A qu plazo se extendi el bono?

El bono es una situacin legal lo establece la ley de servicio y carrera administrativa,
en la cual tenemos derecho de acuerdo a los aos de servicio que hemos tenido, el
Estado deba habernos dado en efectivo, pero debido a la situacin econmica del
pas me dieron el bono.

4. Valor que recibe en forma mensual, le alcanza ese ingreso mensual para su
subsistencia, posee otra forma de ingresos?
Yo pienso que de todas maneras uno como jubilado en este caso tena esa opcin a
lo mejor de decir voy a salir para que me den el dinero y como le digo yo he
laborado 35 aos entonces es como decir nosotros recibimos como un premio a
nuestra labor que hemos desarrollado con la juventud y niez entonces por ello
tenamos derecho a recibir en efectivo; bsicamente del negocio con mi esposa
jovencito.

5. Cuanto es el valor promedio de sus gastos mensuales

Pienso, seria alrededor de unos 300$ mensuales.

6. A que tasa de inters est suscrito el cupn

Vera el bono est suscrito a del 4% al 7%, por ah ms o menos.

7. Cual casa de valores le ayuda con la negociacin

Mi hijo sabe cmo se llamaba esa casa de valores, yo estoy bien nada ms con que
me llegue el bono.

8. Posee usted el bono o lo vendi?

Yo no le vendo todava, se y escucho que muchos compaeros han vendido, pero
perdiendo dinero por ejemplo he escuchado que hay compaeros que les han dado
lo 47700 dlares igual que a m, pero les descuentan 12000 dlares.

9. Cunto recibi o recibe mensualmente por su bono?

10. Yo recibo mensualmente la cantidad de 248 dlares por concepto de inters
del bono.
11. En que invirti o desea invertir su dinero?
12. Yo le digo sinceramente ojal hubiera la oportunidad, pero no lo s porque
no hay apuro por as decir, solamente lo hara digamos si me encuentro en
situacin de extrema, yo dispongo de un negocio con mi esposa entonces
trataramos de invertir en ello por ejemplo en la ampliacin de la misma.
13. Qu opinin tiene respecto a su experiencia desde la emisin del bono?
14. Bueno como le iba diciendo el bono como un sustento para mi vejez es de
gran ayuda, despus de tanta lucha y esfuerzo por tantos aos de mi vida
dedicados a la educacin.

7. Anlisis
Histricamente el pago de la jubilacin se lo realizaba con dinero en efectivo, dado que
la ley as lo determinaba y si se deseaba pagar este monto a travs de un bono, se lo poda
hacer hasta un 50% en bonos, hasta que en el ao 2013 se reformo el artculo que contena
lo predispuesto anteriormente, mismo que permite en la actualidad pagar las jubilaciones
hasta el 100% en bonos.
Los servidores pblicos que se acogieron a la jubilacin voluntaria, no ven con buenos
ojos que se les haya pagado en bonos, ya que si lo quieren vender lo haran con un castigo
de 12, 14 o hasta 18% menos del valor nominal.
Por otra parte, la medida adoptada hace notar que el pas no dispona de suficiente
disponibilidad de efectivo, lo que se ha realizado es simplemente posponer una obligacin
con el jubilado por parte del Estado; esta medida adoptada har pasar al pas un momento
difcil econmicamente cuando se venza el plazo que consta en el comprobante del bono
emitido; si no se realizan las previsiones de efectivo necesarios para aquellas fechas en
las que se deben pagar.

Si se hubieren pagado en efectivo a los jubilados, estos destinaran los recursos a adquirir
bienes tales como: casas, vehculos, terrenos, muebles, ropa, comprar viajes etc. En otras
palabras, la demanda de los citados bienes o servicios se elevaran, lo cual generara un
dinamismo econmico mayor tanto para el sector pblico (impuestos) as como para la
empresa privada (utilidades), el empleo subira.
Pero ya que esta medida no fue adoptada por falta de disponibilidad de efectivo, el gasto
a realizarse por parte de los jubilados se pospondra hasta que ellos desearan vender o
llegara el tiempo de cobrar el bono.
Para los que estn inmersos en el mercado de valores, la situacin es buena ya que al
momento por la poca informacin que tiene el beneficiario del bono, la urgencia de
efectivo, y la cantidad de oferentes en el mercado, hace que el precio de los bonos baje,
esto a su vez se convierte en una oportunidad para las casas de valores, brker etc. De
comprar barato y luego revenderlos.
El Estado ecuatoriano mediante los funcionarios del gobierno; deben considerar crear
polticas, fondos de inversiones, nuevas formas de generacin de recursos etc. Ya que ao
tras ao mayor cantidad de personas se jubilan. Para ello, se debe disponer de flujo de
efectivo, ya que emitir bonos significa tan solamente posponer, pero agrupar deudas.

8. Conclusiones
El jubilado objeto de estudio no est de acuerdo con que se le haya
entregado un bono a cambio de su pensin por jubilacin, este preferira
que se le hubiese hecho un pago de dinero en efectivo.
Existe cierta preocupacin por parte del jubilado, esto debido a tomar en
consideracin lo que vaya a suceder con la economa ecuatoriana,
bsicamente, lo que le preocupa, es que el valor nominal del bono no le
sea cubierto en su totalidad.
El jubilado no tiene una muy clara percepcin acerca del destino de los
valores, una vez terminado el plazo del bono, consideran que todo
depender de las condiciones macro y micro econmicas del pas.

9. Recomendaciones
* El servidor pblico que se haya jubilado con bonos del Estado al momento
no debe vender su bono ya que si lo hace sufrira un castigo financiero al
momento de la venta del mismo.
* El seor jubilado constantemente debe estar al pendiente de las noticias
macroeconmicas, polticas monetarias, polticas de gobierno; lo cual le
permitir anticiparse a posibles no pagos o retrasos de las deudas que el
estado ha adquirido al momento de la emisin de bonos.
* El Ministerio de Finanzas o Educacin en este caso, debe informar
peridicamente a los seores jubilados sobre los bonos entregados, actividad
que les permita a los seores jubilados mermar rumores sobre los bonos tales
como, por ejemplo, el que se puedan viciar los bonos, o el no pago del valor
nominal de los mismos.

10. Bibliografa

Ciudadano, E. (25 de 09 de 2013). Pagos con bonos del Estado se adjudicarn a 12 mil docentes que se
acogieron a la jubilacin voluntaria. EL Ciudadano, pgs. 1-2.

Educacin,

M.

d.

(25

de

Septiembre

de

2015).

Ministerio

de

Educacin.

Obtenido

de

http://educacion.gob.ec/pre-condiciones-de-elegibildiad-para-ser-elegible-al-proceso-de-jubilacion-docente/

Ministerio

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Educacin.

(2015

de

Septiembre

de

2015).

Obtenido

de

http://educacion.gob.ec/category/jubilacion-i/

Ministerio de Educacin. (25 de Septiembre de 2015). Obtenido de Ministerio de Educacin :

http://educacion.gob.ec/marco-legal-jubilacion/

Nacional, A. (2010). Ley Orgnica del Servicio Pblico . Quito: Registro Ofcial. Recuperado el 16 de Enero
de 2016

http://www.ucema.edu.ar/u/gl24/Slides/Bonos_valuacion_y_rendimiento.pdf

http://iamcmediamanager.prod.ingecloud.com/mediafiles/iamc/2014/6_24/0/4/15/266141.pdf

11. ANEXOS