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PER
I.
CONCEPTOS BSICOS
1.- Sistema Financiero
Es el marco institucional donde se renen oferentes y demandantes de
fondos para llevar a cabo una transaccin.
Est
formado
por
el
conjunto
de mercados financieros, activos financieros, intermediarios financieros,
etc., y cuya finalidad principal es la de transmitir el ahorro de las
unidades de gasto que poseen ese ahorro hacia las unidades con dficit
de ahorro.
Directos e Indirectos
Libres y Regulados
Organizados y No inscritos
Primarios y Secundarios
Centralizados y Descentralizados
Monetarios y de Capital
Derivados Financieros
Los productos derivados son contratos financieros cuyos valores se basan en
los precios de otros activos conocidos como activos subyacentes. Entre ellos
se encuentran los forwards, swaps, swapsions, caps, floors, opciones y los
futuros. Los futuros sobre el petrleo por ejemplo, se basan en los precios
del petrleo que es el activo subyacente, los futuros de tasas de inters se
basan en las tasas de inters de un ttulo determinado que es el activo
subyacente.
Por lo que se puede decir que los productos derivados se pueden agrupar en
cuatro grandes rubros: Forward, Contratos a Futuro (Futures), Opciones
(Option) y Permutas Financieras (Swap).
a. Finalidad
Si bien inicialmente este tipo de productos financieros fueron concebidos
buscando eliminar la incertidumbre que generaba la fluctuacin del precio de
las cosas, tanto en el vendedor como en el comprador, hoy en da se utilizan
bajo dicha filosofa como sistema de especulacin pura y dura. Esto se basa a
que la contratacin de estos productos no precisa de grandes desembolsos,
mientras que los beneficios, o prdidas, potenciales pueden ser muy
cuantiosos.
Por ejemplo para especular con acciones podemos actuar de dos formas: a)
Comprando y vendiendo las propias acciones; y b) Comprando y
vendiendo derechos a comprar o vender dichas acciones a un precio
determinado.
Evidentemente la segunda opcin es ms accesible que la primera, ya que la
prima necesaria para comprar o vender el derecho de compra o venta de
una accin es mucho menor que el valor de la accin, mientras que el potencial
beneficio es el mismo. Esto hace que con el mismo capital podamos optar a
beneficios muchos mayores.
Otro aspecto a tener en cuenta es que se trata de un juego de beneficio cero.
Cuando invertimos en bolsa nos encontramos con que cuando la bolsa sube
todos ganan y cuando la bolsa baja todos pierden, en los derivados cuando yo
gano alguien pierde y a la inversa; las ganancias de un contratante son las
prdidas de otro.
b. Caractersticas.
Se entiende por nuevos instrumentos financieros acuerdos a medio plazo, en
virtud de los cuales un prestatario puede emitir y poner en circulacin
instrumentos a corto plazo para financiarse.
Su reducido costo y una elevada flexibilidad los convierte en productos muy
ventajosos.
Los instrumentos financieros que se describen, el forward, los futuros
financieros, las opciones y el swap, son instrumentos que tienen dos
caractersticas comunes:
Ejemplo:
Repsol cotiza a 23,68 , con un rendimiento por dividendo del 1,92 %. Esto se
traduce en un dividendo anual de 0,46 , es decir, dos pagos anuales, uno
primero por ejemplo en enero, ya realizado de 0,16 , y otro segundo estimado
en 0,29 que se produzca en julio.
Nuestra estrategia debe de consistir en vender una opcin Call
con vencimiento junio, con precio de Ejercicio 26,44 y con una Prima de 0,83
. Si la opcin vence sin valor ganaremos la Prima de 0,83 , lo que supone
casi el doble de los dividendos estimados.
El riesgo es que se ejerza la opcin. En este caso, se venderan las acciones al
Precio
de
Ejercicio
de
la
Opcin.
Agregar
que
todas
las estrategias de ventas de opciones, requieren poner garantas que van entre
el 8 % y el 22 % aproximadamente del valor de la accin. Dichas garantas, hoy
por hoy, son dinero libremente remunerado.
FORWARD
CARACTERSTICAS
Contrato
Tamao del contrato
Fecha de vencimiento
Mtodo de transaccin
Mercado secundario
Institucin garante del cumplimiento
Cumplimiento del contrato
1.
Forward de Divisas
Spot
Forward de 30 das
Forward de 60 das
Forward de 90 das
Ejemplo: Peruana S.A. compra un FRA "dos meses contra cinco" porque dentro
de dos meses concertar con un banco por $ 100 MM a una tasa de
inters Libor a tres meses + 5/8 con un plazo de vencimiento por tres meses.
Peruana S.A. quiere una tasa de inters fija por lo tanto se cobertura sobre un
prstamo de $ 100 MM "tericos" a la tasa fija de 9,50% nominal anual.
Supongamos que al inicio del contrato del FRA, dentro de dos meses, la tasa
Libor a tres meses es 10% anual nominal. La liquidacin del FRA ser:
a.
Perodo 2
Libor por un trimestre es 10% / 4 = 2,5% trimestral; Tasa fija 9,5%/4 = 2,35
% trimestral.
b.
Perodo 5
Valor actual pagado al inicio del FRA, en el mes 2, $ 125 000 / (1 + 0,0250) = $
121 951,22
FUTUROS
Tipos
Quien compra contratos de futuros, adoptan una posicin "larga", por lo que
tiene el derecho a recibir en la fecha de vencimiento del contrato el activo
subyacente objeto de la negociacin. Asimismo, quien vende contratos
adquiere una posicin "corta" ante el mercado, por lo que al llegar la fecha
de vencimiento del contrato deber entregar el correspondiente activo
subyacente, recibiendo a cambio la cantidad correspondiente, acordada en
la fecha de negociacin del contrato de futuros.
Cobertura. Los coberturistas utilizan los futuros para cubrirse del riesgo,
es decir, minimizar el efecto de las variaciones en los precios.
b.
c.
OPCIONES
a. Tipos
SWAPS
Al igual que los forwards, son instrumentos personalizados en el cual se
establece el intercambio peridico de flujos o activos. Es realizado
principalmente por inversionistas institucionales y es posible encontrar
bancos y firmas de corretaje que actan activamente como contrapartes en
este mercado. Los tipos de swap ms utilizados se constituyen sobre tasas
de inters y sobre monedas.
En el Per est cobrando cada vez mayor relevancia debido a que stos
permiten eliminar o disminuir los riesgos asociados a fluctuaciones de tasas de
inters, tipo de cambio, etc. En Per, el mercado ms desarrollado es el de
forwards de monedas, que alcanz en mayo de 2006 un saldo de US$ 787
millones y US$ 2 233 millones en compras y ventas, respectivamente, lo que
representa un crecimiento de 79% y 128%, respectivamente, con relacin a
mayo del 2005.
opciones
CONCLUSIONES
RECOMENDACIONES
La flexibilidad que ha caracterizado, al poder ser negociados muchos de ellos
en los mercados OTC (over-the counter) ha sido uno de los motivos principales
que explican el amplio desarrollo alcanzado por los derivados financieros.
Ya que el mercado OTC es una clara alternativa medido en trminos del
volumen total de negociacin, ha llegado a ser sustancialmente ms grande
que los mercados organizados. Es por ello que las instituciones financieras con
frecuencia intervienen como creadores de mercado con los instrumentos ms
negociados en estos mercados. As es que estas entidades se encuentran
preparadas para cruzar en tiempo real operaciones de compra y venta.
Su xito puede deberse a la variedad de instrumentos con que cuentan y la
elevada liquidez que presentan. Por tanto, cuando un agente toma una
determinada posicin en el mercado, no tendr problemas para encontrar la
contraparte de la operacin. Dentro de las distintas instituciones financieras, los
bancos comerciales han tenido y tienen una clara vocacin por los mercados
de derivados, siendo gran parte de ellos creadores de mercado.
Los trminos del contrato no tienen que estar predeterminados sino que los
participantes de dicho contrato pactan libremente las condiciones, lo que los
hacen ms atractivos. Aunque la principal desventaja, es el eventual riesgo
crediticio que podra generarse con este tipo de operativa, hecho que no
sucede en los mercados organizados.
Por lo que recomiendo las negociaciones con derivados financieros debido a
que son uno de los fenmenos ms extendidos en la industria financiera en los
ltimos aos y, del cual, todava no se conoce mucho que operaciones realizan
las entidades bancarias con estos instrumentos para la cobertura de los
riesgos.
Recuperado de : http://www.sbs.gob.pe/principal/categoria/tipos-de-instrumentos-derivados/2380/c-2380