Canacol Energy | Resultados 2T16

Estrategia enfocada en exploracin, desarrollo y produccin de gas

Consideramos los resultados como positivos, en la medida en que se vieron fortalecidos e impulsados por mayores ventas de gas gracias a la entrada en
operacin del gasoducto de Promigas. Asimismo, la produccin de la compaa present incrementos importantes tanto anuales como trimestrales explicados por
mayor produccin en campos de gas (Esperanza y VIM-5) compensando la fuerte cada de esta en Llanos 23. Vemos como positivo el plan de inversin de la compaa enfocado en gas y en la bsqueda de nuevos contratos. Sin embargo, estaremos a la espera de tener mayor claridad respecto a los planes que tienen para
los campos y pozos de petrleo. Recordamos que la compaa est negociando un contrato para la construccin de un nuevo gasoducto en la Costa Caribe colombiana, el cual esperan entre en operacin a finales del 2018 y sin costo para la compaa.

HECHOS RELEVANTES
Produccin de gas lidera incremento: en el 2T16, la produccin de petrleo y gas se ubic

Informacin de la especie (BVC: CNEC CB)

en 16,423/boepd, lo que represent un incremento de 64.9% A/A (+50.2% T/T), principalmente debido al aumento de la produccin de gas de los campos Esperanza y VIM-5 de
213.73% A/A (94% T/T) al ubicarse en 12,405/boedp, lo que termina por explicarse por las
ventas adicionales relacionadas con la ampliacin del gasoducto de Promigas. Por su parte, la produccin de petrleo del campo LLA-23 no deja de caer y se ubica en 1,648/boepd
(-52.53% A/A; -21.78% T/T), a pesar de que la compaa haba establecido en el 1T16 que buscara mantener estable esta produccin a travs de una serie de workovers (trabajos que buscan
aumentar produccin existente o reparar pozos existentes). En Ecuador, la produccin se mantiene estable en 1,751/boepd (-0.45% A/A; +1.68% T/T).

RECOMENDACIN - SC*

Ventas de gas impulsan los ingresos netos: los ingresos presentaron un incremento tanto
anual como trimestral de 42.6% A/A y 71.5% T/T, al ubicarse en USD 38.9 mm. Esto gracias
a los mayores volmenes de ventas (+73.7% A/A; +58.8% T/T) provenientes de la expansin del gasoducto de Promigas. Todo esto teniendo en cuenta que gran parte de la produccin de la compaa est atada a precios fijos establecidos en los contratos de venta de gas. De
esta manera, se explica el bajo impacto proveniente de la volatilidad en los precios del crudo y la
menor produccin en LLA-23.

$ 9.950,00
$ 11.737,50
18,0%

52 Semanas Max
52 Semanas Min

$
$

65,8%

Retorno 12 Meses

94,3%

Retorno QTD
Dividend Yield

-0,6%
n.a.
$
$

Comportamiento de la accin
190
175

Base 100 = jun -2012

160
145
130

115
100
85
70
55

40

COLCAP

Canacol

25
jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 oct-13 feb-14 jun-14 oct-14 feb-15 jun-15 oct-15 feb-16 jun-16

Capex: el gasto neto en Capex, incluyendo adquisiciones, fue de USD 5 mm durante el 2T16 y

Colocacin Privada: tras la colocacin de acciones privada que realiz la compaa, se obtu-

vieron recursos por CAD 46.9 mm, los cuales sern utilizados en el programa establecido para
incrementar reservas y tener un taladro de perforacin de gas trabajando continuamente para el
2017. Asimismo, esperan tener un pozo adicional de exploracin de gas y un pozo adicional de
desarrollo planeados para lo que queda del 2016.

593
97,3%
434
1,403

Fuente: Bloomberg, * Sin Cobertura

A TENER EN CUENTA
de USD 20.6 mm durante el 1S16. Al incluir los valores relacionados con CPI de Ecuador, estos
se incrementan USD 5.4 mm y USD 20.6 mm respectivamente. En palabras de la compaa, el
objetivo del programa de exploracin de gas de 2016 es probar suficientes reservas nuevas para
firmar un nuevo contrato a 10 aos de venta de gas en firme de 100 MMscfpd, el cual esperan
que comience en 2018 despus de la construccin del nuevo gasoducto. Actualmente, Canacol
est negociando nuevos contratos a largo plazo de venta de gas en firme con clientes existentes
y nuevos.

10.600
4.780

Retorno YTD

Capitalizacin Burstil (mm USD)

Flotante (%)
Volumen Prom. 1y (miles USD)
Beta Semanal (2 aos)

Menores gastos, mayor netback: la estrategia de reduccin de costos contina dando

resultados, en la medida en que estos cayeron 33.5% A/A y se ubicaron en USD 5.17 mm,
gracias a la estrategia de centralizacin de operaciones de produccin, carga y disposicin de
agua; as como costos operativos renegociados y el impacto positivo de la devaluacin del COP
frente al USD. El netback operativo fue de USD 25.58/boe, cayendo 4.1% frente al 2T15,
pero presentando un incremento de 7.0% respecto al 1T16. Finalmente, la utilidad neta de
la compaa se ubic en USD 11.2 mm, dejando atrs la prdida de USD 58.5 mm, y estando por encima de la ganancia de USD 0.5 mm del 1T16. Esto se vio favorecido por la reduccin de los gastos financieros netos de 58% A/A, gracias al pago anticipado de USD 20 mm del
prstamo adquirido en septiembre de 2015 con BNP.

Precio Accin Ult. Cierre

Precio Objetivo Consenso
Potencial

Mary Alejandra Ramrez

Analista de Acciones
mary.ramirez@casadebolsa.com.co
6062100 ext. 22703

Carlos Anaya Nader

Estratega de Acciones
carlos.anaya@casadebolsa.com.co
6062100 ext. 22619

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RESULTADOS FINANCIEROS

GRFICA DEL PERODOProduccin por campo

18,000

EE.FF.
USD mm
Balance General

2T16

2T15

1T16

Var.% A/A Var.% T/T

16,000

Caja y equivalentes

36.1 $

51.4 $

38.6

-29.8%

-6.7%

Activo

694.8 $

668.3 $

681.3

4.0%

2.0%

Pasivo

374.6 $

365.1 $

376.3

2.6%

-0.5%

Patrimonio e Int. Min.

320.2 $

303.3 $

305.0

5.6%

5.0%

Cifras en Boepd

14,000
12,000
10,000

6,000
4,000

Estado de Resultados

2,000

Ingresos

38.9 $

27.3 $

22.7

42.6%

71.5%

Gastos Operacionales

9.4 $

14.1 $

7.9

-33.5%

18.9%

Utilidad Neta

11.2 $

(58.5) $

0.5

n.a.

2339.3%

n.a

2.03%

n.a.

26.9%

Mg. Neto

8,000

28.89%

Ventas (boe/d)

17,817 $

10,256 $

11,220

73.7%

58.8%

Produccin (boe/d)

16,423 $

9,961 $

10,933

64.9%

50.2%

Netback ($/boe)

25.58 $

26.68 $

23.90

-4.1%

7.0%

Fuente: Presentacin de Resultados Canacol 2T16, Casa de Bolsa

4T14

1T15

Llanos 23

2T15

Esperanza (Gas)

3T15

Ecuador

4T15

1T16

2T16

Rancho Hermoso y otros

Fuente: Presentacin de Resultados Canacol 2T16, Casa de Bolsa

De forma evidente, el gas es ahora el principal aportante a la operacin

de la compaa, con una transicin exitosa de petrleo a gas en los
ltimos dos trimestres, representando ahora el 75.5% de la produccin
total. Esperamos que de ahora en adelante esta participacin contine
incrementndose, teniendo en cuenta que la compaa actualmente se
encuentra negociando nuevos contratos de gas con clientes nuevos y
existentes, as como, esperan la entrada de un nuevo gasoducto para
el ao 2018.

Contctenos
Alejandro Forero
Head de acciones Institucional
Alejandro Pieschacn
Director de Inversiones

Mary Alejandra Ramrez

Analista de Renta Variable

alejandro.pieschacon@casadebolsa.com.co
Tel: (571) 606 21 00 Ext. 22724

mary.ramirez@casadebolsa.com.co
Tel: (571) 606 21 00 Ext. 22703

Carlos Anaya
Estratega de Renta Variable

Manuela Echavarra
Analista de Renta Variable

carlos.anaya@casadebolsa.com.co
Tel: (571) 606 21 00 Ext. 22619

manuela.echavarria@casadebolsa.com.co
Tel: (571) 353 8787 Ext. 6161

Angie Figueroa
Gerente Mesa Distribucin Bt

alejandro.forero@casadebolsa.com.co
Tel: (571) 606 21 00 Ext. 23626

afigueroa@casadebolsa.com.co
Tel: (571) 606 21 00 Ext. 22644

Juan Pablo Vlez

Gerente Comercial Medelln

Felipe A. Acosta Agudelo

Gerente Comercial Banca Privada

jvelez@casadebolsa.com.co
Tel: (571) 606 21 00 Ext. 22861

facosta@casadebolsa.com.co
Tel: (571) 606 21 00 Ext. 22623

Guillermo A. Magdalena Buitrago

Gerente Comercial Cali
gmagdalena@casadebolsa.com.co
Tel: (572) 898 06 00 Ext. 3881

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