MONOGRAFA

PRECIOS INTERNACIONALES DE LOS

HIDROCARBUROS Y SU IMPACTO EN LA ECONOMA
BOLIVIANA

RAUL VALERIO ALVARADO JIMENEZ

COCHABAMBA, 2014

INDICE
1. INTRODUCCION Pag. 1
2. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA . Pag. 3
3. JUSTIFICACION . Pag. 3
4. OBJETIVO GENERAL ... Pag. 5
5. OBJETIVOS ESPECIFICOS ... Pag. 5
6. METODOLOGIA . Pag. 5
UNIDAD TEMATICA I
LOS PRECIOS INTERNACIONALES Y LA POLITICA DE FIJACION DE TARIFAS
1.1 PRECIOS INTERNACIONALES DEL PETROLEO Pag. 7
1.2 LA ORGANIZACIN DE LOS PASES EXPORTADORES DE PETRLEO
(OPEP) Pag. 10
1.3 TEORA DEL PICO DEL PETRLEO .. Pag. 11
1.4 ESPECULACIN Y GOBIERNOS Pag. 12
1.5 ELASTICIDAD DE LA PRODUCCIN DE PETRLEO ... Pag. 14
1.6 PRECIO DEL GAS NATURAL . Pag. 16
1.7 EL HENRY HUB . Pag. 18
1.8 EL MERCADO INTERNACIONAL DEL GAS NATURAL ... Pag. 18
1.9 PRECIOS Y TARIFAS DEL GAS NATURAL . Pag. 20
UNIDAD TEMATICA II
BOLIVIA Y LOS INGRESOS POR HIDROCARBUROS
2.1 FACTORES ECONOMICOS RELEVANTES Pag. 23
2.2 CONTRATOS DE VENTA DE GAS CON BRASIL Y ARGENTINA .. Pag. 25
2.3 PRECIOS FLUCTUANTES . Pag. 27
2.4 RENTAS GUBERNAMENTALES DEL SECTOR DE HIDROCARBUROS Pag. 29
UNIDAD TEMATICA III
INGRESOS ESPERADOS, DISTRIBUCION DE INGRESOS Y CONCLUSIONES
3.1 LOS INGRESOS ESPERADOS . Pag. 32
3.2 DISTRIBUCION DE LA RENTA PETROLERA .. Pag. 33
3.3 CONCLUSIONES A PRIMERA VISTA ... Pag. 37
3.4 CONCLUSIONES FINALES . Pag. 38
BIBLIOGRAFIA ...

Pag. 40

1. INTRODUCCION
En el entorno econmico mundial siempre ha existido la siguiente inquietud:
Cmo se ve afectado a nivel macro un determinado pas debido a la constante variacin de los
precios del petrleo?
La economa de Bolivia tiene su base principal en la extraccin y en la exportacin de sus
recursos naturales, principalmente mineros y gassticos. La perspectiva de su desarrollo desde los
aos cincuenta muestra que su renta per cpita ha tenido un crecimiento muy lento desde
entonces. El PIB ha tenido un crecimiento medio de un 3% anual, mientras que la tasa de
incremento de la poblacin ha sido del 2,6% anual, de los que se desprende, que la renta per
cpita ha permanecido casi igual y su poblacin se viene a encontrar en similares condiciones
econmicas a la de los aos cincuenta, sin que se haya producido casi ningn aumento de
productividad. A nivel comparativo, dentro del continente americano, slo Argentina y Per, han
tenido una trayectoria similar.
Carlos Villegas, presidente de Yacimientos Petrolferos Fiscales Bolivianos (YPFB), ha
descartado que la cada del precio internacional del precio del petrleo pueda afectar a los
ingresos que el pas recibe de de Brasil y Argentina provenientes de las exportaciones de gas
natural. Segn el ejecutivo, esta disminucin es circunstancial, no es una disminucin que refleje
una crisis de la economa mundial como pas en 2002.
Una parte importante de los ingresos fiscales bolivianos est directamente ligada a los precios
mundiales del petrleo. Dado que los precios del petrleo son muy voltiles, as mismo son los
ingresos fiscales bolivianos. Por ejemplo, si los precios del petrleo varan tanto como lo
hicieron durante las dos dcadas pasadas, los ingresos fiscales por exportacin de Gas Natural a
Brasil van a variar entre US $141 millones por ao y US $1.1 billones por ao y los ingresos en
cualquier ao en particular seran ampliamente impredecibles.
Tal volatilidad en los ingresos fiscales es indeseable, especialmente para un pas que trata de
implementar una estrategia de reduccin de la pobreza, la cual requiere un flujo constante y
predecible de fondos.
Bolivia exporta gas natural a Brasil y Argentina en base a los precios internacionales del
petrleo, cuyo costo se redujo 20% desde mediados de junio ltimo, cayendo gradualmente hasta
cotizarse en 90 dlares el barril.
En los ltimos aos, segn Villegas, el precio del barril de petrleo estuvo entre 90 y 100
dlares, cifras que beneficiaron a la economa boliviana. Si la cada del precio del crudo en el
contexto internacional impactara en la economa nacional, el Gobierno debera adoptar medidas
inmediatas, sino el efecto lo sentirn municipios, gobernaciones y universidades.

La variacin abrupta de los precios del petrleo afecta en cierta medida las variables
macroeconmicas de una economa; sin embargo, los niveles o tasas de afectacin dependen de
si las economas son importadoras o exportadoras de petrleo y de las condiciones particulares
del mercado al momento de presentarse los choques a la oferta de petrleo.
Pases de Latinoamrica que no son exportadores masivos de hidrocarburos, han vivido y
reaccionado ante todos los choques a la oferta del petrleo y se infiere que en cada uno de ellos
las variables macroeconmicas crecimiento de la economa e inflacin se han afectado;
mediante la estimacin del comportamiento del crecimiento real de la economa a medida que se
presentan variaciones en el precio del petrleo y la respectiva afectacin de la variable inflacin,
las variables consideradas son el precio del petrleo, la inflacin, la tasa de cambio, tasas de
inters, nivel de empleo, salarios reales.
En este trabajo se analizar el problema de acuerdo al siguiente esquema: el primer captulo, se
presenta una resea de la actualidad econmica mundial y nacional del sector petrolero referente
a la fijacin de precios y tarifas, y sus elementos que son: niveles de reservas, comportamientos
de los precios de referencia a los cuales se cotiza el petrleo, nuevos hallazgos y perspectivas en
el corto y mediano plazo. En el segundo captulo se estudia Bolivia y los ingresos por
Hidrocarburos, con sus elementos: el comportamiento observado de las variables
macroeconmicas; crecimiento real e inflacin durante las pocas de ocurrencias de los choques
al precio del petrleo y se efectuara una descripcin cronolgica de las causas de estos choques;
adems, un anlisis descriptivo de la afectacin de la economa boliviana (nivel de ingresos,
balanza de pagos e inflacin) ante la ocurrencia de los choques a la oferta de petrleo. Esta
seccin tambin incluye una descripcin de teora de choques petroleros, resultados de estudios
efectuados en otras economas que sustenta los efectos en las variables macro (crecimiento e
inflacin) de la ocurrencia de los choques al precio del petrleo. Por ltimo, en el captulo tres se
presentan las conclusiones de la investigacin.

2. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

La fijacin de precios de los hidrocarburos a nivel internacional afecta al sistema econmico de
Bolivia?
3. JUSTIFICACION
El anlisis de la economa poltica sobre fijacin de precios del sector hidrocarburos debe tomar
en cuenta la interaccin entre factores como 1: 1) las caractersticas propias del sector, que lo
diferencian de otras industrias, 2) la dotacin de recursos en cada pas, es decir, el potencial
geolgico, las reservas y si es deficitario o superavitario en hidrocarburos (importador o
exportador neto); 3) las caractersticas del marco institucional y contractual, incluyendo el
sistema impositivo; y 4) factores econmicos, incluyendo la etapa del ciclo de inversin en que
se encuentra un pas (y su riesgo), el cambio tecnolgico, la dependencia de rentas petroleras por
parte del fisco y el ciclo de precios; para as arribar a conclusiones sobre su impacto sobre las
polticas y el desempeo del sector en los pases de la regin, entendido ste como la produccin
y la inversin.
Por supuesto, las tendencias ideolgicas en la regin tambin tienen influencia sobre las
polticas energticas de los pases. Sin embargo, en este trabajo argumentamos que a pesar de la
aparente prominencia de la variable ideolgica, los determinantes primordiales de las polticas
petroleras son los factores sectoriales, geogrficos, institucionales y econmicos mencionados
anteriormente.
A diferencia de otras industrias, la explotacin petrolera y, en menor medida, la explotacin
gasfera genera importantes rentas. Estas generalmente se definen como la ganancia en exceso
del costo de oportunidad de los factores de produccin reproducibles (trabajo y capital). Las
rentas pueden resultar de la presencia de costos de extraccin naturalmente bajos o de reservorios
minerales de muy alta calidad (precios altos), en relacin con el producto marginal. Este tipo de
rentas se conocen como rentas diferenciales. Las rentas tambin pueden surgir de restricciones
monopolsticas en el acceso a las reservas o de restricciones de produccin tpicamente
enmarcadas en la accin de carteles. En el caso de Latinoamrica y en el mundo, el costo de
extraccin por barril tpicamente vara entre 1US$ y 20US$. En el marco de estos precios, el
reciente incremento de los precios a niveles por encima de 70US$ por barril ha generado rentas
exorbitantes.
En la teora, estas rentas pueden ser capturadas por los Estados sin afectar la produccin a largo
plazo. Con este propsito los Estados pueden utilizar herramientas inherentes a su control
soberano sobre los impuestos y las regulaciones, as como los derechos de propiedad que poseen
sobre el subsuelo. Mientras el productor cubra sus costos y obtenga un rendimiento que
1 Monaldi, F. (2007) El segundo mejor negocio del mundo: la industria petrolera
venezolana. Debates IESA, Vol. XII, N 1, pp.24-28, Venezuela.

compense suficientemente el riesgo, la captura de rentas por parte del Estado no debera
obstaculizar el desarrollo del potencial del sector.
En la prctica, sin embargo, en algunas ocasiones las compaas petroleras retienen parte
importante de estas rentas y en otras, los Estados sobre-extraen recursos y/o expropian a los
inversionistas, no permitindoles recuperar la inversin con un retorno atractivo. En el primer
escenario, el Estado y sus ciudadanos pierden ingresos financieros que pueden ser significativos,
sin ninguna justificacin econmica. En el segundo escenario, se desincentiva la inversin de
largo plazo y se afecta el desarrollo del potencial del sector. Esta incapacidad para capturar
eficientemente las rentas generadas en la explotacin de hidrocarburos se debe a los arreglos
contractuales rgidos y a la falta de progresividad de los sistemas impositivos, en los que por
diseo el Estado obtiene un aumento en la recoleccin de impuestos menos que proporcional al
aumento del precio del petrleo. Este hecho hace que ante aumentos importantes del precio
internacional del petrleo los gobiernos tengan incentivos para renegar de los compromisos
adquiridos en periodos con niveles de precio inferiores. Por otra parte, en periodos de precios
bajos, los marcos institucionales generalmente hacen poco atractiva la inversin.
La presencia de rentas y su distribucin genera tensiones no solamente entre los gobiernos y las
compaas operadoras, sino entre otros grupos de inters como trabajadores, gobiernos
regionales y consumidores locales. Esto se ve reforzado porque no hay una distribucin ptima
de la renta desde el punto de vista de economa positiva. No es un asunto de eficiencia, sino un
asunto de naturaleza fundamentalmente distributiva, normativa y ultimadamente poltica.
La industria petrolera y gasfera tambin se caracteriza por la presencia de altos costos hundidos,
es decir, activos que por su propia naturaleza quedan inmovilizados antes de que las empresas
comiencen a recuperar su inversin. Los estudios ssmicos, la exploracin y desarrollo de
yacimientos, y la construccin de oleoductos o gasoductos son ejemplos de activos
inmovilizados. Una vez que estos activos se dedican al uso en cuestin, su valor ex post en usos
alternativos es muy bajo, lo cual abre la puerta para la apropiacin por parte del gobierno de lo
que se denomina cuasi-rentas o la diferencia del costo oportunidad (valor alternativo) de los
activos antes y despus de ser hundidos en una inversin particular.
En estos casos, las compaas continuarn operando en la medida que recuperen costos
operacionales (que son proporcionalmente pequeos) y la porcin no-hundida 2 de su inversin,
an cuando no recuperen la porcin hundida. Como resultado, los gobiernos, y otros actores,
tendrn incentivos para expropiar las cuasi-rentas una vez que se haya hecho el grueso de la
inversin inmovilizada, mediante el cambio de las condiciones de inversin, ya sea va
incremento de impuestos, cambios regulatorios o fijando unilateralmente los precios en el
mercado local a niveles inferiores al costo de oportunidad, por ejemplo el precio de la gasolina o
2 F.j. al.chalabi, 1984. La OPEP y el precio internacional del petrleo. Editorial siglo
XXI. Pp. 67.

las tarifas de gas. Los beneficios polticos de renegar de los compromisos adquiridos con las
compaas son altos. En el corto plazo, el gobierno puede extraer abundantes recursos fiscales o
transferirlos a los consumidores va precios artificialmente bajos de los productos sin tener un
impacto significativo en la produccin.
Esta lgica aplica incluso en el caso que estemos hablando de compaas petroleras del Estado.
La expropiacin de las ganancias de las compaas del Estado tambin puede generar beneficios
polticos en el corto plazo con efectos de largo plazo en la produccin e inversin, dependiendo
de su gobierno corporativo y el marco poltico institucional, entre otras variables. De hecho las
empresas estatales en algunos casos son las mayores vctimas de sobre extraccin de ingresos por
parte de los Estados. PEMEX, Petroecuador y PDVSA en la ltima dcada son ejemplos patentes
de ello. La expropiacin de ingresos a empresas estatales es la norma, no la excepcin en la
regin. Petrobras es un caso de estudio interesante de una empresa estatal que ha logrado
mantener su capacidad de inversin y se ha inclusive expandido fuera de sus fronteras.
Adicionalmente, el hecho de que los productos del sector hidrocarburos sean consumidos
ampliamente por la poblacin, hace que los consumidores presionen a los gobiernos para
establecer subsidios cruzados u otras regulaciones que favorezcan determinados grupos de
inters, as como convierten tambin al bien en un asunto altamente politizado.
4. OBJETIVO GENERAL
Analizar la relacin de los precios internacionales de los hidrocarburos con los ingresos pblicos
del Estado y los beneficios sociales denominados bonos.
5. OBJETIVOS ESPECIFICOS
-Determinar la magnitud de los ingresos por ventas internacionales de los hidrocarburos en
Bolivia.
-Analizar los contratos de venta internacional de hidrocarburos, analizando la variacin de los
ingresos y aportes.
-Establecer las determinantes para la fluctuacin de los precios internacionales de hidrocarburos.
-Identificar los lineamientos de diversificacin de los ingresos pblicos para el sostenimiento de
la economa de Bolivia.
6. METODOLOGIA
Tipo de Investigacin:
Descriptiva: Determina narrativamente el estado actual del fenmeno determinado, sus
caractersticas, elementos y estructura en forma detallada.

Cualitativa: Este tipo de investigacin determina un enfoque fenomenolgico, interpretativo,

donde no es necesario la medicin numrica para descubrir las preguntas investigativas en el
proceso de interpretacin.
Metodos de investigacin:
Metodo teorico analtico: Las generalizaciones tericas son la fundamentacin necesaria para
enriquecer la investigacin, en funcin a la estructura y sistematizacin de ideas que sustenten la
investigacin, explicando el fenmeno estudiado y proyectando una hiptesis planteada al efecto.
Mtodo deductivo: Este mtodo opera de caracterizaciones generales para llegar a
particularidades y especificidades en la investigacin. El mtodo deductivo va de lo general a lo
particular.
Mtodo Inductivo: El mtodo inductivo parte de lo especifico a aspectos generales. Se parte del
dato y se llega a la teora.
Mtodo sinttico: Es la reunin de partes separadas por el anlisis. Es la segunda parte del
anlisis. En sentido estricto, esa recomposicin se da luego del anlisis racional por divisin
porque no hay camino inverso en la recomposicin de los seres vivos despus del anlisis por
separacin.
Tcnicas de investigacin.Tcnica Documental o Bibliogrfica.- Para abordar la investigacin sistemtica y estructurada de
un estudio en particular es necesario tener un sustento terico, que deriva de la revisin de
documentos, libros, artculos, textos, informes, que tengan reproduccin bibliogrfica ya sea en
un contexto tradicional o informtico, con ayuda de internet.
Es necesaria la sistematizacin de la recoleccin de informacin de estos contenidos para as
mediante el mtodo escogido se pueda realizar una profundizacin de la temtica investigada. Es
necesario estructurar estos contenidos para contrastar con las percepciones propias en funcin de
conseguir construccin de conocimiento.
Estudio de caso: Es el anlisis sistemtico de un caso en particular mediante registro de sus
caractersticas cronolgicas y estructurales.

UNIDAD TEMATICA I
LOS PRECIOS INTERNACIONALES Y LA POLITICA DE FIJACION DE TARIFAS
1.1 PRECIOS INTERNACIONALES DEL PETROLEO
La oferta mundial de petrleo est determinada tanto por factores polticos como por factores
econmicos, de tal forma que, por ejemplo, en los pases productores (miembros de la OPEP)
los factores polticos tienen un mayor peso a la hora de definir el nivel de oferta y en los pases
productores no OPEP son los precios (factores econmicos) los que determinan la oferta del
petrleo. Para los pases donde priman los factores de mercado, el incremento en los precios del
crudo estimula la inversin en el sector, y esta ltima propende porque la oferta del petrleo se
incremente, es decir la oferta es elstica al precio en los pases productores no OPEP. Por su
parte, cuando hablamos de la oferta de petrleo proveniente de pases miembros de la OPEP
(tenemos una combinacin de factores geopolticos y en parte econmicos que determinan
(mediante especulacin) la cantidad de crudo en el mercado y que buscan de alguna manera
manipular los precios para obtener su beneficio propio (respaldados por sus grandes reservas,
las cuales les permite tener una tranquilidad poltica y econmica).
Parte de la intensidad de la demanda expresada por los consumidores. Se fijan precios altos
cuando el inters de los consumidores es intenso y precios bajos cuando es dbil. Los costos
reales pueden ser los mismos en ambos casos. Esto sucede mucho en productos perecederos o en
los que tienen un precio internacional.
Por su escasez y por su alta relevancia en el desarrollo econmico mundial el petrleo se cotiza
en el mercado internacional dependiendo de las caractersticas propias del producto (calidad). Su
precio comnmente se determina en comparacin con la zona geogrfica ms prxima al lugar
donde se produce. Dos de los ms importantes referentes a nivel mundial en la cotizacin del
precio del petrleo son el denominado Brent Blend (petrleo producido en el Mar del Norte), el
cual referencia precios para el mercado de Europa, frica y Oriente Medio; el otro gran referente
es el denominado West Texas Intermdiate WTI (petrleo producido en Norte Amrica), el cual
referencia precios para el mercado norteamericano y latinoamericano.
El precio de mercado es un concepto econmico de gran aplicacin tanto en aspectos tericos de
la disciplina como en su uso tcnico y en la vida diaria. El concepto es fcil de comprender, el
precio de mercado es el precio al que un bien o servicio puede comprarse en un mercado
concreto.
La oferta y la demanda es prcticamente la lgica principal por la cual fluctan los precios del
petrleo. Aunque se deben tener en cuenta otros factores tambin importantes.
"La demanda del petrleo se puede incrementar debido al auge econmico, al consumo de los
automviles, a los conflictos blicos... La especulacin financiera tambin influye, ya que

inversionistas y especuladores ofertan y compran petrleo a futuro esperando una ganancia", "Si
las compras son muchas, el precio sube; si baja, se registra el fenmeno inverso"3.
Segn el Congreso de Estados Unidos, "el 30% del precio del petrleo se debe a la especulacin
de los Fondos de Inversin y grandes bancos", y la consultora Goldman Sachs considera que el
impacto de este fenmeno es del 40% en el precio.
La Organizacin de los Pases Exportadores de Petrleo (OPEP) naci con el objetivo de fijar
precios del crudo considerados justos por los pases productores que integran esta asociacin.
Con este propsito, los estados miembros se ponen de acuerdo para regular la cantidad de
barriles producidos, influyendo en el precio mundial del petrleo4.
El precio del barril de petrleo (el West Texas Intermediate 5, de referencia en EE. UU.) es el
precio que se le da a un barril de petrleo, considerndose un barril como 159 litros de petrleo
(42 galones). Debido a las caractersticas actuales de la economa mundial el precio puede oscilar
o variar en relacin a los tiempos de prosperidad y niveles de consumo, la especulacin, cantidad
3 http://www.cnnexpansion.com/especiales/2013/08/19/por-que-sube-y-baja-elprecio-del-petro
4 El hecho de que la mayora de los pases miembros de la OPEP se encuentren en
Medio Oriente incidi sobre la produccin de la regin como resultado de los
acuerdos de recorte de produccin de dicha organizacin. Por otra parte, la baja
demanda de los pases de la OCDE como Japn, Nueva Zelanda, Reino Unido,
Ucrania, Turqua, Suecia, Espaa, Eslovaquia, la Federacin Rusa, Rumania,
Portugal, Lituania, Irlanda, Italia, entre otros impactaron sobre los pases
productores fuera de la OPEP en frica y Asia-Pacfico. La participacin de la OPEP
de la produccin mundial fue de 41.2% que muestra la importancia de esta
organizacin en el mercado petrolero.
5 El West Texas Intermediate, ms generalmente representado por la sigla WTI,
algunos agentes burstiles lo llaman a veces Texas Light Sweet. En realidad, se
trata de una clase de petrleo bruto que los economistas utilizan como valor
estndar para determinar el precio del petrleo bruto como materia prima en los
mercados de intercambio, en el marco de contratos a largo plazo. Esta cotizacin se
realiza en el New York Mercantile Exchange, que es la bolsa principal de las
materias primas mundiales. Se cuentan a travs del mundo tres grandes tipos de
petrleo bruto que sirven de referencia al precio del petrleo en funcin de su zona
de produccin. As pues, para el petrleo europeo, el Brent del mar del Norte es el
que sirve de referencia, mientras que para los pases de la OPEP, el bruto de Duba
es el que se privilegia para determinar los precios. El petrleo bruto WTI se cita en
casi todas las comunicaciones econmicas de este sector en los Estados Unidos y
Norteamrica.

de reservas disponibles y acontecimientos sociales importantes, sobre todo los de aquellos pases
productores. A lo largo de la historia los precios han oscilado dentro de un rango de los $20 a
$150 dlares por barril aproximadamente.
Una de las particularidades del petrleo bruto WTI es que es mucho menos pesado que el Brent.
Tambin se le llama Texas Light Sweet debido a su bajo contenido en sulfuro (0.24%), que lo
convierte en realidad en un petrleo bruto suave. Desde el punto de vista tcnico, el petrleo
WTI tiene una densidad API de 39.6 y una densidad especfica en torno a 0.827.
La mayor parte del tiempo, el WTI se refina directamente en Estados Unidos, principalmente en
el Midwest y cerca de la Costa del Golfo, por razones prcticas puesto que los centros de
produccin estn cerca.
Se constata generalmente que el precio del barril de bruto WTI es ligeramente superior al del
barril de Brent y del barril de Duba. A menudo est cotizado un dlar ms que el Brent y dos
dlares ms que el Duba. No obstante, suele suceder que el barril de WTI cueste ms caro que el
barril de Brent, pero histricamente esta divergencia nunca ha superado los 27 dlares.
Se tienen en cuenta varios indicadores en el clculo del precio del barril de WTI. Evidentemente,
la ley de la oferta y la demanda es la que influye en las cotizaciones, pero otros factores
fundamentales tambin pueden tener un efecto ms o menos importante.
Pero toda la actualidad geopoltica relacionada con la produccin de petrleo influye tambin en
los precios del WTI. Esto es lo que se pudo observar ltimamente con los conflictos que
estallaron en los pases productores de Oriente Medio, y que hicieron subir las cotizaciones
debido al temor de una eventual escasez de petrleo del lado occidental.
El costo de un barril de petrleo es la unidad de medida utilizada en todo el mundo para indicar
el costo del petrleo crudo en los tres principales mercados internacionales del petrleo,
incluyendo el New York Mercantile Exchange (NYMEX), el International Petroleum Exchange
(IPE) y el Singapore International Monetary Exchange (SIMEX).
A mayores precios del crudo, muchos proyectos costosos de recuperacin de reservas se vuelven
econmicamente viables incrementando as las reservas probadas. Al final del 2008, la
incertidumbre en los mercados, la presin geopoltica en el Medio Oriente y la volatilidad de los
precios del petrleo, se reflejaron en una disminucin de las reservas probadas por la
desaceleracin de las economas de los pases industrializados y en la cada que experimentaron
los precios del crudo, haciendo menos rentable las inversiones en el sector petrolero. Cuando los
precios son bajos, las inversiones en exploracin, descubrimientos, recuperacin primaria y
secundaria tienden a disminuir y por consecuencia las reservas se reducen. En cambio, cuando
existe contraccin de la demanda, las reservas tienden a mantenerse o, en algunos casos,
incrementarse por efectos de la reduccin de produccin.

Aunque en los ltimos meses el precio del petrleo en los mercados internacionales se ha
reducido significativamente hasta situarse alrededor de los 40$ por barril, desde principios del
nuevo milenio vena mostrando una tendencia creciente, que lo llev a sobrepasar ampliamente
la barrera de los 100$ por barril en los meses centrales de 20086. De esta forma, el precio del
petrleo en trminos reales (es decir, expresado en la moneda de cada pas y descontado el nivel
general de precios) lleg a superar los mximos histricos alcanzados en la primera mitad de los
aos ochenta en la mayora de los pases importadores. Esto, sin duda, ha debido tener un efecto
relevante tanto sobre la demanda como sobre la oferta agregada de la economa.
Los canales a travs de los cuales el aumento de los precios del petrleo se traduce en un mayor
nivel de inflacin y en un ajuste a la baja de la demanda de los agentes econmicos son bien
conocidos. En cambio, existe un mayor desconocimiento sobre las vas por las que puede afectar
a la oferta de la economa. Este documento pretende describir algunos de los mecanismos que
pueden hacer que el nivel de la oferta de una economa dependiente del petrleo importado se
modifique ante un cambio (permanente) en los precios de esta materia prima.
El primer canal por el cual las variaciones en el precio del petrleo pueden influir sobre la oferta
de la economa es a travs de su impacto sobre la productividad. La diferencia que existe entre la
produccin bruta y el valor aadido de la economa puede servir de ilustracin para este
fenmeno. El PIB se puede obtener como la suma de los valores aadidos generados por las
empresas que integran la economa y, en el marco de la Contabilidad Nacional 7, se estima
restando a la produccin bruta los consumos intermedios. Entre estos ltimos se encuentran
algunos consumos importados de otros pases, como pueden ser el petrleo y sus derivados. Un
aumento, por tanto, del precio del petrleo puede hacer que, incluso aunque se utilicen las
mismas dotaciones de trabajo y capital, el porcentaje de la produccin que permanece en el pas
6 Por ejemplo, si el aumento de los precios del petrleo es consecuencia de que la
demanda de determinados pases importadores es muy elevada, estos pases
demandarn no solo ms petrleo, sino tambin otros bienes, entre los cuales se
encuentran los que producen los restantes pases importadores de petrleo, que
tambin se beneficiarn del incremento de la demanda mundial. En cambio, si el
aumento de los precios del petrleo es consecuencia de que la oferta es menor
(debido, por ejemplo, a un incremento del poder oligopolista de la OPEP o a un
ajuste a la baja de las existencias), todos los pases importadores de petrleo
reducirn su demanda agregada de bienes y servicios, incluyendo sus
importaciones, con lo que el comercio mundial se resentir y, por tanto, la demanda
de los pases importadores de petrleo mostrar un ajuste a la baja adicional.
Cuando el aumento de los precios del petrleo se debe a factores especulativos, las
implicaciones son ms complicadas.
7 Jimenez Rodriguez, Rebeca, Sanchez, Marcelo. Oil Prices Shocks and Real GDP
Growth. European Central Bank. May 2004. p 23.

importador de petrleo sea inferior, por lo que el aumento del precio del petrleo es equivalente a
una reduccin de la productividad de los dos factores productivos primarios. Existe, por tanto,
una similitud entre una perturbacin del precio del petrleo y una perturbacin de la
productividad.
De acuerdo con la Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo (OPEC, por sus siglas en
ingls), el grupo controlaba los precios del petrleo desde la dcada de 1970 hasta mediados de
1980. La OPEC ya no fija los precios del petrleo, permitiendo as que el precio sea fijado por
las fluctuaciones del mercado internacional del petrleo.
1.2 LA ORGANIZACIN DE LOS PASES EXPORTADORES DE PETRLEO (OPEP)
A pesar de que la OPEP ya no controla el precio del barril de petrleo, el grupo admite que
restringe e incrementa los niveles de produccin para evitar fluctuaciones bruscas en el precio de
un barril de petrleo.
La OPEP es una organizacin creada en 1960 en Bagdad, Irak, por cinco pases productores de
petrleo (Venezuela, Arabia Saudita, Irn, Irak y Kuwait), a la que posteriormente se integraron
otros miembros.
Es el rgano de consulta de los pases miembros para coordinar y unificar las polticas petroleras
respectivas, con el fin de acordar las acciones ms convenientes, y determinar los medios ms
idneos de resguardar, individual y colectivamente los intereses de los estados miembros.
La OPEP controla aproximadamente el 43% de la produccin mundial de petrleo y el 75% de
las reservas de petrleo del mundo, convirtindola en el banco central del mercado petrolero.
La OPEP influye sobre el precio del petrleo aumentado o reduciendo su produccin de petrleo.
Fija una cuota de produccin para cada uno de sus socios; la suma de todas ellas es la cuota de
produccin del grupo, y reacciona a los altos precios con aumentos de su produccin. Pero un
fuerte incremento de la demanda, debido a la emergencia de China e India como grandes
consumidores, sumado a la invasin de Irak provocaron nuevas subidas de los precios.
Existen otros pases productores de petrleo que no forman parte de la OPEP, y el precio de sus
barriles no es el mismo, si bien muy similar. Juega un papel importante la oferta y la demanda,
generando lo que se conoce como el price discovery, que es el mecanismo usado por los
mercados para determinar los precios de los activos por su interactuacin entre compradores y
vendedores.

Y por ltimo no hay que olvidar que el peak oil8 lo han alcanzado la mayora de los pases
productores y esto afecta y afectar el precio del petrleo en el futuro. Hasta cundo? Hasta que
la produccin de petrleo sea ms costoso que la ganancia obtenida.
1.3 TEORA DEL PICO DEL PETRLEO
Dado que las teoras anteriores no explican el alza del precio en su totalidad, ni la virtual meseta
en la produccin desde el ao 2005, empieza a aflorar entre los economistas la Teora del pico de
Hubbert9. Sin embargo, considerando el Pico de la Produccin de Petrleo los precios
continuarn aumentando a largo plazo y sern altamente voltiles.
El petrleo siempre ha sido un recurso importante para las economas de los diferentes pases del
mundo, su creciente escasez solo podr exacerbar las tensiones conocidas en el siglo XX, y
particularmente en Oriente Medio, que en 2007 segua poseyendo los ms grandes recursos
petrolferos mundiales. La llegada del pico del petrleo provocara una escasez de dicho recurso.
Pero esta escasez sera diferente a todas las sucedidas en el pasado ya que sus causas seran muy
distintas. Los anteriores perodos de escasez tuvieron ms que ver con razones polticas que con
problemas reales en la extraccin de los recursos. Esta vez, en cambio, el motivo fundamental
ser la falta de crudo suficiente para abastecer a toda la demanda. Los efectos y la gravedad de
dicha escasez dependern de lo rpido que decrezca la produccin y de si se adoptaron medidas
preventivas para adaptar la sociedad al uso de energas alternativas. Pero puede que esas
alternativas ni siquiera lleguen a tiempo. En ese caso todos los productos y servicios que
requieran el uso de petrleo escasearn disminuyendo el nivel de vida de todos los pases. Los
escenarios futuros van desde el colapso de la sociedad industrializada hasta los que afirman que
la economa de mercado o las nuevas tecnologas resolvern el problema.
Es probable que el gas y el carbn ocupen una parte importante del sitio dejado por el petrleo
faltante. Los recursos carbonferos estn repartidos de manera ms uniforme por el mundo; las
naciones que hagan una transicin ms rpida y sin caer en la trampa de utilizar petrleo barato
(por ahora), ganarn en independencia futura. Es el caso de China, ya que produce cerca del 70%
de la energa elctrica que necesita quemando carbn procedente de las abundantes reservas que
posee (China posee las terceras reservas mundiales). Esto lleva aparejadas consecuencias
ambientales, ya que China es el segundo emisor mundial de dixido de carbono.

8 Barsky, R.B., and L. Kilian. 2002. Do We Really Know that Oil Caused the Great
Stagflation? A Monetary Alternative. in NBER Macroeconomics Annual 2001, 16,
B.S. p. 71.
9 La teora debe su nombre al geofsico M. King Hubbert, quien predijo
correctamente el pico de la produccin estadounidense con quince aos de
antelacin. "Is Peak Oil Behind Us?". The New York Times. November 14, 2010.

Finalmente, los grandes actores de la industria petrolera se revelan listos para comenzar el
estudio la produccin del petrleo ms difcil de extraer: de aguas profundas, zonas inexplotadas
hasta entonces; una nueva "fiebre del oro" negro se espera en el rtico.
Una solucin de mercado se basa en la creencia que la escalada de los precios del petrleo
debido a la escasez de este estimular las inversiones en las tecnologas que reemplacen el uso de
carburantes, hagan ms eficiente la extraccin del crudo e incrementen la productividad. El reto
econmico en un entorno de agotamiento de los viejos recursos es que la investigacin en
energas alternativas necesita de combustibles fsiles para su realizacin. Los crticos
argumentan que la escasez de combustibles har estas investigaciones ms caras, incrementando
el coste del desarrollo de las nuevas tecnologas en la misma medida.
A medida que los costes energticos aumentan estos pueden llegar a superar los costes laborales
y, a largo plazo, los tipos de inters bajaran en conjuncin con la cada de la productividad de
una economa carente de energa. Algunos creen que otras fuentes de energa podran hacerse
ms atractivas. A pesar de todo, los crticos afirman que la solucin de mercado se equivoca al
formularlo todo en trminos puramente monetarios, ya que, en sus valoraciones, consideran
nicamente el precio del petrleo, cuando en realidad el aspecto importante a tener en cuenta es
la eficiencia energtica (el balance entre energa invertida para la extraccin y el refino frente a
energa extrada).
1.4 ESPECULACIN Y GOBIERNOS
La especulacin petrolera se centra en los futuros del crudo. La mayor parte son empresas que
buscan protegerse de las oscilaciones del precio como las aerolneas, las empresas petroleras, los
servicios pblicos; aunque ltimamente los fondos de cobertura y bancos de inversin ha
invertido en petrleo y otras materias primas.
En el 2009 se ha estado tratando de mantener la especulacin petrolera. La Comisin de Mercado
de Futuros de Bienes Bsicos (CFTC) "anunci que realizar audiencias para evaluar la
introduccin de normas ms severas en los mercados de futuros de petrleo. Las reglas, que
causaron crticas inmediatas entre los corredores, buscaran poner lmite a la influencia de los
inversionistas especulativos, como fondos de cobertura y bancos de inversin, al restringir
cunto dinero puede colocar cada corredor en un commodity determinado en un momento
dado."11 Debido a la crisis econmica, la UE seal que el precio del petrleo menor a $80 el
barril no afectar la recuperacin econmica mundial.12 El avance del precio del petrleo
durante el 2009 alarma a AIE ya que puede comprometer la recuperacin econmica.13 Las
naciones del G-8 expresaron su descontento por el alza del petrleo y pidieron al FMI, el Banco
Mundial y la OCDE para estudiar cmo se puede intervenir para bloquear esta especulacin,
generada por los fondos de cobertura.
Desde hace algunos aos, EE. UU. viene experimentando un boom petrolero (y otras fuentes de
energa) de tal magnitud que ha logrado ya reducir su demanda en ms de un 30 por ciento, once

aos antes de lo previsto por el mandatario. Lo que es ms, el ao entrante, si la produccin

contina al ritmo actual, superar a Arabia Saud para convertirse en el mayor productor de
petrleo del mundo y, segn estadsticas del departamento de Energa, podra llegar a la anhelada
autosuficiencia en diez a quince aos. Es por eso que muchos lo culpan hoy por la cada en los
precios internacionales del crudo que se viene registrando.
La primera semana de noviembre de 2014, el precio promedio del barril cay a 82 dlares, su
cotizacin ms baja desde el 2010 cuando alcanz a estar en 110 dlares.
De acuerdo con la Agencia Internacional de Energa (AIE), su valor podra caer an ms en los
prximos meses. Algo que tiene felices a los consumidores, ya que pagan menos a la hora de
tanquear, pero causa alarma en pases productores como Venezuela, Rusia, Irn y hasta
Colombia, donde la venta del crudo representa un porcentaje alto de sus ingresos por
exportaciones.
Caracas, por ejemplo, ha pedido una reunin de emergencia de los pases miembros de la OPEP
(que piensa citarse oficialmente a finales de noviembre) para discutir una posible reduccin en la
produccin de crudo.
El milagro estadounidense o maldicin para otros comenz hace unos diez aos en Texas
cuando se comenz a experimentar con nuevas tcnicas como el cavado horizontal y el
fracking. Estas permitieron acceder a grandes yacimientos de crudo antes inasequible. No solo
en este estado sino en otros como Dakota del Norte y Alaska. Desde el 2004 y gracias estos
desarrollos, la produccin de EE.UU. ha crecido un 56 por ciento. El estimado de produccin
para el 2014 es de 8,53 millones de barriles diarios y de 9,53 millones para el 2015, las cifras
ms altas que se registran desde 1970.
Y aunque EE. UU. an importa al menos unos 8 millones de barriles (el 30 por ciento de sus
necesidades domsticas), el repunte de la produccin nacional ha permitido reducir sus
necesidades externas y, por lo tanto, creado un excedente en los mercados internacionales.
Pero no solo es la bonanza estadounidense la que estara generando la cada del precio del
petrleo. En general, la demanda mundial de crudo se ha reducido en estos ltimos aos. En
parte por el estancamiento de las economas europeas y la reduccin del crecimiento en las
asiticas.
En el caso de EE. UU. por ejemplo, la demanda se redujo de casi 21 millones de barriles diarios
en el 2005 a 18,64 en el 2013.
Y aunque esa cada est atada a la crisis econmica del 2008, tambin tiene mucho que ver el
desarrollo de carros ms eficientes, y los hbitos de las nuevas generaciones, que cada vez
utilizan menos el automvil gracias a mejoras en los sistemas de transporte pblico, nuevas
aplicaciones (como Uber) que permiten conseguir un taxi con ms facilidad y ms opciones de

movilidad como las bicicletas para alquiler. A esa reduccin de la demanda mundial se ha
sumado un incremento en la produccin en otros pases como Libia e Irak, y la resistencia de
pases como Arabia Saud, que se niegan a frenar la produccin pues le apuestan a mantener sus
mercados pese a recibir menos ingresos.
Nadie sabe a estas alturas cul es el piso en la cada del precio del petrleo. En gran parte eso
depender de la decisin que tome la OPEP cuando se rena en noviembre, pues controlan ms
del 40 por ciento del mercado, y hay factores externos de difcil proyeccin, como la
recuperacin econmica de Europa o el crecimiento de la demanda en pases emergentes.
Lo que si es claro es que EE. UU., pese a continuar siendo el principal consumidor del mundo,
ha dejado de ser un invitado de piedra en el ajedrez del mercado internacional del crudo.
El crecimiento de la produccin petrolera de EE. UU., que llegar a unos 10 millones de
barriles diarios a finales del ao entrante, permitir recortar su importacin de crudo del 30 % a
solo el 21 % de lo que necesita para suplir la demanda interna. Esta es la cifra ms baja desde
1968.10
1.5 ELASTICIDAD DE LA PRODUCCIN DE PETRLEO
Las reservas mundiales de crudo probadas se mantienen en secreto y no se pueden explotar de
forma instantnea.15 As pues, las nicas herramientas que se tienen disponibles son el precio del
barril de petrleo y el nivel de produccin de petrleo. Existe dificultad para determinar la
conexin y orden causal entre los precios y la produccin (o si existe una causa subyacente no
determinada). Dicho de otra manera, la produccin mundial muestra un estancamiento desde
2004-2005 (meseta de la produccin) pero no se ha establecido si se debe a una burbuja
econmica o si la burbuja se debe al estancamiento o si hay otra causa no detectada subyacente a
los dos fenmenos. Esta dificultad se debe a que a precios altos se tratar de movilizar una mayor
parte del recurso pero, por otro lado, por ms incentivos econmicos dados habr lmites
geolgicos y tecnolgicos insuperables para seguir con una extraccin a ritmo exponencial.
Un dato indirecto que puede orientar sobre la causalidad es la elasticidad de la produccin de
petrleo. Antes de 2005 la produccin era muy elstica pues a pequeos aumentos de precio se
lograba mayor extraccin. Mientras tanto, despus de 2005 fue muy inelstica pues a grandes
cambios del precio la produccin tuvo cambios marginales.15 16 17 Estos datos indican la
precedencia del estancamiento de la produccin a la crisis de precios. Sin embargo, el dato es
indirecto pues la precedencia de uno de los dos fenmenos no necesariamente indica causalidad
pues, como ya se ha mencionado, puede existir un tercer factor subyacente no determinado o
analizado.

10 Asegur Adam Sieminski, administrador de la Agencia Internacional de Energa.

Hay otros factores que presionan a la baja los precios. Libia, con una produccin inexistente en
septiembre de 2012, logra colocar actualmente en el mercado entre 800.000 y 900.000 barriles
diarios. La toma de varios pozos petroleros en Irak a manos de los yihadistas del Estado Islmico
no ha supuesto una interrupcin de la produccin, de unos tres millones de barriles diarios. Irn
ha anunciado su intencin de aumentar su oferta hasta los cuatro millones de barriles en marzo
de 2015 si logra un acuerdo para eliminar las sanciones internacionales. Todo ello en medio de
un fuerte frenazo de la demanda global, que llev a la Agencia Internacional de la Energa a
recortar en septiembre sus previsiones de incremento del consumo en un 25%, coincidiendo con
la alerta lanzada por el Fondo Monetario Internacional del riesgo de una tercera recesin en
Europa. El nerviosismo del mercado no se hizo esperar.
El precio del barril de Brent, el de referencia para Europa, ha llegado a caer 31 dlares, el mayor
descenso desde mediados de 2012. Antes de eso hay que remontarse a la crisis financiera de
2008, cuando la cotizacin se desplom un 75%, para encontrar una cada tan pronunciada y tan
rpida en los precios. Entonces, el barril de Brent cay hasta los 36 dlares.
Sin llegar a esos niveles, lo cierto es que el descenso del coste de la energa tiene un impacto
notable sobre la economa, en forma de ahorro en la factura energtica, de correccin de los
desequilibrios externos y de menor presin inflacionista. Una cada de 10 dlares en el precio del
petrleo equivale a una transferencia del 0,5% del PIB mundial de los pases productores a los
pases consumidores y estos siempre acaban aumentando el gasto11.
Tradicionalmente, un descenso en el precio del crudo anima el consumo. Los analistas de
Goldman Sachs calculan que el precio del petrleo bajar un 15% en 2015, lo que supondr una
demanda aadida de 200.000 barriles diarios. Tambin propicia un aumento de la confianza y de
la actividad a nivel global. Estados Unidos ya se beneficia de unos costes de produccin
considerablemente ms baratos, gracias al gas extrado mediante fracking.
1.6 PRECIO DEL GAS NATURAL
El Viceministro de Industrializacin, Comercializacin, Transporte y Almacenaje de
Hidrocarburos, lvaro Arnez, explic que el precio del gas boliviano es favorable porque est
por encima del precio internacional. En cita textual afirm: En la actualidad el precio
internacional del gas natural est aproximadamente en $us 4,3 el millar de BTU, mientras que a
Brasil exportamos el millar de BTU a $us 8,6 y a la Argentina a $us 10,2 son precios favorables
para el pas, siendo el doble en relacin al precio internacional.
La autoridad explic que estos buenos precios contractuales se deben a que el precio se define en
funcin a los tres tipos de Fuel Ol con diferente grado de azufre para el caso brasilero y para la
Argentina en factor adicional del Disel Ol de bajo contenido de azufre.
11 OECD Economic Outlook. 2006. Analyses and Projections. Report, No. 79.

Algunos medios de comunicacin en pasados das mencionaron que se hubiera disminuido en

precio del gas exportado, podemos decir que hubieron ligeras reducciones. Pero, analizando
globalmente tenemos un precio favorable en la exportacin de gas a Brasil y Argentina, declar
la autoridad.
El Viceministro expres que en la gestin 2013 el pas percibi por la exportacin de gas
natural $us 6.022 millones, el 2014 los ingresos por hidrocarburos seguirn siendo el sustento de
la economa del pas, debido a que el pas incrementar su produccin a un promedio de 64.5
millones de metros cbicos da (MMmcd).
Adicionalmente, se ha registrado un rcord en los volmenes de exportacin en la primera
quincena de enero del 2014, a la Argentina se ha llegado a exportar hasta 18 MMmcd y al Brasil
31.6 MMmcd.
Segn el anuncio de Yacimientos Petrolferos Fiscales Bolivianos (YPFB), realizado en la
Audiencia Pblica, el 2014 el pas tendr una capacidad de procesamiento en plantas de 92
MMmcd que permitirn garantizar los compromisos contractuales de exportacin a Brasil y a la
Argentina que se incrementar a partir de mayo hasta 19 MMmcd.
En la regin y en el mundo, el gas natural contina manteniendo el atractivo propio de un
hidrocarburo eficiente y no contaminante, con una fuerte opcin para modificar la matriz
energtica en los pases, reduciendo con ello, la dependencia de otros hidrocarburos que no
presentan iguales ventajas. Latinoamrica, no escapa del inters y crecimiento de la oferta y
demanda de este hidrocarburo, generando con ello, anlisis e inters en lo que respecta al precio
que ste debera tener.
El alza mundial de los precios del petrleo, ha llevado a que el precio del gas natural
suba o est sujeto a reajustes. La correlacin entre los precios del gas y los precios del
se explican, entre otras cosas, por el hecho de que estos dos energticos se sustituyen
especialmente en el sector elctrico, por ello muy difcilmente se puede hablar
desconexin entre los precios de estos dos combustibles.

tambin
petrleo
entre s,
de una

Asimismo, en general, los precios de gas, an se pueden considerar regionales debido a que no
existe un mercado mundial unificado de gas, sino en cambio, un mercado segmentado en el cual
los precios se establecen considerando tanto las caractersticas de la oferta y la demanda, as
como la oportunidad del mercado local y regional. Sin embargo, la tendencia a que sea
considerado un commodity esta por llegar ya que el transporte de gas natural licuado (GNL) en
el mundo, presenta actualmente un porcentaje de crecimiento del 7 %; y se espera se duplique en
los prximos aos, con lo que la determinacin de precios deber tomar en cuenta el desarrollo
de esta tecnologa. Actualmente en el mundo, slo el 23% del comercio de gas natural se realiza
a travs de GNL, el resto se lo hace por gasoductos.

En cuanto a la determinacin de precios del gas, la literatura econmica muestra que cuando
existe un mercado competitivo, como en el caso de los EEUU e Inglaterra, el comercio del gas
presenta un precio director (price maker) el cual es definido por los precios de corto plazo (los
precios spot, de Henry Hub o de NBP, Nacional Balancing Point) o por las cotizaciones
estandarizadas de los mercados de la bolsa Nymex (EEUU) o IPE (Inglaterra). Estos precios,
reflejan la oferta y la demanda del mercado. Incluso en mercados desregulados como es el caso
de los anteriores, existe una relacin entre el precio del gas y el del petrleo, debido a que el
precio del gas es influenciado directamente va indexaciones con combustibles concurrentes.
En el caso de los monopolios, muchas veces, el mtodo utilizado para la fijacin de precios es el
valor netback de mercado, es decir, que los costos de transporte y de distribucin son deducidos
del precio medio de las energas concurrentes en el mercado final. Como en Francia, Blgica,
Holanda, Espaa e Italia.
En el mercado del gas natural, existen contratos de compraventa de mediano o largo plazo, los
cuales se establecen antes de invertir cualquier suma importante de dinero en la fase de
explotacin.
Tales contratos contienen obligaciones firmes de entrega y toma del gas, respaldadas por
garantas de pago en el caso de incumplimiento de esas obligaciones (llamadas deliver-or-pay
y take-or-pay, respectivamente). Los precios del gas suelen fijarse en base a frmulas o
indexaciones de manera que perduren el trmino completo del contrato, los cuales comnmente
llegan a 20 aos o ms, especialmente en el caso de proyectos integrados con transporte y
consumo (como por ejemplo el suministro dedicado a una termoelctrica).
En los aos 50, cuando se empezaron los intercambios gasferos a grandes distancias,
particularmente Estados Unidos y Europa utilizaron sta ltima tcnica de contratos a largo
plazo. Hoy en da, estos mercados funcionan en forma dual, utilizando tcnicas de tarificacin a
largo plazo o tarificando a precio spot.
1.7 EL HENRY HUB
Tal como se dijo anteriormente, en mercados competitivos como EEUU se utilizan precios
directores, como es el caso del precio Henry Hub12.
El Henry Hub es el mercado spot y de futuros de gas natural ms grande de los Estados Unidos.
Muchos intermediarios de gas natural tambin emplean el Henry Hub como su punto de entrega
fsica del contrato o su precio de comparacin para sus transacciones spot de gas natural.
Este Hub interconecta nueve gasoductos interestatales y cuatro intraestatales. En conjunto, estos
gasoductos dan acceso a los mercados de las regiones del Medio Oeste, Noreste, Sureste y Costa
12 Energy Information Administration. Official Energy Statistics from the U.S.
Government (www.eia.doe.gov)

del Golfo. El gasoducto Sabine est conectado a 13 gasoductos ms de fuera del Henry Hub.
Sabine tiene actualmente una capacidad de transporte de 51 millones de metros cbicos/da a
travs del Henry Hub (capacidad mxima en condiciones ptimas).
El precio spot del Henry Hub y el precio en la boca del pozo refleja las condiciones de
suministro y demanda para dos facetas distintas del mercado del gas natural. Este precio spot se
refiere a las transacciones para entregas a realizar al da siguiente que ocurren en la planta de
tratamiento de gas de Henry y est medido aguas abajo del pozo, despus de que los lquidos del
gas natural han sido eliminados y el coste de transporte ha sido incurrido. (Los lquidos de gas
natural son esencialmente los hidrocarburos que se pueden extraer en forma lquida del gas
natural tal como se produce, tpicamente etano, GLP y pentanos, aunque habr tambin algunos
hidrocarburos pesados). En contraste, el precio en la boca del pozo incluye el valor de los
lquidos del gas natural y se refiere a todas las transacciones que ocurren en los Estados Unidos,
incluyendo por consiguiente los compromisos de compra de cualquier duracin.

1.8 EL MERCADO INTERNACIONAL DEL GAS NATURAL

El mercado de gas natural es actualmente un mercado emergente, con mucho potencial an por
desarrollar13. En la medida en que el mismo logre gradualmente el status de commodity (bien
transable) comercializado globalmente, como lo es el petrleo, tendr impactos significativos en
la economa mundial, con mayores oportunidades pero tambin mayores riesgos,
interdependencias y alineamientos geopolticos.
En 2005 el mundo demand 7.500 millones de metros cbicos por da (MMm3/D) de gas
natural. El desglose de esta demanda considerando los mayores consumidores en el Cono Sur
(Argentina, Brasil, Chile, Per y Bolivia) Argentina representa ms de la mitad del porcentaje.
La tendencia alcista de las demandas o consumos, est acompaada de una tendencia al aumento
en cuanto a las reservas probadas y probables de gas natural a nivel mundial. Afortunadamente
para el creciente mercado, sta es una tendencia que se ha mantenido histricamente. A pesar de
los altos niveles de consumo, esta tendencia alcista en cuanto a reservas de gas natural, ha
permitido mantener una alta tasa reserva-produccin, la que considerando cifras mundiales es de
66.7 aos14.
13 Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL). (www.eclac.org) Crisis
de la Industria del gas natural en Argentina.
Cooperacin e integracin energtica en Amrica Latina.
La Industria del gas natural en Amrica del Sur.

14 (Worldwide Look at Reserves and Production, Oil & Gas Journal, Diciembre 19,
2005)

As, por ejemplo, al 1 de Enero de 2006, existan un estimado de 173.1 trillones de metros
cbicos (Ver figura 23). Lo anterior representa un 1% ms que las reservas probadas un ao
antes15. El mayor aumento en reservas de gas natural fue hecho en Irn. Otros pases como
Arabia Saudita, Noruega, Nigeria e Indonesia, presentan considerables aumentos en sus reservas.
Por el contrario, pases como Bangladesh, Argentina, Taiwn, Alemania e Inglaterra, presentan
disminuciones en sus reservas.
Venezuela y Bolivia son los pases cuyas reservas le permiten situarse como exportadores de gas
al resto de la regin. Sin embargo el 90% de las reservas venezolanas se considera "asociado",
es decir es "reinyectado" en los campos petrolferos para mantener la presin que necesitan los
yacimientos para producir petrleo. Venezuela est importando gas para sus necesidades internas,
en continuo crecimiento a causa de lo obsoleto de las instalaciones, y sus altos consumos
residenciales e industriales.
Otro aspecto necesario de considerar cuando se estudia la complementariedad entre recursos
energticos, es el potencial hidroelctrico de los pases de la regin.
Entre las dcadas de 1960 y de 1990, las exportaciones de Bolivia a Argentina fueron los nicos
casos de intercambio en base al gas. La expansin de la generacin trmica con gas natural dio
lugar a una ampliacin en el comercio regional de gas natural, con Bolivia y Argentina como
exportadores. Entre 1996 y 2002 se construyen 7 gasoductos Argentina - Chile, Gasoducto
Bolivia - Brasil (3150 km), Gasoducto Argentina - Brasil y Gasoducto Argentina Uruguay.
La inestabilidad poltica/econmica en los pases de la regin, donde ha existido retroceso de los
procesos liberalizadores iniciales, como en Bolivia y Argentina, ha tensionado las perspectivas
de integracin entre Bolivia-Brasil y Argentina-Chile, llegando a situaciones de ruptura unilateral
de contratos de largo plazo. Ello ha impulsado a Chile y Brasil a considerar alternativas de
abastecimiento que incluyen el uso de GNL y biocombustibles para diversificar sus fuentes de
energticos.
En el caso latinoamericano los precios del gas natural, por lo general, se obtiene de la suma de
los precios de gas en boca de pozo, ms las tarifas de transporte (en funcin de las distancias y
volmenes) y las tarifas de distribucin. En otros casos, los precios resultan de una negociacin
bilateral entre los pases involucrados.
Un dato interesante es el que se obtiene al momento de comparar los precios de los distintos
combustibles. El mejor mtodo es usar una comparacin en base al precio en dlares requerido
para obtener un MBTU. De esta forma se est comparando en funcin de un mismo parmetro.
Con esto, tal como podemos observar en la siguiente tabla, con datos del sector de generacin
elctrica en Estados Unidos de Henry Hub para el gas y Platts para los otros combustibles, el gas
natural queda en el tercer lugar considerando carbn, petrleo y bencina.
15 (BP Statistical Review of World Energy, Junio 2005)

1.9 PRECIOS Y TARIFAS DEL GAS NATURAL

Los precios del gas natural dependen del precio del mismo en el mercado mayorista, el coste de
la materia prima supone prcticamente el 80% del total.
Por lo general, los contratos de compra firmados a largo plazo relacionan la evolucin del precio
del gas natural y del GNL contratado, a la evolucin del precio del petrleo y de otras fuentes
energticas (fuel oil, carbn, derechos de emisin de CO2, etc.). y a la relacin coyuntural entre
el euro y el dlar.
A la hora de fijar la tarifa final del gas natural al coste de la materia prima hay que sumar el
coste de los cnones y peajes por el uso de las infraestructuras, costes de seguridad y suministro
y el margen comercial para los comercializadores. En este ltimo aspecto es donde las empresas
del sector entran en competencia para ofrecer el mejor servicio al mejor precio.
El futuro de los precios de gas natural en los mercados es incierto y stos pueden cambiar de un
momento a otro. Si bien existen ciertos factores y variables que nos pueden ayudar a pronosticar
su evolucin y rangos, no existe una esfera de cristal que nos permita determinar con precisin la
situacin que guardar el gas natural a futuro. Por ejemplo, los niveles de desarrollo econmico
son un factor importante, ya que un mayor crecimiento econmico detona un mayor consumo del
energtico, lo cual resulta en un rpido agotamiento de las reservas y recursos disponibles y por
ende en costos ms elevados. Otro factor importante es el nivel de produccin de los recursos y
su disponibilidad, ya que un menor grado de extraccin de recursos implicar precios ms altos y
viceversa.
En el corto plazo (2013-2015) los factores principales que influyen en los precios del gas natural
son los relacionados al clima y a los cambios estacionarios (veranos clidos, huracanes, etc.) los
cuales a su vez impactan directamente en el incremento y disminucin de su demanda. De
acuerdo a estadsticas y anlisis del mercado de futuros New York Mercantile Exchange
(NYMEX) los precios futuros del Henry Hub se mantendrn en una tasa de crecimiento 16
promedio anual de 2.88% alcanzando un precio promedio de $4.17 USD por MM de BTU en
2015(15). La Agencia de Informacin Energtica de Estados Unidos (EIA por sus cifras en
ingls, Energy Information Administration) estima que para el 2015 los precios llegarn a $4.38
dlares por MM de BTU. Por otro lado, el mercado de futuros Chicago Mercantile Exchange
16 Energy Information Administration. Annual Energy Outlook. 2013. (15) NYMEX.
Henry Hub Natural Gas Future Prices. Junio 2013.

Group (CME Group) estima que los precios en 2015 alcanzarn un promedio de $4.22 dlares
por MM de BTU.
Las estimaciones de los mercados internacionales a corto plazo (2015) nos indican que los
precios alcanzarn los $15 dlares por MM de BTU en Japn mientras que en Europa llegarn a
$11 dlares por MM de BTU en la misma fecha17.
En el mediano plazo (2013-2018) los precios del gas natural pueden verse principalmente
afectados por factores como el posible desarrollo de nuevas tecnologas de exploracin,
extraccin y produccin, o bien por eventuales recesiones econmicas que afecten los mercados
mundiales. Estadsticas de NYMEX-Henry Hub afirman que hacia 2018, los precios mantendrn
una tendencia a la alza de 3.5% anual, llegando a un promedio de $4.93 dlares por MM de BTU
en el plazo que abarca de junio de 2017 a junio de 2018. El CME Group pronostica que los
futuros precios de gas natural en 2018 llegarn a un promedio de $4.73 dlares por MM de BTU
en dicho ao. Tendencias un poco ms bajas son las que presenta la EIA, que estima que en los
prximos 5 aos, los precios tendrn una tendencia a la alta de 1.37% y se mantendrn en un
promedio de $4.43 dlares por MM de BTU en 2018.
A mediano plazo, los mercados internacionales indican que durante 2018 los precios en Japn
bajarn a $14.2 dlares por MM de BTU, mientras que en Europa se estiman en alrededor de
$10.7 dlares por MM de BTU en la misma fecha18.
En el largo plazo es ms difcil an predecir cules sern los elementos que pueden llegar a
influir en el desarrollo de los precios debido a la alta volatilidad de los mismos. La Secretara de
Energa de Mxico pronostica que para 2026, los precios de gas natural se mantendrn en un
promedio de $5 dlares por MM de BTU. El CME Group estima que los precios del Henry Hub
llegarn a promediar $5.68 dlares por MM de BTU en 2021. La EIA estima que los precios en
2023 mantendrn un promedio de $5.43 dlares por MM de BTU, a una tasa de crecimiento
anual de 2.7% hasta dicho ao y pudiendo llegar hasta $7.83 dlares por MM de BTU en 2040.
Por ltimo, pronsticos para un mayor plazo son los del Instituto de Tecnologa de Massachusetts
(Massachusetts Institute of Technology), el cual estima un rango promedio entre $6 y $8 dlares
por MM de BTU dentro de las prximas dos dcadas19.

17 Op. Cit.
18 Op. Cit.
19 Hogan, W. and F. Struzenegger (2010) The Natural Resources Trap. MIT Press.

Por lo que respecta a los mercados de Europa y Asia, las estimaciones del Banco Mundial arrojan
que los precios disminuirn en Japn hasta $12.5 dlares por MM de BTU en 2025 y en Europa
llegarn a $10 dlares por MM de BTU en la misma fecha20.
El gas natural juega un papel importante en la mayora de los sectores econmicos del mundo,
proporcionando a su vez una seguridad ambiental mayor a la del petrleo por sus menores
emisiones a la atmsfera. Predecir el futuro de su mercado es un tema sujeto a distintos
argumentos y variables. No existe un mtodo objetivo que nos permita predecir con exactitud el
desarrollo de un mercado tan dinmico. Tomemos en cuenta tambin que en el pasado era ms
fcil pronosticar su evolucin dada su cercana relacin con los precios del petrleo, pero a partir
de los hallazgos de gas de esquisto en Estados Unidos y el mundo, stos se han separado
radicalmente. Es casi un hecho que las reservas de gas natural con el tiempo se irn agotando y
habr otros factores que incidan en la tendencia a la alza de los precios en el futuro, mas no
sabemos el ritmo exacto en el que ocurrir. De lo que podemos estar seguros es que el gas
natural es y seguir siendo el hidrocarburo de la transicin energtica, dejando de lado el
petrleo y el carbn.

UNIDAD TEMATICA II
BOLIVIA Y LOS INGRESOS POR HIDROCARBUROS
2.1 FACTORES ECONOMICOS RELEVANTES
20 Op. Cit.

Bolivia basa su economa en sectores primarios como son las industrias minera, petrolera y de
gas natural (la segunda reserva ms grandes de Amrica del Sur), agropecuaria, cementera y
textil. La economa de Bolivia ha experimentado un crecimiento constante en los ltimos aos,
ya que su Producto Interior Bruto se ha incrementado de media un 3% anual, manteniendo esa
tendencia creciente incluso durante la crisis econmica global del 2008. Si se observa la tabla,
destaca que en el perodo 2000-2011, el PIB ha crecido un 190%. Para el mismo perodo, se
observa tambin un incremento en la renta per cpita del 137% para lograr situarse en $2374.
Uno de los datos socioeconmicos que se pueden destacar igualmente es la tasa de usuarios de
internet, que an siendo reducida (en torno al 30%) ha evolucionado un 1984% en el perodo
2000-2011.
Bolivia registra un record en la exportacin de gas natural a Brasil, con el envo de 33 millones
de metros cbicos da (MMmcd), cifra alcanzada en la presente gestin 2014.
El contrato de compra venta de gas natural (GSA) fue suscrito en 1996, tiene una duracin desde
1999 hasta 2019. Este contrato establece el envo de 30,08 MMmcd ms el combustible
requerido en el tramo Mutn - San Pablo, que actualmente se encuentra en vigencia.
El contrato de compra venta de gas natural a Brasil (GSA) seala el envo de 30,08 MMmcd,
ms el correspondiente Gas Combustible se tiene un total de 31.50 MMmcd bajo el Contrato
GSA. Adicionalmente, Yacimientos Petrolferos Fiscales Bolivianos realiz exportaciones por un
volumen de 2,24 MMmcd bajo el contrato interrumpible, alcanzando un volumen total de
exportacin de 33,74 MMmcd.
Los precios de exportacin de gas natural al Brasil son calculados y aplicados de forma
trimestral conforme a lo estipulado en el contrato suscrito con Petrobras (GSA).
El precio de venta de gas al Brasil el 2005 fue $us 2.56 por milln de BTU, en tanto que el 2014
$us 8.77 por milln de BTU21.
El valor de las exportaciones de gas natural a Brasil se increment de $us 800 millones en 2005 a
$us 3.875 millones en la gestin 2013. En lo que va de la presente gestin, Bolivia capt $us
1.953 millones por concepto de venta de gas a Brasil.
Se estima que este ao superarn los ingresos de 4.000 millones de dlares por venta de gas a
Brasil22.

21 El precio de Gas Natural exportado al Argentina es calculado trimestralmente, de

manera similar que en el producto exportado a Brasil, con la diferencia que las
cotizaciones de los fuel oil y diesel oil corresponden al semestre anterior al
trimestre de aplicacin; y en el caso de la exportacin a Brasil, se consideran las
cotizaciones del trimestre anterior al de aplicacin.

Antes de la Nacionalizacin de los Hidrocarburos, el precio llegaba a $us 2.56 por milln de
BTU (Unidad Trmica Britnica). Durante el proceso de la recuperacin de los recursos
naturales, lleg aproximadamente a $us 9.00 el milln de BTU.
Realizando el seguimiento a los precios obtenidos conforme lo estipulado en los contratos y
comparando los mismos con los publicados por Bloomberg (plataforma de informacin
financiera, www.bloomberg.com), se observa que los precios del gas natural boliviano con
destino a la exportacin, son superiores al precio del Henry Hub, utilizado para valorar el gas
natural en el mercado americano y que es utilizado como parmetro de comparacin.
Por las fluctuaciones de los precios del fuel oil en el mercado internacional, que componen las
ecuaciones para el clculo de los precios del gas natural boliviano, los precios de exportacin son
sujetos a incremento como a decremento debido a factores exgenos a la economa boliviana23.
Bajo las mismas condiciones, hasta noviembre de 2011, YPFB comercializ gas natural por un
valor de 4.932,28 millones, monto que supera en 40,02% al de igual perodo de 2011 cuando
slo se registr $us 3.522,47 millones. De ese total, $us 3.199,90 millones corresponde a la
exportacin a Brasil. Asimismo, las ventas a la Argentina facturaron otros $us 1.731,57
millones24.
La nueva Ley de hidrocarburos ratifica este criterio monoplico de fijacin de los precios del
petrleo para el mercado interno o el precio de venta para las refineras, hacindola ms benvola
con los interesados en que se fije de acuerdo al WTI 25, ya que elimina la canasta anterior de
cuatro productos, y fija los precios unilateralmente con los del WTI. El artculo 56 de la Ley N
3058 no determina de manera directa la fijacin del precio para el mercado interno ligado al
precio de referencia internacional, ya que el artculo mencionado habla de los precios reales a
los que se vendi el petrleo, sin embargo, en el artculo 89 que trata nuevamente el tema de los
precios del petrleo para el mercado interno, pero como precio del insumo para las actividades
22 Informe Oficial YPFB 08/18/2014 al Presidente del Estado Plurinacional de Bolivia.
23 Informe de la Gerencia Nacional de Comercializacin de YPFB Corporacin
04/01/2014
24 Op. Cit.
25 Cuando el Precio de Venta de exportacin sea inferior al precio WTI, se aplicar
este ltimo para la valoracin, a este efecto se utilizar como referencia el precio
promedio mensual del WTI para el mes de exportacin, bajo la denominacin de
spot average, publicado por el Platts Oilgram Price Report (Artculo 8 del
Decreto Supremo N 28222, reglamenta la liquidacin de regalas por la produccin
de Hidrocarburos).

del downstream, establece que los precios del petrleo crudo se fijarn tomando como referencia
la Paridad de Exportacin del producto de referencia, los precios de exportacin en ltima
instancia no pueden ser menores al precio internacional de referencia WTI.
Esta doble fijacin de precios en el mercado interno, podra dar lugar a ciertas manipulaciones
contables en las empresas. S la empresa productora es la misma que la que compra, se pueden
declarar precios bajos para efectos del pago de regalas y convertirlos a paridad internacional
para calcular los precios de los derivados. De manera lgica, si se da una venta efectiva, ninguna
empresa aceptar precios menores a los mximos permitidos en la Ley. Con esto se ratifica la
poltica de precios internacionales de petrleo para el consumo en el mercado interno.
Con la nueva Ley se elimina la posibilidad de que los precios reales puedan ser menores al
precio internacional de referencia WTI. Con ello tambin se elimina la posibilidad que el mtodo
de clculo de precios de exportacin en base a los precios efectivos, lleve a las empresas
productoras integradas con la refinacin a vender a precios por debajo de los internacionales para
pagar menor cantidad de regalas.
Sin embargo, lo verdaderamente relevante de la fijacin de precios de petrleo en base a los
precios del mercado norteamericano, es que se profundiza la presin de dicho mercado sobre la
economa boliviana. Por ejemplo el desarrollo de la economa de base ancha, soportada por
pequeos productores de baja productividad, debe competir en los mercados de exportacin y en
su propio mercado, con precios internacionales de petrleo.
La ley N 3058 en su artculo 56, retrocede tmidamente en el principio liberalizador de fijar
precios monoplicos internacionales del gas natural para el consumo interno, separando la
valoracin de uno y otro, que no garantiza que al final vayan a ser los mismos. El artculo 87 es
contundente cuando establece que los precios del gas natural para el consumo interno no podrn
ser mayores a la mitad de los precios de exportacin, sin embargo el artculo 89 en su inciso d)
contradice al anterior, ya que establece que el gas natural se valorar, considerando los precios
de contratos existentes y de oportunidad de mercado, donde la fijacin de precios es una
voluntad de privados y bajo libre competencia.
2.2 CONTRATOS DE VENTA DE GAS CON BRASIL Y ARGENTINA
Bolivia representa el caso tpico de un pas que ha tenido xito en la atraccin de inversin,
aumentando la produccin y las reservas de gas con un esquema impositivo no progresivo,
diseado en un periodo de bajos precio internacionales de los hidrocarburos. Como consecuencia
de este proceso, una vez que los precios internacionales aumentaron y que la mayor parte de las
inversiones ya se haba inmovilizado, el gobierno tuvo fuertes incentivos para renegociar los
contratos y llevar a cabo la nacionalizacin de la industria.
Bolivia no tiene reservas de petrleo importantes y su produccin petrolera es nfima. Sin
embargo, en la ltima dcada, se convirti en el mayor exportador de gas, ocupando el segundo

lugar con las mayores reservas probadas de gas en la regin y las mayores de gas libre. En el
periodo 1996-1997 el gobierno puso en prctica un proceso innovador para privatizar la
compaa de hidrocarburos estatal, Yacimientos Petrolferos Fiscales Bolivianos (YPFB). En este
proceso Bolivia capitaliz los fondos de pensiones del pas con parte de las acciones de las
filiales de YPFB y el resto las privatiz. Haciendo su marco fiscal y contractual atractivo, atrajo
significativas inversiones privadas en exploracin y produccin de gas. Como resultado, Bolivia
logr incrementar exitosamente la inversin extranjera, la produccin, las exportaciones y las
reservas de gas natural. La inversin extranjera directa en hidrocarburos alcanz $US 2.5 mil
millones en el periodo 1993-2002, representando el 40% de la inversin extranjera total en ese
pas. Las reservas probadas de gas natural aumentaron siete veces y las exportaciones netas
cuatro veces.
El 16 de agosto de 1996, el presidente de la compaa petrolera estatal, Yacimientos Petrolferos
Fiscales Bolivianos (YPFB) y el presidente de Petrobras (la compaa petrolera estatal de Brasil)
firmaron un contrato comprensivo sobre exportacin de Gas Natural a Brasil. En este contrato,
Bolivia promete la entrega de un total de 7.1 trillones de pies cbicos (TPC) de Gas Natural a
Brasil en un periodo de 20 aos, comenzando en agosto de 1999.
Dicho contrato ha tenido muy importantes consecuencias para el sector de hidrocarburos en
Bolivia. Un Mercado garantizado para el Gas Natural, junto con la privatizacin/capitalizacin
del sector, estimul enormes inversiones en exploracin y construccin de gasoductos. La
inversin en exploracin caus que la cantidad de reservas de Gas Natural certificadas
(confirmadas y probables) se multiplicara muchas veces de un nivel de aproximadamente 6 TPC
antes de 1997 a 46.83 TPC para enero 1 del 2001.
Debido a que el Gas Natural y el petrleo son encontrados juntos en la tierra, las reservas de
petrleo tambin incrementaron dramticamente de 200.9 millones de barriles en 1997 a 892.0
millones de barriles para enero 1 del 2001 (La Prensa, La Paz, 25 de marzo del 2001).
Debido a que el Gas Natural y el petrleo son substitutos cercanos, fue decidido que el precio del
Gas Natural al entrar al gasoducto debiera ser ligado a una canasta de tres petrleos combustibles
avaluados internacionalmente y ajustados cada trimestre de acuerdo a la siguiente formula:
PGt = 0.5*PG0[0.5*(FO1t-1/FO10) + 0.25*( FO2t-1/FO20) +0.25*( FO3t-1/FO30)] + 0.5PGt-1
Donde:
PGt = Precio del gas al tiempo t, en dlares Estadounidenses por milln BTU (US $/MMBTU)
PG0 = Precio inicial del gas fijado a 0.95 US $/MMBTU.
FO1t-1, FO2t-1, y FO3t-1 son promedios de los precios diarios en el semestre anterior de tres
petrleos combustibles avaluados internacionalmente:

FO1: Fuel Oil con un contenido de sulfuro de 3.5%, referido como Cargoes FOB Med Basis
Italy en US $ por tonelada mtrica.
FO2: Fuel Oil No. 6 con un contenido de sulfuro de 1.0%, referido como U.S. Gulf Coast
Waterborne en US $ por barril.
FO3: Fuel Oil con un contenido de sulfuro de 1.0%, referido como Cargoes FOB NWE en US
$ por tonelada mtrica.
FO10, FO20, y FO30 son promedios de los precios diarios de los Fuel Oils arriba mencionados
durante el periodo entre enero 1 de 1990 y junio 30 de 1992, excluyendo el periodo entre agosto
1 de 1990 y enero 31 de 1991.
La frmula26 de fijacin de precios en el Contrato de exportacin de gas natural a Argentina es
similar a la estipulada en el Contrato GSA, salvo que se aade a la canasta de tres fuel oils, el
precio internacional dediesel oil, de acuerdo a la siguiente frmula:

donde:
PG: Precio del Gas (US$/MMBTU)
P: Precio base igual a 4,0588 US$/MMBTU
FO1, FO2 y FO3 son los mismos del Contrato GSA.
DO: LS Diesel referido bajo el ttulo U.S. Gulf Coast Waterborne en
(UScents/USgaln)
FO1, FO2, FO3 y DO son promedios aritmticos de cada da del semestre inmediatamente
anterior al trimestre correspondiente a la aplicacin de PG.
El precio P de 4,0588US$/MMBTU, fue determinado endgenamente para que en el inicio del
contrato el precio PG tome un valor de 5US$/MMBTU.
2.3 PRECIOS FLUCTUANTES
26 Fuente: Yacimientos Petrolferos Fiscales Bolivianos Nota: $us/MMBTU es dlares por
Milln de Unidades Tmicas Britnicas

HidrocarburosBolivia.com informa que entre el 1 de octubre y el 31 de diciembre de 2013, el

precio del gas natural boliviano exportado al mercado argentino ser de 10.11 $us/MMBTU esto
es 2% por debajo de los 10.32 $us/MMBTU registrados durante el tercer trimestre de 2013, este
precio es resultante de la frmula de ajuste acordada segn la variacin de precios de una canasta
de tres tipos de Fuel Oil y un tipo de Diesel Oil.
En el caso del mercado brasileo, durante el ltimo trimestre de 2013, el precio del gas natural
boliviano importado por Petrobras pasara a ser aproximadamente de 8.62 $us/MMBTU es decir
1.6% por debajo de los 8.76 $us/MMBTU finalmente registrados para el tercer trimestre de
2013. Ntese que este es un clculo preliminar que se deber confirmar con los volmenes
oficialmente exportados entre octubre y diciembre de 2013.
En ese sentido, para el cuarto trimestre de 2013, el nuevo precio del gas natural boliviano
exportado al mercado brasileo es de 8.03 $us/MMBTU por un volumen base de 16 millones de
metros cbicos diarios (MMCD) y el nuevo precio por volumen adicional estimado (11.5
MMCD) es de 9.44 $us/MMBTU tomando en cuenta exportaciones a Brasil que ronden en
promedio los 27.5 MMCD.
El precio del gas boliviano exportado al mercado brasileo es resultante de la frmula de ajuste
acordada segn la variacin del precio de tres tipos de Fuel Oil.
Para el ltimo trimestre de 2013, la diferencia (spread) entre el precio del gas natural boliviano
para Argentina y Brasil sera de 1.49 $us/MMBTU ligeramente menor a los 1.60 $us/MMBTU
finalmente registrados durante el tercer trimestre de 2013.
Comparativamente, entre el cuarto trimestre de 2012 y el cuarto trimestre de 2013, el precio del
gas natural boliviano exportado al mercado argentino descendi 6.22% de 10.78 $us/MMBTU a
los actuales 10.11 $us/MMBTU.
En el caso del gas natural exportado al mercado brasileo, en el mismo periodo se registrara un
descenso de 7.31% de 9.30 $us/MMBTU a los actuales 8.62 $us/MMBTU. Ntese nuevamente
que en el caso de Brasil, este clculo es preliminar y se deber confirmar con los volmenes
oficialmente exportados entre julio y septiembre de 2013.
Los precios del Diesel Oil y los diferentes tipos de Fuel Oil que se utilizan como factores en la
frmula para calcular los precios del gas natural boliviano estn a su vez ligados al precio
internacional del petrleo, de ah resulta que el precio de exportacin del gas boliviano es
directamente proporcional al precio internacional del petrleo, esto quiere decir que un petrleo
ms caro significa tambin un gas natural de exportacin ms caro y viceversa.
En abril de 2014 la estatal petrolera YPFB y la argentina Enarsa sustituyeron un fuel en la
frmula para el clculo del precio del gas natural suministrado al vecino pas. De ese modo, a
partir del 1 de abril de 2014, se considera al Ultra Low Sulfur Diesel (ULSD) referido bajo el

ttulo U.S. Gulf Coast Waterborne, en sustitucin del LS Diesel, originalmente incluido en la
frmula de precio.
Esta nueva adenda modifica la clusula decimoprimera relativa al precio del gas natural objeto
de la exportacin, en consideracin que a partir del 1 de enero de 2014 en el Platts Oilgram Price
Report (Platts) se descontinu la publicacin de las cotizaciones de precio del LS Diesel, que era
utilizado en el clculo del precio del gas objeto del contrato de compraventa suscrito con Enarsa.
El Platts es un servicio de informacin especializada de precios, proporcionado por The McGraw
Hill Companies a travs de Business Development-Manager -Platts Latin America y es la
publicacin de referencia para el clculo de los precios del gas natural exportado a la Repblica
Argentina y a la Repblica Federativa del Brasil.
La modificacin efectuada fue realizada en el marco de lo contemplado en el contrato para estos
casos, que estipula que si cualquiera de los precios dejara de ser publicado, las partes debern
elegir de mutuo acuerdo el correspondiente reemplazo, considerando productos similares. Se
seala que la modificacin se realiz en base al anlisis tcnico de las caractersticas del
producto y la volatilidad en las cotizaciones de aos anteriores.
El contrato establece que en tanto las partes lleguen a un acuerdo sobre el producto sustituto, el
precio del gas (PG) ser el precio de la ltima factura presentada y aceptada.
El sitio HidrocarburosBolivia.com inform que el combustible Low Sulphur Diesel, que es un
producto de referencia utilizado para el ajuste de la tasa del Impuesto Especial a los
Hidrocarburos y sus Derivados (IEHD), as como para el clculo para determinar el precio de
disel oil internacional y del precio del gas natural boliviano exportado a Argentina, fue
reemplazado por el Gas Oil N2 en el Decreto 1905, emitido el pasado 26 de febrero por el
presidente Evo Morales.
El decreto no hace referencia alguna al precio de exportacin del gas boliviano.
La negociacin sobre el nuevo factor de clculo con Argentina se hizo despus de la
modificacin unilateral en Bolivia.
En el marco de las modificaciones efectuadas a travs de la segunda adenda el precio del gas
natural en el segundo trimestre de 2014 (abril, mayo y junio), fue igual a 10,1442 dlares por
Milln de Unidades Trmicas Britnicas (MMBTU); y el aplicable al tercer trimestre de 2014
(julio, agosto y septiembre), es de 10,2044 dlares por MMBTU.
2.4 RENTAS GUBERNAMENTALES DEL SECTOR DE HIDROCARBUROS
El aporte de YPFB en la economa es significativo, alrededor del 50% de las exportaciones
totales corresponden al sector hidrocarburos, de la misma forma, parte importante de los ingresos
de exportacin se analizan a la economa a travs del pago de regalas, participaciones e

impuestos destinados al Gobierno Central, Gobiernos subnacionales (gobernaciones y

municipios), universidades, fondo indgena y otros; sobre los cuales recae la verdadera
responsabilidad del desarrollo y mejora en las condiciones de vida de los bolivianos27.
En trminos de resultados cabe sealar, que las utilidades percibidas por la empresa desde el
2006 hasta el 2012 superaron los 21.120 millones de bolivianos. Situacin financiera que entre
otros aspectos le ha otorgado la calidad de sujeto de crdito, con la sola garanta de sus flujos de
caja futuros, habiendo accedido a recursos en condiciones favorables para el financiamiento de
proyectos importantes como son las Plantas de Separacin de Lquidos de Ro Grande y Gran
Chaco, la Planta de Urea y Amoniaco, proyectos que en conjunto superan una inversin total de
11.600 millones de bolivianos, indita en la historia de nuestro pas, y que se orientan a la
industrializacin de los recursos hidrocarburferos y a la soberana energtica en el mediano y
largo plazo.
YPFB28 provee estimados detallados para los ingresos derivados del sector de hidrocarburos en el
periodo de 2000 a 2022 bajo diferentes escenarios para niveles de produccin y niveles del
precio mundial del petrleo. Ellos operan con cuatro escenarios diferentes para inversin y
produccin y dos escenarios diferentes para precios. El ms optimista de los cuatro escenarios
asume una inversin de US $720 millones, gastos de operacin anuales de US $34.5 millones
para una produccin diaria de 30 millones de metros cbicos de Gas Natural y una produccin
anual adicional de 6.629.000 barriles de lquidos. Este nivel de produccin corresponde a los
volmenes de exportacin de Gas Natural acordados con Brasil. Nosotros usaremos este
escenario, puesto que los escenarios ms pequeos (bajando a 3.75 millones de metros cbicos
de Gas Natural por da) parecen completamente irrealistas.
La inversin inicial es depreciada de la siguiente manera:
50% es invertido en pozos y lneas de recoleccin, los cuales pueden ser depreciados en 5 aos
25% es invertido en instalaciones de produccin las cuales pueden ser depreciadas en 8 aos
25% es invertido en gasoductos, los cuales pueden ser depreciados en 10 aos.
Sin embargo en el contexto histrico lo que se gener para Bolivia fueron $us 16.745 millones
por renta petrolera, los mayores ingresos de toda su historia econmica.
Este monto total es el resultado de la sumatoria de los ingresos generados por la actividad de
comercializacin de hidrocarburos entre 2006 a 2012; adems de otros impuestos nacionales
deducidos de la actividad econmica.
27 Informe Nacionalizacin, YPFB corporacin, 06/08/2013
28 Informe Vicepresidencia de Negociaciones Internacionales y Contratos, YPFB
Corporacin. La Paz.

La renta petrolera obtenida en el periodo mencionado, bajo administracin de Yacimientos

Petrolferos Fiscales Bolivianos, como brazo operativo de la Nacionalizacin, es superior en 908
por ciento, a los cinco aos precedentes de privatizacin y capitalizacin de la industria petrolera
boliviana. Del total del ingreso histrico obtenido, en IDH se distribuyeron $us 7.311,3 millones;
Regalas, $us 4.114 millones; Participaciones YPFB $us 3.049,7 millones; Patentes, $us 51,6
millones; Impuestos Upstream y otros, $us 2.217,9 millones, de acuerdo a los registros
estadsticos de la estatal petrolera.

UNIDAD TEMATICA III

INGRESOS ESPERADOS, DISTRIBUCION DE INGRESOS Y CONCLUSIONES
3.1 LOS INGRESOS ESPERADOS
Bolivia espera obtener ingresos anuales por 872 millones de dlares con la produccin de la
nueva planta separadora de lquidos del gas natural 29 que construye en el sur del pas la firma
espaola Tcnicas Reunidas (TR), de acuerdo a la estatal Yacimientos Petrolferos Fiscales
Bolivianos (YPFB). El anuncio fue realizado por el presidente de YPFB, Carlos Villegas, en la
localidad de Yacuiba, en la regin surea de Tarija, durante un acto para el inicio de las pruebas
preliminares de funcionamiento de la planta Gran Chaco, al que tambin asisti el primer
mandatario boliviano, Evo Morales. Se espera que el primer trimestre de 2015 esta planta
generar como ingreso bruto al ao la suma de 872 millones de dlares.
Este proyecto tendr una capacidad de proceso de 32 millones de metros cbicos por da de gas
natural para producir 3.144 toneladas mtricas diarias de etano, 2.247 toneladas de GLP, 1.044
barriles estndar por da de isopentano y 1.658 barriles de gasolina natural.
El precio de las exportaciones de gas boliviano se fija en relacin a la canasta de combustibles,
que es sensible a las oscilaciones en el valor internacional del crudo. Bolivia, un proveedor clave
de gas para el sur de Amrica latina, enfrenta tiempos difciles debido a que los precios
internacionales del petrleo estn presionando sobre el valor de sus exportaciones de gas natural.
Sin embargo, Carlos Villegas, presidente de la compaa energtica estatal YPFB, confa en que
si la cotizacin del crudo se mantiene cerca de los actuales u$s 82 el barril, Bolivia puede evitar
la necesidad de bajar los precios de su gas natural exportado30.
Gracias a los contratos de compra garantizada, Bolivia actualmente despacha diariamente 30
millones de metros cbicos de gas natural a Brasil a u$s 8,9 por milln de unidades trmicas
britnicas (BTU, por sus siglas en ingls), 16 millones de metros cbicos a Argentina a u$s 10,2
por millones de BTU. Sin embargo existen fluctuaciones en el precio internacional del crudo, el
cual viene registrado cadas durante las ltimas semanas. Una reduccin del 20% en el precio
internacional del crudo eventualmente e inevitablemente se traducir en una baja cercana al 20%
en el valor de las exportaciones del gas natural. En cualquier caso, Villegas es consciente de que
29 http://elperiodicodelaenergia.com/la-planta-de-gas-de-tecnicas-reunidasproporcionara-a-bolivia-unos-ingresos-de-680-millones/
30 http://www.cronista.com/financialtimes/La-caida-del-precio-del-petroleo-presionaa-la-baja-el-valor-del-gas-boliviano-para-exportacion-20141024-0021.html

"por debajo de u$s 80, por supuesto, habr un descenso de los ingresos por exportaciones de
gas", sin embargo, sostiene que Bolivia est preparada para enfrentar ese golpe.
Dado el promedio de produccin de crudo, el incremento de US$1/Bbl en el WTI no afecta el
nivel de ingresos del Estado por dos razones: primero porque el 100% de la produccin de
petrleo se destina a las refineras del pas para el abastecimiento interno de combustibles, y
segundo porque desde 2004 el precio mximo de venta del petrleo para el mercado interno es
fijo, debido a la tendencia al alza del precio internacional de referencia iniciada en el 2003; esto
ltimo ha conducido a que se introduzcan medidas para atenuar su impacto en la economa
nacional.
La produccin gasfera nacional aument de los 33 millones de metros cbicos diarios que se
registraban meses antes de su nacionalizacin, a 66 mmc/d en 2013, cuando la produccin se
increment 18,4% interanual. Sin embargo, la nacionalizacin llev a una subinversin, las
reservas probabas de gas natural en el pas andino cayeron de 26,5 toneladas de pies cbicos en
2011 a 10,5 toneladas, que es la ltima estimacin segn la certificacin de diciembre 2013
realizada por GLJ Petroleum Consultants31.
Es un hecho que Bolivia todava sufre de una falta de inversin en exploracin debido a la
inestabilidad regulatoria, sin exploracin, no habr un incremento significativo de las reservas.
Villegas se defiende diciendo que Bolivia tiene unos u$s 3.000 millones en proyectos de
inversin para este ao que abarcarn nuevas reas para la exploracin de gas natural. El 30% de
esa cifra provendr de compaas asociadas con YPFB, incluyendo a la argentina YPF, la
espaola Repsol, la brasilea Petrobras, la rusa Gazprom y la britnica BG. Bolivia tiene un
enorme potencial en hidrocarburos, pero advirtiendo que el estado no puede ceder la
responsabilidad de la exploracin exclusivamente al sector privado.
Los ingresos estatales provistos por el Gas Natural, que inicialmente fueron distribuidos en
varios niveles se centralizan cada vez ms en programas de inters para el gobierno. La
distribucin de los principales ingresos como regalas del sector de hidrocarburos, minera
bosques, y otros se destinaron 56% al tesoro nacional y 20% a las municipalidades, quedando
slo 24% de estos ingresos para distribuir entre Gobernaciones, Universidades, Renta dignidad y
Fondo Indgena (al cual correspondi nicamente 0,75% del total de ingresos). Esto refuerza la
tendencia de centralizacin en el control de recursos financieros que perpeta la escasa
participacin indgena en el ejercicio del poder32.
31 GLJ Petroleum Consultants - (Independent Qualified Reserves Evaluator)
http://blogs.ft.com/beyond-brics/2014/10/23/bolivia-facing-up-to-lower-gas-exportprices/
32 Bedoya Arias Mara Eugenia, El Estado plurinacional en Bolivia, Un proyecto
indgena con limitadas facultades para los pueblos nativos,

3.2 DISTRIBUCION DE LA RENTA PETROLERA

De acuerdo con la nueva CPE (Constitucin Poltica del Estado Plurinacional de Bolivia)
promulgada en febrero de 2009, una de las principales funciones del Estado consiste en el
aprovechamiento de los recursos naturales estratgicos. Para este propsito, la Carta Magna
promueve una organizacin econmica basada en el desarrollo productivo de los recursos
naturales con el objetivo final de eliminar la pobreza y la exclusin social y econmica de pas
(Artculo 313).
En este contexto, la CPE determina que el Estado ser quien tenga la propiedad y control de los
recursos naturales considerados estratgicos, y tambin el encargado de administrar toda la
cadena de exploracin, produccin e industrializacin a travs de empresas estatales (Artculos
309 y 311).
Adicionalmente, la CPE dispone que la prioridad de las polticas econmicas del Estado debe ser
la articulacin de la explotacin de los recursos naturales con el aparato productivo interno
(Artculo 319), en lo cual pueden participar tanto el nivel central como los niveles locales. Estos
ltimos ejercern control y monitoreo socioambiental en sus respectivas jurisdicciones (Artculos
9, 298, 300 302, 304). La CPE tambin establece que la distribucin de los beneficios de la
explotacin de recursos naturales debe seguir un criterio de equidad social, asignndose con
prioridad a las regiones productoras, a las naciones y pueblos indgenas originarios, y a los
campesinos.
Respecto al sector de hidrocarburos en particular, el Artculo 368 establece una regala del 11%
de la produccin fiscalizada para los departamentos productores, y deja a una ley especial el
establecimiento de una participacin para los departamentos no productores y para el TGE
(Tesoro General del Estado), sin mencionar esta vez a los pueblos indgenas.
Paralelamente, la Carta Magna hace mencin a los ingresos fiscales de los departamentos en el
marco de las autonomas. Estos territorios tendrn ingresos asegurados, entre otros, por: i) las
regalas departamentales creadas por ley; ii) la participacin en recursos provenientes de
Impuestos a los Hidrocarburos segn los porcentajes previstos en la Ley; y iii) Impuestos, tasas,
contribuciones especiales y patentes departamentales sobre los recursos naturales (Artculo
341).
Los ingresos por hidrocarburos en Bolivia pueden ser divididos en dos grupos principales 33: el
primero referido a aquellos ingresos captados en la etapa de produccin y que actualmente
incluyen las regalas y el Impuesto Directo a los Hidrocarburos (IDH). El segundo grupo se
http://www.iss.nl/uploads/media/1_Policy_Brief_Bolivia_Estado_Plurinacional1_09.pdf

refiere a los impuestos directos e indirectos captados durante la distribucin, refinacin y etapa
de mercadeo. Algunos de esos impuestos se aplican a todas las compaas del sector de
hidrocarburos. De estos impuestos recaudados especficamente en el sector de hidrocarburos, el
ms importante en trminos de generacin de ingresos es el Impuesto Especial sobre
Hidrocarburos y sus Productos Derivados (IEHD), aplicado a la venta de productos de
hidrocarburos, ya sea nacionales o importados, en el mercado interno.
Al presente, la estructura del pago de regalas sobre hidrocarburos est basada en la Ley de
Hidrocarburos de 2005 y el Decreto de nacionalizacin de 2006 (Decreto Supremo No. 28701).
La base para regalas y los pagos del IDH es la produccin neta de hidrocarburos (PNH), la cual
consiste del volumen bruto de hidrocarburos producido cada mes, neto de todo petrleo o gas
utilizado en las operaciones del campo.
Cuando una empresa privada es la que opera el campo hidrocarburfero, la produccin neta de
hidrocarburos es transferida a la empresa YPFB (Yacimientos Petrolferos Fiscales Bolivianos),
la cual est a cargo de administrar el proceso de transporte y venta de los hidrocarburos. YPFB
hace el pago a los gobiernos departamentales por patentes, regalas y el IDH. Luego paga a la
compaa operadora por concepto de gastos de recuperacin y comparte el resto en base a una
frmula que establece la participacin de YPFB. Esta frmula depende, entre otras cosas, del
volumen producido en el terreno, el valor invertido y algunos impuestos pagados por la(s)
compaa(s).
La distribucin de regalas beneficia de forma desproporcionada a aquellos departamentos que
producen hidrocarburos, los cuales reciben una regala del 11 por ciento de la produccin total en
cada departamento. Adicionalmente, la ley establece una regala nacional de compensacin de 1
por ciento de la produccin nacional de hidrocarburos para los departamentos de Beni y Pando,
cada uno recibiendo 2/3 y 1/3 de esta regala, respectivamente. Finalmente, el gobierno central (a
travs del Tesoro General de la Nacin TGN) recibe una regala del 6 por ciento de la
produccin nacional total.
Adems de las regalas, YPFB paga un Impuesto Directo a los Hidrocarburos (IDH) del 32 por
ciento por la produccin en cada campo. Estos ingresos luego se distribuyen a diferentes niveles
entre los departamentos, municipalidades, universidades, el gobierno central y algunos fondos
especiales. Estos fondos generados por este impuesto tienen orientaciones especficas de gasto a
diferentes niveles, pero en general, stos deben ser utilizados para educacin, salud, seguridad y
promocin de empleo.
A nivel ms amplio, el total de los ingresos del IDH es distribuido entre los departamentos y el
gobierno central: 12,5 por ciento est dirigido hacia los departamentos productores, (cada
33 Christian Velsquez-Donaldson (2007), Analysis of the Hydrocarbon Sector in
Bolivia: How are the Gas and Oil Revenues Distributed?, Institute for Advanced
Development Studies, Development Research Working Paper Series No. 6/2007

departamento tiene una participacin de acuerdo a su produccin de hidrocarburos); 31,25 por

ciento est dirigido a los departamentos no-productores (6,25 por ciento cada uno) y el resto
(56,25 por ciento) lo capta el TGN. Sin embargo, si los departamentos productores reciben una
suma menor que aquellos que no producen, el TGN debe compensar a los departamentos
productores de tal manera que stos reciban la misma cantidad de ingresos que los departamentos
no-productores.
A nivel departamental, los ingresos por el IDH se distribuyen entre las prefecturas (gobiernos
departamentales), las municipalidades (subdivisiones de los departamentos) y la universidades
pblicas departamentales. Las municipalidades reciben 34,38 por ciento del total de los ingresos
del IDH departamental y cada porcin para las municipalidades depende de su participacin en la
poblacin departamental total. La universidad pblica de cada departamento obtiene el 8,62 por
ciento de estos ingresos. Si existe ms de una universidad pblica en el departamento, este
porcentaje es distribuido de acuerdo a un convenio entre las universidades, los ministerios de
Hacienda y Educacin y el Comit Ejecutivo de Universidades Bolivianas. Finalmente, el resto
(56,9 por ciento) es asignado a las prefecturas departamentales.
Despus de compensar a los departamentos productores como se explic anteriormente, el
gobierno central debe tambin cubrir ciertas asignaciones que reducen su participacin en el total
de ingresos por el IDH. La primera asignacin obligatoria (5 por ciento del total de ingresos del
IDH) es distribuida entre las universidades y municipalidades de los tres departamentos ms
poblados: La Paz (46,19 por ciento), Santa Cruz (36,02 por ciento) y Cochabamba (17,79 por
ciento). En cada uno de estos departamentos, el 80 por ciento es asignado a las municipalidades
(de acuerdo a su participacin en la poblacin departamental total) y el 20 por ciento a la(s)
universidad(es) pblica(s).
El gobierno central debe aportar tambin un 5 por ciento adicional del total de los ingresos del
IDH al Fondo de Desarrollo para Pueblos Indgenas y Comunidades Campesinas. Estos recursos
son destinados para financiar proyectos creados por organizaciones indgenas, los cuales son
implementados por las prefecturas y gobiernos municipales.
Una asignacin similar (5 por ciento del total de los ingresos del IDH) est destinada a otro
fundo cuyo propsito es el de promover el uso masivo del gas natural en Bolivia.
Finalmente, el Gobierno Central debe hacer ciertas asignaciones al Ejrcito y la Polica Nacional.
No existen porcentajes asignados a estas instituciones y en su lugar, stas deben ser hechas a
travs de programas y proyectos especficos en el presupuesto de cada institucin. Por tanto, no
est claro cul es el impacto que tienen estas asignaciones en la participacin final del gobierno
central sobre los ingresos del IDH.
De todos los productores de petrleo y gas en el mundo, donde los hidrocarburos son parte
importante del ingreso nacional y/o los ingresos por exportacin, probablemente no existe
ningn otro pas en donde los gobiernos subnacionales obtienen una porcin tan grande de los

ingresos por hidrocarburos. En la mayora de los pases en vas de desarrollo se asume que estos
valiosos recursos pertenecen a la nacin en su conjunto, no a regiones particulares en las cuales
existen reservas en el subsuelo. Esto es especialmente importante para pases en desarrollo, ya
que su estrategia de desarrollo los medios por los cuales pueden eliminar la pobreza extrema y
reducir la pobreza general est basada en utilizar las rentas de su riqueza mineral para
diversificar la economa hacia otros sectores que no sea el de los hidrocarburos, as como
invirtiendo en infraestructura econmica y social.
El incremento en exportaciones de Gas Natural tiene el potencial de incrementar los salarios y
los ingresos para todos los grupos estudiados en el anlisis. Esto es bueno para el crecimiento y
el alivio de la pobreza. La desigualdad, sin embargo parece incrementar. Los minifundistas y los
trabajadores del sector informal no se benefician al mismo grado que los trabajadores del sector
formal, tanto cualificados como no-cualificados, y aquellos que reciben retornos capitales. Estos
resultados se apoyan en una respuesta saludable de crecimiento a la oleada en exportaciones de
recursos naturales, en cuanto que la experiencia indica que esto lejos de ser inevitable.
Escenarios menos optimistas indican que la cada en ingresos de algunos de los segmentos ms
pobres de la sociedad boliviana tambin es una posibilidad real.
En general, es crucial la manera en que el gobierno gasta sus substancialmente incrementadas
rentas derivadas de las exportaciones de Gas Natural. Si el gobierno invierte el dinero
sabiamente, todos los mayores grupos de la poblacin debieran beneficiarse del boom en Gas
Natural, aunque algunos ganarn ms que otros. Si adems, el gobierno invierte las rentas del
Gas Natural con un enfoque en los segmentos ms pobres del pas, la reduccin de la pobreza
podra ser substancial.

3.3 CONCLUSIONES A PRIMERA VISTA

Una gran parte de las rentas del Gas Natural van a ser recibidas por los gobiernos
departamentales, especialmente en Tarija y Santa Cruz. Los gobiernos departamentales ocupan
una posicin mal definida entre el gobierno central y los gobiernos municipales, en la cual las
responsabilidades y las prioridades no estn claramente delineadas. Los sistemas administrativos
al nivel departamental estn tambin menos preparados para manejar un flujo de fondos grande y
voltil, incrementando la posibilidad de que estos fondos no van a tener el mejor uso. Dado este
contexto, sera prudente hacer un esfuerzo para articular claramente las metas y estrategias de
desarrollo para las cuales van a ser dirigidas las rentas de los recursos naturales. Las lecciones y
experiencias del reciente Dialogo Nacional y la creacin de la Estrategia de Reduccin de la
Pobreza para el uso del HIPC de la condenacin de la deuda, proveen una fuerte gua sobre las
fortalezas y limitaciones de tales estrategias.
Bolivia est en posicin de considerar cuidadosamente los mejores mecanismos para asignacin
y supervisin del uso de las rentas derivadas del incremento en las ventas del Gas Natural,

construyendo en la experiencia pasada y las experiencias de otros pases para evitar los
numerosos precipicios. La pregunta sobre destinar las rentas de los recursos naturales,
instituyendo directivas de contabilidad ms rigurosas y diseando instrumentos de poltica fiscal
como un fondo de estabilizacin deberan estar cerca de la cumbre de la agenda nacional.
Latinoamrica es una regin muy abundante en recursos energticos, pero su distribucin es muy
desigual. Venezuela concentran el grueso de los recursos de la regin y solo Mxico, Colombia,
Ecuador y Argentina son superavitarios en petrleo y Bolivia en gas natural. Los dems pases
son deficitarios. Existe la expectativa que Brasil se convierta en un pas superavitario dados los
importantes descubrimientos de reservas recientes.
En la dcada de los noventa la mayora de los pases productores de la regin abrieron sus
sectores petrolero y gasfero, algunos atrajeron inversin extranjera donde antes no estaba
permitida, otros privatizaron sus empresas estatales total o parcialmente. Como consecuencia
hubo un auge de inversiones en la regin que se tradujo en algunos pases en incrementos
importantes de reservas y de produccin.
En la ltima dcada, en varios pases de la regin se manifest una tendencia contraria, de
nacionalismo petrolero, con aumentos en la participacin del Estado en las ganancias,
renegociacin forzosa de contratos y nacionalizaciones. Argentina, Bolivia, Ecuador y
Venezuela, son ejemplos de esta tendencia. Sin embargo, Brasil, Colombia y Per, no siguieron
esa tendencia sino que ms bien fortalecieron sus instituciones e hicieron reformas para obtener
ms capitales privados en el sector.
La dinmica puede ser muy diferente en pases importadores o con expectativas de transformarse
en importadores netos. En este tipo de pases, la prioridad es atraer inversiones para as
incrementar las reservas y la produccin. Esto explica porque Brasil, Colombia y Per en lugar
de expropiar de manera oportunista a los inversionistas, han tratado de fortalecer sus marcos
institucionales y ofrecer condiciones favorables a la inversin. Brasil ante la expectativa de
convertirse en un exportador ha estado teniendo un cambio de perspectiva que puede traducirse
en cambios de polticas en una direccin de maximizar rentas en lugar de promover la
produccin. Sin embargo, hasta ahora las presiones en esa direccin no han llevado a cambios
radicales de poltica y han sido manejadas razonablemente.
Los hidrocarburos parecen tener por lo menos un par de dcadas ms de gran y quizs creciente
importancia geopoltica, por lo que pases como Venezuela seguirn teniendo un rol destacado en
dicho escenario. Sin embargo, eventualmente el petrleo ir perdiendo su importancia relativa a
medida que los cambios tecnolgicos lo desplacen por otras energas ms limpias y/o ms
renovables. Por lo tanto, los pases dependientes de energas fsiles como Bolivia, Ecuador y
Venezuela con las debilidades institucionales que son el legado de dicha dependencia, estarn en
posiciones muy desventajosas para el desarrollo en comparacin con sus vecinos ms
diversificados.

3.4 CONCLUSIONES FINALES

El anlisis de todos los elementos que conforman la problemtica planteada, es un sistema
demasiado ambiguo el calcular los riesgos que implican los cambios en las polticas de precios a
nivel internacional, medidas que no se planifican o adoptan para desfavorecer las balanzas
comerciales o fiscales de los pases exportadores o productores de hidrocarburos y
concretamente a aquellos cuyas economas dependen de movimientos econmicos sustentados en
la venta de sus recursos a sus dependientes vecinos.
En este escenario, Bolivia, un pas exportador y beneficiario de rentas petroleras se debate en la
esencial fragilidad de sus rentas frente a los cambiantes escenarios de los mercados
internacionales, y en la situacin debatible pero irreflexiva fijacin de tarifas. Esta fragilidad
subsecuente parece preocupar a los analistas que preveen cadas estrepitosas ante las cambiantes
figuras de transicin frente al shale gas y los nuevos yacimientos y reservorios disponibles
(aunque sus costos son indefiniblemente altos), que an no logran el equilibrio en la balanza de
los pases que amenazan con cortar la hegemona de los exportadores. Por otro lado, el
agotamiento de los reservorios que da a da van exprimiendo sustancialmente las riquezas,
contractualmente prometidas a clientes que demandan cuantiosa energa, y esto con geomtrica
disparidad con el desarrollo. Ambos supuestos podran definir crueles modificaciones al criterio
adoptado, lo que permite a los analistas abordar negativas presunciones para tan optimistas
realidades, tal es el desarrollo pujante de nuestro pas.
Frente a la discusin de la cuestionable reparticin de la renta petrolera en nuestro pas, es difcil
concertar las decisiones adecuadas para tan delicada tarea fiscal, cual es lograr el beneficio de la
totalidad del Estado, sin caer en contradicciones indecorosas e injustas para regiones donde asola
la pobreza y la carencia de recursos. Esto no tiene nada que ver con la afectacin de las tarifas
internacionales, las que no valoran en nada el devenir de los problemas econmicos y
geopolticos de los pases productores, sino en su lugar, se basan en los cambios positivos de los
mercados que se desplazan a la luz de nuevos proyectos y facilidades tecnolgicas. Claro que es
otro problema del Estado si ante un brutal cambio de los ingresos por hidrocarburos no existen
polticas claras de contingencia para enfrentar los desajustes, y tal impericia podra afectar a los
ingresos del ciudadano comn.
Ahora bien, si Bolivia no realiza importantes inversiones para ampliar su mercado, o para
desarrollar su produccin, es obvio que el estancamiento le obliga a la dependencia absoluta de
sus contratos y a los embates monoplicos que implican en su administracin a largo plazo.
Por ello es factible concluir que cambios frontales en la fijacin de precios y contratos en el
sector petrolero deberan afectar los destinos de los ingresos fiscales de un pas como Bolivia.

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