PRIMER TRIMESTRE

La tasa activa referencial a marzo de 2015 lleg al 7.31%; la cual es 0.86

puntos porcentuales menos a lo registrado en marzo de 2014. Por otro lado, la
tasa pasiva referencial se ubic en 5.31%. El margen financiero -diferencia
entre tasa activa y tasa pasiva- registr un valor de 2 puntos porcentuales,
dentro del mismo perodo de anlisis.

El peso
colombiano y el nuevo sol peruano, del primer cuatrimestre de 2014 al primer
cuatrimestre de 2015, se depreciaron en un 31.1% y 9.9% respectivamente,
con relacin al dlar. En lo que refiere al dlar frente al euro, ste se apreci en
un 21.2% de marzo de 2014 a marzo de 2015.

La balanza comercial ecuatoriana,

en febrero de 2015, registr un saldo negativo de 216 millones de dlares. Al
comparar las exportaciones e importaciones ecuatorianas generadas en
febrero de 2015 con los valores obtenidos en febrero de 2014, stas
disminuyeron en 27.6% y 4.8% respectivamente, por lo que el saldo negativo
de la balanza comercial se ha generado principalmente por la cada de las
exportaciones.

Durante el
ao 20142 la inversin extranjera directa en el pas fue de 774 millones de
dlares, la cual al compararla con la inversin extranjera recibida en el ao
2013, se observa que sta increment en un 5.9%. Por otro lado, se registr
por concepto de remesas, un valor de 606.8 millones de dlares para el cuarto
trimestre de 2014, lo que signific un decrecimiento del 5.4% en relacin a las
remesas recibidas en el mismo perodo del ao anterior.
La pobreza por ingresos a nivel urbano se ubic en 15% durante el primer
trimestre de 2015,

La
canasta bsica para marzo de 2015 registr un valor de 658 dlares,
comparando con el costo de la canasta bsica de marzo de 2014, se observa
que sta increment en 4.1% en su valor. Igualmente, en el mismo perodo
objeto de comparacin, la canasta vital, -canasta que contiene menos
productos que la bsica-, sufri un incremento de su valor en un 4.9%. El
salario nominal, por su parte, se ubic en 413 dlares en enero de 2015.

SEGUNDO TRIMESTRE

Durante el primer
trimestre de 20151 se observa un decrecimiento trimestral del -0.5%, en lo que
refiere a la produccin nacional. Si comparamos el Producto Interno Bruto PIB
trimestral alcanzado en marzo de 2015 con el registrado en el mismo perodo
del ao anterior, se observa un crecimiento anual de la produccin nacional del
3.0%.
La tasa de desempleo, en el sector urbano, se ubic en 5.6% durante el
segundo trimestre de 2015, al compararla con los valores registrados en el
mismo perodo del ao anterior, se observa una disminucin de 0.1 puntos
porcentuales. En lo referente al empleo inadecuado, observamos que ste lleg
a ubicarse en 39.3%, siendo 3.3 puntos porcentuales ms a lo registrado un
ao atrs.

Con respecto a los indicadores del sector empresarial, se puede apreciar una
disminucin en la puntuacin del ndice de confianza empresarial ICE, ya que,
para junio de 2015, ste registr 1184.6 puntos, lo que representa 1.6 puntos
menos, a lo registrado en mayo del mismo ao. En relacin al ndice de
confianza del consumidor, podemos observar una variacin anual negativa del
9.95%. El ndice de actividad econmica nacional IDEAC alcanz los 516.8
puntos para mayo de 2015.
La tasa activa referencial a junio de 2015 lleg al 8.70%; la cual es 0.51 puntos
porcentuales ms a lo registrado en junio de 2014. Por otro lado, en el mismo
perodo, la tasa pasiva referencial se ubic en 5.48%. El margen financiero
diferencia entre tasa activa y tasa pasiva registr un valor de 3.22 puntos
porcentuales, dentro del mismo perodo de anlisis

El peso colombiano, al igual que el nuevo sol peruano, de junio de 2014 a junio
de 2015, se depreciaron frente al dlar en un 37.9% y 13.2% respectivamente.
En lo que refiere al dlar frente al euro, ste se apreci en un 17.6% de junio
de 2014 a junio de 2015. La balanza comercial ecuatoriana, en mayo de 2015,
registr un saldo positivo de 102 millones de dlares.
Al comparar las exportaciones realizadas en mayo de 2015 con las de un ao
atrs, observamos que stas se redujeron en un 32%, mientras que las
importaciones, en el mismo perodo objeto de anlisis, cayeron en un 28.6%.

TERCER TRIMESTRE
En este ltimo post del ao 2015 analizo lo que ha sucedido con la economa ecuatoriana y lo que
se esperara para el ao 2016. En resumen, los indicadores son los siguientes:

El PIB ha decrecido nuevamente en el tercer trimestre de 2015 con una variacin con
respecto al segundo trimestre del -0.4%, pero es posible que en el acumulado del ao se logre un
crecimiento marginalmente positivo con respecto al 2014. En trminos per cpita esto significara
un retroceso de alrededor del 1.1% anual.

La tasa de desempleo urbano al tercer trimestre de 2015 muestra un ligero incremento

con respecto a su similar del 2014, ubicndose en 5.5%, un aumento del 0.7% con respecto a un
ao atrs.

El saldo de cuenta corriente --que comprende la balanza comercial (exportaciones

menos importaciones), las balanzas de servicios y renta, y las transferencias desde el exterior-presenta un dficit promedio en el ao de 2% del PIB, cuando en los 15 aos anteriores haba
presentado un supervit del 0.3% en promedio.

Los depsitos del sector financiero privado se han reducido en 6% entre noviembre de
2014 y noviembre de 2015, esto es, alrededor de $1,800 millones.

El crdito del sector financiero privado al sector privado se ha reducido en 0.2% entre
noviembre de 2014 y noviembre de 2015, esto es, prcticamente estancado en los niveles de hace
un ao atrs.

La confianza empresarial, que haba venido creciendo a tasas promedio del 10% anual
en los ltimos 3 aos, ha empezado a estancarse, con la confianza del sector de la construccin
disminuyendo sustancialmente con respecto a hace un ao atrs.

La confianza de los consumidores se encuentra en su nivel ms bajo desde junio de

2010.

La pobreza urbana a junio de 2015 se ha mantenido prcticamente estancada en

alrededor del 15% durante los ltimos cuatro aos.

La desigualdad de ingresos al tercer trimestre de este ao tambin muestra un

estancamiento con respecto a dos aos atrs, aunque se habra empezado a incrementar
comparada con los valores registrados en los trimestres primero y segundo.
A continuacin describo un poco ms en detalle lo que ha ocurrido con cada una de estas
categoras.
El PIB
Abajo aparece un grfico que muestra la evolucin de las tasas de crecimiento del PIB en los
ltimos cuatro aos:

Como se puede apreciar, las tasas de crecimiento de la economa han venido presentando una
tendencia decreciente desde hace algunos aos. Para alcanzar el crecimiento del 0.4% que espera
el gobierno para el ao 2015, el cuarto trimestre la economa debera experimentar un
decrecimiento del 0.5% con respecto al tercer trimestre (los valores que se muestran con barras de
color naranja en el grfico), o un decrecimiento del 1.6% con respecto al cuarto trimestre de 2014
(los valores que se muestran en la lnea continua).
Los sectores que ms han mostrado un decrecimiento de su actividad econmica este ao son
(decrecimiento trimestral promedio del ao entre parntesis): El sector pesquero no camaronero (3.1%), el sector de alojamiento y servicios de comida (-1.5%), el sector de correo y
telecomunicaciones (-1.4%), el sector de administracin pblica (-1.4%), el sector de comercio (1.3%), el sector de actividades de servicios financieros (-1.2%), y el sector de enseanza y
servicios de salud (-1.1%). Por su tamao relativo en la economa, el sector comercial es el que
ms ha contribuido al decrecimiento trimestral del PIB.
Desempleo
Como lo analizaba en un post de octubre de este ao, la tasa de desempleo urbano a septiembre
ha empezado a mostrar un incremento con respecto a su similar de hace un ao atrs. El grfico a
continuacin muestra la evolucin de este indicador:

Los indicadores de subempleo (no los muestro aqu, pero se pueden ver en este post) muestran
que ste se ha incrementado tambin con respecto a aos anteriores y se encuentra en alrededor
de 13%, un nivel similar al del ao 2010. La tasa de empleo adecuado, por otro lado, se ha
reducido con respecto a septiembre de 2014, al pasar del 58% al 54%, este ltimo nivel similar al
de los aos 2011-2013.
Saldo de cuenta corriente de balanza de pagos
La cuenta corriente de balanza de pagos es un indicador de las transacciones de bienes
(exportaciones e importaciones) y servicios y renta del Ecuador con el resto del mundo, e indica la
salida neta de dlares de la economa que debera financiarse con endeudamiento externo. La
evolucin del saldo de cuenta corriente como porcentaje del PIB se muestra a continuacin:

Es necesario puntualizar que un saldo de cuenta corriente negativo, como el que se ha registrado
durante los ltimos tres trimestres del 2015, con un promedio del -2% del PIB, no es
necesariamente contraproducente para la economa, como se puede apreciar que ocurri en el ao
2002 cuando el dficit super el 4% del PIB. Si embargo, en el contexto actual, la situacin es
delicada porque para financiar estos dficits recientes se necesita de capitales externos (deuda,
bsicamente), y los mercados de capitales no estaran ofreciendo las mejores condiciones de
financiamiento a nuestro pas. [Hace un ao, en un anlisis similar al que estoy haciendo para este
ao, pronosticaba que el saldo de cuenta corriente el 2015 bordeara -3% del PIB.]

Cuarto trimestre

La previsin de crecimiento de la economa ecuatoriana de 0.4% en 2015 realizada

por el Banco Central del Ecuador es consistente con los resultados obtenidos hasta el tercer
trimestre de 2015 por las Cuentas Nacionales Trimestrales.
En el III trimestre de 2015 las exportaciones de bienes y servicios crecieron en 1.0%
respecto a igual perodo del ao anterior.
El Valor Agregado Petrolero creci en 2.0% respecto al tercer trimestre de 2014 debido
principalmente a la repotenciacin de la Refinera Esmeraldas.

La economa ecuatoriana registr un crecimiento acumulado en los tres trimestres de 2015 de

1.1%, respecto a igual perodo del ao anterior, como lo muestra el Grfico 1.

Por otro lado, respecto al tercer trimestre de 2014, la economa ecuatoriana registr un
decrecimiento de -0.8% (Grfico 3), y de -0.4% respecto al segundo trimestre de 2015

Por su lado, respecto del tercer trimestre de 2014, el Valor Agregado Petrolero mostr un
crecimiento de 2.0%, debido principalmente a la recuperacin sostenida de la produccin de la
Refinera Esmeraldas, como resultado del proceso de repotenciacin implementado por el
Gobierno Nacional (Grfico 4).

Como se observa en el Grfico 5, las Exportaciones de bienes y servicios crecieron en 1.0% y

contribuyeron positivamente (0.28 puntos porcentuales) a la variacin del PIB del tercer
trimestre de 2015 respecto de igual perodo del ao anterior.
Finalmente, en la variacin de 1.0% de las exportaciones de bienes y servicios, entre el tercer
trimestre de 2015, respecto al tercer trimestre de 2014, destacaron: Compras Directas
(adquisiciones que realizan los no residentes dentro del Ecuador), 10.7%; Petrleo, Minas y
Refinados de Petrleo, 2.6%; y Agricultura, Ganadera, Pesca y Camarn, 1.1% (Grfico 6).