Para entender la

Securitizacin
ESTRUCTURA DE UNA SECURITIZACIN

?
QU ES Y
CMO FUNCIONA?
Es una forma de financiamiento que
contempla la intermediacin de una
sociedad securitizadora entre un
originador de activos o cliente y los
inversionistas del mercado de capitales.
El mecanismo consiste en que el
originador transfiere el derecho a pago
de sus crditos a otro, a travs de la
securitizadora. Y sta, a su vez,
convierte esos ttulos de deuda en
bonos que son colocados en el mercado
de capitales para que sean adquiridos
por los potenciales inversionistas. stos
cuentan con un respaldo que se conoce
como patrimonio separado, lo que
significa que el que responde por el
pago de la deuda de los bonos no es la
securitizadora con su patrimonio propio,
sino el flujo del originador. Entre sus
ventajas, se asegura que esta
herramienta contribuye a diversificar las
alternativas de financiamiento,
optimizar la distribucin de riesgos y
plazos, a aumentar la liquidez de los
activos y, eventualmente, a bajar los
costos de intermediacin financiera.

Mejorador
del crdito

Organizador

Sociedad
securitizadora

Bo
s

no

Mercado de
capitales

Calificadora
de riesgo

Inversionistas

CONCEPTOS BSICOS

A QUINES BENEFICIA?
A empresas privadas, entidades pblicas, universidades y a quienes busquen convertir sus activos
ilquidos en lquidos, como una forma de obtener financiamiento. Tambin se benefician los inversionistas
al obtener bonos securitizados con los perfiles de pago ms apropiados para sus horizontes de inversin.

PRINCIPALES ACTORES
Originador de activos: Es quien crea los crditos a traspasar. Pueden ser
bancos, mutuos hipotecarios, casas comerciales, empresas, universidades, y en el
extranjero tambin incluye a cantantes como Elton John o importantes clubes
de ftbol.
Securitizadora: Es quien adquiere los activos para securitizarlos, es decir, para
transformarlos en ttulos de fcil negociabilidad, y con plazos de vencimientos
ms atractivos para los potenciales inversionistas.
Calificadora de riesgo: Entidad fiscalizada por la S.V.S., encargada de la
clasificacin de riesgo de ttulos de deuda o bonos de securitizacin. Son
elegidas por la misma securitizadora, quien cubre sus costos.
Inversionistas: Compran los ttulos securitizados, y con eso el derecho a pago
de la suma indicada en ellos, en los plazos, condiciones y con los reajustes que
se estipulan. Por lo general se trata de inversionistas institucionales, como
bancos, sociedades financieras, compaas de seguros, fondos de inversin,
fondos mutuos o administradoras de fondos de pensiones.
Administrador: Encargada de administrar los activos transferidos y los flujos
originados. Cuando sta no participa, la administracin de los activos puede
quedar en manos del originador, y la de flujos en las de la securitizadora.

ACTIVOS SECURITIZABLES
Pueden ser desde mutuos hipotecarios, letras hipotecarias, leasing habitacional,
leasing comercial, prstamos automotrices, prstamos de consumo, prstamos
comerciales, dpositos a plazo, bonos, tarjetas de crdito, matrculas
universitarias, cuentas por cobrar, peajes de carreteras, ventas futuras, pases de
futbolistas, derechos de autor, contratos de arriendo, etc.

MARCO REGULATORIO
Ley de Mercado de Valores (1994): Incorpora el ttulo de las sociedades
securitizadoras, y las define como sociedades de giro exclusivo, con la capacidad
legal para formar patrimonios separados a partir de la emisin de ttulos
respaldados por determinados crditos.
En 1999, a travs de los artulos 132 y 135 de esta misma ley, se especifican otros
temas. Se permite a las securitizadoras adquirir derechos sobre flujos de pago y
otros crditos o derechos que consten por escrito y tengan carcter de
transferibles, as como la colocacin de la emisin, aun antes de haber constituido
el patrimonio separado. Se regula, adems, todo lo relativo a la emisin de los
ttulos de deuda, los derechos de los tenedores, otros participantes como los
administradores, y la oferta pblica de valores e intermediarios.
Tambin existen normas de la Superintendencia de Valores y Seguros
relativas a: Elementos mnimos que deben contener los contratos de
administracin de los bienes que conforman el patrimonio separado. Ttulos de
crdito susceptibles de ser securitizados. Emisiones de ttulos de securitizacin, su
inscripcin en el Registro de Valores, difusin y publicacin. La contabilidad de las
sociedades securitizadoras y los patrimonios separados.

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EN INTERNET

Para mayor informacin se pueden visitar las siguientes

pginas:

http://www.svs.cl/sitio/html/info_interes/documentos/RevistaSecuritizacion_x_VRB-2001.pdf
http://www.feller-rate.cl/articulos/vr9702.htm
http://www.svs.cl/sitio/html/info_interes/documentos/RevistaSecuritizacion_x_VRB-2001.pdf
www.cepchile.cl/dms/archivo_3231_1577/ rev92_gregoire_zurita.pd
http://www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin1/
securitizacion.htm
http://www.tramitefacil.gov.cl/1481/printer-46478.html

El Banco Central en su Compendio de Normas Financieras establece las

condiciones y determina los crditos, inversiones y derechos sobre flujos que
pueden ser objeto de venta o cesin a securitizadoras o fondos de inversin de
crditos securitizados.

Fuente: El Mercurio / Estudio Jurdico Morales, Noguera, Valdivieso & Besa.

http://www.feller-rate.cl/articulos/vr9702.htm