Capitulo 2

El PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB)

Componente mas importante son las cuentas nacionales (registro de los niveles
agregados de producto, ingreso, ahorro, consumo e inversin de la economa)
Los datos de estas cuentas se usan para calcular el PIB y el PNB.

PIB
-Valor total de la produccin
corriente de bienes y servicios
finales dentro de un ao, el PIB
suma toda la produccin y la
rene en una sola medida, se
expresa en la unidad monetaria
local
-Demanda final de los clientes

DEL INGRESO
-

Los servicios de gobierno,

carabineros,
sistemas
judiciales
y
aparato
regulador del estado, no
tienen precio de mercado,
no esta disponible o no
existe.
Trabajos como dueas de
casa, huertas familiares,
etc. no se contabilizan en
el PIB

Captura la produccin corriente

de los bienes finales valorizado a
precio de mercado.
Produccin
Corriente:
no
considera reventa de productos
en un periodo anterior. Si pasa
eso se llama sobrestimacin del
PIB.

EL FLUJO CIRCULAR

Cuando
una
persona
vende
productos a un
cliente, el valor de la
compra para el cliente es igual al ingreso que percibe la empresa.
El ingreso recibido de distribuye: pago de insumos a otra empresa, pago
salarios, pagos de intereses, etc.
Ingresos de Capital: ( pago de intereses de crditos y utilidades)

SUMA DE TODAS LAS EMPRESAS DE LA ECONOMA

Total de compras por parte de

clientes nacionales= ingreso total
de las empresas

Compras
interempresas
salarios+ ingresos de capital

Esta ecuacin es valida slo para economa cerrada

Las compras son de dos tipos, efectuadas por usuarios finales y efectuadas
por las empresas que usan productos de otras empresas.
Si se restan las compras interempresas se llega a la demanda final.

Demanda final=valor agregado

Demanda final

Ingreso del trabajo+ Ingreso

del capital

(Ecuacin solo para economa cerrada)

Entonces el PIB
-

Produccin
final
de
empresas
Gasto final de las familias

las

Valor
agregado
de
empresas
Ingreso de las familias

las

La equivalencia de la demanda, valor agregado y el ingreso es el FLUJO CIRCULAR

DEL INGRESO

Familias

Bienes y
servicios

Trabajo y
Capital
(insumos)

Empresas

Formas de
-

medir el PIB

Sumas de las compras finales en la economa (ajustando importaciones y

exportaciones)
Suma del valor agregado de todas las empresas de la economa
Suma de todos los ingresos de los factores productivos (trabajo y capital),
en la economa.

Mtodo del gasto

Suma de todas las demandas finales por bienes y servicios en un periodo dado.
Existen 4 reas de gastos: Consumo ( C ), Inversin ( I ), Consumo de Gobierno
( G ) y Ventas Netas
( NX )

PIB = C + I + G + (X-I)

Mtodo del valor agregado

Valor agregado: valor de mercado del producto en cada etapa de su produccin,

menos el valor de mercado de los insumos utilizados para obtener dicho producto.
Este mtodo calcula el PIB sumando el valor agregado producido en cada sector de
la economa por ejemplo:

valor ag. Minera + valor ag. Agricultura + valor ag. Industria

+ ..

Mtodo del ingreso

Suma de los ingresos de todos los factores (trabajo y capital) que contribuyen al
proceso productivo. Hay distintas formas de calcular el ingreso, Ingreso Domstico
(suma del ingreso del trabajo y capital), Ingreso Laboral ( compensacin de los
empleados asalariados), Ingreso de Capital ( ingresos de trabajadores
independientes, utilidades, ingresos por arrendamiento, intereses,etc)
PIB distinto al INGRESO DOMSTICO, debido a la depreciacin de capital e
impuestos indirectos.
Si se le resta la depreciacin al PIB se obtiene el PIN ( PRODUCTO INTERNO
NETO)

ID = PIN TI = (PIB-DN)- TI

EL PRODUCTO NACIONAL BRUTO (PNB)

-

Mide el valor total del ingreso que reciben los residentes nacionales en un
periodo dado
En economa cerrada el PIB y PNB son iguales.
Mide el ingreso de los residentes en la economa, no importa si es interno o
del resto del mundo.

Pago neto a factores (PNF)

Ingreso neto recibido por factores de produccin nacionales desde el exterior.

PNB= PIB+ PNF

PNF>0, el PNB ser superior al PIB

PNB per cpita y bienestar econmico

Por persona, sirve para medir el desarrollo y el bienestar econmico de un pas. Se
obtiene dividiendo el PNB/POBLACIN TOTAL.
- Se dice que un pas con alto nivel de PNB per cpita, tienen mejor bienestar
econmico.
- El PNB per cpita revela mucha informacin del bienestar econmico:
- Mide la produccin a precios de mercado.
- El bienestar econmico del PNB se alcanza dependiendo del precio de
mercado de los productos.
- El bienestar econmico radica en que esta medida no tiene en cuenta el
grado de desigualdad en la distribucin del ingreso del pas

LA MEDICIN DE LOS PRECIOS EN LA ECONOMA

Es esencial saber si las diferencias entre variables reflejan diferencias en el precio
de los bienes, diferencias en la cantidad o combinacin de ambas.
- El PIB y PNB se mide en variables nominales, el problema sucede cuando se
comparan estas variables en distintos periodos de tiempo.
- Si se quiere comparar el bienestar econmico debe ser en variables reales.

La construccin de ndices de precios

Es difcil saber si una variacin del PNB nominal proviene de un cambio de precio o
en cantidad. Uno de los ndices mas comunes es el ndice de precios al
consumidor (IPC) o Deflactor de precios del consumo (DPC).

Total gasto de consumo = precio de alimento x cant de alimento +

precio de arriendo x cant de superficie arrendada
-ndice solo para medir el costo del consumo

IPC= 2/3 x precio de alimento + 1/3 x precio de arriendo

PIB nominal vs PIB real

PIB nominal: Mide el valor del mercado de la produccin de bienes y servicios
finales de un pas a precio de mercado corriente.
PIB real: Mide al valor de la produccin a precios de un ao base, (mantiene todos
los precios constantes), nos indica cuanto crece una economa como un todo,
resultado nicamente de los aumentos en la cantidad de bienes y servicios
producidos, sin aumento de precio. Para calcularlo se considera que el PIB nominal
es igual al nivel promedio de precios x nivel de produccin real de la economa.
- Si se parte del PIB a nivel de precios de mercado corriente, se puede hacer
que el PIB sea igual al deflactor de precios del PIB

PIB NOMINAL = NIVEL DE PRECIOS (P) X PIB REAL (Q)

Nivel de precios= PIB NOMINAL/ PIB REAL
Deflactor implcito de precios: medida de los precios promedio de una economa,
se calcula dividiendo el PIB NOMINAL/ PIB REAL

Captulo 6

OFERTA AGREGADA, DEMANDA AGREGADA ,

PRODUCTO Y DESEMPLEO.
Todo nivel esta sujeto a fluctuaciones ( generando ciclos econmicos) . La teora de
Keynes era apropiada para los mercados laborales y las estructuras de las
economas industrializadas de 1930.
Se puso nfasis a los shocks de demanda (variaciones de polticas fiscales o
inversin de empresas), pero no quita importancia los shocks de oferta (cambio
en los precios relativos).
Las principales teoras de fluctuaciones se basan en la oferta y demanda agregada.

La demanda agregada
Economa cerrada:
QD puede definirse como cantidad total de bienes y
servicios demandada por residentes de un pas para un nivel determinado de
D
precios. Suma de
=C + I + G
Q
Supongamos que G es fijo, el foco es C e I (funciones de la tasa de inters) una
tasa alta de inters disminuye el consumo, mayor ahorro y reduccin de la
demanda de inversin por parte de las empresas, por tanto C+I tiene a disminuir a
medida que aumenta r (tasa de inters).
Relacin entre C e I y el nivel de precios: C e I constante, pero P aumenta, el nivel
de precio afecta el consumo y la inversin de muchas maneras, por sobre todo de
los saldos monetarios reales (M/P)
Una reduccin en los saldos monetarios reales provocan una cada de C e I
Cuando M/P disminuye, las familias tratan de recuperar saldos monetarios
vendiendo otro tipos de activos para convertirlo en dinero.
- En una economa abierta se vendera moneda extranjera para convertirla
a moneda nacional
- En una economa cerrada se vendera acciones y bonos, con el fin de subir
el M/P, si se venden bonos se tiende a a reducir el precio de los mismos se
condicionan en forma inversa.
- Si se considera C+I+G, incluyendo las expectativas sera una funcin
negativa del nivel de precios, tomando M como nivel dado de los saldos
monetarios. Se vincula a la curva de demanda agregada.
-

Funcin decreciente al nivel de precios.

Curva determinada para un nivel dado de M y G

A mayor P menor M/P por tanto C menor.

Economa Abierta: cantidad agregada total de bienes internos demandados por

compradores nacionales y extranjeros. Suma de las demandas de bienes internos
que realizan los residentes de un pas en forma de Consumo, inversin, y gasto de
gobierno, ms la demanda externa por bienes internos ( demanda por
exportaciones); Si C+I+G es el gasto total de familias, gobierno, empresas si se le
resta IM el gasto de las importaciones se encuentra el gasto interno dirigido a
bienes internos ( C+I+G- IM) + X o C+I+G+(X-IM)
- Un alza en los niveles de precio hace caer la demanda agregada, alza en
nivel de precio interno provoca un aumento los precios internos en
comparacin con los externos .
- Encarece la compra de de bienes internos y abarata la compra de productos
extranjeros, lo que sucede es una reduccin de compras de bienes internos,
se importa ms.
- Tambin forma una una funcin negativa del nivel de precios de la economa
(mismo grfico anterior).

La oferta agregada

Monto total del producto que las empresas y familias deciden ofrecer para un
cierto conjunto de precios y salarios de una economa. Las empresas eligen el nivel
de produccin para maximizar sus utilidades sabiendo el precio del producto, las
familias toman decisiones de oferta al determinar cuanto trabajo ofrecern
basndose en el nivel de los salarios reales.

Curva de oferta agregada

Relacin existente entre la oferta agregada y el nivel de
precios.
Supongamos que se usa Q K Y L (capital y trabajo), tecnologa
T. La funcin seria Q=(K,L,T). K y T fijos en el c/p , se debe
determinar cuanto trabajo debemos contratar, esto debe ser
hasta que el punto en que el Producto marginal se iguale al
salario de demanda del trabajo. Dado que la demanda laboral
es una funcin negativa de w se puede usar la funcin de
produccin Q=Q(L,K,T)
Para formular :
Q s=Q S (w , K , T ) w -, K y T+ , todas las empresas desearan
ofrecer mas producto mientras menor sea el salario real y mayor sea el acervo de
capital y nivel de tecnologa

Keynes, los clsicos y la forma de la oferta agregada.

Keynes afirm que la oferta agregada tiene pendiente positiva,

a mayor nivel de precio ms oferta de productos, suponiendo
que el salario nominal est fijo, ya que un P mas alto se
traduce en un nivel menor de salario real. Salario nominal fijo a
corto plazo mejor aproximacin a la realidad
- Un aumento en el nivel de precio genera una reduccin
del salario real y un aumento de la demanda de trabajo.
En la visin clsica el salario nominal w cambia de forma
inmediata en reaccin a la variacin de P.
- Keynes supone que el salario nominal es inflexible en el
corto plazo, W no se ajusta a los cambios de P,
instantneamente
- Keynes= teora general estudio de la economa de Gran
Bretaa.
Equilibrio entre oferta agrega y demanda agregada.
til para determinar el producto y nivel de precios de equilibrio , nos sirve para ver
los niveles de equilibrio de Q y P
- El equilibrio esta dado por la interseccin de la funcin de oferta y demanda
agregada.
- Nos determinar el nivel de empleo de la economa, bajo ciertas
condiciones.
- Una poltica monetaria expansiva es un aumento de la oferta monetaria,
como consecuencia de medidas adoptadas por el banco central, desplaza la
curva de demanda agregada hacia arriba y hacia la derecha.
-

Un efecto similar es una expansin fiscal o devaluacin del tipo de cambio

(expansin de la demanda agregada)
Una poltica monetaria tiene distintos
efectos si es con tipo de cambio o flexible.
Caso clsico: el desplazamiento de la
demanda agregada provoca un exceso de
demanda al nivel de precios original P0, a
medida que los precios suben el salario
real tiende a la baja, generando un exceso
de demanda en el mercado laboral,
eliminado rpidamente por un incremento
del
salario
nominal,
los
precios
aumentarn mientras exista un exceso de
demanda en el mercado de bienes. El
salario nominal aumenta junto con los precios (salario real constante). Por
tanto el nivel de precios y el salario nominal aumentan en igual proporcin.
Un aumento en la demanda agregada conduce a una alza de precios sin
efectos en el producto.
Caso Keynesiano: La expansin de la demanda agregada tambin provoca
un exceso de demanda al nivel inicial de precios. Con el salario nominal fijo
el alza de precios conduce a una disminucin del salario real, por ende las
empresas aumentan la demanda de trabajo y oferta de producto. En el
nuevo equilibrio el producto y los precios han aumentado y los salarios
reales caen, una expansin de la demanda agregada hace subir el producto,
el empleo y el nivel de precios. Como el salario nominal no cambia, el alza
de nivel de precios implica una cada del salario real.

Caso de un shock de oferta, introduciendo una mejora tecnolgica :

- Caso clsico: La oferta agregada se desplaza a la derecha , el nuevo
equilibrio se alcanza a un nivel de producto de pleno empleo ms grande.
Dada la curva de demanda agregada, en el nivel de precios Po hay un
exceso de oferta de producto lo que presiona al nivel de precios para que
baje hasta P1
- Caso Keynesiano: La oferta agregada se desplaza hacia abajo y a la
derecha, porque las empresas desearn ofrecer mas cantidad de producto
para cada nivel de precio, en el nuevo equilibrio el producto aumenta hasta
Q1 y los precios caen de P0 a P1, el incremento del producto no es tan
grande, ya que la cada del nivel de precios hace aumentar el salario real,
ya que el salario nominal es rgido. Este aumento del salario real amortigua
la expansin proveniente de shock de oferta, se recomienda una poltica de
expansin de demanda ante un shock de oferta. Con la ayuda de una
expansin de la demanda, el efecto global sobre el producto es lo mismo
que el modelo clsico
- En ambos casos un shock favorable de oferta aumenta el
producto y reduce el nivel de precios.

Las fuentes de las fluctuaciones econmicas

Milton Friedman: afirma de la mayora de los shock econmicos se generan por el
lado de la demanda debido a la inestabilidad de las polticas monetarias del banco
central.
Robert Lucas y Robert Barros: la inestabilidad monetaria como fuente esencial de
los shocks macroeconmicos
Otros economistas: Los shocks predominantes son los tecnolgicos, los cuales
impactan a las trofes bancarias.
Keynes: carcter ascendente de la curva de la oferta sino la inestabilidad de la
demanda agregada. Proveniente de shocks en los mercados privados
En resumen hay dos tipos de shocks: las perturbaciones de la demanda ( cambios
en la poltica fiscal y monetaria, cambios en los montos de inversin de empresas
privadas) y los shocks de oferta ( avances tecnolgicos y fluctuaciones en precios
de los insumos)

Captulo 12

CONSUMO Y AHORRO
Las decisiones de consumo y ahorro ayudan a determinar nuestras tasas de
crecimiento de la economa, la balanza comercial, el nivel de ingreso y nivel de
empleo, se basa en la teora de consumo y ahorro del ciclo de vida
Si se consume mas del ingreso del periodo actual se llama desahorrar (ahorro
negativo).
Esta teora dice que las familias deciden su consumo de hoy en funcin de
expectativas de ingreso futuro (toma de decisiones intertemporal).
La suma de ahorro de las personas y empresas nos da el ahorro privado. Ahorro
nacional: suma del ahorro privado mas del gobierno.

Consumo y ahorro nacional

Para construir esta teora nos debemos enfocar en las decisiones de ingreso
personal disponible a consumo o ahorro ( ingreso que la familia gana en un
cierto periodo y que queda disponible para ser consumido o ahorrado). Para llegar
al ingreso personal disponible desde el ingreso nacional, se deben hacer 3 ajustes:
- Una fraccin de utilidad de empresas queda en ella y no se distribuye a
individuos, esta parte del ingreso nacional se resta para calcular el ingreso
disponible de familias.
- Se resta la fraccin del ingreso que si obtiene el individuo pero pasa al
gobierno en forma de impuesto directo
- El gobierno hace las transferencias a ciertas personas que aumentan el
ingreso disponible.

La familia y la restriccin presupuestaria intertemporal

La familia como unidad bsica: unidad nica, con un nico conjunto de objetivos
bien definidos que se resumen en la funcin de utilidad familiar.
Restriccin presupuestaria en el modelo de dos periodos
Modelo de dos periodos donde el primero es el presente y el segundo el futuro.
Si se gana Y1 en p1, se gasta c1 y ahorra S1=Y1-C1, S1 es negativo cuando se
esta pidiendo dinero prestado. Un ahorro hoy de monto S1 valdr (1+r)S1 en el
segundo periodo. Entonces en el consumo del segundo periodo ser
C2=c2+Y2+(1+r).

C 1+

C2
Y2
=Y 1+
: restriccin presupuestaria intertemporal
(1+r )
(1+ r)

Relaciona el consumo de la familia con el ingreso familiar, se lee el valor descontado

del consumo de toda la vida c1+c2/(1+r) es igual al valor descontado del ingreso de
toda la vida y1+y2/(1+r)

Representacin grfica de la restriccin presupuestaria

La relacin de C1 con C2 es la lnea que representa todas las

combinaciones posibles de consumo, que sean coherentes con
la restriccin presupuestaria intertemporal, la familia puede
elegir cualquier punto dentro de esta. En el punto B la familia
esta limitando su consumo de hoy a fin de poder consumir
posteriormente.

La decisin familiar entre consumo y ahorro

Q: dotacin de recursos,
equilibrio

La funcin de utilidad intertemporal UL(C1,C2) , se comporta

como cualquier funcin de utilidad de la teora del consumo, la
mejor representacin es a travs de las curvas de indiferencia ,
tienen pendiente negativa porque la familia tendr que recibir
mas C2 para seguir con el mismo bienestar luego de perder
algo de C1 y cncava hacia fuera porque el monto en el cual
C2 debe aumentar dada una reduccin de C1. Se crea el
supuesto de la tasa marginal de sustitucin, disminuye a
medida que se avanza por la curva en direccin sudeste, a
medida que nos movemos en estas curvas la utilidad de la
familia aumenta.

Acreedora neta: su enfoque es en el periodo 1

Deudora neta: su enfoque esta en periodo 2
Si el ingreso es muy alto hoy, y bajo en el
periodo 2 la familia prefiere un consumo
estable, creando un promedio de sus ingresos.

LA TEORIA DEL INGRESO PERMANENTE PARA EL

CONSUMO
Milton Friedman, Teora del ingreso permanente: El consumo presente C1 debera
estar determinado por algn tipo de promedio entre el ingreso actual y el futuro,
no slo por el ingreso actual.
Caso: Agricultor, que sufre altas variaciones de su ingreso en un ao y otro a
causa de las fluctuaciones de las cosechas y de los precios agrcolas. Suponiendo

que tuvo un mal ao por debajo del promedio, disminuye su consumo o basa su
consumo en su ingreso promedio o permanente?
Si el agricultor maximiza la utilidad intertemporal y puede endeudarse o prestar su
dinero entre perodos, lo razonable ser que mantenga su consumo en su nivel
promedio incluso en el ao que su ingreso fue bajo. Para encontrar un nivel
promedio de ingreso correcto, se hace la siguiente pregunta qu ingreso
constante en casa periodo dara la misma restriccin presupuestaria de por vida
que el flujo de ingreso efectivo Y1 e Y2?:

Y2
Y 1+
( 1+r
)(
2+r
1+r )

Yp=
-

Si la familia recibe Yp cada periodo, tendr la misma

restriccin presupuestaria de dos periodos que tendra
con la trayectoria de ingresos de Y1 e Y2
El ingreso permanente es un promedio entre el ingreso
presente y futuro, cuando la tasa de inters es cero o
baja.
Friedman sostiene que el consumo C1 est mucho mas
relacionado con el ingreso permanente Yp que con el
ingreso presente Y1
El consumo presente C1 es igual al ingreso permanente
Yp
(ver ejemplo pg. 406)

muy

Ahorro e ingreso permanente

Dado que el consumo depende del ingreso permanente, la tasa de ahorro se
relaciona con la diferencia entre el ingreso efectivo y el ingreso permanente.
Supongamos que C1=Yp, el ahorro es la diferencia entre Y1 y C1, donde el ahorro
es S1= Y1-C1 = Y1-Yp
S1=Y1-Yp
Cuando el ingreso es alto en relacin a Yp, la familia ahorra la diferencia. La idea es
usar el ingreso temporalmente alto para acumular un ahorro financiero, con fin de
mantener un consumo futuro.
Si el ingreso del periodo 1 es menor que el ingreso permanente lo correcto seria
endeudarse (desahorrar).

Shocks de ingreso
-Shock temporal: Y1
cae Y2 no cambia
-Shock permanente:
Y1 e Y2 caen en la
misma cantidad
-Shock anticipado: Y1
no cambia pero se
espera la baja de Y2

El rol de las expectativas

La importancia con las expectativas tiene relacin con la inflacin futura. Se deben
hacer expectativas acerca del comportamiento futuro de las variables econmicas.
Friedman supuso que las expectativas de ingreso futuro se forman de manera
adaptativa, las personas ajustan sus estimaciones de Yp periodo a periodo.

Evidencia emprica sobre el ingreso permanente

Se observaba el comportamiento del consumo de familias individuales en muestras
estadsticas y el comportamiento del consumo del sector familiar con datos
agregados.
C=a+cY

El modelo del ciclo de vida para el consumo

Se fundamenta en la teora de que el consumo de un periodo en particular
depende de las expectativas de ingreso por toda la vida y no del ingreso del
periodo actual
El ingreso tiende a fluctuar sistemticamente a travs del curso de la vida de las
personas, y que por lo tanto el comportamiento del ahorro personal esta
determinado esencialmente por la etapa en que la persona est de su ciclo de vida
Franco Modigliani: autor de la teora del ciclo de vida El ciclo de vida, el ahorro
individual y la riqueza de las naciones

Consumo y ahorro durante el ciclo de vida

Cuando las personas son jvenes, tienen ingresos
bajos, tienden a desahorrar sabiendo que ganarn
mas a futuro, durante los aos productivos su
ingreso alcanza un mximo en la edad mediana y
pagan deudas pasadas, ahorrando para jubilar, en
este momento su ingreso cae a cero y deben
consumir sus recursos ahorrados.
Este anlisis se puede replantear con el modelo del
ingreso permanente

Captulo 13

INVERSIN
Capital: factores durables de produccin (maquinaria, edificio, agua limpia, suelo
frtil, educacin, fuerza de trabajo).
La teora de la inversin debe ser intertemporal (la motivacin de una decisin de
inversin es aumentar las posibilidades de produccin futura). Nos permite saber
como se distribuye el producto el producto de un determinado periodo entre su uso
actual (consumo) y futuro (inversin) y contribuye al crecimiento econmico de
largo plazo.

Tipos de capital e inversin

Cuentas nacionales:
- Inversin fija de la empresa: mide lo que gastan las empresas en las plantas
y equipos
- Inversin en existencias: inventarios de las materias primas, productos
semiterminados y listos, que an no se han vendido al comprador final.
- Inversin en estructuras residenciales: lo que se gasta tanto en mantener
las viviendas existentes como en producir nuevas.

Los problemas para medir la inversin

Bienes de consumo durables como automviles entregan servicios de consumo por
muchos periodos futuros. Las compras de nuevos bienes durables deben ser
considerados como forma de inversin y el stock total de estos deben
contabilizarse dentro del stock de capital.
El gasto de gobierno en carreteras y dems obras son otra forma de inversin pero
tambin se clasifican en la categora de consumo en las cuentas nacionales. Estos
tipos de capitales se llaman capital reproducible porque el stock de capital
puede aumentarse a travs de ms produccin. El capital no reproducible no
puede aumentarse por la va de producir ms (son agotables).
Robert Eisner: la cantidad de inversin que se realiza en una economa tiene a
subestimarse, mientras que el consumo se sobrestima.

Inversin bruta e inversin neta

Inversin bruta: gasto total en bienes de capital
Inversin neta: igual a la variacin del stock de capital de un ao a otro
La diferencia de ambas es igual a la depreciacin del capital, el monto en que el
stock de capital existente se gasta durante un determinado ao.

Patrones de inversin
El gasto en inversin es ms voltil que el gasto en consumo

Utilizacin de la capacidad instalada

La utilizacin efectiva del capital puede ser distinta a la cantidad fsica de stock de
capital disponible, no siempre se da un uso debido a huelgas, desempleo de los
trabajadores, etc.
Los pases pueden recuperarse de una recesin con un aumento rpido del PIB,
an con niveles bajos de inversin

La teora bsica de la inversin

Se inicia de la funcin de produccin, la cual el producto es una funcin creciente
el capital, el trabajo y tecnologa.

Productividad marginal del capital (PMK): cuando el stock de capital es muy

bajo, la PMK es grande. A medida que se incorpora mas capital al proceso
productivo la ganancia que se puede obtener de seguir agregando capital decae. El
PMK es una funcin positiva pero decreciente del stock de capital

La curva de demanda por inversin

Funcin negativa de la tasa de inters , un incremento de r debe
implicar una cada del K ptimo, reduciendo el nivel de inversin
deseado I=I( r ) donde I es la funcin de r.
La productividad marginal decreciente del capital representa la
respuesta negativa de la demanda de inversin frente a una
variacin de la tasa de inters

El papel de las expectativas

La inversin depende de la percepcin que se tenga de la
productividad marginal futura del capital. Toda decisin esta llena de
incertidumbre.
Parte de la volatilidad de la inversin y por ende de la incertidumbre que la rodea,
deriva de los cambios de expectativas sobre el futuro, este cambio puede tener
una base en nuevas evidencias respecto de las condiciones econmicas, como
modelos de demanda, consumo, etc.

Impuestos y subsidios
Toda empresa esta sujeta a impuestos y subsidios que alteran todo tipo de decisin
de inversin ptima.

PMK=

1s
(r +costo neto de impuesto)
1t

Los impuestos pueden estimular la inversin privada indirectamente si se destinan

a financiar ciertos gastos pblicos que aumentan la productividad de la inversin.

Estudios empricos sobre la inversin

Modelo del acelerador de la inversin:
Relacin entre la tasa de inversin y las variaciones del producto agregado.
Supuesto de que existe una relacin estable del stock de capital de una empresa
que desea tener y su nivel de producto.
K*=hQ
Si la empresa puede invertir sin demora para mantener el stock de capital efectivo
en el nivel deseado K* ser igual a K, la inversin total sera I=h(Q+a-q)+costo
neto de impuesto K. Este modelo es dbil por que:
la razn entre capital deseado y el nivel de producto h se supone constante
- el modelo supone que la inversin es siempre suficiente para mantener el
verdadero stock de capital igual al deseado.

El enfoque del costo de ajuste

Enfoque nuevo, la modificacin mas simple al modelo del acelerador especifica un
mecanismo de ajuste parcial, que describe un ajuste gradual de K al nivel deseado
de K*

I =K +1K =g ( K +1K )+ K
g=1 se obtiene el modelo del acelerador de la ecuacin
g<1 el k real se ajusta solo gradualmente a travs de la brecha entre capital real y
deseado menor g mas lento el ajuste.

La teora q
Parte de la idea de que el valor de las acciones de una firma en el mercado burstil
ayuda a medir la brecha entre K y K*
La variable q se define como el valor de mercado de la empresa dividido por su
costo de reposicin del capital. Costo que habra que pagar por compras de la
planta y equipos de la empresa

q=

valor de mercado
costo de resposicion de capital

q>1 K+1* es mayor que K, La inversin debera ser alta

q<1 K+1* es menor que K, La inversin debera ser baja

q=

( PMK)
r

q tender a ser mayor que 1 si la PMK es mayor que (r+ en los periodos
futuros
q tender a ser menor que 1 si la PMK es menor que (r+ en los periodos
futuros.
-

Si el precio de mercado es alto, el mercado esta sealando el hecho de que

debe aumentarse gradualmente el stock de capital para llegar de K a K*
Otra forma de entender la q de tobin es:
-Si q>1 : el precio por accin del capital es mayor que el costo del capital
fsico, la empresa puede financiar rentablemente un nuevo proyecto de
inversin por la va de emitir acciones.
Los movimientos de q no explican las fluctuaciones observadas de la
inversin.

Captulo 14

LA CUENTA CORRIENTE Y EL ENDEUDAMIENTO

EXTERNO
En una economa cerrada, el ahorro debe ser siempre igual a la inversin .
Cuenta corriente en la balanza de pagos: cuando los residentes de un pas otorgan
mas crdito a los extranjeros que los propios acumulando derechos financieros
netos con el mundo, se dice que hay supervit de cuenta corriente. Cuando el
pas acumula obligaciones netas con el resto del mundo, la economa tiene un
dficit en la cuenta corriente.
Supervit: el ahorro nacional> inversin nacional y la diferencia se presta al
exterior
Dficit: inversin nacional>ahorro nacional.

La cuenta corriente tiene una restriccin presupuestaria intertemporal. Las

exportaciones netas son un mtodo para pagar los intereses sobre los pasivos
acumulados durante el tiempo que hubo dficit.

El saldo de la cuenta corriente

Los residentes de un pas normalmente pueden colocar o captar dineros en el
exterior, constituyendo as derechos o pasivos con los residentes del exterior.

Equilibrio entre ahorro e inversin

En economa abierta la diferencia entre el ahorro y la inversin es el saldo de la
cuenta corriente
CC=S-I
Ahorro nacional> inversin interna : el pas tiene supervit de cuenta corriente
Ahorro nacional< inversin interna: el pas tiene un dficit de cuenta corriente

Cambios en la posicin de activos externos netos del pas

Qu pasa cuando un pas ahorra mas de lo que invierte? Se acumulan activos
financieros contra el resto del mundo. La economa interna presta dinero a los
residentes extranjeros, tal vez por la va de invertir en un banco extranjero. F
(activo financiero), entonces el saldo de la cuenta corriente ser igual al cambio de
los activos financieros netos entre un periodo y el siguiente:
CC=F
F>0 el pas es un acreedor neto
F<0 el pas es un deudor neto.

Ingresos menos absorcin

Tambin la cuenta corriente se puede expresar como CC=Y-A
A: Gasto interno total de C+I+G
CC= S-I (ahorro- inversin)

Balanza comercial ms la cuenta de servicios

Se sabe que Q=C+I+G+NX, tambin se sabe que el PNB Y es igual al PIB Q mas las
ganancias activos externos netos por tanto Y= Q+rF Y=C+I+G+NX+rF
CC=NX+rF el saldo de la cuenta corriente es igual a la suma de las exportaciones
netas mas los intereses ganados sobre los activos externos netos.

Factores que afectan el saldo de la cuenta corriente

Las decisiones de ahorro e inversin no tienen que
ser iguales en el pas, y la brecha entre ambos refleja
el dficit o supervit de la cuenta corriente. Si la tasa
mundial es relativamente alta, el ahorro en la
economa interna ser mayor que la inversin y la
cuenta corriente se mide como la diferencia
horizontal entre la s curvas S e I a la tasa Rn, al
revs si la inversin ser mayor que el ahorro en la
economa domestica y habr un dficit de cuenta
corriente.

Para cada tasa de inters la diferencia horizontal entre las curvas de ahorro
e inversin mide la cuenta corriente.
Moviendo la tasa de inters se puede trazar la curva CC en el grafico
derecho

La tasa de inters mundial

El primer factor de importancia, a medida que aumenta la tasa de inters, la
inversin interna cae, el ahorro aumenta y la cuenta corriente pasa de dficit a
supervit.
Los cambios de cuenta corriente afectan a los flujos comerciales y financieros.
Un incremento en la tasa de inters hace que la cuenta corriente pase a supervit,
se ahorra ms, tambin se produce un incremento de las
Cuenta corriente ante
exportaciones netas, fenmeno comercial.
mejores oportunidades de
inversin

Shocks a la inversin

Si mejoran las perspectivas de inversin en una economa

pequea que enfrena una tasa de inters mundial dada, esto
se representa como un desplazamiento de la curva de
inversin hacia la derecha.
En una economa abierta y pequea, la tasa de inters interna
esta dada por la tasa de inters mundial, un alza de la
inversin provoca un deterioro de la cuenta corriente, mientras
que la tasa de inters se mantiene invariable.

Shocks al producto
Para una cantidad dada de inversin, la cuenta corriente se
deteriora, si el pas parti de un equilibrio como en el punto A, el
dficit de la cuenta corriente despus del shock temporal ser AC
en el grfico, si el shock es permanente no debera caer mucho el
ahorro. Cunado se produce una cada permanente del producto, la
cuenta corriente no acumula dficit

Shocks a los trminos de intercambio

ndice del precio de las exportaciones de un pas en relacin con el precio de sus
importaciones (Px/Pm), puesto que los pases exportan mas de un bien, Px debe
interpretarse como un ndice de precios de todos los productos exportables. Lo
mismo se aplica para Pm, con la misma cantidad fsica de exportaciones, ahora el
pas puede importar mas bienes, el ingreso real del pas aumenta gracias a que ha
aumentado la disponibilidad de bienes importados.

Si la variacin de los trminos de intercambio es temporal, debera ser absorbida

por una fluctuacin en la cuenta corriente, si la variacin de los trminos de
intercambio es permanente, las familias deberan ajustar sus niveles de consumo
en respuesta a los shocks temporales y ajustarse a los shocks permanentes.

Captulo 15

EL GOBIERNO Y EL AHORRO NACIONAL

La poltica gubernamental de ahorro e inversin es parte de su poltica fiscal, este
es el patrn de las decisiones de gasto, impuesto y endeudamiento del sector
publico.
Varios aspectos de la poltica fiscal son determinados por el presupuesto del
gobierno que establece los ingresos y egresos del sector publico en un periodo x.

Ingresos y gastos del gobierno

Ingresos del sector pblico
-Los mas importantes son los impuestos aplicados.
Impuesto a la renta: personas y empresas
Impuesto del gasto: impuesto a la compraventa
Impuestos a propiedad: gravmenes a casas y edificios
Pueden ser directos (personas naturales) o indirectos (IVA) son ms fciles de
cobrar.
-Otros son las utilidades de las empresas y agencias estatales que
venden bs y ss

Gasto pblico
-Consumo de gobierno: G, salarios que el gobierno paga a los empleados pblicos
-Inversin de gobierno: I, variedad de formas de gasto de K, construccin de obras
pblicas
- Transferencias al sector privado: T, pensiones de retiro, seguro de cesanta
- Intereses sobre deuda publica: D.
En general se suele dividir el gasto fiscal en dos grupos:
-Gasto corriente: pago de salarios y compra de bienes y servicios, intereses
pagados y transferencias.
-Gasto de capital o inversin
Adolf Wagner: el aumento a largo plazo de la participacin del gasto de gobierno
en el PIB y su formulacin se conoce como la LEY DE WAGNER, los servicios del
gobierno son un bien superior

Ahorro, inversin y dficit fiscal

Cuando el gasto y el ingreso del gobierno no son iguales, este se endeuda o presta
dinero, al igual que el sector privado.

=I gS g

El dficit presupuestario o fiscal es una variable macroeconmica importante.

Captulo 17

OFERTA Y DEMANDA DE DINERO

Oferta monetaria: las operaciones del banco central y la base
monetaria.
EL Banco central usa tres tipos de operaciones para modificar el stock de dinero de
alto poder expansivo o base monetaria:

Las operaciones de mercado abierto

Toda transaccin de compra o venta del banco central se llaman operaciones de
mercado abierto.
Una compra por parte del banco central provoca un incremento de la oferta de
dinero de alto poder en manos del publico. qu sucede?, el banco compra activos
con dinero el dinero con el que se paga entra en circulacin, a la inversa una
venta de valores del banco central crea una disminucin de la base monetaria.
En algunos pases el banco central compra papel comercial ( deuda de corto plazo)
o bonos de empresas privadas, esta operacin se llama como redescuento y sus
efectos monetarios son similares a la de una operacin de mercado abierto.

Las operaciones de descuento (ventanilla de descuento)

Otra forma de alterar la oferta monetaria es prestando dinero al sector pblico.
Los bancos usan esta opcin de crdito con dos propsitos:
1) Para ajustar sus reservas de efectivo con el fin de alcanzar cierto nivel de
reservas deseado o para mantener el nivel de reservas exigido
2) Para obtener fondos que luego prestaran a sus clientes si las condiciones de
mercado son atractivas.
Otra situacin es cuando un banco comercial quiere aumentar su cartera de
crditos obteniendo fondos de la ventanilla de descuento. A veces el banco no usa
la ventanilla de descuentos porque hay costos de transaccin que deben cubrirse
con el margen entre la tasa de captacin y colocacin.
Las operaciones de descuento provocan cambios en la oferta de dinero de alto
poder expansivo, un prstamo otorgado a travs de la ventanilla de descuento
produce un incremento de la base monetaria igual al monto del prstamo

Las operaciones en moneda extranjera

El banco central tambin afecta al comprar o vender activos denominados en
moneda extranjera, de forma simple el banco central compra o vende activos que
devengan intereses en una moneda extranjera. Estos activos por lo general son
bonos de la tesorera de algn gobierno extranjero. Estas operaciones afectan
directamente el nivel de la oferta monetaria.

Multiplicador monetario y la oferta monetaria

Con un nivel dado de Mh, se determinar la forma de M1, conduciendo a un
anlisis bancario y de los agentes econmicos privados como determinantes de la
oferta monetaria.
El dinero o base monetaria es la suma del valor de todos los billetes y monedas en
circulacin (CU) en la economa, mas el valor de las reservas bancarias ( R ),
Mh=CU+R
El banco central suele tener una cantidad de dinero en efectivo en bvedas,
tambin se debe contabilizar como parte de las reservas de los bancos, por tanto
el total de las reservas bancarias
( R ) est dada por R=Dc+DB
En un banco comercial privado, el banco recibe depsitos y otorga prestamos al
pblico, una parte de los depsitos se mantiene en forma de reservas bancarias
(razn reservas/depsitos)

El multiplicador monetario
Supuesto: dos formas alternativas en las cuales empresas y los individuos pueden
mantener su dinero: circulante o en depsitos a la vista. Se representa la razn
circulante/depsitos como Cd=CU/D, esta relacin depender de las
preferencias expresadas por el sector privado al elegir entre CU y D por otra parte
los bancos mantienen una determinada fraccin de sus depsitos en reservas, para
tener liquidez suficiente para satisfacer las necesidades de los clientes esta razn
se denomina razn reservas/depsitos rd=R/D
El multiplicador monetario depende de dos variables: la razn circulante/depsitos
y la razn reservas/depsitos. Adems esta determinado por la cantidad total de
reservas.

La razn de reservas a depsitos (Rd)

Un aumento de Rd reduce el multiplicador, mientras mas alta sea Rd menos es la
cantidad de prstamos nuevos que otorgar el sistema bancario a partir de un
depsito inicial. En general los bancos privados mantienen slo una fraccin de sus
depsitos en forma de reservas.
Est determinada tanto por el comportamiento de la banca como por los requisitos
de encaje establecidos por el banco central.
Cada banco comercial controla su excedente de reservas
Esta es una funcin de cuatro variables : reservas requeridas, la tasa de inters de
mercado, tasa de descuento y la tasa de fondos federales.
- Si aumenta la tasa de inters tiene a reducir la razn de reservas/depsitos
(aumenta el costo de oportunidad de mantener reservas excedentes)
-

Un aumento en la tasa de descuento o de la tasa de fondos federales

aumenta la razn de reservas/depsitos (disminuye el costo de oportunidad
de mantener reservas excedentes)

La razn de circulante a depsitos

-

Un aumento de la razn circulante/depsitos reduce el multiplicador

monetario por tanto, reduce la oferta monetario.

Si aumenta los prestamos otorgados por los bancos comerciales producirn

un volumen de depsitos menor.
Si los depsitos son menores, la capacidad de la banca privada de crear
dinero disminuye.
Esta razn est influida por varios factores:
-Un aumento de la tasa de inters de mercado produce una cada de Cd
porque los
agentes econmicos prefieren abandonar su dinero efectivo
para tomar depsitos bancarios que generen intereses.
-Cd muestra un fuerte componente de estacionalidad. Por ejemplo en
navidad la gente utiliza mas circulante para poder realizar compras
navideas.

El control del banco central sobre la oferta monetaria

El banco central puede influir en la oferta monetaria pero no determinarla en forma
absoluta, anteriormente se menciona que puede ejercer control efectivo sobre el
stock de dinero a travs de las operaciones de mercado abierto, y otras
operaciones.
La autoridad monetaria puede ejercer una mayor influencia sobre la base
monetaria sobre el multiplicador monetario.

Captulo 9

POLITICAS MACROECONOMICAS EN UNA ECONOMIA

ABIERTA
La demanda agregada en una economa abierta
El propsito es construir un modelo IS-LM en una economa abierta
Lo primero es agregar el comercio internacional al esquema IS-LM. Se supone que
el pas domestico produce un bien, distinto al producido por el resto del mundo, el
precio relativo del bien del extranjero con respecto al domestico no es fijo, cuando
cambia, los consumidores modifican la proporcin que compran de cada uno de los
dos bienes, este esquema se llama bienes diferenciados.
El precio del bien nacional es P y el precio del bien extranjero es P*, el tipo de
cambio es E y es medido por el numero de unidades de moneda local por unidad
de monera extranjera. Si el producto extranjero cuesta P* libras, el precio de ese
bien cuando es importado al pas domstico sera ExP*, se designa a R como el
precio del bien extranjero con relacin al precio en dlares del pas domestico. R
fue definido como el tipo de cambio real
R=

EP
P

Cuando esta razn tiene un valor alto el bien del pas extranjero es relativamente
caro, los consumidores e inversionistas de ambos pases desearan comprar mas
productos del pas

domstico que el extranjero. Cuando R es bajo, la demanda por importaciones en

el pas domstico ser alta en relacin con la demanda por productos locales, por
tanto las exportaciones netas de un pas, NX, dependen positivamente del nivel de
R
R alto: alta cantidad de exportaciones en relacin a importaciones
Por tanto las exportaciones netas (iguales a las exportaciones menos
importaciones) es alta
Con este modelo de bienes diferenciados puede derivarse la curva de demanda
agregada.
Demanda total de productos: Q D =C+ I +G+ NX
La demanda agregada es igual a la suma del gasto interno C+I+G mas las ventas
netas de bienes en el exterior.
Se sabe que los determinantes de la demanda agregada son la tasa de inters, el
ingreso disponible futuro, el nivel de gastos del gobierno y el nivel de impuestos,
adems cobra importancia mayores niveles del producto de otros pases (Q*) o
aumentos de demanda por los productos exportados de nuestro pas y un mayor
valor de R, el precio relativo de los productos extranjeros, aumenta las
exportaciones netas NX, por tanto un mayor valor de R provoca un aumento en la
demanda agregada.
D

Q =a 1 Ga2 T +a3 ( QT ) a 4 I a5 Q+a 6 R

funcin creciente del gasto de gobierno, del ingreso disponible futuro, del producto
externo y del tipo de cambio real, la demanda agregada es una funcin
decreciente de los impuestos y de la tasa de inters interna.

El modelo IS-LM para tipo de cambio fijo

Se deben plantear dos supuestos bsicos:
- El tipo de cambio E es fijado por la autoridad monetaria
- Los niveles de G,T, ( QT )F ,Q*,P Y P* estn dados.
De esta base se puede inferir una relacin negativa entre la tasa de
inters I y el nivel de demanda interna Q D .
La IS se desplaza a la derecha (se expande) por todas estas
razones
- Aumento de G, ( QT )F ,Q* o R
La IS se desplaza a la izquierda (se contrae) por esta razn
- Aumentan los T (impuestos)
Ahora se vera el efecto de una variacin de R.
Manteniendo fijos los precios internos, un supuesto subyace la curva
IS, el tipo de cambio real se deprecia, las exportaciones del pas
domstico se hacen mas competitivas en los mercados mundiales
mientras las importaciones se encarecen. El resultado: la balanza
comercial mejora y la demanda agregada aumenta para cada nivel
de la tasa de inters. En consecuencia la IS se desplaza a la
derecha.

La curva de movilidad del capital (MC)

La curva LM se basa en la relacin de la demanda monetaria, por lo tanto es una
lnea ascendente. Para completar un equilibrio en una economa abierta se
necesita un supuesto ms:
- si el capital fluye libremente a travs de las fronteras, la tasa de inters
interna ser igual a la tasa de inters externa i=i*

anexo i=i*
Supongamos que un inversionista puede invertir en un bono extranjero a una tasa
de inters i*, o en un bono nacional a un inters i, si no se esperan variaciones del
tipo de cambio entre la moneda loca y extranjera, sera lgico que el inversionista
pusiera su dinero en el activo que pague la mejor tasa de
inters. Lo ms lgico es que las personas que se endeudan lo
hagan buscando una tasa de inters mas baja para los crditos,
estas acciones tendern a igualar las tasas de inters de ambos
pases. Si, como ocurre con los bienes, no hay barreras al flujo de
activos financieros, entonces se tiene un tipo de arbitraje entre
las tasas de inters en una y otra moneda.
Si la tasa de inters en Frankfurt es 5% y se espera que el tipo
de cambio entre euros y dlares no vare, entones la tasa de
inters de nueva york debera ser de 5%.
Se supone que no hay razones como riesgo o
consideraciones tributarias que nos hagan distinguir
entre los activos internos y externos, se supone que los
activos nacionales y los externos son sustitutos perfectos.
I=i* se denomina como la curva de movilidad de capital (MC), con libre
movilidad de capital, el equilibrio debe de encontrarse en la interseccin
de las curvas IS, LM Y MC.
Con un rgimen de tipo de cambio fijo y libre movilidad de capital, la autoridad
monetaria no puede escoger la oferta monetaria y el tipo de cambio a la vez.
Cuando se fija E, las familias pueden convertir su moneda nacional en activos
extranjeros como mejor les parezca, LA AUTORIDAD MONETARIA NO FIJA LA
POSICION DE LA CURVA LM.

Efectos de la poltica monetaria

-

La curva IS-LM y MC se cruzan en el punto A.

El banco central inicia una compra de bonos en el
mercado abierto
Aumenta temporalmente la oferta monetaria.
La curva LM cae a la derecha y hacia abajo
Despus de un aumento de la oferta monetaria i<i*
En B, los residentes nacionales tratan de vender sus
bonos nacionales para comprar bonos extranjeros.
La tasa de inters vuelve a subir rpidamente hasta i*
volviendo a i=i*
La economa permanecera en la en el punto A de la
curva IS y la demanda en el mercado de bienes sera
coherente con i*.

Se crea exceso de oferta de dinero, las familias querran convertir parte de

su dinero en bonos del exterior
Esta decisin presiona a la depreciacin del tipo de cambio.
El banco central debe vender reservas y reabsorber el aumento de
oferta monetaria.
Se revierte el proceso del incremento de la oferta monetaria y
devuelve la curva LM a su posicin original.

Efectos de la poltica fiscal

-

Se supone que el gasto de gobierno aumenta ( puede

ser tambin una baja en T o un aumento generado en el
exterior Q*)
- La IS se desplaza hacia la derecha
- La tasa de inters debe ser i=i*
- El nuevo equilibrio se centra en C
- Se crea un exceso de demanda de dinero en el nivel
inicial de M
- Con alta movilidad de K y tipo de cambio fijo, el exceso
de demanda se elimina cuando las familias convierten
parte de sus riquezas en moneda local.
- Las familias venden sus sus activos externos para
aumentar sus reservas de dinero
- El tipo de cambio tiende a apreciarse.
- El banco central vender moneda nacional a cambio de moneda extranjera
- Se crea aumento endgeno de la oferta monetaria
- La curva LM se desplazar a la derecha hasta la posicin LM, nuevo
equilibrio en punto C
La curva LM refleja una accin del banco central cuando se compra o vende
moneda nacional con propsito de mantener fijo el tipo de cambio
Cuando se esta bajo un sistema de tipo de cambio fijo y hay perfecta
movilidad, despus de un desplazamiento de la curva IS el nuevo punto
de equilibrio se ubica en la interseccin de la nueva curva IS y la curva
MC, la curva LM se ajusta en forma endgena a esta nueva interseccin.

Determinacin del producto y del nivel de precios con tipo de

cambio fijo
-

El nivel de precio aumenta de Po a P1

Que pasa con la dda agregada?
Equilibrio de i=i* e IS
El alza de precio hace caer los precios relativos de los bienes externos R
(EP*/P disminuye)

Bajan las exportaciones, aumentan

las importaciones
Reduccin de las exportaciones netas
IS se desplaza hacia abajo y a la
izquierda
La LM se ajusta para cruzarse con IS
en el punto B
Un alza de los precios hace caer a la
dda agregada.
La dda agregada tiene pendiente
negativa .

Expansin fiscal
-

El gobierno inicia un programa de obras pblicas aumentando

el gasto, tasa de inters dada.
La dda aumentara en el mercado de bienes, IS se mueve a la
derecha
Equilibrio en C a lo largo de MC (i=i*)
La oferta monetaria aumenta de forma endgena, mientras las
familias conviertan sus activos del exterior en moneda local
con fin de satisfacer su demanda monetaria en el nuevo
equilibrio
El banco central comprara moneda extranjera, vendiendo
moneda nacional
LM se desplazar hasta el punto donde se cruzan las curvas IS,
MC con C.
Es eficaz para aumentar la dda agregada ( no hay
aumento de inters que desplace la Inversin o
consumo cuando G aumenta), para un precio dado el
nivel de producto demandado aumenta

Shocks econmicos, una reduccin de impuesto, aumento del producto

exterior o incremento del ingreso futuro esperado.
- IS se mueve hacia arriba y a la derecha,
desplazando a la LM
- La dda agregada se desplaza hacia la derecha y
depender de la oferta agregada.

Expansin monetaria
-

El banco central compra en el mercado abierto de

bonos nacionales ( incrementa la cantidad de dinero
en circulacin)

A la tasa de inters inicial tienen demasiado dinero y pocos bonos

Hay exceso de oferta monetaria, LM se desplaza hacia abajo hasta LM
Se mantiene la IS y i*
Las familias con exceso de oferta de dinero tratarn de
comprar activos del exterior con exceso de M, mientras se
quiere adquirir activo externo para reducir reservas de
dinero, se deprecia el tipo de cambio
El banco central vende moneda extranjera
La LM retrocede hacia la izquierda a medida que M se
reduce y que el banco central pierde reservas
Se provoca una salida de capital, revirtiendo la expansin
monetaria.
La autoridad es incapaz de de alterar la cantidad de dinero
en circulacin
Estas operaciones no tienen efecto sobre el producto, los
precios, tasa de inters y la cantidad de dinero, pero el
banco central pierde reservas internacionales y las familias
ganan activos extranjeros
Una expansin monetaria no tiene efecto sobre el
producto cuando el tipo de cambio es fijo y hay
perfecta movilidad de capital
NO ES EFICAZ

Devaluacin
-

Las autoridades deciden devaluar la moneda, aumentar

E
Los precios internos no responden a devaluacin
El precio de los bienes externos R=(EP*/P) aumenta
cuando se devala el tipo de cambio,
Exportaciones mas competitivas, caen importaciones
Aumentan las exportaciones netas y la demanda
agregada.
IS se mueve hacia arriba y a la derecha, nuevo equilibrio
en B
Exceso de demanda de dinero
Las familias venden activos externos para aumentar
saldo monetario
El tipo de cambio se aprecia
El banco central interviene y vende moneda local
comprando moneda extranjera
La oferta de dinero local aumenta de Qd a Qd
Es eficaz

Controles de capitales
Cuando se restringe la movilidad de capital no hay curva MC,
ya que las tasas de inters pueden diferir de un pas a otro, no
hay i=i* en corto plazo una expansin monetaria opera al igual que una economa

cerrada, la curva LM se mueve hacia abajo derecha, el equilibrio nuevo tiene

menor tasa de inters y mayor demanda agregada
A largo plazo una expansin monetaria incrementa el nivel de produccin como la
demanda interna, reduce las exportaciones netas, pasando a una balanza
comercial con dficit, con el tiempo el banco central tendra que vender reservas.
No perdera eficacia de manera inmediata, pero si gradualmente, ya que se
reducen las reservas de moneda extranjera.

El modelo IS LM con tipo de cambio flexible

-

E se mueve endgenamente respondiendo a las fuerzas de la oferta y la

demanda, la curva IS se desplaza hacia la derecha cuando el tipo de cambio se
deprecia y a la izquierda cuando se aprecia.
Como la curva LM se mueve de manera endgena cuando el tipo de cambio es
fijo, la IS se mueve de manera endgena cuando el tipo de cambio es flotante.
La autoridad monetaria pierde control sobre el tipo de cambio pero adquiere
control sobre la oferta monetaria, determinando la posicin de
la curva LM (Ya no se ajusta de forma endgena).

Movimiento endgeno de la curva IS

- Si la autoridad monetaria reduce la oferta monetaria a travs
de la venta de bonos al publico
- La LM se desplaza hacia arriba interceptando la curva IS en el
punto B.
- La tasa de inters no puede mantenerse arriba de i*.
- En B los inversionistas (nacionales y extranjeros) cambiarn
sus bonos extranjeros por bonos nacionales para aprovechar
mayores tasas de inters del pas domstico, Hay apreciacin
del tipo de cambio
- La autoridad monetaria no interviene y la oferta monetaria no
cambia (LM se mantiene en LM), lo que se ajusta es el tipo de
cambio
- La apreciacin de la moneda reduce las exportaciones netas
- La IS se traslada hacia la izquierda, su disposicin depende de
R.
- Mientras i>i* ,el capital extranjero sigue entrando, el tipo de cambio se sigue
apreciando
- La curva IS se sigue moviendo a la izquierda, Nuevo equilibrio en C
Bajo un sistema de tipo de cambio flexible y alta movilidad del capital, el equilibrio
i=i* debe ubicarse ac, la posicin de la curva LM es determinada por la poltica
monetaria, no interviene en el mercado monetario.
El equilibrio de la demanda agregada se encuentra donde se cruzan las curvas MC
y LM y la curva IS debe ajustarse de modo endgeno para cortar la curva LM en el
mismo punto.

Determinacin del producto y el nivel de precios

con tipo de cambio flexible
Efectos de una expansin fiscal
-

Aumento del gasto de gobierno desplazar la curva IS a

la derecha
i>i*, hay apreciacin de la moneda
se genera un deterioro de la balanza comercial, la IS
retrocede hacia la izquierda
siempre que i>i* el tipo de cambio seguir aprecindose
y la IS se mover a la izquierda
equilibrio final en A
donde el tipo de cambio se ha apreciado tanto como sea
necesario como para empujar la curva IS de vuelta a su
posicin original
la demanda agregada permanece invariable.
la poltica fiscal es desplazada por una reduccin de las
exportaciones netas
la tasa de inters no puede aumentar (el
desplazamiento
tiene
lugar
a
travs
de
las
exportaciones netas).

Efectos de una poltica monetaria expansiva

-

El banco central aumenta la oferta monetaria

comprando bonos nacional en el mercado abierto
Se desplaza la curva LM hacia abajo y a la derecha
La reduccin de la tasa de inters provoca una salida
de capitales
Los inversionistas intentan vender activos nacionales
para comprar activos en el resto del mundo
Se deprecia el tipo de cambio
Aumentan las exportaciones NX, induciendo un
movimiento endgeno de la curva IS a la derecha
Mientras i<i* , habr presin sobre el tipo de cambio
desplazando la curva IS hacia la derecha
Nuevo equilibrio en C (no hay variacin del inters)
IS se mueve de manera endgena hacia esta
interseccin desde la interseccin original mediante la
depreciacin de la moneda
Aumenta la demanda agregada gracias a las
exportaciones netas
La poltica monetaria opera a travs de su efecto
sobre el tipo de cambio.

Comparacin de los efectos de las polticas

macroeconmicas con tipo de cambio fijo y flexible
Expansin
monetaria

Expansin
fiscal

Devaluaci
n

Efecto sobre:

Fijo

flexible

Fijo

fijo

flexib
le
0

Producto (Q)

Nivel de precio
(P)

Reservas Int
(R*)

Tipo de cambio
(E )

Ventajas y desventajas de los regmenes cambiarios alternativos

El tipo de cambio fijo, tiene ventajas sobre el cambio flexible, ya que puede bajar
los costos de transacciones y hacer que estas sean ms predecibles, constituyendo
una til vlvula de escape para las economas, el tipo de cambio flexible otorga un
mayor grado de libertad a la poltica monetaria. Esto puede ser importante si dos
pases estn experimentados shocks distintos, si el pas esta sometido a un tipo de
cambio fijo puede carecer de la libertad necesaria para realizar el tipo de cambio
deseado
Premio nobel Robert Mundell teora del rea monetaria ptima
Es mas probable que las economas muy integradas y que enfrenten shocks
similares encuentren mas ventajas en un sistema de tipo de cambio fijo, si tienen
alto grado de movilidad laboral entre ellas podran incluso adoptar una moneda en
comn, si los pases son golpeados por shocks diferentes y no estn integrados
econmicamente es mas aconsejable que mantengan flexibilidad entre sus
monedas, Motivo de que Europa use el euro en la mayora del continente