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CLAUDIO E. SAPETNITZKY
Contenido
Captulo 1: Objetivos y decisiones financieras bsicas de las organizaciones 2
1.1. El concepto de lo Financiero 2
1.2. La decisin financiera 2
1.3. Y por qu no la Contabilidad? 2
1.4. Qu implica una decisin? 2
1.5. La modelizacin de las Alternativas 2
1.6. Pero tambin se necesitan objetivos 3
CAPITULO 3: Conceptos bsicos de anlisis financiero 3
3.1. Anlisis de costo utilidad volumen - contribucin marginal - palanca
operativa 3
3.2. Origen y aplicacin de fondos 3
3.3. Presupuestos: presupuesto econmico y presupuesto financiero: relaciones y
diferencias 4
CAPITULO 4: La decisin de inversin 4
CAPITULO 5: La decisin del financiamiento 5
5.1. Concepto de Costo de Capital 5
5.2. Costo de capital de la empresa 5
CAPITULO 6: Decisiones de estructura de capital 6
CAPITULO 7: Gestin del capital de trabajo 6
CAPITULO 8: Riesgo e incertidumbre en las Decisiones Financieras 7
Captulo 1: Objetivos y decisiones financieras bsicas de las organizaciones
1.1. El concepto de lo Financiero
Apunta a la existencia de un cierto consenso de opinin en torno de la naturaleza
de las finanzas como rea de la administracin que se ocupa del manejo del dinero
y las decisiones asociadas con el mismo.
1.2. La decisin financiera
A partir de la Revolucin Industrial se fueron determinando nuevas formas de
organizacin. Se produjo una disociacin entre la propiedad de las organizaciones
y su administracin, ya que fue resultando cada vez ms difcil la participacin de
los dueos en los procesos de decisin cotidianos.
Con anterioridad a la crisis burstil de 1929 la funcin financiera en las
organizaciones se concentraba en la gestin de obtencin de fondos y no inclua
entre sus incumbencias la asignacin de recursos.
Por lo tanto la funcin financiera sufri transformaciones, agregando a sus
responsabilidades anteriores el anlisis y la participacin en las decisiones sobre
asignacin de los recursos de la organizacin, el planeamiento financiero, tanto
operativo como estratgico, y el control de los flujos financieros de la empresa.
Otro punto importante de diferenciacin es que la funcin financiera histrica
basaba su actuacin sobre elementos contables que es distante de los flujos
financieros.
3.
4.1. Anlisis de costo utilidad volumen - contribucin marginal - palanca
operativa
Los modelos de costo, utilidad, volumen estn sujetos a condiciones de validez
que es necesario verificar en forma rigurosa si pretendemos utilizarlos para la toma
de decisiones, a riesgo de que esas decisiones sean incorrectas.
Antes de tomar decisiones basadas en modelos lineales de costo-utilidad-volumen,
es necesario asegurarse de que la validez de sus hiptesis no sea cuestionable.
Los efectos descriptos en un modelo de costo-utilidad-volumen suelen
denominarse en la doctrina con el nombre de palanca operativa. Este concepto
debe interpretarse en relacin con un efecto multiplicador, el que tiene la
incorporacin de costos fijos como punto de apoyo para un incremento de
rentabilidad.
La correlacin entre costos fijos y leverage operativo se fundamenta en el hecho
de que una vez superado el punto de equilibrio, un aumento de ventas genera
aumentos mas que proporcionales en las ganancias, hasta que el agotamiento de
la capacidad instalada haga necesario un incremento de los costos fijos, y por lo
tanto en los costos totales.
El punto de equilibrio financiero: En el caso de una operacin con ausencia de
resultados econmicos pero siempre que no se vea afectada la solvencia. Por
ejemplo el 50% de los Costos Fijos corresponde a partidas sin efectos financieros
(amortizaciones). El modelo lineal de equilibrio econmico puede transformarse en
un modelo de equilibrio financiero, excluyendo de la funcin de costos las partidas
que no afecten el flujo de fondos.
4.2. Origen y aplicacin de fondos
De la comparacin de Estados Contables de una misma organizacin surgen
variaciones en todos sus rubros. Estas variaciones representan desplazamientos
producidos en la asignacin o localizacin de los recursos de la empresa y en el
origen de esos recursos que permiten analizar los motivos de esas variaciones.
El anlisis de fuentes y usos de fondos puede asumir distintas formas segn cual
sea la intencin con que se lo practica. Entre estas: recursos totales, capital de
trabajo, disponibilidades.
RECURSOS TOTALES: Para asignarlo a USOS o FUENTES hay que ver si la
variacin representa una radicacin de recursos o una mayor provisin de los
mismos. Ejemplo: si las disponibilidades ha incrementado su valor en 50, o sea
que se la ha asignado mas recursos de los que tenia. Consecuencia: ha usado
recursos.
CAPITAL DE TRABAJO: La diferencia entre activos corrientes y pasivos corrientes:
si esa diferencia es positiva significa que existe una parte del patrimonio neto que
no esta invertida en activos a largo plazo, sino que trabaja en la actividad operativa
de la propia entidad.
DISPONIBILIDADES: Es un estado abierto en el que partiendo del saldo inicial de
disponibilidades y luego de un anlisis de los rubros que por contrapartida han
restado o sumando fondos lquidos, se llegara a un saldo final.