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Alemania
Canad
Estados Unidos
Japn
Argentina
Brasil
Chile
Colombia"
.*
a..
Mxico
Per
Uruguay
Venezuela
Etiopa
Tanzania
Corea
Indonesa
Singapur
I
I
I
I
I
I
I
I
I
I
I
I
I
1
I
1
I
20
I 40.8
40
51.9
I 59.2
. I 68.2
I 61.2
'1
70.7
I 63.2
. 1 66.4
I 67.2
. . I 81.3
I 71.6
I 71.0
'1 72.9
'1 79.7
. 1 82.0
1 55.7
I 70.4
I
60
I
80
I
100
Porcentaje
macroeconoma.
Estadsticas Financie-
122
PARTE 2
FIGURA 6.2. Cules son las principales fuerzas que afectan al consumo y a la inversin?
En este captulo analizamos dos importantes componentes
del PIB: el consumo y la inversin. En los captulos posteriores, veremos que stos afectan tanto a la oferta como a la
demanda agregadas.
~
A. EL CONSUMO Y EL AHORRO
CAPTULO 6
CUADRO 6.1.
Tipo de consumo
632
Bienes duraderos
Vehculos de motor
Equipamiento
de la
vivienda
Otros
Bienes no duraderos
Alimentos
Ropa
Energa
Otros
Servicios
Vivienda
Mantenimiento
de la
vivienda
Transporte
Asistencia mdica
Otros
Total
Porcentaje
del total
12
253
U.S. Department
100 000
c;
Q)
~
;;
:s 75 000
ro
c:
o
'"
as
50 000
~
E
c:
'"
o
u
Q)
254
125
1545
30
772
264
133
375
"O
25 000
.....
<ti
'"
<.?
2974
58
25000
50000
Ingreso disponible
75000
(dlares)
100000
779
FIGURA 6.3. Los gastos presupuestarios familiares muestran patrones regulares, Estados Unidos
310
205
816
865
5151
100
Algunas muestras cuidadosas de familias e individuos confirman la importancia del ingreso disponible.como
determinante del gasto de consumo. Obsrvese cmo caen los alimentos
en porcentaje de los ingresos cuando stos aumentan y que
el ahorro es negativo en los ingresos bajos, pero aumenta
significativamente
en los altos.
Fuente: U.S. Department
of Labor, Consumer Expenditure Survey: lnterview Survey 1984, agosto, 1986, actualizado por los
autores a precios de 1997.
of Commerce.
especialmente
la creciente
merece un breve estudio.
importancia
de los servicios,
123
::
El consumoy la inversin
Engels", en honor al estadstico prusiano del siglo XIX Ernest Engels. La conducta media del gasto de consumo cambia bastante regularmente con el ingreso, pero los promedios no lo son todo. Dentro de cada clase de ingreso, existe una dispersin considerable
del
consumo alrededor de la media.
124
PARTE 2
Hotele:'i:;:t:r~aes~c:::t:~:::::
.,
i1~
Educacin ~l11
Esparcimientoy cultura ~3~2
1997
1998
Transporte ~1~~6
Sanidad ~3~63
Mobiliario,
equipoy enseres domsticos !!!!~l11.1
Vivienda,electricidad, gas, agua y otros
Vestido y calzado
Alimentos,
bebidas
y tabaco
13.9
~27.0
~.
O
10
15
.
i'
20
,)'; 73~1
25 30 35
Porcentaje
.
~
gastos en actividades recreativas de 3 a 6% de los presupuestos familiares. La vivienda tambin se lleva una
proporcin mayor del ingreso: 20% en comparacin con
14% del periodo anterior. Eso se debe en parte al xito
del sueo estadounidense: tener una gran casa en una
zona residencial es ms caro que alquilar una pequea
en la ciudad.
En los ltimos diez aos, el mayor aumento del gasto de consumo corresponde a la asistencia sanitaria,
ya que han aumentado tanto los pagos realizados por
los consumidores relativos a la atencin mdica como
las cotizaciones de los empresarios y del Estado para
el seguro sanitario. Sorprendente mente, los gastos en
asistencia sanitaria sufragados por los consumidores
de su propio bolsillo representan la misma proporcin
del presupuesto de los hogares que en la primera parte del siglo XX. El principal aumento se ha debido a
que el Estado ha asumido una proporcin cada vez
mayor del gasto en asistencia sanitaria, lo que ha contribuido al crecimiento del gasto pblico en Estados
Unidos y en otros pases de ingreso alto.
EL CONSUMO, EL INGRESO
Y EL AHORRO
El ingreso, el consumo y el ahorro estn estrechamente
relacionad~
entre s. Ms concretamente,
el ahorro
personal es la parte del ingreso disponible que no se
consume; el ahorro es igual al ingreso menos el consumo. El cuadro 6.2 muestra la relacin entre el ingreso,
el consumo y el ahorro de Estados Unidos en 1996. Comenzaremos
por el ingreso personal (que est formado, como mostramos en el captulo 5, por los salarios,
los intereses, los alquileres, los dividendos, las transferencias, etc,). En 1996, los impuestos sobre la ingreso
de las personas y otros pagos absorbieron unos 864 000
millones de dlares de ingreso personal, es decir, 13.4%,
CUADRO 6.2.
ConcejJto
Ingreso personal
Menos: pagos del impuesto sobre el ingreso
y de otros tipos
Igual: ingreso personal disponible
Menos: gastos personales (consumo e intereses)
Igual: ahorro personal
Pro memoria: ahorro en porcentaje del ingreso
personal disponible
Fuente:
U.S. Department
of Commerce.
6450
864
5586
5314
272
4.9
CAPTULO 6
CUADRO 6.3.
(1)
Ingreso disponible
(dlares)
A
B
e
D
E
F
G
24000
25 000
26 000
27 000
28 000
29 000
30 000
(2)
Ahorro
o desahorro neto
(dlares)
-110
O
+150
+400
+760
+1 170
+1 640
(3)
Consumo
(dlares)
24
25
25
26
27
27
28
110
000
850
600
240
830
360
"
disponible
El consumo y la inversin
125
.
.
La funcin de consumo
Una de las relaciones ms importantes
de toda la macroeconoma
es la funcin de consumo, que muestra la
relacin entre el nivel de gasto de consumo y el nivel de
ingreso personal disponible. Este concepto, introducido por Keynes, se basa en la hiptesis de que existe una
relacin emprica estable entre el consumo y el ingreso.
Esta relacin se observa mejor por medio de una grfica. La figura 6.5 representa los siete niveles de ingreso
enumerados en el cuadro 6.3. El ingreso disponible [columna (1) del cuadro 6.3] se encuentra
en el eje de
abscisas y el consumo [columna (3)] en el de ordenadas. Cada una de las combinaciones
de ingreso y consumo se representa por medio d un punto y a continuacin se conectan los puntos por medio de una curva
lisa.
La relacin entre el consumo y el ingreso mostrada en la
figura 6.5 se denomina funcin de consumo.
El punto de "nivelacin".
Para comprender
la figura
6.5, es til examinar la recta de 45 que parte del origen
en direccin nordeste. Como los ejes de ordenadas y de
abscisas tienen exactamente la misma escala, la recta de
45 posee una propiedad
muy especial. En cualquier
punto de ella, la distancia desde el eje de abscisas (el
consumo) es exactamente
igual a la distancia al eje de
ordenadas (el ingreso disponible). El lector puede comprobar este hecho con sus propios ojos o con una regla.
La recta de 45 nos dice de inmediato si el gasto de
consumo es igual, mayor o menor que el nivel de ingreso disponible. El punto de nivelacin en el que la curva
de consumo corta a la recta de 45 representa el nivel
126
PARTe 2
e
Funcin de
consumo
28 000
i)(J)
ro
Punto
de nivelacin
26000
o
E
::J
'" 24 000
u
(J)
-c
'" 22 000
.8
<ti
t?'"
Consumo
20 000
, ...
E'
I
I
I
I
I
I
I
I
I
I
20 000 22 000 24 000 26 000 28 000 30 000
Ingreso
FIGURA
6.5. Representacin
de la funcin
disponible
ID
(dlares)
de consumo
La curva que pasa por los puntos A, B, e, ..., Ges la funcin de consumo.
El eje de abscisas
muestra
el nivel de ingreso disponible
(ID). La funcin
de consumo
muestra el nivel
monetario
de consumo
(C) del hogar correspondiente
a cada nivel de ID. Obsrvese que
el consumo
aumenta cuando aumenta el ID. La recta de 45 ayuda a localizar el punto de
nivelacin
y a medir a simple vista el ahorro neto.
"
Fuente:
Cuadro
6.3.
de ingreso
disponible
en el que los hogares
se encuentran en una situacin
nivelada.
En la figura
6.5 este punto
se halla en B, donde
el
gasto de consumo
es exactamente
igual al ingreso
disponible:
el hogar no es ni un prestatario
ni un ahorrador. A la derecha
del punto
B, la funcin
de consumo
se
encuentra
por debajo
de la recta de 45. La larga flecha
vertical
que v de E a E en la figura
6.5 muestra
la relacin entre el ingreso
y el consumo.
En el nivel de ingreso de $28 000, el nivel de consumo
es de $27 240 (vase
el cuadro
6.3). Vemos que el consumo
es menor
que el
ingreso
por el hecho
de que la funcin
de consumo
se
encuentra
por debajo
de la recta de 45 en el punto
E.
Lo que un hogar no gasta necesariamente
lo ahorra.
La recta de 45 nos permite
saber cunto
ahorra.
El
ahorro
neto se mide por la distancia
vertical
que hay
desde la funcin
de consumo
hasta la recta de 45 , como
muestra
la flecha del ahorro
EE' de tono gris.
Recapitulando:
En cualquier punto de la recta de 45, el consumo es exactamente igual al ingreso y el hogar no ahorra. Cuando la funcin de consumo se encuentra por encima de la recta de 45, el
hogar desahorra. Cuando la funcin de consumo se encuentra
por debajo de la recta de 45, el hogar tiene un ahorro positivo.
La cantidad de desahorro o de ahorro siempre se mide por la
distancia vertical que media entre la funcin de consumo y la
recta de 45.
La funcin de ahorro
La funcin
de ahorro
muestra
la relacin
entre el nivel
CAPTULO 6
El consumo y la inversin
121
A
(f)
Q)
ro
;c;
~
o
~
c:
3000
2000
1 000
A
o
~ -1.000
I
I I
I I
I I
I
I
I
I
20000 22000 24000 26000
28000 30000
Ingreso disponible (dlares)
I ID
geomtrica. Ya sabemos cmo se calcula la PMCa partir de los datos sobre el ingreso y el consumo. La figura
6.7 muestra cmo se calcula grficamente.
Cerca de los
puntos By C se ha trazado un pequeo tringulo rectngulo. Cuando el ingreso aumenta en $1 000 entre el
punto B y el C, la cantidad de consumo aumenta en
$850. Por lo tanto, en este intervalo la PMC es $8501
$1000 = 0.85. Pero, como mostramos anteriormente
en
el apndice del captulo 1, la pendiente
numrica de
una lnea es "la altura dividida por la 10ngitud".2Vemos,
pues, que la pendiente
de la funcin de consumo es
igual a la propensin marginal a consumir.
La pendiente de la funcin de consumo, que mide la variacin que experimenta el consumo por cada variacin del ingreso disponible en una unidad, es la propensin marginal a consumzr.
es la pendiente
de
128
PARTE 2
CUADRO 6.4.
Las propensiones
(1)
Ingreso disponible
(de~pus de impuestos)
(dlares)
24000
(4)
Ahorro neto
(dlares)
(4) = (1) - (2)
-110
890
= 0.89
1000
B
25 000
26 000
27 000
640
1000
28 000
29 000
530
1000
+400
360
= 0.64
1000
+ 1170
470
1000
30 000
= 0.25
= 0.36
410
= 0.41
1000
= 0.59
= 0.53
~=0.11
150
= 0.15
1000
250
1000
= 0.75
+760
590
1000
= 0.85
+150
750
1000
1000
O
850
1000
(5)
Propensin
marginal
a ahorrar
(PMA)
= 0.47
+1640
Cada dlar de ingreso disponible no consumido se ahorra. Cada dlar de ingreso disponible adicional pasa a incrementar
el
consumo o el ahorro. Combinando
estos hechos, podemos calcular la propensin marginal a consumir (PMC) y la propensin
marginal a ahorrar (PMA).
"
30 000
ti)
Q) 28 000
ro
:o
~
o 26 000
E
:J
ti)
c:
8
Q)
24000
"...o
ti)
(9
22000
20 000
I
20000
I
I
I I
I
22000 24000 26000
Ingreso
disponible
I
I
I
28000 30000
(dlares)
I ID
CAPTULO 6
o PMA, que es la parte de cada dlar adicional de ingreso disponible que se destina a ahorro adicional.
Por qu decimos que la PMCy la PMA estn relacionadas como hermanas gemelas? Recurdese que el ingreso disponible es igual al consumo ms el ahorro. Eso
significa que cada nuevo dlar de ingreso disponible
debe dividirse entre consumo adicional y ahorro adicional. As, por ejemplo, si la PMC es 0.85, la PMA tendr
que ser 0.15 (cul sera la PMA si la PMC fuera 0.6? Y
si fuera 0.99?). La comparacin
de las columnas (3) y
(5) del cuadro 6.4 confirma que en cualquier nivel de
ingreso la PMCy la PMA siempre tienen que sumar exactamen te 1, ni ms ni menos. As pues, sabemos que siem-
==
1 - PMG.
las principales
==
129
que
El consumo y la inversin
1 - PMG.
Comenzaremos
analizando las principales fuerzas que
afectan el gasto de los consumidores.
Qu factores de
la vida y la subsistencia de un pas determinan
el ritmo
de su gasto de consmo?
El ingreso disponible cada ao. La figura 6.8 muestra en qu medida ha seguido el consumo al ingreso
anual disponible a lo largo del periodo 1929-1996 en
Estados Unidos. La nica etapa en la que el ingreso y el
consumo no variaron al unsono fue la Segunda Guerra
Mundial, en la que escasearon y se racionaron los bienes y se inst a los ciudadanos a ahorrar para contribuir
al esfuerzo blico.
Tanto la observacin corno los estudios estadticos rnuestran que el nivel de ingreso disponible cada arto es elfactor rns
importante que determina el consumo de un pas.
130
PARTE 2
ro
u
'E
'E
C1J
O)
.2
C1J
(ij
U
m
~
m
~ 1 000
C1J
:o
""O
Q)
Consumo
""O
m
Q)
e
~
E
Q)
""O
~
2:
100
1930
1940
1950
1960
1970
1980
1990
2000
Ao
FIGURA 6.8. El consum<? y el ingreso
disponible
en EstacJos Unidos,
1929-1996
U.S. Department
of Commerce.
3 Los estudios pioneros en este campo son los de Milton Friedman (sobre la hip?tesis del ingreso permanente)
y Franco Modigliani (sobre el modelo del ciclo vital). Ambos recibieron
el Premio
Nobe! en Economa por los avances realizados en stas y otras reas.
CAPTULO 6
4
Quien ms convincentemente
lo ha afirmado ha sido Martin
Feldstein, presidente del Council of Economic Advisers con el presidente Reagan y actualmente
presidente del National Bureau of Economic Research y profesor de la Universidad
de Harvard. En sus
investigaciones,
Feldstein ha puesto nfasis en la influencia de la
poltica impositiva y del gasto deficitario en los patrones de consumo y la inversin nacional.
El consumo y la inversin
131
con el ingreso
6 000
:o
'"
"C
'" 5000
;;;
e'"
,g
"E
"C
'"
2'"
"E
4 000
3000
E
:J
Funcin de consumo
e
'"
o
ajustada
2000
"C
'"
B
~ 1000
e
o
O
1000
2000
3000
4000
5000
6000
U.S. Department
of Commerce.
132
PARTE 2
CUADRO 6.5.
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
Ingreso
nacional
disponible
(nominal)
Ingreso
nacional
disponible real
(1994 = 100)
3964
5390
8300
14693
24 571
40 268
64 705
160 366
357 601
479 860
658 320
847 578
1 006 151
1 118 109
1 264 230
1 570 467
2 182 534
2 793 850
991 041
1 056 940
1 024 683
895 911
906 684
940 831
811 852
868 249
904 175
1 010871
1095010
1 149259
1 181 206
1 195966
1 264 230
1 163309
1 203 095
1 276 721
Consumo
privado
(nominal)
!!;;:
~
"
logartmica
10000000
1 000 000
100000
10000
Ingreso disponible
100000
10000
1000
111
100
. .. ... . . ...
1
~
~
m
M
o
m
M
~
o
M
00
M
~
W
~
~
ro
~
N
~
o
~
~
M
o
W
~
00
~
M
ro
~
~
~
~
~
~
o
~
o
M
N
~
~
~
~
M
~
o
~
00
~ ~ ~ ~ ~
~
~ ~
~
~
~
~
~.
~
~
~
M
~
W
ro
o
~
N
~
~
~
..-
..-
Ingreso disponible
Cuadro
6.5.
1000
100
10
1
1980
1982
1984
1986
1988
1990 1992
1994
1996
Ao
FIGURA 6.10. Mxico: comportamiento del consumo privado y del ingreso nacional disponible, 1980-1997
Fuente:
1 000 000
10
2909
3945
6036
10 882
18 590
30 575
54 209
127 268
281 569
377 907
514 117
669 159
808 120
903 174
1 016 129
1 232 003
1 644 908
2 038 235
Escala
.g
.2:
'"
(,)
Fuente: INEGl. Sistema de Cuentas Nacionales de Mxico, 19801986, 1985-1988 Y 1988-1997, Tomo 1 (en todos los casos),
elaboracin
propia.
!!1
.~
S
::
Escala.logartmica
10000000
Cuadro
6.5.
5 Informe
1992.
10
(f)
Q)
Q)
~:c
g'c 8
~
~ 'C 7
(f)
.-o o
~ ~C> 6
~~. lit
(f)
(f)
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(f)
~ .~
Q.a
133
'h.
c~
'ro 4
~ E
c. ~ 3
Q)
Q)
o oc.
c:
Prestaciones
~<!~
sociales/ingreso
disponible
o
1947 1952 1957 1962 1967 1972 1977 1982 1987 1992 1997
Ao
FIGURA 6.12. La tasa de ahorro personal ha descendido en Estados Unidos en la ltima
dcada
Fuente:
U.S. Department
of Commerce.
"
un enorme descenso en Estados Unidos. En la figura
6.12, la lnea de tono gris muestra el ahorro personal
en porcentaje del ingreso personal disponible. El ahorro fue bajo a partir de la Segunda Guerra Mundial, al
recuperarse las familias de la escasez padecida durante
la contienda. Despus asent en una tasa situada entre
6y 8%. Sin embargo, desde principios de los aos ochenta la tasa de ahorro ha oscilado entre 4 y 5%.
Esta cada ha alarmado a muchos economistas, ya que
a largo plazo la formacin de capital de un pas depende de su tasa de ahorro nacional; como vimos en el captulo 5, el ahorro nacional es la suma del ahorro personal, el ahorro pblico y el ahorro de las empresas.
Cuando un pas ahorra mucho, su reserva de capital
aumenta rpidamente
y la produccin
potencial crece
de igual forma. Cuando la tasa de ahorro de un pas es
baja, su equipo y sus fbricas se vuelven obsoletos y su
infraestructura
comienza a deteriorarse.
Cules son' las causas de la vertiginosa cada de la
tasa de ahorro personal en KU.? Aunque se trata de
una cuestin sumamente controvertida en la actualidad,
los economistas sealan las siguientes causas posibles:
134
PARTE 2
la proliferacin
de tarjetas de crdito, que animan
a la gente a pedir prstamos
a elevadsimas
tasas
de inters. Todo esto puede reducir la tasa total de
ahorro.
Lento crecimiento de los ingresos. Algunos economistas
sealan que los descensos de la tasa de ahorro van
unidos de una forma bastante lgica a una desaceleracin de la tasa de crecimiento de la economa. Cuando el ingreso crece rpidamente,
la economa genera un volumen
considerable
de inversin
neta
simplemente
para mantener el mismo cociente entre la riqueza y el ingreso. En una economa estacionaria, en cambio, un cociente dado entre la riqueza
y el ingreso exige una tasa nula de ahorro y de inversin neta. El ejemplo ms espectacular de este fenmeno es el caso deJapn a partir de 1973, en que el
crecimiento del PIB se redujo a la mitad y la tasa de
ahorro personal cay casi proporcionalmente.
Otras causas. Se ha condenado a muchos otros sospechosos en un intento de buscar al culpable del descenso de la tasa de ahorro personal de Estados Unidos. Algunos analistas sealan la disminucin que han
experimentado
en los ltimos aos los incentivos para
ahorrar debido a las elevadas tasas impositivas y a los
bajos rendimientos
despus de impuestos del ahorro,
aunque este argumento no explica por qu el ahorro
no se recuper ni siquiera despus de que bajaron
las tasas impositivas y subieron las tasas de inters
reales en los aos ochenta. Otros sealan el cambio
de la estructura demogrfica, que consiste en un aumento de la poblacin anciana, que tiende a ahorrar
poco o incluso a desahorrar.
e
5
.c
lO
::
!!
18
16
14
12
10
8
6
.
1:
4
2
o
1983
1980
1986
1989
1995
.'
1980-1997
programa econm;co que tiene como objetivo la estabilizacin de precios y del mercado de cambios, as como
la ordenacin de la economa, comienza a operar generando resultados favorables. Aunque la estabilidad y el
crecimiento fortalecen la capacidad de ahorro, al mejorarse las expectativas de ingreso y de crecimiento,
se
promueve un crecimiento fuerte del consumo a expen..
CUADRO 6.6.
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
Consumo
privado
Ahorro
I
Ingreso
nacional
disponible
2909
607
3964
3945
785
5390
6036
1 238
8300
10882
2238
14693
18 590
3260
24571
30 575
5319
40 268
54 209
3287
64 705
127268
17 785
160 366
281 569 41 005
357601
377 907
56 571
479 860
514117
82 253
658 320
669 159 92 256
847 578
808 120 86 279 1 006 151
903 174 76 370 1 118 109
1 016 129 80 450 1 264 230
1 232 003 143 495 1 570 467
1 644 908 293 920 2 182534
2 038 235 440992 2 793 850
CII
Tasa de
consumo
(%)
73.38
73.18
72.72
74.06
75.66
75.93
83.78
79.36
78.74
78.75
78.10
78.95
80.32
80.78
80.38
78.45
75.37
72.95
AII
Tasa de
ahorro
(%)
15.30
14.57
14.92
15.23
13.27
13.21
5.08
11.09
11.47
11.79
12.49
10.88
8.58
6.83
6.36
9.14
13.47
15.78
Fuente: INECI, Sistema de Cuentas Nacionales de Mxico, 19801986, 1985-1988 Y 1988-1997, Tomo I (en todos los casos).
CAPTULO 6
25
20
lO
:
15
10
s::
<C
o
-5
-10
p: cifras preliminares
e: cifras estimadas
.
1965
INTERNO
1990
('lo)
1995p
EXTERNO
2000e
('lo)
El consumo y la inversin
135
7.
Tanto
como
su tasa de cre-
136
PARTE 2
CUADRO 6.7.
Pas
1970
Pases de Amrica Latina
Bolivia
Per
Guatemala
Ecuador
El Salvador
Colombia
Paraguay
Cos ta Rica
Panam
Chile
Brasil
Venezuela
Uruguay
Mxico
Argentina
Pases seleccionados de
ingresos altos
Hong Kong, China*
Singapur*
Reino U nido
Canad
Alemania
Estados Unidos
Japn
Suiza
PNB -
Ahorro interno
(% del PIB)
1980
1992
1996
1998
24
19
17
14
14
13
18
14
14
32
13
26
14
20
18
16.
13
8
25
O
21
13
23
11
8
21
6
26
14
24
20
24
nd
21
22
25
20
20
37
15
19
25
20
21
33
12
25
24
26
21
20
13
17
15
29
21
21
13
19
18
22
19
16
12
24
19
25
18
21
24
30
18
40
31
34
38
19
25
nd
19
31
25
30
47
14
18
28
15
34
27
33
30
511> 51
15
15
21
21
23
22
15
16
nd
31
27
24
7
17
5
14
17
24
dlares
de 1992
Per cPita
dlares
de 1996
dlares
de 1998
1000
1980-92
1985-95
1997-98
2.3
nd
1070
1 170
1 330
1 380
1960
2420
2730
2770
2910
3340
3470
6050
2310
1340
1390
1610
1910
1690
2.610
2780
4160
3640
3020
5 170
3320
8030
2460
1 640
1 530
1850
2600
1 760
2780
3080
4810
4570
3500
6180
3970
8970
-1.5
-2.8
-1.5
-0.3
0.0
1.4
-0.7
0.8
-1.2
3.7
004
-0.8
-1.0
-0.2
-0.9
1.8
-1.6
0.3
0.8
2.8
2.6
1.2
2.8
2.2
6.1
-0.8
0.5
3.1
0.1
1.8
0.2
lA
3.7
-2.1
3.1
2.0
6.5
-lA
-204
5.8
3.0
2.7
15 360"
15 730
17 790
20710
23 030
23 240
28 190
36 080
22 990"
26 730
18 700
19 380"
27 510
2698
39 640
40 630
23 670a
30 060
21 400
20 020
25850
29 340
32 380
40 080
5.5"
5.3
204
1.8
2.4
1.7
3.6
lA
4.8"
6.2
1.4
0.4
nd
1.3
2.9
0.2
-7.8
-004
1.9
5.1
-0.4
2.8
-2.8
1.8
680
950
980
800
2.1
8. Entre ms desarrollados
sean los sistemas financieros de los pases, mayor ser el ahorro privado.
Para el caso de Amrica Latina, el estudio de Edwards
encontr que el crecimiento del PIB per cpita, as como
el grado de urbanizacin
fueron las variables ms importantes en determinar
la tasa de ahorro, que para el
resto de los pases.
Podra decirse, entonces, que el crecimiento econmico genera ahorro y este ahorro generar ms crecimiento. Es decir, se genera un "circulo virtuoso".
Si observamos los datos de Hong Kong, Singapur y
Japn en el cuadro 6.7, sus tasas de crecimiento econmico en el periodo 1980-1992 fueron las ms altas, en
CAPTULO 6
El consumo y la inversin
137
~
B. LA INVERSiN
El segundo gran componente
del gasto privado es l~
inversin.7 sta desempea
dos funciones en la macroeconoma.
En primer lugar, como es un gran componente voltil del gasto, sus bruscas variaciones pueden afectar considerablemente
a la demanda agregada,
lo cual afecta a la produccin y al empleo a corto plazo.
La inversin genera, adems, una acumulacin de capital. Si aumenta la cantidad de edificios y equipo, se eleva la produccin
potencial del pas y se fomenta el crecimiento econmico a largo plazo.
As pues, la inversin desempea un papel doble al
afectar a la produccin
a corto plazo a travs de su influencia en la demanda agregada y al influir en el crecimiento de la produccin
a largo plazo a travs de la influencia de la formacin de capital en la produccin
potencial y en la oferta agregada.
DETERMINANTES
DE LA INVERSiN
10
Los ingresos
Una inversin genera a la empresa ciertos ingresos adicionales si le ayuda a vender ms. Eso induce a pensar
que el nivel global de produccin
(o PIB) es un importante determinante
de la inversin. Cuando las fbricas
permanecen
ociosas, las empresas tienen relativamente
poca necesidad de construir ms, por lo que la inversin es baja. En trminos ms generales, la inversin
depende de los ingresos que genere la situacin de la
actividad econmica general. Segn la mayora de los
estudios, la inversin es muy sensible al ciclo econmico. Un ejemplo reciente de gran influencia de la produccin ocurri en la recesin econmica de 1979-1982,
periodo en el que la produccin experiment
una gran
reduccin y la inversin disminuy 22%.
Una importante teora sobre la conducta de la inversin es el principio del acelerador, segn el cual la tasa
de inversin depende principalmente
de la tasa de variacin de la produccin.
Es decir, la inversin es alta
cuando la produccin crece, mientras que es baja cuando la produccin disminuye.
La figura 6.15 muestra la sensibilidad del gasto de
inversin a las variaciones de b. produccin. Es un diagrama de puntos dispersos que muestra en el eje de abscisas la tasa de crecimiento del PIB real y en el de ordenadas la tasa de variacin de la inversin interna privada
bruta. Esta grfica muestra que existe realmente una
estrecha relacin entre las variaciones de la produccin
y la inversin. Una variacin de la produccin de 1% va
unida a una variacin q,e la inversin real de 3%. El
punto situado ms a la izquierda muestra la profunda
recesin de 1982.
Recurdese
que los macroeconomistas
utilizan el trmino "inversin" o "inversin real" para referirse al aumento de la cantidad
de activos productivos
como bienes de capital (equipo, estructuras
o existencias).
Cuando IBM construye una nueva fbrica o cuando
los Snchez construyen una nueva casa, estas actividades son inversin. Muchas personas hablan de "inversin" cuando compran un
terreno, un ttulo o derechos de propiedad. En economa, estas compras constituyen realmente transacciones
financieras o "inversiones
financieras",
pues lo que compra una persona, otra la vende. Slo
hay inversin cuando se crea capital real.
Los costos
Otro determinante
importante
de! nivel de inversin
son sus costos. Como los bienes de inversin duran
muchos aos, calcular los costos de inversin es algo
ms complicado en este caso que en el de otros bienes
como e! carbn y e! trigo. En el caso de los bienes duraderos, e! costo del capital comprende
no slo e! precio
138
PARTE 2
20
I(j
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20
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Las expectativas
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en
m
1-
20
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..
-4
-2
O
Tasa de crecimiento
2
4
del PIB real (porcentaje
6
anual)
U.S. Department
of Commerce.
CAPTULO 6
CUADRO 6.8.
(1)
A
B
e
D
E
F
G
H
1
4
10
10
5
15
10
20
1500
220
160
130
110
90
60
40
100
100
100
100
100
100
100
100
50
50
50
50
50
50
50
50
139
El consumo y la inversin
(6)
(7)
1400
120
60
30
10
-10
-40
-60
(4)
5 % (dlares)
(7) = (3) - (5)
1450
170
110
80
60
40
10
-10
(Dnde
140
PARTE 2
La macroeconoma: el estudio
del crecimiento
r, i
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1:)
ea
(f)
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+: ~ 20
e e
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Curva de demanda
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....
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de inversin
1:)
e
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a:
10
20
30
Gasto de inversin
40
50
60
70
(millones de dlares)
Los resultados de este anlisis se muestran en la figura 6.16, que representa la curva de demanda de inversin,
que aqu es una funcin de la tasa de inters de pendiente negativa. Esta curva muestra la cantidad de inversin que se realizara a cada tasa de inters; se obtiene sumando todas las inversiones que seran rentables a
cada nivel de la tasa de inters.
Por lo tanto, si la tasa de inters de mercado fuera de
5%, el nivel deseado de inversin se encontrara
en el
punto M, que muestra una inversin de 55 millones de
dlares. A esa tasa de inters, se realizaran los proyec10%, los protos A a G. Si las tasas de inters subieran
yectos F y G ya no resultaran
rentables' en esta situacin, la demanda total de inversin se en ontrara en el
punto NI' de la figura 6.16, con una inversin total de
30 millones.9
Desplazamientos de la curva
de demanda de inversin
a) Aumento
de la produccin
f, j
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Gasto de inversin
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o
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"
'E
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ID
CC
\ \,
\
'.
'-,.,DI
"'.,P'I
Gasto de inversin
9
Ms adelante veremos que cuando varan los precios, es correcto utilizar una tasa de inters real, que representa el tipo de inters
nominal o monetario una vez corregido para tener en cuenta la inflacin.
CAPTULO 6
CUADRO 6.9.
1-90
2-90
1-91
2-91
1-92
2-92
1-93
2-93
1-94
2-94
1-95
2-95
1-96
2-96
1-97
2-97
1-98
2-98
1-99*
2-99*
141
Semestre
El consumo y la inversin
Inversiones (1)
% de respuesta
GN
GN
GN
bueno regular malo
VA
ms
VA
igual
VA
menos
GI
ms
GI
igual
GI
menos
1
ms
1
igual
50.0
67.0
54.3
61.9
70.1
61.4
67.0
54.6
50.5
64.1
24.0
26.2
40.6
50.2
56.8
52.5
50.3
48.1
39.0
55.7
30.0
37.0
48.2
45.2
50.4
53.3
49.3
35.2
50.9
50.1
57.6
41.4
55.0
52.5
56.8
56.5
55.2
50.5
38.7
56.8
42.0
45.0
33.6
34.2
39.1
34.6
36.1
28.3
27.6
33.5
10.8
21.6
24.6
20.2
13.5
3~.9
10.9
14.5
32.4
33.0
28.0
19.0
18.2
20.6
10.4
12.1
14.6
36.5
21.5
16.5
31.6
37.0
20.4
27.3
29.7
9.6
33.9
35.0
28.9
10.2
24.0
27.0
34.5
31.8
33.5
29.4
34.7
29.7
26.6
19.8
22.2
26.1
37.7
25.5
26.3
32.1
31.8
33.0
28.1
30.4
72.0
69.0
63.8
65.4
63.7
64.7
63.8
66.0
65.6
71.7
63.2
54.7
54.6
63.1
64.5
62.0
56.0
59.5
65.6
65.6
4.0
5.0
1.7
2.9
2.8
5.8
1.5
4.3
13.7
8.0
14.6
19.2
11.7
11.4
9.2
5.9
12.2
7.5
6.3
4.0
39.0
31.0
44.3
48.0
30.3
49.0
30.7
27.8
28.0
24.2
25.3
36.5
48.6
66.6
43.9
47.4
44.1
62.5
37.0
27.2
23.0
29.0
24.7
25.9
37.4
27.2
32.8
21.6
29.6
45.4
5.5
6.5
16.9
13.0
16.5
25.2
1l.4
14.4
32.4
40.0
45.0
31.0
43.7
35.7
28.6
33.8
31.8
37.8
43.0
34.4
37.3
52.0
44.8
37.3
28.0
43.8
24.0
29.5
40.5
39.8
5.0
3.0
2.0
2.4
1.3
4.8
1.2
7.6
6.4
1.4
38.7
21.7
14.6
12.5
15.2
3.7
25.7
22.4
20.5
4.5
ndice de
volumen de
inversin fija
bruta de la
industria
1
l-nula ndice Ll%
ndice
menos nula
26.0
29.0
22.1
20.9
27.0
17.0
28.9
36.4
30.4
17.6
48.4
37.3
34.6
20.4
39.6
27.4
44.5
23.1
30.6
32.8
12.0
95.0
11.6
1l.0 106.0
8.8 103.7
-2.2
10.1
5.2 -114.2
5.3 113.6
-0.5
5.6
6.7 120.0
7.5 106.3 -11.4
9.8
14.2 116.7
12.0 119.3
2.2
3.4
12.9 123.3
79.7 -35.4
20.8
19.7
74.5
-6.4
17.0
87.2
100.1
14.8
4.6
104.7
9.6
114.8
0.9
115.8
116.6
0.7
*Expectativa.
Fuente: Banco de Mxico, lndicadores econmicos,varios nmeros.
Finalmente, obsrvese la importancia de las expectativas. Qu ocurre si los inversionistas se vuelven pesimistas y pit;nsan que los rendimientos
pronto se reducirn a la mitad? O si se vuelven optimistas y piensan que
se duplicarn? Analizando estos casos, vemos cun poderosa puede ser la influencia de las expectativas en la
inversin. La figura 6.17 e) muestra que un brote de pesimismo en las empresas desplazara
la curva de demanda de inversin.
El Banco de Mxico realiza encuestas de opinin
entre los empresarios de la industria manufacturera
del
pas con el fin de conocer sus expectativas sobre la futura marcha de la economa. El cuadro 6.9 muestra los
porcentajes de respuesta obtenidos segn las expectativas para cuatro diferentes rubros, que son: el clima de
negocios, la evolucin de las utilidades, el cambio en la
capacidad instalada y el cambio en las inversiones. En
cada edicin, la encuesta trata de sondear las expectativas para el siguiente semestre, as el 50 que aparece en
la segunda columna para el primer semestre de 1990 (190) nos dice que 50% de las respuestas coincidieron en
1-
142
PARTE 2
tom por sorpresa a la mayora, al observar los porcentajes de respuesta del semestre previo (segundo semestre de 1994) puede verse que 64% pensaban que el clima de negocios en el primer semestre de 1995 sera
bueno, 50% pensaban que las utilidades creceran y slo
16.5% que seran menores, nicamente
17.6% pensaban que las inversiones seran menores, cuando pocas
veces haba sido tan reducido este grupo. El volumen
de inversin en ese terrible primer semestre de 1995 se
redujo en 35.4%. Cabe mencionar que aunque la sorpresa fue grande, hubo espacio para la prudencia, yen
las respuestas sobre capacidad instalada vemos que el
grupo que estim que la inversin seguira igual, el cual
normalmente
alcanza niveles entre 55 y 65%, en la encuesta del segundo semestre de 1994 subi hasta 71.7%.
Una vez conocidos los factores que afectan a la inversin, el lector no se sorprender
cuando descubra que
sta es el componente
ms inestable del gasto. Se comporta de una forma impredecible,
ya que depende de
factores tan inciertos como el xito o el fracaso de productos nuevos y no ensayados de las variaciones de las
tasas impositivas y de las tasas de inters, de las actitudes y mtodos polticos para estabilizar la economa, as
como de otros acontecimientos
variables similares de la
vida econmica. En casi todos los ciclos econmicos, las fluctuaciones de la inversin han sido la fuerza motriz de las expansiones o de las recesiones.
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50
45
40
35
30
en
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25
20
15
10
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1974
1978
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1982
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1986
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1966
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1990
1994
ffi
1998
Aflo
internacionales,
Anuario
miento Econmico (PECE), que llevaba los mismos lineamientos del programa establecido en 1987. De este
modo, se empiezan a crear las condiciones de estabilidad de precios y certidumbre
financiera, con lo que se
promueve el resurgimiento
de la inversin. La tasa de
inversin con respecto al PIB muestra de nuevo una tendencia positiva a partir de 1987 y hasta 1992, mostrando
una gran baja durante la crisis de 1995. En 1998 apenas
se alcanz ut!. nivel de proporcin
al PIB similar al de
los inicios de los setenta. La formacin
real bruta
de capital [uo en 1998 tiene UT!valor 60% ms alto que
el experimentado
en 1995, pero slo 14% ms alto que el
de 1981, ao de relativo auge econmico en Mxico.
CAPTULO
CUADRO
6.10.
1966
1967
1968
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
Fuente:
282 800
306 300
339 100
374 900
374 900
444 300
490 100
564700
690 900
899 700
1 100 100
1 371 000
1 849 000
2 337 000
3 068 000
4470000
6 137 000
9 770 000
17 882 000
29 402 000
47 168 000
193 162000
393 727 000
512 603 000
694872000
876 933 000
1 034 733 000
1 145382000
1 272 799 000
1 604367000
2 503 813 000
3 178 954 000
3791 191000
Fondo
El consumo y la inversin
143
PIB
Ao
Monetario
Aumento/
Disminucin (-)
de existencias
Formacin
bruta de
caPital fijo
50 200
59 600
65 700
72 800
88 700
88 100
107 100
133 300
178 900
235 600
288 400
363 000
492 000
719 000
1 214000
1 617 000
2249000
3 137 000
5 287 000
9 d'48 000
15 415 000
35 667 000
75 199000
92 220 000
127 728 000
168 486 000
211 933 000
229 541 000
258 835 000
261 605000
449 949 000
619494000
807 077 000
Internacional,
3000
4900
6400
12 300
11 100
7600
14 400
29 700
25 000
17 200
59 000
59 000
78 000
107 000
70 000
(33000)
577 000
496 000
762 000
(l 139 000)
1 416000
7 777 000
21 465000
31 011 000
37094000
40 830 000
36 087 000
39 752 000
49 730 000
132477000
208 275 000
116 088. 000
Formacin
bruta de
caPital
53 200
59 600
70 600
79 200
101 000
99 200
114 700
147700
208 600
260600
305 600
422 000
551 000
797 000
1 321 000
1 687 000
2216000
3714000
5 783 000
9810 000
14276000
37083000
82 976 000
113685 000
158 739 000
205 580 000
252 763 000
265 628 000
298 587 000
311 335000
582 426 000
827 769 000
923 165000
Formacin
bruta de
caPital fijo/PIB
Formacin
bruta de
capital/PIB
18.81
19.46
20.82
21.13
26.94
22.33
23.40
26.16
30.19
28.97
27.78
30.78
29.80
34.10
43.06
37.74
36.11
38.01
32.34
33.37
30.27
19.20
21.07
22.18
22.84
23.44
24.43
23.19
23.46
19.41
23.26
26.04
24.35
17.75
19.46
19.37
19.42
23.66
19.83
21.85
23.61
25.89
26.19
26.22
26.48
26.61
30.77
39.57
36.17
36.65
32.11
29.57
30.77
32.68
18.46
19.10
17.99
18.36
19.21
20.48
20.04
20.34
16.31
17.97
19.49
21.49
1999.
RESUMEN
A. El consumo y el ahorro
1.
2.
144
PARTE 2
c)
3.
4.
La propensin
marginal a ahorrar (PMA) es el ahorro adicional generado
por un dlar adicional de
ingreso disponible.
d) De manera grfica, la PMC y la PMA son las pendientes de las funciones de consumo y de ahorro,
respectivamente.
e) PMA == 1 - PMG.
Sumando las funciones de consumo de los individuos,
obtenemos la funcin nacional de "tonsumo. Dicho de la
forma ms sencilla, sta muestra el gasto total de consumo en funcin del ingreso disponible. Otras variables,
como el ingreso permanente
o el efecto del ciclo vital, la
riqueza y la edad, tambin influyen significativamente
en los patrones de consumo.
La tasa de ahorro personal de Estados Unidos ha descendido acusadamente
en la ltima dcada. Esta tendencia preocupa a los economistas, ya que el ahorro personal es un importante
componente
del ahorro y la
inversin nacionales. Algunos estudios sobre las causas
del descenso de la tasa de ahorro sealan diversas razones como la creciente importancia
del Seguro Social y
de los programas sanitarios pblicos, la reduccin del
crecimiento
de la economa y los cambios de los mercados de capitales.
B. La inversin
5.
6.
REPASO DE CONCEPTOS
Consumo y ahorro
ingreso disponible, consumo, ahorro
funciones de consumo y ahorro
tasa de ahorro personal
propensin marginal a consumir (PMC)
propensin
marginal a ahorrar (PMA)
PMC+ PMA== 1
punto de nivelacin
recta de 45
determinantes
del consumo:
ingreso disponible cada ao
ingreso permanente
edad
riqueza
"
Inversin
determinantes
de la inversin
ingresos
costos
expectativas
papel de las tasas de inters en 1
funcin de demanda de inversin
TEMAS DE DISCUSiN
1. Resuma los patrones
2.
presupuestarios
de los alimentos,
la ropa, los bienes de lujo, el ahorro.
Para trabajar con la funcin de consumo y la curva de
demanda de inversin, es necesario distinguir entre los
desplazamientos
de esas curvas y los movimientos a lo
largo de las mismas.
a) Defina cuidadosamente
en el caso de ambas curvas las variaciones que provocaran desplazamientos
y l.as que provocaran movimientos a lo largo de las
mIsmas.
b) Expliqte verbal y grficamente,
si se trata de desplazamientos o de movimientos a lo largo de la funcin de COnsumo, un aumento del ingreso disponible, una disminucin
de la riqueza y un descenso
de las cotizaciones de las acciones.
c)
3.
4.
5.
145
CUADRO 6.11.
(1)
(2)
(3)
(4)
Ao
Ingreso
(dlares)
Consumo
(dlares)
Ahorro
(dlares)
1
2
3
4
5*
30 000
30 000
25 000
15000
O
(5)
Ahorro
acumulado
(final de
ao)
(dlares)
*Jubilado.
mismo consumo todos los aos) debido a que el consumo adicional le reporta una satisfaccin adicional menor. Averige la mejor trayectoria de su consumo para
los 5 aos y anote las cifras en la columna (3) del cuadro
6.11. Calcule su ahorro y anote las cantidades en la columna (4); indique en la (5) su riqueza o ahoHo acumulado al final de cada ao. Cul es su tasa media de ahorro en los 4 primeros aos?
Suponga a continuacin
que un programa pblico
de seguridad social grava $2 000 durante todos los aos
que trabaja y le concede una pensin de $8 000 en el
ao 5. Si an desea uniformar
su consumo, calcule su
nuevo plan de ahorro. Cmo ha afectado el programa
del Seguro Social a su consumo? Y a su tasa media de
ahorro de los 4 primeros aos? Comprende
por qu algunos economistas sostienen que el Seguro Social puede reducir el ahorro?
17