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Estrutura de Capital
Custo Mdio Ponderado de Capital - CMPC
Como visto, todo investidor exige retorno, seja ele um banco concedendo
emprstimo ou um investidor institucional comprando debntures ou aes. Esse
retorno exigido pelos investidores, do ponto de vista da empresa, o Custo do
Capital. Quanto maior o risco do investimento, maior ser o retorno exigido pelo
investidor, e, consequentemente, maior o custo do capital. Emprstimos com boas
garantias tm um risco relativamente baixo em comparao com as aes, pois o
acionista assume todo o risco do negcio (se a empresa tiver prejuzo, no poder
exigir pagamento de dividendos). Portanto, do ponto de vista da empresa que se
financia, o custo da dvida menor que o custo das aes.
Alm disso, as aes preferenciais oferecem um risco menor em relao s
ordinrias, j que se o lucro no for suficiente para pagar dividendos a todos os
acionistas, os detentores das aes preferenciais recebem os dividendos primeiro. Os
acionistas ordinrios s recebem depois dos preferenciais. Outro ponto que as
aes preferenciais determinam um dividendo proporcional ao seu valor de face, por
exemplo 12%. Portanto, os dividendos das aes preferenciais so limitados,
em mente que o CMPC pode ser calculado de acordo com um desses dois critrios.
Em cada caso concreto importante saber que critrio est sendo utilizado. No
exemplo deste artigo, como usamos os valores dados pelo BP, o critrio a ser
utilizado o de valores contbeis.
Temos trs tipos de dvidas, cada uma com um custo distinto. Podemos fazer um
clculo de mdia ponderada para podermos "substituir" essas trs dvidas por uma
que tenha um custo equivalente.
O custo da dvida equivalente (Kd) pode ser calculado:
Kd = 0,07 x 0,264 + 0,092 x 0,604 + 0,101 x 0,132 = 0,087 ou 8,7%
Retirado de http://www.renatoaulasparticulares.com.br/CMPC_EVA.htm#texto_link_1