FONDO MONETARIO INTERNACIONAL Y BANCO MUNDIAL

Abog. Griselda La Riva M.

Personal Profesional adscrito a la Investigacin del Instituto de Derecho Comparado de
la Universidad de Carabobo
PREFACIO
El Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial son dos instituciones, cuya creacin
simultnea ha contribuido a la moderna internacionalizacin del sistema econmico.
En la ltima dcada del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial han adquirido
una presencia latente y extendida en el diseo de las estrategias polticas econmicas de los
pases sub-desarrollados, debido a los pagos de sus deudas externas provenientes de sus
desajustes econmicos. No podemos negar que existe interaccin entre el Fondo Monetario
Internacional, el Banco Mundial y la Banca privada internacional.
Aunque el tema abordado no es de carcter legal sino econmico, por su vigencia y su
importancia actual, hemos credo necesario realizar este trabajo informativo en relacin a
ambas instituciones, las cuales han adquirido popularidad en Amrica Latina, popularidad
llena de tristeza porque ha implicado el endeudamiento de nuestros pases con estas dos
instituciones cuyas relaciones entre si se distinguen par la complementariedad de sus
funciones, aunque ha habido momentos de discrepancias entre el Fondo y el Banco en
relacin a sus enfoques sobre polticas de estabilizacin y de equilibrio de las balanzas de
pagos.
Sin embargo en lo que se refiere a Venezuela o mejor dicho a Amrica del Sur ellos han
consolidado sus acciones combinadas y complementarias, aumentando su interaccin con la
banca privada, como ya lo hicimos notar.
I.
ANTECEDENTES
INTERNACIONAL

HISTORICOS

DEL

SISTEMA

FINANCIERO

a) El oro como patrn monetario.

Los conceptos sobre el patrn ORO fueron adoptados por la legislacin inglesa en el ao
1.821.
El patrn oro represent un conjunto de reglas relativas a la circulacin del dinero en el
mbito internacional.
En tal sentido los principios que regan las reglas eran los siguientes:
Plano nacional:
a) Emitir dinero basado en oro. Se admita monedas de oro, o billetes cubiertos por un
respaldo proporcional;
b) Deba existir la libre conversin de los billetes por el oro que los respaldaba, tanto en el
mbito' nacional como en el mbito internacional.
Plano internacional:
a) Los pagos se realizaran con oro;
b) Las relaciones de cambio de monedas se efectuaran en proporcin a su contenido en oro,
siempre y cuando el contenido en oro no se modificara o sea, deba existir una relacin

causal entre el movimiento internacional de los metales preciosos y el nivel de precios, la

balanza de pagos de determinado pas, desajustada en determinado momento por la entrada o
salida excesiva de oro, se equilibrara meramente mediante el alza o La baja de los precios
internos y de su poder de competencia internacional.
No todos los pases implantaron este sistema inmediatamente. Hubo pases que conservaron
el patrn plata y a veces en situaciones crticas, algunos pases suspendieron la conversin de
su dinero papel a oro. Ello ocasion el proceso de aceleracin de endeudamiento de los pases
sub-desarrollados, ya que los gobiernos emitan dinero en cantidad desproporcionada
respecto al respaldo en oro con que contaban los bancos, permitiendo as, la depreciacin del
dinero circulante.
El dominio de la libra esterlina se debi al principio, en el predominio que Gran Bretaa
alcanz en la produccin industria-I, en el comercio internacional y en el campo polticomilitar, por su sistema imperialista como pas poseedor de colonias diseminadas por el
mundo. Predominio que se fortific entre 1.870 y 1-913, materializndose este podero
econmico con la concentracin de la mitad de las inversiones internacionales y por lo menos
un tercio de las exportaciones mundiales de la poca.
An antes del ao 1.870 la banca inglesa haba sido muy influyente en el extranjero
especialmente entre sus colonias y entre los pases de Europa. Luego se extendi ese podero
por Estados Unidos y Amrica Latina.
A principios de este siglo las inversiones financiera inglesas, fueron adquiriendo cada vez
mayor importancia en sus activo--s externos pudiendo as cancelar gran parte de su dficit
comercial, convirtindose Londres en el centro bancario y financiero ms importante del
mundo, mediante una poltica monetaria W de tasas de descuento que le permita atraer
depsitos del exterior y a su vez ser fuente de gran parte de los prstamos y crditos
internacionales convirtindose as en el pas administrador del patrn monetario
internacional, el patrn Oro esterlina. Pero la primera guerra mundial transform estas pautas,
ante las nuevas potencias industriales y manufactureras: Alemania y los Estados Unidos. Un
poco antes de la primera guerra, los bancos alemanes, franceses y norteamericanos ocuparon
plazas antes totalmente dominadas por Inglaterra.
Fue sobre todo el surgimiento de Estados Unidos como nueva potencia y New York como
mercado financiero, lo que modific la direccin de los movimientos del oro y los capitales
financieros.
La creacin del Sistema Federal de Reserva (1.913) la aprobacin del Ageement
Corporatins (1.961) y el Edge Act. (1.919) impulsaron la banca norteamericana
internacionalmente, pasando a ser su sistema financiero de importador a exportador neto de
capitales.
A partir del ao 1.931 cuando Gran Bretaa abandon simblicamente" el patrn oro, casi
todos los pases buscaron defenderse contra los efectos depresivos de la crisis mundial,
generando el proteccionismo de los gobiernos, realizando los controles sobre la entrada y
salida de capitales, postergando pagos de deudas externas, acuerdos comerciales, devaluando
sus monedas, etc.
De todo esto naci la formacin de diversas reas del comercio y de las monedas: rea del
dlar, rea de la libra, del franco, etc. As que los pases decidieron tener sus reservas en esas
monedas extranjeras adems de oro.
En 1.933 en Estados Unidos se aprob el "Glass Steagall Act", el cual estableci una estricta
separacin entre los bancos de inversin -y los bancos comerciales, acentuando as el
repliegue nacido por la crisis en el movimiento internacional de capitales. Pese a esto para el
gobierno norteamericano el oro sigui constituyendo el factor principal de la emisin del
dinero local y era reconocido como el dinero mundial por excelencia y en 1.934 el gobierno

norteamericano no restableci el principio de convertibilidad de su moneda en oro, aunque

slo en las transacciones con bancos centrales.
Sin embargo al producirse la Segunda Guerra Mundial, se posterg una solucin inmediata a
este heterogeneidad monetaria y a sus efectos recesivos en el mbito del comercio
internacional. Antes de finalizar la guerra, se concret la conferencia de Bretton Woods, ya
era notorio el predominio de los Estados Unidos en el comercio internacional, ya que el
capital industrial se haba expandido en el pas, y adems existan grandes reservas de oro
derivadas en gran parte de la fuga de capital de toda Europa a consecuencia de la guerra.
b) Bretton Woods:
La conferencia de Bretton Woods signific una serie de cambios dentro de la economa
internacional despus de la segunda guerra mundial, de cuyos convenios all propuestos
nacieron el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial (BM), de lo cual se
deriv el reordenamiento financiero internacional por una parte, y por la otra se gest un
cdigo de conducta para las polticas econmicas de los pases con problemas de balanzas de
pagos e institucionaliz las modalidades de prstamos y mediacin financiera entre los
organismos creados, los gobiernos nacionales y el sistema de bancos privados
internacionales, poniendo de manifiesto todo esto, la clara hegemona estadounidense dentro
del contexto econmico internacional.
Lo fundamental de los acuerdos de Bretton Woods, fue dirimir la rivalidad que se entabl
entre el viejo imperialismo ingls y el emergente norteamericano por definir las reglas de
juego del nuevo sistema financiero internacional.
En tal sentido, J. H. Keynes, asesor del Ministerio de Hacienda ingls, y H. Dexter White,
tcnico del Departamento del tesoro norteamericano, representaron los intereses de los dos
pases respectivamente, a travs de los planes conocidos por sus nombres, en el ao 1.943.
Antes en febrero de 1.942 haba habido ya la Conferencia del Atlntico de Ayuda Mutua,
evento que sirvi para poner de manifiesto el propsito compartido de propugnar un
desarrollo econmico ms equilibrado y multilateral. Estos documentos reflejaron la misma
lnea de principios que buscaban la multilateralidad de las relaciones econmicas
internacionales.
Los pases europeos queran estabilizar sus deterioradas balanzas de pago, y Estados Unidos
quera consolidar su poder econmico y asistir a la reconstruccin econmica europea. En tal
sentido el Plan Keynes era bastante incisivo, mientras que el Plan White era muy
conservador. Bretton Woods fue un triunfo del Plan White en representacin de los Estados
Unidos. El principal tema de discusin entre los dos planes se centr sobre qu se poda
aceptar como dinero de pago internacional y como regular su cuanta. Ello es establecer un
patrn monetario internacional. El segundo punto era, como lograr un equilibrio en los
intercambios internacionales.
Con respecto al primer punto el Plan White propuso establecer el patrn Oro, pero se acord
un medio de pago internacional convertible en oro, debido a la insuficiente existencia de ese
metal, de ese modo la formacin del Fondo requerira contribuciones de oro y de otras
monedas convertibles en ese metal. Ese principio de convertibilidad presupona una
"igualdad terica' de las monedas. Si acaso hubiere posiciones de relativo equilibrio en las
balanzas de pago y la correspondiente distribucin de oro entre los pases. Como bien
sabemos, despus de la guerra el privilegio de concentrar mayor cantidad de oro, le
correspondi a los Estados Unidos, por lo que era el nico pas que poda mantener la
convertibilidad de su moneda en oro, lo que volvi al dlar en la divisa clave y la moneda de
reserva obligada en el sistema financiero internacional y en el Fondo. De este modo, Bretton
Woods institucionaliz con el apoyo del F.M.I., un patrn monetario, el cual poda

denominarse patrn Oro-dlar, se promovi la creacin del Banco Internacional de

Reconstruccin y Fomento (BIRF), la primera de las instituciones que ms tarde con la
Corporacin Financiera Internacional (CFI), la Asociacin Internacional de Fomento (AIF) y
el Centro Internacional de Arreglos de Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI)
constituyen lo que hoy se denomina Banco Mundial, el cual: 1) No sera una "pieza"
importante del sistema monetario internacional de la posguerra; 2) Gran Bretaa y los otros
pases fundadores no discutiran la autoridad de los Estados Unidos sobre su funcionamiento
y 3) Desde un principio se reconocera la influencia del mercado financiero de Estados
Unidos en la provisin de los fondos del banco y en consecuencia se le dio injerencia directa
en su direccin a los banqueros norteamericanos.
Bretton Woods constituy la reorganizacin del sistema monetario internacional en base al
poder econmico, financiero y poltico de los Estados Unidos, extendiendo mundialmente su
moneda, y en este sentido el FMI y el BM fueron creados como instrumentos de cooperacin
mundial.
II. EL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL (*)
a) Estructura del FMI.
La creacin del Fondo Monetario Internacional simboliza la nueva institucionalidad del
sistema financiero capitalista. En la dcada de los aos 50 su actividad fue muy intensa ya
que debido a la crisis inflacionaria y a la crisis en la balanza de pagos en varios pases
subdesarrollados, especialmente los pases latinoamericanos, se necesit su apoyo en materia
de financiamiento, comenzando a percibirse ya desde aquella poca, sus programas
econmicos de ayuda de manera que el llamado "modelo fondo monetarista" fue una fuente
de inspiracin de las polticas de estabilizacin, las cuales tendan hacia una mayor apertura
externa y ajustes de poltica econmica que acentuaron la concentracin de los ingresos y del
capital.
(*) Tomado del texto: Fondo Monetario Internacional y Banco Mundial. Samuel Lichteritein / Monica Baer.

A finales de los aos 60 y principios de los 70, hubo un debilitamiento de la hegemona

norteamericana y la cada del patrn Oro-dlar. El FMI no pudo cumplir con las funciones
que en Bretton Woods se le haban asignado, lo cual condujo a un complejo proceso de
concertacin.
Hoy da el FMI ha dejado atrs su funcin de protagonista y regulador del sistema monetario
internacional manteniendo, eso s sus cometidos de vigilancia y condicionamiento de las
polticas econmicas de los pases subdesarrollados.
b) Funciones del FMI.
Segn su convenio constitutivo las funciones del FMI fueron las siguientes:
La promocin de la cooperacin monetaria internacional a travs de una institucin
permanente que proporcionara un mecanismo de consulta y colaboracin en materia
de problemas monetarios.
Facilitar el crecimiento equilibrado del comercio internacional.
Promoverla estabilidad de los cambios, asegurar que las relaciones cambiarias entre
sus miembros fueran ordenadas y evitar las depreciaciones con fines de competencia.

 Ayudar a establecer un sistema de pago multilateral, para las operaciones en cuenta

corriente realizadas entre los pases y eliminar las restricciones cambiarias que
estorban el crecimiento del comercio mundial.
Infundir confianza a los pases miembros, al poner a su disposicin los recursos del
FMI y reducir la duracin e intensidad del desequilibrio de las balanzas de pagos
nacionales.
En lo referente al patrn monetario, Estados Unidos estaba obligado a mantener la
convertibilidad de su moneda a razn de 35 dlares la onza troy de oro, y en relacin a la
unificacin de las polticas. Los otros pases deban restablecer la paridad de sus monedas con
relacin al antes mencionado patrn oro dlar, sostener sus tipos de cambio dentro de los
mrgenes admitidos y garantizar los principios de convertibilidad entre las monedas.
En materia de integracin de cuotas al FMI, en base a las cuales operaba su capacidad de
apoyo financiero, el aporte norteamericano fue el que hizo posible la constitucin de la mayor
parte de sus fondos prestables, ya que las monedas de los dems pases se mantuvieron
inconvertibles durante aos. La devaluacin de las monedas europeas, que quiso atenuarse
mediante prstamos norteamericanos de todos modos se llev a cabo, devalundose en un
30% para fines de aos 1.949. Para esos aos de postguerra los prstamos que conceda el
FMI no eran muy elevados, y a veces muchos pases no podan cumplir con sus pagos. Esos
incumplimientos de pago eran la consecuencia del proceso de reconstruccin de Europa y del
Japn. La reconstitucin de los procesos productivos internos y de su comercio exterior, as
como de sus reservas monetarias internacionales se logr gracias a las polticas bilaterales, a
las prcticas proteccionistas, a la ayuda militar y al Plan Marshall.
Para entonces el dlar se impuso como patrn monetario internacional, y el FMI contribuy a
institucionalizar el papel hegemnico del dlar, ya que fue inmensa la expansin del
funcionamiento norteamericano imprimindole vigor al dlar como instrumento de pago
internacional.
A fines de la dcada de los aos 50, Europa y Japn se haban recuperado a tal punto que sus
reservas de divisas y oro se duplicaron, representando un porcentaje del 40% de las reservas
mundiales, llevndolos a abandonar las restricciones sobre pagos y transferencias en
operaciones internacionales: denunciaron los convenios bilaterales de comercio y pagos,
eliminaron los tipos de cambio mltiples y generalizacin la convertibilidad externa de sus
monedas. Al haberse fortalecido econmicamente, facilitaron las inversiones norteamericanas
y colocaron a su vez, sus propios capitales en el extranjero. Para entonces, los pases de
Amrica Latina tuvieron un crecimiento econmico y una inflacin aguda, y fue en
Latinoamrica donde las condiciones del FMI se tornaron ms rgidas en el mbito de la
apertura cambiarla y comercial. Desde el ao 1.954 hasta el ao 1.989 el FMI influy
econmicamente en Chile, Bolivia, Paraguay, Colombia a travs de Eximbank. En Brasil bajo
el gobierno de J. Quadros se logr que se atenuara el sistema de cambios mltiples y se
mantuvo un alto control sobre el comercio exterior. Hacia la dcada de los aos 60 el FMI
logr funcionar ms ordenadamente segn sus principios e intereses constitutivos.
Despus de muchos altibajos del patrn oro-dlar entre los aos 1.976 (Jamaica) y 1.978
(Mxico) fue aprobada las segunda enmienda del Convenio Constitutivo del FMI, la cual
vino a institucionalizar un sistema monetario internacional, que hasta la fecha haba sido muy
inestable, ya que se prescindi del oro como unidad monetaria internacional, se abandon el
principio de paridades las monedas, por el principio de paridades flexibles.
La vigencia del patrn dlar, despojado de su convertibilidad requiri de apuntalamientos del
FMI, por ejemplo las ventas parciales del oro.
Hemos de recordar que en 1.961 se cre el Pool del Oro, con el objetivo de estabilizar su
precio mediante la venta del metal precioso. En ese pool, participaron Estados Unidos, Gran

Bretaa, Francia, Repblica Federal Alemana, Italia, Blgica, Holanda y Suiza, quien no
integraba el FMI, estos pases seran la base constitutiva del "Grupo de los Diez" el cual se
integr con las naciones ms importantes de la Organizacin de Cooperacin y Desarrollo
Econmico (OCDE), menos Suiza, ms Canad, Japn y Suecia. El surgimiento de este
Grupo de los Diez limit los poderes del FMI como nico centro de algunos problemas
monetarios internacionales, y representa una antesala donde se crean las propuestas que sern
posteriormente legitimadas por el FMI.
2) Organizacin:
a) Asistencia Financiera y su condicionalidad.
a-1 Servicios: Su objetivo es el apoyo a los pases con dificultades de balanza de pagos. En
consecuencia el FMI "instrumenta" las recomendaciones de poltica econmica de ajuste de
esa economa del pas "x", y esto sera la condicionalidad.
a-2 Otro tipo de asistencia financiera es la que presta transfiriendo fondos que son
administrados por el FMI.
a-3 La tercera modalidad se encuentra en las operaciones realizadas con los Derechos
Especiales de giro (DEG).
a-1 Servicios financieros: Fueron las primeras operaciones del FMI, en apoyo a las naciones
que tenan problemas en las balanzas de pago.
Las operaciones se efectan de acuerdo al monto de la cuota y son realizadas por tramos del
25%.
El primer tramo es el "tramo de reserva" y los cuatro siguientes reciben el nombre de "tramo
de crdito". El plazo puede ser hasta de tres aos para su cancelacin.
En los prstamos comunes la autorizacin y utilizacin son simultneas, el stand-bit (crdito
contingente) implica dejar los fondos para ser dispuestos por el pas que solicita el crdito,
pero su disponibilidad ser condicionada.
En el ao 1.962 el FMI ampli su poltica de asistencia financiera a travs del financiamiento
compensatorio de cadas abruptas y temporales en sus ingresos de exportacin.
En el ao 1.981, el FMI involucr en el financiamiento compensatorio los efectos de una
elevacin repentina en los costos de importacin dedos cereales.
Durante este mismo ao de 1.981 el FMI reemplaz el financiamiento compensatorio por la
"Poltica de mayor acceso", elevando el tope de recursos disponibles para un programa anual,
al 150% del valor de la cuota. O sea, los pases miembros podran girar por todos los
conceptos hasta un mximo de 775% de su cuota en un programa de tres aos. Cuadro 1 (ao
1.981).
2) Fondos administrados por el FMI.
Este sera otro mecanismo de asistencia financiera. Aqu encuadraramos a ciertos subsidios
que operan sobre determinados prstamos del FMI:
a) Subsidios al servicio prstamos del FMI:
b) Subsidios al servicio de funcionamiento suplementario (1.980).
c) Fondos de garanta (Trust fund) (1.976) fue establecido para transferir a los pases
subdesarrollados las ganancias provenientes de las ventas del stock de oro del FMI. Esta
operacin se realiza como prstamo y no bajo el mecanismo de compra de monedas.

3) Derechos especiales de Giro.

Este es un mecanismo financiero creado para construir un nuevo activo de reserva
internacional y una nueva unidad de cuenta.
Los Derechos Especiales de Giro (DEG) se emiten unilateralmente por el FMI cuando exista
una mayora del 85% de los votos.
El empleo de los DEG se contabiliza al igual que su asignacin, en cuentas particulares, en un
fondo operativo para los miembros del FMI, obrando anlogamente a una cmara de
compensacin.
Cuando se le asigna un DEG, a un pas, ste puede adquirir las monedas de otros pases, ya
sea por las necesidades derivadas de la balanza de pagos, ya sea como base de operaciones
financieras de swaps, prstamos o cancelaciones de sus obligaciones con el FMI o con los
miembros del FMI. El DEG como activo de reserva inconvertible al oro, se calcula como una
unidad de medida internacional con base a una canasta de cinco monedas convertibles que
son:

Para el ao 1.983 los Estados Unidos tenan el 20.6% de las cuotas y los pases desarrollados
poseamos del 65%. De los pases subdesarrollados (34.3% cuotas en el ao 1.983) fueron
favorecidos los pases exportadores de petrleo, ya que el FMI crey con esta poltica
cumplira un rol ms importante en el proceso de reciclaje de los excedentes financieros de
las economas de dichos pases.
As que cada pas miembro del FMI posea 250 votos ms 1 voto por cada 100 mil DEG de
su cuota (cuadro N 2) (ao 1.982).

NOTA:
a) Otros pases desarrollados incluye los pases europeos, Australia, Nueva Zelandia y
Sudfrica.
Fuente: F.M.I. "Annual Report" varios nmeros
(El poder de los pases subdesarrollados, (un tercio de votos) es casi nulo, en el marco de la
organizacin del FMI).
B) Marco terico y Estrategias del FMI:
1. Concepcin del comercio internacional y los desequilibrios externos de los pases.
Inmediatamente despus de la guerra, se hizo necesario la reactivacin del flujo de bienes y
capitales a nivel internacional en los pases capitalistas.
Se deba procurar un alto nivel de empleos y de ingresos basados en un adecuado desarrollo
productivo el cual se lograra a travs del intercambio mundial, favoreciendo a los pases
intervinientes.
Segn el FMI ninguna devaluacin puede llevar a buen trmino una poltica de equilibrio
externo, sin afectar la desproporcin que se establece entre el ingreso nacional y el saldo en
cuenta corriente dula balanza de pagos. De modo que el dficit en cuenta corriente slo podr
corregirse disminuyendo la demanda interna, o sea disminuyendo la absorcin del ingreso
nacional (consumo, inversin y gastos de gobierno), en resumen: "ajustando" el gasto
nacional.
Las bases de un sistema de relaciones econmicas internacionales equilibradas segn el FMI,
radicara en el equilibrio interno de cada uno de los pases, basado en un control del lado de
la demanda agregada al que se incorporaba el ajuste cambiario.
De all, es que el FMI orientado a tratar los desequilibrios financieros y de pagos con el
exterior, pas a incursionar en la bsqueda de soluciones al proceso inflacionario, punto que
no haba sido contemplado en Bretton Woods, cuando se fijaron las funciones del FMI.

2. Enfoque y poltica de estabilizacin.

El FMI utiliz el concepto de estabilizacin con un carcter estrictamente monetario.
La estabilidad entendida como equilibrio del balance de pagos y eliminacin de las alzas de
precios, implicaba un mecanismo para el ajuste monetario, concepto no adecuado al tipo de
desarrollo basado en los enfoques de elasticidad-precio y absorcin-ingreso.
Podramos decir que el dficit de la balanza de pagos y la inflacin son desequilibrios
generados por una capacidad de demanda superior a las posibilidades inmediatas de la oferta
interna y la capacidad de importar, lo cual induce a descensos en las reservas monetarias
internacionales.
Para encauzar el proceso de estabilizacin, cules son las medidas recomendadas por el
FMI?
El FMI atribuye a las polticas gubernamentales, la casi exclusiva responsabilidad de los
desequilibrios de inestabilidades externas e internas de sus respectivas economas,
especialmente a las polticas econmicas proteccionistas, sus consecuencias en el crecimiento
estatal y el manejo "fuera de las leyes de mercado" de reservas variables.
En tal sentido, segn el FMI cuatro son los frentes que deben atacarse en una poltica de
estabilizacin de corto plazo: el cambiarlo, el monetario crediticio, el fiscal, el salarial.
Establecer el equilibrio de la balanza de pagos y la estabilidad de precios, son requisitos
fundamentales para una firme base de crecimiento econmico de cada pas, debiendo
alentarse el comercio y las inversiones extranjeras, resultando ello en una mejor dinmica
dentro de la economa internacional.
3. La estabilizacin bajo el enfoque monetario: a) balanza de pagos; b) ajustes.
A) Enfoque monetario de la balanza de pagos:
En Amrica Latina, la reformulacin financiera se apoy en concepciones monetarias que
previligiaban la unificacin de los circuitos internos y externos de capitales y la revitalizacin
de la intermediacin financiera. Esta tesis cobr fuerza a raz de los trabajos realizados en
Norteamrica en relacin a lo que ellos llamaron "pequeas economas abiertas", trabajos que
fueron "aplicados en el Sudeste de Asia y el Cono Sur de Latino Amrica, dado un "empuje"
a lo que Friedman, Harberger, Johnson, McKinnon etc., denominaron "el enfoque monetario
de balanza de pagos" (desde finales de los aos 70 hasta los aos 90). Este enfoque atribuye a
los fenmenos monetarios un papel determinante en la evolucin de la balanza de pagos. Esta
tesis presupone una "competencia perfecta" a nivel internacional, defendiendo tanto a la
integracin de los mercados mundiales de bienes como a los activos financieros, de manera
que, segn esta tesis, ningn pas podra ejercer influencia sobre los precios de los bienes
comercializables y las tasas de inters internacionales, de all que, el equilibrio monetario
interno, que no es ms que la equivalencia entre oferta y demanda monetaria, se impone
como "el enlace" con el equilibrio de la balanza de pago. Por ello es que un equilibrio a largo
plazo es el que se establece entre el "acervo" monetario y la demanda de "saldos" monetarios.
En este sentido se ve a la poltica econmica como un pndulo oscilante entre el manejo del
tipo de cambio y el manejo de la cantidad de dinero existente, lo que significara que la
poltica activa para contener el proceso de inflacin (tan "de moda" hoy en Venezuela) y el
logro del equilibrio entre las variaciones monetarias internas y externas, sera aquellas que
estableciese un rgido control sobre la poltica monetaria y fiscal.
Si se produjera un exceso de oferta monetaria, se producira un exceso de demanda de bienes
lo cual elevara el tipo de cambio y el nivel de precios internos al presionar las importaciones
y la demanda de moneda extranjera.

La alternativa de esta poltica de flexibilidad del tipo de cambio y la poltica de rgido control
monetario, significa el mantener sin alteracin las reservas monetarias internacionales y es as
como se establecen diferencias entre tasas de inters y precios internos con sus
correspondientes niveles internacionales.
La otra opcin, es la que plantea la necesidad de pensar en un equilibrio externo en el largo
plazo y en el marco de economa totalmente abiertas, lo cual conllevara a hacer equivalentes
los precios y las tasas de inters y tratar de lograr mantener fijo el tipo de cambio o de
sujetarlo a una flexibilidad muy limitada. Segn esto, la cantidad nominal de dinero debe
ajustarse a travs de la balanza de pagos, y ms concretamente, con el movimiento
automtico de las reservas, el cual es facilitado por la estabilidad cambiaria, lo cual
conducira a que los precios y la tasa de inters interna se podran equilibrar
internacionalmente si la poltica cambiaria utilizada fuese verdaderamente rgida y en los
casos de flexibilidad limitada, el mecanismo de ajuste operara a travs del movimiento de
reservas internacionales, contenindose cierto ajuste de tipo inflacionario, el cual ser menor
mientras ms pasivas y retrasadas sean las variaciones cambiarias respecto a la marcha del
nivel de precios.
La lucha contra la inflacin y el dficit de la balanza de pagos ha sido una constante en los
enfoques del FMI con los ltimos 30 aos. Despus de la segunda postguerra con sus
programas de estabilizacin monetaria, a mediados de los aos 70, fueron las concepciones
neoliberales o monetaristas las fuentes de inspiracin para crear las actuales "polticas de
ajuste".
C) Modalidades de los prstamos otorgados por el FMI.
1) Tipos de Prstamos.
A finales de la dcada de los aos 50, el volumen total de recursos proporcionados por el FMI
fue de un bajo nivel.
Para los aos sesenta su actividad crediditicia fue mayor, cuando sus recursos llegaron a
cuadriplicarse en relacin a la dcada anterior, ya que a partir del ao 1.975 es cuando se
aprecia un papel ms activo en la concesin de crditos, llegando a ser la gestin prestamista
del FMI su actividad fundamental:
En la segunda mitad de los aos setenta el FMI duplic el monto asignado en la primera
mitad de la dcada.
Y ya para los aos ochenta, el FMI debi apoyarlos programas de ajuste de ms de 46 pases.
Esta participacin ms activa del FMI se reflej tambin en el mbito de sus servicios, los
cuales se diversificaron a partir del ao 1.974. Los tramos de reserva y crdito redujeron su
participacin relativa al 50% en los aos 1980-81. Este fenmeno fue consecuencia de la
importancia adquirida por el servicio compensatorio desde 1.975 y transitoriamente por el
servicio petrolero. Para los aos 80-90 se observa una mayor utilizacin de los servicios
ampliado y suplementario hoy da sustituidos por la poltica de mayor acceso.
2) Regionalizacin y modalidades de los prstamos.
Hasta fines de los aos 60 casi dos tercios de los crditos del FMI fueron canalizados hacia
los pases desarrollados y para los aos 80 esos pases casi no obtienen prstamos del FMI,
debido a un mayor uso del servicio petrolero, ya que la mitad del mismo fue absorbido ponlos
pases industrializados, especialmente Reino Unido e Italia.

Los cinco pases industriales que recibieron la mayor parte de la asistencia del FMI son:
Reino Unido, Estados Unidos, Italia, Francia y Portugal, siendo el Reino Unido, Italia y
Portugal los ms comprometidos en la adopcin de programas de estabilizacin que tendieron
a afectar sus polticas econmicas y sus relaciones socio-polticas internas.
En relacin a los pases subdesarrollados, al principio, (aos 50-60) todos los giros fueron
hechos en los tramos de reserva y crdito, especialmente crdito, y por ende la mayora de las
polticas econmicas de estos pases fueron expuestas al condicionamiento del FMI. Fue a
finales de los aos sesenta cuando la gestin del FMI se intensific en Asia y en Amrica
Latina.
En contraste con lo ocurrido por lo general en los pases desarrollados en su conjunto, el FMI
hizo prevalecer los prstamos condicionados a los pases subdesarrollados, siendo que un
gran nmero de pases en desarrollo tuvo que acceder a los mercados financieros privados,
hecho este que otorga al FMI un papel estratgico en la administracin de la crisis financiera
actual.
3) Condicionamiento en los procesos de desarrollo.
Sus fases y la crisis financiera.
Para los pases que utilizan los recursos del FMI existen ciertos condicionamiento en materia
de poltica econmica, siendo los pases subdesarrollados los que tienen condiciones ms
intensas.
Las Cartas de Intenciones generalmente recaen sobre los mismos tpicos: uniformidad en los
tipos de cambio, reduccin del dficit fiscal, reduccin de los subsidios, liberar precios,
cuales son las metas sobre el endeudamiento externo, creacin monetaria, el control del
crdito interno, la eliminacin de trabas al flujo de las corrientes de mercancas y de capitales
con el exterior.
3) Condicionamientos del FMI.
Existen dos momentos en las polticas de condicionamiento adoptadas por el FMI:
El primero se asocia al movimiento de internacionalizacin productiva afectando
principalmente a algunos pases de Amrica Latina.
El segundo se caracteriza por una extensin de la influencia ejercida por el FMI a
pases de otras regiones profundizando sus procesos de concentracin en Amrica
Latina.
Los primeros programas de estabilizacin o estrategias inspiradas en estas ideas, fueron las
pautas de las polticas econmicas en Bolivia, Chile, Per, Argentina, Colombia, Paraguay,
Uruguay, Mxico y Brasil.
La actuacin del FMI en trminos de poltica econmica se concentr bsicamente en el
mbito del sector externo de estos pases, hasta finales de los aos 70, condicionando el FMI
sus prstamos a la derogacin de los controles cuantitativos a las importaciones y la
anulacin de convenios de intercambio y pagos bilaterales, insistiendo en la implantacin de
una tasa de cambio nica que debera mantenerse en niveles realistas, ello es en paridad con
las de sus principales mercados, y estos signific lgicamente graves procesos devaluatorios
de sus monedas.
Aunque los condicionamientos del FMI son de naturaleza econmica, por supuesto que su
contenido tiene connotaciones polticas, principalmente con los pases de Amrica Latina, tan

convulsionados polticamente, ya que para el FMI es importante apoyarse en aquellos pases

de regmenes polticos coherentes, porque responden ms efectivamente a esos
condicionamientos econmicos.
El ao 1.984, ao de elecciones en Venezuela y Argentina, fue crtico para ambos pases. Sin
embargo Venezuela a diferencia de otros deudores latino americanos, posea elevadas
reservas monetarias internacionales que le permitieron acudir solo parcialmente al FMI, no
as Argentina que desde el principio mantuvo una tctica dilatoria de pago con el FMI y
tensas relaciones con los bancos internacionales.
Fue en ese ao 1.984 que Brasil, Colombia, Mxico y Venezuela, concretaron un prstamopuente de 300 millones de dlares para tratar de superar el diferendo que se produjo entre el
FMI y Argentina despus de la guerra de Las Malvinas.
La contradiccin entre las polticas cambiarias y de comercio exterior aplicadas hoy da en
Amrica Latina, y los principios propugnados por el FMI desaparecen a la luz de la prioridad
concedida a todos aquellos mecanismos capaces de favorecer al objetivo de las polticas de
ajuste, el cobro efectivo de la deuda externa por parte de los bancos internacionales.
En esta ltima dcada el FMI y el Banco Mundial han puesto en prctica ciertos cambios
estructurales.
En primer lugar: Se ha hecho nfasis en las estrategias de crecimiento de las exportaciones
como motor de crecimiento econmico.
En segundo trmino: se ha incentivado a los pases auxiliados por el FMI para que revisen sus
prcticas restructivas en materia de inversiones extranjeras con la intencin de liberalizar su
apertura y tratamiento en reas y formas de funcionamiento.
El FMI como acreedor de los pases que acuden a l, lo nico que desea es que stos pases
paguen sus deudas e intereses en los lapsos fijados, y es por ello que la estabilidad poltica y
social de esos pases deudores interesa sobremanera al Fondo.
BANCO MUNDIAL
III. EL BANCO MUNDIAL (B.M.)
En principio el Banco Mundial fue creado para cumplir con funciones de reconstruccin
postguerra, ms que funciones de desarrollo.
Los gobiernos de Norteamrica y de Gran Bretaa fueron los artfices de la creacin del
Banco Mundial.
Sin embargo, tras escasas funciones de apoyo a la reconstruccin, surgieron otras funciones
asociadas al crecimiento econmico de los pases subdesarrollados. Al principio el BM que
todava en la dcada de los 50 diriga la mayor parte de sus prstamos a los pases
desarrollados, a partir de los aos 70 concentr todos sus recursos en los pases
subdesarrollados.
Para esa poca los pases desarrollados comenzaron a ser de acreedores, a prestamistas
internacionales, ya que las economas de los diferentes pases Europeos y de Japn se haban
consolidado.
En las dcadas que vienen de los aos 70 a los 90, ha habido una constante presencia de los
pases subdesarrollados como miembros del Banco Mundial y del Fondo Monetario
Internacional. A Estados Unidos le ha interesado promover sus intereses nacionales a travs
de la ayuda exterior y en tal sentido se han creado organismos patrocinados por ese pas, que
tuvieron gran influencia en Amrica Latina: Export-Import Bank (Eximbank), Mutual
Security Administracin (MSA) Foreign Operations Administration, Internacional
Cooperation Administration, Development Loan Fund (DLF), Ley Pblica 480, Banco
Interamericano de Desarrollo (BID) y Agency for International Development (AID).

En 1.969 el Banco Mundial encarg a L.B. Pearson, Premio Nbel de la Paz, un informe
conocido como el Informe Pearson, el cual previno sobre la necesidad de redefinir las
funciones del Banco y volverlas ms atentas a los desequilibrios sociales internos y a la
marcha de la economa internacional, es por ello que el Banco Mundial ha venido
proponindose nuevas metas en materia de desarrollo econmico. Reflejo de esta nueva
tendencia se encuentra en las modalidades que adopt el restablecimiento del Dilogo NorteSur. La convocatoria hecha por Mc. Namara como Presidente del Banco Mundial, que
concret en 1.979 la formacin de una comisin que se encarg de formular un programa
para la integracin Norte-Sur fue por eso que Mc. Namara design para la elaboracin del
programa al ex-canciller adems Premio Nobel de la Paz, Willy Brandt, comenzando as a
convertir en un foro idneo para la concepcin y puesta en prctica de las principales
acciones en materia de relaciones econmicas internacionales al Banco Mundial.
Si bien Mc. Namara no logr mantener dicha Comisin en la rbita del Banco Mundial,
porqu el Dilogo Norte-Sur comenz a funcionar como un foro independiente, los
lineamientos de este foro, fueron muy semejantes a los propuestos por el Banco. El tema
central del Informe Brandt fue el "desarrollo internacional y sus categoras bsicas de
supervivencia, independencia y seguridad. El resultado del Informe Brand fue el
restablecimiento del Dilogo Norte-Sur. En enero del ao 1.982 se realizaron cambios en el
seno de la Comisin Brandt, todo ello para favorecer nuevamente el Dilogo Norte-Sur,
promoviendo la cooperacin de los pases desarrollados con los pases sub-desarrollados.
Actualmente el Banco Mundial es una institucin primordial, adecundose y desarrollando
sus funciones de acuerdo a los acontecimientos mundiales. Como vimos, en un principio el
BM fue el organismo que favoreci la reconstruccin post-guerra de los pases capitalistas.
Luego financi algunos proyectos de infraestructura para el proceso de crecimiento de los
pases sub-desarrollados, y finalmente el Banco asumi responsabilidades globales inherentes
a la crisis financiera mundial, en la cual los conflictos y soluciones de la cancelacin de la
deuda externa y contra el sub-desarrollo se enlazan con el problema de expansin de los
capitales financieros internacionales.
2) ORGANIZACION
a) Sistema de prstamos:
Al principio el Banco conceda solamente "prstamos por proyectos" para actividades
especficas (Dcada de los aos 50).
En la dcada de los aos 60, el Banco adecu el financiamiento de proyectos a programas de
ms largo plazo. Se implement el "prstamo a proyectos con base en programas",
propiciando el estudio de las realidades especficas de los distintos pases sub-desarrollados y
sus propios problemas.
En las ltimas tres dcadas se instituyeron los 'prstamos por programa", los cuales no se
vinculan a un determinado proyecto, instituyndose los prstamos para ajuste estructural, los
cuales pretenden superar asuntos macroeconmicos, sectoriales e institucionales de fondo.
Este tipo de prstamo procura "apoyar cambios especficos de poltica y reformas
estructurales, asistir a los pases en los costos de transicin de esos cambios y actuar como
catalizador de capitales externos" (1)

b) Fuentes de Recursos:
Al implementar el sistema de prstamos el Banco Mundial necesariamente tuvo que
modificar las fuentes de los recursos. Al principio los fondos se obtuvieron por medio de la
suscripcin de capital.
(1) Ernest Stern. "World Bank financing of Structural Adjustment incluido en IMF. Conditionality Ed. John WilliamsonWashington. 1.983. p.89

Al inicio del sistema de recursos, solamente un 2% del capital, se poda integrar en ORO o en
dlares, y estaba a la libre disposicin del Banco. Otro 18% del capital se integraba en
monedas de los respectivos pases miembros y los mismos sealaban los fines para su
utilizacin. El restante 80% del capital se estipulaba como fondo de garanta para las
operaciones externas y no eran recursos disponibles para prstamos.
Ya en estos ltimos aos el Banco Mundial se ha caracterizado por su papel como
intermediario en obtener fondos entre los bancos privados internacionales y entre los
gobiernos de los diferentes pases.
Esta forma de captar los recursos signific una adaptacin del Banco Mundial a los cnones
que rigen en la actualidad los mercados de los capitales privados. Hoy en da existe la
modalidad de emitir pagars descontados, los cuales son situados en los mercados financieros
internos de los Estados Unidos, son a corto plazo y estn sujetos a intereses variables. Otra
modalidad es la de las inversiones a un ao plazo, y con un tipo de inters superior al de las
letras del Tesoro de los Estados Unidos. Para contrarrestar un poco los efectos que se
producen por la variabilidad en las tasas de inters y los plazos ms reducidos, el Banco ha
iniciado la utilizacin de los intercambios de monedas (o Swaps), mtodo que permite la
transferencia de algunos de sus pasivos en dlares o monedas de menor costo, corriendo el
riesgo de la reevaluacin cambiarla.
Todo esto ha ayudado a modificar los mecanismos operativos del Banco, favoreciendo su
privatizacin, favoreciendo el acortamiento en los plazos y la elevacin de sus tasas de
inters y riesgos cambiarlos.
En fin, existe una clara integracin de la concepcin del FMI en el seno de la del Banco
Mundial (Cuadro N 3) sin desmedro de algunos matices que distinguen ambas posiciones.

Ambas instituciones comparten una doctrina que confa en las leyes del mercado para
alcanzar la estabilidad, as como en la modernizacin y el crecimiento econmico. El Banco
Mundial y el FMI abrieron camino para la mayor internacionalizacin de los pases
subdesarrollados y para la expansin de las empresas transnacionales en reas dinmicas de
sus economas.
El planteamiento terico-estratgico del Banco Mundial se constituye primariamente con
fundamento en un esquema circular de crecimiento sustentado en un proceso de
modernizacin de base industrial, el cual es alentado por capitales privados y extranjeros, a
partir de inversiones en obras de infraestructura bsica a cargo de los gobiernos.
Las polticas de estabilizacin o antiinflaccionarias, con sus normas de saneamiento en los
planos del comercio exterior, fiscal, monetario y salarial, estableceran las llamadas
condiciones de equilibrio para atraer el ahorro externo y fomentar el interno, en el marco del
libre funcionamiento de las leyes del mercado. En la prctica, este enfoque sirvi para
acentuar la internacionalizacin y la sujecin a los monopolios de ramas dinmicas de la
produccin de los pases subdesarrollados, especialmente aquellos que contaban con mayor
avance industrial relativo.
III.b) Banco Mundial:
Modalidades de los prstamos que otorga:
1) Volumen y concentracin;
2) Condiciones;
3) Polticas;
4) Condicionamientos.

Es importante conocer la poltica de prstamos del Banco Mundial (en especial hacia
Amrica Latina).
1) Volumen y concentracin de los Prstamos:
Como se puede observar en el cuadro N4 4, la cuanta de los prstamos que fueron aprobados
por el BM tuvo un crecimiento significativo a partir de la entrada de Mc Namara como
presidente del BM en el ao 1.968. En el perodo 1.963-1.983 el volumen de prstamos
aprobados fue ocho (8) veces mayor que en los primeros veinte aos de existencia del B.M.
En 1.944 se cre el B.M. para la reconstruccin de Europa y por ello se explica los grandes
recursos asignados a esa regin en los primeros aos. Pero a finales de los aos 50, el mundo
subdesarrollado obtuvo el 91 % de los recursos entre 1.958 y 1.985.
Amrica Latina desde un principio tuvo una importante participacin en los prstamos del
Banco Mundial, ya que absorbi casi una cuarta parte de los recursos aprobados por el BIRF
y la AIF (vase el mismo Cuadro 3) lugar "privilegiado, ya que un 42% de las colocaciones
de dicha institucin se vinculan a Amrica Latina.

NOTA:
/ Incluye Japn, Australia y pases socialistas de Europa Fuente: Informes Anuales del
Banco Mundial.
Para los recursos que se asignan a determinado pas, el B.M. exige que se cumplan ciertas
condiciones indispensables para la adecuada utilizacin de los fondos.
Esto significa que no necesariamente los prstamos aprobados llegan a hacerse efectivos.
2) Condiciones operativas de los prstamos:
Se refiere este punto a: costo, perodo de gracia y plazo de amortizacin.
La CR: adems de prstamos efecta inversiones en acciones. Establece requisitos semejantes
a los exigidos en los mercados financieros privados.
El BIRF: Es la principal fuente de recursos del B.M. para Amrica Latina, presta en
condiciones que tienden a equipararse con las brindadas en los mercados financieros
internacionales, ya que las tasas de inters aplicadas por ese organismo a los prstamos
otorgados en Amrica Latina, se han elevado siguiendo las pautas marcadas por las fuentes
privadas de financiamiento.

Por la dcada de los aos 80, el BIRF instituy un sistema de ajuste semestral de la tasa de
inters aplicada a sus prstamos aadiendo un margen de 0.50 al costo medio estimado con
base en una "cesta" de emprstitos calificados, y elevando a su vez de 1 % a 1.50% la
comisin inicial sobre nuevos compromisos.
El BIRF tiene tambin otras condiciones:
1) Que el pas sea capaz de cubrir los costos de operacin;
2) Que el pas cumpla con los servicios de la deuda;
3) Que aporte una contribucin razonable al financiamiento de su programa de inversiones,
ya que los proyectos de inversiones financiados por el BIRF exigen una contrapartida de
recursos nacionales, influyendo as, en el volumen y la composicin del gasto pblico
(corriente y de capital) y del crdito interno.
El BIRF generalmente restringe su participacin en un proyecto hasta el 25% de su costo, en
tanto que el restante 75% de los recursos proviene de fuentes privadas extranjeras y
nacionales. Cualquier proyecto aprobado por el BIRF, cualquiera que sea su destino
geogrfico y econmico, asegura una Tasa de Retorno (rentabilidad) equivalente a las tasas
vigentes en el mercado, que pueda financiar la expansin futura del proyecto, sin
comprometer el pago de la deuda y sus costos de operacin.
Los criterios de aprobacin de los prstamos del BIRF resultan, entonces, equivalentes a las
evaluaciones hechas por fuentes privadas de financiamiento, an cuando sus condiciones de
costo y plazo sean relativamente ms favorables.
Desde 1.983, las frmulas del Banco Mundial han sido ampliadas, en los proyectos de cofinanciamiento. Se han previsto 3 mecanismos.
El primero: (Segn el Informe Anual 1983 p.p. 40-41 Banco Mundial).
"El Banco, adems de otorgar un prstamos directo, puede tener una participacin inicial
entre el 10% y el 25% en un prstamo otorgado por un consorcio de bancos comerciales para
el mismo fin. Los plazos de vencimiento del B.M., son mayores que los del mercado.
Los reembolsos del prestatario se realizan primero a los prestamistas comerciales, hasta que
la parte con la cual hayan participado en el prstamo est totalmente pagada, posteriormente
se aplicaran ao tras ao, la amortizacin anual del Banco Mundial y a medida de que
suceda esta amortizacin, parte del Banco Mundial estara disponible para la venta a
prestamistas comerciales".
SIGLAS
FMI: Fondo Monetario Internacional;
B.M.: Banco Mundial;
CR: Corporacin Financiera Internacional;
BIRF: Banco Internacional de reconstruccin y Fomento.
Se caracteriza por los "sectores" a quienes destina sus fondos.
ESQUEMA:
a) Prstamos para la infraestructura:
1) Transporte;
2) Energa.
b) Prstamos para la industria;
c) Prstamos para la agricultura;
d) Prstamos para las necesidades bsicas.

4) Condicionamiento econmicos y polticos de los procesos de desarrollo.

Los condicionamientos del B.M. tienen un contenido econmico, lgicamente. Pero muchas
veces dichos intereses econmicos reflejan objetivos o intereses polticos, ya que es obvio
que existe una accin y una relacin recproca entre los acontecimientos polticos y la
situacin de cualquier pas y el Banco Mundial est muy atento a la situacin poltica de los
pases que soliciten su ayuda en la medida en que las perspectivas financieras y econmicas
de ese pas prestatario, se vean perjudicadas por la situacin de inestabilidad o incertidumbre
poltica.
Al principio en sus primeros 20 aos, el BM fue financiador de proyectos especficos, dando
apoyo a las polticas que permitan una ms libre circulacin de bienes y capitales a nivel
internacional.
Despus de terminada la Segunda Guerra Mundial, la posicin del BM fue ms agresiva.
Inicialmente el BM tuvo tres miembros socialistas, Polonia, Checoslovaquia y Yugoslavia,
sin embargo, en 1.946 cuando Polonia y Checoslovaquia solicitaron un prstamo, este les fue
negado, ya que en la poca exista enfrentamiento entre estos dos pases y los Estados
Unidos.
Como consecuencia de esto en 1.950 Polonia se retir del BM y Checoslovaquia fue excluida
con el argumento de que ese pas no haba integrado su cuota de participacin y solo despus
de que Checoslovaquia se alej de la influencia sovitica el BM le brind su apoyo, siendo
por muchos aos el nico pas socialista miembro del BM y del FMI.
A partir de los aos sesenta, los prstamos del BM se orientaron a proyectos encuadrados en
programas sectoriales claves.
En los ltimos quince aos (80-95) el BM se ha orientado en concentrar sus prstamos en los
pases subdesarrollados medianamente industrializados y ha ido creciendo su preocupacin
por los pases estrictamente pobres y agrcolas (Asia-Africa) ya que como hemos observado
existen connotaciones de orden poltico y social adems de las inquietudes econmicas.
a) Econmicamente el BM propende a un reordenamiento del sistema productivo
internacionalizado, apoyando la hegemona del capital financiero, transnacional;
b) Promueve la reestructuracin industrial y el retorno a un ciclo de exportaciones primarias
con alto contenido de recursos naturales y una fuerte dependencia de las inversiones financieras y el endeudamiento externo.
El fundamento de los procesos de internacionalizacin se basa en subordinar las estructuras
productivas nacionales al sistema mundial (polticas comerciales y de precios) y en afectar las
funciones econmicas del Estado a travs de la poltica de los gastos corrientes, de inversin
y de empresas pblicas.
En lo social, la crisis llev al Banco a desarrollar polticas preventivas, polticas que tuvieron
su impacto especfico en cuestiones y regiones estratgicas.
En relacin al mbito poltico, se destacan tres situaciones que se corresponden con distintas
zonas geogrficas y modos diferenciados de integracin al orden internacional.
Amrica Latina: Con motivo de la instauracin de regmenes socialistas en Amrica Latina la
preocupacin del BM super al mbito econmico y se transform en una preocupacin
eminentemente poltica. As vemos que en Brasil, Chile, Per y Argentina en la poca de
Goulart, Velasco Alvaradas, Allende, Ylia y Pern, se cort el apoyo financiero del Banco.
Ms recientemente, y en reas que Estados Unidos considera estratgicas para su seguridad
nacional, el BM ha comenzado a actuar movido por la preocupacin de su seguridad
nacional. Ej: Jamaica con Marily, Granada con Bishop.

Asia: En Asia existen asuntos de orden estratgicos para Estados Unidos, en lo que
llamaramos tambin sus "reas de seguridad nacional".
Este fenmeno tambin se ha venido planteando en ciertas zonas de Africa despus de que
Angola y Mozambique se independizaron para conformar un gobierno socialista. En Asia hay
un grupo de pases que son los "preferidos" del BM: Corea, Fidji, Malasia, Nueva Guinea,
Filipinas y Tailandia.
Pases Socialistas: Las consideraciones polticas del BM, lo han llevado a negar prstamos a
algunos pases socialistas (Vietnam). Sin embargo a China Popular y a Rumania el BM actu
eximindolos de ciertos requisitos formales, que para otros miembros son muy rigurosos, y
les concedi el prstamo solicitado. Hoy en da otros son los horizontes polticos de pases
que antes eran socialistas y hoy por hoy se han abierto hacia la democracia. Esto seguramente
influir en el momento en que alguno de estos pases, requiera apoyo del BM o cualquier
organismo internacional de apoyo econmico.
Venezuela: Razones para negociar con el FMI: ao 1995 (*) Podramos hablar de recesin,
dficit, falta de fondos de tesorera, de crisis en las instituciones financieras, crisis en las
empresas de seguros y problemas con la deuda externa (principalmente) como las razones de
peso para entablar un dilogo entre el gobierno venezolano y el Fondo Monetario
Internacional.
A finales del ao 1.995, el Ministro de Hacienda de Venezuela, Luis Ral Matos Azocar,
tuvo que recurrir a las negociaciones con el FMI, ya que al gobierno nacional le sera imposible cumplir con los compromisos de pago de su deuda externa.
Hubo dos factores importantes, que se unieron para mermar las divisas del Banco Central de
Venezuela: la deuda externa y el incremento desbocado de las importaciones por la va de la
sobrefacturacin.
Despus de casi dos aos y medio de control de cambio., la asignacin de las divisas se
sigui haciendo en base al monto y precio indicado por el importador.
En semejante condicin era muy difcil establecer la verdad de los precios. por parte de la
OTAC. Existiendo un dlar oficial a 170 bolvares y un dlar en el mercado negro a 240
bolvares por dlar, se estableci un mecanismo para defraudar al fisco y fue as como la
sobrefacturacin se "quedo" en el extranjero, permitiendo el auge de los bonos Brady.
(*) Tomado de la revista Zeta N4 1.056 - Autor: Alberto Noha. pgs. 8-9-10 y 11.

Todo esto, sumado al refinanciamiento de la deuda firmado por Carlos Andrs Prez, bajo
condiciones que Venezuela por muchos factores no pudo cumplir, para el ao 1.966
Venezuela estara francamente al borde de la quiebra a menos que el ministro de Hacienda
nos conduciera ante el FMI para un nuevo endeudamiento a travs del cual cancelaramos la
deuda vencida.
Venezuela aspirara a un crdito de siete mil quinientos millones de dlares para poder
afrontar la deuda de los prximos dos aos (96-97). As podramos reducir la salida de divisas
por amortizacin y servicios de la deuda externa a unos 3.5 miles de millones de dlares
anuales. Ya sabemos que a principios del ao 1.966, tendremos los primeros vencimientos.
Debemos recordar que el FMI no "presta" el dinero. Sus funciones son de poltica monetaria,
las cuales estn destinadas a estabilizar las monedas de los pases.
Es el Banco Mundial y los bancos privados quienes se encargan de los crditos. Con el FMI
suscribiremos otra carta de intencin, por lo cual el gobierno se comprometer o se sujetar a
polticas establecidas por el FMI a cambio del cual se nos otorgar un "flessing", que sera
como un "salvoconducto" para requerir los prstamos al BM, proceso este que se llevar por
lo menos los primeros seis meses del 1.996.

Aparentemente, todo indica que el FMI nos apoyar en esta ocasin, ya que ellos estn
satisfechos con la gestin de gobierno del Dr. Rafael Caldera: libre importacin privatizacin,
etc. En lo que no concuerdan es con el control de cambios, ya que esta medida ateno la fuga
de capitales, la cual se ha estado realizando a travs de los Bonos Brady y de la
sobrefacturacin de importaciones, limitando la entrada de fondos venezolanos a la banca
norteamericana. Los prstamos que tiene aprobados Venezuela por el BM ascienden. a un
monto de endeudamiento de 2.878 millones de dlares de los cuales se estn ejecutando
1.052 millones de dlares (cuadro N4 5). El resto forma parte de los saldos sin desembolsar
de los prstamos vigentes y de los prstamos pendientes.
El Informe anual del BM seala que el 25% de su financiamiento ser destinado a inversiones
en programas sociales.

Qu le recomienda el BM a Venezuela?
Recomienda la aplicacin de polticas y programas oficiales en materia fiscal y de
administracin tributaria, ya que los programas de estabilizacin tienen ms posibilidades de
xito cuando puede asegurarse la estabilidad social, a travs de medidas de proteccin social,
que integren los efectos de los programas de ajustes estructurales.
Entre los programas financiados por el BM en Venezuela que atienden al sector social figura
el de reforma de los servicios de salud, mediante el cual se pretende este servicio. El costo del
proyecto es de 108 millones de dlares y el aporte del BM es de 54 millones de dlares.
Otro de los proyectos, es el de Parques Nacionales, (a travs de Imparques). Se intensificar
la educacin, capacitacin y la integracin pblica en la esfera ambiental. El costo del
proyecto es de 955 millones de dlares y el BM aportar 55 millones de dlares.
Para el sector agrcola, Venezuela solicit recursos para la creacin de un nuevo servicio de
extensin agrcola pblica y descentralizacin para atender las necesidades de los agricultores
pobres que no son atendidos en la forma idnea.
El costo total de este programa es de 79 millones de dlares y el BM aprob un prstamo por
39 millones de dlares.
En fin, la poltica del BM se ha orientado hacia la mitigacin de la pobreza. Segn el Informe
del BM del ao 1.995, estas inversiones respaldan las actividades del BM.
La crtica del BM a Venezuela, es la del sistema basado en un tipo de cambio fijo,
sugirindose que debemos crear sistemas fiscales y monetarios que nos permitan reaccionar
sin demora ante los indicios de desequilibrios externos, ya que son los bancos los que deben
sobrellevar los cambios de la situacin financiera, y nos recomiendan implementar al
respecto un proceso de reforma con buena reglamentacin y una fuerte supervisin, ya que el
programa de inversin en Venezuela slo tendr xito si se garantiza la estabilidad social a
travs de la estabilidad poltica y econmica.

COMENTARIO
Al momento de realizar el presente trabajo, en noviembre de 1.995, las conversaciones entre
el gobierno venezolano y el FMI no haban concluido. An se estaba discutiendo el lapso de
tiempo que debera durar el control de cambio. Para el FMI y el BM este punto era y es una
piedra de tranca: hay que abolir el control de cambio. Sabemos que con ello vendra otra
rpida devaluacin de la moneda venezolana, y nuestro gobierno tratar de no ceder ante
todos los requerimientos exigidos. Lo cierto es que recurrir a estos organismos nos debilita
an ms, sin embargo en estos momentos, lamentablemente parece ser la nica opcin.
ANEXOS
RECORTE DE PRENSA (VENEZUELA, FMI Y BM)
El Carabobeo 16-11-951 pg. C-6
"El FMI tiene la mejor voluntad de ayudar a Venezuela en sus programas econmicos".
Caracas, noviembre 15 (REDACTA). El Fondo Monetario Internacional (FMI) "tiene la
mejor voluntad de apoyara Venezuela en sus programas, econmicos", declar este mircoles
el jefe de la misin de ese organismo financiero unilateral, Carlos Muiz.
El primer contacto de Carlos Muiz con los periodistas venezolanos, desde su llegada al pas
el pasado lunes, se hizo posible luego que los integrantes del grupo negociador del Fondo
sostuvieran una reunin tcnica con los miembros de la Junta de Administracin Cambiaria
(JAC), en la continuacin de sus encuentro con los organismos oficiales involucrados en los
programas macroeconmicos de la Agenda Venezuela.
-Cmo ve el FMI las perspectivas de ayuda a Venezuela?
"Nosotros estamos comenzando nuestras funciones tcnicas, y nosotros como institucin
siempre hemos tenido la mejor voluntad de apoyar a Venezuela en sus programas
econmicos; entonces, estamos conversando con el gobierno sobre las medidas y los
programas que ellos piensan ejecutar dentro de la Agenda Venezuela. Lo que nos anima,
dentro de esos objetivos, es ver en qu forma podemos ayudar a nivel tcnico", expres.
Muiz, a otra interrogante, dijo que las reuniones con el gobierno "son a nivel tcnico, porque
nosotros lo que queremos ver es lo que el gobierno quiere decir y, repito, en qu forma
podemos ayudar a esos objetivos".
"Esta semana continuamos las deliberaciones tcnicas y la prxima semana vamos a
conversar, a discutir con ms detalles los objetivos de poltica econmica", apunt Carlos
Muiz.
Acerca de que si desde ya el equipo negociador ha formulado algunas recomendaciones al
gobierno, como por ejemplo en materia cambiaria, el tcnico del FMI aclar que el grupo que
coordina "lo que hace es or las opiniones que tiene el gobierno sobre estos distintos temas".
Y sobre las apreciaciones que tiene el Fondo en torno al nfasis que hace el gobierno en
relacin a las medidas sociales compensatorias, Muiz manifest que "el gobierno est
primero, muy interesado en la parte social; continuar mejorando la parte social".
"Hay medidas de ajuste que tienen algn impacto en la poblacin, y el gobierno, entendemos
esta buscando como mejorar todos estos aspectos", coment.
Sin embargo, al insistrsele en el tema salarial, el negociador del FMI afirm que "eso no lo
hemos conversado, todava, con el gobierno".
Muiz asever, adems, que en las reuniones realizadas hasta el momento "ha habido
claridad en las cifras".

- Hay coincidencias en las cifras?

"Nosotros siempre manejamos las mismas cifras que tiene el gobierno y lo que hacemos es
analizarlas y darles algunas sugerencias de cmo mejorarlas" respondi.
En cuanto a que si el Fondo aceptara el planteamiento del Ejecutivo venezolano inherente a
la reduccin del dficit fiscal en un lapso de 3 aos, el representante del organismo aclar que
"eso no depende, en realidad, ni del Fondo ni del gobierno; depende mucho de cules son las
posibilidades de financiamiento y las posibilidades que tiene la economa".
- Pero, con estas reuniones ya el Fondo estara dispuesto a darle el apoyo a Venezuela?
"Nosotros estamos dispuestos a darle a Venezuela nuestra mejor asesora para que logre
mejorar sus condiciones econmicas", apunt Muiz.
Sobre la presentacin de un informe con los resultados de las reuniones por parte del equipo
negociador del FMI, Carlos Muiz inform que "depende de cmo vayan las
conversaciones".
Y, finalmente, las puertas del ascensor se cerraron en el pent house del edificio Bancor, sede
de la JAC. Y despus otra reunin en el Seniat.
SAMUEL WILHELM
Por su parte el coordinador de la JAC, Samuel Wilhelm, calific la reunin sostenida con los
integrantes de la misin del FMI como "muy tcnica".
"No hubo ninguna discusin de tipo conceptual; se bas, prcticamente, todo el tiempo,
hablando sobre cifras, presupuestos, etc. cifras sobr importaciones de estado de deuda
privada externa y las condiciones en que se estaban pagando. No hubo nada en particular"
expres.
Neg Wlhelm que los negociadores del FMI hayan hecho alguna referencia al actual sistema
cambiario o a la escasez de divisas a nivel de la JAC, "y", en realidad, no se hizo ningn
comentario sobre esto; nicamente se discutieron cifras y procedimientos, sistemas para
accesar, llegar a los fondos del Banco Central de Venezuela (BCV).
Economa Hoy. Caracas 24-11-951 pg. 12
"FMI sugiere al Gobierno reorientar los programas sociales"
El gasto social ha incrementado su proporcin dentro del presupuesto, pero el mismo se ha
reducido en trminos reales, segn informacin suministrada por una fuente oficial.
En este sentido, los recursos asignados a la atencin de servicios sociales bsicos han
disminuido dramticamente, manifestndose una cada del 40% y del 30% en educacin y
salud, respectivamente.
La notable reduccin de los ingresos per cpita de los recursos del sector pblico dedicados a
los servicios de atencin mdica y educacin es la causa fundamental del deterioro.
Adicionalmente, tcnicos del Gobierno observan problemas administrativos en la gestin de
tales servicios, lo que conduce a que los escasos recursos asignados presenten resultados
insuficientes, afectando tanto la eficiencia como la equidad de la intervencin pblica en
estas reas.
Estos aspectos han sido cuestionados por la misin tcnica del Fondo Monetario
Internacional (FMI), que -segn informaciones recientes- sugiri al Gobierno reorientar los
programas sociales compensatorios y acreditarles mayores recursos.
Segn se pudo conocer, los tcnicos del FMI argumentaron que la recuperacin del desarrollo
social requiere, en primer lugar, restablecer los equilibrios macroeconmicos bsicos con el
objeto de reducir las tasas de inflacin y el desempleo. Esto permitira no slo disminuir la

incidencia de la pobreza y mejorar la distribucin del ingreso, sino liberar recurso del sector
pblico que actualmente se dedican a programas compensatorios para mitigar la pobreza y
dedicarlos a la necesaria expansin y mejoramiento de los servicios sociales.
No obstante, la estabilidad macroeconmica no es una condicin suficiente para mejorar la
situacin social. En este sentido, se hace necesario una reforma del sector pblico que
permita, en primer lugar, incrementar fondos para educacin y salud; y, en segundo lugar,
mejorar la gestin de estos servicios.
Se requiere transformar las estructuras de gastos que conducen a excesos de burocratizacin,
lo que va en perjuicio del servicio mismo. Los gastos estn repartidos en la administracin
central para el personal, en detrimento de los gastos especficos en los sectores de educacin
y salud.
El FMI recomienda mejorar la distribucin de los servicios a travs de su focalizacin hacia
los grupos sociales, geogrficos o por estrato socioeconmico con mayor necesidad de
atencin social. De acuerdo con la fuente consultada, se debe convertir la educacin media
vocacional en el primer objetivo de expansin educativa. Asimismo, en el rea de salud se
debe optimizar la administracin de los servicios.
Sin embargo, el mejoramiento de los ndices sanitarios no slo requiere del gasto en salud
pblica, sino en la infraestructura que los sostiene. Son los gastos en actividades econmicas
los que han reducido su participacin en el presupuesto a expensas del incremento de las
partidas dedicadas al servicio de la deuda y los dficit de las empresas pblicas.
Economa Hoy. Caracas 24-11-95
"Deuda y Gasto Corriente"
Entre las medidas macroeconmicas que se han planteado en el contexto de las negociaciones
con el Fondo Monetario Internacional y que forman parte de la "Agenda Venezuela", se
cuenta la reduccin del gasto corriente fiscal -en forma escalonada- para propender a un
equilibrio fiscal en el ao 98.
Es sabido que esta categora de gastos, aparte de presentar una gran concentracin en
contados ministerios por su naturaleza se vincula operaciones y procesos rutinarios que muestran un gran componente inercia y permanente. Es as que, por su extensin, amplitud y
complejidad en sus asignaciones, usualmente son los ltimos gastos que sufren recortes. Los
primeros de la lista, a menudo son los de inversin, compuestos principalmente por
asignaciones a programas de variada ndole y proyectos de infraestructura. En otras palabras,
se elige la segunda opcin bsicamente porque sus aplicaciones son fcilmente identificables
y porque sus efectos, en el deterioro del capital social, slo se aprecian posteriormente, tal
vez en otros perodos presidenciales. Llama la atencin, no obstante, la rigidez y artificialidad
de la escala de reduccin propuesta. En particular, el objetivo es reducir el 15%, 10% y 5% el
gasto corriente para los aos 96, 97 y 98, respectivamente. Esto ltimo motiva a pensar la
inexistencia de un programa que sustente la modalidad de la reduccin presupuestaria. Al
parecer, se tratara de una poda indiscriminada, es decir, sin atender a una necesaria
racionalidad, que agregue algo de fineza al proceso y no se convierta en un descabezamiento
atolondrado de las estructuras administrativas actuales. No olvidemos que semejante modus
operandi slo trae desconfianza y reticencias que obstaculizan la poltica fiscal. En otras
palabras, si la acumulacin de gastos corrientes no siempre se efecto en forma planificada,
con un norte y unos objetivos claros, hagamos un esfuerzo para que su desmontaje no genere
anarqua y parlisis de los principales servicios pblicos.
Habra que aadir, sin embargo, que el principal cuello de botella no reside, principalmente,
en la estructura de gastos corrientes, sino en la pesada carga de la deuda pblica, sobre lo cual

nada se ha dicho claramente, en el marco de las negociaciones. A saber, la renegociacin de

la actual deuda reestructurada (en el universo de los bonos Brady), la estructuracin de la
deuda no titularizada y las exigencias sobre el mercado de capitales interno y externo para el
financiamiento de la deuda pblica interna.
En fin, esperamos por una desatirculacin inteligente y programada de los procesos
burocrticos y por un tratamiento realista y consecuente con el saneamiento de las finanzas
pblicas y con la reactivacin de la economa.
Economa Hoy. 27-11-95 Cabimas
"BM: Venezuela no ha desembolsado $ 904 millones por prstamos"
El Banco Mundial (BM) admite que debe adaptarse a los rpidos cambios de la nueva
economa mundial, adecuando sus actividades a las distintas necesidades de los pases. De
esta manera, el organismo internacional reacondicionara las exigencias de sus prstamos y
los requisitos, los cuales, segn el Gobierno venezolano, son engorrosos y dificultad la
agilidad con la que se realizan los desembolsos.
De acuerdo con el Informe Anual de 1995 realizado por el BM, se indica que en el mundo
hay una cantidad mayor de pases capaces de atraer flujos de capital externo privados. En este
caso, la funcin principal del banco es prestar asistencia para la gestin del cambio y asegurar
la existencia de marcos financieros e institucionales slidos y contribuir al logro de la
integracin social mediante el apoyo a la salud, la educacin y las redes de proteccin social.
El total de los flujos netos destinados a financiar programas en los pases de Amrica Latina
se ha duplicado con creces durante los ltimos cinco aos, en tanto que los flujos financieros
privados se han cuadruplicado, indica el informe. Por quinto ao consecutivo, la transferencia
de recursos de los pases desarrollados hacia los que estn en vas de desarrollo alcanz un
nivel que se estima en 227.000 millones de dlares, lo que representa un aumento de 13.000
millones dlares con respecto a 1993.
Este incremento se debe, en parte, a la eficiencia del proceso de desarrollo, y obedece a
varios factores como la liberacin de la economa en nmero creciente de pases, el renovado
nfasis puesto en los mercados privados de bienes y servicios, y las tasas respetables de
crecimiento econmico que se registraron en muchas naciones en desarrollo.
Este balance realizado por el BM pone en evidencia que Venezuela no es uno de los pases
que han adecuado su poltica econmica a los parmetros que manejan algunas naciones del
continente americano. En consecuencia, el saldo de los prstamos vigentes que an no han
sido desembolsados alcanzan 904 millones de dlares. El total de la cartera de Venezuela
asciende a 2.878 millones de dlares, de los cuales existen prstamos pendientes por el orden
de 1.826 millones de dlares, lo que significa el 1,48% del total de prstamos del BM por
desembolsar.
Continua explicando el informe que a pesar de la inestabilidad de los flujos de capital
extranjero, observada a principios de 1995 en toda la regin, la inversin internacional directa
no se vio muy afectada en esos pases. Se estima que en 1994 llegaron a los pases 80.000
millones de dlares.
En las ltimas cinco dcadas el ingreso medio per cpita de los pases en desarrollo se ha
duplicado; el Producto Interno Bruto (PIB) de algunas naciones se ha quintuplicado, y la
esperanza de vida ha aumentado ms del 50%. Se ha producido una "revolucin verde" en
Asia Oriental; en Amrica Latina se ha superado en gran medida la crisis de la deuda, y en
Africa se ha registrado una mejora en materia de alfabetizacin y salud.
Si bien 25 pases se han 'graduado", o sea, han dejado de depender financieramente del BM,
la Repblica de Corea fue la primera que, de recibir slo financiamiento en condiciones
concesionarias de la Asociacin Internacional de Fomento (AIF), pas a ser donante y dej

de reunir condiciones para recibir financiamiento del BM. Hasta el momento, el total de
miembros del BM son 178.
El informe del BM seala que para la eficacia de la ayuda es preciso que exista una
colaboracin ms estrecha entre pases receptores, organismos internacionales y donantes. Es
esencial que los pases cuenten con polticas econmicas internas adecuadas que se ajusten a
la situacin local; una slida capacidad administrativa e institucional, y es fundamental el
compromiso de los gobiernos en fomentar el sector privado y fortalecer al sector pblico.
El Carabobeo Nov. 1995
(El Presidente Caldera en entrevista especial a Venevisin)
"A Tcnicos del FMI slo les interesa el problema Monetario, Pero no el Social"
Caracas, noviembre 27 (REDACTA).- A m no me indigna que me ataquen porque tengo 50
aos soportndolo de todas formas y de toda ndole, pero s me indigna que traten de quitarle
al pas, la voluntad de superar la situacin crtica que estamos viviendo.
As lo seal, el Presidente de la Repblica Rafael Caldera, al conceder una entrevista
especial al periodista Edgardo De Castro, de Venevisin, en la residencia presidencial La
Casona.
Aadi que el Gobierno Nacional tiene que ir al Fondo Monetario Internacional (FMI), pero
la base de las conversaciones ser la Agenda Venezuela, por que la nacin la conozco yo
mucho ms que el seor Michael Camdessus, aunque respeto sus conocimientos tcnicos.
Los tcnicos del FMI son personas muy capacitadas, pero tienen una visin limitada de la
globalidad, porque solamente les interesa el problema monetario, el problema cambiario y no
consultan muchas veces el entorno social para determinar la etiologa de los distintos pueblos.
Realmente si no hubiramos tenido la crisis del sistema bancario en 1994, no hubiera habido
necesidad de recurrir al FMI y algunos venezolanos no llegan a medir en toda su extensin
este problema que quebr a la mitad de los bancos y afect el monto de los depsitos en
equivalencia al 16.6 por ciento del Producto Internacional Bruto (PIB).
Sin embargo no se dan cuenta que tres millones y medio de venezolanos, recuperaron sus
ahorros de toda la vida, por los auxilios que se les dio a los bancos donde haban depositado
su dinero, pero que sus directivos se llevaron al extranjero. Los banqueros corruptos
presentaron una falta de liquidez, utilizando las artimaas de los balances maquillados y
alterados.
El pas otorg un billn de bolvares haciendo un enorme sacrificio, para poder cumplir con
los ahorristas y ahora slo tenemos los activos que tampoco los vamos a vender a precio de
gallina flaca, porque la nacin necesita recuperar parte de ese dinero que entreg. Los bancos
ahora tendrn que pagar a Fogade el 2 por ciento de los depsitos que tienen, que son 100 mil
millones anuales, lo que indicara que al cabo de 10 aos podra recuperarse este billn de
bolvares.
La economa venezolana est sujeta a tres elementos fundamentales:
1.- El peso de la deuda externa que se hace ms grave a medida que pasa el tiempo, 2.- La
corrupcin del sector pblico y privado, y 3.- la crisis bancaria.

BIBLIOGRAFIA
TEXTOS:
1.- Fondo Monetario Internacional y Banco Mundial. Samuel Lichtersztejn (Mnica Baer.
Editorial Nueva Sociedad.
2.- Economa para no economistas Hague/Stoiner
Editorial Aguilar.
3.- Y qu hace el dlar? Andre Kostolany. Editorial Planeta.
INFORMES Y REVISTAS:
4.- Informes Anuales del Banco Mundial e Informes del CFI.
5.- Revista Zeta N 1056
Informe Econmico pags. 8-9-10 y 11 por Alberto Nolia.
DIARIOS:
6.- El Carabobeo
7.- Economa Hoy
8.- El Universal
9.- El Nacional