SEMINARIO INTERNACIONAL

La crisis Global de 2008-2010. Respuestas en las Amricas y el Este Asitico.

11 y 12 de julio de 2011. Sala del Consejo Acadmico, UAM-Xochimilco.

MALASIA:
CRISIS INTERNACIONALES
Y CAMBIOS ECONMICOS ESTRUCTURALES
Juan Jos Ramrez Bonilla
Ante la crisis de 1997-1998, los gobiernos del sureste asitico adoptaron medidas de
poltica econmica diferenciadas: el de Singapur fue capaz de prevenir el impacto inicial de la
crisis financiera, pero no pudo substraerse a la recesin regional; los de Indonesia, Filipinas y
Tailandia se vieron obligados a aceptar los programas de ajuste estructural impuestos por el FMI;
su recuperacin fue ms lenta de lo previsto y, en el caso particular de Indonesia, la aplicacin
del programa del FMI estuvo en el origen del desfondamiento del rgimen poltico de Suharto.
El gobierno de Malasia, del 2 de julio de 1997 al 30 de septiembre de 1998, sigui los
lineamientos del FMI, pero sin recurrir al programa de ayuda financiera del mismo; el resultado
fue la profundizacin de la crisis; sin embargo, a partir del 30 de septiembre puso en prctica
medidas para regular los flujos de capitales forneos y para allegarse recursos financieros frescos
mediante la repatriacin obligada de capitales denominados en ringgits y colocados en el
extranjero; en el lapso de un trimestre logr estabilizar los indicadores macroeconmicos y sentar
las bases para la recuperacin. sta, no obstante, se ha visto perturbada, primero, por la recesin
global de 2001 derivada de las dificultades existentes en la economa estadounidense y, durante
2009, por la crisis financiera global (CFG) de septiembre de 2007.
Si bien es cierto que el principal cometido de nuestro trabajo es analizar el impacto de la
CFG sobre la economa de Malasia as como las medidas anticrisis ms importantes adoptadas
por el gobierno malasio, tambin nos interesa destacar aquellos cambios estructurales
experimentados por la economa malasia como consecuencia de un entorno internacional que
durante los ltimos doce aos ha sufrido tres crisis profundas. As, en la primera parte del trabajo,
mostramos que el contexto internacional ha provocado dos cambios importantes en el desempeo
de la economa de Malasia. El primero de ellos se produjo en el rgimen de crecimiento de la
economa de Malasia; en efecto, durante los aos previos a la crisis asitica de 1997, las tasas de
crecimiento real del PIB se acercaban al 10% en promedio anual; si bien es cierto que la
recuperacin postcrisis fue rpida, con la recesin global de 2001, esas tasas se ubicaron
alrededor del 7%, en promedio anual, durante 2002-2008. Quedara por ver si, como
consecuencia de la CFG y de la competencia de los productos chinos en los mercados de
Calzada del Hueso 1100, Col. Villa Quietud, Delegacin Coyoacn, C.P. 04960, D.F. Mxico.

exportacin de Malasia, la nueva recuperacin permitir mantener este ritmo de crecimiento,

considerado por las autoridades malasias, como el mnimo posible para alcanzar los objetivos
sociales del sistema de planeacin nacional. El segundo cambio estructural experimentado por la
economa malasia tambin fue una consecuencia de la crisis asitica de 1997 y fue reforzado por
la recesin global de 2001; se trata de la disminucin de la dependencia comercial de Malasia con
respecto a los pases desarrollados, en general, y a Estados Unidos, en particular.
En la segunda parte, sobre la base de las opiniones de analistas internacionales,
consideramos que los dos principales canales de transmisin [del stress financiero de las
economas avanzadas hacia las denominadas economas emergentes] identificados en la literatura
[especializada] son los canales comerciales y financieros,1 nos concentramos sobre el
comportamiento de las exportaciones y de los flujos de inversin extranjera directa destinados a
Malasia. En materia de comercio exterior, destacamos que la drstica cada de la demanda
externa se produjo de manera diferida: primero en Estados Unidos; luego, en Europa; y,
finalmente, en Asia del Pacfico. Si bien es cierto que el desempeo de las exportaciones fue
negativo como consecuencia de la CFG, tambin lo es que el efecto no fue tan grande debido a
los mecanismos que hicieron posible diferir el impacto y a la reduccin de la dependencia de los
mercados de Estados Unidos y de Europa. En materia de flujos de IED, se produjo un fenmeno
anlogo: mientras se reducan los flujos provenientes de Amrica del Norte y de Europa, se
incrementaban los originarios de Asia del Pacfico; aunque ms tarde, cuando la CFG tambin
alcanz las economas asiticas, los flujos de IED tambin se redujeron. De cualquier manera, la
mayor vinculacin comercial y financiera de Malasia con las economas asiticas del Pacfico ha
amortiguado los impactos de la CFG.
En la tercera parte del texto, analizamos las medidas anticrisis adoptadas por el gobierno
de Malasia. Esas medidas las dividimos en dos grupos. El primero esta compuesto por los
mecanismos de regulacin econmica adoptados por el gobierno de Malasia durante la crisis
asitica de 1997 e institucionalizados a partir de entonces. Tales mecanismos permitieron
mantener estable los mercados financieros domsticos y evitaron la adquisicin de valores
txicos susceptibles de extender la CFG de manera directa sobre la economa malasia. El
segundo grupo de medidas est compuesto por los paquetes de estmulos econmicos del 4 de

Ravi Balakrishnan, Stephan Danninger, Selim Elikdag & Irina Tytell: The Transmission of Financial Stress from
Advanced to Emerging Economies; IMF Working Paper WP/09/133; IMF, Washington, D.C.; junio de 2009; p. 4.

noviembre de 2008 y del 10 de marzo de 2009; destacamos, sobre todas las cosas, el carcter
eminentemente social de las medidas anticrisis; carcter comprensible cuando se tiene en cuenta,
ms all de los criterios puramente tcnicos de las polticas econmicas, la funcin social del
gobierno, en general, y las tensiones sociales que trabajan en permanencia la sociedad malasia, en
particular.
En resumen, el gobierno de Malasia vuelve a mostrarnos, de manera heterodoxa, que
para afrontar de manera eficiente las dificultades derivadas de la economa global o de la
domstica, las recetas generales son insuficientes y, a veces, hasta un estorbo; lo importante es
definir el carcter, social o tcnico, de las polticas, para precisar, en funcin de dicho carcter,
los objetivos y los medios necesarios para alcanzarlos.
1. MALASIA: CAMBIOS ECONMICOS ESTRUCTURALES DERIVADOS DE LAS
CRISIS INTERNACIONALES RECIENTES
En 1997, algunos analistas calificaban la crisis asitica como la primera crisis del siglo
XXI; con ello, sealaban que la economa global, organizada sobre la base de la superacin de las
fronteras nacionales, experimentaba su primera crisis. A ese diagnstico, Mahathir bin Mohamed,
entonces primer ministro de Malasia, respondi indicando que, ms bien, se trataba de una crisis
regional y que, careciendo de medios para intervenir en el mbito supranacional, su gobierno tan
solo poda aislar la economa malasia mientras pasaba la tormenta y estabilizaba la economa
malasia.
En el fondo, el diferendo dejaba entrever dos concepciones sobre el orden econmico
internacional surgido despus del fin de la guerra fra; la primera de ellas pregonaba una
economa mundial sin fronteras nacionales, dominada por una nica superpotencia; la segunda,
por el contrario, pona nfasis sobre los cambios inducidos en el orden econmico internacional
por los bloques econmicos de Europa y de Amrica del Norte recin constituidos, al mismo
tiempo que abogaba por la formalizacin jurdica de la integracin econmica de facto
experimentada por los pases de la regin asitica del Pacfico desde 1985.
Los hechos confirmaron la validez del juicio del exprimer ministro malasio: se trat de
una crisis basada en las formas peculiares de organizar la produccin capitalista en las economas
asiticas; entre esas peculiaridades destacaba la dimensin regional de la produccin, de los
circuitos comerciales y de los flujos financieros. An en ausencia de marcos regulatorios
gubernamentales, en Asia del Pacfico, funcionaba un complejo econmico integrado en la escala
3

regional. Con ello, la concepcin de la globalizacin como la superacin de las fronteras

nacionales por los procesos econmicos adquira un matiz importante: ante el empuje de las
fuerzas del libre mercado, mediante los acuerdos comerciales preferenciales, los gobiernos
extendieron su mbito de influencia a las reas geogrficas cubiertas por tales acuerdos; dicho de
otra manera, extendieron las fronteras de los territorios nacionales a espacios regionales tan
amplios como lo permita el nmero de gobiernos participantes en los acuerdos comerciales.
Grfica 1

MALASIA 1990-2010:
TRES CRISIS Y DOS PAUTAS DE CRECIMIENTO
56.00

12.00

8.00
52.00

6.00
4.00

50.00

2.00
48.00
0.00
46.00

-2.00
-4.00

44.00

Tasa anual de crecimiento real del PIB

X destinadas a Asia del Pacfico, como % del valor de las X

totales

10.00
54.00

-6.00
42.00
-8.00
40.00

-10.00
90 - 00

91 - 01

92 - 02

93 - 03
X a AP 90-00

94 - 04

95 - 05

X a AP 00-10

96 - 06

97 - 07

PIB 90-00

98 - 08

99 - 09

00 - 10

PIB 00-09

En ese sentido, la crisis asitica de 1997-1998 fue la primera crisis de la economa

determinada por la lgica de los complejos econmicos regionales. Siendo una de las economas
centrales del complejo regional del Pacfico asitico, la de Malasia fue la ms afectada por la
crisis; en efecto, la grfica 1 muestra que, durante 1990-1996, las tasas de crecimiento real del
PIB oscilaron entre el 9.0% y el 10.0%; en 1998, durante la fase ms lgida de la crisis, la tasa
descendi hasta -7.4%. Gracias a la estabilidad macroeconmica mantenida por las autoridades
hasta la crisis y a las medidas adoptadas por la administracin Mahathir para contener la
especulacin en los mercados cambiarios y financieros as como para repatriar capitales malasios
colocados en el exterior, la economa malasia fue estabilizada rpidamente y el PIB volvi a
crecer con tasas de 6.14% y 8.86%, en 1999 y 2000.
Un aspecto complementario del desempeo del PIB es el comportamiento de los
indicadores del comercio exterior de Malasia; en efecto, la grfica 1 muestra que, durante 19901997, las exportaciones malasias tendan a incrementar su dependencia de la demanda
4

extrarregional; esa dependencia se exacerb, como consecuencia de la crisis asitica, durante

1998 y 1999. Dado que el gobierno de Mahathir bin Mohammad consideraba necesario contar
con instrumentos de intervencin gubernamental en la escala regional para contener una crisis de
carcter regional, ante la ausencia de dichos mecanismos, opt por reorientar las exportaciones
malasias hacia la regin asitica del Pacfico, para limitar los efectos perniciosos de la dinmica
econmica global y para hacerlas ms manejables mediante los acuerdos intergubernamentales de
cooperacin econmica; as, durante los primeros ocho aos de la dcada del 2000, las
exportaciones malasias indican una tendencia hacia la concentracin sobre los pases de dicha
regin, en contraste con lo sucedido durante la dcada anterior.
Los hechos posteriores dieron la razn al gobierno malasio, pues con esa nueva pauta
basada en una mayor dependencia de la demanda regional, la economa malasia qued menos
expuesta a las crisis extrarregionales subsecuentes. Durante 1999 y 2000, las economas de Brasil
y de Rusia experimentaron sendas crisis, con impactos ms o menos severos sobre la economa
global; sin embargo, todava fueron crisis de viejo cuo, de economas nacionales; de all que el
sistema global haya podido recuperarse con cierta rapidez y que los efectos sobre las economas
asiticas del Pacfico hayan sido mnimos.
Sin embargo, en 2001, despus de una dcada de crecimiento sostenido, la economa
estadounidense entr en una fase recesiva; dada la posicin central de los Estados Unidos en el
sistema econmico mundial, la crisis indujo la recesin de las economas tanto del rea de Libre
Comercio de Amrica del Norte como de aquellas con fuertes nexos con la estadounidense; tal
era el caso de la mayor parte de las economas del Pacfico asitico. Esta vez, no obstante, debido
a la menor dependencia de la estadounidense, la economa malasia evit la recesin, aunque no
una contraccin severa; pues, como muestra la grfica 1, en 2001, la tasa de crecimiento real del
PIB apenas fue de 0.5%.
De nueva cuenta, las fortalezas macroeconmicas y las polticas gubernamentales
anticclicas permitieron una recuperacin rpida de la economa; as, en 2002, la tasa de
crecimiento real del PIB fue de 5.4%; pese a la incertidumbre global, la economa malasia creci
con un ritmo que oscil entre el 6.8% (2004) y el 4.6% (2008) hasta antes de resentir los efectos
de la crisis financiera global (CFG) de septiembre 2007.
Como veremos ms adelante, los mecanismos de difusin de la CFG retardaron los
efectos sobre las economas asiticas del Pacfico, en general, y, en particular, sobre la economa
5

malasia. Por ahora, basta con sealar que dichos efectos empezaron a ser resentidos hasta el
cuarto trimestre de 2008, cuando la tasa trimestral anualizada del crecimiento del PIB se situ en
0.1%; durante los tres primeros trimestres de 2009, las tasas fueron negativas: -6.2%, -3.9% y 1.2%. Para calificar una recesin, una economa debe registrar tasas de crecimiento negativas
durante tres trimestres consecutivos; sobre la base de este criterio y como consecuencia de los
efectos retardados de la CFG, la economa malasia experiment la segunda recesin derivada de
la lgica de los bloques regionales, aunque esta vez se trataba de los efectos de una crisis
originada en uno de los bloques extrarregionales.
En todo caso, en el cuarto trimestre de 2009, el crecimiento del PIB fue de 4.4% y
durante los dos primeros trimestres de 2010, ya apuntaba hacia una nueva recuperacin rpida,
con tasas del 10.1% y del 8.9%. Sobre la base de este desempeo, los analistas del Malaysian
Institute of Economic Reaserch (MIER) consideran que, en 2010, el crecimiento anual ser de
6.5%. Para 2011, las expectativas del MIER son menos halageas, pues pronostican un
crecimiento de tan solo el 5.2%.2
De cumplirse estas predicciones, podemos concluir que la crisis asitica de 1997-1998
constituye un parteaguas en el crecimiento econmico de Malasia. En la fase precrisis, la grfica
1 muestra un patrn de crecimiento real acelerado, con tasas que oscilaban entre 8.9% (1990) y
10.0% (1996). En la fase post-crisis, con el desarrollo de los bloques econmicos regionales y
con las crisis globales de 2001 y 2007, el ritmo de crecimiento sigui siendo rpido, pero con
tasas que oscilaron entre un mnimo de 5.3% (1995) y un mximo de 6.8% (1994). Dados los
pronsticos para 2010 y 2011, la CFG tambin parecera contribuir a consolidar esta nueva pauta
de crecimiento rpido.
En trminos generales, los rasgos novedosos de esta pauta de crecimiento son dos: por un
lado, y como veremos en las secciones subsecuentes del presente trabajo, la mayor dependencia
de la economa malasia de la demanda y de los recursos financieros de la regin asitica del
Pacfico; por el otro, el surgimiento de China como un actor econmico regional de primer orden;
la funcin econmica de China es bivalente, pues su crecimiento acelerado ha permitido mitigar
el impacto de la CFG sobre las economas de Malasia y de la regin asitica del Pacfico al
mismo tiempo que ha desplazado una parte significativa de las exportaciones de esos pases de
los principales mercados globales.
2

MIER: Malaysian Economic Outlook; 19 de octubre de 2010; http://www.mier.org.my/outlook/

De cualquier forma, la CFG ha sido en factor extrarregional que ha contribuido a una

mayor cohesin del complejo econmico de la regin asitico del Pacfico; el cual, dicho sea de
paso, ha transitado hacia su formalizacin mediante acuerdos comerciales preferenciales
establecidos entre los gobiernos de la regin.3 En la siguiente seccin del presente trabajo,
analizaremos los principales mecanismos de difusin de la CFG as como los impactos de la
misma sobre el desempeo de las exportaciones de Malasia as como los flujos de inversin
extranjera directa (IED) destinados a la economa Malasia; as mismo, destacamos un rasgo poco
estudiado por los analistas internacionales: la mayor vinculacin comercial y financiera de
Malasia al complejo econmico regional del Pacfico asitico; esa mayor vinculacin no solo ha
sido la resultante de las dos crisis globales de la primera dcada del siglo XXI, tambin ha
servido como elemento amortiguador de los efectos de la CFG.
2. LA CFG: MECANISMOS DE DIFUSIN E IMPACTO EN MALASIA
En el caso de Malasia, una de las principales experiencias derivadas de la crisis asitica de
1997 ha sido la regulacin del sistema financiero, tanto durante la fase ms lgida de la crisis
como durante la de recuperacin. Con dichas regulaciones, el banco central (Bank Negara
Malaysia, BNM) logr evitar una exposicin riesgosa de la economa asitica a los procesos que
difundieron la crisis del sector inmobiliario estadounidense a las economas europeas; con todo y
ello, el BNM tuvo particular cuidado en no afectar excesivamente el mercado de valores; as la
exposicin a los prstamos forneos ha sido mantenida en un [nivel] mnimo y los crditos
incobrables (non performing loans), como proporcin de los activos nacionales, han sido de los
ms bajos registrados entre las economas asiticas.4 En ese marco, los analistas del Programa
para el Desarrollo de la Naciones Unidas consideran que los efectos de la CFG se difundieron
bsicamente mediante tres mecanismos: la contraccin de la demanda por las exportaciones
malasias, la degradacin de los precios de algunas materias primas como la palma de aceite as
como la disminucin de los flujos de inversin extranjera directa (IED).5 El segundo mecanismo
es tan solo una modalidad del primero, as, podemos considerar que, en sentido estricto, la
3

Entre esos acuerdos destacan: los Acuerdos de Asociacin Econmica de Japn con ocho de los siete gobiernos de
la ASEAN; la ASEAN Free Trade Area y el ASEAN-China Free Trade Agreement, ambos en operacin desde el 1
de enero de 2010; el acuerdo comercial China-Taiwan negociado en el transcurso de 2010.
4
Mahani Zainal Abidin & Rajah Rasia: The Global Financial Crisis and the Malaysian Economy: Impact and
Responses; United Nations Development Program, Institute of Strategic and International Studies, Universiti
Malaya; Kuala Lumpur, Noviembre de 2009; p. 9.
5
UN Development Program: UNDPs Response to the Global Economic Crisis, Malaysia; UNDP; s.f.; p. 1.

contraccin de la demanda externa y la disminucin de la IED fueron los principales medios a

travs de los cuales se difundi la CFG en Malasia. Esta segunda seccin, en consecuencia, est
abocada a analizar el comportamiento tanto de las exportaciones como el de la IED.
2.1. El comportamiento de las exportaciones malasias
2.1.1. Los cambios estructurales en los mercados de destino de las exportaciones
El cuadro 1 muestra la estructura de las exportaciones totales de Malasia, de acuerdo con
las cuatro principales regiones de destino: Asia del Sur Este, Asia del Este, Amrica del Norte y
la Unin Europea. El primer aspecto sobresaliente consiste en el crecimiento permanente del
valor de las exportaciones totales de 481,253 a 663,494 millones de ringgits (MR) durante el
quinquenio 2004-2008. Habiendo estallado la CFG en septiembre de 2007, el efecto de la
contraccin de la demanda externa sobre las exportaciones totales malasias se hizo sentir con
toda su fuerza hasta 2009, cuando el valor total de las mismas se redujo a 553,295 MR (-16.61%,
en relacin al valor de 2008). Este comportamiento denota el cambio estructural sealado en la
seccin anterior: con una mayor concentracin del comercio exterior, en general, y de las
exportaciones, en particular, sobre los mercados del Pacfico asitico, el efecto inicial de la
reduccin de la demanda estadounidense y el subsecuente de la europea pudieron ser superados
por el dinamismo de los mercados de Asia del Este y de Asia del Sur Este. En efecto, los
problemas del sector inmobiliario de Estados Unidos se combinaron con otras condiciones
domsticas que apuntaban hacia una menor capacidad de absorcin de importaciones
provenientes de Malasia; as, el cuadro 1 tambin muestra que, en 2005, las exportaciones
destinadas a Amrica del Norte haban crecido de manera vigorosa, con una tasa del 15.9%; sin
embargo, en 2006, la tasa anual de crecimiento fue tan solo del 5.8%; en contraste, durante 2007,
2008 y 2009 las tasas de crecimiento fueron negativas y el rasgo significativo de este hecho es
que despus de haber alcanzado, en 2006, un valor mximo de 114,353 MR, las exportaciones
malasias destinadas a la regin se redujeron, en 2009, hasta 63,338 MR, en trminos absolutos, y
en un -44.6%, en trminos relativos.
Los analistas han documentado abundantemente la difusin de la CFG hacia Europa; en
todo caso, para los fines de nuestro trabajo, el rasgo ms destacado es que esa difusin retras,
hasta 2008, la contraccin de la demanda europea por importaciones de origen malasio. En
efecto, en 2007, las exportaciones malasias destinadas a los principales pases de la Unin
8

Europea (UE) haban alcanzado un valor mximo de 76,623 MR; aunque cabe sealar que,
durante ese ao, el ritmo de la expansin haba disminuido sensiblemente como resultado de los
primeros efectos de la difusin de la CFG. En todo caso, el punto crucial es que la contraccin de
la demanda europea por importaciones de origen malasio (-3.4%) se produjo hasta 2008, cuando
el valor de las exportaciones de Malasia se redujo hasta 70,131 MR; en 2009, la contraccin fue
todava ms marcada pues se produjo con una tasa de -18.9%, para alcanzar un valor total de
apenas 56,831 MR. En trminos generales, si tomamos como referencia el valor mximo de las
exportaciones malasias (76,623 MR) destinadas a la EU alcanzado en 2007, su valor se haba
contrado en un 21.7%, en 2009.

Cuadro 1. MALASIA: ESTRUCTURA DE LAS EXPORTACIONES TOTALES, POR PRINCIPALES REGIONES DE DESTINO
Total
A

Asia del Sur Este1

b%
b
de a
%

2004 481,253
2005 536,234

119,403

24.81

Asia del Este2

c%
c
de a
%
142,531

29.62

Amrica del Norte3

d%
d
de a
%
93,269

19.38

Estados Unidos
e%
e
de a
%
90,254

18.75

Unin Europea4
f%
f
de a
%
56,762

11.79

11.42

138,152

25.76

15.70

150,267

28.02

5.43

108,106 20.16

15.91

105,238 19.63

16.60

59,927

11.18

5.58

2006 589,240
2007 604,300

9.88

152,537

25.89

10.41

161,353

27.38

7.38

114,353 19.41

5.78

110,586 18.77

5.08

71,122

12.07

18.68

2.56

154,347

25.54

1.19

175,741

29.08

8.92

97,800

16.18

-14.48

94,519

15.64

-14.53

72,623

12.02

2.11

2008 663,494
2009 553,295

9.80

169,592

25.56

9.88

205,448

30.96

16.90

85,947

12.95

-12.12

82,728

12.47

-12.47

70,131

10.57

-3.43

-16.61

141,030

25.49

-16.84

186,041

33.62

-9.45

63,338

11.45

-26.31

60,584

10.95

-26.77

56,831

10.27

-18.97

Valores absolutos en millones de ringgits

1 Incluye: Singapur, Tailandia, Indonesia, Filipinas, Brunei y Vietnam
2 Incluye: Japn, RP China, Hong Kong, Taiwn y Corea del Sur
3. Incluye: Estados Unidos y Canad
4 Incluye: Reino Unido, Alemania, Pases Bajos, Francia, Italia, Blgica, Luxemburgo, Dinamarca, Irlanda, Grecia, Espaa, Portugal, Austria, Finlandia y Suecia
Fuente: Departmente of Statistics

Cuadro 2. MALASIA: ESTRUCTURA DE LAS EXPORTACIONES DESTINADAS A LOS PASES DE ASIA DEL ESTE
Asia del Este
Japn
RP China
Hong Kong
Taiwn
Corea del Sur
b%
c%
d%
e%
f%
d
e
f
a
%
b
de a
%
c
de a
%
de a
%
de a
%
de a
%
2004
2005
2006
2007
2008
2009

142,531
48,499
150,267 5.43 50,509
161,353 7.38 52,215
175,741 8.92 55,241
205,448 16.90 71,800
186,041 -9.45 54,424

34.03
33.61
32.36
31.43
34.95
29.25

4.15
3.38
5.80
29.98
-24.20

32,286
35,153
42,660
53,035
63,210
67,241

22.65
23.39
26.44
30.18
30.77
36.14

8.88
21.36
24.32
19.18
6.38

28,736
31,221
29,144
27,970
28,317
28,845

20.16
20.78
18.06
15.92
13.78
15.50

8.65
-6.65
-4.03
1.24
1.86

16,062
15,054
16,044
16,462
16,233
14,431

11.27
10.02
9.94
9.37
7.90
7.76

-6.27
6.57
2.61
-1.39
-11.10

16,948
18,329
21,291
23,032
25,887
21,100

11.89
12.20 8.14
13.20 16.16
13.11 8.18
12.60 12.40
11.34 -18.49

Fuente: idem cuadro 1

Asia del Sur Este

2004
2005
2006
2007
2008
2009

119,403
138,152
152,537
154,347
169,592
141,030

15.70
10.41
1.19
9.88
-16.84

Cuadro 3. ESTRUCTURA DE LAS EXPORTACIONES DESTINADAS A LOS PRINCIPALES PAISES DE ASIA DEL SUR ESTE
Singapur
Tailandia
Indonesia
Filipinas
Vietnam
d%
f%
d
e
f
b
b % de a
%
c
c % de a %
de a
%
e % de a
%
de a %
71,937
83,596
90,751
88,508
97,784
77,195

60.25
60.51
59.49
57.34
57.66
54.74

16.21
8.56
-2.47
10.48
-21.06

22,900
28,746
31,177
29,984
31,735
29,853

19.18
20.81
20.44
19.43
18.71
21.17

25.53
8.46
-3.83
5.84
-5.93

11,639
12,540
14,916
17,749
20,736
17,294

9.75
9.08
7.74
9.78 18.94
11.50 19.00
12.23 16.83
12.26 -16.60

7,384
7,517
7,974
8,739
9,760
6,962

6.18
5.44
5.23
5.66
5.75
4.94

1.79
6.08
9.60
11.68
-28.67

4,333
4,390
6,452
7,986
8,083
8,165

3.63
3.18 1.33
4.23 46.96
5.17 23.76
4.77 1.21
5.79 1.02

g
1,209
1,362
1,268
1,381
1,494
1,561

Brunei
g%
de a %
1.01
0.99 12.70
0.83 -6.95
0.89 8.96
0.88 8.18
1.11 4.45

Fuente: idem cuadro 1

A diferencia de las exportaciones destinadas a Amrica del Norte y a la Unin Europea,

las destinadas a Asia del Este aumentaron con ritmos crecientes, durante el quinquenio 20042009, pasando de 142,531 a 205,448 MR; el aspecto relevante es que esas cifras representaban el
29.6% y el 31.0% del valor total de las exportaciones malasias; con ello, Asia del Este, en
conjunto, se consolidaba como el principal mercado de exportacin para la economa Malasia. El
efecto retardado de la CFG se manifest hasta 2009, cuando el valor de las exportaciones
malasias destinadas a Asia del Este se redujo a 186,041 MR (-9.45%). El cuadro 2, muestra la
participacin de las cinco entidades econmicas de la regin en la absorcin de las exportaciones
malasias; el punto destacado es que la contraccin correspondiente a 2009, es el resultado de la
combinacin de una reduccin de 113,921 a 89,955 MR (-23,966 MR) para el conjunto de Japn,
Taiwn y Corea del Sur con un incremento de 91,527 a 96,086 MR (4,559 MR) para el tandem
RP China-Taiwn. Ante la prdida de importancia de otras regiones, la de Asia del Este volva a
reforzar su posicin como principal destino de exportacin, al absorber, en 2009, el 33.6% del
valor de las exportaciones totales.
En relacin a la participacin de los principales pases de Asia del Sur Este en las
exportaciones de Malasia, el cuadro 1 muestra que, en trminos relativos, dicha participacin se
ha mantenido prcticamente constante, alrededor del 25.0%, durante el perodo 2004-2009. El
cuadro 3, por otra parte, muestra que Singapur es el principal socio comercial de la regin; el
cual, en 2008, lleg a absorber 97,784 MR de las exportaciones malasias. Pese a esa funcin
central de Singapur, el mismo cuadro tambin muestra que, durante los ltimos aos, la economa
de Malasia ha experimentado una diversificacin de sus mercados de exportacin; as, la
participacin de Singapur en las exportaciones regionales de Malasia se ha reducido del 60.5% al
54.7%, de 2005 a 2009; mientras tanto, las participaciones de Indonesia, Vietnam y Brunei han
experimentado incrementos significativos; esto, sin duda, permite a la economa malasia sacar
mayores ventajas de las sinergias regionales. Finalmente, el cuadro 3 muestra que la CFG tuvo en
Asia del Sur Este un impacto similar al que tuvo en Asia del Este; es decir, la contraccin de la
demanda externa regional se produjo hasta 2009, cuando las exportaciones regionales pasaron de
un valor mximo de 169,592 a 141,030 MR (-16.8%). En este caso, esas cifras resultaron de la
combinacin de un decremento en la participacin conjunta de Singapur, Tailandia, Indonesia y
Filipinas de 160,015 a 131,304 MR con un incremento en la participacin de Vietnam y Brunei
de 9,577 a 9,726MR.

En conclusin, la CFG ha facilitado cambios estructurales en el comercio exterior de

Malasia; el primero de ellos es la acentuacin de la funcin motora Asia del Este; pues, como
hemos visto, en 2009, ha llegado a absorber 33.6% del valor de las exportaciones totales
malasias; el segundo cambio consiste en el reforzamiento de la regin asitica del Pacfico (es
decir, Asia del Este y Asia del Sur Este) como el mercado interregional privilegiado para las
exportaciones malasias: en 2009, en conjunto absorba 59.1% del valor de las exportaciones
totales; pero, ntese que estas cifras no incluyen las exportaciones destinadas a Camboya, Laos y
Myanmar, las cuales, an siendo modestas, ubican la tasa de participacin de la regin asitica
del Pacfico por arriba del 60%.
2.1.2. Los cambios estructurales en la composicin de las exportaciones
La CFG tambin ha influido en la composicin de las exportaciones de Malasia, de
acuerdo con los diferentes tipos de producto. As, en las exportaciones, destacan seis principales
tipos de productos: 3. Combustibles y lubricantes minerales, 4. Aceites y grasas vegetales o
animales, 5. Productos qumicos, 6. Productos manufacturados, 7. Maquinaria y equipo de
transporte, 8. Miscelnea de productos manufacturados; stos, en conjunto, han concentrado, en
promedio anual, el 93.4% del valor de las exportaciones totales (VET), durante el perodo
cubierto por la grfica.

Grfica 2
ESTRUCTURA DE LAS EXPORTACIONES,
POR TIPO DE PRODUCTO

100.00

8.45

8.59

8.44

8.47

56.82

54.54

54.00

52.50

7.70

7.29

8.14

5.16

5.63

5.80

5.59

6.09

5.51

4.60

4.74

10.11

11.60

13.41

13.69

8.59

8.36

9.39

% del valor de las exportaciones totales

90.00
80.00
43.23

70.00

48.97

46.49

60.00
50.00
8.95

40.00
30.00
20.00
10.00

7.03

8.92

8.71

5.98

5.98

8.57

6.03
7.89

6.55
14.39

18.24

14.76

0.00
2003

2004

2005

0. Alimentos
2. Materias primas no comestibles
4. Aceites y grasas vegetales o animales
6. Productos manufacturados
8. Miscelnea de productos manufacturados

2006

2007

2008

1. Bebidas y tabaco
3. Combustibles y lubricantes minerales
5. Productos qumicos
7. Maquinaria y equipo de transporte
9. Miscelnea de transacciones y materias primas

2009

El rasgo sobresaliente de las exportaciones malasias es el trnsito de un predominio

absoluto (56.8% del VET, en 2003) a un predominio tan solo relativo (43.3% del VET, en 2008)
del rubro 7. Maquinaria y equipo de transporte. Este trnsito es el resultado de los cambios
operados en el contexto regional; en efecto, por regla general, se acepta que las economas de
Malasia, Filipinas, Indonesia y Tailandia se embarcaron en un proceso de industrializacin, partir
de 1985, cuando los precios internacionales de las principales materias primas por ellas
exportadas disminuyeron drsticamente. En Malasia, el proceso de industrializacin fue
impulsado desde un poco antes, con la llegada de Mahathir bin Mohamed al gobierno de la
Federacin en 1981; as, para 1986, el sector 7. Maquinaria y equipo de transporte por primera
vez alcanzaba el 25.2% del VET y se consolidaba como el principal rubro de las exportaciones
malasias. A partir de entonces, la tasa de participacin del sector en el VET se increment
constantemente hasta alcanzar, en 2000, un valor mximo de 62.5%.6 Todo indica que, durante
esta fase, el sector fue desarrollado sobre la base de una poltica econmica que privilegiaba la
asociacin de empresas transnacionales de origen asitico y capitales domsticos respaldados por
el gobierno malasio; as, dado que en las exportaciones de las economas del sur este de Asia
predomina el comercio intrafirmas, es posible afirmar que la especializacin de la economa
malasia en la produccin y exportacin de maquinaria y equipo de transporte fue el resultado del
desarrollo de la divisin internacional del trabajo de las ETN asiticas de la industria del
automvil.
Como podemos apreciar, el perodo 2000-2008 es una fase de reflujo de las exportaciones
del sector 7. Su participacin en el VET se redujo del 62.5% al 43.3%, -19.2 puntos porcentuales.
Tres factores parecen determinar ese retroceso: a). el incremento de las exportaciones del sector
desde Mxico hacia Japn; b). la reduccin de la demanda estadounidense como resultado de la
recesin de 2001, c). la construccin en la RP China de un complejo industrial del automvil que
ha tendido a desplazar progresivamente la produccin y las exportaciones malasias.
La CFG parecera, a primera vista, reforzar el predominio del sector 7 en las
exportaciones malasias; sin embargo, el ritmo de crecimiento de las exportaciones del sector no
solo ha sido el ms bajo de los seis ms sectores ms importantes, tambin ha disminuido
progresivamente durante el sexenio 2004-2009; por si eso fuera poco, las tasas de crecimiento
6

Fuente: Departement of Statistics: Perdagangan Luar Negeri; cuadro 4.2 Perangkaan utama perdagangan luar
negeri, eksport & import mengikut seksyen barangan, 1947-2009, Malaysia.

10

anual han sido negativas durante el trienio 2007-2009 (vase grfica 3). Indicando con ello los
problemas estructurales del sector 7 en los contextos domstico y regional.

Grfica 3
CAMBIO PORCENTUAL ANUAL DEL VALOR DE LAS EXPORTACIONES,
POR TIPO DE PRODUCTO
50.00

40.00

cambio porcentual anual

30.00

20.00

10.00

0.00
2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

-10.00

-20.00

-30.00

-40.00
5. Productos qumicos
7. Maquinaria y equipo de transporte

6. Productos manufacturados
8. Miscelnea de productos manufacturados

Otro aspecto importante es que el sector 7, junto con los sectores 5, 6 y 8, forma un grupo
cuyo comportamiento ha sido ms o menos homogneo. Esa homogeneidad esta determinada por
la tendencia comn al decrecimiento de sus ritmos de expansin. En la grfica 3, las cuatro
curvas muestran perfiles anlogos, los cuales permiten entrever las dificultades estructurales de
los principales rubros de las exportaciones malasias: por un lado, las dificultades propias de los
mercados de Asia del Este, Estados Unidos y Europa para absorber volmenes crecientes de las
mismas; por el otro, la competencia incontenible de los productos de origen chino en esos
mismos mercados. La CFG, como hemos visto en la seccin precedente, tan solo ha agudizado
esas dificultades, contribuyendo a la reorientacin del comercio externo de malasia hacia la
regin asitica del Pacfico y a la consolidacin del tandem RP China-Hong Kong como el
principal socio comercial de Malasia.
Los sectores 3. Combustibles y lubricantes minerales y 4. Aceites y grasas vegetales o
animales conforman un segundo grupo caracterizado por tasas de crecimiento elevadas y
aleatorias. Como muestra la grfica 4, las tasas positivas de crecimiento oscilan entre cerca del
10.0% y por arriba del 40.0%, pero con fuertes variaciones de uno a otro ao. Por si eso fuera

11

poco, se trata de los sectores de exportacin ms afectados por la contraccin de la demanda

externa derivada de la CFG. En efecto, de 2008 a 2009, las tasas de crecimiento de las
exportaciones pasaron de 39.2% a -32.5% y de 43.6% a -23.2%, respectivamente.
En lo que al petrleo y sus derivados concierne, el valor de las exportaciones depende en
gran medida de los aleas en los mercados internacionales; todas las economas exportadoras de
ese tipo de productos han resentido los mismos efectos. Sin embargo, en el caso de Malasia, el
desplome de la tasa de crecimiento de las exportaciones no deja de ser un factor de preocupacin
para el gobierno federal: las principales regiones petroleras son los estados del norte y los ms
importantes de ellos son polticamente controlados por el Parti Islam SeMalaysia (PAS); la
disminucin de los ingresos derivados del petrleo para esos gobiernos podra traducirse en
nuevas tensiones sociales y polticas con el gobierno federal.
En cuanto al rubro Grasas y aceites vegetales o animales, cabe sealar que, en l,
predominan las exportaciones de la palma de aceite y del aceite de palma, producto comestible
altamente demandado; pero tambin, junto con el caucho natural, uno de los principales
productos agropecuarios de Malasia; en ambos casos, la produccin es extensiva y las
plantaciones son las principales fuentes de empleo en el sector rural; el impacto de la CFG sobre
el sector tambin es percibido como una fuente de tensiones sociales. De all la importancia
acordada a este sector en los informes gubernamentales.

Grfica 4
CAMBIO PORCENTUAL ANUAL DEL VALOR DE LAS EXPORTACIONES,
POR TIPO DE PRODUCTO
50.00

40.00

cambio porcentual anual

30.00

20.00

10.00

0.00
2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

-10.00

-20.00

-30.00

-40.00
3. Combustibles y lubricantes minerales

4. Aceites y grasas vegetales o animales

12

2.2. El comportamiento de la IED

Como hemos mencionado, los flujos de IED constituyen la segunda rea de impacto no
solo de la CFG, sino tambin de las nuevas condiciones de competencia por la IED en la escala
regional. En efecto, durante los aos 90s, Malasia sola ser el segundo destino privilegiado de los
flujos de IED, superado permanentemente por Singapur. A lo largo de la primera dcada del siglo
XXI, las condiciones han cambiado drsticamente, pues, por un lado, la RP China ha llegado ha
consolidarse como el principal destino de inversiones directas en la escala mundial, afectando
seriamente a las economas de Asia del sur este; entre stas, por el otro, tambin se ha agudizado
la competencia por los recursos financieros externos; as, durante el trienio 2007-2009, es decir a
lo largo de la fase ms crtica de la CFG, adems de Singapur, Tailandia, Indonesia y Vietnam se
han tornado en fuertes competidores de la economa malasia por la IED (vase cuadro 5)
Cuadro 5. ASEAN Y LOS FLUJOS DE IED
cifras en millones de dlares
2007
Total ASEAN

2008

2009

74,395

100.00

49,500

100.00

39,623

100.00

Brunei

260

0.35

239

0.48

177

0.45

Camboya

867

1.17

815

1.65

530

1.34

Indonesia

6,928

9.31

9,318

18.82

4,877

12.31

324

0.43

228

0.46

319

0.80

8,538

11.48

7,318

14.78

1,381

3.49
1.46

Laos
Malasia
Myanmar

715

0.96

976

1.97

579

Filipinas

2,916

3.92

1,544

3.12

1,948

4.92

Singapur

35,778

48.09

10,912

22.04

16,256

41.03

Tailandia

11,330

15.23

8,570

17.31

5,957

15.03

Viet Nam

6,739

9.06

9,579

19.35

7,600

19.18

Fuente. ASEAN Secretariat

Este marco permite comprender la evolucin de los flujos de IED dirigidos hacia Malasia durante
los ltimos diez aos. En trminos generales, la IED total ha seguido una trayectoria marcada por
un doble dip, determinado por la recesin global de 2001 y por la CFG de 2007. En efecto, en
2001, la IED total alcanz un valor mximo de 37,065 MR y, como resultado de las dificultades
derivadas de la recesin global, durante el trienio 2002-2004, registr contracciones continuas,
para alcanzar un valor mnimo de 16,330 MR (-55.9%). En contraste, durante el trienio 20052007, volvi a registrar incrementos vigorosos que le permitieron alcanzar un nuevo valor

13

mximo histrico de 39,932 MR; sin embargo, con la CFG, durante 2008-2009, la IED total de
Malasia volvi contraerse hasta 23,294 MR.
Este comportamiento cclico est profundamente ligado al hecho de que las dos crisis
globales de la primera dcada del siglo XXI han tenido como origen la economa estadounidense;
as, dado el predominio de la IED de origen estadounidense en los inicios del perodo de anlisis
(47.1% del valor total, en 2000), resulta comprensible que las dificultades econmicas
experimentadas durante ambas crisis se hayan saldado con disminuciones drsticas de los
volmenes de inversiones directas colocados en Malasia. En efecto, despus de haber alcanzado,
en 2001, un mximo histrico de 15,788 MR (42.6% del valor total), la IED estadounidense
disminuy hasta un mnimo de 1,904 MR (11.26% del valor total), en 2004. Cierto, durante el
trienio 2005-2007, experiment una recuperacin, pero muy modesta si se la compara con la de la
IED total, pues tan solo lleg a 4,512 MR (11.3% del valor total), para volver a disminuir hasta
2,645 MR (11.4% del valor total), en 2009.
Ahora bien, un aspecto interesante es que una parte significativa de la reduccin de
inversiones directas estadounidenses haba sido compensada, cuando menos hasta 2007, por las
provenientes de otras economas desarrolladas de Europa; sin embargo, la extensin de la CFG al
viejo continente, tambin provoc una contraccin de los flujos de inversin directa, durante
2008 y 2009. La alemana es la nica que escapa a la regla, pues luego de una contraccin en
2008, registr un repunte en 2009.

14

Cuadro 5. INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA, POR PAS DE ORIGEN

Total
Subtotal

Subtotal
Canad

P.
Bajos

Alemania

R.
Unido

Tailandia

Corea

RP
China

13,849
47.10

175
0.60

719
2.45

3,378
11.49

836
2.84

7,193
24.46

3,613
12.29

1,746
5.94

1,798
6.12

11
0.04

19
0.06

5
0.02

15,788
42.60

28
0.08

772
2.08

384
1.04

677
1.83

10,213
27.55

5,315
14.34

4,462
12.04

350
0.94

11
0.03

41
0.11

34
0.09

7,940
29.58

298
1.11

423
1.58

411
1.53

679
2.53

10,251
38.19

4,146
15.45

5,623
20.95

407
1.52

47
0.18

14
0.05

14
0.05

4,765
19.68

111
0.46

155
0.64

422
1.74

589
2.43

13,845
57.18

4,685
19.35

6,249
25.81

2,768
11.43

50
0.21

83
0.34

11
0.05

1,904
11.66

527
3.23

234
1.43

1,136
6.96

736
4.51

7,546
46.21

2,558
15.66

3,020
18.49

1,765
10.81

55
0.33

108
0.66

41
0.25

2,878
11.26

816
3.19

562
2.20

1,593
6.23

942
3.68

7,523
29.42

2,067
8.08

3,952
15.46

1,170
4.58

203
0.79

57
0.22

73
0.29

3,080
9.89

1,238
3.97

883
2.83

1,736
5.57

754
2.42

15,962
51.24

11,247
36.11

3,017
9.68

1,305
4.19

174
0.56

133
0.43

86
0.28

4,512
11.30

1,261
3.16

1,749
4.38

1,838
4.60

2,891
7.24

16,313
40.85

2,792
6.99

9,820
24.59

2,728
6.83

399
1.00

445
1.11

129
0.32

3,494
12.43

983
3.50

1,839
6.54

1,714
6.10

1,868
6.65

9,304
33.09

1,527
5.43

3,730
13.27

1,918
6.82

1,037
3.69

993
3.53

100
0.35

2,645
11.36

356
1.53

2,173
9.33

1,919
8.24

533
2.29

7,771
33.36

1,649
7.08

3,611
15.50

880
3.78

1,301
5.58

250
1.07

80
0.34

886
9.95

551
6.19

728
8.18

280
3.14

314
3.53

3,588
40.27

655
7.35

1,586
17.81

338
3.79

536
6.02

37
0.41

436
4.89

EEUU
2000

29,400

18,957
64.48

2001

37,065

17,650
47.62

2002

26,844

9,751
36.32

2003

24,214

6,041
24.95

2004

16,330

4,537
27.78

2005

25,567

6,791
26.56

2006

31,149

7,691
24.69

2007

39,932

12,252
30.68

2008

28,115

9,898
35.21

2009

23,294

7,626
32.74

2010*

8,908

2,760
30.99

Japn

Singapur

Hong
Kong

* Enero-junio
Fuente: Department of Statistics

Pese a ese comportamiento compensatorio de las economas europeas, la segunda

columna del cuadro 5 nos muestra una menor dependencia de Malasia en relacin a las
economas desarrolladas, en materia de IED. En efecto, en 2000, las cinco economas
desarrolladas de Amrica del Norte y de la Unin Europea aportaban 64.5% de las inversiones
directas totales; en cambio, a partir de 2007, su aportacin ha oscilado entre el 30.7% y el 35.2%.
En contraparte, las seis economas de la regin asitica del Pacfico incluidas en el cuadro
5 han consolidado su posicin como origen de las inversiones directas captadas por la economa
malasia. As, ms all de las profundas variaciones a lo largo del ltimo decenio, la aportacin de
ellas pas del 24.5%, en 2000, a valores que van del 33.1% al 40.8%, durante 2007-2009. En
todo caso, los rasgos significativos de este cambio son los siguientes:

15

Primero, una economa pequea como la de Singapur, ha llegado a ser, en los aos ms
recientes, la principal fuente de inversiones directas, superando a Japn, pero tambin a Estados
Unidos.
Segundo, Tailandia, pese a todas las dificultades domsticas, ha sido el nico pas que,
desde 2001 hasta 2009, ha incrementado de manera permanente sus flujos de inversin directa,
alcanzando niveles similares a los de algunas economas europeas desarrolladas.
Tercero, en contraste con el papel desempeado como motor de los intercambios
comerciales, la RP China es, hasta ahora, una fuente limitada de inversiones directas; sin
embargo, si tenemos en consideracin que Hong Kong forma parte de la RP China, el tandem
tambin aporta volmenes de IED anlogos a los de las economas desarrolladas de Europa
occidental.
En resumen, en el campo de la IED, la CFG ha reforzado la tendencia instaurada desde la
recesin global de 2001: es decir, la substitucin de inversiones directas provenientes de Estados
Unidos, por recursos financieros originarios no solo de los pases de la regin asitica del
Pacfico sino tambin de los de otras regiones no desarrolladas.7 La acentuacin de esta
tendencia, reforzara el desacoplamiento comercial esbozado en la primera seccin de esta
segunda parte; sobre todo por el papel central del comercio intrafirmas, derivado de la relacin
directa existente entre IED y comercio exterior. Pero, por lo pronto, el establecimiento de un
marco regulatorio de los flujos de inversin forneos luego de la crisis asitica de 1997 y la
menor dependencia de la economa malasia en relacin a Estados Unidos en materia de IED ha
limitado el impacto de la CFG.8
3. LAS MEDIDAS ANTICRISIS
A pesar de que, para las autoridades malasias, las expectativas al momento de estallar la
CFG eran muy poco halageas, su impacto sobre la economa malasia, como hemos visto, fue
diferido en el tiempo y mitigado por una multiplicidad de factores; entre stos, ya hemos
7

Tales son los casos, por ejemplo, de los Emiratos rabes Unidos y de Kuwait, los cuales, durante los aos previos a
la CFG se han convertido en nuevas fuentes de IED para la economa malasia.
8
Dato Gan Ah Tee considera que la introduccin de un code of corporate governance, la instauracin de
instituciones como Danaharta y Danamodal (encargadas de la administracin de la cartera vencida de las
instituciones financieras y del rescate de las empresas en dificultades financieras) y la reduccin de la dependencia
financiera en relacin a Estados Unidos redujeron el impacto de la CFG sobre la economa malasia. Cfr. The
Malaysian Bar: MLC 2010: The 2008 World Financial Crisis The Malaysian Perspectiva (Bnaking/Insolvency);
The Malaysian Bar; 31 de Julio de 2010.

16

destacado la disminucin de la dependencia comercial y financiera de la economa Malasia con

respecto a las economas desarrolladas, en general, y a la de Estados Unidos, en particular. As, el
reforzamiento de los vnculos con las economas de la regin asitica del Pacfico se ha
convertido en un autntico amortiguador del impacto de una crisis extrarregional, como la CFG
de 2007.
Sin embargo, otros elementos tambin contribuyeron a mitigar el efecto de la crisis; en
efecto, la crisis asitica de 1997, habiendo sido desencadenada por agentes financieros
internacionales, oblig al gobierno malasio a adoptar medidas estabilizadoras que, por ir contra la
poltica del FMI, fueron consideradas en su momento como heterodoxas; en esencia, despus de
haber seguido las polticas de liberalizacin comercial y financiera promovidas por el mismo
FMI, esas medidas heterodoxas simplemente restablecan mecanismos gubernamentales de
regulacin econmica.
Algunos de esos mecanismos de regulacin fueron aplicados transitoriamente, mientras la
economa era estabilizada y reactivada; tales fueron los casos de una paridad fija del ringgit con
respecto al dlar, el establecimiento de impuestos sobre los ganancias de las inversiones de corto
plazo, el desconocimiento de las inversiones denominadas en ringgits colocadas en los mercados
financieros internacionales, reduccin de las tasas de inters, extensin del plazo para transferir
un crdito a la cartera vencida de una institucin financiera y otras.
A diferencia de las polticas anticrisis aplicadas por el gobierno mexicano favorables
principalmente para el sector gubernamental, las polticas del gobierno malasio se han
caracterizado por apoyar el sector empresarial, en particular, y por mitigar los efectos de la crisis
sobre la sociedad malasia, en general. As, el banco central, Bank Negara Malaysia (BNM), sobre
la base de la experiencia negativa de la poltica pregonada por el FMI durante la crisis asitica de
1997, disminuy la tasa de inters, overnight policy rate u OPR; en efecto, durante enero-octubre
de 2008, la OPR era del 3.5%; el 24 de noviembre de ese ao, BNM la redujo a 3.25%; el 21 de
enero y el 24 de febrero de 2009, volvi a realizar sendos cortes, para fijarla en 2.5% y,
finalmente, en 2.0%.9 Una vez pasado el impacto ms fuerte de la CFG, BNM ha vuelto a
incrementar la OPR en un valor intermedio del 2.75%, a partir del 10 de septiembre de 2010. 10

Ooi Shuat Mei: Global Financial Crisis, Implications on Malaysian Economy; University Tunku Abdul Rahman;
s/f.; p. 16. (Poner referencia electrnica).
10
Bank Negara Malaysia: Economic and Financial Data for Malaysia; pgina actualizada por BNM el 12 de
noviembre de 2010. http://www.bnm.gov.my/index.php?ch=111

17

Con la disminucin de las tasas de inters, las cargas financieras para los agentes econmicos
fueron menores; esta situacin se ha reflejado directamente en el comportamiento de la cartera
vencida.
Otros mecanismos de regulacin han sido institucionalizados; tal es el caso de
instituciones como Danaharta y Danamodal, encargadas de administrar las carteras vencidas de
las instituciones financieras y de rescatar las empresas con dificultades financieras. Sin duda, la
supervisin ejercida por esas y otras instituciones sobre las estructuras crediticias de las
instituciones financieras malasias, por un lado, evitaron la adquisicin de valores txicos y la
extensin de la CFG va el sistema financiero internacional, como fue el caso de los pases
europeos; por el otro, garantizaron la estabilidad del sistema financiero malasio; as, pese a las
dificultades presentes en el entorno financiero internacional, la cartera vencida de las
instituciones financieras de Malasia disminuy tanto en trminos del valor absoluto de los
crditos vencidos como en el de su valor relativo en relacin al valor de los prstamos netos
totales (cfr. cuadro 6).
Cuadro 6. COMPORTAMIENTO DE LA CARTERA VENCIDA

Total de crditos vencidos, en MR

% de los prstamos netos totales

1er
T

2007
2do 3er
T
T

26.4
4.6

24.1 21.9 20.1 19.6

4.1 3.5 3.0 3.0

4o
T

1er
T

2008
2do 3er
T
T

4o
T

1er
T

17.8 16.6 15.8 16.0

2.7 2.4 2.2 2.2

2009
2do 3er
T
T
15.8 15.9
2.2 2.1

Fuente: Bank Negara Malaysia: Quarterly Report

Otro campo en el cual el gobierno malasio tom medidas para prevenir desequilibrios
econmicos domsticos derivados de un entorno internacional inestable, fue el de los precios del
petrleo; siendo un pas productor de petrleo as como exportador del mismo y de sus derivados,
la fluctuacin permanente de los precios internacionales se convirti en un problema financiero
importante, en la medida en que implicaba una incertidumbre en torno al volumen de los
subsidios garantizados por el gobierno a los consumidores malasios. As, en junio de 2008, en un
entorno internacional que tenda a deteriorarse cada vez ms, el gobierno malasio decidi reducir
los subsidios; los precios de las gasolinas fueron modificados peridicamente, con el fin de
reflejar los movimientos del mercado. En diciembre, el gobierno tom como base 1.90
ringgits/litro; por encima de ese precio y hasta un precio mximo de 2.70 ringgits/litro,
garantizaba un subsidio de 30 centavos/litro; ante una disminucin del precio de mercado por

18

debajo del precio base, el gobierno establecera un impuesto que sera fijado de acuerdo con el
diferencial entre ambos precios.11
An cuando este cambio en la poltica de subsidios tuvo un efecto directo, pero
transitorio, sobre la inflacin, lo ms importante ha sido que muestra una voluntad gubernamental
de compartir con los consumidores los costos de los desequilibrios econmicos provocadas por
las inestabilidades internacionales: en condiciones de precios altos, sigue estando dispuesto a
reducir el impacto para los consumidores, concediendo subsidios; pero, en condiciones de precios
bajos, tambin esta dispuesto a recuperar una parte de sus ingresos, mediante impuestos al
consumo.
Esa voluntad de apoyar el sector privado y a la poblacin en general ha sido la tnica de
los dos paquetes de estmulos econmicos destinados a contener los efectos del CFG no sobre la
economa malasia en abstracto, sino sobre los sectores econmicos de los cuales depende el
bienestar de los actores sociales ms afectados por ella. En efecto, el 4 de noviembre de 2008,
cuando ya eran manifiestos los estragos de la CFG sobre los indicadores macroeconmicos de
Malasia, el gobierno anunci el 1er Paquete de Estmulos Econmicos, por una cantidad de 7,000
MR (1,800 millones de dlares), equivalente al 2.5% del PIB, que provoc un dficit fiscal del
1.8% del PIB.12 El cuadro 7 muestra los principales rubros cubiertos por ese primer paquete;
fuera del Fondo de inversin para atraer nuevas inversiones privadas y del Financiamiento de
microempresas (1,500 MR y 200 MR 21.4% y 2.9% del total del Paquete), los restantes rubros
cubren proyectos de infraestructura que benefician directamente a diversos sectores de la
poblacin malasia.
Las crticas por parte de los analistas econmicos no se hicieron esperar; rpidamente
pusieron el acento sobre lo tardo de la respuesta gubernamental, sobre la desproporcin del
monto de un paquete considerado extremadamente pequeo en relacin a una crisis financiera
que se anunciaba como la ms grande despus de la Gran Recesin y sobre la lentitud para
contrarrestar la cada en la demanda por las exportaciones malasias.13 En efecto, hacia mediados
del segundo semestre de 2009, todo indicaba que el 97% de los fondos haban sido distribuidos a

11

Quah Boon Huat: Malaysia: a Year of Economic and Political Reverseals; in MIER: Reflections on
Developments in Asia in 2008 and the Year Ahead; MIER, 12 de enero de 2009;
http://www.eastasiaforum.org/2009/01/12/malaysia-a-year-of-economic-and-political-reversals/
12
13

Mahani Zainal Abidin & Rajah Rasia: op. cit., p. 34.

Ooi Shuat Mei: op. cit., p. 13.

19

los diferentes ministerios y agencias gubernamentales y que tan solo el 32% haba sido
efectivamente gastado; con ello, el gobierno confirmaba las crticas de los analistas. 14
Con todo y ello, en reaccin a la profundizacin de los efectos de la CFG sobre la
economa malasia, el 10 de marzo de 2009, el gobierno anunci un 2do Paquete de Estmulos
Econmicos; el nuevo monto fue elevado a 60,000 MR (18,100 millones de dlares), los cuales
representaban el 10.4% del PIB y un dficit fiscal equivalente al 7.4% del PIB. Por otra parte, los
recursos estaban programados para ser gastados en un plazo de dos aos. En esta ocasin, el
gobierno dedic prcticamente la mitad de recursos a apoyos econmicos destinados al sector
privado: 29,000 MR 48.3% de los recursos totales. Entre las medidas prcticas introducidas
para apoyar al sector privado destacan:

Asistencia financiera e incentivos fiscales

Apoyos para la PyMEs

Garanta por parte del gobierno de 80:20 y 50:50 de la propiedad de las empresas,
dependiendo de su tamao

Facilitacin de la obtencin de recursos financieros en el mercado de valores

Reduccin de impuestos pagados por las empresas

Reduccin de impuestos sobre inversiones en maquinaria y en renovacin de instalaciones

Reduccin de los impuestos derivados de ganancias extraordinarias en la produccin de

aceite de palma15
Cuadro 7. 1er PAQUETE DE ESTMULOS ECONMICOS
4 de noviembre de 2008
Total
TOTAL
Establecimiento de un Fondo de inversin para atraer nuevas inversiones privadas
Construccin de casas de costo bajo y medio
Proyectos comunitarios de construccin
Mejoramiento y mantenimiento de instalaciones de la polica y del ejrcito
Instalaciones pblicas (caminos, escuelas, hospitales
Mejoramiento de caminos en Malasia del este (Borneo)
Mejoramiento del transporte pblico urbano
Ejecucin del proyecto de Banda Ancha de Alta Velocidad
Escuelas religiosas, misionales, chinas y tamiles
Financiamiento de microempresas
Otros proyectos

7,000 100.00
1,500 21.43
1,200 17.14
600
8.57
500
7.14
500
7.14
500
7.14
500
7.14
400
5.71
200
2.86
200
2.86
900 12.86

Cifras en millones de ringgits

14

Idem.
Shankaran Nambiar: Malaysia and the Global Economic Crisis: Impact, Response and Rebalancing Strategies;
Presentacin en ADBI Conference; 22-23 de abril de 2009; Tokio, Japn.
15

20

Fuente: Ministry of Finance

Con los recursos restantes, destinados a beneficiar diversos grupos sociales, el gobierno volvi a
poner el acento sobre el carcter social del programa de recuperacin econmica; en efecto,
divididos en tres grandes grupos, cada uno de ellos implicaba sendos programas de carcter
social.
Cuadro 8. 2do PAQUETE DE ESTMULOS ECONMICOS
10 de marzo de 2009
Total
TOTAL
Apoyos para el sector privado
Construccin de nuevas capacidades para el futuro
Aligeramiento de las dificultades del rakyat
Reduccin del desempleo

60,000 100.00
29,000 48.33
19,000 31.67
10,000 16.67
2,000
3.33

Cifras en millones de ringgits

Fuente: Ministry of Finance

Construccin de nuevas capacidades para el futuro:

Proyectos de inversin en telecomunicaciones, tecnologa, turismo, agricultura y ciencias

de la vida.

Inversin en el Proyecto de Desarrollo Iskandar, para construir infraestructura, hoteles,

parques temticos y universidades.

Desarrollo y expansin de aeropuertos.

Mejoramiento de las comunicaciones mediante banda ancha

Aligeramiento de las dificultades del rakyat (pueblo)

Esquema de seguridad social para proteger a los pequeos productores de caucho y de

palma de aceite, a los ancianos, a los discapacitados y a las madres solteras.

Subsidios para el consumo de combustibles, la seguridad alimentaria y la asistencia

escolar

Esquemas de microcrditos

Reduccin del desempleo

Formacin y capacitacin para el trabajo

Creacin de bolsas de trabajo

Creacin de trabajos, sobre una base contractual temporal, en los servicios

gubernamentales

21

Reduccin de impuestos sobre las indemnizaciones de desempleo16

Las crticas de los analistas fueron concentradas sobre aspectos tcnicos como el efecto
multiplicador de las inversiones y sobre la asignacin de recursos en sectores especficos: Otros
temas de preocupacin es la informacin imperfecta del tamao del multiplicador y sobre los
sectores que generarn el efecto multiplicador ms grande. Es difcil poner en prctica un paquete
fiscal efectivo sin saber el tamao exacto del multiplicador. Adems, la inyeccin [de recursos]
en los sectores equivocados puede crear fugas hacia la economa domstica y reducir la
efectividad de la poltica fiscal.17
Sin duda, el gobierno opt por reducir los efectos de la crisis sobre los diversos sectores
de la sociedad malasia, sin precisar con claridad los aspectos tcnicos que exigen los especialistas
en econometra. Desde el punto de vista poltico: podemos considerar el carcter social de la
poltica anticrisis como una virtud del gobierno malasio y como una leccin para gobiernos que,
como el mexicano, han optado por privilegiar su propia situacin financiera sobre el deterioro de
las condiciones de vida de la poblacin.
4. CONCLUSIONES
Las actitudes de los gobiernos, urbi et orbi, ante la CFG ha demostrado el carcter sofstico de la
globalizacin concebida como un proceso econmico que, habiendo superado las fronteras
nacionales, habra tornado superfluas las regulaciones gubernamentales. Gracias a la accin
intergubernamental concertada, el pronstico que presentaba la CFG como la crisis financiera
ms profunda desde la Gran Depresin no se ha tornado efectivo.
Sin menospreciar la severidad de las consecuencias de la CFG, en el caso de Malasia, la
regulacin gubernamental, en sus formas tanto preventivas como correctivas, permiti amortiguar
los efectos de la misma y la economa malasia parece nuevamente encarrillada en la senda del
crecimiento sostenido. Todava queda por saber si la prdida de importancia de Estados Unidos
como motor del comercio internacional y como fuente de recursos financieros as como la
substitucin parcial, en ambas funciones, de la economa estadounidense por parte del complejo
econmico regional del Pacfico asitico para las economas que lo integran, provocarn un
nuevo cambio en el rgimen de crecimiento econmico de Malasia; es decir, habr que esperar

16
17

Ibidem.
Ooi Shuat Mei: op. cit., p. 15.

22

para ver si el crecimiento real ser del orden del 7% o inferior como consecuencia del nuevo
entorno internacional.
Pare el gobierno de Malasia, esa es una cuestin crucial, pues los planes econmicos y
sociales para los prximos diez aos, descansan sobre un crecimiento real sostenido del orden del
7% anual. En buena medida, esta base explica de por mucho las razones explicativas del carcter
social de las medidas anticrisis, pues la estabilidad poltica descansa sobre las condiciones de
seguridad social existentes en el pas; stas, a su vez, reposan sobre un mejoramiento continuo de
las condiciones de vida de todos los grupos tnicos integrantes de la sociedad malasia.
En este contexto, el marco de las polticas anticrisis ha servido para introducir el tema del
reequilibrio del crecimiento; en breves lneas, ante la posibilidad de que la demanda externa y
las fuentes de recursos financieros frescos sigan experimentado problemas, la intervencin
econmica gubernamental es, ms que nunca, necesaria para evitar el deterioro de las condiciones
de vida de la poblacin y la ampliacin de los diferenciales sociales existentes. Para algunos
analistas, las medidas sociales de las polticas anticrisis necesitan ser transformadas en programas
sociales permanentes, en sistema de seguridad social institucionalizados. Tambin queda por ver
si el gobierno se encamina en esa direccin o si tan solo se trat de medidas coyunturales.
Sin embargo, no debemos perder de vista que el tema reequilibrio del crecimiento
tambin ha sido presentado bajo la forma crecimiento equilibrado durante las reuniones de
APEC en Singapur 2009 y en Japn 2010. Habr que esperar para ver si los gobiernos del
Pacfico asitico estn dispuestos a avanzar hacia acuerdos polticos que vayan ms all del libre
comercio o de la asociacin econmica, para establecer mecanismos de regulacin econmica en
la escala regional. De lograrlo, a pesar de carecer de medios para intervenir en el contexto global,
contaran con mecanismos para hacerlo en el espacio regional, limitando al mximo las
perturbaciones econmicas derivadas de una economa global poco regulada.
Por el momento, con la CFG parece haber, si no una concertacin intergubernamental,
cuando menos una convergencia en cuanto al principal mecanismo anticrisis: los paquetes de
estmulos econmicos. En efecto, los gobiernos de los principales pases participantes en la
Asociacin de Naciones del Sur Este de Asia han comprometido importantes volmenes de
recursos financieros para estimular la demanda domstica, mientras la demanda externa siga
siendo problemtica. A primera vista, a travs de cada paquete de estmulos, parecera imponerse
el inters particular de cada gobierno; sin embargo, vistos con mayor detalle, si tenemos en

23

cuenta los vnculos comerciales y financieros crecientes entre los pases de Asia del sur este y de
Asia del este, cualquier incremento de la demanda interna se traduce en un incremento de la
demanda de bienes importados de las economas vecinas.
Cuadro 10. ESTIMULOS ECONOMICOS EN ASEAN
Total
millones dlls

%
del PIB

18,600
18,100
13,800
8,300
6,500
6,100

22.00
10.00
10.70
3.30
4.00
1.20

Vietnam
Malasia
Singapur
Tailandia
Filipinas
Indonesia
Fuente: ISIS, Malaysia, 2009

Ante una posible actitud pasiva por parte de los gobiernos de los pases desarrollados de Amrica
del Norte y de Europa, en relacin al desarrollo de la regin asitica del Pacfico, los mecanismos
anticrisis puestos en prctica en sta ltima reforzarn la tendencia al recentramiento de las
economas nacionales sobre la economa regional. Con ello, no solo se acentuar el
desacoplamiento comercial y financiero de Asia con respecto a Amrica del Norte, tambin se
reforzara el papel de la Asia del Pacfico como el nuevo dinamo de la economa global.

24