3 Balanza de pagos y finanzas internacionales

3.1 Estructura de la balanza de pagos

La balanza de pagos de un pas es un registro sistemtico de todas las
transacciones econmicas entre los residentes del pas que informa y los
residentes del resto del mundo sobre un tiempo especfico (generalmente un ao).
La balanza de pagos se estructura en tres subdivisiones principalmente:

Cuenta corriente.
Cuenta de capital.
Cuenta financiera.

Y en algunas ocasiones encontramos a:

Cuenta de errores y omisiones

Cuenta corriente
La balanza por cuenta corriente registra los pagos procedentes del comercio de
bienes y servicios y las rentas en formas de beneficios, intereses y dividendos
obtenidos del capital invertido en otro pas. La compraventa de bienes se
registrar en la balanza comercial, los servicios en la balanza de servicios, los
beneficios en la balanza de rentas y las transferencias de dinero en la balanza de
transferencias.
La cuenta corriente incluye tres subcuentas:
A) bienes o mercancas
B) servicios
C) transferencias unilaterales

A) La cuenta de bienes o mercancas maneja cosas visibles, como automviles,

granos, maquinaria o equipo, que se pueden ver y tocas al exportarse o

importarse. Al saldo neto de las transacciones de mercancas se le llama balanza

comercial del pas.
B) La cuenta de servicios se encarga de cosas invisibles, que se intercambias o
compran en forma internacional. Ejemplos: 1) dividendos o intereses sobre
inversiones en el extranjero; 2) regalas sobre patentes o marcas industriales que
se tienen en el extranjero; 3) viajes; 4) seguros; 5) servicios bancarios; 6)
transporte.
C) Las transferencias unilaterales son transacciones que carecen de quid pro duo
(una cosa por otra); algunas de ellas son de personas o instituciones particulares,
y otras de los gobiernos. Ciertas transferencias unilaterales particulares tienen
propsitos caritativos, educacionales o misioneros; otros son regalos de
trabajadores migratorios a sus familias en el pas de origen y herencias o
transferencias de capital de personas que emigran de un pas a otro. Las mayores
transferencias unilaterales del gobierno son ayudas, que pueden ser en dinero o
especie, de los pases desarrollados a los de menor desarrollo. El pago de
pensiones a no residentes y los cobros de impuestos a no residentes son otras
transferencias unilaterales relacionadas con el gobierno.
Cuenta de capital
La segunda divisin principal de la balanza de pagos es la balanza de capital. En
sta se recogen las transferencias de capital y la adquisicin de activos
inmateriales no producidos. Las transferencias de capital engloban todas aquellas
transferencias que tienen como finalidad la financiacin de un bien de inversin,
entre ellas se incluyen las recibidas de organismos internacionales con el fin de
construir infraestructuras.
La cuenta de capital registra los cambios netos en los activos y pasivos financieros
internacionales de una nacin durante el periodo de la balanza de pagos; por lo
general, es de un ao. Un ingreso de capital un asiento de crdito- ocurre
cuando un residente vende acciones, bonos u otros activos financieros a no
residentes. El dinero va al residente, mientras que al mismo tiempo se elevan los

pasivos internacionales del residente a largo plazo, ya que los dividendos

(utilidades) se podrn pagar sobre las acciones, la renta se pagara en otros
activos, y los intereses debern ser pagados sobre los bonos (obligaciones) y, a su
vencimiento, debern pagarse las cantidades establecidas como valor nominal.
Las subcuentas de la cuenta de capital son:
A) inversin directa
B) inversin de cartera
C) movimientos internacionales de capital a corto plazo.

A)

Las inversiones directas son aquellas que se realizan en empresas o

propiedades ubicadas en un pas, que los residentes de otro controlan de hecho.

Se considera control de hecho o efectivo para propsitos de balanza de pagos: 1)
cuando los residentes de un pas son dueos del 50% o mas de las acciones con
derecho a voto de una empresa en otro pas, 2) cuando un residente o grupo
organizado de residentes de un pas son propietarios del 25% o mas de las
acciones con derecho a voto en una empresa que se ubica en otro pas.

B) Las inversiones de cartera abarcan todas las inversiones a largo plazo mas
de un ao que no brindan a los inversionistas un control real sobre el objeto de
la inversin. Tales transacciones involucran por lo general la compra de acciones u
obligaciones de emisores extranjeros para propsitos de inversin no control -,
as como crditos comerciales a largo plazo para fines mercantiles.

C)

Los flujos de capital a corto plazo supone cambios en los activos y pasivos

internacionales, con vencimiento original de un ao o menos. Algunas

modalidades del crecimiento ms rpido en los flujos a corto plazo son para
proteger los tipos de cambio y las tasas de inters en los mercados de swaps,

futuros y opciones. Entre los tipos mas tradicionales de flujos de capital a corto
plazo se encuentran los pagos y cobros financieros y de comercio internacional,
prestamos a corto plazo de bancos extranjeros, intercambio de billetes o monedas
extranjeras, y compra de papel comercial extranjero, pagares u otros valores de
gobiernos extranjeros.

La volatilidad, la naturaleza privada y la amplia variedad de los flujos de capital a

corto plazo hacen que estas partidas de la balanza de pagos sean las mas difciles
de medir, y, por tanto, las menos confiables.
cuenta financiera
Contabiliza las inversiones y las variaciones de reservas.
Inversin directa: cuando el inversor pretende mantener una presencia estable en
la empresa invertida, participando en la gestin y en la direccin de la misma.
Tambin incluye la inversin en inmuebles.
Inversin de cartera: son las transacciones en valores negociables, excluidas las
que se clasifican como inversin directa. Los valores negociables comprenden las
acciones, ttulos de deuda pblica, instrumentos del mercado monetario e
instrumentos financieros derivados como las opciones.
Otras inversiones: prstamos ligados a operaciones comerciales y financieras, etc.

Cuenta de errores y omisiones

La cuenta de errores y omisiones abarca lo que se conoce como el capital no
determinado. Se dice que es un ajuste por la discrepancia estadstica de todas las
dems cuentas de la balanza de pagos. En realidad, la suma de los saldos de la
cuenta corriente y de la cuenta de capital debe dar igual a las variaciones en las
reservas monetarias internacionales.
El estado de las cuentas de la balanza de pagos de un pas se divide en varias
partidas.

3.2 Anlisis histrico y comparativo de la balanza de pagos.

La balanza de pagos usual es un registro estadstico, con formato contable, de las

transacciones econmicas de todo tipo entre los residentes de un pas y los
residentes del resto del mundo, que suele calcularse para periodos anuales o
trimestrales.
Con ella sucede, sin embargo, lo que, con Catalina la Grande de Rusia, cuyo
nombre llamaba a engao. Catalina, ni se llamaba as, ni era grande, ni era de
Rusia. La balanza de pagos, a su vez, aunque su nombre pudiera sugerirlo, no es
un balance ni registra pagos de manera exclusiva. Dimensionalmente se parece a
un estado de usos y fuentes de recursos, y como l registra flujos de recursos
reales o financieros durante periodos especficos. Difiere por tanto de cualquier
balance, el cual mide acervos o existencias en fechas determinadas. Por otra
parte, como se ver ms adelante, en ocasiones registra transacciones que no
implican pago alguno.
Usualmente registra tambin algunas transacciones que ocurren slo entre
residentes del pas para el cual se compila, e incluso registra cambios en ciertos
rubros que no corresponden a transacciones propiamente dichas
Rubros principales
La mejor manera de empezar a estudiarlas es mediante su observacin. En los
cuadros se encuentran las balanzas de pagos correspondientes a varios aos, tal
como en su oportunidad las presentara el Banco de Mxico. En cada una de ellas
el lector observar cuatro rubros principales: la cuenta corriente, la cuenta de
capital, los errores y omisiones y la variacin de la reserva bruta del banco central.

La cuenta corriente registra el valor del flujo de exportaciones y de importaciones,

tanto de bienes como de servicios no factoriales y de servicios factoriales, adems
de las transferencias otorgadas a, o recibidas por, los residentes del pas. El flujo
de exportaciones corresponde a demanda del exterior que se dirige a la
produccin interna; el flujo de importaciones a demanda interna que se dirige a la
produccin del exterior.
Cuadro 1
Mxico. balanza de pagosa
(Millones de dlares)
Concepto

I.

1993

Cuenta corriente

1994

-23 399.20

-28 785.5

67 752.1

78 102.7

51 886.0

60 882.2

9 419.2

9 737.3

a) Viajeros

6 167.0

6 317.1

b) Otros

3 252.2

3 420.2

2 790.0

3 452.3

2 048.0

2 699.6

742.0

752.7

3 656.9

4 030.9

91 151.3

106 888.2

A. Ingresos

1. Exportacin de mercancasb

2. Servicios no factoriales

3. Servicios factoriales

a) Intereses

b) Otros

4. Transferencias

B. Egresos

1. Importacin de mercancasb

65 366.5

79 345.9

2. Servicios no factoriales

11 549.2

11 909.8

a) Fletes y seguros

2 180.7

2 639.8

b) Viajeros

5 561.8

5 362.0

c) Otros

3 806.7

3 908.0

14 219.1

15 615.4

10 934.4

12 031.4

- De valores moneda nacional

2 874.4

2 437.6

- Otros intereses

8 060.0

9 593.8

3 284.7

3 584.0

16.5

17.1

Cuenta de capital

32 582.1

11 548.6

A. Pasivos

36 184.7

17 018.6

2 876.6

852.8

193.6

1 329.3

b) Banca comercial

3 427.9

1 180.6

c) Banco de Mxico

-1 174.9

-1 203.2

3. Servicios factoriales

a) Intereses

b) Otros

4. Transferencias

II.

1. Por crditos y depsitos

a) Banca de desarrollo

d) Pblico

-2 402.1

-1 690.3

e) Privado

2 832.1

1 236.4

33 308.1

16 165.8

4 388.8

7 979.6

28 919.3

8 186.2

10 716.6

4 087.7

7 405.7

-2 225.3

a) Sector pblico

7 012.7

-1 942.3

b) Sector privado

393.0

-283.0

10 797.0

6 323.8

a) Sector pblico

4 872.0

3 979.8

b) Banca comercial

1 345.0

100.0

c) Privado no bancario

4 580.0

2 244.0

-3 602.6

-5 470.0

1. Bancos del exterior

-1 280.4

-3 503.5

2. Crditos al exterior

-281.1

-40.8

3. Garantas de deuda externa

-564.3

-615.1

2.Inversin extranjera

a) Directa

b) De cartera

- Mercado accionario

- Valores moneda nacional

- Valores moneda extranjera

B. Activos

4. Otros

III.

Errores y omisiones

IV.

Variacin de la reserva bruta

Ajustes oro-plata y valoracin

-1 476.8

-1 310.6

-3 142.3

-1 649.5

6 083.2

-18 884.4

-42.6

-2.0

a Cifras preliminares.
b Incluye las de las maquiladoras.
Fuente: Tomado de Banco de Mxico, Informe anual, 1994.

3.3 Mercado de divisas.

El mercado de divisas o mercado de cambios es donde se establece el valor de
las monedas en que se van a realizar las transacciones internacionales.

Como sucede en la mayor parte de los mercados de carcter financiero, no tiene

sede fsica concreta, por lo que existir mercado de divisas siempre que oferentes
y demandantes se pongan de acuerdo para efectuar una transaccin a un
determinado precio. Sin embargo, el precio no tiene aqu el mismo sentido que en
el resto de mercados, puesto que se trata de una relacin de intercambio,
denominndose tipo de cambio, en definitiva, al nmero de unidades de una
moneda en funcin de otra u otras monedas, determinndose por la confluencia
de la oferta y la demanda de divisas.

La demanda de divisas viene determinada por las importaciones (pesetas a

cambio de divisas para el pago de las importaciones) y las salidas de capital
(prstamo al exterior, etc.), que dependen de los siguientes factores:

- Nivel de renta domstica o nacional.

- Precios relativos de los bienes.

- Nivel de inversin domstico.
- Diferencial de intereses.
- Saldo de la balanza de pagos.
La oferta de divisas viene determinada por las exportaciones y las entradas de
capital, que dependen de los siguientes factores:

- Renta mundial o actividad econmica internacional.

- Precios relativos.
- Diferencial de intereses.
- Calidad o competitividad de la produccin domstica.
As es como se determina el tipo de cambio en un mercado perfecto y libre, pero
como la realidad no es sta, se ha de acudir a diversas teoras explicativas de su
formacin.

FUNCIONES Y CARACTERSTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS

Las funciones que realiza el mercado de divisas son:

- Permite la transferencia de poder adquisitivo de unos pases a otros.

- Proporciona financiacin a las operaciones internacionales.
- Proporciona cobertura de riesgos de tipos de inters y tipos de cambio a travs
de los instrumentos que se negocian en l.

Igualmente, podemos sealar las siguientes caractersticas principales del

mercado de divisas:

- La informacin se puede difundir rpidamente, en tiempo real, a todos los

actuantes del mercado (eficiencia).
- Homogeneidad de la mercanca: la divisa. Para que esto se cumpla debe existir
la "ley del precio nico", es decir, una misma mercanca se cotiza al mismo precio
independientemente del lugar donde se efecte la transaccin. El mecanismo que
posibilita esto es el arbitraje.
- Alto grado de transparencia y perfeccin, con gran nmero de oferentes y
demandantes, acercndose al ideal de mercado perfecto.
Los participantes que actan en los mercados de divisas se pueden agrupar en
directos, entre los que se encuentran bancos centrales, entidades financieras,
comisionistas o brokers de cambio, grandes empresas internacionales y otros
intermediarios financieros e indirectos, como pueden ser instituciones no
financieras, inversores institucionales y personas fsicas.

3.4 Poltica del mercado de divisas.

Al realizar compras y ventas de divisas, los bancos asumen el compromiso de
pagar a otro banco o a un cliente en una fecha determinada cierta cantidad
monetaria estipulada. Por lo general, los bancos participan en tres tipos de
transacciones de divisas:

al contado
a futuro
y de swaps.

Al contado
Las transacciones al contado con las ms comunes en las operaciones de divisas
entre bancos. Una transaccin al contado, es una compra y venta directa de
divisas que ser liquidada en efectivo en un plazo mximo de dos das hbiles
despus de la fecha de registro de la transaccin como operacin al contado. Este
periodo de dos das, conocido como entrega inmediata, concede a las dos partes
tiempo suficiente para girar instrucciones sobre sus cuentas bancarias de dbito y
crdito tanto nacionales como extranjeras.
En muchos casos, una empresa o institucin financiera sabe que recibir o pagar
cierto monto de divisas en una fecha determinada. Un importador estadounidense,
por ejemplo, podra tramitar en agosto un embarque navideo especial de radios
japoneses, el cual ser recibido en octubre. El acuerdo con la compaa japonesa
podra implicar la realizacin del pago en yenes el 20 de octubre. Para protegerse
contra la posibilidad de que el yen se encarezca en trminos de dlares, el
importador podra formalizar un contrato con un banco para la compra de yenes a
un precio estipulado, los que sin embargo no recibir en realidad sino hasta el 20
de octubre, la fecha en que los necesita. Al vencimiento del contrato, el importador
estadounidense paga los yenes con el monto de dlares previsto. Esto es lo que
se conoce como transaccin a futuro.

La transaccin a futuro
Se diferencia de las transacciones al contado en que su fecha de vencimiento va
ms all de los dos das hbiles posteriores. La fecha de vencimiento de un
contrato de divisas a futuro puede corresponder a un par de meses o incluso aos
posteriores. El tipo de cambio se determina en la fecha de la celebracin del
contrato.
Las operaciones de divisas entre bancos tambin implican la realizacin de
transacciones de swaps.
Un swap de divisas

Es la conversin de una moneda en otra en un momento determinado, y la

posterior reconversin de est en la moneda original en una fecha especfica. Los
tipos de cambio de ambas divisas se convienen con anticipacin. Los swaps
constituyen un mecanismo eficiente por medio del cual los bancos pueden
satisfacer sus necesidades de divisas durante cierto periodo. As, pueden usar una
moneda a cambio de otra que no necesita mientras tanto. Operaciones
Interbancarias Las operaciones del mercado de divisas son incesantes durante
todo el da y en todo el mundo. Los bancos estn enlazados entre s por equipos
de telecomunicaciones, lo cual les permite comunicarse al instante.
Bibliografa

Novagestion Consultores Ltda. Stgo de Chile Yaez G. Finanzas

Internacionales. Disponible en http://www.guillermo.cl/download/finint.ppt

Consulta 2006
R. Breakley y S. Myers - Principios de Finanzas Corporativas.
Leer
ms:
http://www.monografias.com/trabajos33/balanza-de-

pagos/balanza-de-pagos.shtml#ixzz4MEDRHGqY
Chiner Furquet, A. El mercado de divisas a plazo y el seguro de
cambio. Cmara Oficial de Comercio, Industria y Navegacin. Barcelona,
1982.