PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA DE CHILE

ESCUELA DE ADMINISTRACIN

CASO1
Instalaciones Elctricas S.A. (INSTELEC)

Profesor Julio Glvez Boizard2

1
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Este caso ha sido desarrollado para el curso El Desafo Estratgico de la Empresa: Una Mirada Financiera
Profesor de la Escuela de Administracin de la Pontifica Universidad Catlica de Chile; mail: jgalvezb@uc.cl
(V-2)

Instalaciones Elctricas S.A.

A continuacin se presentan los Balances al 31 de diciembre de 2013 y 2014 y los Estados de Resultados de los aos
2013 y 2014 de la Compaa Instalaciones Elctricas S.A. (INSTELEC).

BALANCES
ACTIVOS
Activo Circulante
Cuentas por Cobrar a Clientes (CxC)
Existencias
Total Activo Circulante
Activo Fijo
Total Activos
PASIVOS Y PATRIMONIO
Pasivo Circulante
Cuentas por Pagar a Proveedores (CxP)

31/12/2013
$

31/12/2014
$

404.500
195.000
599.500

198.000
90.000
288.000

1.230.000

1.592.000

$1.829.500

$1.880.000

428.215

192.000

Pasivos de Largo Plazo (L.P.):

Patrimonio:
Capital
Utilidades Retenidas
Total Pas. + Patrimonio

570.000

748.000

431.285
400.000
$1.829.500

450.000
490.000
$1.880.000

ESTADOS DE RESULTADOS
Ingresos por Ventas
Menos: Costo de Ventas
= Margen Bruto o de Contribucin
Menos: Gtos. de Administracin y Ventas (Nota 1)
Menos: Depreciacin del Ejercicio
= Resultado Operacional
Menos: Gastos Financieros
= Resultado Afecto a Impuesto
Menos: Impuestos
= Utilidad Neta o Resultado del Ejercicio

2013
$3.100.000
1.984.000
1.116.000
775.000
61.500
279.500
51.300
228.200
22.820
$ 205.380

2014
$3.200.000
2.048.000
1.152.000
768.000
79.600
304.400
74.800
229.600
27.552
$ 202.048

Entre los datos complementarios que se conoce de la Compaa INSTELEC, se sabe que el valor total de sus activos al
inicio del ao 2013 era de $1.800.000 (todos activos operacionales), y el total de su patrimonio era de $800.000.

Por otra parte, se sabe que los ejecutivos de la Compaa, han hecho estimaciones relativamente confiables respecto del
Costo de Capital Promedio Ponderado de la Compaa (C.C.P.P.) de la Compaa, teniendo en cuenta en primer lugar el
tipo de negocios que desarrolla INSTELEC, la variabilidad o riesgo de sus resultados y cmo ellos varan frente a

variaciones de la economa en general, adems de la forma cmo los distintos niveles de endeudamiento de la empresa
influyen en dicho C.C.P.P. Si bene no hay certeza sobre un valor claro y objetivo respecto de dicho C.C.P.P., los
cmputos han dado como resultado para el C.C.P.P. de la empresa valores que se encuentran entre un 10% y un 12%
anual.

Al comenzar el ao 2015, los dueos de la empresa INSTELEC se han reunido para analizar lo ocurrido durante el ao
2014, recin terminado.

En dicha reunin, el seor Juan Gonzlez, uno de los dueos de la compaa y poseedor del 55% de su propiedad, haca
ver a los otros dueos, su descontento con lo que haba sido la gestin de la empresa por parte del seor Jos Pacheco,
mximo ejecutivo de INSTELEC, durante el ao 2014 y como fundamento de su descontento planteaba lo siguiente:
No hay que saber mucho de finanzas para darse cuenta de la evidente mala gestin de la empresa durante el
ao que recin termina. Vean ustedes la disminucin en las utilidades de la empresa, pasamos de tener una
utilidad final del ejercicio del ao 2013 de $205.380 a una de $202.048 en el ao 2014. Lo que yo hubiera
esperado era un aumento en la utilidad, pero al menos que ella no hubiese disminuido. Es ms, durante el ao
2014 aportamos $18.715 de nuevo capital, para terminar ganando menos
Luego de esto, el Sr. Gonzlez, le ha planteado a los otros socios la conveniencia de cesar en sus funciones al Sr.
Pacheco, en razn de los malos resultados de su gestin.
Los otros socios del Sr. Gonzlez, se daban cuenta de que efectivamente las utilidades de la empresa haban
disminuido en el ltimo ao y antes de tomar una decisin respecto de la continuidad del Sr. Pacheco como ejecutivo
mximo de INSTELEC, han solicitado un anlisis ms profundo de la gestin de la empresa y por lo tanto de la
gestin del Sr. Pacheco durante el ao 2014, en particular, un anlisis desde una perspectiva financiera. En el fondo
ellos quisieran saber si efectivamente la salud financiera de la empresa ha empeorado y en ltimo trmino, si como
resultado de la gestin de INSTELEC durante el ao 2014, ellos vieron incrementado el valor de su inversin, si
hubo o no creacin de valor para ellos durante el ao 2014. Ellos saben que para responder sus dudas y en
particular la referida a la eventual creacin de valor que pudiera haber habido como resultado de la gestin de la
empresa durante el ao 2014, ellos tienen una gran restriccin, a saber: ellos slo cuentan con la informacin
contable-financiera entregada en este caso.
Usted debe responder las dudas que se le presentan a los socios minoritarios de INSTELEC, de modo de poder llegar
muy bien preparado a la reunin que el Sr. Gonzlez ha pedido para maana, oportunidad en la que se resolver la
continuidad o trmino de funciones del Sr. Pacheco como ejecutivo mximo de la Compaa.