Apostila Pqo Cap 03 v2 PDF

Captulo 3 Aspectos Institucionais
3.1 Apresentao do captulo
O objetivo deste captulo apresentar os conceitos bsicos e as instituies do Sistema

Financeiro Nacional (SFN), do Sistema de Pagamento Brasileiro (SPB) e da BM&FBOVESPA. Ao
final, voc ter visto:
funes e caractersticas das instituies do SFN;

conceito e participantes do SPB;
viso geral da BM&FBOVESPA e das suas principais coligadas;
detalhamento da atuao da BM&FBOVESPA Superviso de Mercados (BSM).
Na pgina seguinte, voc encontrar o quadro de orientaes de estudo para a prova de

certificao do PQO BM&FBOVESPA deste captulo. Identifique a prova que ir fazer e estude
os tpicos sugeridos.
Bons estudos!!!
Quadro de orientaes de estudo para a prova de certificao do PQO BM&FBOVESPA
Tipos de provas
Item 3.2
Pg. 1
Item 3.3
Pg. 9
Item 3.4
Pg. 14
Item 3.5
Pg. 22
Operaes
BM&FBOVESPA
Operaes
segmento Bovespa
Operaes
segmento BM&F
Comercial
Compliance
Risco
Back Office
BM&FBOVESPA
Back Office
segmento Bovespa
Back Office
segmento BM&F
ASPECTOS INSTITUCIONAIS
3.2 Sistema Financeiro Nacional (SFN)
Um sistema financeiro pode ser caracterizado por um conjunto de instituies e regras que
viabilizam, de forma organizada e regulamentada, a troca de recursos entre poupadores e
tomadores.
Portanto, define-se o Sistema Financeiro Brasileiro (SFB) como o conjunto de instrumentos,
mecanismos e instituies que asseguram a canalizao da poupana para o investimento, ou
seja, dos setores que possuem recursos financeiros superavitrios para os que desejam ou
necessitam de recursos (deficitrios). O Sistema Financeiro Brasileiro segmentado em quatro
grandes mercados:
Mercado monetrio
o mercado onde se concentram as operaes para controle da oferta de moeda e das taxas
de juros de curto prazo com objetivo de garantir a liquidez da economia. O Banco Central do
Brasil atua neste mercado praticando a chamada Poltica Monetria.
Mercado de crdito
Atuam neste mercado diversas instituies financeiras e no financeiras prestando servios de
intermediao de recursos de curto e mdio prazos para agentes deficitrios que necessitam
de recursos para consumo ou capital de giro. O Banco Central do Brasil (Bacen) o principal
rgo responsvel pelo controle, pela normatizao e pela fiscalizao deste mercado.
Mercado de capitais
Tem como objetivo canalizar recursos de mdio e longo prazos para agentes deficitrios,
atravs das operaes de compra e venda de ttulos e valores mobilirios, efetuadas entre
empresas, investidores e intermedirios. A Comisso de Valores Mobilirios (CVM) o
principal rgo responsvel por controle, normatizao e fiscalizao desse mercado.
Mercado de cmbio
Mercado onde so negociadas as trocas de moedas estrangeiras por reais. O Banco Central do
Brasil o responsvel por administrao, fiscalizao e controle das operaes de cmbio e da
taxa de cmbio atuando atravs de sua Poltica Cambial.
ltima atualizao: 31/01/12
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A violao dos direitos autorais crime estabelecido na Lei 9.610/98 e punido pelo artigo 184 do Cdigo Penal.
Importante
Os mercados tambm so divididos em primrio e secundrio.
Mercado primrio o local onde as empresas ou o governo emitem ttulos e valores

mobilirios para captar novos recursos diretamente de investidores.
Mercado secundrio composto por ttulos e valores mobilirios previamente
adquiridos no mercado primrio, ocorrendo apenas a troca de titularidade, isto , a
compra e venda. No envolve o emissor e nem a entrada de novos recursos de capital
para quem o emitiu. Seu objetivo gerar negcios, isto , dar liquidez aos ttulos.
Importante
Tambm feita uma diviso quanto ao local e forma de negociao: mercado de
bolsa e mercado de balco.
Mercado de bolsa: as negociaes so abertas e realizadas por sistema de leilo, ou

seja, a venda acontece para quem oferece melhor lance. A arrematao e/ou a
negociao feita por prego de viva voz ou com auxlio de sistema informatizado.
Mercado de balco: a negociao ocorre diretamente entre a instituio financeira e
outra instituio financeira ou no financeira. Os valores so negociados apenas entre
as partes envolvidas.
No Brasil, o Sistema Financeiro Nacional (SFN) se consolidou a partir de reformas estruturais

iniciadas em 1964. Conhecida como a Lei da Reforma do Sistema Financeiro Nacional, a Lei
4.595/64 foi fundamental para esse desenvolvimento, uma vez que foram criados o Conselho
Monetrio Nacional (CMN) e o Banco Central do Brasil (Bacen) e estabeleceu as normas
operacionais e os procedimentos que as demais instituies estariam subordinadas,
configurando o funcionamento do SFN.
A atual estrutura do SFN divide as instituies integrantes em trs categorias: rgos
normativos, entidades supervisoras e operadores do sistema.

RGOS NORMATIVOS
Responsveis por definir as diretrizes gerais para o funcionamento do SFN e das instituies.
Fazem parte desta categoria:
Conselho Monetrio Nacional (CMN)

Institudo pela Lei 4.595/64, o rgo responsvel por expedir diretrizes gerais do SFN. Suas
principais funes definidas por lei so: adaptar o volume dos meios de pagamento s reais
necessidades da economia; regular o valor interno e externo da moeda e o equilbrio do
balano de pagamentos; orientar a aplicao dos recursos das instituies financeiras;
propiciar o aperfeioamento das instituies e dos instrumentos financeiros; zelar pela liquidez
e pela solvncia das instituies financeiras; coordenar as polticas monetria, creditcia,
oramentria e da dvida pblica interna e externa. Integram o CMN: o ministro da Fazenda
(presidente da CMN), o ministro do Planejamento, Oramento e Gesto e o presidente do
Banco Central do Brasil.
Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP)

Responsvel por fixar as diretrizes e normas da poltica de seguros privados. Suas principais
funes so: regular a constituio, a organizao, o funcionamento e a fiscalizao dos que
exercem atividades subordinadas ao Sistema Nacional de Seguros Privados (SNSP); aplicar as
penalidades previstas; fixar as caractersticas gerais dos contratos de seguro, previdncia
privada aberta, capitalizao e resseguro; estabelecer as diretrizes gerais das operaes de
resseguro; prescrever os critrios de constituio das Sociedades Seguradoras, de
Capitalizao, Entidades de Previdncia Privada Aberta e Resseguradores, com fixao dos
limites legais e tcnicos das respectivas operaes e disciplinar a corretagem de seguros e a
profisso de corretor. Integram o CNSP: o ministro da Fazenda (presidente do CNSP), o
representante do Ministrio da Justia, o representante do Ministrio da Previdncia Social, o
superintendente da Superintendncia de Seguros Privados, o representante do Banco Central
do Brasil e o representante da Comisso de Valores Mobilirios.
Conselho Nacional de Previdncia Complementar (CNPC)

rgo colegiado que integra a estrutura do Ministrio da Previdncia Social e cuja
competncia regular o regime de previdncia complementar operado pelas entidades
fechadas de previdncia complementar (fundos de penso). Integram o CNPC: o ministro da
Previdncia Social (presidente do CNPC), os representantes da Superintendncia Nacional de
Previdncia Complementar, da Secretaria de Polticas de Previdncia Complementar, da Casa
Civil da Presidncia da Repblica, dos Ministrios da Fazenda e do Planejamento, Oramento e
Gesto, das entidades fechadas de previdncia complementar, dos patrocinadores e

instituidores de planos de benefcios das entidades fechadas de previdncia complementar e

dos participantes e assistidos de planos de benefcio das referidas entidades.
ENTIDADES SUPERVISORAS
Suas principais funes so regulamentar as diretrizes gerais expedidas pelas instituies
normativas e supervisionar o cumprimento das determinaes. Fazem parte desta categoria:
Banco Central do Brasil (Bacen)

Autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda; tambm foi criada pela Lei 4.595/64; o
principal executor das orientaes do CMN e responsvel por garantir o poder de compra da
moeda nacional, tendo por objetivos: zelar pela adequada liquidez da economia; manter as
reservas internacionais em nvel adequado; estimular a formao de poupana; zelar pela
estabilidade e promover o permanente aperfeioamento do sistema financeiro. Dentre suas
atribuies esto: emitir papel-moeda e moeda metlica; executar os servios do meio
circulante; receber recolhimentos compulsrios e voluntrios das instituies financeiras e
bancrias; realizar operaes de redesconto e emprstimo s instituies financeiras; regular a
execuo dos servios de compensao de cheques e outros papis; efetuar operaes de
compra e venda de ttulos pblicos federais; exercer o controle de crdito; exercer a
fiscalizao das instituies financeiras; autorizar o funcionamento das instituies financeiras;
estabelecer as condies para o exerccio de quaisquer cargos de direo nas instituies
financeiras; vigiar a interferncia de outras empresas nos mercados financeiros e de capitais e
controlar o fluxo de capitais estrangeiros no Pas. Com sede em Braslia, tem representaes
em nove capitais dos Estados: Rio Grande do Sul, Paran, So Paulo, Rio de Janeiro, Minas
Gerais, Bahia, Pernambuco, Cear e Par.
Comisso de Valores Mobilirios (CVM)

Autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda; foi instituda pela Lei 6.385/76 e responsvel
por regulamentar, desenvolver, controlar e fiscalizar o mercado de valores mobilirios do Pas.
Suas principais funes so: assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados de
bolsa e de balco; proteger os titulares de valores mobilirios; evitar ou coibir modalidades de
fraude ou manipulao no mercado; assegurar o acesso do pblico a informaes sobre
valores mobilirios negociados e sobre as companhias que os tenham emitido; assegurar a
observncia de prticas comerciais equitativas no mercado de valores mobilirios; estimular a
formao de poupana e sua aplicao em valores mobilirios; promover a expanso e o
funcionamento eficiente e regular do mercado de aes e estimular as aplicaes
permanentes em aes do capital social das companhias abertas.

Superintendncia de Seguros Privados (Susep)

Autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda; responsvel pelo controle e pela fiscalizao
do mercado de seguro, previdncia privada aberta e capitalizao. Suas principais funes so:
fiscalizar a constituio, a organizao, o funcionamento e a operao das Sociedades
Seguradoras, de Capitalizao, Entidades de Previdncia Privada Aberta e Resseguradores, na
qualidade de executora da poltica traada pelo CNSP; atuar no sentido de proteger a captao
de poupana popular efetuada atravs das operaes de seguro, previdncia privada aberta,
de capitalizao e resseguro; zelar pela defesa dos interesses dos consumidores dos mercados
supervisionados; promover o aperfeioamento das instituies e dos instrumentos
operacionais a eles vinculados; promover a estabilidade dos mercados sob sua jurisdio; zelar
pela liquidez e pela solvncia das sociedades que integram o mercado; disciplinar e
acompanhar os investimentos daquelas entidades, em especial os efetuados em bens
garantidores de provises tcnicas; cumprir e fazer cumprir as deliberaes do CNSP e exercer
as atividades que por este forem delegadas; e prover os servios de Secretaria Executiva do
CNSP.
Superintendncia Nacional de Previdncia Complementar (Previc)

Autarquia vinculada ao Ministrio da Previdncia Social, responsvel por fiscalizar as
atividades das entidades fechadas de previdncia complementar (fundos de penso). Suas
principais funes so: fiscalizao e superviso das atividades das entidades fechadas de
previdncia complementar e de execuo das polticas para o regime de previdncia
complementar operado pelas entidades fechadas de previdncia complementar, observando,
inclusive, as diretrizes estabelecidas pelo CMN e pelo CNPC.
OPERADORES DO SISTEMA
Compostos pelas instituies que, de forma direta ou indireta, atuam na troca de recursos
entre poupadores e tomadores. Fazem parte desta categoria:
Bolsas de mercadorias e futuros

Associaes privadas civis que tm por objetivo efetuar o registro, a compensao e a
liquidao, fsica e financeira das operaes realizadas em prego ou em sistema eletrnico.
Para tanto, devem desenvolver, organizar e operacionalizar um mercado de derivativos livre e
transparente, que proporcione aos agentes econmicos a oportunidade de efetuarem
operaes de hedge (proteo) ante flutuaes de preo de commodities agropecurias,
ndices, taxas de juro, moedas e metais, bem como de todo e qualquer instrumento ou varivel
macroeconmica cuja incerteza de preo no futuro possa influenciar negativamente suas

atividades. Possuem autonomia financeira, patrimonial e administrativa e so fiscalizadas pela

CVM.
Bolsas de valores
Sociedades annimas ou associaes civis, que tm por objetivo manter local ou sistema
adequado ao encontro de seus membros e realizao de transaes de compra e venda de
ttulos e valores mobilirios entre eles, em mercado livre e aberto, especialmente organizado e
fiscalizado por seus membros e pela CVM. Possuem autonomia financeira, patrimonial e
administrativa.
Sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios

Constitudas sob a forma de sociedade annima ou por cotas de responsabilidade limitada.
Dentre seus objetivos esto: operar em bolsas de valores, subscrever emisses de ttulos e
valores mobilirios no mercado; comprar e vender ttulos e valores mobilirios por conta
prpria e de terceiros; encarregar-se da administrao de carteiras e da custdia de ttulos e
valores mobilirios; exercer funes de agente fiducirio; instituir, organizar e administrar
fundos e clubes de investimento; emitir certificados de depsito de aes e cdulas
pignoratcias de debntures; intermediar operaes de cmbio; praticar operaes no
mercado de cmbio de taxas flutuantes; praticar operaes de conta margem; realizar
operaes compromissadas; praticar operaes de compra e venda de metais preciosos no
mercado fsico, por conta prpria e de terceiros; operar em bolsas de mercadorias e de futuros
por conta prpria e de terceiros. So supervisionadas pelo Bacen.
Sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios

Constitudas sob a forma de sociedade annima ou por quotas de responsabilidade limitada,
devendo constar na sua denominao social a expresso "Distribuidora de Ttulos e Valores
Mobilirios". Suas principais atividades so: intermediar a oferta pblica e a distribuio de
ttulos e valores mobilirios no mercado; administrar e custodiar as carteiras de ttulos e
valores mobilirios; instituir, organizar e administrar fundos e clubes de investimento; operar
no mercado acionrio, comprando, vendendo e distribuindo ttulos e valores mobilirios,
inclusive ouro financeiro, por conta de terceiros; fazer a intermediao com as bolsas de
valores e de mercadorias; efetuar lanamentos pblicos de aes; operar no mercado aberto e
intermediar operaes de cmbio. Tambm so supervisionadas pelo Bacen.
Sociedades corretoras de cmbio

So constitudas sob a forma de sociedade annima ou por quotas de responsabilidade
limitada, devendo constar na sua denominao social a expresso "Corretora de Cmbio". Tm
por objeto social exclusivo a intermediao em operaes de cmbio e a prtica de operaes

no mercado de cmbio de taxas flutuantes. So supervisionadas pelo Bacen.
Bancos mltiplos com carteira comercial

Instituies financeiras, privadas ou pblicas; so captadoras de depsitos a vista e realizam as
operaes ativas, passivas e acessrias das diversas instituies financeiras por intermdio das
seguintes carteiras: comercial, de investimento ou de desenvolvimento, de crdito imobilirio,
de arrendamento mercantil e de crdito, financiamento e investimento. O banco mltiplo deve
ser constitudo com, no mnimo, duas carteiras, sendo uma delas, obrigatoriamente, comercial
ou de investimento, e ser organizado sob a forma de sociedade annima. Na sua denominao
social deve constar a expresso "Banco".
Bancos comerciais
Instituies financeiras, privadas ou pblicas; tm como objetivo principal proporcionar
suprimento de recursos necessrios para financiar, a curto e a mdio prazos, o comrcio, a
indstria, as empresas prestadoras de servios, as pessoas fsicas e terceiros em geral. A
captao de depsitos a vista, livremente movimentveis, atividade tpica do banco
comercial, o qual pode tambm captar depsitos a prazo. Deve ser constitudo sob a forma de
sociedade annima e na sua denominao social deve constar a expresso "Banco".
Caixa Econmica Federal

Criada em 1861, empresa pblica vinculada ao Ministrio da Fazenda. Trata-se de instituio
assemelhada aos bancos comerciais, podendo captar depsitos a vista, realizar operaes
ativas e efetuar prestao de servios. Uma caracterstica distintiva da Caixa que ela prioriza
a concesso de emprstimos e financiamentos a programas e projetos nas reas de assistncia
social, sade, educao, trabalho, transportes urbanos e esporte. Pode operar com crdito
direto ao consumidor, financiando bens de consumo durveis, emprestar sob garantia de
penhor industrial e cauo de ttulos; tem o monoplio do emprstimo sob penhor de bens
pessoais e sob consignao e tem o monoplio da venda de bilhetes de loteria federal. Alm
de centralizar o recolhimento e posterior aplicao de todos os recursos oriundos do Fundo de
Garantia do Tempo de Servio (FGTS), integra o Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo
(SBPE) e o Sistema Financeiro da Habitao (SFH).
Cooperativas de crdito
Atuam tanto no setor rural quanto no urbano; podem se originar da associao de
funcionrios de uma mesma empresa ou de um grupo de empresas, de profissionais de
determinado segmento, de empresrios ou mesmo adotar a livre admisso de associados em
determinada rea de atuao, sob certas condies. Os eventuais lucros auferidos com suas
operaes - prestao de servios e oferecimento de crdito aos cooperados - so repartidos
entre os associados. As cooperativas de crdito devem adotar, obrigatoriamente, em sua
denominao social, a expresso "Cooperativa", vedada a utilizao da palavra "Banco".
Devem possuir o nmero mnimo de vinte cooperados e adequar sua rea de ao s
possibilidades de reunio, controle, operaes e prestaes de servios. Esto autorizadas a
realizar operaes de captao por meio de depsitos a vista e a prazo somente de associados,
de emprstimos, repasses e refinanciamentos de outras entidades financeiras e de doaes.
Podem conceder crdito somente a associados, por meio de desconto de ttulos, emprstimos
e financiamentos e podem realizar aplicao de recursos no mercado financeiro.
Entidades abertas de previdncia complementar

Entidades constitudas unicamente sob a forma de sociedades annimas; tm por objetivo
instituir e operar planos de benefcios de carter previdencirio concedidos em forma de
renda continuada ou pagamento nico, acessveis a quaisquer pessoas fsicas. As funes do
rgo regulador e do rgo fiscalizador so exercidas pelo Ministrio da Fazenda, por
intermdio do Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP) e da Superintendncia de
Seguros Privados (Susep).
Entidades fechadas de previdncia complementar (fundos de penso)

So organizadas sob a forma de fundao ou sociedade civil sem fins lucrativos; so acessveis,
exclusivamente, aos empregados de uma empresa ou de um grupo de empresas ou aos
servidores da Unio, dos Estados, do Distrito Federal e dos Municpios, instituies
denominadas patrocinadores ou aos associados ou membros de pessoas jurdicas de carter
profissional, classista ou setorial, denominadas instituidores. As entidades de previdncia
fechada devem seguir as diretrizes estabelecidas pelo CMN.
Demais instituies financeiras e intermedirios financeiros

Agncias de fomento, associaes de poupana e emprstimo, bancos de cmbio, bancos de
desenvolvimento, bancos de investimento, Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e
Social (BNDES), companhias hipotecrias, cooperativas centrais de crdito, sociedades de
crdito, financiamento e investimento, sociedades de crdito imobilirio, sociedades de
crdito ao microempreendedor, administradoras de consrcio, sociedades de arrendamento
mercantil, Instituto de Resseguros do Brasil (IRB), sociedades seguradoras e sociedades de
capitalizao.

3.3 A BM&FBOVESPA
A BM&FBOVESPA uma companhia de capital brasileiro formada, em 2008, a partir da

integrao das operaes da Bolsa de Valores de So Paulo e da Bolsa de Mercadorias &
Futuros. Como principal instituio brasileira de intermediao para operaes do mercado de
capitais, a companhia desenvolve, implanta e prov sistemas para a negociao de aes,
derivativos de aes, ttulos de renda fixa, ttulos pblicos federais, derivativos financeiros,
moedas a vista e commodities agropecurias.
Por meio de suas plataformas de negociao, realiza o registro, a compensao e a liquidao
de ativos e valores mobilirios transacionados e a listagem de aes e de outros ativos, bem
como divulga informao de suporte ao mercado. A companhia tambm atua como
depositria central dos ativos negociados em seus ambientes, alm de licenciar softwares e
ndices.
A bolsa brasileira desempenha tambm atividades de gerenciamento de riscos das operaes
realizadas por meio de seus sistemas. Para tanto, possui uma robusta estrutura de clearings de
aes, derivativos, cmbio e ativos, que atua de forma integrada com o Banco BM&F, de
maneira a assegurar o funcionamento eficiente de seus mercados e a consolidao adequada
das operaes.
nica bolsa de valores, mercadorias e futuros em operao no Brasil, a BM&FBOVESPA ainda
exerce o papel de fomentar o mercado de capitais brasileiro. Para tanto, desenvolve inmeros
programas de educao e popularizao de seus produtos e servios. Tambm gerencia
investimentos sociais, com foco no desenvolvimento de comunidades que se relacionam com
seu universo.
Tendo em vista sua rea de atuao, a BM&FBOVESPA est sujeita regulao e superviso
da Comisso de Valores Mobilirios e do Banco Central do Brasil. Tambm possui outras
empresas, com destaque para:
Banco BM&F
Constitudo em 2004 como subsidiria integral da antiga BM&F, tem como finalidade facilitar a
compensao e a liquidao financeira das operaes realizadas em seus ambientes de
negociao e funcionar como importante mecanismo de mitigao de risco e de suporte
operacional.

BM&FBOVESPA Superviso de Mercados1

Responsvel pela fiscalizao das operaes e atividades dos participantes do mercado e dos
agentes de compensao e/ou custdia perante a CBLC, bem como pela administrao do
Mecanismo de Ressarcimento de Prejuzos (MRP).
Bolsa Brasileira de Mercadorias

Associao civil sem fins lucrativos que rene, alm da BM&FBOVESPA, as bolsas de
mercadorias dos estados de Gois, Mato Grosso do Sul, Cear, Minas Gerais, Paran e Rio
Grande do Sul e da cidade de Uberlndia (MG). O objetivo da Bolsa Brasileira de Mercadorias
desenvolver e prover o funcionamento de sistemas para negociao de mercadorias, bens,
servios e ttulos, nas modalidades a vista, a prazo e a termo, viabilizando a formao de
grande mercado nacional para commodities agropecurias, com mecanismos modernos de
formao de preos e sistema organizado de comercializao.
Produtos negociados em bolsa

A BM&FBOVESPA a instituio que concentra a negociao de valores mobilirios no Brasil.
Nesse segmento, dois tipos de produtos so transacionados em seus sistemas eletrnicos:
ttulos de renda varivel e ttulos de renda fixa, emitidos por sociedades annimas e/ou fundos
de investimento. Dentre os primeiros, destacam-se as aes e seus derivativos (termo, futuro e
opes), warrants e as cotas de fundos imobilirios. Debntures e ttulos securitizados
encontram-se listados dentre os produtos de renda fixa.
Em final de setembro de 2005, foram extintos os preges de viva voz da antiga Bovespa, hoje
BM&FBOVESPA, passando a ser utilizado apenas o sistema eletrnico de negociao. O quadro
a seguir sintetiza as principais caractersticas dos produtos listados para negociao na
BM&FBOVESPA segmento aes e outros valores mobilirios.
PRODUTOS NEGOCIADOS NA BM&FBOVESPA

SEGMENTO/ATIVO
DESCRIO
RENDA VARIVEL
Aes
Compra/venda de aes de emisso de empresas admitidas negociao

na Bolsa, bem como direitos e recibos de subscrio, recibos de carteira
No final deste captulo, no item 3.5, h mais detalhes sobre atividades e responsabilidades dessa
instituio.

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selecionada de aes e outros ativos autorizados pela BM&FBOVESPA.
Opes sobre aes e

ndices
Uma alternativa compra de aes individuais a compra de um

recibo representativo de uma Carteira Selecionada de Aes (RCSA).
Tcnicas estatsticas ajudam a selecionar as aes que compem a
carteira para que seu comportamento seja muito similar ao
comportamento do conjunto de todas as aes (ou do mercado
como costuma definir-se).
Direitos de compra e de venda sobre aes listadas na BM&FBOVESPA,

com preos e prazos predefinidos e autorizados pela Bolsa. Os direitos
podem ser exercidos pelo comprador durante determinado perodo;
findado esse perodo, os direitos expiram. O vendedor pode transferir
sua obrigao a terceiros por meio da compra de direitos semelhantes.
Tambm possvel negociar opes sobre ndices que representam

carteiras de aes formadas com diversos critrios (Ibovespa e
IBrX50) e sobre aes individuais cotadas em pontos e convertidas
por algum dos indicadores disponveis: dlar, taxa de Depsitos
Interfinanceiros (DI) ou ndice Geral de Preos de Mercado (IGP-M).
Proteo de investimento
com participao (POP)
Investimento que combina uma compra a vista com duas posies de

mercado de opes (uma de compra e outra de venda), de forma a
propiciar ao investidor, ao final do prazo previsto, a possibilidade de
limitar a perda ao equivalente de vender a ao por um preo mnimo
preestabelecido ou obter uma porcentagem predefinida (por exemplo,
70% ou 80%) da rentabilidade observada pela ao.
Warrants
Opes de compra e ou de venda (no padronizadas) sobre emisso de

aes, debntures, notas promissrias e outros valores mobilirios. A
emisso deve ser previamente autorizada pela Comisso de Valores
Mobilirios e registrada na BM&FBOVESPA.
Termo
Compra/venda de aes para serem liquidadas dentro de um prazo

escolhido entre as partes, ao preo negociado. A liquidao pode ocorrer
no vencimento ou antes dessa data, a solicitao do comprador. Alm do
mercado a termo convencional existem outros trs tipos de na
BM&FBOVESPA:
Mercado a termo em dlares: o preo de exerccio convertido em

dlares, usando a taxa de cmbio divulgada pelo Banco Central (PTAX
800) do dia anterior ao da operao. No dia da liquidao (no
vencimento ou antecipada), converte-se o valor para reais pela taxa de
cmbio do dia do exerccio.
Mercado a termo flexvel: envolve compra e venda de uma

determinada quantidade de aes a um preo fixado, para liquidao
em um prazo futuro determinado a contar da data da operao.
O termo flexvel apresenta uma caracterstica especfica que o difere do
termo tradicional: o comprador pode substituir as aes-objeto do
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contrato. Nesse caso, o comprador vender a vista as aes adquiridas a

termo (aes ABC, por exemplo), sendo que o montante financeiro
apurado ficar retido na CBLC sem remunerao.
O comprador somente poder utilizar esses recursos para comprar aes
de outras empresas (aes XYZ, por exemplo) no mercado a vista, que
ficaro depositadas como cobertura em substituio s anteriores e
passaro a ser as novas aes-objeto do contrato.
Essa possibilidade de substituio est prevista no contrato e no
considerada uma antecipao do vencimento, que ocorrer normalmente
na data originalmente pactuada. Alm disso, a substituio das aes no
altera o valor do compromisso financeiro da operao. Os demais
procedimentos operacionais so idnticos aos do termo tradicional.
Futuro de aes
individuais
Compra e venda de aes por um preo acordado entre as partes, para

liquidao em uma data futura especfica, previamente autorizada.
Operao feita com a finalidade de fixar antecipadamente o preo de
compra ou de venda de uma ao. A liquidao acontece diariamente
conforme varia (para mais ou para menos) o preo no mercado futuro.
Fundos imobilirios
Constitudos como condomnios fechados, os fundos de investimento

imobilirio remuneram seus cotistas com 95% dos resultados obtidos na
explorao do respectivo empreendimento. As quotas dos fundos listados
na Bolsa podem ser negociadas nos seus preges.
Fundos de ndice (ETFs)
O investimento em ETFs (Exchange Traded Funds) ou fundos de ndice

consiste na compra ou na venda de cotas de fundos que buscam obter o
retorno de determinado ndice e que so negociadas na Bolsa. Alguns dos
ETFs negociados na Bolsa so: PIBB (Papis de ndice Brasil Bovespa),
Ishares MILA CI (formado com papis de companhias de maior
capitalizao) e Ishares SMAl CI (formado com papis de companhias com
valores pequenos de capitalizao de mercado).
Brazilian Depository
Receipts (BDRs)
Certificados representativos de valores mobilirios de emisso de

companhia aberta ou assemelhada com sede no exterior, emitidos por
instituio depositria no Brasil.
Certificados de Potencial
Adicional de Construo
(Cepac)
Ttulos pblicos, emitidos com a finalidade de captar recursos para

financiar obras pblicas. Ao adquirir o ttulo, adquire-se o direito de
construir alm dos limites normais em reas que recebero ampliao da
infraestrutura urbana.

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RENDA FIXA
Debntures
Valores mobilirios de emisso de sociedades annimas visando

captao de dinheiro pelas companhias. Tratam-se de ttulos de dvida de
mdio e longo prazo, amortizveis gradualmente e que admitem grande
variedade de formas de remunerao (juros, prmios, participao no
lucro e/ou conversibilidade em aes da companhia no vencimento).
Notas promissrias
Ttulos emitidos por sociedades annimas (S.A.) visando obteno de

recursos para curto prazo e destinado ao uso como capital de giro. O
prazo mximo admitido para esses papis de 180 dias, se emitidos por
S.A. de capital fechado; e 360 dias, se emitidos por empresas de capital
aberto.
Fundos de Investimento
em Direitos Creditrios
(FIDC)
Conhecidos como fundos de recebveis. As cotas negociadas na

BM&FBOVESPA se referem a fundos fechados que adquiriram direitos
creditrios referentes a operaes realizadas em diversos segmentos da
economia (comrcio, indstria, arrendamento mercantil etc.).
Fundos de Investimento
em Cotas de FIDC (FICFIDC)
Cotas de fundos cuja carteira composta por cotas de outros FIDC.
Certificados de Recebveis
Imobilirios (CRI)
Ttulos emitidos por companhias securitizadoras constitudas para essa

finalidade, lastreados em crditos imobilirios.
Todo fortalecimento, segurana e solidez atual do SFN tambm foi resultado do

desenvolvimento e da implantao do Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB), que consolidou
os meios eletrnicos para transferncia de fundos e liquidao de obrigaes, em substituio
aos tradicionais instrumentos baseados em papel.
De acordo com a legislao brasileira, todos os bancos possuem uma conta-corrente no Bacen,
para operarem entre si, conhecida como conta de reservas bancrias. Evitar que algum dos
bancos deixe de cumprir seus compromissos, ou seja, no tenha recursos para honrar
determinado pagamento fundamental para a integridade do sistema, impedindo que outros
bancos, por no receberem aquele valor, tambm no possam honrar seus compromissos,
gerando um impacto em cadeia, colocando em risco todo o sistema bancrio. Principalmente
com esse objetivo, o Bacen comeou, em 2002, a implementao do novo Sistema de
Pagamento Brasileiro (SPB).

13
3.4 Sistema de Pagamento Brasileiro (SPB)

O principal foco deste sistema o gerenciamento de riscos na compensao e liquidao das
transaes financeiras realizadas no SFN. Com o atual sistema, o Brasil faz parte do grupo de
pases em que transferncias interbancrias de fundos podem ser liquidadas em tempo real,
em carter irrevogvel e incondicional, agregando maior confiabilidade e reduzindo o risco de
crdito nas transaes financeiras, pois qualquer transferncia de fundos entre contas de
espcie passou a ser condicionada existncia de saldo suficiente de recursos na conta do
participante emitente da correspondente ordem.
De acordo com o Bacen, o desenvolvimento e a implantao deste sistema possibilitou a
reduo dos riscos de liquidao nas operaes interbancrias, com consequente reduo
tambm do risco sistmico, isto , o risco de que a quebra de um banco provoque a quebra em
cadeia de outros bancos, no chamado "efeito domin".
Ainda segundo o Bacen, o reconhecimento da compensao multilateral, no mais operao
por operao, possibilitou a efetiva realizao de garantias no mbito desses sistemas, mesmo
no caso de insolvncia civil do participante, alm de obrigar as entidades operadoras de
sistemas considerados sistemicamente importantes a atuarem como contraparte central,
ressalvando o risco de emissor e assegurando a liquidao de todas as operaes.
Outra importante evoluo foi a entrada em operao de um sistema de liquidao bruta em
tempo real, o Sistema de Transferncia de Reservas (STR), operado pelo Bacen. A entrada em
funcionamento do STR marca o incio de uma nova fase do SPB. O STR pode ser definido como
o centro de liquidao das operaes interbancrias, pois de acordo com as normas do SFN:
Todas as instituies bancrias (instituies que captam depsitos a vista) tm de

manter suas disponibilidades de recursos no Banco Central do Brasil;
Os resultados lquidos apurados nos sistemas de liquidao considerados
sistemicamente importantes devem ter sua liquidao final no Bacen, em contas de
reservas bancrias;
Todas as transferncias de fundos entre contas de reservas bancrias tm de ser feitas
por intermdio do STR.
Trs aspectos so importantes para o funcionamento do sistema de pagamentos no ambiente

de liquidao em tempo real:

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1) o Bacen concede, aos participantes do STR, titulares de conta de reservas bancrias,

crdito intradia na forma de operaes compromissadas com ttulos pblicos federais,
sem custos financeiros, isto , o preo da operao de volta igual ao preo da
operao de ida;
2) a verificao de cumprimento dos recolhimentos compulsrios feita com base em
saldos de final do dia, o que vale dizer que esses recursos podem ser livremente
utilizados ao longo do dia para fins de liquidao de obrigaes;
3) o Bacen, se e quando julgar necessrio, pode acionar rotina para otimizar o processo
de liquidao das ordens de transferncia de fundos mantidas em filas de espera no
mbito do STR.
A instituio define que o princpio da entrega contra pagamento observado em todos os

sistemas de compensao e de liquidao de ttulos e valores mobilirios. No caso de operao
envolvendo moeda estrangeira, o princpio correspondente situao, de pagamento contra
pagamento, tambm observado se a liquidao ocorrer por intermdio da Clearing de
Cmbio da BM&FBOVESPA.
Dois conceitos so importantes no entendimento do funcionamento do novo SPB. O primeiro
a Liquidao pelo valor Bruto em Tempo Real (LBTR) que considera para a liquidao operao
por operao, em tempo real, e acaba sendo concretizada apenas se existir saldo nas
respectivas contas para ocorrer a operao. Outra forma a Liquidao Defasada pelo valor
Lquido (LDL) que liquida as operaes pelo valor lquido compensado entre as partes
envolvidas, em horrios predeterminados ao longo do mesmo dia. Portanto, no caso da LDL,
ou tambm conhecida como netting, permite-se ocorrer a operao sem recursos disponveis
no momento, mas que estaro disponveis at o final do dia.
Abaixo, seguem os detalhes da estrutura do SPB de acordo com a composio dos principais
sistemas de liquidao que se diferenciam pelos produtos financeiros que liquidam2. A Rede
do Sistema Financeiro Nacional (RSFN) uma estrutura de comunicao de dados criada com a
finalidade de suportar as mensagens entre as instituies titulares de contas de reservas
bancrias ou de contas de liquidao no Bacen, as cmaras e os prestadores de servios de
compensao e de liquidao, a Secretaria do Tesouro Nacional (STN) e o Bacen, no mbito do
SPB. Essa plataforma tecnolgica utilizada principalmente para acesso ao STR e ao Sistema
de Transferncia de Fundos (Sitraf).
Informaes retiradas do site do Bacen.

15
SISTEMA DE TRANSFERNCIA DE RESERVAS (STR)

um sistema de transferncia de fundos com liquidao bruta em tempo real (LBTR),
pertencente e operado pelo Bacen, que funciona com base em ordens de crdito, isto ,
somente o titular da conta a ser debitada pode emitir a ordem de transferncia de fundos. No
sistema, ocorrem as liquidaes das operaes interbancrias realizadas nos mercados
monetrio, cambial e de capitais, com destaque para as de poltica monetria e cambial do
Banco Central, a arrecadao de tributos e as colocaes primrias, os resgates e pagamentos
de juros dos ttulos da dvida pblica federal pelo Tesouro Nacional.
Participam obrigatoriamente do STR, alm do Bacen, as instituies titulares de conta Reservas
Bancrias e as entidades prestadoras de servios de compensao e de liquidao que operam
sistemas considerados sistemicamente importantes.
As entidades responsveis por sistemas no considerados sistemicamente importantes e as
demais instituies autorizadas a operar pelo Banco Central participam facultativamente do
STR. A Secretaria do Tesouro Nacional (STN) tambm participa do sistema e controla
diretamente as movimentaes efetuadas na Conta nica do Tesouro. Em suma, seus sistemas
operacionalizam praticamente todas as operaes das demais instituies de liquidao do
SFN (listadas a seguir). O STR est disponvel aos participantes, para registro e liquidao de
ordens de transferncia de fundos, em todos os dias considerados teis para fins de operaes
praticadas no mercado financeiro.
COMPANHIA BRASILEIRA DE LIQUIDAO E CUSTDIA (CBLC)

Liquida principalmente operaes realizadas no mbito da BM&FBOVESPA e da Soma. No caso
da BM&FBOVESPA, trata-se de transaes com ttulos de renda varivel (mercados a vista e de
derivativos opes, termo e futuro) e, tambm, com ttulos privados de renda fixa
(operaes definitivas no mercado a vista). No caso da Soma, que um mercado de balco
organizado pertencente BM&FBOVESPA, so realizadas operaes com ttulos de renda
varivel (mercados a vista e de opes) e com ttulos de renda fixa. A BM&FBOVESPA, via
sistema CBLC, atua tambm como depositria central de aes e de ttulos de dvida
corporativa, alm de operar programa de emprstimo de aes.
Normalmente, a liquidao feita com compensao multilateral de obrigaes, sendo que,
em situaes especficas previstas no regulamento do sistema, pode ser feita em tempo real,
operao por operao. No caso de compensao multilateral de obrigaes, a BM&FBOVESPA
atua como contraparte central e assegura a liquidao das operaes entre os agentes de
compensao. Participam do sistema, como agentes de compensao, bancos, corretoras e
distribuidoras de ttulos e valores mobilirios.

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Os agentes de compensao so divididos em trs categorias: agentes prprios,

agentes plenos e agentes especficos.
Os agentes prprios liquidam apenas negcios por eles conduzidos em seus nomes ou
de seus clientes, incluindo empresas do mesmo grupo econmico e, tambm, fundos
de investimento por eles administrados.
Os agentes plenos liquidam, adicionalmente, operaes conduzidas por terceiros
(outras corretoras e investidores qualificados, tais como fundos de investimento,
fundos de penso, seguradoras etc.).
Os agentes especficos so aqueles que possuem funcionalidades direcionadas ao
mercado de renda fixa privada. Para liquidar suas posies financeiras, o participante
no banco deve, obrigatoriamente, utilizar servios de uma instituio titular de conta
de reservas bancrias, na forma de contrato firmado entre eles.
CMARA DE DERIVATIVOS BM&FBOVESPA

Liquida as operaes com contratos a vista, a termo, de futuros, de opes e de swaps
realizadas em bolsa. A liquidao feita com compensao multilateral em D+1, por
intermdio do STR, em contas de reservas bancrias, e a BM&FBOVESPA atua como
contraparte central. So participantes diretos da Cmara de Derivativos os membros de
compensao e os Participantes com Liquidao Direta (PLD).
Podem atuar como membros de compensao e participantes com liquidao direta, bancos e
corretoras que atendam aos requisitos estabelecidos no regulamento do sistema, destacandose a exigncia de capital mnimo e a necessidade de comprovao de capacidade gerencial,
organizacional e operacional.
A cmara registra tambm operaes com derivativos realizadas em mercado de balco, cuja
liquidao pode ou no ser garantida conforme opo das partes contratantes. Quando essas
operaes so garantidas, a cmara tambm atua como contraparte central. Se no
garantidas, as operaes so liquidadas diretamente entre as partes contratantes.
CMARA DE ATIVOS BM&FBOVESPA

Opera com a liquidao de operaes com ttulos pblicos federais. Alm das operaes
contratadas no mbito do Sisbex, que uma plataforma eletrnica de negociao operada
pela prpria BM&FBOVESPA, a Cmara de Ativos tambm pode liquidar operaes do mercado

17
de balco tradicional, geralmente contratadas por telefone. Em todos os casos, a liquidao

feita com compensao multilateral e a entidade atua como contraparte central.
CMARA DE CMBIO BM&FBOVESPA

Liquida operaes interbancrias de cmbio realizadas no mercado de balco da
BM&FBOVESPA. No ambiente da Cmara de Cmbio, so aceitas atualmente apenas
operaes que envolvem o dlar americano e a liquidao geralmente feita em D+2. As
obrigaes so compensadas atravs do modelo de entrega contra entrega e a BM&FBOVESPA
atua como contraparte central.
O sistema observa o princpio do "pagamento contra pagamento" (a entrega da moeda
nacional e a entrega da moeda estrangeira so mutuamente condicionadas), sendo que, para
isso, a BM&FBOVESPA monitora e coordena o processo de liquidao nas pontas em moeda
nacional e em moeda estrangeira. Podem participar da Cmara, sujeitos avaliao dela, os
bancos autorizados a operar no mercado de cmbio e instituies autorizadas a intermediar
operaes de cmbio.
CETIP S.A. BALCO ORGANIZADO DE ATIVOS E DERIVATIVOS

depositria principalmente de ttulos de renda fixa privados, ttulos pblicos estaduais e
municipais e ttulos representativos de dvidas de responsabilidade do Tesouro Nacional, de
que so exemplos os relacionados a empresas estatais extintas, com o Fundo de Compensao
de Variao Salarial (FCVS), com o Programa de Garantia da Atividade Agropecuria (Proagro)
e com a dvida agrria (TDA).
Na qualidade de depositria, a entidade processa a emisso, o resgate e a custdia dos ttulos,
bem como, quando o caso, o pagamento dos juros e demais eventos a eles relacionados.
Com poucas excees, os ttulos so emitidos escrituralmente, isto , existem apenas sob a
forma de registros eletrnicos (os ttulos emitidos em papel so fisicamente custodiados por
bancos autorizados).
As operaes de compra e venda so realizadas no mercado de balco, incluindo aquelas
processadas por intermdio do CetipNet (sistema eletrnico de negociao). As operaes no
mercado primrio, envolvendo ttulos registrados na Cetip, so geralmente liquidadas com
compensao multilateral de obrigaes (a Cetip no atua como contraparte central). A
compensao bilateral utilizada na liquidao das operaes com derivativos e liquidao
bruta em tempo real, nas operaes com ttulos negociados no mercado secundrio.
Podem participar da Cetip bancos comerciais, bancos mltiplos, caixas econmicas, bancos de
investimento, bancos de desenvolvimento, sociedades corretoras de valores, sociedades
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distribuidoras de valores, sociedades corretoras de mercadorias e de contratos futuros,

empresas de leasing, companhias de seguro, bolsas de valores, bolsas de mercadorias e
futuros, investidores institucionais, pessoas jurdicas no financeiras, incluindo fundos de
investimento e sociedades de previdncia privada, investidores estrangeiros, alm de outras
instituies tambm autorizadas a operar nos mercados financeiro e de capitais. Os
participantes no titulares de conta de reservas bancrias liquidam suas obrigaes por
intermdio de instituies que so titulares de contas dessa espcie.
SISTEMA ESPECIAL DE LIQUIDAO E DE CUSTDIA (SELIC)

o depositrio central dos ttulos emitidos pelo Tesouro Nacional e pelo Bacen e, nessa
condio, processa, relativamente a esses ttulos, a emisso, o resgate, o pagamento dos juros
e a custdia. O sistema processa tambm a liquidao das operaes definitivas e
compromissadas registradas em seu ambiente.
Participam do sistema, na qualidade de titulares de conta de custdia, alm do Tesouro
Nacional e do Banco Central do Brasil, bancos comerciais, bancos mltiplos, bancos de
investimento, caixas econmicas, distribuidoras e corretoras de ttulos e valores mobilirios,
entidades operadoras de servios de compensao e de liquidao, fundos de investimento e
diversas outras instituies integrantes do Sistema Financeiro Nacional.
So considerados liquidantes, respondendo diretamente pela liquidao financeira de
operaes, alm do Banco Central do Brasil, os participantes titulares de conta de reservas
bancrias, incluindo-se, nesta situao, obrigatoriamente, os bancos comerciais, os bancos
mltiplos com carteira comercial e as caixas econmicas e, opcionalmente, os bancos de
investimento. Os no liquidantes liquidam suas operaes por intermdio de participantes
liquidantes, conforme acordo entre as partes, e operam dentro de limites fixados por eles.
Cada participante no liquidante pode utilizar os servios de mais de um participante
liquidante, exceto no caso de operaes especficas, previstas no regulamento do sistema, tais
como pagamento de juros e resgate de ttulos, que so obrigatoriamente liquidadas por
intermdio de um liquidante-padro previamente indicado pelo participante no liquidante.
um sistema de liquidao em tempo real, onde a liquidao de operaes sempre
condicionada disponibilidade do ttulo negociado na conta de custdia do vendedor e
disponibilidade de recursos por parte do comprador.
SISTEMA DE TRANSFERNCIA DE FUNDOS (SITRAF)

Sistema que gerencia a liquidez bancria, responsvel pela realizao da compensao e d
certeza de liquidao em tempo real aos pagamentos interbancrios. Operado pela Cmara
Interbancria de Pagamentos (CIP), um sistema hbrido de liquidao, pois rene
19
caractersticas dos sistemas de liquidao diferida com compensao de obrigaes (LDL) e dos
sistemas de liquidao bruta em tempo real (LBTR).
A participao direta no Sitraf restrita s instituies titulares de conta de reservas bancrias,
isto , bancos comerciais, bancos mltiplos com carteira comercial, caixas econmicas e,
quando for o caso, bancos de investimento e bancos de cmbio.
SISTEMA DE LIQUIDAO DIFERIDA DAS TRANSFERNCIAS INTERBANCRIAS DE ORDENS DE

CRDITO (SILOC)
Tambm operado pela Cmara Interbancria de Pagamentos (CIP), liquida obrigaes
interbancrias relacionadas com Documentos de Crdito (DOC), Transferncias Especiais de
Crdito (TEC) e bloquetos de cobrana de valor inferior a R$5.000,00.
A liquidao feita, com compensao multilateral de obrigaes, no mesmo dia, no caso da
TEC, ou em D+1, no caso do DOC e do bloqueto de cobrana, sempre por intermdio de contas
mantidas no Bacen. Podem participar do Siloc apenas instituies titulares de contas de
reservas bancrias.
CENTRALIZADORA DA COMPENSAO DE CHEQUES (COMPE)

Liquida as obrigaes interbancrias relacionadas com cheques de valor inferior de
R$250.000,00. Cobrindo todo o territrio nacional, o sistema composto, para fins de troca
fsica dos documentos, por uma cmara nacional, quinze cmaras regionais e dez cmaras
locais.
Em uma cmara local so trocados os cheques sacados contra as agncias localizadas na praa
por ela atendida. Na cmara regional, so trocados os cheques sacados contra agncias
bancrias localizadas nas praas por ela atendidas, vinculadas a uma praa centralizadora,
sempre uma capital de Estado. Os cheques sacados contra bancos sem presena nas cmaras
locais e regionais so trocados na cmara nacional, localizada em So Paulo, da qual todos os
bancos obrigatoriamente participam, diretamente ou por intermdio de representao.
O Banco do Brasil S.A. o operador da Compe e fornece o espao fsico e o apoio logstico
necessrios ao seu funcionamento, seja para a troca fsica de documentos, nas situaes em
que isso acontece, seja para a compensao eletrnica de todas as obrigaes. Participam
tambm o Bacen, as instituies bancrias, nomeadamente os bancos comerciais, os bancos
mltiplos com carteira comercial e as caixas econmicas, bem como, facultativamente, as
cooperativas de crdito e demais instituies financeiras no bancrias titulares de conta de
liquidao no prprio Bacen.

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Definitivamente, o desenvolvimento e a implantao do novo SPB foram fundamentais para o

crescimento econmico-financeiro brasileiro e para a reduo do risco de crdito e liquidez da
economia como um todo. Outras duas instituies tambm desempenham importante papel
no SFN: o Fundo Garantidor de Crdito (FGC) e a BM&FBOVESPA Superviso de Mercados
(BSM).
FUNDO GARANTIDOR DE CRDITO (FGC)
Outra importante evoluo do SFN foi a criao do Fundo Garantidor de Crdito (FGC).
Institudo pela Resoluo 2.197/95, uma entidade privada, sem fins lucrativos, destinada a
administrar mecanismos de proteo a titulares de crditos contra instituies financeiras. O
Fundo tem por objetivo prestar garantia aos titulares de crditos com as instituies
associadas nas hipteses de:
decreto da interveno, liquidao extrajudicial ou falncia da instituio associada;
reconhecimento, pelo Bacen, do estado de insolvncia de instituio associada que,
nos termos da legislao em vigor, no estiver sujeita aos regimes referidos na alnea
anterior;
ocorrncia de situaes especiais, no enquadrveis nos itens anteriores, mediante
prvio entendimento entre o Bacen e o FGC.
O valor mximo de garantia proporcionada pelo FGC de R$70.000,00 contra a mesma

instituio associada, ou contra todas as instituies associadas do mesmo conglomerado
financeiro, sendo objeto de garantia os seguintes crditos:
depsitos a vista ou sacveis mediante aviso prvio;
depsitos em contas-correntes de depsito para investimento;
depsitos de poupana; depsitos a prazo, com ou sem emisso de certificado;
depsitos mantidos em contas no movimentveis por cheques destinados ao registro
e controle do fluxo de recursos referentes prestao de servios de pagamento de
salrios, vencimentos, aposentadorias, penses e similares;
letras de cmbio;
letras imobilirias;
letras hipotecrias;
letras de crdito imobilirio.

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Para efeito da determinao do valor garantido dos crditos de cada pessoa, devem ser
observados os seguintes critrios:
titular do crdito aquele em cujo nome o crdito estiver registrado na escriturao
da instituio associada ou aquele designado em ttulo por ela emitido ou aceito;
devem ser somados os crditos de cada credor identificado pelo respectivo Cadastro
de Pessoas Fsicas (CPF)/Cadastro Nacional de Pessoa Jurdica (CNPJ) contra todas as
instituies associadas do mesmo conglomerado financeiro;
So instituies associadas ao FGC: bancos mltiplos, bancos comerciais, bancos de

investimento, bancos de desenvolvimento, Caixa Econmica Federal, sociedades de crdito,
financiamento e investimento, sociedades de crdito imobilirio, companhias hipotecrias e
associaes de poupana e emprstimo, em funcionamento no Brasil.
Importante
De acordo com o regulamento do FGC, a contribuio mensal ordinria das instituies
associadas corresponde a 0,0125% (cento e vinte e cinco dcimos de milsimos por
cento) do montante dos saldos das contas correspondentes s obrigaes objeto de
garantia.
O FGC explica que o estabelecimento formal de sistemas de garantia de depsito tem sido uma
tendncia mundial a partir da dcada de 1990 e que, por trs desse movimento, est baseada
a crescente preocupao das autoridades com a estabilidade do sistema financeiro, que se
traduz na implementao de instrumentos adicionais de acompanhamento e controle e a
consequente formao de redes de proteo ao sistema, onde o objetivo final um sistema
bancrio slido e saudvel.
3.5 BM&FBOVESPA SUPERVISO DE MERCADOS (BSM)

Criada em 2007, a BM&FBOVESPA Superviso de Mercados (BSM) atua na fiscalizao do
mercado de valores mobilirios. A BSM foi desenhada luz dos melhores padres
internacionais de superviso e fiscalizao privada dos mercados de bolsa e dos marcos de
excelncia regulatria pblica dos mercados de valores mobilirios, mundialmente
reconhecidos. Alis, j a partir de sua constituio, a BSM sempre esteve perfeitamente
adequada aos princpios e s regras da Instruo CVM 461/07, que disciplina os mercados
regulamentados de valores mobilirios.
22
Dessa maneira, a BSM sempre atuou como rgo auxiliar da CVM no que concerne regulao
dos mercados da Bolsa, contando com pessoal qualificado para supervisionar os mercados.
Hoje, a BSM faz a autorregulao de todos os mercados da BM&FBOVESPA. Na verdade, a
Instruo CVM 461/07 determina que a BM&FBOVESPA deve estabelecer mecanismos e
procedimentos eficazes para que a BSM fiscalize a observncia de suas regras e normas de
conduta, bem como da regulamentao vigente, de maneira a identificar violaes, condies
anormais de negociao ou comportamentos suscetveis de colocar em risco a regularidade de
funcionamento, a transparncia e a credibilidade do mercado.
Assim, a eficincia da autorregulao praticada pela BSM exigida pela Instruo CVM 461/07,
possibilitada pela Bolsa e, certamente, desejada pelo mercado. Um dos mltiplos instrumentos
que permitem que a BSM possa cumprir suas funes de autorregulao a administrao do
Mecanismo de Ressarcimento de Prejuzos (MRP), igualmente institudo por aquela Instruo,
em substituio ao antigo Fundo de Garantia da Bovespa e similar proviso financeira da
BM&F.
O MRP um mecanismo constitudo para o exclusivo benefcio dos investidores. Administrado
pela BSM, trata-se de um gil meio de cobertura dos prejuzos sofridos por investidores em
razo de aes ou omisses dos intermedirios, os investidores que se sentirem prejudicados
s precisam reclamar BSM, justificadamente, o ressarcimento de seus prejuzos pelo MRP. Se
os investidores tiverem razo, sero imediatamente indenizados. As principais
responsabilidades da BSM so:
fiscalizar e supervisionar os participantes do mercado e a prpria BM&FBOVESPA;
identificar violaes legislao e regulamentao vigentes, condies anormais de
negociao ou comportamentos que possam colocar em risco a regularidade de
funcionamento, a transparncia e a credibilidade do mercado;
instaurar e conduzir processos administrativos disciplinares; penalizar quem comete
irregularidades;
administrar o MRP.
J as principais caractersticas para viabilizar a atuao da BSM, de acordo com seus objetivos,
so:
personalidade jurdica e patrimnio prprio;
autoridade administrativa independente; ausncia de subordinao hierrquica;
mandato fixo e estabilidade do diretor de autorregulao e dos conselheiros;
autonomia administrativa, financeira e oramentria.

23
A atividade de superviso da BSM consiste no emprego, de forma coordenada e contnua, de

procedimentos de monitoramento dos mercados da BM&FBOVESPA e de inspees em seus
participantes. Os objetivos so verificar o cumprimento das normas legais e regulamentares
pelas pessoas autorizadas a operar no mercado, apontar eventuais deficincias e acompanhar
as medidas adotadas para san-las.
Importante
A BSM atua em duas frentes: superviso de mercado e auditoria de participantes.
No acompanhamento direto do mercado, a superviso voltada para as operaes cursadas

nos mercados a vista e de derivativos, de forma a detectar desvios que possam estar
relacionados realizao de operaes irregulares. As operaes so selecionadas com
utilizao intensiva de recursos computacionais e estatsticos procura de indcios de
irregularidades ou de condutas prejudiciais ao desenvolvimento normal dos mercados.
Essa atividade tem como objetivo identificar operaes, investidores e participantes que
tenham infringido o disposto na regulamentao em vigor e nas normas e procedimentos da
BM&FBOVESPA, especialmente em relao ao exerccio irregular de atividade no mercado de
valores mobilirios; condies artificiais de demanda, oferta ou preo; manipulao de preos;
operaes fraudulentas; prticas no equitativas e uso de informaes privilegiadas.
A superviso de mercado tambm abrange a anlise das operaes com valores mobilirios de
emisso da prpria BM&FBOVESPA (autolistagem).
Na superviso de participantes, a auditoria detectiva e voltada para a inspeo das
instituies, de forma abrangente, com o objetivo de verificar o cumprimento das normas
legais e regulamentares. A fiscalizao pode ser realizada tanto nas dependncias da
instituio como a distncia, nos casos em que a presena fsica seja desnecessria.
No local (participante): consiste em auditorias, realizadas nas dependncias das
instituies supervisionadas, para examinar a aderncia s normas. So avaliados itens
como tecnologia da informao, clubes de investimento, home broker, ouvidoria e agentes
autnomos, alm dos procedimentos operacionais relativos a cadastro de clientes,
recebimento e registro de ordens, especificao de comitentes, depsito de garantias,
liquidao de operaes e custdia de ativos.
A distncia: consiste na combinao de informaes obtidas nas diferentes esferas de
atuao da BSM, nos bancos de dados da BM&FBOVESPA, nas reclamaes recebidas de

24
investidores, nas denncias de terceiros, entre outras fontes, com vistas a fiscalizar o
atendimento s normas aplicveis.
A atuao da BSM pautada por um estreito relacionamento com a CVM, com o objetivo
comum de aprimorar constantemente a eficcia dos instrumentos de regulao e de
autorregulao do mercado de valores mobilirios. Por isso, todo o trabalho realizado pela
BSM acompanhado por essa autarquia, que recebe alertas imediatos, nos casos de indcios
de infraes graves.
Caso sejam identificados indcios de irregularidades graves em quaisquer atividades de
superviso, proposta a instaurao de processo administrativo para apurar as infraes e, se
necessrio, aplicar medidas disciplinares.
A atividade disciplinar visa aprimorar os padres de conduta dos participantes e seus controles
internos, alm de evitar a repetio de infraes. A atividade se desenvolve a partir da
instaurao de processos administrativos com o objetivo de apurar indcios de irregularidades
apontados nas atividades de superviso. Como medidas disciplinares, a BSM pode aplicar as
seguintes penalidades:
advertncia;
multa;
suspenso (at 90 dias);
inabilitao temporria (at 10 anos).
admitida a celebrao de termos de compromisso que, em geral, compreendem o

comprometimento do participante em adotar medidas destinados a evitar a repetio das
ocorrncias que justificaram a instaurao do processo. Os termos, por vezes, preveem o
pagamento de parcela pecuniria, que revertida, totalmente, em favor do aprimoramento e
desenvolvimento do mercado de capitais nacional e do aperfeioamento das atividades de
autorregulao da BSM.
O Conselho de Superviso acolhe ou rejeita a proposta de termo de compromisso. O
acolhimento do termo determina a suspenso do processo administrativo. Com o
cumprimento do termo de compromisso, o processo encerrado. Caso a instituio no
cumpra, de forma integral e adequada, a obrigao assumida no termo de compromisso, o
processo administrativo retomado, sem prejuzo de futura aplicao das penalidades
cabveis.
25
A confiana pblica na integridade do mercado e nos profissionais que nele atuam

indispensvel para a vitalidade e crescimento contnuo do mercado de capitais. A BSM
mantm e administra o MRP com a finalidade exclusiva de assegurar aos investidores o
ressarcimento de prejuzos decorrentes da ao ou da omisso dos participantes da
BM&FBOVESPA, ou de seus administradores, empregados ou prepostos, em relao
intermediao de negociaes realizadas na Bolsa ou aos servios de custdia, especialmente
nas seguintes hipteses:
inexecuo ou infiel execuo de ordens;

uso inadequado de numerrio e de valores mobilirios ou outros ativos, inclusive em
relao a operaes de financiamento ou de emprstimo de valores mobilirios;
entrega ao investidor de valores mobilirios ou outros ativos ilegtimos ou de
circulao restrita; inautenticidade de endosso em valores mobilirios ou outros
ativos, ou ilegitimidade de procurao ou documento necessrio sua transferncia;
encerramento das atividades.
Em agosto de 2011, atravs do Comunicado Externo 009/2011-DP, foram fixados os Valores

Mnimo e Mximo do MRP. O Conselho de Superviso da BSM, por intermdio da Resoluo
1/2011, de 8 de agosto de 2011, estabeleceu em R$276,6 milhes o valor Mnimo e em R$
R$323,7 milhes o valor mximo do patrimnio, que em 31/07/2011 situava-se em
aproximadamente R$ 314 milhes. Vale ressaltar que o clculo destes valores j incorporou a
alterao promovida na Instruo CVM 416/07 pela Instruo CVM 499/2011, que alterou o
valor mximo de indenizao proporcionada pelo MRP, de R$60.000,00 para R$70.000,00.
De acordo com o informado no Comunicado Externo 016/2011-DP a CVM apreciou a proposta
de alterao do Estatuto Social da BSM. A partir de novembro de 2011, o Conselho de
Superviso (CS) da BSM passou a cpntar com 12 conselheiros, sendo 9 membros
independentes. Adicionalmente, tambm foi aprovada a criao do Comit Estratgico do
Conselho de Superviso, com o propsito de fortalecer sua capacidade de se fazer representar
institucionalmente perante as instituies e organismos multilaterais de mbito nacional e
internacional e reavaliar as estratgias de atuao da BSM de forma a mant-la alinhada com
as necessidades do mercado brasileiro e as melhores prticas internacionais.
Cabe ao Comit Estratgico do Conselho de Superviso rever periodicamente as estratgias de
atuao da BSM e propor medidas visando melhoria contnua de sua atuao. Este Comit
composto pelo Presidente do Conselho de Superviso, pelo Diretor de Autoregulao (DAR),
sem direito de voto, e por outros 3 membros do Conselho de Superviso.

26
3.6 Comentrios finais
Ao terminar este captulo, espera-se que voc tenha compreendido os quatro principais
mercados do Sistema Financeiro Nacional (SFN), as caractersticas do mercado de bolsa e de
balco e dos mercados primrio e secundrio, o papel dos rgos normativos, supervisores e
operadores do SFN, as funes dos participantes do Sistema de Pagamento Brasileiro (SPB), o
papel e as caractersticas da BM&FBOVESPA e da BM&FBOVESPA Superviso de Mercados
(BSM).
Importante
Revise os principias pontos e BOA PROVA!!!

27
BIBLIOGRAFIA
Bacen BANCO CENTRAL DO BRASIL: Disponvel em: <http://www.bcb.gov.br>

BM&FBOVESPA BOLSA DE VALORES, MERCADORIAS & FUTUROS: Disponvel em:
<http://www.bmfbovespa.com.br>

28

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Captulo 3 Aspectos Institucionais

3.1 Apresentao do captulo

O objetivo deste captulo apresentar os conceitos bsicos e as instituies do Sistema

funes e caractersticas das instituies do SFN;

Na pgina seguinte, voc encontrar o quadro de orientaes de estudo para a prova de

Quadro de orientaes de estudo para a prova de certificao do PQO BM&FBOVESPA

3.2 Sistema Financeiro Nacional (SFN)

Mercado primrio o local onde as empresas ou o governo emitem ttulos e valores

Mercado de bolsa: as negociaes so abertas e realizadas por sistema de leilo, ou

No Brasil, o Sistema Financeiro Nacional (SFN) se consolidou a partir de reformas estruturais

ltima atualizao: 31/01/12

Conselho Monetrio Nacional (CMN)

Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP)

Conselho Nacional de Previdncia Complementar (CNPC)

ltima atualizao: 31/01/12

instituidores de planos de benefcios das entidades fechadas de previdncia complementar e

Banco Central do Brasil (Bacen)

Comisso de Valores Mobilirios (CVM)

ltima atualizao: 31/01/12

Superintendncia de Seguros Privados (Susep)

Superintendncia Nacional de Previdncia Complementar (Previc)

Bolsas de mercadorias e futuros

ltima atualizao: 31/01/12

atividades. Possuem autonomia financeira, patrimonial e administrativa e so fiscalizadas pela

Sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios

Sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios

Sociedades corretoras de cmbio

por objeto social exclusivo a intermediao em operaes de cmbio e a prtica de operaes

Bancos mltiplos com carteira comercial

Caixa Econmica Federal

Entidades abertas de previdncia complementar

Entidades fechadas de previdncia complementar (fundos de penso)

Demais instituies financeiras e intermedirios financeiros

ltima atualizao: 31/01/12

A BM&FBOVESPA uma companhia de capital brasileiro formada, em 2008, a partir da

ltima atualizao: 31/01/12

BM&FBOVESPA Superviso de Mercados1

Bolsa Brasileira de Mercadorias

Produtos negociados em bolsa

PRODUTOS NEGOCIADOS NA BM&FBOVESPA

Compra/venda de aes de emisso de empresas admitidas negociao

ltima atualizao: 31/01/12

selecionada de aes e outros ativos autorizados pela BM&FBOVESPA.

Opes sobre aes e

Uma alternativa compra de aes individuais a compra de um

Direitos de compra e de venda sobre aes listadas na BM&FBOVESPA,

Tambm possvel negociar opes sobre ndices que representam

Investimento que combina uma compra a vista com duas posies de

Opes de compra e ou de venda (no padronizadas) sobre emisso de

Compra/venda de aes para serem liquidadas dentro de um prazo

Mercado a termo em dlares: o preo de exerccio convertido em

Mercado a termo flexvel: envolve compra e venda de uma

contrato. Nesse caso, o comprador vender a vista as aes adquiridas a

Compra e venda de aes por um preo acordado entre as partes, para

Constitudos como condomnios fechados, os fundos de investimento

Fundos de ndice (ETFs)

O investimento em ETFs (Exchange Traded Funds) ou fundos de ndice

Certificados representativos de valores mobilirios de emisso de

Ttulos pblicos, emitidos com a finalidade de captar recursos para

ltima atualizao: 31/01/12

Valores mobilirios de emisso de sociedades annimas visando

Ttulos emitidos por sociedades annimas (S.A.) visando obteno de

Conhecidos como fundos de recebveis. As cotas negociadas na