Evaluacion Financier A Texto Basico 8ic

FACULTAD DE ADMINISTRACION DE EMPRESAS
ESCUELA SUPERIOR
POLITECNICA DE CHIMBORAZO
ESCUELA DE NEGOCIOS
EVALUACION Y GESTION DE
PROYECTOS
TEXTO BASICO
OCTAVO SEMESTRE
CARGA HORARIA: 64 HORAS
Ing. Victor Oswaldo Cevallos Vique. MDE
EVALUACION Y GESTION DE PROYECTOS
ESCUELA SUPERIOR POLITCNICA DE CHIMBORAZO
FACULTAD DE ADMINISTRACIN DE EMPRESAS

CARRERA: INGENIERIA COMERCIAL
PROGRAMA
ANALITICO DE LA ASIGNATURA:
EVALUACION DE PROYECTOS
NMERO DE HORAS:
64
DURACIN DEL CURSO:
32 CLASES
CLASES POR SEMANA:
DOS
Vctor Oswaldo Cevallos Vique. MDEPgina 2

HORAS TOERICAS POR SEMANA:
HORAS PRACTICAS POR SEMANA:
SEMESTRE QUE SE IMPARTE:
OCTAVO
DOCENTE:
Ing. Victor Oswaldo Cevallos Vique
FECHA DE ACTUALIZACIN:
Septiembre 2010 Febrero 2011
PROBLEMA
El problema fundamental que afrontan los inversionistas es la asignacin de

recursos econmicos generalmente escasos y costosos a la implementacin de
una nueva unidad productiva, ampliacin o modernizacin de las existentes, o
simplemente un emprendimiento. En todo caso siempre est implicito factores
de riesgo, que hacen difciles tomar decisiones.
Por ende un profesional en administracin de empresas, requiere conocer y

aplicar herramientas de evaluacin y gestin de proyectos, a fin de procurar
disminuir los riesgos de inversin. La administracin financiera actual y las
tcnicas de elaboracin y evaluacin de proyectos permiten con altos indices
de acertibilidad orientar a inversionistas actuales y potenciales, funcionarios
pblicos, instituciuones financieras etc. valorar tecnicamente la conveniencia o
no de este tipo de decisiones.
OBJETIVO
GENERAL EDUCATIVO
Impartir
conocimientos y aplicaciones sobre evaluacin y gestin de
proyectos, con la concepcin de un proceso de interaprendizaje, significativo,
flexible y dinmico a beneficio de los estudiantes, mediante el siguiente orden
cronolgico de saberes: saber, ser y hacer.
GENERAL INSTRUCTIVO TERICO
Impartir conocimientos bsicos a partir del merco terico existente en

cuanto a las tcnicas, principios y herramientas de la elaboracin,
evaluacin y gestin de proyectos de inversin
Desarrollar en los estudiantes un espritu crtico, analtico tendiente a

tomar decisiones de inversin.
GENERAL INSTRUCTIVO PRCTICO
Desarrollar una metodologa totalmente prctica, aplicada al proceso de

elaboracin, evaluacin y gestin de proyectos productivos
Aplicar las herramientas tcnicas en casos reales y de nuestra realidad

econmica, social.
Contribuir desde esta ctedra al fomento de una cultura emprendedora,

de independencia profesional y financiera.
SISTEMAS DE HABILIDADES Y CONOCIMIENTO

HABILIDADES LOGICAS
HABILIDADES
PROFESIONALES
CONOCIMIENTOS
Ejercitar un pensamiento Al finalizar el curso los Para

inductivo-deductivo-
estudiantes:
sistmico-analtico y de la
sntesis,
estudiantes
recopilar,
evaluacin
de
Conocern proyectos los estudiantes
terminologa
para que los conceptos
la
que
y aplicarn y profundizarn
se los
conocimientos
puedan manejan en la gestin de adquiridos en:

procesar,
e proyectos.
interpretar informacin a
fin de orientar el proceso
Comprendern
Estadstica
la
vinculacin de todas las
Macro y Micro economa

de toma de desiciones faces y etapas de un Organizacin
empresariales.
proyecto.
Estarn
en empresas
capacidad de aplicar los

conceptos que se deriven
del
estudio
tcnico,
comercial,
econmico
de
Investigacin
de
mercados
Matemtica Financiera
financiero.
Contabilidad General
Apreciar la importancia
que tiene el diseo y
Contabilidad de Costos
evaluacin de proyectos Anlisis Financiero

y comprender el valor
agregado que genera en
la
administracin
eficiente y efectiva de
una empresa o negocio
propio.
Estar en capacidad de
identificar los elementos
de juicio necesarios para
tomar
decisiones
de
inversin.
MTODO
Para el cumplimeinto de los objetivos sealados, se utilizar la metodologa de
casos y el desarrollo por parte de los estudiantes, de un proyecto de un caso
real. El aprendizaje por parte de los estudiantes ser el resultado de su
participacin activa en la discusin de casos, investigacin de fuentes
secundarias y trabajo en el aula, tanto grupal como individual.
FORMA
CLASES
LABORALES
INVESTIGACIN

-
Conferencias
Seminario
Prctica
Foros
Talleres en grupos
de trabajo
Exposiciones
Presentacin y
defensa de
Trabajos
Obtencin de
informacin de
fuentes
secundarias:
Publicaciones
especializadas: BCE,
INEC, Ministerios,
empresas locales,
provinciales y del
pas.
Visitas a empresas
Conferencias por
parte de
especialistas,
empresarios
exitosos
Investigacin de
campo
Investigacin en
Internet
Investigaciones de
Revisin bibliogrfica
.
MEDIOS
REALES
-
VIRTUALES
Aula
Empresas
Personas
Familias
Poblacin
Instituciones
Computadoras, Materiales y
Equipos
Texto bsico
Internet
Bibliografa (textos bsicos de
consulta y complementarios).
Videos
Pgina Web ESPOCH.
Tutoras virtuales
Foros de discusin virtuales
e- learning
Correo electrnico
Transferencia de Archivos
Informtica
Noticias acadmicas Web
EVALUACIN
FRECUENTE
OBJETIVO
PARCIAL
OBJETIVOS
FINAL
OBJETIVOS

ESPECFICO
-
Actividad Prctica
Controles de
lectura
Control de
talleres.
Desarrollo de
casos
PARTICULARES
-
Pruebas
presenciales
Trabajos Web
Foros de discusin
presnciales y
virtuales
Sustentacin de
trabajos
Presentacin de
casos
Sustentacin de
Lecturas.
GENERALES
-
Examen terico
prctico escrito
Presentacin y
defenza deun
proyecto de
inversin.
Contenido
CAPITULO I
INTRODUCCION AL ANALISIS DE LOS PROYECTOS DE INVERSION A LARGO
PLAZO
2
2
CONCEPTO DE PROYECTOS DE INVERSION
GRAFICO TEMPORAL DE UN PROYECTO DE INVERSION
CICLO DE VIDA DE UNA INVERSION A LARGO PLAZO
CICLO DE VIDA DE UN PROYECTO
CONTENIDO DE UN PROYECTO DE FACTIBILIDAD
INVERSION Y FINANCIAMIENTO DE UN PROYECTO
FUENTES DE FONDOS O RECURSOS PARA EL FINANCIAMIENTO DE UN

PROYECTO
LAS FUENTES PROPIAS (CAPITAL PROPIO)

LAS FUENTES EXTERNAS (CAPITAL AGENO)
USOS O APLICACIONES DE RECURSOS
ESQUEMA DE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO Y LAS INVERSIONES DE

LOS PROYECTOS
CAPITULO II
METODOS PARA EVALUAR LAS INVERSIONES A LARGO PLAZO
INTRODUCCION
10
10
10
METODOS APROXIMADOS PARA EVALUAR INVERSIONES DE LARGO PLAZO10

METODOS NO APROXIMADOS PARA EVALUAR PROYECTOS DE INVERSION DE
LARGO PLAZO
10
FLUJO DE CAJA CONVENCIONALES
11
FLUJOS DE CAJA NO CONVENCIONALES
11
TIPO DE INVERSIONES DE LARGO PLAZO
12
INVERSIONES O PROYECTOS INDEPENDIENTES
12
INVERSIONES O PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES
12
OBTENCION DE DATOS PARA EVALUAR INVERSIONES DE LARGO PLAZO
12
CALCULO DE LOS FLUJOS NETOS DE CAJA
13
CALCULO DE LOS FLUJOS DE CAJA OPERATIVOS PARTIENDO DE LA UTILIDAD

EN OPERACIN
14
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
14
EJERCICIOS SOBRE EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
15
CAPITULO III
CRITERIOS PARA EVALUAR INVERSIONES DE LARGO PLAZO
16
16
INTRODUCCION
16
SERIES COMPUESTAS DE FLUJOS DE CAJA
16
CALCULO DE LA TASA DE DESCUENTO O COSTO PROMEDIO PONDERADO

DEL CAPITAL (Kp)
17
CLCULO E INTERPRETACION DE VALOR ACTUAL NETO (VAN)
18
CALCULO EN INTERPRETACION DE LA RAZON BENEFICIO / COSTO (B/C) O

INDICE DE RENTABILIDAD
20
CLCULO E INTERPRETACION DE LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
21
OBTENCION DE LA TIR POR INTERPOLACION
23
PERIODO REAL DE RECUPERACION O PAYBACK (PRR)
23
SELECCIN DE PROYECTOS
24

SISTEMA DE TASAS INTERNAS DE RETORNO
25
SISTEMA DE VALORES ACTUALES NETOS
26
USO DEL SISTEMA DE LOS VALORES ACTUALES NETOS
27
CAPITULO VI
29
CASOS PRACTICOS PROPUESTOS SOBRE EVALUACION Y SELECCIN DE

PROYECTOS DE INVERSION A LARGO PLAZO
29
CASOS
29
TALLERES
33
Determinacin del tamao y la localizacin adecuada

ANEXOS
33
41
CAPITULO I
INTRODUCCION AL ANALISIS DE LOS PROYECTOS
DE INVERSION A LARGO PLAZO
CONCEPTO DE PROYECTOS DE INVERSION
Un proyecto de inversin a largo plazo se puede definir como:
EL CONJUNTO DE ANTECEDENTES, ENCUESTAS Y ESTUDIOS QUE
PERMITEN DETERMINAR CUALITATIVA Y CUANTITATIVAMENTE, LAS
VENTAJAS Y DESVENTAJES DE LA ASIGNACION DE RECURSOS
ECONOMICOS ESCASOS, A LA CREACION DE UNA UNIDAD DE
PRODUCCION

Para que un proyecto de inversin (pblico o privado) se concrete es
necesario que exista en primer lugar una NECESIDAD INSATISFECHA
la misma que se pretende cubrir con la ejecucin del proyecto de
inversin; y, en segundo lugar se requiere que la RENTABILIDAD
esperada del proyecto supere a la que se obtendra en actividades
alternativas.
En otras palabras las personas comprometen recursos econmicos en
una determinada actividad, siempre y cuando esperen recibir al final de
un determinado periodo, un excedente sobre el monto de recursos
inicialmente comprometidos.
Al monto de recursos que se destina para ejecutar un proyecto se le
denomina Inversin Inicial y al excedente esperado se le denomina
Flujo de Fondos Neto, y es el que hace posible establecer si un
proyecto de inversin permite o no recuperar el monto invertido; es
decir, si el proyecto es o no rentable.
GRAFICO TEMPORAL DE UN PROYECTO DE INVERSION
ENTRADAS
DE CAJA
FNC3
DE CAJA
FNC
1
FNC
2
FNC
3
SALIDAS
DE Cevallos Vique.
1
2
Vctor
Oswaldo
MDEPgina
10
CAJA
DE CAJA
FNC
.
n
(I
TIEMPO
(PERIODOS)
Siendo:
(I)
El monto invertido para ejecutar el proyecto (tanto con

recursos propios como ajenos)
(n)
El numero de periodos, medidos generalmente en aos, y

que constituyen la duracin o vida til del proyecto
El excedente en efectivo o flujo de caja de cada periodo,
los mismos que quedan a disposicin del proyecto para
recuperar la inversin. Se calcula como la diferencia entre
los ingresos en efectivo y los egresos en efectivo de cada
periodo y dentro del plazo o vida til del proyecto de
inversin.
(FNC)
CICLO DE VIDA DE UNA INVERSION A LARGO PLAZO

Todo proyecto de inversin a largo plazo pasa por una serie de etapas
que se denominan Ciclo de Vida de la Inversin, el mismo que se
puede representar de la siguiente manera:
CICLO DE VIDA DE UN PROYECTO
IDEA
PERFIL
PREFACTIBILIDAD
1. CRONOGRAMA
DE ACTIVIDADES
EJECUCION
DEL
DE
POSTERGACION 2. DISEO DEL SISTEMA
PROYECTO INFORMACIONABANDONO DE
GERENCIAL
DE LA
LA INVERSION
EVALUACION
DISEO
NEGOCIACION
FACTIBILIDAD
DEFINITIVO
EX- ANTE
DEL
INVERSION
3. . SEGUIMIENTO (MONITOREO) Y EVALUACION
P
R
E
I
N
V
E
R
S
IO
I
NP
O
VE
N
ER
RA
SC
II
OO
NN
OPERACIN: GENERACION DE
PRODUCTOS Y/O SERVICIOS
EVALUACION EX POST
Las etapas de pre inversin e inversin se relacionan con el

proyecto de inversin como tal y se caracterizan porque son etapas en
las cuales se ejecutan actividades que no son repetitivas y la mayora
son criticas y secuenciales (una actividad determinada no puede
iniciarse antes de que hayan concluido otras que la preceden).
La etapa de operacin ya no se refiere al proyecto de inversin en si
mismo, sino mas bien a la unidad productiva o empresa en operacin o
funcionamiento. La operacin de la empresa se caracteriza porque las
actividades que se ejecutan son repetitivas y se producen en el tiempo.

Dependiendo de la profundidad que se quiera dar a cada etapa del
CICLO DE VIDA DE LA INVERSION, se tendr un PERFIL, un ESTUDIO DE
PRE- FACTIBILIDAD o un ESTUDIO DE FACTIBILIDAD de un proyecto, la
diferencia bsica esta en el alcance, detalle y cantidad de la informacin
recopilada. La diferencia tambin se relaciona con el costo que demanda
la preparacin de cada una de ellas.
CONTENIDO DE UN PROYECTO DE FACTIBILIDAD

Un estudio de factibilidad incluye los siguientes captulos:
Resumen ejecutivo
Antecedentes e historial del proyecto
Estudio de Mercado
Capacidad instalada o Tamao del proyecto
Materiales e insumos
Localizacin
Ingeniera del proyecto
Mano de Obra
Costos y Financiamiento del proyecto
Ingresos y Costos (Flujo de Fondos)
Evaluacin Financiera, Econmica y Social
Resultados: conclusiones y recomendaciones
INVERSION Y FINANCIAMIENTO DE UN PROYECTO

La concrecin de un proyecto de inversin se produce en la fase de
ejecucin o construccin. En efecto es en esta fase en donde se van
definiendo los distintos montos que luego configuraran la inversin total
que demanda la empresa para su operacin.
En trminos generales y sobre todo para un proyecto de inversin
industrial, la siguiente es una estructura bsica del monto de la
inversin y su correspondiente financiamiento.

INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO DE UN PROYECTO
A. INVERSIONES DEL PROYECTO
ACTIVOS CORRIENTES
BANCOS (CAPITAL DE TRABAJO INICIAL)
ACTIVOS FIJOS
TERRENOS
OBRAS CIVILES
EDIFICIOS
MAQUINARIA Y EQUIPO
INSTALACIONES
VEHICULOS
MOBILIARIO
REPUESTOS Y HERRAMIENTAS
ACTIVOS DIFERIDOS
GASTOS DE CONSTITUCION
GASTOS DE INSTALACION
GASTOS DE ORGANIZACIN
OTROS ACTIVOS
TOTAL ACTIVOS (INVERSIONES)
B. FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO
PASIVO
PRESTAMOS CORTO PLAZO
PRESTAMOS LARGO PLAZO
PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
(FINANCIAMIENTO)
VALOR $
5.000
5.000
0
120.000
17.000
21.000
25.000
18.000
0
10.000
8.000
21.000
8.500
2.000
5.000
1.500
0
133.500
%
3,75
3,75
0,00
89,89
12,73
15,73
18,73
13,48
0,00
7,49
5,99
15,73
6,37
1,50
3,75
1,12
0,00
100
33.500
0
33.500
100.000
100.000
0
25,09
0,00
25,09
74,91
74,91
0,00
133.500
100
FUENTES DE FONDOS O RECURSOS PARA EL FINANCIAMIENTO DE

UN PROYECTO
En general los proyectos cuentan con dos fuentes bsicas de recursos
financieros: FUENTES PROPIAS Y FUENTES EXTERNAS.
LAS FUENTES PROPIAS (CAPITAL PROPIO), estn constituidas por
los accionistas que aportan el capital inicial ms los aportes posteriores
y las utilidades generadas y que se retendrn en la empresa una vez

que opere y sobre las que no se declaran dividendos en efectivo. Este
tipo de recursos se caracterizan por su estabilidad, es decir que no
tienen fecha especfica de devolucin y no generan por su utilizacin
costo (intereses).
LAS FUENTES EXTERNAS (CAPITAL AGENO), las constituyen
entidades extraas al proyecto de inversin que le confan recursos y se
dividen en dos categoras: Proveedores y Entidades Crediticias (Bancos
en Instituciones Financieras).
A los proveedores de materias primas, mercaderas, servicios, etc. se les

conoce con el nombre de fuentes espontneas de recursos, puesto que
se originan de manera natural derivada de la relacin de compra - venta
y generalmente son fuentes sin costo.
Los bancos y las financieras le proveen de recursos al proyecto de
inversin sobre la base de una expectativa, mas o menos cierta, de que
despus de determinado periodo preestablecido recibirn de vuelta esos
mismos recursos mas una remuneracin por sus servicios (intereses).
Los fondos para devolver tanto el principal (capital) como los intereses
de los prestamos, las empresas los obtienen de sus operaciones
cotidianas (utilidades). Cuando estas no son suficientes, son los mismos
agentes crediticios quienes los proveen, ya sea renovando los prestamos
originales o concediendo nuevos prestamos.
Desde un punto de vista temporal las fuentes externas de fondos se

clasifican en: fuentes de CORTO PLAZO las que deben ser pagadas en
menos de 1 ao y fuentes de LARGO PLAZO, cuya devolucin se
produce en un plazo mayor a 1 ao.
USOS O APLICACIONES DE RECURSOS

El uso o aplicacin de los recursos se refiere al tipo de inversiones que

se realizan en los proyectos de inversin. En general, los proyectos
demandan dos tipos bsicos de inversiones o aplicaciones de recursos:
A.- INVERSIONES CIRCULANTES O DE CORTO PLAZO

Son las que se recuperan a corto plazo (1 ao) y su principal funcin es
servir de soporte a las ventas. Es el caso de las inversiones en activos
corrientes tales como Inventarios, Clientes, etc. se recuperan en menos
de 1 ao, repitindose el ciclo de inversin y recuperacin en forma
contina.
B.- INVERSIONES FIJAS O DE LARGO PLAZO
Son inversiones de carcter permanente y estable, y se refieren a

adquisiciones de ciertos bienes que tienen un carcter instrumental u
operativo como: Terrenos, Edificios, Maquinaria y Equipo, Vehculos,
Muebles y Enseres, etc. y cuyo fin es el de dar soporte a las actividades
de produccin de bienes y servicios y por lo mismo no se adquieren para
la venta sino que su recuperacin se realiza a travs del uso productivo
y en un plazo mas o menos largo.
ESQUEMA DE LAS FUENTES DE
INVERSIONES DE LOS PROYECTOS
FINANCIAMIENTO
FUENTES DE FINANCIAMIENTO
LAS
FUENTES DE
FINANCIAMIEN
TO
CAPITAL SOCIAL
INICIAL
AUMENTO DE
CAPITAL
UTILIDADES
RETENIDAS
PROPIAS O
INTERNAS
EXTERNAS O
AJENAS
PROVEEDORES
INSTITUCIONES
FINANCIERAS
CLASES DE INVERSIONES
TIPOS DE
INVERSIONE
S
CIRCULANTES
O A CORTO
PLAZO
FIJAS O
PERMANENTE
S
CAJA BANCOS
INVENTARIOS
CLIENTES
SOPORTE
DE LAS
VENTAS
TERRENOS
EDIFICIOS
MAQUINARIA Y
EQUIPO
VEHICULOS
ACTIVOS
DIFERIDOS
SOPORTE
DEL
PROCESO
PRODUCTIV
O
CAPITULO II
METODOS PARA EVALUAR LAS INVERSIONES A
LARGO PLAZO
INTRODUCCION
El problema fundamental que se presenta en toda decisin de inversin
a largo plazo consiste en determinar su rentabilidad. Cuando se
dispone de una medida de rentabilidad del proyecto de inversin se
puede decidir si ste conviene o no llevarlo a cabo. Adems dada una
lista de alternativas de inversin, sta se puede ordenar de mayor a
menor rentabilidad con el fin de ejecutar en primer lugar las inversiones
ms rentables.
Esta jerarquizacin u ordenamiento de las oportunidades de inversin

tienen especial inters cuando la empresa dispone de recursos
financieros limitados e inferiores a los necesarios para ejecutar todas las
alternativas de inversin que superan la rentabilidad mnima aceptable,
ya que se ve obligada a asignar sus recursos financieros en primer
trmino a aquellas inversiones mas rentables.
Existen bsicamente dos tipos de criterios o indicadores para valoracin

y seleccin de inversiones a largo plazo.
METODOS APROXIMADOS
LARGO PLAZO
PARA
EVALUAR
INVERSIONES
DE
Son aquellos que no tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo, es

decir los periodos en los cuales se van a generar y percibir los flujos de
caja derivados del proyecto y operan con ellos como si se tratara de
cantidades de dinero homogneas. Estos mtodos tienen aplicacin muy
limitada en la actualidad.
METODOS NO APROXIMADOS PARA EVALUAR PROYECTOS DE

INVERSION DE LARGO PLAZO
Son aquellos que tienen en cuenta la cronologa de los flujos de caja, es
decir, el valor del dinero en el tiempo y utilizan el procedimiento del
descuento o actualizacin, con el objeto de homogeneizar y hacer
comparables a las sumas de dinero percibidas en diferentes momentos
del tiempo.
FLUJO DE CAJA CONVENCIONALES
Se producen cuando como resultado de una salida de caja inicial

(inversin), se perciben solamente flujos netos positivos posteriores, sin
que se presenten nuevas salidas de caja netas. Este tipo de flujos de
fondos se pueden representar de la siguiente manera:
ENTRADAS DE CAJA
900
700
600
500
0
1
tiempo
SALIDAS DE CAJA (2.000)
Los flujos de caja de cada periodo no son necesariamente iguales.
FLUJOS DE CAJA NO CONVENCIONALES
Se producen cuando a un desembolso inicial de inversin no le siguen

solamente flujos positivos de caja, sino que se alteran con nuevas
salidas de caja. Tanto las salidas de caja como las entradas no son
necesariamente iguales.
ENTRADAS DE CAJA
800
900
400
2
1
tiempo
SALIDAS DE CAJA (2.000)
(600)
TIPO DE INVERSIONES DE LARGO PLAZO
Los dos tipos bsicos de proyectos de inversin a largo plazo con que
normalmente tratan las empresas son: Inversiones Independientes e
Inversiones Mutuamente Excluyentes.
INVERSIONES O PROYECTOS INDEPENDIENTES
Son aquellos que no compiten entre si cuando se trata de satisfacer una

necesidad, de tal manera que la aceptacin de uno de ellos no elimina la
posibilidad de aceptar los restantes. La disponibilidad de fondos es el
nico limitante que impone una priorizacin en la seleccin de este tipo
de proyectos.
INVERSIONES O PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES
Son aquellos que compiten entre si cuando se trata de satisfacer una

misma necesidad, de tal manera que la aceptacin de uno de ellos
elimina la posibilidad de ejecutar los restantes. La disponibilidad de
fondos tambin puede ser un limitante en el momento de decidir.

OBTENCION DE DATOS PARA EVALUAR INVERSIONES DE LARGO
PLAZO
Para poder evaluar las distintas posibilidades de inversin que tiene una
empresa, deben determinarse las entradas y salidas de efectivo
pertinentes, es decir relacionadas exclusivamente con cada proyecto de
inversin. Para el efecto, hay que diferenciar las dos alternativas bsicas
de inversin que tienen las empresas.
A.- NUEVOS PROYECTOS DE INVERSION, O
B.- REEMPLAZOS, MODERNIZACIONES Y EXPANSION
En el caso de inversiones de reemplazo, modernizacin, expansin;

deben considerarse solo las entradas y salidas de efectivo marginales o
incrementales. En relacin a proyectos nuevos, no es necesaria la
separacin anterior.
CALCULO DE LOS FLUJOS NETOS DE CAJA
A continuacin se presenta un ejemplo prctico de clculo detallado de

los flujos netos de caja derivados de un proyecto:
FLUJOS NETOS DE CAJA

ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS PROYECTADO
CONCEPTO
INGRESOS POR VENTAS
(-) COSTO DE VENTAS (Sin depreciacin)
(-)Depreciaciones
UTILIDAD BRUTA
AO 1 AO 2 AO 3
20.00 24.00 28.80
0
0
0
12.00
10.000
0 14.400
1.000 1.000
11.00
9.000
0
1.000
13.40
0
AO
4
AO 5
34.5 41.47
60
2
17.2
80 20.736
1.00
0
1.000
16.2 19.73
80
6
GASTOS DE VENTA
3.000 4.000
6.500
GASTOS DE ADMINISTRACION
4.500 5.100
4.570
1.500 1.900
500
600
2.330
730
1.000 1.300
150
195
1.600
240
850 1.105
276,2
212,5
5
1.360
UTLIDAD EN OPERACIN
(-)GASTOS FINANCIEROS
UTLIDAD ANTES DE PARTICIPACION
TRABAJADORES
(-) 15% PARTICIPACION TRABAJADORES
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
IMPUESTO A LA RENTA
UTILIDAD NETA
638
829
8.20
0 12.000
5.12
4
4094
2.95
6 3.642
956
1.142
2.00
0 2.500
300
375
1.70
0 2.125
340
425 531,25
1.27
1.020
5 1.594
CALCULO DE LOS FLUJOS DE CAJA OPERATIVOS PARTIENDO DE LA UTILIDAD

EN OPERACIN
CONCEPTO
UTILIDAD EN OPERACIN
(-) 15% PARTICIPACION TRABAJADORES
(-) 25% DE IMPUESTO A LA RENTA
(+) GATOS QUE NO SON SALIDA DE
EFECTIVO
(-) VARIACIONES EN EL CAPITAL DE
TRABAJO*
(-) INVERSIONES DE REPOSICION*
(+) VALOR RESIDUAL DE ACTIVOS FIJOS*
(+) VALOR RESIDUAL DE CAPITAL DE
TRABAJO*
FLUJOS DE CAJA OPERATIVOS
GENERADOS
AO 1
AO
2
1.500 1.900
150
195
276,2
212,5
5
1.000 1.000
120
210
125
225
A
O 4 AO 5
2.9
2.330
56 3.642
240 300
375
AO 3
340
425 531,25
1.00
1.000
0
1.000
130
235
135
245
2.385
2.8
51
140
255
800
500
1.808 2.079
4.641
* DATOS SUPUESTOS
Estos flujos netos de caja son la base para la determinacin de la

rentabilidad y viabilidad de un proyecto.
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
Un inversionista, es decir una persona que tiene dinero para invertir,

prefiere recibir un dlar hoy que en algn momento en el futuro. La
razn de esta preferencia se debe a que el dlar recibido hoy puede
invertirse y se convierte al cabo de un cierto periodo en mas que el dlar
original debido a que se acumula el inters relativo a la inversin. Recibir
el dlar en el futuro impide esa acumulacin y esta situacin es
precisamente lo que da al dinero valor en el tiempo.
Esta situacin es evidente en el depsito en una cuenta de ahorros. En

efecto, si se deposita un dlar hoy, al cabo del primer periodo se recibe
el dlar ms el inters. Si no se recibe el dlar hoy, sino despus de ese
primer periodo se pierde el inters respectivo.
En consecuencia, se puede concluir que el dinero tiene valor en el
tiempo y que la tasa de inters determina dicho valor.
EJERCICIOS SOBRE EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
A.- Al Sr. Cristian Rodrguez, le ofrecen la siguiente oportunidad: recibir

$7.500 al finalizar el ao 3 a cambio de entregar $2.900 hoy. Si el
sistema econmico permite obtener un rendimiento promedio de 45%
en inversiones alternativas, evale la conveniencia de la propuesta.
B.- Cual es la suma mxima que Ud. debera entregar hoy si le ofrecen
otra de $10.000 al finalizar el ao 4. Asuma un rendimiento promedio de
34% en inversiones alternativas.

C.- Cual es la suma mxima que Ud. debera entregar hoy si le ofrecen
entregar las siguientes cantidades: $3.500 al finalizar el primer ao;
$4.000 al finalizar el segundo ao y $5000 al finalizar el tercer ao.
Suponga que Ud. podra obtener un rendimiento promedio de 30% anual
en inversiones alternativas.
CAPITULO III
CRITERIOS PARA EVALUAR INVERSIONES DE
LARGO PLAZO
INTRODUCCION
Son criterios de decisin que toman en cuenta el valor del dinero en el
tiempo y por lo tanto comparan valores homogneos al someter a los
flujos netos de caja a un proceso de descuento que sitan a todos estos

flujos de caja en el mismo punto de origen que la inversin, permitiendo
una correcta evaluacin de los proyectos.
La tasa de descuento que se utiliza para poner los flujos de caja a valor
presente o actual se denomina COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL
CAPITAL y se refiere a la tasa mnima requerida que se debera ganar
en un proyecto para que este pueda ejecutarse sin que la empresa
pierda valor en el mercado y tomando en cuenta los costos de las
fuentes de financiamiento utilizadas.
Los principales indicadores o criterios para evaluar inversiones a largo

plazo son los siguientes:
VALOR ACTUAL NETO (VAN)

RELACION BENEFICIO COSTO (B/C)
PERIODO REAL DE RECUPERACION (PRR)
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
SERIES COMPUESTAS DE FLUJOS DE CAJA
Para evaluar propuestas de inversin en activos fijos se debe considerar

el valor presente de una serie de sumas que se recibirn en el futuro, en
diferentes fechas o periodos, como resultado de una inversin inicial, la
misma que ya esta expresada a valor presente o actual. Lo que se
requiere en este caso es encontrar el valor presente de cada uno de los
flujos de caja segn el periodo o ao en que se reciba o pague, segn
sea el caso.
EJEMPLO:
Un proyecto puede generar los siguientes flujos de caja durante los

prximos 5 aos que constituyen la vida til del proyecto:
TABLA DE VALOR PRESENTE DE LOS
FLUJOS DE CAJA
AO
1
2
3
4
5
FLUJOS
DE CAJA $
400
800
500
400
300
Si el costo promedio de los costos de financiamiento es del 9% anual,

cual es el monto mximo que se debe invertir?
( 1+i )n
AO
1
2
3
4
5
FACTOR DE
FLUJOS DE CAJA $
AL 9%
400
800
500
400
300
valor presente
VALOR PRESENTE VALOR

PRESENTE
0,917
366,97
0,842
673,34
0,772
386,09
0,708
283,37
0,650
194,98
1904,76
No se debe invertir ms de $1.904,76, en el proyecto a cambio de recibir

estos flujos de caja. Si se puede invertir menos conviene ejecutarlo, si se
tiene que invertir ms no conviene llevar adelante el proyecto.
CALCULO DE LA TASA DE DESCUENTO O COSTO PROMEDIO

PONDERADO DEL CAPITAL (Kp)
Para el caso de proyectos de inversin a largo plazo, es decir aquellos

cuya rentabilidad esta determinada por los rendimientos futuros, es de
crucial importancia la determinacin de la tasa de descuento, que
deber aplicarse a esos futuros rendimientos o flujos de caja, de manera
de reexpresarlos en trminos de valor actual y compararlos con el monto
de la inversin que le demandar al inversor la ejecucin del proyecto.

Para que un inversionista tome una decisin relativa a la ejecucin de un
proyecto, deber exigir que su inversin le rinda por lo menos una tasa
igual al costo promedio de las fuentes de financiamiento del
proyecto.
Desde un punto de vista practico, para calcular el costo promedio

ponderado de las fuentes de financiamiento utilizadas, que a su vez es
la tasa a la que deben descontarse los futuros flujos de caja para
determinar su valor actual, se procede a establecer en primer lugar el
costo nominal de los recursos utilizados, y en segundo lugar a establecer
su participacin relativa en el total del financiamiento.
El siguiente ejemplo aclara este clculo:

CALCULO DEL COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (Kp)
FUENTES DE
FINANCIAMIENTO
CAPITAL SOCIAL
PRESTAMO N. 1
PRESTAMO N. 2
INVERSION TOTAL
TASA
%
NOMINAL %
[1]
[2]
28,5
7
12
42,8
6
18
28,5
7
8
VALO
R$
10.00
0
15.00
0
10.00
0
35.00
0
100
Kp
COSTO PONDERADO DE
CADA FUENTE
[3] = [1] [2]
3,43
7,71
2,29
13,43
Notas:
Para el Capital social se considera el promedio de rendimientos en el sistema financiero
(12%)
Prstamo N. 1: contratado con un Banco Privado, se contrato a una tasa anual de
18%
Prstamo N. 2: contratado con una lnea de crdito CFN, se contrato a una tasa anual
de 8%
Para evaluar a esta inversin, debe usarse como tasa de descuento

pertinente del 13,43%, que constituye el costo promedio ponderado
de las fuentes de financiamiento utilizadas.
CLCULO E INTERPRETACION DE VALOR ACTUAL NETO (VAN)

La tcnica del Valor Actual Neto (VAN), o valor Presente Neto (VPN), es la
que se utiliza con ms frecuencia para tomar decisiones de inversin en
activos fijos.
El Valor Actual Neto se define como: LA DIFERENCIA ENTRE EL VALOR
ACTUAL DE LOS FLUJOS NETOS DE EFECTIVO DE UN PROYECTO Y
LA INVERSION NETA. Su formulacin conceptual es la siguiente:
VAN= VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS NETOS DE CAJA

INVERSION
En trminos matemticos:
VAN =
FNC 1 FNC 2
FNC n
+
+
I
1
2
n
(1+k ) (1+ k)
(1+k )
VAN =
i=1
FNC i
I
(1+ k )i
El descuento se efecta a una tasa equivalente al costo promedio

ponderado del capital. Como ya se ha sealado antes, solamente si
todos los flujos de caja se calculan en trminos de valores actuales se
pueden hacer comparaciones entre ellos.
CRITERIO DE DECISION
Si el VAN es mayor que 0, aceptar el proyecto. En caso contrario

rechazarlo. Si el VAN es mayor a 0 la empresa obtendra un
rendimiento mayor que el costo de oportunidad del capital y por lo
tanto conviene ejecutar el proyecto. Adems obtiene como

rendimiento un valor mayor que
aumentando su valor en el mercado.
el
monto
que
invierte,
Si el VAN es igual a cero, el inversionista estar indiferente entre

invertir en el proyecto o en cualquier alternativa. La decisin de
inversin se producir por razones diferentes a la rentabilidad del
proyecto.
Si el VAN es menor que cero (negativo), el proyecto no es viable

porque no permite recuperar la inversin en trminos de valor
actual.
EJEMPLO:
La empresa ALEJANDRA S.A tiene las dos alternativas de inversin

siguientes para mejorar su situacin en el mercado. Los datos de cada
alternativa aparecen a continuacin. Asuma que el costo promedio
ponderado del capital es del 10%.
PROYECTO A
FLUJOS DE
AO
CAJA
FACTOR DE V.A
10%
20.000
0,909
20.000
0,826
20.000
0,751
20.000
0,683
20.000
0,621
20.000
0,564
VALOR ACTUAL NETO DE FNCi

MENOS: INVERSION
VALOR ACTUAL NETO
PROYECTO B
V.A
1818
2
1652
9
1502
6
1366
0
1241
8
1128
9
8710
5
60.0
00
2710
FLUJOS DE
CAJA
FACTOR DE V.A
10%
V.A
45.000
0,909
40909
22.000
0,826
18182
20.000
0,751
15026
13.000
0,683
8879
13.000
0,621
8072
13.000
0,564
VALOR ACTUAL NETO de
FNCi
98407
MENOS: INVERSION
VALOR ACTUAL NETO
72.000
26407
7338

5
Interpretacin:
El proyecto A es preferible al proyecto B, porque tiene un VAN mayor. En
todo caso, ambos proyectos son viables y conviene ejecutarlos. Si se
trata de clasificarlos en orden de preferencia el proyecto A estara en
primer lugar. Si se tratara de proyectos excluyentes, solo se escogera el
proyecto A.
CALCULO EN INTERPRETACION DE LA RAZON BENEFICIO / COSTO

(B/C) O INDICE DE RENTABILIDAD
Este mtodo no difiere mucho del VAN ya que utiliza los mismos flujos
descontados, tanto de las entradas como de las salidas de caja. La
diferencia est en que la sumatoria de las entradas a caja actualizadas
se divide entre la Inversin.
RAZON B/C=
V . A DE ENTRADAS A CAJA
INVERSION
Indica el rendimiento, en trminos de valor presente, que provienen de

cada dlar de la suma invertida.
Con los datos del ejemplo anterior, tenemos:

PROYECTO A:
RAZON
B 87.105
=
=1,45
C 60.000
PROYECTO B:

RAZON
B 98.407
=
=1,36
C 72.000
CRITERIO DE DECISION:
Si la razn B/C es mayor que 1, aceptar el proyecto; en caso contrario
rechazarlo. Si la razn B/C es mayor que 1 significa que el VAN es
positivo. En consecuencia estos dos mtodos dan la misma solucin
cuando se trata de tomar decisiones de aceptacin rechazo de un
proyecto.
CALCULO E INTERPRETACION DE LA TASA INTERNA DE RETORNO

(TIR)
Constituye otro mtodo ajustado en el tiempo para evaluar inversiones.
Se define como TASA DE DESCUENTO QUE HACE QUE EL VALOR
PRESENTE NETO SEA CERO; es decir, que el valor presente de los flujos
de caja que genere el proyecto sea exactamente igual a la inversin
neta realizada. La expresin general de la Tasa Interna de Retorno es:
TIR( r)=
FNC 1 FNC 2
FNC n
+
+
I =0
1
2
n
(1+r ) (1+r )
(1+r )
Siendo (r) = Tasa Interna de Retorno

n
TIR=
i=1
FNC i
I =0
( 1+ r)i
CRITERIO DE DECISION

El criterio de decisin cuando se utiliza la Tasa Interna de Retorno es el
siguiente:
Si la TIR es MAYOR que el costo promedio ponderado del capital (kp), se
debe aceptar el proyecto, en caso contrario, rechazarlo. Una TIR mayor
que el costo de oportunidad garantiza que el proyecto rinde ms que la
inversin alternativa.
CALCULO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO

Se calcula utilizando un sistema de aproximaciones sucesivas, partiendo
de una tasa de descuento inicial que se establece en forma subjetiva, la
misma que se va ajustando hasta obtener dos tasas consecutivas que
den como resultado un VAN positivo y otro VAN negativo y luego, por
interpolacin, se calcula la TIR del proyecto.
EJEMPLO
Suponga los siguientes datos para un nuevo proyecto que va a ejecutar
la empresa ABC. S.A:
CALCULO DE LA TIR
FLUJO
DE
AO CAJA
1
45.000
2
22.000
3
22.000
4
13.000
5
13.000
6
13.000
128.00
0
FACTOR DE
DESCUENTO AL
26%
0,794
0,630
0,500
0,397
0,315
0,250
VALOR
ACTUAL
35714
13857
10998
5158
4093
3249
INVERSION
VAN
73070
72.000
1070
OBTENCION DE LA TIR POR INTERPOLACION
FACTOR DE
DESCUENTO AL
27%
0,787
0,620
0,488
0,384
0,303
0,238
VALOR
ACTUAL
35433
13640
10740
4997
3935
3098
71844
72000
-156

TIR=TDi+ ( TDsTDi )[
VANi
]
VANiVANs
Siendo:
TDi
Tasa de descuento inferior
TDs
Tasa de descuento superior
VANi
Valor Actual Neto a la tasa de descuento inferior
VANs
Valor Actual Neto a la tasa de descuento superior
VANi
- Diferencia entre los valores actuales netos (VAN) obtenidos
VANs
a las tasas de descuento inferior y superior.
Con los datos del ejemplo, la TIR equivale:
TIR= 0,26 +(0,27 -0,26)*[1.070/ (1.070- (156))]

TIR= 0,26 + (0,01) *(0,87275)
TIR= 0,26 + 0,00875
TIR= 0,2687
TIR= 26,87%
PERIODO REAL DE RECUPERACION O PAYBACK (PRR)
El PLAZO DE RECUPERACION REAL DE UNA INVERSION O PAYBACK (PRR),

es el tiempo que tarda exactamente en ser recuperada la inversin
inicial en base a los flujos netos de caja que genere en cada periodo de
su vida til.
PRR= n hastaque FNCi=Inversin
Si los flujos netos de caja son constantes:

PRR=
Inversin
FNCi

EJEMPLO:
PERIODO REAL DE RECUPERACION (PRR)

PROYECTO A
PROYECTO B
INVERSION= 2.000
INVERSION= 1.500
FNCi
FNCi
FNCi
FNCi
DESCONTADOS DESCONTADOS
DESCONTADOS DESCONTADOS
400
400
800
800
600
1000
800
1600
800
1800
800
2400
900
2700
800
3200
PRR (A) = 3,22 AOS
PRR (B) = 1,87 AOS
Proyecto A:
200
3+
PRR
900
=3,22 aos (Es decir: 3 aos, 2 meses, 19 das)
Proyecto B:
1.500
PRR
800
1+
700
800
=1,87 aos
o tambin:
PRR
=1,87 aos
(Es decir: 1 ao, 10 meses, 13 das)

CRITERIOS DE DECISION
Las mejores inversiones son aquellas que tienen el menor plazo real de
recuperacin. Este es un criterio de Liquidez antes que de Rentabilidad.
Tiene la ventaja que permite tomar decisiones en situaciones de riesgo.

Por ejemplo si la inversin se hace en un pas en donde hay inestabilidad
poltica, social y jurdica, este criterio podra ser el adecuado para
escoger o ejecutar el proyecto.

SELECCIN DE PROYECTOS
En la prctica, ninguna empresa dispone de recursos financieros

ilimitados, vindose impedida de poder emprender todos los proyectos
que hubiera logrado identificar como viables o rentables. La situacin
real es que las empresas tienen una suma fija disponible para
inversiones y por lo mismo los proyectos viables deben competir por
esta suma limitada.
En consecuencia las empresas deben racionar sus recursos priorizando y
escogiendo los proyectos que maximicen los rendimientos a largo plazo.
En otras palabras, en la practica es posible que se deba escoger entre
varias alternativas de inversin para satisfacer una misma necesidad (es
el caso de proyectos mutuamente excluyentes) o entre varias
alternativas que satisfacen diferentes necesidades (es el caso de
proyectos independientes) y que no compiten entre si.
En el primer caso prevalece el criterio de aceptacin rechazo con la
sola limitacin de que el monto a invertir debe estar dentro de los
limites presupuestarios de la empresa. En el segundo caso, se debe
establecer un proceso de seleccin y priorizacin de proyectos hasta el
lmite que imponga la disponibilidad presupuestaria de la empresa para
invertir.
Existen varios sistemas de seleccin de proyectos tomado en cuenta el
racionamiento de capital encaminados a la ms ptima seleccin de
proyectos. Estos sistemas se aplican a proyectos independientes.
Hay tres mtodos bsicos para la seleccin de proyectos tomando en
cuenta el racionamiento del capital:
El sistema de las Tasas Internas de Retorno
El sistema del Valor Actual Neto, y
El de Programacin lineal entera.
SISTEMA DE TASAS INTERNAS DE RETORNO

Este sistema requiere que previamente se calculen las tasas internas
de retorno de todos los proyectos que se hubieran identificado para
ejecutarlos. En seguida, se ordenan en forma decreciente de acuerdo
al valor de sus TIR y luego se establece la restriccin presupuestaria
que enfrenta la empresa, as como la tasa mnima de rendimiento
aceptable (K).
SISTEMA DE VALORES ACTUALES NETOS
Este sistema utiliza tanto las TIR como el VAN, para que la seleccin
de los proyectos maximice el rendimiento o riqueza de los
inversionistas. Se requiere en primer lugar la ordenacin de los
proyectos en base a la TIR y luego la evaluacin del VAN de los
beneficios que cada proyecto genere para seleccionar los que
permitan el mayor volumen de valor actual neto (VAN).
EJEMPLO DE APLICACIN:
La Compaa de Combustibles ABC se encuentra empeada en

ejecutar una serie de proyectos independientes que le permitirn: a)
Ampliar su capacidad instalada, b) Mejorar sus sistema de ventas, c)
Automatizar sus operaciones, d) Abrir nuevas sucursales; e)
Diversificar su produccin y f) Mejorar la calidad de sus productos. La
disponibilidad presupuestaria para ejecutar estos 6 proyectos es de
$230.000,00 (dlares americanos), y el costo promedio ponderado
del capital que soportan los 6 proyectos es del 10% anual.
Con esta informacin se requiere efectuar un ordenamiento ptimo

de los proyectos.
De hecho estos 6 proyectos compiten por el presupuesto limitado de
la empresa que no puede sobrepasar de $230.000,00. A continuacin
se dan las TIR, la Inversin (I) y el Valor Actual neto (VAN) de cada
uno de los proyectos:
PROYEC
TO
INVERSI
ON
TIR
80.000
12
70.000
20
C
D
100.000
40.000
16
8
60.000
15
110.000
11
VAN
20.00
0
42.00
0
15.00
0
-4.000
21.00
0
16.00
0
ORDENAMIENTO DE LOS
PROYECTOS SEGN LA TIR
INVERSIO TI
PROYECTO
N
R
INVERSION
ACUMULADA
70.000 20
70.000
100.000 16
3
4
E
A
60.000 15
80.000 12
170.000
*
230.000
310.000
110.000 11
420.000
40.000
460.000
*Limite Presupuestario
25
20
15
10
5
0
B
Tomando en cuenta la restriccin presupuestaria, as como el limite

impuesto por el requerimiento mnimo aceptable de 10% como
rentabilidad, segn el criterio de la TIR, se deben seleccionar los
proyectos B, C y E en este orden.
Con este mtodo no queda garantizado el hecho de que la suma de
los valores actuales netos VAN de los proyectos seleccionados sea la
mxima tal como se demuestra mas adelante.
USO DEL SISTEMA DE LOS VALORES ACTUALES NETOS.


Este sistema utiliza tanto las TIR como el VAN, para que la seleccin
de los proyectos maximice el rendimiento o riqueza de los
inversionistas. Se requiere en primer lugar la ordenacin de los
proyectos en base a la TIR y luego la evaluacin del Valor Presente
Neto de los beneficios que cada proyecto genere para seleccionar los
que permitan el mayor volumen de valor actual neto.
A continuacin se presenta la forma
usando este mtodo.
PROYECT INVERSIO TI
O
N
R
B
70.000 20
100.000 16
60.000 15
80.000 12
110.000 11
40.000
VAN
42.0
00
15.0
00
21.0
00
20.0
00
16.0
00
4.00
0
de seleccionar los proyectos
ORDENAMIENTO DE LOS
PROYECTOS SEGN EL VAN
PROYECT
INVERSI
INVERSION
O
ON
VAN
ACUMULADA
42.00
1
B
70.000
0
70.000
21.00
2
E
100.000
0
130.000
20.00
3
A
60.000
0
210.000
16.00
4
F
80.000
0
320.000
15.00
5
C
110.000
0
420.000
6
40.000 4.000
460.000
Si se seleccionan los proyectos en base a las TIR, la mejor combinacin

es la : B,C y E, que dan un Valor Actual Neto
de $78.000
(42.000+15.000+21.000). Pero si se seleccionan los proyectos en base
al VAN, la combinacin mas adecuada es: B, E, y A, que cumple con el
requisito de que la TIR es mayor 10% y adems arrojan un valor
presente neto acumulado de $83.000 (42.000+21.000+20.000), que es
superior al esquema anterior y, adems la inversin que se requiere es
menor: ($210.000, frente a $230.000).
Este segundo sistema es ms adecuado que el primero cuando los
proyectos son independientes y hay racionamiento de capital.
CAPITULO VI
CASOS PRACTICOS PROPUESTOS SOBRE
EVALUACION Y SELECCIN DE PROYECTOS DE
INVERSION A LARGO PLAZO
CASO N.1
La Empresa A realiza una inversin de $10.000 con la que espera
obtener los siguientes flujos netos de caja:
$. 3.000 para el primer ao
$. 4.000 para el segundo ao
$. 7.000 para el tercer ao.
Estudie la conveniencia de llevarla a cabo, basndose en los siguientes
criterios:
a)
b)
c)
d)
e)
Valor Actual Neto (VAN)

Tasa Interna de Retorno (TIR)
Relacin Beneficio Costo (B/C)
Periodo Real de Recuperacin (PRR)
Asuma un costo de capital (Kp) de 18%
CASO N.2
La Empresa B, decide realizar una inversin de costo inicial de
$4.000.000, de la cual espera obtener unos flujos netos de caja anuales
y constantes de $900.000 durante los 10 aos que estima durar el
citado proyecto. Supuesto un costo del capital (Kp) del 16%, se desea
conocer de este proyecto lo siguiente:
a) El valor actual neto o rentabilidad absoluta
b) La tasa interna de retorno
c) El perodo real de recuperacin

d) La relacin beneficio costo.
Analice porque el proyecto ser rentable o no segn cada indicador.
CASO N.3
Una empresa estudia la conveniencia de realizar una inversin de
expansin por un costo de $900.000,00; de la cual espera conseguir las
entradas y salidas de caja que aparecen a continuacin y para los 5 aos
que estima durar la inversin:
AOS
1
2
3
4
5
ENTRADAS DE
SALIDAS DE
CAJA
CAJA
735.000
335.000
600.000
200.000
630.000
330.000
600.000
300.000
640.000
340.000
Supuesto un costo de capital del 18%, establecer:

a) La conveniencia de realizar la inversin por los criterios del VAN, la
TIR, B/C y el PRR.
b) Suponiendo una rentabilidad exigida o requerida del 22%,
determine si el proyecto es viable.
CASO N.4
Cierta empresa multinacional est considerando dos alternativas de
inversin, mutuamente excluyentes. Los datos para ambas
inversiones son los siguientes:
CONCEPTO
PROYECTO
A
PROYECTO
B
INVERSION
FNC1
FNC2
200.000
100.000
200.000
250.000
100.000
100.000
FNC3
400.000
Suponiendo un costo del capital de 12%, se desea determinar el

proyecto de inversin ms adecuado.
CASO N.5

Un proyecto demanda una inversin de $100.000,00 y tendr una
vida til indefinida. El flujo de caja del primer ao ser de $12.000,00
y crecer a una tasa anual constante del 4%, considere como costo
de oportunidad del capital un 15%. Con estos datos determine:
a) La TIR
b) El VAN
c) La relacin B/C
CASO N.6
EVALUE LA SIGUIENTE PROPUESTA DE INVERSION:
Doa Mara Rodrguez hered recientemente una inesperada y
cuantiosa fortuna de un pariente afincado en un pas oriental. Gasto
parte de la misma viajando por dicho pas, al que acudi para
resolver los tramites de la herencia. En sus viajes conoci una
deliciosa fruta que pens plantar en su pueblo a su regreso. Pero, una
vez en l, se entero de que ya haban sido plantados multitud de
arbustos productores de esa fruta, de la que, tras diversos estudios
realizados por los organismos oficiales que aconsejaron su cultivo, se
esperan unas ventas anuales, y distribuidas regularmente a lo largo
del ao, de 2.400.000 Kg. a un precio unitario de $ 650 cada uno.
Los arbustos fueron plantados hace un ao y necesitan 6, desde su
plantacin, para comenzar a dar frutos; por lo que doa Rosa Mara
ha pensado dedicarse a la importacin de esa fruta durante los
prximos 5 aos. Tras informarse por medio de amigos dejados en
Oriente y consultando con compaas de transporte, sabe que cada
kg. Le costara $ 500 y que el transporte y seguro de cada pedido no
superior a 200.000 Kgs. cuesta $ 10.000.000; se trata de un producto
perecedero que no puede conservarse en condiciones adecuadas por
mas de un mes, por pedido mensual, los mismos que se pagan de
contado.
El terreno donde piensa ubicar los almacenes le costar $ 25.000.000
y la construccin de los locales le supondr un costo de $ 15.000.000.
Al final de los 5 aos podr enajenar el terreno en el mismo importe
que le cost y estima que, una vez desmontados los locales, podran
venderse en $ 3.000.000. Los locales se deprecian a una tasa anual
de 20%. Se asume que por concepto de capital de trabajo se

recuperar el 100% del importe que alcance este rubro al finalizar el
ao 5 de operacin. Incluya como parte de la inversin inicial en
capital de trabajo los costos de transporte.
La constitucin de la sociedad annima le costar, entre otros gastos
de notaria, registro, etc., $ 4.000.000. Estos gastos se amortizarn en
5 aos. Sus beneficios se vern gravados anualmente por una tasa de
participacin laboral del 15% y una tasa de impuesto a la renta de
25%. La distribucin del producto se realizara por un intermediario
que trabaja con un margen de beneficio del 5% sobre el precio, por
lo que pagara a esta seora nicamente el 95% del precio de la
venta de cada kg.
Necesitar dos operarios que supondrn un costo adicional anual de $
2.000.000 cada ao. Un banco le ha ofrecido a esta seora pagarle el
20% anual acumulativo de intereses libres de impuesto a la renta si
coloca en l sus fondos.
Con esta informacin, Doa Rosa Mara le pide a Ud. lo siguiente:
a) Que le analice la conveniencia de la inversin en la empresa
importadora, suponiendo que no existe inflacin y que todos los
ingresos se cobran y los gastos se pagan al contado.
TALLERES
Taller 1:
Determinacin del tamao y la localizacin adecuada

1.-Una compaa ha ganado una licitacin para realizar el suministro de un
producto en cada una de las siguientes ciudades:
Suministro en unidades
Ciudad A
Ciudad B
Ciudad C
TOTAL
1er.ao
5.000
10.000
25.000
40.000
2do.ao
6.000
12.500
32.500
51.000
3er.ao
7.200
15.625
42.250
65.075
4to.ao
8.640
19.530
54.925
83.095
5to.ao
10.370
24.400
71.400
106.170
La materia prima se puede adquirir nicamente en la ciudad A a $10 por

unidad. Se utilizan dos (2) unidades de M.P. para producir una unidad de
producto final.
Los costos de transporte de una (1) unidad de M.P. son iguales a los de una (1)
unidad de producto terminado y son los siguientes:
Entre A y B $2.5
Entre B y C $5.0
Entre A y C $7.5
El tamao disponible de maquinaria y sus costos fijos y variables son los

siguientes:
Unidades a
producir
Costos
variables
Costos
montaje
Costos fijo
Tamao 1
55.000
1.200.000
250.000
37
Tamao 2
110.000
2.000.000
600.000
32
Determinar la localizacin y el tamao adecuado.

2.- De acuerdo a las conclusiones anteriores, analice:
a.- Si para tomar la decisin de localizacin de un proyecto el transporte es la

nica variable marginal (variable prioritaria) y si el volumen de materia
prima por movilizar es superior al del producto terminado, la localizacin
tender hacia las fuentes de materia prima.
b.- En proyectos privados el tamao de un proyecto nunca debe ser mayor que
la demanda actual.
c.- Es mejor elegir un proceso productivo intensivo en capital que otro intensivo
en mano de obra, ya que el mayor apalancamiento operativo provoca
menores costos unitarios.
Taller 2
Un grupo de Empresarios, desea realizar un estudio de microlocalizacin para

la Instalacin del Un Mall en la ciudad de Riobamba. Elabore una lista de

factores microlocalizacionales,
determine la ubicacin ptima.
seleccione
posibles
localizaciones
Taller 3
Definicin de Tamao. Caso: Recoleccin de basuras de Carigua
Carigua no dispone de antecedentes (dada la tradicional deficiencia en el
servicio de aseo urbano) que permitan conocer ni el volumen ni el promedio
per cpita en la generacin de basuras.
No obstante, se sabe que otros municipios, de tamao y caractersticas

similares a Carigua, generan actualmente (1998) alrededor de 850 gramos de
basura por persona-da en el rea urbana. Como fruto de modificaciones en los
hbitos y estructuras de consumo, se estima que anualmente esta generacin
se aumente en 50 gramos, para estabilizar en el ao 2002 en 1 kilogramo-da
per cpita.
Con base en el estudio tecnolgico respectivo, se ha seleccionado vehculos

recolectores con capacidad efectiva de 5 toneladas cada uno. Cada vehculo
cumple 3 ciclos de recoleccin por da. La programacin de recoleccin se
efectuar todos los das, pero, en promedio, cada vehculo deber parar 2 das
por mes, para efectos de mantenimiento y reparaciones.
Se quiere determinar el nmero de vehculos requeridos para la recoleccin de

basuras en el rea urbana para los aos 1999 y 2003.
Para tal efecto, con datos histricos de la poblacin total del municipio de los
aos P1986 = 32.100 habitantes (50% urbana) y P1995 = 50.340 (60%
urbana) se proyecto la poblacin del ao 1998 = 37.292. Teniendo en cuenta la
tasa de crecimiento de r = 5.1%, la poblacin estimada a partir de 1998 es la
siguiente: P1999 = 39.194 habitantes, P2000 = 41.193 habitantes, P2001 =
43.294 habitantes, P2002 = 45.502 habitantes y P2003 = 47.822.
Taller 4
Envases Plsticos Flexibles
Una empresa fabricante de envases flexibles debe evaluar los efectos

econmicos de las estrategias de crecimiento que el directorio de la compaa
acord implementar en su ltima reunin. Los estudios de mercado efectuados
han indicado que la industria tiene buenas perspectivas de crecimiento; sin
embargo, la empresa debe evaluar cul debiese ser el tamao de planta
ptimo para enfrentar la demanda de envases proyectada para los prximo
cinco (5) aos, para toda la industria, la cual es la siguiente:
Ao
Demanda
(envases)
13.750
17.500
20.800
25.000
27.000
16%
20%
25%
30%
30%
Participacin
de mercado
Uno de los principales proveedores de tecnologa de fabricacin de envase ha

proporcionado las caractersticas tcnicas y costos de tres (3) tamaos
diferentes. El costo unitario de produccin de cada planta y su distribucin,
entre costos fijos y variables, corresponden a valores estimados trabajando a
plena capacidad. Los costos fijos por depreciacin no se encuentran
considerados en la siguiente tabla:
Planta
Capacidad
mxima
Costo unitario a
plena
capacidad
Costo fijo
Costo variable
2.600
$150
18.9%
81.1%
6.700
$127
43.4%
56.6%
8.100
$100
76.2%
23.8%

La estrategia de precios de la empresa indica que cada envase debiese ser
vendido en $250, independientemente del volumen de venta. La inversin en
el tamao de planta A corresponde
$ 800.000; planta B corresponde
$1.480.000 y la planta C corresponde $1.850.000 netos de IVA.
Adicionalmente, se sabe que no existe posibilidad de obtener ingreso alguno
por la venta de cualquiera de las alternativas de tamao. El factor de escala de
las plantas es de 0.73.
El impuesto a las utilidades alcanza a 15 por ciento, el costo de oportunidad de

los inversionistas es del 13% y la depreciacin de los activos se efectuar en
forma lineal a cinco aos.
Cul de los tamaos disponibles utilizara para enfrentar la demanda

estimada? Para encontrar el tamao que maximice el valor de la empresa no
considere la posibilidad de combinar y duplicar tecnologas.
Taller 5 : Tecnologa
Renovacin de Equipos:
1.- Usted desea renovar su equipo por otro ms moderno que permitira
disminuir los costos de operacin. La vida til econmica de ambos equipos es
de cuatro (4) aos (Nota: no considere en ningn caso la depreciacin de los
equipos). Se presentan a continuacin los valores de los equipos con sus
ingresos y costos anuales esperados.
Equipo Antiguo:
Valor de venta hoy
$ 10.000
Costo de operacin anual
Ingresos anuales
$ 5.500
Valor de venta dentro de cuatro

aos
$ 7.000
Equipo Nuevo:
500

Valor de compra (inversin)
$ 16.000
Costo de operacin anual
Ingresos anuales
$ 8.500
Valor de venta dentro de cuatro

aos
$ 9.000
200
Determine la conveniencia de efectuar el cambio mediante un flujo incremental

si la tasa de impuesto a las utilidades es de 15%, y la tasa de descuento
pertinente es 12% anual.
Taller 6:
Eleccin de alternativas tecnolgicas y decisiones de reemplazo
Empresa metalrgica
En la realizacin del estudio tcnico de un proyecto se encuentran tres (3)
alternativas tecnolgicas de distintos pases que se adecuan a los
requerimientos exigidos para su implementacin. El costo fijo anual de cada
alternativa sera el siguiente, dependiendo del volumen de produccin:
Produccin/Proveed
or
Alemania
Suecia
USA
0 10.000
300.000
350.000
500.000
10.001 20.000
300.000
350.000
500.000
20.001 30.000
400.000
350.000
500.000
30.001 40.000
400.000
450.000
500.000
Por otra parte los costos variables unitarios de cada alternativa por rango de
produccin se estima en:
Produccin
Alemania
Suecia
USA

0 30.000
10.00
9.00
6.00
30.001 40.000
9.50
8.50
5.00
El estudio de mercado seala que la demanda del producto ser de 20.000

unidades para los primeros tres aos, 28.000 del cuarto al sptimo ao y de
34.000 unidades del octavo al dcimo ao. Por otra parte, los costos de las
distintas alternativas tecnolgicas son las siguientes:
Opcin A:
$ 2.000.000
Opcin B:
$ 1.800.000
Opcin C:
$ 1.600.000
Si los activos se deprecian linealmente en diez aos y no existe la posibilidad

de venderse en el mercado secundario al cabo de dicho plazo, evale las
diferentes alternativas tecnolgicas considerando una tasa de descuento de
12% anual y una tasa de impuesto de 15%.
Taller 7
Eleccin de alternativas tecnolgicas y decisiones de reemplazo
Profrut S.A.
La Empresa Profrut S.A. se cre en 1960 e inicialmente produca slo salsa de

tomate, alcanzando ventas que la han hecho ocupar uno de los primeros
lugares en el mercado nacional. Posteriormente, diversific su produccin,
creando dos (2) lneas nuevas de productos: conserva de frutas y mermeladas.
Actualmente, se est analizando la viabilidad de producir y comercializar platos
preparados enlatados.
Dado que la capacidad instalada actual est trabajando casi al 100%, no sera
posible ocuparla en la produccin de los nuevos productos. El estudio tcnico
concluyo la existencia de dos alternativas de procesos productivos.
Alternativa 1:

Compra de terreno
5000.000
Construccin de planta (edificio)
14000.000
Mquinas y equipos
16000.000
Obras complementarias
4000.000
Energa, reparaciones y otros (al ao)
1000.000
Costo unitario de mano de obra
Costo unitario de materia prima
Compra de una planta y su remodelacin
15000.000
Equipos y mquina
10000.000
Energa y otros (al ao)
700.000
Costo unitario de mano de obra
Costo unitario de materia prima
10
Alternativa 2:
Aspectos a tener en cuenta:
Todos los activos se deprecian linealmente a diez (10) aos

Ninguno de los activos podr ser venido en el perodo de evaluacin
El edificio al final del perodo de evaluacin no podr ser vendido
El estudio de mercado determin que la demanda estimada era de 250.000
unidades anuales
Impuesto a las utilidades del 15%
Tasa de descuento del 12%
ANEXOS
Cuadro N. 1: Calendario de Inversiones del Proyecto
CALENDARIO DE INVERSIONES
AOS
RUBROS DE
INVERSION:
ACTIVOS FIJOS:
Terrenos
Equipos de oficina
Equipo Medico
Equipos de computo
Mobiliario
Ambulancias
Otros
TOTAL ACTIVOS FIJOS

ACTIVOS DIFERIDOS
Gastos de Constitucin
Gastos de Organizacin
Gastos de Instalacin
Estudios
Gastos G. de Fbricacion
TOTAL ACTIVOS
TOTAL
4

DIFERIDOS
CAPITAL DE TRABAJO:
Caja bancos
Clientes
Inventarios
TOTAL CAPITAL DE
TRABAJO
TOTAL INVERSIONES
Cuadro N. 2: Inversiones y Financiamiento del Proyecto
INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO

A. INVERSIONES DEL PROYECTO
ACTIVOS CORRIENTES
CAJA - BANCOS
CLIENTES
INVENTARIOS
ACTIVOS FIJOS
TERRENOS
OBRAS CIVILES
EDIFICIOS
MAQUINARIA Y EQUIPO
INSTALACIONES
VEHICULOS
MOBILIARIO
REPUESTOS Y HERRAMIENTAS
ACTIVOS DIFERIDOS
GASTOS DE CONSTITUCION
GASTOS DE INSTALACION
GASTOS DE ORGANIZACIN
VALOR $
5.000
%
3,75
5.000
0
120.000
17.000
21.000
25.000
18.000
0
10.000
8.000
21.000
8.500
2.000
5.000
1.500
3,75
0
89,89
12,73
15,73
18,73
13,48
0
7,49
5,99
15,73
6,37
1,5
3,75
1,12

OTROS ACTIVOS
TOTAL ACTIVOS (INVERSIONES)
B. FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO
PASIVO
PRESTAMOS CORTO PLAZO
PRESTAMOS LARGO PLAZO
PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO (FINANCIAMIENTO)
0
133.500
0
100
33.500
0
33.500
100.000
100.000
0
133.500
25,09
0
25,09
74,91
74,91
0
100
Cuadro N.3: Financiamiento del Proyecto
RUBROS DE INVERSION Y FUENTES DE FINANCIAMIENTO

FUENTES DE FINANCIAMIENTO
R.
RUBROS DE
INVERSION PROPIO BANCO BANCO PROVEEDO
INVERSION:
ES
S
1
2
RES
ACTIVOS FIJOS:
Terrenos
Edificios
Maquinaria
Equipos
Mobiliario
Vehiculos
Otros
TOTAL ACTIVOS FIJOS
ACTIVOS DIFERIDOS
Gastos de Constitucin
Gastos de Organizacin
Gastos de Instalacin
Estudios
Patentes y Marcas
Licencias
TOTAL ACTIVOS

DIFERIDOS
CAPITAL DE TRABAJO:
Caja bancos
Clientes
Inventarios
TOTAL CAPITAL DE
TRABAJO
TOTAL INVERSIONES
TOTAL
FINANCIAMIENTO
Cuadro N. 4: Tabla de Amortizacn del Crdito

CALCULO DEL SERVICIO DE LA DEUDA
PRESTAMO EN EL BANCO DEL
PACIFICO
TASA DEL 9%
METODO DE CALCULO: SOBRE
SALDOS
AO
DEUDA INTERES
PRINCIPAL
PAGO ANUAL
2011 57.568
5181,12
11.514
16694,7
2012 46.054
4144,90
11.514
15658,5
2013 34.541
3108,67
11.514
14622,3
2014 23.027
2072,45
11.514
13586,0
2015 11.514
1036,22
11.514
12549,8
TOTAL
15543,36
57.568
73111,4
SALDO
46.054
34.541
23.027
11.514
0
Cuadro N.5: Clculo de Depreciaciones y Amortizaciones

CALCULO DE DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES
AOS
SALVAMENTO
RUBROS DE
INVERSION:
ACTIVOS FIJOS:
Edificios

Maquinaria
Equipos
Mobiliario
Vehiculos
Otros
ACTIVOS
DIFERIDOS
Gastos de
Constitucin
Gastos de
Organizacin
Gastos de
Instalacin
INTANGIBLES
Patentes y Marcas
Licencias
Cuadro N. 6: Presupuesto de Costos y Gastos

PRESUPUESTO DE COSTOS Y GASTOS
AOS
1
2
AO n
C. C.
C. C.
C. C.
COSTOS
F V Total F V Total F V Total
COSTOS DE PRODUCCION
COSTO DIRECTO
Materia Prima Directa
Mano de Obra Directa
Prestaciones Sociales
COSTO INDIRECTO (G.Fabric)
Sueldos y salarios
Repuestos
Seguros de Fabrica
Combustibles y Lubricantes
Alquileres
Depreciaciones
TOTAL COSTOS DE PRODUCCION
GASTOS DE ADMINISTRACION

RESUMEN DE COSTOS Y GASTOS
Sueldos Administrativos
RUBROS
1
2
3
Servicios Basicos
Costos
de Produccin
Depreciaciones
Gastos
de Administracin
Amortizaciones
Gastos
de Venta
Otros Gastos
de gestin
Gastos
TOTAL Financieros
GASTOS ADMINISTRACION
COSTO
GASTOSTOTAL
DE VENTA
Sueldos (Ventas)
Publicidad y Promocin
Depreciaciones
Transporte
Comisiones en ventas
Embalaje
TOTAL GASTOS DE VENTA
GASTOS FINANCIEROS
Intereses
TOTAL GASTOS FINANCIEROS
COSTO TOTAL
Cuadro. N. 7: Resumen de Costos y Gastos
Cuadro N. 8: Ingresos del proyecto
RUBROS
Producto A
Producto B
CALCULO DE LOS INGRESOS DEL PROYECTO

1
2
Ao n.
Q
PU TOTAL Q
PU
TOTAL Q
PU
TOTAL
500 0,6
0
5 3250

Sub Producto a
Sub Producto b
Venta de Servicios
TOTAL INGRESOS
BIBLIOGRAFA
SAPAG CH. Nassir y SAPAG CH, Reinaldo. Preparacin y evaluacin de
proyectos, McGraw-Hill, Quinta edicin, Mxico, 2008
SAPAG, Ch, Nassir, Proyectos de inversin: Formulacin y evaluacin, Pearson

Prentice Hall, Primera edicin, Mxico, 2007
BACA U . Grabriel, Evaluacin de proyectos. McGraw-Hill, Cuarta edicin,

Mxico, 2005
MIRANDA M, Juan Jos, Gestin de proyectos: identificacin formulacin

evalucin financiera, econmica, social y ambiental, MM editores, cuarta
edicin, Colombia, 2003
Kotler, Philip. (2000). Direccin de Marketing Edicin del Nuevo Milenio.

Espaa: Prentice Hall.
Aaker, David. (2000). Investigacin de Mercados. Espaa: Prentice Hall.
SERRANO, Diego. Dilomado en Gestin de Negocios ESPE, mdulo: Proyectos.

2010
SAENZ, Rodrigo F. Manual de economa empresarial II. Facultad de Economa.

Pontificia Universidad Catlica del Ecuador.
CALDAS, Molina Marco. Preparacin y evalaucin de proyectos. Manual

prctico, tercera edicin.
FLOR, GARCIA, Gary. Guia para elaborar planes de negocios. 2006
Ing. Vctor Oswaldo Cevallos Vique. MDE
DOCENTE

Evaluacion Financier A Texto Basico 8ic

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FACULTAD DE ADMINISTRACION DE EMPRESAS

Ing. Victor Oswaldo Cevallos Vique. MDE

EVALUACION Y GESTION DE PROYECTOS

ESCUELA SUPERIOR POLITCNICA DE CHIMBORAZO

FACULTAD DE ADMINISTRACIN DE EMPRESAS

DURACIN DEL CURSO:

CLASES POR SEMANA:

Vctor Oswaldo Cevallos Vique. MDEPgina 2

EVALUACION Y GESTION DE PROYECTOS

SEMESTRE QUE SE IMPARTE:

Ing. Victor Oswaldo Cevallos Vique

Septiembre 2010 Febrero 2011

El problema fundamental que afrontan los inversionistas es la asignacin de

Por ende un profesional en administracin de empresas, requiere conocer y

Vctor Oswaldo Cevallos Vique. MDEPgina 3

EVALUACION Y GESTION DE PROYECTOS

GENERAL INSTRUCTIVO TERICO

Impartir conocimientos bsicos a partir del merco terico existente en

Desarrollar en los estudiantes un espritu crtico, analtico tendiente a

GENERAL INSTRUCTIVO PRCTICO

Desarrollar una metodologa totalmente prctica, aplicada al proceso de

Aplicar las herramientas tcnicas en casos reales y de nuestra realidad

Contribuir desde esta ctedra al fomento de una cultura emprendedora,

SISTEMAS DE HABILIDADES Y CONOCIMIENTO

Ejercitar un pensamiento Al finalizar el curso los Para

Conocern proyectos los estudiantes

para que los conceptos

puedan manejan en la gestin de adquiridos en:

vinculacin de todas las

Vctor Oswaldo Cevallos Vique. MDEPgina 4

Macro y Micro economa

EVALUACION Y GESTION DE PROYECTOS

capacidad de aplicar los

evaluacin de proyectos Anlisis Financiero

Vctor Oswaldo Cevallos Vique. MDEPgina 5

EVALUACION Y GESTION DE PROYECTOS

Vctor Oswaldo Cevallos Vique. MDEPgina 6

EVALUACION Y GESTION DE PROYECTOS

CONCEPTO DE PROYECTOS DE INVERSION

GRAFICO TEMPORAL DE UN PROYECTO DE INVERSION

CICLO DE VIDA DE UNA INVERSION A LARGO PLAZO

CICLO DE VIDA DE UN PROYECTO

CONTENIDO DE UN PROYECTO DE FACTIBILIDAD

INVERSION Y FINANCIAMIENTO DE UN PROYECTO

FUENTES DE FONDOS O RECURSOS PARA EL FINANCIAMIENTO DE UN

LAS FUENTES PROPIAS (CAPITAL PROPIO)

Vctor Oswaldo Cevallos Vique. MDEPgina 7

EVALUACION Y GESTION DE PROYECTOS

USOS O APLICACIONES DE RECURSOS

ESQUEMA DE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO Y LAS INVERSIONES DE

METODOS APROXIMADOS PARA EVALUAR INVERSIONES DE LARGO PLAZO10

FLUJOS DE CAJA NO CONVENCIONALES

TIPO DE INVERSIONES DE LARGO PLAZO

INVERSIONES O PROYECTOS INDEPENDIENTES

INVERSIONES O PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES

OBTENCION DE DATOS PARA EVALUAR INVERSIONES DE LARGO PLAZO

CALCULO DE LOS FLUJOS NETOS DE CAJA

CALCULO DE LOS FLUJOS DE CAJA OPERATIVOS PARTIENDO DE LA UTILIDAD

EJERCICIOS SOBRE EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

SERIES COMPUESTAS DE FLUJOS DE CAJA

CALCULO DE LA TASA DE DESCUENTO O COSTO PROMEDIO PONDERADO

CALCULO EN INTERPRETACION DE LA RAZON BENEFICIO / COSTO (B/C) O

OBTENCION DE LA TIR POR INTERPOLACION