Tipo de cambio fijo

El tipo de cambio fijo es un tipo de cambio en el cual el gobierno de un pas establece el valor de
su moneda nacional asociando el valor con el de la moneda de otro pas.
En el mercado, a pesar de que el valor de las monedas est establecido, sus precios suben y bajan entre
s. Para evitar que el precio de la divisa flucte el banco central compra y vende su propia moneda en el
mercado de divisas a cambio de la divisa a la que est vinculado, ejerciendo una
fuerte demanda u oferta de su propia moneda, para situar el precio de su divisa en el tipo de cambio fijo
establecido.
Por ejemplo, si el Banco central de Argentina determina que el peso argentino equivale a 5 dlares
estadounidenses, el banco central tendr que asegurarse de que puede abastecer el mercado con esos
dlares. En otras palabras, el banco central de Argentina deber mantener grandes reservas del dlar de
EE.UU en sus reservas, de manera que pueda asegurar el abastecimiento al mercado y poder ejercer una
fuerte demanda de reales, vendiendo todos los dlares que tiene.
Los valores de las monedas fijas suben y bajan juntos, la moneda fijada vara lo mismo que la moneda a
la que se ha fijado. Por ejemplo, si Brasil vincula su moneda con el dlar de EE.UU, y este aumenta
su valor, o por el contrario, pierde parte de su valor, tambin lo hace el real brasileo. Esto ltimo quiere
decir que el real brasileo se encuentra en sintona con el dlar. Una de las consecuencias de vincular la
moneda a otro pas es que el banco central pierde una de las herramientas fundamentales de la poltica
monetaria, que es devaluar su moneda.
La manera de poder mantener los tipos de cambio fijos es que el banco central del pas vinculado debe
contener grandes cantidades de la moneda a la que est vinculada en sus reservas. Siguiendo con el
ejemplo del real brasileo con el dlar, El Banco central de Brasil tiene que comprar dlares a cambio
del real brasileo, de manera que as aumenta la cantidad de pesos que circulan en
la economa brasilea, con lo que el valor de la moneda brasilea disminuye. Si el real brasileo pierde
valor, el banco central debe comprar reales brasileos a cambio de dlares. Esto disminuye la cantidad
de reales brasileos que circulan en la economa brasilea, lo cual aumenta el valor del la moneda.

El tipo de cambio fijo se establece normalmente ante la inestabilidad de una divisa, para corregir una
economa inestable o simplemente para reducir el riesgo de inversin de ciudadanos e inversores (como
hace Suiza con el euro por ejemplo).
Los gobiernos de los pases con economas inestables a menudo tienen valores inestables de la
moneda, es decir, el valor de la moneda nacional es sensible a las fluctuaciones o cambios en el valor de
la moneda. Estos constantes cambios en el valor no ayudan en nada al crecimiento econmico del pas
ya que hace perder la confianza del comercio y de los inversores internacionales al no existir la
suficientemente seguridad econmica.

Qu es el tipo de cambio fijo?

Es un rgimen de tipo de cambio en donde el valor de una divisa se relaciona con el valor de otra divisa,
de una cesta de divisas o de otra medida del valor, tales como el oro.
La divisa sometida a un rgimen de tipo de cambio fijo es conocida como divisa fija. Un tipo de cambio
fijo se utiliza generalmente para estabilizar el valor de una divisa frente a la divisa a la que est
vinculada. Esto hace que el comercio y las inversiones entre los dos pases sea ms fcil y ms
previsible, y es especialmente til para pequeas economas en las que el comercio exterior forma una
gran parte de su PIB.
Tambin puede ser utilizado como herramienta para controlar la inflacin. No obstante, no significa que
el valor de la divisa sea fijo, pues dicho valor variar con las fluctuaciones del valor de la divisa de
referencia. Adems, de acuerdo con el modelo Mundell-Fleming, en un contexto de movilidad perfecta
de capitales, un tipo de cambio fijo impide que un gobierno utilice la poltica monetaria nacional a fin de
lograr la estabilidad macroeconmica. No hay apenas grandes economas que utilicen un tipo de cambio
fijo segn los datos publicados por el FMI.
No obstante, en ciertas situaciones, los tipos de cambio fijo pueden ser preferibles por su mayor
estabilidad: por ejemplo, tras la recesin econmica que sigui a la Segunda Guerra Mundial el sistema

seguido con los acuerdos de Bretton Woods permiti a Europa occidental recuperarse de forma estable
manteniendo tipos de cambios fijos respecto al dlar estadounidense hasta 1970.
Tipo de cambio flexible
El tipo de cambio flexible, circulante o flotante es un tipo de cambio en el que el Banco Central del pas
no interviene y la tasa de cambio se encuentra determinada por la oferta y la demanda de divisas en el
mercado. Una moneda que utiliza un tipo de cambio flotante se conoce como moneda flotante.
Se pueden llegar a dar dos situaciones con el tipo de cambio circulante:

Flotacin limpia: aquella situacin en la que se encuentran las monedas cuyo tipo de cambio es
el que se obtiene del juego de la oferta y la demanda, sin que el banco central intervenga en
ningn momento.

Flotacin sucia: aquella situacin en la que se encuentran las monedas cuyo tipo de cambio es el
que se obtiene del juego de la oferta y la demanda, pero en este caso el banco central se ve
obligado a intervenir comprando o vendiendo para estabilizar la moneda y conseguir los
objetivos econmicos.

El tipo de cambio flexible al no ser fijo tiene la capacidad de ir corrigiendo los dficits de un pas de
manera natural segn vayan apareciendo, gracias a los mercados financieros.El mercado corrige tanto
los dficits pblicos del pas (situacin en la que los gastos superan a los ingresos) como los supervits
(situacin en la que los ingresos superan los gastos). Por ejemplo, si hay dficit comercial en un pas
quiere decir que se exporta menos de lo que se importa, de manera que la demanda de la moneda
nacional ser dbil y elprecio de esta moneda ir perdiendo valor. La consecuencia de esto ser que las
importaciones se encarecern y las exportaciones sern ms competitivas, corrigiendo de esta manera
el dficit comercial.
Por esta razn, al tipo de cambio circulante tambin se le conoce como auto-correctivo, ya que las
diferencias en la oferta y la demanda se corregirn automticamente en el mercado. En el caso del tipo
de cambio circulante si la demanda de una divisa es baja, su valor disminuye, con lo que los bienes
importados son ms caros y se estimula la demanda de bienes. Como consecuencia generar ms puestos

de trabajo. A diferencia del tipo de cambio fijo, el tipo de cambio flexible est continuamente en
movimiento, es decir, en un constante cambio.
Control de Cambio
El Control de Cambio es una medida de poltica cambiaria que se toma para defender y proteger el valor
de la moneda de un pas y las reservas que los pases pueden tener de la misma. Una prdida de valor
o devaluacin, puede hacer disminuir el poder adquisitivo de esa moneda y el valor de sus bienes y
servicios.
La devaluacin puede estancar el crecimiento econmico de un pas, si bien es cierto que sus bienes y
servicios son ms baratos frente al extranjero y por tanto, incentivan su demanda y de alguna forma, su
competitividad.
En el control de cambio, se imponen restricciones tanto cuantitativas como cualitativas en la entrada y
salidas de capitales con la finalidad de proteger la moneda nacional. Por tanto, se
considera intervencionismo en el mercado de divisas, ya que las fuerzas de mercado de
oferta y demanda quedan apartadas. Su efectividad depende de las causas que lo han hecho necesario, de
sus objetivos, su aplicacin y de la forma en que operen en la prctica.
Los motivos que pueden ocasionar un control de cambio pueden ser los siguientes:

Cadas de las reservas internacionales.

Devaluacin de la moneda nacional y salida de capitales por movimientos de especulacin.

Crisis bancaria o financiera.

Ejemplos de control e intervencionismo en los tipos de cambio los encontramos en Argentina con
el cepo al dlar, en Suiza, con la eliminacin de la barrera cambiaria con respecto al euro situada en
1,20, y en Ecuador, a travs de impuestos a la salida de capitales en un 5%.
Minidevaluaciones: Es una poltica cambiaria definida por ajustes continuados de la moneda local que
descarta las devaluaciones o reevaluaciones bruscas como medio para ajustar la economa nacional ante

los necesarios ajustes cambiarios. El crawling peg viene por pasos sucesivos, ms o menos planificados
anticipadamente, que acercan paulatinamente la paridad de la moneda nacional a los valores deseados.
Bajo un sistema de Crowling Peg, el tipo de cambio se ajusta de modo progresivo y controlado de
acuerdo a una tasa como la inflacin o la tasa de inters, o una combinacin de las mismas, o bien de
acuerdo a un cronograma establecido por el gobierno, como lo fue la famosa Tablita Cambiaria en
Argentina. El trmino Crowling Peg es traducido al castellano usualmente como minidevaluaciones
sucesivas" o microdevaluaciones peridicas.
La principal caracterstica del Crowling Peg es que el tipo de cambio se ajusta con pequeas variaciones
porcentuales, en vez de hacerlo mediante grandes devaluaciones.
El Crawling Peg se caracteriza por ser un sistema de devaluacin progresiva y controlada de una
moneda. En estos casos la devaluacin est predeterminada y la tasa de cambio es conocida con
anterioridad.
Este sistema es utilizado normalmente en pases con monedas dbiles, aquellas que da a da presentan
una devaluacin frente al dlar/euro. Entonces, en vez de ajustar con devaluaciones bien fuertes y
distanciadas, que resultan traumticas para la economa del pas, se recurre a devaluar con mayor
frecuencia y en menor cantidad.
Sistema de Bandas cambiaria
La banda cambiaria es un sistema utilizado por los gobiernos de los pases para controlar el valor de la
tasa de cambio. La tasa de cambio es la relacin existente entre una moneda local y otra moneda
extranjera. Por ejemplo se dice que aumenta la tasa de cambio cuando se debe dar ms cantidad de la
moneda local por una unidad de la moneda extranjera; es decir, el valor de la moneda extranjera aumenta
con relacin a la moneda local, lo que implica que se produzca una devaluacin de la moneda local. Al
efecto contrario se le llama revaluacin de la moneda local.
Este sistema de control establece unos lmites (mximos y mnimos) dentro de los cuales se debe
encontrar la tasa de cambio. El lmite mximo se llama el techo de la banda cambiaria y el lmite

mnimo se llama el piso de la banda cambiaria. Detrs de esta banda cambiaria existe una teora de
oferta y demanda de dinero. Cuando la tasa de cambio alcanza el techo de la banda, es decir, que los
dlares son escasos y el precio est subiendo, el Banco de la Repblica vende dlares que tiene en
reservas. Cuando esto sucede, en el mercado ya no hay escasez de la moneda extranjera y, como ya no es
difcil comprarla, el precio de sta baja y la tasa de cambio vuelve a estar dentro de los lmites
establecidos. Lo contrario sucede cuando la tasa de cambio se encuentra en el piso de la banda cambiaria
(o sea que hay abundancia de dlares en el mercado), caso en el cual el Banco de la Repblica compra
dlares, as, los dlares ya no son tan abundantes en el mercado y el precio de estos sube, ubicando la
tasa de cambio de nuevo en la banda.
El nivel en el que se encuentre la tasa de cambio es muy importante para el pas.
Estos cambios de valor en la tasa de cambio tiene grandes consecuencias a nivel de la economa: Para
los pases o las empresas que tienen deudas en monedas extranjeras dlares por ejemplo si la tasa de
cambio aumenta, el valor real de su deuda, aunque sea la misma (en la moneda extranjera), no va a ser el
mismo respecto de la moneda local porque las empresas y los pases necesitarn obtener ms recursos en
la moneda local para pagar el mismo valor de la deuda en dlares, de modo tal que la deuda ser ms
costosa.
A nivel del comercio internacional, estos cambios en el valor de las monedas tambin tienen una gran
importancia. La mayora de los negocios a nivel internacional se realizan en una moneda predominante
(como por ejemplo el dlar). Una muestra de ello es que a las empresas que venden productos
colombianos en el exterior (exportan) les pagan estos productos en dlares. De la misma forma, aquellas
empresas que compran productos en el exterior para traerlas al pas deben pagar estas mercancas
tambin en dlares. Qu pasa si la tasa de cambio aumenta? Que los exportadores, a la hora de cambiar
el dinero que recibieron en dlares a pesos colombianos van a obtener ms pesos por esos dlares y eso
aumenta sus ganancias. Lo anterior los incentiva a reducir el valor de los productos exportados y as
vender mas en el exterior, haciendo los productos colombianos ms competitivos a nivel internacional.
Por el contrario, los importadores deben conseguir ms pesos colombianos para comprar una cantidad
igual de dlares y poder pagar sus importaciones. Como consecuencia, los productos importados pierden
competitividad porque deben ser vendidos a un mayor precio.

Por estas razones, cuando aumenta la tasa de cambio (se devala el peso colombiano), los exportadores
celebran, pero los importadores, los turistas que viajan al exterior y los que tienen deuda en monedas
extranjeras no.
Desde 1994, en Colombia se estableci un rgimen de banda cambiaria, que representa un esquema
intermedio entre un rgimen de tasa de cambio fija (en la cual el valor del dlar no cambia) y uno de
flotacin libre. El 25 de septiembre de 1999 fue eliminado el sistema de banda cambiaria y se pas a un
sistema de libre flotacin.
Lmites
La banda cambiaria est definida por los lmites dentro de los cuales puede fluctuar la tasa de cambio.
Tasa mxima (tasa techo)
Es el nivel mximo de la tasa que el banco central est dispuesto a permitir en el mercado interbancario
de dlares. Cuando el mercado lleve la tasa a este nivel, el banco vender cuantos dlares sean
necesarios para mantener la tasa de cambio en ese valor. Esta tasa vara todos los das, dependiendo de la
pendiente de la banda cambiaria.
Tasa mnima (tasa piso)
Es el nivel mnimo de la tasa que el banco central est dispuesto a permitir en el mercado interbancario
de dlares. Cuando la tasa llega a este nivel, el banco compra dlares para que el tipo de cambio se
mantenga en ese valor. Esta tasa vara todos los das, dependiendo de la pendiente de la banda cambiaria.
Pendiente de la banda cambiaria
Es el porcentaje anual de devaluacin (prdida de valor de una moneda local frente a una moneda
extranjera, como por ejemplo el dlar) que se aplica a la tasa piso y a la tasa techo.

Amplitud de la banda cambiaria

Es la distancia que existe entre la tasa piso y la tasa techo. Est definida como un porcentaje medido
desde un punto medio.

3) Poltica y rgimen cambiario

La poltica cambiaria tiene que ver con el nivel al que se fija el precio de la divisa para lograr los
objetivos de la poltica econmica, los cuales pueden ir desde vencer la inflacin hasta impulsar el
crecimiento del PIB, pasando por fortalecer la competitividad cambiaria de las exportaciones.
A diferencia, el rgimen cambiario se refiere a los requisitos, procedimientos y restricciones para tener
acceso a las divisas. El precio se fija a travs de los convenios cambiarios, mientras que el rgimen se
aplica con las providencias. Si bien esta distincin conceptual es bastante clara, en la prctica los
cambios en las reglas de acceso suelen alterar el precio establecido en la poltica cambiaria. En efecto, lo
engorroso y lento que puedan resultar los trmites para liquidar de manera transparente, oportuna y
suficiente las divisas, termina encareciendo el precio al que finalmente se compran las mismas.

Cadivi, Sitme, Cencoex, Sicad 1 y 2 han devenido en un complicado rgimen cambiario que, al
dificultar el acceso a la divisa oficial, traslada la demanda insatisfecha al mercado paralelo, cuestin que
tiende a ampliar la brecha cambiaria. As, el rgimen de restricciones obliga a comprar las divisas ms
caras y termina anulando la tasa de cambio oficial que se fija para cumplir los objetivos de la poltica
econmica. Cuando falla el rgimen cambiario (liquidacin transparente, oportuna y suficiente de
divisas) los objetivos de la poltica cambiaria se ven, entonces, afectados.
Al priorizar el objetivo antiinflacionario, la poltica cambiaria opt por el anclaje cambiario, bajo el
supuesto de que as se abarataba el componente importado. Pero los hechos han demostrado que la
rigidez cambiaria no es garanta de estabilidad de precios si sta no va a acompaado de disciplina

fiscal, monetaria y financiera. Ante el fracaso de la meta de inflacin, la prioridad en adelante debe ser
asegurar el crecimiento del PIB y diversificar las exportaciones. Esto exige fijar una tasa de cambio que
exprese la verdadera productividad del sector transable, respalde la competitividad cambiaria de las
exportaciones, estimule la inversin extranjera y sea atractiva para el turismo internacional.