Inversiones y Tasa de Inters

MATEMTICAS FINANCIERAS
AUTOR: Ricardo Dueas Prieto - Doris Caicedo Torres

NDICE
NDICE

1. El inters compuesto y la conversin de tasas de inters
1.1. Cambiar de perodo una tasa vencida.
1.2. Cambiar de modalidad de pago una tasa de inters
1.3. Cambiar de perodo una tasa de inters anticipada
1.4. Tasas equivalentes a ms de un ao
2. Inversiones en unidades de valor real (uvr)
3. Inversiones en moneda extranjera
4. Tasa de inters neta
5. Tasa de inters deflactada o real

Acceso rpido

6. Ejercicios propuestos

GENERALIDADES

DESARROLLO

BIBLIOGRAFA
Este material pertenece al Politcnico
Grancolombiano y a la Red Ilumno. Por ende, son
de uso exclusivo de las Instituciones adscritas a
la Red Ilumno. Prohibida su reproduccin total
o parcial.

01 ----02 ----

DESARROLLO TEMTICO

1.1. Cambiar de perodo una tasa vencida

1. El inters compuesto y la conversin de tasas de inters

Para explicar el proceso vamos a tomar un valor actual de $1y un tiempo de un ao y

convertiremos una tasa nominal del 29% M .V., a su equivalente nominal trimestre vencido.

En el inters compuesto es fundamental el perodo de la tasa, ya que el perodo de la tasa nos

indica el tiempo que transcurre entre cada liquidacin y capitalizacin de los intereses, por lo
tanto no es lo mismo una tasa con perodo mensual que con perodo trimestral o anual, etc., por
lo tanto para cambiarle el perodo o la modalidad de pago a una tasa de inters se debe es
calcular su tasa equivalente. Y que es una tasa equivalente?
Decimos, que dos tasas de inters son equivalentes, cuando teniendo diferente perodo y/o
modalidad de pago, producen el mismo resultado al final de igual tiempo y el resultado en
inters compuesto lo medimos con el valor final. El tiempo por facilidad, puede tomarse de un
ao.
La utilidad de la conversin de tasas de inters, radica en que una tasa se puede dar en un
perodo y modalidad de pago, pero acordar efectuar su liquidacin en otro perodo y modalidad
de pago.
Ejemplo de sta operacin la tenemos en crditos donde nos ofrecen una tasa de inters
efectiva anual, para pagarla mes vencido. Para poder efectuar la liquidacin se debe convertir la
tasa efectiva anual a su equivalente, efectiva mes vencida o peridica mensual vencida.

Como dos tasas son equivalentes porque producen el mismo valor final, entonces, podemos
hallar el valor final con la tasa conocida del 29% NMV:
VA = $1 IN = 29% M.V. Tiempo = 1 ao donde N = 12 meses VF = ?
VF = $1 ( 1 + 0,29/12 ) 12 donde VF = $1,331826
Ahora vamos a buscar, la tasa nominal trimestre vencido, que en un ao produzca un valor final
de $1,331826:
VA = $1 VF = $1,331826 Tiempo = 1 ao donde N = 4 trimestres IN% = ? T.V.
VF = VA ( 1 + IN/p )N entonces : $1,331826 = $1 ( 1 + IN / 4 )4 despejando :
(1,331826) - 1 = IN / 4
IN / 4 = 0,0743 en porcentaje:
IN / 4 = 7,43% que sera la tasa efectiva trimestral y

Igualmente la conversin de tasas de inters se hace necesaria para analizar alternativas de

inversin, ya que para comparar las tasas de inters, estas deben estar en igual perodo y
modalidad de pago.

IN = 7,43 x 4

La conversin de tasas, consiste en hallar la tasa equivalente ya sea en otro perodo o en otra
modalidad de pago.

El procedimiento que hicimos podemos reducirlo, ya que lo que se hizo fue la comparacin de
montos o valores finales, as:

Por lo tanto, vamos a desarrollar los diferentes casos de conversin de tasas de inters que se
pueden presentar.

VF = $1 ( 1 + IN / 12 )12 y ste resultado lo igualamos a VF = $ 1 ( 1 + IN / 4) 4 quedndonos :

IN = 29,72% Nominal Trimestre vencido.

( 1 + IN / 12 )12 = ( 1 + IN / 4 )4
valor final con la tasa nominal conocida = valor final con la tasa nominal desconocida

De lo anterior podemos deducir la siguiente frmula:

Frmula No. 1: Para cambiar de perodo una tasa vencida

( 1 + IN / p ) p = ( 1 + IN / p ) p
vencida = vencida (en diferente perodo)

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Ejemplo No. 1

1.2. Cambiar de modalidad de pago una tasa de inters

Un banco puede cobrar en todos sus crditos una tasa de inters mxima del 51% E.A., para un
crdito pagadero mensualmente (vencido), cul ser la tasa de inters efectiva mensual
mxima que podr cobrar?

Para explicar el proceso vamos a tomar un valor actual de $1y un tiempo de un ao y

convertiremos una tasa nominal del 29% M .V.a su equivalente nominal trimestre anticipado.

Conocemos la tasa de inters del 51% E.A. y debemos hallar su equivalente efectiva mensual
(vencida). Las dos son tasas vencidas y slo debemos cambiarle el perodo a la tasa efectiva
anual.

El valor final con la tasa conocida:

VA = $1 IN = 29% M.V. Tiempo = 1 ao donde N = 12 meses VF =?
VF = $1 ( 1 + 0,29/12 ) 12 donde VF = $1,331826

Igualando los valores finales de $1 en un ao, tendremos:

Ahora vamos a buscar, la tasa nominal trimestre anticipado, que en un ao produzca un valor
final de $1,331826:

$1 ( 1 + i )12 = $1 ( 1 + 0,51)1

VA = $1 VF = $1,331826 Tiempo = 1 ao donde N = 4 trimestres IN% = ? T.A.

Es lo mismo, que si usramos la frmula, para cambiar de perodo una tasa vencida

Recordamos el VA del inters anticipado simple:

( 1 + IN / p ) p = ( 1 + IN / p ) p

VA = VF ( 1 - ia x t )

( 1 + i )12 = ( 1 + 0,51)1

Como es inters compuesto, nos quedara:

Despejando:

VA = VF ( 1 - ia ) N

(1 + i ) = ( 1 + 0,51 )1/12

Despejando el Valor final, tenemos:

1 + i = 1,03493898253

Frmula No. 2

i = 1,03493898253 - 1

VF = VA / ( 1 - ia ) N

i = 0,03493898253

en porcentaje : i = 3,4939% E.M. (efectiva mensual)

VF = VA ( 1 - ia ) -N

Lo anterior significa, que cuando nos cobran el 3,4939% E.M., es equivalente a que nos cobren
el 51% E.A..

Esta frmula nos permite hallar el valor final con una tasa de inters efectiva por perodo
anticipada, bajo el supuesto que los intereses se reinvierten.

Como ya hemos hallado una frmula para el valor final con inters anticipado, podemos hacer la
comparacin de valores finales para encontrar la tasa equivalente nominal trimestre anticipado:

$1,331826 = $1 ( 1 - INa / 4 )-4

(1,331826) - - 1 = -INa / 4
-0,06913194 = -INa / 4

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Multiplicamos ambos lados de la ecuacin por ( - 1 ), y nos queda:

Ejemplo No. 2

INa / 4 = 0,06913194 en porcentaje:

Un banco puede cobrar en todos sus crditos una tasa de inters mxima del 51% E.A., para un
crdito pagadero mensualmente anticipado, cul ser la tasa de inters efectiva mensual
anticipada mxima que podr cobrar?

INa / 4 = 6,91% que sera la tasa efectiva trimestral anticipada y

INa = 6,91 x 4
INa = 27,65% Nominal Trimestre anticipado.

La tasa conocida es efectiva anual vencida y la que buscamos es efectiva mensual anticipada,
por lo tanto, debemos cambiarle la modalidad de pago y el perodo a la tasa efectiva anual.

El procedimiento que hicimos podemos reducirlo, ya que lo que se hizo fue la comparacin de
valores finales, as:
VF = $1 ( 1 + IN / 12 )12 y ste resultado lo igualamos a VF = $ 1 ( 1 - INa / 4) -4
Quedndonos:
12

-4

( 1 + IN / 12 ) = ( 1 - INa / 4 )
el valor final con la tasa nominal conocida = valor final con la tasa nominal desconocida
vencida = anticipada
De lo anterior podemos deducir la siguiente frmula:

Igualando los valores finales de $1 en un ao, tendremos:

$1 ( 1 - ia ) -12 = $1 ( 1 + 0,51)1
Es lo mismo, que si tomramos la frmula, para cambiar de modo de pago una tasa de inters y
a la vez se le puede cambiar el perodo.
( 1 - INa / p ) - p = ( 1 + IN / p ) p
( 1 - ia ) -12 = ( 1 + 0,51)1
Despejando:
( 1 - ia ) = ( 1 + 0,51 ) - 1/12
1 - ia = 0,966240538

Frmula No. 3: Para cambiar de modo de pago una tasa de inters, y a la vez se le puede
cambiar el perodo.

- ia = 0,966240538 - 1

( 1 + IN / p ) p = ( 1 - INa / p ) - p

- ia = - 0,033759

vencida = anticipada ( viceversa)

Multiplicamos ambos lados de la ecuacin por ( - 1 ), y nos queda:

ia = 0,033759

en porcentaje:

ia = 3,376% E.M.A. (efectiva mensual anticipada)

Lo anterior significa, que cuando nos cobran el 3,376% E.M.A, es equivalente a que nos cobren
el 51% E.A.

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1.3. Cambiar de perodo una tasa de inters anticipada

Ejemplo No. 3

Para explicar el proceso vamos a convertir una tasa nominal del 29% M.A.(nominal mes
anticipado) a su equivalente nominal trimestre anticipado.

Un banco puede cobrar en todos sus crditos una tasa de inters mxima del 32%
N.T.A.(nominal trimestre anticipada), para un crdito pagadero mensualmente anticipado, cul
ser la tasa de inters efectiva mensual anticipada mxima que podr cobrar ? .

El valor final con la tasa conocida:

VF = $1 ( 1 - 0,29/12 )

-12

donde VF = $1,34119588

Ahora vamos a buscar, la tasa nominal trimestre anticipado, que en un ao produzca un valor
final de $1,34119588:

El valor final de $1, en un tiempo de 1 ao, con una tasa de inters efectiva mensual anticipada
ser :

$1,34119588 = $1 ( 1 - INa / 4 ) -4 despejando :

VF = $1 ( 1 - ia ) -12 y

(1,34119588) - - 1 = -INa / 4

El valor final de $1, en un tiempo de 1 ao, con una tasa de inters nominal trimestre anticipada
del 32%, ser :

-0,07076203 = -INa / 4
Multiplicamos ambos lados de la ecuacin por ( - 1 ), y nos queda:
INa / 4 = 0,07076203 en porcentaje:
INa / 4 = 7,08% que sera la tasa efectiva trimestral anticipada y

VF = $1 ( 1 - 0,32/4 ) - 4
Igualando los valores finales, tendremos :
$1 ( 1 - ia ) -12 = $1 ( 1 - 0,32/4 ) - 4

INa = 7,08 x 4

Es lo mismo, que si tomramos la frmula, para cambiar de perodo una tasa de inters
anticipada.

INa = 28,32% Nominal Trimestre anticipado.

( 1 - INa / p ) - p = ( 1 - INa / p ) - p

El procedimiento que hicimos podemos reducirlo, ya que lo que se hizo fue la comparacin de
valores finales as:

anticipada = anticipada en otro perodo

( 1 - INa / 12 )

-12

-4

= ( 1 - INa / 4 )

el valor final con la tasa nominal conocida = valor final con la tasa nominal desconocida
anticipada = anticipada (en otro perodo)

( 1 - ia ) -12 = ( 1 - 0,32/4 ) - 4
Despejando:( 1 - ia ) = ( 1 - 0,08 ) - 4/-12
1 - ia = 0,972588826
- ia = 0,972588826 - 1

De lo anterior podemos deducir la siguiente frmula:
Frmula No. 4: Para cambiar de perodo una tasa de inters anticipada.
( 1 - INa / p ) - p = ( 1 - INa / p ) - p
anticipada = anticipada en otro perodo

La tasa conocida es nominal trimestre anticipada y la que buscamos es efectiva mensual

anticipada, por lo tanto, debemos cambiarle el perodo a la tasa nominal trimestre anticipada.

- ia = - 0,0274111738
Multiplicamos ambos lados de la ecuacin por ( - 1 ), y nos queda:
ia = 0,0274111738

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10

en porcentaje :

2. INVERSIONES EN UVR

ia = 2,741% E.M.A. (efectiva mensual anticipada)

En el sistema financiero colombiano puede existir la posibilidad de realizar depsitos a trmino

fijo en unidades de valor real (UVR) como tomar crditos para vivienda en unidades de valor real
(UVR), donde aparecen dos tasas de inters, el IPC (ndice de precios al consumidor que afecta
el valor de la UVR) y una tasa adicional (tasa remunerativa). Estas clases de inversiones se
manejan dentro del concepto de Inters Compuesto.

Lo anterior significa, que cuando nos cobran el 2,741% E.M.A, es equivalente a que nos cobren
el 32% N.T.A.

1.4. Tasas equivalentes a ms de un ao

Para calcular tasas con perodos mayores a un ao, es un uso de la formula de valor futuro del
inters compuesto, donde tenemos que manejar el concepto de n nmero de perodos. Para
explicar el tema tomemos una tasa del 18% EA y vamos a hallar la tasa equivalente para cuatro
(4) aos:
i =(1+ip)n -1

Para explicar la liquidacin de una Inversin en UVR, tomaremos el siguiente ejemplo:

i=(1+0,18)4 -1

Ejemplo No.5

i=93,877776% peridica para 4 aos

Se desean invertir $10.000.000,00 en un depsito a trmino fijo de 3 meses, en UVR y ofrecen

una tasa de inters del 5% E.A.

Ejemplo No.4
Dada la tasa del 2% peridica mensual, hallar la tasa equivalente para 6 aos
Encontramos la tasa equivalente Efectiva Anual
1+ip) = (1+ 0,02)12
ip= 26,8241794563% EA
Ahora se halla la tasa equivalente para 6 aos
i=(1+0,268241794563)6 -1
i=316,1140375% peridica para 6 aos
Tambin se puede realizar partiendo de la tasa mensual, teniendo en cuenta que seis (6) aos
es equivalente a 6*12=72 meses.
i=(1+0,02)72 -1
i=316,1140375% peridica para 72 meses (6 aos)

11

El sistema UPAC (unidad de poder adquisitivo constante) fue remplazado por el sistema en UVR
(UNIDAD DE VALOR REAL), de acuerdo a la denominada ley de vivienda: Ley 546 del 23 de
diciembre de 1999, (mayor informacin ver la Ley de vivienda y aclaraciones sobre la conversin
de la UPAC a UVR, ver la circular externa 007 de enero 27 de 2000, de la reemplazada
Superintendencia Bancaria).

VA = $10.000.000,00 TIEMPO: 3 MESES TASA DE INTERES: 5% E.A.

Por ser la inversin en UVRs, se gana adicionalmente el IPC, que es una tasa variable, sujeta al
comportamiento de la economa. Tomemos como supuesto un IPC = 6,89% E.A., constante para
los 3 meses que dura la inversin.
Podramos suponer que la inversin ganara el 5% ms el 6,89%, para un total del 11,89% E .A.,
pero no es cierto, porque el inters liquidado igualmente ganan el IPC., por lo que la tasa de
inters total ser mayor.
El proceso que efecta la entidad financiera, es tomar el valor de la UVR a la fecha de apertura
del depsito y convertir el capital invertido, en UVRs. Con el supuesto de que una UVR vale en la
fecha de apertura $146,00, tendramos:
VA = $10.000.000,00 / $146,00 = 68.493,15 UVRs
Sobre el valor de la inversin en UVRs garantizan una tasa del 5% E.A., lo que nos lleva a un
valor final a los tres meses de:
VF = 68.493,15 ( 1 + 0,05 ) 3/12 = 69.333,71 UVRs ( con todos los decimales)

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12

La entidad financiera entregara un certificado por valor de 69.333,71 UVRs, con vencimiento en
3 meses y en la fecha de vencimiento, pagarn, los 69.333,71 UVRs, al valor de la UVR en la
fecha de vencimiento.

Frmula No. 4

El valor de la UVR vara por el efecto del IPC. Si consideramos el IPC constante por los 3 meses
en 6,89% E.A., (este supuesto no es muy viable porque el IPC tiene una variacin mensual, por lo
tanto puede aumentar o disminuir), el nuevo valor de la UVR al vencimiento ser

Para calcular la rentabilidad total obtenida, sin comparar el VF y el VA en el tiempo, se puede

despejar igualmente de la anterior frmula:

VA = $146,00 TIEMPO = 3 meses IPC = 6,89% E.A.

VF = $146,00 ( 1 + 0,0689 )

3/12

= $148,4524 ( Valor de una UVR al final de la inversin).

El valor total que se recibir por la inversin, ser el resultado de convertir el valor final de la
inversin en UVRs, a pesos, teniendo en cuenta el valor de una UVR al final de la inversin, as :

( 1 + iT ) = ( 1 + 0,05 ) ( 1 + 0,0689 )
( 1 + iT ) = 1 + 0,0689 + 0,05 + (0,05 x 0,0689)
iT = 0,0689 + 0,05 + (0,05 x 0,0689)
iT = 12,23% E.A. rentabilidad total efectiva anual de la inversin en UVR.

Cual fue la rentabilidad ( % E.A) de sta inversin ?

Del anterior procedimiento podemos deducir una frmula para cuando intervienen dos tasas de
inters, Tasa 1 = tasa pactada y Tasa 2 = IPC. Y queremos hallar la rentabilidad total de la
inversin.

Valor de la inversin = VA = $10.000.000,00

Formula No. 5

Valor final de la inversin = VF = $10.292.753

( 1 + iT )N = (1 + i1 )N ( 1 + i2 )N

Tiempo = 3 meses.

iT = (1 + i1 ) ( 1 + i2 ) - 1

$10.292.753 = 10.000.000,00 ( 1 + i ) 3/12Despejando:

iT = i1 + i2 + (i1 x i2 )

i = 12,23% E.A. rentabilidad total efectiva anual de la inversin en uvr.

Cualquiera de estas frmulas nos sirve para combinar cualquier par de tasas de inters, que
estn en igual perodo.

VF = 69.333,71 uvrs X $ 148,4524 = $10.292.753 pesos.

Una Inversin en UVR lo que implica es que ganados tasas de inters, una fija, previamente
pactada y una variable que es el IPC. Este proceso de liquidacin de la inversin se puede
efectuar en una forma ms rpida, para efectos de tomar una decisin, manteniendo IPC fijo
para el tiempo que dura la inversin, as
$10.292.753 = 10.000.000,00 ( 1 + i ) 3/12 en el evento que se tuviera una sola tasa de inters,
pero en realidad se aplicaron dos.
VF = 10.000.000,00 ( 1 + 0,05 ) 3/12 ( 1 + 0,0689 ) 3/12= $10.292.753
Del anterior procedimiento podemos deducir una frmula para cuando intervienen dos tasas de
inters, Tasa 1 = tasa pactada y Tasa 2 = IPC.

13

VF = VA ( 1 + i1 ) N ( 1 + i2 ) N

Ejemplo No. 6
Se desean invertir $10.000.000,00 en un depsito a trmino fijo de 3 meses, en UVR. Nos
ofrecen una tasa de inters del 5% E.A.
VA = $10.000.000,00 TIEMPO : 3 MESES TASA DE INTERES : 5% E.A.
Tomemos como supuesto un IPC = 6,89% E.A., para el primer mes, IPC= 6% E.A. para el segundo
mes y 6,5% E.A. para el tercer mes que dura la inversin.

El proceso que efecta la entidad financiera es tomar el valor de la UVR a la fecha de apertura
del depsito, y convertirnos el capital en UVRs. Con el supuesto de que una UVR vale en la fecha
de apertura : $146,00 , tendramos :

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14

VA = $10.000.000,00 / $146,00

VF = VA ( 1 + i1 ) N ( 1 + i2 ) N

VA = 68.493,15 UVRs (este es el valor de la inversin en UVR)

10.282.451,61 = 10.000.000,00 ( 1 + i ) 3/12 en el evento que se tuviera una sola tasa de inters,
pero en realidad se aplicaron dos.

Sobre el valor de la inversin en UVRs garantizan una tasa del 5% E.A., lo que nos lleva a un
valor final a los tres meses de :

VF = 10.000.000,00 ( 1 + 0,05 ) 3/12 y sobre ste valor se gan adicionalmente el IPC, entonces :

VF = 68.493,15 ( 1 + 0,05 ) 3/12

VF = 10.000.000,00 ( 1 + 0,05 ) 3/12 ( 1 + 0,0689 ) 1/12 ( 1 + 0,06 ) 1/12 ( 1 + 0,065 ) 1/12

VF = 69.333,71 UVRs ( con todos los decimales)

VF =10.282.451,61

En la fecha de vencimiento, al efectuar la liquidacin del depsito, nos pagarn, los 69.333,71
UVRs, al valor de la UVR en la fecha de vencimiento.

En el anterior procedimiento hay que tener cuidado el manejo del tiempo.

El valor de la UVR vara por el efecto del IPC.

VA = $146,00 TIEMPO = 3 meses
IPC = 6,89% E.A. para el primer mes
IPC = 6,00% E.A. para el segundo mes
IPC = 6,50% E.A. para el tercer mes
VF = $146,00 ( 1 + 0,0689 ) 1/12 ( 1 + 0,06 ) 1/12 ( 1 + 0,065 ) 1/12

Para calcular la rentabilidad total obtenida de la frmula de combinacin de tasas:

( 1 + iT ) 3/12 = ( 1 + 0,05 ) 3/12 ( 1 + 0,0689 ) 1/12 ( 1 + 0,06 ) 1/12 ( 1 + 0,065 ) 1/12
iT = 11,79% E.A. rentabilidad total efectiva anual de la inversin en uvr.
NOTA: SIMILAR PROCEDIMIENTO SE APLICA EN CREDITOS, TENIENDO EN CUENTA EL SISTEMA
DE AMORTIZACIN ESCOGIDO. TEMA QUE SE VERA MAS ADELANTE.

3. INVERSIONES EN MONEDA EXTRANJERA

VF = $148,3038 ( Valor de una UVR al final de la inversin).

Invertir en una moneda extranjera, es un caso muy similar a invertir en UVR, la diferencia radica,
en que, la tasa que participa ya no es el IPC, sino la tasa de devaluacin.

El valor total que se recibir, ser el resultado de convertir el valor final de la inversin en UVRs,
a pesos, teniendo en cuenta el valor de una UVR al final de la inversin, as :

La tasa de devaluacin, que llamaremos ID (ndice de devaluacin), se mide como el porcentaje

(%) de prdida de poder adquisitivo de una moneda frente a la moneda de otro pas.

VF = 69.333,71 uvrs X $ 148,3038 = $10.282.451,61 pesos.

Cual fue la rentabilidad ( % E.A) de sta inversin ?

Valor de la inversin = VA = $10.000.000,00

Valor final de la inversin = VF = $10.282.451,61

Tiempo = 3 meses.

10.282.451,61 = 10.000.000,00 ( 1 + i ) 3/12

i = 11,79% E.A. esta es la rentabilidad total efectiva anual de la inversin en uvr.

Para resolver ste ejercicio en la forma rpida tendramos :

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16

Ejemplo No. 7

ID = - 35,0872% E.A. (Efectiva para el ao).

A la fecha por cada dlar (1 USD$) se paga $1.555,00 pesos, si dentro de un mes por cada dlar
se paga $1.560,00 pesos, se dice que hay un proceso de devaluacin del peso frente al dlar.

Lo que quiere decir, que si este comportamiento de revaluacin continuara, al final de un ao el

peso se revaluara frente al dlar en el 35,0872%.

Cul fue la tasa de devaluacin mensual?

Cunto sera el valor del peso frente al dlar, al final del ao?

VF = VA ( 1 + i ) N de esta misma frmula de inters compuesto se puede despejar el ID, as :

VF = 1.555,00 ( 1 - 0,350872) 1

VF = $1.560,00 VA = $1.555,00 TIEMPO = 1 MES N = 1 PERIODO

VF = $1.009,3941

1560 = 1555 ( 1 + ID ) 1 DESPEJANDO :

Al final de un ao, por cada dlar se pagara $1.009,3941 pesos.

ID = 0,3215% E.M. (Devaluacin efectiva para el mes)

Cul es el efecto de la devaluacin sobre una inversin en moneda extranjera?

Queriendo medir el comportamiento esperado de la tasa de devaluacin, Cul ser la tasa de

devaluacin efectiva para el ao?

Ejemplo No.9

1560 = 1555 ( 1 + ID ) 1/12 DESPEJANDO :

ID = 3,9275% E.A. (Efectiva para el ao).
Decimos que la moneda se revala, cuando gana poder adquisitivo frente a la moneda de otro
pas.
Ejemplo No.8
A la fecha por cada dlar (1 USD$) se paga $1.555,00 pesos, si dentro de un mes por cada dlar
se paga $ 1.500,00 pesos, se dice que hay un proceso de revaluacin del peso frente al dlar.
Cul fue la tasa de devaluacin mensual ?
VF = $1.500,00 VA = $1.555,00 TIEMPO = 1 MES N = 1 PERIODO
1

1500 = 1555 ( 1 + ID ) DESPEJANDO :

ID = - 3,5370% E.M. ( Devaluacin efectiva para el mes)

Un inversionista residente en Colombia, desea comprar ttulos en dlares por valor de

USD$10.000,00 (dlares), con vencimiento en seis meses, los cuales le ofrecen una rentabilidad
del 4% E.A.. Si el cambio actual es de 1USD$ por $1.550,00 y se espera una devaluacin del
peso frente al dlar del 14% E.A., Cul es el valor final de la inversin en pesos?, y Cul es la
rentabilidad efectiva anual obtenida?
Para comprar los ttulos en dlares el inversionista debi cambiar sus pesos por dlares al
cambio actual as:
VA = USD$10.000,00 x $1.550,00
VA = $15.500.000,00 corresponde al valor inicial de la inversin en pesos.
Al final de los seis meses, el inversionista recibe un valor final en dlares que debe convertirlos a
pesos:
VF = USD$ 10.000,00 (1,04) 6/12
VF = USD$ 10.198,0290 Valor que recibe en dlares.

En el proceso de revaluacin, el ndice o tasa de devaluacin es negativo.

Para convertir los dlares a pesos, debe vender los dlares al cambio en su fecha de
vencimiento, que considerando la devaluacin en el 14% E.A., ser de :

Si queremos medir el comportamiento esperado de la tasa de devaluacin, Cul ser la tasa de

devaluacin efectiva para el ao ?

VF 1USD$ = $1.550,00 (1.14) 6/12

1500 = 1555 ( 1 + ID ) 1/12 DESPEJANDO :

1USD$ = $1.654,9471
El valor final de la inversin en pesos ser :

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VF$ = USD4 10.198,0390 x $ 1.654,9471= $ 16.877.215,41 Pesos.

Ejemplo No.10

Y cul es la rentabilidad anual obtenida?

Un exportador factura sus productos por un valor de USD$ 10.000,00, pagaderos a tres meses,
habiendo calculado sus costos a una tasa de cambio (TRM = Tasa representativa del mercado),
de $1.500,00 en la fecha de facturacin. Considerando que la devaluacin permanecer
constante en el 14% E.A., cuntos pesos recibir al final de los tres meses?.

VF = VA ( 1 + i ) N
16.877.215,00 = 15.500.000,00 ( 1 + iT ) 6/12
iT = 18,56% E.A. La rentabilidad total efectiva anual obtenida.

USD$10.000,00 x $1.500,00 = $15.000.000,00

Que hizo que la tasa del 4% E.A., que ofreca la inversin en dlares (USD$) se convirtiera en
18,56% E.A.? La devaluacin del peso frente al USD del 14% E.A., lo que hace rentabilidad
mayor, no es la tasa pactada, sino la devaluacin. Este es otro caso en el que la inversin gana
dos tasas de inters : la tasa inicialmente pactada y la tasa de devaluacin. Por lo tanto
podemos hallar el valor final (VF) de la inversin en una forma ms rpida, con la formula de
COMBINACIN DE TASAS.

Valor en pesos de la factura en su fecha de pago:

VF = VA ( 1 + i1 ) N ( 1 + i2 ) N

USD$10.000,00 x $1.549,94492 = $15.499.492,27

VF = $15.500.000,00 ( 1,04) 6/12 ( 1,14) 6/12 = $16.877.215,00

Lo que implica, que el exportador por efecto de la devaluacin est recibiendo ms pesos de los
facturados inicialmente y la devaluacin se le convierte en una rentabilidad adicional.

Y la rentabilidad total efectiva anual ser :

Valor del dlar al final de los 3 meses :

VF 1 USD$ = $1.500,00 (1,14) 3/12= $ 1.549,9492

iT = i1 + i2 + (i1 x i2 )

En el evento de que en los 3 meses, se presente una revaluacin, del 2%, sea ID = - 2%,
Cuntos pesos recibir al final de los 3 meses?

iT = 0.04 + 0.14+ (0.04 x 0.14)

Valor del dlar al final de los 3 meses :

iT = 18,56% E.A.

VF 1 USD$ = $1.500,00 (1 - 0,02) 3/12 = $ 1.492,4431

Analicemos y calculemos que pasara si se presentara una revaluacin y se tuviera un

Valor en pesos de la factura en su fecha de pago:

ID = -2% E.A.

USD$10.000,00 x $1.492,4431 = $14.924.430,84

VF = 15.500.000,00 (1,04) 6/12 (1 - 0,02) 6/12

Lo que implica, que el exportador por efecto de la revaluacin est recibiendo menos pesos de
los facturados inicialmente y la revaluacin se le convierte en una rentabilidad negativa (que
puede ser una prdida, si no fue presupuestada en la fijacin de precios).

VF = 15.648.092,53
iT =0,044 - 0,02 - ( 0,02 x 0,04)
iT = 1,92% E.A.

19

Valor en pesos de la factura en su fecha inicial :

Para el importador el efecto de la devaluacin y la revaluacin es inverso al del exportador.

Para el importador y el inversionista extranjero que invierte en Colombia, la devaluacin es una
rentabilidad negativa y la revaluacin una rentabilidad positiva.

Para el caso de los exportadores Colombianos, que facturan en dlares, teniendo en cuenta lo
anterior podemos medir el efecto que tiene sobre ellos la devaluacin y el caso en que se
presente una revaluacin.

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Ejemplo No.11

Donde: La rentabilidad total es del 32% E.A. (iT = 32% E.A.) , pero a sta no se le ha descontado
el efecto de la devaluacin, por lo tanto, la rentabilidad total del 32% E.A., es el resultado de la
rentabilidad combinada con la devaluacin (i1) y la rentabilidad que queda despus de
descontada la devaluacin (i2), as :

Un inversionista residente en Estados Unidos, desea comprar ttulos en pesos por valor de
$100.000.000,00, con vencimiento en seis meses, los cuales le ofrecen una rentabilidad del 32%
E.A. Si el cambio actual es de 1USD$ por $1.550,00 y se espera una devaluacin del peso frente
al dlar del 14% E.A., Cul es el valor final de la inversin en dlares?, y Cul es la rentabilidad
efectiva anual obtenida?

iT = 0.14 + i2 + ( i2 x 0.14)
0.32= 0.14 + i2 + ( i2 x 0.14)

Para comprar los ttulos en pesos el inversionista residente en Estados Unidos debi cambiar sus
dlares por pesos al cambio actual as:

0.32= i2 ( 1 x 0.14) + 0,14

VA = $100.000.000,00 / $1.550,00 = USD$64.516,13 valor inicial de la inversin

i2 = ( 0,32 - 0.14 ) / ( 1 + 0.14)

En 6 meses, recibe un valor final en pesos que debe convertirlos a dlares:

i2 = 15,7895% E.A.la tasa que queda despus de descontarle a la rentabilidad total el efecto
negativo de la devaluacin.

VF = $ 100.000.000,00 (1,32) 6/12 = $ 114.891.252,93 Valor que recibe en pesos.

Para convertir los pesos a dlares, debe vender los pesos al cambio en su fecha de vencimiento,
que considerando la devaluacin en el 14% E.A., ser de :

Analicemos y calculemos que pasara si se presentara una revaluacin y se tuviera un

ID = -2% E.A.

VF 1USD$ = $1.550,00 (1.14) 6/12

VF de 1 USD$ = 1.550,00 (1 - 0,02) 6/12= 1.534,4217

1USD$ = $1.654,9471

El valor final de la inversin en dlares ser :

El valor final de la inversin en dlares ser :

VFUSD$ = $114.891.252,93 / $ 1.534,4217= USD$ 74.875,93 Dlares.

VFUSD$ = $114.891.252,93 / $ 1.654,9471= USD$ 69.422,92 Dlares.

Y cul es la rentabilidad anual obtenida?

Y cul es la rentabilidad anual obtenida?

USD$ 74.875,93 = USD$64.516,13( 1 + iT ) 6/12

USD$ 69.422,92 = USD$64.516,13( 1 + iT ) 6/12

iT = 34,6939% E.A. La rentabilidad efectiva anual obtenida. Esta supera el 32% E.A. ofrecido,
por efecto del 2% de la revaluacin.

iT = 15,79% E.A. La rentabilidad efectiva anual obtenida.

Que hizo que la tasa del 32% E.A., que ofreca la inversin en pesos se convirtiera en 15,79% E.A.
? La devaluacin del peso frente al USD del 14% E.A., lo que hace atractiva la inversin en ste
caso, es la tasa pactada, porque la devaluacin es una rentabilidad negativa. Para atraer
inversin extranjera a Colombia se hace necesario ofrecer altas tasas de inters y mantener una
devaluacin baja y controlada, porque una expectativa de devaluacin produce la fuga o salida
de capitales extranjeros.
Cmo se calcula la rentabilidad en una forma ms rpida?

iT = i1 + i2 + (i1 x i2 )

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4. TASA DE INTERS NETA

iB = 6,998% E.T. EQUIVALENTE AL 31,071% E.A.(se calcula con tasas equivalentes).

Las tasas de Inters ganadas en una inversin se ven afectadas por los impuestos. Inicialmente
nos ofrecen una rentabilidad bruta y la que nos queda despus de impuestos se denomina
Rentabilidad Neta.

RENTABILIDAD NETA EFECTIVA ANUAL:

En Colombia descuentan un impuesto sobre lo ganado por intereses que se denomina

Retencin en la Fuente (impuesto pagado por anticipado).

$ 10.650.844,00 = $10.000.000,00 ( 1 + iN ) 3 / 12

Ejemplo No. 12
Si invertimos en una entidad financiera $10.000.000,00 de pesos y tenemos un valor Final bruto
de la inversin de $10.699.832,00 pesos, durante un tiempo de 3 meses.

La Rentabilidad Neta puede ser hallada, teniendo en cuenta que es una operacin de descuento,
donde ya no ganamos el 100% de la rentabilidad ofrecida, sino que nos descontarn el 7% de
impuestos (Tasa impositiva = Ti ), por lo tanto ganaramos ( 100% - 7% = 93% ) 93% de la
rentabilidad efectiva por perodo bruta, as :

Cunto dinero recibiremos si nos aplican un impuesto sobre intereses (ejemplo) del 7% ?

FORMULA No. 6

Cul es la rentabilidad bruta de esta inversin?

i NETA = iP ( 1 - TASA IMPOSITIVA )

Cul es la rentabilidad Neta de esta inversin?

i NETA = iP ( 1 - Ti )

Solucin:

Remplazando tenemos:

VA = $10.000.000,00 VF = $ 10.699.832,00

i NETA = 6,998 ( 1 - 0,07)

INTERES BRUTO GANADO = VF - VA

i NETA = 6,998 ( 0,93 )

INTERES BRUTO GANADO = $ 10.699.832,00 - $10.000.000,00= $ 699.832,00

i NETA = 6,50814 % E.T. ( EFECTIVA TRIMESTRAL)

IMPUESTO DEL 7% SOBRE INTERESES = $ 699.832,00 x 0,07= $ 48.988,00

i NETA = 6,50814 % E.T. EQUIVALENTE A UNA RENTABILIDAD NETA DEL 28,687% E.A.

VA = $10.000.000,00 VF NETO = $ 10.650.844,00 TIEMPO= 3 MESES

iN = 28,687% E.A. ( RENTABILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS EFECTIVA ANUAL )

VALOR FUTURO NETO ( VALOR FUTURO DESPUES DE IMPUESTOS) :

VALOR FUTURO NETO = VALOR FUTURO BRUTO - IMPUESTOS
VALOR FUTURO NETO = $ 10.699.832,00 - $ 48.988,00
VALOR FUTURO NETO = $ 10.650.844,00 Valor que recibiremos despus de impuestos.
RENTABILIDAD BRUTA EFECTIVA PARA EL PERIODO :
VA = $10.000.000,00 VF = $ 10.699.832,00 TIEMPO= 3 MESES ( 1 TRIMESTRE)
$ 10.699.832,00 = $10.000.000,00 ( 1 + iB ) 1
iB = 6,998% E.T. (RENTABILIDAD ANTES DE IMPUESTOS PARA EL TRIMESTRE)

23

5. TASA DE INTERS DEFLACTADA O REAL

Se denomina tasa de inters deflactada real, a la que queda despus de que a una rentabilidad
se le descuenta el efecto de la inflacin. Normalmente se deflacta la tasa de inters Neta
(despus de impuestos). El dinero se desvaloriza, pierde poder adquisitivo, a pesar de que est
invertido, por el efecto de la inflacin, entendiendo como inflacin, el aumento sostenido y
general de los precios, la inflacin se mide como un porcentaje, normalmente se calcula al final
de cada mes y su acumulado al final del ao, se puede entender como una tasa efectiva por
perodo. La inflacin que nos afecta, es la de la localidad en la que residimos, consumimos y
gastamos nuestro dinero. Denominaremos a la inflacin como : if

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24

Ejemplo No. 13

Esta tasa corresponde a la rentabilidad a la que debemos invertir, si esperamos

una rentabilidad real del 10% E.A. y una inflacin del 16% E.A.

Nosotros podemos obtener una rentabilidad sobre una inversin del 21% E.A., si en el pas
donde residimos hay una inflacin del 18% E.A. (if = 18% E.A.), significa que realmente no
tenemos una rentabilidad del 21% E.A., porque sta rentabilidad tiene an incluida la inflacin,
por lo tanto, debemos deflactar la tasa, descontarle el efecto de la inflacin, en otros trminos,
la rentabilidad total del 21% E.A., tiene incluida la inflacin y la rentabilidad real deflactada, es
el resultado de la combinacin de estas dos tasas. Cmo deflactamos una rentabilidad?
iT = i1 + i2 + (i1 x i2 )
iT = Rentabilidad Total = 21% E.A.
i1 = ir = Rentabilidad Real o Deflactada. Que no conocemos.

Ejemplo No.15
Un inversionista estim su TIO (tasa de inters de oportunidad, es una tasa esperada por un
inversionista y es un trmino utilizado en la evaluacin de proyectos de inversin) 28% EA.Si
consider una tasa de inflacin del 5% y un rendimiento real del 7% Qu tasa de riesgo
estim?

i2 = if = ndice de inflacin = 18% E.A.

iT = (1 + i1 ) ( 1 + i2 ) - 1

iT = ir + if+ ( ir x if )

0,28=(1+0,05)(1+0,07)(1+iRiesgo) 1

iT = ir ( 1+ if ) + if

0,28=1,1235(1+iRiesgo) -1

Formula No. 7

0,28 + 1 = 1,1235 (1+ iRiesgo)

ir = ( iT - if ) / ( 1 + if )

1,28/1,1235 = 1 + iRiesgo

Para el ejemplo:

1,13929684023 = 1 + iRiesgo

ir = ( 0,21 - 0.18 ) / ( 1 + 0.18)

iRiesgo = 1,13929684023 -1

ir = 2,54% E.A.

iRiesgo = 0,13929684023 x 100

Esta es la tasa que queda despus de descontarle a la rentabilidad total el efecto negativo de la
inflacin. Es la tasa de inters deflactada la que realmente se gana.

iRiesgo = 13,9297% E.A.

Ejemplo No. 14
Si deseamos obtener una rentabilidad real del 10% E.A. y la tasa de inflacin esperada en
nuestro pas de residencia, es del 16% E.A., cul debe ser la rentabilidad total a la que debemos
invertir?

25

Hemos apreciado las diferentes utilizaciones que puede darse a la frmula de combinacin de
tasas pero hay que tener claridad en los conceptos. En el prximo ejemplo veremos que una
tasa de inters puede tener otros componentes, adems de la inflacin y la devaluacin.

6. EJERCICIOS PROPUESTOS
1. Teniendo en cuenta la rentabilidad de la inversin. Cul de las siguientes alternativas de
inversin escogera?
IN = 24 % M.V.

iT = ir + if+ ( ir x if )

i = 27 % E.A.

iT = 0,10 + 0,16 + ( 0,10 x 0,16 )

INa = 24% T.A.

iT = 27,60% E.A.

Respuesta: c)24%NTA.

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2 Un banco puede cobrar una tasa de inters mxima del 29% E.A., cuales son las tasas que
puede cobrar si se pactan los intereses:

7 Si una UVR vale hoy $142pesos, cunto valdr dentro de tres meses, si el IPC es para el
primer mes del 5,5% E.A., para el segundo mes del 4,3% E.A. y para el tercer mes del 3,75%
E.A.?

Nominal mes anticipado

Efectiva trimestre anticipado
Efectiva mes vencido
Nominal trimestre vencido
Efectiva semestre vencido
Respuesta: a)25,20%MMA b)6,17%eta.c)2,14%emvd)26,29%NTV e)13,58%esv.
3 Cul de las siguientes inversiones considera ms conveniente, teniendo en cuenta la
rentabilidad de la inversin:
Invertir en un depsito a trmino fijo a 90 das, que le garantiza una tasa de inters nominal
del 23% T.A. ms dos puntos.
Invertir en un depsito a trmino fijo a 90 das que le garantiza una tasa de inters del 28,4
% E.A.
Invertir en bonos que le garantizan le duplicarn su dinero en 36 meses.
Respuesta: a).

4 Se desea invertir $20.000.000en un depsito a trmino fijo por seis (6) meses en UVR y le
ofrecen una tasa de inters del 4% E.A., si el IPC permanecer constante en el 6% E.A., cul
ser el valor final bruto de la inversin?
Respuesta: $20.999.047,60

5 Se desea invertir $20.000.000en un depsito a trmino fijo por tres (3) meses en UVR y le
ofrecen una tasa de inters del 4% E.A., si el IPC para el primer mes es del 5,5% E.A., para el
segundo mes 6 % E.A. y para el tercer mes el 5,75% E.A., cul ser el valor final bruto de la
inversin?

Respuesta:$143,58
8 Si una UVR vale el 5 de enero $113 pesos, cunto valdr el 15 de Marzo si el IPC presenta el
siguiente comportamiento:Enero:5,5%E.A., Febrero:4,3%E.A. y Marzo: 3,75%E.A. (tomar
febrero de 28 das y la uvr es uno de los productos que maneja tiempo exacto y aos de 365
das).
Respuesta:$113,97
9 Cul es la tasa de inters total que nos cobran en un crdito en UVR, si tenemos una tasa
de inters del 11% E.A. y el IPC es del 7 % E.A.?
Respuesta:18,77% E.A.
10 Si un dlar vale hoy $ 2.500,00 pesos, cunto valdr dentro de tres (3) meses, si la
devaluacin del peso frente al dlar es constante en el 13% E.A.
Respuesta:$2.577,56
11 Si un dlar vale hoy $2.500,00 pesos, cunto valdr dentro de tres (3) meses, si la
devaluacin es para el primer mes del 9% E.A., para el segundo mes del -1% E.A. y para el
tercer mes del 3% E.A.
Respuesta:$2.522,12
12 Cuntos pesos tendr que pagar un fabricante Colombiano por una importacin efectuada el
15 de enero por valor de USD$90.000dlares, si la piensa cancelar el 15 de Marzo, teniendo
en cuenta que el 15 de Enero se pagaba por un dlar $2.650pesos y la devaluacin del peso
frente al dlar se estima constante en el 13,4% E.A.
Respuesta:$243.551.360,06
13 Cuntos pesos recibir un fabricante Colombiano por una exportacin efectuada el 15 de
enero por valor de USD$90.000dlares, si se la cancelan el 15 de Marzo?, teniendo en
cuenta que el 15 de Enero se pagaba por un dlar $2.450y la devaluacin del peso frente al
dlar fue para el mes de Enero del 7% E.A., para el mes de febrero el - 2% E.A. y para el mes
de Marzo del - 1% E.A.(en operaciones bancarias se toman aos de 360 das).
Cunto es la rentabilidad efectiva anual para el exportador, por efecto de la devaluacin.

Respuesta:$20.481.333,17

Respuesta: a)$220.724.354,93 b) 0,62% E.A.

6 Si una UVR vale hoy $142,00 pesos, cunto valdr dentro de tres (3) meses, si el IPC es
constante en el 6% E.A.

Respuesta:$144,08

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04 ------

14 Un inversionista residente en Estados Unidos, invierte en Colombia en ttulos por valor de

$200.000.000,00 millones de pesos, con vencimiento en tres (3) meses, los cuales le ofrecen
una rentabilidad del 30% E.A., si el cambio actual es de un dlar por $2.600pesos y se espera
una devaluacin del peso frente al dlar del 15% E.A.

REMISIN A FUENTES COMPLEMENTARIAS

Cul es el valor final de la inversin en dlares?

Cul es la rentabilidad efectiva anual obtenida por el inversionista en esta inversin?
Respuesta: a)USD$79.317,32 b)13,04%EA.
15 Si el ndice de inflacin en Colombia se estima en el 16% E.A. y nos cobran una tasa
impositiva (de impuestos) sobre los intereses del 4%, hallar la tasa de inters Neta y la real
despus de impuestos, para las siguientes tasas de inters que se ofrecen para inversiones
en el mercado financiero Colombiano:
28,4% E.A.
23,0% N.T.A.
24,0% N.M.V.
Respuesta: a)27,26%EA y 9,71%EA. b)25,66%EA y 8,33%EA c)25,75%EA y 8,41%EA.

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